當(dāng)固收+遇上鋼鐵ETF

1、目錄索引 HYPERLINK l _TOC_250009 一、剖析影響鋼鐵價格的因子 4 HYPERLINK l _TOC_250008 （一）信貸、利率因子 6 HYPERLINK l _TOC_250007 （二）產(chǎn)業(yè)鏈上下游因子 7 HYPERLINK l _TOC_250006 （三）行業(yè)經(jīng)營因子 8 HYPERLINK l _TOC_250005 （四）行業(yè)財務(wù)因子 8 HYPERLINK l _TOC_250004 二、鋼鐵指數(shù)有哪些將領(lǐng)先指數(shù)的投資落地 9 HYPERLINK l _TOC_250003 （一）主要的鋼鐵指數(shù) 9 HYPERLINK l _TOC_250002 （

2、二）鋼鐵指數(shù)基金 12 HYPERLINK l _TOC_250001 三、領(lǐng)先指標(biāo)及組合優(yōu)化 12 HYPERLINK l _TOC_250000 四、風(fēng)險提示 14圖表索引圖 1：構(gòu)成領(lǐng)先指標(biāo)的潛在因子（顏色由深到淺傳導(dǎo)鏈條通常由長到短） 5圖 2：螺紋鋼價格與信貸、利率因子 6圖 3：螺紋鋼價格與產(chǎn)業(yè)鏈上下游因子 7圖 4：螺紋鋼價格與行業(yè)經(jīng)營因子 8圖 5：螺紋鋼價格與行業(yè)財務(wù)因子 9圖 6：領(lǐng)先指數(shù)與螺紋鋼價格 13圖 7：股債組合凈值 14表 1：螺紋鋼價格與信貸、利率因子的相關(guān)系數(shù)等指標(biāo) 6表 2：螺紋鋼價格與產(chǎn)業(yè)鏈上下游因子的相關(guān)系數(shù)等指標(biāo) 7表 3：螺紋鋼價格與行業(yè)經(jīng)營因子的

3、相關(guān)系數(shù)等指標(biāo) 8表 4：螺紋鋼價格與行業(yè)財務(wù)因子的相關(guān)系數(shù)等指標(biāo) 9表 5：鋼鐵指數(shù)及其前 20 大權(quán)重 10表 6：鋼鐵指數(shù)權(quán)重較大的十家鋼鐵企業(yè) 11表 7：鋼鐵指數(shù)基金基本情況 12表 8：鋼鐵指數(shù)基金業(yè)績表現(xiàn) 12表 9：股債組合收益表現(xiàn) 142021年4月8日國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會第五十次會議指出，對于近期鋼鐵價格在高位運行的情況，“要保持物價基本穩(wěn)定，特別是關(guān)注大宗商品價格走勢”，由此至今鋼價開始高位震蕩。在鋼價震蕩期、下行期，以及之前的上漲期，我們嘗試構(gòu)建股債輪動策略，利用債券與周期權(quán)益組合讓盈利穿越周期。鋼鐵作為周期品種，我們用信貸、利率，產(chǎn)業(yè)鏈上下游，行業(yè)經(jīng)營，行業(yè)財務(wù)因

4、子構(gòu)建領(lǐng)先指數(shù)?；阡撹F價格與信貸、利率的強相關(guān)性，可以預(yù)見鋼鐵指數(shù)與債券投資的對沖效果較好，平滑投資組合的凈值曲線。然后我們嘗試分析不同鋼鐵指數(shù)，其主要成分和權(quán)重較為一致，從而選擇鋼鐵指數(shù)基金，進(jìn)行股債組合投資。最后，基于領(lǐng)先指標(biāo)，我們構(gòu)建策略對股債2:8組合進(jìn)行擇時，組合的表現(xiàn)改善顯著。一、剖析影響鋼鐵價格的因子鋼鐵作為一種大宗商品受經(jīng)濟周期的影響較大，因此驅(qū)動經(jīng)濟周期的社融、M1、利率等信貸、利率因子是我們首先要考慮的因子。信貸等因素進(jìn)一步傳導(dǎo)，會通過產(chǎn)業(yè)鏈上下游影響鋼鐵的需求，如地產(chǎn)銷售、汽車銷售、空調(diào)銷售，這些因子也是影響到鋼鐵價格的變量。需求端的傳導(dǎo)會影響供給，進(jìn)而影響行業(yè)經(jīng)營和財

5、務(wù)等數(shù)據(jù)，如鋼材庫存、高爐開工率、行業(yè)債券的信用利差和行業(yè)整體的盈利或虧損，因此這些重要的變量也需要進(jìn)行考察。因子虧損總額行業(yè)財務(wù)信用利差高爐開工率行業(yè)經(jīng)營鋼材庫存空調(diào)銷售汽車銷售產(chǎn)業(yè)鏈上下游地產(chǎn)銷售十債利率M1信貸、利率社融圖1：構(gòu)成領(lǐng)先指標(biāo)的潛在因子（顏色由深到淺傳導(dǎo)鏈條通常由長到短）數(shù)據(jù)來源：Wind，（一）信貸、利率因子整體看，螺紋鋼價格與社會融資規(guī)模、M1、國債十年期收益率正相關(guān)，其中M1和螺紋鋼價格相關(guān)系數(shù)較高，通過交叉相關(guān)性分析，社融、M1領(lǐng)先鋼鐵價格較多，分別為10、6個月，而利率基本與鋼鐵價格同步，說明螺紋鋼價格驅(qū)動力最終或來自社融等信貸因素。單調(diào)性方面信貸、利率因子整體都與

6、螺紋鋼價格呈現(xiàn)單調(diào)性相關(guān)。圖2：螺紋鋼價格與信貸、利率因子 螺紋鋼價格:同比（%） 社融:累計同比（%，右）100 螺紋鋼價格:同比（%）M1:同比（%，右） 30100806040200-20-40-60100806040200-20-40201001201009201105201201201209201305201401201409201505201601201609201705201801201809201905202001202009-6080256040202015010-20-40520110120110820120320121020130520131220140720150220

7、1509201604201611201706201801201808201903201910202005202012-6006000550050004500400035003000250020002007012007112008092009072010052011032012012012112013092014072015052016032017012017112018092019072020051500螺紋鋼價格（元）10年國債到期收益率（%，右）54.543.532.5數(shù)據(jù)來源：Wind，表1：螺紋鋼價格與信貸、利率因子的相關(guān)系數(shù)等指標(biāo)因子相關(guān)系數(shù)顯著性領(lǐng)先螺紋鋼價格月度數(shù)(月)單調(diào)性社會

8、融資規(guī)模0.202顯著10顯著M10.492顯著6顯著國債十年期收益率0.409顯著0顯著數(shù)據(jù)來源：Wind，（二）產(chǎn)業(yè)鏈上下游因子信貸等因素通過產(chǎn)業(yè)鏈上下游影響鋼鐵的需求，如地產(chǎn)銷售、汽車銷售、空調(diào)銷售。整體看地產(chǎn)銷售、汽車銷售領(lǐng)先鋼鐵價格較多，均為8個月，空調(diào)銷售領(lǐng)先較少，為 4個月。螺紋鋼價格與地產(chǎn)銷售、汽車銷售、空調(diào)銷售均為正相關(guān)，其中空調(diào)銷售和螺紋鋼價格相關(guān)系數(shù)較高，商品房銷售面積、汽車產(chǎn)量相關(guān)性較弱，或與螺紋鋼滯后較多有關(guān)。圖3：螺紋鋼價格與產(chǎn)業(yè)鏈上下游因子 螺紋鋼價格：同比（%） 螺紋鋼價格:同比（%）120100806040200-20-40200802200902201002

9、201102-60商品房銷售面積：累計值同比（%，右）6040200-20-40201802201902202002-60100806040200-20-40201001201009201105201201201209201305201401201409201505201601201609201705201801201809201905202001202009-60汽車產(chǎn)量:同比（%，右）806040200-20-40-60201202201302201402201502201602201702 螺紋鋼價格:同比（%）100 家用空調(diào)銷量:同比（%，右） 806040200-20-402008

10、01200901201001201101201201201301201401201501201601201701201801201901202001202101-60100806040200-20-40-60數(shù)據(jù)來源：Wind，表2：螺紋鋼價格與產(chǎn)業(yè)鏈上下游因子的相關(guān)系數(shù)等指標(biāo)因子相關(guān)系數(shù)顯著性領(lǐng)先螺紋鋼價格月度數(shù)(月)單調(diào)性商品房銷售面積0.069不顯著8不顯著汽車產(chǎn)量0.105不顯著8不顯著家用空調(diào)0.449顯著4顯著數(shù)據(jù)來源：Wind，（三）行業(yè)經(jīng)營因子需求端的傳導(dǎo)會影響到供給，進(jìn)而影響行業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)，如鋼材庫存、高爐開工率。整體看，行業(yè)經(jīng)營因子與鋼鐵價格基本同步或稍滯后。螺紋鋼價格與鋼材

11、庫存的相關(guān)系數(shù)為-0.33，相關(guān)性顯著，顯示了價格與庫存的負(fù)相關(guān)性。螺紋鋼價格與全國高爐開工率的相關(guān)系數(shù)為0.090，弱相關(guān)不顯著。圖4：螺紋鋼價格與行業(yè)經(jīng)營因子 螺紋鋼價格:同比（%） 螺紋鋼價格:同比（%）100806040200-20-40-60鋼材庫存:同比（%，右）706050403020100-10-20201101201108201203201210201305201312201407201502201509201604201611201706201801201808201903201910202005202012-30100806040200-20-40-60全國高爐開工率:同

12、比（%，右）151050-5-10-15201308201402201408201502201508201602201608201702201708201802201808201902201908202002202008202102-20數(shù)據(jù)來源：Wind，表3：螺紋鋼價格與行業(yè)經(jīng)營因子的相關(guān)系數(shù)等指標(biāo)因子相關(guān)系數(shù)顯著性領(lǐng)先螺紋鋼價格月度數(shù)(月)單調(diào)性鋼材庫存-0.33顯著0不顯著全國高爐開工率0.090不顯著-4不顯著數(shù)據(jù)來源：Wind，（四）行業(yè)財務(wù)因子需求端的傳導(dǎo)會影響到供給進(jìn)而影響行業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)，如行業(yè)信用利差、鋼鐵企業(yè)虧損總額。鋼鐵行業(yè)作為周期性行業(yè)會經(jīng)歷周期性的盈利或虧損，行業(yè)財務(wù)數(shù)

13、據(jù)，如信用利差，領(lǐng)先鋼鐵價格約3個月。整體看，螺紋鋼價格和信用利差、鋼鐵企業(yè)虧損總額呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)，并且相關(guān)系數(shù)均較大。說明鋼鐵行業(yè)虧損較嚴(yán)重或企業(yè)財務(wù)資質(zhì)較差的時刻，往往預(yù)示鋼鐵價格反彈的到來。圖5：螺紋鋼價格與行業(yè)財務(wù)因子螺紋鋼價格（元） 行業(yè)利差（%，右）600050004000300020001000200901201001201101201201201301201401201501201601201701201801201901202001202101032.521.510.50100806040200-20-40-60 螺紋鋼價格:同比（%）鋼鐵企業(yè)虧損總額:累計同比（%，右）50

14、04003002001000-100201102201109201204201211201306201401201408201503201510201605201612201707201802201809201904201911202006數(shù)據(jù)來源：Wind，表4：螺紋鋼價格與行業(yè)財務(wù)因子的相關(guān)系數(shù)等指標(biāo)因子相關(guān)系數(shù)顯著性領(lǐng)先螺紋鋼價格月度數(shù)(月)單調(diào)性行業(yè)利差-0.492顯著3顯著鋼鐵企業(yè)虧損總額-0.455顯著0顯著數(shù)據(jù)來源：Wind，基于上述的因子分析，我們可以選取較為領(lǐng)先的因子，合成行業(yè)領(lǐng)先指數(shù)。二、鋼鐵指數(shù)有哪些將領(lǐng)先指數(shù)的投資落地（一）主要的鋼鐵指數(shù)我們選取了四個較有代表性的鋼鐵指

15、數(shù)，以嘗試優(yōu)化股債組合，分別是中證鋼鐵、國證鋼鐵、SW鋼鐵和ZX鋼鐵（截至2021年4月9日）。中證鋼鐵指數(shù)共選取了42只成分股，市值總和9609.62億元，市盈率（TTM）當(dāng)前值為16.91倍 ，平均值（TTM）為11.50倍。國證鋼鐵指數(shù)共選取了40只成分股，市值總和9073.87億元，市盈率（TTM）當(dāng)前值為16.58 倍，平均值（TTM）為11.25倍。SW鋼鐵指數(shù)共選取了35只成分股，市值總和9027.91億元，市盈率（TTM）當(dāng)前值為16.46 倍，平均值（TTM）為10.92倍。ZX鋼鐵指數(shù)共選取了52只成分股，市值總和10999.40億元，市盈率（TTM）當(dāng)前值為18.01 倍

16、，平均值（TTM）為12.01倍。表5：鋼鐵指數(shù)及其前20大權(quán)重(截止2020Q4)中證鋼鐵國證鋼鐵SW鋼鐵ZX鋼鐵代碼簡稱權(quán)重代碼簡稱權(quán)重代碼簡稱權(quán)重代碼簡稱權(quán)重600019.SH寶鋼股份11.69%600019.SH寶鋼股份21.44%600019.SH寶鋼股份18.74%600019.SH寶鋼股份16.07%600010.SH包鋼股份10.55%600010.SH包鋼股份10.15%600010.SH包鋼股份9.90%600010.SH包鋼股份8.21%000708.SZ中信特鋼7.91%000708.SZ中信特鋼6.83%000708.SZ中信特鋼7.05%000708.SZ中信特鋼5

17、.78%002075.SZ沙鋼股份4.73%002075.SZ沙鋼股份4.32%002075.SZ沙鋼股份5.12%000932.SZ華菱鋼鐵5.58%000932.SZ華菱鋼鐵3.82%000932.SZ華菱鋼鐵3.66%600399.SHST 撫鋼4.67%600516.SH方大炭素4.26%600282.SH南鋼股份3.53%600282.SH南鋼股份3.06%000932.SZ華菱鋼鐵4.28%600399.SHST 撫鋼4.21%000825.SZ太鋼不銹3.09%000709.SZ河鋼股份3.01%601005.SH重慶鋼鐵3.41%002075.SZ沙鋼股份3.27%000709

18、.SZ河鋼股份2.97%000778.SZ新興鑄管3.01%000709.SZ河鋼股份3.24%600782.SH新鋼股份2.70%600507.SH方大特鋼2.86%600507.SH方大特鋼3.01%000825.SZ太鋼不銹3.15%600282.SH南鋼股份2.51%000778.SZ新興鑄管2.86%000825.SZ太鋼不銹2.99%600507.SH方大特鋼3.11%601005.SH重慶鋼鐵2.40%601005.SH重慶鋼鐵2.73%601005.SH重慶鋼鐵2.92%600282.SH南鋼股份3.08%000825.SZ太鋼不銹2.32%600782.SH新鋼股份2.72%

19、002756.SZ永興材料2.72%000778.SZ新興鑄管2.97%000709.SZ河鋼股份2.26%002756.SZ永興材料2.71%600022.SH山東鋼鐵2.63%600782.SH新鋼股份2.60%000629.SZ攀鋼釩鈦2.13%002110.SZ三鋼閩光2.70%600782.SH新鋼股份2.58%600022.SH山東鋼鐵2.60%000778.SZ新興鑄管2.13%000923.SZ河鋼資源2.70%002318.SZ久立特材2.46%600808.SH馬鋼股份2.30%600507.SH方大特鋼2.09%000898.SZ鞍鋼股份2.65%002110.SZ三鋼閩

20、光2.42%002318.SZ久立特材2.11%002110.SZ三鋼閩光2.04%600022.SH山東鋼鐵2.50%600808.SH馬鋼股份2.34%002110.SZ三鋼閩光2.10%002318.SZ久立特材2.02%002318.SZ久立特材2.49%000898.SZ鞍鋼股份1.97%002756.SZ永興材料2.01%000898.SZ鞍鋼股份1.96%600808.SH馬鋼股份2.27%600126.SH杭鋼股份1.96%000898.SZ鞍鋼股份2.00%600022.SH山東鋼鐵1.90%600126.SH杭鋼股份2.23%000923.SZ河鋼資源1.93%000717

21、.SZ韶鋼松山1.80%002756.SZ永興材料1.82%數(shù)據(jù)來源：wind、分析其中的成分股，我們看到如下十家企業(yè)，如寶鋼股份、中信特鋼等在鋼鐵指數(shù)里均有較高配置，同時也是鋼鐵行業(yè)市值排名較前的公司，其中寶鋼股份和中信特鋼市值過千億，整體較具有代表性。對比這四個指數(shù)，可以看到ZX鋼鐵和中證鋼鐵市值較高，分別為10999.40億元和9609.62.億元，其市盈率（TTM）當(dāng)前值也較高，分別為18.01倍和16.91倍（截至2021年4月9日）。國證鋼鐵和SW鋼鐵持倉較為集中，CR5分別為46.40%和45.48%，其中國證鋼鐵對寶鋼股份持倉權(quán)重最高，達(dá)到21.44%，而中證鋼鐵和ZX鋼鐵CR

22、5較低，分別為38.70%和39.90%。因而，國證鋼鐵和SW鋼鐵對頭部企業(yè)持倉較為集中，而中證鋼鐵和ZX鋼鐵偏寬基。表6：鋼鐵指數(shù)權(quán)重較大的十家鋼鐵企業(yè)代碼簡稱PE(TTM，倍)PB(LF，倍)簡介600019.SH寶鋼股份16.071.02寶鋼股份位于上海市寶山區(qū)，中國最現(xiàn)代化的特大型鋼鐵聯(lián)合企業(yè)，也是國際領(lǐng)先的世界級鋼鐵聯(lián)合企業(yè)，是全球碳鋼品種最為齊全的鋼鐵企業(yè)之一。2020 年公司鐵產(chǎn)量 2199.3 萬噸，鋼產(chǎn)量 2345.7 萬噸，商品坯材銷量 2232.4 萬噸，600010.SH包鋼股份-199.74 1.34包鋼股份位于內(nèi)蒙古包頭市，是北方鋼鐵與稀土資源巨頭，是西北地區(qū)最大的

23、鋼鐵工業(yè)基地，目已形成年產(chǎn) 1650 萬噸鐵、鋼、材配套能力。且稀土儲量居世界第二。2020 年上半年，產(chǎn)鐵、鋼、商品坯材分別為 713.9 萬噸、733.1 萬噸、694.99 萬噸。002075.SZ沙鋼股份31.56 3.92量連續(xù) 10 余年全球領(lǐng)先。2020 年公司生產(chǎn)商品坯材 1452 萬噸，銷售鋼材 1399 萬噸。多萬噸特殊鋼材料的生產(chǎn)能力，產(chǎn)能產(chǎn)量位居國內(nèi)特鋼行業(yè)首位，其所生產(chǎn)的軸承鋼產(chǎn)銷5.36000708.SZ中信特鋼 22.09中信特鋼位于江陰、湖北、安徽等地，是全球領(lǐng)先的專業(yè)化特殊鋼制造企業(yè)，具備年產(chǎn) 1400沙鋼股份位于江蘇省張家港市，主要業(yè)務(wù)為黑色金屬冶煉及壓延加

24、工優(yōu)質(zhì)鋼大生產(chǎn)和銷售。2020 年度，共生產(chǎn)鐵產(chǎn)量 300.31 萬噸，鋼產(chǎn)量 363.53 萬噸，材坯 346.46 萬噸。管供應(yīng)商，是中南地區(qū)的鋼鐵行業(yè)龍頭。2020 年度完成鋼材產(chǎn)量 2516 萬噸、銷量 2513 萬噸。1.457.51000932.SZ華菱鋼鐵華菱鋼鐵位于湖南湘潭等地，是全球最大的單體寬厚板生產(chǎn)商，國內(nèi)第二的專業(yè)化無縫鋼600282.SH南鋼股份8.69 1.04公司位于江蘇南京，全球最大的單體中厚板生產(chǎn)基地之一及國內(nèi)具有競爭力的特鋼長材生產(chǎn)基地，具備年產(chǎn) 1000 萬噸粗鋼產(chǎn)能，在 2020 年度生鐵、粗鋼、鋼材產(chǎn)量分別為 1041.53萬噸、1158.31 萬噸、

25、1020.51 萬噸。000709.SZ河鋼股份13.33 0.52覆蓋，具備年產(chǎn) 1260 萬噸鋼（其中 450 萬噸不銹鋼）的能力。在 2020 年上半年，公司實現(xiàn)粗鋼產(chǎn)量 545.70 萬噸。0.8420.15000825.SZ太鋼不銹公司位于山西省太原市，是全球品種規(guī)格最全的不銹鋼企業(yè)，實現(xiàn)了不銹鋼品種規(guī)格的全河鋼股份位于環(huán)渤海經(jīng)濟帶，本地區(qū)礦產(chǎn)資源豐富，公司鐵礦石、煤炭均有穩(wěn)定的供應(yīng)渠道和安全保障能力，是國內(nèi)品種規(guī)格最全的棒材、冷熱軋板材大深加工企業(yè)，具備年產(chǎn) 3000萬噸的精品鋼材生產(chǎn)能力。同時在釩鈦鋼鐵冶煉和釩產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)方面處于世界領(lǐng)先地位，釩產(chǎn)品年產(chǎn)能 2.2 萬噸。在 20

26、20 年上半年，公司產(chǎn)生鐵 1237 萬噸，粗鋼 1175 萬噸，鋼材 1148 萬噸，釩渣 8.76 萬噸。600507.SH方大特鋼9.27 2.18公司位于江西省南昌市，擁有完整的“冶煉軋制汽車鋼板彈簧加工”全流程特色產(chǎn)業(yè)鏈，彈簧扁鋼位居全國前列。在 2020 年度，公司實現(xiàn)產(chǎn)鐵 358.9 萬噸、鋼 421.68 萬噸、材424.74 萬噸,生產(chǎn)汽車板簧 19.3 萬噸。公司位于河北邯鄲市，為球墨鑄管領(lǐng)軍行業(yè)，已經(jīng)形成覆蓋全國主要地區(qū)大球墨鐵管產(chǎn)能000778.SZ新興鑄管9.79 0.73數(shù)據(jù)來源：wind、布局，其球墨鑄管產(chǎn)能全國第一。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于給水、供水、排水、污水、工礦

27、水、海水淡化等多種水領(lǐng)域及供熱領(lǐng)域，其離心球墨鑄鐵管、鋼格板生產(chǎn)規(guī)模居世界首位，鑄造產(chǎn)品產(chǎn)銷量、鋼塑復(fù)合管產(chǎn)銷量位居國內(nèi)首位。其中鑄造產(chǎn)能達(dá)到（不含鑄管）20 萬噸。（二）鋼鐵指數(shù)基金經(jīng)過梳理，市場上當(dāng)前存在的鋼鐵指數(shù)基金共有兩個，分別跟蹤中證鋼鐵指數(shù)和國證鋼鐵指數(shù)。今年以來，兩個指數(shù)基金均錄得19%以上的收益，而同期滬深300收益為-1.36%。并且近一年來，兩個指數(shù)基金均錄得約52%的收益，高于對應(yīng)的基準(zhǔn)收益率（35%左右），和滬深300收益率（38%左右）。表7：鋼鐵指數(shù)基金基本情況基金全稱國泰中證鋼鐵交易型開放式指數(shù)證券投資基金鵬華國證鋼鐵行業(yè)指數(shù)型證券投資基金(LOF)基金代碼515

28、210.OF502023.OF基金管理人國泰基金管理有限公司鵬華基金管理有限公司基金經(jīng)理徐成城羅英宇比較基準(zhǔn)中證鋼鐵指數(shù)收益率國證鋼鐵行業(yè)指數(shù)收益率*95%+商業(yè)銀行活期存款利率(稅后)*5%數(shù)據(jù)來源：wind、表8：鋼鐵指數(shù)基金業(yè)績表現(xiàn)（截止2021年4月9日）YTD（%）近1 年（%）近3 年（%）近5 年（%）鵬華國證鋼鐵 LOF19.7952.3515.0124.01鋼鐵 LOF 基準(zhǔn)18.934.75-8.160.57國泰中證鋼鐵 ETF19.351.13-鋼鐵 ETF 基準(zhǔn)18.7235.71-滬深 300-1.3638.43-數(shù)據(jù)來源：wind、三、領(lǐng)先指標(biāo)及組合優(yōu)化基于第一部分的因子分析，我們選取社融、M1、十債利率、房地產(chǎn)銷售、汽車產(chǎn)量、空調(diào)銷量、鋼材庫存、行業(yè)利差、虧損總額組合成領(lǐng)先指標(biāo)，領(lǐng)先鋼鐵價格數(shù)月。在當(dāng)前時點，領(lǐng)先指標(biāo)仍較強，處于歷史高點位置。圖6：領(lǐng)先指數(shù)與螺紋鋼價格400%1.4300%0.9200%0.4100%-0.10%-0.6-100%-1.120110220110520110820111120120220120520120820121120130220130520130820131120140220140520140820141120150220150520