金融工程論述題

1、1期權(quán)價(jià)格包括哪方面的價(jià)值構(gòu)成？影響期價(jià)格因素有哪些？期權(quán)價(jià)格包括內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值。期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值是指期權(quán)購買者或多方如果立即執(zhí)行 期權(quán)合約時(shí)可以獲得的收益。期權(quán)的時(shí)間價(jià)值是指在期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)為期權(quán) 持有者帶來收益的可能性所隱含的價(jià)值。影響期權(quán)價(jià)格的因素有：1、標(biāo)的資產(chǎn)市價(jià)與期權(quán) 協(xié)議價(jià)格，標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格越高、協(xié)議價(jià)格越低，看漲期權(quán)的價(jià)格就越高，看跌期權(quán)的價(jià)格 就越低。2、期權(quán)的有效期，一般而言期權(quán)的有效期越長，其價(jià)格就越高。3、標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格 的波動(dòng)率，波動(dòng)率越大，對(duì)期權(quán)多頭越有利，期權(quán)價(jià)格也應(yīng)越高。4，無風(fēng)險(xiǎn)利率。利率上 升時(shí)，由于高利率水平降低了執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值，在其他條件不

2、變的情況下，看漲期權(quán)價(jià)值增 加，看跌期權(quán)價(jià)值下降。5.標(biāo)的資產(chǎn)的收益，在期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)產(chǎn)生收益，將使看漲 期權(quán)價(jià)格下降，而使看跌期權(quán)價(jià)格上升?；Q的三種主要形式。（1）將固定利率債務(wù)轉(zhuǎn)化浮動(dòng)利率債務(wù)的利率互換；（2）將一種貨 幣形式的債務(wù)轉(zhuǎn)化為一另一種貨幣形式債務(wù)的貨幣互換。（3）將浮動(dòng)價(jià)格轉(zhuǎn)化為固定價(jià)格的 商品互換。2、遠(yuǎn)期交易與期貨交易有哪些區(qū)別？區(qū)別：交易主體不同：遠(yuǎn)期適合交易規(guī)模較小的投資者；期貨一般很難滿 足中小交易商的要求。保證金要求不同：遠(yuǎn)期不需要交易保證金；期貨則有保 證金要求。信用程度不同：遠(yuǎn)期的交易雙方有可能出現(xiàn)違約；期貨沒有違約風(fēng) 險(xiǎn)。交易成本不同：遠(yuǎn)期合約的設(shè)計(jì)成

3、本高昂；期貨成本低廉。流動(dòng)性不同： 遠(yuǎn)期合約一般在到期之前不能進(jìn)行買賣交易，只能待到期日進(jìn)行交割；期貨由于 具備流動(dòng)性，因此可以在到期之前進(jìn)行買賣交易3、簡述決定遠(yuǎn)期匯率水平的因素。一般說來，遠(yuǎn)期匯率水平取決于三個(gè)因素：（1）即期匯率水平（2分）；（2） 兩種交易貨幣的利差（2分）；（3）遠(yuǎn)期期限的長短4、簡述期權(quán)的要素及功能。期權(quán)合約一般含有以下四個(gè)必備要素：（1）有效期；（2）協(xié)定價(jià)格：（3）數(shù)量；（4）基礎(chǔ)金 融資產(chǎn)（每小點(diǎn)0.5分，共2分）。期權(quán)的基本功能可歸納為以下四種：（1）資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理 （1分）；（2）風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁（1分）；（3）金融杠桿（0.5分）；（4）創(chuàng)造收益（0.5分）。5請(qǐng)

4、分別說明在什么情況下應(yīng)該使用空頭套期保值和多頭套期保值。答；在以下兩種情況下可運(yùn)用空頭套期保值： 公司擁有一項(xiàng)資產(chǎn)并計(jì)劃在未來售出這項(xiàng)資產(chǎn)；公司目前并不擁有這項(xiàng) 資產(chǎn)，但在未來將得到并想出售。在以下兩種情況下可運(yùn)用多頭套期保值：公司計(jì)劃在未來買入一項(xiàng)資產(chǎn)；公司用于對(duì)沖已有的空頭頭寸。10、試比較利率期貨和FRA的異同。（FRA為遠(yuǎn)期利率協(xié)議）答：相同點(diǎn)：利率期貨和利率遠(yuǎn)期在本質(zhì)上是相同的，這兩類產(chǎn)品中的關(guān)鍵價(jià)格 要素一遠(yuǎn)期利率與期貨利率本質(zhì)上也是相同的。不同點(diǎn)：第一，遠(yuǎn)期利率協(xié)議報(bào) 出的是遠(yuǎn)期利率，而利率期貨所報(bào)出的通常并非期貨利率，而是與期貨利率反向 變動(dòng)的特定價(jià)格，期貨利率隱含在報(bào)價(jià)中。第

5、二，由于上述區(qū)別，利率期貨結(jié)算 金額為期貨到期T時(shí)刻（即計(jì)息初期）協(xié)議價(jià)與市場價(jià)的差別，遠(yuǎn)期利率協(xié)議的 結(jié)算金額則為計(jì)息期末T*時(shí)刻利差的貼現(xiàn)值。第三，利率期貨存在每日盯市結(jié) 算與保證金要求，加上結(jié)算金額計(jì)算方式的不同，這兩個(gè)因素決定了遠(yuǎn)期利率與 期貨利率的差異。第四，由于多頭總是規(guī)避價(jià)格上升風(fēng)險(xiǎn)的交易者，因此第一點(diǎn) 差異決定了在遠(yuǎn)期利率協(xié)議中的多頭是規(guī)避利率上升風(fēng)險(xiǎn)的一方，而利率期貨的 多頭則是規(guī)避期貨價(jià)格上升風(fēng)險(xiǎn)，即規(guī)避利率下跌風(fēng)險(xiǎn)的一方。第五，遠(yuǎn)期利率 協(xié)議通常采用現(xiàn)金結(jié)算，而利率期貨可能需要實(shí)物交割，期貨交易所通常規(guī)定多 種符合標(biāo)準(zhǔn)的不同證券均可用以交割，使得利率期貨相對(duì)復(fù)雜。11、請(qǐng)

6、解釋遠(yuǎn)期多頭與遠(yuǎn)期空頭的區(qū)別。答：遠(yuǎn)期多頭指交易者協(xié)定將來以某一確定價(jià)格購入某種資產(chǎn)；遠(yuǎn)期空頭指交易 者協(xié)定將來以某一確定價(jià)格出售某種資產(chǎn)。12、請(qǐng)?jiān)敿?xì)解釋套期保值、投機(jī)與套利的區(qū)別。答：套期保值指在現(xiàn)貨市場已有頭寸，介入衍生證券市場通過衍生證券的相反頭 寸進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和管理。套利指利用一個(gè)或多個(gè)市場存在的價(jià)格差異，在沒有 任何損失和風(fēng)險(xiǎn)且無需自有資金的情況下獲取利潤的行為。投機(jī)指既非出于對(duì) 現(xiàn)貨頭寸套期保值的需要，也非由于市場偏離均衡平價(jià)關(guān)系存在套利機(jī)會(huì)，而是 根據(jù)自己對(duì)未來價(jià)格變動(dòng)的預(yù)期進(jìn)行交易，通過承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)獲取利潤。13、請(qǐng)解釋簽訂購買遠(yuǎn)期價(jià)格為$50的遠(yuǎn)期合同與持有執(zhí)行價(jià)格為$50的看

7、漲期 權(quán)的區(qū)別。答：第一種情況交易者有義務(wù)以$50購買某項(xiàng)資產(chǎn)（交易者沒有選擇），第二種 情況下有權(quán)利以$50購買某種資產(chǎn)（交易者可以不執(zhí)行該權(quán)利）。1.20請(qǐng)描述卜述劌仲的損茄：同時(shí)卷訂頃的產(chǎn)的遠(yuǎn)期多頭合約和有M樣到期I I的基如成產(chǎn)的歐式什跌期枚的多頭，芥II任枸造該組合I村遠(yuǎn)期價(jià)格箸1 旨跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià) 格咨 斗乂城心$,嘰山|&頊時(shí),收入為Sr-X: .iTj&rXlN-收入為Q1.25清解釋卜而這句話；“ -個(gè)遠(yuǎn)期告約的多頭氣脂個(gè)歐式:看漲期權(quán)的第-頭和個(gè)歐式看跌期權(quán)的空如徉 山歐式打漲期:板和古跌期枳的陽益公式祖、-個(gè)歐式歐式期枳的多頭利一個(gè) 歐，二跌朔極的中虹引告的損商為1 majC（Sr-X,D）+-孔0） L i * ： X1卜總收入為月-X十X-SF;.jSrXII，L忠收入亦為0勺遠(yuǎn)朋合的多頭相38、請(qǐng)闡釋以下觀點(diǎn)：在交割期間，期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格將存在套利空間。如 果交割時(shí)期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格呢？答：如果在交割期間