topic03-topic08現(xiàn)金流預測舉例演示版

1、例 1. 擴充型投資項目（ExpanProjects）現(xiàn)金流量分析2 學生用椅生產(chǎn)設備購置費（原始價值加運費、安裝費等）為$110,000，使用年限 5定設備殘值$10,000，按直計提折舊，每年折舊費$20,000；5 年以年，稅后不再生產(chǎn)學生用椅時可將其出售，售價為$30,000。3 預計學生用椅各年的銷售量為（：把）：500，800，1200，1000，600；學生用椅的市場，第 1 年為$200/把，由于通貨膨脹和競爭，售價每年以 2%的幅度增長；學生用椅成本，第 1 年為$100/把，以后隨著原材料價格的成本每年將以 10%的比例增長。大幅度上升，4 生產(chǎn)學生用椅需墊支的營運資本，第

2、一年初投資$10,000, 以后隨著生產(chǎn)經(jīng)營需要不斷進行調(diào)整，假設按照銷售收入的 10%估計營運資本需要量。5 公司所得稅率為 34%。第一步：初始現(xiàn)金流量 1 資本性支出1100002 凈營運資本支出10000第二步：經(jīng)營現(xiàn)金流量1經(jīng)營收入與成本年份銷售量單價銷售收入成本成本總額1500200.00100000100.00500002800204.00163200110.008800031200208.08249696121.00145200N C F0 1 1 0 0 0 05 0 0 0 011 學生用椅生產(chǎn)車間可利用公司一處廠房，如果出售，該廠房當前市價為$50,000。市場份額有待開

3、發(fā)，公司決定將該投資納入資本，有關資料如下：付了$60,000 聘請進行市場，結(jié)果表明學生用椅市場大約有 10%15%的開發(fā)出一種式學生用椅，其銷售市場前景看好。為了解學生用椅的潛在市場，公司支BBC 公司是一個生產(chǎn)辦公用品的生產(chǎn)廠家，主要生產(chǎn)各種辦公桌椅等。目前公司研究2固定資產(chǎn)折舊0110,00012345設備投資額折舊累計折舊年末設備凈值20,00020,00090,00020,00040,00070,00020,00060,00050,00020,00080,00030,00020,000100,00010,0003 追加的營運資本1100,00010,00002163,20016,3

4、206,3203249,69624,9708,6504212,24021,220-3,7505129,89412,990-8,230銷售收入年末營運資本 墊支的營運資本4. 全部經(jīng)營現(xiàn)金流量如下第三步：終結(jié)現(xiàn)金流量整個項目全部現(xiàn)金流量如下：t012345NCF-170,00039,80050,11067,11762,78278,9721 資產(chǎn)變價收入Sn (1 T) Bn T 30002 收回凈營運資本10=1N C Fn 3 0 0 0 0 ( 134 %年份12345（1）經(jīng)營收入 R100,000163,200249,696212,240129,894（2）成本 E50,00088,00

5、0145,200133,10087,846（3）折舊20,00020,00020,00020,00020,000（4）（R-E-D)30,00055,20084,49659,14022,048(5)應納所得稅10,20018,77028,72920,1087,496（6）（R-E-D)(1-T)19,80036,43055,76739,03214,552(7)追加資產(chǎn)06,3208,650-3,750-8,230（8）凈現(xiàn)金流量39,80050,11067,11762,78242,78241000212.24212240133.101331005600216.49129894146.41878

6、46例 2重置型項目（Replacement Project）現(xiàn)金流落基山化工公司（Rocky Mountain Chemical Corporation, RMCC）正在考慮為它在 Texas 的工廠重置包裝機。目前正在使用的包裝機每臺賬面凈值為$1,000,000，并在今后的 5 年內(nèi)繼續(xù)以直折舊直到其賬面凈值變?yōu)榱悖还S的工程師估計老機器尚可使用 10 年。新機器每臺購置價格為$5,000,000，在 10 年內(nèi)以直折舊直到其賬面凈值變?yōu)?500,000；每臺新機器比舊機器每年可節(jié)約$1,500,000 的稅前經(jīng)營成本。RMCC 公司估計，每臺舊包裝機能以$250,000 的價格賣出；除

7、購置成本外，每臺新機器還將發(fā)生$600,000 的安裝成本，其中$500,000 要和購置成本一樣資本化，剩下的$100,000 要立即費用化。因為新機器的運行比老機器快得多，所以企業(yè)要為每臺新機器平均增加$30,000 的原材料庫存；同時由于商業(yè)信用，應付賬款平均增加$10,000。最后，管理認為盡管 10 年后新機器的賬面凈值為$500,000，但可能只能以$300,000 轉(zhuǎn)讓出去，屆時還會發(fā)生$40,000 的搬運和費用。若 RMCC 的邊際稅率是 40%，則與每臺新機器相關的稅后增量現(xiàn)金流是多少？第一步：1.資本性支出初始現(xiàn)金流量購置成本資本化的安裝成本費用化的安裝成本5000000

8、500000100000200002.費用性支出凈營運資本支出舊機器變賣收入S0(1-T)+B0T=550000CF0= -5500000-100000(1-40%)-20000(1-40%)40%=-5030000即第二步：收入的變化費用的變化折舊的變化經(jīng)營現(xiàn)金流量 R=1500000 E=0因為新機器每年的折舊額=（5500000-500000）/10=500000舊機器每年的折舊額=1000000/5=200000D15 500000 200000 300000D610 500000所以，4.追加投資支出 Additional Investment = 0NCF (R-E-D)(1 T) NCF15 (1500000 300000 NCF610 (1500000 50000第三步：終結(jié)現(xiàn)金流1.固定資產(chǎn)變賣收入Sn(1-T)+BnT=300000(1-40%) REX（1-T）=40000(1-40