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1、泓域/教育電子設(shè)備公司企業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理分析教育電子設(shè)備公司企業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理分析xxx有限公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc111522433 一、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc111522433 h 3 HYPERLINK l _Toc111522434 二、 網(wǎng)絡(luò)設(shè)備市場(chǎng)概況 PAGEREF _Toc111522434 h 3 HYPERLINK l _Toc111522435 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc111522435 h 5 HYPERLINK l _Toc111522436 四、 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的一般方法 PAGEREF
2、 _Toc111522436 h 5 HYPERLINK l _Toc111522437 五、 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量 PAGEREF _Toc111522437 h 7 HYPERLINK l _Toc111522438 六、 利率風(fēng)險(xiǎn)概述 PAGEREF _Toc111522438 h 17 HYPERLINK l _Toc111522439 七、 利率風(fēng)險(xiǎn)的管理方法 PAGEREF _Toc111522439 h 19 HYPERLINK l _Toc111522440 八、 項(xiàng)目基本情況 PAGEREF _Toc111522440 h 27 HYPERLINK l _Toc111522441
3、九、 SWOT分析說(shuō)明 PAGEREF _Toc111522441 h 29 HYPERLINK l _Toc111522442 十、 組織機(jī)構(gòu)及人力資源配置 PAGEREF _Toc111522442 h 40 HYPERLINK l _Toc111522443 勞動(dòng)定員一覽表 PAGEREF _Toc111522443 h 40 HYPERLINK l _Toc111522444 十一、 發(fā)展規(guī)劃 PAGEREF _Toc111522444 h 42 HYPERLINK l _Toc111522445 十二、 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析 PAGEREF _Toc111522445 h 48 HYPERL
4、INK l _Toc111522446 十三、 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策 PAGEREF _Toc111522446 h 50產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析實(shí)現(xiàn)“十三五”時(shí)期的發(fā)展目標(biāo),必須全面貫徹“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開(kāi)放、共享、轉(zhuǎn)型、率先、特色”的發(fā)展理念。機(jī)遇千載難逢,任務(wù)依然艱巨。只要全市上下精誠(chéng)團(tuán)結(jié)、拼搏實(shí)干、開(kāi)拓創(chuàng)新、奮力進(jìn)取,就一定能夠把握住機(jī)遇乘勢(shì)而上,就一定能夠加快實(shí)現(xiàn)全面提檔進(jìn)位、率先綠色崛起。網(wǎng)絡(luò)設(shè)備市場(chǎng)概況1、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備行業(yè)基本情況網(wǎng)絡(luò)通信設(shè)備是用于連接網(wǎng)絡(luò),維持網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)傳輸功能的物理實(shí)體,屬于信息化建設(shè)所需的基礎(chǔ)架構(gòu)產(chǎn)品,包括交換機(jī)、路由器、無(wú)線產(chǎn)品等。網(wǎng)絡(luò)設(shè)備在政府、商業(yè)及企業(yè)組織的應(yīng)用極其廣泛,早
5、期僅實(shí)現(xiàn)組建網(wǎng)絡(luò)、文件資料共享、信息傳輸存儲(chǔ)等互聯(lián)網(wǎng)功能。隨著管理信息化、“互聯(lián)網(wǎng)+”、大數(shù)據(jù)及云平臺(tái)的發(fā)展,網(wǎng)絡(luò)設(shè)備作為信息化建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施層,在技術(shù)提升、升級(jí)迭代、銷售規(guī)模等方面均取得了較快的發(fā)展。近年來(lái),云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、社交網(wǎng)絡(luò)、物聯(lián)網(wǎng)等信息技術(shù)的應(yīng)用給我國(guó)的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備行業(yè)帶來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇,未來(lái)幾年,我國(guó)的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模整體上呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),2020年中國(guó)網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)規(guī)模為91.4億美元(約合630億元人民幣),與去年同期相比增長(zhǎng)7.5%,其中交換機(jī)、路由器和WLAN市場(chǎng)分別增長(zhǎng)12.3%、3.3%和3.1%。2、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備行業(yè)發(fā)展特點(diǎn)(1)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展推動(dòng)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備需求持續(xù)增
6、長(zhǎng)近年來(lái),全球互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等新興信息化技術(shù)的快速發(fā)展,數(shù)字化轉(zhuǎn)型已成為各國(guó)高度關(guān)注的重要問(wèn)題。目前,我國(guó)正處于從經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變的歷史關(guān)鍵時(shí)期,數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和培育增長(zhǎng)新動(dòng)能具有重要作用。數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展依賴于網(wǎng)絡(luò)傳輸速度的不斷提升,網(wǎng)絡(luò)設(shè)備作為未來(lái)高寬帶網(wǎng)絡(luò)傳輸?shù)年P(guān)鍵設(shè)備,其大規(guī)模應(yīng)用可以進(jìn)一步提升網(wǎng)絡(luò)傳輸速度,保障網(wǎng)絡(luò)的高效和穩(wěn)定,有助于應(yīng)用技術(shù)的融合與進(jìn)步。網(wǎng)絡(luò)設(shè)備作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)架構(gòu),將產(chǎn)生巨大的市場(chǎng)需求。根據(jù)IDC預(yù)測(cè),未來(lái)幾年網(wǎng)絡(luò)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模整體上呈增長(zhǎng)趨勢(shì),其中交換機(jī)和無(wú)線產(chǎn)品將成為市場(chǎng)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素。(2)數(shù)據(jù)流量增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備更
7、新升級(jí)隨著全球網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施的改善、互聯(lián)網(wǎng)連接設(shè)備數(shù)量激增、移動(dòng)端及互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用數(shù)據(jù)流量增長(zhǎng)、全新和高清視頻激增等,全球每年產(chǎn)生的數(shù)據(jù)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。根據(jù)IDC的預(yù)測(cè),全球產(chǎn)生的數(shù)據(jù)量未來(lái)10年將至少增加10倍,從2016年的16ZB增至2025年的163ZB。全球數(shù)據(jù)規(guī)模爆發(fā)對(duì)數(shù)據(jù)的傳輸、交換、處理、存儲(chǔ)等提出了更高要求,帶動(dòng)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備產(chǎn)品傳輸帶寬、速率的快速更新?lián)Q代和升級(jí),進(jìn)而對(duì)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商的設(shè)備、管理、人員和軟件等方面提出了更高要求。(3)行業(yè)產(chǎn)品應(yīng)用呈現(xiàn)差異化特點(diǎn)隨著5G向垂直行業(yè)應(yīng)用的滲透融合,政府、電信運(yùn)營(yíng)商、云計(jì)算廠商、金融、教育、能源、電力、交通、中小企業(yè)、醫(yī)院等行業(yè)在網(wǎng)絡(luò)設(shè)備上的
8、支出將顯著增長(zhǎng),廣泛的行業(yè)應(yīng)用為網(wǎng)絡(luò)設(shè)備品牌商、制造商帶來(lái)了差異化的細(xì)分市場(chǎng),不同的品牌商、制造商針對(duì)不同應(yīng)用領(lǐng)域在產(chǎn)品設(shè)計(jì)及研發(fā)過(guò)程中重點(diǎn)針對(duì)細(xì)分市場(chǎng)的客戶群體進(jìn)行差異化開(kāi)發(fā),在技術(shù)指標(biāo)、軟件應(yīng)用、產(chǎn)品外觀等存在專業(yè)化差異。必要性分析1、提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力項(xiàng)目的投資,引入資金的到位將改善公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),補(bǔ)充流動(dòng)資金將提高公司應(yīng)對(duì)短期流動(dòng)性壓力的能力,降低公司財(cái)務(wù)費(fèi)用水平,提升公司盈利能力,促進(jìn)公司的進(jìn)一步發(fā)展。同時(shí)資金補(bǔ)充流動(dòng)資金將為公司未來(lái)成為國(guó)際領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)服務(wù)商發(fā)展戰(zhàn)略提供堅(jiān)實(shí)支持,提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的一般方法一旦企業(yè)確認(rèn)了自身面臨的主要風(fēng)險(xiǎn),并且通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)度量方法對(duì)這些
9、風(fēng)險(xiǎn)有了定量的把握,那么企業(yè)現(xiàn)在就可以運(yùn)用多種手段和工具來(lái)對(duì)它們所面臨的風(fēng)險(xiǎn)暴露加以定量的管理了。首先需要明確的是,并不存在一種對(duì)所有企業(yè)都是最優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)技術(shù)。不同的企業(yè),甚至是同一企業(yè)在不同的發(fā)展階段,其所面臨的風(fēng)險(xiǎn)類型和規(guī)模都不一樣,因此需要針對(duì)具體情況采取不同的優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)管理策略。一般來(lái)講,當(dāng)企業(yè)認(rèn)為其面臨的風(fēng)險(xiǎn)暴露超過(guò)了企業(yè)可以承受的標(biāo)準(zhǔn)以后,可以采用以下幾種方式來(lái)管理風(fēng)險(xiǎn),從而使其風(fēng)險(xiǎn)暴露回復(fù)到可以承受的水平之下。(1)風(fēng)險(xiǎn)回避。風(fēng)險(xiǎn)和收益總是相伴而生的,獲得收益的同時(shí)必然要承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。試圖完全回避某種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的影響意味著完全退出這一市場(chǎng)。因此,對(duì)企業(yè)的所有者而言,完全回避風(fēng)險(xiǎn)通
10、常不是最優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略。(2)風(fēng)險(xiǎn)接受。有些企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中會(huì)忽略它們面臨的部分市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),不會(huì)采取任何措施來(lái)管理某些類別的風(fēng)險(xiǎn)。有研究發(fā)現(xiàn),幾乎所有的瑞士企業(yè)都不關(guān)心它們所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)。(3)風(fēng)險(xiǎn)分散。很多大的企業(yè)和機(jī)構(gòu)往往采取“把雞蛋放在不同籃子里面”的方法來(lái)分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),即通過(guò)持有多種不同種類的并且相關(guān)程度很低的資產(chǎn)來(lái)起到有效降低風(fēng)險(xiǎn)的目的,而且這種方法的成本往往比較低廉。但是對(duì)于小型企業(yè)或者個(gè)人投資者來(lái)說(shuō),由于缺乏足夠的資金和研究能力,他們經(jīng)常無(wú)法有效地分散風(fēng)險(xiǎn);同時(shí),現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論也證明,分散風(fēng)險(xiǎn)的方法只能降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),而無(wú)法降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。(4)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)本身是不可能從
11、根本上加以消除的,但是可以通過(guò)各種現(xiàn)有的金融工具來(lái)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加以管理。例如,企業(yè)可以通過(guò)運(yùn)用金融工程的方法,將其面臨的風(fēng)險(xiǎn)加以分解,從而使其自身保留一部分必要的風(fēng)險(xiǎn),然后將其余風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)衍生產(chǎn)品(如互換、遠(yuǎn)期等)工具傳遞給他人?;蛘撸ㄟ^(guò)“操作對(duì)沖”的形式將風(fēng)險(xiǎn)暴露降低到可以承受的水平之下。例如,企業(yè)可以通過(guò)調(diào)整原料供應(yīng)渠道,在銷售地直接設(shè)廠生產(chǎn)或者調(diào)整外匯的流入和流出大小等方法來(lái)達(dá)到上述目的。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量在確認(rèn)對(duì)企業(yè)有顯著影響的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素以后,就需要對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行度量,即對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量分析。目前經(jīng)常使用的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)大致可以分為兩種類型,即相對(duì)度量指標(biāo)和絕對(duì)度量指標(biāo)。(一)相對(duì)指標(biāo)
12、相對(duì)度量指標(biāo)主要用來(lái)測(cè)量市場(chǎng)因素的變化與金融資產(chǎn)收益變化之間的關(guān)系。主要指標(biāo)有久期、凸性、Beta系數(shù)、Delta,Gamma,Vega,Theta和Rho。其中久期、凸性主要用來(lái)衡量利率風(fēng)險(xiǎn),Beta系數(shù)主要用來(lái)衡量股票的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),而Delta,Gamma,Vega,Theta和Rho等些指標(biāo)主要用來(lái)衡量衍生產(chǎn)品市場(chǎng)(包括商品期貨、金融期貨)的風(fēng)險(xiǎn)。1、久期久期也稱持續(xù)期,是1938年由F.R.Macaulay提出的,因此這個(gè)概念也經(jīng)常被稱為麥考雷久期。它計(jì)量了回收一筆投資資金所需要的平均時(shí)間,故也稱加權(quán)平均回收期。久期分析常見(jiàn)的作用是可以比較兩筆期限相同、票面利率相同但是現(xiàn)金流不同債券的優(yōu)
13、劣。因此,久期本質(zhì)上是指實(shí)際收回全部現(xiàn)金所需要的時(shí)間。后來(lái),久期分析逐漸成為衡量債券利率風(fēng)險(xiǎn)的工具。久期隨著市場(chǎng)利率的下降而上升,隨著市場(chǎng)利率的上升而下降,久期與市場(chǎng)利率成反比關(guān)系。久期越大,債券價(jià)格對(duì)收益率的變動(dòng)就越敏感,收益率上升所引起的債券價(jià)格下降幅度就越大,而收益率下降所引起的債券價(jià)格上升幅度也越大??梢?jiàn),同等要素條件下,久期小的債券比久期大的債券抗利率上升風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng),但抗利率下降風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。正是久期的上述特征給投資者的債券投資提供了參照。當(dāng)投資者判斷當(dāng)前的利率水平存在上升可能,就可以集中投資于短期品種、縮短債券久期;而當(dāng)投資者判斷當(dāng)前的利率水平有可能下降,則拉長(zhǎng)債券久期、加大長(zhǎng)期債
14、券的投資,這就可以幫助投資者在債市的上漲中獲得更高的溢價(jià)。需要說(shuō)明的是,久期的概念不僅廣泛應(yīng)用在個(gè)券上,而且廣泛應(yīng)用在債券的投資組合中。一個(gè)長(zhǎng)久期的債券和一個(gè)短久期的債券可以組合一個(gè)中等久期的債券投資組合,而增加某一類債券的投資比例又可以使該組合的久期向該類債券的久期傾斜。所以,當(dāng)投資者在進(jìn)行大資金運(yùn)作時(shí),準(zhǔn)確判斷好未來(lái)的利率走勢(shì)后,就是確定債券投資組合的久期,在該久期確定的情況下,靈活調(diào)整各類債券的權(quán)重,基本上就能達(dá)到預(yù)期效果。此外,在持有期間不支付利息的金融工具,其久期就等于償還期限,而那些分期付息的金融工具,其久期則總是小于償還期限。2、凸性久期本身也會(huì)隨著利率的變化而變化,所以它不能完
15、全描述債券價(jià)格對(duì)利率變動(dòng)的敏感性,1984年StanleyDiller引進(jìn)凸性的概念。凸性是對(duì)債券價(jià)格利率敏感性的二階估計(jì),是對(duì)債券久期利率敏感性的測(cè)量。在價(jià)格一收益率出現(xiàn)大幅度變動(dòng)時(shí),它們的波動(dòng)幅度呈非線性關(guān)系,由久期作出的預(yù)測(cè)將有所偏離,凸性就是對(duì)這個(gè)偏離的修正。久期描述了價(jià)格一收益率曲線的斜率,凸性描述了曲線的彎曲程度。凸性是債券價(jià)格對(duì)收益率的二階導(dǎo)數(shù),也是久期本身對(duì)利率變化的敏感程度,通常與久期配合使用,以提高利率風(fēng)險(xiǎn)度量的精度。凸性具有以下性質(zhì)。(1)凸性隨久期的增加而增加。若收益率、久期不變,票面利率越大,凸性越大。利率下降時(shí),凸性增加。(2)對(duì)于沒(méi)有隱含期權(quán)的債券來(lái)說(shuō),凸性總大于
16、0,即利率下降,債券價(jià)格將以加速度上升;當(dāng)利率上升時(shí),債券價(jià)格以減速度下降。(3)含有隱含期權(quán)的債券的凸性一般為負(fù),即價(jià)格隨著利率的下降以減速度上升,或債券的有效持續(xù)期隨利率的下降而縮短,隨利率的上升而延長(zhǎng)。因?yàn)槔氏陆禃r(shí)買入期權(quán)的可能性增加了。3、Beta系數(shù)Beta系數(shù)是用來(lái)衡量個(gè)別股票受包括股市價(jià)格變動(dòng)在內(nèi)的整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響程度的指標(biāo)。Beta系數(shù)定義為某個(gè)資產(chǎn)的收益率同市場(chǎng)組合收益率之間的相關(guān)性,它反映了個(gè)別資產(chǎn)收益的變化與市場(chǎng)上全部資產(chǎn)平均收益變化的關(guān)聯(lián)程度,即相對(duì)于市場(chǎng)全部資產(chǎn)平均風(fēng)險(xiǎn)水平來(lái)說(shuō),一項(xiàng)資產(chǎn)所包含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。4、DeltaDelta是指衍生產(chǎn)品(包括期貨、期權(quán)等)
17、的價(jià)格相對(duì)于其標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變化的敏感程度,Delta用于度量商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。5、Theta期權(quán)組合的Theta,是在其他條件保持不變的條件下,組合價(jià)值變動(dòng)與時(shí)間變化之間的比率。通常對(duì)Theta報(bào)價(jià)時(shí),時(shí)間是按日度量的,此時(shí)的Theta用來(lái)衡量權(quán)利金的日損失率,它僅與時(shí)間價(jià)值相關(guān)。6、GammaGamma,用符號(hào)表示,是用來(lái)衡量Delta本身相對(duì)于其標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變化的敏感程度,通常與Delta配合使用,以提高商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)度量的精度。7、VegaVega,即v,表示衍生產(chǎn)品的價(jià)格相對(duì)于其波動(dòng)率變化的敏感程度,Vega用于度量商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。8、RhoRho表示
18、衍生產(chǎn)品的價(jià)格對(duì)利率水平變化的敏感程度,Rho用于衡量利率風(fēng)險(xiǎn)。通常使用相對(duì)指標(biāo)對(duì)相關(guān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)作敏感性分析,估算市場(chǎng)波動(dòng)不大和劇烈波動(dòng)兩種情形下的損益。每一次測(cè)算時(shí)僅考慮一個(gè)重要風(fēng)險(xiǎn)因素,比如利率、匯率、證券和商品價(jià)格等,同時(shí)假設(shè)其他因素不變。以此為基礎(chǔ),風(fēng)險(xiǎn)管理部門可以檢測(cè)到整個(gè)企業(yè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),并根據(jù)需要調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。上述針對(duì)債券等利率性金融產(chǎn)品的久期和凸性,針對(duì)股票的Beta,針對(duì)衍生金融工具的Delta,Gamma,Vega等風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)實(shí)際上是測(cè)量證券組合價(jià)值對(duì)其市場(chǎng)因子的敏感性,所以也稱為靈敏度方法。靈敏度方法由于簡(jiǎn)單、直觀而在實(shí)際中獲得廣泛應(yīng)用,但靈敏度方法在測(cè)量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)存在以下
19、主要問(wèn)題。近似性。只有在市場(chǎng)因子的變化范圍很小時(shí),這種近似關(guān)系才與現(xiàn)實(shí)相符,因此它只是一種局部性測(cè)量方法。對(duì)產(chǎn)品類型的高度依賴性。某一種靈敏度概念,只適用于某一類資產(chǎn)、針對(duì)某一類市場(chǎng)因子,如Beta只適用于股票類資產(chǎn),久期只適用于債券類資產(chǎn)。這樣一方面無(wú)法測(cè)量包含不同市場(chǎng)因子、不同金融產(chǎn)品的證券組合的風(fēng)險(xiǎn),另一方面也無(wú)法比較不同資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)程度。對(duì)于復(fù)雜金融產(chǎn)品的難理解性。如對(duì)于衍生證券,Gamma,Vega等概念很難理解。相對(duì)性。靈敏度只是一個(gè)相對(duì)的比例概念,并沒(méi)有回答某一證券組合的風(fēng)險(xiǎn)損失到底是多大。要得到損失的大小,必須知道市場(chǎng)因子的變化量是多大,但這幾乎不可能市場(chǎng)因子的變化是隨機(jī)的。因此
20、利用靈敏度測(cè)量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí),必須掌握市場(chǎng)因子這一隨機(jī)變量的特性(這一特性往往用概率分布給以描述)。正是針對(duì)相對(duì)指標(biāo)的這些缺陷,產(chǎn)生了對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量的絕對(duì)指標(biāo),主要有方差/標(biāo)準(zhǔn)差、下偏距以及VaR方法。(二)絕對(duì)指標(biāo)1、方差/標(biāo)準(zhǔn)差方差或標(biāo)準(zhǔn)差作為金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的度量指標(biāo)被學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界廣泛接受。在HarryMarkowitz1952發(fā)表的論文證券組合選擇中,Markowitz假定投資風(fēng)險(xiǎn)可以視為投資收益的不確定性,這種不確定性可以用統(tǒng)計(jì)學(xué)中的方差或標(biāo)準(zhǔn)差加以度量。比方說(shuō),某一金融資產(chǎn)組合的價(jià)值為100萬(wàn)美元,標(biāo)準(zhǔn)差為5%,則該組合的風(fēng)險(xiǎn)可能為5萬(wàn)美元。由于方差具有良好的統(tǒng)計(jì)特性,被廣泛運(yùn)用于度
21、量金融資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)。方差/標(biāo)準(zhǔn)差反映的是證券收益的波動(dòng)性,因此稱為波動(dòng)性方法。這種方法“似乎”解決了風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量問(wèn)題知道了某一組合的波動(dòng)性,可以得到其收益的平均波動(dòng)。但這種波動(dòng)性的描述同樣沒(méi)有解決風(fēng)險(xiǎn)度量問(wèn)題,主要表現(xiàn)在以下方面:波動(dòng)性只是描述了收益的不確定性偏離平均收益的程度,這種偏離可以是正偏離,也可以是負(fù)偏離,而實(shí)際中關(guān)注的只是負(fù)偏離(損失),但波動(dòng)性并沒(méi)有說(shuō)明這一點(diǎn)。當(dāng)然,可以引入下偏距(半方差)概念,但下偏距(半方差)一方面往往不具有良好的統(tǒng)計(jì)特性,另一方面也沒(méi)有解決下面的缺陷。波動(dòng)性并沒(méi)有確切指明證券組合的損失到底是多大。僅僅知道標(biāo)準(zhǔn)差是50萬(wàn)元,無(wú)法判定組合的損失可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于50萬(wàn)
22、元(如最大可以是1000萬(wàn)元),也可能小于50萬(wàn)元,標(biāo)準(zhǔn)差并沒(méi)有指出風(fēng)險(xiǎn)為50萬(wàn)元的可能性有多大。而事實(shí)上,由于市場(chǎng)因子的隨機(jī)性,證券組合的收益變化是一個(gè)隨機(jī)變量,根據(jù)統(tǒng)計(jì)學(xué)理論,隨機(jī)變量的特性應(yīng)該通過(guò)隨機(jī)變量的概率分布確切描述,而不是僅用標(biāo)準(zhǔn)差。這樣,證券組合市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量,應(yīng)該通過(guò)證券組合收益的概率分布進(jìn)行描述一定概率水平(置信度)下的可能損失。這就引入了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量的VaR方法。2、下偏距方差/標(biāo)準(zhǔn)差方法同時(shí)度量了風(fēng)險(xiǎn)的正面和負(fù)面影響,而人們通常認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)僅有負(fù)面影響,因此用方差/標(biāo)準(zhǔn)差方法度量風(fēng)險(xiǎn)不能反映人們真實(shí)的心理感受。針對(duì)方差/標(biāo)準(zhǔn)差方法的這一缺陷,下偏距方法不考慮風(fēng)險(xiǎn)的正面影響,
23、僅刻畫相對(duì)某一目標(biāo)收益水平(通常取總體平均水平或零收益水平)之下的收益率分布狀況。該類方法的理論基礎(chǔ)是:對(duì)于各種收益率分布,投資者在考慮和管理風(fēng)險(xiǎn)時(shí),著重考察收益率分布的左邊,以此為前提,產(chǎn)生了許多刻畫相對(duì)某一目標(biāo)收益水平之下的收益率分布特征的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo),其中最具代表性并形成較成熟理論體系的是哈洛的LPM方法。與方差/標(biāo)準(zhǔn)差相似,DownsideRisk方法主要運(yùn)用于度量金融資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)。3、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值代表了目前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量的最佳實(shí)踐,是度量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)工具。它最早起源于20世紀(jì)80年代,但作為一種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)定和管理的工具,則是由J.P.Morgan投資銀行在1994年的RiskM
24、etries系統(tǒng)中提出。VaR的定義是:在一定置信水平下,由于市場(chǎng)波動(dòng)而導(dǎo)致整個(gè)資產(chǎn)組合在未來(lái)某個(gè)時(shí)期內(nèi)可能出現(xiàn)的最大損失值。由于VaR方法能簡(jiǎn)單清晰地表示金融資產(chǎn)頭寸的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大小,又有比較嚴(yán)格系統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)理論作為基礎(chǔ),因此得到了國(guó)際金融理論和實(shí)業(yè)界的廣泛認(rèn)可。國(guó)際銀行業(yè)巴塞爾委員會(huì)也利用VaR模型所估計(jì)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)確定銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)的資本充足率。計(jì)算VaR的方法很多,主要包括方差協(xié)方差法、歷史模擬法和蒙特卡羅模擬法。(1)方差協(xié)方差法。該方法是假定風(fēng)險(xiǎn)因素收益的變化服從特定的分布,通常假定為正態(tài)分布,然后通過(guò)歷史數(shù)據(jù)分析和估計(jì)該風(fēng)險(xiǎn)因素收益分布的參數(shù)值,如方差、均值、相關(guān)系數(shù)等,然后根
25、據(jù)風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生單位變化時(shí),頭寸的單位敏感性與置信水平來(lái)確定各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)要素的VaR值,再根據(jù)各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)要素之間的相關(guān)系數(shù)來(lái)確定整個(gè)組合的VaR值。(2)歷史模擬法。以歷史可以在未來(lái)重復(fù)為假設(shè)前提,直接根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)因素收益的歷史數(shù)據(jù)來(lái)模擬風(fēng)險(xiǎn)因素收益的未來(lái)變化。在這種方法下,VaR值直接取自于投資組合收益的歷史分布,組合收益的歷史分布又來(lái)自于組合中每一金融工具的盯市價(jià)值,而這種盯市價(jià)值是風(fēng)險(xiǎn)因素收益的函數(shù)。具體來(lái)說(shuō),歷史模擬法分為三個(gè)步驟:為組合中的風(fēng)險(xiǎn)因素安排一個(gè)歷史的市場(chǎng)變化序列;計(jì)算每一歷史市場(chǎng)變化的資產(chǎn)組合的收益變化;推算出VaR值。因此,風(fēng)險(xiǎn)因素收益的歷史數(shù)據(jù)是該VaR模型的主要數(shù)據(jù)來(lái)源。(3)
26、蒙特卡羅模擬法。即通過(guò)隨機(jī)的方法產(chǎn)生一個(gè)市場(chǎng)變化序列,然后通過(guò)這一市場(chǎng)變化序列模擬資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)因素的收益分布,最后求出組合的VaR值。蒙特卡羅模擬法與歷史模擬法的主要區(qū)別在于前者采用隨機(jī)的方法獲取市場(chǎng)變化序列,而不是通過(guò)復(fù)制歷史的方法獲得,即將歷史模擬法計(jì)算過(guò)程中的第一步改成通過(guò)隨機(jī)的方法獲得一個(gè)市場(chǎng)變化序列。市場(chǎng)變化序列既可以通過(guò)歷史數(shù)據(jù)模擬產(chǎn)生,也可以通過(guò)假定參數(shù)的方法模擬產(chǎn)生。由于該方法的計(jì)算過(guò)程比較復(fù)雜,因此應(yīng)用上沒(méi)有前面兩種方法廣泛。VaR的優(yōu)點(diǎn)非常明顯,它把預(yù)期的未來(lái)?yè)p失和該損失發(fā)生的概率結(jié)合起來(lái),將不同市場(chǎng)因子、不同市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)集成為一個(gè)數(shù),較準(zhǔn)確地測(cè)量了由不同風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源及其相互作用
27、而產(chǎn)生的潛在損失,利于管理者、投資者和金融監(jiān)管當(dāng)局準(zhǔn)確把握金融機(jī)構(gòu)的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)。綜合上述方法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的定量分析,可以使企業(yè)明確自身所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大小,為進(jìn)一步的風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)奠定基礎(chǔ)。利率風(fēng)險(xiǎn)概述利率風(fēng)險(xiǎn)是指利率變動(dòng)對(duì)收益或資本所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。按照利率風(fēng)險(xiǎn)的成因,巴塞爾利率風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管委員會(huì)在利率風(fēng)險(xiǎn)原則中把利率風(fēng)險(xiǎn)分為4類,即重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、收益曲線風(fēng)險(xiǎn)、基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)和期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn),又稱成熟期不匹配風(fēng)險(xiǎn),是指由于企業(yè)可重新定價(jià)的資產(chǎn)和可重新定價(jià)的負(fù)債的不匹配,即利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債之間存在缺口,只要缺口不為零,則利率變動(dòng)時(shí),企業(yè)就會(huì)面臨利率風(fēng)險(xiǎn)。收益曲線是描述投資收益率與投資期限之間
28、關(guān)系的曲線。收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)是指由于收益曲線的意外位移或斜率的變化而對(duì)企業(yè)的凈利差收入造成的不利影響?;鶞?zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)的利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債即使相等,但只要二者利率波動(dòng)幅度不一致,就會(huì)引起企業(yè)收益的變動(dòng),由此產(chǎn)生的收益風(fēng)險(xiǎn)稱為基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn),也叫利率結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。大多數(shù)金融產(chǎn)品都包含有期權(quán)特征,銀行存貸款也包含有存款人提前支取存款和貸款人提前歸還貸款本息的權(quán)利。期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)行使提前歸還貸款本息和提前支取存款的潛在選擇而產(chǎn)生的利率風(fēng)險(xiǎn)。期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)常常在市場(chǎng)利率水平發(fā)生較大變化時(shí)出現(xiàn)。從20世紀(jì)80年代中后期以來(lái),國(guó)際經(jīng)濟(jì)總體一直處于衰退和低迷狀態(tài),利率不斷下調(diào)。6個(gè)月期的英國(guó)銀行同業(yè)拆借利率由1
29、995年的7.5%左右下降到2003年的1%左右,達(dá)到歷史低點(diǎn),后又不斷上漲,2007年12月又達(dá)到6.7150%的高點(diǎn),目前6個(gè)月期的英鎊同業(yè)拆借利率只有1.4425%(2009年6月23日)。以10年期的美元利率來(lái)看,美元最高的時(shí)候達(dá)到了9%,而在2004年只有3.2%。可見(jiàn),利率的浮動(dòng)性也是非常之大的,這些風(fēng)險(xiǎn)如果得不到有效管理,將給企業(yè)造成巨大損失。利率市場(chǎng)化是一個(gè)不斷放松利率管制的過(guò)程。隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的推進(jìn),愈來(lái)愈多的因素,包括國(guó)內(nèi)政局、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、金融市場(chǎng)、國(guó)際利率和匯率變化等都將影響我國(guó)市場(chǎng)利率水平,利率變動(dòng)的幅度和頻率會(huì)不斷擴(kuò)大,企業(yè)利率風(fēng)險(xiǎn)因此將呈上升趨勢(shì)。利率變動(dòng)將改
30、變企業(yè)凈利息收入及其他利率敏感的收入和費(fèi)用,從而對(duì)企業(yè)的報(bào)告收益和賬面資本產(chǎn)生影響。利率的變動(dòng)還會(huì)影響企業(yè)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)價(jià)值。企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債及與利率相關(guān)的資產(chǎn)負(fù)債表外合同的價(jià)值,會(huì)受到利率變動(dòng)的影響。這是因?yàn)?,未?lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值以及在某些情況下的現(xiàn)金流本身被改變。擁有大量金融資產(chǎn)和負(fù)債的企業(yè),如商業(yè)銀行,所面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)較大。因此,毫不奇怪的是這些組織開(kāi)發(fā)了廣泛的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)來(lái)對(duì)沖和控制這些風(fēng)險(xiǎn)。許多非銀行貿(mào)易企業(yè)擁有產(chǎn)生利息的金融資產(chǎn)較少,但負(fù)債較高,這些負(fù)債也導(dǎo)致了利率風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生以下影響。(1)企業(yè)負(fù)債成本增加。(2)企業(yè)擁有利率固定不變的金融資產(chǎn)在市場(chǎng)利率發(fā)生變化時(shí)其價(jià)值
31、可能縮水。(3)利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)股票也有間接影響。股東收取的是股息,而不是利息。但是,如果市場(chǎng)上的利率上調(diào)或下跌了,股息通常也會(huì)發(fā)生相應(yīng)的上調(diào)或下跌。當(dāng)利率上漲時(shí),股價(jià)和債券的價(jià)格一樣,也趨向下跌。同樣,當(dāng)利率下跌時(shí),債券價(jià)格會(huì)攀升,股價(jià)也會(huì)攀升。利率風(fēng)險(xiǎn)的管理方法降低利率風(fēng)險(xiǎn)的常見(jiàn)方法包括:平滑法:維持固定利率借款與浮動(dòng)利率借款的平衡;匹配法:使具有共同利率的資產(chǎn)和負(fù)債相匹配;遠(yuǎn)期利率協(xié)議;現(xiàn)金余額的集中;利率期貨;利率期權(quán);利率互換。本節(jié)將主要討論上述第項(xiàng)。(一)遠(yuǎn)期利率協(xié)議遠(yuǎn)期利率協(xié)議,是指在當(dāng)前簽訂一項(xiàng)協(xié)議,約定在將來(lái)的某一特定日期,按照規(guī)定的貨幣、金額、期限和利率進(jìn)行交割的一種約定。遠(yuǎn)期利
32、率協(xié)議是一種資產(chǎn)負(fù)債平衡表外的工具,不涉及實(shí)質(zhì)性的本金交收,是不管未來(lái)市場(chǎng)利率是多少都要支付或收取約定利率的承諾。遠(yuǎn)期利率協(xié)議可用來(lái)對(duì)未來(lái)的利率變動(dòng)進(jìn)行防范。借款人買人FRA,從而將他在未來(lái)某一時(shí)間的借款利率預(yù)先固定下來(lái)以防范未來(lái)利率上升的風(fēng)險(xiǎn)。投資人賣出FRA,從而將他在未來(lái)某一時(shí)間的投資利率預(yù)先確定下來(lái)以防范未來(lái)利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。遠(yuǎn)期利率協(xié)議,通常在企業(yè)與銀行間達(dá)成。遠(yuǎn)期利率協(xié)議的缺點(diǎn)是通常只面向大額貸款。而且,一年以上的遠(yuǎn)期利率協(xié)議很難達(dá)成。遠(yuǎn)期利率協(xié)議的優(yōu)點(diǎn)是,至少在遠(yuǎn)期利率協(xié)議存續(xù)的期間內(nèi),能夠保護(hù)借款人免受利率出現(xiàn)不利變動(dòng)的影響,原因是雙方已根據(jù)協(xié)議商定利率。正常的可變利率貸款,借款
33、人面臨著市場(chǎng)發(fā)生不利變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。但另一方面,遠(yuǎn)期利率協(xié)議使借款人同樣不能從有利的市場(chǎng)利率變動(dòng)中獲益。銀行愿意為遠(yuǎn)期利率協(xié)議設(shè)定的利率將反映它們當(dāng)前對(duì)利率變動(dòng)的預(yù)期。如果預(yù)期利率將要在簽訂遠(yuǎn)期利率協(xié)議的談判期間上漲,那么,銀行很可能會(huì)將利率定為高于遠(yuǎn)期利率協(xié)議談判期間的現(xiàn)行可變利率的固定利率。(二)子公司現(xiàn)金余額的集中現(xiàn)金余額的集中有利于避免為借款支付高額利息,還能夠更容易地管理利率風(fēng)險(xiǎn)。如果一家機(jī)構(gòu),如集團(tuán)公司,在一家銀行開(kāi)設(shè)了許多不同的銀行賬戶,那么,它可以要求銀行在考慮其利息及透支限額時(shí)將其子公司的賬戶余額集中起來(lái)?,F(xiàn)金余額的集中有以下好處。盈余與赤字相抵。母公司將現(xiàn)金余額集中起來(lái)后,盈余
34、可以抵消赤字,從而降低應(yīng)付利息的金額。加強(qiáng)控制。余額的集中,意味著核心財(cái)務(wù)部門更容易實(shí)施對(duì)資金的控制,并利用其專長(zhǎng),確保風(fēng)險(xiǎn)得到管理,機(jī)遇得以有效利用。增加投資機(jī)會(huì)。資金被集中后,有可能爭(zhēng)取到更有利的利率,而且掌握著這些資金的核心財(cái)務(wù)部門可以進(jìn)入本地經(jīng)營(yíng)單位無(wú)法進(jìn)入的離岸市場(chǎng)等。但是,將子公司的現(xiàn)金余額集中起來(lái)也有缺點(diǎn)。對(duì)資金的需求。作為營(yíng)運(yùn)資金的一部分,子公司的運(yùn)營(yíng)需要資金余額用于付款。如果所需的付款額高于預(yù)期,那么,子公司可能出現(xiàn)現(xiàn)金不足的問(wèn)題。本地決策。如果資金投資的責(zé)任不再由本地的管理人員承擔(dān),那么他們可能喪失動(dòng)力。交易費(fèi)用。向母公司轉(zhuǎn)移現(xiàn)金盈余后,在需要時(shí)再返還給子公司,這樣可能產(chǎn)生
35、不必要的交易費(fèi)用,且這些費(fèi)用可能高于任何節(jié)省出來(lái)的利息,特別是在利率較低時(shí)。匹配。出色的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理,應(yīng)通過(guò)將以相同貨幣計(jì)價(jià)的收支、資產(chǎn)與負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)相匹配,努力使風(fēng)險(xiǎn)降至最低。但是,現(xiàn)金余額的集中可能與此項(xiàng)原則相沖突。(三)利率期貨利率期貨是指在將來(lái)特定的時(shí)間內(nèi),以事先商定好的價(jià)格購(gòu)買或銷售規(guī)定數(shù)量的有價(jià)證券的一種標(biāo)準(zhǔn)化合同。利率期貨一般可分為短期利率期貨和長(zhǎng)期利率期貨,前者大多以銀行同業(yè)拆借中3月期利率為標(biāo)的物,后者大多以5年期以上長(zhǎng)期債券為標(biāo)的物。利率波動(dòng)使得金融市場(chǎng)上的借貸雙方均面臨利率風(fēng)險(xiǎn),特別是越來(lái)越多持有國(guó)家債券的投資者,急需能回避風(fēng)險(xiǎn)和套期保值的工具,利率期貨應(yīng)運(yùn)而生。利率期貨價(jià)
36、格與實(shí)際利率成反方向變動(dòng),即利率越高,債券期貨價(jià)格越低;利率越低,債券期貨價(jià)格越高。利率期貨的交割主要采取現(xiàn)金交割方式,有時(shí)也有現(xiàn)券交割?,F(xiàn)金交割是以銀行現(xiàn)有利率為轉(zhuǎn)換系數(shù)來(lái)確定期貨合約的交割價(jià)格。1979年所羅門兄弟公司承銷10億美元的IBM債券,為了防止利率上升(這會(huì)引起IBM債券的價(jià)值減少),所羅門兄弟公司賣出了國(guó)債期貨。在1979年10月,美國(guó)聯(lián)邦政府允許利率自由浮動(dòng),利率上漲。盡管所羅門兄弟公司所持的IBM債券價(jià)值下降,但是由于他們賣出的期貨價(jià)值也在下跌,這樣他們高價(jià)賣出了期貨,期貨市場(chǎng)上獲得的收益減少了承銷IBM債券價(jià)值下跌的損失。利率期貨的效果和遠(yuǎn)期利率協(xié)議非常相似,所提供的保值
37、結(jié)果也是十分明確的。但是期貨合約的條款、金額和期間是標(biāo)準(zhǔn)化的,有時(shí)候可能不能完全符合企業(yè)要求。另外,利率期貨的雙方需要事先交保證金,因此收益大,但是風(fēng)險(xiǎn)更大,在利用期貨時(shí)一定要有承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備。(四)利率互換利率互換是交易雙方同意在規(guī)定時(shí)間內(nèi),按照一個(gè)名義上的本金額相互支付以兩個(gè)不同基礎(chǔ)計(jì)算相同幣種的利息的協(xié)議。其中一方在整段協(xié)議期間內(nèi)皆以同一個(gè)固定利率支付利息,而另一方則在整段協(xié)議期間支付浮動(dòng)利率利息。浮動(dòng)利率在每個(gè)計(jì)息期間開(kāi)始前均根據(jù)參考利率重新調(diào)整一次,每個(gè)利息期均根據(jù)新確定的利率計(jì)算利息。借款公司可以通過(guò)與銀行簽訂互換協(xié)議,將借款利率由浮動(dòng)利率轉(zhuǎn)變?yōu)楣潭ɡ驶蛘叻粗?,以有效控制債?wù)的成
38、本。利率互換的形式是多種多樣的。一般地說(shuō),當(dāng)利率看漲時(shí),將浮動(dòng)利率債務(wù)轉(zhuǎn)換成固定利率較為理想。同理,當(dāng)利率看跌時(shí),將固定利率轉(zhuǎn)換為浮動(dòng)利率較好。利率互換形式十分靈活,可以適用于已有債務(wù),也可以用于新借債務(wù),還可以做成遠(yuǎn)期起息。債務(wù)人可以根據(jù)各自的資金安排選擇適宜的形式,調(diào)節(jié)利率結(jié)構(gòu),設(shè)法籌集相對(duì)便宜的資金。(五)利率期權(quán)利率期權(quán)是交易雙方同意期權(quán)購(gòu)買者擁有權(quán)利在未來(lái)特定時(shí)間,按照事先買賣雙方同意的利率,借入一筆名義貸款或存入一筆名義存款的協(xié)議。利率期權(quán)的購(gòu)買者在買到這種權(quán)利的同時(shí)并不承擔(dān)將來(lái)一定行使的義務(wù),權(quán)利的使用與否完全由購(gòu)買者根據(jù)是否對(duì)自己有利而決定。利率期權(quán)為企業(yè)利率風(fēng)險(xiǎn)管理提供了新的
39、方法,通過(guò)利率期權(quán),企業(yè)不僅能規(guī)避利率不利變動(dòng)所導(dǎo)致的損失,而且保留了從利率有利變動(dòng)中獲利的機(jī)會(huì)。利率期權(quán)有多種形式,常見(jiàn)的主要有利率上限、利率下限、利率上下限、利率互換期權(quán)等。1、利率上限利率上限是買賣雙方達(dá)成一項(xiàng)協(xié)議,確定一個(gè)利率上限水平,在此基礎(chǔ)上,利率上限的賣方向買方承諾在規(guī)定的期限內(nèi),如果市場(chǎng)參考利率高于協(xié)定的利率上限,則賣方向買方支付市場(chǎng)利率高于協(xié)定利率上限的差額部分。如果市場(chǎng)利率低于或等于協(xié)定的利率上限,賣方無(wú)任何支付義務(wù)。買方由于獲得了上述權(quán)利,必須向賣方支付一定數(shù)額的期權(quán)手續(xù)費(fèi)。企業(yè)通過(guò)買入利率上限可以在市場(chǎng)利率超過(guò)協(xié)定利率時(shí),將借款成本鎖定在協(xié)定利率上,而當(dāng)市場(chǎng)利率低于協(xié)定
40、利率時(shí),又可以不執(zhí)行合同。2、利率下限利率下限是買賣雙方達(dá)成一個(gè)協(xié)議,規(guī)定一個(gè)利率下限,賣方向買方承諾在規(guī)定的有效期內(nèi),如果市場(chǎng)參考利率低于協(xié)定的利率下限,則賣方向買方支付市場(chǎng)參考利率低于協(xié)定利率下限的差額部分。若市場(chǎng)參考利率大于或等于協(xié)定的利率下限,則賣方?jīng)]有任何支付義務(wù)。作為補(bǔ)償,賣方向買方收取一定數(shù)額的手續(xù)費(fèi)。利率上限是用來(lái)防止利率上升,而利率下限則用來(lái)防止利率下跌。利率下限的主要用途是為浮動(dòng)資產(chǎn)的利息收入保底,但同時(shí)也是一種有效規(guī)避利率下跌風(fēng)險(xiǎn)的管理工具。對(duì)于主要以不可贖回的固定利率工具籌集長(zhǎng)期資金的企業(yè)來(lái)說(shuō),如果市場(chǎng)利率上升,企業(yè)可以獲得因節(jié)約利息所帶來(lái)的收益。但是如果市場(chǎng)利率下降,
41、企業(yè)就要承擔(dān)利息成本過(guò)高的壓力,從而面臨市場(chǎng)利率下跌的風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下,企業(yè)通過(guò)買入利率下限,就可以得到利率下跌的好處,從而降低定息債券的利息負(fù)擔(dān)。3、利率上下限所謂利率上下限,是由利率上限多頭和利率下限空頭組合而成的。具體地說(shuō),購(gòu)買一個(gè)利率上下限,是指在買進(jìn)一個(gè)利率上限的同時(shí),賣出一個(gè)利率下限,用出售利率下限的收益來(lái)全部或部分沖銷利率上限的成本,從而達(dá)到既防范利率風(fēng)險(xiǎn)又降低成本費(fèi)用的目的。利率上下限為防止利率上升所導(dǎo)致的損失提供了保證,同時(shí)也把利率持有者因利率下降而可能獲得的最大收益固定在下限的水平上。4、利率互換期權(quán)利率互換期權(quán)是基于利率互換合約的期權(quán),它給予持有者在未來(lái)某個(gè)時(shí)間,按特定
42、的期限和利率,進(jìn)行某個(gè)利率互換的權(quán)利。在實(shí)際中會(huì)選擇哪一種工具來(lái)防止利率風(fēng)險(xiǎn),取決于企業(yè)所面臨的實(shí)際情況、對(duì)未來(lái)市場(chǎng)利率走勢(shì)的判斷和所要求的保值目標(biāo)以及對(duì)某種金融衍生工具的偏好。一般來(lái)說(shuō),在選擇利率風(fēng)險(xiǎn)防范手段時(shí)需要考慮到所涉及的期限和風(fēng)險(xiǎn)防范的結(jié)果。如果企業(yè)想規(guī)避短期的利率風(fēng)險(xiǎn),那么可以選擇遠(yuǎn)期利率協(xié)議和利率期貨合約。如果想規(guī)避210年的利率風(fēng)險(xiǎn),可以選擇利率互換或者是利率期權(quán)。利率期權(quán)可以防止利率向另一邊倒的風(fēng)險(xiǎn),即利率期權(quán)可以使投資者防止市場(chǎng)利率走勢(shì)對(duì)自己不利的風(fēng)險(xiǎn),又能利用市場(chǎng)利率走勢(shì)對(duì)自己有利的機(jī)會(huì)。而其他工具只能防止利率市場(chǎng)走勢(shì)對(duì)自己不利的風(fēng)險(xiǎn),只有在利率市場(chǎng)走勢(shì)不利時(shí),才能取得最
43、大的效用。項(xiàng)目基本情況(一)項(xiàng)目投資人xxx有限公司(二)建設(shè)地點(diǎn)本期項(xiàng)目選址位于xxx(以選址意見(jiàn)書為準(zhǔn))。(三)項(xiàng)目選址本期項(xiàng)目選址位于xxx(以選址意見(jiàn)書為準(zhǔn)),占地面積約34.00畝。(四)項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度本期項(xiàng)目建設(shè)期限規(guī)劃24個(gè)月。(五)投資估算本期項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)估算,項(xiàng)目總投資14991.40萬(wàn)元,其中:建設(shè)投資12168.55萬(wàn)元,占項(xiàng)目總投資的81.17%;建設(shè)期利息332.12萬(wàn)元,占項(xiàng)目總投資的2.22%;流動(dòng)資金2490.73萬(wàn)元,占項(xiàng)目總投資的16.61%。(六)資金籌措項(xiàng)目總投資14991.40萬(wàn)元,根據(jù)資金籌措方案,xxx有
44、限公司計(jì)劃自籌資金(資本金)8213.39萬(wàn)元。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測(cè)算,本期工程項(xiàng)目申請(qǐng)銀行借款總額6778.01萬(wàn)元。(七)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)1、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年預(yù)期營(yíng)業(yè)收入(SP):29400.00萬(wàn)元。2、年綜合總成本費(fèi)用(TC):24921.36萬(wàn)元。3、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年凈利潤(rùn)(NP):3263.45萬(wàn)元。4、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR):15.64%。5、全部投資回收期(Pt):6.55年(含建設(shè)期24個(gè)月)。6、達(dá)產(chǎn)年盈虧平衡點(diǎn)(BEP):13140.98萬(wàn)元(產(chǎn)值)。(八)主要經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表序號(hào)項(xiàng)目單位指標(biāo)備注1占地面積22667.00約34.00畝1.1總建筑面積39850.96容積率1.7
45、61.2基底面積12693.52建筑系數(shù)56.00%1.3投資強(qiáng)度萬(wàn)元/畝343.902總投資萬(wàn)元14991.402.1建設(shè)投資萬(wàn)元12168.552.1.1工程費(fèi)用萬(wàn)元10449.602.1.2工程建設(shè)其他費(fèi)用萬(wàn)元1359.432.1.3預(yù)備費(fèi)萬(wàn)元359.522.2建設(shè)期利息萬(wàn)元332.122.3流動(dòng)資金萬(wàn)元2490.733資金籌措萬(wàn)元14991.403.1自籌資金萬(wàn)元8213.393.2銀行貸款萬(wàn)元6778.014營(yíng)業(yè)收入萬(wàn)元29400.00正常運(yùn)營(yíng)年份5總成本費(fèi)用萬(wàn)元24921.366利潤(rùn)總額萬(wàn)元4351.277凈利潤(rùn)萬(wàn)元3263.458所得稅萬(wàn)元1087.829增值稅萬(wàn)元1061.47
46、10稅金及附加萬(wàn)元127.3711納稅總額萬(wàn)元2276.6612工業(yè)增加值萬(wàn)元8212.7713盈虧平衡點(diǎn)萬(wàn)元13140.98產(chǎn)值14回收期年6.55含建設(shè)期24個(gè)月15財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率15.64%所得稅后16財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值萬(wàn)元3492.46所得稅后SWOT分析說(shuō)明(一)優(yōu)勢(shì)分析(S)1、自主研發(fā)優(yōu)勢(shì)公司在各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域深入研究的同時(shí),通過(guò)整合各平臺(tái)優(yōu)勢(shì),構(gòu)建全產(chǎn)品系列,并不斷進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí),順應(yīng)行業(yè)一體化、集成創(chuàng)新的發(fā)展趨勢(shì)。通過(guò)多年積累,公司產(chǎn)品性能處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。公司多年來(lái)堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新,不斷改進(jìn)和優(yōu)化產(chǎn)品性能,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。公司結(jié)合國(guó)內(nèi)市場(chǎng)客戶的個(gè)性化需求,不斷升級(jí)技術(shù),充分體現(xiàn)了公司的
47、持續(xù)創(chuàng)新能力。在不斷開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品的過(guò)程中,公司已有多項(xiàng)產(chǎn)品均為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。在注重新產(chǎn)品、新技術(shù)研發(fā)的同時(shí),公司還十分重視自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)。2、工藝和質(zhì)量控制優(yōu)勢(shì)公司進(jìn)口大量設(shè)備和檢測(cè)設(shè)備,有效提高了精度、生產(chǎn)效率,為產(chǎn)品研發(fā)與確保產(chǎn)品質(zhì)量奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。此外,公司是行業(yè)內(nèi)較早通過(guò)ISO9001質(zhì)量體系認(rèn)證的企業(yè)之一,公司產(chǎn)品根據(jù)市場(chǎng)及客戶需要通過(guò)了產(chǎn)品認(rèn)證,表明公司產(chǎn)品不僅滿足國(guó)內(nèi)高端客戶的要求,而且部分產(chǎn)品能夠與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌,能夠躋身于國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中。在日常生產(chǎn)中,公司嚴(yán)格按照質(zhì)量體系管理要求,不斷完善產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、檢驗(yàn)、客戶服務(wù)等流程,保證公司產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性。3、產(chǎn)品種類齊全優(yōu)勢(shì)
48、公司不僅能滿足客戶對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的需求,而且能根據(jù)客戶的個(gè)性化要求,定制生產(chǎn)規(guī)格、型號(hào)不同的產(chǎn)品。公司齊全的產(chǎn)品系列,完備的產(chǎn)品結(jié)構(gòu),能夠?yàn)榭蛻籼峁┮徽臼椒?wù)。對(duì)公司來(lái)說(shuō),實(shí)現(xiàn)了對(duì)具有多種產(chǎn)品需求客戶的資源共享,拓展了銷售渠道,增加了客戶粘性。公司產(chǎn)品價(jià)格與國(guó)外同類產(chǎn)品相比有較強(qiáng)性價(jià)比優(yōu)勢(shì),在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)起到了逐步替代進(jìn)口產(chǎn)品的作用。4、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)及服務(wù)優(yōu)勢(shì)根據(jù)公司產(chǎn)品服務(wù)的特點(diǎn)、客戶分布的地域特點(diǎn),公司營(yíng)銷覆蓋了華南、華東、華北及東北等下游客戶較為集中的區(qū)域,并在歐美、日本、東南亞等國(guó)家和地區(qū)初步建立經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò),及時(shí)了解客戶需求,為客戶提供貼身服務(wù),達(dá)到快速響應(yīng)的效果。公司擁有一支行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富的銷售
49、團(tuán)隊(duì),在各區(qū)域配備銷售人員,建立從市場(chǎng)調(diào)研、產(chǎn)品推廣、客戶管理、銷售管理到客戶服務(wù)的多維度銷售網(wǎng)絡(luò)體系。公司的服務(wù)覆蓋產(chǎn)品服務(wù)整個(gè)生命周期,公司多名銷售人員具有研發(fā)背景,可引導(dǎo)客戶的技術(shù)需求并為其提供解決方案,為客戶提供及時(shí)、深入的專業(yè)技術(shù)服務(wù)與支持。公司與經(jīng)銷商互利共贏,結(jié)成了長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系,公司經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)較為穩(wěn)定,有利于深耕行業(yè)和區(qū)域市場(chǎng),帶動(dòng)經(jīng)銷商共同成長(zhǎng)。(二)劣勢(shì)分析(W)1、資本實(shí)力不足公司發(fā)展主要依賴于自有資金和銀行貸款,公司產(chǎn)能建設(shè)、研發(fā)投入及日常營(yíng)運(yùn)資金需求較大,目前的信貸模式難以滿足公司的資金需求,制約公司發(fā)展。尤其面對(duì)國(guó)外主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的資本實(shí)力,以及智能制造產(chǎn)業(yè)升級(jí)需
50、求,公司需要拓寬融資渠道,進(jìn)一步提高技術(shù)水平、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),增強(qiáng)自身的競(jìng)爭(zhēng)力。2、產(chǎn)能瓶頸制約公司產(chǎn)品核心技術(shù)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先,產(chǎn)品質(zhì)量獲得客戶高度認(rèn)可,但未來(lái)隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大、產(chǎn)品質(zhì)量和性能不斷提升,訂單逐年增加,公司現(xiàn)有產(chǎn)能已不能滿足日益增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求。面對(duì)未來(lái)逐年上升的產(chǎn)品需求量,產(chǎn)能成為制約公司快速發(fā)展的重要因素,可能會(huì)削弱公司未來(lái)在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。(三)機(jī)會(huì)分析(O)1、長(zhǎng)期的技術(shù)積累為項(xiàng)目的實(shí)施奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)目前,公司已具備產(chǎn)品大批量生產(chǎn)的技術(shù)條件,并已獲得了下游客戶的普遍認(rèn)可,為項(xiàng)目的實(shí)施奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。2、國(guó)家政策支持國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展近年來(lái),我國(guó)政府出臺(tái)了一系列政策鼓勵(lì)、規(guī)范產(chǎn)
51、業(yè)發(fā)展。在國(guó)家政策的助推下,本產(chǎn)業(yè)已成為我國(guó)具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),伴隨著提質(zhì)增效等長(zhǎng)效機(jī)制政策的引導(dǎo),本產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入持續(xù)健康發(fā)展的快車道,項(xiàng)目產(chǎn)品亦隨之快速升級(jí)發(fā)展。(四)威脅分析(T)1、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)(1)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)目前我國(guó)相關(guān)行業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)量較多且絕大多數(shù)為中小型企業(yè),市場(chǎng)化程度較高、產(chǎn)業(yè)集中度低、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。相關(guān)行業(yè)的重要技術(shù)支撐正在不斷轉(zhuǎn)變發(fā)展思路,向高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn),同時(shí)隨著國(guó)家對(duì)相關(guān)行業(yè)整治力度加強(qiáng),環(huán)保要求進(jìn)一步提升,行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)都在依靠科技進(jìn)步、管理創(chuàng)新、節(jié)能減排來(lái)推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí),并呈現(xiàn)資源向優(yōu)勢(shì)企業(yè)不斷集中的趨勢(shì),在一定程度上加劇了相關(guān)企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)。若公司未來(lái)不能
52、進(jìn)一步提升品牌影響力和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),公司的業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將會(huì)受到不利影響。(2)原材料及能源價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)若未來(lái)原材料及能源采購(gòu)價(jià)格發(fā)生較大波動(dòng),公司在銷售產(chǎn)品定價(jià)、成本控制等方面未能有效應(yīng)對(duì),可能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。(3)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)近年來(lái)受歐美國(guó)家一系列貿(mào)易限制措施等因素影響,對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展特別是外貿(mào)出口造成沖擊,外貿(mào)出口的下降直接影響了公司下游客戶出口業(yè)務(wù),而隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩,相關(guān)行業(yè)及下游相關(guān)行業(yè)的需求也受到一定影響。公司相關(guān)業(yè)務(wù)同時(shí)會(huì)受到國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)供需和經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的影響,因此公司經(jīng)營(yíng)將會(huì)面臨宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)引致的風(fēng)險(xiǎn)。(4)人民幣匯率波動(dòng)及國(guó)際貿(mào)易摩擦的風(fēng)險(xiǎn)隨著匯率制度改革不斷
53、深入,人民幣匯率波動(dòng)漸趨市場(chǎng)化,同時(shí)國(guó)內(nèi)外政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境也影響著人民幣匯率的走勢(shì),對(duì)我國(guó)出口企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力造成不利影響,進(jìn)而產(chǎn)生將不利影響傳導(dǎo)至相關(guān)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn),下游客戶由于心理預(yù)期不明確,導(dǎo)致其相關(guān)業(yè)務(wù)下單更趨謹(jǐn)慎。如果未來(lái)國(guó)際間貿(mào)易摩擦加劇,將會(huì)產(chǎn)生對(duì)相關(guān)行業(yè)發(fā)展不利影響的風(fēng)險(xiǎn)。2、環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)隨著人們環(huán)境保護(hù)意識(shí)的逐漸增強(qiáng)以及相關(guān)環(huán)保法律法規(guī)的實(shí)施,國(guó)家對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)提出了更高的環(huán)保要求,公司的排污治理成本將進(jìn)一步提高。公司歷來(lái)十分重視環(huán)境保護(hù)工作,持續(xù)加大環(huán)保方面投入,嚴(yán)格遵守環(huán)保法律法規(guī),未發(fā)生重大環(huán)境污染事故和嚴(yán)重的環(huán)境違法行為。但如果公司不能始終嚴(yán)格執(zhí)行在環(huán)保方面的標(biāo)準(zhǔn),或操作人員不按規(guī)
54、章操作,可能增加公司在環(huán)保治理方面的費(fèi)用支出,將面臨一定的環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)。此外,若國(guó)家進(jìn)一步提高環(huán)保標(biāo)準(zhǔn),公司上游生產(chǎn)企業(yè)也面臨較大的增加環(huán)保投入的壓力,公司存在采購(gòu)價(jià)格上升的風(fēng)險(xiǎn),從而影響公司的盈利能力。3、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)(1)技術(shù)開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)近年來(lái),公司緊密把握產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì),密切跟蹤客戶個(gè)性化需求的變化,開(kāi)發(fā)一系列差別化加工工藝。不同客戶對(duì)產(chǎn)品要求不盡相同,新產(chǎn)品的更新速度較快,這要求公司緊跟客戶的需求變化,對(duì)工藝不斷進(jìn)行技術(shù)研發(fā)、更新、升級(jí)。雖然公司對(duì)市場(chǎng)需求趨勢(shì)變動(dòng)的前瞻能力較強(qiáng),具有較強(qiáng)的新工藝開(kāi)發(fā)能力,但由于新工藝的開(kāi)發(fā)需要投入較多的人力和財(cái)力,周期較長(zhǎng),開(kāi)發(fā)過(guò)程不確定因素較多,公司存在技
55、術(shù)開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。(2)技術(shù)流失風(fēng)險(xiǎn)公司一貫重視科技創(chuàng)新,經(jīng)過(guò)多年的研究和開(kāi)發(fā),公司在高質(zhì)量產(chǎn)品等方面具備了較為深厚的技術(shù)沉淀,形成了技術(shù)流程先進(jìn)的工藝,有力支撐了公司的快速健康發(fā)展。公司建立了嚴(yán)格的保密工作制度,與公司核心技術(shù)人員均簽署了保密協(xié)議,嚴(yán)格規(guī)定了技術(shù)人員的保密職責(zé)。盡管公司采取了上述措施防止核心技術(shù)對(duì)外泄露,但若公司核心技術(shù)人員離職或私自泄露公司技術(shù)機(jī)密,仍可能會(huì)給公司帶來(lái)直接或間接的經(jīng)濟(jì)損失。4、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(1)主要客戶發(fā)生不利變動(dòng)及流失風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)及產(chǎn)品特點(diǎn)導(dǎo)致客戶較為分散、集中度較低、變動(dòng)較大。公司不斷加大營(yíng)銷力度,努力拓展市場(chǎng),擴(kuò)大收入來(lái)源,但行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇以及服裝行業(yè)客戶需求的變化
56、,將影響本公司客戶的經(jīng)營(yíng)狀況及客戶對(duì)公司印染服務(wù)的需求,若公司不能保持對(duì)市場(chǎng)的前瞻性判斷,持續(xù)開(kāi)拓新客戶并對(duì)現(xiàn)有客戶情況的不利變化作出及時(shí)反應(yīng),或者市場(chǎng)環(huán)境變化導(dǎo)致公司目前的優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)領(lǐng)域出現(xiàn)較大波動(dòng),或者公司主要客戶自身經(jīng)營(yíng)情況出現(xiàn)較大波動(dòng)而減少對(duì)公司印染服務(wù)的采購(gòu),或者其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的出現(xiàn)導(dǎo)致主要客戶的不利變動(dòng)及流失,將會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽#?)短期償債能力不足的風(fēng)險(xiǎn)為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求的增加,公司持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模,固定資產(chǎn)投資和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)資金的需求量較大,公司主要通過(guò)銀行貸款方式解決資金需求問(wèn)題。公司資產(chǎn)負(fù)債率較高,流動(dòng)比率和速動(dòng)比率偏低,存在短期償債能力不足的風(fēng)險(xiǎn)。(3)存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)若
57、未來(lái)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化或競(jìng)爭(zhēng)加劇使得存貨可變現(xiàn)凈值低于賬面價(jià)值,將導(dǎo)致公司存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)增加,對(duì)公司的盈利能力產(chǎn)生不利影響。(4)現(xiàn)金收款的風(fēng)險(xiǎn)部分客戶交易金額較小、頻次較高,由于客戶付款習(xí)慣以及出于交易便利性,公司存在銷售現(xiàn)金收款的情形。為保證公司資金安全,公司已制定了財(cái)務(wù)管理制度、銷售管理制度等管理制度,對(duì)現(xiàn)金收取范圍、現(xiàn)金庫(kù)存限額、出納人員工作職責(zé)、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)過(guò)程等方面進(jìn)行了進(jìn)一步規(guī)范,嚴(yán)格控制銷售現(xiàn)金收款,但現(xiàn)金交易安全性相對(duì)較差,對(duì)內(nèi)控要求更高,存在因相關(guān)制度或措施執(zhí)行不到位導(dǎo)致現(xiàn)金管理不善給公司造成損失的風(fēng)險(xiǎn)。(5)凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)在項(xiàng)目產(chǎn)生效益之前,公司的凈利潤(rùn)可能難以實(shí)現(xiàn)同比例
58、增長(zhǎng)。因此公司存在短期因凈資產(chǎn)快速增加而導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)。5、項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)(1)投資項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)公司投資項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程涉及建筑工程、設(shè)備購(gòu)置、設(shè)備安裝等多個(gè)環(huán)節(jié),組織和管理工作量大,受到工程進(jìn)度、工程管理等因素的影響。雖然公司在項(xiàng)目組織實(shí)施、施工進(jìn)度管理、施工質(zhì)量控制和設(shè)備采購(gòu)管理等方面均采取了控制措施并規(guī)范了運(yùn)作流程,但在投資項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中仍可能存在項(xiàng)目管理能力不足、實(shí)施進(jìn)度拖延等問(wèn)題,從而影響項(xiàng)目的順利實(shí)施。(2)固定資產(chǎn)折舊增加的風(fēng)險(xiǎn)公司投資項(xiàng)目完成后,固定資產(chǎn)規(guī)模將顯著增加,每年將新增一定金額的固定資產(chǎn)折舊和研發(fā)費(fèi)用。如果投資項(xiàng)目在投產(chǎn)后沒(méi)有及時(shí)產(chǎn)生預(yù)期效益,可能會(huì)對(duì)公司盈利能
59、力造成不利影響。(3)新增產(chǎn)能無(wú)法及時(shí)消化的風(fēng)險(xiǎn)本公司已對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行充分的可行性論證,認(rèn)為項(xiàng)目具有良好市場(chǎng)前景和效益預(yù)期,新增產(chǎn)能可以得到有效消化。但公司投資項(xiàng)目的可行性分析是基于當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境、現(xiàn)有技術(shù)基礎(chǔ)、對(duì)未來(lái)市場(chǎng)趨勢(shì)的預(yù)測(cè)等因素作出的,而投資項(xiàng)目需要一定的建設(shè)期和達(dá)產(chǎn)期,在項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中和項(xiàng)目建成后,如果市場(chǎng)環(huán)境、相關(guān)政策等方面出現(xiàn)重大不利變化或者市場(chǎng)拓展不理想,投資項(xiàng)目可能無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益。6、管理風(fēng)險(xiǎn)(1)規(guī)模擴(kuò)張帶來(lái)的管理風(fēng)險(xiǎn)公司的資產(chǎn)規(guī)模將大幅增加,業(yè)務(wù)規(guī)模將迅速擴(kuò)大,這對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理層的管理與協(xié)調(diào)能力提出更高的要求。如果公司不能建立與規(guī)模相適應(yīng)的高效經(jīng)營(yíng)管理體系和經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)
60、,則將給公司穩(wěn)定、健康、可持續(xù)發(fā)展帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。(2)內(nèi)部控制的風(fēng)險(xiǎn)公司已經(jīng)按照相關(guān)法律、法規(guī)建立了相對(duì)完善的內(nèi)部控制制度,能夠?qū)靖黜?xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)的良性運(yùn)行及國(guó)家有關(guān)法律法規(guī)和單位內(nèi)部規(guī)章制度的貫徹執(zhí)行提供保障,但受公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張、外部環(huán)境的變化等因素影響,公司可能存在內(nèi)部控制失效的風(fēng)險(xiǎn)。7、人力資源風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈,要求相關(guān)企業(yè)通過(guò)科技進(jìn)步、管理創(chuàng)新、節(jié)能減排推動(dòng)轉(zhuǎn)型升級(jí),因此行業(yè)內(nèi)企業(yè)對(duì)優(yōu)秀人才的爭(zhēng)奪亦趨激烈。公司積極倡導(dǎo)創(chuàng)新和諧、以人為本的企業(yè)文化,為人才的培育與發(fā)展提供良好的環(huán)境,經(jīng)過(guò)多年的快速發(fā)展,公司已形成了自身的人才培養(yǎng)體系,擁有一批業(yè)務(wù)能力、管理能力較強(qiáng)的優(yōu)秀人才
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