供給側(cè)改革：內(nèi)涵、影響及建議

1、經(jīng)濟(jì)決策參考供：給側(cè)改革：內(nèi)涵、影響及建議一、內(nèi)涵、背景及改革重點供給側(cè)改革的內(nèi)涵及背景。一般認(rèn)為，所謂“供給側(cè)改革”，就 是從供給、生產(chǎn)端入手，通過解放生產(chǎn)力，提升競爭力來促進(jìn)經(jīng)濟(jì) 發(fā)展。長期以來，我國經(jīng)濟(jì)增長主要通過需求側(cè)改革實現(xiàn)，重點強 調(diào)擴大投資需求、消費需求和凈出口增長，但當(dāng)前需求端的刺激仍 在持續(xù)，收效卻不佳，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，需用新的動力源對沖下 行風(fēng)險。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，改革的核心是推出更能滿足需求的好產(chǎn)品，以 解決供給與需求的不匹配問題。中財辦副主任楊偉民認(rèn)為，我國供 給側(cè)存在六大問題，導(dǎo)致目前經(jīng)濟(jì)下滑、投資減速等問題。主要 是：一是供給體系總體上具有外向型；二是供給體系未及時跟上國

2、 內(nèi)中收入群體迅速擴大的消費結(jié)構(gòu)；三是現(xiàn)在供給體系滿足多樣 化、個性化消費的能力相對較差；四是部分產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能已達(dá)到峰值， 產(chǎn)能難以消化，部分產(chǎn)業(yè)達(dá)到資源環(huán)境約束承載能力的峰值；五是 中低端產(chǎn)品過剩，高端產(chǎn)品供給不足；六是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本提高 過快。供給側(cè)改革的重點是要素市場改革。供給側(cè)改革不排除宏觀政 策的必要調(diào)整，如減稅等措施，劉世錦認(rèn)為，重點是要素市場改 革，主要包括：一是淘汰落后產(chǎn)能；二是進(jìn)一步放寬準(zhǔn)入，加快行 政性壟斷行業(yè)改革；三是加快城鄉(xiāng)之間土地、資金、人員等要素的 流動和優(yōu)化配置；四是加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、精致生產(chǎn)；五是培育創(chuàng) 新環(huán)境。包括保護(hù)產(chǎn)權(quán)特別是知識產(chǎn)權(quán)，促進(jìn)創(chuàng)新要素流動，培育

3、人力資本，改造金融支撐體系等。我國供給側(cè)改革或呈四大特征。我國實施供給側(cè)改革不代 表經(jīng)濟(jì)政策的大轉(zhuǎn)向，也不會放棄對總需求的調(diào)控，招行劉東亮認(rèn) 為，改革或呈四大特征：一是暫時不會大規(guī)模減稅及削減社會福 利。在經(jīng)濟(jì)下行階段，減稅將導(dǎo)致政府財力不足，且不利于降低社 會融資成本。二是不會出現(xiàn)大規(guī)模私有化。預(yù)計未來企業(yè)層面的改 革將以國企改革為重要推手，以改革國資監(jiān)管、提升企業(yè)效率等為 重點，穩(wěn)步發(fā)展混合所有制。三是轉(zhuǎn)型升級與提升市場效率將是供 給側(cè)改革的重點。預(yù)計簡政放權(quán)、加強競爭、放松對行業(yè)準(zhǔn)入和價 格管制將是重點。四是產(chǎn)能出清將困難重重。首先，去過剩產(chǎn)能意 味著大規(guī)模關(guān)停企業(yè)并裁員，在部分上游行業(yè)

4、領(lǐng)域，產(chǎn)能過剩相當(dāng) 嚴(yán)重，如果啟動去產(chǎn)能，釋放的失業(yè)壓力短期難以消化；其次，各 級政府有意愿有動力維持剛性兌付；再次，市場出清意味著信貸違 約規(guī)模的大幅上升，這對金融機構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量安全構(gòu)成重大挑戰(zhàn)。 預(yù)計我國產(chǎn)能出清將會是一個極其緩慢的過程，不會出現(xiàn)90年代國 企大規(guī)模裁員下崗的情況。二、影響：重塑我國經(jīng)濟(jì)增長紅利對我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的影響。海通證券認(rèn)為，從生產(chǎn)角度看，供給 側(cè)改革將導(dǎo)致第三產(chǎn)業(yè)占比上升，第二產(chǎn)業(yè)中傳統(tǒng)工業(yè)占比下降。 從收入角度看，供給側(cè)改革將引發(fā)經(jīng)濟(jì)蛋糕的重新分配：減稅將導(dǎo) 致生產(chǎn)稅凈額占比下降，加速折舊和產(chǎn)能去化將導(dǎo)致固定資產(chǎn)折舊 占比短期上升、長期趨降，降低成本和產(chǎn)能去化將導(dǎo)致

5、企業(yè)營業(yè)盈 余占比上升，加速勞動力跨地域、跨部門流轉(zhuǎn)以及提高人力資本， 將導(dǎo)致勞動者報酬上升?；蛲粕屡d產(chǎn)業(yè)投資。強調(diào)供給側(cè)改革意味著生產(chǎn)能力要由低 端轉(zhuǎn)向中高端，更重視技術(shù)、管理和產(chǎn)品升級；生產(chǎn)方式從規(guī)模 化、標(biāo)準(zhǔn)化、流水線轉(zhuǎn)向小眾化、個性化訂制；生產(chǎn)空間從固定地 點到移動化、智能化等。具體而言，就是要清理僵尸企業(yè)，淘汰落 后產(chǎn)能，將發(fā)展方向鎖定新興和創(chuàng)新領(lǐng)域，創(chuàng)造新的經(jīng)濟(jì)增長點。 業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這將推升新興產(chǎn)業(yè)投資。將推動零售業(yè)轉(zhuǎn)型。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，供給側(cè)改革必將促進(jìn)零售商繼 續(xù)向商業(yè)本質(zhì)轉(zhuǎn)型，加強商品創(chuàng)新，業(yè)態(tài)創(chuàng)新，供應(yīng)鏈優(yōu)化，大數(shù) 據(jù)應(yīng)用。同時促進(jìn)零供關(guān)系創(chuàng)新升級，倒逼零供數(shù)據(jù)共享，深度合 作。

6、有利于活躍資本市場。首先，并購基金類融資增長空間巨大。劉東亮認(rèn)為，供給側(cè)改革要求政府放松管制，提升市場效率，這必 然帶來企業(yè)并購重組的活躍。再次，政府引導(dǎo)基金、平臺類基金融 資看好。轉(zhuǎn)型升級將從兩方面加大政府平臺類基金的融資需求：一 是大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新氛圍下，政府主導(dǎo)的創(chuàng)業(yè)類、科技類融資， 如政府引導(dǎo)基金、產(chǎn)業(yè)基金等，包括其他類型的金融創(chuàng)新對高科技 和新興行業(yè)的支持將大有可為；二是在城投融資受限后，代替城投 融資的各類政府平臺基金，其中符合調(diào)結(jié)構(gòu)方向的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升 級、企業(yè)技術(shù)改造、消費、文化、旅游等領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施類的融資 有望放量。鋼鐵等產(chǎn)業(yè)將面臨沖擊。供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革大幕的拉開勢必伴隨

7、著產(chǎn)能淘汰、結(jié)構(gòu)升級、行業(yè)并購等一系列動作。鋼鐵流通業(yè)資深 分析師邱躍成認(rèn)為，這將給我國鋼鐵、鐵礦、煤炭、焦炭、鐵合金 等產(chǎn)業(yè)帶來新挑戰(zhàn)，面臨的沖擊將會加大，將促進(jìn)上述產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化 重組。三、推動供給側(cè)改革的建議關(guān)于推進(jìn)供給側(cè)改革，專家紛紛建言獻(xiàn)策，主要是：降低制度 性交易成本。通過打破壟斷、簡政放權(quán)等措施。推進(jìn)國企改革，通 過合并重組提升績效，為經(jīng)濟(jì)提供動力。優(yōu)化土地和資本配置。確 權(quán)和加速農(nóng)地流轉(zhuǎn)，通過資源品價改、減稅降費加速折舊、利率市 場化結(jié)合降息、養(yǎng)老保險改革降低企業(yè)成本。優(yōu)化勞動力配置。具 體路徑有三條：一是放開生育政策，補充人口紅利；二是戶籍制度 改革并發(fā)展服務(wù)業(yè)，促進(jìn)勞動力跨地域、跨部門流動，同時也是消 化地產(chǎn)庫存、穩(wěn)定就業(yè)；三是促進(jìn)扶貧，注