廢氣處理設(shè)備項(xiàng)目財(cái)務(wù)管理方案

1、廢氣處理設(shè)備工程財(cái)務(wù)管理方案XXX （集團(tuán)） 有風(fēng)險(xiǎn)，因而投資者可以通過投資多樣化來相對(duì)沖減或分散，也稱可 分散風(fēng)險(xiǎn)?？煞稚L(fēng)險(xiǎn)隨證券組合中股票數(shù)量的增加而逐漸減少。根據(jù)最近 幾年的資料，一種股票組成的證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差大約為28% ,由所有 股票組成的證券組合叫市場(chǎng)證券組合，其標(biāo)準(zhǔn)差為15. 1% o這樣，如 果一個(gè)包含有40種股票而又比擬合理的證券組合，大局部可分散風(fēng)險(xiǎn) 都能消除。1.可分散風(fēng)險(xiǎn)可分散風(fēng)險(xiǎn)是指某些因素對(duì)單個(gè)證券造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。如 個(gè)別公司工人的罷工、公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的失敗、訴訟失敗等。這種 風(fēng)險(xiǎn)可通過持有證券的多樣化來抵銷。即多買幾家公司的股票，其中 某些公司的股票報(bào)酬

2、上升，另一些下降，升降相抵，風(fēng)險(xiǎn)抵銷。至于 風(fēng)險(xiǎn)相抵的程度，要決定于相關(guān)系數(shù)。關(guān)于證券組合的相關(guān)系數(shù)，大 致有以下四種情況。（1）當(dāng)相關(guān)系數(shù)廠+1.0時(shí)，為完全正相關(guān)，投資組合不發(fā)揮作 用。兩個(gè)完全正相關(guān)的股票報(bào)酬將一起上升或下降，這樣的組合不能 沖減或抵銷任何風(fēng)險(xiǎn)。（2）當(dāng)相關(guān)系數(shù)X0時(shí)，為兩者不相關(guān)，此時(shí)投資多樣化能起到降低風(fēng)險(xiǎn)的作用，但其效果遠(yuǎn)不如廠-1.0時(shí)。(3)當(dāng)相關(guān)系數(shù)l-LO時(shí)，為完全負(fù)相關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)正好完全抵銷。 這樣的兩種股票組成的證券組合是最正確組合，能夠組成一個(gè)完全無風(fēng) 險(xiǎn)的證券組合，這是因?yàn)樗麄兊膱?bào)酬正好成相反的循環(huán)，即當(dāng)A股票 報(bào)酬上升時(shí)，B股票報(bào)酬正好下降，升降的幅度

3、正好相互抵銷。事實(shí)上, 在現(xiàn)實(shí)生活中完全負(fù)相關(guān)的兩神證券幾乎不存在，絕大多數(shù)的情況是 正相關(guān)。(4)當(dāng)相關(guān)系數(shù)廠+0.6時(shí)，為最常見的情況，絕大多數(shù)兩種股 票組合的相關(guān)系數(shù)，都居于正相關(guān)的0.50.7范圍內(nèi)。2.不可分散風(fēng)險(xiǎn)不可分散風(fēng)險(xiǎn)是由于某些因素給市場(chǎng)上所有的證券都帶來經(jīng)濟(jì)損 失的可能性，如宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的變化、國(guó)家財(cái)政政策和貨幣政策變化、 世界能源狀況的改變都會(huì)使股票報(bào)酬發(fā)生變動(dòng)。這些風(fēng)險(xiǎn)影響到所有 的證券，因此，不能通過證券組合分散掉。換句話說，即使投資者持 有的是經(jīng)過適當(dāng)分散的證券組合，也遭受這種風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)投資者 來說，這種風(fēng)險(xiǎn)是無法消除的，但是這種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)不同企業(yè)的影響程度 是有差

4、異的，對(duì)于這種風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量，可通過B系數(shù)來進(jìn)行。B系數(shù)是衡量一種證券投資(風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn))或證券組合的報(bào)酬率; 對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)報(bào)酬率變動(dòng)的反響的一種量度標(biāo)準(zhǔn)。在實(shí)際工作中， 不用投資者自己計(jì)算，而是有專門機(jī)構(gòu)定期計(jì)算并公布。其中，整個(gè)股票市場(chǎng)的6=1,假設(shè)某種股票的6=1,說明其風(fēng)險(xiǎn)等于整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn); 假設(shè)某種股票的B1,說明其風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；假設(shè)某種股票的61,說明其風(fēng)險(xiǎn)小于整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。一些標(biāo)準(zhǔn)的B值如下：B二0. 5說明該股票的風(fēng)險(xiǎn)只有整個(gè)市場(chǎng)股票風(fēng)險(xiǎn)的一半；6=1. 0說明該股票的風(fēng)險(xiǎn)等于整個(gè)市場(chǎng)股票風(fēng)險(xiǎn)；B =2. 0說明該股票的風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)市場(chǎng)股票風(fēng)險(xiǎn)的2倍。以上是單個(gè)股票B系數(shù)的計(jì)

5、算方法，證券組合的8系數(shù)是單個(gè) 證券B系數(shù)的加校平均。權(quán)數(shù)為各種股票在證券組合中所占的比重。通過分析可得出如下結(jié)論：(1)證券投資的總風(fēng)險(xiǎn)由可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)兩局部組成。(2)可分散風(fēng)險(xiǎn)可通過證券組合來消減，消減程度決定于相關(guān)系 數(shù)ro(3)不可分散風(fēng)險(xiǎn)不能通過證券組合來消減，需通過P系數(shù)來 測(cè)量。(二)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是指投資者因承當(dāng)不可分散風(fēng)險(xiǎn)而要求的， 超過時(shí)間價(jià)值的那局部額外報(bào)酬。在現(xiàn)實(shí)生活中，證券組合投資與單 項(xiàng)投資一樣，都要求對(duì)其承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償、股票的風(fēng)險(xiǎn)越大，要 求的報(bào)酬率越高。但是，證券組合投資所能補(bǔ)償?shù)闹皇遣豢煞稚L(fēng)險(xiǎn), 不能補(bǔ)償可分散風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè)

6、可分散風(fēng)險(xiǎn)也能補(bǔ)償?shù)脑挘切┚ńM合之 術(shù)的人，就會(huì)利用證券組合來抬高證券價(jià)格，進(jìn)而擾亂整個(gè)證券市場(chǎng) 的價(jià)格水平。假設(shè)果真是這樣的話，全世界的證券市場(chǎng)早就不復(fù)存在了。在其他因素不變的條件下，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額的大小，取 決于證券組合中的B系數(shù)。假設(shè)B系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就越大，風(fēng) 險(xiǎn)報(bào)酬額也就越大；反之，就越小。（三）風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬率的關(guān)系由前邊的討論可知，證券組合的風(fēng)險(xiǎn)一般要小于該組合中各項(xiàng)證 券的平均風(fēng)險(xiǎn)，這一現(xiàn)象對(duì)于研究風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬率之間的關(guān)系有重要的 意義。西方財(cái)務(wù)管理學(xué)中的資本資產(chǎn)定價(jià)模型說明了證券投資充分多 樣化的組合中，其風(fēng)險(xiǎn)與要求的報(bào)酬率之間的均衡關(guān)系。用圖形表示 的資本資產(chǎn)定價(jià)

7、模型，稱作證券市場(chǎng)線（簡(jiǎn)稱SML）,它說明了必要報(bào) 酬率K與不可分散風(fēng)險(xiǎn)B系數(shù)之間的關(guān)系?？v軸代表必要報(bào)酬率（K）,橫軸代表風(fēng)險(xiǎn)程度（B）,證券市場(chǎng) 線的起點(diǎn)為充風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，即B為0的報(bào)酬率，從此點(diǎn)向右延伸，報(bào) 酬率隨著風(fēng)險(xiǎn)程度的增加而增加，形成一個(gè)傾斜向上的直線，即為證 券市場(chǎng)線，反映報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)之間的“均衡”關(guān)系。沿著證券市場(chǎng)線的 報(bào)酬率是補(bǔ)償投資者持有證券承當(dāng)一定風(fēng)險(xiǎn)所要求的報(bào)酬率，所以稱 為“必要報(bào)酬率”。SML線說明在系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)一定的前提下，必要報(bào)酬率在市場(chǎng)上的變動(dòng)趨勢(shì)；當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)增加時(shí)，報(bào)酬增加，必要報(bào)酬率也相應(yīng) 提高。四、企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制的設(shè)計(jì)原那么一個(gè)企業(yè)如何選擇適應(yīng)自身需要的財(cái)務(wù)管理

8、體制，如何在不同的 開展階段更新財(cái)務(wù)管理模式，在企業(yè)管理中占據(jù)重要地位。從企業(yè)的 角度出發(fā)，其財(cái)務(wù)管理體制的設(shè)定或變更應(yīng)當(dāng)遵循如下四項(xiàng)原那么。（一）與現(xiàn)代企業(yè)制度的要求相適應(yīng)的原那么現(xiàn)代企業(yè)制度是一種產(chǎn)權(quán)制度，它是以產(chǎn)權(quán)為依托，對(duì)各種經(jīng)濟(jì) 主體在產(chǎn)權(quán)關(guān)系中的權(quán)利、責(zé)任、義務(wù)進(jìn)行合理有效的組織、調(diào)節(jié)的 制度安排，它具有“產(chǎn)權(quán)清晰、責(zé)任明確、政企分開、管理科學(xué)”的 特征。企業(yè)內(nèi)部相互間關(guān)系的處理應(yīng)以產(chǎn)權(quán)制度安排為基本依據(jù)。企業(yè) 作為各所屬單位的股東，根據(jù)產(chǎn)權(quán)關(guān)系享有作為終極股東的基本權(quán)利, 特別是對(duì)所屬單位的收益權(quán)、管理者的選擇權(quán)、重大事項(xiàng)的決策權(quán)等, 但是，企業(yè)各所屬單位往往不是企業(yè)的分支機(jī)構(gòu)或

9、分公司，其經(jīng)營(yíng)權(quán) 是其行使民事責(zé)任的基本俁障，它以自己的經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)對(duì)其盈虧負(fù)責(zé)。企業(yè)與各所屬單位之間的產(chǎn)權(quán)關(guān)系確認(rèn)了兩個(gè)不同主體的存在， 這是現(xiàn)代企業(yè)制度特別是現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度的根本要求。在西方，在 處理母子公司關(guān)系時(shí)，法律明確要求保護(hù)子公司權(quán)益，其制度安排大致如下：確定與規(guī)定董事的誠(chéng)信義務(wù)與法律責(zé)任，實(shí)現(xiàn)對(duì)子公司的 保護(hù)；保護(hù)子公司不受母公司不利指示的損害，從而保護(hù)子公司權(quán) 益；規(guī)定子公司有權(quán)向母公司起訴，從而保護(hù)自身利益與權(quán)利。按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制必須以產(chǎn)權(quán)管理為 核心，以財(cái)務(wù)管理為主線，以財(cái)務(wù)制度為依據(jù)，表達(dá)現(xiàn)代企業(yè)制度特 別是現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度管理的思想。（二）明確企

10、業(yè)對(duì)各所屬單位管理中的決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)與監(jiān)督權(quán) 三者分立原那么現(xiàn)代企業(yè)要做到管理科學(xué)，必須首先要求從決策與管理程序上做 到科學(xué)、民主，因此，決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)與監(jiān)督權(quán)三權(quán)分立的制度必不 可少。這一管理原那么的作用就在于加強(qiáng)決策的科學(xué)性與民主性，強(qiáng)化 決策執(zhí)行的剛性和可考核性，強(qiáng)化監(jiān)督的獨(dú)立性和公正性，從而形成 良性循環(huán)。（三）明確財(cái)務(wù)綜合管理和分層管理思想的原那么現(xiàn)代企業(yè)制度要求管理是一種綜合管理、戰(zhàn)略管理，因此，企業(yè) 財(cái)務(wù)管理不是也不可能是企業(yè)總部財(cái)務(wù)部門的財(cái)務(wù)管理，當(dāng)然也不是 各所屬單位財(cái)務(wù)部門的財(cái)務(wù)管理，它是一種戰(zhàn)略管理。這種管理要求: 從企業(yè)整體角度對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行定位；對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理

11、 行為進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)范，做到高層的決策結(jié)果能被低層戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)單位完全 執(zhí)行；以制度管理代替?zhèn)€人的行為管理，從而保證企業(yè)管理的連續(xù) 性；以現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)分層管理思想指導(dǎo)具體的管理實(shí)踐（股東大會(huì)、 董事會(huì)、經(jīng)理人員、財(cái)務(wù)經(jīng)理及財(cái)務(wù)部門各自的管理內(nèi)容與管理體 系）。（四）與企業(yè)組織體制相對(duì)應(yīng)的原那么企業(yè)組織體制大體上有U型組織、H型組織和M型組織三種形式。U型組織僅存在于產(chǎn)品簡(jiǎn)單、規(guī)模較小的企業(yè)，實(shí)行管理層級(jí)的集中控 制。H型組織實(shí)質(zhì)上是企業(yè)集團(tuán)的組織形式，子公司具有法人資格，分 公司那么是相對(duì)獨(dú)立的利潤(rùn)中心。由于在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的市場(chǎng)環(huán)境中不 能顯示其長(zhǎng)期效益和整體活力，因此在20世紀(jì)70年代后它在大型企

12、業(yè)的主導(dǎo)地位逐漸被M型結(jié)構(gòu)所代替。M型結(jié)構(gòu)由三個(gè)相互關(guān)聯(lián)的層次 組成。第一個(gè)層次是由董事會(huì)和經(jīng)理班子組成的總部，它是企業(yè)的最 高決策層。它既不同于U型結(jié)構(gòu)那樣直接從事各所屬單位的日常管理, 又不同于H型結(jié)構(gòu)那樣基本上是一個(gè)空殼。沱的主要職能是戰(zhàn)略規(guī)劃 和關(guān)系協(xié)調(diào)。第二個(gè)層次是由職能和支持、服務(wù)部門組成的。其中計(jì) 劃部是公司戰(zhàn)略研究和執(zhí)行部門，它應(yīng)向企業(yè)總部提供經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的選 擇和相應(yīng)配套政策的方案，指導(dǎo)各所屬單位根據(jù)企業(yè)的整體戰(zhàn)略制定 中長(zhǎng)期規(guī)劃和年度的業(yè)務(wù)計(jì)劃。M型結(jié)構(gòu)的財(cái)務(wù)是中央控制的，負(fù)責(zé)整 個(gè)企業(yè)的資金籌措、運(yùn)作和稅務(wù)安排。第三個(gè)層次是圍繞企業(yè)的主導(dǎo) 或核心業(yè)務(wù)，互相依存又相互獨(dú)立的各所

13、屬單位，每個(gè)所屬單位又是 一個(gè)U型結(jié)構(gòu)。可見，M型結(jié)構(gòu)集權(quán)程度較高，突出整體優(yōu)化，具有較 強(qiáng)的戰(zhàn)略研究、實(shí)施功能和內(nèi)部關(guān)系協(xié)調(diào)能力。它是目前國(guó)際上大的 企業(yè)管理體制的主流形式。M型的具體形式有事業(yè)部制、矩陣制、多維 結(jié)構(gòu)等。M型組織中，在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)管理下放權(quán)限的同時(shí)，更加強(qiáng)化財(cái)務(wù)部門 的職能作用。事實(shí)上，西方多數(shù)控股型公司，在總部不對(duì)其子公司的 經(jīng)營(yíng)過分干預(yù)的情況下，其財(cái)務(wù)部門的職能更為重要，它起到指揮資 本運(yùn)營(yíng)的作用。有資料說明，英國(guó)的控股型公司，財(cái)務(wù)部門的人數(shù)占 到管理總部人員的60%70% ；而且主管財(cái)務(wù)的副總裁在公司中起著 核心作用。他一方面是母子公司的“外交部長(zhǎng)”，行使對(duì)外處理財(cái)務(wù) 事

14、務(wù)的職能；另一方面，又是各子公司的財(cái)務(wù)主管，各子公司的財(cái)務(wù) 主管是“外交部長(zhǎng)”的派出人員，充當(dāng)“外交部長(zhǎng)”的當(dāng)?shù)卮匀私?色。五、企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制的一般模式企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制概括地說，可分為三種類型。（一）集權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制集權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制是指企業(yè)對(duì)各所屬單位的所有財(cái)務(wù)管理決策 都進(jìn)行集中統(tǒng)一，各所屬單位沒有財(cái)務(wù)決策權(quán)，企業(yè)總部財(cái)務(wù)部門不 但參與決策和執(zhí)行決策，在特定情況下還直接參與各所屬單位的執(zhí)行 過程。集權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制下企業(yè)內(nèi)部的主要管理權(quán)限集中于企業(yè)總部, 各所屬單位執(zhí)行企業(yè)總部的各項(xiàng)指令。它的優(yōu)點(diǎn)在于：企業(yè)內(nèi)部的各 項(xiàng)決策均由企業(yè)總部制定和部署，企業(yè)內(nèi)部可充分展現(xiàn)其一體化管理 的優(yōu)勢(shì)

15、，利用企業(yè)的人才、智力、信息資源，努力降低資金本錢和風(fēng) 險(xiǎn)損失，使決策的統(tǒng)一化、制度化得到有力的保障。采用集權(quán)型財(cái)務(wù) 管理體制，有利于在整個(gè)企業(yè)內(nèi)部?jī)?yōu)化配置資源，有利于實(shí)行內(nèi)部調(diào) 撥價(jià)格，有利于內(nèi)部采取避稅措施及防范匯率風(fēng)險(xiǎn)等。它的缺點(diǎn)是： 集權(quán)過度會(huì)使各所屬單位缺乏主動(dòng)性、積極性，喪失活力，也可能因 為決策程序相對(duì)復(fù)雜而失去適應(yīng)市場(chǎng)的彈性，喪失市場(chǎng)機(jī)會(huì)。（二）分權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制分權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制是指企業(yè)將財(cái)務(wù)決策權(quán)與管理權(quán)完全下放到 各所屬單位，各所屬單位只需對(duì)一些決策結(jié)果報(bào)請(qǐng)企業(yè)總部備案即可。分權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制下企業(yè)內(nèi)部的管理權(quán)限分散于各所屬單位， 各所屬單位在人、財(cái)、物、供、產(chǎn)、銷等方面

16、有決定權(quán)。它的優(yōu)點(diǎn)是: 由于各所屬單位負(fù)責(zé)人有權(quán)對(duì)影響經(jīng)營(yíng)成果的因素進(jìn)行控制，加之身 在基層，了解情況，有利于針對(duì)本單位存在的問題及時(shí)做出有效決策, 因地制宜地搞好各項(xiàng)業(yè)務(wù)，也有利于分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)所屬單位管 理人員和財(cái)務(wù)人員的成長(zhǎng)。它的缺點(diǎn)是：各所屬單位大都從本單位利 益出發(fā)安排財(cái)務(wù)活動(dòng)，缺乏全局觀念和整體意識(shí)，從而可能導(dǎo)致資金 管理分散、資金本錢增大、費(fèi)用失控、利潤(rùn)分配無序。(三)集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財(cái)務(wù)管理體制集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財(cái)務(wù)管理體制，其實(shí)質(zhì)就是集權(quán)下的分權(quán)， 企業(yè)對(duì)各所屬單位在所有重大問題的決策與處理上實(shí)行高度集權(quán)，各 所屬單位那么對(duì)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具有較大的自主權(quán)。集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合

17、型財(cái)務(wù)管理體制意在以企業(yè)開展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)目 標(biāo)為核心，將企業(yè)內(nèi)重大決策權(quán)集中于企業(yè)總部，而賦予各所屬單位 自主經(jīng)營(yíng)權(quán)。其主要特點(diǎn)是：(1)在制度上，企業(yè)內(nèi)應(yīng)制定統(tǒng)一的內(nèi)部管理制度，明確財(cái)務(wù)權(quán) 限及收益分配方法，各所屬單位應(yīng)遵照?qǐng)?zhí)行，并根據(jù)自身的特點(diǎn)加以 補(bǔ)充。(2)在管理上，利用企業(yè)的各項(xiàng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)局部權(quán)限集中管理。(3)在經(jīng)營(yíng)上，充分調(diào)動(dòng)各所屬單位的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)積極性。各所屬 單位圍繞企業(yè)開展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，在遵守企業(yè)統(tǒng)一制度的前提下， 可自主制定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的各項(xiàng)決策。為防止配合失誤，明確責(zé)任，凡需 要由企業(yè)總部決定的事項(xiàng)，在規(guī)定時(shí)間內(nèi)，企業(yè)總部應(yīng)明確答復(fù)；否 那么，各所屬單位有權(quán)自行處置。目錄 TO

18、C o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark8 o Current Document 一、公司基本情況3 HYPERLINK l bookmark14 o Current Document 二、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的測(cè)量5 HYPERLINK l bookmark28 o Current Document 三、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬9 HYPERLINK l bookmark0 o Current Document 四、企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制的設(shè)計(jì)原那么14 HYPERLINK l bookmark2 o Current Document 五、企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制的一般模式17 HYPERLINK

19、l bookmark4 o Current Document 六、財(cái)務(wù)管理原那么20 HYPERLINK l bookmark6 o Current Document 七、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)24八、企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力，主要指企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率與效益。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效 率主要指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)速度。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效益通常是指企業(yè)的產(chǎn) 出額與資產(chǎn)占用額之間的比率。31九、企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)歸還長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和歸還債務(wù)能力，是企業(yè)能否生存和健康開展的關(guān)鍵。 35 十、沃爾評(píng)分體系41H 、杜邦分析法44 HYPERLINK l bookmark12 o Cur

20、rent Document 十二、應(yīng)收款項(xiàng)的日常管理47 HYPERLINK l bookmark16 o Current Document 十三、應(yīng)收款項(xiàng)的管理政策50 HYPERLINK l bookmark18 o Current Document 十四、影響營(yíng)運(yùn)資金管理策略的因素分析54 HYPERLINK l bookmark20 o Current Document 十五、營(yíng)運(yùn)資金管理策略的主要內(nèi)容56 HYPERLINK l bookmark22 o Current Document 十六、兩種特殊的固定資產(chǎn)投資決策57十七、投資方案及其類型58 HYPERLINK l book

21、mark24 o Current Document 十八、固定資產(chǎn)工程投資的特點(diǎn)與意義60 HYPERLINK l bookmark26 o Current Document 十九、固定資產(chǎn)與無形資產(chǎn)的概念和種類61正因?yàn)榫哂幸陨咸攸c(diǎn)，因此集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型的財(cái)務(wù)管理體制, 吸收了集權(quán)型和分權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制各自的優(yōu)點(diǎn)，防止了二者各自的 缺點(diǎn)，從而具有較大的優(yōu)越性。六、財(cái)務(wù)管理原那么財(cái)務(wù)管理的原那么是企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作必須遵循的準(zhǔn)那么。它是從企 業(yè)理財(cái)實(shí)踐中抽象出來的并在實(shí)踐中證明是正確的行為規(guī)范，它反映 著理財(cái)活動(dòng)的內(nèi)在要求。企業(yè)財(cái)務(wù)管理的原那么一般包括如下內(nèi)容。（一）貨幣時(shí)間價(jià)值原那么貨幣時(shí)間

22、價(jià)值是客觀存在的經(jīng)濟(jì)范疇，它是指貨幣經(jīng)歷一段時(shí)間 的投資和再投資所增加的價(jià)值。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看，即使在沒有風(fēng)險(xiǎn) 和通貨膨脹的情況下，一定數(shù)量的貨幣資金在不同時(shí)點(diǎn)上也具有不同 的價(jià)值。因此在數(shù)量上貨幣的時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹條 件下的社會(huì)平均資本利潤(rùn)率。今天的一元錢要大于將來的一元錢。貨 幣時(shí)間價(jià)值原那么在財(cái)務(wù)管理實(shí)踐中得到廣泛的運(yùn)用。長(zhǎng)期投資決策中 的凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)含報(bào)酬率法，都要運(yùn)用到貨幣時(shí)間價(jià)值 原那么；籌資決策中比擬各種籌資方案的資本本錢、分配決策中利潤(rùn)分 配方案的制定和股利政策的選擇，營(yíng)業(yè)周期管理中應(yīng)付賬款付款期的 管理、存貨周轉(zhuǎn)期的管理、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期的管理等，都

23、充分表達(dá)了 貨幣時(shí)間價(jià)值原那么在財(cái)務(wù)管理中的具體運(yùn)用。（二）資金合理配置原那么擁有一定數(shù)量的資金，是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的必要條件，但 任何企業(yè)的資金總是有限的。資金合理配置是指企業(yè)在組織和使用資 金的過程中，應(yīng)當(dāng)使各種資金保持合理的結(jié)構(gòu)和比例關(guān)系，保證企業(yè) 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常進(jìn)行，使資金得到充分有效的運(yùn)用，并從整體上 （不一定是每一個(gè)局部）取得最大的經(jīng)濟(jì)效益。在企業(yè)的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)中，資金的配置從籌資的角度看表現(xiàn)為資 本結(jié)構(gòu)，具體表現(xiàn)為負(fù)債資金和所有者權(quán)益資金的構(gòu)成比例，長(zhǎng)期負(fù) 債和流動(dòng)負(fù)債的構(gòu)成比例，以及內(nèi)部各具體工程的構(gòu)成比例。企業(yè)不 但要從數(shù)量上籌集保證其正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的資金，而且必須

24、使這些 資金保持合理的結(jié)構(gòu)比例關(guān)系。從投資或資金的使用角度看，企業(yè)的 資金表現(xiàn)為各種形態(tài)的資產(chǎn)，各形態(tài)資產(chǎn)之間應(yīng)當(dāng)保持合理的結(jié)構(gòu)比 例關(guān)系，包括對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資的構(gòu)成比例。對(duì)內(nèi)投資中：流動(dòng)資 產(chǎn)投資和固定資產(chǎn)投資的構(gòu)成比例、有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的構(gòu)成比例、 貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)的構(gòu)成比例等；對(duì)外投資中：債權(quán)投資和股權(quán) 投資的構(gòu)成比例、長(zhǎng)期投資和短期投資的構(gòu)成比例等；各種資產(chǎn)內(nèi)部 的結(jié)構(gòu)比例。上述這些資金構(gòu)成比例確實(shí)定，都應(yīng)遵循資金合理配置 原那么。（三）本錢一效益原那么本錢一效益原那么就是要對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的所費(fèi)與所得進(jìn)行 分析比擬，將花費(fèi)的本錢與所取得的效益進(jìn)行比照，使效益大于本錢; 產(chǎn)

25、生“凈增效益”。本錢一效益原那么貫穿于企業(yè)的全部財(cái)務(wù)活動(dòng)中。 企業(yè)在籌資決策中；應(yīng)將所發(fā)生的資本本錢與所取得的投資利潤(rùn)率進(jìn) 行比擬；在投資決策中，應(yīng)將與投資工程相關(guān)的現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入 進(jìn)行比擬；在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，應(yīng)將所發(fā)生的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)本錢與其所取 得的經(jīng)營(yíng)收入進(jìn)行比擬；在不同備選方案之間進(jìn)行選擇時(shí)，應(yīng)將所放 棄的備選方案預(yù)期產(chǎn)生的潛在收益視為所采納方案的機(jī)會(huì)本錢與所取 得的收益進(jìn)行比擬。在具體運(yùn)用本錢一效益原那么時(shí)，應(yīng)防止“漂浮成 本”對(duì)我們決策的干擾，“漂浮本錢”是指已經(jīng)發(fā)生、不會(huì)被以后的 決策改變的本錢。因此，我們?cè)谧龈鞣N財(cái)務(wù)決策時(shí)，應(yīng)將其排除在外。（四）風(fēng)險(xiǎn)一報(bào)酬均衡原那么在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的激

26、烈競(jìng)爭(zhēng)中不可防止地要遇到風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)要想獲得 收益，就不能回避風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)一報(bào)酬均衡原那么是指決策者在進(jìn)行財(cái)務(wù) 決策時(shí)，必須對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬做出科學(xué)的權(quán)衡，使所冒的風(fēng)險(xiǎn)與所取得 的報(bào)酬相匹配，到達(dá)趨利避害的目的。在籌資決策中，負(fù)債資本本錢 低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，權(quán)益資本本錢高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。企業(yè)在確定資本結(jié) 構(gòu)時(shí)，應(yīng)在資本本錢與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行權(quán)衡。在何投資工程都有一 定的風(fēng)險(xiǎn)，在進(jìn)行投資決策時(shí)必須認(rèn)真分析影響投資決策的各種可能 因素，科學(xué)地進(jìn)行投資工程的可行性分析，在考慮投資報(bào)酬的同時(shí)考 慮投資的風(fēng)險(xiǎn)。在具體進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的權(quán)衡時(shí)，由于不同的財(cái)務(wù)決 策者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不同，有的人偏好高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬，有的人偏好

27、低 風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬，但每一個(gè)人都會(huì)要求風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬相對(duì)等，不會(huì)去冒沒 有價(jià)值的無謂風(fēng)險(xiǎn)。（五）收支積極平衡原那么財(cái)務(wù)管理實(shí)際上是對(duì)企業(yè)資金的管理，量入為出、收支平衡是對(duì) 企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本要求。資金缺乏，會(huì)影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)， 坐失良機(jī)，嚴(yán)重時(shí)，會(huì)影響企業(yè)的生存；資金多余，會(huì)造成閑置和浪 費(fèi)，給企業(yè)帶來不必要的損失。收支積極平衡原那么要求企業(yè)一方面要 積極組織收入，確保生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和對(duì)內(nèi)、對(duì)外投資對(duì)資金的正常合理需 要；另一方面，要節(jié)約本錢費(fèi)用，壓縮不合理開支，防止盲目決策。 保持企業(yè)一定時(shí)期資金總供給和總需求動(dòng)態(tài)平衡和每一時(shí)點(diǎn)資金供需 的靜態(tài)平衡。要做到企業(yè)資金收支平衡，在企業(yè)內(nèi)部，要增收節(jié)支，

28、 縮短生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期，生產(chǎn)適銷對(duì)路的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，擴(kuò)大銷售收入，合理 調(diào)度資金，提高資金利用率；在企業(yè)外部，要保持同資本市場(chǎng)的密切 聯(lián)系，加強(qiáng)企業(yè)的籌資能力。（六）利益關(guān)系協(xié)調(diào)原那么企業(yè)是由各種利益集團(tuán)組成的經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體。這些經(jīng)濟(jì)利益集團(tuán)主 要包括企業(yè)的所有者、經(jīng)營(yíng)者、債權(quán)人、債務(wù)人、國(guó)家稅務(wù)機(jī)關(guān)、消 費(fèi)者、企業(yè)內(nèi)部各部門和職工等。利益關(guān)系協(xié)調(diào)原那么要求企業(yè)協(xié)調(diào)、 處理好與各利益集團(tuán)的關(guān)系，切實(shí)維護(hù)各方的合法權(quán)益；將按勞分配、 按資分配、按知識(shí)和技能分配、按績(jī)分配等多種分配要素有機(jī)結(jié)合起 來。只有這樣，企業(yè)才能營(yíng)造一個(gè)內(nèi)外和諧、協(xié)調(diào)的開展環(huán)境，充分 調(diào)動(dòng)各有關(guān)利益集團(tuán)的積極性，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的

29、財(cái)務(wù)管理 目標(biāo)。七、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有如下幾種類型。（一）利潤(rùn)最大化利潤(rùn)最大化就是假定企業(yè)財(cái)務(wù)管理以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化為目標(biāo)。以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，其主要原因有三：一是人類從 事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的目的是為了創(chuàng)造更多的剩余產(chǎn)品，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件 下，剩余產(chǎn)品的多少可以用利潤(rùn)這個(gè)指標(biāo)來衡量；二是在自由競(jìng)爭(zhēng)的 資本市場(chǎng)中，資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)；三是只有每個(gè) 企業(yè)都最大限度地創(chuàng)造利潤(rùn)，整個(gè)社會(huì)的財(cái)富才可能實(shí)現(xiàn)最大化，從 而帶來社會(huì)的進(jìn)步和開展。利潤(rùn)最大化目標(biāo)的主要優(yōu)點(diǎn)是：企業(yè)追求利潤(rùn)最大化，就必須講 求經(jīng)濟(jì)核算，加強(qiáng)管理，改進(jìn)技術(shù)，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品本錢。 這些措施都

30、有利于企業(yè)資源的合理配置有利于企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益的提 高。但是，以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)存在以下缺陷：(1)沒有考慮利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)時(shí)間和資金時(shí)間價(jià)值。比方，今年10萬(wàn) 元的利潤(rùn)和10年以后同等數(shù)量的利潤(rùn)其實(shí)際價(jià)值是不一樣的，10年間 還會(huì)有時(shí)間價(jià)值的增加；而且這一數(shù)值會(huì)隨著貼現(xiàn)率的不同而有所不 同。(2)沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)問題。不同行業(yè)具有不同的風(fēng)險(xiǎn)，同等利潤(rùn)值 在不同行業(yè)中的意義也不相同，比方；風(fēng)險(xiǎn)比擬高的高科技企業(yè)和風(fēng) 險(xiǎn)相對(duì)較小的制造業(yè)企業(yè)無法簡(jiǎn)單比擬。(3)沒有反映創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入資本之間的關(guān)系。(4)可能導(dǎo)致企業(yè)短期財(cái)務(wù)決策傾向，影響企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)開展。由于 利潤(rùn)指標(biāo)通常按年計(jì)算，因此，企業(yè)決策也往

31、往會(huì)服務(wù)于年度指標(biāo)的 完成或?qū)崿F(xiàn)。(二)股東財(cái)富最大化股東財(cái)富最大化是指企業(yè)財(cái)務(wù)管理以實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化為目標(biāo)。在上市公司，股東財(cái)富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場(chǎng)價(jià)格兩方 面決定的。在股票數(shù)量一定時(shí)，股票價(jià)格到達(dá)最高，股東財(cái)富也就達(dá) 到最大。與利潤(rùn)最大化相比，股東財(cái)富最大化的主要優(yōu)點(diǎn)是：(1)考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素，因?yàn)橥ǔ９蓛r(jià)會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)做出較敏感的反響。(2)在一定程度上能防止企業(yè)短期行為，因?yàn)椴粌H目前的利潤(rùn)會(huì) 影響股票價(jià)格，未來的利潤(rùn)同樣會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生重要影響。(3)對(duì)上市公司而言，股東財(cái)富最大化目標(biāo)比擬容易量化，便于 考核和獎(jiǎng)懲。以股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)也存在以下缺點(diǎn)：(1)通常只適用于上

32、市公司，非上市公司難于應(yīng)用，因?yàn)榉巧鲜?公司無法像上市公司一樣隨時(shí)準(zhǔn)確獲得公司股價(jià)。(2)股價(jià)受眾多因素影響，特別是企業(yè)外部的因素，有些還可能 是非正常因素。股價(jià)不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況；如有的上 市公司處于破產(chǎn)的邊緣，但由于可能存在某些機(jī)會(huì)，其股票市價(jià)可能 還在走高。(3)它強(qiáng)調(diào)的更多的是股東利益，而對(duì)其他相關(guān)者的利益重視不 夠。(三)企業(yè)價(jià)值最大化企業(yè)價(jià)值最大化是指企業(yè)財(cái)務(wù)管理行為以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值最大化 為目標(biāo)。企業(yè)價(jià)值可以理解為企業(yè)所有者權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值，或者是企 業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。未來現(xiàn)金流量這一概念，包 含了資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值兩個(gè)方面的因素。因?yàn)槲磥憩F(xiàn)金

33、流量 的預(yù)測(cè)包含了不確定性和風(fēng)險(xiǎn)因素，而現(xiàn)金流量的現(xiàn)值是以資金的時(shí) 間價(jià)值為基礎(chǔ)對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)計(jì)算得出的。企業(yè)價(jià)值最大化要求企業(yè)通過采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，充分考慮資 金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定開展的基礎(chǔ) 上使企業(yè)總價(jià)值到達(dá)最大。以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，具有以下優(yōu)點(diǎn)：（1）考慮了取得報(bào)酬的時(shí)間，并用時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行了計(jì)量。（2）考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系。（3）將企業(yè)長(zhǎng)期、穩(wěn)定的開展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克 服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為，因?yàn)椴粌H目前利潤(rùn)會(huì)影響企業(yè)的價(jià) 值，預(yù)期未來的利潤(rùn)對(duì)企業(yè)價(jià)值增加也會(huì)產(chǎn)生重大影響。（4）用價(jià)值代替價(jià)格，克服了過多受外界

34、市場(chǎng)因素的干擾，有效 地規(guī)避了企業(yè)的短期行為。但是，以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)也存在以下問題:（1）企業(yè)的價(jià)值過于理論化，不易操作。盡管對(duì)于上市公司，股 票價(jià)格的變動(dòng)在一定程度上揭示了企業(yè)價(jià)值的變化，但是，股價(jià)是多 種因素共同作用的結(jié)果，特別是在資本市場(chǎng)效率低下的情況下，股票 價(jià)格很難反映企業(yè)的價(jià)值。（2）對(duì)于非上市公司，只有對(duì)企業(yè)進(jìn)行專門的評(píng)估才能確定其價(jià) 值，而在評(píng)估企業(yè)的資產(chǎn)時(shí)，由于受評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方式的影響，很 難做到客觀和準(zhǔn)確。近年來，隨著上市公司數(shù)量的增加，上市公司在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中地位、 作用的增強(qiáng)，企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)逐漸得到了廣泛認(rèn)可。（四）相關(guān)者利益最大化在現(xiàn)代企業(yè)是多邊契約

35、關(guān)系的總和的前提下，要確立科學(xué)的財(cái)務(wù) 管理目標(biāo)，首先就要考慮哪些利益關(guān)系會(huì)對(duì)企業(yè)開展產(chǎn)生影響。在市 場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)的理財(cái)主體更加細(xì)化和多元化。股東作為企業(yè)所有者, 在企業(yè)中承當(dāng)著最大的權(quán)力、義務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，但是債權(quán)人、員工、 企業(yè)經(jīng)營(yíng)者、客戶、供應(yīng)商和政府也為企業(yè)承當(dāng)著風(fēng)險(xiǎn)。比方：（1）隨著舉債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)越來越多，舉債比例和規(guī)模也不斷擴(kuò)大, 使得債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)大大增加。（2）在社會(huì)分工細(xì)化的今天，由于簡(jiǎn)單勞動(dòng)越來越少，復(fù)雜勞動(dòng)越來越多，使得職工的再就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不斷增加。（3）在現(xiàn)代企業(yè)制度下，企業(yè)經(jīng)理人受所有者委托，作為代理人 管理和經(jīng)營(yíng)企業(yè)，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和復(fù)雜多變的形勢(shì)下，代理人所 承當(dāng)?shù)呢?zé)

36、任越來越大，風(fēng)險(xiǎn)也隨之加大。（4）隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和經(jīng)濟(jì)全球化的影響，企業(yè)與客戶以及企業(yè)與 供應(yīng)商之間不再是簡(jiǎn)單的買賣關(guān)系，更多的情況下是長(zhǎng)期的伙伴關(guān)系, 處于一條供應(yīng)鏈上，并共同參與同其他供應(yīng)鏈的競(jìng)爭(zhēng)，因而也與企業(yè) 共同承當(dāng)一局部風(fēng)險(xiǎn)。（5）政府不管是作為出資人，還是作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)，都與企業(yè)各方 的利益密切相關(guān)。綜上所述，企業(yè)的利益相關(guān)者不僅包括股東，還包括債權(quán)人、企 業(yè)經(jīng)營(yíng)者、客戶、供應(yīng)商、員工、政府等因此，在確定企業(yè)財(cái)務(wù)管理 目標(biāo)時(shí)，不能忽視這些相關(guān)利益群體的利益。相關(guān)者利益最大化目標(biāo)的具體內(nèi)容包括如下幾個(gè)方面：（1）強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡，將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以承受的范圍 內(nèi)。（2）強(qiáng)調(diào)股東的首

37、要地位，并強(qiáng)調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系。（3）強(qiáng)調(diào)對(duì)代理人即企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督和控制，建立有效的激勵(lì)機(jī)制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的順利實(shí)施。 TOC o 1-5 h z 二十、工程簡(jiǎn)介73二H- -、進(jìn)度實(shí)施計(jì)劃78工程實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃一覽表78二十二、經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)79營(yíng)業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表80綜合總本錢費(fèi)用估算表81利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表83工程投資現(xiàn)金流量表85借款還本付息計(jì)劃表87一、公司基本情況（一）公司簡(jiǎn)介公司自成立以來，堅(jiān)持“品牌化、規(guī)?；I(yè)化”的開展道路。 以人為本，強(qiáng)調(diào)服務(wù)，一直秉承“追求客戶最大滿意度”的原那么。多 年來公司堅(jiān)持不懈推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和管理變革，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)持續(xù)、健康、

38、快速開展。未來我司將繼續(xù)以“客戶第一，質(zhì)量第一，信譽(yù)第一”為 原那么，在產(chǎn)品質(zhì)量上精益求精，追求完美，對(duì)客戶以誠(chéng)相待，互動(dòng)雙 贏。公司依據(jù)公司法等法律法規(guī)、規(guī)范性文件及公司章程的 有關(guān)規(guī)定，制定并由股東大會(huì)審議通過了董事會(huì)議事規(guī)那么，董（4）關(guān)心本企業(yè)普通職工的利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境和提供合理恰當(dāng)?shù)母＠?，培養(yǎng)職工長(zhǎng)期努力為企業(yè)工作。（5）不斷加強(qiáng)與債權(quán)人的關(guān)系，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者。（6）關(guān)心客戶的長(zhǎng)期利益，以便保持銷售收入的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。（7）加強(qiáng)與供應(yīng)商的協(xié)作，共同面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，并注重企業(yè)形象 的宣傳，遵守承諾，講究信譽(yù)。（8）保持與政府部門的良好關(guān)系。以相關(guān)者利益最大化作為財(cái)務(wù)

39、管理目標(biāo)，具有以下優(yōu)點(diǎn)：（1）有利于企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定開展。這一目標(biāo)注重企業(yè)在開展過程中 考慮并滿足各利益相關(guān)者的利益關(guān)系。在追求長(zhǎng)期穩(wěn)定開展的過程中, 站在企業(yè)的角度上進(jìn)行投資研究，防止了站在股東的角度進(jìn)行投資可 能導(dǎo)致的一系列問題。（2）表達(dá)了合作共贏的價(jià)值理念，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社 會(huì)效益的統(tǒng)一。由于兼顧了企業(yè)、股東、政府、客戶等的利益，企業(yè) 就不僅僅是一個(gè)單純牟利的組織，還承當(dāng)了一定的社會(huì)責(zé)任，企業(yè)在 尋求其自身的開展和利益最大化過程中，由于客戶及其他利益相關(guān)者 的利益，就會(huì)依法經(jīng)營(yíng)，依法管理，正確處理各種財(cái)務(wù)關(guān)系，自覺維 護(hù)和確實(shí)保障國(guó)家、集體和社會(huì)公眾的合法權(quán)益。（3）這一目標(biāo)本身

40、是一個(gè)多元化、多層次的目標(biāo)體系，較好地兼 顧了各利益主體的利益。這一目標(biāo)可使企業(yè)各利益主體相互作用、相 互協(xié)調(diào)，并在使企業(yè)利益、股東利益到達(dá)最大化的同時(shí)，也使其他利 益相關(guān)者利益到達(dá)最大化。也就是將企業(yè)財(cái)富這塊“蛋糕”做到最大 化的同時(shí)，保證每個(gè)利益主體所得的“蛋糕”更多。（4）表達(dá)了前瞻性和現(xiàn)實(shí)性的統(tǒng)一。比方，企業(yè)作為利益相關(guān)者 之一，有其一套評(píng)價(jià)指標(biāo)，如未來企業(yè)報(bào)酬貼現(xiàn)值；股東的評(píng)價(jià)指標(biāo) 可以使用股票市價(jià)；債權(quán)人可以尋求風(fēng)險(xiǎn)最小、利息最大；工人可以 確保工資福利；政府可考慮社會(huì)效益等。不同的利益相關(guān)者有各自的 指標(biāo)，只要合理合法、互利互惠、相互協(xié)調(diào)，就可以實(shí)現(xiàn)所有相關(guān)者 利益最大化。八、企

41、業(yè)營(yíng)運(yùn)能力，主要指企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率與效益。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率主要指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)速度。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的 效益通常是指企業(yè)的產(chǎn)出額與資產(chǎn)占用額之間的比率。企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析就是要通過對(duì)反映企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率與效益的指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算與分析，評(píng)價(jià)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，為企業(yè)提高經(jīng)濟(jì)效益指 明方向。第一，營(yíng)運(yùn)能力分析可評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)的效率。第二，營(yíng) 運(yùn)能力分析可發(fā)現(xiàn)企業(yè)在資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)中存在的問題。第三，營(yíng)運(yùn)能力分析是盈利能力分析和償債能力分析的基礎(chǔ)與補(bǔ)充。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)離不開各項(xiàng)資產(chǎn)的運(yùn)用，對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的分析,實(shí)質(zhì)上就是對(duì)各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)使用情況進(jìn)行分析。一般而言，資產(chǎn)周 轉(zhuǎn)速度越快，說明企業(yè)的資金管理水平越高，

42、資金利用效率越高。企 業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析主要包括：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三個(gè)方面。（一）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)分析反映流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的指標(biāo)主要有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款在流動(dòng)資產(chǎn)中有著舉足輕重的地位，及時(shí)收回應(yīng)收賬款, 不僅增強(qiáng)了企業(yè)的短期償債能力，也反映出企業(yè)管理應(yīng)收賬款的效率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）是指一定時(shí)期內(nèi)應(yīng)收賬款平均收回的次 數(shù)，是一定時(shí)期內(nèi)商品或產(chǎn)品銷售收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比 值。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的快慢及企業(yè)對(duì)應(yīng) 收賬款管理效率的高低。在一定時(shí)期內(nèi)周轉(zhuǎn)次數(shù)多，周轉(zhuǎn)天數(shù)少說明:（1）企業(yè)

43、收賬迅速，信用銷售管理嚴(yán)格。（2）應(yīng)收賬款流動(dòng)性強(qiáng)，從而增強(qiáng)企業(yè)短期償債能力。(3)可以減少收賬費(fèi)用和壞賬損失，相對(duì)增加企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的投 資收益。(4)通過比擬應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)及企業(yè)信用期限，可評(píng)價(jià)客戶的 信用程度，調(diào)整企業(yè)信用政策。.存貨周轉(zhuǎn)率在流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨所占比重較大，存貨的流動(dòng)性將直接影響企 業(yè)的流動(dòng)比率。因此，必須特別重視對(duì)存貨的分析。存貨流動(dòng)性的分 析一般通過存貨周轉(zhuǎn)率來進(jìn)行。存貨周轉(zhuǎn)率(次數(shù))是指一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)銷售本錢與存貨平均資 金占用額的比率，是衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回 等各環(huán)節(jié)管理效率的綜合性指標(biāo)。一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)

44、, 存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度就越快，這樣會(huì)增強(qiáng)企業(yè)的短期償 債能力及獲利能力。通過存貨周轉(zhuǎn)速度分析，有利于找出存貨管理中 存在的問題，盡可能降低資金占用水平。.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)。流動(dòng)資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)率(次數(shù))是一定時(shí)期銷售收入凈額與企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)平均占用額 之間的比率。在一定時(shí)期內(nèi)，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，說明以相同的流動(dòng)資產(chǎn) 完成的周轉(zhuǎn)額越多，流動(dòng)資產(chǎn)利用效果越好。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)越少, 說明流動(dòng)資產(chǎn)在經(jīng)歷生產(chǎn)銷售各階段所占用的時(shí)間越短，可相對(duì)節(jié)約 流動(dòng)資產(chǎn)，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力。（二）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)年銷售收入凈額與固定資產(chǎn)平均凈額的

45、 比率。它是反映企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，從而衡量固定資產(chǎn)利用效率 的一項(xiàng)指標(biāo)。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，說明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，結(jié)構(gòu)合理，利 用效率高；反之，如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不高，那么說明固定資產(chǎn)利用效 率不高，提供的生產(chǎn)成果不多，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力不強(qiáng)。（三）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)銷售收入凈額與企業(yè)資產(chǎn)平均總額的比率。如果資金占用的波動(dòng)性較大，企業(yè)應(yīng)采用更詳細(xì)的資料進(jìn)行計(jì)算, 如按照各月份的資金占用額計(jì)算。計(jì)算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時(shí)分子分母在時(shí)間上應(yīng)保持一致。這一比率用來衡量企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率，如果該比率較低，說明企業(yè)全部資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率較低，可采用薄利多銷或處理多余資產(chǎn)等方法，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，提高運(yùn)營(yíng)

46、效率；如果該比率較高，說明資產(chǎn)周 轉(zhuǎn)快，銷售能力強(qiáng)，資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率高。undefined九、企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)歸還長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)的 能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和歸還債務(wù)能力，是企業(yè)能否 生存和健康開展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力的重要標(biāo)志。償債 能力是企業(yè)歸還到期債務(wù)的承受能力或保證程度，包括歸還短期債務(wù) 和長(zhǎng)期債務(wù)的能力。企業(yè)償債能力，靜態(tài)地講，就是用企業(yè)資產(chǎn)清償企業(yè)債務(wù)的能力; 動(dòng)態(tài)地講，就是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)過程創(chuàng)造的收益歸還債務(wù)的能力。企業(yè)有無現(xiàn)金支付能力和償債能力是企業(yè)能否健康開展的關(guān)鍵。企業(yè) 償債能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重要組成局部。在償債能力問題

47、上。債權(quán)人和股東的利益并不一致。股東更愿意 拿債權(quán)人的錢去冒險(xiǎn)，如果冒險(xiǎn)成功，超額報(bào)酬全部歸股東，債權(quán)人 卻只能得到固定的利息而不能提供冒險(xiǎn)成功的額外收益；如果冒險(xiǎn)失 敗，債權(quán)人有可能無法收回本金，要承當(dāng)冒險(xiǎn)失敗的局部損失。對(duì)管 理當(dāng)局來說，為了能夠取得貸款，他們必須考慮債權(quán)人對(duì)償債能力的 要求；為了股東的利益，他們必須權(quán)衡企業(yè)的收益和風(fēng)險(xiǎn)、保持適當(dāng) 的償債能力；為了自身的利益，那么更傾向于維持較高的償債能力。對(duì) 企業(yè)的供應(yīng)商和消費(fèi)者來說，企業(yè)短期償債能力低意味著企業(yè)履行合 同的能力較差；企業(yè)如果無力履行合同，供應(yīng)商和消費(fèi)者利益皆將受 到損害。（一）短期償債能力分析企業(yè)短期債務(wù)一般要用流動(dòng)資產(chǎn)

48、來償付，短期償債能力是指企業(yè) 流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債及時(shí)足額歸還的保證程度，是衡量流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn) 能力的重要標(biāo)志。企業(yè)短期償債能力的衡量指標(biāo)主要有流動(dòng)比率、速 動(dòng)比率和現(xiàn)金比率。.流動(dòng)比率流動(dòng)比率是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比。一般認(rèn)為，生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動(dòng)比率是2,這是因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn) 中變現(xiàn)能力最差的存貨金額約占流動(dòng)資產(chǎn)總額的一半，剩下的流動(dòng)性 較大的流動(dòng)資產(chǎn)至少要等于流動(dòng)負(fù)債，企業(yè)短期償債能力才會(huì)有保證。 人們長(zhǎng)期以來的這種認(rèn)識(shí)因其未能從理論上證明，還不能成為一個(gè)統(tǒng) 一標(biāo)準(zhǔn)。運(yùn)用流動(dòng)比率進(jìn)行分析時(shí)，要注意以下幾個(gè)問題：（1）流動(dòng)比率高，一般認(rèn)為償債保證程度較強(qiáng)，但并不一定有足夠的現(xiàn)金或銀行存款償債

49、，因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)除了貨幣資金以外，還有存 貨、應(yīng)收賬款、待攤費(fèi)用等工程，有可能出現(xiàn)雖說流動(dòng)比率高，但真 正用來償債的現(xiàn)金和存款卻嚴(yán)重短缺的現(xiàn)象，所以分析流動(dòng)比率時(shí)， 還需進(jìn)一步分析流動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成工程。（2）計(jì)算出來的流動(dòng)比率，只有和同行業(yè)平均流動(dòng)比率、本企業(yè) 歷史流動(dòng)比率進(jìn)行比擬，才能知道這個(gè)比率是高還是低。這種比擬通 常并不能說明流動(dòng)比率為什么這么高或低，要找出過高或過低的原因 還必須分析流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債所包括的內(nèi)容以及經(jīng)營(yíng)士的因素。一 般情況下，營(yíng)業(yè)周期、流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影 響流動(dòng)比率的主要因素。.速動(dòng)比率速動(dòng)比率是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比，速動(dòng)資產(chǎn)是指流動(dòng)資 產(chǎn)減

50、去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、待攤費(fèi)用等后的余額。由于剔 除了存貨等變現(xiàn)能力較差的資產(chǎn)，速動(dòng)比率比流動(dòng)比率能更準(zhǔn)確、可 靠地評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性及歸還短期債務(wù)的能力。一般認(rèn)為速動(dòng)比率為1較合適，速動(dòng)比率過低，企業(yè)面臨償債風(fēng) 險(xiǎn)；但速動(dòng)比率過高，會(huì)因占用現(xiàn)金及應(yīng)收賬款過多而增加企業(yè)的機(jī) 會(huì)本錢。.現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。現(xiàn)金類資產(chǎn)包括 企業(yè)所擁有的貨幣資金和持有的有價(jià)證券(即資產(chǎn)負(fù)債表中的短期投 資)。它是速動(dòng)資產(chǎn)扣除應(yīng)收賬款后的余額。速動(dòng)資產(chǎn)扣除應(yīng)收賬款 后計(jì)算出來的金額，最能反映企業(yè)直接償付流動(dòng)負(fù)債的能力?，F(xiàn)金比 率一般認(rèn)為20%以上為好。但這一比率過高，就意味著企

51、業(yè)流動(dòng)負(fù)債未 能得到合理運(yùn)用，而現(xiàn)金類資產(chǎn)獲利能力低，這類資產(chǎn)金額太高會(huì)導(dǎo) 致企業(yè)機(jī)會(huì)本錢增加。上述短期償債能力比率，都是根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算而得。還有 一些表外因素也會(huì)影響企業(yè)的短期償債能力，甚至影響相當(dāng)大。財(cái)務(wù) 報(bào)表使用人應(yīng)盡可能了解這方面信息，以做出正確的判斷。.增強(qiáng)短期償債能力的因素(1)可動(dòng)用的銀行授信額度。銀行已同意、企業(yè)尚未動(dòng)用的銀行 貸款限額，可以隨時(shí)增加企業(yè)的現(xiàn)金，提高支付能力。這一數(shù)據(jù)不反 映在財(cái)務(wù)報(bào)表中，但會(huì)在董事會(huì)決議中披露。(2)準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的非流動(dòng)資產(chǎn)。企業(yè)可能有一些長(zhǎng)期資產(chǎn)可以 隨時(shí)出售變現(xiàn)，而不出現(xiàn)在“一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)”工程中。例 如，儲(chǔ)藏的土地、未開采的

52、采礦權(quán)、目前出租的房產(chǎn)等，在企業(yè)發(fā)生 周轉(zhuǎn)困難時(shí)，將其出售并不影響企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)。(3)企業(yè)信用和償債聲譽(yù).降低短期償債能力的因素（1）與擔(dān)保有關(guān)的負(fù)債。如果該金額較大量很可能發(fā)生，應(yīng)在評(píng)價(jià)償債能力時(shí)給予關(guān)注。（2）經(jīng)營(yíng)租賃合同中的承諾付款。這很可能是需要償付的義務(wù)。（3）建造合同、長(zhǎng)期資產(chǎn)購(gòu)置合同中的分期付款。這也是一種承 諾付款，應(yīng)視同需要?dú)w還的債務(wù)。（二）長(zhǎng)期償債能力分析長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)歸還長(zhǎng)期負(fù)債的能力。其分析指標(biāo)主要有 三項(xiàng)：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和利息保障倍數(shù)。.資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額之比。資產(chǎn)負(fù)債率反映債權(quán)人所提供的資金占全部資金的比重，以及企 業(yè)資產(chǎn)對(duì)債

53、權(quán)人權(quán)益的保障程度。這一比率越低（50%以下），說明企 業(yè)的償債能力越強(qiáng)。事實(shí)上，對(duì)這一比率的分析，還要看站在誰(shuí)的立場(chǎng)上。從債權(quán)人 的立場(chǎng)看，債務(wù)比率越低越好，企業(yè)償債有保證，貸款不會(huì)有太大風(fēng) 險(xiǎn)；從股東的立場(chǎng)看，在全部資本利潤(rùn)率高于借款利息率時(shí)，負(fù)債比 率越大越好，因?yàn)楣蓶|所得到的利潤(rùn)就會(huì)加大。從財(cái)務(wù)管理的角度看,事會(huì)議事規(guī)那么對(duì)董事會(huì)的職權(quán)、召集、提案、出席、議事、表決、 決議及會(huì)議記錄等進(jìn)行了規(guī)范。（二）核心人員介紹1、潘XX, 1974年出生，研究生學(xué)歷。2002年6月至2006年8月 就職于xxx有限責(zé)任公司；2006年8月至2011年3月，任xxx有限責(zé) 任公司銷售部副經(jīng)理。201

54、1年3月至今歷任公司監(jiān)事、銷售部副部長(zhǎng)、 部長(zhǎng)；2019年8月至今任公司監(jiān)事會(huì)主席。2、丁 xx,中國(guó)國(guó)籍，1977年出生，本科學(xué)歷。2018年9月至今 歷任公司辦公室主任，2017年8月至今任公司監(jiān)事。3、湯xx,中國(guó)國(guó)籍，無永久境外居留權(quán)，1971年出生，本科學(xué) 歷，中級(jí)會(huì)計(jì)師職稱。2002年6月至2011年4月任xxx有限責(zé)任公司 董事。2003年11月至2011年3月任xxx有限責(zé)任公司財(cái)務(wù)經(jīng)理。2017年3月至今任公司董事、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)。4、魏xx,中國(guó)國(guó)籍，無永久境外居留權(quán)，1961年出生，本科學(xué) 歷，高級(jí)工程師。2002年11月至今任xxx總經(jīng)理。2017年8月至今 任公司

55、獨(dú)立董事。5、廖xx,中國(guó)國(guó)籍，無永久境外居留權(quán)，1970年出生，碩士研 究生學(xué)歷。2012年4月至今任xxx監(jiān)事。2018年8月至今任 公司獨(dú)立董事。在進(jìn)行借入資本決策時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)審時(shí)度勢(shì)，全面考慮，充分估計(jì)預(yù)期的利潤(rùn)和增加的風(fēng)險(xiǎn)，權(quán)衡利害得失；做出正確的分析和決策。.產(chǎn)權(quán)比率與權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)權(quán)比率又稱資本負(fù)債率，是負(fù)債總額與所有者權(quán)益之比，它是 企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標(biāo)志。產(chǎn)權(quán)比率不僅反映了由債務(wù)人提供的資本與所有者提供的資本的 相對(duì)關(guān)系，而且反映了企業(yè)自有資金歸還全部債務(wù)的能力，因此它又 是衡量企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)是否平安有利的重要指標(biāo)。一般來說，這一比率 越低，說明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人

56、權(quán)益保障程度越高，承當(dāng) 的風(fēng)險(xiǎn)越小，一般認(rèn)為這一比率為1： 1,即100%以下時(shí)，應(yīng)該是有償 債能力的，但還應(yīng)該結(jié)合企業(yè)的具體情況加以分析。當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)收 益率大于負(fù)債本錢率時(shí)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于提高資金收益率，獲得額外 的利潤(rùn)，這時(shí)的產(chǎn)權(quán)比率可適當(dāng)高些。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào) 酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。權(quán)益乘數(shù)（又稱股本乘數(shù)），是指資產(chǎn)總額相當(dāng)于股東權(quán)益的倍 數(shù)。權(quán)益乘數(shù)越大說明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產(chǎn)的比重越小, 企業(yè)負(fù)債的程度越高；反之，該比率越小，說明所有者投入企業(yè)的資 本占全部資產(chǎn)的比重越大，企業(yè)的負(fù)債程度越低，債權(quán)人權(quán)益受保護(hù) 的程度越高。.利息保

57、障倍數(shù)利息保障倍數(shù)是指企業(yè)息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用之比，又稱已獲利息倍數(shù)，用以衡量?jī)敻督杩罾⒌哪芰?。“息稅前利?rùn)”是指利潤(rùn)表 中未扣除利息費(fèi)用和所得稅前的利潤(rùn)?！袄①M(fèi)用”是指本期發(fā)生的 全部應(yīng)付利息，不僅包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用，還應(yīng)包括計(jì)入固定 資產(chǎn)本錢的資本化利息。資本化利息雖然不在利潤(rùn)表中扣除，但仍然 是要?dú)w還的。利息保障倍數(shù)的重點(diǎn)是衡量企業(yè)支付利息的能力，沒有 足夠大的息稅前利潤(rùn)，利息的支付就會(huì)發(fā)生困難。利息保障倍數(shù)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，而且反映了獲利 能力對(duì)歸還到期債務(wù)的保證程度，它既是企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的前提依據(jù)， 也是衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力大小的重要標(biāo)志。要維持正常償債能力， 利

58、息保障倍數(shù)至少應(yīng)大于1,且比值越高，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。如 果利息保障倍數(shù)過低，企業(yè)將面臨虧損、償債的平安性與穩(wěn)定性下降 的風(fēng)險(xiǎn)。undefined十、沃爾評(píng)分體系亞歷山大沃爾1928年出版的信用晴雨表研究和財(cái)務(wù)報(bào)表 比率分析中提出了信用能力指數(shù)的概念，他選擇了 7個(gè)財(cái)務(wù)比率， 即流動(dòng)比率、產(chǎn)權(quán)比率、固定資產(chǎn)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn) 率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和自有資金周轉(zhuǎn)率，分別給定各指標(biāo)的比重，然 后確定標(biāo)準(zhǔn)比率（以行業(yè)平均數(shù)為基礎(chǔ)），將實(shí)際比率與標(biāo)準(zhǔn)比率相 比，得出相比照率，將此相比照率與各指標(biāo)比重相乘，得出總評(píng)分。 提出了綜合比率評(píng)價(jià)體系，把假設(shè)干個(gè)財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來， 以此來

59、評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，沃爾評(píng)分法是指將選定的財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，并分別 給定各自的分?jǐn)?shù)比重，然后通過與標(biāo)準(zhǔn)比率進(jìn)行比擬，確定各項(xiàng)指標(biāo) 的得分及總體指標(biāo)的累計(jì)分?jǐn)?shù)，從而對(duì)企業(yè)的信用水平做出評(píng)價(jià)的方 法。（一）沃爾評(píng)分法原理把假設(shè)干個(gè)財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來。對(duì)選中的財(cái)務(wù)比率給定其在總評(píng)價(jià)中的比重（比重總和為100）, 然后確定標(biāo)準(zhǔn)比率，并與實(shí)際比率相比擬，評(píng)出每項(xiàng)指標(biāo)的得分，最 后得出總評(píng)分。（二）沃爾比重評(píng)分法的基本步驟沃爾比重評(píng)分法的基本步驟包括：（1）選擇評(píng)價(jià)指標(biāo)并分配指標(biāo)權(quán)重；盈利能力的指標(biāo)：資產(chǎn)凈利率、銷售凈利率、凈值報(bào)酬率。償債能力的指標(biāo)：自有資本比率、流動(dòng)比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)

60、率、存貨周轉(zhuǎn)率。開展能力的指標(biāo)：銷售增長(zhǎng)率、凈利增長(zhǎng)率、資產(chǎn)增長(zhǎng)率。按重要程度確定各項(xiàng)比率指標(biāo)的評(píng)分值，評(píng)分值之和為100,三類指標(biāo)的評(píng)分值約為5： 3： 2,盈利能力指標(biāo)三者的比例約為2： 2： 1,償債能力指標(biāo)和開展能力指標(biāo)中各項(xiàng)具體指標(biāo)的重要性大體相 當(dāng)（2）確定各項(xiàng)比率指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值，即各該指標(biāo)在企業(yè)現(xiàn)時(shí)條件下 的最優(yōu)值。（3）計(jì)算企業(yè)在一定時(shí)期各項(xiàng)比率指標(biāo)的實(shí)際值。（4）形成評(píng)價(jià)結(jié)果。（三）沃爾比重評(píng)分法的公式沃爾比重評(píng)分法的實(shí)際分?jǐn)?shù)等于實(shí)際值與標(biāo)準(zhǔn)值的比再乘權(quán)重。當(dāng)實(shí)際值大于標(biāo)準(zhǔn)值為理想時(shí)，此公式正確，但當(dāng)實(shí)際值小于標(biāo)準(zhǔn)值為理想時(shí)，實(shí)際值越小得分應(yīng)越高，用此 公式計(jì)算的結(jié)果卻恰恰相反