金融學(xué)概論（第五版）第11章貨幣政策

1、金融學(xué)概論（第五版）目錄 CONTENTS04第4章金融機(jī)構(gòu)與金融市場(chǎng)05第5章商業(yè)銀行業(yè)務(wù)06第6章貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)01第1章金融概述02第2章貨幣與貨幣制度03第3章信用與利息10第10章貨幣供求均衡與失衡11第11章貨幣政策07第7章保險(xiǎn)08第8章信托與租賃09第9章國(guó)際金融概述CHAPTER11第11章貨幣政策知識(shí)目標(biāo)能力目標(biāo)了解貨幣政策的構(gòu)成要素及其相互關(guān)系，明確貨幣政策的類型與功能，掌握各項(xiàng)貨幣政策工具的含義。理解各項(xiàng)貨幣政策工具運(yùn)用對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響，了解貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制及貨幣政策效果的影響因素，掌握貨幣政策與財(cái)政政策配合的必要性與方式；熟悉我國(guó)貨幣政策的最終目標(biāo)以及中國(guó)人民銀

2、行常用的貨幣政策工具，能運(yùn)用所學(xué)的理論知識(shí)分析我國(guó)近些年來實(shí)施的貨幣政策、財(cái)政政策及其效果，并能以此指導(dǎo)微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本貨幣政策目標(biāo)11.111.1.1貨幣政策的含義與最終目標(biāo)貨幣政策是中央銀行為實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而采取的各種調(diào)節(jié)貨幣供給量的方針和措施的總稱。它的構(gòu)成要素有五個(gè)，即貨幣政策的最終目標(biāo)、政策工具、中介目標(biāo)、傳導(dǎo)機(jī)制和政策效果。這五個(gè)要素及其關(guān)系構(gòu)成了貨幣政策體系的總體框架（如圖11-1所示）。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本貨幣政策目標(biāo)11.111.1.1貨幣政策的含義與最終目標(biāo)貨幣政策的最終目標(biāo)是中央銀行通過實(shí)施各種調(diào)

3、節(jié)貨幣供給量的手段所要達(dá)到的最終經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。目前，世界各國(guó)都把物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)際收支平衡作為貨幣政策的最終目標(biāo)。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本貨幣政策目標(biāo)11.111.1.2貨幣政策的類型及功能貨幣政策按其對(duì)貨幣供應(yīng)與流通乃至對(duì)社會(huì)總需求的影響，分為以下三種類型：2緊縮性貨幣政策1擴(kuò)張性貨幣政策3均衡性貨幣政策點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本貨幣政策目標(biāo)11.111.1.3貨幣政策的中介目標(biāo)貨幣政策的中介目標(biāo)是指貨幣政策工具調(diào)整變動(dòng)后，在短期內(nèi)首先受到影響的金融變量。貨幣政策最終目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的過程中存在著許多不確定因素，中央銀行為了保證貨幣政策的有效

4、執(zhí)行，避免偏差，防止出現(xiàn)來不及調(diào)整的被動(dòng)局面，必須借助于一些短期的、具有確定數(shù)值的金融指標(biāo)，作為實(shí)現(xiàn)最終目標(biāo)的中介和橋梁。這些金融指標(biāo)就是貨幣政策的中介目標(biāo)。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本貨幣政策目標(biāo)11.111.1.3貨幣政策的中介目標(biāo)11.1.3.1貨幣政策中介目標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn)貨幣政策的中介目標(biāo)是貨幣政策作用過程中一個(gè)十分重要的中間環(huán)節(jié)，對(duì)它們的選擇是否正確關(guān)系到貨幣政策最終目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。一般觀點(diǎn)認(rèn)為，中介目標(biāo)要符合下列標(biāo)準(zhǔn)：（1）相關(guān)性（2）可測(cè)性（3）可控性點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本貨幣政策目標(biāo)11.111.1.3貨幣政策的中介目標(biāo)11.1.3.2貨

5、幣政策中介目標(biāo)的種類根據(jù)選擇標(biāo)準(zhǔn)所確定的中介目標(biāo)一般有市場(chǎng)利率、貨幣供應(yīng)量、超額準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣。依照它們對(duì)貨幣政策工具反應(yīng)的先后和作用于最終目標(biāo)的過程，中介目標(biāo)分為兩類：一類是近期目標(biāo)，中央銀行對(duì)這類目標(biāo)的控制力較強(qiáng)，但距離貨幣政策的最終目標(biāo)較遠(yuǎn)，如超額準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣；另一類是遠(yuǎn)期目標(biāo)，中央銀行對(duì)它們的控制力較弱，但距離最終目標(biāo)較近，如市場(chǎng)利率和貨幣供應(yīng)量。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本貨幣政策工具11.2貨幣政策工具，是中央銀行為謀求貨幣政策最終目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)而對(duì)貨幣供給量所使用的調(diào)控手段。它主要分為三類：11.2.1一般性貨幣政策工具一般性貨幣政策工具，是指那些旨在調(diào)控貨

6、幣供給量和利率水平，能對(duì)整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生影響的工具，包括法定存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)率和公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)。11.2.2選擇性貨幣政策工具選擇性貨幣政策工具，是指那些旨在進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)節(jié)，針對(duì)個(gè)別部門或行業(yè)或特殊對(duì)象而采取的貨幣政策工具。選擇性貨幣政策工具主要包括優(yōu)惠利率、消費(fèi)者信用控制、不動(dòng)產(chǎn)信用控制和證券市場(chǎng)信用控制等。11.2.3其他貨幣政策工具其他貨幣政策工具包括兩類：一類是直接信用控制，另一類是間接信用控制。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本貨幣政策工具11.211.2.4我國(guó)貨幣政策工具的選擇和使用中國(guó)人民銀行自1984年開始執(zhí)行中央銀行職能后，所使用的貨幣政策工具主要有貸款計(jì)劃

7、、法定存款準(zhǔn)備金、再貸款、利率等。特別是直接規(guī)定商業(yè)銀行發(fā)放貸款數(shù)量的上限即貸款規(guī)模成為中國(guó)人民銀行強(qiáng)有力的政策工具，這一工具已于1998年停止使用。其他直接調(diào)控工具的影響也日趨淡化，間接調(diào)控工具的作用逐步強(qiáng)化。目前，我國(guó)使用的主要貨幣政策工具有以下幾種：（1）法定存款準(zhǔn)備金、（2）再貸款、（3）再貼現(xiàn)、（4）公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)、（5）基準(zhǔn)利率。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本貨幣政策的傳導(dǎo)11.3貨幣政策發(fā)揮作用，是運(yùn)用貨幣政策工具調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量來影響投資和消費(fèi)支出，從而實(shí)現(xiàn)貨幣政策的最終目標(biāo)。從運(yùn)用貨幣政策工具到實(shí)現(xiàn)貨幣政策最終目標(biāo)之間，要有一定的途徑，經(jīng)歷一個(gè)過程，這就是貨幣政

8、策傳導(dǎo)的機(jī)制和過程。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本貨幣政策的傳導(dǎo)11.311.3.1貨幣政策傳導(dǎo)的一般過程在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，貨幣政策傳導(dǎo)的一般過程大體由兩個(gè)層次組成（如圖11-2所示）。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本貨幣政策的傳導(dǎo)11.311.3.2貨幣政策的效果及其影響因素貨幣政策的效果是指貨幣政策實(shí)施后的有效性程度，是貨幣政策經(jīng)過傳導(dǎo)作用于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行之后的結(jié)果。影響貨幣政策效果的因素有很多，如：11.3.2.1貨幣政策時(shí)滯：貨幣政策時(shí)滯，是指貨幣政策從制定、實(shí)施到產(chǎn)生全部效果的時(shí)間間隔。11.3.2.2貨幣流通速度：貨幣流通速度的變動(dòng)直接影響著一定時(shí)期貨幣流

9、通量乃至社會(huì)總需求。11.3.2.3微觀經(jīng)濟(jì)主體預(yù)期：對(duì)貨幣政策有效性構(gòu)成挑戰(zhàn)的另外一個(gè)因素是微觀經(jīng)濟(jì)主體預(yù)期。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本貨幣政策與財(cái)政政策的配合11.411.4.1貨幣政策與財(cái)政政策配合的必要性（1）調(diào)控主體及范圍的差異（2）調(diào)控手段的差異（3）可控性的差異（4）時(shí)滯性的差異（5）政策調(diào)節(jié)側(cè)重點(diǎn)的差異11.4.1.2貨幣政策與財(cái)政政策的差異（1）二者的調(diào)控目標(biāo)是一致的（2）二者都是需求管理政策（3）二者內(nèi)在的互補(bǔ)性11.4.1.1貨幣政策與財(cái)政政策的共性點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本貨幣政策與財(cái)政政策的配合11.411.4.2貨幣政策與

10、財(cái)政政策配合的方式貨幣政策與財(cái)政政策均有松緊及中性之分，在配合上可以構(gòu)成五種不同的政策組合，并由此產(chǎn)生不同的政策效應(yīng)。方式（1）擴(kuò)張性貨幣政策與擴(kuò)張性財(cái)政政策的配合（2）緊縮性貨幣政策與緊縮性財(cái)政政策的配合（4）緊縮性貨幣政策與擴(kuò)張性財(cái)政政策的配合（5）中性貨幣政策與中性財(cái)政政策的配合（3）擴(kuò)張性貨幣政策與緊縮性財(cái)政政策的配合點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本貨幣政策與財(cái)政政策的配合11.411.4.3我國(guó)貨幣政策及其與財(cái)政政策配合的實(shí)踐A11.4.3.11994年以前的貨幣政策11.4.3.21994年后的貨幣政策與財(cái)政政策從改革開放到建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，我國(guó)貨幣政策與財(cái)政政策呈