2022年建發(fā)股份發(fā)展現(xiàn)狀及供應(yīng)鏈分析

1、2022年建發(fā)股份發(fā)展現(xiàn)狀及供應(yīng)鏈分析1.建發(fā)股份：背靠廈門國企龍頭，“供應(yīng)鏈+地產(chǎn)”雙核驅(qū)動1.1 背靠廈門國企龍頭，綜合實(shí)力雄厚廈門建發(fā)股份有限公司（后簡稱“公司”）為廈門建發(fā)集團(tuán)旗下貿(mào) 易、地產(chǎn)平臺。公司經(jīng)廈門市人民政府廈府1998綜 034 號文批準(zhǔn)，由廈門建發(fā)集 團(tuán)有限公司獨(dú)家發(fā)起，于 1998 年 5 月以募集方式設(shè)立。建發(fā)集團(tuán)將集團(tuán)本部與貿(mào) 易業(yè)務(wù)相關(guān)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)部門以及全資擁有的四家公司的經(jīng)營性資產(chǎn)折股投入，于 1998 年 5 月 25 日公開發(fā)行 A 股，并于 6 月 16 日在上交所掛牌上市。上市至今， 公司總股本已增至 28.6 億股，其中建發(fā)集團(tuán)持 13.6 億股，占

2、總股本的 47.4%。建發(fā)集團(tuán)系廈門市屬國企龍頭，其歷史可追溯至 1980 年，自 2017 年以來已連 續(xù) 5 年躋身財(cái)富世界 500 強(qiáng)。集團(tuán)核心主營業(yè)務(wù)涵蓋供應(yīng)鏈運(yùn)營、城市建設(shè)與運(yùn)營、旅游會展、醫(yī)療健康及新興產(chǎn)業(yè)投資等領(lǐng)域，控股建發(fā)股份、 建發(fā)國際和建發(fā)物業(yè)三家上市公司，參股廈門航空、廈 門國際銀行、廈門國際信托、廈門法拉電子等多家公司。在 2020 年集團(tuán)營業(yè)收入已 達(dá) 4400 億元，資產(chǎn)規(guī)模已達(dá) 4300 億元，綜合實(shí)力雄厚。公司實(shí)際控制人為廈門市國資委。從股權(quán)架構(gòu)來看，其控股股東廈門建發(fā)集團(tuán) 為國有獨(dú)資有限責(zé)任公司，由廈門市國資委持股 100%。1.2 管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，具備“人和”

3、優(yōu)勢公司管理團(tuán)隊(duì)學(xué)歷較高，多為廈門建發(fā)集團(tuán)內(nèi)部甄選后得以委任，具備和公司 契合的企業(yè)價(jià)值觀和經(jīng)營理念。此外，公司外聘廈門大學(xué)商科教授等學(xué)術(shù)界成員作 為獨(dú)立董事。1.3 “供應(yīng)鏈+房地產(chǎn)”雙主業(yè)經(jīng)營，營收規(guī)模擴(kuò)張明顯公司成立之初以進(jìn)出口貿(mào)易為核心業(yè)務(wù)，在接下來的幾年里公司陸續(xù)組建或收 購了多家貿(mào)易相關(guān)公司，貿(mào)易業(yè)務(wù)體系逐步完善。2006 年，公司制定建發(fā)股份（貿(mào) 易與物流業(yè)）2007-2009 發(fā)展規(guī)劃，開始由貿(mào)易商向供應(yīng)鏈運(yùn)營商轉(zhuǎn)型。房地產(chǎn)業(yè) 務(wù)方面，公司 1999 年以自有資金收購了廈門聯(lián)發(fā)集團(tuán) 75%的股份，2006 年進(jìn)一步 收購聯(lián)發(fā)集團(tuán) 20%的股權(quán)，持股增至 95%。2009 年，公

4、司以所持會展集團(tuán) 5%股權(quán) 與建發(fā)集團(tuán)所持建發(fā)房產(chǎn) 44.654%股權(quán)進(jìn)行等價(jià)置換，并以現(xiàn)金購買建發(fā)房產(chǎn) 10%的股權(quán)，合計(jì)持建發(fā)房產(chǎn)股權(quán) 54.654%。至此，公司正式確立“供應(yīng)鏈運(yùn)營+房地產(chǎn)” 雙主業(yè)格局。在供應(yīng)鏈板塊，公司在 2018 年正式發(fā)布“Lift”供應(yīng)鏈服務(wù)品牌，以“物流”、“信 息”、“金融”、“商務(wù)”四類服務(wù)要素為基礎(chǔ)，為客戶整合運(yùn)營過程中所需的資源，規(guī)劃 供應(yīng)鏈運(yùn)營解決方案，并提供運(yùn)營服務(wù)。2020 年制定了“四大專業(yè)集團(tuán)+五大事業(yè)部” 的內(nèi)部管理架構(gòu)改革方向，即：消費(fèi)品事業(yè)部、礦產(chǎn)有色事業(yè)部、能化事業(yè)部、機(jī) 電事業(yè)部和綜合事業(yè)部，鋼鐵集團(tuán)、漿紙集團(tuán)、汽車集團(tuán)和農(nóng)產(chǎn)品集團(tuán)

5、，以鞏固優(yōu) 勢產(chǎn)業(yè)。截至目前公司已與 170 多個(gè)國家和地區(qū)建立了業(yè)務(wù)關(guān)系。在房地產(chǎn)板塊，公司已建立“建發(fā)房產(chǎn)”與“聯(lián)發(fā)房產(chǎn)”兩大品牌。建發(fā)房產(chǎn)業(yè)務(wù) 包括房地產(chǎn)開發(fā)、物業(yè)管理、城市更新改造、商業(yè)管理、代建運(yùn)營、工程與設(shè)計(jì)服 務(wù)、關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)投資七大板塊，旗下控股建發(fā)國際、建發(fā)物業(yè) 及合誠工程咨詢，業(yè)務(wù)遍及國內(nèi) 70 余城，已連續(xù) 10 年獲得“中國房 地產(chǎn)開發(fā)企業(yè) 50 強(qiáng)”和“中國物業(yè)服務(wù)企業(yè)百強(qiáng)”。聯(lián)發(fā)集團(tuán)聚焦房地產(chǎn)開發(fā)、物業(yè)服務(wù)、代建業(yè)務(wù)及城市更新、產(chǎn)業(yè)運(yùn)營等領(lǐng)域， 業(yè)務(wù)布局城市 27 城，已連續(xù) 16 年上榜中國房地產(chǎn)百強(qiáng)企業(yè)，2022 年位列第 33 位， 2021 年排名中國物業(yè)服務(wù)企

6、業(yè)綜合實(shí)力 50 強(qiáng)第 39 位。公司自上市以來飛速發(fā)展，總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營業(yè)收入、凈利潤等主要財(cái)務(wù)指 標(biāo)均快速增長。截至 2021 年末，公司總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)分別達(dá) 6025 億元和 1369 億元，2011-2021 年復(fù)合年增長率分別達(dá) 27.7%和 29.8%。2021 年全年，公司實(shí)現(xiàn)營 業(yè)收入 7078 億元，凈利潤 110 億元，較 2011 年分別翻了 9 倍和 4 倍，復(fù)合年增長 率分別達(dá) 24.3%和 14.7%。在收入構(gòu)成方面，公司主要收入來源是供應(yīng)鏈運(yùn)營，但房地產(chǎn)業(yè)務(wù)因其較高的 毛利率，對公司毛利貢獻(xiàn)更大。2021 年全年，公司總營收 7078 億元，供應(yīng)鏈運(yùn)營 分部收入

7、 6115 億元，占總營收的 86.4%；總毛利 253 億元，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)分部毛利 161 億元，占總毛利的 63.9%。兩大業(yè)務(wù)板塊貢獻(xiàn)的歸母凈利潤在過去幾年略有波 動，2021 年全年供應(yīng)鏈運(yùn)營業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)歸母凈利潤 32 億元，地產(chǎn)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn) 29 億元， 供應(yīng)鏈運(yùn)營業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)歸母凈利潤暫時(shí)超過了地產(chǎn)業(yè)務(wù)。2.順勢而為，供應(yīng)鏈運(yùn)營穩(wěn)健增長2.1 順應(yīng)天時(shí)，行業(yè)集中度有望提升，利好龍頭企業(yè)順應(yīng)全球化發(fā)展，供應(yīng)鏈行業(yè)重要性凸顯。全球化是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大趨勢， 多年來，我國一直積極與世界各國發(fā)展經(jīng)貿(mào)關(guān)系，建設(shè)自由貿(mào)易區(qū)、提出“一帶一路” 倡議、簽署 RCEP 協(xié)議，不斷深化合作形式。在此背景下，產(chǎn)業(yè)鏈

8、供應(yīng)鏈穩(wěn)定發(fā)展 為國內(nèi)國際雙循環(huán)提供了重要支撐。我國作為全球最大的大宗商品進(jìn)口國和消費(fèi)國， 現(xiàn)代供應(yīng)鏈企業(yè)在整合全球大宗商品資源、提升供應(yīng)鏈效率、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國家 戰(zhàn)略層面的重要性日益凸顯，優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈服務(wù)的價(jià)值顯著提升。2020 年，中共中央 政治局會議指出要加大“六穩(wěn)”、“六?！惫ぷ髁Χ?，特別指出“保供應(yīng)鏈穩(wěn)定”。2021 年，中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和 2035 年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱 要再次提出要提升供應(yīng)鏈現(xiàn)代化水平，形成具有更強(qiáng)創(chuàng)新力、更高附加值、更安 全可靠的供應(yīng)鏈；中共中央政治局會議提出“要強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性，開展補(bǔ)鏈強(qiáng) 鏈專項(xiàng)行動”。行業(yè)集中度提升，利好龍頭企業(yè)

9、。在全球化合作、專業(yè)化分工的大背景下，越 來越多的制造業(yè)企業(yè)選擇專注研發(fā)、生產(chǎn)等核心環(huán)節(jié)，將類似采購、銷售、物流等 外包給專業(yè)供應(yīng)鏈運(yùn)營商；此外，中小企業(yè)因其資金量及融資方式的限制，也會傾 向于選擇供應(yīng)鏈運(yùn)營商。頭部公司市場份額逐年提升，但市場仍較為分散。我國工 業(yè)品與農(nóng)產(chǎn)品物流總額逐年增長，以該指標(biāo)作為基準(zhǔn)計(jì)算行業(yè)龍頭企業(yè)（本公司、 廈門國貿(mào)、廈門象嶼、物產(chǎn)中大、浙商中拓）CR5 市占率僅 0.73%。未來，隨供給 側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深入推進(jìn)，大宗商品采購分銷及配套服務(wù)將逐步向高效專業(yè)的大企 業(yè)集中，頭部供應(yīng)鏈企業(yè)有望依托其競爭優(yōu)勢爭取更高的市場份額，市場集中度將 進(jìn)一步提升。2.2 轉(zhuǎn)型服務(wù)商

10、，“Lift”體系助力服務(wù)領(lǐng)域拓展公司成立之初核心業(yè)務(wù)為貿(mào)易，目前已轉(zhuǎn)型成為大宗供應(yīng)鏈服務(wù)商。從海外大 宗商品供應(yīng)鏈企業(yè)經(jīng)驗(yàn)來看，其業(yè)務(wù)大都源于貿(mào)易，核心商業(yè)模式是交易價(jià)差，包 括時(shí)間價(jià)差和分銷價(jià)差。但隨著市場透明度的提升及大宗商品價(jià)格的波動，貿(mào)易商 利潤空間被壓縮，企業(yè)開始轉(zhuǎn)型服務(wù)商，從收取買賣價(jià)差轉(zhuǎn)向收取服務(wù)費(fèi)用，盈利 模式更優(yōu)。“強(qiáng)者恒強(qiáng)”，公司在涉足多年的漿紙、農(nóng)產(chǎn)品和鋼鐵等業(yè)務(wù)領(lǐng)域已經(jīng)擁有了良 好的品牌影響力，經(jīng)營貨量位居行業(yè)前列。2021 年全年公司黑色、有色金屬、礦產(chǎn) 品、農(nóng)產(chǎn)品、漿紙、能化產(chǎn)品等主要大宗商品經(jīng)營貨量超過 17000 萬噸，同比增速 超 36%，2021 年全年冶

11、金原材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收 3655 億元，同比+84.7%，農(nóng)林產(chǎn) 品實(shí)現(xiàn)營收 1575 億元，同比+65.5%。依托可定制、強(qiáng)復(fù)制性的“Lift”供應(yīng)鏈綜合服務(wù)體系，挖掘新領(lǐng)域增值空間。公 司“Lift”供應(yīng)鏈服務(wù)體系以“物流（Logistics）”、“信息（Information）”、“金融（Finance）”、 “商務(wù)（Trading）”四大要素為基礎(chǔ)，圍繞“整合”、“規(guī)劃”、“運(yùn)營”三大核心工作，為 客戶提供定制化解決方案，并延伸到供應(yīng)鏈各行業(yè)領(lǐng)域。目前公司已成功將服務(wù)領(lǐng) 域拓展至消費(fèi)品領(lǐng)域和新能源產(chǎn)業(yè)鏈，并取得了良好成效。根據(jù)公司 2021 年年度報(bào) 告，2021 年全年在消費(fèi)品行業(yè)的供

12、應(yīng)鏈業(yè)務(wù)錄得營業(yè)收入超 320 億元，同比增速超 20%。2.3 科技、金融、物流、投資多管齊下，嚴(yán)把風(fēng)控推動高質(zhì)量擴(kuò)張強(qiáng)化科技賦能，加快供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。報(bào)告期內(nèi)，公司旗下漿紙集團(tuán)升 級改造“紙?jiān)淳W(wǎng)”和“漿易通”，鋼鐵集團(tuán)上線了“建發(fā)云鋼（E 鋼聯(lián)）”，農(nóng)產(chǎn)品集團(tuán)上 線了“農(nóng) E 點(diǎn)”，消費(fèi)品事業(yè)部上線了“E 建單”。強(qiáng)化金融賦能，靈活運(yùn)用各類金融工具。公司積極開拓各種融資渠道，持續(xù)優(yōu) 化融資結(jié)構(gòu)，靈活運(yùn)用遠(yuǎn)期結(jié)售匯、外匯期權(quán)等衍生工具規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，通過債券、 標(biāo)準(zhǔn)倉單掉期交易等金融工具降低融資成本。強(qiáng)化物流支持，加快物流資源布局。公司不斷加強(qiáng)和各大物流供應(yīng)商合作，在 國內(nèi)形成較完善的物

13、流倉儲服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。根據(jù)公司 2021 年年報(bào)，截至 2021 年末，簽 約物流供應(yīng)商達(dá) 1600 余家，合作倉庫達(dá) 3500 余個(gè)，自有倉庫和自管倉庫共 78 個(gè)， 其中包括期貨交割庫 6 個(gè)。積極投資，將業(yè)務(wù)布局向上下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸。2021 年，公司與廈門航空和縱騰 網(wǎng)絡(luò)合資設(shè)立貨運(yùn)航空公司，與清源股份成立合資公司從事分布式光伏電站投資運(yùn) 營業(yè)務(wù)，與寧普時(shí)代合資設(shè)立建發(fā)寧普時(shí)代新能源科技有限公司，從事新能源商用 車銷售、換電站投資和運(yùn)營業(yè)務(wù)。風(fēng)險(xiǎn)管控能力是公司多年來保持供應(yīng)鏈運(yùn)營業(yè)務(wù)健康發(fā)展的核心競爭力，而專 業(yè)化運(yùn)營戰(zhàn)略是公司風(fēng)險(xiǎn)控制體系的核心基礎(chǔ)。在多品類布局的基礎(chǔ)上，公司推行 專業(yè)化經(jīng)營

14、戰(zhàn)略，成立了“四大集團(tuán)+五大事業(yè)部”從事細(xì)分品類經(jīng)營，各經(jīng)營單位通 過“公司化”運(yùn)作進(jìn)行單獨(dú)核算。根據(jù)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，將風(fēng)險(xiǎn)管控列為經(jīng)營管理的第一位， 形成了“專業(yè)化、分級化、流程化”的風(fēng)險(xiǎn)管控體系。多年耕耘，公司供應(yīng)鏈運(yùn)營服務(wù)在鋼鐵、漿紙、汽車、農(nóng)產(chǎn)品、消費(fèi)品、礦產(chǎn) 有色、能源化工、機(jī)電、綜合行業(yè)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域已形成競爭優(yōu)勢，與 170 多個(gè)國家和 地區(qū)建立了業(yè)務(wù)關(guān)系。2.4 量價(jià)齊升，強(qiáng)勁增長得益于多年的行業(yè)積累，公司供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)市場份額穩(wěn)步提升，營收保持快速增 長，2021 年全年實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈運(yùn)營業(yè)務(wù)營收 6115 億元，同比+74.5%，20112021 年復(fù)合增長率達(dá) 23.8%，其大幅增長的主要

15、原因是大宗商品價(jià)格大幅上升的同時(shí)， 公司經(jīng)營貨量也大幅增加。分產(chǎn)品線來看，公司供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)主要包括冶金原材料和農(nóng)林產(chǎn)品，冶金原材料 方面包括鋼材和礦產(chǎn)品，農(nóng)林產(chǎn)品方面包括紙漿和紙張等漿紙業(yè)務(wù)產(chǎn)品，近四年該 兩部分營收貢獻(xiàn)逐年增長，2021 年共計(jì)達(dá) 85.5%。從盈利能力來看，供應(yīng)鏈板塊盈利逐年增長，但毛利率呈現(xiàn)緩慢下滑的趨勢， 主要是由于公司業(yè)務(wù)模式調(diào)整，從傳統(tǒng)的貿(mào)易商轉(zhuǎn)型為供應(yīng)鏈服務(wù)商。調(diào)整雖然會 使得毛利率下滑，但整體的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)得到了控制，總體來講該調(diào)整可以幫助公司實(shí) 現(xiàn)降本增效。對比供應(yīng)鏈行業(yè)幾家龍頭公司的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，建發(fā)股份毛利率水平處于較低水 平。從凈利潤率指標(biāo)來看，公司提質(zhì)增效工作

16、已取得一定成效，未來凈利率指標(biāo)仍 有提升空間。隨著期貨市場發(fā)展，供應(yīng)鏈運(yùn)營業(yè)務(wù)的現(xiàn)貨可使用期貨工具進(jìn)行套期 保值、鎖定價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)，因此目前很多業(yè)務(wù)實(shí)際采用現(xiàn)期結(jié)合的形式進(jìn)行，毛利 率僅能反應(yīng)公司現(xiàn)貨端盈利能力狀況。從凈利潤率指標(biāo)來看，公司 2020 年供應(yīng)鏈業(yè) 務(wù)凈利率為 0.50%，2021 年上升至 0.54%。公司將持續(xù)通過調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、客戶結(jié) 構(gòu)、區(qū)域、品種、內(nèi)部考核、內(nèi)部資源分配等方面提質(zhì)增效，預(yù)計(jì)未來凈利率指標(biāo) 仍有提升空間。3.逆風(fēng)而上，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)后勁充足3.1 差異化定位，實(shí)現(xiàn)覆蓋區(qū)域及產(chǎn)品線互補(bǔ)房地產(chǎn)板塊是公司盈利的重要支撐，業(yè)務(wù)包括一級土地開發(fā)和二級房地產(chǎn)開發(fā)， 由建發(fā)房

17、產(chǎn)和聯(lián)發(fā)集團(tuán)兩個(gè)平臺負(fù)責(zé)運(yùn)營。其中一級土地開發(fā)業(yè)務(wù)由建發(fā)房產(chǎn)全資 子公司廈門禾山建設(shè)發(fā)展有限公司負(fù)責(zé)開展；二級房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)包括住宅、商業(yè) 和安置房等，兩個(gè)平臺均有涉及，建發(fā)房產(chǎn)主要布局長三角（杭州、合肥、南京等）、 珠三角（深圳、廣州、佛山等）及福建省內(nèi)（廈門、福州、龍巖、漳州等），項(xiàng)目涉 及精品住宅、高層商務(wù)樓、商業(yè)地產(chǎn)，以住宅為主，定位中高端改善性住房，目前 打造了“王府中式”、“禪境中式”兩類新中式產(chǎn)品。聯(lián)發(fā)集團(tuán)主要項(xiàng)目布局定位在熱門 二三線城市區(qū)域，如廈門、南昌、南寧、桂林、重慶、天津等地，目前打造了“悅系”、 “臻系”、“嘉和系”三大產(chǎn)品系。兩家房地產(chǎn)子公司外埠市場區(qū)域不同，以規(guī)避

18、競爭， 對于福建省內(nèi)尤其是廈門市周邊地區(qū)的房地產(chǎn)市場，則通過協(xié)商或聯(lián)合開發(fā)的方式 解決。公司秉持“布局全國、區(qū)域聚焦、城市深耕”戰(zhàn)略，現(xiàn)已拓展至全國 30 多個(gè)城 市，形成一、二、三線城市強(qiáng)有力的互補(bǔ)優(yōu)勢。從收入貢獻(xiàn)來看，住宅開發(fā)業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)板塊收入的主要來源。在 2020 年，住 宅開發(fā)業(yè)務(wù)收入占到了 83.7%。3.2 銷售金額跨越式增長，推動板塊營收高增2017 年以來，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)銷售金額跨越式增長，推動了房地產(chǎn)板塊營收高 增。公司銷售金額從 2016 年的 300 億元增長至 2021 年的 2176 億元，復(fù)合增速 39.1%。其中建發(fā)房產(chǎn)銷售額從 176 億元到 1754 億元

19、，復(fù)合增速 46.6%，聯(lián)發(fā)集 團(tuán)從 123 億元到 422 億元，復(fù)合增速 22.8%。根據(jù)公司 2021 年年度報(bào)告，2021 年 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 963 億，占到總體營收的 13.6%。雖受行業(yè)趨勢及結(jié)轉(zhuǎn)項(xiàng)目結(jié)構(gòu)變化 導(dǎo)致毛利率下滑，但整體毛利率仍遠(yuǎn)高于供應(yīng)鏈板塊，2021 年實(shí)現(xiàn)毛利 161 億元， 占毛利的 63.9%。值得注意的是，建發(fā)股份是 2021 年銷售逆勢大幅增長，根據(jù)克而瑞的數(shù)據(jù)，在 行業(yè)銷售增速整體下滑的情況下，公司 2021 年全口徑銷售額增速仍達(dá) 35%，位于 TOP50 房企第一。高增速推動公司排名不斷上升，截至 2021 年末，建發(fā)房產(chǎn)排名 已提升至第 21 位，聯(lián)發(fā)集團(tuán)排名提升至第 59 位。3.3 保持拿地激情，土儲兼具質(zhì)量銷售額跨越式增長的支撐點(diǎn)是公司高強(qiáng)度的拿地節(jié)奏。公司 2017 年權(quán)益口徑拿 地金額 439 億元，投銷比高達(dá) 107%。即使是在土地市場行情較冷的 2021 年，權(quán)益 口徑投銷比仍達(dá) 66%。在積極的擴(kuò)張戰(zhàn)略下，公司土地儲備規(guī)模大幅增長，截至 2021 年末，建發(fā)房產(chǎn)權(quán)益口徑土儲 1601 萬平米，聯(lián)發(fā)集團(tuán)權(quán)益口徑土儲 586 萬平米， 合計(jì)達(dá) 2187 萬平米。從土地儲備分布來看，公司全口徑擬建+在建/竣工項(xiàng)目未售面積主要分布在福 建、