財務(wù)風(fēng)險分析參考

1、財務(wù)風(fēng)險分析參考財務(wù)風(fēng)險分析主要通過分析客戶的財務(wù)狀況，從中反映客戶的經(jīng)營業(yè) 績、管理能力和現(xiàn)金獲得能力，提醒財務(wù)狀況中影響還款的弱點(diǎn)風(fēng)險 和優(yōu)勢化解風(fēng)險的能力。財務(wù)分析的側(cè)重點(diǎn)應(yīng)在分析影響借款原因和 還款來源的因素上。財務(wù)風(fēng)險分析的常用方法有三種，即比率分析、趨勢 分析和現(xiàn)金流量分析，同時應(yīng)結(jié)合絕對額分析和及行業(yè)比擬分析。如果中 期財務(wù)信息能夠得到且可信度高，也應(yīng)納入分析。在分析年報的根底上， 還應(yīng)對近期財務(wù)報表進(jìn)展分析。財務(wù)報表質(zhì)量分析在進(jìn)展財務(wù)分析之前，首先必須對財務(wù)報表的可靠性進(jìn)展評價。應(yīng)注意報表是否經(jīng)過審計及審計事務(wù)所的信譽(yù)。如經(jīng)過審計，審計事 務(wù)所出具的是無保存意見的審計報告、帶有

2、說明段的無保存意見的審計報 告、保存意見的審計報告、還是拒絕表示意見的審計報告， 對后三種情況, 應(yīng)詳細(xì)分析原因。如果未經(jīng)過審計，客戶經(jīng)理首先應(yīng)注明財務(wù)報表的來源 以及對財務(wù)報表的評價；準(zhǔn)確可信、大致可信但存在局部一點(diǎn)、可疑或者 不準(zhǔn)確、不可信等，以便后續(xù)審查審批人員分析把握。要分析客戶采用的 會計政策是否合理，是否及行業(yè)情況及以前的會計年度保持一致，假設(shè)發(fā) 現(xiàn)任何會在很大程度上高估資產(chǎn)、凈資產(chǎn)及利潤或低估負(fù)債的情況，在分 析時應(yīng)予以說明。原那么上不承受匯總報表；對集團(tuán)公司本部或集團(tuán)核心企業(yè)，應(yīng)同時 分析借款人報表和集團(tuán)合并報表。重要客戶及附注分析應(yīng)對最近年報和近期報表中金額較大或金額裱花較大

3、的科目和財務(wù) 報表附注進(jìn)展分析，以對公司的資產(chǎn)構(gòu)造和質(zhì)量、資金的來源構(gòu)造和穩(wěn)定 性以及或有負(fù)債情況等有較為清晰的認(rèn)識。一對資產(chǎn)科目的分析對貨幣資金要重點(diǎn)分析是否可以自由支配，要注意其用于保證金的金 額，以及貨幣資金規(guī)模能否覆蓋企業(yè)即將到期的債務(wù)規(guī)模；對短期投資，應(yīng)分析投資構(gòu)成、形式及資金來源應(yīng)及負(fù)債或權(quán)益方 對應(yīng)分析，是否提取跌價準(zhǔn)備，假設(shè)為委托理財，受托方資信如何，能 否按時收回；假設(shè)短期投資規(guī)模較大或發(fā)生重大波動，應(yīng)說明相關(guān)原因及 及銀行借款變動是否存在聯(lián)系；對應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)，應(yīng)分析賬齡構(gòu)造，是否有賬齡期限超過公司 經(jīng)營周期的，是否提取壞賬準(zhǔn)備，主要應(yīng)收對象根本情況如何，是否有關(guān) 聯(lián)企

4、業(yè)，能否按時還款，是否有將其他應(yīng)收款記入應(yīng)收賬款的等；要分析 企業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模、賒銷企業(yè)分布、賬齡構(gòu)造是否合理。在分析應(yīng)收賬款 波動時，應(yīng)將波動情況及收入變動情況綜合考慮，判斷兩者是否存在對應(yīng) 關(guān)系；對預(yù)付賬款，分析預(yù)付對象的資信情況，預(yù)付用途；對其他應(yīng)收款，金額不應(yīng)過大，應(yīng)分析其應(yīng)收對象、用途及期限，形 成原因是否合理，是否為關(guān)聯(lián)企業(yè)占用客戶資金， 或股東抽回注冊資本等;對存款應(yīng)分析其核算方法，原料、半成品、產(chǎn)成品的比例是否合理， 是否存在產(chǎn)品積壓情況，對市場價格變化較快的原料和產(chǎn)品，其賬面價值 及市場價值是否有重大不符，是否已提取存貨跌價準(zhǔn)備；對原材料較大，要了解下一步的生產(chǎn)安排，關(guān)注其消

5、化存貨的能力；對長期投資，要分析長期投資的投資形式、投資對象，長期投資的核 算方式，是否用銀行貸款進(jìn)展對外投資，對有市價的長期投資，市價及賬 面價值是否有較大差異，對無市價的長期投資，公司對被投資企業(yè)的控制 能力及被投資企業(yè)的經(jīng)營管理和盈利狀況如何，能否給公司帶來持續(xù)的經(jīng) 濟(jì)利益，長期投資是否提取減值準(zhǔn)備等；對固定資產(chǎn)，分析其構(gòu)成情況，為自由固定資產(chǎn)還是租入固定資產(chǎn)， 折舊計提是否合理，是否有長期閑置不用或不可使用等已減值的情況，是 否已提取減值準(zhǔn)備，固定資產(chǎn)近年有增長的，應(yīng)分析其相應(yīng)的資金來源等。 對無形資產(chǎn)，應(yīng)分析其構(gòu)成、其中的土地使用權(quán)的性質(zhì)及其是否已用于抵 押、無形資產(chǎn)的攤銷是否符合規(guī)

6、定等；遞延資產(chǎn)應(yīng)注意是否有將應(yīng)費(fèi)用化利息、租金等計入長期待攤費(fèi)用 等。二服戰(zhàn)客戶，注意短期借款的金額、貸款銀行、擔(dān)保方式和到期 日，到期后是否能繼續(xù)取得這局部融資，應(yīng)付、預(yù)收類科目中，分析行程 原因，是否有成心拖欠對方資金的情況，其他應(yīng)付款是否為融資性質(zhì)的借 款，長期負(fù)債的期限和還款安排等，關(guān)注是否存在以短期借款置換中長期 借款的趨勢和可能性。三對所有者權(quán)益，重點(diǎn)分析構(gòu)成的合理性及穩(wěn)定性。假設(shè)資本公 積較大，要分析內(nèi)容是否合理，有無人為調(diào)整因素。假設(shè)未分配利潤較大, 要分析其穩(wěn)定性，掌握有無重大分紅方案；止匕外，要通過盈余公積及未分 配利潤等科目的分析，了解企業(yè)的歷史經(jīng)營表現(xiàn)四 對損益表， 應(yīng)

7、分析近年收入、 費(fèi)用和利潤來源的構(gòu)造變化情況，主營業(yè)務(wù)利潤是最穩(wěn)定的利潤，但局部不以盈利為主要目標(biāo)的客戶，政府補(bǔ)貼收入等也可能是其主要收入來源，應(yīng)分析其未來的穩(wěn)定性，同時要注意收入確實(shí)認(rèn)方式、確定收入時相應(yīng)的存貨等本錢的及時結(jié)轉(zhuǎn)等。五對現(xiàn)金流量表分析，了解企業(yè)銷售回款的整體情況及現(xiàn)金流量的合理性，分析企業(yè)的真是資金需求。六同時要分析會計報表附注披露的其他信息，如會計政策變更及其對財務(wù)指標(biāo)的影響、 關(guān)聯(lián)交易情況、或有負(fù)債情況等。 根據(jù)中國證監(jiān)會、國務(wù)院國資委規(guī)定，上市公司對外擔(dān)保總額不得超過最近一個會計年度合并會計報表凈資產(chǎn)的50%。在清楚報表各科目內(nèi)容的根底上，進(jìn)一步分析企業(yè)的五大類能力，即銷

8、售及盈利能力，償債和利息保障能力，資產(chǎn)管理效率，流動性和長期償債能力或再融資能力，應(yīng)綜合運(yùn)用比率分析、趨勢分析、行業(yè)比擬分析和絕對額分析，對這五大類能力做出判斷；比照例指標(biāo)，應(yīng)別注意及行業(yè)平均水平或行業(yè)內(nèi)有代表性企業(yè)的比照。銷售和盈利能力分析分析所用的主要指標(biāo)為：絕對額指標(biāo)中的凈銷售及其變化情況、凈收益及其變化情況、 經(jīng)營利潤及其變化情況， 增長率指標(biāo)中的凈銷售增長率、主營業(yè)務(wù)本錢增長率、營業(yè)利潤增長率和盈利能力比率。分析銷售狀況，應(yīng)重點(diǎn)考察凈銷售及銷售增長率。結(jié)合銷售折扣及折讓金額，分析產(chǎn)品的市場情況，將銷售額的增長或減少及整個行業(yè)和宏觀經(jīng)濟(jì)走勢做比擬，分析銷售增長的原因，并判斷價格和數(shù)量因

9、素及未來的期望值。分析獲利能力，應(yīng)分析損益表的各層次利潤：毛利潤、營業(yè)利潤、稅前利潤、稅后利潤及上述諸利潤及銷售凈額的比率。重點(diǎn)分析反映關(guān)鍵風(fēng)險領(lǐng)域的利潤，例如對于以存貨作為營運(yùn)周期主要局部的授信對象，重點(diǎn)分析毛利潤，同時結(jié)合考察主營業(yè)務(wù)本錢增長率。對于以本錢控制為成敗關(guān)鍵的授信對象，重點(diǎn)分析營業(yè)利潤。注意趨勢分析以及及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和預(yù)期做比照分析。同時對于存貨量很大的企業(yè)，評估其毛利潤的穩(wěn)定性；對于存貨很少的企業(yè)，評估其營業(yè)利潤的穩(wěn)定性；并將各層次利潤水平、穩(wěn)定性和趨勢同經(jīng)營風(fēng)險聯(lián)系在一起，注意異常因素。評估授信對象相對總體經(jīng)濟(jì)及行業(yè)風(fēng)險的凈利潤水平、凈利潤的穩(wěn)定性以及相對行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)而言其資產(chǎn)回報

10、率和資本回報率的充足性。注意重大的變動趨勢，解釋各個因素，估計其對償貸風(fēng)險的影響。資本回報率包括凈資產(chǎn)收益率、股利支付率等。資本回報率水平由資本市場對上市公司的要求和投資方對控股公司、子公司、合資企業(yè)的要求所決定的。在中國，資本回報率沒有適用的標(biāo)準(zhǔn)。在國際上15%為普遍承受的標(biāo)準(zhǔn)店，但因?yàn)橥顿Y目的的不同，不能以此作為預(yù)測的根底。資產(chǎn)回報率指總資產(chǎn)收益率。償債和利息保障能力分析分析所用的主要指標(biāo)為絕對額指標(biāo)中的有形凈資產(chǎn)和保障比率。保障比率指授信對象產(chǎn)生足夠利潤以償付總債務(wù)包括償付利息和分期歸還本金的能力。盡管利潤并不一定能為歸還債務(wù)提供必要保障，但 利潤可作為評價授信對象長期還款能力的參考指標(biāo)

11、。息稅前利潤為一國際標(biāo)準(zhǔn)評價指標(biāo)。息稅前利潤等于扣除了非正常收入及費(fèi)用的凈利潤加上利息費(fèi)用含當(dāng)期資本化利息和所得稅。假設(shè)利潤缺乏以支付利息費(fèi)用時，所得稅應(yīng)趨向于零，那么息稅前利潤近似于可用來支付利息的利潤。國際上，息稅前利潤 / 利息支出接近4 時可以認(rèn)為有較強(qiáng)的利息保障能力。息稅前利潤加上折舊和攤銷，等于息稅折舊攤銷前利潤EBITDK .EBITDA及利息支出的比率接近 6時可以認(rèn)為有較強(qiáng)的利息保障能力。但這一比率受以下因素的影響較大：折舊方法、資本支出方案及購置或租賃固定資產(chǎn)的決策。息稅折舊攤銷前利潤 / 當(dāng)期償債需求這一比率常用來衡量企業(yè)分期償付長期貸款及支付利息的能力。因?yàn)檫@一比值取決

12、于企業(yè)產(chǎn)生資金的持續(xù)性，很難確定一個標(biāo)準(zhǔn)比率值，但通常對一家穩(wěn)定的企業(yè)而言這一比率值為 2 即可確保其償付債務(wù)的能力。通過使用“經(jīng)營所得現(xiàn)金/ 借入資金比率，將每年可用來還本付息的資金及債務(wù)負(fù)擔(dān)作一粗略的比擬。經(jīng)營所得現(xiàn)金是將利潤表上凈利潤加上所有非現(xiàn)金支出工程計算而得。應(yīng)當(dāng)注意將比率的趨勢并及行業(yè)或同業(yè)的比率進(jìn)展比擬，以獲得對企業(yè)負(fù)債水平的一定認(rèn)識。在國際上，除了工業(yè)企業(yè)，這個比率均沒有基準(zhǔn)比率值。對工業(yè)企業(yè)來說，經(jīng)營所得現(xiàn)金/借入資金的標(biāo)準(zhǔn)水平約為 0.33. 經(jīng)營所得現(xiàn)金受折舊方法選擇、資本支出工程及租賃選擇的影響很大，甚至可能被扭曲。資產(chǎn)管理效率分析分析所用的主要指標(biāo)為：周轉(zhuǎn)比率。周轉(zhuǎn)

13、比率中的各項(xiàng)指標(biāo)都是表述一年中這些資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)科目平均持有的天數(shù)或更新的次數(shù)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)會受到不計入應(yīng)收賬款那局部銷售收入的比重的影響，例如現(xiàn)金 銷售的比重。如果關(guān)于現(xiàn)金銷售的比重，應(yīng)將這局部數(shù)據(jù)調(diào)整出來，并重新計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)和授信對象的經(jīng)營狀況相一致。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)主要取決于授信對象業(yè)務(wù)的性質(zhì)。對于所有的周轉(zhuǎn)性比率，應(yīng)關(guān)注趨勢和變化，并了解原因，衡量這些指標(biāo)發(fā)生重大變化時所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量影響情況。流動性分析分析所用的主要指標(biāo)為：流動性比率。這些比率評價公司可供還貸的資源。最重要的指標(biāo)是流動比率，但是流動比率存在很大的局限性。一般流動比率等于 2 被認(rèn)

14、為是足夠了，而對于擁有高質(zhì)量的流動資產(chǎn)，合理可靠的會計資料和穩(wěn)定經(jīng)營的公司，應(yīng)收賬款及流動負(fù)債相比值。由于不同的行業(yè)和企業(yè)在存貨周期和經(jīng)營周期方面存在很大的不同，速動比率并沒有一個數(shù)值被認(rèn)為是絕對可承受的。在很多情況下，只要應(yīng)收賬款可以全部如期收回，任何超過1 的比率均可以承受。而很多安康的企業(yè)，其速動比率小于 1 ?，F(xiàn)金比率，指現(xiàn)金類資產(chǎn)貨幣資金+短期投資和流動負(fù)債之比，不同行業(yè)和企業(yè)的現(xiàn)金持有量各有不同，但現(xiàn)金比率越高，說明企業(yè)的應(yīng)急能力越強(qiáng)，但同時也反映出授信對象資金運(yùn)用可能存在不合理之處。其他流動性指標(biāo)還包括存貨以來程度，它反映的是必須變?yōu)楝F(xiàn)金以滿足流動負(fù)債需求的存貨百分比。比率越高，

15、債權(quán)人的風(fēng)險越大。長期償債能力、再融資能力分析分析所用的主要指標(biāo)為：杠桿比率。其中，財務(wù)杠桿比率是比擬公司所有者所承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險和債權(quán)人所承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險之間的比重，可反映公司的財務(wù)風(fēng)險和再融資能力?？傌?fù)債/ 有形凈資產(chǎn)，是評估債權(quán)人所承當(dāng)風(fēng)險的 比重，合理的數(shù)值須依據(jù)公司或行業(yè)面臨的經(jīng)營風(fēng)險而定?？沙惺艿乃綇?8 主要是高質(zhì)量的國際性銀行或保險公司到小于1 一般是特殊的風(fēng)險投資工程 。長期負(fù)債合計/ 有形凈資產(chǎn)代表公司的資本構(gòu)造，雖然沒有固定標(biāo)準(zhǔn)，但一般而言，所有者權(quán)益應(yīng)大于長期負(fù)債。此外，資產(chǎn)負(fù)債率是最通常運(yùn)用的一項(xiàng)指標(biāo)，它是總負(fù)債和總資產(chǎn)之比，是衡量公司在清算時保護(hù)債權(quán)人利益的程度。經(jīng)營風(fēng)險主要

16、由經(jīng)營杠桿比率固定資產(chǎn) /總資產(chǎn)反映，這一比率越高，經(jīng)營風(fēng)險越大。現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量反映借款人現(xiàn)金流量狀況及質(zhì)量情況，從銀行的角度提醒企業(yè)在其資產(chǎn)轉(zhuǎn)換周期中使用現(xiàn)金的先后次序，并以此推測借款人對現(xiàn)金的需求程度。現(xiàn)金流量分析共分為 8 個層次：主營業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金流量以凈銷售為起點(diǎn)，考慮應(yīng)收賬款變動、應(yīng)收票據(jù)變動和預(yù)售貨款變動后得出。反映銷售活動引起的現(xiàn)金變動。應(yīng)重點(diǎn)分析該層次現(xiàn)金流量的變動的原因：是凈銷售的變動、還是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和絕對額的變動引起的，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是否下降，應(yīng)收賬款增長率是否超過銷售增長率，他們變化的主要原因，以及上述變化對未來現(xiàn)金流量有何影響。主營業(yè)務(wù)利潤現(xiàn)金流量從主營業(yè)務(wù)收

17、入現(xiàn)金流量出發(fā)，考慮主營業(yè)務(wù)本錢、存貨變動、應(yīng)付 行款變動和預(yù)付賬款變動后得出。反映交易活動所得現(xiàn)金，即主營業(yè)務(wù)現(xiàn) 金收入扣除生產(chǎn)本錢現(xiàn)金指出后所得現(xiàn)金應(yīng)重點(diǎn)反洗：主營業(yè)務(wù)本錢變化原因，本錢增長率是否高于銷售增長 率，主要原因；存貨周轉(zhuǎn)率和絕對額的變動，存貨周轉(zhuǎn)率是否下降，主要 原因；應(yīng)付賬款的變動；上述變動的主要原因及其對未來現(xiàn)金流量的影響。（三）經(jīng)營活動現(xiàn)金流量從主營業(yè)務(wù)利潤現(xiàn)金流量處分，考慮經(jīng)營費(fèi)用、折舊及經(jīng)營費(fèi)用中的 攤銷、待攤費(fèi)用變動及預(yù)提費(fèi)用變動后得出。反映經(jīng)營活動中，考慮了銷 售費(fèi)用、管理費(fèi)用和其他費(fèi)用在內(nèi)的現(xiàn)金流量情況。應(yīng)重點(diǎn)分析：營業(yè)費(fèi)用和管理費(fèi)用的變動，費(fèi)用及凈銷售之比是否

18、較 往年有所提高，企業(yè)管理能力有否下降，造成上述變動的主要原因，以上 變動對未來現(xiàn)金流量有何影響，公司的管理層是如何影響和控制費(fèi)用，這 些行為是否成功等。四經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量從經(jīng)營活動現(xiàn)金流量處分，考慮其他業(yè)務(wù)收入支出、其他應(yīng)收款變動、其他流動資產(chǎn)和負(fù)債變動、其他非流動資產(chǎn)和負(fù)債變動、所得稅、 遞延稅項(xiàng)變動、應(yīng)交稅金變動后得出。反映經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量。應(yīng)重點(diǎn)分析：其他應(yīng)收款的變動及主要原因，債務(wù)人的歸還能力，借 款人依靠經(jīng)營周期所得現(xiàn)金，能否滿足所得稅支付等。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量是借款人質(zhì)量最高、最穩(wěn)定的現(xiàn)金流，對債權(quán)人的 保障程度最高。如經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為負(fù)，分析行程原因。同時應(yīng)該分 析經(jīng)營活

19、動現(xiàn)金流量的變化趨勢及其原因。（五）扣除財務(wù)費(fèi)用后的現(xiàn)金凈流量從經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量出發(fā)，考慮利息支出、應(yīng)付利息變動、宣揭發(fā) 放的股利、應(yīng)付利潤變動后得出。它反映包含經(jīng)營循環(huán)和管理層較難控制 的支出主要指融資循環(huán)中強(qiáng)制性較高的支付約束后的現(xiàn)金流量情況。應(yīng)重點(diǎn)分析：應(yīng)付利潤的變動及主要原因股東對利潤的分配政策 借款人能否以內(nèi)部產(chǎn)生的現(xiàn)金支付財務(wù)費(fèi)用，扣除財務(wù)費(fèi)用后的現(xiàn)金凈流 量能否支付現(xiàn)有和預(yù)期債務(wù)的還本需要。（六）扣除長期負(fù)債攤銷后的現(xiàn)金凈流量從扣除財務(wù)費(fèi)用后的現(xiàn)金凈流量出發(fā)，考慮上年度長期負(fù)債攤銷后 得出。它反映歸還后的現(xiàn)金流量能否滿足資本性投資的需要。（七）扣除投資活動后的現(xiàn)金剩余需求從扣除長期負(fù)債攤銷后的現(xiàn)金凈流量處分，考慮固定資產(chǎn)支出、長期 投資增加、無形資產(chǎn)增加后得出。它反映借款人對外部資金的總體需求或 有多少現(xiàn)金剩余可用來減少短期債務(wù)、長期債務(wù)或所有者權(quán)益。應(yīng)重點(diǎn)分析：固定資產(chǎn)支出和無形資產(chǎn)支出的原因，能否給企業(yè)帶來 經(jīng)濟(jì)效益；長期投資支出的原因，所投資的行業(yè)是否及企業(yè)經(jīng)營密切相關(guān), 企業(yè)對投資企業(yè)的控制能力；扣除長期負(fù)債攤銷后的現(xiàn)金凈流量能否滿足 投