我國企業(yè)并購的戰(zhàn)略選擇

1、我國企業(yè)業(yè)并購的的戰(zhàn)略選選擇目錄緒論1.1研研究目的的1.2研研究現(xiàn)狀狀1.3本本文寫作作思路2.企業(yè)業(yè)并購可可行性分分析3.明確確并購目目的4.并購購目標確確定41目目標企業(yè)業(yè)應具備備的條件4.2對對每個對對象進行行評估4.3并并購模式式的選擇擇4.3.1橫向向并購4.3.2縱向向并購4.3.3混合合并購4.3.4如何何選擇并并購模式式4.4如如何選擇擇并購目目標規(guī)模模4.4.1我國國企業(yè)的的現(xiàn)狀4.4.2大型型企業(yè)如如何選擇擇4.4.3中小小企業(yè)如如何選擇擇5.并購購形式的的選擇6.制定定并購戰(zhàn)戰(zhàn)略的注注意事項項6.1并并購戰(zhàn)略略要符合合長遠利利益6.2并并購戰(zhàn)略略不能忽忽視遇到到的各種種

2、風險6.3并并購戰(zhàn)略略要考慮慮企業(yè)整整合7.結論論71并并購目的的是并購購戰(zhàn)略制制定的出出發(fā)點72并并購目標標是并購購戰(zhàn)略的的核心73企企業(yè)實力力是并購購戰(zhàn)略的的主導摘要：企企業(yè)并購購在我國國經(jīng)過十十多年的的發(fā)展，已經(jīng)成成為企業(yè)業(yè)快速發(fā)發(fā)展壯大大的有效效途徑，但是，并購成成功率不不高、風風險大影影響了并并購在我我國的發(fā)發(fā)展，而而并購失失敗大多多是由于于并購戰(zhàn)戰(zhàn)略的選選擇不當當造成的的。本文文針對我我國企業(yè)業(yè)并購戰(zhàn)戰(zhàn)略制定定的不足足，提出出必須綜綜合考慮慮并購模模式、并并購目標標和并購購方式等等因素,逐步確確定并購購目標，有步驟驟有計劃劃的制定定正確有有效的并并購戰(zhàn)略略。關鍵詞：并購戰(zhàn)戰(zhàn)略、規(guī)規(guī)

3、模經(jīng)濟濟、企業(yè)業(yè)整合、橫向并并購、縱縱向并購購、混合合并購正文：1.緒論論1.1 研究目目的企業(yè)并購購是當今今我國經(jīng)經(jīng)濟生活活中的一一個引人人注目的的經(jīng)濟現(xiàn)現(xiàn)象，是是政府、經(jīng)濟界界、企業(yè)業(yè)界談論論的熱點點和焦點點。美國國著名經(jīng)經(jīng)濟學家家喬治斯蒂格格勒指出出：“一個企企業(yè)通過過兼并其其競爭對對手的途途徑發(fā)展展成巨型型企業(yè)，是現(xiàn)代代經(jīng)濟史史一個突突出的現(xiàn)現(xiàn)象?！?9992年以以來，在在世界范范圍內(nèi)，大型企企業(yè)的并并購再次次浪潮迭迭起，并并呈現(xiàn)出出愈演愈愈烈之勢勢。自20世紀紀90年代代開始發(fā)發(fā)生在全全球范圍圍內(nèi)的第第五次并并購浪潮潮，有著著特定的的歷史原原因。首首先，在在全球經(jīng)經(jīng)濟一體體化的推推動

4、之下下，競爭爭加劇，迫使企企業(yè)通過過并購擴擴大自己己的實力力。其次次，隨著著高新技技術產(chǎn)業(yè)業(yè)的崛起起，產(chǎn)業(yè)業(yè)成長實實際周期期變短，風險加加大。因因此，許許多企業(yè)業(yè)更愿意意通過收收購來實實現(xiàn)迅速速擴張。從我國發(fā)發(fā)展情況況來看，企業(yè)兼兼并從119844年最初初興起至至今已有有十余年年歷史，期間經(jīng)經(jīng)歷了兩兩次高潮潮，隨著產(chǎn)產(chǎn)權改革革成為企企業(yè)改革革的重要要組成部部分，伴伴隨產(chǎn)權權交易市市場和股股票市場場的發(fā)展展，我國國企業(yè)并并購在規(guī)規(guī)模和形形式上都都有了新新的突破破。黨的十十五大提提出“以資本本為紐帶帶，通過過市場形形成具有有較強競競爭力的的跨地區(qū)區(qū)、跨行行業(yè)、跨跨所有制制和跨國國經(jīng)營的的大企業(yè)業(yè)集

5、團”，但是，當前我我國企業(yè)業(yè)并購熱熱中普遍遍存在一一個問題題，即對對并購風風險認識識不足，雖然并并購失敗敗的案例例已經(jīng)有有所發(fā)生生，但由由于我國國并購的的歷史尚尚短，大大多數(shù)企企業(yè)對并并購沒有有一個明明確的認認識，制制定的戰(zhàn)戰(zhàn)略存在在不足，因而并并購屢屢屢失敗，其原因因與并購購戰(zhàn)略不不無關系系。 對于已經(jīng)經(jīng)加入WWTO的的中國，近來，在全球球企業(yè)并并購交易易大幅萎萎縮之際際，中國國企業(yè)的的并購活活動卻日日漸頻繁繁。據(jù)波波士頓公公司估測測，中國國企業(yè)的的并購額額在過去去5年里里以每年年70%的速度度增長。并購是是推動我我國企業(yè)業(yè)深入改改革和快快速發(fā)展展的希望望所在，因此，加強對對并購現(xiàn)現(xiàn)象的實實

6、證研究究，將對對我國企企業(yè)的改改革與發(fā)發(fā)展具有有重要的的現(xiàn)實意意義和學學術價值值。我希希望通過過本文的的研究，可以幫幫助企業(yè)業(yè)以一個個正確的的方式制制定并購購戰(zhàn)略，而不是是僅僅將將并購停停留在簡簡單的買買賣關系系上。1.2 國內(nèi)研研究現(xiàn)狀狀目前國內(nèi)內(nèi)學者基基本上是是把企業(yè)業(yè)并購當當作資產(chǎn)產(chǎn)重組的的一種方方式來研研究,對并購購的動機機、風險險、特點點和發(fā)展展趨勢等等方面作作了詳細細全面的的分析，指出了了企業(yè)并并購存在在的問題題，提出出了解決決這些問問題的方方法或建建議。1.2.1并購購動機或或目的詹亮宇（20001）研研究認為為并購的的動機有有：經(jīng)營營協(xié)同性性動機、財務動動機、上上市融資資的動機

7、機。1張訓蘇（19997）提提出了并并購的目目的主要要有：利利于擴大大規(guī)模，利于產(chǎn)產(chǎn)品在國國內(nèi)外市市場上競競爭能力力提高，可以減減少重復復投資，提高投投資效益益，可以提提高行業(yè)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營水平平，發(fā)揮揮與展示示國有企企業(yè)在社社會主義義現(xiàn)代化化建設中中的主導導作用和和示范作作用，促成管管理價值值最大化化，實現(xiàn)利利潤最大大化，增大企企業(yè)知名名度，增增加商譽譽價值。2劉劉京生則則認為技技術互補補性、制度互互補性、知識互互補性、結構互互補性、競爭互互補性、規(guī)?；セパa性、市場互互補性、混業(yè)互互補性、資源互互補性是是金融行行業(yè)的主主要并購購動機。3劉兆坤(20001)說說國內(nèi)企企業(yè)則多多出于政政府拯救救虧

8、損企企業(yè)、調(diào)調(diào)整經(jīng)濟濟結構的的目的，在一定定程度上上有“拉郎配配”的特征征，在拯拯救虧損損企業(yè)的的同時也也拖了優(yōu)優(yōu)勢企業(yè)業(yè)的后腿腿，使優(yōu)優(yōu)勢企業(yè)業(yè)自身資資本擴張張能力受受阻，自自覺兼并并動機淡淡化，兼兼并缺乏乏戰(zhàn)略意意圖。44 1.2.2并購購模式在Lannce A. Naiil (19998)等等關于兼兼并的行行業(yè)相關關性檢驗驗中，他他們發(fā)現(xiàn)現(xiàn)行業(yè)相相關性兼兼并比混混合兼并并有更大大的協(xié)同同效應，前者普普遍明顯顯增加了了各方的的利益，而后者者甚至減減少了收收購企業(yè)業(yè)的價值值。5毛冰冰:橫向并并購，主主要指并并購企業(yè)業(yè)和被并并購對象象處于同同一行業(yè)業(yè)的同一一競爭市市場中，這類并并購主要要是減少

9、少同類市市場競爭爭，整合合市場、客戶的的整體資資源，從從而達到到提升市市場占有有率的目目的；而而縱向并并購，主主要指并并購企業(yè)業(yè)和被并并購對象象處于商商業(yè)鏈的的上下游游地位，通過并并購主要要能達到到整合產(chǎn)產(chǎn)品資源源、提高高產(chǎn)品競競爭力和和縮短中中間流程程的成本本，從而而形成自自給自足足的產(chǎn)業(yè)業(yè)鏈，提提高產(chǎn)品品在成本本和科技技含量方方面的綜綜合競爭爭能力?；旌喜⒉①?，則則指并購購對象合合并購企企業(yè)并不不處于同同一行業(yè)業(yè)，通過過并購主主要是發(fā)發(fā)展企業(yè)業(yè)多元化化站略。5維高:橫橫向兼并并有兩個個明顯效效果：實實現(xiàn)規(guī)模模經(jīng)濟和和提高行行業(yè)集中中程度，從而橫橫向兼并并對市場場權利的的影響主主要是通通過行

10、業(yè)業(yè)的集中中進行的的，通過過行業(yè)集集中，企企業(yè)市場場實力得得到擴大大，并在在很多其其情況下下形成壟壟斷，因因此，對對橫向兼兼并的管管制一直直是各種種反托拉拉斯法的的重點?？v向兼兼并使企企業(yè)明顯顯的提高高了同供供應商和和買主的的討價還還價能力力?；旌虾霞娌κ袌鰟輨萘Φ挠坝绊懀喽鄶?shù)是以以隱蔽的的方式實實現(xiàn)的。6鄭才林(20001)提提出在橫橫向兼并并的企業(yè)業(yè)中，由由于兼并并企業(yè)從從事相同同的產(chǎn)品品生產(chǎn)，管理手手段和方方法相似似，技術術相似，所以會會有更多多制造資資源、管管理資源源、營銷銷資源的的轉移?？v向兼兼并涉及及相臨的的生產(chǎn)階階段，資資源更傾傾向于重重新配置置，以保保持強大大的技術術開發(fā)

11、能能力和連連續(xù)性?；旌霞婕娌⒌那榍闆r相對對復雜，混合兼兼并可以以分為管管理型混混合兼并并、財務務型混合合兼并、同心圓圓式混合合兼并。71.2.3并購購目標篩篩選胡進，張張樂克(20001)說說加入成成為中國國并購市市場發(fā)展展的契機機，經(jīng)濟濟全球化化已經(jīng)成成為一種種不可避避免的趨趨勢，跨跨國公司司為加快快進入中中國市場場的速度度，各種種混合并并購和跨跨國并購購將大大大增加。從現(xiàn)在在企業(yè)并并購狀況況看，購購并規(guī)模模逐年上上升，大大宗購并并案明顯顯增加，“大魚吃吃大魚”成主流流。8劉可新、王浣塵塵、熊性平平(19997)共同提提出并購購目標企企業(yè)須遵遵循兩個個原則：資產(chǎn)剝剝離原則則和價值創(chuàng)創(chuàng)造原則則

12、。91. 2. 4并購購形式華泰證券券研究所所的強瑩瑩(19998)總結出出了我國國并購的的十三種種形式:承擔債債務式兼兼并、出出資購買買資產(chǎn)式式兼并、吸收股股份式兼兼并、控控股式兼兼并、二二級市場場收購、投資控控股并購購、股權權無償劃劃轉、資資產(chǎn)置換換、股權權交換、借殼上上市、買買殼上市市、托管管經(jīng)營、企業(yè)分分拆。1101.3 本文的的寫作思思路在今天市市場經(jīng)濟濟競爭的的形勢下下來進行行并購不不是一件件很容易易的事情情，不是是說有錢錢就能夠夠很好地地并購，并購會會碰到很很多難題題，中國國的企業(yè)業(yè)并購相相當一部部分是不不成功的的，甚至至是失敗敗的。為為什么并并購會失失敗？是是因為不不規(guī)范的的并

13、購戰(zhàn)戰(zhàn)略損害害了多方方的利益益。而并并購戰(zhàn)略略受到眾眾多因素素影響，其中包包括社會會環(huán)境、政府政政策，并并購目的的、模式式和目標標的確定定，還包包括有針針對性的的選擇并并購戰(zhàn)術術。而并并購目標標、模式式和戰(zhàn)術術的正確確選擇是是制定并并購戰(zhàn)略略的關鍵鍵因素。我認為企企業(yè)理性性的并購購行為首首先要確確定并購購目的，其次選選擇目標標公司，然后確確定并購購方式進進行融資資，才能能開始進進入一般般操作程程序。即即：并購購可行性性分析確定定并購目目的依據(jù)目目的選擇擇并購模模式選擇企企業(yè)規(guī)模模并確定定企業(yè)依據(jù)據(jù)目標企企業(yè)現(xiàn)狀狀制定并并購形式式。具體的寫寫作思路路是:并購的可行性分析選擇并購形式確定目標企業(yè)規(guī)

14、模選擇并購行業(yè)確定并購目標明確并購目的注意事項2.企業(yè)業(yè)并購可可行性分分析在激烈的的市場競競爭中，任何一一次錯誤誤的經(jīng)營營戰(zhàn)略都都有可能能給企業(yè)業(yè)造成巨巨大的財財力、物物力損失失，甚至至會降低低企業(yè)產(chǎn)產(chǎn)品的市市場份額額。因而而企業(yè)戰(zhàn)戰(zhàn)并購前前要運用用分析析方法，正確判判斷出企企業(yè)在行行業(yè)競爭爭中的地地位，包包括各職職能機構構的優(yōu)勢勢與不足足，財力、物力情情況、生產(chǎn)能能力、技技術水平平、職工工素質(zhì)等等等，也包括括競爭對對象的產(chǎn)產(chǎn)品數(shù)量量、質(zhì)量量、市場場占有率率、生產(chǎn)產(chǎn)能力、生產(chǎn)成成本以及及采用的的銷售渠渠道和推推銷策略略等。這這樣，通通過分析析，客觀觀準確地地得出企企業(yè)在競競爭環(huán)境境中的自自身優(yōu)

15、勢勢、劣勢勢以及面面臨的機機會、威威脅，從從而判斷斷企業(yè)是是否有并并購的必必要。另外，影影響并購購的另一一個重要要因素就就是企業(yè)業(yè)的財務務狀況，企業(yè)財財務狀況況的好壞壞直接關關系到企企業(yè)是否否有并購購的能力力，是否否適合并并購。一一般來說說，只有有財務狀狀況良好好，資金金充足的的企業(yè)才才適合并并購。3.明確確并購目目的企業(yè)實施施并購之之前必須須明確回回答的一一個問題題是：并并購的目目的是什什么？企企業(yè)間并并購的最最主要目目的是并并購方從從長遠角角度獲取取最大化化的利潤潤，增強強核心競競爭能力力，并通通過戰(zhàn)略略的統(tǒng)籌籌布局，贏得市市場競爭爭，其它它各種經(jīng)經(jīng)濟目的的或政治治目的都都是相對對次要的的

16、，處于于從屬地地位的。具體來來講，并并購目的的一般有有：eq oac(,1)經(jīng)營營資源互互補 收購企業(yè)業(yè)著眼于于透過結結合，使使收購與與被收購購雙方互互補性的的經(jīng)營資資源，產(chǎn)產(chǎn)生更高高的經(jīng)營營成果， 使企企業(yè)可以以進入新新市場，強化企企業(yè)的信信譽或增增進公信信力。eq oac(,2)達到到經(jīng)濟規(guī)規(guī)模 由一家家公司來來執(zhí)行某某一項業(yè)業(yè)務比兩兩家公司司分別執(zhí)執(zhí)行更有有效能時時，就產(chǎn)產(chǎn)生規(guī)模模經(jīng)濟。這樣可可以減少少競爭，增加或或擴大市市場占有有率，降低營營運成本本。 eq oac(,3)其它它并購目目的這類并購購主要是是企業(yè)為為了獲得得目標企企業(yè)的品品牌價值值、市場場銷售渠渠道、核核心技術術等等。舉

17、例子子來說，萬向?qū)AII的收購購是基于于它的良良好品牌牌和市場場份額、TCLL拿下德德國施奈奈德是為為了繞過過歐盟對對中國彩彩電的反反傾銷限限制政策策。4.并購購目標確確定并購方的的目標選選擇是指指選擇什什么樣的的企業(yè)作作為并購購對象，實實際上就就是選擇擇什么行行業(yè)什么么規(guī)模的的企業(yè)，并購前前對并購購目標作作充分的的分析與與篩選，可以增增加并購購方關于于潛在并并購目標標的知識識，從而而降低收收購失敗敗的風險險。41目目標企業(yè)業(yè)應具備備的條件一般來說說，并購購目標企企業(yè)能有有利于并并購方擴擴大規(guī)模模，提高高產(chǎn)品在在國內(nèi)外外市場上上競爭能能力，可可以減少少重復投投資，提提高投資資效益，增大企企

18、業(yè)知名名度，增增加商譽譽價值。另外，有有的企業(yè)業(yè)被確定定為目標標企業(yè)，除了具具備上述述優(yōu)勢中中的一種種或多種種外，還還可能具具備其他他優(yōu)勢，如：eq oac(,11)投資環(huán)環(huán)境良好好盡盡管目標標企業(yè)存存在這樣樣或那樣樣的劣勢勢，但只只要目標標企業(yè)的的投資環(huán)環(huán)境良好好，便可可能成為為并購目標。良好的的投資環(huán)環(huán)境，諸諸如價格格低廉的的水、電電條件，并不昂昂貴的土土地使用用價格，優(yōu)越的的地理位位置，優(yōu)優(yōu)惠的投投資政策策，便利利的交通通等。eq oac(,22)可利用用價值大大如如目標企企業(yè)有一一定面積積的閑置置土地；有可利利用的廠廠房、辦辦公樓等等建筑；在產(chǎn)品品結構、新科技技項目、技術力力量、行行業(yè)

19、競爭爭能力等等方面具具有潛在在的可利利用性。對并購購方而言言具有利利用價值值，則可可被選定定目標企企業(yè)。4.2對對每個對對象進行行評估主要從并并購對象象的財務務狀況，并購對對象的產(chǎn)產(chǎn)品和市市場狀況況，并購對對象的管管理能力力，并購對對象的企企業(yè)文化化等方面面進行評評估。這這種分析析和評估估可使并并購方比比較每個個候選對對象的優(yōu)優(yōu)勢、劣勢、機會和和威脅，并購雙雙方協(xié)同同效應的的程度，并購后后任何潛潛在的重重組問題題，以及及并購雙雙方不同同企業(yè)文文化的兼兼容性等等。這種種分析為為企業(yè)實實施有效效的并購購目標操作作提供科科學的決決策依據(jù)據(jù)。4.3并并購目標標行業(yè)的的選擇一般來說說企業(yè)并并購分為為三種

20、形形式：橫橫向并購購、縱向向并購和和混合并并購，它它們都能能夠提高高企業(yè)的的市場份份額，但但它們的的影響方方式又有有很大的的不同。橫向并并購是為為了產(chǎn)生生規(guī)模效效應或為為了壟斷斷市場；縱向并并購是為為了降低低市場上上的交易易費用，且可以以加強對對市場的的壟斷力力量；而而混合并并購的經(jīng)經(jīng)濟原理理則比較較復雜，采取多多元化經(jīng)經(jīng)營策略略以降低低經(jīng)營風風險固然然是其主主要動因因。4.3.1橫向向并購橫向并購購指生產(chǎn)產(chǎn)同類產(chǎn)產(chǎn)品，或或生產(chǎn)工工藝相近近的企業(yè)業(yè)之間的的并購。其優(yōu)點點是可以以迅速擴擴大生產(chǎn)產(chǎn)規(guī)模，節(jié)約共共同費用用，便于于提高通通用設備備的使用用效率；便于在在更大范范圍內(nèi)實實現(xiàn)專業(yè)業(yè)分工協(xié)協(xié)作

21、，采采用先進進技術設設備和工工藝；便便于統(tǒng)一一技術標標準，加加強技術術管理和和進行技技術改造造；便于于統(tǒng)一銷銷售產(chǎn)品品和采購購原材料料等。橫橫向并購購是商業(yè)業(yè)上競爭爭對手之之間的合合并。青啤集團團的成功功收購是是橫向并并購的一一個典型型例子。青島啤啤酒股份份有限公公司是中中國歷史史最為悠悠久的啤啤酒生產(chǎn)產(chǎn)廠。119933年，青青島啤酒酒股份有有限公司司成立并并進入國國際資本本市場，公司股股票分別別在香港港和上海海上市，共募集集了7.87億億人民幣幣，成為為國內(nèi)首首家在兩兩地同時時上市的的股份有有限公司司，在資資本市場場備受注注目，憑借政政策、品品牌、技技術、資資金、管管理等方方面的優(yōu)優(yōu)勢，11

22、9999年青啤啤在連續(xù)續(xù)拿下北北京的五五星、三三環(huán)，陜陜西的漢漢斯、渭渭南、漢漢中等66個企業(yè)業(yè)后，220000年7月月收購廊廊房啤酒酒廠，88月初收收購上海海嘉士伯伯，8月月18日日，青島島啤酒股股份有限限公司又又拿出222500萬美元元，成立立了北京京雙合盛盛五星啤啤酒股份份有限公公司和三三環(huán)亞太太公司的的大股東東。截至至目前，青啤集集團通過過承債、破產(chǎn)或或控股等等多種形形式，收收購了117個省省市的447家啤啤酒生產(chǎn)產(chǎn)企業(yè)，形成了了東有上上海，西西有西安安，南有有深圳、珠海，北有黑黑龍江興興凱湖，中有安安徽的馬馬鞍山、湖北的的黃石等等眾多子子公司的的企業(yè)集集團。青青島啤酒酒5年里里共收購

23、購了400多家經(jīng)經(jīng)營不善善的啤酒酒廠，使使青啤一一躍成為為中國啤啤酒市場場的龍頭頭老大，去年的的產(chǎn)量達達到了2250萬萬噸，銷銷售額55.7億億美元，市場份份額從119966年的22提高高到20002年年的111。而橫向并并購的缺缺點是管管理系統(tǒng)統(tǒng)低效性性，企業(yè)業(yè)規(guī)模越越大，管管理層次次越多，所產(chǎn)生生的信息息傳遞和和反饋的的控制損損失就越越大，往往往造成成管理層層根據(jù)不不完整和和失真的的信息作作出多種種決策，使管理理的系統(tǒng)統(tǒng)效率下下降；企企業(yè)風險險的增大大，規(guī)模模的擴大大，使企企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營活活動的靈靈活性降降低，產(chǎn)產(chǎn)業(yè)結構構調(diào)整困困難，增增加了企企業(yè)的經(jīng)經(jīng)營風險險成本和和機會成成本；隨隨著企

24、業(yè)業(yè)規(guī)模的的不斷擴擴大，由由于受技技術水平平的限制制，企業(yè)業(yè)的設備備效能發(fā)發(fā)揮將趨趨于極限限，必然然不斷增增加固定定資本投投入，使使成本提提高。44.3.2縱向向并購縱向并購購指生產(chǎn)產(chǎn)過程或或經(jīng)營環(huán)環(huán)節(jié)相互互銜接、密切聯(lián)聯(lián)系的企企業(yè)之間間，或者者具有縱縱向協(xié)作作關系的的專業(yè)化化企業(yè)之之間的并并購。主主要是加加工制造造企業(yè)與與它有聯(lián)聯(lián)系的原原材料、運輸、貿(mào)易公公司實行行的并購購。它又又分為向向前并購購和向后后并購，前者是是指生產(chǎn)產(chǎn)原材料料的企業(yè)業(yè)通過并并購向經(jīng)經(jīng)營第二二次加工工階段的的業(yè)務擴擴展；后后者是指指裝配或或制造企企業(yè)通過過并購向向零件或或者原材材料生產(chǎn)產(chǎn)等業(yè)務務擴展?？v向并并購的優(yōu)優(yōu)點

25、除了了擴大生生產(chǎn)規(guī)模模、節(jié)約約共同費費用的基基本特性性外，主主要是可可以式生生產(chǎn)過程程各環(huán)節(jié)節(jié)密切配配合，加加速生產(chǎn)產(chǎn)流程，縮短生生產(chǎn)周期期，減少少損失、運輸、倉儲，節(jié)約能能源和資資源?？v縱向并購購是企業(yè)業(yè)與其供供應商或或客戶之之間的并并購。而而縱向并并購的缺缺點主要要是管理理成本的的上升。草原興發(fā)發(fā)受原材材料價格格變動和和氣候變變動的影影響較大大。為揚揚長避短短，公司司積極推推行資源源控制戰(zhàn)戰(zhàn)略，大大舉實施施縱向并并購以實實現(xiàn)規(guī)模模經(jīng)營。報告期期內(nèi)公司司出資448333.43萬萬元收購購6家肉肉羊屠宰宰廠，并并運用自自有資金金177783.56萬萬元對內(nèi)內(nèi)蒙古草草原興發(fā)發(fā)食品公公司所屬屬11

26、家家分廠進進行資產(chǎn)產(chǎn)收購，將肉羊羊加工廠廠總數(shù)擴擴增至225家。此外公公司還以以定牌生生產(chǎn)方式式有效控控制了區(qū)區(qū)內(nèi)外名名優(yōu)肉羊羊資源。報告期期內(nèi)公司司實現(xiàn)羊羊肉類產(chǎn)產(chǎn)品收入入243336.7萬元元，同比比增長443.95。但被被并購企企業(yè)的生生產(chǎn)能力力能否轉轉化為公公司的競競爭優(yōu)勢勢，還有有待進一一步觀察察。4.3.3混合合并購指橫向兼兼并和縱縱向兼并并相結合合的企業(yè)業(yè)兼并，混合兼兼并的主主要目的的在于減減少長期期經(jīng)營一一個行業(yè)業(yè)所帶來來的風險險，在現(xiàn)現(xiàn)代科技技不斷發(fā)發(fā)展進步步的情況況下，一一種原材材料可以以應用于于幾個不不同的行行業(yè)，一一個行業(yè)業(yè)的副產(chǎn)產(chǎn)品乃至至廢品可可能是另另一個行行業(yè)不可

27、可缺少的的原材料料，因此此，充分分利用原原材料已已成為混混合兼并并的一個個重要原原因?；旎旌霞娌⒉⒂锌梢砸苑譃橐砸韵氯N種形式：產(chǎn)品擴擴張型兼兼并、市市場擴張張型兼并并和純粹粹的混合合兼并。市場擴擴張型戰(zhàn)戰(zhàn)略是企企業(yè)通過過并購以以在現(xiàn)有有市場增增加市場場份額，使企業(yè)業(yè)在新的的區(qū)域出出售產(chǎn)品品；產(chǎn)品品擴張型型戰(zhàn)略是是企業(yè)通通過對其其有互補補性產(chǎn)品品的目標標企業(yè)實實施并購購，實現(xiàn)現(xiàn)在企業(yè)業(yè)現(xiàn)有市市場上銷銷售與現(xiàn)現(xiàn)有產(chǎn)品品相關的的其他產(chǎn)產(chǎn)品的目目的；多多元化型型戰(zhàn)略是是企業(yè)對對本企業(yè)業(yè)產(chǎn)品毫毫無關聯(lián)聯(lián)的企業(yè)業(yè)并購，達到在在市場上上銷售新新產(chǎn)品的的目的?；旌喜①徺彽娜秉c點是并購購風險很很大，影影響混合

28、合并購效效果的因因素也是是多種多多樣的，其結局局也就是是多種化化的?；旎旌喜①徺徲谐晒φ撸膊环Ψτ惺≌?。在在采取混混合并購購的方式式中，一一個企業(yè)業(yè)必須選選擇一個個適合自自身發(fā)展展的非同同行企業(yè)業(yè)來實現(xiàn)現(xiàn)轉型，如果肓肓目并購購往往會會出現(xiàn)業(yè)業(yè)績下滑滑的狀況況而導致致并購失失敗。若若企業(yè)一一下子進進入了幾幾個彼此此毫無關關系的產(chǎn)產(chǎn)業(yè)領域域而主業(yè)業(yè)優(yōu)勢下下降，缺缺乏對新新領域的的支持，同時也也在很大大程度上上跨越了了企業(yè)家家的經(jīng)驗驗曲線，就很難難實現(xiàn)所所謂的規(guī)規(guī)模經(jīng)濟濟或范圍圍經(jīng)濟。從實證證檢驗看看，目前前上市公公司的混混合并購購，其業(yè)業(yè)績呈下下滑的趨趨勢，可可以推斷斷，其并并購的效效

29、果是不不理想的的。19999年年3月，曾曾引領中中國火腿腿行業(yè)的的河南春春都股份份公司上上市。這這家企業(yè)業(yè)的國內(nèi)內(nèi)市場占占有率最最高時曾曾達到770%，可如今今，春都都上百條條生產(chǎn)線線全線告告停。220033年3月25日因因連續(xù)33年虧損損，春都都公司股股票被暫暫停上市市交易。春都的的失敗主主要歸咎咎于盲目目多元化化發(fā)展及及擴張收收購。春春都為了了把企業(yè)業(yè)“做大做做強”，先后后兼并洛洛陽當?shù)氐氐闹聘锔飶S、飲飲料廠、制藥廠廠、木材材廠等一一大堆負負債多的的企業(yè)。在兼并并收購的的17家中中，半數(shù)數(shù)以上虧虧損，最最后使企企業(yè)陷入入絕境。雖然以上上三種形形式的將將并都可可以增加加企業(yè)市市場的控控制能力

30、力，但比比較而言言，橫向向兼并的的效果最最為明顯顯，縱向向兼并次次之，而而混合兼兼并的效效果是間間接的。新建企企業(yè)的失失敗率為為44%，合資資企業(yè)的的失敗率率為500.3%，并購購企業(yè)的的失敗率率最高，達533.4%-744%；而而在并購購中，不不同的方方式其風風險也不不一樣，相同領領域不同同行業(yè)的的并購失失敗率為為53.4%，相關領領域不同同行業(yè)的的并購失失敗率為為61.2%，非相關關領域的的并購失失敗率則則高達為為74%。因而而一定要要慎重選選擇并購購模式。4.3.4如何何選擇并并購模式式從前面的的分析我我們可以以看出，橫向并并購、縱縱向并購購和混合合并購對對企業(yè)經(jīng)經(jīng)營業(yè)績績的影響響是不同

31、同的。橫橫向并購購和縱向向并購后后企業(yè)經(jīng)經(jīng)營業(yè)績績的提高高幅度高高于混合合并購后后經(jīng)營業(yè)業(yè)績的提提高幅度度，或者者橫向并并購和縱縱向并購購后企業(yè)業(yè)經(jīng)營業(yè)業(yè)績的下下降幅度度低于混混合并購購后經(jīng)營營業(yè)績的的下降幅幅度。以以上三個個例子也也可以說說明混合合并購的的風險大大。雖然以上上三個例例子有的的成功了了，有的的失敗了了，但它它們都有有自己的的目的，并購都都符合企企業(yè)制定定的發(fā)展展戰(zhàn)略，一般來來說，企企業(yè)的發(fā)發(fā)展戰(zhàn)略略有橫向向發(fā)展戰(zhàn)戰(zhàn)略、縱縱向發(fā)展展戰(zhàn)略和和混合發(fā)發(fā)展戰(zhàn)略略，需要要產(chǎn)生規(guī)規(guī)模經(jīng)濟濟的企業(yè)業(yè)選擇橫橫向并購購，需要要降低交交易成本本的企業(yè)業(yè)選擇縱縱向并購購，而需需要多元元化發(fā)展展的企業(yè)

32、業(yè)則選擇擇混合并并購。但但是，并并購模式式的選擇擇也需要要考慮到到并購后后的發(fā)展展前景和和企業(yè)發(fā)發(fā)展現(xiàn)狀狀。從西西方國家家?guī)状尾⒉①徖顺背笨梢钥纯闯觯髽I(yè)并并購與企企業(yè)、產(chǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展展是緊密密相連的的。并購購模式的的選擇是是與企業(yè)業(yè)成長與與產(chǎn)業(yè)發(fā)發(fā)展之間間存在著著內(nèi)在邏邏輯關系系，因而而在企業(yè)業(yè)成長之之初，市場迅迅速增長長，宜采取取橫向并并購戰(zhàn)略略，以擴大大企業(yè)規(guī)規(guī)模，增強企企業(yè)核心心競爭能能力，促進產(chǎn)產(chǎn)業(yè)集中中度的提提高；企企業(yè)成長長達到一一定規(guī)模模,市場和和核心能能力達到到相當水水平時，通過縱縱向并購購,可以充充分利用用已有的的市場資資源和企企業(yè)資源源,鞏固已已有的競競爭地位位，促進產(chǎn)產(chǎn)業(yè)一

33、體體化，節(jié)約交交易成本本；當企企業(yè)市場場銷售額額開始下下降,但企業(yè)業(yè)核心能能力依然然較強時時，可進行行混合并并購，開展多多元化經(jīng)經(jīng)營，進入新新的行業(yè)業(yè),從而促促進新興興產(chǎn)業(yè)的的產(chǎn)生和和發(fā)展。4.4如如何選擇擇并購目目標規(guī)模模4.4.1我國國企業(yè)的的現(xiàn)狀我國企業(yè)業(yè)現(xiàn)狀是是企業(yè)總總量龐大大，但中中小企業(yè)業(yè)占絕大大多數(shù)，單個企企業(yè)規(guī)模模過小，生產(chǎn)集集中度低低；技術術水平不不高，產(chǎn)產(chǎn)品雷同同，自主主開發(fā)能能力弱；地區(qū)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)結構構趨同；專業(yè)化化分工協(xié)協(xié)作程度度低。4.4.2大型型企業(yè)如如何選擇擇SWOTT分析表表明：大大企業(yè)財財力充足足，管理理經(jīng)驗豐豐富，在在產(chǎn)品質(zhì)質(zhì)量，顧顧客服務務等方面面具有優(yōu)優(yōu)勢，

34、但但企業(yè)組組織的靈靈活性和和對內(nèi)、外部環(huán)環(huán)境變化化的反應應速度下下降。因因而大企企業(yè)應該該利用優(yōu)優(yōu)勢發(fā)現(xiàn)現(xiàn)或創(chuàng)造造發(fā)展機機會，進進一步降降低競爭爭威脅。在現(xiàn)階階段的我我國大型型企業(yè)，強弱并并購已經(jīng)經(jīng)經(jīng)歷了了較長的的一段時時間，而而這種并并購模式式實際上上只是企企業(yè)針對對國內(nèi)相相對封閉閉的市場場作出的的選擇，而進入入新世紀紀后，隨隨著我國國加入世世貿(mào)組織織，企業(yè)業(yè)將更加加深入地地融入到到全球一一體化的的經(jīng)濟浪浪潮中，隨之而而來的就就是企業(yè)業(yè)需要直直面跨國國公司在在市場競競爭中的的巨大優(yōu)優(yōu)勢。在在這種背背景下，我國企企業(yè)應該該在戰(zhàn)略略、策略略和制度度上加以以重視，在短期期內(nèi)盡快快做大做做強，因因而

35、進行行強強并并購是現(xiàn)現(xiàn)階段大大型企業(yè)業(yè)并購的的首選。例如20002年年中國第第一汽車車集團公公司并購購天津汽汽車工業(yè)業(yè)，收購購完成后后一汽集集團持有有天津汽汽車500.988%的股股權，天天汽集團團繼續(xù)持持有333.999%。與與此同時時，天汽汽集團公公司還將將其子公公司華利利公司775%的的中方股股權全部部一次性性轉讓給給一汽集集團公司司。一汽汽集團是是中國最最大的汽汽車制造造企業(yè)，產(chǎn)品系系列較多多，但在在中國未未來最具具潛力的的經(jīng)濟型型轎車市市場卻是是空白。通過并并購在這這一領域域的最具具競爭力力的天津津汽車，一汽一一舉成為為經(jīng)濟型型轎車的的市場領領先者，縮短了了市場進進入時間間，大大大降

36、低了了做大、做強的的成本。天汽集集團是我我國較早早的特大大型汽車車生產(chǎn)企企業(yè)，是是國家規(guī)規(guī)劃的小小排量轎轎車生產(chǎn)產(chǎn)基地，但面對對急劇增增長的經(jīng)經(jīng)濟型轎轎車市場場，天汽汽卻顯得得有心無無力。神神龍汽車車和上海海通用都都在這一一市場上上給天汽汽造成極極大的競競爭壓力力使天汽汽只能放放棄天津津汽車，這也意意味著其其退出了了整車制制造的競競爭，卻卻專注于于自身最最擅長的的汽車零零部件制制造。天天汽并入入一汽，將使一一汽車型型體系更更完整。這一并并購預示示著中國國汽車業(yè)業(yè)實現(xiàn)強強強聯(lián)合合，形成成三到四四家能夠夠與國際際競爭的的一定規(guī)規(guī)模的集集團4.4.3中小小企業(yè)如如何選擇擇對于中小小型企業(yè)業(yè)來講，由于

37、其其擁有的的資源相相對有限限，成本本較高，其生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營的的重點是是獲得穩(wěn)穩(wěn)定的產(chǎn)產(chǎn)品用戶戶。因而而這類企企業(yè)只能能在實力力允許的的情況下下開展小小規(guī)模的的橫向并并購或縱縱向并購購，逐步步擴大自自己的生生產(chǎn)能力力。一家?guī)啄昴昵懊媾R臨生存危危機的國國有企業(yè)業(yè)青島紅紅星化工工集團通通過并購購重慶、貴州、陜西、湖北等等地的幾幾家破產(chǎn)產(chǎn)或瀕臨臨破產(chǎn)的的國有企企業(yè)，不不僅盤活活了1億億多資產(chǎn)產(chǎn)，而且且使企業(yè)業(yè)節(jié)省了了大量建建設資金金。紅星星廠走出出了一條條低成本本擴張的的路，不不僅救活活了西部部幾家廠廠，更救救活了自自己。紅紅星集團團的年產(chǎn)產(chǎn)值從119911年60000多多萬元，發(fā)展到到現(xiàn)在33.5億億元

38、，銷銷售收入入達到55.2億億元，凈凈利潤440000萬元。5.并購購形式的的選擇并購戰(zhàn)術術的選擇擇是并購購戰(zhàn)略制制定的最最后一步步，它直直接影響響到并購購戰(zhàn)略的的具體實實施，因因此，企企業(yè)在選選定了并并購目標標后，選選擇適當當?shù)牟①徺徯问匠沙蔀榱瞬⒉①彸晒Φ闹匾h(huán)節(jié)。對于并并購形式式的選擇擇應該以以并購方方和被并并購方的的實際情情況出發(fā)發(fā)，選擇擇合適的的并購戰(zhàn)戰(zhàn)術，其其并購形形式主要要有以下下四種：5.1購購買式即并購方方出資購購買目標標企業(yè)的的資產(chǎn)。這種形形式一般般是以現(xiàn)現(xiàn)金為購購買條件件，將目目標企業(yè)業(yè)的整體體產(chǎn)權買買斷。企企業(yè)在完完成并購購的同時時，對其其債務進進行清償償。5.2承

39、承擔債務務式即在目標標企業(yè)資資產(chǎn)與債債務等價價的情況況下，并并購方以以承擔目目標企業(yè)業(yè)的債務務為條件件接受其其資產(chǎn)。這種方方式的特特點是債債務和產(chǎn)產(chǎn)權一并并被吸收收，并購購不以價價格為標標準，而而按債務務和整體體產(chǎn)權價價值之比比確定。當目標標企業(yè)具具有潛力力和擁有有可利用用資源時時，并購購企業(yè)可可采用此此種方式式。5.3吸吸收股份份式即將被并并購企業(yè)業(yè)的凈資資產(chǎn)作為為股金投投入并購購方，成成為并購購企業(yè)的的一個股股東。吸吸收股份份式的企企業(yè)并購購，使被被并購企企業(yè)的整整體財產(chǎn)產(chǎn)并入并并購企業(yè)業(yè)，被并并購企業(yè)業(yè)作為經(jīng)經(jīng)濟實體體已不復復存在。這種方方式適用用于目標標企業(yè)的的資產(chǎn)大大于債務務，即凈凈

40、資產(chǎn)較較大的情情況。5.4控控股式即并購企企業(yè)通過過購買目目標企業(yè)業(yè)的股份份進而控控制目標標企業(yè)，被并購購企業(yè)作作為經(jīng)濟濟實體仍仍然存在在，且仍仍具有法法人資格格。并購購企業(yè)作作為新股股東對目目標企業(yè)業(yè)的原有有債務僅僅以控股股股金承承擔責任任。這種種并購方式式往往是是在被并并購企業(yè)業(yè)較有前前途、且且并購后會會給并購購企業(yè)帶帶來巨大大好處的的情況下下發(fā)生。綜合比較較上述幾幾種并購購模式，購買式式和承擔擔債務式式操作簡簡單，并并購的費費用較低低，一般般在中小小企業(yè)并并購時使使用。吸吸收股份份式和投投資控股股式大都都通過產(chǎn)產(chǎn)權交易易市場達達到目的的，要求求有較高高的操作作技巧，并購的的成本較較高，一

41、一般適用用于大中中型企業(yè)業(yè)之間的的并購。6. 制制定并購購戰(zhàn)略的的注意事事項6.1并并購戰(zhàn)略略要符合合長遠利利益企業(yè)的并并購戰(zhàn)略略的制定定應以市市場為導導向，產(chǎn)產(chǎn)品為核核心，綜綜合分析析本企業(yè)業(yè)和競爭爭對手的的實際情情況，只只有收購購企業(yè)徹徹底思考考它能夠夠為所要要購買的的目標公公司作出出什么貢貢獻后，再考慮慮目標公公司能為為收購方方企業(yè)作作什么貢貢獻，同時要要思索被被收購的的企業(yè)體體于收購購后將會會對企業(yè)業(yè)產(chǎn)生金金錢利益益外，還還會帶來來何種的的利益 ?企業(yè)業(yè)并購是是其生存存期內(nèi)的的一個非非常規(guī)事事件，整整個并購購的運作作過程是是極其復復雜的，需對多多種因素素進行綜綜合分析析。因此此，我國國

42、的企業(yè)業(yè)在制定定并購規(guī)規(guī)劃時，應結合合其長期期發(fā)展戰(zhàn)戰(zhàn)略規(guī)劃劃，對并并購的動動因和機機理作深深入、系系統(tǒng)的分分析，從從而選擇擇最佳的的并購時時機和目目標，并并制定合合理、有有效的并并購戰(zhàn)略略方案，因為這這是企業(yè)業(yè)成功地地通過并并購實現(xiàn)現(xiàn)其快速速成長戰(zhàn)戰(zhàn)略的必必要和前前提條件件6.2并并購戰(zhàn)略略不能忽忽視遇到到的各種種風險在制定并并購策略略的時候候，除了了采取以以上措施施外，還還應注意意一些其其它問題題，它們們是：一一是對企企業(yè)并購購的每一一個步驟驟、每一一個過程程、每一一個方案案均應詳詳細規(guī)定定人員的的配置問問題，努努力做到到人盡其其職，這這是企業(yè)業(yè)并購活活動順利利進行的的首要保保證；二二是并

43、購購方案應應包括對對可能出出現(xiàn)的意意外情況況做出預預測并提提出初步步解決方方案；三三是重視視與目標標公司的的關系，注意并并分析其其可能作作出的反反應。6.3并并購戰(zhàn)略略要考慮慮企業(yè)整整合并購的成成敗與不不同企業(yè)業(yè)之間的的整合效效果高度度關聯(lián)。企業(yè)并并購不僅僅僅是一一項財務務活動，只有在在資源整整合上取取得成功功，才是是成功的的并購；否則，僅是在在財務上上的合并并，將導導致業(yè)務務和財務務的雙重重失敗。因此，并購要要產(chǎn)生1112的效效果，必必須先做做到1111的效果果。如果果兩個企企業(yè)之間間或者多多個企業(yè)業(yè)之間并并購活動動做的很很好，能能夠帶來來很多很很多好處處，這些些好處包包括企業(yè)業(yè)的運作作效率

44、能能得到提提高，企企業(yè)可以以更有效效的利用用它的資資源，或或得到更更多的資資源發(fā)展展，而且且企業(yè)可可以有更更大的實實力進入入資本市市場，利利用資本本市場為為自己融融資。但但是這些些好處我我可以歸歸納為最最基本的的良好的的企業(yè)并并購所帶帶來的好好處，良良好的企企業(yè)并購購所帶來來的一個個最為主主要的和和最突出出的好處處就是它它可以增增加了一一個企業(yè)業(yè)的選擇擇，也就就是說如如果你的的企業(yè)和和公司之之間通過過并購，你可以以有很多多的選擇擇機會，你不會會再因為為金融和和財務方方面的限限制，或或者市場場的壓力力，往往往局限住住你的活活動，相相反你有有了更大大的選擇擇范圍。7.結論論71并并購目的的是并購購

45、戰(zhàn)略制制定的出出發(fā)點企業(yè)并購購的根本本目的是是：通過過某種形形式的資資本擴張張，擴大大企業(yè)經(jīng)經(jīng)營規(guī)模模和市場場份額，從而提提高企業(yè)業(yè)的持續(xù)續(xù)競爭能能力。因因而企業(yè)業(yè)制定并并購戰(zhàn)略略必須以以此為出出發(fā)點，是整個個并購戰(zhàn)戰(zhàn)略的主主線，并并購戰(zhàn)略略的每一一個步驟驟不能與與并購目目的背道道而馳。而且，并購戰(zhàn)戰(zhàn)略也和和具體的的并購目目的是統(tǒng)統(tǒng)一的，每一個個步驟都都是按照照具體的的并購目目的來制制定。如如某企業(yè)業(yè)的并購購目的是是上市融融資，那那么它的的并購目目標就是是在上市市公司中中選擇。72并并購目標標是并購購戰(zhàn)略的的核心從本文的的具體分分析可以以看出，并購目目標的確確定是整整個并購購戰(zhàn)略制制定的重重點

46、，也也是一個個難點，選擇了了錯誤的的企業(yè)不不僅收不不到預期期的效果果，而且且會使企企業(yè)花費費大量的的人力、物力和和財力，因而整整個并購購戰(zhàn)略的的多數(shù)步步驟都在在為并購購目標的的選擇作作鋪墊，并購戰(zhàn)戰(zhàn)略以并并購目標標的選擇擇而展開開。73企企業(yè)實力力是并購購戰(zhàn)略的的主導企業(yè)依據(jù)據(jù)自身實實際的不不同，并并購戰(zhàn)略略的制定定也會有有很大的的差異。企業(yè)的的并購戰(zhàn)戰(zhàn)略是與與企業(yè)的的發(fā)展戰(zhàn)戰(zhàn)略相一一致的，而且大大小企業(yè)業(yè)的經(jīng)營營狀況、財務狀狀況等也也都不相相同，因因而企業(yè)業(yè)制定的的并購戰(zhàn)戰(zhàn)略是與與企業(yè)的的實力有有很大關關系的，企業(yè)只只有在并并購戰(zhàn)略略的制定定過程中中量力而而行，才才能取得得良好的的效果。致謝首先，向向我的指指導教師師楊紹政政博士表表示最為為誠摯的的感謝。本論文文是在楊楊老師的的悉心指指導下完完成的，楊老師師深厚的的學術功功底、淵淵博的知知識、嚴嚴謹?shù)膶W學風、一一絲不茍茍的作風風、和善善可親的的性格，給我留留下了深深刻的印印