高性能紡織復(fù)合材料公司風險管理總結(jié)

1、泓域/高性能紡織復(fù)合材料公司風險管理總結(jié)高性能紡織復(fù)合材料公司風險管理總結(jié)xxx有限公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc113512826 一、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc113512826 h 2 HYPERLINK l _Toc113512827 二、 必要性分析 PAGEREF _Toc113512827 h 3 HYPERLINK l _Toc113512828 三、 損失頻率的估算 PAGEREF _Toc113512828 h 4 HYPERLINK l _Toc113512829 四、 損失幅度的估算 PAGEREF _Toc11

2、3512829 h 6 HYPERLINK l _Toc113512830 五、 什么是人力資本風險 PAGEREF _Toc113512830 h 9 HYPERLINK l _Toc113512831 六、 風險經(jīng)理為什么關(guān)心人力資本風險 PAGEREF _Toc113512831 h 9 HYPERLINK l _Toc113512832 七、 經(jīng)營風險 PAGEREF _Toc113512832 h 11 HYPERLINK l _Toc113512833 八、 國家風險 PAGEREF _Toc113512833 h 12 HYPERLINK l _Toc113512834 九、 風

3、險價值 PAGEREF _Toc113512834 h 16 HYPERLINK l _Toc113512835 十、 敏感性分析及波動性分析 PAGEREF _Toc113512835 h 20 HYPERLINK l _Toc113512836 十一、 項目基本情況 PAGEREF _Toc113512836 h 22 HYPERLINK l _Toc113512837 十二、 項目實施進度計劃 PAGEREF _Toc113512837 h 24 HYPERLINK l _Toc113512838 項目實施進度計劃一覽表 PAGEREF _Toc113512838 h 25 HYPERL

4、INK l _Toc113512839 十三、 經(jīng)濟效益評價 PAGEREF _Toc113512839 h 26 HYPERLINK l _Toc113512840 營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc113512840 h 26 HYPERLINK l _Toc113512841 綜合總成本費用估算表 PAGEREF _Toc113512841 h 27 HYPERLINK l _Toc113512842 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc113512842 h 29 HYPERLINK l _Toc113512843 項目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _

5、Toc113512843 h 31 HYPERLINK l _Toc113512844 借款還本付息計劃表 PAGEREF _Toc113512844 h 34產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析建設(shè)高質(zhì)高效、持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟發(fā)展強市。經(jīng)濟保持平穩(wěn)較快增長，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，實體經(jīng)濟不斷壯大，質(zhì)量效益明顯提高。創(chuàng)新驅(qū)動成為經(jīng)濟社會發(fā)展的主要動力，科技創(chuàng)新能力明顯增強。區(qū)域協(xié)同發(fā)展取得明顯成效，開放型經(jīng)濟達到新水平。產(chǎn)業(yè)強市成效顯著，項目建設(shè)鱗次櫛比，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，新興產(chǎn)業(yè)蓬勃興起，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)和服務(wù)業(yè)迅猛發(fā)展、蒸蒸日上，市域綜合經(jīng)濟實力和影響力邁上新臺階。建設(shè)生態(tài)良好、環(huán)境優(yōu)美的秀美生態(tài)城市。城鎮(zhèn)化進程進一步加快，中心

6、城區(qū)綜合服務(wù)功能大幅提升，中小城市和特色小城鎮(zhèn)格局基本形成，城鎮(zhèn)化率達到60%以上。生態(tài)文明建設(shè)加快推進，具備條件的農(nóng)村基本建成美麗鄉(xiāng)村。節(jié)約型社會、循環(huán)經(jīng)濟深入發(fā)展，主要污染物減排如期實現(xiàn)省下達目標任務(wù)，森林覆蓋率大幅提升，環(huán)境質(zhì)量明顯改善，經(jīng)濟、人口與資源環(huán)境相協(xié)調(diào)的發(fā)展格局初步形成。必要性分析1、提升公司核心競爭力項目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，補充流動資金將提高公司應(yīng)對短期流動性壓力的能力，降低公司財務(wù)費用水平，提升公司盈利能力，促進公司的進一步發(fā)展。同時資金補充流動資金將為公司未來成為國際領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)服務(wù)商發(fā)展戰(zhàn)略提供堅實支持，提高公司核心競爭力。損失頻率的估算1.

7、死亡死亡的頻率即處于各年齡段的人的死亡頻率。從壽險業(yè)的生命表中，可以得到有關(guān)死亡概率的信息。2.健康狀況惡化健康狀況惡化是一個非?；\統(tǒng)的說法，很難用某一個指標來描述健康狀況惡化，只能從某一個角度側(cè)面來看。（1）致殘率致殘率可以反映比較嚴重的健康狀況惡化，具體地，活動受限天數(shù)、臥床天數(shù)及誤工天數(shù)都不同程度地反映致殘率。（2）同醫(yī)療保健機構(gòu)的接觸除了比較嚴重的情況之外，健康狀況惡化還包括偶感風寒這類的不適，這可以用看醫(yī)生的頻率來反映。3.年老和退休年老和退休是每個人都會面臨的問題，這意味著收入減少，而醫(yī)療費用、護理費用可能會增加，而且這個數(shù)量非常不確定。雖然每個人都可以在工作時進行儲蓄，但儲蓄既不

8、是沒有代價的，也不是無意識地進行的，而且需要的資金可能很大，能否有其他更好的辦法替代儲蓄，就成了每個員工都關(guān)心的問題。如果將年老和退休看做一種風險的話，這一風險是近年來變化較大、影響也較大的一個問題。這一變化不僅指隨著生活水平的提高，人們的平均余壽增加，更為重要的，是人口老齡化。目前，世界上60歲以上人口的年增長率為1.9%，比總?cè)丝谠鲩L率高60%。據(jù)聯(lián)合國預(yù)測，到2040年全球超過60歲的人口從目前的10%將升至21%。1950年，由12個15歲至64歲的人供養(yǎng)一個老年人，而現(xiàn)在世界的平均水平為9：1。據(jù)聯(lián)合國人口司估計，到21世紀中期，該比例將下降至4：1，屆時，老齡人口將首次超過兒童人口

9、。1999年，中國也進入了老齡社會，是較早進入老齡社會的發(fā)展中國家之一。隨著老齡化的到來，中國的人口結(jié)構(gòu)將會從金字塔形變成檄欖形。4.失業(yè)這里的失業(yè)指的是非自愿失業(yè)，它不是由健康狀況惡化引起的，也不是由死亡和年老引起的，而是由經(jīng)濟原因引起的。失業(yè)是另一個威脅個人收入能力的重要因素。很多企業(yè)都會通過政府強制的失業(yè)保險為員工提供失業(yè)方面的保障；國外也有一些企業(yè)為員工提供了間接的保險項目，常常是在員工離開公司時一次性支付失業(yè)補償和在員工的薪水中連續(xù)支付一定金額的補償金。失業(yè)還有一個重要特征，即每個人所經(jīng)歷的失業(yè)的本質(zhì)不盡相同，大致可分為以下三種類型：（1）摩擦性失業(yè)摩擦性失業(yè)是指工人在更換工種期間經(jīng)

10、歷的失業(yè)。（2）周期性失業(yè)周期性失業(yè)是指由于商業(yè)周期或經(jīng)濟周期的交互更替以及勞動力需求的季節(jié)性變化而引起的失業(yè)。（3）結(jié)構(gòu)性失業(yè)結(jié)構(gòu)性失業(yè)是指工人因為其技術(shù)不符合勞動力市場的需要而造成的失業(yè)。風險經(jīng)理必須清楚地了解企業(yè)員工所面臨的失業(yè)，因為每種失業(yè)引起的問題都各不相同，降低這些失業(yè)的概率的措施也各不相同。損失幅度的估算人力資本風險的損失主要來源于收入的減少和費用（主要是醫(yī)療費用）的增多。但精確估計這種損失非常困難，因為我們無法準確預(yù)計如果繼續(xù)工作，我們的收入會是多少。所以人力資本風險的損失幅度都是一個近似的估計。1.生命價值生命價值法是從收入的角度來評價雇員的損失。當雇員死亡或永久性殘疾時，其

11、損失主要是收入損失，并且是永久性的，與時間長短呈正相關(guān)。這樣就可以通過計算雇員在繼續(xù)工作的情況下所得到的收入來估計員工或其家屬所遭受的損失，即計算每年的稅后收入減去員工自身消費后所剩金額的現(xiàn)值總和，這就是生命價值。具體計算步驟為：（1）預(yù)測雇員在退休前每年能得到的稅后收入；（2）如果損失原因是死亡，就要減去用來支付雇員自身消費的那部分收入；（3）把每年的收入貼現(xiàn)后相加。生命價值是一個近似的估計值，之所以這樣說，原因有以下幾點：（1）收入的估計是近似的雇員的年收入有很大的不確定性，它受到雇員職業(yè)生涯發(fā)展的影響，同時還受總體工資水平的影響，但在計算生命價值時，必須事先預(yù)計出年收入，這個預(yù)計值和實際

12、值之間就可能存在差異。（2）消費的估計是近似的員工自身的消費也是近似估計值，實際中可能會發(fā)生變化。（3）利率的估計是近似的在貼現(xiàn)中所用的利率也是一個平均近似值。（4）收入流與消費流發(fā)生的時間是近似的2.需求需求法是從支出的角度來評價損失。它是指雇員家屬為保持當前的生活水平所需支出的現(xiàn)值。用需求法來估計損失，不需要考慮雇員的收入以及家屬能使用的部分所占的比例，只需考慮家屬的正常支出，以及這種正常支出如何受員工死亡的影響。需求法在計算時考慮到了家庭收入的補償因素，如社會保障計劃中為死者家屬提供的福利，其具體的計算步驟和生命價值法類似。比較而言，從理論上來說，生命價值法是一種更為正確的方法，因為它主

13、要考慮潛在的損失，而非不同家庭的消費水平和消費偏好。但在實際中，人們更喜歡用需求法，因為需求法更簡潔明了，并且能直接描述雇員家庭的經(jīng)濟福利。3.醫(yī)療保健費用當雇員遭受生病、部分殘疾等傷害時，主要的損失就是醫(yī)療保健費用。但醫(yī)療保健費用的估計非常復(fù)雜，因為疾病和損傷的醫(yī)療費用水平取決于使用的醫(yī)療服務(wù)，因此，我們不能像衡量收入損失一樣來簡單地對醫(yī)療費用進行經(jīng)濟估算。4.額外支出額外支出是指如果某件事故沒有發(fā)生就不會發(fā)生的開支。如雇員去世，家屬需要安排的葬禮的費用、遺囑檢查費、遺產(chǎn)稅等就屬于額外支出。什么是人力資本風險企業(yè)的生產(chǎn)性資源包括實物資產(chǎn)和人力資源。所謂人力資本風險是指由于個人的死亡、受傷、生

14、病、年老或其他原因的失業(yè)而造成的損失的不確定性。直接來說，這種風險完全是員工個人和家屬面臨的，如員工因病去世或員工年老退休，他損失的是不能再像在職時那樣有那么高的收入了，這種損失和企業(yè)并沒有直接的關(guān)系。那么，企業(yè)為什么要將人力資本風險納入到企業(yè)風險管理的范圍內(nèi)呢？另一個問題是，即使企業(yè)因為各種原因希望幫助雇員分擔一部分風險，為什么不把錢直接給雇員，而要選擇諸如企業(yè)年金之類的福利計劃？風險經(jīng)理為什么關(guān)心人力資本風險1.提高生產(chǎn)率從企業(yè)自身來講，關(guān)心人力資本風險的最主要出發(fā)點是自身的利益。員工對自己所面臨的這些風險勢必感到憂慮，如果能夠幫助他們在一定程度上解除這種后顧之憂，雇員就會把更大的精力投入

15、到工作中，加之像退休計劃這樣的福利將最終的收益和工作績效掛鉤，更有利于促進生產(chǎn)率的提高。此外，雇員會對福利好的企業(yè)更加忠實，這有助于減少員工的流動性。2.為雇員減少納稅既然企業(yè)為雇員考慮人力資本風險是有利可圖的，那么為什么不把錢直接給雇員，而要費心地去安排一些福利計劃呢？其中一個原因就是，福利計劃可以幫助雇員減少納稅，這無形中增加了福利計劃的吸引力。我們來比較一個有稅收優(yōu)惠的計劃和一個沒有稅收優(yōu)惠的做法之間的區(qū)別。3.團體保險節(jié)約成本在有些方面，由企業(yè)出面處理一些問題比由員工個人出面具有非常明顯的優(yōu)勢。例如在醫(yī)療衛(wèi)生保健服務(wù)行業(yè)，絕大多數(shù)個人消費者對醫(yī)療保險公司和醫(yī)療保健機構(gòu)的討價還價能力非常

16、有限，而且員工個人也不可能對自己或家屬所接受的醫(yī)療保健服務(wù)的質(zhì)量進行監(jiān)督。但大企業(yè)在與醫(yī)療保健機構(gòu)的談判中就很有實力了，而且企業(yè)的風險經(jīng)理也有能力對這些醫(yī)療服務(wù)的質(zhì)量進行有效的監(jiān)督。大企業(yè)在同保險公司進行談判時具有同樣的優(yōu)勢，可以得到有利的人壽保險價格。由企業(yè)集體購買低價的人壽保險符合雇主和員工的共同利益。4.法律法規(guī)的限制有的時候，法律規(guī)定，企業(yè)必須為雇員提供最低標準的雇員福利。5.其他原因除了上述原因之外，還有其他一些原因使得企業(yè)對雇員的風險進行管理。（1）企業(yè)的責任感有的企業(yè)覺得自己對員工的生老病死負有一定責任，認為自己應(yīng)該為雇員提供良好的福利。（2）公共關(guān)系企業(yè)可能會認為，公眾和同行業(yè)

17、的競爭者都在關(guān)心他是否給員工提供了很好的福利，如果自己能夠在這方面為人所稱道，會很有價值。經(jīng)營風險經(jīng)營風險是指因一些經(jīng)營管理方面的不確定性而使企業(yè)遭受損失的風險。經(jīng)營風險主要體現(xiàn)為決策風險和操作風險兩方面。0決策風險是由決策的錯誤制定導致的風險。在領(lǐng)導者制定決策的過程中，如果經(jīng)營方針不明確，信息不充分或錯誤，對業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢把握失策等，都可能在經(jīng)營方向、范圍、策略上出現(xiàn)失誤，從而使企業(yè)遭受損失。決策風險源于環(huán)境因素的變化。例如，競爭對手改變了原有的業(yè)務(wù)格局，政治和監(jiān)管體系發(fā)生了重大變化，發(fā)生了地震以及其他不能控制的災(zāi)害等，這些有一定可能發(fā)生的情況，使得事先制定好的決策面臨一定的不確，定性。操作風

18、險是在決策的執(zhí)行過程中發(fā)生的風險。當決策信息傳達的時候，如果沒有及時傳達到有關(guān)人員、傳達中發(fā)生偏差、執(zhí)行時因故意或疏忽而違規(guī)操作、信息系統(tǒng)以及風險評估模型不完善，就會導致操作風險。企業(yè)使用人員、流程和技術(shù)完成業(yè)務(wù)計劃，其中任何一個因素都有可能出現(xiàn)某種失誤。操作風險在整個業(yè)務(wù)運作的過程中都會發(fā)生。例如，在衍生品的交易中，操作風險存在于交易之前、交易之中和交易之后。國家風險國家風險指的是在國際經(jīng)濟活動中發(fā)生的，至少在一定程度上由外國政府控制的事件或社會事件引起的，而非企業(yè)或個人控制下的事件造成的，給國外債權(quán)人（出口商、銀行或投資者）造成損失的不確定性。例如，一家銀行對某一外國政府或由外國政府擔保的

19、經(jīng)濟實體發(fā)放跨國界貸款，如果此外國政府發(fā)生政權(quán)更迭，新的政府拒付前政府所欠的外債，就將使這家銀行不能收回貸款；又如，一家銀行對一個外國企業(yè)發(fā)放跨國界貸款，但由于該外國政府實行嚴格的外匯管制，導致外匯無法匯出，也將使這家銀行遭受損失。國家金融風險有三個顯著的特點：第一，國家風險是在跨國境的金融活動或投資經(jīng)營活動中發(fā)生的。境內(nèi)風險，如由于本國政治經(jīng)濟形勢發(fā)生變化，造成銀行使用本幣對境內(nèi)企業(yè)貸款發(fā)生的風險，或境內(nèi)企業(yè)之間的信用交易產(chǎn)生的風險，都不屬于國家風險。第二，對一個國家的所有信用，無論對政府、公司還是個人的信用，均涉及國家風險。如國外政府采購、對國外有限公司或合伙人放賬交易等均可能由于國家風險

20、導致債務(wù)方不能償還或不能按時償還貸款本金和利息。第三，僅當是政府控制下或至少在一定程度上由政府控制的事件造成的損失，才能稱為是由國家風險導致的。國家風險可根據(jù)引發(fā)風險的事件性質(zhì)不同分為國家政治風險和國家經(jīng)濟風險兩類。1.國家政治風險國家政治風險是指由于一個國家的內(nèi)部政治環(huán)境或國際關(guān)系等因素的不確定變化而使他國的經(jīng)濟主體遭受損失的可能性。國家政治風險的主要表現(xiàn)形式包括：（1）貨幣的非自由兌換（2）沒收或國有化（3）戰(zhàn)爭或內(nèi)戰(zhàn)（4）合同拒付（5）政府消極行為主權(quán)國家政府采取非直接形式減少或限制國外債權(quán)人和投資者的合理收入或參與經(jīng)營和投資活動的領(lǐng)域。如起源于政府決定或政府部門的權(quán)益限制、對特別公司或

21、特別國家的稅收歧視、收益匯回限制、關(guān)稅壁壘和非關(guān)稅壁壘等。（6）事件干預(yù)這里的事件包括綁架經(jīng)理或董事、為達到政治而非經(jīng)濟或財務(wù)目的的罷工、由主權(quán)國家政治或宗教組織造成的對工廠或服務(wù)設(shè)施的破壞或毀壞等。這類事件雖然不是主權(quán)國家政府決策的結(jié)果，但它起源于政治屬性。（7）法律環(huán)境惡化法律環(huán)境惡化通常起源于主權(quán)國家的間接政府行為以及政府態(tài)度而非政府決策的行為，如版權(quán)缺乏強制執(zhí)行、政府干預(yù)經(jīng)營（如在聘用經(jīng)理時規(guī)定種族配額）、受賄、行賄和司法腐敗等。2.國家經(jīng)濟風險國家經(jīng)濟風險是指由于經(jīng)濟原因造成一個國家不愿意或不能夠償還其外債或外部責任的風險。與國家經(jīng)濟風險有關(guān)的因素包括：（1）經(jīng)濟體制如果一個國家建立

22、在發(fā)達的市場經(jīng)濟體制上，則法規(guī)比較健全，有效的政府宏觀調(diào)控使得經(jīng)濟運行平穩(wěn)、有序，經(jīng)濟基本呈現(xiàn)良性循環(huán)，經(jīng)濟風險較小。一個國家市場經(jīng)濟不發(fā)達，但完全是市場取向，則微觀經(jīng)濟就可能有很大的盲目性，這勢必給國家宏觀經(jīng)濟造成一定損害，經(jīng)濟風險較大。而完全依賴政府計劃控制的經(jīng)濟體制，一旦計劃有缺陷或失誤，也會給國家經(jīng)濟造成大的破壞，因此認為這種體制下經(jīng)濟風險也較大。（2）通貨膨脹（3）宏觀經(jīng)濟政策宏觀經(jīng)濟政策如財政政策、貨幣政策、進出口政策、產(chǎn)業(yè)政策等的連續(xù)性和協(xié)調(diào)性不僅對微觀經(jīng)濟活動的效率有直接影響，而且對整個國家經(jīng)濟運行的效果也有很大作用。如果一個國家宏觀經(jīng)濟政策連續(xù)并彼此協(xié)調(diào)，則國家經(jīng)濟風險較??；

23、反之則較大。（4）自然資源豐富的自然資源是一國經(jīng)濟發(fā)展得天獨厚的條件，如一些石油輸出國可依靠石油出口換取大量外匯，支撐國家經(jīng)濟。而資源貧乏的國家，出口創(chuàng)匯就只能選擇其他手段。（5）經(jīng)濟規(guī)模（6）國際收支狀況國際收支狀況是一國償還外債能力的標志。經(jīng)常項目項下持續(xù)大量盈余，一般不會發(fā)生償債危機。國際收支連年大量逆差，償付能力自然受到威脅。（7）國際儲備（8）外債負擔在國家風險中，特別值得一提的是主權(quán)風險，它特指在主權(quán)貸款有關(guān)的經(jīng)濟活動中產(chǎn)生的風險。主權(quán)貸款是對一國政府的直接貸款，或?qū)φ畵嶓w的貸款。風險價值為了解決傳統(tǒng)風險評估方法所不能解決的問題，一種能夠全面度量復(fù)雜證券組合的市場風險的工具風

24、險價值被提出。1.VaR的概念VaR的含義是“處于風險中的價值”，它指的是市場正常波動下，在一定的概率水平，（置信度）下，某一金融資產(chǎn)或證券組合在未來特定的一段時間內(nèi)的最大可能損失。VaR的意義非常直觀。如JPMorgan公司1994年置信度為95%的日VaR值為960萬美元，這就意味著該公司可以以95%的把握保證，1994年每一特定時點上的證券組合在未來24小時內(nèi)，由于市場價格變動而帶來的損失不會超過960萬美元。換句話說，只有5%的可能會超過960萬美元。在VaR的定義中，置信度的概念非常重要。如果沒有置信度，VaR就相當于回答“在一個給定的期間內(nèi)，資產(chǎn)組合可能會損失多少”，而這個問題的答

25、案是，可能會損失資產(chǎn)，組合的全部價值，否則其他任何一個值我們都無法以百分之百的把握保證損失不超過它。2.VaR的計算VaR的計算方法主要有三種：非參數(shù)法、參數(shù)法和蒙特卡羅模擬法。首先，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)或模擬數(shù)據(jù)得到既定期間（如1天或10天）內(nèi)資產(chǎn)組合價值或收益的遠期分布；其次，將置信度c轉(zhuǎn)化為相應(yīng)的分位數(shù)，計算此分位數(shù)下的可能最大損失。如果所用數(shù)據(jù)本身就是損益值，那么按上述步驟直接就可以求出VaR值，如果所用數(shù)據(jù)是金融資產(chǎn)或證券組合的價值，則要進行簡單的轉(zhuǎn)換，使之成為損益值。（1）非參數(shù)法非參數(shù)法也稱為歷史模擬法，它基于歷史數(shù)據(jù)的頻率分布來計算VaR。因為這種方法不涉及對某種理論分布的估計，故其結(jié)

26、果也稱為非參數(shù)VaR。非參數(shù)法不依賴于對風險因子分布的任何假定，而且，因為歷史數(shù)據(jù)反映了市場中所有風險因子的同步變化，所以經(jīng)常需要單獨考慮的波動性、相關(guān)性以及厚尾問題都可以通過數(shù)據(jù)體現(xiàn)出來。但這種方法完全依賴特定的歷史數(shù)據(jù)，它基于這樣一個假定，即未來的情況和歷史數(shù)據(jù)中表現(xiàn)的過去的情況是一致的，但實際上，過去影響損益的一些事件在未來不一定還會重現(xiàn)，而未來出現(xiàn)的事件也可能是過去不曾有過的。另一個局限是，非參數(shù)法可能會受數(shù)據(jù)數(shù)量的限制，不能完全反映出風險的狀況，如一些極端的、不太可能發(fā)生的情況。（2）參數(shù)法在非參數(shù)法中，VaR是根據(jù)金融資產(chǎn)在1年內(nèi)每日損益數(shù)據(jù)的歷史分布來計算的。在這種非參數(shù)VaR的

27、計算中，沒有對損益的分布做出任何假定。如果能夠假定損益分布為某種可分析的密度函數(shù)f（R），則VaR的計算就會簡化，只需根據(jù)歷史數(shù)據(jù)估計假定的分布函數(shù)的參數(shù)即可。參數(shù)法的計算較為簡便，而且即使影響到收益的風險因子不服從正態(tài)分布，根據(jù)中心極限定理，只要風險因子的數(shù)量足夠大，而且相互之間獨立，也可以使用這種方法。但是，也有一些情況無法滿足正態(tài)性假設(shè)，只能使用別的方法。（3）蒙特卡羅模擬法當沒有充足的數(shù)據(jù)，或者現(xiàn)有數(shù)據(jù)無法滿足參數(shù)法的假設(shè)要求時，可以使用蒙特卡羅模擬法得到大量的數(shù)據(jù)。蒙特卡羅模擬法通過對那些決定市場價格和收益率的情況進行重復(fù)的模擬，得出一系列可能的結(jié)果，當模擬次數(shù)足夠多時，模擬分布就將

28、趨近于真實分布。蒙特卡羅模擬法可以適用于任何情況的分布，也可以將任何復(fù)雜的資產(chǎn)組合納入模型，但這種方法計算過程復(fù)雜，極端依賴于計算機。3.持有期和置信度的選擇在VaR的定義中，有兩個重要的參數(shù)，即持有期和置信度。在計算VaR之前必須給定這兩個參數(shù)。持有期是VaR的時間范圍，持有期越長，VaR可能越大。通常選擇一天或一個月作，為持有期，某些金融機構(gòu)也選取更長的持有期，如一個季度或一年。在1997年年底生效的巴塞爾委員會的資本充足性條款中，持有期為兩個星期（10個交易日）。流動性、正態(tài)性、頭寸調(diào)整和數(shù)據(jù)約束是影響持有期選擇的四個因素。如果交易頭寸可以快速流動，則可以選擇較短的持有期。如果采用參數(shù)法

29、，并假設(shè)投資收益服從正態(tài)分布，則選擇較短的持有期更適合。由于管理者會根據(jù)市場狀況不斷調(diào)整其頭寸或組合，在計算VaR時，往往假定在不同持有期下組合的頭寸是相同的，因此，持有期越短就越容易滿足組合保持不變的假定。最后，VaR的計算往往需要大量的歷史數(shù)據(jù)，持有期較長，所需的歷史時間跨度也越長，實際數(shù)據(jù)可能無法滿足。持有期越短，得到大量樣本數(shù)據(jù)的可能性越大。實踐中，經(jīng)常采用的置信度有95%、99%等。置信度的選擇依賴于有效性驗證的需要、內(nèi)部風險資本需求和監(jiān)管要求等。如果選擇較高的置信度，則意味著實際中損失超過VaR的可能性較小，在對VaR進行驗證時，就需要較多的數(shù)據(jù)，否則無法觀察到這種極端值。但實際中

30、可能無法獲得這么多數(shù)據(jù)，這就限制了高置信度的使用。在準備風險資本時，要反映機構(gòu)對風險的厭惡程度，安全性追求越高，置信度選擇也越高。此外，美國等國家的監(jiān)管當局為了保持金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性，有時也會要求金融機構(gòu)設(shè)置較高的置信度。敏感性分析及波動性分析2、敏感性分析敏感性分析通過金融資產(chǎn)價值對相關(guān)市場因子的敏感度來評估其市場風險。敏感度是指當市場因子發(fā)生變化時，金融資產(chǎn)價值的變化幅度。敏感度描述了金融資產(chǎn)對相關(guān)市場因子變化的反應(yīng)，敏感度越大的金融資產(chǎn)，受市場因子變化的影響越大，相應(yīng)地，風險越大。不同的金融資產(chǎn)針對不同的市場因子，有不同的敏感度。實際中常用的敏感度包括：債券的持續(xù)期和凸性，股票的Beta值

31、，衍生工具的Delta、Gamma、Theta、Vega值等。敏感性分析在概念上簡明且直觀，使用起來比較簡單，但它也有一定的局限性：（1）大多數(shù)敏感度指標度量的是金融資產(chǎn)價值相對于市場因子變化的線性變化，但一些金融資產(chǎn)價值的變化不是市場因子變化的線性函數(shù)，特別是期權(quán)類金融工具。（2）市場因子的變化并不能完全解釋金融資產(chǎn)價值的變化。因此，即使某金融資產(chǎn)，的敏感度低，它也可能面臨較大的風險。（3）不同的金融工具有不同的敏感度，這些敏感度不具有可比性，無法用來比較不同證券的風險大小，也無法度量由不同證券組成的證券組合的風險。這極大地限制了敏感性分析的應(yīng)用。由于上述不足，敏感性分析比較適合簡單金融工具

32、在市場因子變化較小情形下的風險分析，對于復(fù)雜的證券組合或市場因子大幅波動的情況，敏感性分析的準確性就比較差，或者因為復(fù)雜而失去了原有的簡單直觀性。2、波動性分析波動性分析從未來收益的不確定性入手，通過實際結(jié)果偏離期望結(jié)果的程度來度量，風險，經(jīng)常采用的度量指標為方差和標準差。波動性分析描述了金融資產(chǎn)價格的變化程度，但它沒有反映出金融資產(chǎn)的風險損失到底會達到多少。僅僅通過方差還不能將概率分布中的信息完整地表達出來。項目基本情況（一）項目投資人xxx有限公司（二）項目地點項目選址位于xxx（以選址意見書為準）。（三）項目實施進度項目建設(shè)期限規(guī)劃12個月。（四）投資估算項目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利

33、息和流動資金。根據(jù)謹慎財務(wù)估算，項目總投資23475.08萬元，其中：建設(shè)投資18556.59萬元，占項目總投資的79.05%；建設(shè)期利息222.79萬元，占項目總投資的0.95%；流動資金4695.70萬元，占項目總投資的20.00%。（五）資金籌措項目總投資23475.08萬元，根據(jù)資金籌措方案，xxx有限公司計劃自籌資金（資本金）14381.62萬元。根據(jù)謹慎財務(wù)測算，本期工程項目申請銀行借款總額9093.46萬元。（六）經(jīng)濟評價1、項目達產(chǎn)年預(yù)期營業(yè)收入（SP）：42900.00萬元。2、年綜合總成本費用（TC）：34695.20萬元。3、項目達產(chǎn)年凈利潤（NP）：5995.09萬元。

34、4、財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）：18.10%。5、全部投資回收期（Pt）：5.98年（含建設(shè)期12個月）。6、達產(chǎn)年盈虧平衡點（BEP）：17827.58萬元（產(chǎn)值）。（七）主要經(jīng)濟技術(shù)指標主要經(jīng)濟指標一覽表序號項目單位指標備注1總投資萬元23475.081.1建設(shè)投資萬元18556.591.1.1工程費用萬元15508.311.1.2其他費用萬元2498.831.1.3預(yù)備費萬元549.451.2建設(shè)期利息萬元222.791.3流動資金萬元4695.702資金籌措萬元23475.082.1自籌資金萬元14381.622.2銀行貸款萬元9093.463營業(yè)收入萬元42900.00正常運營年份4

35、總成本費用萬元34695.205利潤總額萬元7993.466凈利潤萬元5995.097所得稅萬元1998.378增值稅萬元1761.209稅金及附加萬元211.3410納稅總額萬元3970.9111盈虧平衡點萬元17827.58產(chǎn)值12回收期年5.9813內(nèi)部收益率18.10%所得稅后14財務(wù)凈現(xiàn)值萬元2888.54所得稅后項目實施進度計劃（一）項目進度安排結(jié)合該項目建設(shè)的實際工作情況，xxx有限公司將項目工程的建設(shè)周期確定為12個月，其工作內(nèi)容包括：項目前期準備、工程勘察與設(shè)計、土建工程施工、設(shè)備采購、設(shè)備安裝調(diào)試、試車投產(chǎn)等。項目實施進度計劃一覽表單位：月序號工作內(nèi)容12345678910

36、11121可行性研究及環(huán)評2項目立項3工程勘察建筑設(shè)計4施工圖設(shè)計5項目招標及采購6土建施工7設(shè)備訂購及運輸8設(shè)備安裝和調(diào)試9新增職工培訓10項目竣工驗收11項目試運行12正式投入運營（二）項目實施保障措施為了使本項目盡早建成投產(chǎn)并發(fā)揮其社會效益和經(jīng)濟效益，應(yīng)盡快委托有資質(zhì)的設(shè)計單位進行工程設(shè)計并落實建設(shè)資金，同時，要積極做好設(shè)備考察和訂貨工作。為確保工程進度和投產(chǎn)后達到預(yù)期效益，應(yīng)科學合理地安排工期，做好市場開發(fā)和人員培訓工作。經(jīng)濟效益評價（一）營業(yè)收入估算項目正常經(jīng)營年份預(yù)計每年可實現(xiàn)營業(yè)收入42900.00萬元；具體測算數(shù)據(jù)詳見營業(yè)收入稅金及附加和增值稅估算表所示。營業(yè)收入、稅金及附加和

37、增值稅估算表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1營業(yè)收入25740.0030030.0034320.0042900.002增值稅950.601153.251355.901761.202.1銷項稅3346.203903.904461.605577.002.2進項稅2395.602750.653105.703815.803稅金及附加114.07138.40162.71211.343.1城建稅66.5480.7394.91123.283.2教育費附加28.5234.6040.6852.843.3地方教育附加19.0123.0727.1235.22（二）正常經(jīng)營年份增值稅估算根據(jù)中華人民

38、共和國增值稅暫行條例的規(guī)定和關(guān)于全國實施增值稅轉(zhuǎn)型改革若干問題的通知及相關(guān)規(guī)定，項目正常經(jīng)營年份應(yīng)繳納增值稅計算如下：正常經(jīng)營年份應(yīng)繳增值稅=銷項稅額-進項稅額=1761.20萬元。（三）綜合總成本費用估算項目總成本費用主要包括外購原材料費、外購燃料動力費、工資及福利費、修理費、其他費用（其他制造費用、其他管理費用、其他營業(yè)費用）、折舊費、攤銷費和利息支出等。項目年綜合總成本費用的估算是以產(chǎn)品的綜合總成本費用為基點進行，根據(jù)謹慎財務(wù)測算，當項目達到正常生產(chǎn)年份時，按正常經(jīng)營年份經(jīng)營能力計算，項目綜合總成本費用34695.20萬元，其中：可變成本28861.23萬元，固定成本5833.97萬元。

39、正常經(jīng)營年份項目經(jīng)營成本33283.07萬元。具體測算數(shù)據(jù)詳見綜合總成本費用估算表所示。綜合總成本費用估算表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1原材料、燃料費16386.8619118.0121849.1527311.442工資及福利費1549.791549.791549.791549.793修理費581.06581.06581.06581.064其他費用3840.783840.783840.783840.784.1其他制造費用237.37237.37237.37237.374.2其他管理費用290.81290.81290.81290.814.3其他營業(yè)費用3312.603312

40、.603312.603312.605經(jīng)營成本22358.4925089.6427820.7833283.076折舊費941.31941.31941.31941.317攤銷費25.2425.2425.2425.248利息支出445.58445.58445.58445.589總成本費用23770.6226501.7729232.9134695.209.1其中：固定成本5833.975833.975833.975833.979.2可變成本17936.6520667.8023398.9428861.23（四）稅金及附加項目稅金及附加主要包括城市維護建設(shè)稅、教育費附加和地方教育附加。根據(jù)謹慎財務(wù)測算，項

41、目正常經(jīng)營年份應(yīng)納稅金及附加211.34萬元。（五）利潤總額及企業(yè)所得稅根據(jù)國家有關(guān)稅收政策規(guī)定，項目正常經(jīng)營年份利潤總額（PFO）：利潤總額=營業(yè)收入-綜合總成本費用-稅金及附加=7993.46（萬元）。企業(yè)所得稅稅率按25.00%計征，根據(jù)規(guī)定項目應(yīng)繳納企業(yè)所得稅，正常經(jīng)營年份應(yīng)納企業(yè)所得稅：企業(yè)所得稅=應(yīng)納稅所得額稅率=7993.4625.00%=1998.37（萬元）。（六）利潤及利潤分配該項目正常經(jīng)營年份可實現(xiàn)利潤總額7993.46萬元，繳納企業(yè)所得稅1998.37萬元，其正常經(jīng)營年份凈利潤：凈利潤=正常經(jīng)營年份利潤總額-企業(yè)所得稅=7993.46-1998.37=5995.09（萬

42、元）。利潤及利潤分配表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1營業(yè)收入25740.0030030.0034320.0042900.002稅金及附加114.07138.40162.71211.343總成本費用23770.6226501.7729232.9134695.204利潤總額1855.313389.834924.387993.465應(yīng)納所得稅額1855.313389.834924.387993.466所得稅463.83847.461231.101998.377凈利潤1391.482542.373693.285995.098期初未分配利潤0.001252.333415.236397

43、.669可供分配的利潤1391.483794.707108.5112392.7510法定盈余公積金139.15379.47710.851239.2811可供分配的利潤1252.333415.236397.6611153.4812未分配利潤1252.333415.236397.6611153.4813息稅前利潤2764.724682.876601.0610437.41（四）財務(wù)內(nèi)部收益率（所得稅后）項目財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR），系指項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計為零時的折現(xiàn)率，項目財務(wù)內(nèi)部收益率為：財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）=18.10%。項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率18.10%，高于行業(yè)

44、基準內(nèi)部收益率，表明項目對所占用資金的回收能力要大于同行業(yè)占用資金的平均水平，投資使用效率較高。（五）財務(wù)凈現(xiàn)值（所得稅后）所得稅后財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）系指項目按設(shè)定的折現(xiàn)率，計算項目經(jīng)營期內(nèi)各年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和：財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）=2888.54（萬元）。以上計算結(jié)果表明，財務(wù)凈現(xiàn)值2888.54萬元（大于0），說明項目具有較強的盈利能力，在財務(wù)上是可以接受的。（六）投資回收期（所得稅后）投資回收期是指以項目的凈收益抵償全部投資所需要的時間，是財務(wù)上投資回收能力的主要靜態(tài)指標；全部投資回收期（Pt）=（累計現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值年份數(shù)）-1+上年累計現(xiàn)金凈流量的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量，項目投資回收期：投資回收期（Pt）=5.98年。項目全部投資回收期5.98年，要小于行業(yè)基準投資回收期，說明項目投資回收能力高于同行業(yè)的平均水平，這表明項目的投資能夠及時回收，盈利能力較強，故投資風險性相對較小。項目投資現(xiàn)金流量表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1現(xiàn)金流入0.0025740.0030030.0034320.0042900.001.1