金融碩士MF金融學(xué)綜合(風(fēng)險與收益)歷年真題試卷匯編1

1、金融碩士MF金融學(xué)綜合（風(fēng)險與收益）歷年真題試卷匯編1(總分：72.00，做題時間：90分鐘)一、單項選擇題(總題數(shù)：12，分數(shù)：24.00)1.馬科維茨投資組合理論的假設(shè)條件有( )。(復(fù)旦大學(xué)2013真題)（分數(shù)：2.00）A.證券市場是有效的B.存在一種無風(fēng)險資產(chǎn)，投資者可以不受限制地借入和貸出C.投資者都是風(fēng)險規(guī)避的D.投資者在期望收益率和風(fēng)險的基礎(chǔ)上選擇投資組合解析：解析：B項為資本資產(chǎn)定價模型的假設(shè)條件。2.同期限公司債券與政府債券相比，票面利率一般比較高，這是對( )的補償。(上海財經(jīng)大學(xué)2012真題)（分數(shù)：2.00）A.信用風(fēng)險B.政策風(fēng)險C.投機風(fēng)險D.利率風(fēng)險解析：解析：

2、公司債券與政府債券相比有更高的違約的可能，因此是對信用風(fēng)險的補償。3.對于一個無風(fēng)險資產(chǎn)和風(fēng)險資產(chǎn)的組合，假定可以無風(fēng)險利率任意借貸資金，有效集形狀為( )。(上海財經(jīng)大學(xué)2012真題)（分數(shù)：2.00）A.線段B.射線C.月牙形區(qū)域D.月牙形區(qū)域的右上邊界解析：解析：資本市場線首先是一條直線，又由于可以以任意比例接待資金，因此兩者的比例便無限制。4.在證券市場上，系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險的本質(zhì)區(qū)別是( )。(上海財經(jīng)大學(xué)2012真題)（分數(shù)：2.00）A.投資者對風(fēng)險的偏好B.證券組合中證券數(shù)量的多少C.是否受宏觀政策影響D.風(fēng)險度量值不同解析：解析：系統(tǒng)性風(fēng)險是全局性的風(fēng)險，受宏觀政策影響。5

3、.設(shè)無風(fēng)險利率是5，市場組合的期望收益率是15，股票X的期望收益率是13，=12，那么你應(yīng)該( )。(上海財經(jīng)大學(xué)2012真題)（分數(shù)：2.00）A.買入股票X，因為其價格被高估B.買入股票X，因為其價格被低估C.賣出股票X，因為其價格被高估D.賣出股票X，因為其價格被低估解析：解析：市場對該股票要求的必要報酬率根據(jù)CAPM計算為1713，所以股票的必要收益率被低估，即其價值被高估，應(yīng)賣出。6.以下說法不正確的是( )。(南京大學(xué)2012年真題)（分數(shù)：2.00）A.只有收益率負相關(guān)的資產(chǎn)構(gòu)成投資組合才能降低風(fēng)險B.宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化引起的證券收益的不確定性屬于系統(tǒng)風(fēng)險C.位于證券市場線(SML

4、)上方的資產(chǎn)其價值被市場低估了D.貝塔系數(shù)只衡量系統(tǒng)風(fēng)險，而標準差衡量整體風(fēng)險解析：解析：正相關(guān)的資產(chǎn)組合也能降低風(fēng)險。7.在以下關(guān)于貝塔系數(shù)的表述中，錯誤的是( )。(中山大學(xué)2012真題)（分數(shù)：2.00）A.貝塔系數(shù)用來度量證券本身在不同時期收益變動的程度B.貝塔系數(shù)是用來測定一種證券的收益隨整個證券市場收益變化程度的指標C.貝塔系數(shù)代表證券的系統(tǒng)風(fēng)險D.貝塔系數(shù)度量證券收益相對于同一時期市場平均收益的變動程度解析：解析：貝塔系數(shù)并不是衡量證券整體的收益變動情況，而只是衡量受系統(tǒng)因素影響的變動情況。8.證券市場線描述的是( )。(中山大學(xué)2012真題)（分數(shù)：2.00）A.市場組合是風(fēng)險

5、證券的最優(yōu)組合B.證券的預(yù)期收益率是其系統(tǒng)性風(fēng)險的函數(shù)C.證券收益率與指數(shù)收益率之間的關(guān)系D.由市場組合和無風(fēng)險資產(chǎn)構(gòu)成的組合解析：解析：證券市場線模型的自變量是系統(tǒng)性風(fēng)險，因變量是某證券的預(yù)期收益率。9.股票A的期望收益率為20，股票B的期望收益率為12。以方差表示的股票A的風(fēng)險是股票B的3倍。如果兩只股票之間的相關(guān)系數(shù)為0，那么由兩只股票組成的最小方差組合的期望收益率為( )。(中國人民大學(xué)2012真題)（分數(shù)：2.00）A.16B.14C.12D.以上都不是解析：解析：相關(guān)系數(shù)為0表明兩只股票組成的資產(chǎn)組合不會存在分散風(fēng)險的效果，風(fēng)險小的股票將組成最小方差組合。10.股票A和市場組合的相

6、關(guān)系數(shù)為04，股票A收益的標準差為40。市場組合收益的標準差為20。股票A的系數(shù)為：( )(中國人民大學(xué)2012真題)（分數(shù)：2.00）A.08B.10C.04D.02解析：解析：根據(jù)資產(chǎn)組合的相關(guān)理論：11.假設(shè)證券市場處于CAPM模型所描述的均衡狀態(tài)。證券A的期望收益率為6，其p系數(shù)為05，市場證券組合的期望收益率為9，則無風(fēng)險利率為( )。(中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)2013真題)（分數(shù)：2.00）A.15B.2C.3D.45解析：解析：6=r+05(9一r)，即r=3。12.假設(shè)無風(fēng)險收益率為4，若貝塔系數(shù)為15的風(fēng)險組合的預(yù)期收益率10，則貝塔系數(shù)為05的風(fēng)險組合的預(yù)期收益率為( )。(中山大

7、學(xué)2012真題)（分數(shù)：2.00）A.4B.6C.8D.10解析：解析：根據(jù)CAPM計算市場風(fēng)險溢價： R M = =4 則為05的預(yù)期收益率： r e =r f +(r m 一r f )=004+05004 =006二、名詞解釋(總題數(shù)：7，分數(shù)：14.00)13.系統(tǒng)性風(fēng)險(青島大學(xué)2014真題；復(fù)旦大學(xué)2015真題)（分數(shù)：2.00）_正確答案：(正確答案：系統(tǒng)性風(fēng)險是由那些影響整個金融市場的風(fēng)險因素所引起的，這些因素包括經(jīng)濟周期、宏觀經(jīng)濟政策的變動等。這類風(fēng)險影響所有金融變量的可能值，無法通過分散投資相互抵消或削弱，因此又可稱為不可分散風(fēng)險。)解析：14.敏感性分析(對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)2

8、014真題)（分數(shù)：2.00）_正確答案：(正確答案：敏感性分析是指從定量分析的角度研究有關(guān)因素發(fā)生某種變化對某一個或一組關(guān)鍵指標影響程度的一種不確定分析技術(shù)。其實質(zhì)是通過逐一改變相關(guān)變量數(shù)值的方法來解釋關(guān)鍵指標受這些因素變動影響大小的規(guī)律。)解析：15.有效投資組合(廈門大學(xué)2014真題；中央財經(jīng)大學(xué)2012真題)（分數(shù)：2.00）_正確答案：(正確答案：有效投資組合是一個可行的投資組合，要求沒有其他可行組合可以以較低的風(fēng)險提供相同的預(yù)期收益率，沒有其他可行性組合可提供較高的預(yù)期收益率而又表現(xiàn)出同樣的風(fēng)險水平。有效組合是有效邊界上的點所對應(yīng)的證券組合。有效組合具有如下特征：在期望收益率水平相

9、同的組合中，其方差(從而標準差)是最小的；在方差(從而給定了標準差)水平相同的組合中，其期望收益率是最高的。)解析：16.Sharpe指數(shù)(復(fù)旦大學(xué)2013真題)（分數(shù)：2.00）_正確答案：(正確答案：Sharpe指數(shù)：Slaarpe測度是用資產(chǎn)組合的長期平均超額收益除以這個時期收益的標準差。它測度了對總波動性權(quán)衡的回報。Sharpe指數(shù)的公式為Si=(Ri一Rf)，它是把資本市場線作為評估標準，同時考慮了系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險，因此Sharpe指數(shù)能夠反映基金經(jīng)理分散和降低非系統(tǒng)風(fēng)險的能力。)解析：17.在險價值(vallue at Risk)(復(fù)旦大學(xué)2013真題；華中科技大學(xué)2017真題

10、)（分數(shù)：2.00）_正確答案：(正確答案：在險價值(value at Risk)是指在正常的市場環(huán)境下，給定一定的置信水平，一項金融資產(chǎn)或證券組合在未來的T天內(nèi)，預(yù)期的最大損失金額。在險價值已經(jīng)成為風(fēng)險管理的一種標準工具，根據(jù)投資主體的不同需要，可以自主地選取和T。在險價值的度量方法有協(xié)方差矩陣法、歷史模擬法和蒙特卡羅模擬法。)解析：18.貝塔系數(shù)(四川大學(xué)2013真題)（分數(shù)：2.00）_正確答案：(正確答案：貝塔系數(shù)是一種風(fēng)險指數(shù)，用來衡量個別股票或股票基金相對于整個股市的價格波動情況。該系數(shù)是一種評估非系統(tǒng)性風(fēng)險的工具，用以度量一種證券或一個投資證券組合相對總體市場的波動性。)解析：1

11、9.風(fēng)險(四川大學(xué)2013真題)（分數(shù)：2.00）_正確答案：(正確答案：風(fēng)險表現(xiàn)為收益或者代價的不確定性，說明風(fēng)險產(chǎn)生的結(jié)果可能帶來損失、獲利或是無損失也無獲利，屬于廣義風(fēng)險，所有人行使所有權(quán)的活動，應(yīng)被視為管理風(fēng)險，金融風(fēng)險屬于此類。而風(fēng)險表現(xiàn)為損失的不確定性，說明風(fēng)險只能表現(xiàn)出損失，沒有從風(fēng)險中獲利的可能性，屬于狹義風(fēng)險。)解析：三、計算題(總題數(shù)：9，分數(shù)：18.00)20.對股票A和股票B的兩個(超額收益率)指數(shù)模型回歸結(jié)果如下表。在這段時間內(nèi)的無風(fēng)險利率為6，市場平均收益率為14，對項目的超額收益以指數(shù)同歸模型來測度。(1)計算每只股票的，信息比率，夏普測度，特雷諾測度； (2)下

12、列各個情況下投資者選擇哪只股票最佳： 這是投資者唯一持有的風(fēng)險資產(chǎn)； 這只股票將與投資者的其他債券資產(chǎn)組合，是目前市場指數(shù)基金的一個獨立組成部分； 這是投資者目前正在構(gòu)建一積極管理型股票資產(chǎn)組合的眾多股票中的一種。(復(fù)旦大學(xué)2015真題)（分數(shù)：2.00）_正確答案：(正確答案：(1)已知r M =14，r f =6 對應(yīng)項目 股票A 股票B =回歸截距 10 20 信息比率= P (e P ) 0097 1 0104 7 夏普測度=(r P =r f ) P 0490 7 0337 3 特雷諾測度=(r P r f ) P 8833 10500 (2)如果這是投資者唯一持有的風(fēng)險資產(chǎn)，那么夏

13、普測試是度用的測度。既然股票A的夏普系數(shù)大，股票A是最佳選擇。 如果股票與市場指數(shù)基金相結(jié)合，那么對綜合夏普測度的由估值比率決定。因此，股票B是最佳選擇。 如果股票是眾多股票中的一種，那么特雷諾測度是適用的準則，并且股票B是最佳選擇。)解析：21.假設(shè)無風(fēng)險收益率為4，盧系數(shù)為15的某風(fēng)險資產(chǎn)組合的期望收益率為10。請根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)，計算系數(shù)為05的另一種風(fēng)險資產(chǎn)組合的期望收益率。(中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)2014真題)（分數(shù)：2.00）_正確答案：(正確答案：由10=4+15(r一4)得出該資產(chǎn)的期望收益率為r=8。 同理，當r=8時，另一風(fēng)險資產(chǎn)組合的期望收益率為r=4+05(8

14、一4)=6。)解析：22.你擁有3年期看漲期權(quán)，其標的資產(chǎn)是位于市中心的一套老洋房，執(zhí)行價為200萬元。這套老洋房當前市場評估價為120萬元?，F(xiàn)在出租所收取的租金剛好夠支付持有成本。年標準差為15，無風(fēng)險收益率為12，求 (1)構(gòu)建二叉樹； (2)計算該看漲期權(quán)價值。(復(fù)旦大學(xué)2014真題)（分數(shù)：2.00）_正確答案：(正確答案：(1)構(gòu)建二叉樹過程如下： u= =e 015 =1161 8 1一u=0860 7 由于無風(fēng)險收益為12，可知： 012=上行概率0161 8+下行概率(0860 71) =上行概率0161 8+(1一上行概率)(0860 71) 解之得：上行概率為0861 2。

15、 所以我們可得期權(quán)二叉樹為： (2)該看漲期權(quán)價值計算過程如下： u=1+上升百分比=e 015 =0161 8 d=1u=0860 7 所以有上漲1618，下降(10860 7)=0139 3 又因為有無風(fēng)險收益為12，設(shè)上行概率為r； 所以有期望回報率為12=r01618+(1一r)0139 3 所以有上行概率為8612。 但是三年后房產(chǎn)最大可能價格為120(1+0161 8) 3 =18818萬，是小于200萬的，故此期權(quán)價值為0。)解析：23.勝利公司的盧值為180，無風(fēng)險收益率為8，市場組合的期望收益率為15。目前公司支付的每股股利為2元，投資者預(yù)期未來幾年公司的年股利增長率為10。

16、 (1)該股票期望收益率為多少? (2)在(1)的期望收益率下，該股票每股理論市價是多少? (3)若變?yōu)?90，其他保持不變，則期望的收益率和每股理論市價又是多少?(南京航空航天大學(xué)2014真題)（分數(shù)：2.00）_正確答案：(正確答案：(1)r=8+18(15一8) =206 (2)P=2075元 (3)r=8+09(15一8)=143 P=5116元)解析：24.A股票貝塔系數(shù)為25，無風(fēng)險利率為6，市場上所有股票的平均報酬率為10，要求： (1)計算該公司股票的預(yù)期收益率； (2)若該股票為固定成長股票，成長率為6，預(yù)計一年后的股利為15元，則該股票的價值為多少? (3)若股票未來三年股

17、利為零成長，每年股利額為15元，預(yù)計從第4年轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為6，則該股票的價值為多少?(浙江工商大學(xué)2012真題)（分數(shù)：2.00）_正確答案：(正確答案：(1)根據(jù)CAPM，該債券的預(yù)期收益率為： r e =r f +(r m 一r f )=006+25(010006)=16 (2)根據(jù)股利貼現(xiàn)模型，該股票價值為： (3)根據(jù)股利貼現(xiàn)模型，該股價值為： )解析：25.資本市場線CML和證券市場線SML的比較。 (1)圖示CML和SML。 (2)寫出CML和SML的方程。 (3)將SML方程中的貝塔系數(shù)用=來代替，并將其結(jié)果與CML方程進行比較，你發(fā)現(xiàn)有哪些異同?從中可以得出什么結(jié)論?(

18、中山大學(xué)2014真題)（分數(shù)：2.00）_正確答案：(正確答案：(1)圖示如下： (2)CML：r p =r f + SML：r p =r f +(r m 一r f ) (3)r p =r+(r m 一r f ) =r f + (r m r f ) =r f pm p SML與CML對比可以發(fā)現(xiàn)，CML用 p 度量風(fēng)險。CML和SML都可以描述風(fēng)險和收益的關(guān)系，但是CML中的風(fēng)險指總風(fēng)險，SML中的風(fēng)險則是系統(tǒng)性風(fēng)險。)解析：26.假設(shè)無風(fēng)險報酬率是4，市場風(fēng)險溢酬是86，某一只特定股票的貝塔系數(shù)是13，根據(jù)CAPM，這只股票的期望報酬率是多少?如果貝塔系數(shù)加倍，期望報酬率變成多少?(青島大學(xué)

19、2014真題)（分數(shù)：2.00）_正確答案：(正確答案：r=4+1386=1518 r=4+2686=2636)解析：27.某企業(yè)信用等級為AAA級，申請一筆800萬元的流動資金貸款，期限為1年。由倉單質(zhì)押，銀行評估倉單下貨物總價為1 200萬元，假設(shè)該筆貸款的資本成本為3，營業(yè)成本為1，貸款的年率為58，AAA信用等級的違約概率為05，該筆貸款的回收率為7855，該筆貸款的非預(yù)期損失為90萬元。試計算該筆貸款的RAROC。(湖南大學(xué)2013真題)（分數(shù)：2.00）_正確答案：(正確答案：因為RAROC=RAR(風(fēng)險調(diào)整收益)經(jīng)濟資本，其中，RAR=凈收入一經(jīng)營成本一預(yù)期損失。 而預(yù)期損失(E

20、L)=違約率(PD)違約損失率(LGD)違約風(fēng)險暴露 故可得： 預(yù)期損失=80005(17855)=0858 同時有RAR=8000058800(003+001)一0858=13542 所以有RARAC=1354290=1505)解析：28.兩個投資顧問比較業(yè)績。一個平均收益率為19，而另一個為16，但是前者的貝塔值為15，后者的貝塔值為1。 (1)你能判斷哪個投資顧問更善于預(yù)測個股嗎(不考慮市場的總體趨勢)? (2)如果國庫券利率為6，這一期間市場收益率為14，哪個投資顧問在選股方面更出色? (3)如果國庫券利率為3，這一期間市場收益率為15，你對兩個投資顧問的業(yè)績?nèi)绾卧u價?(湖南大學(xué)201

21、3真題)（分數(shù)：2.00）_正確答案：(正確答案：(1)當無風(fēng)險收益率高于10時，第一個投資顧問更善于選股。當無風(fēng)險收益率小于10時，第二個投資顧問更善于選股。 (2)當國庫券收益率為6，即無風(fēng)險收益率為6，當貝塔值為15時，第一位投資顧問單位風(fēng)險收益率為1315=87。 第二位投資顧問單位風(fēng)險收益率為121=12。所以第二位投資顧問更出色。 (3)當國庫券收益率為3時，顯然當貝塔值為15時，市場要求必要收益率為3+1412=21，而第一位投資者只有19，故可以認為業(yè)績不理想，沒有戰(zhàn)勝市場。而當貝塔值為1時，市場必要收益率為15，顯然第二位投資顧問的收益率16高于它，我們認為其業(yè)績理想。)解析

22、：四、論述題(總題數(shù)：4，分數(shù)：8.00)29.簡要描述投資組合理論。(廈門大學(xué)2014真題)（分數(shù)：2.00）_正確答案：(正確答案：投資組合理論是指若干種證券組成的投資組合，其收益是這些證券收益的加權(quán)平均數(shù)，但是其風(fēng)險不是這些證券風(fēng)險的加權(quán)平均風(fēng)險，投資組合能降低非系統(tǒng)性風(fēng)險。)解析：30.根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，一項特定資產(chǎn)的期望報酬率取決于哪三個方面?(青島大學(xué)2014真題)（分數(shù)：2.00）_正確答案：(正確答案：資本資產(chǎn)定價模型是在投資組合理論和資本市場理論基礎(chǔ)上形成發(fā)展起來的，主要研究證券市場中資產(chǎn)的預(yù)期收益率與風(fēng)險資產(chǎn)之間的關(guān)系，以及均衡價格是如何形成的。 資本資產(chǎn)定價模型假設(shè)所

23、有投資者都按馬克維茨的資產(chǎn)選擇理論進行投資，對期望收益、方差和協(xié)方差等的估計完全相同，投資人可以自由借貸。基于這樣的假設(shè)，資本資產(chǎn)定價模型研究的重點在于探求風(fēng)險資產(chǎn)收益與風(fēng)險的數(shù)量關(guān)系，即為了補償某一特定程度的風(fēng)險，投資者應(yīng)該獲得多得的報酬率。根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，資產(chǎn)報酬取決于市場的期望收益、無風(fēng)險收益和該項資產(chǎn)的貝塔系數(shù)三個部分。)解析：31.簡要描述資本資產(chǎn)定價模型。(廈門大學(xué)2013真題；四川大學(xué)2012真題)（分數(shù)：2.00）_正確答案：(正確答案：資本資產(chǎn)定價模型是由美國學(xué)者夏普、林特爾、特里諾和莫辛等人在資產(chǎn)組合理論的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，是現(xiàn)代金融市場價格理論的支柱，廣泛應(yīng)用于投資決策和公司理財領(lǐng)域。 資本資產(chǎn)定價模型就是在投資組合理論和資本市場理論基礎(chǔ)上形成發(fā)展起來的，主要研究證券市場中資產(chǎn)的預(yù)