金屬結(jié)合劑砂輪公司治理

1、泓域/金屬結(jié)合劑砂輪公司治理金屬結(jié)合劑砂輪公司治理目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc114193139 一、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc114193139 h 3 HYPERLINK l _Toc114193140 二、 行業(yè)基本風(fēng)險(xiǎn)特征 PAGEREF _Toc114193140 h 3 HYPERLINK l _Toc114193141 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc114193141 h 4 HYPERLINK l _Toc114193142 四、 公司簡(jiǎn)介 PAGEREF _Toc114193142 h 5 HYPERLINK

2、 l _Toc114193143 五、 項(xiàng)目基本情況 PAGEREF _Toc114193143 h 7 HYPERLINK l _Toc114193144 六、 內(nèi)幕交易的構(gòu)成要素 PAGEREF _Toc114193144 h 9 HYPERLINK l _Toc114193145 七、 內(nèi)幕交易行為的防范和制裁 PAGEREF _Toc114193145 h 13 HYPERLINK l _Toc114193146 八、 投資者利益保護(hù)相關(guān)制度 PAGEREF _Toc114193146 h 19 HYPERLINK l _Toc114193147 九、 投資者利益 PAGEREF _T

3、oc114193147 h 21 HYPERLINK l _Toc114193148 十、 內(nèi)部人控制問(wèn)題的成因 PAGEREF _Toc114193148 h 23 HYPERLINK l _Toc114193149 十一、 防止內(nèi)部人控制的制度措施 PAGEREF _Toc114193149 h 28 HYPERLINK l _Toc114193150 十二、 企業(yè)集團(tuán)在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的作用 PAGEREF _Toc114193150 h 30 HYPERLINK l _Toc114193151 十三、 企業(yè)集團(tuán)的類型 PAGEREF _Toc114193151 h 34 HYPERLINK

4、l _Toc114193152 十四、 母公司與子公司 PAGEREF _Toc114193152 h 35 HYPERLINK l _Toc114193153 十五、 母公司對(duì)子公司的控制機(jī)制 PAGEREF _Toc114193153 h 39 HYPERLINK l _Toc114193154 十六、 母公司濫用關(guān)聯(lián)交易形式 PAGEREF _Toc114193154 h 43 HYPERLINK l _Toc114193155 十七、 關(guān)聯(lián)公司之間的協(xié)作機(jī)制 PAGEREF _Toc114193155 h 46 HYPERLINK l _Toc114193156 十八、 董事的提名、選

5、舉、任免與任期 PAGEREF _Toc114193156 h 48 HYPERLINK l _Toc114193157 十九、 董事及其類別 PAGEREF _Toc114193157 h 50 HYPERLINK l _Toc114193158 二十、 董事會(huì)的職權(quán) PAGEREF _Toc114193158 h 52 HYPERLINK l _Toc114193159 二十一、 董事會(huì)的規(guī)模 PAGEREF _Toc114193159 h 53 HYPERLINK l _Toc114193160 二十二、 獨(dú)立董事制度概述 PAGEREF _Toc114193160 h 54 HYPER

6、LINK l _Toc114193161 二十三、 完善我國(guó)上市公司獨(dú)立董事制度 PAGEREF _Toc114193161 h 57 HYPERLINK l _Toc114193162 二十四、 法人治理 PAGEREF _Toc114193162 h 62 HYPERLINK l _Toc114193163 二十五、 組織機(jī)構(gòu)及人力資源配置 PAGEREF _Toc114193163 h 79 HYPERLINK l _Toc114193164 勞動(dòng)定員一覽表 PAGEREF _Toc114193164 h 80 HYPERLINK l _Toc114193165 二十六、 SWOT分析說(shuō)

7、明 PAGEREF _Toc114193165 h 81 HYPERLINK l _Toc114193166 二十七、 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析 PAGEREF _Toc114193166 h 91 HYPERLINK l _Toc114193167 二十八、 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策 PAGEREF _Toc114193167 h 93產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析在堅(jiān)持高標(biāo)準(zhǔn)要求、加快高水平開放、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展中更加自信、更加堅(jiān)定，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展取得新的成績(jī)，建設(shè)在西部地區(qū)有影響力的國(guó)際化都市、打造中高端消費(fèi)品貿(mào)易之城和制造之城取得新的成效，為全面建成小康社會(huì)、按時(shí)高質(zhì)量打贏脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)、圓滿完成“十三五”規(guī)劃打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行

8、健康平穩(wěn)。地區(qū)生產(chǎn)總值突破4000億元，達(dá)到4039.6億元，增長(zhǎng)7.4%，連續(xù)4年榮獲“中國(guó)最佳表現(xiàn)城市”稱號(hào)。三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整為4:37:59，新經(jīng)濟(jì)、綠色經(jīng)濟(jì)占地區(qū)生產(chǎn)總值比重分別提高到23%、45%。城鄉(xiāng)居民收入分別增長(zhǎng)8.9%和10.4%，達(dá)到38240元和17275元。今年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)是：地區(qū)生產(chǎn)總值增速力爭(zhēng)高于全省平均水平，規(guī)模以上工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、社會(huì)消費(fèi)品零售總額、進(jìn)出口總額以及一般公共預(yù)算收入、城鄉(xiāng)居民人均可支配收入等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速與地區(qū)生產(chǎn)總值增速相適應(yīng)，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率、居民消費(fèi)價(jià)格漲幅控制在省調(diào)控目標(biāo)范圍內(nèi)，森林覆蓋率達(dá)到55%，環(huán)境空氣優(yōu)良率保持

9、在95%以上，單位地區(qū)生產(chǎn)總值綜合能耗下降率、新增能源消費(fèi)總量和主要污染物排放總量、單位地區(qū)生產(chǎn)總值二氧化碳排放量控制在省下達(dá)目標(biāo)范圍內(nèi)。行業(yè)基本風(fēng)險(xiǎn)特征1、原材料波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)超硬材料制品的主要原材料為金剛石、預(yù)合金粉、銅粉、鐵粉、鋼材、樹脂粉、銀焊片、等材料，原材料占產(chǎn)品成本的比重較大，原材料價(jià)格的波動(dòng)對(duì)產(chǎn)品盈利能力有較大影響。金剛石、金屬粉末及鋼材等原材料價(jià)格主要受市場(chǎng)影響，有些原材料波動(dòng)較大，若原材料向上波動(dòng)將對(duì)本行業(yè)的利潤(rùn)率產(chǎn)生一定負(fù)面影響。2、與國(guó)際先進(jìn)水平的技術(shù)差距經(jīng)過(guò)二十余年的不懈努力，我國(guó)超硬材料制品企業(yè)在部分產(chǎn)品和部分領(lǐng)域已經(jīng)接近或達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，但從整體科研能力和研究成果而言

10、，與國(guó)際先進(jìn)水平還存在一定的技術(shù)差距，阻礙了我國(guó)新型高技術(shù)超硬材料制品的發(fā)展。3、行業(yè)內(nèi)企業(yè)發(fā)展水平良莠不齊雖然近年來(lái)少數(shù)幾家國(guó)內(nèi)超硬材料制品企業(yè)脫穎而出并處于行業(yè)領(lǐng)先地位，但我國(guó)超硬材料制品行業(yè)整體發(fā)展很不平衡，低端技術(shù)水平企業(yè)數(shù)量眾多且規(guī)模小，大多數(shù)缺乏自主創(chuàng)新研發(fā)能力，并依賴于傳統(tǒng)落后工藝，生產(chǎn)的產(chǎn)品質(zhì)量、性能低下；另外，低端生產(chǎn)企業(yè)主要采取相互壓價(jià)等惡性競(jìng)爭(zhēng)方式獲取客戶，嚴(yán)重影響行業(yè)發(fā)展環(huán)境。必要性分析1、現(xiàn)有產(chǎn)能已無(wú)法滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求作為行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，公司已建立良好的品牌形象和較高的市場(chǎng)知名度，產(chǎn)品銷售形勢(shì)良好，產(chǎn)銷率超過(guò) 100%。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年公司的銷售規(guī)模仍將保持快速增長(zhǎng)。

11、隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，公司現(xiàn)有廠房、設(shè)備資源已不能滿足不斷增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求。公司通過(guò)優(yōu)化生產(chǎn)流程、強(qiáng)化管理等手段，不斷挖掘產(chǎn)能潛力，但仍難以從根本上緩解產(chǎn)能不足問(wèn)題。通過(guò)本次項(xiàng)目的建設(shè)，公司將有效克服產(chǎn)能不足對(duì)公司發(fā)展的制約，為公司把握市場(chǎng)機(jī)遇奠定基礎(chǔ)。2、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)的需要隨著制造業(yè)智能化、自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)升級(jí)，公司產(chǎn)品的性能也需要不斷優(yōu)化升級(jí)。公司只有以技術(shù)創(chuàng)新和市場(chǎng)開發(fā)為驅(qū)動(dòng)，不斷研發(fā)新產(chǎn)品，提升產(chǎn)品精密化程度，將產(chǎn)品質(zhì)量水平提升到同類產(chǎn)品的領(lǐng)先水準(zhǔn)，提高生產(chǎn)的靈活性和適應(yīng)性，契合關(guān)鍵零部件國(guó)產(chǎn)化的需求，才能在與國(guó)外企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中獲得優(yōu)勢(shì)，保持公司在領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。公司簡(jiǎn)介（一）公司基本信息1、公

12、司名稱：xx（集團(tuán)）有限公司2、法定代表人：薛xx3、注冊(cè)資本：890萬(wàn)元4、統(tǒng)一社會(huì)信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機(jī)關(guān)：xxx市場(chǎng)監(jiān)督管理局6、成立日期：2014-1-187、營(yíng)業(yè)期限：2014-1-18至無(wú)固定期限8、注冊(cè)地址：xx市xx區(qū)xx（二）公司簡(jiǎn)介展望未來(lái)，公司將圍繞企業(yè)發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，在“夢(mèng)想、責(zé)任、忠誠(chéng)、一流”核心價(jià)值觀的指引下，圍繞業(yè)務(wù)體系、管控體系和人才隊(duì)伍體系重塑，推動(dòng)體制機(jī)制改革和管理及業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新，加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)能力建設(shè)，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，努力把公司打造成為國(guó)內(nèi)一流的供應(yīng)鏈管理平臺(tái)。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)依然錯(cuò)綜復(fù)雜。從國(guó)際看，世界經(jīng)濟(jì)深度調(diào)整、復(fù)蘇乏力，

13、外部環(huán)境的不穩(wěn)定不確定因素增加，中小企業(yè)外貿(mào)形勢(shì)依然嚴(yán)峻，出口增長(zhǎng)放緩。從國(guó)內(nèi)看，發(fā)展階段的轉(zhuǎn)變使經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)增速?gòu)母咚僭鲩L(zhǎng)轉(zhuǎn)向中高速增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式從規(guī)模速度型粗放增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向質(zhì)量效率型集約增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力從物質(zhì)要素投入為主轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)為主。新常態(tài)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)新挑戰(zhàn)，企業(yè)遇到的困難和問(wèn)題尤為突出。面對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新環(huán)境，公司依然面臨著較大的經(jīng)營(yíng)壓力，資本、土地等要素成本持續(xù)維持高位。公司發(fā)展面臨挑戰(zhàn)的同時(shí)，也面臨著重大機(jī)遇。隨著改革的深化，新型工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、信息化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的推進(jìn)，以及“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”、中國(guó)制造2025、“互聯(lián)網(wǎng)+”、“一帶一路”等重大戰(zhàn)略舉措的加

14、速實(shí)施，企業(yè)發(fā)展基本面向好的勢(shì)頭更加鞏固。公司將把握國(guó)內(nèi)外發(fā)展形勢(shì)，利用好國(guó)際國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源，抓住發(fā)展機(jī)遇，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，提高發(fā)展質(zhì)量，依靠創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新開辟發(fā)展新路徑，贏得發(fā)展主動(dòng)權(quán)，實(shí)現(xiàn)發(fā)展新突破。項(xiàng)目基本情況（一）項(xiàng)目投資人xx（集團(tuán)）有限公司（二）建設(shè)地點(diǎn)本期項(xiàng)目選址位于xxx。（三）項(xiàng)目選址本期項(xiàng)目選址位于xxx，占地面積約89.00畝。（四）項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度本期項(xiàng)目建設(shè)期限規(guī)劃12個(gè)月。（五）投資估算本期項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)估算，項(xiàng)目總投資37207.87萬(wàn)元，其中：建設(shè)投資30751.39萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的82.65%；建設(shè)期利息392.13

15、萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的1.05%；流動(dòng)資金6064.35萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的16.30%。（六）資金籌措項(xiàng)目總投資37207.87萬(wàn)元，根據(jù)資金籌措方案，xx（集團(tuán)）有限公司計(jì)劃自籌資金（資本金）21202.53萬(wàn)元。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測(cè)算，本期工程項(xiàng)目申請(qǐng)銀行借款總額16005.34萬(wàn)元。（七）經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)1、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年預(yù)期營(yíng)業(yè)收入（SP）：73900.00萬(wàn)元。2、年綜合總成本費(fèi)用（TC）：58194.70萬(wàn)元。3、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年凈利潤(rùn)（NP）：11489.09萬(wàn)元。4、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）：23.96%。5、全部投資回收期（Pt）：5.24年（含建設(shè)期12個(gè)月）。6、達(dá)產(chǎn)年盈虧平衡點(diǎn)（BEP）：2

16、9021.81萬(wàn)元（產(chǎn)值）。（八）主要經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表序號(hào)項(xiàng)目單位指標(biāo)備注1占地面積59333.00約89.00畝1.1總建筑面積118914.86容積率2.001.2基底面積36193.13建筑系數(shù)61.00%1.3投資強(qiáng)度萬(wàn)元/畝334.862總投資萬(wàn)元37207.872.1建設(shè)投資萬(wàn)元30751.392.1.1工程費(fèi)用萬(wàn)元26780.772.1.2工程建設(shè)其他費(fèi)用萬(wàn)元3274.472.1.3預(yù)備費(fèi)萬(wàn)元696.152.2建設(shè)期利息萬(wàn)元392.132.3流動(dòng)資金萬(wàn)元6064.353資金籌措萬(wàn)元37207.873.1自籌資金萬(wàn)元21202.533.2銀行貸款萬(wàn)元16005.344

17、營(yíng)業(yè)收入萬(wàn)元73900.00正常運(yùn)營(yíng)年份5總成本費(fèi)用萬(wàn)元58194.706利潤(rùn)總額萬(wàn)元15318.797凈利潤(rùn)萬(wàn)元11489.098所得稅萬(wàn)元3829.709增值稅萬(wàn)元3220.8510稅金及附加萬(wàn)元386.5111納稅總額萬(wàn)元7437.0612工業(yè)增加值萬(wàn)元25006.0013盈虧平衡點(diǎn)萬(wàn)元29021.81產(chǎn)值14回收期年5.24含建設(shè)期12個(gè)月15財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率23.96%所得稅后16財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值萬(wàn)元25846.75所得稅后內(nèi)幕交易的構(gòu)成要素（一）內(nèi)幕信息2005年修改后的中華人民共和國(guó)證券法第七十五條對(duì)內(nèi)幕信息是這樣定義的：證券交易活動(dòng)中，涉及公司的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)或者對(duì)該公司證券的市場(chǎng)價(jià)格有重

18、大影響的尚未公開的信息，為內(nèi)幕信息。下列信息皆屬內(nèi)幕信息：本法第六十七條第二款所列重大事件；公司分配股利或者增資的計(jì)劃；公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的重大變化；公司債務(wù)擔(dān)保的重大變更；公司營(yíng)業(yè)用主要資產(chǎn)的抵押、出售或者報(bào)廢一次超過(guò)該資產(chǎn)的百分之三十；公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員的行為可能依法承擔(dān)重大損害賠償責(zé)任；上市公司收購(gòu)的有關(guān)方案；國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)定的對(duì)證券交易價(jià)格有顯著影響的其他重要信息。在以內(nèi)幕信息為中心的概念當(dāng)中，內(nèi)幕交易的存在是以內(nèi)幕信息的存在為前提的。沒(méi)有內(nèi)幕信息，一切都無(wú)從談起。所謂內(nèi)幕信息是指尚未公開的、對(duì)公司證券價(jià)格有重大影響的消息。內(nèi)幕信息的構(gòu)成有三個(gè)要素：一是未公開性。內(nèi)幕信

19、息之所以稱為內(nèi)幕信息，最根本的就在于這種信息的非公開性。信息公開的認(rèn)定是對(duì)實(shí)質(zhì)上公開標(biāo)準(zhǔn)的認(rèn)定，即信息是否為市場(chǎng)所消化。某項(xiàng)消息一旦被投資人知悉，該公司的股票價(jià)格便會(huì)很快地產(chǎn)生變動(dòng)；反過(guò)來(lái)看，當(dāng)股票的市場(chǎng)價(jià)格發(fā)生變動(dòng)，也就意味著某一消息已經(jīng)為市場(chǎng)所吸收。二是確切性。認(rèn)定信息是否具有確切性，主要應(yīng)該考慮兩個(gè)原則：其一，非源于信息源的虛假信息不具有確切性，如捏造事實(shí)、道聽途說(shuō)、捕風(fēng)捉影或妄加揣測(cè)的謠言，不屬于內(nèi)幕信息。其二，確切性是相對(duì)的，只要確實(shí)來(lái)自于信息源，且與信息源的信息基本一致，不論該信息的內(nèi)容最終是否實(shí)現(xiàn)或按知情人的預(yù)測(cè)方向運(yùn)行，也不論該信息是否為信息發(fā)源地的人所編造或是否事后被發(fā)現(xiàn)“虛

20、假”，都應(yīng)當(dāng)構(gòu)成內(nèi)幕信息。其三是重大性，即為實(shí)質(zhì)性，是指對(duì)證券價(jià)格產(chǎn)生重大影響的可能性。在證券法中，并非所有的未公開信息都能構(gòu)成內(nèi)幕信息。重大性主要是指信息對(duì)于證券市場(chǎng)中相關(guān)證券價(jià)格的影響程度。（二）內(nèi)幕交易的主體內(nèi)幕交易的主體也稱內(nèi)幕人，是指掌握尚未公開而對(duì)特定證券價(jià)格有重大影響信息的人。內(nèi)幕人依其標(biāo)準(zhǔn)不同，可以作多種分類。以接觸內(nèi)幕信息的便捷與否劃分，可分為傳統(tǒng)內(nèi)幕人員和臨時(shí)內(nèi)幕人員，前者是指?jìng)鹘y(tǒng)理論所指的公司內(nèi)幕人員，包括公司董事、經(jīng)理、控股股東、監(jiān)事和一般員工；后者是指第一手或經(jīng)常性接觸內(nèi)幕信息，而僅因?yàn)楣ぷ骰蚱渌憷P(guān)系能夠暫時(shí)或偶爾接觸內(nèi)幕信息的人員，包括律師、會(huì)計(jì)師、銀行、券商等

21、中介機(jī)構(gòu)和記者、官員等其他人員。內(nèi)幕人員界定的寬與嚴(yán)，直接反映了立法者對(duì)內(nèi)幕交易的懲戒力度。由于內(nèi)幕人員界定標(biāo)準(zhǔn)的復(fù)雜性，各國(guó)對(duì)此的規(guī)定肯定不一而足，但總體而言，均持較為嚴(yán)格的態(tài)度。我國(guó)現(xiàn)行證券法（2005年版）第七十四條對(duì)證券交易內(nèi)幕信息的知情人定義為：發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員；持有公司百分之五以上股份的股東及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員，公司的實(shí)際控制人及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員；發(fā)行人控股的公司及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員；由于所任公司職務(wù)可以獲取公司有關(guān)內(nèi)幕信息的人員；證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)工作人員以及由于法定職責(zé)對(duì)證券的發(fā)行、交易進(jìn)行管理的其他人員；保薦人、承銷的證券公司、證券交易

22、所、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的有關(guān)人員；國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他人。（三）利用內(nèi)幕信息的行為我國(guó)現(xiàn)行證券法第七十三條中規(guī)定：禁止證券交易內(nèi)幕信息的知情人和非法獲取內(nèi)幕信息的人利用內(nèi)幕信息從事證券交易活動(dòng)。關(guān)于內(nèi)幕交易的行為樣態(tài)的爭(zhēng)論，主要是內(nèi)幕交易的主觀心態(tài)是否以利用內(nèi)幕信息為認(rèn)定內(nèi)幕交易行為的標(biāo)準(zhǔn)?！袄谩币辉~本身含有積極地或有意識(shí)地促使客觀事物或規(guī)律發(fā)生效用的意味，是一種在人們主觀意志支配下的能動(dòng)行為。這正符合內(nèi)幕交易的認(rèn)定。如果行為人不具有追求不當(dāng)利益的動(dòng)議，又不知是內(nèi)幕信息是可以免責(zé)的。根據(jù)行為的性質(zhì)，我們可以將利用內(nèi)幕信息的行為分為三種：第一，內(nèi)幕人利用內(nèi)幕信息買賣相關(guān)

23、證券。這是內(nèi)幕人在掌握內(nèi)幕信息后，直接利用內(nèi)幕信息從事交易，是最傳統(tǒng)和最典型的內(nèi)幕信息的利用方式。第二，泄露內(nèi)幕信息。這是指將內(nèi)幕信息泄露給從事證券交易的人的行為。不一定是為了自己謀利，也不一定是為了幫助他人買賣證券，而將內(nèi)幕信息泄露給他人。第三，內(nèi)幕人利用內(nèi)幕信息建議他人買賣證券。這也是利用內(nèi)幕信息的又一種形式。內(nèi)幕交易行為的防范和制裁內(nèi)幕交易在世界各國(guó)都受到法律明令禁止，打擊證券內(nèi)幕交易已成為全球證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)面對(duì)的重要課題。（一）完善預(yù)防監(jiān)督制度1、塑造社會(huì)信用機(jī)制社會(huì)大眾是證券市場(chǎng)的主體，大眾投資者只有在全面掌握市場(chǎng)信息的基礎(chǔ)上才能做出正確的投資決策。但當(dāng)前市場(chǎng)，卻存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱。

24、證券公司、上市公司擁有大量的信息，而社會(huì)大眾卻只能通過(guò)較少渠道獲取信息。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，要維護(hù)市場(chǎng)的公平與市場(chǎng)的健康發(fā)展，就需要建立完整的信用機(jī)制。而證券市場(chǎng)是社會(huì)的一個(gè)有機(jī)組成部分，它的良好運(yùn)行需要外界環(huán)境的配合，所以，社會(huì)信用體系的構(gòu)建是證券市場(chǎng)誠(chéng)信氛圍形成的基礎(chǔ)。加強(qiáng)誠(chéng)信建設(shè)，是證券市場(chǎng)健康發(fā)展的迫切要求，符合市場(chǎng)各方面的利益。我們應(yīng)該重點(diǎn)從下面幾個(gè)方面著手：首先，完善證券市場(chǎng)信用管理體系；其次，建立健全上市公司的信用機(jī)制和誠(chéng)信問(wèn)責(zé)機(jī)制；最后，規(guī)范政府行為，減少行政干預(yù)。2、提高投資者素質(zhì)目前我國(guó)投資者的素質(zhì)難以跟上證券市場(chǎng)的發(fā)展。對(duì)投資者教育將會(huì)減少內(nèi)幕交易成功的可能性。監(jiān)管部門、

25、交易所和各券商應(yīng)該利用一切媒體一互聯(lián)網(wǎng)、電視、報(bào)紙，進(jìn)一步加強(qiáng)投資者教育，開展有效的投資者教育活動(dòng)。投資者教育的重點(diǎn)應(yīng)該是與投資決策有關(guān)的有關(guān)知識(shí)、投資者的各項(xiàng)權(quán)利以及維護(hù)投資者手段的各項(xiàng)權(quán)利和途徑。同時(shí)我國(guó)還應(yīng)借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，證監(jiān)會(huì)應(yīng)該設(shè)立專門的投資者教育部門，受理投資者提出的各種疑問(wèn)。3、完善上市公司治理制度健全和完善上市公司內(nèi)部制衡機(jī)制，進(jìn)一步提高上市公司規(guī)范運(yùn)作水平。督促上市公司按照公司法、證券法的要求，通過(guò)上市公司治理專項(xiàng)活動(dòng)，健全上市公司董事會(huì)決策機(jī)制。督促公司設(shè)立以獨(dú)立董事為主體的審計(jì)委員會(huì)、薪酬與考核委員會(huì)，切實(shí)保障獨(dú)立董事履行職責(zé)。完善企業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)化聘用機(jī)制和激勵(lì)約束機(jī)

26、制。通過(guò)治理專項(xiàng)活動(dòng)，督促上市公司加強(qiáng)內(nèi)部控制制度建設(shè)，加強(qiáng)內(nèi)部檢查和自我評(píng)估，有效提高風(fēng)險(xiǎn)防范能力。通過(guò)上市公司治理專項(xiàng)活動(dòng)，健全和完善上市公司內(nèi)部制衡機(jī)制，進(jìn)一步提高上市公司規(guī)范運(yùn)作水平，遏制內(nèi)幕交易行為的發(fā)生。4、完善證券市場(chǎng)信息披露制度信息披露制度建設(shè)的主要方面包括：對(duì)上市公司信息披露的靜態(tài)監(jiān)管向動(dòng)態(tài)監(jiān)管轉(zhuǎn)變；加強(qiáng)強(qiáng)制性信息披露的同時(shí)鼓勵(lì)自愿性信息披露：加強(qiáng)對(duì)網(wǎng)上信息披露的監(jiān)管；監(jiān)管部門也應(yīng)該加強(qiáng)信息披露制度建設(shè)。中國(guó)當(dāng)前的證券市場(chǎng)中上市公司的信息披露存在著某種程度的“誠(chéng)信危機(jī)”，在這種情況下，監(jiān)管部門應(yīng)該進(jìn)一步加強(qiáng)強(qiáng)制性信息披露，保證上市公司信息披露的及時(shí)性、有效性和正確性。不僅如此

27、，監(jiān)管部門也應(yīng)該鼓勵(lì)上市公司的自愿性信息披露，增強(qiáng)信息披露的完整性、可靠性，使操縱者利用信息優(yōu)勢(shì)操縱成功的可能性降低。具體的，監(jiān)管部門應(yīng)該在相關(guān)的證券法規(guī)、規(guī)則中加入鼓勵(lì)公司自愿披露信息的條款，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)自愿性信息披露的監(jiān)管。不僅上市公司等主體要加強(qiáng)信息披露制度的建設(shè)，監(jiān)管部門本身也要加強(qiáng)信息披露制度建設(shè)，保證決策的透明度、公正、公平和公告的及時(shí)性，以防止操縱者利用政策因素操縱股價(jià)。5、提高證券市場(chǎng)監(jiān)管水平和執(zhí)法水平建立聯(lián)合監(jiān)管體制。目前我國(guó)有必要在中國(guó)證監(jiān)會(huì)、證券交易所、司法部門、證券登記結(jié)算公司之間完善并強(qiáng)化證券聯(lián)合監(jiān)管機(jī)制，通過(guò)合理的合作機(jī)制和工作流程，加大證券監(jiān)管稽查力度，聯(lián)合防范和打

28、擊證券市場(chǎng)內(nèi)幕交易等違法行為。同時(shí)在證監(jiān)會(huì)、證券交易所和證監(jiān)局之間，要做到“三位一體、分工協(xié)作”，信息披露監(jiān)管、市場(chǎng)監(jiān)察、立案稽查等各部門保持監(jiān)管信息的共享和及時(shí)傳遞，建立多層次的聯(lián)動(dòng)機(jī)制。通過(guò)擴(kuò)大“三點(diǎn)一線”之間的聯(lián)動(dòng)，促進(jìn)監(jiān)管關(guān)口前移，進(jìn)一步完善和加強(qiáng)對(duì)內(nèi)幕交易等違法行為的監(jiān)管。建立或引入有效的內(nèi)幕交易行為的監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系。構(gòu)建內(nèi)幕操縱的動(dòng)態(tài)監(jiān)管體系，對(duì)內(nèi)幕交易和市場(chǎng)操縱行為進(jìn)行有效、及時(shí)甄別。傳統(tǒng)的對(duì)證券市場(chǎng)異常波動(dòng)的監(jiān)測(cè)主要應(yīng)用“事件研究法”、換手率等市場(chǎng)運(yùn)行指標(biāo)觀測(cè)股價(jià)波動(dòng)，盡管這些指標(biāo)簡(jiǎn)明直觀，但存在很大的滯后性，即在內(nèi)幕交易發(fā)生時(shí)難以及時(shí)預(yù)警，而當(dāng)確認(rèn)內(nèi)幕交易時(shí)，內(nèi)幕交易者可能已經(jīng)

29、結(jié)束內(nèi)幕交易行為。這顯然不適應(yīng)內(nèi)幕交易的日趨復(fù)雜性趨勢(shì)，不利于中小投資者的權(quán)益保護(hù)。針對(duì)傳統(tǒng)指標(biāo)的缺陷，我們提出了以金融市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論為基礎(chǔ)，引入流動(dòng)性、自相關(guān)性、信息反應(yīng)能力等指標(biāo)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)幕交易監(jiān)控的技術(shù)化、模型化和動(dòng)態(tài)化，根據(jù)微觀技術(shù)指標(biāo)即時(shí)監(jiān)測(cè)股價(jià)運(yùn)動(dòng)狀態(tài)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)內(nèi)幕交易行為，防止內(nèi)幕操縱事件發(fā)生。 建立多元化的監(jiān)管方式以及舉報(bào)獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制。在新的市場(chǎng)環(huán)境下，如何強(qiáng)化事前預(yù)防和事中監(jiān)控，如何有效甄別內(nèi)幕交易行為，及時(shí)對(duì)之進(jìn)行控制和禁止，將是監(jiān)管部門最為重要的任務(wù)。還有，由于國(guó)內(nèi)的內(nèi)幕交易監(jiān)管體系更強(qiáng)調(diào)政府主導(dǎo)，市場(chǎng)多元化的監(jiān)管制度沒(méi)有確立，這不僅增加整個(gè)證券監(jiān)管體系的運(yùn)作成本，導(dǎo)致監(jiān)管低

30、效率，而且也無(wú)法調(diào)動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)其他當(dāng)事人的積極性。建立舉報(bào)，受害人投訴，新聞監(jiān)督等公眾監(jiān)督，證監(jiān)會(huì)還可以將內(nèi)幕交易民事罰款的10%獎(jiǎng)勵(lì)給舉報(bào)者，以此來(lái)強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制的廣泛性。監(jiān)管部門嚴(yán)格監(jiān)管的關(guān)鍵在于執(zhí)法成本與執(zhí)法意志。監(jiān)管層應(yīng)該加大對(duì)交易行為的關(guān)注力度，利用新聞監(jiān)督、民間輿論和中小股民的力量，對(duì)不法行為進(jìn)行內(nèi)、外部監(jiān)督。（二）法律責(zé)任制度要想完全扼制內(nèi)幕交易的泛濫，需要一個(gè)行政、刑事、民事相結(jié)合完整的法律制裁制度，證券法上民事責(zé)任與刑事責(zé)任、行政責(zé)任分別從私法和公法的角度，對(duì)證券法律關(guān)系進(jìn)行了調(diào)整。三者各有所長(zhǎng)，只有協(xié)調(diào)一致，才能更好地維護(hù)證券市場(chǎng)的秩序；刑事責(zé)任由國(guó)家負(fù)責(zé)追究，行政責(zé)任及處

31、罰由主管機(jī)關(guān)追究。民事責(zé)任則由蒙受損害的投資大眾根據(jù)本身的意愿追訴。民事責(zé)任既不能代替其他的法律責(zé)任形式，也不能由其他的法律責(zé)任形式所替代。1、加重行政處罰尺度在證券立法的早期階段，行政責(zé)任更是反內(nèi)幕交易的主要手段。違規(guī)成本過(guò)低必然會(huì)促使更多內(nèi)幕人鋌而走險(xiǎn)。市場(chǎng)越活躍，發(fā)生內(nèi)幕交易行為的可能性就越大，在我國(guó)要防范內(nèi)幕交易行為的泛濫，當(dāng)務(wù)之急是提高查處和懲罰的力度。在內(nèi)幕交易中，違法主體實(shí)施違法行為的必然成本為其所掌握的信息資源，故其必然成本很低。盡管我國(guó)不斷加大了對(duì)內(nèi)幕交易的處罰力度，其法定成本在逐步增加，但由于執(zhí)法水平不高，導(dǎo)致受罰率微乎其微，根本起不到威懾的作用。立法既然無(wú)法根除內(nèi)幕交易，

32、那就應(yīng)對(duì)有限的資源合理配置，爭(zhēng)取以最少的成本實(shí)現(xiàn)有效威懾行為的社會(huì)效應(yīng)。2、強(qiáng)化刑事處罰措施和程度當(dāng)然光靠行政法規(guī)和行政手段顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，毫無(wú)疑問(wèn)，最嚴(yán)厲和最有威懾力的武器，就是刑事責(zé)任的確立和應(yīng)用。許多學(xué)者認(rèn)為將內(nèi)幕交易罪、貪污罪、賄賂罪和盜竊罪的刑事責(zé)任（最高可判死刑）進(jìn)行比較后，認(rèn)為與這些犯罪具有極為相似的社會(huì)危害性的內(nèi)幕交易罪，其最高刑期僅十年有期徒刑，明顯偏低。因此證券法對(duì)內(nèi)幕交易現(xiàn)有刑事處罰規(guī)定得較輕。加重內(nèi)幕交易的法律責(zé)任，是當(dāng)前各國(guó)反內(nèi)幕交易立法的一個(gè)共同趨勢(shì)，在目前的基礎(chǔ)上適當(dāng)提高內(nèi)幕交易的法律責(zé)任，有助于對(duì)內(nèi)幕交易的規(guī)制。3、進(jìn)一步完善民事責(zé)任證券法上民事責(zé)任是保護(hù)證券法律

33、關(guān)系主體民事權(quán)利的重要措施。證券法上民事責(zé)任的實(shí)質(zhì)是證券法對(duì)民事主體提出的一定行為要求，屬于民事責(zé)任范圍。證券法上民事責(zé)任所表現(xiàn)的是個(gè)人對(duì)他人和社會(huì)應(yīng)當(dāng)擔(dān)負(fù)的民事法律后果。只有對(duì)受害人進(jìn)行民事救濟(jì)，將侵害人的非法所得用于補(bǔ)償受害人的損失，才能實(shí)現(xiàn)對(duì)當(dāng)事人權(quán)利的保護(hù)，真正實(shí)現(xiàn)法律的公平與正義。投資者利益保護(hù)相關(guān)制度投資者利益保護(hù)現(xiàn)有相關(guān)制度包括：股東大會(huì)制度、知情權(quán)保護(hù)制度、表決權(quán)保護(hù)制度、獨(dú)立董事制度、異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)制度以及司法救濟(jì)制度等，其中大部分內(nèi)容在前邊章節(jié)已經(jīng)提及，在此不再贅述，重點(diǎn)討論一下司法救濟(jì)制度相關(guān)問(wèn)題。而對(duì)中小股東的司法救濟(jì)制度主要包括：決議瑕疵訴訟制度與股東派生訴訟

34、制度。（一）決議瑕疵訴訟制度公司法第22條規(guī)定：“公司股東會(huì)或股東大會(huì)、董事會(huì)的決議內(nèi)容違反法律、行政法規(guī)的無(wú)效。股東會(huì)或者股東大會(huì)、董事會(huì)的會(huì)議召集程序、表決方式違反法律、行政法規(guī)或者公司章程，或者決議內(nèi)容違反公司章程的，股東可以自決議做出之日起六十日內(nèi)，請(qǐng)求人民法院撤銷?！毙鹿痉ㄍ晟屏斯蓶|訴訟的相關(guān)規(guī)定，賦予股東對(duì)瑕疵股東會(huì)或股東大會(huì)決議一定的撤銷權(quán)和確認(rèn)無(wú)效的權(quán)利，這對(duì)保護(hù)股東，尤其是保護(hù)小股東的權(quán)利提供了更加完善的機(jī)制。（二）股東派生訴訟制度一般認(rèn)為公司訴訟主要分為直接訴訟和派生訴訟兩種。前者是指公司股東基于公司所有權(quán)人的身份而提起的旨在強(qiáng)制執(zhí)行其請(qǐng)求權(quán)的訴訟。這種訴訟提起權(quán)是一種自

35、益權(quán)，完全是為了自身的算準(zhǔn)而提起。原公司法第111條及新公司法第152條均有相應(yīng)規(guī)定因此本書著重討論后者?！岸?、高級(jí)管理人員有本法第一百五十條規(guī)定的情形的，有限責(zé)任公司的股東、股份有限公司連續(xù)一百八十日以上單獨(dú)或者合計(jì)持有公司百分之一以上股份的股東，可以書面請(qǐng)求監(jiān)事會(huì)或者不設(shè)監(jiān)事會(huì)的有限責(zé)任公司的監(jiān)事向人民法院提起訴訟；監(jiān)事有本法第一到五十條規(guī)定的情形的，前述股東可以書面請(qǐng)求董事會(huì)或者不設(shè)董事會(huì)的有限責(zé)任公司的執(zhí)行董事向人民法院提起訴訟。監(jiān)事會(huì)、不設(shè)監(jiān)事會(huì)的有限責(zé)任公司的監(jiān)事，或者董事會(huì)、執(zhí)行董事收到前款規(guī)定的股東書面請(qǐng)求后拒絕提起訴訟，或者自收到請(qǐng)求之日起三十日內(nèi)未提起訴訟，或者情況緊急、

36、不立即提起訴訟將會(huì)使公司利益受到難以彌補(bǔ)的損害的，前款規(guī)定的股東有限為了公司的利益以自己的名義直接向人民法院提起訴訟。他人侵犯公司合法權(quán)益，給公司造成損失的，本條第一款規(guī)定的股東可以依照前兩款的規(guī)定向人民法院提起訴訟。”有學(xué)者歸納出股東派生訴訟具有以下兩個(gè)方面的重要功能：事后救濟(jì)功能，即在公司受到董事、高級(jí)職員及控制股東、公司實(shí)際控制人的非法侵害后，通過(guò)股東提起派生訴訟的方式，來(lái)及時(shí)獲得經(jīng)濟(jì)賠償或其他非經(jīng)濟(jì)救濟(jì)，以恢復(fù)公司及其股東原有合法利益。事前抵制功能，即事前監(jiān)督功能。從理論上講，股東派生訴訟制度的存在，增加了公司上述內(nèi)部人從公司謀取不正當(dāng)利益的風(fēng)險(xiǎn)成本，起到了預(yù)告制止該類行為的作用。投資

37、者利益（一）投資者利益概念投資者利益也已就是股東的權(quán)益，泛指公司給予股東的各種權(quán)益或者所有者權(quán)利，具體是指股東基于股東資格而享有的從公司獲取經(jīng)濟(jì)利益并參與公司管理的權(quán)利。我國(guó)公司法對(duì)股東權(quán)益做出了基本界定，確定公司股東作為出資者按投入公司的資本額享有所有者的資產(chǎn)受益、重大決策和選擇管理者等權(quán)利。投資者的權(quán)益目標(biāo)是通過(guò)股票投資獲得最大的收益。投資者的收益由兩部分構(gòu)成：一是公司派發(fā)的股息與紅利；二是通過(guò)買賣股票賺取的差價(jià)收入。（二）投資者利益的分類對(duì)于股權(quán)的分類有很多種，如以重要程度分，分為固有權(quán)與非固有權(quán)；以行使方法分，分為單獨(dú)股東與少數(shù)股東權(quán)；以行使主體分，分為一般股東權(quán)與特別股東權(quán)；以其產(chǎn)生

38、的法律淵源分，又分為法定股東權(quán)與章定股東權(quán)。而其中最重要的一種分類方式就是按照行使目的將其分為自益權(quán)和共益權(quán)。自益權(quán)是股東為自己的利益而行使的權(quán)利，以資本市場(chǎng)為例，投資者的這類基本權(quán)益主要包括：證券賦予的權(quán)利，如股票賦予的股權(quán)，債券賦予的債權(quán)等；信息知情權(quán)，即充分了解相關(guān)證券的各種公開信息的權(quán)利；證券交易權(quán)，即可根據(jù)自己的意愿，自由買賣證券；交易選擇權(quán)，即是根據(jù)自己的意愿選擇適合自己的投資需求的證券品種、數(shù)量和交易方式。共益權(quán)是股東為自己的利益的同時(shí)兼為公司利益而行使的權(quán)利，主要包括：表決權(quán)、代表訴訟提起權(quán)、股東大會(huì)召集請(qǐng)求權(quán)和召集權(quán)、提案權(quán)、質(zhì)詢權(quán)、股東大會(huì)決議撤銷訴權(quán)、股東大會(huì)召集決議無(wú)效

39、確認(rèn)訴權(quán)、累積投票權(quán)、新股發(fā)行停止請(qǐng)求權(quán)、新股發(fā)行無(wú)效權(quán)、公司設(shè)立無(wú)效訴權(quán)、公司合并無(wú)效訴權(quán)、會(huì)計(jì)文件查閱權(quán)、會(huì)計(jì)賬簿查閱權(quán)、檢查人選任請(qǐng)求權(quán)、董事監(jiān)事和清算人解任請(qǐng)求權(quán)、公司重整請(qǐng)求權(quán)等。維護(hù)投資者權(quán)益，從根本上講就是要充分而有效地落實(shí)投資者的以上這些基本權(quán)益。但在實(shí)踐中，投資者（主要指中小投資者，下同）的這些基本權(quán)益常常受到影響甚至傷害。內(nèi)部人控制問(wèn)題的成因內(nèi)部人控制問(wèn)題的形成，實(shí)際上是公司治理中“所有者缺位”和控制權(quán)與剩余索取權(quán)不相配的問(wèn)題。在兩權(quán)分離的條件下，不掌握企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)的分散的股東成為企業(yè)的外部成員，由于監(jiān)督不力，企業(yè)實(shí)際上由不擁有股權(quán)或只擁有很小份額股權(quán)的經(jīng)理階層所控制，經(jīng)理人

40、員事實(shí)上掌握了企業(yè)的控制權(quán)。以我國(guó)國(guó)企改革為例，造成內(nèi)部人控制問(wèn)題的主要成因?yàn)椋海ㄒ唬﹪?guó)有產(chǎn)權(quán)虛置，所有者缺位國(guó)有資產(chǎn)的最終所有者是全體人民，全民的所有權(quán)只能通過(guò)國(guó)家來(lái)行使，而國(guó)家的職能由政府來(lái)履行。長(zhǎng)期以來(lái)，政府各部門都代表國(guó)家管理企業(yè)。由于每個(gè)部門都履行一定的國(guó)家職能，多部門行使所有權(quán)的結(jié)果是使國(guó)有企業(yè)所有權(quán)缺乏一種人格化的主體，即產(chǎn)權(quán)虛置問(wèn)題。它使國(guó)有企業(yè)的所有權(quán)的作用被削弱，也就是說(shuō)，國(guó)有企業(yè)沒(méi)有明確的所有者像關(guān)心自己私人資產(chǎn)那樣來(lái)關(guān)心企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效和資產(chǎn)的保值增值，以及自覺(jué)地激勵(lì)、監(jiān)督、約束國(guó)有企業(yè)的經(jīng)理人和職工。在國(guó)企放權(quán)讓利的過(guò)程中，職工的權(quán)利實(shí)際上是虛置的，國(guó)企經(jīng)營(yíng)者則取得了事

41、實(shí)上的控制權(quán)，并且處于失控狀態(tài)。因而，“所有者缺位”所導(dǎo)致的后果實(shí)際上是為“內(nèi)部人”即國(guó)企經(jīng)理人謀求對(duì)國(guó)有資產(chǎn)過(guò)多的控制權(quán)提供了“溫床”。（二）公司內(nèi)部治理失效公司治理實(shí)質(zhì)上要解決的是因所有權(quán)與控制權(quán)相分離而產(chǎn)生的代理問(wèn)題。簡(jiǎn)單地說(shuō)，它要處理的是股東與經(jīng)理人之間的關(guān)系問(wèn)題。根據(jù)委托代理理論，在兩權(quán)分離的企業(yè)里，“理性”的經(jīng)理人（代理人）會(huì)利用自己的信息優(yōu)勢(shì)和不完備契約留下的“空子”，不惜犧牲所有者的利益而追求自身效用函數(shù)（利益）的最大化，而所有者（委托人）要實(shí)現(xiàn)自己利益的最大化目標(biāo)，就必須付出相當(dāng)?shù)膮f(xié)調(diào)成本，從而達(dá)到二者目標(biāo)的統(tǒng)一。因此，公司治理的實(shí)質(zhì)在一定程度上可看作所有者在賦予企業(yè)經(jīng)理人員

42、一定“控制權(quán)”的同時(shí)，通過(guò)相關(guān)機(jī)制和規(guī)則來(lái)約束經(jīng)理人員的行為，以促使他們?cè)谧非髠€(gè)人效用目標(biāo)的時(shí)候，采取的是與所有者相合意的行動(dòng)，而不是損害所有者的利益。在國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)制過(guò)程中，為保證政府的“控制權(quán)”，國(guó)有股權(quán)一般在公司化改制后的公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中占據(jù)統(tǒng)治地位，而且這種控股股權(quán)通常由國(guó)有獨(dú)資的“授權(quán)投資機(jī)構(gòu)”控股公司、集團(tuán)公司、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司等來(lái)行使。由于廣泛采用這種“授權(quán)”的方式確定國(guó)有股東，在多數(shù)改制后的公司中，行使國(guó)有股權(quán)的都是另外一個(gè)全資國(guó)有企業(yè)，即被政府授權(quán)的這些控股公司、集團(tuán)公司、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司等，這些被授權(quán)企業(yè)通常只有一個(gè)統(tǒng)一的“領(lǐng)導(dǎo)班子”。由于“領(lǐng)導(dǎo)班子”通常是由國(guó)家或政府直接委派經(jīng)營(yíng)這些

43、國(guó)有獨(dú)資的“授權(quán)投資機(jī)構(gòu)”的人員，所以從這個(gè)層面上看，“領(lǐng)導(dǎo)班子”（代理人）與國(guó)家或政府（委托人）是一種委托代理關(guān)系。這些國(guó)有企業(yè)所有者主體是缺失的，并沒(méi)有明確的所有者對(duì)經(jīng)理人的行為進(jìn)行約束，公司內(nèi)部治理在一定意義上說(shuō)是失效的。作為內(nèi)部人的這些“領(lǐng)導(dǎo)班子”并不具有企業(yè)的所有權(quán)，也就沒(méi)有對(duì)企業(yè)的最終控制權(quán)。但由于所有者的缺位導(dǎo)致了對(duì)于國(guó)企內(nèi)部人行為進(jìn)行約束的缺乏，當(dāng)這些內(nèi)部人認(rèn)為可把企業(yè)的利益轉(zhuǎn)化為更多的自身利益時(shí)，他們便會(huì)利用手中已有的經(jīng)營(yíng)權(quán)和信息優(yōu)勢(shì)，不惜損害作為外部人的國(guó)家的利益，不遺余力地謀求對(duì)企業(yè)的實(shí)際控制權(quán)來(lái)實(shí)現(xiàn)自身更多的利益。在國(guó)企改制以后的大多數(shù)股份制公司中，這些“領(lǐng)導(dǎo)班子成員”

44、既是國(guó)有股權(quán)的全權(quán)代表，又是他們所雇用的改制公司中的經(jīng)理人員。為了保證政府的控制權(quán)，其股東大會(huì)往往是國(guó)有股一股獨(dú)大的，董事會(huì)成員的人選大多是內(nèi)定或協(xié)商產(chǎn)生的。在這種情況下，又形成了另一種委托代理關(guān)系，即國(guó)有大股東（代理人）與其他分散的股東（委托人）之間的代理關(guān)系。股東分成兩類：一類是內(nèi)部股東，他們管理著公司，有著對(duì)經(jīng)營(yíng)管理決策的投票權(quán)；另一類是外部股東，他們沒(méi)有投票權(quán)。國(guó)有大股東往往直接參與公司的經(jīng)營(yíng)管理，作為公司內(nèi)部股東，他們掌握了更多的控制權(quán)和信息，外部股東即其他分散的股東很少能夠?qū)?nèi)部股東的行為進(jìn)行約束和監(jiān)督，所以經(jīng)常會(huì)發(fā)生國(guó)有大股東（內(nèi)部股東）為個(gè)人或小集團(tuán)私利而侵害其他分散的股東（外

45、部股東）利益的情形。另外，董事會(huì)要么與經(jīng)理層高度重合，導(dǎo)致權(quán)力過(guò)分集中，使得董事會(huì)對(duì)經(jīng)理層的制衡作用完全失效，要么由于種種原因?qū)е隆岸虏欢隆保槐O(jiān)事會(huì)則由于監(jiān)事自身能力不足、信息不充分和缺乏激勵(lì)等原因也形同虛設(shè)。國(guó)企的內(nèi)部治理在對(duì)內(nèi)部人與外部人關(guān)系的制衡中失效。（三）外部治理機(jī)制失效在傳統(tǒng)的股東主權(quán)治理模式中，對(duì)經(jīng)理層的監(jiān)督和控制是由公司外部股東來(lái)完成的，而外部股東作用的發(fā)揮程度依賴于一個(gè)有效率的，具有評(píng)定公司價(jià)值和轉(zhuǎn)移公司控制權(quán)功能的、競(jìng)爭(zhēng)的資本市場(chǎng)，同時(shí)還要通過(guò)其他一些制度安排，比如競(jìng)爭(zhēng)性的買賣經(jīng)理人和工人勞動(dòng)服務(wù)的經(jīng)理人市場(chǎng)和勞動(dòng)力市場(chǎng)，以形成良好、完善的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)環(huán)境系統(tǒng)。但現(xiàn)在我國(guó)的

46、市場(chǎng)缺乏有效、競(jìng)爭(zhēng)的資本市場(chǎng)；經(jīng)理人市場(chǎng)還尚未形成；缺乏完善競(jìng)爭(zhēng)的勞動(dòng)力市場(chǎng)；以及還存在傳統(tǒng)體制遺留下來(lái)的一些弊端。因此，來(lái)自公司外部的治理機(jī)制不能或不能充分發(fā)揮作用。【閱讀】我們?cè)谝騼?nèi)部人控制失控給他人與國(guó)家?guī)?lái)的巨大損失而深惡痛絕的同時(shí)，還應(yīng)該反思深層次的問(wèn)題是制度和機(jī)制，不能簡(jiǎn)單地歸咎于個(gè)人的道德品質(zhì)。我們?nèi)魏螘r(shí)候都不能忽視思想道德教育的作用，但與制度約束相比，后者更為重要。鄧小平同志說(shuō)過(guò)，制度好壞人難以得逞，制度不好好人也會(huì)犯錯(cuò)誤。廣州市一位領(lǐng)導(dǎo)同志指出，無(wú)限制的審批權(quán)是腐敗的根源之一，無(wú)監(jiān)督的權(quán)力必然導(dǎo)致腐敗。前述幾個(gè)例子，當(dāng)事人原來(lái)并不壞，大多還為企業(yè)改革發(fā)展作過(guò)貢獻(xiàn)，而問(wèn)題在于，

47、一方面，近乎無(wú)限制、無(wú)監(jiān)督的權(quán)力，導(dǎo)致他們私欲膨脹；另一方面，一些優(yōu)秀企業(yè)家作為一種重要的社會(huì)資源和生產(chǎn)要素，政府未能遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的客觀規(guī)律，制定出相應(yīng)的分配政策，保證經(jīng)營(yíng)者應(yīng)得的高收益，這也是部分經(jīng)營(yíng)者認(rèn)為不公平而導(dǎo)致心理不平衡，引發(fā)運(yùn)用合法、非法手段牟取私利的一個(gè)重要原因。防止內(nèi)部人控制的制度措施防止內(nèi)部人控制的關(guān)鍵是建立規(guī)范有效的法人治理結(jié)構(gòu)，實(shí)質(zhì)在于協(xié)調(diào)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離所產(chǎn)生的代理問(wèn)題。為此：（一）外部市場(chǎng)機(jī)制約束在成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，股東對(duì)經(jīng)理人員的監(jiān)督與制約，是通過(guò)有效的公司價(jià)值評(píng)定和公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移的資本市場(chǎng)以及其他一些制度安排來(lái)加以實(shí)現(xiàn)的，規(guī)范的股份制度與股票市場(chǎng)可以通過(guò)一系

48、列市場(chǎng)手段（如公司控制權(quán)之爭(zhēng)、敵意接管、融資安排等）約束經(jīng)理人行為，迫使經(jīng)理人努力工作。我們應(yīng)當(dāng)在活化公司股權(quán)的基礎(chǔ)上構(gòu)筑破產(chǎn)機(jī)制、兼并機(jī)制，并發(fā)展完善經(jīng)理人市場(chǎng)。通過(guò)外部股東以及人力資本市場(chǎng)的壓力加強(qiáng)對(duì)內(nèi)部人的控制。加強(qiáng)債權(quán)人對(duì)公司的監(jiān)督作用，建立主銀行制。充分發(fā)揮利益相關(guān)者的監(jiān)督作用，同時(shí)經(jīng)濟(jì)、行政、法律手段相結(jié)合，構(gòu)建對(duì)國(guó)企經(jīng)營(yíng)者的外部監(jiān)督機(jī)制。（二）優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)我國(guó)有些上市公司董事長(zhǎng)與總經(jīng)理都由一個(gè)人兼任，意味著自己監(jiān)督自己，很難從制度上保證董事會(huì)的監(jiān)督職能。通過(guò)國(guó)有股減持和法人股轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，將有利于對(duì)內(nèi)部人的監(jiān)督約束。國(guó)有資產(chǎn)從競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)退出；同時(shí)，引

49、入企業(yè)法人大股東，將上市公司內(nèi)部人控制限制在一個(gè)相對(duì)正常的范圍中。由此可以，實(shí)現(xiàn)增加外部董事，改變董事會(huì)結(jié)構(gòu)，避免董事長(zhǎng)與總經(jīng)理職權(quán)合一，從而增強(qiáng)對(duì)內(nèi)部人的監(jiān)督控制。（三）在國(guó)有上市公司治理結(jié)構(gòu)中引入獨(dú)立董事制度把企業(yè)的董事會(huì)建立成真正能對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和各個(gè)方面發(fā)揮作用的機(jī)構(gòu)，使人力資本和企業(yè)的爭(zhēng)論成為人力資本與董事會(huì)的爭(zhēng)論，而不是人與人的爭(zhēng)論。在我國(guó)上市公司中發(fā)現(xiàn)董事會(huì)成員的構(gòu)成中內(nèi)部董事的比例過(guò)大。從其中一項(xiàng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，我國(guó)上市公司的“內(nèi)部人控制制度”（內(nèi)部董事人數(shù)/董事會(huì)成員總數(shù)）平均高達(dá)67.0%；并且上市公司內(nèi)部人控制度與股權(quán)的集中高度正相關(guān)。所以必須建立來(lái)自董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的約束機(jī)制專門負(fù)

50、責(zé)評(píng)價(jià)公司治理標(biāo)準(zhǔn)、公司治理程序。（四）要提高“違紀(jì)犯規(guī)”的機(jī)會(huì)成本，降低監(jiān)督約束成本由于企業(yè)改革和制度完善仍需有一個(gè)過(guò)程，國(guó)有企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)存在“內(nèi)部人控制”的現(xiàn)象是不可能完全避免的。然而，存在“內(nèi)部人控制”的條件，并不一定就發(fā)生“違紀(jì)犯規(guī)”的行為，這要看“違紀(jì)犯規(guī)”的機(jī)會(huì)成本的高低。如果風(fēng)險(xiǎn)大、成本高，就會(huì)加大對(duì)“內(nèi)部人”的威懾作用；反之成本低，必然會(huì)加大問(wèn)題發(fā)生的可能。應(yīng)當(dāng)肯定，近幾年黨和政府已不斷加大打擊腐敗的力度，但對(duì)“內(nèi)部人控制”而“違紀(jì)犯規(guī)”的機(jī)會(huì)成本卻注意不夠。最近，一些專家學(xué)者指出了“集體腐敗”和“腐而不敗”兩種值得注意的現(xiàn)象。前者，由于形式上是集體研究決定，甚至是貫徹了“民

51、主集中制”的原則，或者涉及“集體”利益關(guān)系，因而有些問(wèn)題往往追究不到個(gè)人責(zé)任而不了了之，其風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)成本對(duì)當(dāng)事人來(lái)說(shuō)等于零。后者，由于有上下左右利益關(guān)系和權(quán)力的保護(hù)，最終不受制裁或從輕發(fā)落，這樣，風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)成本又降到最低限度。我們必須加大對(duì)“內(nèi)部人控制”的責(zé)任人、保護(hù)人監(jiān)督制約的力度，大大提高“違紀(jì)犯規(guī)”的機(jī)會(huì)成本，才能更有效地防止“內(nèi)部人控制”和腐敗現(xiàn)象。我們還要看到，由于我國(guó)經(jīng)營(yíng)性國(guó)有資產(chǎn)面廣分散，加上金字塔形的多層管理監(jiān)督機(jī)構(gòu)，從總體上看監(jiān)督成本相當(dāng)高；從個(gè)體上看，監(jiān)督力量捉襟見肘。應(yīng)當(dāng)結(jié)合國(guó)有企業(yè)改革，“抓大放小”，盡可能收回過(guò)小過(guò)散的國(guó)有資本，讓紀(jì)檢、監(jiān)察部門集中力量對(duì)國(guó)有大資本、大

52、企業(yè)實(shí)施重點(diǎn)監(jiān)督。只有這樣，才能降低監(jiān)督成本，收到更好的效果。企業(yè)集團(tuán)在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的作用企業(yè)集團(tuán)介于企業(yè)組織與市場(chǎng)機(jī)制之間，通過(guò)利用企業(yè)組織和市場(chǎng)機(jī)制，在優(yōu)化資源配置、加速技術(shù)進(jìn)步、增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力等方面發(fā)揮著重要作用。（一）優(yōu)化資源配置在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一定階段內(nèi)，人類可以利用的資源都是有限的，資源供給的有限性和社會(huì)對(duì)資源需求的無(wú)限性之間的矛盾，需要通過(guò)資源配置的最佳方式來(lái)解決。企業(yè)集團(tuán)降低資源配置成本。正如科斯定理所指出的那樣，交易從市場(chǎng)轉(zhuǎn)移到企業(yè)內(nèi)部，資源分配通過(guò)企業(yè)內(nèi)部行政權(quán)威實(shí)施，大大降低了交易費(fèi)用。企業(yè)集團(tuán)是介于單個(gè)企業(yè)和市場(chǎng)之間的中間組織，具有獨(dú)特的組織形態(tài)。企業(yè)集團(tuán)可以利用其核心企業(yè)的

53、輻射功能，模擬市場(chǎng)機(jī)制手段，將原來(lái)各企業(yè)間的純市場(chǎng)關(guān)系變成一種準(zhǔn)市場(chǎng)關(guān)系，調(diào)節(jié)資源的配置，使企業(yè)的許多購(gòu)銷活動(dòng)在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部進(jìn)行。這樣，集團(tuán)內(nèi)的中小企業(yè)能夠從銀行得到比較穩(wěn)定的貸款，核心企業(yè)也能從中小企業(yè)獲得高質(zhì)量、低價(jià)格的零部件，減少了一些不必要的中間環(huán)節(jié)，節(jié)約了市場(chǎng)組織交易成本，提高了經(jīng)濟(jì)效益。此外，企業(yè)集團(tuán)利用其在股權(quán)紐帶基礎(chǔ)上建立起來(lái)的企業(yè)經(jīng)濟(jì)層級(jí)組織的行政權(quán)威，使包括商標(biāo)優(yōu)勢(shì)在內(nèi)的大企業(yè)所擁有的大量經(jīng)營(yíng)資源在集團(tuán)內(nèi)部各成員企業(yè)間共同享用。（二）加速技術(shù)進(jìn)步從技術(shù)進(jìn)步的結(jié)果來(lái)看，可分為三種：一是中性技術(shù)進(jìn)步，即在資本和勞動(dòng)這兩種投入同比例減少的情況下，仍能生產(chǎn)與以前相同產(chǎn)量的技術(shù)改進(jìn)；

54、二是勞動(dòng)節(jié)約型技術(shù)進(jìn)步，是指每單位產(chǎn)品耗用的勞動(dòng)減少的技術(shù)改進(jìn)；三是資本節(jié)約型技術(shù)進(jìn)步，是指在給定勞動(dòng)的前提下，單位產(chǎn)品所使用的資本減少的技術(shù)改進(jìn)。這些技術(shù)進(jìn)步都需要以企業(yè)集團(tuán)的科技開發(fā)、管理、規(guī)模和資金實(shí)力做后盾。再?gòu)募夹g(shù)進(jìn)步的過(guò)程來(lái)看，可分為三個(gè)階段：一是發(fā)明階段，即研究與開發(fā)，主要解決構(gòu)思新產(chǎn)品或新的生產(chǎn)方式以及解決相關(guān)技術(shù)問(wèn)題；二是創(chuàng)新階段，創(chuàng)新涉及企業(yè)家的職能，需要這種職能把握原始的發(fā)明，作出進(jìn)一步開發(fā)的決策，并籌措資本，進(jìn)行市場(chǎng)研究，確定新產(chǎn)品的市場(chǎng)；三是擴(kuò)散階段，新產(chǎn)品或新的生產(chǎn)方式被廣泛認(rèn)同，各企業(yè)群起追隨創(chuàng)新的企業(yè)，用新產(chǎn)品或新的生產(chǎn)方式占領(lǐng)市場(chǎng)?？梢哉f(shuō)，企業(yè)集團(tuán)在技術(shù)進(jìn)步的

55、每一個(gè)種類和每一個(gè)階段都起著決定性的作用，如所發(fā)明技術(shù)的高度與速度、創(chuàng)新的強(qiáng)度以及擴(kuò)散率的大小，都與企業(yè)集團(tuán)的實(shí)力呈正相關(guān)。由于企業(yè)集團(tuán)集聚了一定的財(cái)力和科技人才，在發(fā)明階段比中小企業(yè)更占優(yōu)勢(shì)；在創(chuàng)新階段，不僅需要企業(yè)家的膽略，還需要大量資本的集中投入，若中小企業(yè)將其所有的資源投入到一個(gè)創(chuàng)新項(xiàng)目中，那么其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)是巨大的，而企業(yè)集團(tuán)則能從其原有其他項(xiàng)目的獲得中取得風(fēng)險(xiǎn)的平衡，并且在籌措大量資本的能力方面，大企業(yè)集團(tuán)較中小企業(yè)顯然占有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，可以迅速開拓市場(chǎng)，搶占市場(chǎng)份額；而中小企業(yè)一般則只能追隨大企業(yè)集團(tuán)，在市場(chǎng)的縫隙中求生存。由此可見，技術(shù)進(jìn)步的要求和規(guī)律性，客觀上要求大企業(yè)集團(tuán)的崛

56、起和發(fā)展。（三）增加市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè)集團(tuán)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力得以增強(qiáng)。縱觀國(guó)際市場(chǎng)，可以說(shuō)基本上是大企業(yè)集團(tuán)主宰主要的事業(yè)領(lǐng)域，大企業(yè)集團(tuán)是主導(dǎo)國(guó)際激烈競(jìng)爭(zhēng)的主要力量。企業(yè)集團(tuán)通過(guò)形成內(nèi)部市場(chǎng)，創(chuàng)造了一個(gè)可行的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。由于存在這樣一個(gè)內(nèi)部市場(chǎng)，企業(yè)集團(tuán)可以開發(fā)其最有價(jià)值的能力，如專業(yè)化協(xié)作配套、統(tǒng)一的市場(chǎng)銷售網(wǎng)絡(luò)及獨(dú)享的著名商標(biāo)、商譽(yù)等，其結(jié)果顯然比從在外部市場(chǎng)獲得這些能力的交易中得到的利益更大，交易成本更低。企業(yè)集團(tuán)具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然現(xiàn)象，競(jìng)爭(zhēng)的成敗取決于其能否提高生產(chǎn)率，而勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高在很大程度上取決于企業(yè)的規(guī)模及組合。企業(yè)集團(tuán)為獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，必須在合理范

57、圍內(nèi)擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模。企業(yè)集團(tuán)可以選擇兩條途徑擴(kuò)大其自身規(guī)模：一是靠企業(yè)自身積累逐步擴(kuò)大規(guī)模，如通過(guò)內(nèi)部分離、獨(dú)立子公司或投資興建新的更大的生產(chǎn)線來(lái)擴(kuò)大規(guī)模；二是通過(guò)企業(yè)間的聯(lián)合形式，即通過(guò)收購(gòu)、兼并擴(kuò)大規(guī)模。競(jìng)爭(zhēng)推動(dòng)著企業(yè)集團(tuán)為獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)而加強(qiáng)聯(lián)合，聯(lián)合則能使企業(yè)集團(tuán)在競(jìng)爭(zhēng)中因規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)而處于優(yōu)勢(shì)。企業(yè)集團(tuán)擁有完善的全球信息網(wǎng)絡(luò)，有利于全球一體化經(jīng)濟(jì)。企業(yè)集團(tuán)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中設(shè)立遍及世界的子公司和附屬機(jī)構(gòu)，由此也構(gòu)成了一個(gè)信息網(wǎng)絡(luò)，大量有關(guān)新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)、新的競(jìng)爭(zhēng)等信息從全世界各地源源不斷地提供給集團(tuán)總部，集團(tuán)決策層可以據(jù)此在全球范圍內(nèi)比較競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，分析市場(chǎng)機(jī)會(huì)，作出戰(zhàn)略決策。企業(yè)集團(tuán)的類型

58、通過(guò)分析古今中外的各種企業(yè)聯(lián)合如康采恩、卡特爾、托拉斯等壟斷體以及當(dāng)今的跨國(guó)企業(yè)集團(tuán)等，企業(yè)集團(tuán)基本可以分為兩類：財(cái)團(tuán)型企業(yè)集團(tuán)、母子公司型企業(yè)集團(tuán)，或者稱為環(huán)形持股型集團(tuán)、垂直持股型集團(tuán)。財(cái)團(tuán)型企業(yè)集團(tuán)的核心以金融機(jī)構(gòu)為主，有的也包括工商企業(yè)，成員企業(yè)環(huán)狀持股，集團(tuán)沒(méi)有統(tǒng)一的投資和累積機(jī)構(gòu)，其規(guī)模往往龐大，實(shí)力雄厚。如日本的三菱、三井等大財(cái)團(tuán)。母子公司型企業(yè)集團(tuán)是以大型公司為核心，通過(guò)控股、參股或契約而形成比較緊密的企業(yè)聯(lián)合。其核心公司在從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的同時(shí)又是控股公司（母公司）。通過(guò)控制、協(xié)調(diào)和影響眾多的子公司、關(guān)聯(lián)企業(yè)、協(xié)作企業(yè)，形成具有共同經(jīng)濟(jì)利益的企業(yè)聯(lián)合體。母子公司型企業(yè)集團(tuán)的特征產(chǎn)

59、權(quán)聯(lián)結(jié)性。無(wú)論是財(cái)團(tuán)型企業(yè)集團(tuán)還是垂直持股型企業(yè)集團(tuán)，集團(tuán)內(nèi)的企業(yè)之間以產(chǎn)權(quán)聯(lián)結(jié)為主要紐帶。當(dāng)然也不排除以技術(shù)、契約為聯(lián)結(jié)方式。組織規(guī)模性。企業(yè)集團(tuán)是若干企業(yè)的聯(lián)合，必須是一個(gè)具有相當(dāng)規(guī)模的組織。集團(tuán)的組織規(guī)模性體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是資本規(guī)模與資產(chǎn)規(guī)模；二是具有獨(dú)立法律地位的企業(yè)的數(shù)量規(guī)模。非法人性。集團(tuán)不具有獨(dú)立的法律人格。集團(tuán)內(nèi)的母公司、子公司、關(guān)聯(lián)公司、協(xié)作企業(yè)各自都是獨(dú)立的企業(yè)法人。層級(jí)組織性。集團(tuán)內(nèi)企業(yè)之間基于產(chǎn)權(quán)聯(lián)結(jié)程度不同形成控制程度不同的多層次結(jié)構(gòu)。母公司與子公司（一）公司治理邊界對(duì)于一個(gè)獨(dú)立的公司來(lái)說(shuō)，它具有自己獨(dú)立的企業(yè)組織邊界，即法人邊界。其公司決策意志范圍被限定在法人邊界

60、內(nèi)，也就是說(shuō)公司的權(quán)利、責(zé)任的配置以及治理活動(dòng)不能超越其法人邊界。從這個(gè)意義來(lái)說(shuō)，一個(gè)獨(dú)立的企業(yè)，其治理邊界和法人邊界是一致的。由于企業(yè)集團(tuán)的復(fù)雜性，使得企業(yè)集團(tuán)的治理活動(dòng)可能超越本企業(yè)的組織邊界，延伸到本企業(yè)以外，尤其是存在母子關(guān)系的企業(yè)集團(tuán)中。在企業(yè)集團(tuán)治理中，母公司與子公司的關(guān)系是建立在母公司對(duì)子公司的控制基礎(chǔ)之上的。在現(xiàn)實(shí)中，由于集團(tuán)的復(fù)雜性及信息的不對(duì)稱，子公司的行為存在著與母公司的意志背離的可能，由于母公司要對(duì)子公司的行為負(fù)責(zé)，所以，集團(tuán)治理的重要內(nèi)容之一就是實(shí)現(xiàn)母公司對(duì)子公司的有效控制。另一方面，由于企業(yè)集團(tuán)治理決定了母公司對(duì)子公司的行為控制，從而可能出現(xiàn)母公司出于自身的利益或整