發(fā)行公司債券可行性研究報告

1、云南煤化工集團有限公司公開發(fā)行 8.5 億元公司債券可行性研究報告一、發(fā)行人概況公司名稱：云南煤化工集團有限公司住所：法定代表人：注冊資金：人民幣壹拾伍億柒仟萬元整公司類型：有限責任公司（國有獨資）云南煤化工集團有限公司是經(jīng)云南省人民政府批準成立的國有獨資公司，云南省國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會為發(fā)行人的出資人，注冊資本金 15.7 億元，是云南省煤炭和煤化工領域的龍頭企業(yè)及云南省政府確定的十大企業(yè)集團之一。公司的主要經(jīng)營范圍包括煤炭開采加工和煤化工產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售以及圍繞業(yè)務開展的各項資產(chǎn)經(jīng)營。項目投資；科研開發(fā)、技術咨詢；委托、租賃、承包經(jīng)營；各類商品和技術的國內(nèi)及進出口貿(mào)易（國家限定經(jīng)營和禁止

2、經(jīng)營進出口的商品除外）。以下限分公司經(jīng)營：煤炭、化工產(chǎn)品、日用百貨、機電產(chǎn)品、五金交電、現(xiàn)代辦公設備、汽車及零配件、化工設備、金屬包裝物、針編織品、工藝美術品、農(nóng)副產(chǎn)品、黃磷、腐蝕品、易燃固體、自燃物品和遇濕易燃物品、易燃液體和包裝桶的銷售和加工服務；化肥零售；鐵路及汽車運輸代理；工程、礦山設計及招標、信息咨詢；節(jié)能新產(chǎn)品的研制、生產(chǎn)和銷售。（以上經(jīng)營范圍中涉及國家法律、行政法規(guī)規(guī)定的專項審批，按審批的項目和時限開展經(jīng)營活動）云南煤化工集團前身是云南石油化工集團有限公司（原云南省石油化學工業(yè)廳于 2000 年 8 月整體改制而成），2005 年 6 月 1 日云南省政府決定撤銷云南石油化工集團

3、有限公司，將原云南石油化工集團中劃入云天化集團有限責任公司后所剩余的全部資產(chǎn)和原云南東1源煤業(yè)集團的全部資產(chǎn)進行整合重組，組建成立云南煤化工集團有限公司（云政復200539 號云南省人民政府關于對云天化集團有限責任公司等企業(yè)實施整合重組的批復）。2005 年 8 月 29 日公司整合完畢，正式掛牌經(jīng)營，為國有獨資有限責任公司。云南省國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會擁有對公司 100%的出資占比。截至 2009 年 12 月 31 日，公司的資產(chǎn)總額為 3,265,472.61 萬元，負債總額為 2,279,152.12 萬元，歸屬于母公司所有者權益為595,509.45 萬元，資產(chǎn)負債率為 69.80%

4、，2009 年實現(xiàn)營業(yè)收入1,453,644.21 萬元，歸屬于母公司凈利潤 547.02 萬元。二、發(fā)行公司債券的必要性（一）構筑上下游一體化新型煤化工產(chǎn)業(yè)體系國家煤炭工作發(fā)展“十一五”規(guī)劃提出“以煤炭整合、有序開發(fā)為重點，完善體制、創(chuàng)新機制，強化管理、保障安全，改小建大、優(yōu)化結構，依靠科技、促進升級，深度加工、潔凈利用，節(jié)約資源、保護環(huán)境，構建與社會主義市場經(jīng)濟體制相適應的新型煤炭工業(yè)體系?！钡陌l(fā)展方針。本公司依靠云南省本地豐富煤炭資源，對產(chǎn)品進行就地加工增值，延伸公司煤化工產(chǎn)業(yè)鏈，在大幅度增加企業(yè)效益的同時，開拓新產(chǎn)品的市場領域，緩解中間產(chǎn)品銷售和物流壓力。本期債券募集資金投資項目通過深

5、加工生產(chǎn)高附加值產(chǎn)品，完全符合國家、省循環(huán)經(jīng)濟戰(zhàn)略和相關產(chǎn)業(yè)政策（二）滿足公司持續(xù)快速發(fā)展的資金需求發(fā)行人是云南省政府重點扶持的 10 戶地方工業(yè)企業(yè)之一，并且致力于新型煤化工業(yè)務的發(fā)展。根據(jù)發(fā)展規(guī)劃，公司將實施對產(chǎn)業(yè)結構、產(chǎn)品結構、企業(yè)結構、資產(chǎn)結構的調整，加大對旗下企業(yè)的整合力度，進一步發(fā)揮煤炭資源優(yōu)勢、技術優(yōu)勢和人才優(yōu)勢，把云南煤化2打造成對云南經(jīng)濟起支柱作用的企業(yè)。目前公司承擔的建設項目所需資金量大，單獨依靠自有資金和銀行貸款渠道融資將很難滿足公司持續(xù)快速發(fā)展對資金的需求。發(fā)行公司債券，可以滿足公司建設項目的部分資金需求，進一步緩解公司的資金壓力，促進公司持續(xù)快速發(fā)展。（三）拓寬公司融

6、資渠道，降低融資成本目前，公司建設資金來源以自有資金和銀行貸款為主，融資成本較高。多渠道籌集資金是實現(xiàn)公司未來發(fā)展戰(zhàn)略的重大舉措，也是優(yōu)化公司資本結構、完善公司投融資體系、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的前提和保障。隨著國家大力發(fā)展公司債券等直接融資方式，我國債券市場容量的不斷擴大，資本市場投融資體系不斷規(guī)范和完善，公司債券更以其期限長、成本低的特點，日漸成為大型項目的重要融資方式之一。（四）奠定公司在資本市場持續(xù)融資的基礎公司作為云南省煤化工領域的龍頭企業(yè)，要在生產(chǎn)技術水平、經(jīng)營管理等方面再上新臺階，需要持續(xù)的、規(guī)模性的、有計劃的籌集建設資金。本期債券的成功發(fā)行，將奠定公司在資本市場持續(xù)融資的基礎，有利于公

7、司打開全新的公司債券融資渠道，為公司提供長期穩(wěn)定的資金來源。同時，公司此次發(fā)行公司債券將進一步提升公司的市場知名度，對公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略具有開創(chuàng)性的意義。三、發(fā)行公司債券的可行性（一）發(fā)債資格公司經(jīng)營管理規(guī)范，資產(chǎn)規(guī)模大，經(jīng)濟效益良好，符合企業(yè)債券管理條例等相關法規(guī)對發(fā)行公司債券的有關規(guī)定。（二）蓬勃發(fā)展的債券市場為公司發(fā)行公司債券提供了有力的保障債券市場是我國證券市場的重要組成部分，經(jīng)過二十年的發(fā)展，債券市場不僅為部分企業(yè)籌集到生產(chǎn)建設資金，促進了這些企業(yè)的發(fā)3展，而且為投資者提供了一個重要的投資工具，豐富了證券市場投資品種。近年來，證券市場機構投資者隊伍日漸壯大，特別是以保險公司、商業(yè)銀行

8、、基金公司、財務公司等為主的機構投資者投資需求旺盛。期限長、風險小且收益相對較高的公司債券，因其具有降低投資風險、提高投資收益率、實現(xiàn)資產(chǎn)保值增值的作用，深受機構投資者的青睞，已成為機構投資者重要的投資品種。（三）承銷安排可行性分析為確保本期債券的成功發(fā)行，足額募集資金，公司與主承銷商平安證券有限責任公司簽署了承銷協(xié)議。平安證券有限責任公司作為主承銷商將組建承銷團，采取余額包銷的方式承銷本次發(fā)行的債券。承銷團成員根據(jù)各自承銷的比例對本期債券實行余額包銷，承銷團具有強大的承銷實力，能夠確保本期債券的順利銷售，消除了債券市場波動對公司本期債券發(fā)行造成的潛在風險。總體而言，目前我國債券市場需求持續(xù)增

9、長，公司債券已成為企業(yè)重要的融資渠道，也成為投資者理想的投資品種，公司發(fā)行本次債券的內(nèi)外部條件均已成熟。四、募集資金用途本期債券募集資金規(guī)模為8.5億元，其中4.1億元擬用于年產(chǎn)10萬噸甲胺/DMF工程、硝酸氨裝置技改項目等5個項目建設，1億元用于償還項目銀行貸款，1.7億元用于償還流動資金貸款，1.7億元用于補充公司的流動資金。（一）項目建設使用資金1、年產(chǎn) 10 萬噸甲胺/DMF（二甲基甲酰胺）工程該項目建設地點位于云南省曲靖市沾益縣花山鎮(zhèn)，本項目建設年產(chǎn) 10 萬噸甲胺/DMF（二甲基甲酰胺）的生產(chǎn)裝置，配套建設水、4電、汽、環(huán)保、消防等公輔設施。項目總投資為總投資為 54,983 萬元

10、，擬使用本期債券募集資金 7,000 萬元，占項目總投資的 12.73%。該項目于 2007 年 1 月經(jīng)云南省經(jīng)委備案（備案項目編碼：075300002610007）并于 2009 年 5 月經(jīng)云南工業(yè)和信息化委員會延長備案期限（工信2009152 號），并獲得相關部門的環(huán)評（云環(huán)審2009152 號）和土地（沾國用2007第 0409 號）批復。2、硝酸氨裝置技改項目該項目建設地點位于紅河州開遠市北郊，本項目利用原有的公用工程，新建 27 萬噸/年稀硝酸裝置、35 萬噸/年結晶硝銨裝置，配套建設水、電、安全、消防、環(huán)保等公輔設施。項目總投資為總投資為 37,029 萬元，擬使用本期債券募集

11、資金1 億元，占項目總投資的 27.01%。該項目于 2006 年 9 月經(jīng)云南省經(jīng)委備案（備案項目編碼：065300002610074）并于 2008 年 10月經(jīng)云南省經(jīng)委延長備案期限（技術2008236 號），并獲得相關部門的環(huán)評（云環(huán)許準2007204 號）和土地（開國用（2002）字第號）批復。3、2.5 萬噸/年 1，4 丁二醇（BDO）項目該項目建設地點位于云南省曲靖市沾益縣，本項目建設年產(chǎn) 2.5萬噸 1,4 丁二醇（BDO）生產(chǎn)裝置，配套建設水、電、汽、環(huán)保、消防等公輔設施。項目總投資為總投資為 64,729 萬元，擬使用本期債券募集資金 1.4 億元，占項目總投資的 21.

12、63%。該項目于 2006 年9 月取得云南省經(jīng)委備案（備案項目編碼：065300002610072）并于 2009 年 1 月經(jīng)云南省經(jīng)委延長備案期限（技術200915 號），并獲得相關部門的環(huán)評（云環(huán)審2009114 號）和土地（沾國用2007第 0616 號）批復。4、粗苯加氫精制項目該項目建設地點位于云南曲靖市沾益縣，本項目建設制氫系統(tǒng)、5加氫系統(tǒng)、蒸餾裝置、油庫、裝卸站等，形成年處理 12 萬噸粗苯加氫的生產(chǎn)能力，配套建設水、電、消防、環(huán)保等公共設施。項目總投資為總投資為 31,030 萬元，擬使用本期債券募集資金 5,000 萬元，占項目總投資的 16.11%。該項目于 2009

13、年 6 月經(jīng)云南省發(fā)改委備案（備案項目編碼：095303282520025），并獲得相關部門的環(huán)評（云環(huán)審2009291 號）和土地（沾國用2007第 0446 號）批復。5、瑞氣公司帶式輸送機運煤項目該項目建設地點位于云南省開遠市西北郊，本項目建設一條 260萬噸/年能力帶式輸送機云運煤線，配套建設破碎、倉儲、電、消防等輔助設施。項目總投資為總投資為 17,700 萬元，擬使用本期債券募集資金5,000 萬元，占項目總投資的 28.25%。該項目于 2007 年 3 月經(jīng)云南省經(jīng)委備案（備案項目編碼：075300000620021）并于 2009 年4 月經(jīng)云南省工業(yè)和信息化委員會延長備案期

14、限（工信2009133號），并獲得相關部門的環(huán)評（云環(huán)許準2008210 號）批復。（二）償還銀行貸款1、償還流動資金貸款根據(jù)中國銀行股份有限公司云南省分行出具的關于中國銀行股份有限公司云南省分行同意云南煤化工集團有限公司提前歸還銀行貸款的函，本次公司債券募集資金中 1.7 億元將用于償還流動資金貸款，這將有利于公司進一步拓寬融資渠道，提高直接融資比例，優(yōu)化融資結構。相關貸款信息如下：貸款人：中國銀行股份有限公司云南省分行；借款金額：2 億元；貸款期限：12 個月（自 2010 年 1 月 4 日至 2011 年 1 月 3 日）；合同編號：2010 年貸字 004 號。62、償還項目貸款根據(jù)

15、中國民生銀行股份有限公司昆明分行出具的關于中國民生銀行股份有限公司昆明分行同意云南煤化工集團有限公司提前歸還貸款的函，本次公司債券募集資金中 1 億元將用于置換 30 萬噸/年尿素技改工程的項目貸款（貸款期限 12 年，到期日 2022 年 3 月 1日，合同編號 2010 年民昆委借字第（0003）號）。30 萬噸/年尿素技改工程項目建設主體為云南云維集團有限公司，建設地點位于云南省曲靖市沾益縣花山鎮(zhèn)，總投資為 19,897 萬元，采用 CO2 汽提尿素工藝技術，新建一套年產(chǎn) 30 噸汽提尿素生產(chǎn)裝置及配套設施。公司擬采用募集資金 1 億元償還本期項目的銀行貸款。該項目于 2007 年 4

16、月經(jīng)云南省經(jīng)委備案（備案項目編碼：75300002620026），于 2009 年 4 月經(jīng)云南省工業(yè)和信息化委員會延長備案期限（工信2009134 號），并獲得相關部門的環(huán)評（云環(huán)審2009112 號）和土地（沾國用2007第 0944 號）批復。（三）補充營運資金本期債券募集資金中的1.7 億元將用于補充公司對營運資金的需求。公司近年來擴張較快，資本性支出較大，期限較長，需要大量流動資金配套。為滿足營運資金需求，公司擬將此次債券中的 1.7 億元用于補充營運資金，占募集資金總額的 20%。五、發(fā)行風險分析及對策（一）與本期債券相關的風險及對策1、利率風險及對策受國民經(jīng)濟運行狀況和國家宏觀政

17、策等因素的影響，市場利率具有波動性。由于本期債券采用固定利率結構且期限較長，在本期債券期限內(nèi)，不排除市場利率上升的可能，這將使投資者投資本期債券的收益水平相對降低。7對策：本期債券的利率水平已充分考慮了對利率風險的補償。此外，本期債券擬在發(fā)行結束后申請在合法的證券交易場所上市交易，如獲得批準或核準，本期債券流動性有可能得到增強，有利于投資者規(guī)避利率風險。2、償付風險及對策如果受市場環(huán)境變化等不可控因素影響，發(fā)行人不能從預期的還款來源獲得足夠資金，可能影響本期債券本息的按期償付。對策：發(fā)行人目前經(jīng)營狀況良好，現(xiàn)金流量充足，其自身現(xiàn)金流可以滿足本期債券本息償付的要求。發(fā)行人將強化管理，提高生產(chǎn)運營

18、和工程建設管理效率，積極實施各項發(fā)展計劃，確保公司的可持續(xù)盈利能力，盡可能地降低本期債券的償付風險。3、流動性風險及對策由于具體上市審批事宜需要在本期債券發(fā)行結束后方能進行，發(fā)行人目前無法保證本期債券一定能夠按照預期在合法的證券交易場所上市交易，亦無法保證本期債券會在債券二級市場有活躍的交易。對策：發(fā)行人和主承銷商將推進本期債券的上市申請工作。主承銷商和其他承銷商也將促進本期債券交易的進行。在銀行間市場上市，將會在一定程度上改善本期債券交易的活躍度。隨著債券市場的進一步發(fā)展，公司債券流通和交易的條件也將會不斷改善，未來的流動性風險將會繼續(xù)降低。（二）與發(fā)行人行業(yè)相關的風險及對策1、政策風險發(fā)行

19、人主要產(chǎn)品煤炭、焦炭和化肥都在較大程度上受國家政策的控制和影響。首先，化肥、煤炭定價尚未完全市場化，還部分受到政府管制，政策的變動部分決定了公司的盈利水平；其次，焦炭的出口受出口配額的控制，也制約了公司的實際盈利水平；另外，資源稅率將可能會向對企業(yè)不利的方向變動。8對策：發(fā)行人將對國家產(chǎn)業(yè)政策和宏觀經(jīng)濟政策的變化進行跟蹤研究并及時調整自身的發(fā)展戰(zhàn)略，以適應新的市場環(huán)境。同時，在煤炭開采加工和綜合利用領域，發(fā)行人將通過擴大生產(chǎn)規(guī)模（與政策調控、產(chǎn)業(yè)政策方向一致）、提高機械化水平等措施，提高公司的生產(chǎn)規(guī)模和市場份額，取得經(jīng)濟規(guī)模，降低噸煤成本以增強公司應對政策變動不利影響的能力；在化肥生產(chǎn)領域，公

20、司將利用目前的規(guī)模優(yōu)勢、技術優(yōu)勢，繼續(xù)擴大產(chǎn)能，降低成本，提高規(guī)模經(jīng)濟，鞏固現(xiàn)有市場份額的基礎上，做大做強以減輕價格管制的不利影響。另外，即將出臺的煤化工產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃將為發(fā)行人在煤化工業(yè)務領域實現(xiàn)中長期發(fā)展戰(zhàn)略，保持持續(xù)的盈利能力提供堅實的政策保障。2、環(huán)境保護風險發(fā)行人的煤炭和煤化工、電解鋁產(chǎn)業(yè)營運都需要大量政府審批，還須遵守一系列有關不同事項的法律及法規(guī)。具體而言，公司的持續(xù)經(jīng)營必須遵守適用的環(huán)保、健康與安全、防火及其他法規(guī)。這些法律、法規(guī)或批準范圍或應用的任何改變，或會限制公司生產(chǎn)能力或增加成本，并可能對公司的財務狀況及經(jīng)營業(yè)績有不利影響。對策：發(fā)行人會根據(jù)我國環(huán)境管理制度的要求，

21、對一切新建、擴建、改建的項目，做到先評價、后建設，并緊密結合產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品結構調整，加強技術改造，提高資源利用效率。另外，加速循環(huán)經(jīng)濟的建設步伐，走資源節(jié)約型、科技先導型、質量效益型的道路，大力推行清潔生產(chǎn)，實行污染物在各個生產(chǎn)環(huán)節(jié)中的工程控制，將公司發(fā)展成為云南省最大、最強、最優(yōu)秀的環(huán)境保護工業(yè)企業(yè)。3、經(jīng)濟周期風險發(fā)行人主營業(yè)務之一煤炭行業(yè)的盈利能力與經(jīng)濟周期的相關性比較明顯，而此部分業(yè)務對公司整體盈利貢獻較大。如果未來經(jīng)濟放慢或者出現(xiàn)衰退，煤炭需求可能減少，市場競爭可能加劇，對發(fā)行人的盈利能力產(chǎn)生不利影響。9對策：雖然煤炭行業(yè)受經(jīng)濟周期的影響比較明顯，但近年來國際油價上漲及頻繁波動，煤炭的經(jīng)

22、濟價值增加，促使各國特別是我國更加重視煤炭資源的利用，中長期煤炭需求仍將穩(wěn)定增長。同時，中國經(jīng)濟進入重化工階段，中長期內(nèi)對能源的需求強勁。且經(jīng)濟周期僅僅屬于高增長中的小幅波動。未來若干年內(nèi)，中國能夠保持對能源長期、穩(wěn)定的需求。同時，發(fā)行人將通過擴大資產(chǎn)和業(yè)務規(guī)模，增強競爭優(yōu)勢和市場份額，進一步加強管理，控制成本，加強市場營銷、拓寬行業(yè)深度等措施提高競爭力，努力降低經(jīng)濟周期波動對發(fā)行人盈利能力的影響。（三）與發(fā)行人相關的風險及對策1、經(jīng)營風險發(fā)行人控制上游的煤炭資源，發(fā)展煤炭開采加工及綜合利用；下游發(fā)展以煤為主原料的化肥、化工產(chǎn)業(yè)，具備循環(huán)經(jīng)濟的綜合優(yōu)勢。但煤炭產(chǎn)品和煤化工產(chǎn)品的銷售價格受市場價

23、格波動影響，給公司的經(jīng)營帶來了壓力和風險。對策：首先，在目前能源形勢偏緊的情況下，中短期內(nèi)我國優(yōu)化能源結構的現(xiàn)實選擇還是以煤炭為主，煤炭價格穩(wěn)中趨升。發(fā)行人所屬煤礦擁有煤炭保有資源量 15.67 億噸，既可以利用煤炭資源優(yōu)勢外銷獲利來增加對主營業(yè)務的投入，增強競爭力，又可保證下游煤化工產(chǎn)業(yè)的原料供應，從而部分沖銷了上下游發(fā)展不平衡的風險。其次，公司在主業(yè)突出的情況下，圍繞一條產(chǎn)業(yè)鏈實施產(chǎn)業(yè)多元化，起到了降低從事單一業(yè)務的風險。第三，公司將加強加大對所屬企業(yè)的管理，理順控制企業(yè)的公司治理，做好人員整合的工作，提高整個集團的運營效率。2、財務風險發(fā)行人核心業(yè)務（煤礦改擴建以及煤化工新投項目）需要長

24、期持續(xù)的大規(guī)模資金投入，使公司面臨融資風險。未來人民幣貸款利率的10變動可能會增加公司的債務成本，進而對公司盈利能力產(chǎn)生不利影響；或者當信貸政策緊縮時，公司無法從預期的籌資來源獲得融資，將使公司承受較大的風險。對策：首先，發(fā)行人是云南省從事煤化工產(chǎn)業(yè)的大型國有企業(yè)，目前正處在快速發(fā)展階段，為保證云南煤化工項目建設的順利實施，發(fā)行人得到政府的支持，發(fā)行人可申請政府信用資本金貸款，由云南省投資控股集團有限公司作為資本金投入，并約定在項目建成后由發(fā)行人回購股權；其次，發(fā)行人將充分利用資本市場，擴展融資渠道，優(yōu)化融資結構，減少公司對間接融資的依賴。第三，發(fā)行人將繼續(xù)維系和發(fā)展與各家商業(yè)銀行已有的業(yè)務關

25、系，通過良性的資金借貸來滿足業(yè)務發(fā)展的需要。第四，發(fā)行人繼續(xù)強化現(xiàn)金流管理的觀念，全面提高財務管理技術和能力，降低運營成本，保證財務安全。第五，發(fā)行人擬通過多種風險管理手段來合理安排資產(chǎn)和負債，提高期限、結構的匹配性來努力降低各項財務風險。3、項目建設風險本期債券募集資金投入項目建設規(guī)模大、建設周期長，可能存在由于設備、材料供應以及其他不可預見的工程質量問題延誤工期，造成項目無法按時完工投產(chǎn)，或工程造價超出預算等風險，從而影響發(fā)行人的盈利能力。對策：發(fā)行人對募集資金投向的項目進行了科學評估和論證，充分考慮了可能影響預期收益的因素，對工期和造價進行指標管理，通過精心組織，嚴格管理及市場競爭等手段

26、降低項目建設成本，使項目按照預期和預算完工。六、償債能力分析與說明發(fā)行人在充分細致的研究公司現(xiàn)狀和未來幾年發(fā)展前景的基礎上，對本期債券發(fā)行后的償債壓力進行了認真分析，制定了穩(wěn)健可行的償債計劃和相應的保障措施。11（一）發(fā)行人財務狀況良好，現(xiàn)金流量充沛，具備較強的償債能力發(fā)行人 20072009 年主要財務指標2009 年 12 月2008 年 12 月2007 年 12 月項目31 日/2009 年31 日/2008 年31 日/2007 年度度度流動比率 10.730.670.69速動比率 20.550.530.55資產(chǎn)負債率 369.80%72.79%69.21%應收賬款周轉率 416.3

27、422.2321.35存貨周轉率 56.808.838.56總資產(chǎn)周轉率 60.490.660.62凈資產(chǎn)收益率 70.10%0.19%8.22%銷售毛利率 811.71%13.27%16.67%利息保障倍數(shù) 91.241.212.31EBITDA10（萬元）166,267.47163,618.34157,690.43凈利潤（萬元）547.02906.0934,615.19經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流凈141,032.71158,933.6588,520.35額（萬元）1、流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債2、速動比率=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負債3、資產(chǎn)負債率=總負債/總資產(chǎn)4、應收帳款周轉率=營業(yè)收入/應收

28、帳款平均余額5、存貨周轉率=營業(yè)成本/存貨平均余額6、總資產(chǎn)周轉率=營業(yè)收入/總資產(chǎn)平均余額7、凈資產(chǎn)收益率=歸屬于母公司所有者的凈利潤/歸屬于母公司所有者權益平均余12額8、銷售毛利率=（營業(yè)收入-營業(yè)成本）/營業(yè)收入9、利息保障倍數(shù)=（利潤總額+計入財務費用的利息支出）/計入財務費用的利息支出10、EBITDA=利潤總額+利息支出+固定資產(chǎn)折舊+攤銷從公司近年來的財務數(shù)據(jù)和指標可以看出，公司具有良好的長、短期償債能力，公司資產(chǎn)負債率處于較合理水平，流動比率和速動比率處于較高水平；公司經(jīng)營效益良好，凈利潤逐年增長；公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流充足，并呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。公司穩(wěn)定的盈利能力和良好的償債能力是本期債券償還的基礎。（二）公司資產(chǎn)流動性良好發(fā)行人財務政策穩(wěn)健，資產(chǎn)流動性良好，流動資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步上升，流動比率處于行業(yè)內(nèi)較高水平。本期債券發(fā)行后，發(fā)行人將繼續(xù)加強對本期債券募集資金使用和公司日常經(jīng)營的監(jiān)控，增