油服行業(yè)研究報(bào)告

1、.油服行業(yè)研究報(bào)告一、油服行業(yè)概述 2二、油服行業(yè)特點(diǎn) 3三、油服行業(yè)深度分析 5四、油服行業(yè)開展現(xiàn)狀與趨勢(shì) 7一油服行業(yè)開展現(xiàn)狀 7二油服行業(yè)未來開展趨勢(shì) 10五、行業(yè)投資時(shí)機(jī)分析 16一技術(shù)領(lǐng)先、綜合效勞及壟斷性油服公司引領(lǐng)未來市場開展16二油服行業(yè)迎來頁巖氣、煤層氣和海洋石油三大開展熱點(diǎn) 17三氣勘探開發(fā)上游應(yīng)加以關(guān)注的主要投資標(biāo)的如下：18四煤層氣熱點(diǎn)重點(diǎn)關(guān)注杰瑞股份和恒泰艾普 18五海洋石油熱點(diǎn)重點(diǎn)關(guān)注中海油服和海油工程 19.word.zl.一、油服行業(yè)概述(一)含義油田效勞行業(yè)是能源效勞業(yè)的重要組成局部。油田效勞行業(yè)以下簡稱油服行業(yè)指以油田為主要業(yè)務(wù)場所，主要為石油天然氣勘探與生

2、產(chǎn)提供工程技術(shù)支持和解決方案的生產(chǎn)性效勞行業(yè)，是能源效勞業(yè)的重要組成局部。油服行業(yè)包括從地球物理勘探到工程建立的一系列復(fù)雜而有序的技術(shù)效勞活動(dòng)，廣義上的油服行業(yè)還包括石油裝備和器材的制造業(yè)務(wù)。油服行業(yè)體系龐大,分為5大板塊，32項(xiàng)效勞科目。5大板塊中，物探、鉆井完井、測(cè)錄井、開采是油氣田開發(fā)中的根底性環(huán)節(jié)，而油田建立那么是在確定油氣田有開發(fā)生產(chǎn)的價(jià)值的根底上，進(jìn)展系統(tǒng)的工程建立。油氣效勞公司可分為兩類，一類是油田效勞和設(shè)備提供商，這些公司為石油、天然氣的勘探和開采提供各種所需的設(shè)備產(chǎn)品，以及石油工程技術(shù)效勞，其提供的產(chǎn)品和效勞包括了地球科學(xué)、測(cè)井、錄井、固井、環(huán)保技術(shù)等效勞以及鉆頭、鉆井液、管

3、道、儀器儀表等產(chǎn)品；另一類公司是鉆井承包商，這些公司專門提供陸地、海上石油鉆井承包效勞。二油服行業(yè)在石油產(chǎn)業(yè)鏈中的地位.word.zl.石油效勞產(chǎn)業(yè)鏈可比擬簡單地分為勘探、開發(fā)、儲(chǔ)運(yùn)、煉制、銷售、化工等環(huán)節(jié)。油服行業(yè)位居石油產(chǎn)業(yè)鏈上游，直接為石油勘探及生產(chǎn)提供效勞。因此，石油產(chǎn)業(yè)鏈上游的勘探及生產(chǎn)的開展?fàn)顩r直接決定了油服行業(yè)的開展，而產(chǎn)業(yè)鏈下游對(duì)油服行業(yè)的影響較弱。從產(chǎn)業(yè)鏈的上下游關(guān)系的角度來看，油服行業(yè)效勞于石油企業(yè)，油服市場的規(guī)模和開展那么由石油公司的勘探及生產(chǎn)投資E&P直接決定，而油氣需求量、油價(jià)等因素那么通過間接作用于勘探及生產(chǎn)投資而作用于油服市場。二、油服行業(yè)特點(diǎn)一技術(shù)和資金密集，行

4、業(yè)進(jìn)入門檻高油服行業(yè)擁有比擬復(fù)雜繁多的產(chǎn)業(yè)板塊，對(duì)技術(shù)要求很高，核心技術(shù)設(shè)備是企業(yè)生存開展的關(guān)鍵，資本投入數(shù)額巨大，尤其是研發(fā)資本的投入力度較為突出。對(duì)于許多國家而言，國家政府壟斷石油行業(yè)和油服行業(yè)，再加上技術(shù)壟斷，導(dǎo)致油服行業(yè)具有.word.zl.較高的市場進(jìn)入門檻。同時(shí)，由于技術(shù)壁壘和市場進(jìn)入壁壘的存在，造就了大局部油服企業(yè)毛利率普遍高企的現(xiàn)象。相比國外大型企業(yè)的毛利率，中國局部油服行業(yè)的上市公司產(chǎn)品毛利率更高。二客戶成分單一，依存于石油公司油服行業(yè)效勞的客戶成分相對(duì)單一，主要是油田生產(chǎn)的“控制方，即大型油氣公司，這是由產(chǎn)業(yè)上下游以及油氣田開發(fā)生產(chǎn)流程本身的特點(diǎn)所決定的。石油公司的勘探及生

5、產(chǎn)投資的支出直接決定了油服公司的市場空間。在中國這樣的國家石油性質(zhì)的國家，這一特點(diǎn)表現(xiàn)得更加直接和突出。目前，中國大局部油服公司都是三大石油公司的“存續(xù)企業(yè)。三大石油公司下屬油服公司三行業(yè)周期性和一體化趨勢(shì)明顯隨著勘探及生產(chǎn)投資的變化，油服行業(yè)也呈現(xiàn)出一定的自身周期性和經(jīng)濟(jì)順周期性?；貞浺酝头袠I(yè)的開展歷史，在1997年亞洲危機(jī)，2000美國新經(jīng)濟(jì)危機(jī)，2008年金融危機(jī)，油服行業(yè)都呈現(xiàn)出一定程度的下滑，之后經(jīng)過一段時(shí)間的恢復(fù)整理，油服行業(yè)繼續(xù)走向繁榮，進(jìn)入高速開展期。一體化趨勢(shì)那么產(chǎn)生于 20世紀(jì)60、70年代的趨勢(shì)，之后國際幾大巨頭皆通過兼并重組等手段走向一體化，與石油公司結(jié)成“戰(zhàn)略聯(lián)盟

6、，.word.zl.提供一體化綜合效勞。一體化為這些公司提供了更加穩(wěn)靠的競爭優(yōu)勢(shì)和抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。油服行業(yè)周期性比擬明顯四油服市場退出壁壘很高，投資風(fēng)險(xiǎn)巨大油服企業(yè)的資產(chǎn)具有專用性的特點(diǎn)，一般只能在這個(gè)行業(yè)使用，甚至只能在某家公司使用。企業(yè)退出時(shí)，持有的生產(chǎn)設(shè)備等專用性資產(chǎn)，可能由于無法在二手資產(chǎn)市場上正常出售而蒙受巨大的損失，同時(shí)研發(fā)支出等形成的無形資產(chǎn)可能由于專用性而難以收回。另外石油技術(shù)效勞企業(yè)還具有投資大，回收期長的特點(diǎn)，這便加大了退出時(shí)的損失的規(guī)模。三、油服行業(yè)深度分析一油價(jià)驅(qū)動(dòng)邏輯油價(jià)與勘探及生產(chǎn)投資顯著正相關(guān)從對(duì)歷史數(shù)據(jù)勘探及生產(chǎn)投資和油價(jià)的分析中可以看出，勘探及生產(chǎn)投資與油價(jià)之

7、間存在顯著地正相關(guān)性。一般而言，油價(jià)影響油服行業(yè)的途徑是：油價(jià)石油公司勘探.word.zl.及生產(chǎn)投資規(guī)模油服行業(yè)的市場規(guī)模。所以油價(jià)與油服行業(yè)的市場規(guī)模之間也存在正相關(guān)關(guān)系。油價(jià)的上漲是推動(dòng)油服市場規(guī)模擴(kuò)大和行業(yè)快速開展的主要因素。油價(jià)、勘探及生產(chǎn)投資與油服市場開展三者顯著正相關(guān)二供給構(gòu)造驅(qū)動(dòng)邏輯油氣供給構(gòu)造變化引導(dǎo)油服開展方向油氣田作為不可再生資源，隨著油氣生產(chǎn)量的增加和當(dāng)前儲(chǔ)量的不斷減少，世界各國油氣的供給構(gòu)造也不斷在發(fā)生變化，也相應(yīng)引導(dǎo)著油服行業(yè)的總量和構(gòu)造性開展?？傮w上而言，未來油氣的開采構(gòu)造將沿著從常規(guī)油氣到非常規(guī)油氣、從陸地油氣到海洋油氣、從淺海到深海的趨勢(shì)開展。這是由其本錢以及

8、技術(shù)難度所決定的。從目前國際水平來看，在其他條件一樣情況下，開發(fā)淺海的本錢是陸地的5-10倍，開發(fā)深水的本錢是淺海的5-10倍。同時(shí)，開發(fā)技術(shù)難度也將加大，需要開發(fā)出更多適合非常規(guī)能源、海洋的技術(shù)，這要求油服公司加大研發(fā)投入，積極創(chuàng)造和提升自己的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。三技術(shù)驅(qū)動(dòng)邏輯技術(shù)突破推動(dòng)油服總量和構(gòu)造性開展油服行業(yè)是技術(shù)密集型行業(yè)，技術(shù)尤其是核心技術(shù)是油服企業(yè)賴以生存的根底。當(dāng)某個(gè)關(guān)鍵技術(shù)取得突破，必然能帶來整個(gè)行業(yè)的構(gòu)造性和總量變化。美國的“頁巖氣革.word.zl.命也是一個(gè)很好的例子，其頁巖氣開發(fā)技術(shù)的突破導(dǎo)致了2000年到2010年美國頁巖氣產(chǎn)量的爆發(fā)式增長。展望未來，隨著海洋油氣技術(shù)和頁巖

9、氣等非常規(guī)能源相關(guān)的技術(shù)不斷完善，極有可能會(huì)帶來新一輪油服行業(yè)的快速開展。四政策驅(qū)動(dòng)邏輯國家戰(zhàn)略和政策加速油服行業(yè)快速開展油氣資源生產(chǎn)和進(jìn)出口等不僅僅是一種市場行為，與國家的能源戰(zhàn)略也緊緊相連，政策的驅(qū)動(dòng)力也更明顯。對(duì)于中國這樣以國家石油為主的國家而言更是如此，因?yàn)閲覍?duì)企業(yè)的控制力更強(qiáng)，擁有更加堅(jiān)實(shí)的企業(yè)根底支撐政策。因此，油服企業(yè)假設(shè)能跟隨國家的步伐，把握住政策劃向，就可能形成先入優(yōu)勢(shì)，更有可能獲得政策性推動(dòng)的時(shí)機(jī)。政策驅(qū)動(dòng)邏輯的作用在巴西過去20年的深海開發(fā)得到了成功的論證。巴西為了開發(fā)深海油田制定了一系列的技術(shù)開展規(guī)劃并有效執(zhí)行，最終令巴西從80年代的“貧油國轉(zhuǎn)變?yōu)槿蝾I(lǐng)先的深海石油勘

10、探開發(fā)的國家。四、油服行業(yè)開展現(xiàn)狀與趨勢(shì)一油服行業(yè)開展現(xiàn)狀1、行業(yè)市場規(guī)模與構(gòu)造油服行業(yè)由五大板塊，33 項(xiàng)效勞工程構(gòu)成。從全球各個(gè)細(xì)分市場的情況來看，目前海上合同鉆井和海上工程建立是市場份額占比超過10%的細(xì)分效勞工程。國有企業(yè)占據(jù)國內(nèi)油服市場85%的市場。根據(jù)大學(xué)的一項(xiàng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)：中國非國有油服效勞提供商有1200多家，約占油田效勞市場份額10%，國際油服公司占據(jù)油田市場5%左右，剩下85%的市場份額全部落入國有企業(yè)。中國前四家最大民營油服企業(yè)的平均資產(chǎn)為4.8億美元，國有油服平均為33億美元，而國際油服企業(yè)平均為162億美元。目前，絕大多數(shù)的民營.word.zl.油服企業(yè)業(yè)務(wù)比擬單一。油服

11、產(chǎn)業(yè)鏈及主要上市公司業(yè)務(wù)分布中國油服市場規(guī)模占全球規(guī)模10%左右，主要A 股上市公司有14家，業(yè)務(wù)各具特色。我國的油田效勞資產(chǎn)規(guī)模到達(dá)2500億左右不包括油氣勘探活動(dòng)，市場規(guī)模大概占全球規(guī)模的10%左右。從目前各家上市公司的業(yè)務(wù)來看，多數(shù)上市公司從事設(shè)備和產(chǎn)品生產(chǎn)或者效勞業(yè)務(wù)，只有兩家從事工程建立。公司與公司之間業(yè)務(wù)區(qū)別比擬大，除了地震等物探業(yè)務(wù)有比擬多公司從事外，其他業(yè)務(wù)重疊性較小。2、國外油服行業(yè)開展現(xiàn)狀國外油田效勞效勞業(yè)大小企業(yè)并存，市場集中度比擬高，小企業(yè)眾多。目前，三家綜合性油服公司斯倫貝謝Schlumberger、哈里伯頓Halliburton和貝克休斯BakerHughes實(shí)力比

12、擬雄厚，占據(jù)大局部市場，在各個(gè)細(xì)小領(lǐng)域都也占據(jù)了比擬大的優(yōu)勢(shì)。近幾年來，國民油井National Oilwell Varco和威德福Weatherford開展勢(shì)頭也相當(dāng).word.zl.不錯(cuò)。在其他領(lǐng)域，除去綜合性油服公司，也出現(xiàn)了相應(yīng)領(lǐng)域的一些領(lǐng)頭羊，各個(gè)細(xì)分市場的市場集中度都比擬高。3、國內(nèi)油服行業(yè)開展現(xiàn)狀和存在的問題1公司規(guī)模小，行業(yè)集中度低相對(duì)于國際油服行業(yè)，我國有比擬獨(dú)特的行業(yè)構(gòu)造。我國目前油服行業(yè)企業(yè)眾多，布局分散，油服公司規(guī)?？傮w遠(yuǎn)小于國際大型公司，行業(yè)集中度低。例如中石油下屬31個(gè)局級(jí)單位經(jīng)營著119家石油裝備制造企業(yè)，其中年收入超過10億元的只有13家，50%以上的企業(yè)年收入

13、缺乏1億。而且，我國90%以上油田效勞企業(yè)卻隸屬于中國石油、XX、中國海油的子公司，而三大石油公司占據(jù)著國內(nèi)大局部的油氣資源，其余中小型油服公司僅占有油服市場10%左右的市場份額。國內(nèi)油服企業(yè)數(shù)目和虧損情況2國際化水平不高，仍需堅(jiān)持走出去戰(zhàn)略從上市公司來看，目前中國小而專的上市公司國際化業(yè)務(wù)占比擬高，但距離真正國際大型油服公司國際化水平還有一定距離，而比擬大型的油服公司中海油服和海油.word.zl.工程的國際化業(yè)務(wù)占比都比擬低。從民營企業(yè)來看，中國50多家上規(guī)模的民營企業(yè)中，已經(jīng)有21家開場進(jìn)入國際市場，但進(jìn)入的時(shí)間普遍偏晚華油油氣：2005，百勤石油：2007，安東石油：2007；中曼石油

14、：2008，且走向國際市場的民營油服企業(yè)主要以三大油服公司的海外工程效勞為主要業(yè)務(wù)，真正走上國際化企業(yè)的并不多。3局部一體化與專業(yè)化并存目前國內(nèi)主要存在兩種業(yè)務(wù)模式：一種是專業(yè)化模式，另一匯是局部一體化。專業(yè)化模式是指在某個(gè)細(xì)分的市場如鉆井、地球科學(xué)、船舶、鉆頭等深耕，追求在在小領(lǐng)域的專業(yè)化領(lǐng)先。目前，國內(nèi)絕大局部油服公司采取的皆為這樣的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，中石油下屬的油服公司便是這方面的代表，中石油把物探、測(cè)井、海洋工程等各個(gè)子行業(yè)單列出來，成立了獨(dú)立的公司，希望通過專業(yè)化優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大市場份額。局部一體化是指通過對(duì)多個(gè)細(xì)分市場進(jìn)展整合，形成自己的品牌，提高競爭力。最具代表性的是中海油服實(shí)行的近海油服局部一

15、體化戰(zhàn)略，目前，中海油服的效勞根本涵蓋了油服行業(yè)五大板塊，包括物探勘察效勞、鉆井效勞、油田技術(shù)效勞、船舶效勞；同時(shí)，它還提供一體化效勞，涵蓋井場調(diào)查、鉆井、固井、泥漿錄井、鉆井液、電測(cè)井、定向井、完井、試油以及海陸后勤支持等油田勘探、開發(fā)和生產(chǎn)領(lǐng)域。總體而言，目前中國大型油服公司與國際大型油服公司的一體化差距仍較大。二油服行業(yè)未來開展趨勢(shì)1、供給構(gòu)造驅(qū)動(dòng)邏輯常規(guī)能源供給緊X隨著經(jīng)濟(jì)的開展，常規(guī)油氣能源進(jìn)一步被消耗，常規(guī)油氣能源已經(jīng)越來越不能滿足人們生活和生產(chǎn)的需要。從常規(guī)油氣轉(zhuǎn)化為非常規(guī)油氣，從常規(guī)來源的陸地轉(zhuǎn)化為非常規(guī)來源的海洋是必然的，只是存在時(shí)間和技術(shù)的問題。目前，全球80%多的石油產(chǎn)量

16、是.word.zl.來自于上世紀(jì)70年代以前開發(fā)的油田，大局部油田面臨著每年5%左右的減產(chǎn)，常規(guī)油田供給出現(xiàn)緊X，光靠繼續(xù)加大勘探開發(fā)常規(guī)能源力度已經(jīng)不能滿足日益增長的能源需要，非常規(guī)能源的開發(fā)實(shí)乃大勢(shì)所趨。全球非常規(guī)能源和海洋油氣儲(chǔ)量可觀。按照第三次石油資源評(píng)測(cè)結(jié)果，我國目前石油資源量為1072.7億噸，其中海洋石油246億噸，占總量的23%；海洋天然氣16萬億立方米，占總量的30%。目前我國海洋勘探還處于早中期，根據(jù)第三次石油資源評(píng)價(jià)結(jié)果，我國海洋探明率僅12.1%，遠(yuǎn)低于世界平均73%的探明率和美國75%的探明率，勘探開發(fā)潛力巨大。目前，中國海洋的開發(fā)主要集中在渤海、黃海和南海珠江口，對(duì)

17、于南海其他地區(qū)并沒真正開發(fā)。中國國土資源部初步統(tǒng)計(jì)，整個(gè)南海的石油地質(zhì)儲(chǔ)量大概在230至300億噸之間，約占中國資源總量額1/3,開發(fā)潛力十分巨大，南海也因此被譽(yù)為第二個(gè)“波斯灣，其中70%蘊(yùn)藏于深海區(qū)域。2、油價(jià)和技術(shù)驅(qū)動(dòng)邏輯油價(jià)高企，有利于行業(yè)增長需求是決定油價(jià)的主要因素。觀察歷史油價(jià)的走勢(shì)，2000年以來，油價(jià)總體而言呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，一路高歌而進(jìn)，在2006年年中開場一波比擬明顯下行走勢(shì)，并于07年開場一路走高，一度突破140美元大關(guān)，2008年年中油價(jià)開場跳水，一度跌破40美元低谷，退回四、五年前水平。09年開場，油價(jià)開場整理上行，上行速度較快。過去的2011年，由于地緣政治動(dòng)亂，埃及、

18、利比亞等危機(jī)通過石油供給影響油價(jià)，使油價(jià)經(jīng)歷了比擬劇烈的跌宕起伏的波動(dòng)過程，但總體來上行趨勢(shì)仍保持。由于從長期來看，供給沖擊對(duì)油價(jià)影響是短期的，而且供給往往受突發(fā)時(shí)間影響，很難預(yù)測(cè)，故應(yīng)該從長期影響油價(jià)的原油需求入手去分析油價(jià)走勢(shì)。油價(jià)將會(huì)繼續(xù)保持高位，其重要原因主要是世界總體經(jīng)濟(jì)面向好，原油需求增加是油價(jià)持續(xù)高漲。.word.zl.油價(jià)在危機(jī)后回歸快速上行通道單位：美元/桶來源：Bloomberg經(jīng)濟(jì)根本面總體向好，對(duì)油價(jià)起到根本性支撐作用。原油價(jià)格的波動(dòng)本質(zhì)上由于供需決定的，需求對(duì)原油的價(jià)值影響極為顯著，作用很大。而經(jīng)濟(jì)面的好壞是影響原油需求的根本因素，經(jīng)濟(jì)總體向好，將為油價(jià)起到根底性的支

19、持作用。從近期的數(shù)據(jù)來看，主要興旺國家的經(jīng)濟(jì)釋放出復(fù)蘇的積極信號(hào)。從2010年至今，美國整體經(jīng)濟(jì)維持向好的良好態(tài)勢(shì)，CLI領(lǐng)先指標(biāo)從2011年10月份開場呈現(xiàn)非常明顯的上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，增長率和實(shí)際水平皆高于世界的CLI指標(biāo)，可見復(fù)蘇氣息相當(dāng)濃厚。歐洲方面，歐元區(qū)2009年下半年經(jīng)濟(jì)走出負(fù)增長，之后一直呈現(xiàn)波動(dòng)式復(fù)蘇，盡管2011年末有下行趨勢(shì)，但是從歐盟的CLI領(lǐng)先指標(biāo)看出，2011年11月份開場，歐盟先行指標(biāo)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月企穩(wěn)，有回暖趨勢(shì)。中國的CLI指標(biāo)出現(xiàn)了大幅度下降，這與中國近期國內(nèi)的形勢(shì)根本一致。從世界總體來看，CLI指標(biāo)已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月環(huán)比增長，說明世界總體復(fù)蘇信號(hào)比擬明顯。經(jīng)濟(jì)面總體向好

20、。.word.zl.歐洲和美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)后根本保持在復(fù)蘇通道單位：%近期原油需求大于供給，2012年原油需求預(yù)計(jì)將上漲。從歷史情況可以看到，2010年以來，石油出現(xiàn)了持續(xù)的供小于需的局面。根據(jù)國際能源機(jī)構(gòu)IEA近期的預(yù)測(cè)，2012年原油的日消費(fèi)量將到達(dá)9070萬桶，環(huán)比增加140萬桶，世界原油需求增長勢(shì)頭依然強(qiáng)勁，主要的原油需求來自于開展中國家。從供給方面看，作為石油的主要提供方，OPEC目前的產(chǎn)量已經(jīng)占到世界原油的40%左右，盡管OPEC最近一兩年產(chǎn)量增加明顯，但是仍缺乏以滿足市場的需求，2012年，IEA預(yù)計(jì)，OPEC的日均產(chǎn)量將維持在3450萬桶上下，估計(jì)仍不能滿足市場的需求，市場供小于求

21、的局面仍將出現(xiàn)。這為油價(jià)繼續(xù)往上推進(jìn)有了直接動(dòng)力支撐。3、全球非常規(guī)能源將迎來高增長期，海洋石油將繼續(xù)穩(wěn)步上行隨著技術(shù)的不斷突破，本錢下降等種種因素影響，非常規(guī)能源將迎來高增長期將會(huì)迎來高速增長期。我國煤層氣資源十分豐富，根據(jù)國家“十二五的規(guī)劃，到2015年，煤層氣產(chǎn)量將到達(dá)160億立方米，是2010年開采量的十倍左右。頁巖氣開發(fā)將出現(xiàn)根本從無到有的爆.word.zl.發(fā)式增長。頁巖氣的開采還處于剛剛起步階段，根本上沒有商業(yè)產(chǎn)量。根據(jù)國家頁巖氣“十二五規(guī)劃，到 2015年中國頁巖氣產(chǎn)量為65億立方米，到2020年?duì)幦〉竭_(dá)800億立方米，根據(jù)此規(guī)劃，頁巖氣在接下來將進(jìn)入爆發(fā)式開展時(shí)期。非常規(guī)石油

22、方面，油頁巖目前也正處于快速開展階段。總結(jié)而言，中國非常規(guī)油氣資源開發(fā)有多方面支撐，即將迎來高速開展的黃金階段。相關(guān)的政策文件海洋油氣資源開發(fā)已經(jīng)開展多年，隨著近期陸地油氣的衰落，海洋油氣技術(shù)的成熟、本錢的降低，海洋油氣尤其是深海的油氣也將迎來開展的黃金時(shí)期。目前，各個(gè)國家對(duì)于海洋油氣的支出逐年增加。國家?石油和化學(xué)工業(yè)“十二五開展指南?提出了“重點(diǎn)開拓海域油氣新區(qū)、“積極推進(jìn)深?？碧降挠蜌饽茉撮_展方向，?國家“十二五海洋科學(xué)和技術(shù)開展規(guī)劃綱要?也提出了形成3000米水深探查作業(yè)技術(shù)能力的目標(biāo)。到2015.word.zl.年，我國將根本形成海洋工程裝備產(chǎn)業(yè)的設(shè)計(jì)制造體系，到2020年，形成完整

23、的科研開發(fā)、總裝制造、設(shè)備供給、技術(shù)效勞產(chǎn)業(yè)體系，擺脫對(duì)國際大公司的依賴，實(shí)現(xiàn)自主研發(fā)開展。中海油、中海油服、中石油的總體海洋油氣戰(zhàn)略中海油目前在300米水深區(qū)域的開采技術(shù)已到達(dá)世界先進(jìn)水平，而在300米到3000米這一水域能力還處于初步階段，與世界先進(jìn)水平還有一定的距離。目前，國外深水鉆井能力已超過3000米，而國內(nèi)只有500米左右，國內(nèi)深水的技術(shù)仍然比擬匱乏。近年來，中海油在南XX部經(jīng)歷“對(duì)外合作，擔(dān)任作業(yè)者，完全自營的轉(zhuǎn)變，逐漸加大了深水技術(shù)的研發(fā)，爭取技術(shù)自主性。目前，其深水實(shí)驗(yàn)室承當(dāng)了6項(xiàng)國家重大專項(xiàng)課題，7項(xiàng)國家課題和1項(xiàng)973課題，中海油方案在2015年前，要實(shí)現(xiàn)從300到300

24、0米的深水技術(shù)的跨越，并建立一支以3000米水深半潛式鉆井平臺(tái)為旗艦的深水作業(yè)艦隊(duì)?？傮w而言，中國目前淺水石油技術(shù)和產(chǎn)量相比照擬成熟穩(wěn)定，但深海將成為接下來的海洋油氣的新增長點(diǎn)。隨著中國海洋油氣的淺海轉(zhuǎn)向深海，依賴轉(zhuǎn)向自主，相應(yīng)的海洋工程及裝備，深?？碧降阮I(lǐng)域?qū)?huì)加大投入，加快技術(shù)開發(fā)，迎來深海油氣的自主大開展。.word.zl.五、行業(yè)投資時(shí)機(jī)分析一技術(shù)領(lǐng)先、綜合效勞及壟斷性油服公司引領(lǐng)未來市場開展1、技術(shù)領(lǐng)先公司憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)在眾多競爭者中脫穎而出目前，大局部中國的油服公司采取的是專業(yè)化的業(yè)務(wù)模式。在某個(gè)細(xì)分行業(yè)，一個(gè)公司假設(shè)能做到技術(shù)明顯領(lǐng)先于其他企業(yè)，甚至壟斷某項(xiàng)技術(shù)，那么可為自己筑起很

25、高的技術(shù)壁壘，在細(xì)分行業(yè)的競爭者中脫穎而出。由于技術(shù)的領(lǐng)先性和獨(dú)特性，技術(shù)領(lǐng)先公司對(duì)石油公司的議價(jià)能力也大為提高，并能在業(yè)務(wù)上將取得上風(fēng)的位臵，走出去效勞國際石油公司時(shí)機(jī)更多，因此，此時(shí)高技術(shù)壁壘相應(yīng)可轉(zhuǎn)化為高渠道壁壘和準(zhǔn)入壁壘。比擬有代表性的是具有國際多相計(jì)量領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)者海默科技和油套管行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)XX墨龍，目前，這兩個(gè)企業(yè)的國際業(yè)務(wù)收入皆超過其國內(nèi)業(yè)務(wù)的收入。這些企業(yè)憑借其技術(shù)優(yōu)勢(shì)，具有較強(qiáng)的業(yè)務(wù)獲取能力，假設(shè)遇到需要其相關(guān)技術(shù)的領(lǐng)域快速開展，那么往往能領(lǐng)銜該領(lǐng)域的開展。2、綜合性公司憑借綜合效勞打造產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)綜合性油服公司通過一體化效勞，橫跨產(chǎn)業(yè)鏈多個(gè)模塊，其優(yōu)勢(shì)表達(dá)在其規(guī)模較大，綜

26、合效勞能力強(qiáng)，具有較高的渠道、準(zhǔn)入壁壘和資金壁壘。綜合油服公司的“與石油公司一起工作，勘探開發(fā)各個(gè)環(huán)節(jié)結(jié)合度高，整合本錢低等特點(diǎn)，讓石油公司在對(duì)綜合油服公司有所青睞和信賴，這使得綜合性公司在某些領(lǐng)域具備其他公司部不具備的渠道和準(zhǔn)入壁壘。目前，國內(nèi)比擬代表性的公司為中海油服，其在近海油服方面形成了獨(dú)特的局部一體化效勞優(yōu)勢(shì)。國一些公司也逐步往綜合性油服靠攏，如恒泰艾普，其通過并購的方式，逐漸邁向勘探開發(fā)軟件、非常規(guī)能源開采、油氣裝備三大板塊綜合開展的戰(zhàn).word.zl.略。綜合性油服公司能有效整合產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)，有較強(qiáng)的國際化和重大工程的獲取能力。3、壟斷性油服公司憑借國家石油賦予的壟斷地位暢行無

27、阻目前，中國的油氣資源主要掌握在國家石油公司手中，中國國家石油的格局為許多國家石油公司附屬的油服企業(yè)提供了壟斷性的渠道。許多油服公司“行政性的承受國家石油公司“委派的任務(wù)，且呈現(xiàn)出比擬強(qiáng)的一個(gè)公司管一個(gè)區(qū)域的地方割據(jù)效勞格局。同時(shí)，油服公司有石油公司背后的強(qiáng)大資金支持，也享受著一定的資金壁壘。民營公司大多只能尋求石油公司油田效勞的空白，為其提供附屬油服公司不能提供的效勞，處于被動(dòng)地位。代表性的公司為附屬于中海油的海油工程等。隨著石油公司的“占領(lǐng)新的能源，壟斷性油服公司必然也跟著沾光，領(lǐng)銜新能源帶來的開展機(jī)遇。二油服行業(yè)迎來頁巖氣、煤層氣和海洋石油三大開展熱點(diǎn)總體上而言，全球未來油氣的開采構(gòu)造將

28、沿著從常規(guī)油氣到非常規(guī)油氣、從陸地油氣到海洋油氣、從淺海到深海的趨勢(shì)開展。立足于這樣的趨勢(shì)判斷，目前中國正積極準(zhǔn)備迎接這種趨勢(shì)的到來。頁巖氣和煤層氣屬于非常天然氣，相關(guān)研究說明，中國頁巖氣可采儲(chǔ)量為世界第一、煤層氣資源儲(chǔ)量為世界第三，儲(chǔ)量優(yōu)勢(shì)明顯，政府正積極出臺(tái)相關(guān)“十二五規(guī)劃和其他相應(yīng)的配套政策強(qiáng)力支持兩種非常規(guī)能源的開展。同時(shí)，海洋油氣占中國油氣的資源量將近1/3，具有重要戰(zhàn)略地位，政府也出臺(tái)了相應(yīng)的政策大力支持?；谝陨系仍?，頁巖氣、煤層氣、海洋石油正成為能源行業(yè)的三大熱點(diǎn)。對(duì)三大熱點(diǎn)進(jìn)展分析，我們認(rèn)為油.word.zl.三氣勘探開發(fā)上游應(yīng)加以關(guān)注的主要投資標(biāo)的如下：1、XX墨龍：XX

29、墨龍主營油套管生產(chǎn)，同時(shí)涵蓋抽油桿、抽油泵、抽油機(jī)，是國內(nèi)唯一一家定位全套石油鉆采設(shè)備的制造企業(yè)，是油套管行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)之一，具有一定程度技術(shù)壟斷，產(chǎn)品質(zhì)量的客戶認(rèn)可度也是行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的。目前，受制于頁巖氣的地質(zhì)條件，頁巖氣投產(chǎn)前的鉆井工藝需要用到非API 油井管，主要是高端的特殊扣油井管。截止到2010年，全國特殊扣油井管的消費(fèi)量僅為30萬噸左右，預(yù)計(jì)到頁巖氣帶將在未來10年內(nèi)帶來兩三倍的增量，占據(jù)市場領(lǐng)軍位臵的XX墨龍?jiān)谖磥硪矊闹虚L時(shí)間受益。2、江鉆股份：江鉆股份是亞洲最大的鉆頭制造商，主導(dǎo)產(chǎn)品油用牙輪鉆頭的國內(nèi)市場份額超過 80%，國際市場占有率到達(dá) 10%，是中石化集團(tuán)江漢石油管理局旗下

30、機(jī)械制造板塊的唯一上市平臺(tái)。隨著頁巖氣鉆井需求高漲，鉆頭的需求量也將大幅上漲，而江鉆股份將“首當(dāng)其沖。3、杰瑞股份：壓裂技術(shù)是頁巖氣開發(fā)的關(guān)鍵技術(shù)，而杰瑞股份是壓裂設(shè)備的龍頭，其擁有目前全球最先進(jìn)的油藏構(gòu)造地質(zhì)評(píng)估和分段壓裂技術(shù)，從而形成了高壁壘的技術(shù)核心競爭力。目前，杰瑞股份在國內(nèi)壓裂車市場占有率大約為40%，固井設(shè)備大約為50%。另外，杰瑞股份還擁有頁巖氣開發(fā)的經(jīng)歷，其三輛壓裂車參與了中國第一口頁巖氣水平井中石油西南油氣分公司的施工，并表現(xiàn)優(yōu)異。我們認(rèn)為，杰瑞股份在頁巖氣的開發(fā)中將繼續(xù)深入?yún)⑴c，并深入受益。四煤層氣熱點(diǎn)重點(diǎn)關(guān)注杰瑞股份和恒泰艾普“十二五期間我國煤層氣開發(fā)投資額將到達(dá)1166

31、 億元，按照60%的轉(zhuǎn)化率，油服市場收入將到達(dá)700億元。目前，煤層氣產(chǎn)量占天然氣比例為10%左右，規(guī)模相比照擬小，.word.zl.煤層氣的快速開展在短期來看對(duì)有煤層氣相關(guān)勘探開發(fā)效勞技術(shù)等上游公司奉獻(xiàn)比擬大，對(duì)中下游產(chǎn)業(yè)鏈的奉獻(xiàn)不會(huì)很明顯。1、杰瑞股份：杰瑞股份與中聯(lián)煤氣公司合作壓裂作業(yè)業(yè)務(wù)，已為其提供了7、8 臺(tái)壓裂車。目前，國內(nèi)的壓裂作業(yè)能力明顯缺乏，安東石油、長城鉆探等公司也在儲(chǔ)藏壓力作業(yè)能力，作為壓裂設(shè)備的龍頭，杰瑞股份有望取得更多煤層氣壓力作業(yè)工程。這樣，杰瑞股份將收益于煤層氣和頁巖氣的雙向拉動(dòng)作用，預(yù)計(jì)壓裂和連續(xù)油管車銷量將會(huì)出現(xiàn)一波快速增長。2、恒泰艾普：恒泰艾普是一家從事石

32、油勘探與開發(fā)技術(shù)研究和效勞以及相應(yīng)軟件研發(fā)銷售的專業(yè)化高科技公司，是國內(nèi)該領(lǐng)域具有相當(dāng)規(guī)模的非國有控股企業(yè)。從2007年至2010 年，公司境外收入經(jīng)歷了從0 到超過境內(nèi)收入的大開展，是國內(nèi)唯一大量對(duì)外銷售全系列軟件的公司。恒泰艾普于2011 年7 月以1.5 億收購中裕煤層氣42%的股權(quán)，從而進(jìn)入煤層氣領(lǐng)域，成為國內(nèi)唯一一家涉足資源的軟件公司。目前恒泰艾普正在進(jìn)展XX煤層氣工程，根據(jù)公司進(jìn)展的保守和樂觀估計(jì)，未來15 年，該工程煤層氣資源凈收益可達(dá)109-274 億元，工程內(nèi)部收益率20%，即每年凈收益達(dá)7.31-18.27 億元。五海洋石油熱點(diǎn)重點(diǎn)關(guān)注中海油服和海油工程“十二五期間海洋石油投資巨大，深入油氣將進(jìn)一步開展。根據(jù)中海油的規(guī)劃，業(yè)務(wù)構(gòu)造上，“十二五期間主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)⒂伞笆晃迤陂g的淺水、常規(guī)油氣領(lǐng)域轉(zhuǎn)型成成熟區(qū)塊穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)、深水、非常規(guī)油