財(cái)務(wù)管理重點(diǎn)概念

1、財(cái)務(wù)管理重點(diǎn)概念第一章 財(cái)務(wù)管理總論一、財(cái)務(wù)管理（含義、內(nèi)容、活動(dòng)、關(guān)系、環(huán)節(jié)）企業(yè)財(cái)務(wù)是指企企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營過程中客客觀存在的資資金運(yùn)動(dòng)（財(cái)財(cái)務(wù)活動(dòng)）及及其所體現(xiàn)的的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)關(guān)系（財(cái)務(wù)關(guān)關(guān)系）。財(cái)務(wù)管理是企業(yè)業(yè)組織財(cái)務(wù)活活動(dòng)、處理財(cái)財(cái)務(wù)關(guān)系的一一項(xiàng)綜合性的的管理工作。財(cái)務(wù)活動(dòng)：企業(yè)業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)動(dòng)包括投資、資資金營運(yùn)、籌籌資和資金分分配等一系列列行為。投資活動(dòng)：投資資是指企業(yè)根根據(jù)項(xiàng)目資金金需要投出資資金的行為?？煽煞譃閺V義的的投資和狹義義的投資兩種種。廣義的投投資包括對(duì)外外投資（如：購買股票、購購買債券、聯(lián)聯(lián)營投資）和和內(nèi)部使用資資金（如：購購置固定資產(chǎn)產(chǎn)、無形資產(chǎn)產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)）等。狹義

2、義的投資僅指指對(duì)外投資。資金營運(yùn)：企業(yè)業(yè)在日常生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中中會(huì)發(fā)生一系系列的資金收收付行為。籌資活動(dòng)：權(quán)益益資金、債務(wù)務(wù)資金資金分配：各種種收入在補(bǔ)償償成本繳納稅稅金后對(duì)剩余余收益進(jìn)行分分配。廣義的的分配是指對(duì)對(duì)企業(yè)各種收收入進(jìn)行分割割和分派的行行為，而狹義義的分配僅指指對(duì)企業(yè)凈利利潤的分配。財(cái)務(wù)關(guān)系：企業(yè)業(yè)各方面有著著廣泛的財(cái)務(wù)務(wù)關(guān)系（經(jīng)濟(jì)濟(jì)利益關(guān)系）。企業(yè)與投資者：向其投資者者支付投資報(bào)報(bào)酬企業(yè)與債權(quán)人：向債權(quán)人借借入資金、支支付利息和歸歸還本金企業(yè)與受資者：購買股票或或直接投資企業(yè)與債務(wù)人：購買債券、提提供借款或商商業(yè)信用企業(yè)與政府：收收繳稅款（強(qiáng)強(qiáng)制無償）企業(yè)內(nèi)部各單位位：互相提供

3、供產(chǎn)品或勞務(wù)務(wù)企業(yè)與職工：向向職工支付勞勞動(dòng)報(bào)酬財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)節(jié)：規(guī)劃預(yù)測測、財(cái)務(wù)決策策、財(cái)務(wù)預(yù)算算、財(cái)務(wù)控制制、財(cái)務(wù)分析析業(yè)績評(píng)價(jià)與與激勵(lì)。二、財(cái)務(wù)管理的的目標(biāo)（目標(biāo)標(biāo)、優(yōu)缺點(diǎn)、協(xié)協(xié)調(diào)）利潤最大化目標(biāo)標(biāo)：缺陷：沒沒有考慮資金金的時(shí)間價(jià)值值、沒有反映映創(chuàng)造的利潤潤與投入的資資本之間的關(guān)關(guān)系、沒有考考慮風(fēng)險(xiǎn)因素素、導(dǎo)致企業(yè)業(yè)短期行。每股收益最大化化：優(yōu)點(diǎn)：是是企業(yè)實(shí)現(xiàn)的的利潤同投入入資本或股本本數(shù)的比值可可以反映投資資者投入的資資本獲取回報(bào)報(bào)的能力。缺缺點(diǎn)：沒有考考慮資金的時(shí)時(shí)間價(jià)值和風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)因素也不不能避免企業(yè)業(yè)的短期行為為。 企業(yè)價(jià)值最大化化：就是企業(yè)業(yè)的市場價(jià)值值，是企業(yè)所所能創(chuàng)造的預(yù)預(yù)計(jì)未

4、來現(xiàn)金金流量的現(xiàn)值值。反映了企企業(yè)潛在的或或預(yù)期的獲利利能力和成長長能力。優(yōu)點(diǎn)：考慮了資資金的時(shí)間價(jià)價(jià)值和投資的的風(fēng)險(xiǎn)、反映映了對(duì)企業(yè)資資產(chǎn)保值增值值的要求、有有利于克服管管理上的片面面性和短期行行為、有利于于社會(huì)資源合合理配置。缺點(diǎn)：企業(yè)價(jià)值值的確定比較較困難，特別別是對(duì)于非上上市公司。股票價(jià)格的變動(dòng)動(dòng)在一定程度度上揭示企業(yè)業(yè)價(jià)值的變化化，但是很難難反映企業(yè)所所有者權(quán)益的的價(jià)值。利益沖突的協(xié)調(diào)調(diào)所有者與經(jīng)營者者的矛盾與協(xié)協(xié)調(diào)：經(jīng)營者者希望在提高高企業(yè)價(jià)值和和股東財(cái)富的的同時(shí)能更多多地增加享受受成本，而所所有者和股東東則希望以較較小的享受成成本支出帶來來更高的企業(yè)業(yè)價(jià)值或股東東財(cái)富。協(xié)調(diào)調(diào)所有

5、者與經(jīng)經(jīng)營者矛盾的的主要方法：解聘、接收收、激勵(lì)。解聘是所有者約約束經(jīng)營者的的方法，接收收是市場約束束經(jīng)營者的方方法，激勵(lì)可可以：股票票選擇權(quán)和和績效股。所有者與債權(quán)人人的矛盾與協(xié)協(xié)調(diào)：協(xié)調(diào)的的主要方法：有附限制性性條款的借款款、收回借款款或停止借款款。三、財(cái)務(wù)管理的的環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境：財(cái)務(wù)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)濟(jì)環(huán)境主要包包括：經(jīng)濟(jì)周周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)展水平和宏宏觀經(jīng)濟(jì)政策策。法律環(huán)境：財(cái)務(wù)務(wù)管理的法律律環(huán)境主要包包括企業(yè)組織織形式及公司司治理的規(guī)定定和稅收法規(guī)規(guī)。金融環(huán)境：財(cái)務(wù)務(wù)管理的金融融環(huán)境主要包包括金融機(jī)構(gòu)構(gòu)金融工具金金融市場和利利率四個(gè)方面面。金融機(jī)構(gòu)：包括括銀行業(yè)金融融機(jī)構(gòu)和其他他金融機(jī)構(gòu)金融工具

6、：是能能夠證明債權(quán)權(quán)債務(wù)關(guān)系或或所有權(quán)關(guān)系系并據(jù)以進(jìn)行行貨幣資金交交易的合法憑憑證。具有期期限性流動(dòng)性性風(fēng)險(xiǎn)性和收收益性四個(gè)基基本特征。金融市場：按期限分為短期期金融市場和和長期金融市市場，即貨幣幣市場和資本本市場；按證券交易的方方式和次數(shù)分分為初級(jí)市場場和次級(jí)市場場，即發(fā)行市市場和流通市市場，按金融工具的屬屬性分為基礎(chǔ)礎(chǔ)性金融市場場和金融衍生生品（期權(quán)、期期貨）市場。利率：按利率之間的變變動(dòng)關(guān)系，分分為基準(zhǔn)利率率和套算利率率；按利率與市場資資金供求情況況的關(guān)系，分分為固定利率率和浮動(dòng)利率率；按利率形成機(jī)制制不同，分為為市場利率和和法定利率。基準(zhǔn)利率是中央央銀行再貼現(xiàn)現(xiàn)利率、向商商業(yè)銀行的貸貸

7、款利率。通通貨膨脹下固固定利率使債債權(quán)人利益受受損。利率的變動(dòng)均有有不同程度的的影響因此資資金的利率通通常由三個(gè)部部分組成：純純利率、通貨貨膨脹補(bǔ)償率率、風(fēng)險(xiǎn)收益益率。風(fēng)險(xiǎn)收益率包含含：違約性風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)收益率、流流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)收收益率、期限限性風(fēng)險(xiǎn)收益益率第二章 風(fēng)險(xiǎn)與與收益分析一、風(fēng)險(xiǎn)與收益益（含義、種種類、指標(biāo)、對(duì)對(duì)策）資產(chǎn)的收益是指指資產(chǎn)的價(jià)值值在一定時(shí)期期的增值。有有兩種表述收收益的方式：收益額、收收益率。資產(chǎn)的收益額通通常來源于兩兩個(gè)部分：一一是現(xiàn)金凈收收入、二是資資本利得。資資產(chǎn)的收益均均指資產(chǎn)的年年收益率資產(chǎn)收益類型：實(shí)際收益率：實(shí)實(shí)際利（股）息息率和資本利利得率之和；名義收益率：票票面

8、利率、合合約利率、協(xié)協(xié)議利率；預(yù)期收益率：是是按估計(jì)的各各種可能收益益水平及其發(fā)發(fā)生的概率計(jì)計(jì)算的加權(quán)平平均數(shù)； 必要收收益率：最低低報(bào)酬率等于于無風(fēng)險(xiǎn)收益益與風(fēng)險(xiǎn)收益益之和。無風(fēng)險(xiǎn)收益：等等于資金的時(shí)時(shí)間價(jià)值與通通貨膨脹補(bǔ)貼貼（又稱通貨貨膨脹貼水）之之和；風(fēng)險(xiǎn)收益率：額額外收益，取取決與風(fēng)險(xiǎn)大大小和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的偏好。風(fēng)險(xiǎn)的衡量：指指標(biāo)主要有收收益率的方差差、標(biāo)準(zhǔn)差和和標(biāo)準(zhǔn)離差率率等。方差、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離差率越越大資產(chǎn)的相相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越大大，相反方差差、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離差率越越小資產(chǎn)的相相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越小小。標(biāo)準(zhǔn)離差差率指標(biāo)可以以用來比較預(yù)預(yù)期收益率不不同的資產(chǎn)之之間的風(fēng)險(xiǎn)大大小。風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)：

9、放棄棄減少風(fēng)險(xiǎn)：控制制風(fēng)險(xiǎn)因素、控控制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生生的頻率和降降低風(fēng)險(xiǎn)損害害程度轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)：貼現(xiàn)現(xiàn)、聯(lián)營、保保險(xiǎn)、擔(dān)保、期期貨接受風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)自擔(dān)（直接接將損失攤?cè)肴氤杀净蛸M(fèi)用用）風(fēng)險(xiǎn)自保保（計(jì)提資產(chǎn)產(chǎn)減值準(zhǔn)備）二、資產(chǎn)組合的的風(fēng)險(xiǎn)與收益益（相關(guān)系數(shù)數(shù)、非系統(tǒng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)、系數(shù)）相關(guān)系數(shù)：反映映兩項(xiàng)資產(chǎn)收收益率的相關(guān)關(guān)程度即兩項(xiàng)項(xiàng)資產(chǎn)收益率率之間相對(duì)運(yùn)運(yùn)動(dòng)的狀態(tài)。理論上相關(guān)系數(shù)數(shù)處于-11，1區(qū)間間內(nèi)。完全正相關(guān)時(shí)兩兩項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)完全不能能互相抵消所所以這樣的資資產(chǎn)組合不能能降低任何風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)完全負(fù)相關(guān)關(guān)系系時(shí)兩者之間間的風(fēng)險(xiǎn)可以以充分地相互互抵消甚至完完全消除因而而由這樣的資資產(chǎn)組成的組組合就

10、可以最最大程度地抵抵消風(fēng)險(xiǎn)。相關(guān)系數(shù)多數(shù)情情況下大于零零，因此會(huì)有有即資產(chǎn)組合合的標(biāo)準(zhǔn)差小小于組合中各各資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差差的加權(quán)平均均，也即資產(chǎn)產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)小于組合中中各資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)之加權(quán)平均均值。因此資產(chǎn)組合才才可以分散風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合合所分散掉的的是由方差表表示的各資產(chǎn)產(chǎn)本身的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，而由協(xié)方方差表示的各各資產(chǎn)收益率率之間相互作作用共同運(yùn)動(dòng)動(dòng)所產(chǎn)生的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)是不能通通過資產(chǎn)組合合來消除的。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：又又被稱為企業(yè)業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)或或可分散風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，是指由于于某種特定原原因?qū)δ程囟ǘㄙY產(chǎn)收益率率造成影響的的可能性。它它是可以通過過有效的資產(chǎn)產(chǎn)組合來消除除掉的風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：又被被稱為市場風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)或不可分分散風(fēng)

11、險(xiǎn)，是是影響所有資資產(chǎn)的不能通通過資產(chǎn)組合合來消除的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)這部分風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。受系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)影響響的程度可以以通過系數(shù)來衡量量。單項(xiàng)資產(chǎn)的系系數(shù)是指可以以反映單項(xiàng)資資產(chǎn)收益率與與市場平均收收益率之間變變動(dòng)關(guān)系的一一個(gè)量化指標(biāo)標(biāo)，它表示單單項(xiàng)資產(chǎn)收益益率的變動(dòng)受受市場平均收收益率變動(dòng)的的影響程度，換換句話說就是是相對(duì)于市場場組合的平均均風(fēng)險(xiǎn)而言單單項(xiàng)資產(chǎn)系統(tǒng)統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小小。當(dāng)某資產(chǎn)的系系數(shù)等于1時(shí)時(shí)，說明該資資產(chǎn)的收益率率與市場平均均收益率呈同同方向同比例例的變化，即即如果市場平平均收益率增增加或減少那那么該資產(chǎn)的的收益率也相相應(yīng)的增加或或減少，也就就是說該資產(chǎn)產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)與市場組合合的風(fēng)險(xiǎn)一致致。當(dāng)某

12、資產(chǎn)的系數(shù)數(shù)小于1時(shí)，說說明該資產(chǎn)收收益率的變動(dòng)動(dòng)幅度小于市市場組合收益益率的變動(dòng)幅幅度，因此其其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小小于市場組合合的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)某資產(chǎn)的系數(shù)數(shù)大于1時(shí)，說說明該資產(chǎn)收收益率的變動(dòng)動(dòng)幅度大于市市場組合收益益率的變動(dòng)幅幅度，因此其其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大大于市場組合合的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于資產(chǎn)組合來來說其系統(tǒng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的大小，也也可以用系數(shù)數(shù)來衡量資產(chǎn)產(chǎn)組合的系數(shù)數(shù)，是所有單單項(xiàng)資產(chǎn)系數(shù)數(shù)的加權(quán)平均均數(shù)權(quán)數(shù)為各各種資產(chǎn)在資資產(chǎn)組合中所所占的價(jià)值比比例。資產(chǎn)組合的系系數(shù)=某項(xiàng)資產(chǎn)的的系數(shù)某項(xiàng)資產(chǎn)組組合價(jià)值比重重三、證券市場理理論（風(fēng)險(xiǎn)與與收益、資本本資產(chǎn)定價(jià)模模型）必要收益率=無無風(fēng)險(xiǎn)收益率率+風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值值系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差率 必

13、要收收益率=無風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)利率+（平均收收益率-無風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)收益率）（平均收益率-無風(fēng)險(xiǎn)收益益率）稱為市市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬酬，它是附加加在無風(fēng)險(xiǎn)收收益率之上的的由于承擔(dān)了了市場平均風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)所要求獲獲得的補(bǔ)償，它它反映的是市市場作為整體體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的平平均容忍程度度，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的的平均容忍程程度越低越厭厭惡風(fēng)險(xiǎn)，要要求的收益率率就越高，市市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬酬就越大。反反之市場風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)溢酬則越小小。證券市場線：如如果把資本資資產(chǎn)定價(jià)模型型核心關(guān)系式式中的系統(tǒng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)看作作自變量，必必要收益率作作為因變量，無無風(fēng)險(xiǎn)利率和和市場風(fēng)險(xiǎn)溢溢酬作為已知知系數(shù)，那么么這個(gè)關(guān)系式式在數(shù)學(xué)上就就是一個(gè)直線線方程叫做證證券市場線。橫坐標(biāo)是系數(shù)數(shù)，

14、縱坐標(biāo)是是必要收益率率，（平均收收益率-無風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)收益率）是是斜率。市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬反反映的是市場場整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的偏好，如如果風(fēng)險(xiǎn)厭惡惡程度高，則則市場風(fēng)險(xiǎn)溢溢酬的值就大大，那么當(dāng)某某項(xiàng)資產(chǎn)的系系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)水平平用表示稍有有變化時(shí)，就就會(huì)導(dǎo)致該項(xiàng)項(xiàng)資產(chǎn)的必要要收益率以較較大幅度變化化。資本資產(chǎn)定價(jià)模模型認(rèn)為，證證券市場線是是一條市場均均衡線市場在在均衡的狀態(tài)態(tài)下，所有資資產(chǎn)的預(yù)期收收益都應(yīng)該落落在這條線上上，也就是說說在均衡狀態(tài)態(tài)下每項(xiàng)資產(chǎn)產(chǎn)的預(yù)期收益益率應(yīng)該等于于其必要收益益率。第三章 資金時(shí)時(shí)間價(jià)值與證證券評(píng)價(jià)一、資金時(shí)間價(jià)價(jià)值資金時(shí)間價(jià)值是是指一定量資資金在不同時(shí)時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值值量差額。資金的時(shí)間價(jià)

15、值值相當(dāng)于沒有有風(fēng)險(xiǎn)也沒有有通貨膨脹情情況下的社會(huì)會(huì)平均利潤率率。二、普通股及其其評(píng)價(jià)（價(jià)值值、價(jià)格、指指數(shù)、價(jià)值）股票的價(jià)值形式式有：票面價(jià)價(jià)值、賬面價(jià)價(jià)值、清算價(jià)價(jià)值和市場價(jià)價(jià)值。股票的價(jià)格：包包括股票的發(fā)發(fā)行價(jià)格和交交易價(jià)格兩種種形式股票交交易價(jià)格具有有事先的不確確定性和市場場性特點(diǎn)。股價(jià)指數(shù)：是指指金融機(jī)構(gòu)通通過對(duì)股票市市場上一些有有代表性的公公司發(fā)行的股股票價(jià)格進(jìn)行行平均計(jì)算和和動(dòng)態(tài)對(duì)比后后得出的數(shù)值值，它是用以以表示多種股股票平均價(jià)格格水平及其變變動(dòng)并權(quán)衡股股市行情的指指標(biāo)股價(jià)。指指數(shù)的計(jì)算方方法有：簡單單算術(shù)平均法法、綜合平均均法、幾何平平均法和加權(quán)權(quán)綜合法等。股票投資短期收收益

16、率：一般般不考慮時(shí)間間價(jià)值普通股的價(jià)值，內(nèi)內(nèi)在價(jià)值是由由普通股產(chǎn)生生的未來現(xiàn)金金流量的現(xiàn)值值決定的，股股票給持有者者帶來的未來來現(xiàn)金流入包包括兩部分股股利收入和股股票出售時(shí)的的資本利得。三、債券及其評(píng)評(píng)價(jià)（要素、收收益、因素）一般而言，債券券包括：面值值、期限、利利率和價(jià)格等等基本要素。債券的收益主要要包括兩方面面的內(nèi)容，一一是債券的利利息收入，二二是資本損益益即債券買入入價(jià)與賣出價(jià)價(jià)在持有至到到期的情況下下為到期償還還額之間的差差額決定債券收益率率的因素主要要有：債券票票面利率、期期限、面值、持持有時(shí)間、購購買價(jià)格和出出售價(jià)格。債券收益有：票票面收益率、本期收益率率、持有收益率率第四章 項(xiàng)目

17、投投資一、投資概述（含含義、類型）投資就是企業(yè)為為獲取收益而而向一定對(duì)象象投放資金的的經(jīng)濟(jì)行為。投資按不同標(biāo)志志可分為以下下類型：按照投資行為的的介入程度分分為：直接投投資和間接投投資（證券投投資）；按照投入的領(lǐng)域域不同分為：生產(chǎn)性投資資（生產(chǎn)能力力）和非生產(chǎn)產(chǎn)性投資（消消費(fèi)能力）；按照投資的方向向不同分為：對(duì)內(nèi)投資（項(xiàng)項(xiàng)目投資）和和對(duì)外投資；二、項(xiàng)目投資（含含義、類型、計(jì)計(jì)算期、原始始投資、投資資總額）項(xiàng)目投資是一種種以特定建設(shè)設(shè)項(xiàng)目為對(duì)象象，直接與新新建項(xiàng)目或更更新改造項(xiàng)目目有關(guān)的長期期投資行為。工業(yè)企業(yè)投資項(xiàng)項(xiàng)目主要包括括新建項(xiàng)目（含含單純固定資資產(chǎn)投資項(xiàng)目目和完整工業(yè)業(yè)投資項(xiàng)目）和和更

18、新改造項(xiàng)項(xiàng)目兩種類型型。單純固定定資產(chǎn)投資項(xiàng)項(xiàng)目僅涉及固固定資產(chǎn)的投投入；完整工工業(yè)投資項(xiàng)目目不僅設(shè)計(jì)固固定資產(chǎn)投入入還涉及流動(dòng)動(dòng)資金、無形形資產(chǎn)、開辦辦費(fèi)的投入。項(xiàng)目投資特點(diǎn)：內(nèi)容獨(dú)特、投投資數(shù)額多、影影響時(shí)間長、發(fā)發(fā)生頻率低、變變現(xiàn)能力差、投投資風(fēng)險(xiǎn)大。項(xiàng)目計(jì)算期：是是指投資項(xiàng)目目從投資建設(shè)設(shè)開始到最終終清理結(jié)束整整個(gè)過程的全全部時(shí)間，包包括建設(shè)期和和生產(chǎn)經(jīng)營期期。其中建設(shè)設(shè)期的第一年年初稱為建設(shè)設(shè)起點(diǎn)，建設(shè)設(shè)期的最后一一年末稱為投投產(chǎn)日；項(xiàng)目目計(jì)算期的最最后一年末稱稱為終結(jié)點(diǎn)，從從投產(chǎn)日到終終結(jié)點(diǎn)之間的的時(shí)間間隔稱稱為生產(chǎn)經(jīng)營營期。原始總投資：是是反映項(xiàng)目所所需現(xiàn)實(shí)資金金水平的價(jià)值值指標(biāo)

19、。包括括建設(shè)投資（含含固定資產(chǎn)投投資、無形資資產(chǎn)投資和開開辦費(fèi)投資）和和流動(dòng)資金投投資兩項(xiàng)內(nèi)容容。固定資產(chǎn)原值=固定資產(chǎn)投投資+資本化化利息流動(dòng)資金投資額額：（流動(dòng)資資產(chǎn)需用額-流動(dòng)負(fù)債需需用額）-截截至上年末的的流動(dòng)資金占占用額投資總額：是反反映項(xiàng)目投資資總體規(guī)模的的價(jià)值指標(biāo)，它它等于原始總總投資與建設(shè)設(shè)期資本化利利息之和。 三、現(xiàn)現(xiàn)金流量（內(nèi)內(nèi)容、估算）現(xiàn)金流量：是指指投資項(xiàng)目在在其計(jì)算期內(nèi)內(nèi)各項(xiàng)現(xiàn)金流流入量與現(xiàn)金金流出量的統(tǒng)統(tǒng)稱。初始現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量建設(shè)期經(jīng)營期現(xiàn)金流入量（變價(jià)）營業(yè)收入、補(bǔ)貼貼收入回收額現(xiàn)金流出量建設(shè)投資、流動(dòng)動(dòng)資金經(jīng)營成本、稅款款營業(yè)收入應(yīng)按項(xiàng)項(xiàng)目在經(jīng)

20、營期期內(nèi)有關(guān)產(chǎn)品品的各年預(yù)計(jì)計(jì)單價(jià)和預(yù)測測銷售量進(jìn)行行估算。補(bǔ)貼收入可根據(jù)據(jù)按政策退還還的增值稅、按按銷量或工作作量分期計(jì)算算的定額補(bǔ)貼貼和財(cái)政補(bǔ)貼貼等予以估算算?；厥疹~按回收固固定資產(chǎn)殘值值和回收流動(dòng)動(dòng)資金估算。在在終結(jié)點(diǎn)一次次回收的流動(dòng)動(dòng)資金等于各各年墊支的流流動(dòng)資金投資資額的合計(jì)數(shù)數(shù)。固定資產(chǎn)投資：建筑工程費(fèi)費(fèi)用、設(shè)備購購置成本、安安裝工程費(fèi)用用。固定資產(chǎn)原值：固定資產(chǎn)投投資加資本化化利息。資本本化利息時(shí)，根根據(jù)建設(shè)期長長期借款本金金、建設(shè)期和和借款利息率率按復(fù)利方法法計(jì)算。流動(dòng)資金投資：根據(jù)與項(xiàng)目目有關(guān)的經(jīng)營營期每年流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)需用額額和該年流動(dòng)動(dòng)負(fù)債需用額額的差額來確確定本年流動(dòng)動(dòng)資金

21、需用額額，然后用本本年流動(dòng)資金金需用額減去去截至上年末末的流動(dòng)資金金占用額（即即以前年度已已經(jīng)投入的流流動(dòng)資金累計(jì)計(jì)數(shù)）確定本本年的流動(dòng)資資金增加額。經(jīng)營成本等于當(dāng)當(dāng)年的總成本本費(fèi)用（含期期間費(fèi)用）扣扣除該年折舊舊額、無形資資產(chǎn)和開辦費(fèi)費(fèi)的攤銷額后后的差額。經(jīng)營成本=外購購原材料+燃燃料和動(dòng)力費(fèi)費(fèi)+工資及福福利費(fèi)+修理理費(fèi)+其他費(fèi)費(fèi)用營業(yè)稅金及附加加在項(xiàng)目投資資決策中，應(yīng)應(yīng)按在運(yùn)營期期內(nèi)應(yīng)交納的的營業(yè)稅、消消費(fèi)稅、土地地增值稅、資資源稅、城市市維護(hù)建設(shè)稅稅和教育費(fèi)附附加等估算。調(diào)整所得稅等于于息稅前利潤潤與適用的企企業(yè)所得稅稅稅率的乘積。三、項(xiàng)目投資決決策評(píng)價(jià)指標(biāo)標(biāo)（類型、優(yōu)優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn)）投資決

22、策評(píng)價(jià)指指標(biāo)主要包括括靜態(tài)投資回回收期、投資資收益率、凈凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)現(xiàn)值率、獲利利指數(shù)、內(nèi)部部收益率。評(píng)價(jià)指標(biāo)可以按按以下標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)進(jìn)行分類：按照是否考慮資資金時(shí)間價(jià)值值分類可分為為：靜態(tài)評(píng)價(jià)價(jià)指標(biāo)（不考考慮資金時(shí)間間價(jià)值）投資資收益率和靜靜態(tài)投資回收收期；動(dòng)態(tài)評(píng)評(píng)價(jià)指標(biāo)（考考慮資金時(shí)間間價(jià)值）。按指標(biāo)性質(zhì)不同同可分為：正正指標(biāo)和越小小越好的反指指標(biāo)（靜態(tài)投投資回收期）。按指標(biāo)在決策中中的重要性分分類可分為：主要指標(biāo)（凈凈現(xiàn)值、內(nèi)部部收益率）、次次要指標(biāo)（靜靜態(tài)投資回收收期）和輔助助指標(biāo)（投資資收益率）。靜態(tài)投資回收期期：累計(jì)NCCF為零的年年限，nn/2、pp/2優(yōu)點(diǎn)：能夠直觀觀地反映原始始總投

23、資的返返本期限，便便于理解，計(jì)計(jì)算簡單；可可以直接利用用回收期之前前的凈現(xiàn)金流流量信息。缺點(diǎn)：沒有考慮慮資金時(shí)間價(jià)價(jià)值和回收期期滿后發(fā)生的的現(xiàn)金流量；不能正確反反映投資方式式不同對(duì)項(xiàng)目目的影響。評(píng)價(jià)：只有靜態(tài)態(tài)投資回收期期指標(biāo)小于或或等于基準(zhǔn)投投資回收期的的投資項(xiàng)目才才具有財(cái)務(wù)可可行性。投資收益率=年年平均息稅前前利潤/投資資總額，i（基準(zhǔn)投投資利潤率）優(yōu)點(diǎn)：是計(jì)算簡簡單；缺點(diǎn)：是沒有考考慮資金時(shí)間間價(jià)值因素，不不能正確反映映建設(shè)期長短短及投資方式式不同和回收收額的有無等等條件對(duì)項(xiàng)目目的影響，分分子、分母計(jì)計(jì)算口徑的可可比性較差，無無法直接利用用凈現(xiàn)金流量量信息。評(píng)價(jià)：只有投資資利潤率指標(biāo)標(biāo)大

24、于或等于于無風(fēng)險(xiǎn)投資資利潤率的投投資項(xiàng)目才具具有財(cái)務(wù)可行行性。凈現(xiàn)值（NPVV）：，0NPV =（AA）經(jīng)營期NCCF（P/FF，i，n）-（B）建設(shè)期NCCF（P/FF，i，n）優(yōu)點(diǎn)：是綜合考考慮了資金時(shí)時(shí)間價(jià)值、項(xiàng)項(xiàng)目計(jì)算期的的全部凈現(xiàn)金金流量和投資資風(fēng)險(xiǎn)；缺點(diǎn)：是無法從從動(dòng)態(tài)的角度度直接反映投投資項(xiàng)目的實(shí)實(shí)際收益率水水平，而且計(jì)計(jì)算比較麻煩煩。評(píng)價(jià)：只有凈現(xiàn)現(xiàn)值指標(biāo)大于于或等于零的的投資項(xiàng)目才才具有財(cái)務(wù)可可行性。凈現(xiàn)值率（NPPVR）：，0NPVR=NPPV/建設(shè)期NCCF（P/AA，i，n）=（A-B）/B=PI-1優(yōu)點(diǎn)：是可以從從動(dòng)態(tài)的角度度反映項(xiàng)目投投資的資金投投入與凈產(chǎn)出出之間的

25、關(guān)系系，計(jì)算過程程比較簡單；缺點(diǎn)：是無法直直接反映投資資項(xiàng)目的實(shí)際際收益率。評(píng)價(jià)：只有凈現(xiàn)現(xiàn)值率指標(biāo)大大于或等于零零的投資項(xiàng)目目才具有財(cái)務(wù)務(wù)可行性。獲利指數(shù)（PII），11PI=經(jīng)營期期NCF（PP/F，i，nn）/建設(shè)設(shè)期NCF（PP/F，i，n）AA/B=NPPVR+1優(yōu)點(diǎn)：是可以從從動(dòng)態(tài)的角度度反映項(xiàng)目投投資的資金投投入與總產(chǎn)出出之間的關(guān)系系；缺點(diǎn)：是無法直直接反映投資資項(xiàng)目的實(shí)際際收益率，計(jì)計(jì)算相對(duì)復(fù)雜雜。評(píng)價(jià)：只有獲利利指數(shù)指標(biāo)大大于或等于11的投資項(xiàng)目目才具有財(cái)務(wù)務(wù)可行性。內(nèi)部收益率（IIRR），i（資金成成本）就是NNPV為零的的年限。內(nèi)插原理：（IIRR-I11）/（0-NPV

26、1）=（I2-I1）/（NPPV2-NPV1）優(yōu)點(diǎn)：是可以從從動(dòng)態(tài)的角度度直接反映投投資項(xiàng)目的實(shí)實(shí)際收益水平平，又不受行行業(yè)基準(zhǔn)收益益率高低的影影響，比較客客觀。缺點(diǎn)：是計(jì)算過過程復(fù)雜，尤尤其當(dāng)經(jīng)營期期大量追加投投資時(shí)，又有有可能導(dǎo)致多多個(gè)IRR出出現(xiàn)，或偏高高或偏低，缺缺乏實(shí)際意義義。評(píng)價(jià)：只有內(nèi)部部收益率指標(biāo)標(biāo)大于或等于于行業(yè)基準(zhǔn)收收益率或資金金成本的投資資項(xiàng)目才具有有財(cái)務(wù)可行性性。五、項(xiàng)目投資決決策評(píng)價(jià)指標(biāo)標(biāo)的運(yùn)用投資利潤率ii（基準(zhǔn)投資資利潤率）；靜態(tài)投資回回收期n/2、p/2；凈現(xiàn)值（NNPV）00；凈現(xiàn)值率0；NPVR0；獲利指數(shù)（PPI）1；內(nèi)部收益率率（IRR）i（資金成成本）

27、。多個(gè)互斥方案的的比較決策NPV適用于原原始投資額相相等計(jì)算期相相等的項(xiàng)目；NPVR適用于于原始投資額額不相等的項(xiàng)目目；IRR適用于于原始投資額額不等計(jì)算期期相等的項(xiàng)目目；年等額凈回收額額、計(jì)算期統(tǒng)統(tǒng)一法、最短短計(jì)算法適用用于原始投資資額不相等計(jì)計(jì)算期不相等等的項(xiàng)目；多方案組合排隊(duì)隊(duì)投資決策投資額受限制，按按NPV大小小排隊(duì)；投資額不受限制制，按NPVVR大小排隊(duì)隊(duì)，選則NPV最大大的組合投資資項(xiàng)目。第五章 證券投投資一、證券投資（種種類、目的、特特點(diǎn)按照發(fā)行主體不不同：可分為為政府證券、金金融證券和公公司證券。證券體現(xiàn)權(quán)益關(guān)關(guān)系：可分為為所有權(quán)證券券和債權(quán)證券券。股票是典典型的所有權(quán)權(quán)證券。

28、證券收益決決定因素：可可分為原生證證券和衍生證證券。衍生證證券主要包括括期貨合約、期期權(quán)合約。證券收益穩(wěn)穩(wěn)定狀況：可可分為固定收收益證券和變變動(dòng)收益證券券。債券優(yōu)先先股是固定收收益證券。證券到期日日的長短，可可分為短期證證券和長期證證券。募集方式的的不同，證券券可分為公募募證券和私募募證券。企業(yè)進(jìn)行證券投投資的目的主主要有以下幾幾個(gè)方面：暫暫時(shí)存放閑置置資金；與籌籌集長期資金金相配合；滿滿足未來的財(cái)財(cái)務(wù)需求；滿滿足季節(jié)性經(jīng)經(jīng)營對(duì)現(xiàn)金的的需求；獲得得對(duì)相關(guān)企業(yè)業(yè)的控制權(quán)。證券投資特特點(diǎn)：具有流流動(dòng)性強(qiáng)、價(jià)價(jià)格不穩(wěn)定、交交易成本低等等。二、股票投資（目目的、特點(diǎn)、分分析）企業(yè)進(jìn)行股票投投資的目的主

29、主要有兩種：一是獲利；二是控股。證券投資與其他他投資相比，總總的來說都具具有高風(fēng)險(xiǎn)、高高收益、易于于變現(xiàn)的特點(diǎn)點(diǎn)。股票投資特點(diǎn)：是權(quán)益性投投資；風(fēng)險(xiǎn)大大；收益率高高；收益不穩(wěn)穩(wěn)定；價(jià)格的的波動(dòng)性大。股票投資的基本本分析法基本分析法主要要適用于周期期相對(duì)較長的的個(gè)別股票價(jià)價(jià)格的預(yù)測和和相對(duì)成熟的的股票市場。主主要分析方法法有：宏觀分分析；行業(yè)分分析；公司分分析。公司分分析是基本分分析法的重點(diǎn)點(diǎn)。股票投資資的技術(shù)分析析法，其主要要方法有：指指標(biāo)法、線線法、形態(tài)法法、波浪法等等。技術(shù)分析法和基基本分析法的的區(qū)別技術(shù)分析法基本分析法目的股票市價(jià)的運(yùn)動(dòng)動(dòng)規(guī)律股票的內(nèi)在投資資價(jià)值入手股票市場外部決定因素關(guān)

30、心短期收益證券的收益，證證券的升值幫助投資者選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y資機(jī)會(huì)和投資資方法了解股票市場的的發(fā)展?fàn)顩r和和股票的投資資價(jià)值三、債券投資（目目的、特點(diǎn)、決決策企業(yè)進(jìn)行短期投投資的目的主主要是為了合合理利用暫時(shí)時(shí)閑置資金，調(diào)調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額額，獲得收益益。企業(yè)進(jìn)行行長期債券投投資的目的主主要是為了獲獲得穩(wěn)定的收收益。債券投資特點(diǎn)：都有到期日日；無權(quán)參與與被投資企業(yè)業(yè)經(jīng)營管理；收益通常是是事前預(yù)定風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)較小。債券投資決策，在在風(fēng)險(xiǎn)與收益益均衡原則的的指導(dǎo)下，對(duì)對(duì)投資時(shí)機(jī)、投投資期限、擬擬購入的債券券等做出選擇擇的過程。四、基金投資（種種類、特點(diǎn)）根據(jù)組織形態(tài)的的不同可分為為契約型基金金和公司型基基金： 契

31、約型基金公司型基金資金的性質(zhì)不同同信托財(cái)產(chǎn)法人的資本投資者的地位不不同受益人股東運(yùn)營依據(jù)不同契約公司章程根據(jù)變現(xiàn)方式的的不同可分為為封閉式基金金和開放式基基金： 封閉式基金開放式基金期限不同有固定的封閉期期沒有固定期限發(fā)行規(guī)模要求不不同列明其基金規(guī)模模沒有發(fā)行規(guī)模限限制轉(zhuǎn)讓方式不同不能要求基金公公司贖回隨時(shí)提出購買或或贖回申請交易價(jià)格計(jì)算標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)不同受市場供求關(guān)系系取決于基金的每每單位資產(chǎn)凈凈值投資策略不同可進(jìn)行長期投資資不能進(jìn)行長線投投資 基金投投資的優(yōu)點(diǎn)是是：能夠降低低風(fēng)險(xiǎn)提高收收益；具有專專家理財(cái)優(yōu)勢勢和資金規(guī)模模優(yōu)勢。基金投資的缺點(diǎn)點(diǎn)是：無法獲獲得很高的投投資收益；在在大盤整體大大幅度下

32、跌的的情況下，投投資人可能承承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。五、衍生金融資資產(chǎn)投資商品期貨，是標(biāo)標(biāo)的物為實(shí)物物商品的一種種期貨合約。商商品期貨投資資的特點(diǎn)：以以小博大；交交易便利；交交易效率高；可以雙向操操作；合約的的履約有保證證。金融期貨一般包包括利率期貨貨、外匯期貨貨、股票期貨貨、股指期貨貨等。金融期期貨的投資策策略有：套期期保值，金融融期貨的規(guī)避避、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的功能主要要通過套期保保值實(shí)現(xiàn)。套利，買入過低低定價(jià)的金融融工具或期貨貨合約，同時(shí)時(shí)賣出過高定定價(jià)的金融工工具或期貨合合約，這是金金融期貨投資資的套利策略略。認(rèn)股權(quán)證的基本本要素包括：認(rèn)購數(shù)量；認(rèn)購價(jià)格；認(rèn)購期限；贖回條款。影響認(rèn)股權(quán)證理理論價(jià)值的

33、主主要因素有：換股比率；普通股市價(jià)價(jià)；執(zhí)行價(jià)格格；剩余有效效期間。可轉(zhuǎn)換債券，是是指可以轉(zhuǎn)換換為普通股的的債券?？赊D(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換換價(jià)格=債券券面值/轉(zhuǎn)換換比率可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)化化比率=債券券面值/轉(zhuǎn)換換價(jià)格=普通通股數(shù)/可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)債數(shù)第六章 營運(yùn)資資金一、營運(yùn)資金（含含義、特點(diǎn)、周周轉(zhuǎn)）營運(yùn)資金總額=流動(dòng)資產(chǎn)總總額 -流動(dòng)動(dòng)負(fù)債總額流動(dòng)資產(chǎn)有如下下特點(diǎn)：投資資回收期短；流動(dòng)性強(qiáng)；具有并存性性；具有波動(dòng)動(dòng)性。流動(dòng)負(fù)債有如下下特點(diǎn)：速度度快；彈性大大；成本低；風(fēng)險(xiǎn)大。營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)通通常與現(xiàn)金周周轉(zhuǎn)密切相關(guān)關(guān)，現(xiàn)金的周周轉(zhuǎn)過程主要要包括如下三三個(gè)方面：存存貨周轉(zhuǎn)期；應(yīng)收賬款周周轉(zhuǎn)期；應(yīng)付付賬款周轉(zhuǎn)期期。存貨周

34、轉(zhuǎn)期和應(yīng)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)期越長，應(yīng)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)期越短，營營運(yùn)資金數(shù)額額就越大。二、現(xiàn)金的管理理（動(dòng)機(jī)、特特點(diǎn)、成本、持持有量確定、管管理）企業(yè)持有一定數(shù)數(shù)量的現(xiàn)金主主要是基于交交易動(dòng)機(jī)、預(yù)預(yù)防動(dòng)機(jī)和投投機(jī)動(dòng)機(jī)。交易動(dòng)機(jī)，即即為維持正常常生產(chǎn)經(jīng)營活活動(dòng)而持有現(xiàn)現(xiàn)金?，F(xiàn)金余余額取決于企企業(yè)銷售水平平。預(yù)防動(dòng)機(jī)，即為為應(yīng)付緊急情情況而持有現(xiàn)現(xiàn)金。應(yīng)付未未來現(xiàn)金流入入流出的隨機(jī)機(jī)波動(dòng)。投機(jī)動(dòng)機(jī)，即為為把握市場投投資機(jī)會(huì)，獲獲得較大收益益而持有現(xiàn)金金?，F(xiàn)金持有有量大小于投投機(jī)機(jī)會(huì)及企企業(yè)對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)態(tài)度有關(guān)?，F(xiàn)金是變現(xiàn)能力力最強(qiáng)的非盈盈利性資產(chǎn)。企業(yè)持有現(xiàn)現(xiàn)金的成本通通常由以下三三個(gè)部分組成成：持有成本：

35、管理費(fèi)用和和喪失再投資資收益（機(jī)會(huì)會(huì)成本）。管管理費(fèi)用為固固定成本，是是決策無關(guān)成成本。機(jī)會(huì)成成本是變動(dòng)成成本，與現(xiàn)金金持有量成正正比。轉(zhuǎn)換成本：交易費(fèi)用。短缺成本：與現(xiàn)金持有有量成反向變變動(dòng)關(guān)系。確定最佳現(xiàn)金持持有量的模式式主要有成本本分析模式和和存貨模式。成本分析模式：只考慮機(jī)會(huì)會(huì)成本、短缺缺成本，而不不予考慮轉(zhuǎn)換換成本、管理理費(fèi)用。存貨模式：是持有現(xiàn)金金的機(jī)會(huì)成本本與固定轉(zhuǎn)換換成本之和最最低的現(xiàn)金持持有量?，F(xiàn)金回收管理的的目的是盡快快收回現(xiàn)金，加加速現(xiàn)金的周周轉(zhuǎn)?，F(xiàn)金回回收主要采用用的方法有郵郵政信箱法和和銀行業(yè)務(wù)集集中法兩種?，F(xiàn)金支出管理的的主要任務(wù)是是盡可能延緩緩現(xiàn)金的支出出時(shí)間。延

36、期期支付賬款的的方法:合理理利用“浮游量”；推遲支付付應(yīng)付款；采采用匯票付款款。三、應(yīng)收賬款的的管理（功能能、成本、信信用、管理）應(yīng)收賬款主要功功能：促進(jìn)銷銷售、減少存存貨。應(yīng)收賬款的的成本：機(jī)會(huì)會(huì)成本、管理理成本、壞賬賬成本信用政策即應(yīng)收收賬款的管理理政策，包括括信用標(biāo)準(zhǔn)、信信用條件和收收賬政策三部部分內(nèi)容。信用標(biāo)準(zhǔn)，是獲獲得商業(yè)信用用做應(yīng)具備的的最低條件，即即壞賬損失率率；信用條件，是指指企業(yè)接受客客戶信用訂單單時(shí)所提出的的付款要求，主主要包括信用用期限、折扣扣期限及現(xiàn)金金折扣等。日常管理：應(yīng)收收賬款追蹤分分析；應(yīng)收賬賬款賬齡分析析；應(yīng)收賬款款收現(xiàn)保證率率分析應(yīng)收賬款收現(xiàn)保保證率=(必必要

37、支付總額額-現(xiàn)金流入入總額)/應(yīng)應(yīng)收賬款總額額四、存貨的管理理（功能、成成本）存貨ABCC分類管理：實(shí)行分品種種重點(diǎn)管理、分分類別一般控控制、按總額額靈活掌握的的存貨管理方方法。分類的標(biāo)準(zhǔn)主要要有兩個(gè)：一一是金額標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)，二是品種種數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)。最最基本的是金金額標(biāo)準(zhǔn)。進(jìn)貨成本：進(jìn)價(jià)價(jià)成本、進(jìn)貨貨費(fèi)用、采購購稅金(如進(jìn)進(jìn)項(xiàng)稅額)三三方面構(gòu)成。存貨進(jìn)價(jià)：采購購單價(jià)與采購購數(shù)量的乘積積，無數(shù)量折折扣不考慮；進(jìn)貨費(fèi)用又又稱訂貨成本本，與訂貨次次數(shù)成正比的的變動(dòng)性進(jìn)貨貨費(fèi)用是相關(guān)關(guān)成本，與訂訂貨次數(shù)無關(guān)關(guān)的固定性進(jìn)進(jìn)貨費(fèi)用是無無關(guān)成本。儲(chǔ)存成本：與儲(chǔ)存數(shù)額額有關(guān)的變動(dòng)動(dòng)性儲(chǔ)存成本本是相關(guān)成本本，與儲(chǔ)存數(shù)數(shù)額

38、無關(guān)的固固定性儲(chǔ)存成成本是相關(guān)成成本。缺貨成本：允許缺貨是是相關(guān)成本，不不允許缺貨是是無關(guān)成本。無數(shù)量折扣扣、無缺貨的的情況下：相相關(guān)進(jìn)貨費(fèi)用用與相關(guān)儲(chǔ)存存成本相等時(shí)時(shí),存貨總成成本最低,此此時(shí)的進(jìn)貨批批量，就是經(jīng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量量。有數(shù)量折扣、無無缺貨的情況況下： 存貨總成本本 =進(jìn)貨成成本+相關(guān)儲(chǔ)存成本本+相關(guān)進(jìn)價(jià)成本本允許缺貨的的情況下：進(jìn)進(jìn)貨費(fèi)用、儲(chǔ)儲(chǔ)存成本、缺缺貨成本三項(xiàng)項(xiàng)成本總和最最低的進(jìn)貨批批量便是經(jīng)濟(jì)濟(jì)進(jìn)貨批量。保險(xiǎn)儲(chǔ)備的存在在雖然可以減減少缺貨成本本，但增加了了儲(chǔ)存成本。最最優(yōu)的存貨政政策就是在這這些成本之間間進(jìn)行權(quán)衡，選選擇使總成本本最低的再訂訂貨點(diǎn)和保險(xiǎn)險(xiǎn)儲(chǔ)備量。及時(shí)生產(chǎn)的存

39、貨貨系統(tǒng)的優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)是降低庫存存成本；減少少從訂貨到交交貨的加工等等待時(shí)間，提提高生產(chǎn)效率率；降低廢品品率、再加工工和擔(dān)保成本本。第七章 籌資方方式一、企業(yè)籌資（分分類、特點(diǎn)、渠渠道、方式、原原則、預(yù)測、成成本）按照資金的來源源渠道不同，可可將企業(yè)籌資資分為權(quán)益性性籌資和負(fù)債債性籌資。權(quán)權(quán)益資金成本本高風(fēng)險(xiǎn)低，負(fù)負(fù)債資金成本本低風(fēng)險(xiǎn)大?；I資渠道主要包包括：銀行信信貸資金、其其他金融機(jī)構(gòu)構(gòu)資金、其他他企業(yè)資金、居居民個(gè)人資金金、國家資金金和企業(yè)自留留資金。籌資方式主要有有：吸收直接接投資、發(fā)行行股票、利用用留存收益、向向銀行借款、利利用商業(yè)信用用、發(fā)行公司司債券和融資資租賃?；I資原則：規(guī)模模適當(dāng)原則

40、；籌措及時(shí)原原則；來源合合理的原則；方式經(jīng)濟(jì)原原則。企業(yè)資金需要量量的預(yù)測可以以采用定性預(yù)預(yù)測法、比率率預(yù)測法和資資金習(xí)性預(yù)測測法。定性預(yù)測法，是是指利用直觀觀的資料，依依靠個(gè)人的經(jīng)經(jīng)驗(yàn)和主觀分分析、判斷能能力、對(duì)未來來資金需要量量作出預(yù)測。比率預(yù)測法，是是依據(jù)有關(guān)財(cái)財(cái)務(wù)比率與資資金需要量之之間的關(guān)系預(yù)預(yù)測資金需要要量的方法。常常用的比率預(yù)預(yù)測法是銷售售額比率法。資金習(xí)性預(yù)測法法，資金習(xí)性性，是指資金金變動(dòng)與產(chǎn)銷銷量變動(dòng)之間間的依存關(guān)系系。按照資金金習(xí)性可將資資金分為不變變資金、變動(dòng)動(dòng)資金和半變變動(dòng)資金。建建立Y=a+bX模型資金成本，是指指企業(yè)為籌集集和使用資金金而付出的代代價(jià)，包括用用資費(fèi)

41、用和籌籌資費(fèi)用兩部部分。用資費(fèi)用：股利利和利息；籌籌資費(fèi)用：借借款手續(xù)費(fèi)和和證券發(fā)行費(fèi)費(fèi)。資金成本對(duì)企業(yè)業(yè)籌資決策的的影響表現(xiàn)為為：影響籌資資總額的重要要因素；選擇擇資金來源的的基本依據(jù)；選用籌資方方式的參考標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)；確定最最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)構(gòu)的主要參數(shù)數(shù)。二、權(quán)益性籌資資吸收直接投資方方式：現(xiàn)金、實(shí)實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)和土地使使用權(quán)。按股東權(quán)利和義義務(wù)的不同，可可將股票分為為普通股票和和優(yōu)先股票；普通股股東一般般具有以下權(quán)權(quán)利：公司管管理權(quán)；分享享盈余權(quán)；出出讓股份權(quán)；優(yōu)先認(rèn)股權(quán)權(quán)；剩余財(cái)產(chǎn)產(chǎn)要求權(quán)。股票上市的有利利影響主要有有：有助于改改善財(cái)務(wù)狀況況利；用股票票收購其他公公；司利用股股票市場客觀觀評(píng)價(jià)

42、企業(yè)；利用股票可可激勵(lì)職員；提高公司知知名度，吸引引更多顧客。股票上市的不利利影響主要有有：使公司失失去隱私權(quán)；限制經(jīng)理人人員操作的自自由度；公開開上市需要很很高的費(fèi)用。在各種資金來源源中，普通股股籌資的成本本最高。留存收益來源渠渠道有盈余公公積和未分配配利潤。三、長期負(fù)債籌籌資按照用途，分為為基本建設(shè)貸貸款、更新改改造貸款、科科技開發(fā)和新新產(chǎn)品試制貸貸款等。按有無擔(dān)保，分分為信用貸款款和抵押貸款款。按債券能否轉(zhuǎn)換換為公司股票票：可將債券券分為可轉(zhuǎn)換換債券和不可可轉(zhuǎn)換債券；按有無特定定的財(cái)產(chǎn)擔(dān)保保：可將債券券分為信用債債券和抵押債債券。債券償還時(shí)間按按其實(shí)際發(fā)生生與規(guī)定的到到期日之間的的關(guān)系，

43、分為為到期償還、提提前償還與滯滯后償還三類類。到期償還有一次次償還和分次次償還；提前償還（贖回回）有三種形形式：強(qiáng)制性性贖回、選擇擇性贖回和通通知贖回。滯后償還有轉(zhuǎn)期期和轉(zhuǎn)換。債券的付息主要要表現(xiàn)在利息息率的確定、付付息頻率和付付息方式三個(gè)個(gè)方面。融資租賃包括售售后租回、直直接租賃和杠杠桿租賃三種種形式。融資租賃租金包包括設(shè)備價(jià)款款和租息兩部部分，租息又又可分為租賃賃公司的融資資成本、租賃賃手續(xù)費(fèi)等。四、混合籌資混合性資金，是是指既具有某某些股權(quán)性資資金的特征又又具有某些債債權(quán)性資金的的特征的資金金形式。企業(yè)業(yè)常見的混合合性資金包括括可轉(zhuǎn)換債券券和認(rèn)股權(quán)證證。五、短期負(fù)債籌籌資短期借款主要有有

44、：生產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)借款、臨時(shí)時(shí)借款、結(jié)算算借款等。短短期借款還可可依償還方式式的不同，分分為一次性償償還借款和分分期償還借款款；依利息支支付方法的不不同，分為收收款法借款、貼貼現(xiàn)法借款和和加息法借款款；依有無擔(dān)擔(dān)保，分為抵抵押借款和信信用借款。信貸額度：亦即即貸款限額，是是借款人與銀銀行在協(xié)議中中規(guī)定的允許許借款人借款款的最高限額額。周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定：是銀行從法法律上承諾向向企業(yè)提供不不超過某一最最高限額的貸貸款協(xié)定。企企業(yè)享用周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)協(xié)定，通常常要對(duì)貸款限限額的未使用用部分付給銀銀行一筆承諾諾費(fèi)。補(bǔ)償性余額有助助于銀行降低低貸款風(fēng)險(xiǎn)，補(bǔ)補(bǔ)償其可能遭遭受的損失；但對(duì)借款企企業(yè)來說，補(bǔ)補(bǔ)償性余額則則提高了借

45、款款的實(shí)際利率率，加重了企企業(yè)的利息負(fù)負(fù)擔(dān)。銀行借款利息的的支付方式：利隨本清法法、貼現(xiàn)法。利隨本清法：是是在借款到期期時(shí)向銀行支支付利息的方方法。采用這這種方法，借借款的名義利利率等于其實(shí)實(shí)際利率。貼現(xiàn)法：是銀行行向企業(yè)發(fā)放放貸款時(shí)，先先從本金中扣扣除利息部分分，而到期時(shí)時(shí)借款企業(yè)再再償還全部本本金的一種計(jì)計(jì)息方法。采采用這種方法法實(shí)際利率高高于名義利率率。商業(yè)信用如果購購貨方放棄現(xiàn)現(xiàn)金折扣，就就可能承擔(dān)較較大的機(jī)會(huì)成成本，短期融資券，又又稱商業(yè)票據(jù)據(jù)或短期債券券，是由企業(yè)業(yè)發(fā)行的無擔(dān)擔(dān)保短期本票票。各種籌資方式的的優(yōu)缺點(diǎn)：籌資方式優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)權(quán)益性籌資吸收直接投資1、有利于增強(qiáng)強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)2、有

46、利于盡快快形成生產(chǎn)能能力3、有利于降低低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)1、資金成本較較高2、容易分散企企業(yè)控制權(quán)發(fā)行普通股票1、有利于改善善財(cái)務(wù)狀況2、利用股票收收購其他公司司3、利用股票市市場客觀評(píng)價(jià)價(jià)企業(yè)4、利收股票可可激勵(lì)職工5、提高公司知知名度1、使公司失去去隱私權(quán)2、限制經(jīng)理人人員操作的自自由度3、公開上市需需要很高的費(fèi)費(fèi)用留存收益1、資金成本較較普通股低2、保持普通股股股東的控制制權(quán)3、增強(qiáng)公司的的信譽(yù)1、籌資數(shù)額有有限制2、資金使用受受制約長期負(fù)債籌資長期借款1、籌資速度快快2、借款彈性較較大3、借款成本較較低4、可以發(fā)揮財(cái)財(cái)務(wù)杠桿的作作用1、籌資風(fēng)險(xiǎn)較較高2、限制性條款款比較多3、籌資數(shù)量有有限發(fā)行

47、債券1、資金成本較較低2、保證控制權(quán)權(quán)3、可以發(fā)揮財(cái)財(cái)務(wù)杠桿作用用1、籌資風(fēng)險(xiǎn)高高2、限制條件多多3、籌資數(shù)額有有限融資租賃1、籌資速度快快2、限制條款少少3、設(shè)備淘汰風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)小4、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小小5、稅收負(fù)擔(dān)輕輕1、資金成本較較高混合籌資發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券1、可節(jié)約利息息支出2、有利于穩(wěn)定定股票市場3、增強(qiáng)籌資靈靈活性1、增強(qiáng)了對(duì)管管理層的壓力力2、存在回購風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)3、存在減少籌籌資數(shù)量的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)行認(rèn)股權(quán)證1、為公司籌集集額外的資金金2、促進(jìn)其他籌籌資方式的運(yùn)運(yùn)用1、稀釋普通股股收益2、容易分散企企業(yè)控制權(quán)短期負(fù)債籌資短期借款1、籌資速度快快2、籌資彈性大大1、籌資風(fēng)險(xiǎn)大大2、資金成本較較高商業(yè)信用1、

48、籌資方便2、資金成本較較低3、限制條件較較少1、期限較短2、放棄現(xiàn)金折折扣成本較高高短期融資券1、籌資成本較較低2、籌資數(shù)額較較大3、可以提高企企業(yè)信譽(yù)和知知名度1、風(fēng)險(xiǎn)比較大大2、彈性比較小小3、條件比較嚴(yán)嚴(yán)格應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓1、及時(shí)回籠資資金2、節(jié)省收賬成成本1、籌資成本較較高2、限制條件較較多在企業(yè)資金來源源總額中、短短期資金與長長期資金各自自占有的比例例，稱為籌資資組合。平穩(wěn)型組合策略略，是指對(duì)臨臨時(shí)性流動(dòng)資資產(chǎn)，用短期期資金解決；而對(duì)永久性性資產(chǎn)，包括括永久性流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)和固定定資產(chǎn)，則用用長期資金解解決，以使資資金的使用期期間和資金來來源的到期期期限能相互配配合。積極型組合策略略，是指以

49、長長期資金來滿滿足部分永久久性資產(chǎn)的需需要，而余下下的永久性資資產(chǎn)和臨時(shí)性性資產(chǎn)則用短短期資金來滿滿足。保守型組合策略略，是指企業(yè)業(yè)不僅以長期期資金來融通通永久性資產(chǎn)產(chǎn)（永久性流流動(dòng)資產(chǎn)和固固定資產(chǎn)），而而且還以長期期資金滿足由由于季節(jié)性或或周期性波動(dòng)動(dòng)而產(chǎn)生的部部分或全部臨臨時(shí)性資產(chǎn)的的資金需求。第八章 綜合資資金成本和資資本結(jié)構(gòu)一、綜合資金成成本綜合資金成本又又可分為已籌籌資金的加權(quán)權(quán)平均資金成成本和新增資資金的邊際資資金成本兩種種表現(xiàn)形式。個(gè)別資金占全部部資金的比重重通常是按賬賬面價(jià)值確定定，也可以按按市場價(jià)值或或目標(biāo)價(jià)值確確定，分別稱稱為市場價(jià)值值權(quán)數(shù)、目標(biāo)標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)。市市場價(jià)值權(quán)數(shù)數(shù)

50、是指債券、股股票以市場價(jià)價(jià)格確定權(quán)數(shù)數(shù)；目標(biāo)價(jià)值值權(quán)數(shù)是指債債券、股票以以未來預(yù)計(jì)的的目標(biāo)市場價(jià)價(jià)值確定權(quán)數(shù)數(shù)。邊際資金成本，是是指資金每增增加一個(gè)單位位而增加的成成本。邊際資金成本采采用加權(quán)平均均法計(jì)算，其其權(quán)數(shù)為市場場價(jià)值權(quán)數(shù)，而而不應(yīng)使用賬賬面價(jià)值權(quán)數(shù)數(shù)。二、杠桿原理財(cái)務(wù)中的杠桿效效應(yīng)：是指由由于固定費(fèi)用用（固定成本本、利息）的的存在而導(dǎo)致致的，當(dāng)某一一財(cái)務(wù)變量以以較小幅度變變動(dòng)時(shí)，另一一相關(guān)變量會(huì)會(huì)以較大幅度度變動(dòng)的現(xiàn)象象。包括經(jīng)營營杠桿、財(cái)務(wù)務(wù)杠桿和復(fù)合合杠桿三種形形式。成本習(xí)性是指成成本總額與業(yè)業(yè)務(wù)量（如產(chǎn)產(chǎn)量、銷量或或產(chǎn)銷量）之之間在數(shù)量上上的依存關(guān)系系。成本按習(xí)習(xí)性可劃分為為固

51、定成本、變變動(dòng)成本和混混合成本三類類。固定成本：是指指其總額在一一定時(shí)期和一一定業(yè)務(wù)量范范圍內(nèi)不隨業(yè)業(yè)務(wù)量發(fā)生任任何變動(dòng)的那那部分成本。單單位固定成本本將隨產(chǎn)量的的增加而逐浙浙變小。固定成本還可進(jìn)進(jìn)一步區(qū)分為為約束性固定定成本和酌量量性固定成本本兩類。約束性固定成本本：屬于企業(yè)業(yè)經(jīng)營能力力成本，這這部分成本具具有很大的約約束性。酌量性固定成本本，屬于企業(yè)業(yè)經(jīng)營方針針成本。應(yīng)當(dāng)指出的是，固固定成本總額額只是在一定定時(shí)期和業(yè)務(wù)務(wù)量的一定范范圍（通常稱稱為相關(guān)范圍圍）內(nèi)保持不不變。變動(dòng)成本：是指指其總額隨著著業(yè)務(wù)量成正正比例變動(dòng)的的那部分成本本。但產(chǎn)品單單位成本中的的直接材料、直直接人工將保保持不變

52、?；旌铣杀荆阂搽S隨業(yè)務(wù)量的變變動(dòng)而變動(dòng)，但但不成同比例例變動(dòng)，這類類成本稱為混混合成本?；旎旌铣杀景雌淦渑c業(yè)務(wù)量的的關(guān)系又可分分為半變動(dòng)成成本和半固定定成本。經(jīng)營杠桿，是指指由于固定成成本的存在而而導(dǎo)致息稅前前利潤變動(dòng)率率大于產(chǎn)銷量量變動(dòng)率的杠杠桿效應(yīng)。只只要企業(yè)存在在固定成本，就就存在經(jīng)營杠杠桿效應(yīng)的作作用。經(jīng)營杠桿系數(shù)，是是指息稅前利利潤變動(dòng)率相相當(dāng)于產(chǎn)銷量量變動(dòng)率的倍倍數(shù)。經(jīng)營杠桿系數(shù)將將隨固定成本本的變化呈同同方向變化，即即在其他因素素一定的情況況下，固定成成本越高，經(jīng)經(jīng)營杠桿系數(shù)數(shù)越大。同理理，固定成本本越高，企業(yè)業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也也越大；如果果固定成本為為零，則經(jīng)營營杠桿系數(shù)等等于l。財(cái)

53、務(wù)杠桿，是指指由于固定財(cái)財(cái)務(wù)費(fèi)用的存存在而導(dǎo)致普普通股每股利利潤變動(dòng)率大大于息稅前利利潤變動(dòng)率的的杠桿效應(yīng)。只只要在企業(yè)的的籌資方式中中有固定財(cái)務(wù)務(wù)費(fèi)用支出的的債務(wù)，就會(huì)會(huì)存在財(cái)務(wù)杠杠桿效應(yīng)。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，是是指普通股每每股利潤的變變動(dòng)率相當(dāng)于于息稅前利潤潤變動(dòng)率的倍倍數(shù)。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)將將隨固定財(cái)務(wù)務(wù)費(fèi)用的變化化呈同方向變變化，即在其其他因素一定定的情況下，固固定財(cái)務(wù)費(fèi)用用越高，財(cái)務(wù)務(wù)杠桿系數(shù)越越大。同理，固固定財(cái)務(wù)費(fèi)用用越高，企業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也也越大；如果果企業(yè)固定財(cái)財(cái)務(wù)費(fèi)用為零零，則財(cái)務(wù)杠杠桿系數(shù)為。 復(fù)合杠杠桿，是指由由于固定生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營成本和和固定財(cái)務(wù)費(fèi)費(fèi)用的共同存存在而導(dǎo)致的的普通股每股

54、股利潤變動(dòng)率率大于產(chǎn)銷量量變動(dòng)率的杠杠桿效應(yīng)。只只要企業(yè)同時(shí)時(shí)存在固定生生產(chǎn)經(jīng)營成本本和固定財(cái)務(wù)務(wù)費(fèi)用等財(cái)務(wù)務(wù)支出，就會(huì)會(huì)存在復(fù)合杠杠桿的作用。復(fù)合杠桿系數(shù)，是是指普通股每每股利潤變動(dòng)動(dòng)率相當(dāng)于產(chǎn)產(chǎn)銷量變動(dòng)率率的倍數(shù)。復(fù)合杠桿系數(shù)越越大，復(fù)合風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)越大；復(fù)復(fù)合杠桿系數(shù)數(shù)越小，復(fù)合合風(fēng)險(xiǎn)越小。三、資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)，是指指企業(yè)各種資資本的構(gòu)成及及其比例關(guān)系系。資本結(jié)構(gòu)構(gòu)是企業(yè)籌資資決策的核心心問題。資本本結(jié)構(gòu)問題總總的來說是負(fù)負(fù)債資本的比比例問題，即即負(fù)債在企業(yè)業(yè)全部資本中中所占的比重重。資本結(jié)構(gòu)有廣義義和狹義之分分。狹義的資資本結(jié)構(gòu)是指指長期資本結(jié)結(jié)構(gòu)；廣義的的資本結(jié)構(gòu)是是指全部資金金（包括長期

55、期資金、短期期資金）的結(jié)結(jié)構(gòu)。企業(yè)財(cái)務(wù)狀況：企業(yè)獲利能能力強(qiáng)、財(cái)務(wù)務(wù)狀況好、變變現(xiàn)能力強(qiáng)，有有能力負(fù)擔(dān)財(cái)財(cái)務(wù)上風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：擁有大量固固定資產(chǎn)的企企業(yè)主要通過過長期負(fù)債和和發(fā)行股票籌籌集資金，擁擁有較多流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)的企業(yè)業(yè)更多依賴流流動(dòng)負(fù)債籌集集資金。所得稅稅率的高高低：所得稅稅率越高，負(fù)負(fù)債好處越多多。資本結(jié)構(gòu)理論包包括凈收益理理論、凈營業(yè)業(yè)收益理論、理論、代代理理論和等等級(jí)籌資理論論等。凈收益理論：負(fù)負(fù)債程度越高高，綜合資金金成本越低，企企業(yè)價(jià)值越大大。當(dāng)負(fù)債比比率達(dá)到1000%時(shí)，企企業(yè)價(jià)值將達(dá)達(dá)到最大。凈營業(yè)收益理論論：資金結(jié)構(gòu)構(gòu)與企業(yè)的價(jià)價(jià)值無關(guān)，決決定企業(yè)價(jià)值值高低的關(guān)鍵鍵要素

56、是企業(yè)業(yè)的凈營業(yè)收收益。不論企企業(yè)的財(cái)務(wù)杠杠桿程度如何何，其整體的的資金成本不不變，因而不不存在最佳資資金結(jié)構(gòu)。MM理論：由于于存在所得稅稅及稅額庇護(hù)護(hù)利益，企業(yè)業(yè)價(jià)值會(huì)隨負(fù)負(fù)債程度的提提高而增加，股股東也可獲得得更多好處。于于是，負(fù)債越越多，企業(yè)價(jià)價(jià)值也會(huì)越大大。代理理論：均衡衡的企業(yè)所有有權(quán)結(jié)構(gòu)是由由股權(quán)代理成成本和債權(quán)代代理成本之間間的平衡關(guān)系系來決定的。等級(jí)籌資理論：籌資優(yōu)序模模式首先是內(nèi)內(nèi)部籌資，其其次是借款、發(fā)發(fā)行債券、可可轉(zhuǎn)換債券，最最后是發(fā)行新新股籌資。最佳資本結(jié)構(gòu)，使使企業(yè)加權(quán)平平均資金成本本最低、企業(yè)業(yè)價(jià)值最大的的資本結(jié)構(gòu)。確定最佳資本結(jié)結(jié)構(gòu)的方法有有每股利潤無無差別點(diǎn)法、

57、比比較資金成本本法和公司價(jià)價(jià)值分析法。第九章 收益分分配一、收益分配（原原則企業(yè)的收益分配配應(yīng)當(dāng)遵循以以下原則：依依法分配原則則；資本保全全原則；兼顧顧各方面利益益原則；分配配與積累并重重原則；投資資與收益對(duì)等等原則。確定收益分配政政策時(shí)應(yīng)考慮慮的因素法律因素：資本本保全約束；償債能力約約束；資本積積累約束；超超額累積利潤潤約束。公司因素：現(xiàn)金流量：保證證企業(yè)正常經(jīng)經(jīng)營活動(dòng)對(duì)現(xiàn)現(xiàn)金的需求；投資需求：預(yù)期期未來有較好好的投資機(jī)會(huì)會(huì)首先考慮將將收益用于再再投資；籌資能力：籌資資能力強(qiáng)可采采取較為寬松松的利潤分配配政策；資產(chǎn)流動(dòng)性：資資產(chǎn)流動(dòng)性差差即使收益可可觀也不宜分分配過多的現(xiàn)現(xiàn)金股利；盈余穩(wěn)定

58、性：盈盈余比較穩(wěn)定定的企業(yè)可能能比其他企業(yè)業(yè)支付更高的的股利；籌資成本：將稅稅后收益用于于在投資有利利于降低籌資資的外在成本本；股利政策慣性：不宜經(jīng)常改改變起收益分分配政策。股東因素：收入入、控制權(quán)、稅稅賦、風(fēng)險(xiǎn)、投投資機(jī)會(huì)股利理論主要包包括股利無關(guān)關(guān)論、股利相相關(guān)論、所得得稅差異理論論及代理理論論。股利無關(guān)論：股股利政策不會(huì)會(huì)對(duì)公司的價(jià)價(jià)值或股票的的價(jià)格產(chǎn)生任任何影響。一一個(gè)公司的股股票價(jià)格完全全由公司的投投資決策的獲獲利能力和風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)組合決定定，而與公司司的利潤分配配政策無關(guān)。股利重要論：投投資者更喜歡歡現(xiàn)金股利，而而不愿意將收收益留存在公公司內(nèi)部，而而去承擔(dān)未來來的投資風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。信號(hào)傳遞論：

59、公公司可以通過過股利政策向向市場傳遞有有關(guān)公司未來來盈利能力的的信息，從而而會(huì)影響公司司的股價(jià)。所得稅差異論：由于普遍存存在的稅率的的差異及納稅稅時(shí)間的差異異，資本利得得收入比股利利收入更有助助于實(shí)現(xiàn)收益益最大化目標(biāo)標(biāo)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)當(dāng)采用低股利利政策。代理理論：較多多地派發(fā)現(xiàn)金金股利：一定定程度上可以以抑制公司管管理者過度地地?cái)U(kuò)大投資或或進(jìn)行特權(quán)消消費(fèi)，從而保保護(hù)外部投資資者的利益；減少了內(nèi)部部融資，導(dǎo)致致公司進(jìn)入資資本市場尋求求外部融資，從從而公司可以以經(jīng)常接受資資本市場的有有效監(jiān)督，這這樣便可以通通過資本市場場的監(jiān)督減少少代理成本。二、股利政策股利政策包括：剩余股利政政策、固定或或穩(wěn)定增長股股

60、利政策、固固定股利支付付率政策及低低正常股利加加額外股利政政策。政策方法優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)時(shí)期剩余股利政策首先應(yīng)滿足公司司的資金需求求有利于優(yōu)化資本本結(jié)構(gòu)；降低綜合資本成成本。不利于投資者安安排收入與支支出；也不利于公司樹樹立良好的形形象。初創(chuàng)期固定或穩(wěn)定增長長股利政策首先確定的是股股利分配額有利于公司在資資本市場上樹樹立良好的形形象；有利于投資者安安排收入與支支出。與公司盈利相脫脫離；造成較大的財(cái)務(wù)務(wù)壓力甚至可可能侵蝕公司司留存利潤和和公司資本。成長期固定股利支付率率政策首先確定固定的的股利支付率率與企業(yè)盈余緊密密結(jié)合；保持股利與利潤潤間的一定比比例關(guān)系。給投資者帶來公公司經(jīng)營狀況況不穩(wěn)定、投投資風(fēng)險(xiǎn)