國際金融風(fēng)險復(fù)習(xí)資料

第二章一、選擇題1、VAR是表示一定時期（A）的損失。A、最大B、最小C、預(yù)期 D、實際2、設(shè)資產(chǎn)的初始價值為100美元，持有期末最低收益率為-20%，期望收益的數(shù)學(xué)期望為5%，則此資產(chǎn)的相對與絕對分別為（D）？A、20,25B、20,20C、25,25D、25,203、VAR與DVAR的關(guān)系為：（A）A、B、C、D、4、下列資產(chǎn)間收益的相關(guān)性及資產(chǎn)組合的總風(fēng)險間的關(guān)系正確的是（A）A、資產(chǎn)間收益若為完全正相關(guān)則資產(chǎn)組合的總風(fēng)險越大B、資產(chǎn)間收益若為完全負(fù)相關(guān)則資產(chǎn)組合的總風(fēng)險越大C、資產(chǎn)間收益若不相關(guān)則資產(chǎn)組合的總風(fēng)險越大D、資產(chǎn)間收益若一些為負(fù)相關(guān)，而另一些為正相關(guān)則資產(chǎn)組合的總風(fēng)險越大5、假設(shè)一個投資的平均日收益率0.03%，標(biāo)準(zhǔn)差為1%，目前的價值為100萬元，置信度水平為99%，則VAR為（B）A、16200元B、23000元C、162000元D、230000元6、兩個變量間的相關(guān)系數(shù)的取值區(qū)間為（A）。A、[-1,1]B、[0,1]C、[-1,0]D、任意數(shù)7、較低的投資組合風(fēng)險可以通過（B）來實現(xiàn)。A、提高相關(guān)系數(shù)或增加資產(chǎn)數(shù)量B、降低相關(guān)系數(shù)或增加資產(chǎn)數(shù)量C、降低相關(guān)系數(shù)或減少資產(chǎn)數(shù)量D、提高相關(guān)系數(shù)或減少資產(chǎn)數(shù)量8、投資組合的風(fēng)險（D）各個單個VAR值的總與。A、大于B、等于C、小于D、不確定9、下列哪個是對99%的置信水平下的$300萬的隔夜VAR值得正確解釋？該金融機(jī)構(gòu)（C）A、可以被預(yù)期在未來的100天中有1天至多損失$300萬B、可以被預(yù)期在未來的100天中有95天至多損失$300萬C、可以被預(yù)期在未來的100天中有1天至少損失$300萬D、可以被預(yù)期在未來的100天中有2天至少損失$300萬10、將1天的VAR值轉(zhuǎn)換為10天的VAR值，應(yīng)當(dāng)將VAR值乘以（B）A、B、C、D、11、將下列投資組合按照風(fēng)險從低到高的順序排列，假設(shè)一年有252個交易日，一周有5個交易日。（A）組合VAR持有時間置信水平1105992105953101099410109551015996101595A、5,3,6,1,4,2B、3,4,1,2,5,6

C、5,6,1,2,3,4D、2,1,5,6,4,312、VAR方法應(yīng)當(dāng)?shù)玫酵顿Y組合壓力測試的補(bǔ)充，因為（A）A、VAR方法標(biāo)明VAR值是最小的損失，但是沒有說明損失會有多大B、壓力測試提供了精確的最大損失水平C、VAR方法只在95%的時間有效D、壓力測試的情景使用合理的、可能的事件13、使用情景分析允許（A）A、評估投資組合在市場發(fā)生較大變化下的表現(xiàn)B、研究過去已經(jīng)發(fā)生的市場突變C、分析投資組合歷史的損益分布D、進(jìn)行有效的事后測試14、及市場無關(guān)（因此可以被分散掉）的股票或債券風(fēng)險是：（D）A、利率風(fēng)險B、外匯風(fēng)險C、模型風(fēng)險D、獨(dú)特風(fēng)險15、在通常所接收的市場行為規(guī)則下，參數(shù)delta-正態(tài)VAR與歷史VAR之間的關(guān)系趨向于（A）A、參數(shù)VAR較高B、參數(shù)VAR較低C、依賴于相關(guān)系數(shù)D、以上均不正確16、delta-正態(tài)、歷史模擬法以及蒙特卡洛方法是計算VAR的多種可行方法。如果潛在收益率服從正態(tài)分布，那么（C）A、delta-正態(tài)方法VAR及歷史模擬VAR相同B、delta-正態(tài)方法VAR及蒙特卡洛方法VAR相同C、隨著重復(fù)次數(shù)的增大，蒙特卡洛方法VAR會逼近delta-正態(tài)方法VAR的結(jié)果D、蒙特卡洛方法VAR及歷史模擬VAR相同17、那種VAR方法對度量期權(quán)風(fēng)險效果較差？（B）A、方差/協(xié)方差方法B、delta/gammaC、歷史模擬法D、蒙特卡洛方法18、一項資產(chǎn)的VAR為300，另一項資產(chǎn)的VAR為500。如果資產(chǎn)價格變化之間的相關(guān)系數(shù)為1/15，那么合并的VAR為多少？（C）A、525B、775C、600D、70019、考察一個為期一天的$1百萬VAR的資產(chǎn)組合。假定市場以的自相關(guān)系數(shù)趨勢移動。在這一假定下，你預(yù)期兩天的VAR是多少？A、$2百萬B、百萬C、百萬D、百萬20、由于在收益率的分布中厚尾的存在，基于delta正態(tài)方法得到的VAR（對線性資產(chǎn)組合）（A）A、低估真實VARB、及真實VAR相同C、夸大真實VARD、根據(jù)給出的信息無法確定21、假設(shè)收益是連續(xù)不相關(guān)的，標(biāo)準(zhǔn)VAR計算拓展到多周期時，如果價格表現(xiàn)出趨勢，那么VAR真值（B）A、等于標(biāo)準(zhǔn)VARB、大于VARC、小于VARD、不能確定22、由于抽樣變化引起的VAR中的計量誤差會隨著（B）變大A、更多的觀測與一個很高的置信水平（例如99%）B、更少的觀測與一個很高的置信水平C、更多的觀測與一個較低的置信水平（例如95%）D、更少的觀測與一個較低的置信水平23、標(biāo)準(zhǔn)的VAR計算方法假定了頭寸是固定的。如果風(fēng)險經(jīng)理施加損失限度，那么真實VAR應(yīng)當(dāng)是（C）A、相同的B、大于計算值C、小于計算值D、無法確定24、下列哪些說法是正確的？（A）（1）止損對趨勢市場有用（2）風(fēng)險暴露度量不允許資產(chǎn)分散（3）VAR不能用來套利（4）止損可以用來預(yù)防損失A（1）（2）B（3）（4）C（1）（3）D（2）（4）25、給定一個資產(chǎn)的30個順序百分收益率，計算在90%置信水平下的VAR與期望不足：-16，-14，-10，-7，-7，-5，-4，-4，-4，-3，-1，-1，0，0，0，1，2，2，4，6，7，8，9，11，12，12，14，18，21，23。AVAR（90%）=10，期望損失=14BVAR（90%）=10，期望損失=15CVAR（90%）=14，期望損失=15DVAR（90%）=18，期望損失=2226、假設(shè)一個流動性資產(chǎn)的損失收益分布為正態(tài)分布。該頭寸95%置信水平下的每日VAR為美元。估計相同頭寸99%置信水平下的10天VARA1000000美元B450000美元C320000美元D220000美元27、在95%置信水平下1天的銀行交易組合的VAR為美元，那么下列最接近市場風(fēng)險資本要求的為多少？（A）A3000000美元B9500000美元C4200000美元D13400000美元28、下列關(guān)于壓力測試說法哪一個正確（C）A它被用來評估不太可能發(fā)生的事件或者金融變量的變動對投資組合價值的潛在沖擊。B它是一個將預(yù)測結(jié)果與實際觀測結(jié)果進(jìn)行直接比較的風(fēng)險管理工具，預(yù)測結(jié)果還與歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行比較。C選項A與B都正確D以上說法均不正確29、一個價值億美元的困境債券投資組合經(jīng)理，對投資組合進(jìn)行壓力測試。該投資組合的年收益率為12%，年收益率的波動率為25%。在過去的兩年中，該投資組合有好幾天投資組合每日價值的變化超過3個波動里。如果該投資組合遭受到4個波動率的每日沖擊，估計該投資組合的價值變化。A948萬美元B2370萬美元C3750萬美元億美元30、巴塞爾國際銀行監(jiān)管委員會建議計算風(fēng)險價值時使用的置信水平為（C）A.95%B90%C99%D97.5%31、銀行可以通過（C）來估算突發(fā)的小概率事件等極端不利情況可能對其造成的潛在損失A歷史模擬B統(tǒng)計分析C壓力測試D方差分析32、在90%的置信水平下，事后測試VAR時，在一年250個交易日會出現(xiàn)多少個異常事件（C）A10B15C25D50二、計算題1、假定一個投資者持有資產(chǎn)價值為1000萬元，收益率服從正態(tài)分布，利用移動平均法估計出收益率日波動率為3.1084%，求投資者在的置信度下的單日VAR.解：置信度為99%時取α=-2.33，綜上所述，單日VAR為724257.2元。2、一家銀行的為8500元，問10天的為多少？20天的為多少？（假定市場是有效的，資產(chǎn)在10天內(nèi)的每日收益分布相同且相互獨(dú)立）解：10天：元20天：元3、假設(shè)一個投資者在95%的置信水平上VAR值為10萬美元，如果將置信水平提高到99%，那么投資組合的VAR是多少？（假設(shè)投資組合的價值變化服從正態(tài)分布）解：元綜上所述，99%下的VAR為141212.12元。假設(shè)一個投資者在置信水平為95%，持有期為10天的投資組合的VAR值為20萬美元，在正態(tài)假設(shè)下，如果收益率之間相互獨(dú)立，那么，持有期為20天的投資組合的VAR值為多少？解：元5、某銀行有含兩種貨幣日元與歐元的投資組合。假設(shè)這兩種貨幣不相關(guān)且對于美元各自有10%與5%的波動性。該投資組合有100萬美元投資于日元，200萬美元投資于歐元。計算95%置信水平下的投資組合VAR；增加2萬美元的日元頭寸，求增量VAR。解綜上所述，所求VAR為340155元。解：三、簡答：什么是VAR?答：VAR（valueatrisk）是在正常的市場條件與給定的置信水平（通常是95%或99%）上，某一投資組合或資產(chǎn)組合在未來特定的一段時間內(nèi)預(yù)期可能發(fā)生的最大損失；或者說，在正常的市場條件與給定的時間段內(nèi)，該投資組合發(fā)生VAR值損失的概率僅為給定的概率水平（置信水平）?？梢员硎緸椋浩渲校為證券組合在持有期內(nèi)的損失，VAR為置信水平c下處于風(fēng)險之中的資產(chǎn)價值。VAR的優(yōu)缺點(diǎn)有哪些？答：VAR的優(yōu)點(diǎn)：(1)可以測量不同市場因子、不同金融工具構(gòu)成的復(fù)雜證券組合（信用資產(chǎn)組合）與不同業(yè)務(wù)部門的總體市場風(fēng)險大?。?2)有利于比較不同業(yè)務(wù)部門之間風(fēng)險大小，有利于進(jìn)行基于風(fēng)險調(diào)整的績效評估、資本配置、風(fēng)險限額設(shè)置等；(3)VAR是基于資產(chǎn)組合層面上的風(fēng)險度量工具，充分考慮了不同資產(chǎn)價格變化之間的相關(guān)性，體現(xiàn)出資產(chǎn)組合分散化對降低風(fēng)險的作用；(4)VAR可以度量資產(chǎn)集中度風(fēng)險，為對資產(chǎn)的集中度進(jìn)行總量控制提供依據(jù)，有利于監(jiān)管部門的監(jiān)管。VAR的缺點(diǎn)：(1)其前提是假設(shè)歷史及未來存在驚人的相似性，對未來損失的估計基于歷史數(shù)據(jù)。許多情況下，事實并非如此。(2)VAR在特定的假設(shè)條件下進(jìn)行，如服從正態(tài)分布，這時常及事實不符。(3)VAR的計算相當(dāng)復(fù)雜。(4)VAR只是市場處于正常變動下市場（信用）風(fēng)險的有效測量，對金融市場價格的極端變動給資產(chǎn)組合造成的損失無法進(jìn)行度量。簡述使用方差—協(xié)方差法計算VAR的步驟。答：設(shè)資產(chǎn)組合的初始價值為W，持有期末的期望收益為R，R的數(shù)學(xué)期望與標(biāo)準(zhǔn)差分別為μ與σ，在給定的置信水平c下，資產(chǎn)組合的最低價值W*為其中為對應(yīng)的最低收益率（一般為負(fù)值）。那么：壓力測試的優(yōu)缺點(diǎn)有哪些？答：壓力測試的優(yōu)點(diǎn)：壓力測試考慮了歷史數(shù)據(jù)所無法涵蓋的事件風(fēng)險。壓力測試的缺點(diǎn)：（1）在測定在險價值時，它不像其它方法那樣具有科學(xué)性，完全是一種主觀的預(yù)測。如果場景設(shè)定的不太合理，測定的在險價值就是完全錯誤的。（2）場景的設(shè)定會受到投資組合頭寸的影響