證券從業(yè)資格考試《證券市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)》串講講義-學(xué)習(xí)教學(xué)教案第6章（修訂）

聲明：本資料由大家論壇證券從業(yè)考試專區(qū)/forum-114-1.html收集整理，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明出自更多證券從業(yè)聲明：本資料由大家論壇證券從業(yè)考試專區(qū)/forum-114-1.html收集整理，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明出自更多證券從業(yè)考試信息，考試真題，模擬題下載/forum-114-1.html大家論壇，全免費(fèi)公益性證券從業(yè)考試論壇，等待您的光臨！TopS 大家網(wǎng) PAGE35/NUMPAGES36大家學(xué)習(xí)網(wǎng) 更多精品在大家！更多精品在大家！ 大家學(xué)習(xí)網(wǎng)第六章證券市場(chǎng)運(yùn)行第一節(jié)發(fā)行市場(chǎng)和交易市場(chǎng)證券發(fā)行市場(chǎng)證券市場(chǎng)可分為證券發(fā)行市場(chǎng)和證券交易市場(chǎng)。證券發(fā)行市場(chǎng)是發(fā)行人以發(fā)行證券的方式籌集資金的場(chǎng)所，又稱一級(jí)市場(chǎng)、初級(jí)市場(chǎng)；證券交易市場(chǎng)是買賣已發(fā)行證券的市場(chǎng)，又稱二級(jí)市場(chǎng)、次級(jí)市場(chǎng)。證券市場(chǎng)的兩個(gè)組成部分，既相互依存，又相互制約，是一個(gè)不可分割的整體。證券發(fā)行市場(chǎng)是交易市場(chǎng)的基礎(chǔ)和前提，有了發(fā)行市場(chǎng)的證券供應(yīng)，才有流通市場(chǎng)的證券交易，證券發(fā)行的種類、數(shù)量和發(fā)行方式?jīng)Q定著流通市場(chǎng)的規(guī)模和運(yùn)行。交易市場(chǎng)是發(fā)行市場(chǎng)得以持續(xù)擴(kuò)大的必要條件，有了交易市場(chǎng)為證券的轉(zhuǎn)讓提供保證，才使發(fā)行市場(chǎng)充滿活力。此外，交易市場(chǎng)的交易價(jià)格制約和影響著證券的發(fā)行價(jià)格，是證券發(fā)行時(shí)需要考慮的重要因素。（一）證券發(fā)行市場(chǎng)的含義證券發(fā)行市場(chǎng)是發(fā)行人向投資者出售證券的市場(chǎng)，通常無(wú)固定場(chǎng)所，是一個(gè)無(wú)形的市場(chǎng)。證券發(fā)行市場(chǎng)的三個(gè)作用：1．為資金需求者提供籌措資金的渠道。2．為資金供應(yīng)者提供投資和獲利的機(jī)會(huì)；實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化。3．形成資金流動(dòng)的收益導(dǎo)向機(jī)制，促進(jìn)資源配置的不斷優(yōu)化。貨幣資金的優(yōu)化配置。（二）證券發(fā)行市場(chǎng)的構(gòu)成：1．證券發(fā)行人。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，資金需求者籌集外部資金主要通過(guò)兩條途徑：向銀行借款和發(fā)行證券,即間接融資和直接融資。2．證券投資者3．證券中介機(jī)構(gòu)在證券發(fā)行市場(chǎng)上，中介機(jī)構(gòu)主要包括證券公司、證券登記結(jié)算公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所等為證券發(fā)行與投資服務(wù)的中立機(jī)構(gòu)。（三）證券發(fā)行分類公募發(fā)行，是發(fā)行人向不特定的社會(huì)公眾投資者發(fā)售證券的發(fā)行。（最常見(jiàn)、最基本）投資范圍大，可避免發(fā)行的證券集中或被少數(shù)人操縱；公募發(fā)行可增強(qiáng)證券的流動(dòng)性，有利于提高發(fā)行人的社會(huì)信譽(yù)。但發(fā)行條件比較嚴(yán)格，發(fā)行程序比較復(fù)雜，登記核準(zhǔn)時(shí)間較長(zhǎng)，發(fā)行費(fèi)用較高。私募發(fā)行，是指以特定投資者為對(duì)象的發(fā)行。發(fā)行手續(xù)簡(jiǎn)單，可以節(jié)省發(fā)行時(shí)間和費(fèi)用。投資者數(shù)量有限，證券流通性較差，不利于提高發(fā)行人的社會(huì)信譽(yù)。按有無(wú)發(fā)行中介分類：直接發(fā)行，即發(fā)行人直接向投資者推銷、出售證券的發(fā)行。發(fā)行成本低。發(fā)行人擔(dān)負(fù)較大的發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。間接發(fā)行，是由發(fā)行公司委托證券公司等證券中介機(jī)構(gòu)代理出售證券的發(fā)行。（最常見(jiàn)、最基本）公募發(fā)行大多采用間接發(fā)行，私募發(fā)行則以直接發(fā)行為主。（四）證券發(fā)行制度注冊(cè)制：證券發(fā)行注冊(cè)制即實(shí)行公開(kāi)管理原則，實(shí)質(zhì)上是一種發(fā)行公司的財(cái)務(wù)公布制度。它要求發(fā)行人提供關(guān)于證券發(fā)行本身以及和證券發(fā)行有關(guān)的一切信息。發(fā)行人不僅要完全公開(kāi)有關(guān)信息，不得有重大遺漏，并且要對(duì)所提供信息的真實(shí)性、完整性和可靠性承擔(dān)法律責(zé)任。主管機(jī)關(guān)不對(duì)證券發(fā)行行為及證券本身做出價(jià)值判斷，對(duì)資料的審查只涉及形式，不涉及實(shí)質(zhì)條件。發(fā)行人只要充分披露了有關(guān)信息，在注冊(cè)申報(bào)后的規(guī)定時(shí)間內(nèi)未被證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)拒絕注冊(cè)，就可以進(jìn)行證券發(fā)行，無(wú)須再經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)。實(shí)行證券發(fā)行注冊(cè)制可以向投資者提供證券發(fā)行的有關(guān)資料，但并不保證發(fā)行的證券資質(zhì)優(yōu)良，價(jià)格適當(dāng)。核準(zhǔn)制：要求發(fā)行人不僅要公開(kāi)披露與發(fā)行證券有關(guān)的信息，還要將發(fā)行申請(qǐng)報(bào)請(qǐng)證券監(jiān)管部門決定的審核制度。實(shí)行核準(zhǔn)制的目的在于證券監(jiān)管部門能盡法律賦予的職能，保證發(fā)行的證券符合公眾利益和證券市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的需要。證券發(fā)行核準(zhǔn)制實(shí)行實(shí)質(zhì)管理原則，即證券發(fā)行人不僅要以真實(shí)狀況的充分公開(kāi)為條件，而且必須符合證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定的若干適合于發(fā)行的實(shí)質(zhì)條件。3．我國(guó)的證券發(fā)行制度。發(fā)行證券必須依法報(bào)經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。證券發(fā)行核準(zhǔn)制。我國(guó)的股票發(fā)行實(shí)行核準(zhǔn)制。發(fā)行人提出發(fā)行申請(qǐng)，保薦機(jī)構(gòu)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)推薦，中國(guó)證監(jiān)會(huì)進(jìn)行合規(guī)性初審后，提交發(fā)行審核委員會(huì)審核，最終經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后發(fā)行。核準(zhǔn)制的核心：監(jiān)管部門進(jìn)行合規(guī)性審核，強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，加大市場(chǎng)參與各方的行為約束，減少新股發(fā)行的行政干預(yù)。證券發(fā)行上市保薦制度。是指由保薦機(jī)構(gòu)及保薦代表人負(fù)責(zé)發(fā)行人證券發(fā)行上市的推薦和輔導(dǎo)，經(jīng)盡職調(diào)查核實(shí)公司發(fā)行文件資料的真實(shí)、準(zhǔn)確和完整性，協(xié)助發(fā)行人簡(jiǎn)歷嚴(yán)格的信息披露制度。主要內(nèi)容包括：發(fā)行人首次發(fā)行證券，應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)具有保薦資格的機(jī)構(gòu)擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)或證券交易所只接受由保薦機(jī)構(gòu)推薦的發(fā)行或者上市申請(qǐng)文件。保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人應(yīng)當(dāng)盡職調(diào)查，對(duì)發(fā)行人申請(qǐng)文件、信息披露資料進(jìn)行審慎核查，向中國(guó)證監(jiān)會(huì)或證券交易所出具保薦意見(jiàn)，并對(duì)相關(guān)文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性負(fù)連帶責(zé)任。保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人對(duì)其所推薦的公司上市后的一段期間負(fù)有持續(xù)督導(dǎo)義務(wù)，并對(duì)公司在督導(dǎo)期間的不規(guī)范行為承擔(dān)責(zé)任。保薦機(jī)構(gòu)要建立完備的內(nèi)部管理制度。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)保薦機(jī)構(gòu)實(shí)行持續(xù)監(jiān)管。發(fā)行審核委員會(huì)制度。發(fā)審委審核發(fā)行人股票和可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行申請(qǐng)。主要職責(zé)：審核股票發(fā)行申請(qǐng)是否符合相關(guān)條件。審核股票發(fā)行相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)為股票發(fā)行所出具的有關(guān)材料及意見(jiàn)書(shū)。審核中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)職能部門出具的初審報(bào)告。對(duì)股票發(fā)行申請(qǐng)進(jìn)行獨(dú)立表決，依法對(duì)發(fā)行申請(qǐng)?zhí)岢鰧徍艘庖?jiàn)。（五）證券承銷制度證券發(fā)行的最后環(huán)節(jié)是將證券推銷給投資者。發(fā)行人推銷證券的方法有兩種：一是自行銷售，稱為自銷；二是委托他人代為銷售，稱為承銷。一般情況下，公開(kāi)發(fā)行以承銷為主。承銷是將證券銷售業(yè)務(wù)委托給專門的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)（承銷商）銷售。按照發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)、所籌資金的劃撥以及手續(xù)費(fèi)的高低等因素劃分，承銷方式有包銷和代銷兩種。（1）包銷。是指證券承銷商將發(fā)行人的證券按照協(xié)議全部購(gòu)入，或者在承銷期結(jié)束時(shí)將售后剩余證券全部自行購(gòu)入的承銷方式。包銷可分為全額包銷和余額包銷兩種。①全額包銷，是指由承銷商先全額購(gòu)買發(fā)行人該次發(fā)行的證券，再向投資者發(fā)售，由承銷商承擔(dān)全部風(fēng)險(xiǎn)的承銷方式。②余額包銷，是指承銷商按照規(guī)定的發(fā)行額和發(fā)行條件，在約定的期限內(nèi)向投資者發(fā)售證券，到銷售截止日，如投資者實(shí)際認(rèn)購(gòu)總額低于預(yù)定發(fā)行總額，未售出的證券由承銷商負(fù)責(zé)認(rèn)購(gòu)。（2）代銷。是指證券公司代發(fā)行人發(fā)售證券，在承銷期結(jié)束時(shí)，將未售出的證券全部退還給發(fā)行人的承銷方式。我國(guó)《證券法》規(guī)定，發(fā)行人向不特定對(duì)象發(fā)行的證券，法律、行政法規(guī)規(guī)定應(yīng)當(dāng)由證券公司承銷的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)同證券公司簽訂承銷協(xié)議；向不特定對(duì)象發(fā)行的證券票面總值超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元，應(yīng)當(dāng)由承銷團(tuán)承銷。上市公司發(fā)行證券，應(yīng)當(dāng)由證券公司承銷；非公開(kāi)發(fā)行股票，發(fā)行對(duì)象均屬于原前10名股東的，可以由上市公司自行銷售。上市公司向原股東配售股份應(yīng)當(dāng)采用代銷方式發(fā)行。二、股票發(fā)行市場(chǎng)（一）股票發(fā)行類型：首次公開(kāi)發(fā)行股票（IPO）上市公司增資發(fā)行。公司依照法定程序增加公司資本和股份總數(shù)的行為。包括：原股東配售股份、向不特定對(duì)象公開(kāi)募集股份、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券、非公開(kāi)發(fā)行股票。非公開(kāi)發(fā)行股票（定向增發(fā)），會(huì)直接影響公司原股東利益。需經(jīng)股東大會(huì)特別批準(zhǔn)。（二）股票發(fā)行條件（必考）首次公開(kāi)發(fā)行股票的條件。依法設(shè)立并合法存續(xù)的股份有限公司；持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上；注冊(cè)資本已足額繳納。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)合法；最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)、高級(jí)管理人員、實(shí)際控制人沒(méi)有重大變化；股權(quán)清晰。發(fā)行人應(yīng)具備資產(chǎn)完整、人員獨(dú)立、財(cái)務(wù)獨(dú)立、機(jī)構(gòu)獨(dú)立、業(yè)務(wù)獨(dú)立的獨(dú)立性。發(fā)行人應(yīng)規(guī)范運(yùn)行。發(fā)行人的財(cái)務(wù)指標(biāo)：最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣3000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益后較低者為計(jì)算依據(jù)。最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量靜額累計(jì)超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元；或者3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累積超過(guò)人民幣3億元。發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元。最近1期末無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%。最近1期末不存在未彌補(bǔ)虧損。創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行發(fā)行股票的條件。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具備一定的盈利能力。創(chuàng)業(yè)板對(duì)發(fā)行人設(shè)置了兩項(xiàng)定量業(yè)績(jī)指標(biāo)，以便發(fā)行申請(qǐng)人選擇：第一項(xiàng)指標(biāo)要求發(fā)行人最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；第二項(xiàng)指標(biāo)要求最近1年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元，最近1年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有一定規(guī)模和存續(xù)時(shí)間。根據(jù)《證券法》第五十條關(guān)于申請(qǐng)股票上市的公司股本總額應(yīng)不少于3000萬(wàn)元的規(guī)定，《管理辦法》要求發(fā)行人具備一定的資產(chǎn)規(guī)模，具體規(guī)定最近1期末凈資產(chǎn)不少于2000萬(wàn)元，發(fā)行后股本不少于3000萬(wàn)元。規(guī)定發(fā)行人具備一定的凈資產(chǎn)和股本規(guī)模，有利于控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。《管理辦法》規(guī)定發(fā)行人應(yīng)具有一定的持續(xù)經(jīng)營(yíng)記錄，具體要求發(fā)行人應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)3年以上的股份有限公司，有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主營(yíng)業(yè)務(wù)突出。要求發(fā)行人集中有限的資源主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)，并強(qiáng)調(diào)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)境保護(hù)政策。同時(shí)，要求募集資金只能用于發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)。對(duì)發(fā)行人公司治理提出從嚴(yán)要求。根據(jù)創(chuàng)業(yè)板公司特點(diǎn)，在公司治理方面參照主板上市公司從嚴(yán)要求，要求董事會(huì)下設(shè)審計(jì)委員會(huì)，強(qiáng)化獨(dú)立董事職責(zé)，并明確控股股東責(zé)任。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)保持業(yè)務(wù)、管理層和實(shí)際控制人的持續(xù)穩(wěn)定，規(guī)定發(fā)行人最近兩年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員均沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)資產(chǎn)完整，業(yè)務(wù)及人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)獨(dú)立，具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力。發(fā)行人與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，以及嚴(yán)重影響公司獨(dú)立性或者顯失公允的關(guān)聯(lián)交易。發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人最近3年內(nèi)不存在損害投資者合法權(quán)益和社會(huì)公共利益的重大違法行為。發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人最近3年內(nèi)不存在未經(jīng)法定機(jī)關(guān)核準(zhǔn)，擅自公開(kāi)或者變相公開(kāi)發(fā)行證券，或者有關(guān)違法行為雖然發(fā)生在3年前，但目前仍處于持續(xù)狀態(tài)的情形。上市公司公開(kāi)發(fā)行證券的條件。上市公司公開(kāi)發(fā)行證券條件的一般規(guī)定（注意出題可能專項(xiàng)加一般的方式）上市公司組織機(jī)構(gòu)健全、運(yùn)行良好。上市公司的盈利能力具有可持續(xù)性；上市公司的財(cái)務(wù)狀況良好；上市公司最近36個(gè)月內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載、不存在重大違法行為；上市公司募集資金的數(shù)額和使用符合規(guī)定；上市公司不存在嚴(yán)重?fù)p害投資者合法權(quán)益和社會(huì)公共利益的違規(guī)行為。向原股東配股的條件。擬配售股份數(shù)量不超過(guò)配股前股本總額的30%；控股股東應(yīng)當(dāng)在股東大會(huì)召開(kāi)前公開(kāi)承諾認(rèn)配股份的數(shù)量；采用代銷方式發(fā)行向不特定對(duì)象公開(kāi)募集股份（增發(fā)）的條件。最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%；除金融企業(yè)外，最近1期不存在持有金額較大的交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)。發(fā)行價(jià)格不低于公告招股意向書(shū)前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)或前一交易日的均價(jià)。發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的條件。最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%；發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過(guò)最近1期末凈資產(chǎn)額的40%；最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券1年的利息。發(fā)行分交易的可轉(zhuǎn)換公司債券的條件公司最近1期末經(jīng)審計(jì)的總資產(chǎn)不低于人民幣15億元最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券l年的利息最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~平均不少于公司債券l年的利息發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過(guò)最近1期末凈資產(chǎn)額的40%，預(yù)計(jì)所附認(rèn)股權(quán)全部行權(quán)后募集的資金總量不超過(guò)擬發(fā)行公司債券金額非公開(kāi)發(fā)行股票的條件。發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90%；發(fā)行股份自發(fā)行結(jié)束之日起，12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；控股股東、實(shí)際控制人及其控制的企業(yè)認(rèn)購(gòu)的股份，36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；募集資金使用符合規(guī)定發(fā)行導(dǎo)致上市公司控股權(quán)發(fā)生變化的，還應(yīng)當(dāng)符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)的其他規(guī)定。非公開(kāi)發(fā)行股票的發(fā)行對(duì)象不超過(guò)10名；（三）股票的發(fā)行方式我國(guó)股份公司首次公開(kāi)發(fā)行股票和上市后向社會(huì)公開(kāi)募集股份（公募增發(fā)）采取對(duì)公眾投資者上網(wǎng)發(fā)行和對(duì)機(jī)構(gòu)投資者配售相結(jié)合的發(fā)行方式。首次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，可以向戰(zhàn)略投資者配售股票。戰(zhàn)略投資者是與發(fā)行人業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長(zhǎng)期持有發(fā)行人股票的機(jī)構(gòu)投資者。戰(zhàn)略投資者應(yīng)當(dāng)承諾獲得配售的股票持有期限不少于12個(gè)月。符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定條件的特定機(jī)構(gòu)投資者（詢價(jià)對(duì)象）及其管理的證券投資產(chǎn)品（股票配售對(duì)象）可以參與網(wǎng)下配售。主承銷商自主推薦具有較高定價(jià)能力和長(zhǎng)期投資取向的機(jī)構(gòu)投資者。主承銷商應(yīng)當(dāng)向詢價(jià)對(duì)象提供投資價(jià)值研究報(bào)告。發(fā)行人、主承銷商和詢價(jià)對(duì)象不得以任何形式公開(kāi)披露投資價(jià)值研究報(bào)告的內(nèi)容。詢價(jià)對(duì)象可自主決定是否參與股票發(fā)行的初步詢價(jià)，發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)向參與網(wǎng)下配售的詢價(jià)對(duì)象配售股票，但未參與初步詢價(jià)或雖參與初步詢價(jià)但未有效報(bào)價(jià)的詢價(jià)對(duì)象，不得參與累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)和網(wǎng)下配售。發(fā)行價(jià)格以上的有效申購(gòu)總量大于擬向詢價(jià)對(duì)象配售的股份數(shù)量時(shí)，應(yīng)對(duì)全部有效詢價(jià)進(jìn)行同比例配售。詢價(jià)對(duì)象應(yīng)承諾獲得網(wǎng)下配售的股票持有期限不少于3個(gè)月。發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)在網(wǎng)下配售的同時(shí)對(duì)公眾投資者進(jìn)行網(wǎng)上發(fā)行。上網(wǎng)公開(kāi)發(fā)行方式是指利用證券交易所的交易系統(tǒng)，主承銷商在證券交易所開(kāi)設(shè)股票發(fā)行專戶并作為唯一的賣方，投資者在指定時(shí)間內(nèi)，按現(xiàn)行委托買入股票的方式進(jìn)行申購(gòu)的發(fā)行方式。上海、深圳證券交易所現(xiàn)行的做法是采用資金申購(gòu)上網(wǎng)公開(kāi)發(fā)行股票方式。公眾投資者可以使用其所持有的滬、深證券交易所證券賬戶在申購(gòu)時(shí)間內(nèi)通過(guò)與交易所聯(lián)網(wǎng)的證券營(yíng)業(yè)部，根據(jù)發(fā)行人公告規(guī)定的發(fā)行價(jià)格和申購(gòu)數(shù)量全額存人中購(gòu)款進(jìn)行申購(gòu)委托。若網(wǎng)上發(fā)行時(shí)發(fā)行價(jià)格尚未確定，參與網(wǎng)上申購(gòu)的投資者應(yīng)當(dāng)按價(jià)格區(qū)間上限申購(gòu)。主承銷商根據(jù)有效申購(gòu)量和該次股票發(fā)行量配號(hào)，以搖號(hào)抽簽方式?jīng)Q定中簽的證券賬戶。首次發(fā)行股票達(dá)到一定規(guī)模的，應(yīng)當(dāng)在網(wǎng)下配售和網(wǎng)上發(fā)行之間建立回?fù)軝C(jī)制。（四）股票發(fā)行價(jià)格股票發(fā)行的定價(jià)方式，可以采取協(xié)商定價(jià)方式，也可以采取一般詢價(jià)方式、累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)方式、上網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式等。股票發(fā)行價(jià)格是指投資者認(rèn)購(gòu)新發(fā)行的股票時(shí)實(shí)際支付的價(jià)格。股票發(fā)行價(jià)格可以平價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行，但不得折價(jià)發(fā)行。以超過(guò)票面金額的價(jià)格發(fā)行股票所得的溢價(jià)款項(xiàng)列入發(fā)行公司的資本公積金。***首次公開(kāi)發(fā)行股票以詢價(jià)方式確定股票發(fā)行價(jià)格。詢價(jià)分為初步詢價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)兩個(gè)階段。通過(guò)初步詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間和相應(yīng)的市盈率區(qū)間。發(fā)行價(jià)格區(qū)間確定后，發(fā)行人及保薦機(jī)構(gòu)在發(fā)行價(jià)格區(qū)間向詢價(jià)對(duì)象進(jìn)行累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)，并根據(jù)累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)的結(jié)果確定發(fā)行價(jià)格和發(fā)行市盈率。首次公開(kāi)發(fā)行的股票在中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板上市的，發(fā)行人及其主承銷商可以根據(jù)初步詢價(jià)結(jié)果確定發(fā)行價(jià)格，不再進(jìn)行累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)。已上市公司發(fā)行證券，可以通過(guò)詢價(jià)方式確定發(fā)行價(jià)格；也可以與主承銷商協(xié)商確定。詢價(jià)對(duì)象是指符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定條件的證券投資基金管理公司、證券公司、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者、合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)以及其他經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的機(jī)構(gòu)投資者。三、債券發(fā)行市場(chǎng)債券發(fā)行采取核準(zhǔn)制，實(shí)行保薦制度。發(fā)債可以無(wú)擔(dān)保，也可以分期發(fā)行；對(duì)公司債券的票面利率沒(méi)有限制性規(guī)定，發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)通過(guò)市場(chǎng)詢價(jià)確定。（一）債券發(fā)行條件符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策公司內(nèi)部控制制度健全；債券信用級(jí)別良好；公司最近1期未經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)額應(yīng)符合相關(guān)規(guī)定。最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券1年的利息；本次發(fā)債后的累計(jì)公司債券余額不超過(guò)最近1期末凈資產(chǎn)額的40%。（二）債券的發(fā)行方式①定向發(fā)行。又稱私募發(fā)行、私下發(fā)行，即面向特定投資者發(fā)行。屬直接發(fā)行。②承購(gòu)包銷***。指發(fā)行人與由商業(yè)銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)組成的承銷團(tuán)通過(guò)協(xié)商條件簽訂承購(gòu)包銷合同，由承銷團(tuán)分銷擬發(fā)行債券的發(fā)行方式。招標(biāo)發(fā)行。指通過(guò)招標(biāo)方式確定債券承銷商和發(fā)行條件的發(fā)行方式。根據(jù)標(biāo)的物不同，招標(biāo)發(fā)行可分為價(jià)格招標(biāo)、收益率招標(biāo)；根據(jù)中標(biāo)規(guī)則不同，可分為荷蘭式招標(biāo)（單一價(jià)格中標(biāo)）和美式招標(biāo)（多種價(jià)格中標(biāo)）。（三）債券發(fā)行價(jià)格債券的發(fā)行價(jià)格是指投資者認(rèn)購(gòu)新發(fā)行的債券實(shí)際支付的價(jià)格。債券的發(fā)行價(jià)格可以分為：平價(jià)發(fā)行，即債券的發(fā)行價(jià)格與面值相等；折價(jià)發(fā)行，即債券以低于面值的價(jià)格發(fā)行；溢價(jià)發(fā)行，即債券以高于面值的價(jià)格發(fā)行。在面值一定的情況下，調(diào)整債券的發(fā)行價(jià)格可以使投資者的實(shí)際收益率接近市場(chǎng)收益率的水平。債券發(fā)行的定價(jià)方式以公開(kāi)招標(biāo)***最為典型。按照招標(biāo)標(biāo)的分類，有價(jià)格招標(biāo)和收益率招標(biāo)；按價(jià)格決定方式分類，有美式招標(biāo)和荷蘭式招標(biāo)。以價(jià)格為標(biāo)的的荷蘭式招標(biāo)，是以募滿發(fā)行額為止所有投標(biāo)者的最低中標(biāo)價(jià)格作為最后中標(biāo)價(jià)格，全體中標(biāo)者的中標(biāo)價(jià)格是單一的；以價(jià)格為標(biāo)的的美式招標(biāo)，是以募滿發(fā)行額為止中標(biāo)者各自的投標(biāo)價(jià)格作為各中標(biāo)者的最終中標(biāo)價(jià)，各中標(biāo)者的認(rèn)購(gòu)價(jià)格是不相同的。以收益率為標(biāo)的的荷蘭式招標(biāo)，是以募滿發(fā)行額為止的中標(biāo)者最高收益率作為全體中標(biāo)者的最終收益率，所有中標(biāo)者的認(rèn)購(gòu)成本是相同的；以收益率為標(biāo)的的美式招標(biāo)，是以募滿發(fā)行額為止的中標(biāo)者所投標(biāo)的各個(gè)價(jià)位上的中標(biāo)收益率作為中標(biāo)者各自的最終中標(biāo)收益率，各中標(biāo)者的認(rèn)購(gòu)成本是不相同的。一般情況下，短期貼現(xiàn)債券多采用單一價(jià)格的荷蘭式招標(biāo)，長(zhǎng)期附息債券多采用多種收益率的美式招標(biāo)。例6-3（2010年3月單選題）一般情況下，長(zhǎng)期附息債券多采用（）。A．單一價(jià)格的荷蘭式招標(biāo)B．多種價(jià)格的荷蘭式招標(biāo)C．單一收益率的美式招標(biāo)D．多種收益率的美式招標(biāo)【參考答案】D二、證券交易市場(chǎng)證券交易市場(chǎng)是為已經(jīng)公開(kāi)發(fā)行的證券提供流通轉(zhuǎn)讓機(jī)會(huì)的市場(chǎng)。證券交易市場(chǎng)通常分為證券交易所市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)。向不特定對(duì)象發(fā)行證券或向特定對(duì)象發(fā)行證券累計(jì)超過(guò)200人的，為公開(kāi)發(fā)行，必須經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)。公開(kāi)發(fā)行股票的股份公司為公眾公司，其中，在證券交易所上市交易的股份公司稱為上市公司；符合公開(kāi)發(fā)行條件、但未在證券交易所上市交易的股份公司稱為非上市公司，非上市公眾公司的股票將在柜臺(tái)市場(chǎng)轉(zhuǎn)手交易。一、證券交易所（一）證券交易所的定義、特征與功能證券交易所的定義。證券交易所是證券買賣雙方公開(kāi)交易的場(chǎng)所，是一個(gè)高度組織化、集中進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)，是整個(gè)證券市場(chǎng)的核心。證券交易所的特征。固定的交易場(chǎng)所和交易時(shí)間；參加交易者為具備會(huì)員資格的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，交易采取經(jīng)紀(jì)制，即一般投資者不能直接進(jìn)入交易所買賣證券，只能委托會(huì)員作為經(jīng)紀(jì)人間接進(jìn)行交易；交易的對(duì)象限于合乎一定標(biāo)準(zhǔn)的上市證券；通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式?jīng)Q定交易價(jià)格；集中了證券的供求雙方，具有較高的成交速度和成交率；實(shí)行“公開(kāi)、公平、公正”原則，并對(duì)證券交易加以嚴(yán)格管理。（3）證券交易所的職能。提供證券交易的場(chǎng)所和設(shè)施；制定證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則；接受上市申請(qǐng)、安排證券上市；組織、監(jiān)督證券交易；對(duì)會(huì)員進(jìn)行監(jiān)管；對(duì)上市公司進(jìn)行監(jiān)管；設(shè)立證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)；管理和公布市場(chǎng)信息；中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可的其他職能。例6-4（2010年3月多選題）按照我國(guó)《證券交易所管理辦法》，以下屬于證券交易所職能的是（）。A．提供證券交易所的場(chǎng)所和設(shè)施B．接受上市申請(qǐng)，安排證券上市C．對(duì)會(huì)員進(jìn)行監(jiān)管D．制訂證券法規(guī)【參考答案】ABC2．證券交易所的組織形式證券交易所的組織形式大致可以分為兩類，即公司制和會(huì)員制。公司制的證券交易所是以股份有限公司形式組織并以營(yíng)利為目的的法人團(tuán)體，會(huì)員制的證券交易所是一個(gè)由會(huì)員自愿組成的、不以營(yíng)利為目的的社會(huì)法人團(tuán)體。一般由金融機(jī)構(gòu)及各類民營(yíng)公司組建。我國(guó)《證券法》規(guī)定，證券交易所的設(shè)立和解散由國(guó)務(wù)院決定。設(shè)立證券交易所必須制定章程。我國(guó)內(nèi)地有兩家證券交易所――上海證券交易所和深圳證券交易所。上海證券交易所于1990年11月26日成立；深圳證券交易所于1991年4月11日成立。兩家證券所均按會(huì)員制方式組成，是非營(yíng)利性的事業(yè)法人。對(duì)于會(huì)員制證券交易所來(lái)說(shuō)，會(huì)員大會(huì)是證券交易所的最高權(quán)利機(jī)構(gòu)，理事會(huì)是證券交易所的決策機(jī)構(gòu)。我國(guó)《證券法》規(guī)定，證券交易所設(shè)總經(jīng)理1人，由國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)任免。進(jìn)入證券交易所參與集中交易的，必須是證券交易所的會(huì)員或會(huì)員派出的入市代表。會(huì)員大會(huì)是證券交易所的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，具有以下職權(quán)：（1）制定和修改證券交易所章程；（2）選舉和罷免會(huì)員理事；（3）審議和通過(guò)理事會(huì)、總經(jīng)理的工作報(bào)告；（4）審議和通過(guò)證券交易所的財(cái)務(wù)預(yù)算、決算報(bào)告；（5）決定證券交易所的其他重大事項(xiàng)。證券交易所設(shè)理事會(huì)，理事會(huì)是證券交易所的決策機(jī)構(gòu)，其主要職責(zé)是：（1）執(zhí)行會(huì)員大會(huì)的決議；（2）制定、修改證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則；（3）審定總經(jīng)理提出的工作計(jì)劃；（4）審定總經(jīng)理提出的財(cái)務(wù)預(yù)算、決算方案；（5）審定對(duì)會(huì)員的接納；（6）審定對(duì)會(huì)員的處分；（7）根據(jù)需要決定專門委員會(huì)的設(shè)置；（8）會(huì)員大會(huì)授予的其他職責(zé)。（三）．我國(guó)證券交易所市場(chǎng)的層次結(jié)構(gòu)主板市場(chǎng)。是一個(gè)國(guó)家或地區(qū)證券發(fā)行、上市及交易的主要場(chǎng)所，一般而言，各國(guó)主要的證券交易所代表著國(guó)內(nèi)主板主場(chǎng)。上證和深證的主板和中小板塊是我國(guó)證券市場(chǎng)的主板市場(chǎng)中小企業(yè)版塊兩個(gè)不變和四個(gè)獨(dú)立兩個(gè)不變：遵守主板的法律、制度；符合主板的發(fā)行上市條件和信息披露的要求。四個(gè)獨(dú)立：運(yùn)行獨(dú)立、監(jiān)察獨(dú)立、代碼獨(dú)立、指數(shù)獨(dú)立。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。（二板市場(chǎng)）是為具有高成長(zhǎng)性的中小企業(yè)和高科技企業(yè)融資服務(wù)的資本市場(chǎng)特點(diǎn)：具有前瞻性、高風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管要求嚴(yán)格以及明顯的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向的特點(diǎn)。功能：一是承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)資本的退出窗口作用；二是優(yōu)化資源配置、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。2009年10月在深證成立。例6-5（2010年3月單選題）證券交易所決定終止股票上市交易的情形不包括（）。A．公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件B．公司不按照規(guī)定公開(kāi)其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載，可能誤導(dǎo)投資者C．公司正陷入法律糾紛D．公司最近3年連續(xù)虧損【參考答案】C（四）證券上市制度。1．證券上市。證券上市是指已公開(kāi)發(fā)行的證券經(jīng)過(guò)證券交易所批準(zhǔn)在交易所內(nèi)公開(kāi)掛牌買賣，又稱上市交易。申請(qǐng)證券上市交易，應(yīng)當(dāng)向證券交易所提出申請(qǐng)，由證券交易所依法審核同意，并由雙方簽訂上市協(xié)議。申請(qǐng)股票、可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券上市交易，應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)具有保薦資格的機(jī)構(gòu)擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)。股份有限公司申請(qǐng)股票在主板市場(chǎng)上市的條件：股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行；公司股本總額不少于人民幣5000萬(wàn)元；公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的25%以上，公司股本總額超過(guò)人民幣4億元的，公開(kāi)發(fā)行股份的比例為10%以上；公司在最近3年無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載。證券交易所可以規(guī)定高于上述規(guī)定的上市條件．并報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。股份有限公司申請(qǐng)股票在創(chuàng)業(yè)板上市應(yīng)當(dāng)符合下列條件：股票已公開(kāi)發(fā)行；公司股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元；公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的25%以上，公司股本總額超過(guò)人民幣4億元的，公開(kāi)發(fā)行股份的比例為10%以上；公司股東人數(shù)不少于200人公司在最近3年無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載。深交所要求的其他條件。公司申請(qǐng)債券上市應(yīng)當(dāng)符合的條件。經(jīng)有權(quán)部門批準(zhǔn)并發(fā)行；公司債券的期限為1年以上公司債券實(shí)際發(fā)行額不少于人民幣5000萬(wàn)元；資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)良好；符合法定公司債券發(fā)行條件；2．上市交易股票的特殊處理。公司上市的資格并不是永久的，當(dāng)不能滿足證券上市條件時(shí)，證券監(jiān)管部門或證券交易所將對(duì)該股票作出實(shí)行特別處理、退市風(fēng)險(xiǎn)警示、暫停上市、終止上市的決定。特殊處理分為警示存在終止上市風(fēng)險(xiǎn)的特別處理（退市風(fēng)險(xiǎn)警示*ST）和其他特別處理(ST)。退市風(fēng)險(xiǎn)警示主板退市風(fēng)險(xiǎn)警示：最近兩年連續(xù)虧損；財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告存在重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)或者虛假記載。由于存在重大差錯(cuò)或者虛假記載，被證監(jiān)會(huì)責(zé)令改正，但未在規(guī)定期限內(nèi)改正，且公司已停牌兩個(gè)月。未在法定期限內(nèi)披露年報(bào)或者中報(bào)，且公司已停牌兩個(gè)月；公司可能被解散；法院依法受理公司重整、和解或者破產(chǎn)清算申請(qǐng)；股權(quán)分布不具備上市條件。中小板退市風(fēng)險(xiǎn)警示：最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度股東權(quán)益為負(fù)；最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具否定意見(jiàn)或者無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告；最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度對(duì)外擔(dān)保余額超過(guò)1億元占凈資產(chǎn)值的100%以上；最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度公司為關(guān)聯(lián)方或者控股股東提供資金余額超過(guò)2000萬(wàn)元或者占凈資產(chǎn)50%以上。公司受到深交所公開(kāi)譴責(zé)后，在24個(gè)月內(nèi)再次受到深交所公開(kāi)譴責(zé)；連續(xù)20個(gè)交易日，公司股票每日收盤價(jià)均低于每股面值；連續(xù)120個(gè)交易日內(nèi)，股票成交量低于300萬(wàn)股。創(chuàng)業(yè)板退市風(fēng)險(xiǎn)警示：最近兩年連續(xù)虧損；最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度凈資產(chǎn)為負(fù)；由于存在重大差錯(cuò)或者虛假記載，被證監(jiān)會(huì)責(zé)令改正，但未在規(guī)定期限內(nèi)改正，且公司已停牌兩個(gè)月。未在法定期限內(nèi)披露年報(bào)或者中報(bào)；出現(xiàn)可能導(dǎo)致公司解散的情形；股權(quán)分布或股東人數(shù)不具備上市條件；連續(xù)120個(gè)交易日內(nèi)，股票成交量低于100萬(wàn)股。法院依法受理公司重整、和解或者破產(chǎn)清算申請(qǐng)3．暫停股票上市交易公司股本總額、股權(quán)分布發(fā)生變化不具備上市條件；公司不按照規(guī)定公開(kāi)其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載，可能誤導(dǎo)投資者。公司有重大違法行為；公司最近3年連續(xù)虧損其他情形主板暫停上市交易：連續(xù)兩年虧損被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示后，最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度繼續(xù)虧損；財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告存在重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)或者虛假記載，被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示后，在兩個(gè)月內(nèi)仍未改正。未在法定期限內(nèi)披露年報(bào)或者中報(bào)，被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示后，兩個(gè)月內(nèi)仍未披露；股權(quán)分布不具備上市條件。被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示后，6個(gè)月內(nèi)其股權(quán)分布仍然不具備上市條件。公司股本總額發(fā)生變化不具備上市條件。公司有重大違法行為；交易所規(guī)定的其他情形。中小板暫停上市交易：最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度股東權(quán)益為負(fù)；被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示后,最近一年仍然為負(fù)。最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具否定意見(jiàn)或者無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告；被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示后，最近一年仍然被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具否定意見(jiàn)或者無(wú)法表示意見(jiàn)。最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度對(duì)外擔(dān)保余額超過(guò)1億元占凈資產(chǎn)值的100%以上；被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示后，一年內(nèi)仍未整改的。最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度公司為關(guān)聯(lián)方或者控股股東提供資金余額超過(guò)2000萬(wàn)元或者占凈資產(chǎn)50%以上。被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示后，一年內(nèi)仍未整改的。公司受到深交所公開(kāi)譴責(zé)后，在24個(gè)月內(nèi)再次受到深交所公開(kāi)譴責(zé)；被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示后，12個(gè)月內(nèi)再次受到深交所公開(kāi)譴責(zé)。創(chuàng)業(yè)板暫停上市交易：最近兩年連續(xù)虧損；被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示后，首個(gè)會(huì)計(jì)年度仍然虧損。最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度凈資產(chǎn)為負(fù)；被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示后，首個(gè)會(huì)計(jì)年度仍然為負(fù)；由于存在重大差錯(cuò)或者虛假記載，被證監(jiān)會(huì)責(zé)令改正，兩個(gè)月內(nèi)未按要求改正。未在法定期限內(nèi)披露年報(bào)或者中報(bào)；被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示后，兩個(gè)月內(nèi)仍然未發(fā)布。被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示后，未能在法定期限內(nèi)披露最近一期年報(bào)或者中報(bào)，且在其后兩個(gè)月內(nèi)仍未披露。被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示后，被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具否定意見(jiàn)或者無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告；公司股本總額發(fā)生變化不具備上市條件；股權(quán)分布或股東人數(shù)不具備上市條件，且未能在停牌1個(gè)月內(nèi)提交解決方案，或復(fù)牌6個(gè)月內(nèi)其股權(quán)分布或股東人數(shù)仍不能符合上市條件；公司有重大違法行為；深圳證交所規(guī)定的其他情形4．終止股票上市交易股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件，在證券交易所規(guī)定的期限內(nèi)仍不能達(dá)到上市條件。公司不按照規(guī)定公開(kāi)其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載，且拒絕改正；公司最近3年連續(xù)虧損，在其后一個(gè)年度內(nèi)未能恢復(fù)盈利；公司解散或者被宣告破產(chǎn)；4．暫停債券上市交易公司債券上市交易后，公司有下列情形之一的，由證券交易所決定暫停其公司債券上市交易：(1)公司有重大違法行為；(2)公司情況發(fā)生重大變化，不符合公司債券上市條件；(3)發(fā)行公司債券所募集的資金不按照核準(zhǔn)的用途使用；(4)未按照公司債券募集辦法履行義務(wù)；(5)公司最近兩年連續(xù)虧損。公司有前條第(1)項(xiàng)、第(4)項(xiàng)所列情形之一經(jīng)查實(shí)后果嚴(yán)重的，或者有前條第(2)項(xiàng)、第(3)項(xiàng)、第(5)項(xiàng)所列情形之一，在限期內(nèi)未能消除的，由證券交易所決定終止其公司債券上市交易。(五)．證券交易所的運(yùn)作系統(tǒng)上海證券交易所的運(yùn)作系統(tǒng)包括集中競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)、大宗交易系統(tǒng)、固定收益證券綜合電子平臺(tái)。深圳證券交易所的運(yùn)作系統(tǒng)包括集中競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)、綜合協(xié)議交易平臺(tái)。1．集中競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)該系統(tǒng)通常包括交易系統(tǒng)、結(jié)算系統(tǒng)、信息系統(tǒng)和監(jiān)察系統(tǒng)4個(gè)部分。（1）交易系統(tǒng)。①交易主機(jī)，交易主機(jī)或稱撮合主機(jī)，是整個(gè)交易系統(tǒng)的核心，②參與者交易業(yè)務(wù)單元，是指交易參與人據(jù)此可以參加上海證券交易所證券交易，享有及行使相關(guān)交易權(quán)利，并接受交易所相關(guān)交易業(yè)務(wù)管理的基本單位。交易單元是深圳證券交易所的基本單位。（2）結(jié)算系統(tǒng)。結(jié)算系統(tǒng)是指對(duì)證券交易進(jìn)行清算、交收和過(guò)戶的系統(tǒng)。（3）信息系統(tǒng)。信息系統(tǒng)負(fù)責(zé)對(duì)每日證券交易的行情信息和市場(chǎng)信息進(jìn)行實(shí)時(shí)發(fā)布。（4）監(jiān)察系統(tǒng)。證券交易所履行一線監(jiān)管職能、維護(hù)市場(chǎng)交易秩序的重要技術(shù)平臺(tái)。2．大宗交易系統(tǒng)大宗交易是指一筆數(shù)額較大的證券交易，通常在機(jī)構(gòu)投資者之間進(jìn)行。在交易所市場(chǎng)進(jìn)行的證券單筆買賣達(dá)到交易所規(guī)定的最低限額，可以采用大宗交易方式。大宗交易是在上海交易所正常交易日收盤后的限定時(shí)間進(jìn)行，有漲跌幅限制證券的大宗交易須在當(dāng)日漲跌幅價(jià)格限制范圍內(nèi)，無(wú)漲跌幅限制證券的大宗交易須在前收盤價(jià)的上下30%或當(dāng)日競(jìng)價(jià)時(shí)間內(nèi)已成交的最高和最低成交價(jià)格之間，由買賣雙方采用議價(jià)協(xié)商方式確定成交價(jià)，并經(jīng)證券交易所確認(rèn)后成交。大宗交易的成交價(jià)格不作為該證券當(dāng)日的收盤價(jià)，也不納入指數(shù)計(jì)算，不計(jì)入當(dāng)日行情，成交量在收盤后計(jì)入該證券的成交總量。上海證券交易所以大宗交易系統(tǒng)為平臺(tái)，為解除限售存量股份的大額轉(zhuǎn)讓和以向合格投資者發(fā)行與配售股份的方式轉(zhuǎn)讓提供日常服務(wù)和專場(chǎng)服務(wù)。3．固定收益證券綜合電子平臺(tái)固定收益證券綜合電子平臺(tái)（以下簡(jiǎn)稱“固定收益平臺(tái)”）是上海證券交易所設(shè)置的、與集中競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)平行、獨(dú)立的固定收益市場(chǎng)體系。該體系是為國(guó)債、企業(yè)債、資產(chǎn)證券化債券等固定收益產(chǎn)品提供交易商之間批發(fā)交易和為機(jī)構(gòu)投資人提供投資和流動(dòng)性管理的交易平臺(tái)。固定收益平臺(tái)所交易的固定收益證券包括國(guó)債、公司債券、企業(yè)債券、分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券中的公司債券。平臺(tái)交易采用報(bào)價(jià)交易和詢價(jià)交易兩種方式。報(bào)價(jià)交易中交易商可以匿名或?qū)嵜绞缴陥?bào)；詢價(jià)交易中交易商必須以實(shí)名方式申報(bào)。4）綜合協(xié)議交易平臺(tái)綜合協(xié)議交易平臺(tái)是指深圳證券交易所為會(huì)員和合格投資者進(jìn)行各類證券大宗交易或協(xié)議交易提供的交易系統(tǒng)。綜合協(xié)議交易平臺(tái)在原大宗交易平臺(tái)各項(xiàng)業(yè)務(wù)集中整合的基礎(chǔ)上發(fā)展而來(lái)，是一個(gè)主要服務(wù)于機(jī)構(gòu)投資者的交易平臺(tái)。符合法律法規(guī)和《深圳證券交易所交易規(guī)則》規(guī)定的證券大宗交易以及專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃收益權(quán)份額等證券的協(xié)議交易，可以通過(guò)綜合協(xié)議交易平臺(tái)進(jìn)行，具體包括：權(quán)益類證券大宗交易，包括A股、B股、基金等；債券大宗交易，包括國(guó)債、企業(yè)債券、公司債券、分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券、可轉(zhuǎn)換公司債券和債券質(zhì)押式回購(gòu)等；專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃收益權(quán)份額協(xié)議交易和深圳證券交易所規(guī)定的其他交易。（六）交易原則和交易規(guī)則（必考）證券交易所采用經(jīng)紀(jì)制交易方式，投資者必須委托具有會(huì)員資格的證券經(jīng)紀(jì)商在交易所內(nèi)代理買賣證券，經(jīng)紀(jì)商通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)形成證券價(jià)格，達(dá)成交易。證券交易所應(yīng)當(dāng)為組織公平的集中交易提供保障，公布證券交易即時(shí)行情，并按交易日制作證券行情表，予以公布。1．交易原則①價(jià)格優(yōu)先原則。價(jià)格較高的買入申報(bào)優(yōu)先于價(jià)格較低的買入申報(bào)，價(jià)格較低的賣出申報(bào)優(yōu)先于價(jià)格較高的賣出申報(bào)。②時(shí)間優(yōu)先原則。同價(jià)位申報(bào)，依照申報(bào)時(shí)序決定優(yōu)先順序，即買賣方向、價(jià)格相同的，先申報(bào)者優(yōu)先于后申報(bào)者。先后順序按證券交易所交易主機(jī)接受申報(bào)的時(shí)間確定。先后順序按證券交易所交易主機(jī)接受申報(bào)的時(shí)間確定。2．交易規(guī)則交易時(shí)間。交易所有嚴(yán)格的交易時(shí)間，在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)開(kāi)始和結(jié)束集中交易，以示公正。9:15-9:25為開(kāi)盤集合競(jìng)價(jià)時(shí)間；上海證券交易所9:30-11:30、13:00-15:00為連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)間；深圳證券交易所9:30-11:30、13:00-14:57為連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)間；14:57-15:00為收盤集合競(jìng)價(jià)時(shí)間大宗交易時(shí)間延長(zhǎng)到15:30交易單位。最小交易單位是一手。交易所規(guī)定的每次申報(bào)和成交的交易數(shù)量單位，一個(gè)交易單位俗稱“一手”，委托買賣的數(shù)量通常為一手或一手的整數(shù)倍。申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)為100股或其整數(shù)倍，余額不足100股的，應(yīng)當(dāng)一次性申報(bào)賣出。股票、權(quán)證、基金單筆申報(bào)最大數(shù)量應(yīng)當(dāng)不超過(guò)100萬(wàn)股。證券交易的計(jì)價(jià)單位和申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位。上海證交所：A股、債券交易、債券買斷式回購(gòu)交易最小變動(dòng)單位為0.01元，基金和權(quán)證交易為0.001元，B股交易為0.001美元，債券質(zhì)押式回購(gòu)交易為0.005元深圳證交所：A股為0.01元，基金、債券、債券質(zhì)押式回購(gòu)交易為0.001元，B股為0.01港元。報(bào)價(jià)方式。傳統(tǒng)的證券交易所用口頭叫價(jià)方式并輔之以手勢(shì)作為補(bǔ)充，現(xiàn)代證券交易所多采用電腦報(bào)價(jià)方式。接受會(huì)員限價(jià)申報(bào)和市價(jià)申報(bào)。價(jià)格決定。我國(guó)上海、深圳證券交易所的價(jià)格決定采取集合競(jìng)價(jià)和連續(xù)競(jìng)價(jià)方式。集合競(jìng)價(jià)是指在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)接受的買賣申報(bào)一次性撮合的競(jìng)價(jià)方式。連續(xù)競(jìng)價(jià)是指對(duì)買賣申報(bào)逐筆連續(xù)撮合的競(jìng)價(jià)方式。P231，重點(diǎn)閱讀。漲跌幅限制。正常的股票、基金漲跌幅為10%ST和*ST及未完成股改的股票（S股）漲跌幅為5%首次公開(kāi)發(fā)行上市的股票和封閉式基金、增發(fā)上市的股票、暫停上市后恢復(fù)上市的股票，首日無(wú)漲跌幅限制。掛牌、摘牌、停牌與復(fù)牌。交易所對(duì)上市證券實(shí)行掛牌交易不再具備上市條件的，交易所終止其上市交易，并予以摘牌；股票和封閉式基金交易出現(xiàn)異動(dòng)的，交易所可以決定停牌，直至當(dāng)事人作出公告當(dāng)日的上午10:30予以復(fù)牌。交易所可以對(duì)涉嫌違法違規(guī)的證券實(shí)施特別停牌。交易行為監(jiān)督。證券交易所對(duì)證券交易實(shí)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，有權(quán)在證券市場(chǎng)出現(xiàn)異常情形時(shí)采取臨時(shí)停市措施或?qū)Τ霈F(xiàn)重大異常情況的賬戶限制交易。交易所對(duì)以下交易重點(diǎn)監(jiān)控：涉嫌內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為；買賣證券的時(shí)間、數(shù)量、方式受限行為；可能影響證券交易價(jià)格或數(shù)量的異常交易行為；證券交易價(jià)格或交易量明顯異常的情形。對(duì)情節(jié)嚴(yán)重的異常交易行為，交易所可以采取以下措施：口頭或書(shū)面警示約見(jiàn)談話；要求投資者提交書(shū)面承諾；限制相關(guān)證券賬戶交易；報(bào)請(qǐng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)凍結(jié)相關(guān)證券賬戶或資金賬戶；上報(bào)證監(jiān)會(huì)查處。交易異常情況處理異常情況交易所可以采取單獨(dú)或同時(shí)采取技術(shù)性停牌、臨時(shí)停市、暫緩進(jìn)入交收等措施。交易信息發(fā)布。交易所發(fā)布每個(gè)交易日的即時(shí)行情、證券價(jià)格指數(shù)、證券交易公開(kāi)信息。例6-6（2010年3月多選題）上海、深圳證券交易所的價(jià)格決定采取的方式是（）。A．隨機(jī)競(jìng)價(jià)B．連續(xù)競(jìng)價(jià)C．集合競(jìng)價(jià)D．協(xié)議定價(jià)例6-8（2010年3月單選題）同場(chǎng)外交易市場(chǎng)相比，證券交易所（）。A．本身并不買賣證券B．參加交易者可以為會(huì)員證券商也可為非會(huì)員證券商C．是證券發(fā)行的主要場(chǎng)所D．交易手續(xù)簡(jiǎn)單方便、價(jià)格還可協(xié)商【參考答案】A二、場(chǎng)外交易市場(chǎng)1．場(chǎng)外交易市場(chǎng)的定義和特征場(chǎng)外交易市場(chǎng)是證券交易所以外的證券交易市場(chǎng)的總稱。特征：掛牌標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)較低，通常不對(duì)企業(yè)規(guī)模和盈利情況設(shè)置門檻，更加注重企業(yè)的成長(zhǎng)性。信息披露要求較低、監(jiān)管較為寬松；交易制度通常采取做市商制；場(chǎng)外交易市場(chǎng)的投資者只能與做市商進(jìn)行買賣，隨著信息技術(shù)的發(fā)展，目前摻雜自動(dòng)競(jìng)價(jià)撮合，形成混合交易模式2．場(chǎng)外交易市場(chǎng)的功能（1）拓寬融資渠道，改善中小企業(yè)融資環(huán)境。（2）為不能在證券交易所上市交易的證券提供流通轉(zhuǎn)讓的場(chǎng)所。（3）提供風(fēng)險(xiǎn)分層的金融資產(chǎn)管理渠道。（三）我國(guó)的場(chǎng)外交易市場(chǎng)1．銀行間債券市場(chǎng)。全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)依托中國(guó)外匯交易中心暨全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心和中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司進(jìn)行交易。交易中心為中國(guó)人民銀行直屬事業(yè)單位。（1）組織構(gòu)架。交易中心總部設(shè)在上海，18個(gè)中心城市設(shè)有分中心。（2）人民幣債券交易。中國(guó)人民銀行為全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)的主管部門，交易中心負(fù)責(zé)市場(chǎng)運(yùn)行并提供計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)服務(wù)。債券交易方式包括現(xiàn)券買賣與回購(gòu)交易兩部分?，F(xiàn)券交易品種目前為國(guó)債和以市場(chǎng)化形式發(fā)行的政策性金融債券；用于回購(gòu)的債券包括國(guó)債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債券和企業(yè)中期票據(jù)。回購(gòu)期限為1天至一年，交易系統(tǒng)按1天、7天、14天、21天、1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月、4個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月、1年共11個(gè)品種統(tǒng)計(jì)公布債券回購(gòu)的成交量和成交價(jià)。交易時(shí)間：每周一～周五（節(jié)假日除外）上午9：00-12：00，下午13：30-16：30債券市場(chǎng)準(zhǔn)入實(shí)行備案制清算辦法：債券托管結(jié)算和資金清算分別通過(guò)中央登記公司和中國(guó)人民銀行支付系統(tǒng)進(jìn)行。實(shí)行“見(jiàn)券付款”、“見(jiàn)款付券”和“券款對(duì)付”三種清算方式，清算速度為T+0或T+1。2．代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，又稱三板，是指以具有代辦股份轉(zhuǎn)讓主辦券商業(yè)務(wù)資格的證券公司為核心，為非上市股份有限公司提供規(guī)范股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)的服務(wù)轉(zhuǎn)讓平臺(tái)。它以證券公司及相關(guān)當(dāng)事人的契約為基礎(chǔ)，依托證券交易所和登記結(jié)算公司的技術(shù)系統(tǒng)，以證券公司代理買賣掛牌公司股份為核心業(yè)務(wù)的股份轉(zhuǎn)讓平臺(tái)。代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)由中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)自律性管理，以契約明確參與各方的權(quán)利、義務(wù)和責(zé)任。該系統(tǒng)始建于2001年6月。例6-9（2010年3月判斷題）代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格專門設(shè)有指數(shù)。（）【參考答案】B第二節(jié)證券價(jià)格指數(shù)一、股價(jià)平均數(shù)和股價(jià)指數(shù)***股價(jià)平均數(shù)和股價(jià)指數(shù)是衡量股票市場(chǎng)總體價(jià)格水平及其變動(dòng)趨勢(shì)的尺度，也是反映一個(gè)國(guó)家或地區(qū)政治、經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顟B(tài)的靈敏信號(hào)。（一）股票價(jià)格指數(shù)的編制步驟第一步，選擇樣本股。樣本股的選擇主要考慮兩條標(biāo)準(zhǔn)：一是樣本股的市價(jià)總值要占在交易所上市的全部股票市價(jià)總值的大部分；二是樣本股票價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)必須能反映股票市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的總趨勢(shì)。第二步，選定某基期，并以一定方法計(jì)算基期平均股價(jià)或市值。第三步，計(jì)算計(jì)算期平均股價(jià)或市值，并作必要的修正。第四步，指數(shù)化。如果計(jì)算股價(jià)指數(shù)，需要將計(jì)算期的平均股價(jià)或市值轉(zhuǎn)化為指數(shù)值，即將基期平均股價(jià)或市值定為某一常數(shù)（通常為100、1000或l0），并據(jù)此計(jì)算計(jì)算期股價(jià)的指數(shù)。（二）股票價(jià)格平均數(shù)1．簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)。簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)是以樣本股每日收盤價(jià)之和除以樣本數(shù)。式中：——平均股價(jià)；Pi——各樣本股收盤價(jià)；N——樣本股票種數(shù)。簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)的優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算簡(jiǎn)便，但也存在兩個(gè)缺點(diǎn)：第一，發(fā)生樣本股送配股、拆股和更換時(shí)會(huì)使股價(jià)平均數(shù)失去真實(shí)性、連續(xù)性和時(shí)間數(shù)列上的可比性；第二，在計(jì)算時(shí)沒(méi)有考慮權(quán)數(shù)，即忽略了發(fā)行量或成交量不同的股票對(duì)股票市場(chǎng)有不同影響這一重要因素。2．加權(quán)股價(jià)平均數(shù)。加權(quán)股價(jià)平均數(shù)也稱加權(quán)平均股價(jià)，是將各樣本股票的發(fā)行量或成交量作為權(quán)數(shù)計(jì)算出來(lái)的股價(jià)平均數(shù)。式中：Wi——樣本股的發(fā)行量或成交量。以樣本股成交量為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均股價(jià)可表示為加權(quán)平均股權(quán)，其計(jì)算公式為：計(jì)算結(jié)果為平均成交價(jià)。以樣本股發(fā)行量為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均股價(jià)可表示為：3．修正股價(jià)平均數(shù)。修正股價(jià)平均數(shù)是在簡(jiǎn)單算術(shù)平均數(shù)法的基礎(chǔ)上，當(dāng)發(fā)生送股、拆股、增發(fā)、配股時(shí)，通過(guò)變動(dòng)除數(shù)，使股價(jià)平均數(shù)保持連貫性。目前在國(guó)際上影響最大、歷史最悠久的道-瓊斯股價(jià)平均數(shù)就采用修正股價(jià)平均數(shù)法來(lái)計(jì)算股價(jià)平均數(shù)。每當(dāng)股票分割、送股或增發(fā)、配股數(shù)超過(guò)原股份10%時(shí)，就對(duì)除數(shù)作相應(yīng)的修正。（三）股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)是將計(jì)算期的股價(jià)或市值與某一基期的股價(jià)或市值相比較的相對(duì)變化指數(shù)，用以反映市場(chǎng)股票價(jià)格的相對(duì)水平。股價(jià)指數(shù)的編制方法有加權(quán)股價(jià)指數(shù)和簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)指數(shù)兩類。1．簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)指數(shù)又有相對(duì)法和綜合法之分（1）相對(duì)法先計(jì)算各樣本股的個(gè)別指數(shù)，再加總求出算術(shù)平均數(shù)。若設(shè)股價(jià)值數(shù)為，基期第i種股票價(jià)格為，計(jì)算期第i種股票價(jià)格為，樣本為N，計(jì)算公式為：（2）綜合法是將樣本股票基期價(jià)格和計(jì)算期價(jià)格分別加總，然后再求出股價(jià)指數(shù)，其計(jì)算公式為：2．加權(quán)股價(jià)指數(shù)是以樣本股票發(fā)行量或成交量為權(quán)數(shù)加以計(jì)算，又有基期加權(quán)、計(jì)算期加權(quán)和幾何加權(quán)之分。（1）基期加權(quán)股價(jià)指數(shù)又稱拉斯貝爾加權(quán)指數(shù)（LaspeyreIndex）采用計(jì)算其發(fā)行量或成交量作為權(quán)數(shù)，計(jì)算公式為：式中：—第i種股票基期發(fā)行量或成交量。（2）計(jì)算期加權(quán)股價(jià)指數(shù)又稱派許加權(quán)指數(shù)。其適用范圍廣泛，很多著名股價(jià)指數(shù)，如標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)等，都使用這一方法。計(jì)算公式為：式中：—計(jì)算期第i種股票的發(fā)行量或成交量。（3）幾何加權(quán)股價(jià)指數(shù)又稱費(fèi)雪理想式（Fisher’sIndexFormula）,是對(duì)兩種指數(shù)做幾何平均，由于計(jì)算復(fù)雜，由于計(jì)算復(fù)雜，很少被利用。二、我國(guó)主要的證券價(jià)格指數(shù)（一）我國(guó)主要股票指數(shù)1．中證指數(shù)公司及其指數(shù)中證指數(shù)有限公司。中證指數(shù)有限公司成立于2005年8月25日，是由上海證券交易所和深圳證券交易所共同出資發(fā)起設(shè)立的一家專業(yè)從事證券指數(shù)及指數(shù)衍生產(chǎn)品開(kāi)發(fā)服務(wù)的公司。（1）滬、深300指數(shù)。指數(shù)的計(jì)算方法是，以調(diào)整股本為權(quán)重，采用派許加權(quán)綜合價(jià)格指數(shù)公式計(jì)算。其中，調(diào)整股本根據(jù)分級(jí)靠檔方法獲得。（2）中證規(guī)模指數(shù)體系。中證規(guī)模指數(shù)體系包括中證100指數(shù)、中證200指數(shù)、中證500指數(shù)中證700指數(shù)、中證800指數(shù)。中證100指數(shù)定位于大盤指數(shù)，中證200指數(shù)為中盤指數(shù)，滬、深300指數(shù)為大中盤指數(shù)，中證500指數(shù)為小盤指數(shù)，中證700指數(shù)為中小盤指數(shù)，中證800指數(shù)則由大中小盤指數(shù)構(gòu)成。除此外還有，滬深300行業(yè)指數(shù)，滬深300風(fēng)格指數(shù)系列。2．上海證券交易所的股價(jià)指數(shù)（1）樣本指數(shù)類①上證成分股指數(shù)。簡(jiǎn)稱“上證180指數(shù)”。選擇樣本股的標(biāo)準(zhǔn)是遵循規(guī)模（總市值、流通市值）、流動(dòng)性（成交金額、換手率）、行業(yè)代表性三項(xiàng)指標(biāo)，上證成分股指數(shù)采用派許加權(quán)綜合價(jià)格指數(shù)公式計(jì)算。②上證50指數(shù)。③上證紅利指數(shù)。上證紅利指數(shù)由在上海證券交易所上市的現(xiàn)金股息率高、分紅比較穩(wěn)定、具有一定規(guī)模及流動(dòng)性的50只樣本股組成。采用派許加權(quán)綜合價(jià)格指數(shù)公式計(jì)算。（2）綜合指數(shù)類①上證綜合指數(shù)以1990年12月19日為基期，以全部上市股票為樣本，以股票發(fā)行量為權(quán)數(shù)，按加權(quán)平均法計(jì)算。遇新股上市、退市或上市公司增資擴(kuò)股時(shí)，采用“除數(shù)修正法”修正原固定除數(shù)。2007年1月上海證券交易所宣布，新股于上市第11個(gè)交易日開(kāi)始計(jì)入上證綜指、新綜指及相應(yīng)上證A股、上證B股、上證分類指數(shù)。②新上證綜指于2006年1月4日首次發(fā)布。新上證綜指選擇已完成股權(quán)分置改革的滬市上市公司組成樣本，實(shí)施股權(quán)分置改革的股票在方案實(shí)施后的第2個(gè)交易日納入指數(shù)。新上證綜指是一個(gè)全市場(chǎng)指數(shù)，它不僅包括A股市值，對(duì)于含B股的公司，其B股市值同樣計(jì)算在內(nèi)。采用派許加權(quán)方法，以樣本股的發(fā)行股本數(shù)為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)計(jì)算。當(dāng)成分股名單發(fā)生變化或成分股的股本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化或成分股的市值出現(xiàn)非交易因素的變動(dòng)時(shí)，采用“除數(shù)修正法”修正原固定除數(shù)，以保證指數(shù)的連續(xù)性。新綜指以2005年12月30日為基日，以該日所有相本股票的總市值為基期，基點(diǎn)為1000點(diǎn)。（3）分類指數(shù)類，上證分類指數(shù)有A股指數(shù)，B股指數(shù)及工業(yè)類指數(shù)、商業(yè)類指數(shù)、地產(chǎn)類指數(shù)、公用事業(yè)類指數(shù)、綜合類指數(shù)，共七種。3．深圳證券交易所的股價(jià)指數(shù)（1）樣本指數(shù)類（深證成分股指數(shù)、深證A股指數(shù)、深證B股指數(shù)和深證100指數(shù)）（2）綜合指數(shù)類①深證綜合指數(shù)②深證新指數(shù)。該指數(shù)的樣本股由在深圳證券交易所上市的、完成股權(quán)分置改革的、正常交易的各類行業(yè)的股票組成。③中小企業(yè)板指數(shù)。簡(jiǎn)稱“中小板指數(shù)”，由深圳證券交易所編制。中小企業(yè)板指數(shù)以全部在中小企業(yè)板上市后并正常交易的股票為樣本，新股于上市次日起納入指數(shù)計(jì)算。中小板指數(shù)以最新自由流通股本數(shù)為權(quán)重，即以扣除流通受限制的股份后的股本數(shù)量作為權(quán)重，以計(jì)算期加權(quán)法計(jì)算，并以逐日連續(xù)計(jì)算的方法得出實(shí)時(shí)指數(shù)的綜合指數(shù)。中小板指數(shù)以2005年6月7日為基日，設(shè)定基點(diǎn)為1000點(diǎn)，于2005年12月1日起正式對(duì)外發(fā)布。4．香港和臺(tái)灣的主要股價(jià)指數(shù)（1）恒生指數(shù)。恒生指數(shù)是由香港恒生銀行于1969年11月24日起編制公布、系統(tǒng)反映香港股票市場(chǎng)行情變動(dòng)最有代表性和影響最大的指數(shù)。它挑選了33種有代表性的上市股票為成分股，用加權(quán)平均法計(jì)算。恒生指數(shù)最初以股市交易較正常的1964年7月31日為基期，基值100點(diǎn)。后來(lái)將基期改為1984年1月13日并將該日收市指數(shù)的975．47點(diǎn)定為新基期指數(shù)。2006年2月，首次將H股納入恒生指數(shù)成分股。上市標(biāo)準(zhǔn)是以H股形式于香港上市的內(nèi)地企業(yè)，公司的股本以全流通形式于香港聯(lián)交所上市；H股公司已完成股權(quán)分置，且無(wú)非上市股本；或者新上市的H股公司無(wú)非上市股本。成分股數(shù)目由目前33只逐步增加至38只，新增加的5只將全部是國(guó)企股。截至2006年末，中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)石化、中國(guó)銀行已入選恒指成分股，2007年3月12日起，工行、中國(guó)人壽納入恒生指數(shù)。（2）恒生綜合指數(shù)系列。包括地域指數(shù)系列和行業(yè)指數(shù)系列（3）恒生流通綜合指數(shù)系列。包括恒生流通綜合指數(shù)、恒生香港流通指數(shù)和恒生中國(guó)內(nèi)地流通指數(shù)。（4）恒生流通精選指數(shù)系列，由“恒生50”、“恒生香港25”、“恒生中國(guó)內(nèi)地25”組成。（5）臺(tái)灣證券交易所發(fā)行量加權(quán)股價(jià)指數(shù)，是以1966年平均數(shù)為基期，基期指數(shù)為100點(diǎn)。5．海外上市公司指數(shù)2004年10月18日美國(guó)芝加哥期權(quán)交易所的全資子公司CBOE期貨交易所推出CBOE中國(guó)指數(shù)。它推出的中國(guó)指數(shù)主要基于海外上市的中國(guó)公司，以在紐交所證券交易