企業(yè)金融業(yè)務(wù)推介用材料

企業(yè)金融業(yè)務(wù)推介用材料

目錄一、私募市場二、私募股權(quán)融資業(yè)務(wù)三、私募債權(quán)融資業(yè)務(wù)四、風(fēng)險投資業(yè)務(wù)五、財務(wù)顧問業(yè)務(wù)六、中信證券介紹2一、私募市場1.1私募市場概況1.2中信證券提供的服務(wù)31.1.1企業(yè)融資方式概覽企業(yè)規(guī)?？衫萌谫Y方式微型企業(yè)沒有抵押物沒有過往業(yè)績記錄小型企業(yè)具有高成長潛力有限的過往業(yè)績記錄中等企業(yè)一些過往業(yè)績記錄可提供抵押物大型企業(yè)良好業(yè)績記錄良好風(fēng)險記錄種子資金短期商業(yè)貸款商業(yè)/銀行票據(jù)中期商業(yè)貸款中票、企業(yè)債、公司債/資產(chǎn)證券化中小企業(yè)私募債長期商業(yè)貸款信托風(fēng)險投資OTC/私募股權(quán)融資IPO/再融資1.1私募市場概況4私募市場公募市場債權(quán)類企業(yè)債公司債非金融企業(yè)融資工具(中票、短融)股權(quán)類IPO增發(fā)或配股非公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券債權(quán)類公司制企業(yè)私募債場外市場私募債私募債權(quán)類信托資產(chǎn)證券化股權(quán)類全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)區(qū)域市場/證券公司柜臺市場私募股權(quán)類信托私募股權(quán)投資/風(fēng)險投資定義：私募市場是因私募融資而形成的金融市場。私募融資是針對特定對象、采取特定方式、接受特定規(guī)范的采用有價證券發(fā)行方式的融資方式，包括股權(quán)和債權(quán)方式。目前我國常見的私募方式按照債權(quán)融資和股權(quán)融資分別為：債權(quán)融資：中小企業(yè)私募債、信托、資產(chǎn)支持證券股權(quán)融資：全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）、區(qū)域股權(quán)市場、柜臺市場、私募股權(quán)融資1.1.2私募市場與公募市場的業(yè)務(wù)體系1.1私募市場概況5結(jié)論與建議：公募融資與私募融資各有優(yōu)劣，要根據(jù)企業(yè)具體需求來選擇融資方式長期以來，我國私募市場的發(fā)展一直落后于公募市場，而發(fā)達(dá)國家的資本市場卻截然相反。自2012年以來，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)正式推出、《公司債券發(fā)行管理暫行辦法》（討論稿）征求意見，均表明我國多層次的資本市場建設(shè)正在加速進(jìn)行，私募市場的發(fā)展面臨前所未有的機(jī)遇。企業(yè)應(yīng)抓住這一機(jī)遇，盡快嘗試?yán)盟侥际袌鲞M(jìn)行融資，以實現(xiàn)企業(yè)借助資本市場快速發(fā)展的目標(biāo)公募市場融資公募發(fā)行的信息披露要求高，定期公開披露（指定的網(wǎng)站和報紙等媒體）公開發(fā)行，向不特定對象發(fā)行，發(fā)行條件普遍比較高公募產(chǎn)品流動性好公募產(chǎn)品發(fā)行成本低公募市場信息比較透明私募市場融資私募發(fā)行的信息披露要求較低，僅向特定投資者披露特定的內(nèi)容私募發(fā)行，向特定具備風(fēng)險識別能力的合格投資者發(fā)行，發(fā)行條件較低私募產(chǎn)品由于投資者受限、轉(zhuǎn)讓方式受限等因素，流動性較弱私募產(chǎn)品發(fā)行成本較高（風(fēng)險補(bǔ)償、流動性補(bǔ)償）私募市場的信息不對稱1.1.3公募融資與私募融資比較1.1私募市場概況6高低預(yù)期收益5%10%15%20%國債投資風(fēng)險銀行存款銀行理財信用債私募債權(quán)類產(chǎn)品私募混合類產(chǎn)品風(fēng)險低，收益低，抗通脹差風(fēng)險適中，收益高風(fēng)險略高，一般有抵押和保底收益，綜合收益高風(fēng)險高，波動性大，期限長1.1.4私募產(chǎn)品收益比較1.1私募市場概況7股權(quán)類信托產(chǎn)品通過發(fā)行信托產(chǎn)品，受托人將信托資金以增資形式、購買融資方持有的股權(quán)形式進(jìn)行投資全國股權(quán)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)企業(yè)通過全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，成為非上市公眾公司全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)于2013年1月16日正式揭牌運(yùn)營，是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的全國性證券交易場所，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司為其運(yùn)營管理機(jī)構(gòu)柜臺市場在區(qū)域性股權(quán)交易市場掛牌進(jìn)行交易區(qū)域性股權(quán)交易市場是為本省級行政區(qū)域內(nèi)的企業(yè)提供股權(quán)、債權(quán)的轉(zhuǎn)讓和融資服務(wù)的私募市場風(fēng)險投資/私募股權(quán)投資風(fēng)險投資是通過向非上市的成長性企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，以期所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)育成熟或相對成熟后主要通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得資本增值收益的投資方式債權(quán)類信托產(chǎn)品通過發(fā)行信托產(chǎn)品，受托人（信托公司）將信托資金以貸款形式貸放給融資方并簽署借款協(xié)議，按照約定周期收回利息及到期返還本金中小企業(yè)私募債中小企業(yè)私募債券是指中小型企業(yè)在中國境內(nèi)以非公開方式發(fā)行和轉(zhuǎn)讓，約定在一定期限還本付息的公司債券合格投資者可通過上交所/深交所交易平臺或證券公司進(jìn)行私募債券轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)證券化發(fā)起人將缺乏流動性，但具有可預(yù)測現(xiàn)金流的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合（基礎(chǔ)資產(chǎn)）出售給特定的機(jī)構(gòu)或載體（專項資產(chǎn)管理計劃），以該基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支持發(fā)行資產(chǎn)支持證券，以獲得融資并最大化提高資產(chǎn)流動性的一種結(jié)構(gòu)性融資手段1.1.5主要私募產(chǎn)品介紹1.1私募市場概況8場外市場私募債場外市場私募債券是指企業(yè)在中國境內(nèi)以非公開方式發(fā)行和轉(zhuǎn)讓，約定在一定期限還本付息的公司債券合格投資者通過場外市場進(jìn)行私募債券轉(zhuǎn)讓一、私募市場1.1私募市場概況1.2中信證券提供的服務(wù)9專注于私募市場的投資銀行服務(wù)中小企業(yè)私募債場外市場私募債資產(chǎn)證券化全國股份交易系統(tǒng)(新三板)結(jié)構(gòu)性融資財務(wù)顧問風(fēng)險投資為順應(yīng)市場發(fā)展的需要、滿足客戶的融資需求、提早做出戰(zhàn)略部署，2012年8月中信證券整合內(nèi)部資源，正式成立了企業(yè)金融服務(wù)部，以實現(xiàn)對企業(yè)提供專注于私募市場的投資銀行服務(wù)，范圍覆蓋私募股權(quán)融資服務(wù)、私募債權(quán)融資服務(wù)、風(fēng)險投資、財務(wù)顧問等業(yè)務(wù)。1.2.1主要服務(wù)內(nèi)容1.2中信證券提供的服務(wù)10中介機(jī)構(gòu)中信證券投資者發(fā)行人監(jiān)管機(jī)構(gòu)投資銀行需要發(fā)掘客戶、維護(hù)客戶，協(xié)調(diào)各中介機(jī)構(gòu)資源為發(fā)行人提供專業(yè)的、全方位的資本市場服務(wù)，協(xié)助發(fā)行人與監(jiān)管機(jī)構(gòu)溝通，做到“伴客戶共成長”投資銀行是各中介機(jī)構(gòu)的總協(xié)調(diào)人，承擔(dān)著協(xié)調(diào)各方優(yōu)勢資源為發(fā)行人服務(wù)的職責(zé)投資銀行發(fā)揮著資本中介的職能，為相互匹配的發(fā)行人和投資者牽線搭橋在項目執(zhí)行中，投資銀行承擔(dān)著與證監(jiān)會、交易所等各監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通的重要義務(wù)，幫發(fā)行人了解最新的審核動態(tài)，設(shè)計最優(yōu)的發(fā)行方案，充分降低審核風(fēng)險1.2.2我們在項目執(zhí)行中的作用1.2中信證券提供的服務(wù)11二、私募股權(quán)融資業(yè)務(wù)2.1股權(quán)類私募融資服務(wù)概覽2.2全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)服務(wù)12全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)于2013年1月16日正式揭牌運(yùn)營，是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的全國性證券交易場所，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司為其運(yùn)營管理機(jī)構(gòu)股票在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的公司為非上市公眾公司全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司的經(jīng)營范圍是：組織安排非上市股份公司股份的公開轉(zhuǎn)讓；為非上市股份公司融資、并購等相關(guān)業(yè)務(wù)提供服務(wù)；為市場參與人提供信息、技術(shù)和培訓(xùn)服務(wù)區(qū)域性股權(quán)交易市場區(qū)域性股權(quán)交易市場是為本省級行政區(qū)域內(nèi)的企業(yè)提供股權(quán)、債權(quán)的轉(zhuǎn)讓和融資服務(wù)的私募市場區(qū)域性市場已經(jīng)建立投資者適當(dāng)性管理制度，要求參與區(qū)域性市場的投資者為具備一定風(fēng)險承受能力的合格投資者，明確合格的機(jī)構(gòu)投資者和個人投資者的標(biāo)準(zhǔn)并予以公示中信證券除了可以在公募市場進(jìn)行股權(quán)融資外，還可以提供私募市場的股權(quán)融資，主要包括全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌與定向增資、區(qū)域市場及證券公司柜臺市場融資等服務(wù)2.1.1股權(quán)類私募融資服務(wù)介紹2.1股權(quán)類私募融資服務(wù)概覽13二、私募股權(quán)融資業(yè)務(wù)2.1股權(quán)類私募融資服務(wù)概覽2.2全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)服務(wù)14全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)交易平臺2012年9月20日，作為新三板交易平臺的全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司成立，注冊資本30億元服務(wù)對象2012年7月，國務(wù)院同意擴(kuò)大非上市股份公司股份轉(zhuǎn)讓試點，在中關(guān)村園區(qū)基礎(chǔ)上，新增上海張江、武漢東湖和天津濱海三個試點區(qū)；同意設(shè)立全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則出臺后，未來將覆蓋全國非上市股份公司設(shè)立背景2006年1月23日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國證券業(yè)協(xié)會在證監(jiān)會的統(tǒng)一部署下推出了股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，解決初創(chuàng)期高新技術(shù)企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓及融資問題揭牌運(yùn)營2013年1月16日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)在京舉行揭牌儀式暫行辦法2013年2月2日，《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司管理暫行辦法》發(fā)布實施配套規(guī)則2013年1月4日，中國證監(jiān)會正式公布并實施《非上市公眾公司監(jiān)管辦法》的配套規(guī)則——《非上市公眾公司監(jiān)管指引第1號—信息披露》、《非上市公眾公司監(jiān)管指引第2號—申請文件》和《非上市公眾公司監(jiān)管指引第3號—章程必備條款》管理辦法2012年10月11日，證監(jiān)會正式發(fā)布《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》，2013年1月1日正式實施具體規(guī)則2013年2月8日，《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則(試行)》、《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)投資者適當(dāng)性管理細(xì)則(試行)》等規(guī)則發(fā)布。截至目前，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司共計發(fā)布了1個業(yè)務(wù)規(guī)則、5個通知、4個細(xì)則、4個暫行辦法及4個指引2.2.1.1市場概述-發(fā)展歷程2.2全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)服務(wù)1516新三板市場經(jīng)過多年跨越式發(fā)展，如今已具有一定規(guī)模，總體運(yùn)行平穩(wěn)，秩序良好，吸引了一批優(yōu)質(zhì)的高科技、高成長企業(yè)參與試點從上述統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析，從2006年至2010年，“新三板”每年平均新增掛牌公司16家，平均每月1.3家；2011年新增“新三板”掛牌公司23家，平均每月近2家；2012年新增掛牌公司103家，超過以往6年總和，平均每月新增已經(jīng)達(dá)到8.6家，由此可見“新三板”掛牌公司擴(kuò)容速度大幅增加，市場上對“新三板”的接受程度也加深從成交筆數(shù)、成交股數(shù)/總股本上看，新三板市場流動性尚弱于主板市場，但隨著做市商制度的推出，市場活躍度將進(jìn)一步提高年份新掛牌公司累計掛牌公司總股本成交筆數(shù)成交股數(shù)成交金額（家）（家）（億股）（筆）（億股）（億元）2006

10

10

5.77

235

0.15

0.782007

14

24

12.36

499

0.43

2.252008

17

41

18.86

479

0.54

2.932009

20

59

23.59

874

1.07

4.822010

16

74

26.90

635

0.69

4.172011

25

97

32.57

827

0.95

5.602012

103

200

55.27NANA

5.842.2.1.2市場概述–掛牌和交易情況

2.2全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)服務(wù)17截至2012年12月31日，新三板市場共有掛牌企業(yè)207家，其中2012年掛牌企業(yè)數(shù)量為104家，超過往年掛牌企業(yè)數(shù)量之和股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的價值發(fā)現(xiàn)功能和高效低成本按需融資的優(yōu)勢初步顯現(xiàn)，累計已有49家掛牌企業(yè)完成或啟動了57次定向增資，融資額合計22.5億元，平均市盈率為22倍2012年度新三板共有23家掛牌公司實施完成定向增資，融資額81,185.15萬元，平均市盈率15.79倍，另有8家掛牌公司公布了定向增資方案，擬募集資產(chǎn)15,426.26萬元，平均市盈率38.87倍共有8家掛牌企業(yè)在中小板或創(chuàng)業(yè)板上市成功（久其軟件登陸中小板，北陸藥業(yè)、世紀(jì)瑞爾、佳訊飛鴻、紫光華宇、博暉創(chuàng)新、東土科技、安控科技登陸創(chuàng)業(yè)板）2006200720082009201020112012募集資金（萬元）5,0006,87524,5655,63935,05665,59884,700募集次數(shù)125271123新增機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量24184266380公司簡稱掛牌時間轉(zhuǎn)板板塊轉(zhuǎn)板時間掛牌前一年轉(zhuǎn)板前一年時間營業(yè)收入凈利潤時間營業(yè)收入凈利潤（萬元）（萬元）(萬元)(萬元)久其軟件2006/9/7創(chuàng)業(yè)板2009/8/112005

4,975.6

1,421.92008

13,019.7

4,886.8北陸藥業(yè)2006/8/28創(chuàng)業(yè)板2009/10/302005

8,394.0

914.02008

17,722.2

2,607.6世紀(jì)瑞爾2006/1/23創(chuàng)業(yè)板2010/12/222005

5,855.8

1,362.92009

15,612.7

4,228.3佳訊飛鴻2007/10/26創(chuàng)業(yè)板2011/5/52006

10,630.0

1,622.92010

28,385.2

4,872.6紫光華宇2006/8/30創(chuàng)業(yè)板2011/10/262005

10,011.8

1,250.72010

39,920.9

7,105.3博暉創(chuàng)新2007/2/16創(chuàng)業(yè)板2012/5/232006

2,936.6

1,295.52011

9,812.2

4,351.4東土科技2009/2/18創(chuàng)業(yè)板2012/9/112008

4,237.6

1,108.32011

12,531.0

3,783.7安控科技2008/8/20中小板2012/5/182007

4,330.3

578.22011

20,552.4

4,139.82.2.1.3市場概述-市場定向增資和轉(zhuǎn)板情況2.2全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)服務(wù)18掛牌企業(yè)未上市的企業(yè)。掛牌條件不設(shè)盈利狀況和企業(yè)規(guī)模指標(biāo)現(xiàn)階段，需經(jīng)審批擴(kuò)容試點園區(qū)內(nèi)注冊的企業(yè)（天津、武漢不限園區(qū)）不受股東所有制性質(zhì)的限制、不限于高新技術(shù)企業(yè)主辦券商指推薦園區(qū)公司進(jìn)入代辦系統(tǒng)掛牌報價轉(zhuǎn)讓，并負(fù)責(zé)指導(dǎo)、督促其履行信息披露義務(wù)的報價券商主辦業(yè)務(wù)范圍：1、輔導(dǎo)。2、辦理所推薦的股份轉(zhuǎn)讓公司掛牌事宜。3、發(fā)布關(guān)于所推薦股份轉(zhuǎn)讓公司的分析報告。4、指導(dǎo)和督促股份轉(zhuǎn)讓公司披露信息。5、對股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)中出現(xiàn)的問題，依據(jù)有關(guān)規(guī)則和協(xié)議及時處理并報新三板公司備案監(jiān)管機(jī)構(gòu)證監(jiān)會對申請掛牌公司的非上市公眾公司出具核準(zhǔn)文件，依法對全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司、全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的各項業(yè)務(wù)活動及各參與人實行統(tǒng)一監(jiān)督管理，維護(hù)全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)運(yùn)行秩序，依法查處違法違規(guī)行為全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司對申請掛牌公司掛牌掛牌資格出具審查意見，依法對申請掛牌公司、掛牌公司及其他信息披露義務(wù)人、主辦券商等市場參與人進(jìn)行自律監(jiān)管投資主體：機(jī)構(gòu)投資者：注冊資本500萬元人民幣以上的法人機(jī)構(gòu)實繳出資總額500萬元人民幣以上的合伙企業(yè)自然人投資者：投資者本人名下前一交易日日終證券類資產(chǎn)市值300萬元人民幣以上。信用證券賬戶資產(chǎn)除外具有兩年以上證券投資經(jīng)驗，或具有會計、金融、投資、財經(jīng)等相關(guān)專業(yè)背景或培訓(xùn)經(jīng)歷其他投資者：集合信托計劃、證券投資基金、銀行理財產(chǎn)品、證券公司資產(chǎn)管理計劃，以及由金融機(jī)構(gòu)或相關(guān)監(jiān)管部門認(rèn)可的其他金融產(chǎn)品等資產(chǎn)，可以申請參與掛牌公司股票公開轉(zhuǎn)讓掛牌企業(yè)主辦券商投資者監(jiān)管機(jī)構(gòu)2.2.1.4市場概述-市場主要參與者2.2全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)服務(wù)企業(yè)資本戰(zhàn)略成長路徑創(chuàng)業(yè)期：政府優(yōu)惠政策（貼息、擔(dān)保），券商協(xié)助企業(yè)實現(xiàn)新三板掛牌、券商協(xié)助引入或直接進(jìn)行風(fēng)險投資；成長期：券商協(xié)助企業(yè)實現(xiàn)在新三板增資發(fā)行及私募結(jié)構(gòu)化融資，為企業(yè)提供資金支持；成熟期：券商協(xié)助新三板掛牌公司轉(zhuǎn)板實現(xiàn)在滬深交易所上市。創(chuàng)業(yè)期經(jīng)歷階段第一輪私募場外市場第二輪私募/私募債IPO上市再融資并購重組成長期成熟期2.2.1.5市場概述-新三板為企業(yè)帶來的機(jī)遇2.2全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)服務(wù)19規(guī)范運(yùn)作，持續(xù)成長、實現(xiàn)愿景完善公司治理結(jié)構(gòu)建立持續(xù)的融資渠道、提升品牌價值相關(guān)利益者價值最大化使公司股東結(jié)構(gòu)更加多元化和合理化，規(guī)范公司運(yùn)作使公司治理更加完善，經(jīng)營更加透明，決策風(fēng)險降低獲得發(fā)展所需充足資金，并能持續(xù)融資提升行業(yè)整合能力提高品牌知名度，提升企業(yè)形象提升公司信用，更易得到政府政策支持及銀行支持實現(xiàn)股東價值最大化給員工創(chuàng)造更大的平臺公司通過掛牌并融資獲得快速發(fā)展，員工福利待遇等會相應(yīng)提高，提升工作積極性有利于公司合作伙伴的發(fā)展2.2.2新三板對企業(yè)的意義2.2全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)服務(wù)20中信證券注重中小企業(yè)金融業(yè)務(wù)，憑借自身優(yōu)勢提供優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)幫助公司制定三板掛牌工作程序、工作時間表及實施方案；幫助公司規(guī)范完成重組工作，制訂包括股權(quán)、財務(wù)、資產(chǎn)、負(fù)債等方面的重組方案及稅務(wù)規(guī)劃確保公司嚴(yán)格按照《公司法》、《證券法》等法律法規(guī)建立規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)和完善的運(yùn)行機(jī)制。具體含以下內(nèi)容：確保股份公司設(shè)立的合法性、有效性確保股份公司的人事、財務(wù)、資產(chǎn)及供、產(chǎn)、銷系統(tǒng)獨(dú)立完整性建立健全股東大會、董事會、監(jiān)事會等法人治理機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)會計師事務(wù)所，依照《企業(yè)會計制度》，建立健全股份公司的財務(wù)會計制度如需要，可協(xié)助公司起草完成引入戰(zhàn)略投資者（或風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)）的相關(guān)文件，協(xié)助甲方引入戰(zhàn)略投資者（或風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)）掛牌準(zhǔn)備：在公司掛牌成功后，中信證券將依靠自身強(qiáng)大的金融平臺優(yōu)勢，提升公司在廣大投資者心目中的形象在掛牌成功后，中信證券將積極促進(jìn)公司通過新三板市場融資。并且中信證券將通過仔細(xì)的的市場調(diào)查，了解大資金動向，爭取為公司取得盡可能高的發(fā)行市盈率待公司符合滬深交易所上市條件后，為公司提供后續(xù)的保薦及承銷服務(wù)掛牌后的服務(wù)：2.2.3.1我們的服務(wù)-概覽2.2全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)服務(wù)21協(xié)助制定企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略憑借對行業(yè)的深入理解，依靠研究部門的強(qiáng)力支撐，根據(jù)企業(yè)特點，協(xié)助企業(yè)制定合理的發(fā)展戰(zhàn)略，打造核心競爭力。提供資金與業(yè)務(wù)支持根據(jù)企業(yè)需求，幫助引入風(fēng)險投資、Pre-IPO私募股權(quán)基金等各類投資人，協(xié)助企業(yè)把握發(fā)展機(jī)會，扶助企業(yè)快速成長。協(xié)助企業(yè)進(jìn)行規(guī)范化的公司治理建立現(xiàn)代企業(yè)制度，并協(xié)助其規(guī)范運(yùn)作，為企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展打下基礎(chǔ)。確定融資計劃根據(jù)企業(yè)已經(jīng)具備的要素和發(fā)展戰(zhàn)略，量身訂做改制掛牌方案，確定融資規(guī)模、方式、時間規(guī)劃與募集資金投資項目。當(dāng)新三板企業(yè)達(dá)到進(jìn)入主板或者中小板、創(chuàng)業(yè)板的條件時，可通過“綠色通道”進(jìn)入主板市場或者中小板、創(chuàng)業(yè)板市場。在企業(yè)轉(zhuǎn)板時，中信證券可為企業(yè)提供各種投資銀行服務(wù)，幫助企業(yè)實現(xiàn)成功轉(zhuǎn)板。以資本市場為紐帶，建立長期戰(zhàn)略合作關(guān)系，共同成長。再融資結(jié)合公司戰(zhàn)略及財務(wù)狀況，提供公開增發(fā)、定向增發(fā)、公司債、可轉(zhuǎn)債等多種形式的再融資方式，保障業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展。并購分析行業(yè)發(fā)展階段及競爭結(jié)構(gòu)，根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略尋找并購機(jī)會。提供財務(wù)顧問服務(wù)和適當(dāng)?shù)馁Y金支持。幫助企業(yè)迅速成長為行業(yè)領(lǐng)袖。后續(xù)發(fā)展協(xié)助企業(yè)關(guān)注資本市場對企業(yè)的分析和評價，進(jìn)一步完善企業(yè)的戰(zhàn)略與管理。確立后續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，拓展更加廣闊的發(fā)展空間。挖掘投資亮點挖掘吸引市場關(guān)注的投資亮點，使企業(yè)獲得資本市場的良好回應(yīng)；演繹美好前景的投資故事，充分展示企業(yè)發(fā)展藍(lán)圖，從而大幅提高企業(yè)估值水平，提升企業(yè)價值。多渠道推介踏準(zhǔn)資本市場的節(jié)奏，選擇準(zhǔn)確的發(fā)行時機(jī)。多形式、多渠道推介。通過路演、推介會、研究報告等多種渠道宣傳企業(yè)價值，加深投資者對企業(yè)的認(rèn)識了解，幫助企業(yè)獲得資本市場認(rèn)可。通過廣泛的業(yè)界關(guān)系和強(qiáng)大的承銷能力，保障企業(yè)股票成功發(fā)行。打造新三板平臺登陸資本市場提供長期金融服務(wù)幫助企業(yè)轉(zhuǎn)板2.2.3.2我們的服務(wù)-具體服務(wù)內(nèi)容2.2全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)服務(wù)22從項目啟動到掛牌，時間一般在6個月左右。了解、決策，選擇中介機(jī)構(gòu)簽訂合同前期問題規(guī)范，股份制改造中期備案文件準(zhǔn)備全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司審查及證監(jiān)會核準(zhǔn)股份登記，正式掛牌交易，信息披露，股份轉(zhuǎn)讓，融資后期券商內(nèi)核主辦券商持續(xù)督導(dǎo)盡職調(diào)查備案文件準(zhǔn)備公司召開董事會和股東大會就掛牌事項做出決議主辦券商形成并完善推薦掛牌所需材料，具體包括：盡職調(diào)查底稿、盡職調(diào)查報告、推薦報告、公開轉(zhuǎn)讓說明書及其他備案材料會計師事務(wù)所出具掛牌所需兩年一期的審計報告律師事務(wù)所出具法律意見書，相關(guān)鑒證意見2.2.3.3工作流程-概覽

2.2全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)服務(wù)23申請人及主辦券商全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司中國證監(jiān)會報送掛牌（或定向發(fā)行）申請材料接收材料審查材料反饋意見出具同意掛牌或定向發(fā)行審查意見（包括股份公司申請掛牌同時定向發(fā)行、掛牌公司申請定向發(fā)行）出具不同意掛牌或定向發(fā)行審查意見（包括股份公司申請掛牌同時定向發(fā)行、掛牌公司申請定向發(fā)行）落實反饋意見出具接收憑證出具受理通知書做出核準(zhǔn)決定領(lǐng)取文件并辦理登記、掛牌等事宜報送申請核準(zhǔn)材料有無①不同意②同意三十個工作日內(nèi)向窗口提交反饋回復(fù)意見二十個工作日內(nèi)2.2.3.4工作流程-審核和備案2.2全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)服務(wù)25掛牌2010年2月，召開股東大會，遞交掛牌申請；2010年3-5月，中信證券進(jìn)行盡職調(diào)查，券商內(nèi)核小組審核；2010年5月，中信證券向中國證券業(yè)協(xié)會報送備案文件；2010年7月，中國證券業(yè)協(xié)會確認(rèn)備案函，首都在線成功掛牌。定向增資2010年10月，公司提出融資意向；2011年5月，公司股東大會審議通過；2011年8月，中國證券業(yè)協(xié)會備案，9月完成融資工作。信息披露2012年2月，新三板市場中第一家披露2011年年度報告；2012年3月，舉行2011年度業(yè)績網(wǎng)上路演的三家新三板掛牌公司之一。單位：萬元收入凈利潤2009年2,1612642010年3,7926062011年6,823972北京首都在線科技股份有限公司（簡稱首都在線）是中國最早的IDC服務(wù)商之一，已發(fā)展成為以北京為總部，上海、武漢等地設(shè)有子公司的全國性專業(yè)化IDC運(yùn)營商和云計算服務(wù)提供商。于2010年三板掛牌，成為公眾公司(430071)。經(jīng)過多年的發(fā)展，首都在線形成了自己的標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)產(chǎn)品體系和運(yùn)維、研發(fā)體系，產(chǎn)品主要應(yīng)用在金融、保險、政府、教育、醫(yī)療、網(wǎng)絡(luò)等諸多行業(yè)。從2009年起，首都在線開始進(jìn)入云計算市場，并于2011年年初成功推出了第一代“云主機(jī)”產(chǎn)品，公司業(yè)務(wù)發(fā)展為以傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心服務(wù)為基礎(chǔ)、IT外包為補(bǔ)充、云計算為主要業(yè)務(wù)的“綜合性云計算服務(wù)提供商”。為用戶提供云主機(jī)服務(wù)、IDC托管及IT增值、IT外包、通信集成等服務(wù)。2.2.4代表性案例2.2全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)服務(wù)中信證券立項標(biāo)準(zhǔn)Paragraph(ifnotneeded,delete)BulletDashSubbullet符合《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則》的要求：依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，存續(xù)時間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計算；業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營能力；公司治理機(jī)制健全，合法規(guī)范經(jīng)營；股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)；主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo)；全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司要求的其他條件。目標(biāo)企業(yè)有勤勉盡責(zé)、誠實守信、勇于進(jìn)取、穩(wěn)定團(tuán)結(jié)的管理團(tuán)隊。最近一年收入不低于2,000萬元，凈利潤不低于200萬元，或者具有較強(qiáng)成長性、具備自主創(chuàng)新能力、掌握核心技術(shù)的企業(yè)優(yōu)先立項。2.2.5我們的立項標(biāo)準(zhǔn)2.2全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)服務(wù)26三、私募債權(quán)融資業(yè)務(wù)3.1債權(quán)類私募融資服務(wù)概覽3.2中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)3.3資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)3.4私募結(jié)構(gòu)融資業(yè)務(wù)27中小企業(yè)私募債券中小企業(yè)私募債券是指中小型企業(yè)（工信部標(biāo)準(zhǔn)）在中國境內(nèi)以非公開方式發(fā)行和轉(zhuǎn)讓，約定在一定期限還本付息的公司債券發(fā)行人應(yīng)當(dāng)以非公開方式向具備相應(yīng)風(fēng)險識別和承擔(dān)能力的合格投資者發(fā)行私募債券，不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式。每期私募債券的投資者合計不得超過200人合格投資者可通過本所固定收益證券綜合電子平臺或證券公司進(jìn)行私募債券轉(zhuǎn)讓（上海）；合格投資者可通過本所綜合協(xié)議交易平臺或通過證券公司進(jìn)行私募債券轉(zhuǎn)讓（深圳）；未來亦可在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、區(qū)域性股權(quán)交易市場、證券公司柜臺市場轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)證券化發(fā)起人將缺乏流動性，但具有可預(yù)測現(xiàn)金流的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合（基礎(chǔ)資產(chǎn)）出售給特定的機(jī)構(gòu)或載體（專項資產(chǎn)管理計劃），以該基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支持發(fā)行資產(chǎn)支持證券，以獲得融資并最大化提高資產(chǎn)流動性的一種結(jié)構(gòu)性融資手段私募結(jié)構(gòu)融資私募結(jié)構(gòu)融資是指協(xié)助企業(yè)通過構(gòu)造信托等結(jié)構(gòu)方式實現(xiàn)融資3.1.1債權(quán)類私募融資服務(wù)概覽3.1債權(quán)類私募融資服務(wù)概覽28三、私募債權(quán)融資業(yè)務(wù)3.1債權(quán)類私募融資服務(wù)概覽3.2中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)3.3資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)3.4私募結(jié)構(gòu)融資業(yè)務(wù)2930中小企業(yè)私募債自2012年6月開始發(fā)行，截止2013年4月15日共發(fā)行141支，發(fā)行總金額為168.5億元。從發(fā)行頻率看，2012年6月當(dāng)月發(fā)行21支私募債，共募集20.3億元，但在之后發(fā)行數(shù)量開始下降，到2012年9月為最低值，發(fā)行5支，發(fā)行規(guī)模為4.3億元，之后隨著市場接受度的提高和投資者對私募債的認(rèn)可，在2013年1月達(dá)到峰值，共發(fā)行31支私募債，募集總金額達(dá)到42.3億元。從票面利率可以看到中小企業(yè)私募債的票面利率基本在8%-10%之間，平均值為9.14%，中值為9.2%單位：億元單位：支中小企業(yè)私募債發(fā)行規(guī)模票面利率分布3.2.1.1市場概述-發(fā)行規(guī)模和票面利率分析3.2中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)312012年6月-2013年4月共發(fā)行私募債141支，其中排名前四位的區(qū)域分別為江蘇省（37支）、浙江省（27支）、北京市（19支）和廣東?。?6支），由此可見在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)對私募債接受程度較高。目前中小企業(yè)私募債的擔(dān)保方式包括擔(dān)保公司擔(dān)保、控股股東擔(dān)保、第三方企業(yè)擔(dān)保、資產(chǎn)抵押、控股股東作為自然人承擔(dān)無限連帶責(zé)任等方式，其中采用方式最多的是政府平臺公司提供擔(dān)保，共48支私募債采用，采用擔(dān)保公司擔(dān)保的也達(dá)到29支。擔(dān)保方式在一定程度上決定了票面利率，而市場比較認(rèn)可的政府平臺公司提供增信措施，其平均票面利率為9.05%，而采用擔(dān)保公司擔(dān)保的票面利率為9.2%。分區(qū)域發(fā)行數(shù)量擔(dān)保方式分析行業(yè)分布3.2.1.2市場概述-區(qū)域分布和行業(yè)分布3.2中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)企業(yè)所屬地域北京、上海、天津、重慶、廣東、浙江、江蘇、湖北、山東、安徽、內(nèi)蒙、貴州、福建、新疆、云南、江西、廣西、大連等擔(dān)保和評級要求目前證監(jiān)會原則要求提供擔(dān)保發(fā)行利率3倍同期限銀行貸款基準(zhǔn)利率以下發(fā)行方式私募發(fā)行，在備案6個月完成發(fā)行，可分期發(fā)行發(fā)行主體滿足工信部《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)》發(fā)行規(guī)模不受凈資產(chǎn)40%的限制，但發(fā)行后負(fù)債率不能過高受限企業(yè)“兩高一?！奔疤蕴惼髽I(yè)房地產(chǎn)與金融企業(yè)募集資金用途較為靈活，無特殊限制發(fā)行期限1年（含）以上，3年以內(nèi)（上交所）具有自主創(chuàng)新能力、掌握核心技術(shù)的企業(yè)受經(jīng)濟(jì)周期波動較小的民生消費(fèi)類企業(yè)為大中型企業(yè)進(jìn)行配套的上下游企業(yè)符合產(chǎn)業(yè)政策，具有區(qū)域優(yōu)勢、發(fā)展前景良好的特色產(chǎn)業(yè)群的企業(yè)市場認(rèn)可企業(yè)特征3.2.1.3市場概述-發(fā)行主體及要素3.2中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)32

中小企業(yè)私募債公司債券企業(yè)債券中期票據(jù)、短期融資券監(jiān)管機(jī)構(gòu)證券交易所（證監(jiān)會）中國證監(jiān)會國家發(fā)改委中國銀行間市場交易商協(xié)會（中國人民銀行）審核方式備案制核準(zhǔn)制審核制注冊制發(fā)行人類型非上市中小微企業(yè)上市公司非上市公司、企業(yè)具有法人資格的非金融企業(yè)（包括上市公司）分期發(fā)行可分期發(fā)行可在2年內(nèi)分多次發(fā)行；應(yīng)在注冊后6個月內(nèi)完成首期發(fā)行不可分期發(fā)行，在國家發(fā)改委核準(zhǔn)后6個月內(nèi)完成發(fā)行可在2年內(nèi)分多次發(fā)行，應(yīng)在注冊后2個月內(nèi)完成首期發(fā)行審核時間10個工作日內(nèi)1個月左右理論上審核時間為6個月，實際有可能超過6個月理論上審核時間為3個月，實際上會受央行貨幣政策影響凈資產(chǎn)要求無實踐中一般歸屬母公司的凈資產(chǎn)大于12億元實踐中一般歸屬母公司的凈資產(chǎn)大于12億元未作具體要求，實際操作中要求一般高于企業(yè)債券盈利能力要求無最近三年持續(xù)盈利，三年平均可分配利潤足以支付債券一年的利息最近三年持續(xù)盈利，三年平均可分配利潤足以支付債券一年的利息未作具體要求發(fā)行規(guī)模無限制不超過企業(yè)凈資產(chǎn)（含少數(shù)股東權(quán)益）的40%不超過企業(yè)凈資產(chǎn)（不含少數(shù)股東權(quán)益）的40%不超過企業(yè)凈資產(chǎn)（含少數(shù)股東權(quán)益）的40%發(fā)行期限一年（含）以上中期，3-5年中長期，5年以上中期票據(jù)為中短期，3-5年；短期融資券為1年以內(nèi)。募集資金用途較為靈活常用于置換銀行貸款和補(bǔ)充流動資金常用于項目投資和補(bǔ)充流動資金常用于置換銀行貸款和補(bǔ)充流動資金3.2.1.4市場概述-融資特征3.2中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)33樹立企業(yè)形象建立私募融資渠道，樹立企業(yè)形象融資規(guī)模不受限融資規(guī)模不受凈資產(chǎn)40%的限制資金期限長最短為1年期資金，后續(xù)可滾動發(fā)行節(jié)約融資成本相對信托等其他私募融資，成本較低審批方便快捷備案制，遞交材料10日即可完成3.2.2中小企業(yè)私募債融資的優(yōu)勢3.2中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)34353.2.3我們的服務(wù)3.2中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)私募債發(fā)行和承銷交易的總協(xié)調(diào)人方案設(shè)計盡職調(diào)查與監(jiān)管機(jī)構(gòu)溝通協(xié)調(diào)各中介機(jī)構(gòu)推介與銷售發(fā)行定價撰寫申報材料主承銷商（中信證券）是私募債發(fā)行和承銷交易的總協(xié)調(diào)人：負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)整體債券發(fā)行工作，牽頭準(zhǔn)備發(fā)行及備案文件設(shè)計債券發(fā)行方案，完成盡職調(diào)查保持與監(jiān)管機(jī)構(gòu)溝通牽頭完成本次債券的發(fā)行與銷售工作發(fā)行人向證券公司確定發(fā)債意向并通過內(nèi)部審核議程提供兩年審計報告，與各中介機(jī)構(gòu)簽訂協(xié)議申請備案中介盡調(diào)上海交易所發(fā)行人深圳交易所證券公司進(jìn)行盡職調(diào)查，撰寫募集說明書、盡職調(diào)查報告等申報材料；律師出具法律意見書評級機(jī)構(gòu)出具評級報告（如有）評估公司對抵押物出具評估報告（如有）交易所對備案材料進(jìn)行形式完備性核對備案材料完備的，交易所自接受材料之日起10個工作日內(nèi)出具《接受備案通知書》正式發(fā)行1233.2.4.1工作流程-概覽

3.2中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)36討論私募債發(fā)行方案：規(guī)模、期限、擔(dān)保方式、預(yù)期利率、募集資金用途、償債計劃等具有證券從業(yè)資格的會計師出具審計報告主承銷商、律師開展盡職調(diào)查發(fā)行人召開董事會、股東大會發(fā)行人與各方簽署各項協(xié)議文件中介機(jī)構(gòu)撰寫承銷協(xié)議、募集說明書、盡職調(diào)查報告等律師出具法律意見書完成上報文件初稿全部文件定稿申請文件報送上交所或深交所尋找潛在投資者；如有必要可進(jìn)行路演持續(xù)跟蹤和溝通交易所完成備案發(fā)行推介及宣傳備案后六個月內(nèi)擇機(jī)發(fā)行債券遞交備案材料10個工作日內(nèi)預(yù)計30-60天左右前期準(zhǔn)備階段材料制作階段申報階段備案階段發(fā)行階段3.2.4.2工作流程-階段詳述3.2中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)37主承銷商、律師、會計師等中介機(jī)構(gòu)可一起對企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查，以加快項目進(jìn)程。盡職調(diào)查期間，主承銷商與發(fā)行人商定私募債具體發(fā)行方案。討論確定發(fā)行方案：規(guī)模、期限、擔(dān)保方式、預(yù)計利率、募集資金用途等聯(lián)系擔(dān)保工作會計師開展審計工作券商、律師開展盡職調(diào)查召開董事會、股東大會前期準(zhǔn)備階段審計工作備案材料包含發(fā)行人經(jīng)具有執(zhí)行證券、期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會計師事務(wù)所審計的最近兩個完整會計年度的財務(wù)報告。一般審計工作所需時間最長，而財務(wù)數(shù)據(jù)定稿決定了其它備案文件的完成時間。發(fā)債事項決議發(fā)行人有權(quán)部門需組織會議，出具同意發(fā)債的決議文件。一般發(fā)債事宜由董事會提案，股東大會批準(zhǔn)后方可開展。制定審核限制股息分配措施。確定發(fā)行方案確定發(fā)行規(guī)模、期限、募集資金用途等常規(guī)方案（具體方案在項目過程中仍可討論修改）。確定私募債受托管理人。確定擔(dān)保方式（第三方擔(dān)保，財產(chǎn)抵質(zhì)押），積極尋找擔(dān)保方，聯(lián)系擔(dān)保工作。確定償債保障金賬戶銀行。盡職調(diào)查重點工作企業(yè)角色發(fā)行人需盡早確定會計師，安排會計師進(jìn)場開展審計工作。發(fā)行人需根據(jù)中介機(jī)構(gòu)要求配合完成盡職調(diào)查。與主承銷商就具體方案進(jìn)行磋商。發(fā)行人需要準(zhǔn)備相應(yīng)反擔(dān)保物，需要盡早安排。選擇債券托管人，償債保障金賬戶銀行。聯(lián)系召開董事會和股東大會。3.2.4.3工作流程

-前期準(zhǔn)備3.2中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)38需要簽署的協(xié)議文件包括承銷協(xié)議、受托管理協(xié)議、銀行設(shè)立償債保障金專戶簽訂的協(xié)議、擔(dān)保協(xié)議或擔(dān)保函等協(xié)議文件的簽署，保證了相關(guān)文件制作的順利完成。對簽署協(xié)議各方都需要走公司內(nèi)部流程，需要預(yù)留時間以防止耽誤整體進(jìn)程材料制作階段完成擔(dān)保工作證券交易所鼓勵發(fā)行人采取一定的增信措施，以提高償債能力，降低企業(yè)融資成本目前受市場認(rèn)可度較高的擔(dān)保方式為第三方擔(dān)保（擔(dān)保公司），考慮到第三方擔(dān)保需要盡職調(diào)查，且發(fā)行人一般需要準(zhǔn)備相應(yīng)反擔(dān)保物，該環(huán)節(jié)耗時長，溝通較為復(fù)雜，需要盡早安排簽署協(xié)議文件重點工作企業(yè)角色第三方擔(dān)保方需要盡職調(diào)查，發(fā)行人提供提供反擔(dān)保物等與主承銷商簽訂承銷協(xié)議與受托管理人簽署受托管理協(xié)議，制定債券持有人會議規(guī)則在銀行設(shè)立償債保障金賬戶與擔(dān)保人簽署擔(dān)保協(xié)議或擔(dān)保函簽署各項協(xié)議文件（承銷協(xié)議、受托管理協(xié)議、債券持有人會議規(guī)則、設(shè)立償債保障金專戶、擔(dān)保函、擔(dān)保協(xié)議）中介機(jī)構(gòu)撰寫承銷協(xié)議、募集說明書、盡職調(diào)查報告等律師出具法律意見書完成上報文件初稿3.2.4.4工作流程-材料制作3.2中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)39申報階段尋找投資者在申報階段，主承銷商開始尋找本期債券的潛在投資人，進(jìn)行前期溝通重點工作企業(yè)角色配合主承銷商做好企業(yè)宣傳、推介工作全部文件定稿申請文件報送交易所尋找潛在投資者備案階段溝通協(xié)調(diào)工作上報備案材料后，主承銷商需要在備案期間與主管單位持續(xù)跟蹤和溝通，保證債券順利備案重點工作企業(yè)角色配合主承銷商做好與主管單位溝通工作備案期間與主管單位持續(xù)跟蹤和溝通完成備案3.2.4.5工作流程-申報和備案3.2中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)40發(fā)行階段發(fā)行推介在發(fā)行階段，主承銷商正式尋找本期債券投資人，進(jìn)行充分溝通，積極推介企業(yè)私募債的合格投資者包括金融機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的理財產(chǎn)品、企業(yè)法人、合伙企業(yè)以及高凈值個人，主承銷商的實力與尋找潛在投資人的能力直接相關(guān)，進(jìn)而對公司最終融資成本產(chǎn)生影響重點工作企業(yè)角色配合主承銷商做好企業(yè)宣傳、推介工作發(fā)行推介及宣傳備案后六個月內(nèi)擇機(jī)發(fā)行債券發(fā)行時機(jī)在證券交易所備案后六個月內(nèi)，發(fā)行人可擇機(jī)發(fā)行債券此時主承銷商通過對市場的研究，與發(fā)行人共同把握發(fā)行時機(jī)。優(yōu)秀的承銷商能夠?qū)で蟾玫陌l(fā)行窗口，挖掘更多潛在的投資者，以低利率發(fā)行本期債券，為發(fā)行人降低發(fā)行成本配合主承銷商，選取最佳的發(fā)行時機(jī)，完成此次債券的發(fā)行工作3.2.4.6工作流程-發(fā)行3.2中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)41中信證券立項標(biāo)準(zhǔn)Paragraph(ifnotneeded,delete)BulletDashSubbullet公司提供私募債承銷服務(wù)的發(fā)行人應(yīng)當(dāng)為符合《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知》（工信部聯(lián)企業(yè)〔2011〕300號）規(guī)定、且未在上海證券交易所和深圳證券交易所上市的中小微型企業(yè)（暫不包括房地產(chǎn)企業(yè)和金融企業(yè)）合并報表內(nèi)有房地產(chǎn)業(yè)務(wù)不能發(fā)行對金融行業(yè)按廣義概念理解，不僅包括由金融管理機(jī)構(gòu)發(fā)放金融牌照的金融機(jī)構(gòu)，凡從事投資性或融資性業(yè)務(wù)的均視為金融業(yè)，包括小額貸款公司、擔(dān)保公司、租賃公司以及以工程轉(zhuǎn)包為主營的建設(shè)投資類公司等，本所均不受理其備案申請。但深交所規(guī)定，上述業(yè)務(wù)收入不超過公司主營業(yè)務(wù)收入的5%，可以發(fā)行不受理地方融資平臺（城投公司）或其子公司發(fā)行私募債券的備案申請可以受理深、滬交易所或港交所等其他交易所上市公司控股子公司或子公司發(fā)行私募債券的備案申請發(fā)行人是中國境內(nèi)注冊的有限責(zé)任公司或者股份有限公司持續(xù)經(jīng)營滿兩個完整會計年度主營業(yè)務(wù)相對穩(wěn)定，最近兩年持續(xù)盈利、營業(yè)收入及利潤水平保持增長或平穩(wěn)，資信良好發(fā)行人最近一期末凈資產(chǎn)不低于6,000萬元資產(chǎn)質(zhì)量及周轉(zhuǎn)情況較好，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)保持在同行業(yè)合理水平單次發(fā)行規(guī)模不超過發(fā)行人最近一期末凈資產(chǎn)額的50%，且發(fā)行后資產(chǎn)負(fù)債率不高于70%發(fā)行人對外提供擔(dān)保余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的30%發(fā)行人近兩年年均凈經(jīng)營收益不少于發(fā)行后有息債務(wù)一年的利息，其中，凈經(jīng)營收益按照凈利潤與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額孰低計算近三年發(fā)行的債券沒有延遲支付本息的情形（如有發(fā)債行為）不接受“兩高一?！奔疤蕴惼髽I(yè)的立項申請，具有以下行業(yè)特征的發(fā)行人優(yōu)先立項具有自主創(chuàng)新能力、掌握核心技術(shù)的企業(yè)受經(jīng)濟(jì)周期波動較小的民生消費(fèi)類企業(yè)為大中型企業(yè)進(jìn)行配套的上下游企業(yè)符合產(chǎn)業(yè)政策，具有區(qū)域優(yōu)勢、發(fā)展前景良好的特色產(chǎn)業(yè)群的企業(yè)3.2.5我們的立項標(biāo)準(zhǔn)3.2中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)42三、私募債權(quán)融資業(yè)務(wù)3.1債權(quán)類私募融資服務(wù)概覽3.2中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)3.3資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)3.4私募結(jié)構(gòu)融資業(yè)務(wù)發(fā)起人將缺乏流動性，但具有可預(yù)測現(xiàn)金流的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合（基礎(chǔ)資產(chǎn)）出售給特定的機(jī)構(gòu)或載體（SPV或?qū)ｍ椯Y產(chǎn)管理計劃），以該基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支持發(fā)行資產(chǎn)支持證券，以獲得融資并最大化提高資產(chǎn)流動性的一種結(jié)構(gòu)性融資手段與傳統(tǒng)債務(wù)融資方式的差異：資產(chǎn)證券化融資一般是基于資產(chǎn)的信用，而非發(fā)起人的信用原始權(quán)益人專項資管計劃（SPV）投資者轉(zhuǎn)讓基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行資產(chǎn)支持證券真實出售原始權(quán)益人將基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險與收益轉(zhuǎn)移給投資者破產(chǎn)隔離或可以清晰界定通過法律及合同對SPV的權(quán)利義務(wù)進(jìn)行約定，保證其不易破產(chǎn)，獨(dú)立于發(fā)行人和管理人基于未來現(xiàn)金流的收益權(quán)而設(shè)立的基礎(chǔ)資產(chǎn)，由于其難以與產(chǎn)生現(xiàn)金流的實物資產(chǎn)進(jìn)行實質(zhì)分離，所以通過一系列法律文件并設(shè)立專門賬戶管理未來現(xiàn)金流從而將實物資產(chǎn)與收益權(quán)進(jìn)行分離信用增級可通過各種信用增級方式（內(nèi)部和外部）提升信用等級443.3.1.1資產(chǎn)證券化概述-定義3.3資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》（〔2013〕16號文）以未來現(xiàn)金流的收益權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)，通過設(shè)立專項資產(chǎn)管理計劃受讓基礎(chǔ)資產(chǎn)，發(fā)行資產(chǎn)支持憑證。投資者為證監(jiān)會認(rèn)可的合格投資者，合計不得超過二百人在證券交易所、證券業(yè)協(xié)會機(jī)構(gòu)間報價與轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、證券公司柜臺市場以及中國證監(jiān)會認(rèn)可的其他交易場所進(jìn)行轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)證券化試點辦法（2006年）、進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的通知（2012年）信貸資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)、原始權(quán)益人作為委托人，信托公司作為受托人、設(shè)立特定目的信托，受托人發(fā)行面值100元資產(chǎn)支持證券。公開發(fā)行銀行間市場交易法律依據(jù)：《中華人民共和國民法通則》《中華人民共和國合同法》《中華人民共和國證券法》《證券公司監(jiān)督管理條例》《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》證監(jiān)會主導(dǎo)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)銀監(jiān)會主導(dǎo)的信貸資產(chǎn)證券化監(jiān)管部門：證監(jiān)會：批準(zhǔn)計劃管理人設(shè)立專項資產(chǎn)管理計劃地方證監(jiān)局：負(fù)責(zé)日常監(jiān)管和信息披露等工作上交所/深交所：資產(chǎn)支持證券在交易所大宗交易平臺可以進(jìn)行交易，解答關(guān)于資產(chǎn)證券化相關(guān)問題，如證監(jiān)會對發(fā)行的資產(chǎn)支持證券存在疑問，將會和交易所進(jìn)行溝通。453.3.1.2資產(chǎn)證券化概述-分類3.3資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)由證券公司發(fā)起設(shè)立一個專項資產(chǎn)管理計劃作為資產(chǎn)證券化的SPV專項資產(chǎn)管理計劃向合格的投資者發(fā)行資產(chǎn)支持證券來募集資金專項計劃募集所得資金專項用于購買原始權(quán)益人所擁有的特定基礎(chǔ)資產(chǎn)專項計劃以基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流向資產(chǎn)支持證券持有人償付本息基礎(chǔ)資產(chǎn)出售設(shè)立、管理原始權(quán)益人（發(fā)起人）專項資產(chǎn)管理計劃（SPV）投資者（資產(chǎn)支持證券持有人）發(fā)行資產(chǎn)支持證券認(rèn)購資產(chǎn)支持證券支付購買基礎(chǔ)資產(chǎn)對價證券公司（專項計劃管理人）承銷商基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)移分配專項計劃收益托管銀行流動性支持機(jī)構(gòu)

計劃存續(xù)期發(fā)行時擔(dān)保機(jī)構(gòu)評級機(jī)構(gòu)律師會計師資產(chǎn)評估評級專項賬戶托管463.3.1.3資產(chǎn)證券化概述-交易結(jié)構(gòu)概覽3.3資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)計劃規(guī)模、本息償付安排與基礎(chǔ)資產(chǎn)評估或預(yù)測的現(xiàn)金流狀況匹配計劃存續(xù)期根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)的存續(xù)期限和收益償付安排確定信用增級可以采用結(jié)構(gòu)分層的內(nèi)部信用增級方式，或者第三方擔(dān)保的外部信用增級方式資產(chǎn)支持證券收益率和價格由券商（計劃管理人）通過公開詢價方式確定計劃推廣銷售資產(chǎn)支持證券的投資者應(yīng)當(dāng)為合格投資者，合格投資者合計不得超過二百人登記結(jié)算中國證券登記結(jié)算有限公司辦理收益憑證的登記結(jié)算、發(fā)放投資收益流動性安排資產(chǎn)支持證券在證券交易所轉(zhuǎn)讓信用評級計劃存續(xù)期間，資信評級機(jī)構(gòu)至少每年出具一次評級報告473.3.1.4資產(chǎn)證券化概述-交易結(jié)構(gòu)說明3.3資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)優(yōu)先級（AAA級）基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流優(yōu)先償付優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券持有人根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流分布切割為若干期限各期限債券的票面利率由市場詢價確定，可以參考同期企業(yè)債利率以及一定的流動性溢價次優(yōu)級/中間級（AA/BBB級）若基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量較差，通常會設(shè)立中間級，其償付列后于優(yōu)先級，但早于次級常見于信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，目前已發(fā)行的企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品尚無中間級次級/權(quán)益級（無信用評級）若基礎(chǔ)資產(chǎn)出現(xiàn)違約或損失，次級以本金為限優(yōu)先承擔(dān)損失通常由企業(yè)自己認(rèn)購，以增強(qiáng)投資者對優(yōu)先級和次優(yōu)級的信心，并可降低企業(yè)融資成本483.3.1.5資產(chǎn)證券化概述-一般產(chǎn)品結(jié)構(gòu)3.3資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)對資產(chǎn)支持證券進(jìn)行初始評級和跟蹤評級資信評級機(jī)構(gòu)出具基礎(chǔ)資產(chǎn)審計報告、會計處理意見、專項計劃設(shè)立的驗資報告，年度資產(chǎn)管理報告和清算報告的審計意見設(shè)立專項計劃，發(fā)行資產(chǎn)支持證券、并為資產(chǎn)支持證券持有人的利益，受讓、管理計劃資產(chǎn)依照法律、法規(guī)、公司章程規(guī)定和相關(guān)協(xié)議約定，轉(zhuǎn)讓基礎(chǔ)資產(chǎn)會計師事務(wù)所計劃管理人對基礎(chǔ)資產(chǎn)公允價值進(jìn)行評估，并出具基礎(chǔ)資產(chǎn)評估報告書對基礎(chǔ)資產(chǎn)的真實性、合法性、有效性和權(quán)屬狀況進(jìn)行盡職調(diào)查為資產(chǎn)支持證券提供登記、托管、結(jié)算和代理支付服務(wù)，此處系指中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司為專項計劃開立專用資金賬戶、監(jiān)督、核查計劃管理人對計劃資產(chǎn)的管理和運(yùn)用，應(yīng)由商業(yè)銀行、中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司、具有托管業(yè)務(wù)資格的證券公司等機(jī)構(gòu)托管。通過簿記建檔集中配售、直銷和代理推廣相結(jié)合的方式推廣資產(chǎn)支持證券資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)律師事務(wù)所登記機(jī)構(gòu)/支付代理機(jī)構(gòu)托管機(jī)構(gòu)簿記管理人/推廣機(jī)構(gòu)原始權(quán)益人493.3.1.6資產(chǎn)證券化概述-參與主體3.3資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)項

目中期票據(jù)公司債銀行貸款企業(yè)資產(chǎn)證券化法律依據(jù)《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》等《公司債券發(fā)行試點辦法》《商業(yè)銀行法》、《貸款通則》《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》監(jiān)管機(jī)構(gòu)中國銀行間市場交易商協(xié)會中國證監(jiān)會銀監(jiān)會證監(jiān)會審核機(jī)構(gòu)中國銀行間市場交易商協(xié)會中國證監(jiān)會貸款銀行證監(jiān)會、交易所審核速度2-3個月2-3個月1-2個月2個月交易市場銀行間市場交易所市場無證券交易所、證券業(yè)協(xié)會機(jī)構(gòu)間報價與轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、證券公司柜臺市場投資者群體銀行、保險保險、基金無券商、基金、保險融資成本低低較高略高發(fā)行主體金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)上市公司（含海外上市）各類企業(yè)各類企業(yè)發(fā)行規(guī)?？傄?guī)模不超過凈資產(chǎn)的40%總規(guī)模不超過凈資產(chǎn)的40%受企業(yè)授信額度限制無凈資產(chǎn)比例限制，根據(jù)未來現(xiàn)金流測算募資投向限制較少限制較少受國家政策及銀行監(jiān)管限制較少主要優(yōu)勢審核快、利率低發(fā)行規(guī)模不計短券中票額度審批速度快規(guī)模及評級可以獨(dú)立于原始權(quán)益人信用及償債能力的限制；在一定條件下可出表，不增加負(fù)債率；標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，可以和銀行理財產(chǎn)品對接主要缺點規(guī)模受限只適用于上市公司短期為主，融資成本高，規(guī)模受限；流動性不足，融資成本略高503.3.2.1資產(chǎn)證券化的特點-與其它融資方式比較3.3資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)項

目保險債權(quán)計劃信托計劃資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN）企業(yè)資產(chǎn)證券化法律依據(jù)《基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃管理暫行規(guī)定》《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》《銀行間債券市場非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)指引》《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》監(jiān)管機(jī)構(gòu)保監(jiān)會銀監(jiān)會中國人民銀行證監(jiān)會審核機(jī)構(gòu)保監(jiān)會銀監(jiān)局銀行間交易商協(xié)會證監(jiān)會、交易所審核制度審核制備案制注冊制審核制審核速度快快快較快交易市場符合條件的金融資產(chǎn)交易場所無公開市場銀行間債券市場證券交易所、證券業(yè)協(xié)會機(jī)構(gòu)間報價與轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、證券公司柜臺市場融資成本較低高較低略高融資主體基礎(chǔ)設(shè)施項目債權(quán)資產(chǎn)房地產(chǎn)及城投受限房地產(chǎn)及副省級以下城投平臺受限具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的企業(yè)，非住宅等受托管理人/計劃管理人保險資產(chǎn)管理公司信托公司無證券公司發(fā)行規(guī)模無凈資產(chǎn)比例限制無凈資產(chǎn)比例限制無凈資產(chǎn)比例限制，根據(jù)未來現(xiàn)金流貼現(xiàn)無凈資產(chǎn)比例限制，融資規(guī)模根據(jù)未來現(xiàn)金流測算主要優(yōu)勢審核周期快，融資成本低，發(fā)行募集的各項費(fèi)用均由受托人或委托人承擔(dān)融資周期短，產(chǎn)品設(shè)計靈活審核周期快；可以質(zhì)押回購包括買斷式回購符合一定條件下可出表，不增加負(fù)債率；融資主體受限少；標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，可以和銀行理財產(chǎn)品對接主要缺點發(fā)行主體受限，部分合資格保險資產(chǎn)管理公司才能承做無流動性，融資成本高，信托公司凈資本扣減嚴(yán)格，受政策調(diào)控頻繁；非標(biāo)產(chǎn)品當(dāng)前的交易結(jié)構(gòu)類似抵押融資，資產(chǎn)不能出表審核嚴(yán)謹(jǐn)、對基礎(chǔ)資產(chǎn)法律合規(guī)，現(xiàn)金流權(quán)屬要求較高513.3.2.2資產(chǎn)證券化的特點-與其它融資方式比較（續(xù)）3.3資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)降低融資成本，融資規(guī)模靈活通過基礎(chǔ)資產(chǎn)與企業(yè)風(fēng)險隔離和信用增進(jìn)安排，可獲得更高的信用評級，降低融資成本資產(chǎn)證券化融資規(guī)模由基礎(chǔ)資產(chǎn)的預(yù)期現(xiàn)金流決定，不受企業(yè)凈資產(chǎn)限制拓寬融資渠道如企業(yè)負(fù)債率達(dá)到較高水平，銀行貸款及信用債融資等傳統(tǒng)融資渠道受限，而股權(quán)融資存在較大不確定性。通過資產(chǎn)證券化使企業(yè)擺脫依賴企業(yè)信用及償付能力的傳統(tǒng)融資渠道通過資產(chǎn)證券化，企業(yè)將預(yù)期收益(基礎(chǔ)資產(chǎn))變現(xiàn)，縮短企業(yè)獲利及資金回籠時間，改善公司資金鏈1234較強(qiáng)的流動性資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可以在交易所等場所進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，其流動性要遠(yuǎn)好于其他類似產(chǎn)品如固定收益類信托等規(guī)避融資規(guī)模限制企業(yè)發(fā)行企業(yè)債不能超過凈資產(chǎn)40%，而資產(chǎn)證券化通過將基礎(chǔ)資產(chǎn)與原始權(quán)益人分離從而規(guī)避上述限制銀行對企業(yè)發(fā)放貸款需在其授信額度內(nèi)，而資產(chǎn)證券化從設(shè)計機(jī)制上可以規(guī)避該限制，從而增加企業(yè)融資規(guī)模提高凈資產(chǎn)收益率企業(yè)將基礎(chǔ)資產(chǎn)出售給專項資管計劃，從而實現(xiàn)資產(chǎn)出表，而取得的轉(zhuǎn)讓款可以償還企業(yè)現(xiàn)有借款，從而降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，并且提高凈資產(chǎn)收益率5523.3.3資產(chǎn)證券化對企業(yè)的意義3.3資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)證券發(fā)行維護(hù)和償還確定基礎(chǔ)資產(chǎn)設(shè)立SPV資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓信用增級信用評級審批所謂“基礎(chǔ)資產(chǎn)”是指企業(yè)用做資產(chǎn)證券化發(fā)行載體的那部分財產(chǎn)或財產(chǎn)權(quán)利;基本條件:基礎(chǔ)資產(chǎn)能在未來產(chǎn)生獨(dú)立、穩(wěn)定、可評估預(yù)測的現(xiàn)金流；企業(yè)對基礎(chǔ)資產(chǎn)擁有真實、合法、完整的所有權(quán)。設(shè)立SPV的目的：為了最大限度地降低原始權(quán)益人的破產(chǎn)風(fēng)險對證券化的影響，即實現(xiàn)被證券化資產(chǎn)與原始權(quán)益人其他資產(chǎn)之間的“風(fēng)險隔離”;模式主要是證券公司發(fā)起的“專項資產(chǎn)管理計劃”的類信托模式。一般通過《資產(chǎn)買賣協(xié)議》、《債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》或《收益權(quán)買賣協(xié)議》等法律文件，依據(jù)《合同法》的相關(guān)規(guī)定完成資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，實現(xiàn)資產(chǎn)的剝離和風(fēng)險的隔離。外部增級主要有：第三方擔(dān)保和信用風(fēng)險；內(nèi)部信用增級主要有：優(yōu)先次級的分層結(jié)構(gòu)、超額抵押、現(xiàn)金儲備帳戶、回購條款、原始權(quán)益人的追索權(quán)。通常對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品進(jìn)行單獨(dú)評級，從而判定該產(chǎn)品最終風(fēng)險級別以及與之對應(yīng)進(jìn)行定價;一般聘請第三方獨(dú)立評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行評級;關(guān)注以下方面：法律法規(guī)風(fēng)險、交易結(jié)構(gòu)、基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用質(zhì)量、管理和操作風(fēng)險。審批流程：中國證監(jiān)會自受理申請之日起2個月內(nèi)，對上述申請作出批準(zhǔn)或不予批準(zhǔn)的書面決定。管理人在專項計劃設(shè)立后5個工作日內(nèi)，將專項計劃的設(shè)立情況向住所地中國證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)報告。證券公司承銷；投資者主體：信托公司、保險公司、證券投資基金、財務(wù)公司、大型企業(yè)集團(tuán)；投資者不得超過二百人；交易場所：證券交易所、中國證券業(yè)協(xié)會機(jī)構(gòu)間報價與轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、證券公司柜臺市場。原始權(quán)益人應(yīng)當(dāng)維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動或者提供合理的支持，為基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生預(yù)期現(xiàn)金流提供必要的保障;證券公司負(fù)責(zé)對計劃資產(chǎn)進(jìn)行管理;評級機(jī)構(gòu)需要對資產(chǎn)支持證券進(jìn)行跟蹤信用評級。533.3.4工作流程3.3資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)項目籌備基礎(chǔ)資產(chǎn)確定中介機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查交易機(jī)構(gòu)及產(chǎn)品設(shè)計信用評級交易文件制作申報材料制作向證交所匯報方案籌備期確定基礎(chǔ)資產(chǎn)中介機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查確定交易結(jié)構(gòu)和進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計信用評級報告交易文件定稿申報材料定稿向證券交易所匯報方案，并與證監(jiān)會預(yù)溝通第一周第二周第三周第四周申報材料遞送監(jiān)管部門543.3.5.1時間進(jìn)度安排-申報審批階段3.3資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)籌備工作簽署交易文件投資者預(yù)溝通路演及營銷確定推廣代理機(jī)構(gòu)確定簿記區(qū)間簿記定價及配售受益憑證登記及上市簽署交易文件投資推廣路演推介簿記及繳款登記及上市第一周第二周第三周第四周發(fā)行后事宜553.3.5.2時間進(jìn)度安排-發(fā)行階段3.3資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)推廣代理機(jī)構(gòu)簿記區(qū)間確定序號名稱行業(yè)基礎(chǔ)資產(chǎn)總規(guī)模（億）期限（年）1中國聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃費(fèi)收益計劃電信租賃收入收益權(quán)950.33-1.152莞深高速公路收費(fèi)收益權(quán)專項資產(chǎn)管理計劃交通公路收費(fèi)收益權(quán)5.81.53中國網(wǎng)通專項資產(chǎn)管理計劃電信應(yīng)收賬款債權(quán)103.40.18-4.684華能瀾滄江水電有限公司水電收益資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃電力電費(fèi)收入收益權(quán)20.03-55遠(yuǎn)東首期租賃資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃租賃租賃收入收益權(quán)4.861.71-2.636浦東建設(shè)BT項目資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃建筑BT項目回購款債權(quán)4.447南京城建污水處理收費(fèi)資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃公共設(shè)施污水處理收費(fèi)收益權(quán)7.211-48南通天電銷售資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃電力電費(fèi)收入收益權(quán)839江蘇吳中集團(tuán)BT項目回購款專項資產(chǎn)管理計劃建筑BT項目回購款債權(quán)16.580.34-5.3410遠(yuǎn)東二期專項資產(chǎn)管理計劃租賃租賃收入收益權(quán)12.790.9-1.911南京公用控股污水處理收費(fèi)收益權(quán)專項資產(chǎn)管理計劃公共設(shè)施污水處理收費(fèi)收益權(quán)13.31-512歡樂谷主題公園入園憑證專項資產(chǎn)管理計劃旅游入園憑證18.51-5563.3.6已發(fā)行專項計劃產(chǎn)品介紹3.3資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)項目名稱：歡樂谷主題公園入園憑證專項資產(chǎn)管理計劃原始權(quán)益人：深圳華僑城股份有限公司及其子公司北京世紀(jì)華僑城實業(yè)有限公司和上海華僑城投資發(fā)展有限公司基礎(chǔ)資產(chǎn)：原始權(quán)益人在專項計劃設(shè)立日之次日起五年內(nèi)特定期間的歡樂谷主題公園入園憑證募集資金規(guī)模：18.5億元人民幣，其中優(yōu)先級受益憑證17.5億元，次級受益憑證1億元增信措施：華僑城集團(tuán)為原始權(quán)益人如期足額向?qū)ｍ椨媱澷~戶劃轉(zhuǎn)預(yù)期金額的歡樂谷主題公園入園憑證收入提供不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保超額抵押：基礎(chǔ)資產(chǎn)預(yù)期現(xiàn)金流充足（約30.9億元），對優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券本金和預(yù)期收益超額覆蓋倍數(shù)高，約1.49倍受益憑證概況：重要意義：資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)重啟以來，發(fā)行規(guī)模較大的項目，又是國內(nèi)首只以主題公園門票做為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化產(chǎn)品。原始權(quán)益人主營業(yè)務(wù)中房地產(chǎn)業(yè)務(wù)占比較高，融資較為困難，通過資產(chǎn)證券化融資，為其開辟了一條新的融資渠道，并且通過此次資產(chǎn)證券化可建立良好的資金投入機(jī)制，增強(qiáng)資產(chǎn)流動性，擴(kuò)展和延伸歡樂谷的品牌競爭力及影響力產(chǎn)品序列期限（年）預(yù)期收益率發(fā)行規(guī)模（億元）還本付息方式信用評級華僑城115.50%2.95按年付息，到期償還本金AAA華僑城225.80%3.25AAA華僑城336.00%3.45AAA華僑城4*3+1*6.00%3.75AAA華僑城5**3+1+1**6.00%4.10AAA華僑城次級5無1.00獲得當(dāng)期剩余收益無評級注*：華僑城4第3年末設(shè)置回售權(quán)和贖回權(quán).**：華僑城5第3年末和第4年末設(shè)置回售權(quán)和贖回權(quán)。573.3.7.1代表性案列-歡樂谷入園憑證資產(chǎn)證券化項目3.3資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)項目名稱：浦東建設(shè)BT項目資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃原始權(quán)益人：上海浦興投資發(fā)展有限公司、無錫普惠投資發(fā)展有限公司基礎(chǔ)資產(chǎn)：13筆BT項目回購款合同債權(quán)募集資金規(guī)模：4.35億元人民幣，其中優(yōu)先級受益憑證4.2億元，次級受益憑證0.15億元擔(dān)保：上海浦東發(fā)展銀行提供不可撤銷的連帶責(zé)任擔(dān)保信用評級：AAA級重要意義浦東建設(shè)BT項目ABS是我國企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中首只以BT項目回購款債權(quán)做為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化產(chǎn)品，也是市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)借助資產(chǎn)證券化工具獲得融資的第一次成功嘗試。浦東建設(shè)BT項目的資產(chǎn)證券化也為基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)建設(shè)企業(yè)開拓出一條新的滾動開發(fā)運(yùn)營模式，即通過證券化存量資產(chǎn)（BT應(yīng)收款）快速變現(xiàn)用于下一輪建設(shè)開發(fā)，從而縮短獲利周期，緩解現(xiàn)金壓力，優(yōu)化負(fù)責(zé)結(jié)構(gòu)，從根本上改變了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)長期單純依靠“企業(yè)投資建設(shè)，政府分期回購”的傳統(tǒng)模式。是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)運(yùn)用金融創(chuàng)新工具對接資本市場，創(chuàng)新盈利模式的經(jīng)典案例。主要特點BT合同債權(quán)轉(zhuǎn)讓的法律效力易于明確，基礎(chǔ)資產(chǎn)與原始權(quán)益人風(fēng)險隔離實現(xiàn)程度較高原始權(quán)益人轉(zhuǎn)讓基礎(chǔ)資產(chǎn)實現(xiàn)會計出表，達(dá)到盤活存量資產(chǎn)，改善資產(chǎn)流動性的目的其擔(dān)保由浦發(fā)銀行提供擔(dān)保，但在目前的監(jiān)管體系中已經(jīng)不適用583.3.7.2代表性案列-浦東建設(shè)BT項目資產(chǎn)證券化項目3.3資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)項目名稱：南京公用控股污水處理收費(fèi)收益權(quán)專項資產(chǎn)管理計劃原始權(quán)益人：原始權(quán)益人為南京公用控股，該公司是南京市區(qū)污水處理市場主要企業(yè)，擁有已建成和在建的江心洲、城東、城北、城南和仙林、橋北、鐵北等7家污水處理廠，并根據(jù)南京市財政局的相關(guān)文件，擁有獲取污水處理費(fèi)的權(quán)利。基礎(chǔ)資產(chǎn)：污水處理收費(fèi)，系指原始權(quán)益人根據(jù)政府文件，因建設(shè)和經(jīng)營污水處理設(shè)施而獲得的自專項計劃成立之次日起五年內(nèi)從南京市財政局取得的污水處理收費(fèi)收益權(quán)。募集資金規(guī)模：13.3億元人民幣擔(dān)保：南京市城市建設(shè)投資控股（集團(tuán)）有限責(zé)任公司信用評級：AAA級類別

信用等級（中誠信）預(yù)期期限（年）發(fā)行規(guī)模（萬元）預(yù)期收益率利率類型付息頻率償還方式基礎(chǔ)資產(chǎn)預(yù)計年現(xiàn)金流（萬元）寧公控1優(yōu)先級受益憑證AAA122,0006.30%固定利率按年付息到期還本32,000寧公控2優(yōu)先級受益憑證AAA223,0006.80%固定利率按年付息到期還本32,000寧公控3優(yōu)先級受益憑證AAA325,0006.99%固定利率按年付息到期還本32,000寧公控4優(yōu)先級受益憑證AAA427,0006.99%固定利率按年付息到期還本32,000寧公控5優(yōu)先級受益憑證AAA528,0006.99%固定利率按年付息到期還本32,000南京公用次級受益憑證NANA8,000NANA按年分配剩余部分到期分配剩余收益593.3.7.3代表性案列-南京公用控股污水處理收費(fèi)收益權(quán)專項資產(chǎn)管理計劃3.3資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中信證券立項標(biāo)準(zhǔn)Paragraph(ifnotneeded,delete)BulletDashSubbullet對原始權(quán)益人的要求主體資格生產(chǎn)經(jīng)營符合法律、行政法規(guī)、原始權(quán)益人公司章程或者企業(yè)、事業(yè)單位的內(nèi)部規(guī)章文件的規(guī)定；內(nèi)部控制制度健全；具有持續(xù)經(jīng)營能力，無重大經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險和法律風(fēng)險；最近三年未發(fā)生重大違約、虛假信息披露或者其他重大違法違規(guī)行為。財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)原則上持續(xù)經(jīng)營滿三個完整會計年度；主營業(yè)務(wù)相對穩(wěn)定，最近三年持續(xù)盈利、營業(yè)收入及利潤水平保持增長或平穩(wěn)，資信良好。規(guī)范運(yùn)行原始權(quán)益人不存在以下情形：公司治理和內(nèi)部控制制度存在重大缺陷；提供的財務(wù)會計文件存在虛假記載；存在對原始權(quán)益人的經(jīng)營和財務(wù)狀況有重大影響的未決訴訟或仲裁、對外擔(dān)保事項。其他原始權(quán)益人信用等級原則上應(yīng)在AA以上（含AA）；原始權(quán)益人如為地方融資平臺公司則該平臺公司至少屬于地級市/百強(qiáng)縣

，且原則上不在銀監(jiān)會監(jiān)管目錄內(nèi)。對基礎(chǔ)資產(chǎn)的要求基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量較好；基礎(chǔ)資產(chǎn)過往年度的現(xiàn)金流回款情況良好，沒有延遲收回相關(guān)利息和收益的情況；基礎(chǔ)資產(chǎn)不得附帶抵押、質(zhì)押等擔(dān)保負(fù)擔(dān)或者其他權(quán)利限制。如存在，則需能通過專項計劃相關(guān)安排予以解除；不存在對基礎(chǔ)資產(chǎn)的經(jīng)營和財務(wù)狀況有重大影響的未決訴訟或仲裁等事項。資產(chǎn)支持證券要素期限原則在五年（含）以下，且需注意相關(guān)基礎(chǔ)資產(chǎn)的規(guī)模、存續(xù)期限應(yīng)當(dāng)與資產(chǎn)支持證券的規(guī)模、存續(xù)期限相匹配；發(fā)行產(chǎn)品評級達(dá)到AA級，或通過采取增信措施后，其信用評級可達(dá)到AA級。

3.3.8我們的立項標(biāo)準(zhǔn)3.3中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)60三、私募債權(quán)融資業(yè)務(wù)3.1中信證券債權(quán)類私募融資服務(wù)概覽3.2中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)3.3資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)3.4私募結(jié)構(gòu)融資業(yè)務(wù)62近年來結(jié)構(gòu)性融資主要通過信托平臺來進(jìn)行，在一定程度上，信托市場能夠代表結(jié)構(gòu)性融資市場發(fā)展趨勢自2006年來，信托行業(yè)整體保持高速發(fā)展的態(tài)勢，年平均增長速度超過50%，到2012年信托資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)到7.47萬億元，成長為中國第二大金融子行業(yè)信托行業(yè)的發(fā)展代表了中國私募市場的發(fā)展，從2006年銀信合作開始，信托行業(yè)進(jìn)入快速擴(kuò)張階段，但2010年后，銀信合合作被叫停，信托業(yè)進(jìn)入獨(dú)立發(fā)展階段從2012年信托資金投向可以看出，工商企業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)行業(yè)仍然是信托資金的主要投向，占比分別達(dá)到27%、23%和13%進(jìn)入2013年，信托規(guī)模擴(kuò)張速度明顯下降。在2012年底463號文出臺后，眾多信托公司減少或停發(fā)基建信托，加之銀行信貸相對寬松，市場對信托資金需求有所下降單位：億元2012年信托資金投向數(shù)據(jù)來源：中國信托業(yè)協(xié)會3.4.1.1私募結(jié)構(gòu)融資概述-信托市場概況3.4私募結(jié)構(gòu)融資業(yè)務(wù)投資方通過信托將資金以合適的方式投入融資方，滿足融資方的融資需求或改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的需求。根據(jù)融資方的實際需求及客觀條件，SPV可以是信托公司設(shè)立的信托、租賃公司、銀行等；投入方式可以是股權(quán)（加回購）、收益權(quán)（加回購）、債權(quán)（加回購）等。中信證券作為融資方的財務(wù)顧問負(fù)責(zé)整體安排，包括設(shè)計交易結(jié)構(gòu)（確定SPV具體選擇），安排第三方增信資源增信（如需），結(jié)合融資方需求、投資者偏好及交易客觀條件等設(shè)計產(chǎn)品，統(tǒng)一協(xié)調(diào)參與交易的中介機(jī)構(gòu)工作，安排資金，成功實現(xiàn)融資或改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的需求。633.4.1.2私募結(jié)構(gòu)融資概述-交易結(jié)構(gòu)3.4私募結(jié)構(gòu)融資業(yè)務(wù)信托/資管/銀行融資方投資方中信證券第三方增信資源評估機(jī)構(gòu)法律顧問審計機(jī)構(gòu)股權(quán)、收益權(quán)、債權(quán)等方式投入資金股權(quán)、收益權(quán)回購、債權(quán)償還投資方提供資金，擁有相關(guān)權(quán)利憑證本息兌付第三方增信，如需發(fā)現(xiàn)價值并推介，協(xié)調(diào)第三方提供增信安排財務(wù)顧問，交易安排、銷售推廣設(shè)計產(chǎn)品、尋找資金法律顧問服務(wù)評估服務(wù)（如需）審計服務(wù)（如需）債權(quán)型：以資產(chǎn)抵押發(fā)起結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，通過信托、資產(chǎn)管理計劃等平臺發(fā)行，類似銀行貸款，要求資產(chǎn)足值股權(quán)型：通過信托、資產(chǎn)管理計劃等平臺發(fā)行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，收購項目公司股權(quán)，持有資產(chǎn)混合型（債權(quán)+股權(quán)）：持有公司的股權(quán)和債權(quán)權(quán)益型：用資產(chǎn)收益權(quán)發(fā)起信托債權(quán)型信托計劃/資產(chǎn)管理計劃公司資產(chǎn)貸款償還本息持有資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為收益抵押股權(quán)型信托計劃/資產(chǎn)管理計劃公司資產(chǎn)注資成為股東享受股權(quán)收益持有資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為收益混合型信托計劃/資產(chǎn)管理