利潤(rùn)操縱手法

3/3利潤(rùn)操縱手法如果申報(bào)企業(yè)存在財(cái)務(wù)作假、重大事項(xiàng)隱瞞或遺漏的問(wèn)題，不但企業(yè)過(guò)會(huì)無(wú)望，相應(yīng)保薦機(jī)構(gòu)也將受到監(jiān)管提醒、監(jiān)管談話(huà)、暫停業(yè)務(wù)甚至取消保薦資格的處罰。

不過(guò)，雖然監(jiān)管層“重刑以待”，但仍有部分發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)“惡意闖關(guān)”。

記者通過(guò)對(duì)多位投行人士和會(huì)計(jì)人士的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，IPO申報(bào)企業(yè)涉嫌操縱利潤(rùn)的常用手法有八種。

手法1：關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化

當(dāng)一家企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)作假時(shí)，首先想到的辦法往往是運(yùn)用關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化的手段，此種方法最為簡(jiǎn)單易行同時(shí)也最為隱蔽。

記者獲知，為了解決關(guān)聯(lián)交易中利益輸送過(guò)于明顯的問(wèn)題，投行一般采用“賣(mài)”的操作手法，即把關(guān)聯(lián)公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給第三方，擬上市企業(yè)由此開(kāi)始與轉(zhuǎn)讓后的公司或第三方展開(kāi)隱蔽且通常是大宗的交易。

“通過(guò)關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化的處理，既可以增加收入，也可以提高毛利率，還可以變相沖減費(fèi)用，具體的操作方法可以有很多種，比如原關(guān)聯(lián)企業(yè)向擬上市企業(yè)低價(jià)提供原材料，或高價(jià)購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品，或?qū)ζ髽I(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用進(jìn)行報(bào)銷(xiāo)。”獨(dú)立資深財(cái)務(wù)人士孫進(jìn)山指出。

對(duì)于此類(lèi)操作手法，一位投行人士指出，監(jiān)管層在審核的過(guò)程中，重點(diǎn)會(huì)關(guān)注交易的程序是否有問(wèn)題，以及交易的價(jià)格是否公允。如果交易的價(jià)格明顯高于或低于公允價(jià)格，就有理由進(jìn)一步認(rèn)定是關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化;如果最終被認(rèn)定，監(jiān)管層將要求企業(yè)注銷(xiāo)原關(guān)聯(lián)公司或者直接否決IPO申請(qǐng)。

手法2：隱蔽的非關(guān)聯(lián)方利益輸送

由于擬上市企業(yè)對(duì)于重大關(guān)聯(lián)交易負(fù)有詳細(xì)披露的義務(wù)，因此有企業(yè)開(kāi)始進(jìn)行隱蔽的、灰色的非關(guān)聯(lián)方交易以規(guī)避披露義務(wù)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)操縱利潤(rùn)。

據(jù)一位投行人士透露，此類(lèi)較為隱蔽的利益輸送手法主要有：?jiǎn)T工減薪、供應(yīng)商減價(jià)供應(yīng)、經(jīng)銷(xiāo)商加價(jià)提貨甚至囤貨，PE股東通過(guò)皮包公司為擬上市公司報(bào)銷(xiāo)費(fèi)用或虛增收入、地方政府通過(guò)減稅或增加補(bǔ)貼收入等形式。

該投行人士以員工減薪以及供應(yīng)商減價(jià)供應(yīng)為例說(shuō)明：“在實(shí)際操作中，企業(yè)會(huì)向員工和供應(yīng)商等關(guān)聯(lián)利益方做出承諾，即實(shí)現(xiàn)上市后進(jìn)行利益補(bǔ)償，然后雙方達(dá)成默契從而進(jìn)行隱蔽的利益輸送?！?/p>

此種操作手法已經(jīng)引起了監(jiān)管層的警惕。據(jù)了解，比如一家企業(yè)存在嚴(yán)重的稅務(wù)依賴(lài)時(shí)，過(guò)會(huì)的概率就不會(huì)太大;如果進(jìn)貨或銷(xiāo)售價(jià)格明顯不符合市場(chǎng)水平時(shí)，預(yù)審員將會(huì)要求保薦機(jī)構(gòu)對(duì)此進(jìn)行詳細(xì)核查并予以充分解釋。

手法3：明顯的關(guān)聯(lián)方利益輸送

雖然重大關(guān)聯(lián)方交易歷來(lái)是監(jiān)管層核查的重點(diǎn)，但仍有擬上市公司頻繁利用關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利益輸送。

以近期一家被暫緩上會(huì)的擬上市企業(yè)為例，預(yù)披露招股說(shuō)明書(shū)顯示，該企業(yè)于2005年成立伊始并沒(méi)有購(gòu)買(mǎi)廠(chǎng)房和設(shè)備，而是轉(zhuǎn)向關(guān)聯(lián)方股東進(jìn)行低價(jià)租賃;在2005年末和2006年初，該企業(yè)兩次與關(guān)聯(lián)方股東簽訂大額銷(xiāo)售合同;此外，該企業(yè)于2008年還向關(guān)聯(lián)方低價(jià)購(gòu)買(mǎi)多項(xiàng)專(zhuān)利。

深圳某券商投行部總經(jīng)理指出，這是典型的關(guān)聯(lián)方利益輸送，被監(jiān)管層認(rèn)定為缺乏獨(dú)立性且涉嫌不當(dāng)?shù)年P(guān)聯(lián)交易。

手法4：開(kāi)發(fā)性支出資本化

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，從2007年年報(bào)開(kāi)始，開(kāi)發(fā)性支出可以有條件資本化。由此，部分?jǐn)M上市企業(yè)開(kāi)始利用這一規(guī)定進(jìn)行不當(dāng)?shù)慕档唾M(fèi)用進(jìn)而增加利潤(rùn)。

孫進(jìn)山指出，技術(shù)開(kāi)發(fā)費(fèi)用只是在能夠認(rèn)定技術(shù)開(kāi)發(fā)成功或確定持續(xù)能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)利益時(shí)，才能進(jìn)行資本化，即計(jì)入無(wú)形資產(chǎn)而不用計(jì)入當(dāng)期費(fèi)用。但實(shí)際操作中，企業(yè)將研發(fā)

周期進(jìn)行延長(zhǎng)，進(jìn)而將開(kāi)發(fā)費(fèi)用在各期攤銷(xiāo)，最大程度上降低每期攤銷(xiāo)額，進(jìn)而減少對(duì)利潤(rùn)的沖減，可以視作是虛增利潤(rùn)的一種。

監(jiān)管層在審核時(shí)對(duì)此操作手法十分關(guān)注。據(jù)投行人士介紹，監(jiān)管層審核時(shí)會(huì)剔除開(kāi)發(fā)支出資本化對(duì)利潤(rùn)的影響，進(jìn)而審核企業(yè)近年利潤(rùn)增長(zhǎng)率是否符合上市條件。

手法5：毛利率作假

投資者有時(shí)可以看到這一類(lèi)的擬上市企業(yè)：毛利率在逐年攀升，凈利潤(rùn)也在持續(xù)增長(zhǎng)，但應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率卻在不斷下降或明顯低于行業(yè)水平，同時(shí)現(xiàn)金流量表中提供勞務(wù)銷(xiāo)售商品所得的現(xiàn)金卻越來(lái)越少。

如果是這一類(lèi)企業(yè)進(jìn)行招股，那么投資者就要保持充分的警惕性。

此類(lèi)企業(yè)在A(yíng)股歷史上曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)，如上個(gè)世紀(jì)90年代中期的紅光實(shí)業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，1995年該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率竟達(dá)到118%，但同期存貨周轉(zhuǎn)率卻明顯低于行業(yè)水平，1996年末存貨總額甚至同比增長(zhǎng)了110%;該公司最終被曝光財(cái)務(wù)作假而受到重罰。

一大型投行負(fù)責(zé)人指出，此種行為既不屬于財(cái)務(wù)包裝，也不屬于適當(dāng)?shù)睦麧?rùn)調(diào)節(jié)，而是赤裸裸的財(cái)務(wù)作假;監(jiān)管層在審核此類(lèi)企業(yè)時(shí)，會(huì)關(guān)注毛利率水平是否明顯偏離行業(yè)公允水平，存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、現(xiàn)金流動(dòng)是否對(duì)毛利率和利潤(rùn)的增長(zhǎng)構(gòu)成支撐。

的關(guān)聯(lián)交易。

手法6：偷稅漏稅

對(duì)于一家擬IPO企業(yè)而言，偷稅漏稅是比較低級(jí)的利潤(rùn)操縱手段，但在實(shí)際操作過(guò)程中，此類(lèi)企業(yè)并不少見(jiàn)。

據(jù)投行人士介紹，偷稅漏稅的手段一般是虛增費(fèi)用或隱瞞收入，多發(fā)生在企業(yè)申報(bào)IPO材料的前幾年，但通常企業(yè)會(huì)在上市前一年補(bǔ)繳此部分稅款試圖符合審核要求，但此時(shí)會(huì)造成申報(bào)材料前2年至3年期間凈利潤(rùn)基數(shù)較小，客觀(guān)上造成上市前一年企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率大幅提高，這從表面上符合了創(chuàng)業(yè)板企業(yè)連續(xù)兩年保持凈利持續(xù)增長(zhǎng)的上市條件，但實(shí)際操縱中，監(jiān)管層會(huì)剔除這一因素對(duì)利潤(rùn)增長(zhǎng)率進(jìn)行還原。

手法7：提前確認(rèn)收入

提前確認(rèn)收入是擬上市企業(yè)操縱利潤(rùn)的慣用手法。據(jù)深圳一位注冊(cè)會(huì)計(jì)師介紹，在實(shí)際操作中，企業(yè)提前確認(rèn)收入與應(yīng)收賬款的增加息息相關(guān)，一些企業(yè)為了到達(dá)上市目標(biāo)，與經(jīng)銷(xiāo)商簽訂虛假的銷(xiāo)售合同，計(jì)入應(yīng)收賬款，從而增加收入和增加利潤(rùn);或者企業(yè)直接利用開(kāi)具假發(fā)票、白條出庫(kù)等手段進(jìn)行收入虛增。

一位投行人士指出，在IPO審核過(guò)程中，如果預(yù)審員認(rèn)為收入存在虛增的行為，會(huì)讓保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)詳細(xì)核查并出具報(bào)告。

手法8：推遲費(fèi)用確認(rèn)

對(duì)于企業(yè)利用推遲費(fèi)用確認(rèn)的手法“調(diào)整”利潤(rùn)，上述深圳注冊(cè)會(huì)計(jì)師指出，一些企業(yè)將本在當(dāng)期發(fā)生和了結(jié)的費(fèi)用刻意延遲到下期確認(rèn)，或分期進(jìn)行攤銷(xiāo)，這都會(huì)造成降低成本進(jìn)而虛增利潤(rùn)。

“一些擬上市企業(yè)絕對(duì)利潤(rùn)很小，不符合上市的條件，但同時(shí)此類(lèi)企業(yè)的利潤(rùn)‘調(diào)整’空間也最大，推遲費(fèi)用確認(rèn)和提前確認(rèn)收入等手法在這些企業(yè)中最為常見(jiàn)，監(jiān)管層應(yīng)對(duì)的辦法通常是對(duì)企業(yè)的行業(yè)地位和產(chǎn)品占用率進(jìn)行核查，如果較低，存在刻意‘調(diào)整’利潤(rùn)的行為?！币煌缎胸?fù)責(zé)人表示。

其他操縱方法：

1、通過(guò)掛賬處理進(jìn)行利潤(rùn)操縱

按新會(huì)計(jì)制度規(guī)定，企業(yè)所發(fā)生的該處理的費(fèi)用，應(yīng)在當(dāng)期立即處理并計(jì)入損益。但有些企業(yè)為了達(dá)到利潤(rùn)操縱的目的，故意不遵守規(guī)則，通過(guò)掛賬等方式降低當(dāng)期費(fèi)用，以獲得虛增利潤(rùn)之目的。

2、利用會(huì)計(jì)政策的可選擇性操縱會(huì)計(jì)利潤(rùn)

會(huì)計(jì)政策是指企業(yè)在會(huì)計(jì)核算時(shí)所遵循的具體原則以及企業(yè)采用的具體會(huì)計(jì)處理方法。會(huì)計(jì)政策有多種可選擇性，企業(yè)按照謹(jǐn)慎性、實(shí)質(zhì)重于形式和重要性原則進(jìn)行選擇。為保護(hù)會(huì)計(jì)信息的可比性和可靠性，企業(yè)采用的會(huì)計(jì)政策，不得隨意變更。但有的企業(yè)為了虛計(jì)利潤(rùn)經(jīng)常變更會(huì)計(jì)政策，人為操縱會(huì)計(jì)利潤(rùn)。

3、利用計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備操縱會(huì)計(jì)利潤(rùn)

新的《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》充分體現(xiàn)了謹(jǐn)慎性原則的要求，與國(guó)際會(huì)計(jì)慣例接軌，全面計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，消除資產(chǎn)泡沫。壞賬準(zhǔn)備、短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備、長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備、固定