《金融學(xué)（第三版）》第12章 現(xiàn)代貨幣的創(chuàng)造機(jī)制

第十二章現(xiàn)代貨幣的創(chuàng)造機(jī)制

本章內(nèi)容提要現(xiàn)代的貨幣都是信用貨幣存款貨幣的創(chuàng)造中央銀行體制下的貨幣創(chuàng)造過程對(duì)現(xiàn)代貨幣供給形成機(jī)制的總體評(píng)價(jià)現(xiàn)代的貨幣都是信用貨幣現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中的貨幣都是信用貨幣信用貨幣替代金屬貨幣的過程，早就萌芽于古老的信用工具之中；這一過程的不可逆轉(zhuǎn)決定于商品經(jīng)濟(jì)覆蓋整個(gè)經(jīng)濟(jì)生活，也即資本主義生產(chǎn)方式的勃興和發(fā)展；這一過程的最終完成則是在經(jīng)歷了幾百年之后的20世紀(jì)。

現(xiàn)代的信用貨幣：最早的典型形態(tài)是銀行券；硬輔幣的發(fā)行通常統(tǒng)一于中央銀行，也屬信用貨幣；銀行活期存款（活期存款的種種不同的名稱）；定期存款和居民在銀行的儲(chǔ)蓄存款?，F(xiàn)代的貨幣都是信用貨幣現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中的貨幣都是信用貨幣直至進(jìn)入20世紀(jì)，人們才意識(shí)到，如果不把定期存款和居民在銀行的儲(chǔ)蓄存款視為貨幣的存在形態(tài)，微觀主體的貨幣持有量和宏觀調(diào)控中的貨幣供給就是不完整的。所有以銀行信用為基礎(chǔ)的貨幣，除鈔票和硬幣外，IMF概稱之為“存款貨幣”。今天的貨幣形態(tài)極其多樣，很難一一列舉，而且變化迅速。但無論如何，無一例外地都是信用貨幣?，F(xiàn)代的貨幣都是信用貨幣信用貨幣與債券債務(wù)網(wǎng)信用貨幣流通是與信用關(guān)系全面覆蓋經(jīng)濟(jì)生活緊密相關(guān)的。現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)債權(quán)債務(wù)的網(wǎng)絡(luò)中進(jìn)行運(yùn)作，用信用支付工具實(shí)現(xiàn)債權(quán)債務(wù)的消長和轉(zhuǎn)移勢所必然。

債權(quán)債務(wù)是以一定的文書形式來體現(xiàn)并具備法律規(guī)范的形式；銀行信用文書，自然而然地成為代替貴金屬流通的理想貨幣形態(tài)。存款貨幣的創(chuàng)造現(xiàn)代銀行創(chuàng)造貨幣的功能集中體現(xiàn)為存款貨幣的創(chuàng)造銀行，在其調(diào)劑貨幣資金余缺和組織客戶相互結(jié)算的基礎(chǔ)上，發(fā)展了發(fā)行銀行券和創(chuàng)造存款貨幣的功能。由于銀行券的發(fā)行權(quán)已集中于中央銀行，所以，現(xiàn)代商業(yè)銀行創(chuàng)造貨幣的功能集中體現(xiàn)為創(chuàng)造存款貨幣。存款貨幣的創(chuàng)造原始存款與派生存款設(shè)A銀行吸收到客戶甲存入10000元鑄幣，從而A銀行新增鑄幣庫存為10000元；再設(shè)，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，保存相當(dāng)于存款額20%的鑄幣就足以應(yīng)付顧客日常提取鑄幣的需要。那么，A銀行即可把8000元鑄幣貸出，如貸給客戶乙用于向丙支付應(yīng)付款項(xiàng)。8000元鑄幣支出，A銀行的資產(chǎn)負(fù)債狀況如下：存款貨幣的創(chuàng)造原始存款與派生存款丙將8000元鑄幣存入自己的往來銀行B，按照同樣的考慮，B銀行留下20%的鑄幣（即1600元），其余6400元鑄幣貸給客戶丁。這時(shí)，B銀行的資產(chǎn)負(fù)債狀況如下：

存款貨幣的創(chuàng)造原始存款與派生存款如此類推，從銀行A開始至銀行B、銀行C、…、銀行N，持續(xù)地存款、貸款，貸款、存款，則會(huì)產(chǎn)生表14—1的結(jié)果。存款貨幣的創(chuàng)造原始存款與派生存款這里有：⑴原始存款R、⑵貸款總額L、⑶經(jīng)過派生后的存款總額（包括原始存款）D、⑷必要的鑄幣庫存對(duì)存款的比率r，這四者的關(guān)系可表示在原始存款的基礎(chǔ)上出現(xiàn)了派生存款，其核心意義即在于存款貨幣的創(chuàng)造。就上面的例子來說，原來流通中有10000元鑄幣為各種支付服務(wù)?，F(xiàn)在，銀行則為經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造了40000元的存款貨幣，即為流通服務(wù)的貨幣已增至50000元。存款貨幣的創(chuàng)造現(xiàn)代金融體制下的存款貨幣創(chuàng)造現(xiàn)代生活中相當(dāng)于鑄幣的現(xiàn)金是中央銀行壟斷發(fā)行的銀行券。銀行對(duì)于吸收的存款要準(zhǔn)備一部分銀行券，以保持存款的客戶提取現(xiàn)金。這與鑄幣流通時(shí)要保有一部分鑄幣以備提取鑄幣的意義一樣。但支票結(jié)算中銀行之間的應(yīng)收應(yīng)付差額則已完全不需要用銀行券結(jié)清。由于各個(gè)存款貨幣銀行均在中央銀行開有存款賬戶，所以應(yīng)收應(yīng)付差額的結(jié)算只需通過銀行在中央銀行的存款賬戶進(jìn)行劃轉(zhuǎn)。存款貨幣的創(chuàng)造現(xiàn)代金融體制下的存款貨幣創(chuàng)造各銀行在中央銀行的存款稱作準(zhǔn)備存款。通常由國家規(guī)定：銀行在中央銀行的準(zhǔn)備存款對(duì)該銀行所吸收的存款總額的比率。這種比率叫法定準(zhǔn)備率?！霸即婵睢钡膩碓纯梢允谴婵钬泿陪y行從中央銀行借款；可以是客戶收到中央銀行的支票——比如由國庫開出的撥款支票——并委托自己的往來銀行收款；也可能是客戶向存款貨幣銀行出售外匯并形成存款，而銀行把外匯售與中央銀行并形成準(zhǔn)備存款，等等。存款貨幣的創(chuàng)造現(xiàn)代金融體制下的存款貨幣創(chuàng)造舉例：

⑴假設(shè)A銀行的客戶甲收到一張中央銀行的支票，金額為10000元；客戶甲委托A銀行收款。從而A銀行在中央銀行的準(zhǔn)備存款增加10000元，而甲在A銀行賬戶上的存款等額增加10000元。存款貨幣的創(chuàng)造⑵A銀行吸收了存款，從而有條件貸款。設(shè)法定準(zhǔn)備率仍為20%，則A銀行針對(duì)吸收的這筆存款的法定準(zhǔn)備金不得低于2000元。如果A銀行向客戶乙提供貸款，按最高可貸數(shù)額是8000元，則A銀行的資產(chǎn)負(fù)債狀況如下：存款貨幣的創(chuàng)造⑶當(dāng)乙向B銀行的客戶丙用支票支付8000元，而丙委托B銀行收款后，A銀行、B銀行的資產(chǎn)負(fù)債狀況如下：存款貨幣的創(chuàng)造⑷B銀行在中央銀行有了8000元的準(zhǔn)備存款，按照20%的法定準(zhǔn)備率，則它的最高可貸數(shù)額為6400元。向客戶丁貸出6400元后，則B銀行的資產(chǎn)負(fù)債狀況如下：存款貨幣的創(chuàng)造⑸當(dāng)B銀行的客戶丁向C銀行的客戶戊用支票支付6400元的應(yīng)付款，而客戶戊委托C銀行收款后，B銀行、C銀行的資產(chǎn)負(fù)債狀況如下：存款貨幣的創(chuàng)造⑹C銀行在中央銀行有了6400元的準(zhǔn)備存款，按照20%的法定準(zhǔn)備率，則它的最高可貸數(shù)額不得超過5120元。如向客戶貸出，則C銀行的資產(chǎn)負(fù)債狀況如下：存款貨幣的創(chuàng)造

⑺當(dāng)C銀行的客戶己向D銀行的客戶庚用支票支付6400元的應(yīng)付款，而客戶庚委托D銀行收款后，C銀行的資產(chǎn)負(fù)債狀況如下：存款貨幣的創(chuàng)造⑻如此類推，存款的派生過程如下表：存款貨幣的創(chuàng)造⑼存款貨幣銀行體系的資產(chǎn)負(fù)債狀況如下：存款貨幣的創(chuàng)造現(xiàn)代金融體制下的存款貨幣創(chuàng)造如以ΔD表示包括原始存款在內(nèi)的經(jīng)過派生的存款增加總額，以ΔR表示原始存款或準(zhǔn)備存款的初始增加額，rd

表示法定存款準(zhǔn)備率，則三者關(guān)系式如下：存款貨幣的創(chuàng)造存款貨幣創(chuàng)造的兩個(gè)前提條件各個(gè)銀行對(duì)于自己所吸收的存款只需保留一定比例的準(zhǔn)備金。銀行清算體系的形成。存款貨幣的創(chuàng)造存款貨幣創(chuàng)造的乘數(shù)銀行存款貨幣創(chuàng)造機(jī)制所決定的存款總額，其最大擴(kuò)張倍數(shù)稱為派生倍數(shù)，也稱為派生乘數(shù)。它是法定準(zhǔn)備率的倒數(shù)。若以K代表；則如下式：這里的K值只是原始存款能夠擴(kuò)大的最大倍數(shù)，實(shí)際過程的擴(kuò)張倍數(shù)往往達(dá)不到這個(gè)值。存款貨幣的創(chuàng)造擴(kuò)展的存款貨幣創(chuàng)造模型與創(chuàng)造乘數(shù)仍設(shè)D為活期存款量的增額，rd為活期存款的法定準(zhǔn)備率；再假定T為定期存款量的增額，rt為定期存款的法定準(zhǔn)備率，R為總準(zhǔn)備存款的增額，且定期存款與活期存款之比為t（T/D），用c代表現(xiàn)金漏損率則有c＝C/D；C＝c·D超額準(zhǔn)備金與活期存款總額的比，稱為超額準(zhǔn)備金率，以e代表。這時(shí)的存款貨幣創(chuàng)造乘數(shù)（creationmultiplier）為存款貨幣的創(chuàng)造派生存款的緊縮過程存款貨幣銀行系統(tǒng)派生存款倍數(shù)創(chuàng)造原理在相反方向上也適用，即派生存款的緊縮也呈倍數(shù)緊縮過程。派生存款的倍數(shù)縮減過程與其倍數(shù)創(chuàng)造、擴(kuò)張過程是相對(duì)稱的，原理一樣中央銀行體制下的貨幣創(chuàng)造過程關(guān)于“現(xiàn)金”的再說明我國習(xí)慣，稱鈔票和硬幣為現(xiàn)金。國際貨幣基金組織的口徑是以“通貨”（currency）來統(tǒng)計(jì)鈔票和硬幣的數(shù)額。中央銀行體制下的貨幣創(chuàng)造過程現(xiàn)金是怎樣進(jìn)入流通的現(xiàn)金進(jìn)入經(jīng)濟(jì)生活的渠道是存款貨幣銀行的客戶從自己的存款賬戶提取現(xiàn)金。存款貨幣銀行，存入的現(xiàn)金滿足不了提取現(xiàn)金的要求，則必須從準(zhǔn)備金賬戶提取現(xiàn)金。存在于流通過程中的現(xiàn)金，就是存款貨幣銀行從中央銀行的準(zhǔn)備存款賬戶上提取現(xiàn)金形成的。中央銀行體制下的貨幣創(chuàng)造過程現(xiàn)金的增發(fā)與準(zhǔn)備存款必須不斷得到補(bǔ)充現(xiàn)金發(fā)行與現(xiàn)金回籠?，F(xiàn)金發(fā)行=存款貨幣銀行提取的現(xiàn)金多于存入的現(xiàn)金，是現(xiàn)金發(fā)行量的增長現(xiàn)金回籠=存款貨幣銀行存入的現(xiàn)金多于提取的現(xiàn)金，是現(xiàn)金發(fā)行量的減少總的來看，年復(fù)一年，現(xiàn)金的發(fā)行都是增長的。根本原因是經(jīng)濟(jì)的增長。準(zhǔn)備金存款必須得到補(bǔ)充。當(dāng)現(xiàn)金的增發(fā)是必然趨勢時(shí)，意味著存款貨幣銀行從準(zhǔn)備存款賬戶不斷地提取現(xiàn)金，準(zhǔn)備存款相應(yīng)下降在經(jīng)濟(jì)增長的條件下，準(zhǔn)備存款必須不斷地得到補(bǔ)充中央銀行體制下的貨幣創(chuàng)造過程準(zhǔn)備存款的不斷補(bǔ)充必須有中央銀行的支持要使存款貨幣銀行整體的準(zhǔn)備存款總額增加，必須有中央銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)的增加。存款貨幣銀行補(bǔ)充準(zhǔn)備存款的途徑：向中央銀行再貼現(xiàn)和直接取得貸款；向中央銀行出售自己持有的債券；向中央銀行出售自己持有的外匯。另一方面形成兩大負(fù)債項(xiàng)目：不斷補(bǔ)充、不斷提取現(xiàn)金的準(zhǔn)備存款余額；由一筆筆現(xiàn)金漏損所累積形成的流通中現(xiàn)金。中央銀行體制下的貨幣創(chuàng)造過程中央銀行是否可以無限制地為存款貨幣銀行補(bǔ)充準(zhǔn)備存款擴(kuò)大資產(chǎn)業(yè)務(wù)并不以負(fù)債的增加為前提，是中央銀行特有的能力。中央銀行擴(kuò)大了資產(chǎn)業(yè)務(wù)，必然相應(yīng)地形成存款貨幣銀行的準(zhǔn)備存款和貨幣發(fā)行——資產(chǎn)與負(fù)債必然平衡。從客觀經(jīng)濟(jì)過程來說，對(duì)央行約束則是強(qiáng)有力的存款貨幣銀行不需要補(bǔ)充準(zhǔn)備存款，中央銀行有能力也無從發(fā)揮強(qiáng)行支持無限制的貨幣創(chuàng)造，則會(huì)促成通貨膨脹。中央銀行體制下的貨幣創(chuàng)造過程基礎(chǔ)貨幣存款貨幣銀行的“存款準(zhǔn)備”，是“準(zhǔn)備存款”加“庫存現(xiàn)金”；“漏損”的現(xiàn)金，也即不僅離開中央銀行并且也離開存款貨幣銀行的現(xiàn)金，是流通于銀行體系之外的現(xiàn)金。對(duì)于創(chuàng)造信用貨幣來說，“存款準(zhǔn)備”與“流通中的現(xiàn)金”這兩者缺一不可。因而統(tǒng)稱為基礎(chǔ)貨幣，或稱高能貨幣、強(qiáng)力貨幣。國際貨幣基金組織稱之為“準(zhǔn)備貨幣(reservemoney)”?；A(chǔ)貨幣的構(gòu)成常用下式表達(dá)：B=R＋C

B為基礎(chǔ)貨幣（由于基礎(chǔ)貨幣也稱高能貨幣，所以也通常以符號(hào)H代表）；R為存款貨幣銀行保有的存款準(zhǔn)備金（準(zhǔn)備存款與現(xiàn)金庫存）；C為流通于銀行體系之外的現(xiàn)金。中央銀行體制下的貨幣創(chuàng)造過程貨幣乘數(shù)把貨幣供給量與基礎(chǔ)貨幣相比，其比值稱之為貨幣乘數(shù)。用MS代表貨幣供給，B為基礎(chǔ)貨幣，m為貨幣乘數(shù)，則有下式：

MS=m·

B基礎(chǔ)貨幣C＋R與貨幣供給量C＋D的關(guān)系：中央銀行體制下的貨幣創(chuàng)造過程貨幣乘數(shù)相應(yīng)的代數(shù)表達(dá)式：又可整理為：中央銀行體制下的貨幣創(chuàng)造過程貨幣乘數(shù)C/D或D/C，即C與D的比，稱為通貨-存款比。這個(gè)比率的大小取決于私人部門行為。R/D或D/R，即R與D的比，稱為準(zhǔn)備-存款比。這個(gè)比率的大小取決于存款貨幣銀行行為。這兩個(gè)比率決定乘數(shù)的大小，再加上基礎(chǔ)貨幣，即決定貨幣供給量。而基礎(chǔ)貨幣的多少，在一定意義上說取決于中央銀行行為。中央銀行體制下的貨幣創(chuàng)造過程發(fā)行收入與鑄幣稅“發(fā)行收入”這個(gè)詞追溯起來，應(yīng)是套用“鑄