投資特點(diǎn)與決策

投資特點(diǎn)與決策二、項(xiàng)目計(jì)算期

是指從項(xiàng)目投資建設(shè)開始到最終清算結(jié)束為止的全部時(shí)間，包括建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營期。建設(shè)期是指開始投資到項(xiàng)目完工移交生產(chǎn)經(jīng)營的整個(gè)期間，該期間的現(xiàn)金流量大多為現(xiàn)金流出量；并非每一個(gè)投資項(xiàng)目都有建設(shè)期，如果投資可以一次完成(如購置車輛組建運(yùn)輸車隊(duì))則建設(shè)期為零，如分次投資則必然存在建設(shè)期。生產(chǎn)經(jīng)營期是指項(xiàng)目移交生產(chǎn)經(jīng)營開始到項(xiàng)目清理結(jié)束為止的整個(gè)期間，該期間的現(xiàn)金流量大多為現(xiàn)金流入量。

三、投資現(xiàn)金流量

（一）現(xiàn)金在項(xiàng)目投資中，“現(xiàn)金”是一個(gè)廣義的概念，它不僅包括貨幣資金，也包含現(xiàn)金等價(jià)物及與項(xiàng)目相關(guān)的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值。比如在投資某項(xiàng)目時(shí)，投入了企業(yè)原有的固定資產(chǎn)，這時(shí)的“現(xiàn)金”就包含了該固定資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值，或其重置成本。（二）現(xiàn)金流量的構(gòu)成

從流向看，現(xiàn)金流量由兩個(gè)部分構(gòu)成：1、現(xiàn)金流出量。是指能夠使投資方案現(xiàn)實(shí)貨幣資金減少或需要?jiǎng)佑矛F(xiàn)金的項(xiàng)目，包括：建設(shè)投資、流動(dòng)資產(chǎn)投資、經(jīng)營成本、各項(xiàng)稅款、其他現(xiàn)金流出等。建設(shè)投資包括建設(shè)期間的全部投資，如固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、土地使用權(quán)投資、開辦費(fèi)投資等。2、現(xiàn)金流入量。是指能夠使投資方案現(xiàn)實(shí)貨幣資金增加的項(xiàng)目，包括：營業(yè)收入、回收的固定資產(chǎn)余值、回收的流動(dòng)資金及其他現(xiàn)金流入等。（三）凈現(xiàn)金流量經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量=該年利潤+該年折舊額+該年攤銷額+該年利息費(fèi)用+該年投資回收額上式中，該年利潤是指該年的稅后利潤。因此在給出所得稅率的情況下，應(yīng)將該年利潤調(diào)整為稅后利潤；如果沒有給出所得稅率，則該年利潤應(yīng)理解為稅后利潤。該年攤銷額是指無形資產(chǎn)攤銷額、開辦費(fèi)攤銷額及遞延資產(chǎn)攤銷額。該年投資回收額是指固定資產(chǎn)的中途轉(zhuǎn)讓收入及報(bào)廢清理的殘值收入和收回的流動(dòng)資金投資。

（四）現(xiàn)金流量確定中應(yīng)注意的若干問題

1、時(shí)點(diǎn)值與時(shí)期值。在實(shí)際工作中，有些現(xiàn)金流量是在某一時(shí)點(diǎn)完成的，如購置一臺(tái)汽車、支付應(yīng)交稅金等，而有些現(xiàn)金流量則表現(xiàn)為某一期間的結(jié)果，如收入、成本、折舊、攤銷、利潤和稅金等。根據(jù)慣例，凡是收入、成本、折舊、攤銷、利潤和稅金等均屬于時(shí)期值，在期末確定現(xiàn)金流量；各種投資(如固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、土地使用權(quán)投資、開辦費(fèi)投資等)如明確指明在期初投入，則作為時(shí)點(diǎn)值在期初確定現(xiàn)金流量，如未作明確說明，一般應(yīng)作為時(shí)期值在期末確定現(xiàn)金流量。

2、營業(yè)收入。是指收到現(xiàn)金的營業(yè)收入(即經(jīng)營現(xiàn)金流入)，因此必須注意兩個(gè)問題：一是在存在折扣和折讓的情況下，會(huì)計(jì)上對營業(yè)收入是采用總價(jià)法還是采用凈額法進(jìn)行賬務(wù)處理：如采用總價(jià)法核算營業(yè)收入，由于營業(yè)收入包括折扣和折讓，而折扣和折讓不能形成現(xiàn)金流入，因此應(yīng)按扣除折扣和折讓后的營業(yè)收入凈額計(jì)算經(jīng)營現(xiàn)金流入量；如采用凈額法核算營業(yè)收入，由于營業(yè)收入己將折扣和折讓扣除，因此應(yīng)按營業(yè)收入總額計(jì)算經(jīng)營現(xiàn)金流入量。二是不同期間的應(yīng)收賬款。一般情況下是假設(shè)正常經(jīng)營年度內(nèi)每期發(fā)生的應(yīng)收賬款與回收的應(yīng)收賬款大體相等，因而本期的營業(yè)收入均為收到現(xiàn)金的營業(yè)收入；但如果明確指明前后期間營業(yè)收入不等，并且當(dāng)期營業(yè)收入中有一部分在本期收到現(xiàn)金，另一部分將在以后期間收到現(xiàn)金(即形成應(yīng)收賬款)，則經(jīng)營現(xiàn)金流入量應(yīng)根據(jù)所給資料計(jì)算。3、固定資產(chǎn)投資與固定資產(chǎn)原值。固定資產(chǎn)投資是指在固定資產(chǎn)上的原始投資額，表示由于固定資產(chǎn)投資而產(chǎn)生的現(xiàn)金流出；而固定資產(chǎn)原值則是固定資產(chǎn)投資、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅及資本化利息之和，是計(jì)算固定資產(chǎn)折舊的重要影響因素。4、經(jīng)營成本。一般說來，經(jīng)營成本是指經(jīng)營期內(nèi)所發(fā)生的、需要付出現(xiàn)金的成本和費(fèi)用(即經(jīng)營現(xiàn)金流出)，其數(shù)額等于某一年度的總成本、費(fèi)用減去當(dāng)年計(jì)提的固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷額、開辦費(fèi)攤銷額、遞延資產(chǎn)攤銷額后的余額。因此，形成經(jīng)營現(xiàn)金流出的經(jīng)營成本是付現(xiàn)的經(jīng)營成本，而不包括沉沒的經(jīng)營成本(過去支付過現(xiàn)金而在現(xiàn)在和未來攤?cè)氤杀净蛸M(fèi)用的支出，如固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷額、開辦費(fèi)攤銷額、遞延資產(chǎn)攤銷額等)。四、投資決策計(jì)算基礎(chǔ)思考：為什么用現(xiàn)金流量指標(biāo)，而不是利潤指標(biāo)作為投資決策的指標(biāo)？五、投資決策指標(biāo)（一）動(dòng)態(tài)投資決策指標(biāo)凈現(xiàn)值（NPV)計(jì)算方法決策規(guī)則：凈現(xiàn)值的大小取決于折現(xiàn)率的大小，其含義也取決于折現(xiàn)率的規(guī)定：如果以投資項(xiàng)目的資本成本作為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計(jì)算的該項(xiàng)目的全部收益(或損失)；如果以投資項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本作為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計(jì)算的該項(xiàng)目比己放棄方案多(或少)獲得的收益；如果以行業(yè)平均資金收益率作為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計(jì)算的該項(xiàng)目比行業(yè)平均收益水平多(或少)獲得的收益。凈現(xiàn)值指標(biāo)適用于投資額相同、項(xiàng)目計(jì)算期相等的決策。如果投資額不同或者項(xiàng)目計(jì)算期不等，應(yīng)用凈現(xiàn)值指標(biāo)可能作出錯(cuò)誤的選擇。內(nèi)部報(bào)酬率（IRR)計(jì)算方法：決策規(guī)則資本成本或必要報(bào)酬率(1)根據(jù)項(xiàng)目計(jì)算期現(xiàn)金流量的分布情況判斷采用何種方法計(jì)算內(nèi)部收益率：如果某一投資項(xiàng)目的投資是在投資起點(diǎn)一次投入、而且經(jīng)營期各年現(xiàn)金流量相等(即表現(xiàn)為典型的后付年金)，此時(shí)可以先采用年金法確定內(nèi)部收益率的估值范圍，再采用插值法確定內(nèi)部收益率。如果某一投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量的分布情況不能同時(shí)滿足上述兩個(gè)條件時(shí)，可先采用測試法確定內(nèi)部收益率的估值范圍，再采用插值法確定內(nèi)部收益率。(2)采用年金法及插值法具體確定內(nèi)部收益率時(shí)，由于知道投資額(即現(xiàn)值)、年金(即各年相等的現(xiàn)金流量)、計(jì)息期三個(gè)要素，因而：首先可以按年金現(xiàn)值的計(jì)算公式求年金現(xiàn)值系數(shù)，然后查表確定內(nèi)部收益率的估值范圍，最后采用插值法確定內(nèi)部收益率。獲利指數(shù)計(jì)算方法決策規(guī)則思考：NPV法、IRR法、PI在什么情況下得出的結(jié)論是一致的，在什么情況下得出的結(jié)論不一致？當(dāng)結(jié)論不一致時(shí)，應(yīng)該以哪種方法為準(zhǔn)？（二）靜態(tài)投資決策指標(biāo)投資回收期（PP)計(jì)算方法PP=原始投資額/每年NCF思考：投資回收期法存在什么缺陷？應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：1、靜態(tài)投資回收期指標(biāo)只說明投資回收的時(shí)間，但不能說明投資回收后的收益情況。2、投資利潤率指標(biāo)雖然以相對數(shù)彌補(bǔ)了靜態(tài)投資回收期指標(biāo)的第一個(gè)缺點(diǎn)，但卻無法彌補(bǔ)由于沒有考慮時(shí)間價(jià)值而產(chǎn)生的第二個(gè)缺點(diǎn)，因而仍然可能造成決策失敗。3、當(dāng)靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)的評價(jià)結(jié)論和動(dòng)態(tài)評價(jià)指標(biāo)的評價(jià)結(jié)論發(fā)生矛盾時(shí)，應(yīng)以動(dòng)態(tài)評價(jià)指標(biāo)的評價(jià)結(jié)論為準(zhǔn)。六、判斷標(biāo)準(zhǔn)（一）采納與否的決策當(dāng)某一方案面臨采用或不采用的選擇時(shí)，這種決策稱為采納與否的決策。很明顯，只有當(dāng)該方案符合某一標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，它才會(huì)被采用，否則將被拒絕。這時(shí)，方案優(yōu)劣取舍的基本標(biāo)準(zhǔn)是：凈現(xiàn)值NPV≥0獲利指數(shù)PI≥1內(nèi)部收益率IRR≥ic投資利潤率≥基準(zhǔn)(設(shè)定)投資利潤率包括建設(shè)期的投資回收期PP≤n/2(即項(xiàng)目計(jì)算期的一半)不包括建設(shè)期的投資回收期PP’≤p/2(即項(xiàng)目經(jīng)營期的一半)只有當(dāng)某方案的某項(xiàng)指標(biāo)符合上述該項(xiàng)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)要求時(shí)，該方案才會(huì)被采用，因?yàn)樗牟捎脤?huì)增加企業(yè)的利潤，否則將被拒絕。值得強(qiáng)調(diào)的是：當(dāng)投資利潤率、投資回收期的評價(jià)結(jié)論與凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率等主要指標(biāo)的評價(jià)結(jié)論發(fā)生矛盾時(shí)，應(yīng)當(dāng)以主要指標(biāo)的評價(jià)結(jié)論為準(zhǔn)。（二）選擇互斥的決策當(dāng)該方案僅符合某項(xiàng)指標(biāo)(如凈現(xiàn)值)的基本標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，并不意味著它會(huì)被采用；只有當(dāng)該方案符合基本標(biāo)準(zhǔn)并且符合設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，它才會(huì)被采用，否則將被拒絕。如果各項(xiàng)指標(biāo)均符合設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)的要求，則說明該方案為最優(yōu)方案；但當(dāng)有關(guān)指標(biāo)相互矛盾時(shí)(即有的指標(biāo)認(rèn)為甲方案好，而有的指標(biāo)則認(rèn)為丙方案或其他方案好)，則不能簡單地說應(yīng)根據(jù)凈現(xiàn)值判斷優(yōu)劣或根據(jù)內(nèi)部收益率判斷優(yōu)劣。這種情況往往發(fā)生在投資額不等或項(xiàng)目計(jì)算期不同的多個(gè)方案的選擇互斥決策中，這時(shí)應(yīng)考慮采取差額投資內(nèi)部收益率法和年等額凈回收額法進(jìn)行正確的選擇。差額投資內(nèi)部收益率法和年等額凈回收額法適用于原始投資不相同的多方案比較，后者尤其適用于項(xiàng)目計(jì)算期不同的多方案比較決策。所謂差額投資內(nèi)部收益率法，是指在原始投資額不同的兩個(gè)方案的差量凈現(xiàn)金流量△NCF的基礎(chǔ)上，計(jì)算差額投資內(nèi)部收益率△IRR，并據(jù)以判斷方案優(yōu)劣的方法。在此法下，當(dāng)差額投資內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率時(shí)，原始投資額大的方案較優(yōu)；反之，則投資少方案為優(yōu)。年等額凈回收額法是指在投資額不等且項(xiàng)目計(jì)算期不同的情況下，根據(jù)各個(gè)投資方案的年等額凈回收額指標(biāo)的大小來選擇最優(yōu)方案的決策方法。計(jì)算時(shí)，某一方案的年等額凈回收額等于該方案的凈現(xiàn)值與相關(guān)的資本回收系數(shù)(即指年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù))的乘積。在該方法下，所有方案中年等額凈回收額最大的方案即為最優(yōu)方案。（三）相容選擇的決策

當(dāng)有兩個(gè)或兩個(gè)以上方案可供選擇時(shí)，如果選擇其一而無需舍棄其他方案(即可以同時(shí)選擇多個(gè)方案)，這種決策稱為相容選擇的決策(又稱投資組合的決策)。決策時(shí)需要考慮以下問題：第一、如果企業(yè)可用資本無數(shù)量限制，可按凈現(xiàn)值率的大小排序，順序選擇有利可圖的方案進(jìn)行組合決策。第二、如果企業(yè)可用資本有數(shù)量限制，即不能投資于所有可接受的項(xiàng)目時(shí)，可按下列原則處理：1、

按凈現(xiàn)值率的大小排序，在可用資金范圍內(nèi)優(yōu)先選擇凈現(xiàn)值率大的方案進(jìn)行組合；2、某一組合使用資金總額不得超過可用資金的數(shù)額，否則即為無效組合；3、每一組合應(yīng)為有效組合，如果某一組合含于另一組合內(nèi)(如A、B項(xiàng)目組合含于A、B、C項(xiàng)目組合內(nèi))，該組合(如A、B項(xiàng)目組合)即為無效組合；4、各組合的最優(yōu)選擇標(biāo)準(zhǔn)是：組合的凈現(xiàn)值總額最大(往往是既最大限度地利用了資金又使綜合凈現(xiàn)值率最大的組合)。例、假設(shè)某公司有六個(gè)可供選擇的項(xiàng)目A1、A2、B、C、D1、D2，其中A1和A2，D1和D2是互相斥選項(xiàng)目，該克公司資本的最大限量是1000000元。詳細(xì)情況詳見表。投資項(xiàng)目初始投資凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值額A120000020%40000A230000025%75000B40000030%120000C25000040%100000D130000050%150000D215000040%60000投資項(xiàng)目組合使用資金總額凈現(xiàn)值總額A1、B、C、D21000000320000A2、B、C950000295000A2、B、D11000000345000A2、B、D2850000255000A2、C、D1850000325000B、C、D19500003700001980年初，馬倫機(jī)械公司考慮對現(xiàn)有的生產(chǎn)機(jī)器設(shè)備進(jìn)行更新。該公司現(xiàn)有4臺(tái)專門為巴克爾鉆探公司生產(chǎn)鉆頭的大型人工車床，每個(gè)鉆頭都要順次經(jīng)過這4臺(tái)車床的加工才能完成，每臺(tái)車床需要一個(gè)熟練工人進(jìn)行操作。如果用一臺(tái)自動(dòng)機(jī)器來取代現(xiàn)在的4臺(tái)車床，這臺(tái)新機(jī)器只需要一個(gè)熟練的計(jì)算機(jī)控制員進(jìn)行操作。現(xiàn)有的4臺(tái)大型人工車床已經(jīng)使用了3年，原始成本總共590000美元。如果每周工作5天，每天兩班倒。這4臺(tái)車床每年可以生產(chǎn)8400個(gè)鉆頭，有效使用年限為15年，每臺(tái)車床殘值為5000美元，4臺(tái)車床已提折舊114000美元。當(dāng)初在購置這4臺(tái)車床時(shí)從銀行取得了10年期10%的貸款，現(xiàn)仍有180000美元未還。在扣除拆運(yùn)成本之后，這4臺(tái)車床現(xiàn)在的最好售價(jià)估計(jì)為240000美元。車床清理損失的46%可以作為納稅扣除項(xiàng)目。

操作車床的直接人工工資率是每小時(shí)10美元，但是設(shè)備的更新不會(huì)改變直接人工的工資率。新型自動(dòng)機(jī)器將會(huì)減少占地面積，從而每年減少以占地面積為分配依據(jù)的間接費(fèi)用15000美元，但是節(jié)約出來的占地面積很難派作他用。新機(jī)器每年還將減少20000美元的維護(hù)費(fèi)支出，其買價(jià)的10%可以作為納稅扣除項(xiàng)目。資產(chǎn)金額負(fù)債與所有者權(quán)益金額現(xiàn)金應(yīng)付賬款存貨固定資產(chǎn)53212266210718581204389701流動(dòng)負(fù)債長期應(yīng)付債券(10%)實(shí)收資本保留盈余93032750000010000005011723合計(jì)7442050合計(jì)7442050表6—21979年12月31日簡化資產(chǎn)負(fù)債表單位：美元

馬倫機(jī)械公司是否需要用一臺(tái)自動(dòng)機(jī)器去替換4臺(tái)人工車床?

在傳統(tǒng)投資決策分析中需要首先明確以下幾個(gè)問題：1、相關(guān)的時(shí)間期限(本例為12年或15年)。2、各時(shí)期的現(xiàn)金增量。3、以占地面積為分配依據(jù)的間接費(fèi)用與決策無關(guān)。4、籌資的貸款條件與決策無關(guān)(包括現(xiàn)存的10%貸款和購買新設(shè)備的14%貸款)。5、折舊額為納稅可扣除項(xiàng)目。6、清理舊機(jī)器的凈現(xiàn)金流入用于購買新機(jī)器。7、舊機(jī)器的清理損失為納稅可抵扣項(xiàng)目。8、選擇計(jì)算凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率。通過計(jì)算可以進(jìn)行購買新機(jī)器的現(xiàn)金流量分析買價(jià)680000減：清理舊機(jī)器現(xiàn)金流入(240000)賬面余額(590000-114000)476000售價(jià)240000清理損失236000清理損失46%抵稅46%(108600)投資額10%抵稅(68000)

凈買價(jià)263400每年節(jié)約現(xiàn)金流量工資節(jié)約124800占用面積節(jié)約(無關(guān)成本)0維護(hù)費(fèi)節(jié)約20000稅前年節(jié)約現(xiàn)金流量144800稅前年節(jié)約現(xiàn)金流量144800折舊額增加量(13000)

**應(yīng)稅利潤增量131800減：所得稅增量46%(60600)

考慮納稅影響后的年節(jié)約現(xiàn)金流量84200表6—3顯示：該項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率仍高達(dá)32%，比公司貸款利率14%高出18個(gè)百分點(diǎn)。從節(jié)約成本的角度講，購買新機(jī)器不失為一個(gè)很有吸引力的方案。從對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度看，馬倫機(jī)械公司的管理層可能偏于保守：現(xiàn)金持有量是銷售收入的10%(532122/5364213)；長期負(fù)債僅占所有者權(quán)益的8%(500000/6011723)；速動(dòng)比率達(dá)到1.28(532122＋662107)/930327)；大量堆積存貨，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為191天(1858120/3494941×360)。如果馬倫機(jī)械公司的整體經(jīng)營管理方式與它的財(cái)務(wù)管理風(fēng)格一樣保守的話，那么，按傳統(tǒng)管理會(huì)計(jì)的思維模式，面對如此高的內(nèi)部報(bào)酬率，馬倫機(jī)械公司將用自動(dòng)機(jī)器更新人工車床。在使用財(cái)務(wù)分析結(jié)果時(shí)，我們還應(yīng)注意其他因素對這一分析的影響，例如人工車床操作員與新機(jī)器操作員的工資率的可比性；維護(hù)費(fèi)隨著新機(jī)器的使用而降低的可能性；生產(chǎn)設(shè)備的更新對馬倫機(jī)械公司與巴克爾鉆探公司的關(guān)系會(huì)產(chǎn)生何種影響；新機(jī)器對產(chǎn)品質(zhì)量的影響等?？傊?，當(dāng)傳統(tǒng)管理會(huì)計(jì)面對這種分析結(jié)果時(shí)，往往認(rèn)為應(yīng)該更新生產(chǎn)設(shè)備。

對案例的進(jìn)一步分析

清理舊機(jī)器的現(xiàn)金流量對財(cái)務(wù)結(jié)果的影響，它將新機(jī)器的買價(jià)降低了348600美元(240000現(xiàn)金收入＋108600納稅影響)。設(shè)想一下，如果馬倫機(jī)械公司使用的是已提折舊，并且沒有殘值的機(jī)器，那么新機(jī)器的凈買價(jià)將從現(xiàn)在的263400美元變?yōu)?12000美元(680000－68000)。同時(shí)，稅后年節(jié)約現(xiàn)金流量將從現(xiàn)在的84200美元變?yōu)?01700美元(增加的17500＝38000×46%，即舊機(jī)器折舊額從38000美元變?yōu)?對所得稅的影響)。此時(shí)，該項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率IRR也從＋32%變?yōu)?12%。

由此可見，這一項(xiàng)目62.5%［(32%－12%)/32%］的吸引力來自于舊機(jī)器較高的賬面余額。也就是說，更新設(shè)備的收益率有一半以上來自于舊機(jī)器投入使用3年期間的低折舊。之所以對財(cái)務(wù)分析的結(jié)果作進(jìn)一步的剖析，主要是為了說明在定量分析的過程中，存在許多設(shè)想與假定，而這些設(shè)想與假定的變化將對分析結(jié)果產(chǎn)生重大影響，從而降低對決策的有效性。在本案例的分析過程中，如果采用以下合乎情理的假設(shè)，將會(huì)導(dǎo)致完全不同的凈現(xiàn)值和內(nèi)部報(bào)酬率。(1)保留人工車床作其他用途，為巴克爾鉆探公司的鉆頭購入1臺(tái)自動(dòng)機(jī)器；(2)購買4臺(tái)新的人工車床，以取代4臺(tái)舊車床。

2、增加停工風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在，1臺(tái)車床出問題，可以改裝其他3臺(tái)車床中的1臺(tái)，用加班時(shí)間奪回丟失的產(chǎn)量。使用新機(jī)器，一個(gè)工序出問題就意味著整個(gè)生產(chǎn)的停頓。公司必須更加重視對新機(jī)器的維護(hù)工作，使之少出問題。而這種維護(hù)工作已從原來熟悉的機(jī)械專業(yè)轉(zhuǎn)向了新的電子專業(yè)。3、減少工人人數(shù)。新機(jī)器使用后，馬倫機(jī)械公司需要解雇8名機(jī)械工人，雇用2名新的計(jì)算機(jī)操作員。這種人員流動(dòng)將會(huì)給公司其他員工的士氣產(chǎn)生何種影響?對產(chǎn)品質(zhì)量和勞動(dòng)生產(chǎn)率產(chǎn)生何種影響?4、惡化對外報(bào)出的財(cái)務(wù)報(bào)告。舊機(jī)器的稅后清理損失236000×(1－46%)＝127440(美元)在凈現(xiàn)值分析過程