創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資課件

第六章

創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資

創(chuàng)業(yè)融資能提高新創(chuàng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，并促進(jìn)其發(fā)展。新創(chuàng)企業(yè)在融資時(shí)，應(yīng)結(jié)合企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)，選擇正確的融資渠道和合適的投資者?！旭R斯·黑爾曼第六章創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資

創(chuàng)業(yè)融資能提高新創(chuàng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，并促1主要內(nèi)容創(chuàng)業(yè)融資概述天使投資和私募股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)業(yè)融資過(guò)程主要內(nèi)容創(chuàng)業(yè)融資概述學(xué)習(xí)目的理解創(chuàng)業(yè)融資和成熟企業(yè)融資的差異掌握創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資的各種關(guān)鍵問(wèn)題了解天使投資、私人股權(quán)投資及風(fēng)險(xiǎn)投資理解創(chuàng)業(yè)者和投資者的關(guān)系，長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮融資問(wèn)題了解創(chuàng)業(yè)融資過(guò)程學(xué)習(xí)目的理解創(chuàng)業(yè)融資和成熟企業(yè)融資的差異第一節(jié)創(chuàng)業(yè)融資概述一、創(chuàng)業(yè)融資和成熟企業(yè)融資的差異

所謂融資，就是指企業(yè)取得支持生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資金，來(lái)滿足企業(yè)的生存與發(fā)展需要。融資是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的重要環(huán)節(jié)，融資活動(dòng)的質(zhì)量影響著企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。對(duì)于時(shí)刻都有可能面臨生存問(wèn)題的新創(chuàng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，融資顯得更加重要。

一般公司融資面對(duì)的情況比創(chuàng)業(yè)融資更加成熟，可以借助成熟的資本市場(chǎng)進(jìn)行；而創(chuàng)業(yè)融資，無(wú)論創(chuàng)業(yè)者還是風(fēng)險(xiǎn)投資者，做出的決定都面臨著更大的不確定性。新創(chuàng)企業(yè)作為成熟企業(yè)發(fā)展的初級(jí)階段，在以下七個(gè)方面都與成熟企業(yè)存在著差異：第一節(jié)創(chuàng)業(yè)融資概述一、創(chuàng)業(yè)融資和成熟企業(yè)融資的差異一、創(chuàng)業(yè)融資和成熟企業(yè)融資的差異成熟企業(yè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)資金來(lái)源資金來(lái)源較多，可以和成熟的資本市場(chǎng)直接對(duì)接資金來(lái)源很少，無(wú)法借助成熟的資本市場(chǎng)資金用途用于企業(yè)持續(xù)快速發(fā)展的一般問(wèn)題用于解決威脅企業(yè)生存的急需問(wèn)題資金數(shù)量一般較大一般較小資金風(fēng)險(xiǎn)一般較小一般較大資金風(fēng)險(xiǎn)資金回報(bào)率適中資金回報(bào)率較大融資方式融資方式較多，可以組合融資方式單一融資難易程度融資相對(duì)容易融資較難一、創(chuàng)業(yè)融資和成熟企業(yè)融資的差異成熟企業(yè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)資金來(lái)源資金

二、創(chuàng)業(yè)融資和一般融資在融資渠道上的差異

融資渠道是指資金來(lái)源的方向和通路，體現(xiàn)著資金的源泉和流量。我國(guó)新創(chuàng)企業(yè)主要有六種融資渠道：融資渠道創(chuàng)業(yè)融資一般融資國(guó)家財(cái)政符合國(guó)家發(fā)展的新創(chuàng)企業(yè)符合國(guó)家發(fā)展的企業(yè)銀行信貸新創(chuàng)企業(yè)難以獲得成熟企業(yè)非銀行金融機(jī)構(gòu)少數(shù)新創(chuàng)企業(yè)成熟企業(yè)企業(yè)自有資金新創(chuàng)企業(yè)成熟企業(yè)民間借貸新創(chuàng)企業(yè)少數(shù)成熟企業(yè)商業(yè)信用發(fā)展期的新創(chuàng)企業(yè)成熟企業(yè)

二、創(chuàng)業(yè)融資和一般融資在融資渠道上的差異

融資渠道是三、新創(chuàng)企業(yè)融資類型自有資金融資與借入資金融資自有資金：是企業(yè)依法籌集并長(zhǎng)期擁有、自主調(diào)配運(yùn)用的資金來(lái)源。主要包括資本金、資本公積金、盈余公積金和未分配利潤(rùn)。借入資金：亦稱借入資本或債務(wù)資本，是企業(yè)依法籌措并依約使用、按期償還的資金來(lái)源。主要包括各種債券。內(nèi)部融資與外部融資內(nèi)部融資：是指在企業(yè)內(nèi)部經(jīng)過(guò)計(jì)提折舊而形成的現(xiàn)金來(lái)源和通過(guò)留存收益等增加資金來(lái)源。外部融資：是指向企業(yè)外部籌資形成資金來(lái)源直接融資與間接融資直接融資：是指企業(yè)不經(jīng)過(guò)銀行等金融機(jī)構(gòu)，用直接與資金供應(yīng)者協(xié)商借貸或發(fā)行股票、債券等辦法融集資金間接融資是指企業(yè)借助銀行等金融機(jī)構(gòu)而進(jìn)行的融資活動(dòng)三、新創(chuàng)企業(yè)融資類型自有資金融資與借入資金融資四、創(chuàng)業(yè)企業(yè)不同發(fā)展階段的資金來(lái)源

創(chuàng)業(yè)企業(yè)在整個(gè)生命周期當(dāng)中，始終需要資金來(lái)滿足生存和發(fā)展的需要，創(chuàng)業(yè)企業(yè)處在不同的發(fā)展階段，資金的來(lái)源是不同的，企業(yè)在不同發(fā)展階段的融資渠道和方式也是不同的。自有和親朋資金天使投資風(fēng)險(xiǎn)投資

準(zhǔn)備期初創(chuàng)期發(fā)展期成熟期非金融公司股東權(quán)益商業(yè)銀行貸款高投資者接受的投資風(fēng)險(xiǎn)低四、創(chuàng)業(yè)企業(yè)不同發(fā)展階段的資金來(lái)源 創(chuàng)業(yè)企業(yè)在整個(gè)生命周期當(dāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展演進(jìn)不同階段的融資來(lái)源高低投資者認(rèn)定的投資風(fēng)險(xiǎn)Seed Start-up EarlygrowthEstablished商業(yè)銀行貸款權(quán)益市場(chǎng)NonfinancialCorporations風(fēng)險(xiǎn)投資BusinessangelsFounder,friendsandfamily創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展演進(jìn)不同階段的融資來(lái)源高低投資者認(rèn)定的投資風(fēng)險(xiǎn)第二節(jié)天使投資和私募股權(quán)投資一、天使投資天使投資人又被稱為投資天使。天使投資是權(quán)益資本投資的一種形式，指具有一定凈財(cái)富的個(gè)人或者機(jī)構(gòu)，對(duì)具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ某鮿?chuàng)企業(yè)進(jìn)行早期的直接投資，屬于一種自發(fā)而又分散的民間投資方式。第二節(jié)天使投資和私募股權(quán)投資一、天使投資天使投資人又被稱為第二節(jié)天使投資和私募股權(quán)投資天使投資人與風(fēng)險(xiǎn)投資家之間的主要差異見下表：主要差異天使投資人風(fēng)險(xiǎn)投資家個(gè)人企業(yè)家投資者投資的公司小企業(yè)，初創(chuàng)階段大公司，相對(duì)成熟付出的努力最少深入投資地點(diǎn)予以考慮不重要使用的合同簡(jiǎn)單復(fù)雜投資后的監(jiān)督積極、控制戰(zhàn)略控制推出公司較少考慮很重要回報(bào)率較少考慮很重要第二節(jié)天使投資和私募股權(quán)投資天使投資人與風(fēng)險(xiǎn)投資家之間的主一、天使投資

可以把天使投資人歸納為以下五種類型：公司型投資天使：是指已提前退休或辭職的的高級(jí)經(jīng)理人員，除了可以獲得資金外，企業(yè)家還可以勸說(shuō)這些天使投資人擔(dān)任某些高級(jí)管理職務(wù)。企業(yè)家型投資天使：這是天使投資人中最多的一種投資者，他們中大多擁有和成功地經(jīng)營(yíng)過(guò)企業(yè)。狂熱型投資天使：大多數(shù)這種投資者的年齡為60歲以上，對(duì)他們來(lái)說(shuō)，投資只是一種愛好。一、天使投資 可以把天使投資人歸納為以下五種類型：微觀管理型投資天使：這是一種非常謹(jǐn)慎的天使投資者。他們中有些天生就富有，但大部分是通過(guò)自己的努力獲得財(cái)富的。但是，這種特點(diǎn)使他們很危險(xiǎn)。因?yàn)?，他們大多曾?jīng)創(chuàng)建過(guò)企業(yè)，所以他們總是把自己的工作策略強(qiáng)加給所投資的公司。專家型投資天使：這里的“專家”是指投資者的職業(yè)，而不是說(shuō)這類投資天使是投資方面的專家。這種投資者喜歡對(duì)那些提供自己熟悉的產(chǎn)品或服務(wù)的公司進(jìn)行投資微觀管理型投資天使：這是一種非常謹(jǐn)慎的天使投資者。他們中有些一、天使投資在美國(guó)，關(guān)于天使投資的基本統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)見下表：典型投資規(guī)模$250000典型的投資企業(yè)新創(chuàng)企業(yè)的初創(chuàng)期現(xiàn)金回收期5-7年期望的回報(bào)

每年35to50%擁有所有權(quán)的比例<50%一、天使投資在美國(guó)，關(guān)于天使投資的基本統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)見下表：典型投中國(guó)的天使投資人主要有三類：外國(guó)公司在中國(guó)的代表或者管理者。比如前微軟副總裁李開復(fù)博士和微軟中國(guó)研究院的張亞勤博士就曾投資清華學(xué)生創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的東方博遠(yuǎn)；對(duì)中國(guó)市場(chǎng)感興趣的外國(guó)人和海外華僑。比如亞信最初的投資人愛國(guó)華僑劉耀倫先生和投資搜狐的美國(guó)麻省理工學(xué)院尼古拉龐帝教授等；本地的富有和成功的民營(yíng)企業(yè)家。當(dāng)前，中國(guó)天使投資人主要由前兩類組成。但后一種可能成為未來(lái)中國(guó)天使投資人的主力軍。中國(guó)的天使投資人主要有三類：外國(guó)公司在中國(guó)的代表或者管理者。一、天使投資天使的特點(diǎn)增值地理分布分散更隨意的投資者投資特點(diǎn)規(guī)模小偏好于創(chuàng)業(yè)起步或早期階段可投資各行業(yè)喜歡高科技公司額外好處杠桿效果提供貸款擔(dān)保費(fèi)用不高天使投資優(yōu)點(diǎn)很少后續(xù)投資希望插足公司事務(wù)可能會(huì)變得難以控制在業(yè)界影響不大缺點(diǎn)一、天使投資天使的特點(diǎn)投資特點(diǎn)額外好處天使投資優(yōu)點(diǎn)很少后續(xù)投一、天使投資

獲取天使投資者支持的過(guò)程就是展示新創(chuàng)企業(yè)投資價(jià)值和創(chuàng)業(yè)者融資技巧的過(guò)程。一般要注意以下幾個(gè)問(wèn)題：尋找“天使”通過(guò)朋友介紹直接去找自己心目中的“天使”參加諸如民營(yíng)企業(yè)家聚會(huì)、財(cái)經(jīng)論壇、主題研討會(huì)、沙龍活動(dòng)等類似“天使”聚會(huì)

的活動(dòng)利用自己的財(cái)務(wù)顧問(wèn)、法律顧問(wèn)或者有關(guān)的金融咨詢機(jī)構(gòu)等中介組織通過(guò)諸如工商聯(lián)商會(huì)、行業(yè)協(xié)會(huì)、投資公司等各種行業(yè)組織搜尋“天使”名錄一、天使投資 獲取天使投資者支持的過(guò)程就是展示新創(chuàng)企業(yè)投資一、天使投資了解“天使”如何評(píng)判項(xiàng)目是否有足夠的吸引力是否有獨(dú)特技術(shù)是否具有成本優(yōu)勢(shì)能否創(chuàng)造新市場(chǎng)能否迅速占領(lǐng)市場(chǎng)份額財(cái)務(wù)狀況是否穩(wěn)定能否獲得5-10倍于原投資額的潛在投資回報(bào)率是否具有盈利能力、能否創(chuàng)造利潤(rùn)是否具有良好的創(chuàng)業(yè)管理團(tuán)隊(duì)，是否有一個(gè)明確的投資退出方式等一、天使投資了解“天使”如何評(píng)判項(xiàng)目一、天使投資針對(duì)“天使”的特點(diǎn)做好談判準(zhǔn)備資料準(zhǔn)備：在準(zhǔn)備和創(chuàng)業(yè)投資人洽談融資事宜之前，應(yīng)該準(zhǔn)備好并遞交《創(chuàng)業(yè)計(jì)劃書》。心理準(zhǔn)備：主要包括準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)考查投資項(xiàng)目潛在的收益和風(fēng)險(xiǎn)；準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)天使投資人對(duì)管理的查驗(yàn)；做好放棄部分業(yè)務(wù)的思想準(zhǔn)備；做好在必要條件下妥協(xié)的準(zhǔn)備。創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該明白，自己的目標(biāo)和天使投資人的目標(biāo)不可能完全相同。因此，在正式談判前，創(chuàng)業(yè)者要做好充分的心理準(zhǔn)備。一、天使投資針對(duì)“天使”的特點(diǎn)做好談判準(zhǔn)備二、私募股權(quán)投資PE在中國(guó)的現(xiàn)狀及特點(diǎn)整體規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，業(yè)內(nèi)分化日趨明顯本土機(jī)構(gòu)與外資機(jī)構(gòu)差距較大投資主要集中在高科技產(chǎn)業(yè)處于起步期和種子期的單個(gè)項(xiàng)目投資規(guī)模小數(shù)量多私募股權(quán)市場(chǎng)仍處于初創(chuàng)階段，主體缺位嚴(yán)重運(yùn)作機(jī)制尚未建立私募股權(quán)投資（PrivateEquity）簡(jiǎn)稱PE，是通過(guò)私募形式募集資金，對(duì)私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，從而推動(dòng)非上市企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)，最終通過(guò)上市、并購(gòu)、管理層回購(gòu)、股權(quán)置換等方式出售持股套現(xiàn)退出的一種投資行為。二、私募股權(quán)投資PE在中國(guó)的現(xiàn)狀及特點(diǎn)私募股權(quán)投資（Priv二、私募股權(quán)投資我國(guó)私募股權(quán)投資基金的種類專門的獨(dú)立投資基金，擁有多元化的資金來(lái)源大型的多元化金融機(jī)構(gòu)下設(shè)的投資基金。這兩種基金具有信托性質(zhì)，他們的投資者包括養(yǎng)老基金、大學(xué)和機(jī)構(gòu)、富有的個(gè)人、保險(xiǎn)公司等。關(guān)于中外合資產(chǎn)業(yè)投資基金的法規(guī)今年出臺(tái)后，一些新成立的私募股權(quán)投資基金大型企業(yè)的投資基金，這種基金的投資服務(wù)于其集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略和投資組合，資金來(lái)源于集團(tuán)內(nèi)部二、私募股權(quán)投資我國(guó)私募股權(quán)投資基金的種類二、私募股權(quán)投資私募股權(quán)投資主要組織形式

目前我國(guó)私募股權(quán)投資的組織形式主要有有限合伙制、信托制和公司制三種形式。投資者需要對(duì)投資對(duì)象考慮的內(nèi)容優(yōu)質(zhì)的管理，對(duì)不參與企業(yè)管理的金融投資者來(lái)說(shuō)尤其重要至少有2至3年的經(jīng)營(yíng)記錄、有巨大的潛在市場(chǎng)和潛在的成長(zhǎng)性、并有令人信服的發(fā)展戰(zhàn)略計(jì)劃法律調(diào)查行業(yè)和企業(yè)規(guī)模（如銷售額）的要求估值和預(yù)期投資回報(bào)的要求3~7年后上市的可能性，這是主要的退出機(jī)制監(jiān)管二、私募股權(quán)投資私募股權(quán)投資主要組織形式第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資一、風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展過(guò)程及特點(diǎn)從投資行為的角度來(lái)講，風(fēng)險(xiǎn)投資是把資本投向蘊(yùn)藏著失敗風(fēng)險(xiǎn)的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域，旨在促使高新技術(shù)成果盡快商品化、產(chǎn)業(yè)化，以取得高資本收益的一種投資過(guò)程。從運(yùn)作方式來(lái)看，是指由專業(yè)化人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術(shù)企業(yè)投入風(fēng)險(xiǎn)資本的過(guò)程，也是協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)投資家、技術(shù)專家、投資者的關(guān)系，利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的一種投資方式。第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資一、風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展過(guò)程及特點(diǎn)從投資行為的角一、風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展過(guò)程及特點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)

風(fēng)險(xiǎn)投資與一般金融投資截然不同，在以下諸多方面都具有自身的特點(diǎn)，詳細(xì)比較見下表：風(fēng)險(xiǎn)投資一般金融投資投資對(duì)象用于高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)及其新產(chǎn)品開發(fā)，主要以中小型企業(yè)為主用于傳統(tǒng)企業(yè)擴(kuò)展、傳統(tǒng)技術(shù)新產(chǎn)品的開發(fā)，主要以大中型企業(yè)為主投資審查以技術(shù)實(shí)現(xiàn)的可能性為審查重點(diǎn)，技術(shù)創(chuàng)新與市場(chǎng)前景的研究是關(guān)鍵以財(cái)務(wù)分析與物質(zhì)保證為審查重點(diǎn)，有無(wú)償還能力是關(guān)鍵投資方式通常采用股權(quán)式投資，其關(guān)心的是企業(yè)的發(fā)展前景主要采用貸款方式，需要按時(shí)償還本息，其關(guān)心的是安全性投資管理參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理與決策，投資管理較嚴(yán)密，是合作開發(fā)的關(guān)系對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理有參考咨詢作用，一般不介入企業(yè)決策系統(tǒng)，是借貸關(guān)系投資回收風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利潤(rùn)共享，企業(yè)若獲得巨大發(fā)展，進(jìn)入市場(chǎng)運(yùn)作，可轉(zhuǎn)讓股權(quán)，收回投資，再投向新企業(yè)按貸款和合同期限收回本息投資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)大，投資的大部分企業(yè)可能失敗，但一旦成功，其收益足以彌補(bǔ)全部損失風(fēng)險(xiǎn)小，若到期不能收回酬金，除追究企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的責(zé)任外，所欠本息也不能豁免人員素質(zhì)需要懂技術(shù)、經(jīng)營(yíng)管理、金融、市場(chǎng)，有預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)、處理風(fēng)險(xiǎn)等能力，有較強(qiáng)的承受能力懂財(cái)務(wù)管理，不懂技術(shù)開發(fā)，可行性研究水平較低市場(chǎng)重點(diǎn)未來(lái)潛在市場(chǎng)，難以預(yù)測(cè)現(xiàn)在市場(chǎng)，易于預(yù)測(cè)一、風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展過(guò)程及特點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)投資一般金融投二、風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程

對(duì)于典型的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作過(guò)程，一般可以分為以下八個(gè)階段：建立風(fēng)險(xiǎn)投資基金尋找投資機(jī)會(huì)籌集風(fēng)險(xiǎn)資金識(shí)別并篩選潛力的項(xiàng)目評(píng)估項(xiàng)目談判和達(dá)成協(xié)議發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)：1．戰(zhàn)略發(fā)展2．積極的團(tuán)隊(duì)構(gòu)成3．吸引外部專家4．吸引后繼投資者5．監(jiān)督與控制執(zhí)行退出策略：1．首次公開發(fā)行上市2．兼并與收購(gòu)3．破產(chǎn)清算4．股份回購(gòu)5．聯(lián)盟二、風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程 對(duì)于典型的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作過(guò)程，一般可以創(chuàng)業(yè)計(jì)劃的篩選過(guò)程1%獲得了風(fēng)險(xiǎn)資本5%的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃值得深入調(diào)查和分析10%的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃風(fēng)險(xiǎn)投資感興趣，會(huì)約見創(chuàng)業(yè)家風(fēng)險(xiǎn)投資收到很多創(chuàng)業(yè)計(jì)劃，所有的創(chuàng)業(yè)都會(huì)被風(fēng)險(xiǎn)投資家進(jìn)行初步篩選8．風(fēng)險(xiǎn)投資7．商業(yè)顧問(wèn)6．咨詢?nèi)耸?．大學(xué)或試驗(yàn)室的參與4．研討會(huì)3．午餐會(huì)、午餐俱樂(lè)部2．新聞簡(jiǎn)報(bào)1．孵化器創(chuàng)業(yè)計(jì)劃的篩選過(guò)程1%獲得了風(fēng)險(xiǎn)資本5%的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃值得深入調(diào)三、風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估的方法和標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)投資人評(píng)估創(chuàng)業(yè)計(jì)劃的過(guò)程第一階段：初始篩選（InitialScreening）。風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)所有收到的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃書，進(jìn)行初步篩選，包括商業(yè)模式、創(chuàng)業(yè)點(diǎn)子、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況、創(chuàng)業(yè)財(cái)務(wù)分析狀況、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)等方面。經(jīng)過(guò)初始篩選的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃只保留10%，進(jìn)入下一階段第二階段：創(chuàng)業(yè)評(píng)估（EvaluationoftheBusinessPlan）。風(fēng)險(xiǎn)投資可以通過(guò)各種方法對(duì)創(chuàng)業(yè)計(jì)劃進(jìn)行詳細(xì)的評(píng)估，評(píng)估后只保留5%的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃進(jìn)入到下一階段三、風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估的方法和標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)投資人評(píng)估創(chuàng)業(yè)計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)投資人評(píng)估創(chuàng)業(yè)計(jì)劃的過(guò)程第三階段：創(chuàng)業(yè)家口頭展示（OralPresentation）。通過(guò)創(chuàng)業(yè)評(píng)估的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃，風(fēng)險(xiǎn)投資人會(huì)要求創(chuàng)業(yè)家進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)口頭展示，回答風(fēng)險(xiǎn)投資人的問(wèn)題，風(fēng)險(xiǎn)投資人根據(jù)這一輪展示的結(jié)果決定留下1-3%的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃進(jìn)入第四階段第四階段：最終評(píng)估（Finalevaluation）。風(fēng)險(xiǎn)投資人對(duì)最后1-3%的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃進(jìn)行深入詳細(xì)的調(diào)查分析，最終選擇1%的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃進(jìn)行投資。風(fēng)險(xiǎn)投資人評(píng)估創(chuàng)業(yè)計(jì)劃的過(guò)程三、風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估的方法和標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)估產(chǎn)品和服務(wù)以及管理團(tuán)隊(duì)的四級(jí)評(píng)價(jià)方法

風(fēng)險(xiǎn)投資人會(huì)仔細(xì)衡量產(chǎn)品或服務(wù)的潛力以及管理團(tuán)隊(duì)的能力。下圖闡述了兩個(gè)關(guān)鍵因素的四級(jí)評(píng)價(jià)體系：三、風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估的方法和標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)估產(chǎn)品和服務(wù)以第六章創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資課件

風(fēng)險(xiǎn)投資家追求的投資回報(bào)：企業(yè)所處的階段投資的期望年均回報(bào)率期望的初始投資增加額準(zhǔn)備期60%+10-15×投資額初創(chuàng)期40%-60%6-12×投資額發(fā)展起30%-50%4-8×投資額成熟期25%-40%3-6×投資額產(chǎn)品轉(zhuǎn)向50%+8-15×投資額 風(fēng)險(xiǎn)投資家追求的投資回報(bào)：企業(yè)所處的階段投資的期望年均回風(fēng)險(xiǎn)投資家用以評(píng)估創(chuàng)業(yè)的要素

除了評(píng)價(jià)產(chǎn)品的發(fā)展思路和管理團(tuán)隊(duì)的能力外，風(fēng)險(xiǎn)投資家還會(huì)從以下八個(gè)要素來(lái)評(píng)價(jià)一個(gè)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目：名稱水平定義進(jìn)入時(shí)間選擇領(lǐng)先率先進(jìn)入一個(gè)新行業(yè)跟隨在行業(yè)進(jìn)入發(fā)展階段后進(jìn)入一個(gè)行業(yè)關(guān)鍵成功要素的穩(wěn)定性高成功的必須因素在行業(yè)發(fā)展階段不會(huì)產(chǎn)生急劇變化低成功的必須因素在行業(yè)發(fā)展階段會(huì)發(fā)生急劇變化培訓(xùn)能力高通過(guò)培訓(xùn)可以得到被市場(chǎng)忽略的許多資源和技術(shù)低通過(guò)培訓(xùn)可以得到被市場(chǎng)忽略的很少資源和技術(shù)領(lǐng)先時(shí)間長(zhǎng)由于領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入該行業(yè)而在一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)具有壟斷優(yōu)勢(shì)短由于領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入該行業(yè)但在一個(gè)較短時(shí)間內(nèi)具有壟斷優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)高在行業(yè)發(fā)展階段各企業(yè)之間存在激烈競(jìng)爭(zhēng)低在行業(yè)發(fā)展階段各企業(yè)之間存在很小競(jìng)爭(zhēng)模仿進(jìn)入市場(chǎng)高存在大量的模仿進(jìn)入該行業(yè)的公司低很少模仿進(jìn)入該行業(yè)的公司產(chǎn)品范圍廣公司的產(chǎn)品或服務(wù)涉及市場(chǎng)的很大部分窄公司的產(chǎn)品或服務(wù)集中于市場(chǎng)的某個(gè)部分行業(yè)相關(guān)知識(shí)多風(fēng)險(xiǎn)投資家隊(duì)準(zhǔn)備投資行業(yè)的相關(guān)行業(yè)有足夠的經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)少風(fēng)險(xiǎn)投資家隊(duì)準(zhǔn)備投資行業(yè)的相關(guān)行業(yè)沒(méi)有足夠的經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資家用以評(píng)估創(chuàng)業(yè)的要素 除了評(píng)價(jià)產(chǎn)品的發(fā)展思路和管理三、風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估的方法和標(biāo)準(zhǔn)

風(fēng)險(xiǎn)投資公司在進(jìn)行評(píng)估時(shí)，經(jīng)常會(huì)使用一組變量作為判斷是否對(duì)某一項(xiàng)目進(jìn)行投資的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。這些指標(biāo)的選擇必須能真實(shí)、充分和全面地反映出投資項(xiàng)目的收益和風(fēng)險(xiǎn)狀況，這種評(píng)估指標(biāo)是風(fēng)險(xiǎn)投資家一個(gè)極其重要的研究領(lǐng)域。各國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)并未采用統(tǒng)一的評(píng)價(jià)指標(biāo)，定性、定量還有主觀評(píng)價(jià)指標(biāo)都在應(yīng)用中。下表列出了一些風(fēng)險(xiǎn)投資家常用的指標(biāo)：因素平均權(quán)重按重要性順序排列的指標(biāo)管理層的承諾10.01．管理層的素質(zhì)產(chǎn)品8.82．期望收益率市場(chǎng)8.33．期望風(fēng)險(xiǎn)營(yíng)銷技能8.24．權(quán)益比率工程技能7.45．管理層在企業(yè)中的利害關(guān)系營(yíng)銷計(jì)劃7.26．保護(hù)投資者權(quán)利的財(cái)務(wù)條款財(cái)務(wù)技能6.47．企業(yè)發(fā)展階段制造技能6.28．限制性內(nèi)容參考5.99．利率或紅利率其他交易參與者5.010．現(xiàn)有資本行業(yè)/技術(shù)4.211．投資者的控制變現(xiàn)方法2.312．稅收考慮三、風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估的方法和標(biāo)準(zhǔn) 風(fēng)險(xiǎn)投資公司在進(jìn)行評(píng)風(fēng)險(xiǎn)投資決策主要因素排序

紐約大學(xué)的企業(yè)研究中心曾對(duì)100家專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司做了調(diào)查，以考察哪些是影響風(fēng)險(xiǎn)投資決策的主要因素，并以頻數(shù)表示其相對(duì)重要程度。排在前十位的因素見下表：風(fēng)險(xiǎn)投資決策考慮因素頻數(shù)（樣本數(shù)100）1．企業(yè)家自身具有支撐其持續(xù)奮斗的才能642．企業(yè)家對(duì)企業(yè)目標(biāo)市場(chǎng)的熟悉程度623．在5-10年內(nèi)至少能獲得10倍的投資回報(bào)504．證明企業(yè)家有很強(qiáng)的領(lǐng)導(dǎo)能力的經(jīng)歷505．對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和反映良好486．投資具有流動(dòng)性447．可觀的市場(chǎng)增長(zhǎng)前景438．風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)良好的歷史紀(jì)錄379．對(duì)企業(yè)的表述清晰明了3110．具有財(cái)產(chǎn)的保全措施29風(fēng)險(xiǎn)投資決策主要因素排序 紐約大學(xué)的企業(yè)研究中心曾對(duì)100四、風(fēng)險(xiǎn)投資的退出方式

風(fēng)險(xiǎn)投資本身就是資本運(yùn)作，它的最大特點(diǎn)是循環(huán)投資：投資—管理—退出—再投資。

風(fēng)險(xiǎn)投資退出的途徑：IPO上市股權(quán)置換或回購(gòu)：MBOM&A（兼并或收購(gòu)）破產(chǎn)清算四、風(fēng)險(xiǎn)投資的退出方式 風(fēng)險(xiǎn)投資本身就是資本運(yùn)作，它的最大第四節(jié)創(chuàng)業(yè)融資過(guò)程

創(chuàng)業(yè)融資是一個(gè)需要謹(jǐn)慎準(zhǔn)備和實(shí)施的過(guò)程，在此期間需要經(jīng)過(guò)以下五個(gè)階段：融資前準(zhǔn)備測(cè)算資本需求量編寫商業(yè)計(jì)劃書確定融資來(lái)源融資談判第四節(jié)創(chuàng)業(yè)融資過(guò)程 創(chuàng)業(yè)融資是一個(gè)需要謹(jǐn)慎準(zhǔn)備和實(shí)施的過(guò)程融資前準(zhǔn)備測(cè)算資本需求量編寫商業(yè)計(jì)劃書確定融資來(lái)源融資談判達(dá)成融資合約建立個(gè)人信用積累人脈資源估算啟動(dòng)資金測(cè)算營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本以及利潤(rùn)編制預(yù)計(jì)利潤(rùn)表編制預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表結(jié)合企業(yè)發(fā)展規(guī)劃預(yù)測(cè)融資需求量融資前準(zhǔn)備測(cè)算資本需求量編寫商業(yè)計(jì)劃書確定融資來(lái)源融資談判達(dá)第六章

創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資

創(chuàng)業(yè)融資能提高新創(chuàng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，并促進(jìn)其發(fā)展。新創(chuàng)企業(yè)在融資時(shí)，應(yīng)結(jié)合企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)，選擇正確的融資渠道和合適的投資者?！旭R斯·黑爾曼第六章創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資

創(chuàng)業(yè)融資能提高新創(chuàng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，并促38主要內(nèi)容創(chuàng)業(yè)融資概述天使投資和私募股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)業(yè)融資過(guò)程主要內(nèi)容創(chuàng)業(yè)融資概述學(xué)習(xí)目的理解創(chuàng)業(yè)融資和成熟企業(yè)融資的差異掌握創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資的各種關(guān)鍵問(wèn)題了解天使投資、私人股權(quán)投資及風(fēng)險(xiǎn)投資理解創(chuàng)業(yè)者和投資者的關(guān)系，長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮融資問(wèn)題了解創(chuàng)業(yè)融資過(guò)程學(xué)習(xí)目的理解創(chuàng)業(yè)融資和成熟企業(yè)融資的差異第一節(jié)創(chuàng)業(yè)融資概述一、創(chuàng)業(yè)融資和成熟企業(yè)融資的差異

所謂融資，就是指企業(yè)取得支持生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資金，來(lái)滿足企業(yè)的生存與發(fā)展需要。融資是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的重要環(huán)節(jié)，融資活動(dòng)的質(zhì)量影響著企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。對(duì)于時(shí)刻都有可能面臨生存問(wèn)題的新創(chuàng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，融資顯得更加重要。

一般公司融資面對(duì)的情況比創(chuàng)業(yè)融資更加成熟，可以借助成熟的資本市場(chǎng)進(jìn)行；而創(chuàng)業(yè)融資，無(wú)論創(chuàng)業(yè)者還是風(fēng)險(xiǎn)投資者，做出的決定都面臨著更大的不確定性。新創(chuàng)企業(yè)作為成熟企業(yè)發(fā)展的初級(jí)階段，在以下七個(gè)方面都與成熟企業(yè)存在著差異：第一節(jié)創(chuàng)業(yè)融資概述一、創(chuàng)業(yè)融資和成熟企業(yè)融資的差異一、創(chuàng)業(yè)融資和成熟企業(yè)融資的差異成熟企業(yè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)資金來(lái)源資金來(lái)源較多，可以和成熟的資本市場(chǎng)直接對(duì)接資金來(lái)源很少，無(wú)法借助成熟的資本市場(chǎng)資金用途用于企業(yè)持續(xù)快速發(fā)展的一般問(wèn)題用于解決威脅企業(yè)生存的急需問(wèn)題資金數(shù)量一般較大一般較小資金風(fēng)險(xiǎn)一般較小一般較大資金風(fēng)險(xiǎn)資金回報(bào)率適中資金回報(bào)率較大融資方式融資方式較多，可以組合融資方式單一融資難易程度融資相對(duì)容易融資較難一、創(chuàng)業(yè)融資和成熟企業(yè)融資的差異成熟企業(yè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)資金來(lái)源資金

二、創(chuàng)業(yè)融資和一般融資在融資渠道上的差異

融資渠道是指資金來(lái)源的方向和通路，體現(xiàn)著資金的源泉和流量。我國(guó)新創(chuàng)企業(yè)主要有六種融資渠道：融資渠道創(chuàng)業(yè)融資一般融資國(guó)家財(cái)政符合國(guó)家發(fā)展的新創(chuàng)企業(yè)符合國(guó)家發(fā)展的企業(yè)銀行信貸新創(chuàng)企業(yè)難以獲得成熟企業(yè)非銀行金融機(jī)構(gòu)少數(shù)新創(chuàng)企業(yè)成熟企業(yè)企業(yè)自有資金新創(chuàng)企業(yè)成熟企業(yè)民間借貸新創(chuàng)企業(yè)少數(shù)成熟企業(yè)商業(yè)信用發(fā)展期的新創(chuàng)企業(yè)成熟企業(yè)

二、創(chuàng)業(yè)融資和一般融資在融資渠道上的差異

融資渠道是三、新創(chuàng)企業(yè)融資類型自有資金融資與借入資金融資自有資金：是企業(yè)依法籌集并長(zhǎng)期擁有、自主調(diào)配運(yùn)用的資金來(lái)源。主要包括資本金、資本公積金、盈余公積金和未分配利潤(rùn)。借入資金：亦稱借入資本或債務(wù)資本，是企業(yè)依法籌措并依約使用、按期償還的資金來(lái)源。主要包括各種債券。內(nèi)部融資與外部融資內(nèi)部融資：是指在企業(yè)內(nèi)部經(jīng)過(guò)計(jì)提折舊而形成的現(xiàn)金來(lái)源和通過(guò)留存收益等增加資金來(lái)源。外部融資：是指向企業(yè)外部籌資形成資金來(lái)源直接融資與間接融資直接融資：是指企業(yè)不經(jīng)過(guò)銀行等金融機(jī)構(gòu)，用直接與資金供應(yīng)者協(xié)商借貸或發(fā)行股票、債券等辦法融集資金間接融資是指企業(yè)借助銀行等金融機(jī)構(gòu)而進(jìn)行的融資活動(dòng)三、新創(chuàng)企業(yè)融資類型自有資金融資與借入資金融資四、創(chuàng)業(yè)企業(yè)不同發(fā)展階段的資金來(lái)源

創(chuàng)業(yè)企業(yè)在整個(gè)生命周期當(dāng)中，始終需要資金來(lái)滿足生存和發(fā)展的需要，創(chuàng)業(yè)企業(yè)處在不同的發(fā)展階段，資金的來(lái)源是不同的，企業(yè)在不同發(fā)展階段的融資渠道和方式也是不同的。自有和親朋資金天使投資風(fēng)險(xiǎn)投資

準(zhǔn)備期初創(chuàng)期發(fā)展期成熟期非金融公司股東權(quán)益商業(yè)銀行貸款高投資者接受的投資風(fēng)險(xiǎn)低四、創(chuàng)業(yè)企業(yè)不同發(fā)展階段的資金來(lái)源 創(chuàng)業(yè)企業(yè)在整個(gè)生命周期當(dāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展演進(jìn)不同階段的融資來(lái)源高低投資者認(rèn)定的投資風(fēng)險(xiǎn)Seed Start-up EarlygrowthEstablished商業(yè)銀行貸款權(quán)益市場(chǎng)NonfinancialCorporations風(fēng)險(xiǎn)投資BusinessangelsFounder,friendsandfamily創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展演進(jìn)不同階段的融資來(lái)源高低投資者認(rèn)定的投資風(fēng)險(xiǎn)第二節(jié)天使投資和私募股權(quán)投資一、天使投資天使投資人又被稱為投資天使。天使投資是權(quán)益資本投資的一種形式，指具有一定凈財(cái)富的個(gè)人或者機(jī)構(gòu)，對(duì)具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ某鮿?chuàng)企業(yè)進(jìn)行早期的直接投資，屬于一種自發(fā)而又分散的民間投資方式。第二節(jié)天使投資和私募股權(quán)投資一、天使投資天使投資人又被稱為第二節(jié)天使投資和私募股權(quán)投資天使投資人與風(fēng)險(xiǎn)投資家之間的主要差異見下表：主要差異天使投資人風(fēng)險(xiǎn)投資家個(gè)人企業(yè)家投資者投資的公司小企業(yè)，初創(chuàng)階段大公司，相對(duì)成熟付出的努力最少深入投資地點(diǎn)予以考慮不重要使用的合同簡(jiǎn)單復(fù)雜投資后的監(jiān)督積極、控制戰(zhàn)略控制推出公司較少考慮很重要回報(bào)率較少考慮很重要第二節(jié)天使投資和私募股權(quán)投資天使投資人與風(fēng)險(xiǎn)投資家之間的主一、天使投資

可以把天使投資人歸納為以下五種類型：公司型投資天使：是指已提前退休或辭職的的高級(jí)經(jīng)理人員，除了可以獲得資金外，企業(yè)家還可以勸說(shuō)這些天使投資人擔(dān)任某些高級(jí)管理職務(wù)。企業(yè)家型投資天使：這是天使投資人中最多的一種投資者，他們中大多擁有和成功地經(jīng)營(yíng)過(guò)企業(yè)?？駸嵝屯顿Y天使：大多數(shù)這種投資者的年齡為60歲以上，對(duì)他們來(lái)說(shuō)，投資只是一種愛好。一、天使投資 可以把天使投資人歸納為以下五種類型：微觀管理型投資天使：這是一種非常謹(jǐn)慎的天使投資者。他們中有些天生就富有，但大部分是通過(guò)自己的努力獲得財(cái)富的。但是，這種特點(diǎn)使他們很危險(xiǎn)。因?yàn)?，他們大多曾?jīng)創(chuàng)建過(guò)企業(yè)，所以他們總是把自己的工作策略強(qiáng)加給所投資的公司。專家型投資天使：這里的“專家”是指投資者的職業(yè)，而不是說(shuō)這類投資天使是投資方面的專家。這種投資者喜歡對(duì)那些提供自己熟悉的產(chǎn)品或服務(wù)的公司進(jìn)行投資微觀管理型投資天使：這是一種非常謹(jǐn)慎的天使投資者。他們中有些一、天使投資在美國(guó)，關(guān)于天使投資的基本統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)見下表：典型投資規(guī)模$250000典型的投資企業(yè)新創(chuàng)企業(yè)的初創(chuàng)期現(xiàn)金回收期5-7年期望的回報(bào)

每年35to50%擁有所有權(quán)的比例<50%一、天使投資在美國(guó)，關(guān)于天使投資的基本統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)見下表：典型投中國(guó)的天使投資人主要有三類：外國(guó)公司在中國(guó)的代表或者管理者。比如前微軟副總裁李開復(fù)博士和微軟中國(guó)研究院的張亞勤博士就曾投資清華學(xué)生創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的東方博遠(yuǎn)；對(duì)中國(guó)市場(chǎng)感興趣的外國(guó)人和海外華僑。比如亞信最初的投資人愛國(guó)華僑劉耀倫先生和投資搜狐的美國(guó)麻省理工學(xué)院尼古拉龐帝教授等；本地的富有和成功的民營(yíng)企業(yè)家。當(dāng)前，中國(guó)天使投資人主要由前兩類組成。但后一種可能成為未來(lái)中國(guó)天使投資人的主力軍。中國(guó)的天使投資人主要有三類：外國(guó)公司在中國(guó)的代表或者管理者。一、天使投資天使的特點(diǎn)增值地理分布分散更隨意的投資者投資特點(diǎn)規(guī)模小偏好于創(chuàng)業(yè)起步或早期階段可投資各行業(yè)喜歡高科技公司額外好處杠桿效果提供貸款擔(dān)保費(fèi)用不高天使投資優(yōu)點(diǎn)很少后續(xù)投資希望插足公司事務(wù)可能會(huì)變得難以控制在業(yè)界影響不大缺點(diǎn)一、天使投資天使的特點(diǎn)投資特點(diǎn)額外好處天使投資優(yōu)點(diǎn)很少后續(xù)投一、天使投資

獲取天使投資者支持的過(guò)程就是展示新創(chuàng)企業(yè)投資價(jià)值和創(chuàng)業(yè)者融資技巧的過(guò)程。一般要注意以下幾個(gè)問(wèn)題：尋找“天使”通過(guò)朋友介紹直接去找自己心目中的“天使”參加諸如民營(yíng)企業(yè)家聚會(huì)、財(cái)經(jīng)論壇、主題研討會(huì)、沙龍活動(dòng)等類似“天使”聚會(huì)

的活動(dòng)利用自己的財(cái)務(wù)顧問(wèn)、法律顧問(wèn)或者有關(guān)的金融咨詢機(jī)構(gòu)等中介組織通過(guò)諸如工商聯(lián)商會(huì)、行業(yè)協(xié)會(huì)、投資公司等各種行業(yè)組織搜尋“天使”名錄一、天使投資 獲取天使投資者支持的過(guò)程就是展示新創(chuàng)企業(yè)投資一、天使投資了解“天使”如何評(píng)判項(xiàng)目是否有足夠的吸引力是否有獨(dú)特技術(shù)是否具有成本優(yōu)勢(shì)能否創(chuàng)造新市場(chǎng)能否迅速占領(lǐng)市場(chǎng)份額財(cái)務(wù)狀況是否穩(wěn)定能否獲得5-10倍于原投資額的潛在投資回報(bào)率是否具有盈利能力、能否創(chuàng)造利潤(rùn)是否具有良好的創(chuàng)業(yè)管理團(tuán)隊(duì)，是否有一個(gè)明確的投資退出方式等一、天使投資了解“天使”如何評(píng)判項(xiàng)目一、天使投資針對(duì)“天使”的特點(diǎn)做好談判準(zhǔn)備資料準(zhǔn)備：在準(zhǔn)備和創(chuàng)業(yè)投資人洽談融資事宜之前，應(yīng)該準(zhǔn)備好并遞交《創(chuàng)業(yè)計(jì)劃書》。心理準(zhǔn)備：主要包括準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)考查投資項(xiàng)目潛在的收益和風(fēng)險(xiǎn)；準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)天使投資人對(duì)管理的查驗(yàn)；做好放棄部分業(yè)務(wù)的思想準(zhǔn)備；做好在必要條件下妥協(xié)的準(zhǔn)備。創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該明白，自己的目標(biāo)和天使投資人的目標(biāo)不可能完全相同。因此，在正式談判前，創(chuàng)業(yè)者要做好充分的心理準(zhǔn)備。一、天使投資針對(duì)“天使”的特點(diǎn)做好談判準(zhǔn)備二、私募股權(quán)投資PE在中國(guó)的現(xiàn)狀及特點(diǎn)整體規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，業(yè)內(nèi)分化日趨明顯本土機(jī)構(gòu)與外資機(jī)構(gòu)差距較大投資主要集中在高科技產(chǎn)業(yè)處于起步期和種子期的單個(gè)項(xiàng)目投資規(guī)模小數(shù)量多私募股權(quán)市場(chǎng)仍處于初創(chuàng)階段，主體缺位嚴(yán)重運(yùn)作機(jī)制尚未建立私募股權(quán)投資（PrivateEquity）簡(jiǎn)稱PE，是通過(guò)私募形式募集資金，對(duì)私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，從而推動(dòng)非上市企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)，最終通過(guò)上市、并購(gòu)、管理層回購(gòu)、股權(quán)置換等方式出售持股套現(xiàn)退出的一種投資行為。二、私募股權(quán)投資PE在中國(guó)的現(xiàn)狀及特點(diǎn)私募股權(quán)投資（Priv二、私募股權(quán)投資我國(guó)私募股權(quán)投資基金的種類專門的獨(dú)立投資基金，擁有多元化的資金來(lái)源大型的多元化金融機(jī)構(gòu)下設(shè)的投資基金。這兩種基金具有信托性質(zhì)，他們的投資者包括養(yǎng)老基金、大學(xué)和機(jī)構(gòu)、富有的個(gè)人、保險(xiǎn)公司等。關(guān)于中外合資產(chǎn)業(yè)投資基金的法規(guī)今年出臺(tái)后，一些新成立的私募股權(quán)投資基金大型企業(yè)的投資基金，這種基金的投資服務(wù)于其集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略和投資組合，資金來(lái)源于集團(tuán)內(nèi)部二、私募股權(quán)投資我國(guó)私募股權(quán)投資基金的種類二、私募股權(quán)投資私募股權(quán)投資主要組織形式

目前我國(guó)私募股權(quán)投資的組織形式主要有有限合伙制、信托制和公司制三種形式。投資者需要對(duì)投資對(duì)象考慮的內(nèi)容優(yōu)質(zhì)的管理，對(duì)不參與企業(yè)管理的金融投資者來(lái)說(shuō)尤其重要至少有2至3年的經(jīng)營(yíng)記錄、有巨大的潛在市場(chǎng)和潛在的成長(zhǎng)性、并有令人信服的發(fā)展戰(zhàn)略計(jì)劃法律調(diào)查行業(yè)和企業(yè)規(guī)模（如銷售額）的要求估值和預(yù)期投資回報(bào)的要求3~7年后上市的可能性，這是主要的退出機(jī)制監(jiān)管二、私募股權(quán)投資私募股權(quán)投資主要組織形式第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資一、風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展過(guò)程及特點(diǎn)從投資行為的角度來(lái)講，風(fēng)險(xiǎn)投資是把資本投向蘊(yùn)藏著失敗風(fēng)險(xiǎn)的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域，旨在促使高新技術(shù)成果盡快商品化、產(chǎn)業(yè)化，以取得高資本收益的一種投資過(guò)程。從運(yùn)作方式來(lái)看，是指由專業(yè)化人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術(shù)企業(yè)投入風(fēng)險(xiǎn)資本的過(guò)程，也是協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)投資家、技術(shù)專家、投資者的關(guān)系，利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的一種投資方式。第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資一、風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展過(guò)程及特點(diǎn)從投資行為的角一、風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展過(guò)程及特點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)

風(fēng)險(xiǎn)投資與一般金融投資截然不同，在以下諸多方面都具有自身的特點(diǎn)，詳細(xì)比較見下表：風(fēng)險(xiǎn)投資一般金融投資投資對(duì)象用于高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)及其新產(chǎn)品開發(fā)，主要以中小型企業(yè)為主用于傳統(tǒng)企業(yè)擴(kuò)展、傳統(tǒng)技術(shù)新產(chǎn)品的開發(fā)，主要以大中型企業(yè)為主投資審查以技術(shù)實(shí)現(xiàn)的可能性為審查重點(diǎn)，技術(shù)創(chuàng)新與市場(chǎng)前景的研究是關(guān)鍵以財(cái)務(wù)分析與物質(zhì)保證為審查重點(diǎn)，有無(wú)償還能力是關(guān)鍵投資方式通常采用股權(quán)式投資，其關(guān)心的是企業(yè)的發(fā)展前景主要采用貸款方式，需要按時(shí)償還本息，其關(guān)心的是安全性投資管理參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理與決策，投資管理較嚴(yán)密，是合作開發(fā)的關(guān)系對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理有參考咨詢作用，一般不介入企業(yè)決策系統(tǒng)，是借貸關(guān)系投資回收風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利潤(rùn)共享，企業(yè)若獲得巨大發(fā)展，進(jìn)入市場(chǎng)運(yùn)作，可轉(zhuǎn)讓股權(quán)，收回投資，再投向新企業(yè)按貸款和合同期限收回本息投資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)大，投資的大部分企業(yè)可能失敗，但一旦成功，其收益足以彌補(bǔ)全部損失風(fēng)險(xiǎn)小，若到期不能收回酬金，除追究企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的責(zé)任外，所欠本息也不能豁免人員素質(zhì)需要懂技術(shù)、經(jīng)營(yíng)管理、金融、市場(chǎng)，有預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)、處理風(fēng)險(xiǎn)等能力，有較強(qiáng)的承受能力懂財(cái)務(wù)管理，不懂技術(shù)開發(fā)，可行性研究水平較低市場(chǎng)重點(diǎn)未來(lái)潛在市場(chǎng)，難以預(yù)測(cè)現(xiàn)在市場(chǎng)，易于預(yù)測(cè)一、風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展過(guò)程及特點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)投資一般金融投二、風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程

對(duì)于典型的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作過(guò)程，一般可以分為以下八個(gè)階段：建立風(fēng)險(xiǎn)投資基金尋找投資機(jī)會(huì)籌集風(fēng)險(xiǎn)資金識(shí)別并篩選潛力的項(xiàng)目評(píng)估項(xiàng)目談判和達(dá)成協(xié)議發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)：1．戰(zhàn)略發(fā)展2．積極的團(tuán)隊(duì)構(gòu)成3．吸引外部專家4．吸引后繼投資者5．監(jiān)督與控制執(zhí)行退出策略：1．首次公開發(fā)行上市2．兼并與收購(gòu)3．破產(chǎn)清算4．股份回購(gòu)5．聯(lián)盟二、風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程 對(duì)于典型的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作過(guò)程，一般可以創(chuàng)業(yè)計(jì)劃的篩選過(guò)程1%獲得了風(fēng)險(xiǎn)資本5%的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃值得深入調(diào)查和分析10%的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃風(fēng)險(xiǎn)投資感興趣，會(huì)約見創(chuàng)業(yè)家風(fēng)險(xiǎn)投資收到很多創(chuàng)業(yè)計(jì)劃，所有的創(chuàng)業(yè)都會(huì)被風(fēng)險(xiǎn)投資家進(jìn)行初步篩選8．風(fēng)險(xiǎn)投資7．商業(yè)顧問(wèn)6．咨詢?nèi)耸?．大學(xué)或試驗(yàn)室的參與4．研討會(huì)3．午餐會(huì)、午餐俱樂(lè)部2．新聞簡(jiǎn)報(bào)1．孵化器創(chuàng)業(yè)計(jì)劃的篩選過(guò)程1%獲得了風(fēng)險(xiǎn)資本5%的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃值得深入調(diào)三、風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估的方法和標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)投資人評(píng)估創(chuàng)業(yè)計(jì)劃的過(guò)程第一階段：初始篩選（InitialScreening）。風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)所有收到的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃書，進(jìn)行初步篩選，包括商業(yè)模式、創(chuàng)業(yè)點(diǎn)子、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況、創(chuàng)業(yè)財(cái)務(wù)分析狀況、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)等方面。經(jīng)過(guò)初始篩選的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃只保留10%，進(jìn)入下一階段第二階段：創(chuàng)業(yè)評(píng)估（EvaluationoftheBusinessPlan）。風(fēng)險(xiǎn)投資可以通過(guò)各種方法對(duì)創(chuàng)業(yè)計(jì)劃進(jìn)行詳細(xì)的評(píng)估，評(píng)估后只保留5%的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃進(jìn)入到下一階段三、風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估的方法和標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)投資人評(píng)估創(chuàng)業(yè)計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)投資人評(píng)估創(chuàng)業(yè)計(jì)劃的過(guò)程第三階段：創(chuàng)業(yè)家口頭展示（OralPresentation）。通過(guò)創(chuàng)業(yè)評(píng)估的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃，風(fēng)險(xiǎn)投資人會(huì)要求創(chuàng)業(yè)家進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)口頭展示，回答風(fēng)險(xiǎn)投資人的問(wèn)題，風(fēng)險(xiǎn)投資人根據(jù)這一輪展示的結(jié)果決定留下1-3%的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃進(jìn)入第四階段第四階段：最終評(píng)估（Finalevaluation）。風(fēng)險(xiǎn)投資人對(duì)最后1-3%的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃進(jìn)行深入詳細(xì)的調(diào)查分析，最終選擇1%的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃進(jìn)行投資。風(fēng)險(xiǎn)投資人評(píng)估創(chuàng)業(yè)計(jì)劃的過(guò)程三、風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估的方法和標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)估產(chǎn)品和服務(wù)以及管理團(tuán)隊(duì)的四級(jí)評(píng)價(jià)方法

風(fēng)險(xiǎn)投資人會(huì)仔細(xì)衡量產(chǎn)品或服務(wù)的潛力以及管理團(tuán)隊(duì)的能力。下圖闡述了兩個(gè)關(guān)鍵因素的四級(jí)評(píng)價(jià)體系：三、風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估的方法和標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)估產(chǎn)品和服務(wù)以第六章創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資課件

風(fēng)險(xiǎn)投資家追求的投資回報(bào)：企業(yè)所處的階段投資的期望年均回報(bào)率期望的初始投資增加額準(zhǔn)備期60%+10-15×投資額初創(chuàng)期40%-60%6-12×投資額發(fā)展起30%-50%4-8×投資額成熟期25%-40%3-6×投資額產(chǎn)品轉(zhuǎn)向50%+8-15×投資額 風(fēng)險(xiǎn)投資家追求的投資回報(bào)：企業(yè)所處的階段投資的期望年均回風(fēng)險(xiǎn)投資家用以評(píng)估創(chuàng)業(yè)的要素

除了評(píng)價(jià)產(chǎn)品的發(fā)展思路和管理團(tuán)隊(duì)的能力外，風(fēng)險(xiǎn)投資家還會(huì)從以下八個(gè)要素來(lái)評(píng)價(jià)一個(gè)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目：名稱水平定義進(jìn)入時(shí)間選擇領(lǐng)先率先進(jìn)入一