國(guó)際金融市場(chǎng)與衍生金融工具市場(chǎng)綜述

第六章國(guó)際金融市場(chǎng)與衍生金融工具市場(chǎng)第一節(jié)國(guó)際金融市場(chǎng)第二節(jié)歐洲貨幣市場(chǎng)第三節(jié)歐洲貨幣市場(chǎng)商業(yè)銀行貸款第四節(jié)衍生金融工具市場(chǎng)第一節(jié)國(guó)際金融市場(chǎng)一、國(guó)際金融市場(chǎng)的概念和類型廣義：進(jìn)行各種國(guó)際金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的場(chǎng)所。包括長(zhǎng)短期資金的借貸、外匯與黃金的買賣。狹義：亦稱國(guó)際資本市場(chǎng)，是指在國(guó)際間經(jīng)營(yíng)借貸資本即進(jìn)行國(guó)際借貸活動(dòng)的場(chǎng)所。經(jīng)營(yíng)對(duì)象只有貨幣。國(guó)際金融市場(chǎng)的類型傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)：從事市場(chǎng)所在國(guó)貨幣的國(guó)際借貸，并受市場(chǎng)所在國(guó)政府政策與法令管轄的金融市場(chǎng)。經(jīng)歷了地方性金融市場(chǎng)、全國(guó)性金融市場(chǎng)，最后到世界性金融市場(chǎng)。倫敦、紐約、巴黎、東京、蘇黎世、法蘭克福等都是。新型的國(guó)際金融市場(chǎng)：二戰(zhàn)后形成的歐洲貨幣市場(chǎng)。在傳統(tǒng)市場(chǎng)的基礎(chǔ)上形成，但是國(guó)際性更強(qiáng)。國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展

第一次世界大戰(zhàn)以前中心:倫敦關(guān)鍵貨幣:英鎊兩次世界大戰(zhàn)期間;1914~1931中心:倫敦英鎊區(qū)第二次世界大戰(zhàn)以后;1944~1950中心1:紐約，美元貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)中心2:蘇黎世，外匯交易市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)中心3:倫敦，英鎊1960s離岸美元市場(chǎng)：逃避外匯管制歐洲美元市場(chǎng)；歐洲貨幣市場(chǎng)倫敦、巴黎、法蘭克福、布魯塞爾、阿姆斯特丹、米蘭、東京1970s“逃稅天堂”離岸中心：巴哈馬、開曼、盧森堡、新加坡Late1970s亞洲金融市場(chǎng)的出現(xiàn):新加坡、香港、泰國(guó)、印度尼西亞、菲律賓國(guó)際金融市場(chǎng)的形成條件政局穩(wěn)定完整的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)良好的國(guó)際通訊設(shè)施寬松的金融政策與優(yōu)惠措施國(guó)際金融市場(chǎng)的構(gòu)成貨幣市場(chǎng)：經(jīng)營(yíng)期限在一年以內(nèi)的借貸資本市場(chǎng)。銀行短期信貸市場(chǎng)：銀行對(duì)國(guó)外企業(yè)的信貸和銀行同業(yè)拆放市場(chǎng)。貼現(xiàn)市場(chǎng)：經(jīng)營(yíng)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的短期資金市場(chǎng)。短期票據(jù)市場(chǎng)：國(guó)庫(kù)券、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌票據(jù)、定期存款單。資本市場(chǎng)：經(jīng)營(yíng)期限在1年以上的借貸資本市場(chǎng)。銀行中長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)：外國(guó)企業(yè)固定資本投資的資金需要。證券市場(chǎng)：以有價(jià)證券為經(jīng)營(yíng)、交易的對(duì)象。國(guó)際金融市場(chǎng)的作用調(diào)節(jié)國(guó)際收支：促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展：為對(duì)外貿(mào)易融通資金；為資本短缺國(guó)家利用外資擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模提供了便利。促進(jìn)資本主義經(jīng)濟(jì)國(guó)際化的發(fā)展消極作用：為投機(jī)活動(dòng)提供了便利；大量資本在國(guó)際間流動(dòng)，不利于有關(guān)國(guó)家執(zhí)行自己制定的貨幣政策，造成外匯市場(chǎng)的不穩(wěn)定；家具世界性通貨膨脹。第二節(jié)歐洲貨幣市場(chǎng)歐洲貨幣市場(chǎng)的概念、成因及特點(diǎn)概念：在一國(guó)境外進(jìn)行該國(guó)貨幣借貸的國(guó)際市場(chǎng)。又稱歐洲美元市場(chǎng)。一國(guó)境外進(jìn)行借貸流通的貨幣，即歐洲貨幣，又稱歐洲美元。歐洲美元市場(chǎng)形成的原因蘇聯(lián)在歐洲的存款。1957蘇聯(lián)把出口所獲美元存入法國(guó)銀行（因?yàn)槌r戰(zhàn)爭(zhēng)美國(guó)凍結(jié)中國(guó)在美的資產(chǎn)）。英國(guó)政府對(duì)英鎊使用的限制。為繞開管制，英國(guó)商業(yè)銀行則利用美元存款貸給國(guó)際貿(mào)易商。美國(guó)境外經(jīng)營(yíng)美元存放款業(yè)務(wù)的資金市場(chǎng)在倫敦出現(xiàn)。美國(guó)當(dāng)局對(duì)國(guó)內(nèi)銀行活動(dòng)的限制。1963美國(guó)政府的Q法案，低息存款；1965年限制對(duì)外投資法案等促使美國(guó)銀行把美元轉(zhuǎn)移到海外和歐洲。歐洲國(guó)家貨幣可兌換性的恢復(fù)。1958年以后美元可以在歐洲地區(qū)自由流通。歐洲國(guó)家對(duì)非居民本幣存款的限制（到倒收利息）。為了對(duì)付美元危機(jī)對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。歐洲貨幣幣市場(chǎng)與與離岸金金融中心心歐洲貨幣幣市場(chǎng)與與離岸金金融中心心同為經(jīng)經(jīng)營(yíng)境外外貨幣市市場(chǎng)，前前者是境境外貨幣幣市場(chǎng)的的總稱，，后者是是指具體體經(jīng)營(yíng)境境外貨幣幣業(yè)務(wù)的的一定地地理區(qū)域域。分為為四類：：功能中心：：集中性中中心：內(nèi)外融資業(yè)業(yè)務(wù)混在一一起。倫敦和香港港；分離性中心心：只準(zhǔn)非居民民參與離岸岸金融業(yè)務(wù)務(wù)。新加坡、紐紐約的國(guó)際際銀行設(shè)施施。名義中心：：不經(jīng)營(yíng)具具體融資業(yè)業(yè)務(wù)，只從從事借貸投投資等業(yè)務(wù)務(wù)的轉(zhuǎn)賬或或注冊(cè)等事事務(wù)手續(xù)，，也稱簿記記中心。開曼、巴哈哈馬、百慕慕大?；鹬行模海何諊?guó)際際游資，然然后貸放給給本地區(qū)的的資金需求求者。以新加坡為為中心的亞亞洲美元市市場(chǎng)。收放中心：：籌集本地地區(qū)多余的的境外貨幣幣，然后貸貸放給世界界各地的資資金需求者者。巴林。歐洲美元的的需求與供供給資金來源資金運(yùn)用1.美國(guó)商業(yè)性國(guó)際銀行2.各國(guó)跨國(guó)公司和大工商企業(yè)3.各國(guó)政府和中央銀行4.石油輸出國(guó)組織5.國(guó)際清算銀行和歐洲投資銀行1.各國(guó)商業(yè)銀行2.各國(guó)跨國(guó)公司和大工商企業(yè)3.蘇聯(lián)與東歐對(duì)西方的負(fù)債4.非產(chǎn)油發(fā)展中國(guó)家5.國(guó)際性大銀行和商業(yè)銀行6.外匯投機(jī)歐洲貨幣市市場(chǎng)的特點(diǎn)點(diǎn)最自由：超國(guó)家無國(guó)國(guó)籍；不僅僅不管制，，而且鼓勵(lì)勵(lì)（對(duì)非居居民的外幣幣資金交易易允許免繳繳存款準(zhǔn)備備金）。金額大：銀行同業(yè)間間的批發(fā)市市場(chǎng)；一般般為數(shù)萬~十億美元。。利差?。捍婵罾瘦^較高，放款款利率較低低；沒有存存款利率最最高額及法法定準(zhǔn)備金金限制。范圍廣：幣種多；規(guī)規(guī)模大。中心多：只要能吸引引國(guó)際間投投資商和借借款人的地地方都可以以成為離岸岸金融中心心。歐洲貨幣利利率歐洲貨幣市市場(chǎng)的構(gòu)成成包括短期資資金借貸市市場(chǎng)、中長(zhǎng)長(zhǎng)期資金借借貸市場(chǎng)、、歐洲債券券市場(chǎng)歐洲債券與與歐洲債券券市場(chǎng)：在歐洲貨幣幣市場(chǎng)上發(fā)發(fā)行的以市市場(chǎng)所在國(guó)國(guó)家以外的的貨幣所標(biāo)標(biāo)示債券稱稱為歐洲債債券，該市市場(chǎng)即為歐歐洲債券市市場(chǎng)。歐洲債券的的發(fā)行與特特點(diǎn)：債券發(fā)行的的單位先與與歐洲債券券市場(chǎng)的銀銀行集團(tuán)進(jìn)進(jìn)行聯(lián)系，，由一家銀銀行或數(shù)家家銀行為首首，十幾家家或幾十家家銀行出面面代為發(fā)行行。債券上上市后，這這些銀行首首先購(gòu)進(jìn)大大部分，然然后在轉(zhuǎn)至至二級(jí)市場(chǎng)場(chǎng)或其國(guó)內(nèi)內(nèi)市場(chǎng)出售售。歐洲債券市市場(chǎng)的主要要特點(diǎn)是管管制較松，，審查不嚴(yán)嚴(yán)，發(fā)行費(fèi)費(fèi)用低，沒沒有利息稅稅。利率高高于銀行存存款利率。。歐洲債券與與中長(zhǎng)期借借貸的比較較債券發(fā)行后后，債權(quán)人人為投資者者，而中長(zhǎng)期貸貸款的債權(quán)權(quán)人為貸款款銀行；債券有行市市，持有人人可隨時(shí)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓，騰出出占?jí)旱馁Y資金，流動(dòng)動(dòng)性強(qiáng)，而中長(zhǎng)期貸貸款一般不不能轉(zhuǎn)讓；；債券發(fā)行單單位如因故故延期還款款，在債券券未到期前前可再發(fā)行行一種更換換續(xù)債的債債券，如持持有人愿意意更換時(shí)，，給予一定定的優(yōu)惠。。不換也可可。這比中長(zhǎng)期期貸款到期期后重新展展期的條件件更為有利利。通過債券發(fā)發(fā)行籌集到到的資金，，其使用方方向與目的的，一般不不會(huì)受到干干涉與限制制；而利用中長(zhǎng)長(zhǎng)期貸款籌籌集到的資資金，由于于貸款銀行行比較集中中，對(duì)借款款人資金的的使用方向向比較關(guān)注注，資金使使用更符合合原定的方方向。第三節(jié)歐歐洲貨幣市市場(chǎng)商業(yè)銀銀行貸款按時(shí)間劃分分商業(yè)銀行行貸款的類類型短期貸款：：期限小于1年。歐洲貨貨幣市場(chǎng)短短期貸款的的利息一般般先付。短短期貸款特特點(diǎn)：期限限短，不超超過1年；起點(diǎn)高高，一般為為100萬美元；條條件靈活，，選擇性強(qiáng)強(qiáng)；存貸利利差小；無無需簽訂協(xié)協(xié)議。中長(zhǎng)期貸款款：期限超過1年。1般6-7年，最長(zhǎng)12年。特點(diǎn)：：要簽訂協(xié)協(xié)議；聯(lián)合合貸放，稱稱銀團(tuán)貸款款或辛迪加加貸款，一一般金額達(dá)達(dá)，一家銀銀行無力承承受，另外外也是分散散風(fēng)險(xiǎn)；政政府擔(dān)保；；浮動(dòng)利率率。一般每每半年或者者三個(gè)月調(diào)調(diào)整一次。。中長(zhǎng)期貸款款協(xié)議的貸貸款條件利息及費(fèi)用用負(fù)擔(dān)：1）利率銀行行間同業(yè)拆拆放利率：：倫敦商業(yè)銀銀行間優(yōu)惠惠放貸利率率（LondonInterBankOfferedRate,LIBOR)，Hibor，香港銀行行間同業(yè)拆拆放利率，，Sinbor，新加坡銀銀行間同業(yè)業(yè)拆放利率率2）附加利率率：隨著貸款期期限的延長(zhǎng)長(zhǎng)而逐漸提提高。3）管理費(fèi)：：手續(xù)費(fèi)。0.25%-0.5%。4）代理費(fèi)：：代理行或牽牽頭行。1億美元每年年可達(dá)5-6萬美元。5）雜費(fèi)：簽訂前所收收取的一切切費(fèi)用，1億美元可達(dá)達(dá)4-10萬美元。6）承擔(dān)費(fèi)：：貸款協(xié)議簽簽訂后，對(duì)對(duì)未提用的的貸款余額額所支付的的費(fèi)用。一一般為年率率的0.25%-0.5%。利息期：調(diào)整利率的的日期和期期限半年或或者3個(gè)月調(diào)整一一次）貸款期限：：借款以及還還款期限。。包括寬限限期和償付付期。貸款的償還還：到期一次償償還、分次次等額、逐逐年分次等等額。提前償還：：一般不提提前。但是是也有可能能：所用貨幣匯匯率上漲過過快；浮動(dòng)動(dòng)利率下利利率上漲過過快；固定定利率時(shí)市市場(chǎng)利率下下降幅度大大。中長(zhǎng)期貸款款協(xié)議的法法律條件說明與保證證條款：約定事項(xiàng)：：消極保證條條款，借款人保證證不做他將將不做該條條約所規(guī)定定的事項(xiàng)。。比例平等條條款，如果借款人人破產(chǎn)，可可保證無擔(dān)擔(dān)保權(quán)益的的各個(gè)債權(quán)權(quán)人都有比比例平等得得到清償?shù)牡臋?quán)利。關(guān)于財(cái)務(wù)方方面的狀況況，借款人應(yīng)定定期報(bào)告其其財(cái)務(wù)狀況況，并應(yīng)保保持財(cái)務(wù)狀狀況的規(guī)定定標(biāo)準(zhǔn)。違約事件：：違反貸款款協(xié)議本身身的約定，，貸款銀行行有權(quán)停止止放款，追追索已發(fā)放放貸款。先兆性違約約事件：有違約征兆兆，最后違違約只是一一個(gè)時(shí)間問問題。交叉叉違違約約：：交叉叉違違約約““凡凡借借款款人人對(duì)對(duì)其其他他債債務(wù)務(wù)有有違違約約行行為為，，或或其其他他債債務(wù)務(wù)被被宣宣告告加加速速到到期期，，或或可可以以被被宣宣布布加加速速到到期期，，則則本本貸貸款款協(xié)協(xié)議議亦亦將將被被視視為為被被違違反反。。””在在貸貸款款協(xié)協(xié)議議中中常常被被列列為為主主要要的的先先兆兆性性違違約約事事件件。。貸款款貨貨幣幣的的選選擇擇借款款的的貨貨幣幣要要與與使使用用方方向向相相銜銜接接；；借款款的的貨貨幣幣要要與與其其購(gòu)購(gòu)買買設(shè)設(shè)備備后后所所生生產(chǎn)產(chǎn)產(chǎn)產(chǎn)品品的的主主要要銷銷售售市市場(chǎng)場(chǎng)相相銜銜接接；；借款款的的貨貨幣幣最最好好選選擇擇軟軟幣幣，，即即具具有有下下浮浮趨趨勢(shì)勢(shì)的的貨貨幣幣，，但但利利率率較較高高；；借款款貨貨幣幣最最好好不不要要選選擇擇硬硬幣幣，，即即具具有有上上浮浮趨趨勢(shì)勢(shì)的的貨貨幣幣，，但但是是利利率率較較低低；；如果果在在借借款款期期內(nèi)內(nèi)硬硬幣幣上上浮浮的的幅幅度度小小于于硬硬幣幣與與軟軟幣幣的的利利差差，，則則借借取取硬硬幣幣是是有有利利的的；；否否則則借借軟軟幣幣。。第四四節(jié)節(jié)衍衍生生金金融融工工具具市市場(chǎng)場(chǎng)衍生生金金融融工工具具市市場(chǎng)場(chǎng)概概述述衍生生金金融融工工具具市市場(chǎng)場(chǎng)產(chǎn)產(chǎn)生生的的背背景景：：19世紀(jì)紀(jì)79年代代，，規(guī)規(guī)避避利利率率與與匯匯率率風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)衍生生金金融融工工具具與與衍衍生生金金融融工工具具市市場(chǎng)場(chǎng)的的概概念念：：衍生生金金融融工工具具，，又又稱稱派派生生金金融融工工具具，，是是指指在在基基礎(chǔ)礎(chǔ)金金融融資資產(chǎn)產(chǎn)或或者者原原生生金金融融資資產(chǎn)產(chǎn)（（外外匯匯、、股股票票、、債債券券等等金金融融資資產(chǎn)產(chǎn)））交交易易基基礎(chǔ)礎(chǔ)上上所所派派生生出出來來的的金金融融期期貨貨、、金金融融期期權(quán)權(quán)、、利利率率期期貨貨、、利利率率期期權(quán)權(quán)、、股股票票指指數(shù)數(shù)期期貨貨、、以以及及互互換換業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)的的合合約約，，這這些些合合約約統(tǒng)統(tǒng)稱稱為為衍衍生生金金融融工工具具。。衍衍生生金金融融工工具具的的價(jià)價(jià)值值取取決決于于其其賴賴以以生生存存的的基基礎(chǔ)礎(chǔ)金金融融資資產(chǎn)產(chǎn)價(jià)價(jià)格格及及其其變變化化。。衍生生金金融融工工具具特特征征：：衍生生金金融融工工具具的的交交易易對(duì)對(duì)象象是是合合約約，，而而非非和和約約所所載載明明的的標(biāo)標(biāo)的的物物；；衍生生金金融融工工具具的的價(jià)價(jià)格格，，受受其其產(chǎn)產(chǎn)生生影影響響的的原原生生金金融融資資產(chǎn)產(chǎn)現(xiàn)現(xiàn)貨貨市市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)價(jià)格格所所制制約約；；衍生生金金融融工工具具具具有有高高財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)杠杠桿桿性性質(zhì)質(zhì)特特點(diǎn)點(diǎn)，，即即交交易易者者必必須須支支付付一一定定比比率率的的保保證證金金或或保保險(xiǎn)險(xiǎn)費(fèi)費(fèi)進(jìn)進(jìn)入入市市場(chǎng)場(chǎng)，，而而交交易易的的合合約約價(jià)價(jià)值值數(shù)數(shù)十十倍倍于于保保證證金金或或保保險(xiǎn)險(xiǎn)金金。。衍生金融融工具市市場(chǎng)的類類型和特特點(diǎn)有形市場(chǎng)場(chǎng)：在有形的的交易所所內(nèi)進(jìn)行行的場(chǎng)內(nèi)內(nèi)交易，，利率期期貨、利利率期權(quán)權(quán)、外匯匯期貨、、外匯期期權(quán)、股股票指數(shù)數(shù)期貨、、股票指指數(shù)期權(quán)權(quán)。有形市場(chǎng)場(chǎng)具有如如下特點(diǎn)點(diǎn)：在有形場(chǎng)場(chǎng)所集中中進(jìn)行交交易；金金融期貨貨或期權(quán)權(quán)合約的的價(jià)格通通過公開開叫買叫叫賣的競(jìng)競(jìng)價(jià)過程程決定；；金融期期貨和期期權(quán)合約約均按標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化原原則確定定：成交交單位、、價(jià)格、、交割期期限、交交割地點(diǎn)點(diǎn)均統(tǒng)一一標(biāo)準(zhǔn)化化；交易易結(jié)算通通過交易易所的清清算中心心；交易易的成交交者需向向交易所所支付一一定比例例保證金金；交割割率很低低，大部部分反方方向買賣賣平倉(cāng)。。無形市場(chǎng)場(chǎng)：在有關(guān)銀銀行或金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)進(jìn)行的的柜臺(tái)交交易，外外匯期權(quán)權(quán)、互換換業(yè)務(wù)、、遠(yuǎn)期利利率協(xié)議議、利率率上下限限協(xié)議。。無形市場(chǎng)場(chǎng)特點(diǎn)：：無需通過過經(jīng)紀(jì)人人，合約約不標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)化，價(jià)價(jià)格不公公開叫買買叫賣。。衍生金融融產(chǎn)品類類型衍生產(chǎn)品類型金融遠(yuǎn)期金融期貨金融期權(quán)金融互換遠(yuǎn)期利率合約利率期貨外匯期貨股指期貨外匯期權(quán)利率期權(quán)股票期權(quán)股票指數(shù)期權(quán)金融期貨期權(quán)貨幣互換利率互換遠(yuǎn)期外匯合約基本衍生生金融工工具金融期貨貨及其表表現(xiàn)形式式外匯期貨貨：也稱貨幣幣期貨，，是在有有形的交交易市場(chǎng)場(chǎng)，通過過結(jié)算所所的下屬屬成員清清算所或或經(jīng)紀(jì)人人，根據(jù)據(jù)成交單單位、交交割時(shí)間間標(biāo)準(zhǔn)化化的原則則，按固固定價(jià)格格購(gòu)買與與賣出遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外匯匯的一種種交易。。特點(diǎn)：與與遠(yuǎn)期合合同相比比，有相相同也有有不同。。外匯期貨貨的應(yīng)用用：1）套期保保值。多頭和空空頭，與與現(xiàn)貨市市場(chǎng)相反反操作。。2）投機(jī)套期保值值與掉期期的區(qū)別別：掉期流動(dòng)動(dòng)的是遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外匯匯，套期期是貨幣幣期貨；；掉期反反方向業(yè)業(yè)務(wù)金額額相同，，而套期期不一定定，金額額相近；；掉期時(shí)時(shí)間相同同，套期期保值時(shí)時(shí)間接近近。利率期貨貨：買賣雙方方按照事事前約定定的價(jià)格格在期貨貨交易所所買進(jìn)或或賣出某某種價(jià)格格的有息息資產(chǎn)，，而在未未來一定定時(shí)期內(nèi)內(nèi)進(jìn)行交交割的一一種金融融業(yè)務(wù)。。利率期期貨種類類繁多，，包括短短期利率率期貨和和中長(zhǎng)期期利率期期貨。運(yùn)用：套套期保值值股票價(jià)格格指數(shù)期期貨：以約定的的股票價(jià)價(jià)格指數(shù)數(shù)作為交交易標(biāo)的的的一種種期貨合合約，它它利用股股票皆格格指數(shù)的的升降來來代表期期貨合約約價(jià)值的的漲跌。。特點(diǎn)：基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)并非某某種特定定金融資資產(chǎn)，而而是沒有有實(shí)物基基礎(chǔ)的股股票價(jià)格格指數(shù)；；股指期期貨交割割時(shí)不是是轉(zhuǎn)移股股票所有有權(quán)，而而是采取取現(xiàn)金差差額的結(jié)結(jié)算；具具有極強(qiáng)強(qiáng)的杠桿桿作用，，只需要要交10%的保證金金；可以以防范證證券交易易的系統(tǒng)統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和和非系統(tǒng)統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。。應(yīng)用：股股票投資資者用來來進(jìn)行套套期保值值金融期權(quán)權(quán)的概念念及其表表現(xiàn)形式式是指買賣賣某種金金融產(chǎn)品品選擇的的權(quán)利，，即金融融期權(quán)買買方向期期權(quán)賣方方支付一一定費(fèi)用用后，獲獲得在合合約的有有效期內(nèi)內(nèi)按合約約規(guī)定的的協(xié)定價(jià)價(jià)格，向向賣方購(gòu)購(gòu)買或出出賣合約約規(guī)定數(shù)數(shù)量的金金融產(chǎn)品品，或放放棄合約約的履行行。類型：歐式期權(quán)權(quán)：只能能在合約約到期日日?qǐng)?zhí)行。。美式期期權(quán)：可可以在合合約到期期前任何何一天執(zhí)執(zhí)行。場(chǎng)內(nèi)交易易：有形形交易所所內(nèi)，合合約標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)化；場(chǎng)場(chǎng)外交易易：銀行行等地的的柜臺(tái)交交易，可可以相互互協(xié)商，，也有標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化的的趨勢(shì)。?？礉q期權(quán)權(quán)：買進(jìn)進(jìn)期權(quán)，，標(biāo)的金金融產(chǎn)品品會(huì)漲；；看跌期期權(quán)，賣賣出期權(quán)權(quán)，標(biāo)的的金融產(chǎn)產(chǎn)品會(huì)跌跌。外匯期權(quán)權(quán)：為規(guī)規(guī)避匯率率風(fēng)險(xiǎn)；；利率期期權(quán)：為為規(guī)避利利率波動(dòng)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。。外匯期權(quán)權(quán)：是指指遠(yuǎn)期外外匯的購(gòu)購(gòu)買者向向出賣者者支付一一定金額額的保險(xiǎn)險(xiǎn)費(fèi)后，，在雙方方簽訂合合約的有有效期內(nèi)內(nèi)，買方方有權(quán)按按協(xié)定價(jià)價(jià)格要求求賣方履履行合約約，或放放棄合約約的執(zhí)行行。交易要點(diǎn)點(diǎn)：交易單位位一定；；協(xié)定匯匯率以美美元標(biāo)出出；保證證金，賣賣方在簽簽訂合同同時(shí)交納納保證金金；保險(xiǎn)險(xiǎn)費(fèi)（期期權(quán)費(fèi)）），賣方方支付給給賣方；；交易月月份，3，6，9，12影響外匯匯期權(quán)保保險(xiǎn)費(fèi)高高低的因因素：期權(quán)的類類型，美美式期權(quán)權(quán)高；市市場(chǎng)現(xiàn)行行匯價(jià)水水平，現(xiàn)現(xiàn)行匯率率高，保保險(xiǎn)費(fèi)也也高；期期權(quán)的協(xié)協(xié)定匯價(jià)價(jià)，匯價(jià)價(jià)越高，，買入期期權(quán)的費(fèi)費(fèi)用低，，賣出期期權(quán)的費(fèi)費(fèi)用高；；期權(quán)的的有效期期，有效效期長(zhǎng)，，保險(xiǎn)費(fèi)費(fèi)高；預(yù)預(yù)期匯率率波動(dòng)，，波動(dòng)大大，費(fèi)用用高；利利率波動(dòng)動(dòng)大，費(fèi)費(fèi)用高；；供求關(guān)關(guān)系，供供大于求求，費(fèi)用用低。外匯期權(quán)權(quán)的應(yīng)用用：套期期保值，，投機(jī)利率期權(quán)權(quán)：是指指買方向向賣方支支付一定定的期權(quán)權(quán)費(fèi)后，，獲得在在某一時(shí)時(shí)間按照照協(xié)定價(jià)價(jià)格買入入或賣出出一定會(huì)會(huì)數(shù)量的的債權(quán)憑憑證或利利率期貨貨合約的的選擇權(quán)權(quán)。種類：現(xiàn)貨期權(quán)權(quán)，以某某種固定定收入證證券作為為基礎(chǔ)資資產(chǎn)的期期權(quán)合約約；利率期貨貨期權(quán)，，在利率率期貨合合約的基基礎(chǔ)上產(chǎn)產(chǎn)生的，，指期權(quán)權(quán)買方支支付一定定期權(quán)費(fèi)費(fèi)后，有有權(quán)在有有效期內(nèi)內(nèi)以協(xié)定定價(jià)格買買入或賣賣出一定定數(shù)量的的利率期期貨合約約的權(quán)利利。運(yùn)用：：防范范利率率風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)股票期期權(quán)與與運(yùn)用用:是指股股票交交易的的買方方向賣賣方支支付一一定的的保險(xiǎn)險(xiǎn)費(fèi)后后，獲獲得在在規(guī)定定時(shí)間間內(nèi)按按約定定的價(jià)價(jià)格購(gòu)購(gòu)買或或出售售一定定數(shù)量量股票票的權(quán)權(quán)利。。也分為為看漲漲、看看跌期期權(quán)，，用于于套期期保值值或投投機(jī)。。股票價(jià)價(jià)格指指數(shù)期期權(quán)：：是指指期權(quán)權(quán)買方方向賣賣方支支付一一定期期權(quán)費(fèi)費(fèi)后，，在期期權(quán)合合約的的有效效期內(nèi)內(nèi)按雙雙方協(xié)協(xié)定價(jià)價(jià)格買買入或或賣出出一定定數(shù)量量股票票價(jià)格格指數(shù)數(shù)合約約的選選擇期期權(quán)。。股價(jià)指指數(shù)期期權(quán)的的合約約價(jià)格格是以以股價(jià)價(jià)指數(shù)數(shù)乘以以一個(gè)個(gè)固定定數(shù)額額為單單位，，如在在美國(guó)國(guó)的股股指期期權(quán)交交易中中，每每份期期權(quán)合合約價(jià)價(jià)格等等于100美元乘乘以即即期的的市場(chǎng)場(chǎng)股價(jià)價(jià)指數(shù)數(shù)，而而且協(xié)協(xié)定價(jià)價(jià)格也也以股股價(jià)指指數(shù)的的100倍來表表示。。股價(jià)價(jià)指數(shù)數(shù)期權(quán)權(quán)均以以現(xiàn)金金交納納行交交割。。也用用于套套期保保值與與投機(jī)機(jī)。金融期期權(quán)與與金融融期貨貨交易易的主主要區(qū)區(qū)別：：風(fēng)險(xiǎn)與與收益益不同同；權(quán)權(quán)利與與義務(wù)務(wù)不同同；價(jià)價(jià)格波波動(dòng)界界限不不同；；保證證金交交納的的規(guī)定定不同同；結(jié)結(jié)算辦辦法不不同。。主要衍衍生金金融工工具——互換與與票據(jù)據(jù)發(fā)行行便利利利率互互換：：交易易雙方方在一一定時(shí)時(shí)期內(nèi)內(nèi)以一一定的的本金金作為為計(jì)算算基礎(chǔ)礎(chǔ)，按按事先先商定定的方方法交交換各各自的的利息息支付付義務(wù)務(wù)，以以降低低融資資成本本，規(guī)規(guī)避利利率風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)或或投機(jī)機(jī)套利利。遠(yuǎn)期利利率協(xié)協(xié)議：：交易易雙方方在未未來的的結(jié)算算日，，針對(duì)對(duì)某一一特定定名義義本金金，參參照貼貼現(xiàn)原原則，，就協(xié)協(xié)議利利率與與參考考利率率差額額進(jìn)行行支付付的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期合合約。。協(xié)議議利率率就是是賣方方所支支付的的固定定利率率，而而參考考利率率則是是賣方方所支支付的的市場(chǎng)場(chǎng)利率率。當(dāng)當(dāng)市場(chǎng)場(chǎng)利率率高于于協(xié)定定利率率時(shí)，，由賣賣方支支付給給買方方利差差；反反之，，則由由買方方支付付給賣賣方利利差。。貨幣互互換：：交易易雙方方按固固定匯匯率在在期初初交換換兩種種不同同的貨貨幣的的本金金，并并按約約定日日期進(jìn)進(jìn)行利利息和和本金金的分分期互互換；；雙方方可以以約定定，期期初不不交換換本金金，到到期日日也不不交換換本金金。貨幣互互換的的一半半交易易步驟驟：確確定和和交換換本金金；利利息的的互換換；本本金的的再次次互換換。利率上上限和和利率率下限限：利利率上上限：：買賣賣雙方方就未未來某某一時(shí)時(shí)期商商定一一個(gè)固固定利利率作作為利利率上上限，，如果果協(xié)議議規(guī)定定的市市場(chǎng)利利率超超過利利率上上限，，則由由賣方方將市市場(chǎng)利利率與與上限限利率率的差差額支支付給給買方方，但但買方方在簽簽訂協(xié)協(xié)議時(shí)時(shí)，必必須支支付賣賣方一一定費(fèi)費(fèi)用。。利率下下限：：買賣賣雙方方就未未來某某一時(shí)時(shí)期，，商定定一個(gè)個(gè)固定定利率率下限限，如如果協(xié)協(xié)議規(guī)規(guī)定的的市場(chǎng)場(chǎng)利率率低于于利率率下限限，則則由賣賣方將將市場(chǎng)場(chǎng)利率率與下下限利利率的的差額額支付付給買買方，，但買買方簽簽訂協(xié)協(xié)議時(shí)時(shí)，需需支付付給賣賣方一一定費(fèi)費(fèi)用。。利率上上下限限：買買入一一個(gè)利利率上上限的的同時(shí)時(shí)，賣賣出一一個(gè)利利率下下限，，將利利率上上限與與利率率下限限加以以組合合。通通過出出售利利率下下限，，可以以獲得得一定定的費(fèi)費(fèi)用，，從而而降低低購(gòu)買買利率率上限限的成成本，，購(gòu)買買利率率上下下限，，可以以使借借款人人的利利率限限定在在一定定的幅幅度之之內(nèi)。。票據(jù)發(fā)發(fā)行便便利：：或稱稱票據(jù)據(jù)融資資、循循環(huán)承承購(gòu)融融資，，是指指票據(jù)據(jù)發(fā)行行人通通過選選定的的分銷銷機(jī)構(gòu)構(gòu)，循循環(huán)地地發(fā)行行短期期債票票，如如分銷銷機(jī)構(gòu)構(gòu)不能能賣出出所有有債票票，則則承購(gòu)購(gòu)人購(gòu)購(gòu)買其其所余余債票票，或或向發(fā)發(fā)行人人提供供備用用信貸貸，承承購(gòu)人人的承承購(gòu)義義務(wù)是是中期期的，，發(fā)行行人的的債票票發(fā)行行是短短期的的，循循環(huán)的的。特點(diǎn)和內(nèi)內(nèi)容：通通過短期期債票的的滾動(dòng)發(fā)發(fā)行，使使發(fā)行人人達(dá)到中中長(zhǎng)期融融資的目目的；短短期利率率低；銀銀行發(fā)行行的票據(jù)據(jù)以大額額存單形形式，企企業(yè)以本本票形式式；一般般采取私私募形式式；手續(xù)續(xù)繁瑣，，關(guān)系人人也較多多。對(duì)發(fā)行人人的好處處：融資資成本低低；不受受標(biāo)準(zhǔn)化化合約的的約束；；償還辦辦法靈活活多樣。。利用衍生生工具進(jìn)進(jìn)行套期期保值現(xiàn)有外匯頭寸形成原因面臨風(fēng)險(xiǎn)保值操作多頭已經(jīng)持有；即將收到外匯貶值賣出外匯，使頭寸平衡空頭即將支出外匯升值買入外匯，使頭寸平衡基本思路路：與手頭現(xiàn)現(xiàn)有頭寸寸相反操操作。常用套期期保值工工具；遠(yuǎn)遠(yuǎn)期、期期貨、期期權(quán)外匯遠(yuǎn)期期雙方簽訂訂協(xié)議，，約定未未來某一一時(shí)點(diǎn)貨貨幣幣種種、金額額、匯率率的外匯匯買賣。。例：外匯匯遠(yuǎn)期套套期保值值1背景：某某英國(guó)公公司將于于6個(gè)月后支支付100萬美元，，即期匯匯率為1英鎊=1.5美元。為為避免6個(gè)月后美美元升值值，該公司司利用外外匯遠(yuǎn)期期進(jìn)行套套期保值值。已知知6個(gè)月遠(yuǎn)期期匯率為為1英鎊=1.4美元。操作：買入6個(gè)月遠(yuǎn)期期美元100萬美元，，匯率為為1英鎊=1.4美元。結(jié)果：6個(gè)月后，，即期匯匯率變?yōu)闉?英鎊=1.3美元。該該公司支支付100/1.4=71.43萬英鎊。。如果沒有有套期保保值操作作，則需需支出100/1.3=76.92萬英鎊。。外匯遠(yuǎn)期期套期保保值的問問題：把未來的的可能損損失固定定下來，，但并非非一定沒沒有損失，也也可能失失掉了潛潛在的收收益。例：外匯匯遠(yuǎn)期套套期保值值2背景：某某英國(guó)公公司將于于6個(gè)月后收收到100萬美元，，即期匯匯率為1英鎊=1.5美元。為為避免6個(gè)月后美美元貶值值，該公公司利用用外匯遠(yuǎn)遠(yuǎn)期進(jìn)行行套期保保值。已已知6個(gè)月遠(yuǎn)期期匯率為為1英鎊=1.6美元。操作：賣出6個(gè)月遠(yuǎn)期期美元100萬美元，，匯率為為1英鎊=1.6美元。結(jié)果：6個(gè)月后，，即期匯匯率變?yōu)闉?英鎊=1.7美元。該該公司收收到100萬美元，，換成100/1.6=62.5萬英鎊。。如果沒有有套期保保值操作作，則只只能換到到100/1.7=58.82萬英鎊。。外匯期貨貨雙方簽訂訂協(xié)議，，約定未未來某一一時(shí)點(diǎn)貨貨幣幣種種、金額額、匯率率的外匯匯買賣。。與遠(yuǎn)期期類似，，但是合合約標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)化，且且有保證證金要求求。例：外匯匯期貨套套期保值值1背景：某某英國(guó)公公司1月份簽訂訂進(jìn)口合合同，將將于6月份支出出100萬美元。。即期匯匯率為1英鎊=1.5美元。為避免6個(gè)月后美美元升值值，該公司利利用外匯匯期貨進(jìn)進(jìn)行套期期保值。。已知6月份期貨貨價(jià)格為為1英鎊=1.4美元，每每個(gè)美元元期貨合合同為3.75萬美元。。操作：該公司購(gòu)購(gòu)買26份美元期期貨合同同，價(jià)值值26*3.75/1.4=69.64萬英鎊。。結(jié)果：6月份，美美元現(xiàn)貨貨即期匯匯率變?yōu)闉?英鎊=1.3美元。該該公司在在期貨市市場(chǎng)以1.3的匯率賣賣出美元元期貨對(duì)對(duì)沖平倉(cāng)倉(cāng)，得得到26*3.75/1.3=75萬英鎊，，期貨市市場(chǎng)盈利利75-69.64=5.36萬英鎊?！，F(xiàn)貨市場(chǎng)場(chǎng)由于美美元升值值，多支支出100/1.3-100/1.5=10.25萬英鎊，，期貨市市場(chǎng)上的的盈利減減少了彌彌補(bǔ)了現(xiàn)現(xiàn)貨市場(chǎng)場(chǎng)的部分分損失。。與遠(yuǎn)期相相比，期期貨保值值：合約標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)化：合合約規(guī)模模（不同同貨幣有有不同的的規(guī)模））、交割割期限（（每年3、6、9、12月）有限限制。有保證金金（包括括初始保保證金、、維持保保證金）），增加加成本。。遠(yuǎn)期則是是執(zhí)行遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外匯匯的買賣賣交割。。期貨通通常是不不交割，，進(jìn)行對(duì)對(duì)沖平倉(cāng)倉(cāng)即可。。期貨套套期保值值在計(jì)算算損益的的時(shí)候，，現(xiàn)貨市市場(chǎng)和期期貨市場(chǎng)場(chǎng)分別計(jì)計(jì)算，再再綜合考考慮。例：外匯匯期貨套套期保值值2背景：某某英國(guó)公公司1月份份簽簽訂訂出出口口合合同同，，將將于于6月份份收收到到100萬美美元元。。即即期期匯匯率率為為1英鎊鎊=1.5美元元。。為避避免免6個(gè)月月后后美美元元貶貶值值，，該公公司司利利用用外外匯匯期期貨貨進(jìn)進(jìn)行行套套期期保保值值。。已已知知6月份份期期貨貨價(jià)價(jià)格格為為1英鎊鎊=1.6美元元，，每每個(gè)個(gè)美美元元期期貨貨合合同同為為3.75萬美美元元。。操作作：：該公公司司賣賣出出26份美美元元期期貨貨合合同同，，價(jià)價(jià)值值26*3.75/1.6=60.94萬英英鎊鎊。。結(jié)果果：：6月份份，，美美元元現(xiàn)現(xiàn)貨貨即即期期匯匯率率變變?yōu)闉?英鎊鎊=1.7美元元。。該該公公司司在在期期貨貨市市場(chǎng)場(chǎng)以以1.7的匯匯率率買買入入美美元元期期貨貨對(duì)對(duì)沖沖平平倉(cāng)倉(cāng)，，價(jià)價(jià)值值26*3.75/1.7=57.35萬英英鎊鎊，，期期貨貨市市場(chǎng)場(chǎng)盈盈利利60.94-57.35=3.59萬英英鎊鎊?！，F(xiàn)貨貨市市場(chǎng)場(chǎng)由由于于美美元元貶貶值值，，損損失失100/1.5-100/1.7=7.85萬英英鎊鎊.期貨貨市市場(chǎng)場(chǎng)上上的的盈盈利利減減少少了了彌彌補(bǔ)補(bǔ)了了現(xiàn)現(xiàn)貨貨市市場(chǎng)場(chǎng)的的部部分分損損失失。。外匯匯期期權(quán)權(quán)雙方方簽簽訂訂協(xié)協(xié)議議，，買買方方支支付付一一定定的的期期權(quán)權(quán)費(fèi)費(fèi)，，購(gòu)購(gòu)買買未未來來某一一時(shí)時(shí)點(diǎn)點(diǎn)貨貨幣幣幣幣種種、、金金額額、、匯匯率率的的外外匯匯買買賣賣的權(quán)權(quán)利利。。買方方有有權(quán)權(quán)利利，，買買方方有有義義務(wù)務(wù)。。買買方方支支付付給給賣賣方方期期權(quán)權(quán)費(fèi)費(fèi)以以獲獲得得權(quán)權(quán)利利，，賣賣方方繳繳納納保保證證金金以以保保證證有有能能力力盡盡義義務(wù)務(wù)。。期權(quán)權(quán)費(fèi)費(fèi)：：也也叫叫期期權(quán)權(quán)價(jià)價(jià)格格，，買買方方支支付付給給賣賣方方執(zhí)行行價(jià)價(jià)格格：：約約定定的的匯匯率率到期期日日分類類：：看漲漲期期權(quán)權(quán)：：買買方方買買的的是是買買入入的的權(quán)權(quán)利利。?？吹谄跈?quán)權(quán)：：買買房房買買的的是是賣賣出出的的權(quán)權(quán)利利。。外匯匯期期權(quán)權(quán)盈盈虧虧分分析析看漲漲期期權(quán)權(quán)買買方方某投投機(jī)機(jī)者者6月1日認(rèn)認(rèn)為為歐歐元元對(duì)對(duì)美美元元匯匯率率還還會(huì)會(huì)繼繼續(xù)續(xù)上上升升，，決決定定以以1歐元元等等于于0.1055美元元的的期期權(quán)權(quán)費(fèi)費(fèi)買買入入一一筆筆9月到到期期的的看看漲漲期期權(quán)權(quán)，，商商定定匯匯率率為為1歐元元等等于于1.0906美元元，，1筆歐歐元元期期權(quán)權(quán)的的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)交交易易量量為為62500歐元元。。則則其其盈盈虧虧曲曲線線如如下下圖圖所所示示：：看漲漲期期權(quán)權(quán)買買者者的的盈盈虧虧曲曲線線盈利利虧損損0.10551.09061.1961看漲漲期期權(quán)權(quán)賣賣方方，，出出賣賣一一筆筆歐歐元元期期權(quán)權(quán)合合同同，，交交易易量量為為62500歐元元，，期期權(quán)權(quán)費(fèi)費(fèi)為為1歐元元等等于于0.1055美元元，，商商定定匯匯率率為為1歐元元等等于于1.0906美元元。。則則其其盈盈虧虧曲曲線線如如下下圖圖所所示示：：看漲漲期期權(quán)權(quán)賣賣方方盈盈虧虧圖圖盈利利虧損損0.10551.09061.1961看漲漲期期權(quán)權(quán)買買方方虧虧損損是是有有限限的的，，最最大大的的虧虧損損是是期期權(quán)權(quán)費(fèi)費(fèi)；；其其盈盈利利是是無無限限的的，，即即期期匯匯率率越越高高，，其其盈盈利利越越大大。。看漲漲期期權(quán)權(quán)的的賣賣方方盈盈利利是是有有限限的的，，最最大大的的盈盈利利是是期期權(quán)權(quán)費(fèi)費(fèi)；；其其虧虧損損是是無無限限的的，，即即期期匯匯率率越越高高，，其其虧虧損損越越大大。?？吹谄跈?quán)權(quán)買買方方的的盈盈虧虧分分析析某投投機(jī)機(jī)者者在在6月1日認(rèn)認(rèn)為為歐歐元元對(duì)對(duì)美美元元匯匯率率還還會(huì)會(huì)繼繼續(xù)續(xù)下下跌跌，，決決定定以以1歐元元等等于于0.1055美元元的的期期權(quán)權(quán)費(fèi)費(fèi)買買入入一一筆筆9月到到期期的的看看跌跌期期權(quán)權(quán)，，商商定定匯匯率率為為1歐元元等等于于1.0906美元元，，1筆歐歐元元期期權(quán)權(quán)的的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)交交易易量量為為62500歐元元。。則則其其盈盈虧虧曲曲線線如如下下圖圖所所示示：：看跌跌期期權(quán)權(quán)買買方方盈盈虧虧曲曲線線盈利利虧損損0.10550.98511.0906看跌跌期期權(quán)權(quán)的的賣賣方方賣出出一一筆筆看看跌跌期期權(quán)權(quán)，，期期權(quán)權(quán)費(fèi)費(fèi)為為1歐元元等等于于0.1055美元元，，商商定定匯匯率率為為1歐元元等等于于1.0906美元元，，1筆歐歐元元期期權(quán)權(quán)的的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)交交易易量量為為62500歐元元。。他他承承擔(dān)擔(dān)按按買買者者要要求求買買入入歐歐元元的的義義務(wù)務(wù)。。則則其其盈盈虧虧曲曲線線如如下下圖圖所所示示：：看跌期權(quán)賣賣方盈虧圖圖盈利虧損0.10550.98511.0906看跌期權(quán)的的買方虧損損是有限的的，最大的的虧損是期期權(quán)費(fèi)；盈盈利無限，，即期匯率率越低，其其盈利越大大（因匯率率理論上最最低為零，，所以其盈盈利是有限限的）看跌期權(quán)的的賣方盈利利是有限的的，最大的的盈利是期期權(quán)費(fèi)；虧虧損無限，，即期匯率率越低，其其虧損越大大（但因?yàn)闉閰R率最低低點(diǎn)為零，，其虧損是是有限的。。）例：外匯期期權(quán)套期保保值1背景：某英英國(guó)公司1月份簽訂進(jìn)進(jìn)口合同，，將于6月份支出100萬美元。即即期匯率為為1英鎊=1.5美元。為避免6個(gè)月后美元元升值，該公司利用用外匯期權(quán)權(quán)進(jìn)行套期期保值。已已知6月份期權(quán)價(jià)價(jià)格為1英鎊=1.4美元，每個(gè)個(gè)美元期權(quán)權(quán)合同為5萬美元。保保險(xiǎn)費(fèi)為1%。操作：該公司購(gòu)買買20份美元看漲漲期權(quán)合同同，價(jià)值20*5/1.4=71.43萬英鎊。支支付保險(xiǎn)費(fèi)費(fèi)0.6667萬英鎊。結(jié)果：6月份，美元元現(xiàn)貨即期期匯率變?yōu)闉?英鎊=1.3美元。該公公司執(zhí)行期期權(quán)合同，，以71.43萬英鎊購(gòu)買買100萬美元，加加上期權(quán)費(fèi)費(fèi)，共支出出72.0967萬英鎊。如果沒有購(gòu)購(gòu)買期權(quán)，，現(xiàn)貨市場(chǎng)場(chǎng)上需要76.92萬英鎊。如如果美元現(xiàn)現(xiàn)貨匯率沒沒有升值太太多，則不不執(zhí)行期權(quán)權(quán)，僅損失失保險(xiǎn)費(fèi)。。期權(quán)與期貨貨的區(qū)別（一）標(biāo)的的物不同：：期貨交易的的標(biāo)的物