在華并購(gòu)策略與管理課件

在華企業(yè)兼并收購(gòu)策略，方法與管理在華企業(yè)兼并收購(gòu)策略，方法與管理1在華兼并收購(gòu)概述–快速興起的領(lǐng)域在華兼并收購(gòu)概述–快速興起的領(lǐng)域2在華兼并收購(gòu)-掠影1994-2000年中國(guó)的并購(gòu)市場(chǎng)年度金額(RMB)2000450億199919。22億199897.9億199727.2億19966億19955.7億19940.94億在華兼并收購(gòu)-掠影1994-2000年中國(guó)的并購(gòu)市場(chǎng)年度金3在華兼并收購(gòu)-掠影1994-2000年中國(guó)的并購(gòu)市場(chǎng)時(shí)間并購(gòu)方并購(gòu)對(duì)象金額%1995.7.5ITOCHVISUZU北京輕騎4千萬(wàn)(RMB)251995.9.13福特江鈴摩托.4千萬(wàn)(US$)29.971996圣戈班福耀玻璃***42.161998.8.23柯達(dá)廈門公元汕頭福達(dá)無(wú)錫阿爾梅3。8億(US$)802000.12達(dá)能正廣和1.8億(RMB)50在華兼并收購(gòu)-掠影1994-2000年中國(guó)的并購(gòu)市場(chǎng)時(shí)間并購(gòu)4在華兼并收購(gòu)-掠影

2000年十大并購(gòu)案中國(guó)移動(dòng)收購(gòu)七省市移動(dòng)電話網(wǎng)中國(guó)石油、中國(guó)石化百億收購(gòu)加油站中國(guó)光大集團(tuán)入主申銀萬(wàn)國(guó)證券南方航空兼并中原航空三九集團(tuán)收購(gòu)長(zhǎng)征制藥香港華潤(rùn)收購(gòu)深萬(wàn)科青島啤酒集團(tuán)收購(gòu)擴(kuò)張達(dá)能收購(gòu)正廣和

香港中信泰富收購(gòu)中信國(guó)安山東三聯(lián)集團(tuán)收購(gòu)鄭百文在華兼并收購(gòu)-掠影2000年十大并購(gòu)案5案例

1海爾收購(gòu)意大利企業(yè)2000年7月19日,海爾集團(tuán)收購(gòu)一家意大利企業(yè),從而能夠在歐洲設(shè)立生產(chǎn)，設(shè)計(jì)，營(yíng)銷中心.海爾成為成熟的跨國(guó)集團(tuán).案例16案例1柯達(dá)在中國(guó)的收購(gòu)1998年2月,柯達(dá)斥資3.8億收購(gòu)汕頭公元，廈門福達(dá)和無(wú)錫阿爾梅，跨出其在中國(guó)擴(kuò)張生產(chǎn)的第一步此三家企業(yè)可望近期內(nèi)成為亞洲地區(qū)最大的膠卷供應(yīng)商此次并購(gòu)造成中國(guó)膠卷行業(yè)的革命:市場(chǎng)中僅剩3家競(jìng)爭(zhēng)者－－柯達(dá)，富士和樂(lè)凱.案例1柯達(dá)在中國(guó)的收購(gòu)7柯達(dá)的并購(gòu)策略－并購(gòu)后柯達(dá)在華的構(gòu)架

柯達(dá)天津感光材料上海感光材料無(wú)錫柯達(dá)柯達(dá)中國(guó)遼寧膠卷制造無(wú)錫阿爾梅廈門福達(dá)汕頭公元80%10%10%70%30%樂(lè)凱業(yè)內(nèi)唯一與柯達(dá)競(jìng)爭(zhēng)的中國(guó)企業(yè)柯達(dá)的并購(gòu)策略－并購(gòu)后柯達(dá)在華的構(gòu)架柯達(dá)天津感光材料上海感光8案例2

被達(dá)能收購(gòu)的企業(yè)名稱股權(quán)時(shí)間樂(lè)百氏51%2000娃哈哈41%1996深圳益力54.2%1998豪門啤酒63.2%1996東湖啤酒54.2%1996上海達(dá)能餅干54.2%1992廣州達(dá)能乳酸奶90.3%1987上海達(dá)能乳酸奶45.2%1994案例2被達(dá)能收購(gòu)的企業(yè)名稱股權(quán)時(shí)間樂(lè)百氏51%9在華并購(gòu)策略成功之道在華并購(gòu)策略成功之道10關(guān)鍵問(wèn)題

何為并購(gòu)的動(dòng)機(jī)？并購(gòu)能創(chuàng)造多少價(jià)值？怎樣將潛在目標(biāo)按優(yōu)先秩序排列?什么是達(dá)成目標(biāo)的最佳途徑?關(guān)鍵問(wèn)題11戰(zhàn)略性計(jì)劃公司策略部門策略小組策略生產(chǎn)線策略功能性策略戰(zhàn)略性計(jì)劃公司策略12戰(zhàn)略性計(jì)劃的工具WOFC–機(jī)會(huì)輪分析優(yōu)劣確定并購(gòu)帶來(lái)的機(jī)遇怎樣將自身優(yōu)勢(shì)同機(jī)遇相結(jié)合戰(zhàn)略性計(jì)劃的工具WOFC–機(jī)會(huì)輪13并購(gòu)過(guò)程達(dá)成交易并購(gòu)過(guò)程達(dá)成交易14內(nèi)部信息收集根據(jù)“戰(zhàn)略性工具”的結(jié)果決定將要進(jìn)入的行業(yè)收集有關(guān)目標(biāo)公司的文章工業(yè)行會(huì)選取最具可能性的目標(biāo)公司同目標(biāo)公司首次會(huì)面內(nèi)部信息收集根據(jù)“戰(zhàn)略性工具”的結(jié)果決定將要進(jìn)入的行業(yè)15內(nèi)部信息收集取得潛在目標(biāo)的賣價(jià)信息通過(guò)可信渠道取得目標(biāo)公司的報(bào)告如D&B開(kāi)始協(xié)商,對(duì)價(jià)格等達(dá)成共識(shí)盡職調(diào)查交易完成，不忘留意其他機(jī)會(huì)內(nèi)部信息收集取得潛在目標(biāo)的賣價(jià)信息16

并購(gòu)交易的價(jià)格評(píng)估凈現(xiàn)值現(xiàn)金流量重組價(jià)值法平均收益率內(nèi)部收益率現(xiàn)金折現(xiàn)并購(gòu)交易的價(jià)格評(píng)估凈現(xiàn)值17融資＆再融資取得并購(gòu)所需資本購(gòu)買目標(biāo)公司的費(fèi)用運(yùn)作費(fèi)用未來(lái)企業(yè)發(fā)展費(fèi)用選擇最可行的融資方式(債券或股票)融資＆再融資取得并購(gòu)所需資本18融資工具債券融資股票融資二者結(jié)合融資工具債券融資19融資來(lái)源商業(yè)銀行-抵押借款(有形資產(chǎn))-擔(dān)保借款(股票證券)證券市場(chǎng)商業(yè)金融公司私募基金風(fēng)險(xiǎn)基金融資來(lái)源商業(yè)銀行20盡職調(diào)查并購(gòu)交易成功的保證

盡職調(diào)查并購(gòu)交易成功的保證21盡職調(diào)查－目的訴訟分析環(huán)境問(wèn)題分析盡職調(diào)查過(guò)程，合并的法律分析需評(píng)估的信息保密協(xié)議盡職調(diào)查－目的訴訟分析22崗位職責(zé)財(cái)務(wù)顧問(wèn)－組織者

審計(jì)師(負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)和公司情況調(diào)查）律師(負(fù)責(zé)信息披露）

行業(yè)專家(

對(duì)行業(yè)和環(huán)境提出意見(jiàn))崗位職責(zé)財(cái)務(wù)顧問(wèn)－組織者23文件準(zhǔn)備公司一般信息

公司公開(kāi)信息和財(cái)務(wù)情況

公司運(yùn)營(yíng)協(xié)議

公司人力資源管理紀(jì)錄

行政管理和法律文件

其他法律紀(jì)錄

其他重要信息

文件準(zhǔn)備公司一般信息24并購(gòu)交易的談判和收購(gòu)協(xié)議的簽訂草簽協(xié)議 表明雙方合作意愿，雖然草簽協(xié)議不具有法律效力，但是在某種程度上起到道德約束作用。

根據(jù)法律要求，買方需要委派律師代表公司起草合同。并購(gòu)交易的談判和收購(gòu)協(xié)議的簽訂草簽協(xié)議25協(xié)議內(nèi)容買賣雙方的背景資料

交易價(jià)格和結(jié)構(gòu)

買賣雙方的陳述和保證

和約交易成交的條件

交易賠償終止和賠付協(xié)議解除和清算協(xié)議內(nèi)容買賣雙方的背景資料26成交執(zhí)行并購(gòu)協(xié)議，簽署融資協(xié)議，交易完成時(shí)間，參與人員，資金安排，備忘錄律師送達(dá)所有文件給雙方，同時(shí)約定簽約和融資日期

雙方對(duì)文件表示無(wú)異議發(fā)布公告（如果是涉及上市公司的商業(yè)行為）成交執(zhí)行并購(gòu)協(xié)議，簽署融資協(xié)議，交易完成時(shí)間，參與人員，資27并購(gòu)整合并購(gòu)后的管理并購(gòu)整合并購(gòu)后的管理28并購(gòu)整合－需要考慮的方面董事會(huì)，管理層，人力資源，有形資產(chǎn)的再分配，無(wú)形資產(chǎn)等;管理系統(tǒng)，支付計(jì)劃，員工激勵(lì)制度;相關(guān)者，例如客戶，供應(yīng)商，股東，債權(quán)人，貸款人，員工等

并購(gòu)整合－需要考慮的方面董事會(huì)，管理層，人力資源，有形資29并購(gòu)整合－需要考慮的內(nèi)容交易的合理性交易支付短期和長(zhǎng)期的計(jì)劃短期和長(zhǎng)期計(jì)劃實(shí)施中的沖突對(duì)參與者造成的影響并購(gòu)雙方所面臨的文化和結(jié)構(gòu)沖突

并購(gòu)整合－需要考慮的內(nèi)容交易的合理性30并購(gòu)整合－需要考慮的內(nèi)容

董事會(huì)與高級(jí)管理層的介入

決策系統(tǒng)

資源支持

計(jì)劃的實(shí)施和階段性考慮

崗位職責(zé)

合作精神

內(nèi)部溝通渠道

外部溝通渠道并購(gòu)整合－需要考慮的內(nèi)容董事會(huì)與高級(jí)管理層的介入31整合計(jì)劃的設(shè)計(jì)時(shí)間表，團(tuán)隊(duì)和實(shí)施計(jì)劃

重點(diǎn)應(yīng)注意：公司資源，資產(chǎn)，運(yùn)營(yíng)結(jié)構(gòu)和職責(zé)等整合計(jì)劃的設(shè)計(jì)32資源整合人力資源董事會(huì)(主席和CEO的工作職責(zé))高級(jí)管理層銷售，市場(chǎng)和渠道資源整合人力資源33資源整合收益平衡表和其他財(cái)務(wù)報(bào)表設(shè)備庫(kù)存地產(chǎn)和土地品牌價(jià)值資源整合收益平衡表和其他財(cái)務(wù)報(bào)表34財(cái)務(wù)顧問(wèn)最大程度地降低風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)顧問(wèn)最大程度地降低風(fēng)險(xiǎn)35財(cái)務(wù)顧問(wèn)豐富的經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)精神策略思想個(gè)體和不受情緒支配風(fēng)險(xiǎn)的避讓財(cái)務(wù)顧問(wèn)豐富的經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)精神36財(cái)務(wù)顧問(wèn)的特殊職責(zé)深刻理解買賣雙方的意圖，和交易中與相關(guān)人士發(fā)生的關(guān)系

熟悉國(guó)企和地方政府的行為習(xí)慣和準(zhǔn)則有效幫助客戶進(jìn)行調(diào)查，增大客戶的在交易中的砝碼

財(cái)務(wù)顧問(wèn)的特殊職責(zé)深刻理解買賣雙方的意圖，和交易中與相關(guān)37并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)避讓

草簽協(xié)議簽約協(xié)商期間前期考察資產(chǎn)評(píng)估審計(jì)協(xié)商并購(gòu)協(xié)議

調(diào)查期間1.提供文件，交換信息2.出具法律意見(jiàn)書(shū)3.深入目標(biāo)公司調(diào)查4.對(duì)目標(biāo)公司的客戶等進(jìn)行外圍調(diào)查賠償請(qǐng)求期間1.

買方在約定的范圍內(nèi)有權(quán)要求賠償2.此期間屆滿后賣方可免除賠償責(zé)任

出現(xiàn)特殊情況，有權(quán)退出交易，受損方有權(quán)要求賠償協(xié)商不成，終止兼并并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)避讓草簽協(xié)議簽約協(xié)商期間調(diào)查期間38整合－財(cái)務(wù)顧問(wèn)的特殊作用(1)我們具有的財(cái)務(wù)顧問(wèn)和管理咨詢的專長(zhǎng)與政府，管理層以及相關(guān)人士的溝通能力

對(duì)管理層意識(shí)的深層了解可以幫助我們制定出最適合公司的計(jì)劃，滿足客戶的需要

整合－財(cái)務(wù)顧問(wèn)的特殊作用(1)我們具有的財(cái)務(wù)顧問(wèn)和管理咨詢39整合－財(cái)務(wù)顧問(wèn)的特殊作用(2)熟悉相關(guān)政策，可以幫助客戶最大程度地弱化政策的不良影響

并購(gòu)對(duì)外資企業(yè)規(guī)定了許多限制，特別在面臨解決國(guó)企的職工問(wèn)題上，良好的顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)能夠幫助客戶切實(shí)地解決這些問(wèn)題。

整合－財(cái)務(wù)顧問(wèn)的特殊作用(2)熟悉相關(guān)政策，可以幫助客戶40案例:中國(guó)策略投資有限公司中策”公司收購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)：香港中策投資公司（ChinaStrategyInvestmentCo.）系印尼第二大財(cái)團(tuán)金光財(cái)團(tuán)的背景，香港李嘉誠(chéng)的和內(nèi)集團(tuán)（8%）、美國(guó)投資銀行摩要斯坦利公司、日本伊藤忠高呈等財(cái)團(tuán)在中懲治都擁有相應(yīng)股份，為其資本市場(chǎng)運(yùn)作起作起著關(guān)鍵性的作用案例:中國(guó)策略投資有限公司中策”公司收41案例：中策融資和資本的流動(dòng)海外投資公司海外控股公司.海外上市JVJVJV投資，成立合資公司，控股多于50％的股權(quán)，成為控股股東海外投資者資本市場(chǎng)資金的滾動(dòng)合資公司向控股公司并表控股公司上市或增發(fā)新股股份股份投資者Capital

資本資本資本案例：中策融資和資本的流動(dòng)海外投資公司海外控股公司.海外42中策－并購(gòu)整合指定新的管理層

對(duì)企業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行治理

建立員工激勵(lì)制度

發(fā)展新產(chǎn)品和引進(jìn)新技術(shù)

將股權(quán)并入海外控股公司

在海外上市，實(shí)現(xiàn)資本的滾動(dòng)中策－并購(gòu)整合指定新的管理層43模式1第一種模式是選擇經(jīng)濟(jì)效益良好的待業(yè)中骨干企業(yè)進(jìn)行合資或并購(gòu)予以控股，組成不同待業(yè)的中策企業(yè)集團(tuán)，單獨(dú)海外上市。如在橡膠輪胎待業(yè)中，中策分別以合資方式控股了太原雙喜輪胎公司（注入499.8萬(wàn)美元，占股55%）、杭州橡膠廠（注入1524.9萬(wàn)美元，占股51%），再將該股權(quán)納于在百慕大注冊(cè)的“中國(guó)輪胎控股公司”名下，而后以ADR方式增發(fā)新股并在美國(guó)證券交易所上市，其募資1.037億美元，隨后又用所募資金收購(gòu)了重慶、大連、銀川等地三個(gè)輪胎橡膠廠51%、52.5%、51%的股權(quán)，資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)大。所收購(gòu)的5家工廠中有3家屬于我國(guó)輪胎待業(yè)的9家定點(diǎn)生產(chǎn)廠家。

啤酒產(chǎn)業(yè)中，中策收購(gòu)了生產(chǎn)“北京啤酒”的北京啤酒廠、生產(chǎn)錢江啤酒的杭州啤酒廠以及煙臺(tái)等地多家啤酒廠組建了在百慕大注冊(cè)的“中國(guó)啤酒控投公司”，在加拿大多招股上市成功。中策公司還策劃進(jìn)入醫(yī)藥行業(yè)，后因國(guó)家有關(guān)部門干預(yù)，未能成功。模式1第一種模式是選擇經(jīng)濟(jì)效益良好44

模式2一攪子收購(gòu)一個(gè)地區(qū)的全部國(guó)有企業(yè)，泉州即為典型。合資前，泉州市屬國(guó)有企業(yè)37家固定資產(chǎn)3億元，職工1.4萬(wàn)人，離退休職工0.35萬(wàn)人,1991年實(shí)現(xiàn)利稅3150萬(wàn)元,其中利潤(rùn)496萬(wàn)元.37家企業(yè)中有13家虧損,年虧損額911萬(wàn)無(wú),待業(yè)在家職工6000人。1992年8月，中策公司與泉州市國(guó)有資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)公司合資成立泉州中僑集團(tuán)股份有限公司。中方以37家國(guó)有企業(yè)的全部設(shè)備、廠房等固定資產(chǎn)作價(jià)投入，占股40%；中策公司出資2.4億元占股60%，中策在中僑公司成立之日起3個(gè)月內(nèi)繳付不低于20%的出資額，其部分按合同規(guī)定分2年到位。

合資后的中僑公司承擔(dān)合資前的14億元很行債務(wù)，中方向合資公司提供有關(guān)的土地使用權(quán)，5年在職職工全部進(jìn)入合資公司，由合資公司優(yōu)惠土地作用費(fèi)。中方在職職工全部進(jìn)入合資公司，由合資公司按泉州市政府的規(guī)定繳納退休職工由中方負(fù)責(zé)。合資后中僑公司進(jìn)行了組織結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，并按照行業(yè)特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的原則對(duì)原有企業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行重組并啟動(dòng)了閑置調(diào)和力場(chǎng)地。1993年1年‘實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)5000萬(wàn)，80%的企業(yè)盈利模式2一攪子收購(gòu)一個(gè)地區(qū)的全部45模式3一攬子收購(gòu)某一地區(qū)某一行業(yè)的全部企業(yè)的控股權(quán)。中策公司與大連市輕工業(yè)局簽訂合同，合資收購(gòu)101家企業(yè)，中策分3年投入5.1億元，占股份51%。后因在合資過(guò)程中遇到了一系列的困難，國(guó)家有關(guān)部門也進(jìn)行干預(yù)，合資協(xié)議終止，只對(duì)其中兩家實(shí)現(xiàn)了合資。

模式3一攬子收購(gòu)某一地區(qū)某一行業(yè)46成功的關(guān)鍵

充分合理的利用了：政策機(jī)會(huì)經(jīng)濟(jì)和商業(yè)環(huán)境專家的幫助法律環(huán)境國(guó)際資本市場(chǎng)成功的關(guān)鍵充分合理的利用了：47在華并購(gòu)巨大的商機(jī)在華并購(gòu)巨大的商機(jī)48前景中國(guó)2000年實(shí)際利用的407億美元外商直接投資中，以并購(gòu)形式實(shí)現(xiàn)的比例很小，而外資對(duì)上市公司的并購(gòu)幾乎為零。2000年全球跨國(guó)投資超過(guò)1萬(wàn)億美元，其中通過(guò)并購(gòu)形式實(shí)現(xiàn)的在80％以上

亞洲地區(qū)并購(gòu)總額從57億美元增長(zhǎng)到1100億美元，雖然如此，它只占交易總額的6.6%。美國(guó)每年有75萬(wàn)家新企業(yè)誕生，5年后仍能贏利的只有15％，然而通過(guò)購(gòu)并在5年后仍能生存且賺錢的公司則高達(dá)75％。前景中國(guó)2000年實(shí)際利用的407億美元外商直接投資中，以49為什么在中國(guó)？市場(chǎng)良好的法律環(huán)境

價(jià)格上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)資源優(yōu)勢(shì)WTO的前景為什么在中國(guó)？市場(chǎng)50目前中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)存在的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題股權(quán)分割，導(dǎo)致非市場(chǎng)化交易配套法規(guī)滯后內(nèi)部人控制現(xiàn)象嚴(yán)重金融工具單一專業(yè)化投資銀行隊(duì)伍不夠成熟目前中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)存在的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題股權(quán)分割，導(dǎo)致非市場(chǎng)化交易51外資并購(gòu)的行業(yè)傾向目前禁止外國(guó)投資或限制甚嚴(yán)，但加入WTO后將大幅放開(kāi)的行業(yè)將是外資并購(gòu)青睞的目標(biāo)。這些行業(yè)包括公用事業(yè)類、商業(yè)類、金融服務(wù)類和其他服務(wù)類。目前關(guān)稅保護(hù)和非關(guān)稅壁壘極高的汽車類、化工類和農(nóng)業(yè)類運(yùn)輸、批發(fā)和零售領(lǐng)域。外資并購(gòu)的行業(yè)傾向目前禁止外國(guó)投資或限制甚嚴(yán)，但加入WTO后52結(jié)論并購(gòu)目的－投資只是一種手段，而通過(guò)資本的流動(dòng)獲得對(duì)其他公司的控制，使資本增值才是并購(gòu)的目的，才是企業(yè)發(fā)展的最終目的。結(jié)論并購(gòu)目的53

謝謝！UnicenturyConsulting謝謝！54在華企業(yè)兼并收購(gòu)策略，方法與管理在華企業(yè)兼并收購(gòu)策略，方法與管理55在華兼并收購(gòu)概述–快速興起的領(lǐng)域在華兼并收購(gòu)概述–快速興起的領(lǐng)域56在華兼并收購(gòu)-掠影1994-2000年中國(guó)的并購(gòu)市場(chǎng)年度金額(RMB)2000450億199919。22億199897.9億199727.2億19966億19955.7億19940.94億在華兼并收購(gòu)-掠影1994-2000年中國(guó)的并購(gòu)市場(chǎng)年度金57在華兼并收購(gòu)-掠影1994-2000年中國(guó)的并購(gòu)市場(chǎng)時(shí)間并購(gòu)方并購(gòu)對(duì)象金額%1995.7.5ITOCHVISUZU北京輕騎4千萬(wàn)(RMB)251995.9.13福特江鈴摩托.4千萬(wàn)(US$)29.971996圣戈班福耀玻璃***42.161998.8.23柯達(dá)廈門公元汕頭福達(dá)無(wú)錫阿爾梅3。8億(US$)802000.12達(dá)能正廣和1.8億(RMB)50在華兼并收購(gòu)-掠影1994-2000年中國(guó)的并購(gòu)市場(chǎng)時(shí)間并購(gòu)58在華兼并收購(gòu)-掠影

2000年十大并購(gòu)案中國(guó)移動(dòng)收購(gòu)七省市移動(dòng)電話網(wǎng)中國(guó)石油、中國(guó)石化百億收購(gòu)加油站中國(guó)光大集團(tuán)入主申銀萬(wàn)國(guó)證券南方航空兼并中原航空三九集團(tuán)收購(gòu)長(zhǎng)征制藥香港華潤(rùn)收購(gòu)深萬(wàn)科青島啤酒集團(tuán)收購(gòu)擴(kuò)張達(dá)能收購(gòu)正廣和

香港中信泰富收購(gòu)中信國(guó)安山東三聯(lián)集團(tuán)收購(gòu)鄭百文在華兼并收購(gòu)-掠影2000年十大并購(gòu)案59案例

1海爾收購(gòu)意大利企業(yè)2000年7月19日,海爾集團(tuán)收購(gòu)一家意大利企業(yè),從而能夠在歐洲設(shè)立生產(chǎn)，設(shè)計(jì)，營(yíng)銷中心.海爾成為成熟的跨國(guó)集團(tuán).案例160案例1柯達(dá)在中國(guó)的收購(gòu)1998年2月,柯達(dá)斥資3.8億收購(gòu)汕頭公元，廈門福達(dá)和無(wú)錫阿爾梅，跨出其在中國(guó)擴(kuò)張生產(chǎn)的第一步此三家企業(yè)可望近期內(nèi)成為亞洲地區(qū)最大的膠卷供應(yīng)商此次并購(gòu)造成中國(guó)膠卷行業(yè)的革命:市場(chǎng)中僅剩3家競(jìng)爭(zhēng)者－－柯達(dá)，富士和樂(lè)凱.案例1柯達(dá)在中國(guó)的收購(gòu)61柯達(dá)的并購(gòu)策略－并購(gòu)后柯達(dá)在華的構(gòu)架

柯達(dá)天津感光材料上海感光材料無(wú)錫柯達(dá)柯達(dá)中國(guó)遼寧膠卷制造無(wú)錫阿爾梅廈門福達(dá)汕頭公元80%10%10%70%30%樂(lè)凱業(yè)內(nèi)唯一與柯達(dá)競(jìng)爭(zhēng)的中國(guó)企業(yè)柯達(dá)的并購(gòu)策略－并購(gòu)后柯達(dá)在華的構(gòu)架柯達(dá)天津感光材料上海感光62案例2

被達(dá)能收購(gòu)的企業(yè)名稱股權(quán)時(shí)間樂(lè)百氏51%2000娃哈哈41%1996深圳益力54.2%1998豪門啤酒63.2%1996東湖啤酒54.2%1996上海達(dá)能餅干54.2%1992廣州達(dá)能乳酸奶90.3%1987上海達(dá)能乳酸奶45.2%1994案例2被達(dá)能收購(gòu)的企業(yè)名稱股權(quán)時(shí)間樂(lè)百氏51%63在華并購(gòu)策略成功之道在華并購(gòu)策略成功之道64關(guān)鍵問(wèn)題

何為并購(gòu)的動(dòng)機(jī)？并購(gòu)能創(chuàng)造多少價(jià)值？怎樣將潛在目標(biāo)按優(yōu)先秩序排列?什么是達(dá)成目標(biāo)的最佳途徑?關(guān)鍵問(wèn)題65戰(zhàn)略性計(jì)劃公司策略部門策略小組策略生產(chǎn)線策略功能性策略戰(zhàn)略性計(jì)劃公司策略66戰(zhàn)略性計(jì)劃的工具WOFC–機(jī)會(huì)輪分析優(yōu)劣確定并購(gòu)帶來(lái)的機(jī)遇怎樣將自身優(yōu)勢(shì)同機(jī)遇相結(jié)合戰(zhàn)略性計(jì)劃的工具WOFC–機(jī)會(huì)輪67并購(gòu)過(guò)程達(dá)成交易并購(gòu)過(guò)程達(dá)成交易68內(nèi)部信息收集根據(jù)“戰(zhàn)略性工具”的結(jié)果決定將要進(jìn)入的行業(yè)收集有關(guān)目標(biāo)公司的文章工業(yè)行會(huì)選取最具可能性的目標(biāo)公司同目標(biāo)公司首次會(huì)面內(nèi)部信息收集根據(jù)“戰(zhàn)略性工具”的結(jié)果決定將要進(jìn)入的行業(yè)69內(nèi)部信息收集取得潛在目標(biāo)的賣價(jià)信息通過(guò)可信渠道取得目標(biāo)公司的報(bào)告如D&B開(kāi)始協(xié)商,對(duì)價(jià)格等達(dá)成共識(shí)盡職調(diào)查交易完成，不忘留意其他機(jī)會(huì)內(nèi)部信息收集取得潛在目標(biāo)的賣價(jià)信息70

并購(gòu)交易的價(jià)格評(píng)估凈現(xiàn)值現(xiàn)金流量重組價(jià)值法平均收益率內(nèi)部收益率現(xiàn)金折現(xiàn)并購(gòu)交易的價(jià)格評(píng)估凈現(xiàn)值71融資＆再融資取得并購(gòu)所需資本購(gòu)買目標(biāo)公司的費(fèi)用運(yùn)作費(fèi)用未來(lái)企業(yè)發(fā)展費(fèi)用選擇最可行的融資方式(債券或股票)融資＆再融資取得并購(gòu)所需資本72融資工具債券融資股票融資二者結(jié)合融資工具債券融資73融資來(lái)源商業(yè)銀行-抵押借款(有形資產(chǎn))-擔(dān)保借款(股票證券)證券市場(chǎng)商業(yè)金融公司私募基金風(fēng)險(xiǎn)基金融資來(lái)源商業(yè)銀行74盡職調(diào)查并購(gòu)交易成功的保證

盡職調(diào)查并購(gòu)交易成功的保證75盡職調(diào)查－目的訴訟分析環(huán)境問(wèn)題分析盡職調(diào)查過(guò)程，合并的法律分析需評(píng)估的信息保密協(xié)議盡職調(diào)查－目的訴訟分析76崗位職責(zé)財(cái)務(wù)顧問(wèn)－組織者

審計(jì)師(負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)和公司情況調(diào)查）律師(負(fù)責(zé)信息披露）

行業(yè)專家(

對(duì)行業(yè)和環(huán)境提出意見(jiàn))崗位職責(zé)財(cái)務(wù)顧問(wèn)－組織者77文件準(zhǔn)備公司一般信息

公司公開(kāi)信息和財(cái)務(wù)情況

公司運(yùn)營(yíng)協(xié)議

公司人力資源管理紀(jì)錄

行政管理和法律文件

其他法律紀(jì)錄

其他重要信息

文件準(zhǔn)備公司一般信息78并購(gòu)交易的談判和收購(gòu)協(xié)議的簽訂草簽協(xié)議 表明雙方合作意愿，雖然草簽協(xié)議不具有法律效力，但是在某種程度上起到道德約束作用。

根據(jù)法律要求，買方需要委派律師代表公司起草合同。并購(gòu)交易的談判和收購(gòu)協(xié)議的簽訂草簽協(xié)議79協(xié)議內(nèi)容買賣雙方的背景資料

交易價(jià)格和結(jié)構(gòu)

買賣雙方的陳述和保證

和約交易成交的條件

交易賠償終止和賠付協(xié)議解除和清算協(xié)議內(nèi)容買賣雙方的背景資料80成交執(zhí)行并購(gòu)協(xié)議，簽署融資協(xié)議，交易完成時(shí)間，參與人員，資金安排，備忘錄律師送達(dá)所有文件給雙方，同時(shí)約定簽約和融資日期

雙方對(duì)文件表示無(wú)異議發(fā)布公告（如果是涉及上市公司的商業(yè)行為）成交執(zhí)行并購(gòu)協(xié)議，簽署融資協(xié)議，交易完成時(shí)間，參與人員，資81并購(gòu)整合并購(gòu)后的管理并購(gòu)整合并購(gòu)后的管理82并購(gòu)整合－需要考慮的方面董事會(huì)，管理層，人力資源，有形資產(chǎn)的再分配，無(wú)形資產(chǎn)等;管理系統(tǒng)，支付計(jì)劃，員工激勵(lì)制度;相關(guān)者，例如客戶，供應(yīng)商，股東，債權(quán)人，貸款人，員工等

并購(gòu)整合－需要考慮的方面董事會(huì)，管理層，人力資源，有形資83并購(gòu)整合－需要考慮的內(nèi)容交易的合理性交易支付短期和長(zhǎng)期的計(jì)劃短期和長(zhǎng)期計(jì)劃實(shí)施中的沖突對(duì)參與者造成的影響并購(gòu)雙方所面臨的文化和結(jié)構(gòu)沖突

并購(gòu)整合－需要考慮的內(nèi)容交易的合理性84并購(gòu)整合－需要考慮的內(nèi)容

董事會(huì)與高級(jí)管理層的介入

決策系統(tǒng)

資源支持

計(jì)劃的實(shí)施和階段性考慮

崗位職責(zé)

合作精神

內(nèi)部溝通渠道

外部溝通渠道并購(gòu)整合－需要考慮的內(nèi)容董事會(huì)與高級(jí)管理層的介入85整合計(jì)劃的設(shè)計(jì)時(shí)間表，團(tuán)隊(duì)和實(shí)施計(jì)劃

重點(diǎn)應(yīng)注意：公司資源，資產(chǎn)，運(yùn)營(yíng)結(jié)構(gòu)和職責(zé)等整合計(jì)劃的設(shè)計(jì)86資源整合人力資源董事會(huì)(主席和CEO的工作職責(zé))高級(jí)管理層銷售，市場(chǎng)和渠道資源整合人力資源87資源整合收益平衡表和其他財(cái)務(wù)報(bào)表設(shè)備庫(kù)存地產(chǎn)和土地品牌價(jià)值資源整合收益平衡表和其他財(cái)務(wù)報(bào)表88財(cái)務(wù)顧問(wèn)最大程度地降低風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)顧問(wèn)最大程度地降低風(fēng)險(xiǎn)89財(cái)務(wù)顧問(wèn)豐富的經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)精神策略思想個(gè)體和不受情緒支配風(fēng)險(xiǎn)的避讓財(cái)務(wù)顧問(wèn)豐富的經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)精神90財(cái)務(wù)顧問(wèn)的特殊職責(zé)深刻理解買賣雙方的意圖，和交易中與相關(guān)人士發(fā)生的關(guān)系

熟悉國(guó)企和地方政府的行為習(xí)慣和準(zhǔn)則有效幫助客戶進(jìn)行調(diào)查，增大客戶的在交易中的砝碼

財(cái)務(wù)顧問(wèn)的特殊職責(zé)深刻理解買賣雙方的意圖，和交易中與相關(guān)91并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)避讓

草簽協(xié)議簽約協(xié)商期間前期考察資產(chǎn)評(píng)估審計(jì)協(xié)商并購(gòu)協(xié)議

調(diào)查期間1.提供文件，交換信息2.出具法律意見(jiàn)書(shū)3.深入目標(biāo)公司調(diào)查4.對(duì)目標(biāo)公司的客戶等進(jìn)行外圍調(diào)查賠償請(qǐng)求期間1.

買方在約定的范圍內(nèi)有權(quán)要求賠償2.此期間屆滿后賣方可免除賠償責(zé)任

出現(xiàn)特殊情況，有權(quán)退出交易，受損方有權(quán)要求賠償協(xié)商不成，終止兼并并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)避讓草簽協(xié)議簽約協(xié)商期間調(diào)查期間92整合－財(cái)務(wù)顧問(wèn)的特殊作用(1)我們具有的財(cái)務(wù)顧問(wèn)和管理咨詢的專長(zhǎng)與政府，管理層以及相關(guān)人士的溝通能力

對(duì)管理層意識(shí)的深層了解可以幫助我們制定出最適合公司的計(jì)劃，滿足客戶的需要

整合－財(cái)務(wù)顧問(wèn)的特殊作用(1)我們具有的財(cái)務(wù)顧問(wèn)和管理咨詢93整合－財(cái)務(wù)顧問(wèn)的特殊作用(2)熟悉相關(guān)政策，可以幫助客戶最大程度地弱化政策的不良影響

并購(gòu)對(duì)外資企業(yè)規(guī)定了許多限制，特別在面臨解決國(guó)企的職工問(wèn)題上，良好的顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)能夠幫助客戶切實(shí)地解決這些問(wèn)題。

整合－財(cái)務(wù)顧問(wèn)的特殊作用(2)熟悉相關(guān)政策，可以幫助客戶94案例:中國(guó)策略投資有限公司中策”公司收購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)：香港中策投資公司（ChinaStrategyInvestmentCo.）系印尼第二大財(cái)團(tuán)金光財(cái)團(tuán)的背景，香港李嘉誠(chéng)的和內(nèi)集團(tuán)（8%）、美國(guó)投資銀行摩要斯坦利公司、日本伊藤忠高呈等財(cái)團(tuán)在中懲治都擁有相應(yīng)股份，為其資本市場(chǎng)運(yùn)作起作起著關(guān)鍵性的作用案例:中國(guó)策略投資有限公司中策”公司收95案例：中策融資和資本的流動(dòng)海外投資公司海外控股公司.海外上市JVJVJV投資，成立合資公司，控股多于50％的股權(quán)，成為控股股東海外投資者資本市場(chǎng)資金的滾動(dòng)合資公司向控股公司并表控股公司上市或增發(fā)新股股份股份投資者Capital

資本資本資本案例：中策融資和資本的流動(dòng)海外投資公司海外控股公司.海外96中策－并購(gòu)整合指定新的管理層

對(duì)企業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行治理

建立員工激勵(lì)制度

發(fā)展新產(chǎn)品和引進(jìn)新技術(shù)

將股權(quán)并入海外控股公司

在海外上市，實(shí)現(xiàn)資本的滾動(dòng)中策－并購(gòu)整合指定新的管理層97模式1第一種模式是選擇經(jīng)濟(jì)效益良好的待業(yè)中骨干企業(yè)進(jìn)行合資或并購(gòu)予以控股，組成不同待業(yè)的中策企業(yè)集團(tuán)，單獨(dú)海外上市。如在橡膠輪胎待業(yè)中，中策分別以合資方式控股了太原雙喜輪胎公司（注入499.8萬(wàn)美元，占股55%）、杭州橡膠廠（注入1524.9萬(wàn)美元，占股51%），再將該股權(quán)納于在百慕大注冊(cè)的“中國(guó)輪胎控股公司”名下，而后以ADR方式增發(fā)新股并在美國(guó)證券交易所上市，其募資1.037億美元，隨后又用所募資金收購(gòu)了重慶、大連、銀川等地三個(gè)輪胎橡膠廠51%、52.5%、51%的股權(quán)，資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)大。所收購(gòu)的5家工廠中有3家屬于我國(guó)輪胎待業(yè)的9家定點(diǎn)生產(chǎn)廠家。

啤酒產(chǎn)業(yè)中，中策收購(gòu)了生產(chǎn)“北京啤酒”的北京啤酒廠、生產(chǎn)錢江啤酒的杭州啤酒廠以及煙臺(tái)等地多家啤酒廠組建了在百慕大注冊(cè)的“中國(guó)啤酒控投公司”，在加拿大多招股上市成功。中策公司還策劃進(jìn)入醫(yī)藥行業(yè)，后因國(guó)家有關(guān)部門干預(yù)，未能成功。模式1第一種模式是選擇經(jīng)濟(jì)效益良好98

模式2一攪子收購(gòu)一個(gè)地區(qū)的全部國(guó)有企業(yè)，泉州即為典型。合資前，泉州市屬國(guó)有企業(yè)37家固定資產(chǎn)3億元，職工1.4萬(wàn)人，離退休職工0.35萬(wàn)人,1991年實(shí)現(xiàn)利稅3150萬(wàn)元,其中利潤(rùn)496萬(wàn)元.37家企業(yè)中有13家虧損,年虧損額911萬(wàn)無(wú),待業(yè)在家職工6000人。1992年8月，中策公司與泉州市國(guó)有資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)公司合資成立泉州中僑集團(tuán)股份有限公司。中方以37家國(guó)有企業(yè)的全部