財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念課件

洪昭光教授健康箴言：一個(gè)中心以健康為中心，以預(yù)防為主--花1塊錢(qián)就可以預(yù)防疾病，就可以省去10塊錢(qián)、100塊的治療費(fèi)用，那我們何樂(lè)而不為呢？?jī)蓚€(gè)基點(diǎn)第一是糊涂一點(diǎn)，不要整天計(jì)較一些雞毛蒜皮的小事；第二是瀟灑一點(diǎn)，度量大一些，風(fēng)格高一些，站得高，看得遠(yuǎn)。三大作風(fēng)助人為樂(lè)、知足常樂(lè)、自得其樂(lè)，就能永葆青春。四個(gè)最好最好的醫(yī)生是自己，最好的藥物是時(shí)間，最好的心情是寧?kù)o，最好的運(yùn)動(dòng)是步行。

1洪昭光教授健康箴言：1心態(tài)穩(wěn)定的兩個(gè)三第一個(gè)“三”：要正確對(duì)待自己；正確對(duì)待別人；正確對(duì)待社會(huì)。第二個(gè)“三”：第一座要看的山是八寶山；第二座要看的山是井岡山；第三座要看的山是普陀山。長(zhǎng)壽詩(shī)天天三笑容顏俏，七八分飽人不老。相逢借問(wèn)留春術(shù)，淡泊寧?kù)o比藥好。2心態(tài)穩(wěn)定的兩個(gè)三2預(yù)防癌癥的五大要素：1、脂肪的攝入量不要太多。--許多致癌物都是脂溶性的，存在于脂肪中。2、煙熏、鹽腌食物少攝入為佳。3、勿食霉變食物。--黃曲霉菌強(qiáng)致癌物質(zhì)。4、戒煙限酒—酒是致癌物的溶劑。香煙--肺癌。5、養(yǎng)成良好的生活習(xí)慣。生活規(guī)律、勞逸結(jié)合、適當(dāng)體育鍛煉、保持樂(lè)觀的精神狀態(tài)，使自己的免疫系統(tǒng)常年保持最佳狀態(tài)。3預(yù)防癌癥的五大要素：3第二章財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值1第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與收益的基本含義2一、什么是時(shí)間價(jià)值二、時(shí)間價(jià)值的計(jì)算三、年金的計(jì)算一、風(fēng)險(xiǎn)的含義與分類二、收益的含義與類型三、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益一、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)二、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬三、資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）第三節(jié)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬34第二章財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值1第二節(jié)案例1：拿破侖給法蘭西的尷尬

拿破侖1797年3月在盧森堡第一國(guó)立小學(xué)演講時(shí)說(shuō)了這樣一番話：“為了答謝貴校對(duì)我，尤其是對(duì)我夫人約瑟芬的盛情款待，我不僅今天呈上一束玫瑰花，并且在未來(lái)的日子里，只要我們法蘭西存在一天，每年的今天我將親自派人送給貴校一束價(jià)值相等的玫瑰花，作為法蘭西與盧森堡友誼的象征?！睍r(shí)過(guò)境遷，拿破侖窮于應(yīng)付連綿的戰(zhàn)爭(zhēng)和此起彼伏的政治事件，最終慘敗而流放到圣赫勒拿島，把盧森堡的諾言忘得一干二凈。可盧森堡這個(gè)小國(guó)對(duì)這位“歐洲巨人與盧森堡孩子親切、和諧相處的一刻“念念不忘，并載入他們的史冊(cè)。1984年底，盧森堡舊事重提，向法國(guó)提出違背”贈(zèng)送玫瑰花“諾言案的索賠；要么從1797年起，用3路易作為一束玫瑰花的本金，以5厘復(fù)利（即利滾利）計(jì)息全部清償這筆玫瑰案；要么法國(guó)政府在法國(guó)各大報(bào)刊上公開(kāi)承認(rèn)拿破侖是個(gè)言而無(wú)信的小人。起初，法國(guó)政府準(zhǔn)備不惜重金贖回拿破侖的聲譽(yù)，但卻又被電腦算出的數(shù)字驚呆了；原本3路易的許諾，本息竟高達(dá)1375596法郎。經(jīng)冥思苦想，法國(guó)政府斟詞琢句的答復(fù)是：“以后，無(wú)論在精神上還是物質(zhì)上，法國(guó)將始終不渝地對(duì)盧森堡大公國(guó)的中小學(xué)教育事業(yè)予以支持與贊助，來(lái)兌現(xiàn)我們的拿破侖將軍那一諾千金的玫瑰花信譽(yù)?！边@一措辭最終得到了盧森堡人民的諒解?！蹲x者》2000.17期P495案例1：拿破侖給法蘭西的尷尬拿破侖1797年3安信公司在建行某分行設(shè)立一個(gè)臨時(shí)賬戶，2002年4月1日存入20萬(wàn)元，銀行存款年利率為2.6%。因資金比較寬松，該筆存款一直未予動(dòng)用。2005年4月1日安信公司擬撤消該臨時(shí)戶，與銀行辦理銷戶時(shí)，銀行共付給安信公司21.34萬(wàn)元。如果安信公司將20萬(wàn)元放在單位保險(xiǎn)柜里，存放至2005年4月1日，貨幣資金仍然20萬(wàn)元。如果安信公司將20萬(wàn)元投資于股市，到2005年４月１日，變現(xiàn)股票的價(jià)值可能大于21.34萬(wàn)元,也可小于21.34萬(wàn)元。安信公司2002年4月1日存入的20萬(wàn)元,2005年4月1日取出21.34萬(wàn)元,1.34萬(wàn)元就是20萬(wàn)元3年貨幣時(shí)間價(jià)值；存放在保險(xiǎn)柜里資金沒(méi)有增值；投資于股票市場(chǎng)20萬(wàn)元,3年貨幣時(shí)間價(jià)值可能大于1.34萬(wàn)元或者小于1.34萬(wàn)元,大于或小于1.34萬(wàn)元的部分,就是20萬(wàn)元的投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。本章就貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值等相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行介紹。案例2：安信公司的投資6安信公司在建行某分行設(shè)立一個(gè)臨時(shí)賬戶，2002年4月第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值甲公司正在考慮兩個(gè)投資項(xiàng)目。一個(gè)是建立10家唱片折扣商店，每家商店預(yù)計(jì)能在8年中每年提供35000元的稅后利潤(rùn)，8年后租約到期，商店將被關(guān)閉。另一個(gè)項(xiàng)目是“月光俱樂(lè)部”的經(jīng)典唱片，在這一項(xiàng)目中，公司將花費(fèi)很大精力教公眾欣賞古典音樂(lè)。預(yù)計(jì)前兩年的稅后利潤(rùn)為0，以后將每年增長(zhǎng)40000元，直到第10年。10年后將保持這一利潤(rùn)水平，第二個(gè)項(xiàng)目的壽命期為15年。根據(jù)這一信息，你將選擇那一個(gè)項(xiàng)目？八年中兩個(gè)項(xiàng)目盈利情況：1、35000*8=2、40000*（1+2+3+4+5+6）7第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值甲公司正在考慮兩個(gè)投資項(xiàng)目一、什么是時(shí)間價(jià)值（一）時(shí)間價(jià)值的定義1、貨幣的時(shí)間價(jià)值（TimeValueofMoney）美、英教材和國(guó)內(nèi)的部分教材均稱“貨幣的時(shí)間價(jià)值”。（1）余緒纓等：貨幣隨著時(shí)間的推移所形成的增值。（2）財(cái)政部注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試委員會(huì)等：貨幣經(jīng)過(guò)一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。2、資金的時(shí)間價(jià)值（TimeValueofFund/Capital）國(guó)內(nèi)的部分教材稱“資金的時(shí)間價(jià)值”（1）李道明等：是指資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素而形成的差額價(jià)值。（2）王慶成、郭復(fù)初等：資金在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中帶來(lái)的增值額。8一、什么是時(shí)間價(jià)值（一）時(shí)間價(jià)值的定義83、我們的認(rèn)識(shí)“貨幣的時(shí)間價(jià)值”實(shí)質(zhì)上是“資金（或資本）的時(shí)間價(jià)值”，為便于教學(xué)，以后統(tǒng)稱為“時(shí)間價(jià)值”，即：貨幣經(jīng)過(guò)一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。它是一筆資金在不同時(shí)點(diǎn)上所表現(xiàn)出來(lái)的數(shù)量差額（如果有風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，還應(yīng)扣除）。P30如：投入1元------1年后變成1.5元風(fēng)險(xiǎn)0.2元多出的0.5元通貨膨脹貼水0.2元時(shí)間價(jià)值0.1元(純利率)93、我們的認(rèn)識(shí)9（二）時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)方式絕對(duì)數(shù)，即利息

——一定數(shù)額的資金與時(shí)間價(jià)值率的乘積。相對(duì)數(shù)，即利率——指扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水后的平均資金利潤(rùn)率或平均報(bào)酬率。10（二）時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)方式絕對(duì)數(shù)，即利息10二、時(shí)間價(jià)值的計(jì)算將來(lái)值(futurevalue)

：又稱終值，是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，俗稱本利和。資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算現(xiàn)值(presentvalue)

：又稱本金，是指未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折算到現(xiàn)在的價(jià)值。在實(shí)際工作中有兩種方式計(jì)息，即單利和復(fù)利。通常采用復(fù)利計(jì)算資金的時(shí)間價(jià)值。11二、時(shí)間價(jià)值的計(jì)算將來(lái)值(futurevalue)：又（一）單利的計(jì)算1、單利(simpleinterest):是指各期的利息永遠(yuǎn)只按本金為基礎(chǔ)計(jì)算，各期的利息不再計(jì)息。2、單利終值(futurevalue)：是現(xiàn)在一定量的現(xiàn)金在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值。（1）單利利息的計(jì)算公式為：利息額I

=本金P利率r期限n（2）單利終值的計(jì)算

公式為：終值S=本金P+利息額I

=本金P

(1+利率r

期限n)式中：I——利息額P——本金

r——利率

n——期限S——終值

12（一）單利的計(jì)算1、單利(simpleinterest)3、單利現(xiàn)值(presentvalue)：是未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價(jià)值。（1）單利現(xiàn)值的計(jì)算終值S=本金P+利息額I

P=S－I

或：終值S=P+I

=本金P

(1+利率r

期限n)

②

-------P=S/(1+rn)133、單利現(xiàn)值(presentvalue)：是未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上例1：5年后取得本利和1000元，利率5%，單利計(jì)息，現(xiàn)在存入銀行的本金應(yīng)為多少?單利現(xiàn)值P=S/

(1+rn)P=1000/(1＋5×5%)=800元14例1：5年后取得本利和1000元，利率5%，單利計(jì)息，現(xiàn)在存（二）復(fù)利的計(jì)算復(fù)利(compoundinterest)

:是根據(jù)前期利息和本金之和計(jì)算各期利息的。不僅本金要計(jì)算利息，而且利息也要計(jì)算利息。例2：現(xiàn)存100，年利率按3%計(jì)算，二年期，則該資金的現(xiàn)值、終值和以絕對(duì)數(shù)表示的時(shí)間價(jià)值分別為多少？答案：現(xiàn)值：100；第一年利息：100×3%＝3；第二年利息：100×3%＋3×3%＝3.09；利息合計(jì)：3＋3.09＝6.09終值：100＋6.09＝106.09→（以絕對(duì)數(shù)表示的）時(shí)間價(jià)值:106.09－100＝6.0915（二）復(fù)利的計(jì)算復(fù)利(compoundinterest1.復(fù)利終值的計(jì)算公式（FutureValueInterestFactor）例題3：某人存入1000元存款，假如年利率7%，存期5年。如果按復(fù)利計(jì)算在第三年到期時(shí)的本利和為多少呢？FV——復(fù)利終值；PV——復(fù)利現(xiàn)值；i——利息率；n——計(jì)息期數(shù)現(xiàn)值PV100012n43FV1FV2FV3FV4FVn終值161.復(fù)利終值的計(jì)算公式（FutureValueInter1、一年后的本利和FV=1000×（1+7%）=1000+70=1070（元）。答：第一年的利息=1000×7%=70（元），第二年的利息=1070×7%=74.9第三年的利息=1144.9×7%=80.1432、二年后的本利和FV=1070+74.9=【1000×（1+7%）】+【1070×7%】=【1000×（1+7%）】+【1000×（1+7%）×7%】1111=1000×（1+7%）（1+7%）1111=1000×（1+7%）2

=1144.93、三年后的本利和FV=1144.9+80.143=【1000×（1+7%）2】+【1000×（1+7%）2+×7%】=【1000×（1+7%）2】×（1+7%）=1000×（1+7%）3

=1230.043171、一年后的本利和FV=1000×（1+7%）=10依此類推，利率為7%，1000元本金在n期后的終值就是：FVn＝PV（1＋r）n稱為“復(fù)利終值系數(shù)”，記作（F/P，r，n）或FVIFr,n或FVr,n∴復(fù)利終值的計(jì)算公式

FVn＝PV0（1＋r）n＝PV0×（F/P，r，n）或＝PV0×FVIFr,n或＝PV0×FVr,n式中:PV0——復(fù)利現(xiàn)值；

FVn——n年后的將來(lái)值（終值）

In

——n年的利息；

r——年利率；

n——期限；

FVr,n——將來(lái)值（終值）系數(shù)18依此類推，利率為7%，1000元本金在n期后的終值就是：FV例4:某企業(yè)向銀行借款100萬(wàn)元，年利率10%，期限為5年，問(wèn)5年后應(yīng)償還的本利和是多少?19例4:某企業(yè)向銀行借款100萬(wàn)元，年利率10%，期限為5年，

解：5000×（1＋r）10＝10000

→（1＋r）10＝27%1.9672r28%2.1589

x1%0.03280.1917x1%0.03280.1917＝x＝0.0017＝0.17%∴r＝7%＋0.17%＝7.17%原理的講解在P45例5:現(xiàn)在有5000元，欲在10年后使其達(dá)到原來(lái)的2倍，選擇投資機(jī)會(huì)時(shí)最低可接受的報(bào)酬率為多少？20x1%0.03280.1917x1%0.03280.1917復(fù)利現(xiàn)值是指未來(lái)某個(gè)時(shí)間上一定量的資金按復(fù)利計(jì)算，在現(xiàn)在的價(jià)值。是復(fù)利終值[FVn＝PV0（1＋r）n]的逆運(yùn)算。

2.復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式（PresentValueInterestFactor）稱為“復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)”，記作（P/F，r，n）或PVIFr,n或PVr,n∴復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式

PV0＝FVn（1＋r）-n＝FVn×（P/F，r，n）或＝FVn×PVIFr,n或＝FVn×PVr,n式中:PV0——復(fù)利現(xiàn)值；

FVn——n年后的將來(lái)值（終值）

In

——n年的利息；

r——年利率；

n——期限；

PVr,n——現(xiàn)在值（現(xiàn)值）系數(shù)21復(fù)利現(xiàn)值是指未來(lái)某個(gè)時(shí)間上一定量的資金按復(fù)利計(jì)算例6：若希望5年后得到1000元，年利率10%（按復(fù)利計(jì)算）。問(wèn)現(xiàn)在必須存入多少錢(qián)？(同練習(xí)教材例2-2）22例6：若希望5年后得到1000元，年利率10%（按復(fù)利計(jì)算例7：某單位年初欲作一項(xiàng)投資，按年利率為6%，4年后收回本金及其收益共4萬(wàn)元。問(wèn)現(xiàn)在應(yīng)投資不超過(guò)多少元？

解:因此現(xiàn)在投資不超過(guò)3.1684萬(wàn)元。23例7：解:因此現(xiàn)在投資不超過(guò)3.1684萬(wàn)元。23例8：1790年JOHN花了58美元在曼哈頓島買(mǎi)了約一英畝的土地。他被認(rèn)為是一個(gè)精明的投資者，他做了很多這樣的購(gòu)買(mǎi)。如果JOHN沒(méi)有購(gòu)買(mǎi)那塊土地，而是把58美元投資于其他地方，年均利率為5%，那么到1998年，他的后代將得到多少錢(qián)呢？

思考：1.這題用到的是復(fù)利終值還是復(fù)利現(xiàn)值？2.這題一共經(jīng)歷了208年,在表中沒(méi)有期數(shù)為208年時(shí)的數(shù)據(jù),怎么辦?

24例8：24解:

將這一數(shù)值與現(xiàn)在紐約城的土地價(jià)值相比,發(fā)現(xiàn)JOHN購(gòu)買(mǎi)這一英畝土地是一項(xiàng)英明的投資,它經(jīng)受了時(shí)間的考驗(yàn)。25解:將這一數(shù)值與現(xiàn)在紐約城的土地價(jià)值相比,發(fā)現(xiàn)JOH▲在ｎ期內(nèi)多次發(fā)生現(xiàn)金流入量或流出量?！杲?A)系列現(xiàn)金流量的特殊形式在一定時(shí)期內(nèi)每隔相同的時(shí)間（如一年）發(fā)生相同數(shù)額的現(xiàn)金流量。n-1A012n3AAAA三、年金(annuity)的計(jì)算

▲年金的形式●普通年金●預(yù)付年金●遞延年金●永續(xù)年金

▲年金案例：

汽車(chē)貸款償還;保險(xiǎn)金;抵押貸款償還;學(xué)生貸款償還;養(yǎng)老儲(chǔ)蓄26▲在ｎ期內(nèi)多次發(fā)生現(xiàn)金流入量或流出量?！杲?A)1.普通年金的含義

從第一期起，一定時(shí)期每期期末等額的現(xiàn)金流量，又稱后付年金。n-1A012n43AAAAA（一）普通年金（OrdinaryAnnuity）271.普通年金的含義n-1A012★含義一定時(shí)期內(nèi)每期期末現(xiàn)金流量的復(fù)利現(xiàn)值之和。P=?n-1A012n43AAAAAA（已知）2.普通年金的現(xiàn)值(已知年金A，求年金現(xiàn)值P)28★含義P=?n-1A01n-1A012n3AAAA29n-1A012n3AAA……等式兩邊同乘(1+r)1……記作(P/A，r，n)或PVIFAr,n或PVAr,n——“年金現(xiàn)值系數(shù)”請(qǐng)看例題分析【例9】30……等式兩邊同乘(1+r)1……記作(P/A，r，n)或【例9】ABC公司以分期付款方式向XYZ公司出售一臺(tái)大型設(shè)備。合同規(guī)定XYZ公司在10年內(nèi)每半年支付5000元欠款。ABC公司為馬上取得現(xiàn)金，將合同向銀行折現(xiàn)。假設(shè)銀行愿意以14%的名義利率、每半年計(jì)息一次的方式對(duì)合同金額進(jìn)行折現(xiàn)。問(wèn)ABC公司將獲得多少現(xiàn)金？（教材例題2-3）解析31【例9】ABC公司以分期付款方式向XYZ公司出售一臺(tái)大型例題10：你的父母替你買(mǎi)了一份10年期的醫(yī)療保單，交費(fèi)方式有兩種：一是每年年末交400元，一種是現(xiàn)在一次性繳足2300元，兩種交費(fèi)方式在交費(fèi)期間和到期的待遇一樣，假設(shè)利率為10%，你認(rèn)為哪種方式更合算？（教材例2-5）我們先求出400元年金的現(xiàn)值，然后再與2300相比較，如果大于一次性繳足數(shù)，則一次性繳足更合算，否則按期交更合算。從查表可知：(P/A,10%,10)=6.146P=400×6.146=2457.84（元）>2300元結(jié)論：從計(jì)算上來(lái)看一次性繳足更合算。32例題10：你的父母替你買(mǎi)了一份10年期的醫(yī)療保單，交費(fèi)方式有例11:某公司需要添置一套生產(chǎn)設(shè)備，如果現(xiàn)在購(gòu)買(mǎi)，全部成本需要60萬(wàn)元；如果采用融資方式租賃，每年末需等額支付租賃費(fèi)9.5萬(wàn)元，8年租期滿后，設(shè)備歸企業(yè)所有。問(wèn)公司應(yīng)選擇哪種方案。（假設(shè)年復(fù)利率8%）融資租賃費(fèi)現(xiàn)值PV0=9.5×5.7466=54.5927萬(wàn)元低于現(xiàn)在購(gòu)買(mǎi)成本60萬(wàn)元，因此，應(yīng)選擇融資租賃方式。33例11:某公司需要添置一套生產(chǎn)設(shè)備，如果現(xiàn)在購(gòu)買(mǎi)，全部成本★含義P32在給定的年限內(nèi)等額回收投入的資本或清償初始所欠的債務(wù)。

A

AAA

A

An-1012n43P（已知）

A=？3.年資本回收額(已知年金現(xiàn)值P，求年金A)請(qǐng)看例題分析【例12】34★含義P32AAAAAA【例12】假設(shè)你準(zhǔn)備抵押貸款400000元購(gòu)買(mǎi)一套房子，貸款期限20年，每月償還一次；如果貸款的年利率為8%，每月貸款償還額為多少？（教材2-4）解析貸款的月利率r=0.08/12=0.0067，n=240，則上述貸款的名義利率為8%，則年有效利率為：35【例12】假設(shè)你準(zhǔn)備抵押貸款400000元購(gòu)買(mǎi)一套房子，貸★含義一定時(shí)期內(nèi)每期期末現(xiàn)金流量的復(fù)利終值之和。4.普通年金的終值(已知年金A，求年金終值F)n-1A012n43AAAAAF=?A（已知）36★含義4.普通年金的終值(已知年金A，求年金終值F)n-1A012n3AAAA37n-1A012n3A等式兩邊同乘(1+r)記作(F/A，r，n)或FVIFAr,n或FVAr,n——“年金終值系數(shù)”38等式兩邊同乘(1+r)記作(F/A，r，n)或F例題13：如果你的父母從現(xiàn)在開(kāi)始每年年末替你存一筆教育金9000元，準(zhǔn)備3年后給你深造之用，假設(shè)年利率為3%（不考慮利息稅）。請(qǐng)問(wèn)三年后這筆錢(qián)有多少？（例題2-3）FVA=9000×(F/A,3%,3)=9000×3.0909=27818.1（元）39例題13：如果你的父母從現(xiàn)在開(kāi)始每年年末替你存一筆教育金90★含義為了在約定的未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資本而必須分次等額提取的存款準(zhǔn)備金。n-1012n43F（已知）A

AAA

A

AA=？5.年償債基金(已知年金終值F，求年金A)40★含義n-1012n4（二）預(yù)付年金（AnnuityDue）

1.預(yù)付年金的含義一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額的系列現(xiàn)金流量，又稱先付年金。n-1A012n43AAAAA41（二）預(yù)付年金（AnnuityDue）1.預(yù)付年金的含2.預(yù)付年金的現(xiàn)值(已知預(yù)付年金A，求預(yù)付年金現(xiàn)值P)★含義一定時(shí)期內(nèi)每期期初現(xiàn)金流量的復(fù)利現(xiàn)值之和。P=?n-1A012n43AAAAA422.預(yù)付年金的現(xiàn)值(已知預(yù)付年金A，求預(yù)付年金現(xiàn)值Pn-2n-1

012n3AAAAAA43n-2n-1012n3A等比數(shù)列

P＝A（1＋r）0＋A（1＋r）-1＋A（1＋r）-2＋∧∧＋A（1＋r）-(n-1)P（1＋r）-1

＝A[（1＋r）-1＋（1＋r）-2＋（1＋r）-3＋∧∧＋（1＋r）-n]P＝A(1+r)[（1＋r）-1＋（1＋r）-2＋（1＋r）-3＋∧∧＋（1＋r）-n]或：44等比數(shù)列P＝A（1＋r）0＋A（1＋r）-1＋A（1＋3.預(yù)付年金終值(已知預(yù)付年金A，求預(yù)付年金終值F)★含義一定時(shí)期內(nèi)每期期初現(xiàn)金流量的復(fù)利終值之和。F=?n-1A012n43AAAAA453.預(yù)付年金終值(已知預(yù)付年金A，求預(yù)付年金終值F)★含義n-1

012n3AAAAAn-2A46n-1012n3AA等比數(shù)列

F＝A(1＋r)[(1+r)0+(1+r)1+(1+r)2+

∧∧+

(1+r)(n-1)]47等比數(shù)列F＝A(1＋r)[(1+r)0+(1+r)1+例14:某公司租賃寫(xiě)字樓，每年年初支付租金5000元，年利率為8%，該公司計(jì)劃租賃12年，12年后支付的租金的本利和為多少？（教材例2-7）48例14:某公司租賃寫(xiě)字樓，每年年初支付租金5000元，年利率（三）遞延年金（DeferredAnnuity）遞延年金(deferredannuity)指第一次收付款發(fā)生的時(shí)間不在第一期末，而是隔若干期后才開(kāi)始發(fā)生的系列等額收付款項(xiàng)。即第一次支付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。49（三）遞延年金（DeferredAnnuity）遞延年金(遞延年金現(xiàn)值是從若干時(shí)期后開(kāi)始發(fā)生的每期期末等額收付款項(xiàng)的現(xiàn)值之和。P36如果m=0,則為普通年金:則，PV=A(PVAr,n)如果從第m年等額收付年金A，實(shí)際上相當(dāng)于每年收付年金為A(PVr,m)，假設(shè)A’=A(PVr,m)

PV=A’PVr,m=[A(PVr,m)](PVAr,n)m+(n-1)01……m+nm+1m+0AAA50遞延年金現(xiàn)值是從若干時(shí)期后開(kāi)始發(fā)生的每期期末等額收付款項(xiàng)的現(xiàn)

或者：式中：PV0——遞延年金現(xiàn)值

r——復(fù)利率

n——發(fā)生年金時(shí)的復(fù)利周期數(shù)m——遞延期前的復(fù)利周期數(shù)

A——從1至n每個(gè)周期末等額資金值

m+(n-1)01……m+nm+1m+0AAAAAA51

或者：式中：PV0——遞延年金現(xiàn)值m+(n-1)n-1A012n3AAAA遞延年金的終值大小與遞延期無(wú)關(guān)，故計(jì)算方法和普通年金終值相同，注意計(jì)息期數(shù)。52n-1A012n3A例15：某人從第四年末起，每年年末支付100元，利率為10%，問(wèn)第七年末共支付利息多少？（教材2-9）解：01234567

100100100100123457

FV4=A(FVA10%,4)＝100×4.641＝464.1（元）53例15：某人從第四年末起，每年年末支付100元，利率為10%（四）永續(xù)年金（PerpetualAnnuity）▲永續(xù)年金是指無(wú)限期支付的年金▲

永續(xù)年金沒(méi)有終止的時(shí)間，即沒(méi)有終值。P37講解更詳細(xì)01243AAAA當(dāng)n→∞時(shí)，(1+i)-n的極限為零

永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算通過(guò)普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式推導(dǎo)：▲

永續(xù)年金現(xiàn)值(已知永續(xù)年金A，求永續(xù)年金現(xiàn)值P)54（四）永續(xù)年金（PerpetualAnnuity）▲永解：【例題16】某著名學(xué)者擬建立一項(xiàng)永久性的獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)10000元獎(jiǎng)金。如果利率為5%，請(qǐng)問(wèn)現(xiàn)在他應(yīng)存入多少錢(qián)？（教材例2-10）PVA=∞==200

000（元）所以，該學(xué)者現(xiàn)在該存入200000元。55解：【例題16】某著名學(xué)者擬建立一項(xiàng)永久性的獎(jiǎng)學(xué)金，(五)名義利率與有效年利率

復(fù)利的計(jì)息期不一定總是一年，有可能是季度、月、日。當(dāng)利息在一年內(nèi)要復(fù)利幾次，給出的年利率叫做名義利率。

例17：本金1000元，投資5年，利率8%，每年復(fù)利一次，其本利和與復(fù)利息：F=1000×（1+8%）5=1000×1.469=1469I=1469－1000=469如果每季復(fù)利一次，每季度利率=8%/4=2%復(fù)利次數(shù)=5×4=20F=1000×(1+2%)20=1000×1.486=1486I=1486－1000=486

當(dāng)一年內(nèi)復(fù)利幾次時(shí)，實(shí)際得到的利息要比按名義利率計(jì)算的利息高。56(五)名義利率與有效年利率例17中實(shí)際利率iF=P*(1+i)n1486=1000×(1+i)5(1+i)5=1.486即（F/p,i,n）=1.486查表得：（F/P，8%，5）=1.469(F/P，9%，5)=1.538用插補(bǔ)法求得實(shí)際利率：

i%=8.25%

57i%=8.25%57實(shí)際年利率和名義利率之間的關(guān)系是：i=(1+r/m)m－1r—名義利率m—（一年內(nèi)每次復(fù)利次數(shù)）i—實(shí)際利率

公式推導(dǎo)過(guò)程：按名義利率：S＝P×（1+r/m）m按實(shí)際利率：S＝P×（1＋i）P×（1+r/m）m＝P×（1＋i）i=(1+r/m)m－158實(shí)際年利率和名義利率之間的關(guān)系是：58例18：一項(xiàng)500萬(wàn)元的借款，借款期5年，年利率為8%，若每半年復(fù)利一次，年實(shí)際利率會(huì)高出名義利率（）。

A.0.16%

B.0.15%

C.1%

D.2%

答案：A

解析：i=（1+r/m）m-1=（1+8%/2）2-1=8.16%

年實(shí)際利率會(huì)高出名義利率0.16%

59例18：一項(xiàng)500萬(wàn)元的借款，借款期5年，年利率為8%，若每例題19：小王夫婦是你的鄰居，正在接待保險(xiǎn)公司林推銷員的到訪。林推銷員將其產(chǎn)品介紹如下：（1）每份保險(xiǎn)的金額為1萬(wàn)元，每2年按保險(xiǎn)金額的2%支付一次利息（即200元），直到被保險(xiǎn)人去世；（2）現(xiàn)在的存款年利率僅為2%，還需交納20%的利息稅，而保險(xiǎn)所得利息是免稅的；（3）被保險(xiǎn)人在投保一年內(nèi)意外死亡或病故的，按所交保費(fèi)的金額予以償還，在投保一年后意外死亡或病故的，按保險(xiǎn)金額賠償；（4）可以采取下列二種方式之一支付保費(fèi)：①在投保時(shí)一次交清，保費(fèi)金額為5000元；②在投保時(shí)開(kāi)始交納，在以后每年的對(duì)日交納一次，共20次，每次365元（即每天的保費(fèi)僅為1元）；60例題19：小王夫婦是你的鄰居，正在接待保險(xiǎn)公司林推銷員的到訪小王夫婦認(rèn)為：（1）投保既可帶來(lái)利息收入，還可在其去世時(shí)給予繼承人保險(xiǎn)金。如果在投保后存活50年，受益金額合計(jì)為15000元（10000＋25×200）。（2）如果一次支付保費(fèi)，年均收益200[（15000－5000）÷50]，年收益率4%（200÷5000），是存款利率2.2倍，即4%÷[2%×（1－20%）]；如果是分次支付保費(fèi)，年均收益154[（15000－365×20）÷50]，年收益率42.19%（154÷365），是存款利率23.44倍，即42.19%÷[2%×（1－20%）]；（3）應(yīng)以分期付款的方式購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)，并向你推薦。請(qǐng)你分析：（1）他們的分析是否有道理？（2）如果他們?cè)谕侗：罂纱婊?0年，則年實(shí)際收益率為多少？（3）如果利率一直保持在2%的水平，你認(rèn)為該保險(xiǎn)是否值得購(gòu)買(mǎi)？（4）如果購(gòu)買(mǎi)，則宜采用何種付費(fèi)方式？61小王夫婦認(rèn)為：61解：假設(shè)名義利率為i(1)5000＝200×PVIFA2i，25＋10,000×PVIF2i，25200×PVIFA2i，25＋10,000×PVIF2i，25－5000＝0i＝5%，PVIFA2i，25＝9.077PVIF2i，25＝0.092200×9.077＋10,000×0.092－5000＝－2264.6i＝1%，PVIFA2i，25＝19.523PVIF2i，25＝0.610200×19.523＋10,000×0.61－5000＝5004.65%-2264.6i01%5004.64%－7269.25%－i＝－2264.64%－7269.25%－i＝1.2%i＝3.8%62解：假設(shè)名義利率為i5%-2264.64%－72(2)365×PVIFAi，20×(1+i)＝200×PVIFA2i，25＋10000×PVIF2i,25365×PVIFAi，20×(1+i)－200×PVIFA2i，25－10000×PVIF2i,25＝0i＝2%，PVIFAi，20＝16.351PVIFA2i，25＝15.622PVIF2i,25＝0.375365×16.351×(1+2%)－200×15.622－10000×0.375＝－786.9227

i＝3%，PVIFAi，20＝14.877PVIFA2i，25＝12.783PVIF2i,25＝0.233365×14.877

×(1+2%)－200×12.783－10000×0.233＝706.40812%-786.9227i03%706.40811%1493.33081%＝1493.33083%－i706.40813%－i＝0.47%i＝2.53%63(2)365×PVIFAi，20×(1+i)＝200×PVI第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（一）什么是風(fēng)險(xiǎn)？首先我們來(lái)看一個(gè)例子：這里有兩個(gè)投資機(jī)會(huì)，你會(huì)選擇哪一個(gè)？

（1）今天你付出10000元購(gòu)買(mǎi)某支股票，并在一年后拋售,可能一年后該股票市價(jià)是20000元，也有可能市價(jià)是4000元；

（2）今天你付出10000元存入銀行，一年后收入11000元。

（1）的收入是不確定的，而（2）的收入是確定的。研究表明，大多數(shù)人在清醒或不在賭場(chǎng)時(shí)，更喜歡選擇（2）的確定性而不愿意選擇（1）的不確定性。——原因是：自利行為。人是理性的，人的理性使得其具有趨利避害的本能。

一、風(fēng)險(xiǎn)的含義與分類64第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（一）什么是風(fēng)險(xiǎn)？首先我們來(lái)看一個(gè)例一般來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)是指在一定情況下和一定時(shí)期內(nèi)事件發(fā)生結(jié)果的不確定性。這種不確定性是不可控制的。風(fēng)險(xiǎn)可能給人帶來(lái)意外收益，也可能帶來(lái)意外損失。但人們對(duì)意外損失的關(guān)切比對(duì)意外收益的關(guān)切更強(qiáng)烈。因此人們研究風(fēng)險(xiǎn)主要是為了減少損失，主要是從不利的方面來(lái)考察風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)常把風(fēng)險(xiǎn)看成是不利事件發(fā)生的可能性。

●從財(cái)務(wù)角度來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)：主要是指出現(xiàn)財(cái)務(wù)損失的可能性或預(yù)期收益的不確定性。65一般來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)是指在一定情況下和一定時(shí)期內(nèi)事件發(fā)生結(jié)

（二）風(fēng)險(xiǎn)的類別（1）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)1.按風(fēng)險(xiǎn)是否可以分散，可以分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

又稱市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn)

由于政治、經(jīng)濟(jì)及社會(huì)環(huán)境等企業(yè)外部某些因素的不確定性而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

特點(diǎn)：由綜合的因素導(dǎo)致的，這些因素是個(gè)別公司或投資者無(wú)法通過(guò)多樣化投資予以分散的。

如：戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、稅收改革、世界金融危機(jī)、能源危機(jī)等。66（二）風(fēng)險(xiǎn)的類別（1）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)1.按風(fēng)險(xiǎn)是否可以分散，可以（2）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

特點(diǎn)：它只發(fā)生在個(gè)別公司中，由單個(gè)的特殊因素所引起的。由于這些因素的發(fā)生是隨機(jī)的，因此可以通過(guò)多樣化投資來(lái)分散。

又稱公司特有風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)。

如：經(jīng)營(yíng)失誤、消費(fèi)者偏好改變、勞資糾紛、工人罷工、新產(chǎn)品試制失敗等因素影響了個(gè)別公司所產(chǎn)生的個(gè)別公司的風(fēng)險(xiǎn)。67（2）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

特點(diǎn)：它只發(fā)生在個(gè)別公司中，由單個(gè)的特2.按照風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源，可以分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（1）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營(yíng)行為（生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和投資活動(dòng)）給公司收益帶來(lái)的不確定性

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)源于兩個(gè)方面：①公司外部條件的變動(dòng)②公司內(nèi)部條件的變動(dòng)（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

舉債經(jīng)營(yíng)給公司收益帶來(lái)的不確定性

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源：利率、匯率變化的不確定性以及公司負(fù)債比重的大小682.按照風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源，可以分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（1）1、概率的概念（1）隨機(jī)事件——在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中某一事件在相同條件下，可能發(fā)生也可能不發(fā)生。（2）概率——用來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值。2、概率分布必須符合兩個(gè)要求（1）所有的概率Pi,都在0和1之間，即0≤Pi≤1。（2）所有結(jié)果的概率之和應(yīng)等于1，即∑Pi＝1。1.確定概率的分布（一）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬模型--單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益691、概率的概念1.確定概率的分布（一）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬模型--單項(xiàng)資2.計(jì)算期望報(bào)酬率——各種可能的報(bào)酬率按其概率進(jìn)行加權(quán)平均得到的報(bào)酬率。0.10.2概率甲投資機(jī)會(huì)例題2：甲乙投資機(jī)會(huì)的概率分布（離散分布）

-10–505101520收益率（%）

0.10.20.3概率乙投資機(jī)會(huì)K甲＝（－5%）×20%＋0×20%＋5%×20%＋10%×20%＋15%×20%＝5%K乙＝0×33%＋5%×33%＋10%×33%＝5%（教材例2-16P44）風(fēng)險(xiǎn)定性判斷：觀察圖像緊密度，圖像越緊密，風(fēng)險(xiǎn)越小，反之，圖像越分散，風(fēng)險(xiǎn)越大。

-10–505101520收益率（%）

0.30.40.4702.計(jì)算期望報(bào)酬率——各種可能的報(bào)酬率按其概率進(jìn)行加權(quán)平均得

-80606020020406080收益率（%）

0.10.20.30.4概率丙投資機(jī)會(huì)丁投資機(jī)會(huì)丙丁投資機(jī)會(huì)的概率分布（連續(xù)型分布）風(fēng)險(xiǎn)定性判斷：觀察圖像峰度，峰度越高，風(fēng)險(xiǎn)越小，反之，峰度越低，風(fēng)險(xiǎn)越大。71-806060203.計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差——各種可能的報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率的綜合差異。是反映離散程度的一種量度。4.計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率※說(shuō)明：兩家公司的期望報(bào)酬率相等，可以直接根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差來(lái)比較風(fēng)險(xiǎn)程度，但如果期望報(bào)酬離差不等，則必須計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率才能對(duì)比風(fēng)險(xiǎn)程度。舉例P46舉例P46723.計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差——各種可能的報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率的綜合差異5.計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)確定：①根據(jù)以往的同類項(xiàng)目加以確定；②由企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)或企業(yè)組織有關(guān)專家確定；③由國(guó)家有關(guān)部門(mén)組織專家確定。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)離差率735.計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)確定：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率標(biāo)（二）資本資產(chǎn)定價(jià)模型--證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬1.證券組投資的風(fēng)險(xiǎn)（1）可分散風(fēng)險(xiǎn)（非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、公司特別風(fēng)險(xiǎn)）是指某些因素對(duì)單個(gè)證券造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。舉例P48（2）不可分散風(fēng)險(xiǎn)（系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)）是指由于某些因素給市場(chǎng)上所有的證券都帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的可能性。證券組合的β系數(shù)（3）不可分散風(fēng)險(xiǎn)的程度，通常用β系數(shù)來(lái)計(jì)量。

74（二）資本資產(chǎn)定價(jià)模型--證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬1.證券組投資的總風(fēng)險(xiǎn)可分散風(fēng)險(xiǎn)不可分散風(fēng)險(xiǎn)股票的數(shù)量證券組合的風(fēng)險(xiǎn)75總風(fēng)險(xiǎn)可分散風(fēng)險(xiǎn)不可分散風(fēng)險(xiǎn)股票的數(shù)量證券組合的風(fēng)險(xiǎn)752.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的確定式中：Rp—證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；βp—證券組合的β系數(shù)；Km—所有股票的平均報(bào)酬率，即市場(chǎng)報(bào)酬率；

教材上為RF—無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率Rf—無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，一般用國(guó)庫(kù)券的利息率衡量；證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率Rp＝βp×（Km－Rf）762.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的確定式中：證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率Rp＝βp公式圖示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率5%

低風(fēng)險(xiǎn)股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率2.5%市場(chǎng)股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率5%高風(fēng)險(xiǎn)股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率10%0.51.01.52.0β必要報(bào)酬率●可以用來(lái)計(jì)量單項(xiàng)投資和投資組合的報(bào)酬。77公式圖示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率低風(fēng)險(xiǎn)股票的市場(chǎng)股票的高風(fēng)險(xiǎn)股票的0.5例題4：假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%，市場(chǎng)上所有證券組合的報(bào)酬率為12%。（1）當(dāng)β值為1.5時(shí)，必要報(bào)酬率應(yīng)為多少？（2）如果投資計(jì)劃的β系數(shù)為0.8，期望報(bào)酬率為9.8%，問(wèn)是否應(yīng)當(dāng)進(jìn)行投資？解：（1）Ki＝Rf＋βi(km－Rf)＝4%＋1.5(12%－4%)＝16%（2）Ki＝Rf＋βi(km－Rf)＝4%＋0.8(12%－4%)＝10.4%∵必要報(bào)酬率＞期望報(bào)酬率∴投資78例題4：假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%，市場(chǎng)上所有證券組合的報(bào)酬率為例5：大華公司持有X、Y、Z三種股票構(gòu)成的證券組合，其β系數(shù)分別是1.5、1.7和1.9，在證券投資組合中所占比重分別為30％、40％、30％，股票的市場(chǎng)收益率為9％，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為7％。

要求：

（1）計(jì)算該證券組合的貝他系數(shù)；

（2）計(jì)算該證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率；

（3）計(jì)算該證券組合的必要投資收益率。（教材2-18）正確答案：

（1）β＝1.5×0.3+1.7×0.4+1.9×0.3=0.45+0.68+0.57=1.7

（2）Rp=1.7×(9%－7%)=3.4%

（3）K=7%+3.4%=10.4%79例5：大華公司持有X、Y、Z三種股票構(gòu)成的證券組合，其正確答第一次作業(yè)教材P58，練習(xí)題第2、3、7題80第一次作業(yè)80ThankYou!81ThankYou!81演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！洪昭光教授健康箴言：一個(gè)中心以健康為中心，以預(yù)防為主--花1塊錢(qián)就可以預(yù)防疾病，就可以省去10塊錢(qián)、100塊的治療費(fèi)用，那我們何樂(lè)而不為呢？?jī)蓚€(gè)基點(diǎn)第一是糊涂一點(diǎn)，不要整天計(jì)較一些雞毛蒜皮的小事；第二是瀟灑一點(diǎn)，度量大一些，風(fēng)格高一些，站得高，看得遠(yuǎn)。三大作風(fēng)助人為樂(lè)、知足常樂(lè)、自得其樂(lè)，就能永葆青春。四個(gè)最好最好的醫(yī)生是自己，最好的藥物是時(shí)間，最好的心情是寧?kù)o，最好的運(yùn)動(dòng)是步行。

83洪昭光教授健康箴言：1心態(tài)穩(wěn)定的兩個(gè)三第一個(gè)“三”：要正確對(duì)待自己；正確對(duì)待別人；正確對(duì)待社會(huì)。第二個(gè)“三”：第一座要看的山是八寶山；第二座要看的山是井岡山；第三座要看的山是普陀山。長(zhǎng)壽詩(shī)天天三笑容顏俏，七八分飽人不老。相逢借問(wèn)留春術(shù)，淡泊寧?kù)o比藥好。84心態(tài)穩(wěn)定的兩個(gè)三2預(yù)防癌癥的五大要素：1、脂肪的攝入量不要太多。--許多致癌物都是脂溶性的，存在于脂肪中。2、煙熏、鹽腌食物少攝入為佳。3、勿食霉變食物。--黃曲霉菌強(qiáng)致癌物質(zhì)。4、戒煙限酒—酒是致癌物的溶劑。香煙--肺癌。5、養(yǎng)成良好的生活習(xí)慣。生活規(guī)律、勞逸結(jié)合、適當(dāng)體育鍛煉、保持樂(lè)觀的精神狀態(tài)，使自己的免疫系統(tǒng)常年保持最佳狀態(tài)。85預(yù)防癌癥的五大要素：3第二章財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值1第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與收益的基本含義2一、什么是時(shí)間價(jià)值二、時(shí)間價(jià)值的計(jì)算三、年金的計(jì)算一、風(fēng)險(xiǎn)的含義與分類二、收益的含義與類型三、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益一、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)二、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬三、資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）第三節(jié)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬386第二章財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值1第二節(jié)案例1：拿破侖給法蘭西的尷尬

拿破侖1797年3月在盧森堡第一國(guó)立小學(xué)演講時(shí)說(shuō)了這樣一番話：“為了答謝貴校對(duì)我，尤其是對(duì)我夫人約瑟芬的盛情款待，我不僅今天呈上一束玫瑰花，并且在未來(lái)的日子里，只要我們法蘭西存在一天，每年的今天我將親自派人送給貴校一束價(jià)值相等的玫瑰花，作為法蘭西與盧森堡友誼的象征?！睍r(shí)過(guò)境遷，拿破侖窮于應(yīng)付連綿的戰(zhàn)爭(zhēng)和此起彼伏的政治事件，最終慘敗而流放到圣赫勒拿島，把盧森堡的諾言忘得一干二凈?？杀R森堡這個(gè)小國(guó)對(duì)這位“歐洲巨人與盧森堡孩子親切、和諧相處的一刻“念念不忘，并載入他們的史冊(cè)。1984年底，盧森堡舊事重提，向法國(guó)提出違背”贈(zèng)送玫瑰花“諾言案的索賠；要么從1797年起，用3路易作為一束玫瑰花的本金，以5厘復(fù)利（即利滾利）計(jì)息全部清償這筆玫瑰案；要么法國(guó)政府在法國(guó)各大報(bào)刊上公開(kāi)承認(rèn)拿破侖是個(gè)言而無(wú)信的小人。起初，法國(guó)政府準(zhǔn)備不惜重金贖回拿破侖的聲譽(yù)，但卻又被電腦算出的數(shù)字驚呆了；原本3路易的許諾，本息竟高達(dá)1375596法郎。經(jīng)冥思苦想，法國(guó)政府斟詞琢句的答復(fù)是：“以后，無(wú)論在精神上還是物質(zhì)上，法國(guó)將始終不渝地對(duì)盧森堡大公國(guó)的中小學(xué)教育事業(yè)予以支持與贊助，來(lái)兌現(xiàn)我們的拿破侖將軍那一諾千金的玫瑰花信譽(yù)?！边@一措辭最終得到了盧森堡人民的諒解?！蹲x者》2000.17期P4987案例1：拿破侖給法蘭西的尷尬拿破侖1797年3安信公司在建行某分行設(shè)立一個(gè)臨時(shí)賬戶，2002年4月1日存入20萬(wàn)元，銀行存款年利率為2.6%。因資金比較寬松，該筆存款一直未予動(dòng)用。2005年4月1日安信公司擬撤消該臨時(shí)戶，與銀行辦理銷戶時(shí)，銀行共付給安信公司21.34萬(wàn)元。如果安信公司將20萬(wàn)元放在單位保險(xiǎn)柜里，存放至2005年4月1日，貨幣資金仍然20萬(wàn)元。如果安信公司將20萬(wàn)元投資于股市，到2005年４月１日，變現(xiàn)股票的價(jià)值可能大于21.34萬(wàn)元,也可小于21.34萬(wàn)元。安信公司2002年4月1日存入的20萬(wàn)元,2005年4月1日取出21.34萬(wàn)元,1.34萬(wàn)元就是20萬(wàn)元3年貨幣時(shí)間價(jià)值；存放在保險(xiǎn)柜里資金沒(méi)有增值；投資于股票市場(chǎng)20萬(wàn)元,3年貨幣時(shí)間價(jià)值可能大于1.34萬(wàn)元或者小于1.34萬(wàn)元,大于或小于1.34萬(wàn)元的部分,就是20萬(wàn)元的投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。本章就貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值等相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行介紹。案例2：安信公司的投資88安信公司在建行某分行設(shè)立一個(gè)臨時(shí)賬戶，2002年4月第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值甲公司正在考慮兩個(gè)投資項(xiàng)目。一個(gè)是建立10家唱片折扣商店，每家商店預(yù)計(jì)能在8年中每年提供35000元的稅后利潤(rùn)，8年后租約到期，商店將被關(guān)閉。另一個(gè)項(xiàng)目是“月光俱樂(lè)部”的經(jīng)典唱片，在這一項(xiàng)目中，公司將花費(fèi)很大精力教公眾欣賞古典音樂(lè)。預(yù)計(jì)前兩年的稅后利潤(rùn)為0，以后將每年增長(zhǎng)40000元，直到第10年。10年后將保持這一利潤(rùn)水平，第二個(gè)項(xiàng)目的壽命期為15年。根據(jù)這一信息，你將選擇那一個(gè)項(xiàng)目？八年中兩個(gè)項(xiàng)目盈利情況：1、35000*8=2、40000*（1+2+3+4+5+6）89第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值甲公司正在考慮兩個(gè)投資項(xiàng)目一、什么是時(shí)間價(jià)值（一）時(shí)間價(jià)值的定義1、貨幣的時(shí)間價(jià)值（TimeValueofMoney）美、英教材和國(guó)內(nèi)的部分教材均稱“貨幣的時(shí)間價(jià)值”。（1）余緒纓等：貨幣隨著時(shí)間的推移所形成的增值。（2）財(cái)政部注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試委員會(huì)等：貨幣經(jīng)過(guò)一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。2、資金的時(shí)間價(jià)值（TimeValueofFund/Capital）國(guó)內(nèi)的部分教材稱“資金的時(shí)間價(jià)值”（1）李道明等：是指資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素而形成的差額價(jià)值。（2）王慶成、郭復(fù)初等：資金在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中帶來(lái)的增值額。90一、什么是時(shí)間價(jià)值（一）時(shí)間價(jià)值的定義83、我們的認(rèn)識(shí)“貨幣的時(shí)間價(jià)值”實(shí)質(zhì)上是“資金（或資本）的時(shí)間價(jià)值”，為便于教學(xué)，以后統(tǒng)稱為“時(shí)間價(jià)值”，即：貨幣經(jīng)過(guò)一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。它是一筆資金在不同時(shí)點(diǎn)上所表現(xiàn)出來(lái)的數(shù)量差額（如果有風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，還應(yīng)扣除）。P30如：投入1元------1年后變成1.5元風(fēng)險(xiǎn)0.2元多出的0.5元通貨膨脹貼水0.2元時(shí)間價(jià)值0.1元(純利率)913、我們的認(rèn)識(shí)9（二）時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)方式絕對(duì)數(shù)，即利息

——一定數(shù)額的資金與時(shí)間價(jià)值率的乘積。相對(duì)數(shù)，即利率——指扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水后的平均資金利潤(rùn)率或平均報(bào)酬率。92（二）時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)方式絕對(duì)數(shù)，即利息10二、時(shí)間價(jià)值的計(jì)算將來(lái)值(futurevalue)

：又稱終值，是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，俗稱本利和。資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算現(xiàn)值(presentvalue)

：又稱本金，是指未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折算到現(xiàn)在的價(jià)值。在實(shí)際工作中有兩種方式計(jì)息，即單利和復(fù)利。通常采用復(fù)利計(jì)算資金的時(shí)間價(jià)值。93二、時(shí)間價(jià)值的計(jì)算將來(lái)值(futurevalue)：又（一）單利的計(jì)算1、單利(simpleinterest):是指各期的利息永遠(yuǎn)只按本金為基礎(chǔ)計(jì)算，各期的利息不再計(jì)息。2、單利終值(futurevalue)：是現(xiàn)在一定量的現(xiàn)金在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值。（1）單利利息的計(jì)算公式為：利息額I

=本金P利率r期限n（2）單利終值的計(jì)算

公式為：終值S=本金P+利息額I

=本金P

(1+利率r

期限n)式中：I——利息額P——本金

r——利率

n——期限S——終值

94（一）單利的計(jì)算1、單利(simpleinterest)3、單利現(xiàn)值(presentvalue)：是未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價(jià)值。（1）單利現(xiàn)值的計(jì)算終值S=本金P+利息額I

P=S－I

或：終值S=P+I

=本金P

(1+利率r

期限n)

②

-------P=S/(1+rn)953、單利現(xiàn)值(presentvalue)：是未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上例1：5年后取得本利和1000元，利率5%，單利計(jì)息，現(xiàn)在存入銀行的本金應(yīng)為多少?單利現(xiàn)值P=S/

(1+rn)P=1000/(1＋5×5%)=800元96例1：5年后取得本利和1000元，利率5%，單利計(jì)息，現(xiàn)在存（二）復(fù)利的計(jì)算復(fù)利(compoundinterest)

:是根據(jù)前期利息和本金之和計(jì)算各期利息的。不僅本金要計(jì)算利息，而且利息也要計(jì)算利息。例2：現(xiàn)存100，年利率按3%計(jì)算，二年期，則該資金的現(xiàn)值、終值和以絕對(duì)數(shù)表示的時(shí)間價(jià)值分別為多少？答案：現(xiàn)值：100；第一年利息：100×3%＝3；第二年利息：100×3%＋3×3%＝3.09；利息合計(jì)：3＋3.09＝6.09終值：100＋6.09＝106.09→（以絕對(duì)數(shù)表示的）時(shí)間價(jià)值:106.09－100＝6.0997（二）復(fù)利的計(jì)算復(fù)利(compoundinterest1.復(fù)利終值的計(jì)算公式（FutureValueInterestFactor）例題3：某人存入1000元存款，假如年利率7%，存期5年。如果按復(fù)利計(jì)算在第三年到期時(shí)的本利和為多少呢？FV——復(fù)利終值；PV——復(fù)利現(xiàn)值；i——利息率；n——計(jì)息期數(shù)現(xiàn)值PV100012n43FV1FV2FV3FV4FVn終值981.復(fù)利終值的計(jì)算公式（FutureValueInter1、一年后的本利和FV=1000×（1+7%）=1000+70=1070（元）。答：第一年的利息=1000×7%=70（元），第二年的利息=1070×7%=74.9第三年的利息=1144.9×7%=80.1432、二年后的本利和FV=1070+74.9=【1000×（1+7%）】+【1070×7%】=【1000×（1+7%）】+【1000×（1+7%）×7%】1111=1000×（1+7%）（1+7%）1111=1000×（1+7%）2

=1144.93、三年后的本利和FV=1144.9+80.143=【1000×（1+7%）2】+【1000×（1+7%）2+×7%】=【1000×（1+7%）2】×（1+7%）=1000×（1+7%）3

=1230.043991、一年后的本利和FV=1000×（1+7%）=10依此類推，利率為7%，1000元本金在n期后的終值就是：FVn＝PV（1＋r）n稱為“復(fù)利終值系數(shù)”，記作（F/P，r，n）或FVIFr,n或FVr,n∴復(fù)利終值的計(jì)算公式

FVn＝PV0（1＋r）n＝PV0×（F/P，r，n）或＝PV0×FVIFr,n或＝PV0×FVr,n式中:PV0——復(fù)利現(xiàn)值；

FVn——n年后的將來(lái)值（終值）

In

——n年的利息；

r——年利率；

n——期限；

FVr,n——將來(lái)值（終值）系數(shù)100依此類推，利率為7%，1000元本金在n期后的終值就是：FV例4:某企業(yè)向銀行借款100萬(wàn)元，年利率10%，期限為5年，問(wèn)5年后應(yīng)償還的本利和是多少?101例4:某企業(yè)向銀行借款100萬(wàn)元，年利率10%，期限為5年，

解：5000×（1＋r）10＝10000

→（1＋r）10＝27%1.9672r28%2.1589

x1%0.03280.1917x1%0.03280.1917＝x＝0.0017＝0.17%∴r＝7%＋0.17%＝7.17%原理的講解在P45例5:現(xiàn)在有5000元，欲在10年后使其達(dá)到原來(lái)的2倍，選擇投資機(jī)會(huì)時(shí)最低可接受的報(bào)酬率為多少？102x1%0.03280.1917x1%0.03280.1917復(fù)利現(xiàn)值是指未來(lái)某個(gè)時(shí)間上一定量的資金按復(fù)利計(jì)算，在現(xiàn)在的價(jià)值。是復(fù)利終值[FVn＝PV0（1＋r）n]的逆運(yùn)算。

2.復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式（PresentValueInterestFactor）稱為“復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)”，記作（P/F，r，n）或PVIFr,n或PVr,n∴復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式

PV0＝FVn（1＋r）-n＝FVn×（P/F，r，n）或＝FVn×PVIFr,n或＝FVn×PVr,n式中:PV0——復(fù)利現(xiàn)值；

FVn——n年后的將來(lái)值（終值）

In

——n年的利息；

r——年利率；

n——期限；

PVr,n——現(xiàn)在值（現(xiàn)值）系數(shù)103復(fù)利現(xiàn)值是指未來(lái)某個(gè)時(shí)間上一定量的資金按復(fù)利計(jì)算例6：若希望5年后得到1000元，年利率10%（按復(fù)利計(jì)算）。問(wèn)現(xiàn)在必須存入多少錢(qián)？(同練習(xí)教材例2-2）104例6：若希望5年后得到1000元，年利率10%（按復(fù)利計(jì)算例7：某單位年初欲作一項(xiàng)投資，按年利率為6%，4年后收回本金及其收益共4萬(wàn)元。問(wèn)現(xiàn)在應(yīng)投資不超過(guò)多少元？

解:因此現(xiàn)在投資不超過(guò)3.1684萬(wàn)元。105例7：解:因此現(xiàn)在投資不超過(guò)3.1684萬(wàn)元。23例8：1790年JOHN花了58美元在曼哈頓島買(mǎi)了約一英畝的土地。他被認(rèn)為是一個(gè)精明的投資者，他做了很多這樣的購(gòu)買(mǎi)。如果JOHN沒(méi)有購(gòu)買(mǎi)那塊土地，而是把58美元投資于其他地方，年均利率為5%，那么到1998年，他的后代將得到多少錢(qián)呢？

思考：1.這題用到的是復(fù)利終值還是復(fù)利現(xiàn)值？2.這題一共經(jīng)歷了208年,在表中沒(méi)有期數(shù)為208年時(shí)的數(shù)據(jù),怎么辦?

106例8：24解:

將這一數(shù)值與現(xiàn)在紐約城的土地價(jià)值相比,發(fā)現(xiàn)JOHN購(gòu)買(mǎi)這一英畝土地是一項(xiàng)英明的投資,它經(jīng)受了時(shí)間的考驗(yàn)。107解:將這一數(shù)值與現(xiàn)在紐約城的土地價(jià)值相比,發(fā)現(xiàn)JOH▲在ｎ期內(nèi)多次發(fā)生現(xiàn)金流入量或流出量?！杲?A)系列現(xiàn)金流量的特殊形式在一定時(shí)期內(nèi)每隔相同的時(shí)間（如一年）發(fā)生相同數(shù)額的現(xiàn)金流量。n-1A012n3AAAA三、年金(annuity)的計(jì)算

▲年金的形式●普通年金●預(yù)付年金●遞延年金●永續(xù)年金

▲年金案例：

汽車(chē)貸款償還;保險(xiǎn)金;抵押貸款償還;學(xué)生貸款償還;養(yǎng)老儲(chǔ)蓄108▲在ｎ期內(nèi)多次發(fā)生現(xiàn)金流入量或流出量?！杲?A)1.普通年金的含義

從第一期起，一定時(shí)期每期期末等額的現(xiàn)金流量，又稱后付年金。n-1A012n43AAAAA（一）普通年金（OrdinaryAnnuity）1091.普通年金的含義n-1A012★含義一定時(shí)期內(nèi)每期期末現(xiàn)金流量的復(fù)利現(xiàn)值之和。P=?n-1A012n43AAAAAA（已知）2.普通年金的現(xiàn)值(已知年金A，求年金現(xiàn)值P)110★含義P=?n-1A01n-1A012n3AAAA111n-1A012n3AAA……等式兩邊同乘(1+r)1……記作(P/A，r，n)或PVIFAr,n或PVAr,n——“年金現(xiàn)值系數(shù)”請(qǐng)看例題分析【例9】112……等式兩邊同乘(1+r)1……記作(P/A，r，n)或【例9】ABC公司以分期付款方式向XYZ公司出售一臺(tái)大型設(shè)備。合同規(guī)定XYZ公司在10年內(nèi)每半年支付5000元欠款。ABC公司為馬上取得現(xiàn)金，將合同向銀行折現(xiàn)。假設(shè)銀行愿意以14%的名義利率、每半年計(jì)息一次的方式對(duì)合同金額進(jìn)行折現(xiàn)。問(wèn)ABC公司將獲得多少現(xiàn)金？（教材例題2-3）解析113【例9】ABC公司以分期付款方式向XYZ公司出售一臺(tái)大型例題10：你的父母替你買(mǎi)了一份10年期的醫(yī)療保單，交費(fèi)方式有兩種：一是每年年末交400元，一種是現(xiàn)在一次性繳足2300元，兩種交費(fèi)方式在交費(fèi)期間和到期的待遇一樣，假設(shè)利率為10%，你認(rèn)為哪種方式更合算？（教材例2-5）我們先求出400元年金的現(xiàn)值，然后再與2300相比較，如果大于一次性繳足數(shù)，則一次性繳足更合算，否則按期交更合算。從查表可知：(P/A,10%,10)=6.146P=400×6.146=2457.84（元）>2300元結(jié)論：從計(jì)算上來(lái)看一次性繳足更合算。114例題10：你的父母替你買(mǎi)了一份10年期的醫(yī)療保單，交費(fèi)方式有例11:某公司需要添置一套生產(chǎn)設(shè)備，如果現(xiàn)在購(gòu)買(mǎi)，全部成本需要60萬(wàn)元；如果采用融資方式租賃，每年末需等額支付租賃費(fèi)9.5萬(wàn)元，8年租期滿后，設(shè)備歸企業(yè)所有。問(wèn)公司應(yīng)選擇哪種方案。（假設(shè)年復(fù)利率8%）融資租賃費(fèi)現(xiàn)值PV0=9.5×5.7466=54.5927萬(wàn)元低于現(xiàn)在購(gòu)買(mǎi)成本60萬(wàn)元，因此，應(yīng)選擇融資租賃方式。115例11:某公司需要添置一套生產(chǎn)設(shè)備，如果現(xiàn)在購(gòu)買(mǎi)，全部成本★含義P32在給定的年限內(nèi)等額回收投入的資本或清償初始所欠的債務(wù)。

A

AAA

A

An-1012n43P（已知）

A=？3.年資本回收額(已知年金現(xiàn)值P，求年金A)請(qǐng)看例題分析【例12】116★含義P32AAAAAA【例12】假設(shè)你準(zhǔn)備抵押貸款400000元購(gòu)買(mǎi)一套房子，貸款期限20年，每月償還一次；如果貸款的年利率為8%，每月貸款償還額為多少？（教材2-4）解析貸款的月利率r=0.08/12=0.0067，n=240，則上述貸款的名義利率為8%，則年有效利率為：117【例12】假設(shè)你準(zhǔn)備抵押貸款400000元購(gòu)買(mǎi)一套房子，貸★含義一定時(shí)期內(nèi)每期期末現(xiàn)金流量的復(fù)利終值之和。4.普通年金的終值(已知年金A，求年金終值F)n-1A012n43AAAAAF=?A（已知）118★含義4.普通年金的終值(已知年金A，求年金終值F)n-1A012n3AAAA119n-1A012n3A等式兩邊同乘(1+r)記作(F/A，r，n)或FVIFAr,n或FVAr,n——“年金終值系數(shù)”120等式兩邊同乘(1+r)記作(F/A，r，n)或F