公司理財精要版3利用財務(wù)報表課件

公司理財精要版-3利用財務(wù)報表2022/12/18公司理財精要版3利用財務(wù)報表公司理財精要版-3利用財務(wù)報表2022/12/17公司理財精1關(guān)鍵概念與技能知道如何標準化財務(wù)報表以利于比較知道如何計算和解釋重要財務(wù)比率會使用銷售百分比法進行財務(wù)計劃理解資本結(jié)構(gòu)和股利政策對公司發(fā)展能力的影響公司理財精要版3利用財務(wù)報表關(guān)鍵概念與技能知道如何標準化財務(wù)報表以利于比較公司理財精要版2本章結(jié)構(gòu)3.1財務(wù)報表分析3.2標準財務(wù)報表3.3比率分析3.4杜邦恒等式3.5利用財務(wù)報表信息公司理財精要版3利用財務(wù)報表本章結(jié)構(gòu)3.1財務(wù)報表分析公司理財精要版3利用財務(wù)報表33.1現(xiàn)金的來源和運用現(xiàn)金來源現(xiàn)金運用公司理財精要版3利用財務(wù)報表3.1現(xiàn)金的來源和運用現(xiàn)金來源公司理財精要版3利用財務(wù)報表43.2財務(wù)報表分析共同比資產(chǎn)負債表：將表中每個項目表示為總資產(chǎn)的百分比。共同比利潤表：將表中每個項目表示為銷售額的百分比。標準化財務(wù)報表使財務(wù)信息的可比性增強，特別是當(dāng)公司還在不斷成長時。標準化財務(wù)報表還有助于將不同規(guī)模的公司（特別是同一行業(yè)內(nèi)的公司）進行比較。公司理財精要版3利用財務(wù)報表3.2財務(wù)報表分析共同比資產(chǎn)負債表：公司理財精要版3利用財53.3比率分析要對不同的公司或同一公司不同時期的業(yè)績進行比較，比率分析也比較方便。對每一個財務(wù)比率，應(yīng)考慮五個問題：它是如何計算出來的?它是用來度量什么的？為什么？度量的單位是什么？該比率值的大小能說明什么問題？這個度量還可以做怎樣的改進？公司理財精要版3利用財務(wù)報表3.3比率分析要對不同的公司或同一公司不同時期的業(yè)績進行比6財務(wù)比率的類型短期償債能力比率，即流動性比率。長期償債能力比率，即財務(wù)杠桿比率。資產(chǎn)管理效率比率，即周轉(zhuǎn)率。獲利能力比率。市場價值比率。公司理財精要版3利用財務(wù)報表財務(wù)比率的類型短期償債能力比率，即流動性比率。公司理財精要版7流動性比率的計算流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債708/540=1.31倍速動比率=(流動資產(chǎn)–存貨)/流動負債(708-422)/540=0.53倍現(xiàn)金比率=現(xiàn)金/流動負債98/540=0.18倍公司理財精要版3利用財務(wù)報表流動性比率的計算流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債公司理財8杠桿比率的計算負債比率=(總資產(chǎn)–總權(quán)益)/總資產(chǎn)(3588–2591)/3588=28%負債權(quán)益比=總負債/總權(quán)益(3588–2591)/2591=38.5%權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/總權(quán)益=1+負債權(quán)益比1+0.385=1.385公司理財精要版3利用財務(wù)報表杠桿比率的計算負債比率=(總資產(chǎn)–總權(quán)益)/總資9利息倍數(shù)的計算利息倍數(shù)=息稅前利潤/利息691/141=4.9現(xiàn)金對利息的保障倍數(shù)=(息稅前利潤+折舊+攤銷)/利息費用(691+276)/141=6.9公司理財精要版3利用財務(wù)報表利息倍數(shù)的計算利息倍數(shù)=息稅前利潤/利息公司理財精要10存貨比率的計算存貨周轉(zhuǎn)率=產(chǎn)品銷售成本/存貨1344/422=3.2次存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/存貨周轉(zhuǎn)率365/3.2=114天公司理財精要版3利用財務(wù)報表存貨比率的計算存貨周轉(zhuǎn)率=產(chǎn)品銷售成本/存貨公司理財11應(yīng)收賬款比率的計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售額/應(yīng)收賬款2311/188=12.3次應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率365/12.3=30天公司理財精要版3利用財務(wù)報表應(yīng)收賬款比率的計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售額/應(yīng)收賬款公12總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售額/總資產(chǎn)2311/3588=0.64次通常，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率小于1的情形是很少出現(xiàn)的，出現(xiàn)這種情況往往說明公司固定資產(chǎn)所占比重巨大。公司理財精要版3利用財務(wù)報表總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售額/總資產(chǎn)公司理13獲利指標的計算銷售利潤率=凈利潤/銷售額363/2311=15.7%資產(chǎn)收益率(ROA)=凈利潤/總資產(chǎn)363/3588=10.1%權(quán)益收益率(ROE)=凈利潤/總權(quán)益363/2591=14.0%息、稅及折舊與攤銷前利潤率（EBITDAMargin）=息、稅及折舊與攤銷前利潤/銷售額967/2311=41.8%公司理財精要版3利用財務(wù)報表獲利指標的計算銷售利潤率=凈利潤/銷售額公司理財精要14市場價值指標的計算資本市場價值=每股88×3300萬股=290400萬市盈率=每股價格/每股收益88/11=8倍市值面值比=每股市場價值/每股賬面價值88/(2591/33)=1.12倍企業(yè)價值(EV)=資本市場價值+帶息債務(wù)市場價值–現(xiàn)金2904+(196+457)–98=3465EV乘數(shù)=企業(yè)價值/息、稅及折舊與攤銷前利潤3465/967=3.6倍公司理財精要版3利用財務(wù)報表市場價值指標的計算資本市場價值=每股88×3300153.4杜邦恒等式ROE=凈利潤/總權(quán)益分子分母同乘以總資產(chǎn)，可有：ROE=(凈利潤/總權(quán)益)×(總資產(chǎn)/總資產(chǎn))ROE=(凈利潤/總資產(chǎn))×(總資產(chǎn)/總權(quán)益)=資產(chǎn)收益率ROA×權(quán)益乘數(shù)分子分母同乘以銷售額，可有：ROE=(凈利潤/總資產(chǎn))×(總資產(chǎn)/總權(quán)益)×(銷售額/銷售額)ROE=(凈利潤/銷售額)×(銷售額/總資產(chǎn))×(總資產(chǎn)/總權(quán)益)ROE=銷售利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)公司理財精要版3利用財務(wù)報表3.4杜邦恒等式ROE=凈利潤/總權(quán)益公司理財精要16杜邦恒等式的應(yīng)用ROE=銷售利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)銷售利潤率度量了公司的經(jīng)營效率——成本費用控制得如何？總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率度量了公司資產(chǎn)運用的效率——資產(chǎn)管理得如何？權(quán)益乘數(shù)度量了公司的財務(wù)杠桿水平。公司理財精要版3利用財務(wù)報表杜邦恒等式的應(yīng)用ROE=銷售利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×17

杜邦分析法——財務(wù)比率綜合分析方法權(quán)益資本收益率資產(chǎn)凈收益率權(quán)益乘數(shù)銷售凈利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈收益銷售收入總資產(chǎn)銷售收入成本費用銷售收入其他資產(chǎn)固定資產(chǎn)流動資產(chǎn)銷貨成本現(xiàn)金費用折舊利息支出所得稅現(xiàn)金有價證券應(yīng)收賬款存貨其他CA××÷÷－公司理財精要版3利用財務(wù)報表杜邦分析法——財務(wù)比率綜合分析方法權(quán)資產(chǎn)權(quán)銷售總資凈收益銷18

杜邦分析圖為企業(yè)財務(wù)狀況的分析提供了一個很好的思路，因為它揭示了三個重要的因素結(jié)論費用的控制債務(wù)的使用資產(chǎn)的使用公司理財精要版3利用財務(wù)報表杜邦分析圖為企業(yè)財務(wù)狀況的分析提供了一個很好的思路，19杜邦恒等式的計算已知，資產(chǎn)利潤率ROA=10.1%，權(quán)益乘數(shù)EM=1.39ROE=10.1%×1.385=14.0%或，銷售利潤率PM=15.7%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率TAT=0.64ROE=15.7%×0.64×1.385=14.0%公司理財精要版3利用財務(wù)報表杜邦恒等式的計算已知，資產(chǎn)利潤率ROA=10.1%，20可能存在的問題由于缺乏利潤的支持，很難說清楚哪些比率是最相關(guān)的。對多元化經(jīng)營的公司來說，要找到比較的基準很困難。由于各國的會計監(jiān)管政策存在差異，全球化與跨國競爭的發(fā)展進一步加大了在不同公司之間進行比較的難度。公司的財務(wù)政策也可能發(fā)生變化。公司的財政年度可能不一樣。報表還受特別事件或一次性項目的影響。公司理財精要版3利用財務(wù)報表可能存在的問題由于缺乏利潤的支持，很難說清楚哪些比率是最相關(guān)212011年報中毛利率最高貴州茅臺(600519)：91.57%廣聯(lián)達(002410)：97.46%安信信托(600816)：93.36%冠昊生物(300238)：93.86%深圳華強(000062)：62.38%重慶路橋：91.14%，凈資產(chǎn)收益率卻只有18.85%公司理財精要版3利用財務(wù)報表2011年報中毛利率最高貴州茅臺(600519)：91.223.5利用財務(wù)報表信息比率本身并沒多大用，只能與其他指標進行比較，比率才有意義。時間-趨勢分析用來觀察公司的業(yè)績隨時間如何變化。同類分析與類似公司或同行業(yè)公司進行比較；SIC行業(yè)代碼和NAICS代碼。公司理財精要版3利用財務(wù)報表3.5利用財務(wù)報表信息比率本身并沒多大用，只能與其他指標進23財務(wù)模型投資的新資產(chǎn)——由資本預(yù)算決策決定。財務(wù)杠桿程度——由資本結(jié)構(gòu)決策決定。支付給股東的現(xiàn)金——由股利政策決定。流動性要求——由營運資本政策決定。公司理財精要版3利用財務(wù)報表財務(wù)模型投資的新資產(chǎn)——由資本預(yù)算決策決定。公司理財精要版324財務(wù)計劃模型的組成要素銷售預(yù)測——很多現(xiàn)金流量直接由銷售水平的高低決定（通常以預(yù)計銷售增長率為準）。預(yù)計財務(wù)報表——以一致性和利于解釋為原則，編制預(yù)計財務(wù)報表。資產(chǎn)需求——為實現(xiàn)預(yù)計銷售目標而需要的新增資產(chǎn)。財務(wù)需求——為滿足新增資產(chǎn)需求，需要籌集的資金額?？烧{(diào)變量——由管理層考慮應(yīng)使用什么樣的籌資方式來決定（使資產(chǎn)負債表能達到平衡）。經(jīng)濟假定——關(guān)于未來經(jīng)濟環(huán)境的明確假定。公司理財精要版3利用財務(wù)報表財務(wù)計劃模型的組成要素銷售預(yù)測——很多現(xiàn)金流量直接由銷售水平25銷售百分比法有些項目直接隨銷售變動而變動，有些項目則不變。利潤表銷售成本隨銷售直接變動。如果這一條成立的話，則銷售毛利潤率為常數(shù)。折舊與利息費用通常不隨銷售變動而變動。如果這一條成立的話，則銷售凈利率將不為常數(shù)。股利受管理層決策的影響，通常不隨銷售直接變動，該項目會影響當(dāng)期留存收益的新增額。公司理財精要版3利用財務(wù)報表銷售百分比法有些項目直接隨銷售變動而變動，有些項目則不變。公26銷售百分比法資產(chǎn)負債表最初可假定所有的資產(chǎn)項目（包括固定資產(chǎn)）都直接隨銷售變動而變動。應(yīng)付賬款通常也隨銷售變動而變動。短期負債、長期負債和權(quán)益資本通常不直接隨銷售變動而變動，因為它們受制于管理層的資本結(jié)構(gòu)決策。權(quán)益資本中，留存收益的本期變動額由股利政策來決定。外部籌資需求（ExternalFinancingNeeded，EFN）等于預(yù)計資產(chǎn)增長額與預(yù)計負債和權(quán)益增長額之差。公司理財精要版3利用財務(wù)報表銷售百分比法資產(chǎn)負債表公司理財精要版3利用財務(wù)報表27銷售百分比與EFN外部籌資需求(EFN)也可由下式計算得到：公司理財精要版3利用財務(wù)報表銷售百分比與EFN外部籌資需求(EFN)也可由下式計算得到283.5外部融資與增長增長水平較低時，內(nèi)部融資（留存收益）的增長可能會超過必須的資產(chǎn)投資需求。隨著增長率的提高，內(nèi)部融資會越來越不足夠，公司將不得不到資本市場中去尋求新的融資?？疾煸鲩L與外部融資需求之間的關(guān)系是財務(wù)計劃的一項重要工具。公司理財精要版3利用財務(wù)報表3.5外部融資與增長增長水平較低時，內(nèi)部融資（留存收益）的29內(nèi)部增長率內(nèi)部增長率是公司在沒有任何外部融資的情況下可能實現(xiàn)的最大增長率。利用教材中Hoffman公司的數(shù)據(jù)，可有：ROA=66/500=0.132b=44/66=0.667公司理財精要版3利用財務(wù)報表內(nèi)部增長率內(nèi)部增長率是公司在沒有任何外部融資的情況下可能實現(xiàn)30可持續(xù)增長率可持續(xù)增長率是公司在沒有外部股權(quán)融資且保持負債權(quán)益比不變的情況下可能實現(xiàn)的最高增長率。利用Hoffman公司的數(shù)據(jù)，可有：ROE=66/250=0.264b=0.667公司理財精要版3利用財務(wù)報表可持續(xù)增長率可持續(xù)增長率是公司在沒有外部股權(quán)融資且保持負債權(quán)31增長的決定因素銷售利潤率——經(jīng)營效率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率——資產(chǎn)使用效率。財務(wù)杠桿——最佳負債水平的選擇。股利政策——將利潤發(fā)放多少給股東，留存多少在企業(yè)。公司理財精要版3利用財務(wù)報表增長的決定因素銷售利潤率——經(jīng)營效率。公司理財精要版3利用財32一些注意事項財務(wù)計劃模型并未說明哪些財務(wù)政策是最佳的。模型只是對現(xiàn)實的簡化，而真實的實現(xiàn)是千變?nèi)f化的。但如果沒有計劃，公司就會像在大海中失去了方向指引的小舟一樣，茫然無依。公司理財精要版3利用財務(wù)報表一些注意事項財務(wù)計劃模型并未說明哪些財務(wù)政策是最佳的。公司理33快速測試怎樣標準化資產(chǎn)負債表和利潤表？為什么標準化后的信息更加有用？財務(wù)比率有哪些主要類別？對每一類別下的財務(wù)比率，是如何進行計算的？財務(wù)報表分析存在哪些可能的問題？公司理財精要版3利用財務(wù)報表快速測試怎樣標準化資產(chǎn)負債表和利潤表？公司理財精要版3利用財34演講完畢，謝謝聽講!再見，seeyouagain2022/12/18公司理財精要版3利用財務(wù)報表演講完畢，謝謝聽講!再見，seeyouagain202235公司理財精要版-3利用財務(wù)報表2022/12/18公司理財精要版3利用財務(wù)報表公司理財精要版-3利用財務(wù)報表2022/12/17公司理財精36關(guān)鍵概念與技能知道如何標準化財務(wù)報表以利于比較知道如何計算和解釋重要財務(wù)比率會使用銷售百分比法進行財務(wù)計劃理解資本結(jié)構(gòu)和股利政策對公司發(fā)展能力的影響公司理財精要版3利用財務(wù)報表關(guān)鍵概念與技能知道如何標準化財務(wù)報表以利于比較公司理財精要版37本章結(jié)構(gòu)3.1財務(wù)報表分析3.2標準財務(wù)報表3.3比率分析3.4杜邦恒等式3.5利用財務(wù)報表信息公司理財精要版3利用財務(wù)報表本章結(jié)構(gòu)3.1財務(wù)報表分析公司理財精要版3利用財務(wù)報表383.1現(xiàn)金的來源和運用現(xiàn)金來源現(xiàn)金運用公司理財精要版3利用財務(wù)報表3.1現(xiàn)金的來源和運用現(xiàn)金來源公司理財精要版3利用財務(wù)報表393.2財務(wù)報表分析共同比資產(chǎn)負債表：將表中每個項目表示為總資產(chǎn)的百分比。共同比利潤表：將表中每個項目表示為銷售額的百分比。標準化財務(wù)報表使財務(wù)信息的可比性增強，特別是當(dāng)公司還在不斷成長時。標準化財務(wù)報表還有助于將不同規(guī)模的公司（特別是同一行業(yè)內(nèi)的公司）進行比較。公司理財精要版3利用財務(wù)報表3.2財務(wù)報表分析共同比資產(chǎn)負債表：公司理財精要版3利用財403.3比率分析要對不同的公司或同一公司不同時期的業(yè)績進行比較，比率分析也比較方便。對每一個財務(wù)比率，應(yīng)考慮五個問題：它是如何計算出來的?它是用來度量什么的？為什么？度量的單位是什么？該比率值的大小能說明什么問題？這個度量還可以做怎樣的改進？公司理財精要版3利用財務(wù)報表3.3比率分析要對不同的公司或同一公司不同時期的業(yè)績進行比41財務(wù)比率的類型短期償債能力比率，即流動性比率。長期償債能力比率，即財務(wù)杠桿比率。資產(chǎn)管理效率比率，即周轉(zhuǎn)率。獲利能力比率。市場價值比率。公司理財精要版3利用財務(wù)報表財務(wù)比率的類型短期償債能力比率，即流動性比率。公司理財精要版42流動性比率的計算流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債708/540=1.31倍速動比率=(流動資產(chǎn)–存貨)/流動負債(708-422)/540=0.53倍現(xiàn)金比率=現(xiàn)金/流動負債98/540=0.18倍公司理財精要版3利用財務(wù)報表流動性比率的計算流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債公司理財43杠桿比率的計算負債比率=(總資產(chǎn)–總權(quán)益)/總資產(chǎn)(3588–2591)/3588=28%負債權(quán)益比=總負債/總權(quán)益(3588–2591)/2591=38.5%權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/總權(quán)益=1+負債權(quán)益比1+0.385=1.385公司理財精要版3利用財務(wù)報表杠桿比率的計算負債比率=(總資產(chǎn)–總權(quán)益)/總資44利息倍數(shù)的計算利息倍數(shù)=息稅前利潤/利息691/141=4.9現(xiàn)金對利息的保障倍數(shù)=(息稅前利潤+折舊+攤銷)/利息費用(691+276)/141=6.9公司理財精要版3利用財務(wù)報表利息倍數(shù)的計算利息倍數(shù)=息稅前利潤/利息公司理財精要45存貨比率的計算存貨周轉(zhuǎn)率=產(chǎn)品銷售成本/存貨1344/422=3.2次存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/存貨周轉(zhuǎn)率365/3.2=114天公司理財精要版3利用財務(wù)報表存貨比率的計算存貨周轉(zhuǎn)率=產(chǎn)品銷售成本/存貨公司理財46應(yīng)收賬款比率的計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售額/應(yīng)收賬款2311/188=12.3次應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率365/12.3=30天公司理財精要版3利用財務(wù)報表應(yīng)收賬款比率的計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售額/應(yīng)收賬款公47總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售額/總資產(chǎn)2311/3588=0.64次通常，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率小于1的情形是很少出現(xiàn)的，出現(xiàn)這種情況往往說明公司固定資產(chǎn)所占比重巨大。公司理財精要版3利用財務(wù)報表總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售額/總資產(chǎn)公司理48獲利指標的計算銷售利潤率=凈利潤/銷售額363/2311=15.7%資產(chǎn)收益率(ROA)=凈利潤/總資產(chǎn)363/3588=10.1%權(quán)益收益率(ROE)=凈利潤/總權(quán)益363/2591=14.0%息、稅及折舊與攤銷前利潤率（EBITDAMargin）=息、稅及折舊與攤銷前利潤/銷售額967/2311=41.8%公司理財精要版3利用財務(wù)報表獲利指標的計算銷售利潤率=凈利潤/銷售額公司理財精要49市場價值指標的計算資本市場價值=每股88×3300萬股=290400萬市盈率=每股價格/每股收益88/11=8倍市值面值比=每股市場價值/每股賬面價值88/(2591/33)=1.12倍企業(yè)價值(EV)=資本市場價值+帶息債務(wù)市場價值–現(xiàn)金2904+(196+457)–98=3465EV乘數(shù)=企業(yè)價值/息、稅及折舊與攤銷前利潤3465/967=3.6倍公司理財精要版3利用財務(wù)報表市場價值指標的計算資本市場價值=每股88×3300503.4杜邦恒等式ROE=凈利潤/總權(quán)益分子分母同乘以總資產(chǎn)，可有：ROE=(凈利潤/總權(quán)益)×(總資產(chǎn)/總資產(chǎn))ROE=(凈利潤/總資產(chǎn))×(總資產(chǎn)/總權(quán)益)=資產(chǎn)收益率ROA×權(quán)益乘數(shù)分子分母同乘以銷售額，可有：ROE=(凈利潤/總資產(chǎn))×(總資產(chǎn)/總權(quán)益)×(銷售額/銷售額)ROE=(凈利潤/銷售額)×(銷售額/總資產(chǎn))×(總資產(chǎn)/總權(quán)益)ROE=銷售利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)公司理財精要版3利用財務(wù)報表3.4杜邦恒等式ROE=凈利潤/總權(quán)益公司理財精要51杜邦恒等式的應(yīng)用ROE=銷售利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)銷售利潤率度量了公司的經(jīng)營效率——成本費用控制得如何？總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率度量了公司資產(chǎn)運用的效率——資產(chǎn)管理得如何？權(quán)益乘數(shù)度量了公司的財務(wù)杠桿水平。公司理財精要版3利用財務(wù)報表杜邦恒等式的應(yīng)用ROE=銷售利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×52

杜邦分析法——財務(wù)比率綜合分析方法權(quán)益資本收益率資產(chǎn)凈收益率權(quán)益乘數(shù)銷售凈利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈收益銷售收入總資產(chǎn)銷售收入成本費用銷售收入其他資產(chǎn)固定資產(chǎn)流動資產(chǎn)銷貨成本現(xiàn)金費用折舊利息支出所得稅現(xiàn)金有價證券應(yīng)收賬款存貨其他CA××÷÷－公司理財精要版3利用財務(wù)報表杜邦分析法——財務(wù)比率綜合分析方法權(quán)資產(chǎn)權(quán)銷售總資凈收益銷53

杜邦分析圖為企業(yè)財務(wù)狀況的分析提供了一個很好的思路，因為它揭示了三個重要的因素結(jié)論費用的控制債務(wù)的使用資產(chǎn)的使用公司理財精要版3利用財務(wù)報表杜邦分析圖為企業(yè)財務(wù)狀況的分析提供了一個很好的思路，54杜邦恒等式的計算已知，資產(chǎn)利潤率ROA=10.1%，權(quán)益乘數(shù)EM=1.39ROE=10.1%×1.385=14.0%或，銷售利潤率PM=15.7%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率TAT=0.64ROE=15.7%×0.64×1.385=14.0%公司理財精要版3利用財務(wù)報表杜邦恒等式的計算已知，資產(chǎn)利潤率ROA=10.1%，55可能存在的問題由于缺乏利潤的支持，很難說清楚哪些比率是最相關(guān)的。對多元化經(jīng)營的公司來說，要找到比較的基準很困難。由于各國的會計監(jiān)管政策存在差異，全球化與跨國競爭的發(fā)展進一步加大了在不同公司之間進行比較的難度。公司的財務(wù)政策也可能發(fā)生變化。公司的財政年度可能不一樣。報表還受特別事件或一次性項目的影響。公司理財精要版3利用財務(wù)報表可能存在的問題由于缺乏利潤的支持，很難說清楚哪些比率是最相關(guān)562011年報中毛利率最高貴州茅臺(600519)：91.57%廣聯(lián)達(002410)：97.46%安信信托(600816)：93.36%冠昊生物(300238)：93.86%深圳華強(000062)：62.38%重慶路橋：91.14%，凈資產(chǎn)收益率卻只有18.85%公司理財精要版3利用財務(wù)報表2011年報中毛利率最高貴州茅臺(600519)：91.573.5利用財務(wù)報表信息比率本身并沒多大用，只能與其他指標進行比較，比率才有意義。時間-趨勢分析用來觀察公司的業(yè)績隨時間如何變化。同類分析與類似公司或同行業(yè)公司進行比較；SIC行業(yè)代碼和NAICS代碼。公司理財精要版3利用財務(wù)報表3.5利用財務(wù)報表信息比率本身并沒多大用，只能與其他指標進58財務(wù)模型投資的新資產(chǎn)——由資本預(yù)算決策決定。財務(wù)杠桿程度——由資本結(jié)構(gòu)決策決定。支付給股東的現(xiàn)金——由股利政策決定。流動性要求——由營運資本政策決定。公司理財精要版3利用財務(wù)報表財務(wù)模型投資的新資產(chǎn)——由資本預(yù)算決策決定。公司理財精要版359財務(wù)計劃模型的組成要素銷售預(yù)測——很多現(xiàn)金流量直接由銷售水平的高低決定（通常以預(yù)計銷售增長率為準）。預(yù)計財務(wù)報表——以一致性和利于解釋為原則，編制預(yù)計財務(wù)報表。資產(chǎn)需求——為實現(xiàn)預(yù)計銷售目標而需要的新增資產(chǎn)。財務(wù)需求——為滿足新增資產(chǎn)需求，需要籌集的資金額?？烧{(diào)變量——由管理層考慮應(yīng)使用什么樣的籌資方式來決定（使資產(chǎn)負債表能達到平衡）。經(jīng)濟假定——關(guān)于未來經(jīng)濟環(huán)境的明確假定。公司理財精要版3利用財務(wù)報表財務(wù)計劃模型的組成要素銷售預(yù)測——很多現(xiàn)金流量直接由銷售水平60銷售百分比法有些項目直接隨銷售變動而變動，有些項目則不變。利潤表銷售成本隨銷售直接變動。如果這一條成立的話，則銷售毛利潤率為常數(shù)。折舊與利息費用通常不隨銷售變動而變動。如果這一條成立的話，則銷售凈利率將不為常數(shù)。股利受管理層決策的影響，通常不隨銷售直接變動，該項目會影響當(dāng)期留存收益的新增額。公司理財精要版3利用財務(wù)報表銷售百分比法有些項目直接隨銷售變動而變動，有些項目則不變。公61銷售百分比法資產(chǎn)負債表最初可假定所有的資產(chǎn)項目（包括固定資產(chǎn)）都直接隨銷售變動而變動。應(yīng)付賬款通常也隨銷售變動而變動。短期負債、長期負債和權(quán)益資本通常不直接隨銷售變動而變動，因為它們受制于管理層的資本結(jié)構(gòu)決策。權(quán)益資本中，留存收益的本期變動額由股利政策來決