朗鴻科技研究報(bào)告：專注安防展示待疫情去可見回暖

朗鴻科技研究報(bào)告：專注安防展示，待疫情去，可見回暖1.公司介紹杭州朗鴻科技股份有限公司，成立于2008年，于2016年3月10日掛牌新三板，借助資本市場(chǎng)的力量，擴(kuò)大規(guī)模。朗鴻科技聚焦于防盜器的設(shè)計(jì)及生產(chǎn)，致力于為品牌商，電信運(yùn)營商、數(shù)碼連鎖提供體驗(yàn)式營銷解決方案。借助多年的數(shù)字化、信息化和自動(dòng)化轉(zhuǎn)型實(shí)踐，公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了以自動(dòng)化生產(chǎn)線、全流程信息管理系統(tǒng)、全球化銷售網(wǎng)絡(luò)為核心的運(yùn)營體系，完整覆蓋產(chǎn)品研發(fā)、訂單配置、采購規(guī)劃、計(jì)劃生產(chǎn)、智能制造、品質(zhì)跟蹤、物流配送等全價(jià)值鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)。1.1.公司為民營企業(yè)，各子公司與母公司業(yè)務(wù)存在協(xié)同關(guān)系公司董事長、總經(jīng)理忻宏為公司控股股東以及實(shí)際控制人，持有公司47.83%的股權(quán)，公司董事、副總經(jīng)理劉偉持有公司21.38%的股權(quán)，其余人員持股比例均未達(dá)到5%以上。公司董事長忻宏2005年7月至2006年5月，任杭州生隆電子科技有限公司生產(chǎn)部經(jīng)理；2006年6月至2007年12月，任杭州合創(chuàng)電子科技有限公司生產(chǎn)部經(jīng)理。朗鴻科技子公司為母公司提供協(xié)同服務(wù)。朗鴻智聯(lián)科技主要負(fù)責(zé)防盜組件生產(chǎn)，為朗鴻科技的生產(chǎn)中心；朗鴻科創(chuàng)科技主要負(fù)責(zé)集成電路研發(fā)和制造，為公司提供集成電路研發(fā)服務(wù)；山馬文化負(fù)責(zé)信息系統(tǒng)界面及產(chǎn)品外觀設(shè)計(jì)研發(fā)，為公司提供產(chǎn)品外觀和信息系統(tǒng)界面設(shè)計(jì)服務(wù)。1.2.公司主營為電子設(shè)備防盜展示產(chǎn)品公司主營業(yè)務(wù)為電子設(shè)備防盜展示產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要應(yīng)用于智能手機(jī)、可穿戴設(shè)備等消費(fèi)電子產(chǎn)品的防盜和展示。公司防盜器產(chǎn)品系列主要包括通用防盜器、華為定制防盜器、OPPO定制防盜器三大類型，不同防盜器類型按照最初產(chǎn)品設(shè)計(jì)服務(wù)對(duì)象進(jìn)行劃分，通用防盜器為公司標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，華為定制、OPPO定制防盜器均為定制化產(chǎn)品。防盜器為公司主營。按照公司業(yè)務(wù)，可劃分為通用防盜器、OPPO定制防盜器、華為定制防盜器、其他和其他業(yè)務(wù)，在2021年中分別貢獻(xiàn)68.51%、15.40%、8.50%、6.44%和1.15%的營業(yè)收入，通用防盜器主要供應(yīng)給海外客戶和小米，OPPO和華為都有相應(yīng)的定制需求。后續(xù)公司將業(yè)務(wù)劃分為防盜器和其他，2022年中報(bào)貢獻(xiàn)營收98.66%和1.34%。公司境內(nèi)與境外近乎營收對(duì)半。2021年公司境內(nèi)營收0.73億元，境外營收0.69億元，分別占比50.63%和48.21%，2022年上半年公司境內(nèi)境外營收分別貢獻(xiàn)比例為38.80%和61.20%，主要是受到國內(nèi)疫情影響導(dǎo)致海外營收占比增長。公司境內(nèi)銷售完全采取直銷模式，境外銷售采取直銷和經(jīng)銷相結(jié)合的銷售模式。境內(nèi)銷售訂單主要通過銷售人員追蹤下游客戶需求信息迅速獲取，境外銷售訂單主要通過直接客戶拜訪、安防產(chǎn)品展會(huì)和在線商務(wù)平臺(tái)等方式獲取。2021年公司境外銷售地區(qū)主要為南美洲和歐洲，境外營收占比分別為38.30%和34.88%，境內(nèi)銷售地區(qū)主要集中于華南和華中地區(qū)，境內(nèi)營收占比分別為37.73%和34.65%。1.3.公司產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景與電子設(shè)備相關(guān)，已經(jīng)擁有優(yōu)質(zhì)的客戶資源公司產(chǎn)品的應(yīng)用場(chǎng)景多與電子設(shè)備相關(guān)，公司自設(shè)立以來一直從事電子設(shè)備防盜展示產(chǎn)品，電子設(shè)備包括手機(jī)、相機(jī)、平板、智能筆等，主要在于線下商店的商品展示，為展示中的電子設(shè)備提供安防保障。公司除上述電子產(chǎn)品外，還拓展應(yīng)用領(lǐng)域至商業(yè)平板，能應(yīng)用于各場(chǎng)景，例如智慧行政場(chǎng)景下，商業(yè)平板的展示可用于政府大廳，銀行大廳的信息展示，也可用于會(huì)議室、實(shí)驗(yàn)室的信息監(jiān)控和分析等；便捷信息共享場(chǎng)景下，可用于車商、展會(huì)、醫(yī)院，方便商家與客戶，醫(yī)生與病人等實(shí)現(xiàn)及時(shí)信息共享；高效互動(dòng)反饋場(chǎng)景下，可用于機(jī)場(chǎng)大廳、購物中心、星級(jí)酒店評(píng)測(cè)衛(wèi)生、保潔等服務(wù)信息，高效及時(shí)的收到反饋，進(jìn)而促進(jìn)服務(wù)優(yōu)化和改進(jìn)。公司產(chǎn)品品種豐富，功能多樣，公司所有產(chǎn)品均可以根據(jù)市場(chǎng)或客戶的個(gè)性化需求，開發(fā)個(gè)性化的防盜展示產(chǎn)品。公司取得了CE認(rèn)證、FCC認(rèn)證、TUV認(rèn)證等多國或地區(qū)產(chǎn)品認(rèn)證，已經(jīng)進(jìn)入了多家智能終端客戶的供應(yīng)商名錄，國內(nèi)市場(chǎng)主要服務(wù)于核心手機(jī)品牌商客戶，包括華為、小米、OPPO等。公司國內(nèi)外產(chǎn)品采取不同的產(chǎn)品設(shè)計(jì)方案。國內(nèi)社會(huì)治安相對(duì)安全，公司主要客戶如華為、OPPO等對(duì)于產(chǎn)品防盜等級(jí)和設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)的要求僅需滿足基本的電子檢測(cè)防盜功能即可，相反更為重視展示、美觀等性能要求；西方部分國家社會(huì)治安相對(duì)不穩(wěn)定，公司銷往歐洲、拉美地區(qū)的產(chǎn)品防盜等級(jí)較高，產(chǎn)品設(shè)計(jì)會(huì)采用金屬外殼、內(nèi)置拉線盒、導(dǎo)電滑環(huán)組件、鋼絲繩、夾持裝置等組件，公司可以根據(jù)客戶需求進(jìn)行完全定制化批量生產(chǎn)，對(duì)相關(guān)組件進(jìn)行個(gè)性化組合，應(yīng)對(duì)不同需求。除去產(chǎn)品本身的更新?lián)Q代，公司同樣可以應(yīng)對(duì)客戶展銷場(chǎng)所裝修風(fēng)格的不同，對(duì)產(chǎn)品顏色、規(guī)格等適應(yīng)性性能進(jìn)行及時(shí)更新調(diào)整?？蛻粽承暂^高，認(rèn)證周期長。防盜展示產(chǎn)品的下游客戶十分注重產(chǎn)品的安全性和可靠性，通常要求供應(yīng)商具備較強(qiáng)的產(chǎn)品研發(fā)能力，較高的生產(chǎn)檢測(cè)技術(shù)和裝備自動(dòng)化水平，以及良好的供貨能力并提供優(yōu)質(zhì)的售后服務(wù)。同時(shí)，部分大型終端企業(yè)對(duì)供應(yīng)商實(shí)行嚴(yán)格的審查制度，供應(yīng)商認(rèn)證需要經(jīng)過較為漫長和復(fù)雜的考核程序，包括供應(yīng)商資質(zhì)審核、送樣檢測(cè)、驗(yàn)廠、小批量試制等，只有研發(fā)能力、生產(chǎn)能力和服務(wù)能力等均獲得認(rèn)可的生產(chǎn)商才能進(jìn)入其合格供應(yīng)商名單。由于供應(yīng)商審查的周期較長、成本較高，在與合格供應(yīng)商建立長期合作關(guān)系后，若產(chǎn)品質(zhì)量和性能保持穩(wěn)定，終端客戶一般不會(huì)輕易更換供應(yīng)商。2.國內(nèi)安防行業(yè)已經(jīng)步入穩(wěn)定成熟階段，防盜展示產(chǎn)品與消費(fèi)電子密切相關(guān)公司主營業(yè)務(wù)為電子設(shè)備防盜展示產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，所處申萬行業(yè)屬于計(jì)算機(jī)下屬計(jì)算機(jī)設(shè)備，具體為安防設(shè)備行業(yè)。安防是隨著現(xiàn)代社會(huì)安全需求應(yīng)運(yùn)而生的產(chǎn)業(yè)，是社會(huì)公共安全體系的重要組成部分，只要社會(huì)還有犯罪和不安定因素存在，安防行業(yè)就會(huì)存在并不斷發(fā)展。安防領(lǐng)域是對(duì)現(xiàn)代計(jì)算機(jī)技術(shù)、集成電路應(yīng)用技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)控制與傳輸技術(shù)和軟件技術(shù)的綜合運(yùn)用。中國安防在多年建設(shè)發(fā)展中已步入穩(wěn)定成熟階段。2020年全國安防行業(yè)總產(chǎn)值8510億元，同比增長3%。中安協(xié)發(fā)布的《中國安防行業(yè)“十四五”

發(fā)展規(guī)劃（2021-2025年）》指出：在行業(yè)總產(chǎn)值中，視頻監(jiān)控約占55%，出入口控制約占15%，實(shí)體防護(hù)約占18%，入侵報(bào)警約占5%，違禁品安檢約占4%，其他約為3%。我國安防行業(yè)主要由以下五類企業(yè)組成：一是以生產(chǎn)和供應(yīng)安防產(chǎn)品為主的產(chǎn)品供應(yīng)商；二是以設(shè)計(jì)、安裝、服務(wù)為主的工程商；三是以經(jīng)銷、代理為主的銷售商；四是以運(yùn)營服務(wù)為主的運(yùn)營商；五是負(fù)責(zé)締結(jié)軟硬件產(chǎn)品、運(yùn)營服務(wù)于一體的系統(tǒng)集成商。其中，安防產(chǎn)品供應(yīng)商生產(chǎn)的產(chǎn)品大致可以分為視頻監(jiān)控、門禁和防盜報(bào)警三大類。根據(jù)中國安防產(chǎn)品網(wǎng)對(duì)安防產(chǎn)品的分類，安防產(chǎn)品包括防盜報(bào)警設(shè)備、視頻監(jiān)控設(shè)備、門禁對(duì)講巡更設(shè)備、公共廣播系統(tǒng)、生物識(shí)別技術(shù)產(chǎn)品、消防防災(zāi)設(shè)備、信息安全產(chǎn)品、人體防護(hù)設(shè)備、智能交通設(shè)備、防雷電技術(shù)設(shè)備、智能樓宇產(chǎn)品、警用器材裝備、安全檢查設(shè)備、保安器材及其他等。公司專注于電子設(shè)備防盜展示產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，相關(guān)產(chǎn)品屬于防盜報(bào)警設(shè)備。公司所提供的防盜展示產(chǎn)品主要應(yīng)用于智能手機(jī)、可穿戴設(shè)備等消費(fèi)電子設(shè)備的防盜和展示，電子設(shè)備防盜展示器最早由美國研發(fā)生產(chǎn)，在大型賣場(chǎng)內(nèi)應(yīng)用。隨著科技的發(fā)展，電子設(shè)備的功能越來越多，顧客想完整體驗(yàn)手機(jī)等數(shù)碼產(chǎn)品的功能會(huì)花費(fèi)較長時(shí)間，傳統(tǒng)的柜臺(tái)銷售模式不能滿足此類需求，因此便產(chǎn)生開架展示的營銷方式，將手機(jī)等產(chǎn)品擺放在產(chǎn)品柜臺(tái)外，讓客戶隨意使用體驗(yàn)，防盜報(bào)警展示器起到了不影響客戶體驗(yàn)的同時(shí)又能有效防止產(chǎn)品被盜的作用。目前，全球較為領(lǐng)先的零售展示安防企業(yè)是美國的InVue，業(yè)務(wù)范圍涵蓋90個(gè)國家，主要服務(wù)地區(qū)在美國和歐洲，是電子設(shè)備防盜展示產(chǎn)品行業(yè)龍頭企業(yè)，為公司最主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。而國內(nèi)同行業(yè)上市公司較少，且細(xì)分領(lǐng)域不同，難以形成較強(qiáng)的可比性。2.1.充電+防盜，小型化、無線化、后臺(tái)化、智能化是防盜展示產(chǎn)品的發(fā)展方向隨著消費(fèi)電子產(chǎn)品的需求不斷增長，行業(yè)快速發(fā)展，消費(fèi)類電子產(chǎn)品從早期的非智能手機(jī)、相機(jī)、電腦等正逐步轉(zhuǎn)變升級(jí)為面向以智能化為核心的手機(jī)、平板、電腦、相機(jī)、手表、無人機(jī)、電動(dòng)牙刷等多元化產(chǎn)品發(fā)展。與此同時(shí)，相關(guān)商品的展示和體驗(yàn)功能更多地向購買者或潛在購買者開放，防盜展示產(chǎn)品需要滿足體驗(yàn)者的各種需求，向體驗(yàn)者展示商品的所有功能，同時(shí)減少甚至杜絕商品在展示和體驗(yàn)過程中存在的可能被盜的隱患，市場(chǎng)對(duì)商品防盜的要求亦不斷提高。充電+防盜技術(shù)成為防盜展示產(chǎn)品標(biāo)配功能：實(shí)現(xiàn)防盜功能的同時(shí)給產(chǎn)品提供電力是目前所有行業(yè)參與者必須面對(duì)和解決的問題。防盜展示產(chǎn)品在對(duì)電子設(shè)備進(jìn)行展示防盜的同時(shí)還需考慮為其提供充電功能，以充分保障消費(fèi)電子產(chǎn)品的功能展示，為消費(fèi)者提供更好的體驗(yàn)服務(wù)。消費(fèi)電子產(chǎn)品品類日益豐富，不同產(chǎn)品之間因其功能用途差異，對(duì)充電要求各不相同，主要表現(xiàn)為充電電流大小以及充電電壓的不同。未來隨著智能化產(chǎn)品廣泛普及應(yīng)用，越來越多的消費(fèi)電子產(chǎn)品需要展示銷售供消費(fèi)者體驗(yàn)，對(duì)防盜器整體充電防盜性能要求也會(huì)進(jìn)一步提升，采用充電+防盜展示的需求將會(huì)更加普遍。防盜展示產(chǎn)品需求趨于小型化、無線化和后臺(tái)化：隨著防盜器與展示道具集成化要求日趨提升，防盜展示產(chǎn)品小型化、無線化、后臺(tái)化將會(huì)成為未來商品防盜領(lǐng)域主流應(yīng)用技術(shù)?，F(xiàn)有消費(fèi)電子產(chǎn)品展示場(chǎng)景中，防盜器在保證商品展示安全的同時(shí)，需要盡可能做到小型化和后臺(tái)化，以保障消費(fèi)者體驗(yàn)產(chǎn)品時(shí)更多的聚焦于電子設(shè)備本身，避免防盜器設(shè)備過于突出，影響用戶體驗(yàn)。為了滿足以上需求，在研發(fā)設(shè)計(jì)時(shí)就需要考慮更多的運(yùn)用集成化電路元器件甚至開發(fā)專用定制功能芯片，以縮小防盜產(chǎn)品體積并保持完善的功能?？纱┐髟O(shè)備產(chǎn)品展示場(chǎng)景中，客戶會(huì)要求展示商品徹底拋棄原本用于防盜器與商品連接的檢測(cè)線纜，以充分減少消費(fèi)者體驗(yàn)商品時(shí)防盜檢測(cè)線纜造成的束縛和不適。新興技術(shù)助力防盜展示產(chǎn)品智能化升級(jí)：隨著人工智能、大數(shù)據(jù)、無線傳感、數(shù)字監(jiān)控等新興技術(shù)的快速演進(jìn)和發(fā)展，數(shù)字化、智能化、網(wǎng)絡(luò)化背景下的新安防領(lǐng)域已成為全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)的熱點(diǎn)，電子產(chǎn)品防盜展示行業(yè)亦正從移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)加速向物聯(lián)網(wǎng)延伸。技術(shù)IT化、系統(tǒng)和產(chǎn)品云端化、注重頂層架構(gòu)、數(shù)據(jù)挖掘、智能應(yīng)用和運(yùn)營服務(wù)成為了新時(shí)代電子產(chǎn)品防盜展示行業(yè)不可逆轉(zhuǎn)的標(biāo)志趨勢(shì)。得益于物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)近年來突飛猛進(jìn)，將傳統(tǒng)單點(diǎn)商品防盜設(shè)備通過與5G、物聯(lián)網(wǎng)環(huán)境結(jié)合使之形成一套線上線下的平臺(tái)化、智能化商品展示安全防損防盜系統(tǒng)。用戶可通過該平臺(tái)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)對(duì)商業(yè)環(huán)境內(nèi)所有設(shè)備進(jìn)行智能化防損安全管理，通過移動(dòng)APP終端實(shí)時(shí)獲取商業(yè)環(huán)境內(nèi)設(shè)備運(yùn)行狀態(tài)，實(shí)時(shí)獲取環(huán)境內(nèi)異常防損預(yù)警等信息，并可借助智能管理平臺(tái)實(shí)現(xiàn)商品信息的快速維護(hù)。同時(shí)，通過平臺(tái)內(nèi)各種傳感器（熱敏、客流、人臉識(shí)別、客戶畫像、視頻）進(jìn)行商業(yè)價(jià)值數(shù)據(jù)搜集，經(jīng)大數(shù)據(jù)匯總分析后，形成熱賣商品報(bào)表、客戶畫像、熱賣時(shí)段等高價(jià)值商業(yè)數(shù)據(jù)。2.2.智能手機(jī)出貨量下降或影響行業(yè)需求，可穿戴設(shè)備市場(chǎng)增速將有利于行業(yè)發(fā)展防盜展示產(chǎn)品作為消費(fèi)電子行業(yè)體驗(yàn)和展示門店的防盜設(shè)備，防盜器的生產(chǎn)、銷售與下游消費(fèi)電子行業(yè)景氣程度密切相關(guān)。電子設(shè)備防盜展示行業(yè)的發(fā)展受到智能手機(jī)普及的影響，并隨著各類電子設(shè)備的技術(shù)水平日益提高，產(chǎn)品種類增多，電子設(shè)備防盜產(chǎn)品的應(yīng)用也拓展至可穿戴設(shè)備、平板電腦等類型。因此，當(dāng)消費(fèi)電子行業(yè)向好、持續(xù)增長時(shí)，相關(guān)產(chǎn)品的市場(chǎng)需求迅速增長；當(dāng)消費(fèi)電子行業(yè)增長放緩時(shí)，產(chǎn)品的增速也會(huì)隨之放緩。目前，智能手機(jī)出貨量整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，或?qū)⒂绊懶袠I(yè)整體需求，但可穿戴設(shè)備市場(chǎng)增速較快，線下門店的擴(kuò)張將有利于行業(yè)需求的增加。2.2.1.全球智能手機(jī)出貨量呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，行業(yè)集中度較高，線下銷售占比更高近年來，全球智能手機(jī)出貨量呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，主要因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)增速下降且存在地區(qū)不穩(wěn)定，整體需求減弱。根據(jù)IDC統(tǒng)計(jì)，2022年上半年一季度和二季度分別同比下降8.9%和8.7%，使得上半年出貨量整體下跌8.9%，上半年全球智能手機(jī)出貨量為6億臺(tái)。根據(jù)Canalys，國內(nèi)市場(chǎng)由于疫情等因素導(dǎo)致消費(fèi)者情緒較為消極，“618”促銷活動(dòng)也沒能讓市場(chǎng)恢復(fù)至2021年第二季度的水平。根據(jù)IDC統(tǒng)計(jì)，2022年上半年一季度和二季度國內(nèi)智能手機(jī)出貨量分別同比下降19.7%和14.7%，上半年整體出貨量下降17.5%，上半年國內(nèi)智能手機(jī)出貨量為1.41億臺(tái)。根據(jù)公司招股說明書，全球前五大手機(jī)品牌商分別為三星、蘋果、小米、OPPO、Vivo。根據(jù)2021年全球智能手機(jī)出貨量計(jì)算各大手機(jī)品牌商的市場(chǎng)份額依次分別為三星（20.13%）、蘋果（17.36%）、小米（14.12%）、OPPO

（9.88%）、Vivo（9.47%），前五大手機(jī)品牌商的市場(chǎng)占有率高達(dá)70.96%，華為集團(tuán)由于受到美國對(duì)其供應(yīng)鏈管控影響，在2021年出貨量已經(jīng)跌出前五。2021年，國內(nèi)市場(chǎng)則主要以國產(chǎn)品牌為主，Vivo和OPPO占據(jù)了市場(chǎng)的CR2，分別占比22.2%和21.3%，接下來是蘋果和小米，市場(chǎng)占有率分別為16%和15.2%，榮耀和華為分別為第五和第六，市場(chǎng)占有率分別為10.4%和9.3%。近年來，國內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)的銷售渠道和模式不斷發(fā)生改變，由于消費(fèi)升級(jí)、市場(chǎng)需求多樣化及終端補(bǔ)貼減少等因素的影響，手機(jī)銷售從原有的電信運(yùn)營商主導(dǎo)向手機(jī)品牌商自主營銷轉(zhuǎn)變。華為、三星、OPPO、Vivo等手機(jī)品牌商重新調(diào)整戰(zhàn)略，不再依賴運(yùn)營商渠道，自行構(gòu)建銷售門店或線上渠道，重塑行業(yè)營銷體系。從銷售渠道來看，2016年以來，我國智能手機(jī)銷售方式始終以線下渠道為主。雖然受到2020年疫情和消費(fèi)習(xí)慣變化的影響，智能手機(jī)線上渠道銷售占比近年來逐步提升，但從整體來看，中國智能手機(jī)市場(chǎng)仍然以線下渠道銷售為主，線下銷售占比超過60%。2021年小米中國區(qū)總裁盧偉冰認(rèn)為中國手機(jī)市場(chǎng)銷量仍以線下為主，占比達(dá)到70%。國內(nèi)手機(jī)品牌商仍在擴(kuò)建線下門店。線下銷售渠道建設(shè)以小米集團(tuán)業(yè)務(wù)發(fā)展為例，近年來，小米集團(tuán)持續(xù)拓展智能手機(jī)海外市場(chǎng)，并在中國、西歐等市場(chǎng)推動(dòng)智能手機(jī)產(chǎn)品高端化戰(zhàn)略，延續(xù)自身線上渠道優(yōu)勢(shì)，同時(shí)快速拓展線下渠道與新零售建設(shè)，截至2022年6月，小米中國大陸地區(qū)線下零售店數(shù)量已經(jīng)超過10600家。2.2.2.可穿戴設(shè)備市場(chǎng)快速增長智能穿戴設(shè)備是指可以直接穿在身上或者整合到用戶衣服/配件的便攜式設(shè)備，包括智能穿戴、智能手環(huán)、VR/AR等設(shè)備。隨著全球觸控浪潮的來襲，消費(fèi)電子全面觸控化成為時(shí)下最大的時(shí)尚，在全球應(yīng)用和體驗(yàn)式消費(fèi)的驅(qū)動(dòng)下，智能手機(jī)及平板電腦呈飛躍式增長，可穿戴設(shè)備也快速興起，與可穿戴設(shè)備等新興浪潮相關(guān)的先進(jìn)產(chǎn)品和技術(shù)將成為焦點(diǎn)。全球智能可穿戴設(shè)備總出貨量2014-2021年復(fù)合增長率為43.98%，其中，2020年全球智能可穿戴設(shè)備出貨量為4.44億臺(tái)，同比增長28.89%；

2021年全球智能可穿戴設(shè)備出貨量為5.28億臺(tái)，同比增長18.88%。根據(jù)公司招股說明書，未來五年全球智能可穿戴設(shè)備需求仍保持強(qiáng)勁增長態(tài)勢(shì)，預(yù)測(cè)2020-2025年全球智能可穿戴設(shè)備出貨量復(fù)合增長率約為25%。從競(jìng)爭(zhēng)格局來看，全球可穿戴設(shè)備主要競(jìng)爭(zhēng)者為蘋果、小米、三星、華為和ImagineMarketing等廠商，行業(yè)集中度較高。蘋果以其完善的設(shè)備生態(tài)系統(tǒng)，從iPhone、iPad、AppleWatch及Airpodspro，各種終端和可穿戴設(shè)備聯(lián)系相當(dāng)緊密，能夠?yàn)橛脩籼峁┝己玫捏w驗(yàn)，從而常年穩(wěn)居全球可穿戴設(shè)備市場(chǎng)第一。小米以低價(jià)位和國際擴(kuò)張策略相結(jié)合，通過瞄準(zhǔn)歐洲、中東和非洲地區(qū)的國家，擴(kuò)大了其全球覆蓋范圍。三星憑借強(qiáng)大的產(chǎn)品組合以及旗下的多個(gè)品牌，同時(shí)將可穿戴設(shè)備與智能手機(jī)設(shè)備捆綁銷售的政策，促進(jìn)了其可穿戴設(shè)備的銷售。華為依托國內(nèi)市場(chǎng)，憑借出色的渠道運(yùn)營能力和產(chǎn)品市場(chǎng)號(hào)召力，在手表市場(chǎng)上的表現(xiàn)尤其穩(wěn)健，幫助其逆勢(shì)增長。排在第五位的ImagineMarketing則是一家新興的印度廠商，憑借著在印度市場(chǎng)上的龐大出貨量，一舉進(jìn)入了榜單前五。3.新建產(chǎn)業(yè)化基地，提升生產(chǎn)能力，豐富公司產(chǎn)品此次募集資金1.2億元，全部用于建設(shè)電子產(chǎn)品防盜設(shè)備產(chǎn)業(yè)化基地項(xiàng)目，項(xiàng)目建設(shè)集研發(fā)、銷售、運(yùn)營及生產(chǎn)一體的產(chǎn)業(yè)化基地，項(xiàng)目總用地面積12畝，地上總建筑面積24,000.00平方米，地下建筑面積10,000.00平米。公司構(gòu)建的產(chǎn)業(yè)化基地將以提升研發(fā)能力為核心，在現(xiàn)有研發(fā)能力基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)研發(fā)升級(jí)。除現(xiàn)有手機(jī)、可穿戴電子防盜展示產(chǎn)品外，公司將基于該產(chǎn)業(yè)化基地積極開展電子防盜相關(guān)零售數(shù)字運(yùn)營業(yè)務(wù)平臺(tái)的研發(fā)設(shè)計(jì)，生產(chǎn)環(huán)節(jié)將定位于組裝、測(cè)試、檢測(cè)等環(huán)節(jié)及高端產(chǎn)品生產(chǎn)?；诠井a(chǎn)能利用率情況，公司生產(chǎn)線處于滿產(chǎn)的狀態(tài)，產(chǎn)能限制使公司目前已經(jīng)不能滿足國內(nèi)外客戶的快速交付需求。為突破產(chǎn)能瓶頸，公司亟需新建生產(chǎn)車間、引入高效生產(chǎn)線，此外還需擴(kuò)增技術(shù)人員投入到優(yōu)化現(xiàn)有防盜器產(chǎn)品生產(chǎn)工藝和零售數(shù)字運(yùn)營業(yè)務(wù)平臺(tái)開發(fā)中。項(xiàng)目的建設(shè)能夠擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，增大產(chǎn)能。項(xiàng)目建成后將新增防盜器全系列產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，有利于滿足下游市場(chǎng)需求，進(jìn)一步拓寬市場(chǎng)份額。同時(shí)，新建的生產(chǎn)系統(tǒng)及智能生產(chǎn)線可大幅提升設(shè)備自動(dòng)化比例，提高公司生產(chǎn)智能化水平。募投產(chǎn)品包括環(huán)境安全防盜產(chǎn)品、安全展示柜和零售數(shù)字運(yùn)營業(yè)務(wù)平臺(tái)軟件，主要系針對(duì)整體門店環(huán)境的防盜和展示，具體為環(huán)境安全-智能安檢儀產(chǎn)能50,000套/年、環(huán)境安全-聯(lián)動(dòng)門控裝置產(chǎn)能20,000套/年、環(huán)境安全-環(huán)境檢測(cè)盒產(chǎn)能80,000套/年、環(huán)境安全-人行監(jiān)控產(chǎn)能50,000套/年、環(huán)境安全-射頻區(qū)域防盜產(chǎn)能50,000套/年、親護(hù)體驗(yàn)安全展示柜產(chǎn)能10,000套/年、（軟）零售數(shù)字運(yùn)營業(yè)務(wù)平臺(tái)產(chǎn)能1,000套/年。其中，環(huán)境安全類產(chǎn)品部分已小批量試產(chǎn)，展示柜已經(jīng)生產(chǎn)，業(yè)務(wù)平臺(tái)軟件已研發(fā)成功，旨在以現(xiàn)有主營產(chǎn)品電子防盜展示產(chǎn)品線為基礎(chǔ)，圍繞發(fā)展零售智慧商業(yè)理念，規(guī)劃通過商業(yè)環(huán)境安全產(chǎn)品，零售親護(hù)體驗(yàn)產(chǎn)品以及配套商業(yè)數(shù)字運(yùn)營業(yè)務(wù)系統(tǒng)，豐富電子產(chǎn)品智慧零售防盜業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)以提供完整智慧零售防盜解決方案為目標(biāo)，力爭(zhēng)打造一個(gè)以零售商業(yè)為陣營的智慧化零售防盜設(shè)備生態(tài)平臺(tái)。該項(xiàng)目預(yù)計(jì)建設(shè)周期為2年，于2022年下半年啟動(dòng)，經(jīng)測(cè)算，項(xiàng)目年均營業(yè)收入17,777.00萬元，項(xiàng)目所得稅后財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為23,540.04萬元，內(nèi)部收益率為26.41%，靜態(tài)投資回收期為4.58年（不含建設(shè)期），動(dòng)態(tài)投資回收期為5.29年（不含建設(shè)期）。4.財(cái)務(wù)分析公司在同行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域中沒有業(yè)務(wù)相同的上市公司，僅能參照產(chǎn)品特征選取思創(chuàng)醫(yī)惠和青鳥消防進(jìn)行比較。4.1.公司營收受疫情影響較大，毛利率水平較高，期間費(fèi)用率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，凈利率水平上升2022年上半年公司營業(yè)收入為0.55億元，同比下降24.54%，主要受到疫情影響導(dǎo)致境內(nèi)營收同比下降50.41%。整體來看，公司的營業(yè)收入增速存在波動(dòng)，2020年起，由于華為集團(tuán)受到美國對(duì)其供應(yīng)鏈的管控，銷量受到影響，故其主要采購產(chǎn)品類型華為定制防盜器的銷售收入逐年下降，具體表現(xiàn)為公司2019年華為定制防盜器的收入占比為44.56%，2020年為35.74%，2021年下降至8.60%。同時(shí)，在疫情之前，公司收入呈現(xiàn)正增長，可以發(fā)現(xiàn)公司營收受疫情影響較大，在2020年受疫情影響，海外運(yùn)輸和境內(nèi)外客戶的自身經(jīng)營受到不利影響，導(dǎo)致公司營業(yè)收入同比下降16.76%。2019-2021年公司各季度銷售占比相對(duì)均衡，無明顯的淡旺季之分，2021年度第二、三季度占比較高，第一、四季度占比較低，主要受當(dāng)年主要客戶新產(chǎn)品推出周期影響，根據(jù)其需求銷售額出現(xiàn)一定程度波動(dòng)。公司整體毛利率處于高位，2021年為57.22%，在2020年前后出現(xiàn)下降而后上升的波動(dòng)，且通用防盜器的毛利率高于定制防盜器的毛利率。主要原因?yàn)槿A為定制防盜器、OPPO定制防盜器屬于集團(tuán)定制類產(chǎn)品，集團(tuán)會(huì)對(duì)門店布局進(jìn)行整體設(shè)計(jì)，防盜器產(chǎn)品也會(huì)進(jìn)行功能重塑，減少了部分功能，毛利率相對(duì)較低，通用防盜器具有普適性，功能集成度較高，毛利率較高；

2020年度，由于華為集團(tuán)在前一年度采購規(guī)模較大，公司給予其一定的價(jià)格優(yōu)惠，毛利率下降。2021年度，由于市場(chǎng)因素影響，華為集團(tuán)采購規(guī)模大幅減少，其中，低毛利率產(chǎn)品下降幅度更大，高毛利率產(chǎn)品占比提升，同時(shí)新產(chǎn)品方案開始推廣應(yīng)用，毛利率回升。另外，公司已經(jīng)具備了防盜器產(chǎn)品中的核心零部件——線材（用于充電和傳感）和電源適配器的規(guī)?；a(chǎn)能力，使得公司整體毛利率水平較高。與思創(chuàng)醫(yī)惠和青鳥消防相關(guān)業(yè)務(wù)毛利率對(duì)比，公司產(chǎn)品的毛利率水平較高，處于三家公司當(dāng)中的首位，主要系產(chǎn)品差異和產(chǎn)業(yè)鏈差異。思創(chuàng)醫(yī)惠產(chǎn)品中商業(yè)智能業(yè)務(wù)為EAS（電子商品防盜系統(tǒng)），與朗鴻科技生產(chǎn)的電子設(shè)備防盜展示屬于同一行業(yè)，但EAS展示功能（充電、外觀等）較弱，且下游客戶與朗鴻科技也存在區(qū)別；思創(chuàng)醫(yī)惠直接采購柔性天線、頻率元件和注塑五金件，而公司在行業(yè)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈延伸至上游原材料，部分線材、電源適配器、注塑件自制，降低了原材料采購成本，從而毛利率較高。另外，青鳥消防、亞太天能產(chǎn)品應(yīng)用于消防、智能家居領(lǐng)域，與公司產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域不同，毛利率存在差異。公司期間費(fèi)用率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，凈利率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)?？梢钥吹?，公司的銷售費(fèi)用率減少程度較大，使得公司期間費(fèi)用率整體有所下滑，原因在于公司境內(nèi)客戶群體經(jīng)歷了從電信運(yùn)營商到手機(jī)品牌商的轉(zhuǎn)變，電信運(yùn)營商集中采購，要求供應(yīng)商直接發(fā)貨至各地營業(yè)廳并提供上門安裝服務(wù)，故早期公司在全國多個(gè)區(qū)域設(shè)立了銷售辦事處；手機(jī)品牌商則直接開設(shè)線下店鋪，自行解決采購安裝等事宜，無需供應(yīng)商專門在當(dāng)?shù)靥峁└郊臃?wù)。在公司毛利率保持較高水平，期間費(fèi)用率下降的情況下，公司凈利率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。截至2022年上半年，公司的期間費(fèi)用率為14.46%，其中管理費(fèi)用率為8.17%，銷售費(fèi)用率為4.10%，研發(fā)費(fèi)用率為5.75%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-3.56%，而凈利率已經(jīng)上升至37.97%。4.2.應(yīng)收賬款率較高，產(chǎn)業(yè)鏈延伸使得存貨比例增加公司應(yīng)收賬款質(zhì)量相對(duì)較好，大多在一年以內(nèi)，公司根據(jù)客戶資信和合作年限等情況一般授予客戶0-60天的信用期限（通常以開票作為信用期的起點(diǎn)）。公司應(yīng)收賬款余額占營業(yè)收入的比例主要與報(bào)告期各期最后兩個(gè)月營業(yè)收入有關(guān)，信用期內(nèi)營業(yè)收入的增減變化導(dǎo)致期末應(yīng)收賬款余額存在波動(dòng)。各期末應(yīng)收賬款余額占當(dāng)期最后兩個(gè)月營業(yè)收入的比例區(qū)間在69.77%至95.55%之間，比較穩(wěn)定。同時(shí)，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高于同行業(yè)可比公司，賬期管理較好，且回款速度較快。公司2019-2021年存貨的賬面價(jià)值分別為2515.91萬元、2345.93萬元、4210.62萬元和3873.40萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為29.78%、34.75%、42.88%和35.61%，占比上升主要受到產(chǎn)業(yè)鏈延伸和訂單增長因素影響，具體原因是為提高生產(chǎn)響應(yīng)速度，提高零部件質(zhì)量，降低制造成本，公司推行縱向一體化戰(zhàn)略，2019年新增了線材車間，2020年新增了電源適配器產(chǎn)線，產(chǎn)業(yè)鏈延伸導(dǎo)致生產(chǎn)環(huán)節(jié)增加，相應(yīng)原材料和在產(chǎn)品備貨增加，2019年末和2020年末原材料、在產(chǎn)品增幅較大；2021年，由于訂單增長迅猛，公司增加了原材料的備貨，導(dǎo)致2021年末存貨大幅增長；2022年上半年未披露具體原因，但從存貨具體構(gòu)成來看，公司仍在積極備貨，但由于疫情導(dǎo)致發(fā)出商品比例降低。公司的存貨周轉(zhuǎn)率與思創(chuàng)醫(yī)惠、青鳥消防相比偏低，主要三家公司產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域存在差別。思創(chuàng)醫(yī)惠主營業(yè)務(wù)主要包括智慧醫(yī)療和商業(yè)智能，智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)營業(yè)成本主要為外包服務(wù)、人工費(fèi)用和實(shí)施費(fèi)用，硬件類成本占比不高，存貨規(guī)模較少，存貨周轉(zhuǎn)率較高，智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)拉高了整體存貨周轉(zhuǎn)率；青鳥消防主營業(yè)務(wù)為消防安全系統(tǒng)產(chǎn)品的研究、開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要包括火災(zāi)自動(dòng)報(bào)警及聯(lián)動(dòng)控制系統(tǒng)、電氣火災(zāi)監(jiān)控系統(tǒng)、自動(dòng)氣體滅火系統(tǒng)和氣體檢測(cè)監(jiān)控系統(tǒng)等四大類消防安全系統(tǒng)產(chǎn)品，青鳥消防產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域、客戶結(jié)構(gòu)和存貨管理與公司存在差異，