《證券投資分析概述》教學(xué)課件

第一講證券投資分析概述主講人何小明第一講證券投資分析概述主講人何小明1一、證券與證券投資〔一〕證券概述1、證券的概念各種財(cái)產(chǎn)權(quán)利憑證的統(tǒng)稱，用來(lái)證明持有人依所持憑證記載的內(nèi)容享有的權(quán)益。如股票、債券、基金、票據(jù)、提單、保險(xiǎn)單等。2、證券的分類

一、證券與證券投資〔一〕證券概述2證券無(wú)價(jià)證券有價(jià)證券廣義的有價(jià)證券狹義的有價(jià)證券資本證券商品證券貨幣證券資本證券證據(jù)證券私權(quán)證券借據(jù)收據(jù)存折土地使用證股票債券支票本票匯票提貨單運(yùn)貨倉(cāng)庫(kù)棧單證券無(wú)價(jià)證券有價(jià)證券廣義的有價(jià)證券狹義的有價(jià)證券資商貨資證私33、證券的特征〔1〕期限性〔2〕收益性〔3〕流動(dòng)性〔4〕風(fēng)險(xiǎn)性〔二〕證券投資1、投資的概念主體為獲得預(yù)期經(jīng)濟(jì)利益而投入資金，購(gòu)置金融資產(chǎn)或?qū)嵨镔Y產(chǎn)到達(dá)增值的行為和過(guò)程。資金投入、資產(chǎn)增值、收回資金三個(gè)階段。特征1〕付出一定價(jià)值的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)2〕時(shí)間性3〕風(fēng)險(xiǎn)性3、證券的特征4投資的分類基本建設(shè)投資更新改造投資固定資產(chǎn)投資流動(dòng)資產(chǎn)投資直接投資間接投資信用投資證券投資信貸投資信托投資債券投資股票投資基金投資實(shí)物資產(chǎn)投資投資方式投資的分類基本建設(shè)投資更新改造投資固定資產(chǎn)投資流動(dòng)資產(chǎn)投資直5證券投資與實(shí)物投資區(qū)別：1〕對(duì)象不同前者為有價(jià)證券，后者為實(shí)體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)2〕內(nèi)容不同前者通過(guò)根本面、技術(shù)面分析進(jìn)展決策，后者要復(fù)雜得多。3〕投資制約度不同前者獨(dú)立性強(qiáng)，進(jìn)入門檻低；后者受諸多因素限制聯(lián)系：1〕相互影響相互制約后者決定前者的業(yè)績(jī)和收益，后者的規(guī)模、資金供給受前者影響。2〕可以相互轉(zhuǎn)化前者為后者提供融資功能，只有轉(zhuǎn)化成后者才能對(duì)生產(chǎn)力產(chǎn)生作用，后者是前者的根底。

證券投資與實(shí)物投資區(qū)別：6證券投資與儲(chǔ)蓄存款區(qū)別1〕性質(zhì)不同前者表達(dá)政府、公司或銀行及投資者的關(guān)系是資本信用，后者表達(dá)銀行與儲(chǔ)蓄者間的關(guān)系，是債權(quán)債務(wù)關(guān)系2〕法律地位不同前者投資者是股東以投資為限承擔(dān)責(zé)任，后者投資者是債權(quán)人，不承擔(dān)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。3〕收益不同債券收益通常高于銀行存款，股票的收益與風(fēng)險(xiǎn)成正比可能高也可能虧損。4〕存續(xù)時(shí)間與轉(zhuǎn)讓條件不同前者不能退回本金，可以買賣、轉(zhuǎn)讓；后者到期時(shí)可收回本金。5〕風(fēng)險(xiǎn)不同前者高于后者高風(fēng)險(xiǎn)高收益，投資者的關(guān)注度要大證券投資與儲(chǔ)蓄存款區(qū)別7證券投資與證券投機(jī)證券投機(jī)是一種短期買賣證券獲取資本差的過(guò)程，對(duì)資本市場(chǎng)有積極作用。區(qū)別1〕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度不同投資者希望資金更平安，將風(fēng)險(xiǎn)降到最低，投機(jī)者以厚利為目標(biāo)，承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn)2〕時(shí)間不同投機(jī)者那么熱衷于交易的快速周轉(zhuǎn)，從頻繁的買進(jìn)賣出中獲得價(jià)差利潤(rùn)。投機(jī)也可稱為“短時(shí)間的投資〞。3〕分析方法不同投資者注重于根本分析，立足于對(duì)證券的質(zhì)地、公司的業(yè)績(jī)、宏觀經(jīng)濟(jì)背景及行業(yè)開展前景等因素作細(xì)密的分析和評(píng)價(jià)，從而作投資決策。投機(jī)者著重于技術(shù)分析，注重于證券市場(chǎng)的價(jià)格表現(xiàn)，研究?jī)r(jià)格變化的規(guī)律，尋求買進(jìn)與賣出的時(shí)機(jī)。證券投資與證券投機(jī)證券投機(jī)是一種短期買賣證券獲取資本差的過(guò)程84〕交易方式不同前者現(xiàn)貨交易并實(shí)際交割；后者不進(jìn)展交割，多信用交易，買空賣空。

4〕交易方式不同前者現(xiàn)貨交易并實(shí)際交割；后者不進(jìn)展交9第二講證券投資的種類一、股票〔一〕股票的定義與特征股份發(fā)行的證明股東所持股份的憑證〔二〕股票的性質(zhì)有價(jià)證券、要式證券、證權(quán)證券、資本證券、綜合權(quán)利證券〔三〕股票的特征收益性、風(fēng)險(xiǎn)性、流動(dòng)性、永久性、參與性第二講證券投資的種類一、股票10〔四〕股票的分類〔1〕普通股和優(yōu)先股〔2〕記名股和無(wú)記名股〔3〕有面額股票和無(wú)面額股票〔五〕股票與相關(guān)概念的區(qū)別1、股票與股單〔1〕適用范圍不同〔2〕性質(zhì)不同〔3〕內(nèi)容不同2、股票與認(rèn)股權(quán)證3、股票與票據(jù)〔四〕股票的分類11股票的收益〔一〕股票升值〔二〕獲取股利三種形式：現(xiàn)金股利、股票股利、商品股利四個(gè)日期：董事會(huì)公告日、股東大會(huì)決議公告日、股權(quán)登記日、除權(quán)除息日〔三〕股價(jià)的修正1、除息：Pd=Pt－PcPd除息報(bào)價(jià)Pt除息日前的交易收盤價(jià)Pc公司準(zhǔn)備發(fā)放的現(xiàn)金股息2、除權(quán)：Pr＝Pt/〔1+Rd〕Pr送股的除權(quán)報(bào)價(jià)Pt除息日前的交易收盤價(jià)Rd送股比例3、配股除權(quán)：Pr＝〔Pt+PaxRd〕/(1+Rd)Pr送股的除權(quán)報(bào)價(jià)Pt除息日前的交易收盤價(jià)Rd送股比例Pa配售股票的單價(jià)股票的收益〔一〕股票升值12普通股與優(yōu)先股〔一〕普通股票1、普通股票1〕股東的權(quán)利〔1〕重大決策參與權(quán)〔2〕公司資產(chǎn)收益權(quán)和剩余資產(chǎn)分配權(quán)〔3〕其他權(quán)利2〕股東的義務(wù)〔二〕優(yōu)先股票1〕股東享有優(yōu)先權(quán)利的股票2〕特征〔1〕股息率固定〔2〕股息分派優(yōu)先〔3〕剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先〔4〕一般無(wú)表決權(quán)3〕優(yōu)先股的分類〔1〕累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股票〔2〕可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股票〔3〕參與優(yōu)先股票和非參與優(yōu)先股票〔4〕股息率調(diào)整優(yōu)先股和股息率固定優(yōu)先股〔5〕可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股〔三〕我國(guó)的股票類型國(guó)家股；法人股；公眾股；外資股〔境內(nèi)上市外資股B股和境外上市外資股H、N、S股〕(四〕我國(guó)的股權(quán)分置改革G股新老劃段普通股與優(yōu)先股〔一〕普通股票13債券一、債券概述〔一〕債券含義經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾安一定利率支付利息的、到期還本的債權(quán)債務(wù)憑證。性質(zhì)：有價(jià)證券、虛擬資本、債權(quán)的表現(xiàn)特征：歸還性、流動(dòng)性、平安性、收益性〔二〕債券分類：1、按發(fā)行主體的不同分為政府債券、金融債券、公司債券、國(guó)際債券。2、按計(jì)息的方式分為附息債券、附息債券、息票累積債券。3、按債券形態(tài)分為實(shí)物債券、憑證式債券和記帳式債券。〔三〕債券與股票的比較1、一樣點(diǎn)〔1〕同屬有價(jià)證券〔2〕都屬籌資手段〔3〕收益率相互影響區(qū)別〔1〕權(quán)利不同〔4〕收益不同〔2〕目的不同〔5〕風(fēng)險(xiǎn)不同〔3〕期限不同債券一、債券概述14政府債券一、政府債券概述〔一〕定義〔二〕性質(zhì)有價(jià)證券；彌補(bǔ)赤字的手段〔三〕特征：平安性高；流通性強(qiáng)；收益穩(wěn)定；免稅待遇〔三〕國(guó)債〔四〕地方政府債券〔五〕金融債券〔六〕公司債券可轉(zhuǎn)換公司債券、附新股認(rèn)股權(quán)公司債券〔七〕國(guó)際債券外國(guó)債券、歐洲債券政府債券一、政府債券概述15證券投資基金一、證券投資基金的概念與特征：〔一〕證券投資基金是什么證券投資基金是指通過(guò)發(fā)行基金份額募集資金形成獨(dú)立的財(cái)產(chǎn)，由基金管理人管理、基金托管人托管，以資產(chǎn)組合方式進(jìn)展證券投資，基金份額有人按其所持份額享有收益和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資組織?！捕匙C券投資基金的特征1、是一種專門投資于股票、債券等有價(jià)的投資基金，根據(jù)法律規(guī)定，投資于證券市場(chǎng)的資金不得少于資金總量的70%。2、根本原那么是共同投資、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益。3、是一種獨(dú)立核算的投資組織。證券投資基金一、證券投資基金的概念與特征：16證券投資基金相關(guān)關(guān)系人基金份額持有人：即基金投資人，指基金單位或受益憑證的持有人，是基金資產(chǎn)的最終所有人，可以是法人或自然人。基金管理人：指具有專業(yè)投資知識(shí)和經(jīng)歷，根據(jù)法律、法規(guī)及基金章程或基金契約的規(guī)定，經(jīng)營(yíng)管理基金資產(chǎn)，謀求基金資產(chǎn)的不斷增值，以使基金持有人收益最大化的機(jī)構(gòu)。〔在英國(guó)稱為投資管理公司，在美國(guó)稱為基金管理公司，在日本稱為投資信托公司〕基金托管人：是投資權(quán)益的代表，是基金資產(chǎn)的名義持有人或管理機(jī)構(gòu)。按照資產(chǎn)管理和資產(chǎn)保管分開的原那么，基金設(shè)有專門的基金托管人保管基金資產(chǎn)，從而保證基金資產(chǎn)的平安。基金銷售代理人：是基金管理人的代理人，代表基金管理人與基金投資人進(jìn)展基金單位的買賣活動(dòng)?；痄N售代理人一般由商業(yè)銀行、證券公司或信托投資公司擔(dān)任。證券投資基金相關(guān)關(guān)系人17〔三〕證券投資基金的類型1、開放式基金和封閉式基金開放式基金是指基金份額總額不固定，在基金存續(xù)期間基金份額可以隨時(shí)贖回的基金.封閉式基金指基金份額總額固定，在存續(xù)期間只能轉(zhuǎn)讓份額不能贖回的基金。2、據(jù)主要投資領(lǐng)域的不同分為：1〕股票基金投資于股票包括普通股和優(yōu)先股的基金，具較強(qiáng)變現(xiàn)性和流動(dòng)性，風(fēng)險(xiǎn)較個(gè)人投資股票低；2〕債券基金投資于政府債券、金融債券、企業(yè)債券等各類債券的投資基金。一般定期派息，風(fēng)險(xiǎn)和收益水平較股票基金低；3〕貨幣基金指由短期金融工具構(gòu)成投資組合，協(xié)助投資者參與貨幣市場(chǎng)投資，賺取高額利息的投資基金。投資對(duì)象包括銀行短期存款、國(guó)庫(kù)券、銀行承兌票據(jù)及商業(yè)票據(jù)等。風(fēng)險(xiǎn)小、成本低、平安性和流動(dòng)性較高。4〕期貨基金投資于期貨市場(chǎng)以獲取較高投資回報(bào)的投資基金。具高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的特點(diǎn)。〔三〕證券投資基金的類型18〔四〕據(jù)證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的不同分為：1、成長(zhǎng)型投資基金以資本長(zhǎng)期增值為投資目標(biāo)的基金。投資對(duì)象：市場(chǎng)中有較大升值潛力的小公司股票和新興行業(yè)的股票。將投資所得的股息、紅利和盈利進(jìn)展再投資，以實(shí)現(xiàn)資本增值。2、收入型投資基金以追求基金當(dāng)期收入為目標(biāo)的基金，投資對(duì)象為績(jī)優(yōu)股、債券、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單等收入較穩(wěn)的有價(jià)證券。3、平衡型基金指既追求長(zhǎng)期資本增值，又追求當(dāng)期收入的基金。主要投資于債券、優(yōu)先股和局部普通股。一般將資產(chǎn)總額的25％－50％用于優(yōu)先股和債券，其余用于普通股投資。其風(fēng)險(xiǎn)和收益狀況介于成長(zhǎng)型基金和收入型基金之間。〔四〕據(jù)證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的不同分為：19〔五〕其他基金1、指數(shù)基金指按某種指數(shù)的構(gòu)成，購(gòu)置該指數(shù)包含的全部或一局部證券的基金。其特點(diǎn)如下：費(fèi)用低廉〔費(fèi)用包括管理費(fèi)用、交易本錢和銷售費(fèi)用〕；分散和防范風(fēng)險(xiǎn)；延遲納稅；監(jiān)控較少。2、雨傘基金指在一個(gè)母基金之下再設(shè)立假設(shè)干個(gè)子基金，各子基金獨(dú)立進(jìn)展投資決策。特點(diǎn)：在基金內(nèi)部為投資者提供多種投資選擇。3、基金中的基金即以其他證券投資基金為投資對(duì)象的基金，其投資組合由各種基金組成。4、對(duì)沖基金〔套期保值基金或避險(xiǎn)基金〕指在金融市場(chǎng)上進(jìn)展套期保值交易，利用現(xiàn)貨市場(chǎng)和衍生市場(chǎng)對(duì)沖的基金。5、套利基金指在不同金融市場(chǎng)上利用價(jià)格差異低買高賣進(jìn)展套利的基金，屬低風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)回報(bào)的基金?！擦辰灰姿灰椎拈_放式基金〔1〕ETF〔2〕LOF〔七〕基金費(fèi)用1〕管理費(fèi)2〕托管費(fèi)3〕其他費(fèi)用〔八〕基金的評(píng)價(jià)與選擇〔五〕其他基金20在選擇基金時(shí)，投資者需要注意瀏覽各種報(bào)紙、銷售網(wǎng)點(diǎn)公告或基金管理公司的信息，了解基金的收益、費(fèi)用和風(fēng)險(xiǎn)特征，判斷某種基金是否切合個(gè)人的投資目標(biāo)。具體說(shuō)來(lái)，投資者應(yīng)該考慮以下幾點(diǎn)：

(1)基金管理公司。基金管理公司是否值得信賴，是否擁有豐富的基金產(chǎn)品供投資者做備選，是否具有相當(dāng)?shù)倪\(yùn)作經(jīng)歷和良好的管理能力。

(2)基金是否適合個(gè)人需要，基金的投資目標(biāo)、投資對(duì)象、風(fēng)險(xiǎn)水平是否與個(gè)人目標(biāo)相符。比方說(shuō)，投資目標(biāo)：每個(gè)人因年齡、收入、家庭狀況的不同而具有不同的投資目標(biāo)。一般而言，年輕人適合選擇風(fēng)險(xiǎn)高一些的基金，而即將退休的人適合選擇風(fēng)險(xiǎn)較低的基金?？沙惺艿娘L(fēng)險(xiǎn)：一般來(lái)說(shuō)，高風(fēng)險(xiǎn)投資的回報(bào)潛力也較高。然而，如果投資者對(duì)市場(chǎng)的短期波動(dòng)較為敏感，便應(yīng)該考慮投資一些風(fēng)險(xiǎn)較低及價(jià)格較為穩(wěn)定的基金。假使投資者的投資取向較為進(jìn)取，并不介意市場(chǎng)的短期波動(dòng)，同時(shí)希望賺取較高回報(bào)，那么一些較高風(fēng)險(xiǎn)的基金或許符合投資者的需要。

(3)基金經(jīng)理?；鸾?jīng)理的投資理念、投資風(fēng)格等與基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)息息相關(guān)，投資人應(yīng)盡可能詳細(xì)了解基金經(jīng)理的投資經(jīng)歷、過(guò)往業(yè)績(jī)水平和投資思想等多方面的信息。

(4)在其他條件相當(dāng)?shù)那闆r下，投資者還可以關(guān)注一下基金的費(fèi)用水平是否適當(dāng)，如果能夠有時(shí)機(jī)降低投資本錢當(dāng)然更好。

(5)了解自己的個(gè)性，分析個(gè)人的投資屬性(風(fēng)險(xiǎn)承受度)。與其談基金好不好，倒不如說(shuō)適不適合自己更重要。如果愿意也能夠承擔(dān)較大的短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，可考慮投資股票基金；如果風(fēng)險(xiǎn)承受度屬于中等，高收益?zhèn)稹⒈１净鹗遣诲e(cuò)的選擇；假設(shè)只能夠忍受非常小的損失風(fēng)險(xiǎn)，債券基金、目標(biāo)基金值得放入您的參考之列。在選擇基金時(shí)，投資者需要注意瀏覽各種報(bào)紙、銷售網(wǎng)點(diǎn)公告或基金211、測(cè)定自己的投資類型以下問題答案可測(cè)定投資者類型〔1〕投資者是否喜歡有明顯賭博性質(zhì)的游戲或活動(dòng)？〔2〕在有壓力的情況下，投資者是否能發(fā)揮好？〔3〕投資者是否能緩解過(guò)多的疑慮？〔4〕投資者是否寧愿購(gòu)置股票而不愿存銀行？〔5〕投資者是否對(duì)自己的投資決定具有信心？〔6〕投資者是否寧愿管理自己的投資？〔7〕在投資時(shí)投資者是否能控制自己的情緒，沉著、冷靜？六至七個(gè)肯定屬激進(jìn)型、一個(gè)肯定屬極端保守型、兩到六個(gè)肯定屬中庸型和保守型。 介紹幾個(gè)實(shí)用的基金網(wǎng)站晨星網(wǎng)〔morningstar〕東方財(cái)富網(wǎng)〔eastmoney〕天天基金網(wǎng)〔1234567〕1、測(cè)定自己的投資類型222、主觀因素的評(píng)估〔1〕投資動(dòng)機(jī)a、保守型：以平安性為第一考慮，適宜買入衡平型基金和債券型基金b、激進(jìn)型：愿承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)以追求高收益，適宜買入股票型基金，買入股票和投資于外匯市場(chǎng)c、混合獲利動(dòng)機(jī)：希望投資與投機(jī)相結(jié)合的中期投資者，追求風(fēng)險(xiǎn)與收益相平衡。適宜買入低比例的股票和外匯，中比例的股票型基金與較高比例的債券型基金與債券相結(jié)合的模式。a、個(gè)人目標(biāo)購(gòu)置租用住宅、子女教育、生活享受b、財(cái)務(wù)目標(biāo)資本平安、資本升值、收入穩(wěn)定、通脹防止3、客觀因素評(píng)估〔1〕生活狀況評(píng)估a、粗略估計(jì)目前及未來(lái)預(yù)期收入，盡量保守。b、估計(jì)目前及未來(lái)的支出〔必須現(xiàn)在做準(zhǔn)備〕。c、收入與支出的差額是投資者資金安排的最大限額。d、考慮到流動(dòng)性及不可預(yù)見的因素、確定一個(gè)比例得出可投資比例。2、主觀因素的評(píng)估23金融衍生工具一、概述1、概念：建立在根底產(chǎn)品或根底變量上，由其價(jià)格變動(dòng)決定并派生的金融產(chǎn)品。金融衍生工具根據(jù)原生資產(chǎn)分為四類：股票、利率、匯率和商品。金融衍生工具根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)分為遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和掉期四類。金融衍生工具根據(jù)交易方法分為場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易。2、根本特征跨期性、杠桿性、聯(lián)動(dòng)性、不確定性3、遠(yuǎn)期合約1〕遠(yuǎn)期合約是指交易雙方約定在未來(lái)的某一確定時(shí)間，按照事先商定的價(jià)格〔如匯率、利率或股票價(jià)格等〕，以預(yù)先確定的方式買賣一定數(shù)量的某種標(biāo)的物的合約。2〕損益多方：收益＝St-K空方：收益＝K－St4、期貨合約1〕概念：期貨合約是指買賣雙方簽訂的一份合法的有約束力的購(gòu)銷合約，它規(guī)定以事先約定好的價(jià)格在未來(lái)特定的時(shí)間內(nèi)交割一定數(shù)量的標(biāo)的物并支付貨款。2〕與現(xiàn)貨的不同〔1〕交易對(duì)象不同金融衍生工具一、概述24〔2〕交易目的不同〔3〕交易價(jià)格含義不同〔4〕交易方式不同〔5〕結(jié)算方式不同3〕金融期貨的主要交易制度〔1〕集中交易制度〔2〕標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約和對(duì)沖機(jī)制〔3〕保證金及其杠桿作用〔4〕結(jié)算所和無(wú)負(fù)債結(jié)算制度〔5〕限倉(cāng)制度〔6〕大戶報(bào)告制度4〕期貨的根本功能套期保值、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、投機(jī)和套利功能5、金融互換交易1〕貨幣互換2〕利率互換〔2〕交易目的不同25二、期權(quán)、權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債1、期權(quán)概念：又叫選擇權(quán)，指一種能在未來(lái)某特定時(shí)間以特定價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利。金融期權(quán)是以金融商品或金融期貨合約為標(biāo)的物的期權(quán)交易形式。在金融期權(quán)交易中，期權(quán)購(gòu)置者向期權(quán)出售者支付一定費(fèi)用后，就獲得了能在未來(lái)某特定時(shí)間以某一特定價(jià)格向期權(quán)出售者買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種金融商品或金融期貨合約的權(quán)利。金融期權(quán)的分類1〕據(jù)期權(quán)內(nèi)容不同分為：看漲期權(quán)〔即買入期權(quán)〕和看跌期權(quán)〔即賣出期權(quán)〕。2〕據(jù)履約時(shí)間的不同分為：歐式期權(quán)指期權(quán)購(gòu)置者只能在期權(quán)到期日行使其選擇權(quán)利，而不能提前或推遲。美式期權(quán)指期權(quán)購(gòu)置者既可在期權(quán)到期日行使其選擇權(quán)，也可在到期日之前的任何一個(gè)營(yíng)業(yè)日行使其選擇權(quán)。2、期權(quán)理論價(jià)格內(nèi)在價(jià)值看漲期權(quán)內(nèi)在價(jià)值和看跌期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值二、期權(quán)、權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債263、權(quán)證1〕概念：是指根底證券發(fā)行人或其以外的第三人發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日，有權(quán)按約定價(jià)格向發(fā)行人購(gòu)置或出售標(biāo)的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價(jià)的有價(jià)證券。2〕分類〔1〕股權(quán)類、債權(quán)類及其他類〔2〕股權(quán)權(quán)證和備兌權(quán)證〔3〕認(rèn)購(gòu)權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證3〕權(quán)證要素4、可轉(zhuǎn)換債券1〕概念：可轉(zhuǎn)化債券是指其持有者可以在一定時(shí)期內(nèi)按一定比例或價(jià)格將之轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的另一種證券的證券。2〕特征〔1〕可轉(zhuǎn)換債券具有債權(quán)和期權(quán)的雙重特性。〔2〕雙重選擇權(quán)3、權(quán)證273〕可轉(zhuǎn)換債券要素〔1〕有效期限和轉(zhuǎn)換期限〔2〕票面利率或股息率〔3〕轉(zhuǎn)換比例或轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換比例＝可轉(zhuǎn)換債券面值/轉(zhuǎn)換價(jià)格(4)贖回條款與回售條款3〕可轉(zhuǎn)換債券要素28第三講證券投資價(jià)值分析一、貨幣的時(shí)間價(jià)值1、復(fù)利終值公式s=p*(1+i)^n2、復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值是指未來(lái)某期的一定量的貨幣，按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在的價(jià)值。P=F*1/(1+i)^n其中的1/(1+i)^n就是復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)二、證券投資價(jià)值一般估價(jià)模型1、〔1〕評(píng)估現(xiàn)金流量〔2〕確定每期現(xiàn)金流所要求的收益率〔3〕將每期現(xiàn)金流按收益率折現(xiàn)V=∑CFt/(1+rt)^nV=資產(chǎn)的價(jià)值；n=資產(chǎn)的壽命；CFt=資產(chǎn)在時(shí)期t產(chǎn)生的現(xiàn)金流量rt=反映預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率2、股票投資價(jià)值確定及影響因素外部因素1〕宏觀經(jīng)濟(jì)因素經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、經(jīng)濟(jì)周期、通貨變動(dòng)、貨幣政策、財(cái)政政策監(jiān)管政策及國(guó)際形勢(shì)2〕行業(yè)因素行業(yè)開展?fàn)顩r和趨勢(shì)、國(guó)家的行業(yè)政策、開展水平第三講證券投資價(jià)值分析一、貨幣的時(shí)間價(jià)值29內(nèi)部因素1〕公司凈資產(chǎn)2〕贏利水平3〕股利政策4〕增資和減資5〕公司資產(chǎn)重組3、股票投資價(jià)值1〕折現(xiàn)法V……內(nèi)在價(jià)值dt……第t年現(xiàn)金流入k……貼現(xiàn)率，那么(1+k)t為第t年貼現(xiàn)率〔1〕零增長(zhǎng)模型〔每期股利增長(zhǎng)率g=0〕〔2〕不變?cè)鲩L(zhǎng)模型〔3〕多元增長(zhǎng)模型內(nèi)部因素303、債券投資價(jià)值內(nèi)部因素〔1〕期限長(zhǎng)短〔2〕票面利率〔3〕稅收待遇〔4〕提前贖回條款〔5〕主體信用度〔6〕市場(chǎng)性外部因素〔1〕銀行利率〔2〕市場(chǎng)利率〔3〕其他因素3、債券投資價(jià)值31債券價(jià)值確實(shí)定P=C/1+r+C/(1+r)^2+C/(1+r)^3+...+C/(1+r)^n+M/(1+r)^n=∑C/(1+r)^t+M/(1+r)^nP--債券的內(nèi)在價(jià)值，即貼現(xiàn)值。C--每年收到的利息；M--票面價(jià)值；n--剩余年數(shù)；r--必要收益率；t--第t次，0<=t<=n。4、開放基金價(jià)值確定申購(gòu)價(jià)格贖回價(jià)格5、封閉式基金價(jià)值確定六個(gè)方面影響：基金凈值、市場(chǎng)供求、宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)、基金管理人水平、基金政策債券價(jià)值確實(shí)定32認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)值認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)值＝股票市場(chǎng)價(jià)格－預(yù)購(gòu)股票價(jià)格溢價(jià)＝認(rèn)股權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)格－理論價(jià)值認(rèn)股權(quán)證的杠桿作用認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)值33第四講證券市場(chǎng)一、概念1、定義有價(jià)證券發(fā)行和交易的場(chǎng)所。2、特征〔1〕價(jià)值直接交換場(chǎng)所〔2〕產(chǎn)權(quán)直接交換場(chǎng)所〔3〕風(fēng)險(xiǎn)交換場(chǎng)所二、參與者1、發(fā)行人2、投資者3、中介機(jī)構(gòu)〔1〕經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)〔2〕效勞機(jī)構(gòu)4、自律性組織5、監(jiān)管機(jī)構(gòu)第四講證券市場(chǎng)一、概念34三、證券發(fā)行市場(chǎng)1、定義發(fā)行證券以吸收資金的市場(chǎng)2、構(gòu)造〔1〕發(fā)行人〔2〕投資人〔3〕中介人3、根本功能籌資功能、產(chǎn)權(quán)復(fù)合功能三、證券發(fā)行市場(chǎng)354、發(fā)行方式1〕按對(duì)象分類公募發(fā)行、私募發(fā)行2〕按有無(wú)中介直接發(fā)行、間接發(fā)行5、影響股票發(fā)行方式〔1〕凈資產(chǎn)〔2〕贏利水平〔3〕成長(zhǎng)潛力〔4〕發(fā)行數(shù)量〔5〕行業(yè)特點(diǎn)〔6〕股市狀況4、發(fā)行方式362、發(fā)行價(jià)我國(guó)的固定價(jià)格方式新股發(fā)行價(jià)＝每股稅后利潤(rùn)x發(fā)行市盈率因素：每股稅后利潤(rùn)、市盈率3、發(fā)行程序注冊(cè)制、核準(zhǔn)制我國(guó)的發(fā)行程序四、交易市場(chǎng)1、證券交易所1〕定義2〕產(chǎn)生和開展3〕特征4〕組織形式公司制、會(huì)員制5、場(chǎng)外交易市場(chǎng)2、發(fā)行價(jià)37第五講證券投資根本分析一、根本面分析含義二、宏觀經(jīng)濟(jì)分析1、GDP2、經(jīng)濟(jì)周期3、通貨膨脹4、財(cái)政政策1〕國(guó)家預(yù)算2〕稅收3〕國(guó)債4〕財(cái)政補(bǔ)貼5〕財(cái)政管理體制6〕轉(zhuǎn)移支付制度第五講證券投資根本分析一、根本面分析含義38財(cái)政政策1、松的財(cái)政政策1〕減稅、降稅2)擴(kuò)大財(cái)政支出3〕減少國(guó)債發(fā)行4〕增加財(cái)政補(bǔ)貼2、緊的財(cái)政政策3、短期財(cái)政政策目標(biāo)的運(yùn)作及影響4、中長(zhǎng)期財(cái)政政策目標(biāo)的運(yùn)作及期對(duì)證券影響5、財(cái)政政策的分析財(cái)政政策1、松的財(cái)政政策39貨幣政策主要通過(guò)利率變動(dòng)與貨幣供給量變動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)?！?〕利率變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響利率對(duì)證券價(jià)格的影響極其復(fù)雜，一般而言，利率水平下降，證券價(jià)格就會(huì)上升；反之利率水平上升，證券價(jià)格就會(huì)下降。原因主要在于：A、理論股價(jià)等于股息除以利息率。股價(jià)與利息率呈反比例變化。B、從企業(yè)的角度：借款本錢+融資難易C、從投資者的角度：各種投資渠道的選擇。〔2〕貨幣供給量變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響央行可以通過(guò)存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)政策和公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)調(diào)節(jié)貨幣供給量，從而影響市場(chǎng)資金供求，進(jìn)而影響證券市場(chǎng)。首先，貨幣供給量的變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)有直接的影響。貨幣供給量增加時(shí)，購(gòu)置證券的資金增多，股價(jià)上漲；貨幣供給量減少，使股價(jià)下跌。其次，貨幣供給量變動(dòng)還會(huì)間接影響證券市場(chǎng)。貨幣供給量過(guò)多，導(dǎo)致通貨膨脹。貨幣政策主要通過(guò)利率變動(dòng)與貨幣供給量變動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)。40行業(yè)分析一、行業(yè)分析定義、分類二、行業(yè)經(jīng)濟(jì)構(gòu)造分析1、完全競(jìng)爭(zhēng)型2、壟斷競(jìng)爭(zhēng)型3、寡頭壟斷型4、完全壟斷型三、經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析1、增長(zhǎng)型行業(yè):其運(yùn)行狀態(tài)與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總水平周期及其振幅無(wú)關(guān)，其收入增加速率并不與經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)同步，而主要依靠技術(shù)進(jìn)步、新產(chǎn)品推出及更優(yōu)質(zhì)的效勞，從而使其經(jīng)常呈現(xiàn)增長(zhǎng)狀態(tài)。2、周期型行業(yè):其運(yùn)行狀態(tài)直接與宏觀經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升時(shí)期，這些行業(yè)隨之?dāng)U張，當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，也相應(yīng)萎縮。如消費(fèi)類行業(yè)、耐用品制造業(yè)及其他依賴于需求的收入彈性的行業(yè)。3、防御型行業(yè):其產(chǎn)品需求相對(duì)穩(wěn)定，不受經(jīng)濟(jì)衰退的影響。如食品業(yè)和公用事業(yè)屬此類行業(yè)，這類行業(yè)的收入相對(duì)穩(wěn)定。4、增長(zhǎng)/周期型行業(yè):既有增長(zhǎng)的運(yùn)動(dòng)形態(tài)，又有周期的運(yùn)動(dòng)形態(tài)。這類行業(yè)有時(shí)穩(wěn)定增長(zhǎng)，有時(shí)又隨著經(jīng)濟(jì)的起伏而變動(dòng)，這是因?yàn)橹卮蠹夹g(shù)改進(jìn)會(huì)不時(shí)地刺激新的增長(zhǎng)時(shí)期到來(lái)。行業(yè)分析一、行業(yè)分析定義、分類41所謂行業(yè)的生命周期是指行業(yè)從誕生到衰退的整個(gè)開展演變過(guò)程，與產(chǎn)品的生命周期相類似，行業(yè)的生命周期也分為初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期四個(gè)階段。〔一〕初創(chuàng)期新興行業(yè)剛剛誕生或起步階段。企業(yè)數(shù)量較少，只有為數(shù)不多的創(chuàng)業(yè)公司投資于這些新興行業(yè)。由于創(chuàng)業(yè)投資和新興產(chǎn)品的研制、開發(fā)和宣傳費(fèi)用較高，而產(chǎn)品市場(chǎng)需求尚狹小，銷售收入較低。因而，很多創(chuàng)業(yè)公司在初創(chuàng)階段少有盈利，甚至虧損。較高的產(chǎn)品成品與較小的市場(chǎng)需求，使得這些公司面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)，因此，初創(chuàng)期的公司股票價(jià)格較低?！捕吵砷L(zhǎng)期隨著產(chǎn)品不斷完善和廣泛宣傳及推廣使用，產(chǎn)品市場(chǎng)需求開場(chǎng)增加，銷售額迅速上升，企業(yè)利潤(rùn)開場(chǎng)增加。相當(dāng)數(shù)量的企業(yè)被吸引參加新行業(yè)。產(chǎn)品逐步從單一、低質(zhì)、高價(jià)向多樣、優(yōu)質(zhì)和低價(jià)方向開展，開場(chǎng)出現(xiàn)生產(chǎn)企業(yè)和產(chǎn)品之間相互競(jìng)爭(zhēng)的局面。這一時(shí)期，由于行業(yè)的開展有一定的可測(cè)性，不確定因素影響較小，行業(yè)波動(dòng)減弱，風(fēng)險(xiǎn)開場(chǎng)降低，收益明顯增加，因而該行業(yè)上市公司的股價(jià)前景看好，投資者蒙受經(jīng)營(yíng)失敗而導(dǎo)致投資損失的可能性大為降低，分享行業(yè)增長(zhǎng)帶來(lái)收益的可能性大大提高。所謂行業(yè)的生命周期是指行業(yè)從誕生到衰退的整個(gè)開展演變過(guò)程，與42〔三〕成熟期是一個(gè)相對(duì)較長(zhǎng)的時(shí)期。在該時(shí)期，產(chǎn)品需求繼續(xù)增加，銷售量不斷放大，但銷售增長(zhǎng)率開場(chǎng)下降，市場(chǎng)價(jià)格趨于穩(wěn)定，競(jìng)爭(zhēng)也比較劇烈。同時(shí)，在競(jìng)爭(zhēng)中生存下來(lái)的少數(shù)大企業(yè)一定程度上壟斷了行業(yè)市場(chǎng)，每個(gè)企業(yè)都占有相當(dāng)比例的市場(chǎng)份額。由于彼此勢(shì)均力敵，市場(chǎng)份額比例發(fā)生變化程度較小。企業(yè)與產(chǎn)品之間的競(jìng)爭(zhēng)手段逐漸由價(jià)格手段轉(zhuǎn)向各種非價(jià)格手段。如提高質(zhì)量、改善性能和加強(qiáng)售后效勞等。產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)由于一定程度壟斷而到達(dá)了較高的水平，而風(fēng)險(xiǎn)卻較為穩(wěn)定。同時(shí)，在這一時(shí)期，行業(yè)增長(zhǎng)速度降低到一個(gè)適度的水平，在某些情況下，整個(gè)行業(yè)的增長(zhǎng)可能會(huì)完全停頓，因此該行業(yè)股票價(jià)格一般較高，但由于利潤(rùn)開場(chǎng)從頂峰下降，股票投資孕育了一定的風(fēng)險(xiǎn)?！菜摹乘ネ似谛袠I(yè)生命周期的最后階段。隨著科學(xué)技術(shù)進(jìn)步，消費(fèi)水平提高和社會(huì)習(xí)慣的變化，任何行業(yè)經(jīng)過(guò)一段時(shí)間開展后，總會(huì)進(jìn)入衰退期，由于大量新產(chǎn)品或替代品的出現(xiàn)，原行業(yè)市場(chǎng)需求開場(chǎng)減少，產(chǎn)品銷售額也隨著下降，行業(yè)內(nèi)的一些企業(yè)開場(chǎng)向其他有利可圖的行業(yè)轉(zhuǎn)移資金，因而該行業(yè)出現(xiàn)了企業(yè)數(shù)目減少、利潤(rùn)下降的蕭條景象。在這一階段，由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的不斷增大，該行業(yè)的股票價(jià)格一般都較低。以上所述只是對(duì)行業(yè)生命周期的一個(gè)一般性解釋；而在實(shí)際的行業(yè)開展過(guò)程中，由于受到行業(yè)性質(zhì)、政府干預(yù)和國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)等因素的影響，行業(yè)的開展軌跡較為復(fù)雜，并不一定與上述四個(gè)階段完全吻合。三、影響行業(yè)興衰的主要因素〔一〕自然環(huán)境條件〔二〕政治因素〔三〕政府的經(jīng)濟(jì)開展戰(zhàn)略與產(chǎn)業(yè)政策〔四〕社會(huì)條件〔如消費(fèi)觀念、傾向、習(xí)慣等〕〔五〕技術(shù)因素〔六〕行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況〔三〕成熟期43公司分析一、公司根本素質(zhì)分析〔一〕公司經(jīng)營(yíng)管理能力分析1、管理人員及各層人員素質(zhì)及能力分析2、企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理效率分析3、公司經(jīng)營(yíng)理念分析〔二〕公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力分析1、技術(shù)與產(chǎn)品質(zhì)量條件2、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力、市場(chǎng)開拓能力和市場(chǎng)占有率3、資本與規(guī)模效益〔三〕公司成長(zhǎng)性分析1、公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析2、公司規(guī)模變動(dòng)特征及擴(kuò)張潛力分析〔四〕公司的行業(yè)地位分析領(lǐng)導(dǎo)行業(yè)、價(jià)格影響力、壟斷性等公司分析一、公司根本素質(zhì)分析44二、公司財(cái)務(wù)分析〔一〕公司主要的財(cái)務(wù)報(bào)表1、資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)在某一特定時(shí)點(diǎn)〔年末或季末〕財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表〔靜態(tài)〕，它說(shuō)明企業(yè)在某一特定日期所擁有或控制的經(jīng)濟(jì)資源〔資產(chǎn)〕、所承擔(dān)的義務(wù)〔負(fù)債〕和所有者對(duì)凈資產(chǎn)的要求權(quán)〔所有者權(quán)益〕。左方：資產(chǎn)右方：負(fù)債+所有者權(quán)益2、利潤(rùn)表利潤(rùn)表是反映企業(yè)一定期間〔會(huì)計(jì)核算期間〕生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成果的會(huì)計(jì)報(bào)表，說(shuō)明企業(yè)運(yùn)用所擁有的資產(chǎn)的獲利能力。利潤(rùn)表把一定期間的營(yíng)業(yè)收入與其同一會(huì)計(jì)期間相關(guān)的營(yíng)業(yè)費(fèi)用進(jìn)展配比，以計(jì)算出企業(yè)一定時(shí)期的凈利潤(rùn)〔或凈虧損〕。3、現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表反映企業(yè)一定期間現(xiàn)金的流入和流出，說(shuō)明企業(yè)獲得現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力?，F(xiàn)金流量表主要分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三個(gè)局部。二、公司財(cái)務(wù)分析45〔三〕財(cái)務(wù)分析具體內(nèi)容〔主要財(cái)務(wù)比率〕1、公司獲利能力分析公司盈利能力就是企業(yè)賺取利潤(rùn)的能力。是投資者、債權(quán)人、企業(yè)管理者都十分重視和關(guān)心的問題。企業(yè)盈利能力是投資者財(cái)務(wù)報(bào)表分析的核心。資產(chǎn)收益率資產(chǎn)收益率＝〔稅后利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額〕×100%平均資產(chǎn)總額=〔期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額〕/2〔1〕總資產(chǎn)報(bào)酬率〔ROA〕總資產(chǎn)報(bào)酬率=息稅前利潤(rùn)總額/平均資產(chǎn)總額×100%總資產(chǎn)收益率指標(biāo)存在歧義：即分子的稅前利潤(rùn)還是稅后利潤(rùn)的區(qū)別。〔2〕凈資產(chǎn)收益率〔ROE〕凈資產(chǎn)收益率＝〔稅后利潤(rùn)/〔平均〕凈資產(chǎn)〕×100%資本收益率：此概念存在很大的歧義，有人認(rèn)為與凈資產(chǎn)收益率一樣，有人認(rèn)為不同，即資本收益率=〔稅后利潤(rùn)/實(shí)收資本〕×100%〔三〕財(cái)務(wù)分析具體內(nèi)容〔主要財(cái)務(wù)比率〕46〔3〕主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入〔不是本錢〕的比率。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=〔主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入〕×100%〔4〕銷售利潤(rùn)率銷售利潤(rùn)率=〔銷售利潤(rùn)〔非稅后利潤(rùn)〕/銷售收入〕×100%＝〔銷售收入－銷售本錢〕／銷售收入〔5〕普通股每股收益普通股每股收益=〔稅后利潤(rùn)-優(yōu)先股股息〕/普通股總數(shù)〔6〕市盈率市盈率=普通股每股市價(jià)/普通股每股收益2、公司償債能力分析A、短期償債能力分析〔1〕流動(dòng)比率流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率可以反映短期償債能力。它表示每單位流動(dòng)負(fù)債有多少單位的流動(dòng)資產(chǎn)作為歸還保障。〔3〕主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率47〔2〕速動(dòng)比率速動(dòng)比率又稱酸性試驗(yàn)比率，是衡量公司短期償債能力的另一項(xiàng)重要指標(biāo)。速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=〔流動(dòng)資產(chǎn)-存貨〕/流動(dòng)負(fù)債〔3〕現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率=〔年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債〕×100%該指標(biāo)越大說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期歸還到期債務(wù)。也有人認(rèn)為：現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率=現(xiàn)金及等價(jià)物/流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金比率亦存在歧義：現(xiàn)金比率＝現(xiàn)金及其等價(jià)物/流動(dòng)資產(chǎn)；現(xiàn)金比率＝現(xiàn)金及其等價(jià)物/流動(dòng)負(fù)債〔2〕速動(dòng)比率48B、長(zhǎng)期償債能力分析〔1〕資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率＝〔負(fù)債總額/資產(chǎn)總額〕×100%〔2〕股東權(quán)益比率〔所有者權(quán)益比率〕該指標(biāo)反映股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率股東權(quán)益比率＝〔股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額〕×100%〔3〕長(zhǎng)期負(fù)債比率長(zhǎng)期負(fù)債比率=〔長(zhǎng)期負(fù)債/資產(chǎn)總額〕×100%〔4〕利息支付倍數(shù)〔利息保障倍數(shù)〕利息支付倍數(shù)＝稅息前利潤(rùn)/利息費(fèi)用3、公司營(yíng)運(yùn)能力分析是衡量公司資產(chǎn)運(yùn)作和管理效率的財(cái)務(wù)指標(biāo)。主要包括：〔1〕應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率〔周轉(zhuǎn)次數(shù)〕應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均應(yīng)收賬款余額B、長(zhǎng)期償債能力分析49主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-銷售折扣與折讓平均應(yīng)收賬款余額=〔應(yīng)收賬款余額年初數(shù)+應(yīng)收賬款余額年末數(shù)〕÷2〔2〕存貨周轉(zhuǎn)率〔周轉(zhuǎn)次數(shù)〕存貨周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)本錢/平均存貨余額〔3〕流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率〔周轉(zhuǎn)次數(shù)〕流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均流動(dòng)資產(chǎn)總額〔4〕固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率〔周轉(zhuǎn)次數(shù)〕固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均固定資產(chǎn)凈〔5〕總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率〔周轉(zhuǎn)次數(shù)〕總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均資產(chǎn)總額主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-銷售折扣與折讓50〔四〕公司財(cái)務(wù)分析應(yīng)注意的問題1、防止公司利用關(guān)聯(lián)交易粉飾報(bào)表或轉(zhuǎn)移利潤(rùn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么規(guī)定，在企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)決策中，如果一方有能力直接或間接控制，或與他方共同控制另一方或?qū)α硪环绞┘又卮笥绊懀敲此麄冎g存在關(guān)聯(lián)方關(guān)系；如果兩方或多方同受一方控制，那么他們之間也存在關(guān)聯(lián)方關(guān)系。關(guān)聯(lián)方之間進(jìn)展的交易即為關(guān)聯(lián)交易。根據(jù)規(guī)定，關(guān)聯(lián)交易應(yīng)遵循等價(jià)、公平的原那么，按照公允價(jià)值進(jìn)展計(jì)價(jià)。但由于歷史和體制上的原因，我國(guó)上市公司與其母公司、集團(tuán)公司之間存在千絲萬(wàn)縷的關(guān)系，關(guān)聯(lián)交易已經(jīng)成為上市公司進(jìn)展報(bào)表粉飾或利潤(rùn)轉(zhuǎn)移的常用工具。上市公司常用的關(guān)聯(lián)交易手段主要包括：資產(chǎn)置換、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、托管經(jīng)營(yíng)、內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)、出售無(wú)形資產(chǎn)、甚至還有無(wú)償贈(zèng)予等。例如，母公司將盈利的資產(chǎn)置換出上市公司難以收回的貨款。案例贛南果業(yè)〔000829〕董事會(huì)2002年11月通過(guò)一資產(chǎn)購(gòu)置方案，根據(jù)此方案，贛南果業(yè)以20790萬(wàn)元收購(gòu)中國(guó)新聞開展深圳公司持有的深圳天音通信開展51%的股權(quán)。天音通信帳面凈資產(chǎn)僅為10324萬(wàn)元，但其評(píng)估值卻高達(dá)40765萬(wàn)元。出讓天音通信股權(quán)的中國(guó)新聞開展深圳公司是贛南果業(yè)的第一大股東。本次關(guān)聯(lián)交易最終被證監(jiān)會(huì)叫停?！菜摹彻矩?cái)務(wù)分析應(yīng)注意的問題512、注意或有事項(xiàng)可能掩蓋的公司潛在風(fēng)險(xiǎn)或有事項(xiàng)是企業(yè)由于過(guò)去的交易或事項(xiàng)形成的一種狀況，其結(jié)果須由未來(lái)不確定事項(xiàng)的發(fā)生或不發(fā)生予以證實(shí)。常見的或有事項(xiàng)主要包括未決訴訟、未決仲裁、提供產(chǎn)品質(zhì)量保證、商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)、為其他單位提供債務(wù)擔(dān)保等形成的或有事項(xiàng)。譬如，當(dāng)企業(yè)因?yàn)榍址噶藙e人的專利權(quán)受到控訴時(shí)候，很可能輸?shù)艄偎径驅(qū)Ψ街Ц兑欢ń痤~的賠償；另一方面，如果企業(yè)在未來(lái)不一定輸?shù)艄偎荆皇遣慌懦@種可能，或者即使可能付錢，但不清楚要付多少錢的話，那么只需要在附注中披露。相反，對(duì)于或有資產(chǎn)，如可能贏得的訴訟所得賠償金額一般不披露，如果很有可能發(fā)生，那么在報(bào)表附注中披露。所以投資者在閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)要注意其披露的或有負(fù)債的情況。上市公司發(fā)生或有負(fù)債有以下幾個(gè)重要原因:上市公司為關(guān)聯(lián)方借款提供擔(dān)保。由于公司融資渠道的限制，上市公司的大股東或關(guān)聯(lián)公司往往利用上市公司的擔(dān)保向銀行借款，如果在貸款到期無(wú)法歸還，上市公司那么需要負(fù)連帶還款責(zé)任，造成連鎖的或有負(fù)債。大量的擔(dān)保不僅給上市公司帶來(lái)了潛在的風(fēng)險(xiǎn)，而且也影響了公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。產(chǎn)品擔(dān)保負(fù)債。此事項(xiàng)較易發(fā)生。尤其是對(duì)于家電類企業(yè)，由于銷售產(chǎn)品時(shí)做出了保修的承諾，意味著公司在將來(lái)可能支付一定的維修費(fèi)用，所以必須提前提取足夠的產(chǎn)品擔(dān)保負(fù)債，才能降低企業(yè)未來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)注公司或有事項(xiàng)披露需注意：公司將或有事項(xiàng)的披露分散在財(cái)務(wù)報(bào)告中的幾個(gè)局部，而沒有按要求在會(huì)計(jì)報(bào)表附注的或有事項(xiàng)一欄中集中披露；2、注意或有事項(xiàng)可能掩蓋的公司潛在風(fēng)險(xiǎn)52企業(yè)沒有披露或有負(fù)債可能對(duì)公司產(chǎn)生的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)上的影響；沒有確認(rèn)或有負(fù)債。根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么的要求，如果很有可能發(fā)生支付義務(wù)且金額可以計(jì)量的話，應(yīng)該在“預(yù)計(jì)負(fù)債〞科目確認(rèn)并披露。對(duì)于那些工程滿足確定的條件，而沒有在報(bào)表中確認(rèn)或有負(fù)債的公司，投資者應(yīng)從慎重性原那么出發(fā)，在分析時(shí)將這局部金額在利潤(rùn)中扣除。企業(yè)沒有披露或有負(fù)債可能對(duì)公司產(chǎn)生的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)上的影響；53第六講技術(shù)分析一、技術(shù)分析概念所謂技術(shù)分析，就是利用市場(chǎng)交易資料及相關(guān)信息〔市場(chǎng)過(guò)去與現(xiàn)在的交易行為〕，應(yīng)用數(shù)學(xué)或邏輯的方法，通過(guò)繪制和分析證券價(jià)格變化的動(dòng)態(tài)趨勢(shì)圖表，或計(jì)算、分析有關(guān)交易指標(biāo)，探索價(jià)格運(yùn)行規(guī)律，從技術(shù)上對(duì)整個(gè)市場(chǎng)或個(gè)別證券價(jià)格的未來(lái)變動(dòng)方向與程度〔變動(dòng)趨勢(shì)〕做出預(yù)測(cè)和判斷的分析方法。二、技術(shù)分析的假定前提〔一〕市場(chǎng)行為涵蓋一切信息該假設(shè)是技術(shù)分析的根底。認(rèn)為市場(chǎng)中不斷變化的價(jià)格已經(jīng)包含了所有信息，且投資者在決定交易時(shí)，已充分考慮了影響市場(chǎng)價(jià)格的各項(xiàng)因素。因此，只要研究市場(chǎng)交易行為就能夠了解目前的市場(chǎng)狀況，而無(wú)須關(guān)心背后的影響因素?！捕硟r(jià)格沿一定趨勢(shì)運(yùn)行“趨勢(shì)〞概念是技術(shù)分析的核心，該假設(shè)是技術(shù)分析最根本、最核心的因素。認(rèn)為趨勢(shì)的運(yùn)行將會(huì)繼續(xù)，直到有反轉(zhuǎn)的力量產(chǎn)生為止〔這一行為也會(huì)由市場(chǎng)行為本身表達(dá)出來(lái)〕。通過(guò)技術(shù)分析可以盡早確定目前的價(jià)格趨勢(shì)并及時(shí)發(fā)現(xiàn)反轉(zhuǎn)的信號(hào)。技術(shù)分析的假定前提〔續(xù)〕〔三〕歷史會(huì)在相似的背景下重演在心理因素的作用下，人們的交易行為將趨于一定的模式，而導(dǎo)致歷史重演，因此股票價(jià)格的變動(dòng)會(huì)在相似的市場(chǎng)狀態(tài)下顯示出相似的開展趨勢(shì)與特征。第六講技術(shù)分析一、技術(shù)分析概念54三、技術(shù)分析的要素：價(jià)、量、時(shí)、空1、價(jià)格(price)：這是最為根本的技術(shù)分析要素。2、成交數(shù)量(volume)：價(jià)格的形成總是與成交數(shù)量存在著密不可分的關(guān)系，因此技術(shù)分析通?？偸前褍烧呓Y(jié)合起來(lái)進(jìn)展考察。3、時(shí)間(time)：指股票價(jià)格變動(dòng)的時(shí)間因素和分析周期。主要說(shuō)明股票價(jià)格在一定價(jià)格區(qū)間或一定趨勢(shì)中停留、運(yùn)行的長(zhǎng)短。一個(gè)已經(jīng)形成的趨勢(shì)在短期內(nèi)不會(huì)發(fā)生根本改變，中途出現(xiàn)的反方向波動(dòng)對(duì)原來(lái)趨勢(shì)不會(huì)產(chǎn)生大的影響。一個(gè)形成的趨勢(shì)又不可能永遠(yuǎn)不變，經(jīng)過(guò)一定時(shí)間又會(huì)有新的趨勢(shì)出現(xiàn)。4、空間(space)：主要指股票價(jià)格波動(dòng)的范圍，或股票所處的區(qū)間價(jià)位?？臻g因素考慮的就是趨勢(shì)運(yùn)行的幅度有多大。四、K線理論一、K線的根本形態(tài)與一般涵義〔一〕K線畫法與典型形態(tài)釋義1、K線的畫法：K線=矩形〔實(shí)體〕+影線矩形反映的是一定時(shí)間內(nèi)股票開盤與收盤的價(jià)格區(qū)間。矩形上下兩邊延伸的直線分別稱之為上影線與下影線，上下影線的端點(diǎn)分別表示股價(jià)波動(dòng)過(guò)程中的最高價(jià)和最低價(jià)。三、技術(shù)分析的要素：價(jià)、量、時(shí)、空551、K線的畫法：K線=矩形〔實(shí)體〕+影線2、典型K線釋義K線收盤價(jià)大于開盤價(jià)，稱為陽(yáng)線，用空心矩形或紅色表示；K線，收盤價(jià)小于開盤價(jià)，稱為陰線，一般用黑色或綠色矩形來(lái)表示。3、常見的三K線的組合a、兩陽(yáng)夾一陰：陰線說(shuō)明空方曾試圖阻止多方的上攻，但第三天的較長(zhǎng)的陽(yáng)線，意味著多方已控制住局勢(shì)，上升走勢(shì)不變。b、兩陰夾一陽(yáng)：與a相反。c、一陽(yáng)吃兩陰：長(zhǎng)陽(yáng)將兩陰跌幅全部填補(bǔ)，說(shuō)明多方反攻力量很強(qiáng)，空方已無(wú)力阻止，走勢(shì)可能止跌轉(zhuǎn)升。d、一陰吃兩陽(yáng)：與c相反。e、跳空三陽(yáng)線：后兩陽(yáng)均為跳空高開，仿佛走勢(shì)很強(qiáng)，但第三根陽(yáng)線的實(shí)體已很短，且出現(xiàn)很長(zhǎng)的上影線。說(shuō)明經(jīng)過(guò)連續(xù)大幅上攻，高位拋壓已很重，短期可能出現(xiàn)調(diào)整。f、跳空三陰線：與e相反。g、兩陽(yáng)一陰上攻型：大幅上攻后第三天繼續(xù)高開上攻，但遇一定阻力，最后收出長(zhǎng)下影線的小陰線。意味上攻面臨一定壓力，但多方仍能控制局勢(shì)。h、兩陰一陽(yáng)上攻型：位置逐步提高的兩根陰線之后出現(xiàn)低開高走的大陽(yáng)線，常見于行情啟動(dòng)初期，預(yù)示股價(jià)通常還會(huì)有一定的上升空間。i、兩陽(yáng)一陰下跌型：實(shí)體次第縮短且收盤價(jià)逐日降低的兩根陽(yáng)線，第二根陽(yáng)線帶長(zhǎng)上影而無(wú)下影線，說(shuō)明上行壓力很重，且支撐較弱，第三天的大陰線以最低價(jià)收盤，可判斷股價(jià)的走勢(shì)趨弱。j、兩陰一陽(yáng)下跌型：兩陰說(shuō)明股價(jià)處于下跌趨勢(shì)中，第三天的陽(yáng)線實(shí)體較短且?guī)в虚L(zhǎng)上影線，說(shuō)明多方尚無(wú)力扭轉(zhuǎn)下降趨勢(shì)。1、K線的畫法：K線=矩形〔實(shí)體〕+影線56《證券投資分析概述》教學(xué)課件57二、趨勢(shì)型指標(biāo)〔一〕移動(dòng)平均線指標(biāo)(MA)〔movingaverage〕1、移動(dòng)平均線的繪制第一步：選擇適合投資者要求的計(jì)算時(shí)間范圍。eg：短期3、5、10日，中期30、60日，長(zhǎng)期120、250日。第二步：按選定的時(shí)間范圍計(jì)算移動(dòng)平均數(shù)。其公式為：Mt=∑Pt/n第三步：在橫軸表示日期、縱軸表示股價(jià)的坐標(biāo)上，將一定期限內(nèi)的移動(dòng)平均數(shù)在坐標(biāo)系中逐一對(duì)應(yīng)描點(diǎn)、再將各點(diǎn)連接起來(lái)，即可繪出該時(shí)期的移動(dòng)平均線。2、移動(dòng)平均線的特點(diǎn)和分析價(jià)值〔1〕反映和追蹤趨勢(shì)：移動(dòng)平均線相對(duì)于日常的股價(jià)波動(dòng)曲線，在形態(tài)上更為平滑，這有助于消除偶然波動(dòng)帶了的股價(jià)走勢(shì)錯(cuò)覺，從而較為準(zhǔn)確的反映一定時(shí)期股價(jià)的大致趨勢(shì)。〔2〕反映平均交易本錢：移動(dòng)平均線在一定程度上可以看作是一定時(shí)期的平均交易本錢，將其與成交量結(jié)合，可用于測(cè)算股價(jià)變動(dòng)的趨勢(shì)、根底與程度?！?〕具有助漲、助跌性，起支撐線或壓力線的作用：當(dāng)股價(jià)突破移動(dòng)平均線時(shí)，該線就會(huì)成為股價(jià)繼續(xù)沿突破方向前行的支持力量，向上突破該線助漲；向下突破，該線助跌。二、趨勢(shì)型指標(biāo)583、運(yùn)用移動(dòng)平均線進(jìn)展分析美國(guó)投資專家葛蘭威爾〔Granvile〕提出了運(yùn)用移動(dòng)平均線的八法那么。其中四條屬買進(jìn)時(shí)機(jī)/信號(hào)，另四條那么是賣出時(shí)機(jī)/信號(hào)，如圖9-28所示：〔1〕移動(dòng)平均線從下降逐漸走平，而股價(jià)也自下方突破平均線，是買進(jìn)信號(hào)?！?〕平均線持續(xù)上揚(yáng)，股價(jià)雖一度接近平均線或跌破平均線，當(dāng)再度站上平均線時(shí)為買進(jìn)時(shí)機(jī)?！?〕股價(jià)在平均線上，股價(jià)突然下跌，但未破平均線，當(dāng)股價(jià)又再上升時(shí)，可以加碼買進(jìn)?！?〕股價(jià)走勢(shì)低于平均線，突然暴跌，遠(yuǎn)離平均線，跌幅過(guò)大，賣出方很可能低位回補(bǔ)，股價(jià)會(huì)再度趨向平均線，因此是短線買入時(shí)機(jī)。〔5〕移動(dòng)平均線上升后保持平行或下降，而股價(jià)由上往下切入時(shí)，是賣出信號(hào)。〔6〕股價(jià)上升突破平均線，但馬上回到平均線之下，且平均線持續(xù)下跌時(shí)，是賣出信號(hào)?！?〕股價(jià)比平均線低，股價(jià)上升而未達(dá)平均線即回跌時(shí)，為賣出信號(hào)?！?〕股價(jià)直線上升，突然暴漲，升幅過(guò)大，很可能會(huì)再下跌趨向平均線，為賣出信號(hào)?！蹲C券投資分析概述》教學(xué)課件59葛蘭威爾買賣信號(hào)圖不同時(shí)間口徑的移動(dòng)平均線相互位置關(guān)系的主要判斷標(biāo)準(zhǔn)1、短期均線位于長(zhǎng)期均線上方時(shí)稱均線系統(tǒng)多頭排列，是典型的上升多頭趨勢(shì)；反之，長(zhǎng)期均線位于短期均線上方，稱均線系統(tǒng)空頭排列，是典型的下跌趨勢(shì)形態(tài)。2、當(dāng)多條均線糾纏在一起時(shí)，趨勢(shì)并不明朗，此時(shí)要結(jié)合其他分析方法進(jìn)展。不過(guò)，假設(shè)這種情況是在原來(lái)的均線系統(tǒng)呈明顯的多頭或空頭排列后迅速形成的，可能發(fā)生盤變，值得關(guān)注。3、在一段時(shí)間下跌后，假設(shè)短期均線開場(chǎng)上翹，繼而穿越長(zhǎng)期均線，那么稱為黃金穿插，通常意味著趨勢(shì)轉(zhuǎn)變，屬上升突破形態(tài)，是買入時(shí)機(jī)；反之，在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的上漲之后，假設(shè)短期均線開場(chǎng)下降，繼而穿透長(zhǎng)期均線。葛蘭威爾買賣信號(hào)圖60〔二〕平滑異同移動(dòng)平均線〔MACD〕MovingAverageConvergenceDivergence平滑異同移動(dòng)平均線〔MACD〕是在指數(shù)平滑的根底上，或者說(shuō)是在對(duì)移動(dòng)平均線法進(jìn)展變形處理的根底上開展起來(lái)的分析指標(biāo)，又稱指數(shù)離差指標(biāo)。它是根據(jù)短期和長(zhǎng)期移動(dòng)平均線之間聚合和別離的特征，進(jìn)展雙重平滑后得出的。該指標(biāo)可以去除移動(dòng)平均線經(jīng)常出現(xiàn)的假訊號(hào)，又保存了移動(dòng)平均線的優(yōu)點(diǎn)。但由于該指標(biāo)對(duì)價(jià)格變動(dòng)的靈敏度不高，屬于中長(zhǎng)線指標(biāo)，所以在盤整行情中不太適用。MACD由正負(fù)差〔DIF〕和異同平均值〔DEA〕兩局部組成，將它們結(jié)合起來(lái)進(jìn)展分析，是MACD指標(biāo)分析的思路。MACD的計(jì)算第一步，計(jì)算出快速〔通常為12天〕和慢速〔通常為26天〕的平滑移動(dòng)平均線。EMA〔12〕=2/13×今日收盤價(jià)+11/13×昨日EMA〔12〕EMA〔26〕=2/27×今日收盤價(jià)+25/27×昨日EMA〔26〕第二步，計(jì)算正負(fù)差值DIF。正負(fù)差值DIF=EMA〔12〕-EMA〔26〕〔二〕平滑異同移動(dòng)平均線〔MACD〕MovingAvera61第三步，計(jì)算異同平均值DEA〔或DEM〕。DEA是DIF的平滑移動(dòng)平均〔通常取10日或9日〕。DEA〔10〕=2/11×今日DIF+9/11×昨日DEA輔助指標(biāo)：BAR=2×(DIF－DEA)利用MACD指標(biāo)進(jìn)展研判MACD指標(biāo)主要是通過(guò)EMA、DIF和DEA〔或稱MACD、DEM〕這三值之間關(guān)系的研判，DIF和DEA連接起來(lái)的移動(dòng)平均線的研判以及DIF減去DEM值而繪制成的柱狀圖〔BAR〕的研判等來(lái)分析判斷行情，預(yù)測(cè)股價(jià)中短期趨勢(shì)的主要的股市技術(shù)分析指標(biāo)。其中，DIF是核心，DEA是輔助。1、DIF>0且DEA>0，市場(chǎng)處于升勢(shì)〔多頭行情〕中；DIF<0且DEA<0，市場(chǎng)處于降勢(shì)〔空頭行情〕中。升勢(shì)持續(xù)時(shí)，正值將日趨增大；跌勢(shì)持續(xù)時(shí)，負(fù)值將日趨減小。2、DIF>0,DEA>0時(shí),假設(shè)DIF由下而上突破DEA為買入信號(hào)〔黃金穿插〕；反之，股價(jià)回?fù)酰叹€賣出信號(hào)。3、DIF<0,DEA<0時(shí),假設(shè)DIF由下向上突破DEA，行情由弱變強(qiáng)，短線買入信號(hào)；反之，行情弱勢(shì)形態(tài)加劇，賣出。4、DIF由負(fù)值轉(zhuǎn)為正值，是買入信號(hào)；反之是賣出信號(hào)。第三步，計(jì)算異同平均值DEA〔或DEM〕。DEA是DIF625、當(dāng)紅〔綠〕柱狀持續(xù)放大時(shí)，說(shuō)明股市處于牛市〔熊市〕行情，股價(jià)將繼續(xù)上漲〔下跌〕，這時(shí)應(yīng)持股或短線買入股票〔持幣觀望或賣出股票〕。6、當(dāng)股價(jià)K線圖上的股票走勢(shì)一峰比一峰高，股價(jià)一直在向上漲，而MACD指標(biāo)圖形上的紅柱走勢(shì)一峰比一峰低，即股價(jià)創(chuàng)出新高、而DIF和DEA指標(biāo)卻未創(chuàng)出新高甚至降低，形成頂背離現(xiàn)象。是股價(jià)在高位即將反轉(zhuǎn)的信號(hào)，說(shuō)明股價(jià)短期內(nèi)即將下跌，是賣出股票的信號(hào)；反之，出現(xiàn)底背離，信號(hào)意義相反。〔三〕隨機(jī)指標(biāo)〔KDJ〕KD是在WMS的根底上開展起來(lái)的，所以KD具有WMS的一些特性。在反映價(jià)格變化時(shí)，WMS最快，K其次，D最慢。在使用KD指標(biāo)時(shí)，往往稱K指標(biāo)為快指標(biāo)，D指標(biāo)為慢指標(biāo)。1、計(jì)算公式和理論上的依據(jù)產(chǎn)生KD以前，先產(chǎn)生未成熟隨機(jī)值RSV(RowStochasticValue)。其計(jì)算公式為：N日RSV=[(Ct-Ln)/(Hn-Ln)]×100〔符號(hào)意義同威廉指標(biāo)〕2．對(duì)RSV進(jìn)展指數(shù)平滑，得到K值：今日K值=2/3×昨日K值+1/3×今日RSV式中，1/3是平滑因子，可人為選擇，目前已約定俗成，固定為1/3。3．對(duì)K值進(jìn)展指數(shù)平滑，得到D值：今日D值=2/3×昨日D值+1/3×今日K值式中，1/3為平滑因子，可改成別的數(shù)字，同樣已成約定，1/3已固定。在使用KD時(shí)，往往還考慮另一個(gè)J指標(biāo)，計(jì)算公式為：J=3D-2K=D+2(D-K)可見J是D加上一個(gè)修正值。J的實(shí)質(zhì)是反映D和D與K的差值。此外，J指標(biāo)計(jì)算公式也可為：J=3K-2D5、當(dāng)紅〔綠〕柱狀持續(xù)放大時(shí)，說(shuō)明股市處于牛市〔熊市〕行情，632、KD指標(biāo)的分析法那么第一，KD的取值范圍都是0—l00，將其劃分為幾個(gè)區(qū)域：超買區(qū)、超賣區(qū)、徘徊區(qū)。按一般的劃分法，80以上為超買區(qū)，20以下為超賣區(qū)，其余為徘徊區(qū)。第二，從KD指標(biāo)曲線的形態(tài)方面考慮。當(dāng)KD指標(biāo)在較高或較低的位置形成了頭肩形和多重頂(底)時(shí)，是采取行動(dòng)的信號(hào)。第三，從KD指標(biāo)的穿插方面考慮。K與D的關(guān)系就如同股價(jià)與MA的關(guān)系，也存在死亡穿插和黃金穿插。K上穿D是金叉，為買入信號(hào)。但是否應(yīng)該買入，還要看其他條件：⑴金叉的位置應(yīng)該比較低，⑵與D相交的次數(shù)越多越好，⑶“右側(cè)相交〞原那么：K是在D已經(jīng)抬頭向上時(shí)才同D相交，比D還在下降時(shí)與之相交要可靠得多。死叉的分析，與此相反。2、KD指標(biāo)的分析法那么64第四，從KD指標(biāo)的背離方面考慮。當(dāng)KD處在高位，并形成兩個(gè)依次向下的峰，而此時(shí)股價(jià)上漲，這叫頂背離，是賣出的信號(hào)；與之相反，KD處在低位，并形成一底比一底高，而股價(jià)還繼續(xù)下跌，構(gòu)成底背離，是買入信號(hào)。第五，J指標(biāo)取值超過(guò)100和低于0，都屬于價(jià)格的非正常區(qū)域，大于100為超買，小于0為超賣，并且，J值的訊號(hào)不會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)，一旦出現(xiàn)，那么可靠度相當(dāng)高?！惨弧诚鄬?duì)強(qiáng)弱指標(biāo)〔RSI〕RelativeStrengthIndex1、相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)是投資者利用一定時(shí)期股價(jià)〔或指數(shù)〕的漲跌變化來(lái)推斷其未來(lái)變化情況，以掌握買賣時(shí)機(jī)的指標(biāo)。2、計(jì)算公式：RSI=100*〔T日內(nèi)〕上升幅度平均數(shù)/〔上升平均數(shù)+下降平均數(shù)〕注意：平均數(shù)均以T日為除數(shù)計(jì)算。3、RSI的變化范圍為0-100：通常RSI值位于30-70之間，說(shuō)明股價(jià)處于正常波動(dòng)狀態(tài)；假設(shè)RSI突破50尤其是70后并不斷上升，說(shuō)明股價(jià)漲勢(shì)強(qiáng)勁；假設(shè)RSI突破80時(shí)，說(shuō)明存在超買現(xiàn)象，應(yīng)考慮賣出；RSI突破90，說(shuō)明有嚴(yán)重超買現(xiàn)象，股價(jià)反轉(zhuǎn)危險(xiǎn)極大。RSI降至50尤其是30以下，說(shuō)明賣方勢(shì)強(qiáng)；當(dāng)RSI低于20時(shí)，說(shuō)明市場(chǎng)有超賣現(xiàn)象，應(yīng)考慮伺機(jī)買進(jìn)；RSI低于10，說(shuō)明市場(chǎng)有嚴(yán)重超賣現(xiàn)象，股價(jià)反彈可能極大。第四，從KD指標(biāo)的背離方面考慮。當(dāng)KD處在高位，并形成兩65RSI指標(biāo)出現(xiàn)頂背離，是指股價(jià)在一個(gè)上升趨勢(shì)當(dāng)中，先創(chuàng)出一個(gè)新高點(diǎn)，這時(shí)RSI指標(biāo)也相應(yīng)在80以上創(chuàng)出一個(gè)新高點(diǎn)，之后股價(jià)出現(xiàn)一定幅度回落，RSI也隨著股價(jià)的回落走勢(shì)出現(xiàn)調(diào)整。但是如果之后股價(jià)再度出現(xiàn)沖高，并且超越前期高點(diǎn)時(shí)，而RSI雖然隨股價(jià)繼續(xù)上揚(yáng)，但是并沒有超過(guò)前期高點(diǎn)，這就形成RSI的頂背離。RSI出現(xiàn)頂背離后，股價(jià)見頂?shù)目赡苄暂^大。RSI指標(biāo)出現(xiàn)頂背離，是指股價(jià)在一個(gè)上升趨勢(shì)當(dāng)中，先創(chuàng)出一66道氏理論一、根本觀點(diǎn)1、市場(chǎng)平均指數(shù)包容消化一切——除了上帝“上帝的行為〞市場(chǎng)平均指數(shù)反映了無(wú)數(shù)投資者的綜合市場(chǎng)行為，平均指數(shù)在其每日的波動(dòng)過(guò)程中包容消化了各種的可預(yù)見的事情，以及各種可能影響證券供給和需求關(guān)系的情況2、價(jià)格運(yùn)動(dòng)有三種趨勢(shì)：根本趨勢(shì)、次級(jí)趨勢(shì)、短期趨勢(shì)，短期趨勢(shì)持續(xù)幾個(gè)小時(shí)至數(shù)天；中期趨勢(shì)，持續(xù)數(shù)個(gè)星期至數(shù)個(gè)月；長(zhǎng)期趨勢(shì)，持續(xù)數(shù)個(gè)月至數(shù)年。3.根據(jù)成交量判斷趨勢(shì)的變化成交量可以對(duì)根本趨勢(shì)做出判斷。通常，在多頭市場(chǎng)，價(jià)位上升，成交量增加；價(jià)位下跌，成交量減少。在空頭市場(chǎng)，當(dāng)價(jià)格滑落時(shí)，成交量增加；在反彈時(shí)，成交量減少。但價(jià)格是決定因素，成產(chǎn)量?jī)H在一些有疑問的情況下提供參考。4、“盤局〞可以代替次級(jí)趨勢(shì)盤局就是價(jià)格作橫向運(yùn)動(dòng)，這種形狀顯示買進(jìn)和賣出兩者的力量平衡。一般來(lái)說(shuō)，盤局的時(shí)間愈久，價(jià)位愈窄，它最后的突破愈容易；盤局經(jīng)常開展成重要的頂部和底部。5、把收盤價(jià)放在首位6、只有當(dāng)反轉(zhuǎn)信號(hào)明確顯示出來(lái)，才意味著一輪趨勢(shì)的完畢二、道氏理論的缺陷1.道氏理論注重長(zhǎng)期趨勢(shì)，對(duì)中期趨勢(shì)不能做出明確啟示2.信號(hào)太遲，可操作性較差3.道氏理論對(duì)選股幫助不大道氏理論是技術(shù)分析的根底。近三十年來(lái)，出現(xiàn)了很多新的技術(shù)，有相當(dāng)局部是道氏理論的延伸，這在一定程度上彌補(bǔ)了道氏理論的缺乏。道氏理論一、根本觀點(diǎn)67切線理論一、切線及其理論內(nèi)涵按一定方法和原那么在由股票價(jià)格數(shù)據(jù)所繪制的圖表中畫出一些直線，然后根據(jù)這些直線的情況推測(cè)股票價(jià)格的未來(lái)趨勢(shì)，這些直線稱之為切線。據(jù)切線進(jìn)展的技術(shù)分析理論稱之為切線理論。二、切線的分類1、按切線在分析中的作用可分為壓力線〔阻力線〕和支撐線。2、按切線具體分析方法可區(qū)為趨勢(shì)線、百分比線、黃金分割線、布林線、甘氏線、角度線等。三、股價(jià)運(yùn)行趨勢(shì)與趨勢(shì)線1、股價(jià)運(yùn)行趨勢(shì)：一定時(shí)期的股價(jià)運(yùn)行的根本方向。包括上升方向、水平方向和下降方向三種趨勢(shì)。操作時(shí)需順勢(shì)而為。2、趨勢(shì)線：是將波動(dòng)運(yùn)行股價(jià)的低點(diǎn)和低點(diǎn)或高點(diǎn)和高點(diǎn)連接的直線。切線理論一、切線及其理論內(nèi)涵68〔1〕上升趨勢(shì)線：股價(jià)是按一個(gè)低點(diǎn)比一個(gè)低點(diǎn)高的運(yùn)行方式運(yùn)行,連接低點(diǎn)所畫出來(lái)的趨勢(shì)線是上升趨勢(shì)線。屬支撐線的一種?！?〕下降趨勢(shì)線：股價(jià)是按一個(gè)高點(diǎn)比一個(gè)高點(diǎn)低的運(yùn)行方式運(yùn)行,連接高點(diǎn)所畫出來(lái)的趨勢(shì)線為下降趨勢(shì)線，屬阻力線的一種?！?〕水平趨勢(shì)線：股價(jià)的低點(diǎn)和高點(diǎn)橫向延伸,沒有明顯的上升和下降趨勢(shì),所畫出來(lái)的趨勢(shì)線為水平趨勢(shì)線。這種趨勢(shì)往往稱之為橫盤整理或箱型整理.。3、趨勢(shì)線的應(yīng)用⑴反映股價(jià)的運(yùn)行趨勢(shì)能有效反映趨勢(shì)的切線，須具備以下特征：①能夠得到第三個(gè)以上連接點(diǎn)的支撐：切線被股價(jià)觸及的次數(shù)越多，其對(duì)趨勢(shì)的反映越準(zhǔn)確。②切線延伸的時(shí)間越長(zhǎng)，其對(duì)趨勢(shì)確實(shí)認(rèn)越有效。⑵指示股價(jià)的阻力與支撐：有效的股價(jià)支撐線說(shuō)明股價(jià)運(yùn)行處于某一趨勢(shì)時(shí)，暫時(shí)的回落一旦觸及支撐切線，通常會(huì)止跌，回到原來(lái)的趨勢(shì)運(yùn)行過(guò)程。有效的股價(jià)壓力線那么相反。切線可以直線延伸，假定趨勢(shì)不變，能提前預(yù)測(cè)股價(jià)將來(lái)在什么位置回落或反彈。⑶確定黃金走廊——運(yùn)行通道〔股價(jià)運(yùn)行的空間和范圍〕市場(chǎng)的價(jià)格運(yùn)行經(jīng)常處于兩條平行線之間，形成美妙的通道。趨勢(shì)線與平行的通道線決定了在趨勢(shì)不變時(shí)股價(jià)運(yùn)行的空間范圍。分為股價(jià)上升通道和股價(jià)下降通道?！?〕上升趨勢(shì)線：股價(jià)是按一個(gè)低點(diǎn)比一個(gè)低點(diǎn)高的運(yùn)行方式運(yùn)行69四、切線的突破及其轉(zhuǎn)換1、支撐線和壓力線的突破作為支撐線或壓力線的股價(jià)切線，有時(shí)會(huì)被穿透：〔1〕股價(jià)稍稍出軌，但并未進(jìn)一步延伸就又回到支撐和壓力切線的約束范圍內(nèi)，或者股價(jià)雖然顯著逾越了切線，但很快又被拉回到原來(lái)的通道內(nèi)?！?〕股價(jià)大幅擊穿原來(lái)的阻力線或支撐線，隨后又進(jìn)一步上升或下降，且不再回到原來(lái)的運(yùn)行通道內(nèi)。第〔2〕種情況是所謂的突破，突破可以是原有趨勢(shì)意義上的，也可以是反轉(zhuǎn)意義上的。2、有效突破的兩個(gè)根本特征⑴明顯掙脫了原來(lái)切線的束縛，相對(duì)原來(lái)的通道，已經(jīng)產(chǎn)生了明顯的距離。⑵掙脫原通道后，雖然可能出現(xiàn)向原通道再度趨近的走勢(shì)，但最終不會(huì)再返回原通道內(nèi)，充其量觸及到原切線便會(huì)返回。四、切線的突破及其轉(zhuǎn)換703、阻力線和支撐線的轉(zhuǎn)換切線一旦被突破，其指示意義也發(fā)生了反轉(zhuǎn)，原來(lái)的阻力線將變成支撐線，原來(lái)的支撐線將變成阻力線。五、黃金分割線與百分比線黃金分割線與百分比線的原理是運(yùn)用黃金分割和百分比率預(yù)先給出價(jià)格運(yùn)行的支撐位或壓力位,以便于在可能的目標(biāo)位附近提前做好操作上的準(zhǔn)備?！惨弧嘲俜直染€百分比線考慮問題的出發(fā)點(diǎn)是人們的心理因素和一些整數(shù)的分界點(diǎn)，是利用百分比率進(jìn)展的切線畫法。以近期走勢(shì)中重要的高點(diǎn)和低點(diǎn)之間的漲跌幅作為計(jì)量的基數(shù)，將其按1/8、2/8、1/3、3/8、4/8、5/8、2/3、6/8、7/8的比率生成百分比線，形成重要的支撐線或壓力線。在各比率中,4/8最為重要,1/3、3/8及5/8、2/3四條距離較近的比率也十分重要,往往起到重要的支撐與壓力位作用。實(shí)際上,上述5條百分比線位置與黃金分割線位置根本相互重合或接近。當(dāng)階段性低點(diǎn)在左、高點(diǎn)在右,計(jì)算得出的百分比線是回檔的支撐位。相反，那么是反彈的阻力位。3、阻力線和支撐線的轉(zhuǎn)換71〔二〕黃金分割線黃金分割線與百分比線原理相似,只是所引用的比率不同。但在對(duì)同一行情或個(gè)股進(jìn)展分析時(shí),所提醒的關(guān)鍵性點(diǎn)位的位置卻根本一致,因此在實(shí)際的應(yīng)用中,二者可相互替代。黃金分割中最常用的比率為0.382、0.618，該等比率所對(duì)應(yīng)價(jià)位位置一般易產(chǎn)生較強(qiáng)的支撐或壓力。以最近一次趨勢(shì)行情中的重要高點(diǎn)和低點(diǎn)之間的漲跌幅作為分析的區(qū)間范圍,將原漲跌幅按0.191、0.382、0.50、0.618、0.809劃分為5個(gè)黃金分割點(diǎn),股價(jià)在行情反轉(zhuǎn)后將可能在這些黃金分割點(diǎn)上遇到暫時(shí)的阻力或支撐。當(dāng)階段性高點(diǎn)在左、低點(diǎn)在右,計(jì)算得出的黃金位是回檔的支撐位。相反，計(jì)算出的黃金位那么是重要的反彈阻力位?！捕滁S金分割線72黃金分割應(yīng)遵循的原那么1.通常情況下,0.382以上的回檔稱作強(qiáng)勢(shì)回檔,一旦行情在該位附近獲得足夠支撐,還有繼續(xù)創(chuàng)新高的能力,可考慮逢低吸納;反之,0.382以下的反彈被稱作弱勢(shì)反彈,可考慮逢高派發(fā)。3.無(wú)論是回檔或反彈,一般0.5的黃金位有較大的止跌和滯漲意義,但多空雙方在該位附近的操作策略多是飄忽不定,需結(jié)合其他技術(shù)指標(biāo)以綜合研判。黃金分割應(yīng)遵循的原那么73形態(tài)理論一、形態(tài)理論概念與股價(jià)形態(tài)根本類型1、形態(tài)理論〔分析〕概念根據(jù)股價(jià)曲線所顯示的某些典型形態(tài)，對(duì)股價(jià)的未來(lái)走勢(shì)進(jìn)展研判、預(yù)測(cè)。2、股價(jià)形態(tài)的根本類型〔1〕持續(xù)整理形態(tài)是一種相對(duì)平衡的形態(tài)，其特征是股價(jià)在波瀾不驚中維持著原有趨勢(shì)，等時(shí)機(jī)成熟后再繼續(xù)以往的走勢(shì)，或在平行的箱體內(nèi)保持著方向不明朗的窄幅波動(dòng)?！?〕突破形態(tài)是打破原有平衡的形態(tài)，其特征是造成股價(jià)原有運(yùn)行趨勢(shì)的改變。具體又分為兩種：一是仍保持原來(lái)的運(yùn)行方向，但運(yùn)行的空間已經(jīng)改變，即類似上〔下〕臺(tái)階的突破，這是一種量變型突破；二是改變?cè)羞\(yùn)行方向的突破，由升轉(zhuǎn)降或由降轉(zhuǎn)升，即反轉(zhuǎn)形態(tài)，它是一種質(zhì)變型突破。二、持續(xù)整理形態(tài)〔一〕矩形整理〔箱形整理〕1、形態(tài)特征：股價(jià)在兩條平行、橫向的直線之間上下波動(dòng)，上行到上端直線位置就回落，下降到下端直線位置就上升。2、形態(tài)說(shuō)明：一般發(fā)生在某種趨勢(shì)運(yùn)行的進(jìn)程之中，帶有中途休整和蓄勢(shì)的性質(zhì)。如在上升過(guò)程中，利用這種箱形整理，多方即可以積蓄力量發(fā)動(dòng)新的攻勢(shì)，又可以逐步消化在前期上漲中積累的獲利盤。因此，在矩形整理之后，股價(jià)一般會(huì)按原趨勢(shì)方向進(jìn)展突破，再度上升或下落。3、形態(tài)應(yīng)用：中長(zhǎng)線投資者在上升趨勢(shì)沒有改變跡象而出現(xiàn)矩形整理時(shí)，一般可以放心持股；反之，對(duì)下降趨勢(shì)中的矩形整理，可耐心等待更低的買點(diǎn)。短線投資者可以利用箱體特征，低買高賣，反復(fù)快速進(jìn)出。形態(tài)理論一、形態(tài)理論概念與股價(jià)形態(tài)根本類型74〔二〕三角形整理形態(tài)是最常見的持續(xù)整理形態(tài)可分為對(duì)稱三角形、上升三角形和下降三角形。1、對(duì)稱三角形整理：保持原趨勢(shì)不變，波動(dòng)幅度逐漸縮小，波動(dòng)高點(diǎn)依次下降，低點(diǎn)漸次上抬的整理形態(tài)，⑴形態(tài)說(shuō)明：通常不會(huì)改變?cè)汹厔?shì)，反而是原有趨勢(shì)的中途休整過(guò)程。⑵形態(tài)要點(diǎn)：a、一般會(huì)出現(xiàn)6個(gè)左右的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，至少要包括4個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。b、整理通常在對(duì)稱三角形的一半或2/3位置完畢。c、對(duì)稱三角形整理的時(shí)間越短，保持原有運(yùn)行趨勢(shì)的能力越強(qiáng)。d、對(duì)稱三角形被突破后期進(jìn)一步上升或下降的幅度一般不會(huì)低于對(duì)稱三角形的底邊長(zhǎng)度。2、上升三角形整理是一種以上升為趨勢(shì)的整理形態(tài)。上升三角形整理的圖形是一個(gè)橫置的直角三角形，其上端阻力線大致上是一條水平直線，〔二〕三角形整理形態(tài)75而支撐線那么是向右上傾斜的直線，即股價(jià)波動(dòng)幅度越來(lái)越小。雖然高點(diǎn)位置相對(duì)固定，但底部逐漸抬高，即下跌空間越來(lái)越小，所以最終突破的方向一般是向上的。上升三角為底部形成上升趨勢(shì)線，且峰部形成水平趨勢(shì)線。形成的時(shí)間多在價(jià)格趨勢(shì)在走揚(yáng)時(shí)，由于股價(jià)漲幅達(dá)一定水準(zhǔn)時(shí)，先前買進(jìn)者在特定目標(biāo)價(jià)位進(jìn)展獲利了動(dòng)作，因此短線來(lái)看，當(dāng)價(jià)格遇到某特定價(jià)位時(shí)便出現(xiàn)壓力。但向上的趨勢(shì)使得底部?jī)r(jià)格被不斷墊高，最后在這不斷的上下震蕩后，換手成功，買方順利將籌碼吸收，此時(shí)方發(fā)動(dòng)下一波的攻勢(shì)，股價(jià)突破水平壓力線而開場(chǎng)另一波的上漲。3、下降三角形整理：在形態(tài)和意義上與上升三角形相反，是一種顯示下降趨勢(shì)的整理。下降三角在多空交戰(zhàn)，不斷的經(jīng)過(guò)換手后，整個(gè)價(jià)格趨勢(shì)仍持續(xù)向下，顯示空方不斷占優(yōu)勢(shì)。最后在多方失去信心后股價(jià)發(fā)生突破，持續(xù)另一波的下跌趨勢(shì)。三角型態(tài)具有「整理和消化」的意涵，所以通常都將持續(xù)原有趨勢(shì)，其為連續(xù)型態(tài)的次數(shù)所占的比例為3/4﹔三角型態(tài)發(fā)生突破的時(shí)機(jī)通常在頂點(diǎn)間的1/2至3/4的范圍左右。如果超過(guò)了3/4，顯示市場(chǎng)仍然在猶豫不決價(jià)格的趨勢(shì)﹐這個(gè)時(shí)候，顯然原先的價(jià)格趨勢(shì)并不夠強(qiáng)，那么突破后的走勢(shì)將不太強(qiáng)。而支撐線那么是向右上傾斜的直線，即股價(jià)波動(dòng)幅度越來(lái)越小。雖然76反之，越早突破那么走勢(shì)將越強(qiáng)。三角型態(tài)在開展上，有可能發(fā)生向上或向下的突破走勢(shì)，且事前沒有太多的訊號(hào)可供判斷?！踩称煨握砥煨卧诩夹g(shù)分析所代表的意涵為價(jià)格趨勢(shì)暫時(shí)停頓的整理型態(tài)﹐在旗形排列完成后，價(jià)格將朝原來(lái)趨勢(shì)繼續(xù)進(jìn)展。在旗形整理開場(chǎng)之前，都曾經(jīng)有一個(gè)力度相當(dāng)強(qiáng)的上升或下跌過(guò)程，表現(xiàn)為斜度陡峭、近乎豎直的直線，我們稱之為旗桿。而旗形整理那么表達(dá)為股價(jià)在一個(gè)與旗桿方向相反的平行四邊形中的波動(dòng)。在旗形整理完畢后，股價(jià)會(huì)突破四邊形恢復(fù)原來(lái)的快速上升或下降趨勢(shì)。旗形整理出現(xiàn)在第四浪的幾率較大。一般而言，旗形代表著趨勢(shì)進(jìn)展途中的有秩序換手，亦即一種獲利回吐的賣壓出現(xiàn)。當(dāng)一個(gè)走勢(shì)快速推進(jìn)時(shí)，到達(dá)某一個(gè)程度后，走勢(shì)力量一定會(huì)發(fā)生耗竭情況。因此如要持續(xù)開展，勢(shì)必重新將力量集中，如果重新集結(jié)失敗，那么趨勢(shì)將有反轉(zhuǎn)?！菜摹承ㄐ握硇ㄐ瓮煨蔚男纬蛇^(guò)程差不多，也是先要有一波上升或下降的“旗桿〞。楔形系股價(jià)界于二條收斂的直線中變動(dòng)。與三角線不同處在于二條界限同時(shí)上傾或下斜。成交量變化和三角形一樣向頂端遞減。楔型又分為上升楔形和下降楔形。反之，越早突破那么走勢(shì)將越強(qiáng)。三角型態(tài)在開展上，有可能發(fā)生向77楔形整理可看作是旗形整理或三角形整理形態(tài)的變形，只要把旗形整理中的平行四邊形換成楔形，就變成了楔形整理〔注意上升與下降的稱謂不同〕。楔形整理與旗形整理的趨勢(shì)意義十分相近。下降楔形的形態(tài)，兩條直線均向下傾斜。成交量逐漸萎縮，顯示拋壓減往往出現(xiàn)在多頭行情中。上升楔形那么相反。需注意的是，突破必須要有成交量的配合；如果楔形整理產(chǎn)生時(shí)一種趨勢(shì)已經(jīng)持續(xù)了相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間，漲跌幅度已很大的時(shí)候，即產(chǎn)生一種趨勢(shì)的頂部或底部時(shí)，就可能會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)榉崔D(zhuǎn)形態(tài)。這時(shí)，前面拉出的走勢(shì)實(shí)際上已是一次竭盡性的大幅度上升或下跌過(guò)程。從實(shí)戰(zhàn)的經(jīng)歷統(tǒng)計(jì)，下降楔形向上突破與向下突破的比例為7：3左右；從時(shí)間上看如果下降楔形超過(guò)三四個(gè)星期，那么向下突破的可能性就會(huì)增大一些。三、反轉(zhuǎn)突破形態(tài)(一〕頭肩頂與頭肩底頭肩頂與頭肩底是最常見的股價(jià)反轉(zhuǎn)形態(tài)，典型的頭肩頂形態(tài)表達(dá)為在支撐線〔頸線〕上運(yùn)行三個(gè)波浪后的下跌性突破。左右兩個(gè)波峰的頂部大致等高，分別稱為左肩和右肩，中間的波峰頂部最高，即所謂頭，頭部與雙肩均在上方，而最終是向下突破，顯然頭肩頂是反轉(zhuǎn)下跌形態(tài)。頭肩頂形態(tài)說(shuō)明股價(jià)運(yùn)行在完成左肩和頭部后再度上升，但上升的高度不能超過(guò)頭部，大致在左肩的高度便反身下落，說(shuō)明股價(jià)進(jìn)一步上升乏力，走勢(shì)仍然偏弱。楔形整理可看作是旗形整理或三角形整理形態(tài)的變形，只要把旗形整78應(yīng)注意：如果右肩形成后在頸線位置止跌，或者瞬間突破并迅速反彈向上，那么并不形成真正的頭肩形；只有右肩并未在頸線位置止跌且繼續(xù)下滑，有效突破支撐后，才能認(rèn)為頭肩頂形成。有效突破的標(biāo)志：1、對(duì)頸線位的突破有相當(dāng)幅度〔如3%以上〕；2、突破后相當(dāng)一段時(shí)間〔如三個(gè)交易日〕不能再回到支撐線以上，快速下跌后的調(diào)整性反抽最多只能接近原來(lái)的支撐線；3、伴隨成交量的放大。當(dāng)股價(jià)出現(xiàn)頭肩頂形態(tài)時(shí)，股價(jià)下跌的幅度將至少到達(dá)原支撐線到頭部的高度，短線應(yīng)盡快賣出。頭肩底與頭肩頂形態(tài)相反，其指示意義也完全相反。應(yīng)注意：如果右肩形成后在頸線位置止跌，或者瞬間突破并迅速反彈79第一講證券投資分析概述主講人何小明第一講證券投資分析概述主講人何小明80一、證券與證券投資〔一〕證券概述1、證券的概念各種財(cái)產(chǎn)權(quán)利憑證的統(tǒng)稱，用來(lái)證明持有人依所持憑證記載的內(nèi)容享有的權(quán)益。如股票、債券、基金、票據(jù)、提單、保險(xiǎn)單等。2、證券的分類

一、證券與證券投資〔一〕證券概述81證券無(wú)價(jià)證券有價(jià)證券廣義的有價(jià)證券狹義的有價(jià)證券資本證券商品證券貨幣證券資本證券證據(jù)證券私權(quán)證券借據(jù)收據(jù)存折土地使用證股票債券支票本票匯票提貨單運(yùn)貨倉(cāng)庫(kù)棧單證券無(wú)價(jià)證券有價(jià)證券廣義的有價(jià)證券狹義的有價(jià)證券資商貨資證私823、證券的特征〔1〕期限性〔2〕收益性〔3〕流動(dòng)性〔4〕風(fēng)險(xiǎn)性〔二〕證券投資1、投資的概念主體為獲得預(yù)期經(jīng)濟(jì)利益而投入資金，購(gòu)置金融資產(chǎn)或?qū)嵨镔Y產(chǎn)到達(dá)增值的行為和過(guò)程。資金投入、資產(chǎn)增值、收回資金三個(gè)階段。特征1〕付出一定價(jià)值的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)2〕時(shí)間性3〕風(fēng)險(xiǎn)性3、證券的特征83投資的分類基本建設(shè)投資更新改造投資固定資產(chǎn)投資流動(dòng)資產(chǎn)投資直接投資間接投資信用投資證券投資信貸投資信托投資債券投資股票投資基金投資實(shí)物資產(chǎn)投資投資方式投資的分類基本建設(shè)投資更新改造投資固定資產(chǎn)投資流動(dòng)資產(chǎn)投資直84證券投資與實(shí)物投資區(qū)別：1〕對(duì)象不同前者為有價(jià)證券，后者為實(shí)體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)2〕內(nèi)容不同前者通過(guò)根本面、技術(shù)面分析進(jìn)展決策，后者要復(fù)雜得多。3〕投資制約度不同前者獨(dú)立性強(qiáng)，進(jìn)入門檻低；后者受諸多因素限制聯(lián)系：1〕相互影響相互制約后者決定前者的業(yè)績(jī)和收益，后者的規(guī)模、資金供給受前者影響。2〕可以相互轉(zhuǎn)化前者為后者提供融資功能，只有轉(zhuǎn)化成后者才能對(duì)生產(chǎn)力產(chǎn)生作用，后者是前者的根底。

證券投資與實(shí)物投資區(qū)別：85證券投資與儲(chǔ)蓄存款區(qū)別1〕性質(zhì)不同前者表達(dá)政府、公司或銀行及投資者的關(guān)系是資本信用，后者表達(dá)銀行與儲(chǔ)蓄者間的關(guān)系，是債權(quán)債務(wù)關(guān)系2〕法律地位不同前者投資者是股東以投資為限承擔(dān)責(zé)任，后者投資者是債權(quán)人，不承擔(dān)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。3〕收益不同債券收益通常高于銀行存款，股票的收益與風(fēng)險(xiǎn)成正比可能高也