高等教育經(jīng)濟(jì)管理課件-旅游企業(yè)財(cái)務(wù)管理

旅游企業(yè)財(cái)務(wù)管理旅游企業(yè)財(cái)務(wù)管理一、課程簡(jiǎn)介（一）什么是財(cái)務(wù)管理？聚財(cái)、用財(cái)、發(fā)財(cái)、理財(cái)一、課程簡(jiǎn)介（一）什么是財(cái)務(wù)管理？聚財(cái)、用財(cái)、發(fā)財(cái)、理財(cái)（二）學(xué)習(xí)的目的和作用1、未來(lái)管理者必備的一門知識(shí)。2、個(gè)人理財(cái)。3、開(kāi)拓知識(shí)面。4、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。（二）學(xué)習(xí)的目的和作用1、未來(lái)管理者必備的一門知識(shí)。2、個(gè)人二、教學(xué)安排第一章總論第二章籌資管理第三章投資管理第四章流動(dòng)資產(chǎn)管理第五章長(zhǎng)期資產(chǎn)管理第六章成本費(fèi)用管理第七章旅游企業(yè)的收入管理二、教學(xué)安排第一章總論第一章總論第一節(jié)財(cái)務(wù)管理及其主要內(nèi)容一、財(cái)務(wù)管理的產(chǎn)生與發(fā)展：19世紀(jì)后期：財(cái)務(wù)管理逐漸成為獨(dú)立的業(yè)務(wù)活動(dòng)20世紀(jì)以后：財(cái)務(wù)管理學(xué)逐漸成為一門獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)管理學(xué)科。第一章總論第一節(jié)財(cái)務(wù)管理及其主要內(nèi)容一、財(cái)務(wù)管理的產(chǎn)

財(cái)務(wù)管理學(xué)在我國(guó)：新中國(guó)成立才開(kāi)始建立建國(guó)初期：1979年經(jīng)濟(jì)體制改革后：1993年7月1日：《企業(yè)財(cái)務(wù)管理通則》行業(yè)的財(cái)務(wù)管理制度各企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理規(guī)定財(cái)務(wù)管理學(xué)在我國(guó)：新中國(guó)成立才開(kāi)始建立建國(guó)初期：1979年（一）財(cái)務(wù)的概念：聚財(cái)投資者投入借入資金用財(cái)固資流資發(fā)財(cái)理財(cái)補(bǔ)償費(fèi)用所得稅稅后利潤(rùn)二、財(cái)務(wù)與財(cái)務(wù)管理：（一）財(cái)務(wù)的概念：聚財(cái)投資者投入借入資金用財(cái)固資流資發(fā)財(cái)理財(cái)（二）財(cái)務(wù)管理的概念：三、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容：（一）籌資。1、投資者投入企業(yè)的資本金。國(guó)家、法人、個(gè)人和外商資本金。

國(guó)家股、法人股、社會(huì)公眾股吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部留存（二）財(cái)務(wù)管理的概念：三、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容：（一）籌資。1、投第一家外商控股旅行社，中旅途易5000萬(wàn)第一家外商獨(dú)資旅行社：日航國(guó)際旅行社500萬(wàn)400萬(wàn)30萬(wàn)150萬(wàn)國(guó)際：國(guó)內(nèi)：外商投資：《公司法》規(guī)定：公司籌辦時(shí)必須達(dá)到法定數(shù)量的資本金，且資本金投入企業(yè)之后，除破產(chǎn)清算外不得隨意收回或增減。資本金的數(shù)量一般應(yīng)等同于企業(yè)在工商管理部門注冊(cè)的資本金。第一家外商控股旅行社，中旅途易5000萬(wàn)第一家外商獨(dú)資旅2、企業(yè)債務(wù)資金。

根據(jù)時(shí)間長(zhǎng)短：短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債

來(lái)源：金融機(jī)構(gòu)貸款、證券市場(chǎng)債券、企業(yè)間商業(yè)信貸、融資租賃財(cái)產(chǎn)等對(duì)內(nèi)：1、用于購(gòu)置廠房設(shè)備等固定資產(chǎn)2、用于購(gòu)買原材料、支付工資費(fèi)用等，這些形成企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)（二）資金的運(yùn)用2、企業(yè)債務(wù)資金。根據(jù)時(shí)間長(zhǎng)短：短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債來(lái)源：

流失：

沉淀：對(duì)外：主要是購(gòu)買其他企業(yè)股票、債券等。（三）資金的分配凈利潤(rùn)的分配：公積金公益金投資者債務(wù)流失：沉淀：對(duì)外：主要是購(gòu)買其他企業(yè)股票、債券等。（三）四、財(cái)務(wù)關(guān)系（一）企業(yè)與投資者和受資者之間的關(guān)系。投資者投資者企業(yè)受資者（二）企業(yè)與債權(quán)人、債務(wù)人及往來(lái)客戶之間的關(guān)系。債權(quán)人企業(yè)債務(wù)人四、財(cái)務(wù)關(guān)系（一）企業(yè)與投資者和受資者之間的關(guān)系。投資者投資（三）企業(yè)與國(guó)家的關(guān)系。企業(yè)國(guó)家稅款（四）企業(yè)內(nèi)部各部門之間的關(guān)系。財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)代收代付領(lǐng)款報(bào)銷（五）企業(yè)與員工之間的關(guān)系。企業(yè)員工工資獎(jiǎng)、津（三）企業(yè)與國(guó)家的關(guān)系。企業(yè)國(guó)家稅款（四）企業(yè)內(nèi)部各部門之間五、財(cái)務(wù)管理與其他相關(guān)學(xué)科的關(guān)系（一）財(cái)務(wù)管理與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的關(guān)系：1、從工作性質(zhì)上看：2、從服務(wù)對(duì)象上看：批露信息價(jià)值增值

學(xué)科

方法

核心

目的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理

核算資金運(yùn)作

利潤(rùn)

現(xiàn)金批露信息價(jià)值增值現(xiàn)狀：五、財(cái)務(wù)管理與其他相關(guān)學(xué)科的關(guān)系（一）財(cái)務(wù)管理與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的關(guān)第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的環(huán)境、目標(biāo)和方法（三）財(cái)務(wù)管理與管理學(xué)的關(guān)系（二）財(cái)務(wù)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)的關(guān)系一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理環(huán)境：（一）宏觀財(cái)務(wù)管理環(huán)境：1、政治環(huán)境。第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的環(huán)境、目標(biāo)和方法（三）財(cái)務(wù)管理與管理學(xué)的2、經(jīng)濟(jì)環(huán)境。（1）經(jīng)濟(jì)周期繁榮時(shí)期：緊縮時(shí)期：（2）經(jīng)濟(jì)政策：擴(kuò)張維持國(guó)家財(cái)政、稅收、金融、價(jià)格等（3）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平：（4）居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)2、經(jīng)濟(jì)環(huán)境。（1）經(jīng)濟(jì)周期繁榮時(shí)期：緊縮時(shí)期：（2）經(jīng)濟(jì)政利息率、外匯匯率、證券價(jià)格、金融信息3、金融市場(chǎng)環(huán)境。4、法律環(huán)境。5、社會(huì)文化環(huán)境。利息率、外匯匯率、證券價(jià)格、金融信息3、金融市場(chǎng)環(huán)境。4、法（二）微觀財(cái)務(wù)管理環(huán)境：1、企業(yè)的組織形式（企業(yè)資本金的形成方式）獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)、公司（二）微觀財(cái)務(wù)管理環(huán)境：1、企業(yè)的組織形式獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)

獨(dú)資企業(yè)：

合伙企業(yè)：

公司：現(xiàn)代企業(yè)組織形式分為：

指由一個(gè)業(yè)主出資創(chuàng)辦，全部資產(chǎn)歸業(yè)主個(gè)人所有，全部債務(wù)也由業(yè)主個(gè)人負(fù)責(zé)償還的企業(yè)特點(diǎn)：

指由兩個(gè)或兩個(gè)以上的業(yè)主共同出資、共同擁有、共同經(jīng)營(yíng)的企業(yè)特點(diǎn)：

是由一個(gè)或一個(gè)以上的自然人或法人實(shí)體組成的能夠擁有資產(chǎn)和承擔(dān)債務(wù)的法人組織獨(dú)資企業(yè)：合伙企業(yè)：公司：現(xiàn)代企業(yè)組織形式分為：公司制企業(yè)主要有：

股份有限公司和有限責(zé)任公司股份有限公司：全部注冊(cè)資本由等額股份構(gòu)成并通過(guò)發(fā)行股票籌集資本的企業(yè)法人。特點(diǎn)：第一，它是典型的合資公司。第二，資本總額分為等額股份。公司制企業(yè)主要有：

股份有限公司和有限責(zé)任公司股份有限公司：第三，股東人數(shù)由最低人數(shù)要求。第四，股份公司設(shè)立程序復(fù)雜，法律要求嚴(yán)格優(yōu)缺點(diǎn)：有限責(zé)任股票、債券內(nèi)外財(cái)務(wù)關(guān)系復(fù)雜、股東流動(dòng)性大第三，股東人數(shù)由最低人數(shù)要求。第四，股份公司設(shè)立程序復(fù)雜，法

指由兩個(gè)以上股東共同出資，每個(gè)股東以其所認(rèn)繳的出資對(duì)公司承擔(dān)有限責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對(duì)其債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的企業(yè)法人。有限責(zé)任公司：特點(diǎn)：第一，設(shè)立程序簡(jiǎn)單第二，不公開(kāi)發(fā)行股票指第三，股東人數(shù)有限額第四，有限公司股票不能自由買賣（2）市場(chǎng)環(huán)境。（3）財(cái)務(wù)管理水平。第三，股東人數(shù)有限額第四，有限公司股票不能自由買賣（2）市場(chǎng)二、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)（一）產(chǎn)值最大化弊端：1、只講產(chǎn)值，不講效益2、只求數(shù)量，不求質(zhì)量3、只抓生產(chǎn)，不抓銷售4、只重投入，不重挖掘二、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)（一）產(chǎn)值最大化弊端：1、只講產(chǎn)值，不講加強(qiáng)管理，降低成本（二）利潤(rùn)最大化優(yōu)點(diǎn)：缺點(diǎn)：第一，沒(méi)考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)大小第二，會(huì)使企業(yè)出現(xiàn)虛增實(shí)虧的局面第三，企業(yè)財(cái)務(wù)決策帶有短期行為傾向加強(qiáng)管理，降低成本（二）利潤(rùn)最大化優(yōu)點(diǎn)：缺點(diǎn)：第一，沒(méi)考慮資（三）股東財(cái)富最大化股東財(cái)富＝股票數(shù)量×股票市場(chǎng)價(jià)格優(yōu)勢(shì)：第一，考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素第二，利于制約企業(yè)追求短期行為的傾向缺點(diǎn)：只強(qiáng)調(diào)股東利益，對(duì)其他關(guān)系人利益重視不夠股票價(jià)格受多種因素影響，是企業(yè)所不能全部控制的（三）股東財(cái)富最大化股東財(cái)富＝股票數(shù)量×股票市場(chǎng)價(jià)格優(yōu)勢(shì)：第（四）企業(yè)價(jià)值最大化企業(yè)價(jià)值最大化：通過(guò)企業(yè)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)，采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大。（四）企業(yè)價(jià)值最大化企業(yè)價(jià)值最大化：通過(guò)企業(yè)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)（3）關(guān)心企業(yè)職工的利益，創(chuàng)造優(yōu)美的工作環(huán)境（4）加強(qiáng)與債權(quán)人的聯(lián)系（5）關(guān)心客戶利益（6）講求信譽(yù)，注重形象宣傳（7）關(guān)心政府政策的變化（2）創(chuàng)造與股東之間的利益協(xié)調(diào)關(guān)系，培養(yǎng)長(zhǎng)期投資的股東

具體內(nèi)容包括：

（1）強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡（3）關(guān)心企業(yè)職工的利益，創(chuàng)造優(yōu)美的工作環(huán)境（4）加強(qiáng)與債權(quán)

企業(yè)價(jià)值最大化是較理想的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)：第一，注重在企業(yè)發(fā)展中考慮各方的利益關(guān)系第二，有利于滿足企業(yè)各方的利益要求企業(yè)價(jià)值最大化是較理想的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)：第一，注重在企業(yè)發(fā)展三、財(cái)務(wù)管理的分部目標(biāo)（一）籌資管理目標(biāo)：

在滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的情況下，不斷降低資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（二）投資管理目標(biāo)：

認(rèn)真進(jìn)行投資項(xiàng)目的可行性研究,力求提高投資報(bào)酬，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。（三）營(yíng)運(yùn)資金管理目標(biāo)：

合理使用資金，加速資金周轉(zhuǎn)，不斷提高資金的利用效果。三、財(cái)務(wù)管理的分部目標(biāo)（一）籌資管理目標(biāo)：（四）利潤(rùn)管理目標(biāo)：

采取各種措施，努力提高企業(yè)利潤(rùn)水平，合理分配企業(yè)利潤(rùn)。四、財(cái)務(wù)管理的方法（一）財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與決策：1、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)。2、財(cái)務(wù)決策。資金需要量、金融市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)、投資前景、成本費(fèi)用籌資、投資、收益分配等（四）利潤(rùn)管理目標(biāo)：采取各種措施，努力提高企業(yè)利（二）財(cái)務(wù)計(jì)劃與控制1、財(cái)務(wù)計(jì)劃。2、財(cái)務(wù)控制。（三）財(cái)務(wù)核算與分析1、財(cái)務(wù)核算，2、財(cái)務(wù)分析。計(jì)劃完成情況及影響因素又稱會(huì)計(jì)核算。融資、投資、成本費(fèi)用、現(xiàn)金收支的預(yù)算成本費(fèi)用和現(xiàn)金支出（二）財(cái)務(wù)計(jì)劃與控制1、財(cái)務(wù)計(jì)劃。2、財(cái)務(wù)控制。（三）財(cái)務(wù)核思考題：二、問(wèn)題：1、什么是財(cái)務(wù)管理？它與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)有何區(qū)別？2、簡(jiǎn)述財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容。3、影響財(cái)務(wù)管理的環(huán)境有哪些？4、試述企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。5、企業(yè)的組織形式有哪幾種？各有何特點(diǎn)？6、簡(jiǎn)述企業(yè)財(cái)務(wù)管理的分部目標(biāo)。一、名詞：財(cái)務(wù)、財(cái)務(wù)管理、獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)、公司、股份有限公司、有限責(zé)任公司、企業(yè)價(jià)值最大化思考題：二、問(wèn)題：一、名詞：案例分析：

青鳥(niǎo)天橋財(cái)務(wù)管理目標(biāo)案例案例分析：青鳥(niǎo)天橋分析：一、企業(yè)裁員宏觀方面：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、市場(chǎng)不景氣政經(jīng)環(huán)境不確定、法規(guī)變動(dòng)微觀方面：企業(yè)合并、企業(yè)轉(zhuǎn)型、節(jié)約成本員工表現(xiàn)不佳、縮小規(guī)模、總之，適應(yīng)變化、控制成本（一）企業(yè)為什么要裁員？分析：一、企業(yè)裁員宏觀方面：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、市場(chǎng)不景氣政經(jīng)環(huán)境（二）企業(yè)如何裁員？操作程序：提出方案企業(yè)代表與工會(huì)代表協(xié)商向勞動(dòng)和社保部門報(bào)告公布，并給予補(bǔ)償具體方面：企業(yè)要依法辦事前期準(zhǔn)備要充分（二）企業(yè)如何裁員？操作程序：提出方案企業(yè)代表與工會(huì)代表協(xié)商經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償要給足做好交接兼顧人情：講究技巧：（三）企業(yè)員工如何面對(duì)裁員？知情權(quán)：經(jīng)濟(jì)權(quán)：其他：經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償要給足做好交接兼顧人情：講究技巧：（三）企業(yè)員工如何（四）弊端：人才損失凝聚力二、股份公司治理結(jié)構(gòu)：（四）弊端：人才損失凝聚力二、股份公司治理結(jié)構(gòu)：第二章籌資管理第一節(jié)籌資的意義及影響因素一、籌資的意義：（一）籌資的概念：

旅游企業(yè)根據(jù)其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)資金數(shù)量的要求，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)，采取適當(dāng)?shù)姆绞剑@得所需資金的一種行為。第二章籌資管理第一節(jié)籌資的意義及影響因素一、籌資的2、擴(kuò)張規(guī)模的需要。3、償還債款的需要。4、經(jīng)營(yíng)不善，周轉(zhuǎn)不暢時(shí)的需要。5、季節(jié)性、臨時(shí)性變動(dòng)的需要。6、由于物價(jià)上漲形成的資金需求。（二）旅游企業(yè)籌資主要是因?yàn)椋?、創(chuàng)建企業(yè)的需要。2、擴(kuò)張規(guī)模的需要。3、償還債款的需要。4、經(jīng)營(yíng)不善，周轉(zhuǎn)不二、影響企業(yè)籌資的因素（一）社會(huì)資金供應(yīng)狀況1、經(jīng)濟(jì)周期的變化：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)期籌資較易經(jīng)濟(jì)衰退期籌資困難

世界經(jīng)濟(jì)的影響2、金融市場(chǎng)的影響二、影響企業(yè)籌資的因素（一）社會(huì)資金供應(yīng)狀況1、經(jīng)濟(jì)周期的變（二）企業(yè)內(nèi)部因素1、企業(yè)自身財(cái)務(wù)狀況。2、經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的發(fā)展前景。3、企業(yè)的信譽(yù)和領(lǐng)導(dǎo)人員的品德。（二）企業(yè)內(nèi)部因素1、企業(yè)自身財(cái)務(wù)狀況。2、經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的發(fā)展前三、旅游企業(yè)資金需求量的預(yù)測(cè)（一）預(yù)測(cè)資金需要量要滿足的要求法律要求

科技開(kāi)發(fā)、咨詢、服務(wù)性公司為人民幣10萬(wàn)元，股份有限公司的注冊(cè)資本最低限額為人民幣1000萬(wàn)元，其中由外商投資的公司注冊(cè)資本不應(yīng)低于人民幣3000萬(wàn)元。上市股份有限公司不應(yīng)低于人民幣5000萬(wàn)元。企業(yè)投資規(guī)模、經(jīng)營(yíng)范圍、變現(xiàn)能力等三、旅游企業(yè)資金需求量的預(yù)測(cè)（一）預(yù)測(cè)資金需要量要滿足的要求（二）旅游企業(yè)資金需要量的預(yù)測(cè)方法1、定性預(yù)測(cè)方法。

（1）集體判斷法。

（2）專家意見(jiàn)法。

專家個(gè)人判斷法、專家會(huì)議法、專家調(diào)查（二）旅游企業(yè)資金需要量的預(yù)測(cè)方法1、定性預(yù)測(cè)方法。（2、定量預(yù)測(cè)法銷售百分比法：是根據(jù)銷售額與利潤(rùn)表有關(guān)項(xiàng)目間的比例關(guān)系，預(yù)測(cè)各項(xiàng)資金需要量，確定外部籌資額的一種方法。例1：某旅游公司2001年利潤(rùn)表及有關(guān)項(xiàng)目與銷售額的百分比如下，2002年預(yù)計(jì)銷售額為300萬(wàn)，則2002年預(yù)計(jì)利潤(rùn)表：2、定量預(yù)測(cè)法銷售百分比法：是根據(jù)銷售額與利潤(rùn)表有關(guān)項(xiàng)目例1例：項(xiàng)目金額銷售百分比（％）2002年預(yù)測(cè)營(yíng)業(yè)收入260減營(yíng)業(yè)成本195

營(yíng)業(yè)費(fèi)用13

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)52減管理費(fèi)用32.5

財(cái)務(wù)費(fèi)用6.5利潤(rùn)總額13減所得稅4.29凈利潤(rùn)8.71

1007552012.52.55

10.05300225156037.57.5154.9510.05例：項(xiàng)目金額銷售百分比（％）2002年預(yù)測(cè)營(yíng)業(yè)收入260減營(yíng)練習(xí)：假設(shè)企業(yè)確定的凈利潤(rùn)留用比率為60％，則2002年的預(yù)計(jì)留存利潤(rùn)為6.03萬(wàn)元（10.05×60％）。練習(xí)：假設(shè)企業(yè)確定的凈利潤(rùn)留用比率為60％，則2002項(xiàng)目金額銷售百分比（％）2003年預(yù)測(cè)營(yíng)業(yè)收入480減營(yíng)業(yè)成本400

營(yíng)業(yè)費(fèi)用22

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)58減管理費(fèi)用32

財(cái)務(wù)費(fèi)用8利潤(rùn)總額18減所得稅5.94凈利潤(rùn)12.0610083.34.5812.086.671.673.75500416.522.960.433.58.3518.756.1912.56假設(shè)企業(yè)確定的凈利潤(rùn)留用比率為60％，則2003年的預(yù)計(jì)留存利潤(rùn)為多少？項(xiàng)目金額銷售百分比（％）2003年預(yù)測(cè)營(yíng)業(yè)收入480減營(yíng)業(yè)成一、企業(yè)籌資渠道：（一）國(guó)家財(cái)政資金。（二）銀行信貸資金。（三）非銀行金融機(jī)構(gòu)資金。

（四）其他企業(yè)資金。第二節(jié)企業(yè)籌資的渠道和籌資的方式預(yù)計(jì)留存收益＝12.56×60％＝7.536商業(yè)性銀行、政策性銀行信托投資公司、保險(xiǎn)公司、租賃公司、證券公司一、企業(yè)籌資渠道：（一）國(guó)家財(cái)政資金。（二）銀行信貸資金。（五）居民個(gè)人資金。（六）企業(yè)自留資金。（七）外商資金。二、企業(yè)籌資方式

目前我國(guó)企業(yè)籌資方式主要有以下幾種：（1）吸收直接投資；（2）發(fā)行普通股票；（3）銀行借款；（4）發(fā)行優(yōu)先股；（5）發(fā)行債券；（6）融資租賃；（7）商業(yè)信用

提取公積金、未分配利潤(rùn)（五）居民個(gè)人資金。（六）企業(yè)自留資金。（七）外商資金。二、√直接投資發(fā)行股票銀行借款發(fā)行債券商業(yè)信用融資租賃國(guó)家財(cái)政√√銀行信貸√非銀行金融機(jī)構(gòu)√√√√√其他企業(yè)√√√√√居民個(gè)人√√√企業(yè)自留√√外商資金√√√√直接投資發(fā)行股票銀行借款發(fā)行債券商業(yè)信用融資租賃國(guó)家財(cái)（一）吸收直接投資1、定義：

指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤(rùn)”的原則來(lái)吸收國(guó)家、法人、個(gè)人、外商投入資金的一種籌資方式。2、吸收投資的種類：（1）吸收國(guó)家投資（2）吸收法人投資（3）吸收個(gè)人投資（4）吸收外商投資（一）吸收直接投資1、定義：指企3、吸收投資中的出資方式（1）現(xiàn)金投資（2）實(shí)物投資（3）工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資（4）場(chǎng)地使用權(quán)投資3、吸收投資中的出資方式（1）現(xiàn)金投資（2）實(shí)物投資（3）工4、吸收投資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：（1）利于增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力（2）利于盡快開(kāi)拓市場(chǎng)（3）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小缺點(diǎn)：（1）資金成本高（2）分散企業(yè)控制權(quán)4、吸收投資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：（1）利于增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力（2）利于盡（二）發(fā)行股票1、定義：

股票：是股份公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價(jià)證券。

股票籌資：是股份公司通過(guò)發(fā)行股票籌集資金的一種籌資形式。（二）發(fā)行股票1、定義：股票：是股份公司為籌集自有資金而發(fā)2、特征：（1）無(wú)期性。（2）風(fēng)險(xiǎn)性。（3）流通性。（4）參與性。3、股票的分類：（1）按持有者權(quán)益不同分為普通股和優(yōu)先股。

普通股：是股份公司依法發(fā)行的具有管理權(quán)的、股利不固定的股票。

是股份公司發(fā)行的具有一定優(yōu)先權(quán)的股票。

優(yōu)先股：2、特征：（1）無(wú)期性。（2）風(fēng)險(xiǎn)性。（3）流通性。（4）參（2）按股票票面上有無(wú)記名分為記名股票和無(wú)記名股票。（3）按股票票面上有無(wú)金額分為面值股票和無(wú)面值股票（4）按投資主體不同分為國(guó)家股、法人股、個(gè)人股和外資股。（2）按股票票面上有無(wú)記名分為記名股票和無(wú)記名股票。（3）按第一，對(duì)公司的管理權(quán)。第二，分享盈余的權(quán)利。第三，出售或轉(zhuǎn)讓股票的權(quán)利。第四，優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。第五，剩余財(cái)產(chǎn)的要求權(quán)。

普通股股東的權(quán)益：4、股東的權(quán)利第一，對(duì)公司的管理權(quán)。第二，分享盈余的權(quán)利。第三，出售或轉(zhuǎn)讓優(yōu)先權(quán)主要有：第一，優(yōu)先分配股利的權(quán)利。第二，對(duì)資產(chǎn)的優(yōu)先要求權(quán)。第三，管理權(quán)。失去的權(quán)力：第一，失去投票權(quán)。第二，不能分享公司高額盈利

優(yōu)先股股東的權(quán)益優(yōu)先權(quán)主要有：第一，優(yōu)先分配股利的權(quán)利。第二，對(duì)資產(chǎn)的優(yōu)先要5、股票上市：優(yōu)點(diǎn)：（1）改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。（2）利用股票收購(gòu)其它公司。（3）利用股票市場(chǎng)可以準(zhǔn)確、客觀的評(píng)價(jià)企業(yè)（4）利用股票可以激勵(lì)員工。（5）提高公司知名度。5、股票上市：優(yōu)點(diǎn)：（1）改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。（2）利用股票收缺點(diǎn)：（1）使公司失去隱私權(quán)。（2）限制經(jīng)理人員操作的自由度。（3）公開(kāi)上市需要很高的費(fèi)用。缺點(diǎn)：（1）使公司失去隱私權(quán)。（2）限制經(jīng)理人員操作的自由度6、股票籌資的評(píng)價(jià)普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)：（1）沒(méi)有固定的利息負(fù)擔(dān)。（2）沒(méi)有固定的到期日，不用償還。（3）籌資風(fēng)險(xiǎn)小。（4）提高公司信譽(yù)和舉債能力普通股籌資的缺點(diǎn)：（1）資金成本高。（2）分散控制權(quán)。6、股票籌資的評(píng)價(jià)普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)：（1）沒(méi)有固定的利息負(fù)擔(dān)（1）沒(méi)有固定到期日，不用償還本金。（2）股利的支付靈活。（3）提高企業(yè)舉債能力。（4）保持控制權(quán)。優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn)：（1）成本高。（2）可能會(huì)成為一項(xiàng)較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。（1）沒(méi)有固定到期日，不用償還本金。（2）股利的支付靈活。（（三）債券籌資債券：是社會(huì)各類經(jīng)濟(jì)主體為籌集負(fù)債性資金而向投資人出具的、承諾按一定利率定期支付利息并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。（三）債券籌資債券：是社會(huì)各類經(jīng)濟(jì)主體為籌集負(fù)債性資金而1、債券的基本要素：（1）債券的面值。（2）債券的期限。（3）利率與利息。（4）債券的價(jià)格。1、債券的基本要素：（1）債券的面值。（2）債券的期限。（3債券發(fā)行價(jià)格：等價(jià)發(fā)行：按債券面值出售；折價(jià)發(fā)行：以低于債券面值的價(jià)格出售溢價(jià)發(fā)行：以高于債券面值的價(jià)格出售債券發(fā)行價(jià)格：等價(jià)發(fā)行：按債券面值出售；折價(jià)發(fā)行：以低于債券2、債券的種類：（1）按發(fā)行主體分類：

政府債券：

金融債券：

公司債券：2、債券的種類：（1）按發(fā)行主體分類：政府債券：金融債券（2）按有無(wú)抵押擔(dān)保分類

信用債券

抵押債券

擔(dān)保債券（2）按有無(wú)抵押擔(dān)保分類信用債券抵押債券擔(dān)保債券（3）按債券是否記名分類

記名債券不記名債券（3）按債券是否記名分類記名債券不記名債券3、債券的發(fā)行方式：（1）公募發(fā)行。

概念：以不特定的多數(shù)投資者為募集對(duì)象所進(jìn)行的債券發(fā)行。

優(yōu)缺點(diǎn)：第一，能籌集較多的資金。第二，擴(kuò)大企業(yè)知名度。第三，與私募發(fā)行比，利息率低。第四，流動(dòng)性好。缺點(diǎn)：發(fā)行費(fèi)用高、時(shí)間長(zhǎng)3、債券的發(fā)行方式：（1）公募發(fā)行。概念：以不特定的多數(shù)（2）私募發(fā)行：

概念：以特定的少數(shù)投資者為募集對(duì)象所進(jìn)行的債券發(fā)行。優(yōu)點(diǎn)：節(jié)約發(fā)行成本、時(shí)間短、限制少缺點(diǎn)：利率高、流動(dòng)性差（2）私募發(fā)行：概念：以特定的少數(shù)投資者為募集對(duì)象所進(jìn)行優(yōu)4、債券的信用評(píng)級(jí)：

將債券按發(fā)行公司還本付息的可靠程度、財(cái)務(wù)質(zhì)量、項(xiàng)目狀況等因素，用簡(jiǎn)單的符號(hào)、文字說(shuō)明等公開(kāi)提供給廣大投資者。

標(biāo)準(zhǔn)普爾公司的評(píng)級(jí)，其將債券級(jí)別從高到低分為AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C（或Ｄ）九個(gè)等級(jí)。各級(jí)別的含義為：

4、債券的信用評(píng)級(jí)：將債券按發(fā)行公司還本付息的AAA：該債券到期具有極高的還本付息能力，投資者沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)；A：該債券到期具有一定的還本付息能力經(jīng)采取保護(hù)措施后，有可能按期還本付息，投資者風(fēng)險(xiǎn)較低；AA：該債券到期具有很高的還本付息能力，投資者基本沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)AAA：該債券到期具有極高的還本付息能力，投資者沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)；ABB：該債券到期還本付息能力低，投資風(fēng)險(xiǎn)較大；CC：該債券到期還本付息能力極低，投資風(fēng)險(xiǎn)最大；CCC：該債券到期還本付息能力很低，投資風(fēng)險(xiǎn)極大；B：該債券到期還本付息能力脆弱，投資風(fēng)險(xiǎn)很大；C：發(fā)行企業(yè)面臨破產(chǎn)，投資者可能血本無(wú)歸。BBB：該債券到期還本付息資金來(lái)源不足，發(fā)行企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的應(yīng)變能力較差，有可能延期支付本息，投資者有一定的風(fēng)險(xiǎn)；BB：該債券到期還本付息能力低，投資風(fēng)險(xiǎn)較大；CC：該債券到5、債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：（1）資金成本較低。（2）保證控制權(quán)。（3）財(cái)務(wù)杠桿作用。缺點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)高、限制多、籌資有限。5、債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：（1）資金成本較低。（2）保證控（四）銀行借款籌資銀行借款：企業(yè)根據(jù)借款合同從有關(guān)銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的需要還本付息的款項(xiàng)。（四）銀行借款籌資銀行借款：企業(yè)根據(jù)借款合同從有關(guān)銀行或非銀1、銀行借款的種類：（1）按借款的期限分為短期借款和長(zhǎng)期借款。（2）按提供貸款的機(jī)構(gòu)，分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和其他金融機(jī)構(gòu)貸款。（3）按借款是否需要擔(dān)保分為信用借款和擔(dān)保貸款1、銀行借款的種類：（1）按借款的期限分為短期借款和長(zhǎng)期借款（1）企業(yè)提出借款申請(qǐng)；（2）對(duì)借款人的信用等級(jí)進(jìn)行評(píng)估（3）對(duì)借款人進(jìn)行調(diào)查2、銀行借款的程序（4）貸款審批（5）簽訂借款合同（6）企業(yè)取得借款（7）借款的歸還（1）企業(yè)提出借款申請(qǐng)；（2）對(duì)借款人的信用等級(jí)進(jìn)行評(píng)估（3（2）借款成本較低。（3）借款的彈性好。缺點(diǎn)：（1）風(fēng)險(xiǎn)大。（2）限制條款較多。（3）籌資數(shù)額有限。3、銀行借款的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：（1）借款所需時(shí)間較短。（2）借款成本較低。（3）借款的彈性好。缺點(diǎn)：（1）風(fēng)險(xiǎn)大。（五）融資租賃租賃是指出租人在承租人給予一定報(bào)酬的條件下，授予承租人在約定的期限內(nèi)占有和使用財(cái)產(chǎn)的權(quán)利的一種契約性行為。（五）融資租賃租賃是指出租人在承租人給予一定報(bào)酬的條件下，1、租賃的種類：（1）營(yíng)業(yè)租賃

營(yíng)業(yè)租賃，又稱經(jīng)營(yíng)租賃，是典型的租賃形式，通常為短期租賃。

特點(diǎn)：第一，承租企業(yè)可隨時(shí)向出租人提出租賃資產(chǎn)要求；第二，租賃期短；第三，租賃合同靈活；1、租賃的種類：（1）營(yíng)業(yè)租賃營(yíng)業(yè)租賃，又稱經(jīng)營(yíng)租賃，是典第四，租賃期滿，租賃的資產(chǎn)一般歸還出資者第五，出租人提供專門服務(wù)

融資租賃又稱財(cái)務(wù)租賃，一般由承租人向出租人提出正式申請(qǐng)，由出租人融通資金引進(jìn)承租人所需設(shè)備，然后再租給承租人使用的一種租賃形式。

特點(diǎn)：第一，租期較長(zhǎng)。（2）融資租賃第四，租賃期滿，租賃的資產(chǎn)一般歸還出資者第五，出租人提供專門第二，租賃合同比較穩(wěn)定；第三，租期滿后可以將設(shè)備作價(jià)出售給承租人、也可以由出租人收回、或續(xù)租。第四，在租賃期間，出租人一般不提供維修保養(yǎng)

融資租賃的形式：

直接租賃：指承租人直接向出租人租入所需資產(chǎn)，并付租金。

杠桿租賃：它涉及承租人、出租人和資金出借者三方當(dāng)事人。第二，租賃合同比較穩(wěn)定；第三，租期滿后可以將設(shè)備作價(jià)出售給承承租人：在租賃期內(nèi)定期支付租金，取得資產(chǎn)的使用權(quán)。出租人與資金出借者：出租人只出購(gòu)買資產(chǎn)所需的部分資金，作為自己的投資，另外以該資產(chǎn)作擔(dān)保向資金出借者借入其余資金。承租人出租人租金設(shè)備30％資金出借者70％還債承租人：在租賃期內(nèi)定期支付租金，取得資出租人與資金出借者：出2、租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：（1）能迅速獲得所需資產(chǎn)。（2）租賃可提供一種新的資金來(lái)源。（3）限制條件較少。（4）能減少設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)（5）租金在整個(gè)租期內(nèi)分?jǐn)偅挥玫狡跁r(shí)歸還大量本金（6）租金可在稅前扣除，減少所得稅的上繳缺點(diǎn)：資金成本高、不能享有設(shè)備的殘值2、租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：（1）能迅速獲得所需資產(chǎn)。（2）（六）商業(yè)信用商業(yè)信用：是指商品交易中的延期付款或延期交易所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接的信用關(guān)系。1、商業(yè)信用的形式：（1）賒購(gòu)商品。（2）預(yù)收貨款。（六）商業(yè)信用商業(yè)信用：是指商品交易中的延期付款或延期交1、2、商業(yè)信用的條件：銷貨人對(duì)付款時(shí)間和現(xiàn)金折扣所作的具體規(guī)定（1）預(yù)付貨款。（2）延期付款，早付款有現(xiàn)金折扣?！?/10,n/30”（3）延期付款，但不提供現(xiàn)金折扣?！皀et45”2、商業(yè)信用的條件：銷貨人對(duì)付款時(shí)間和現(xiàn)金折扣所作的具體規(guī)定3、商業(yè)信用融資的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：（1）商業(yè)信用非常方便。（2）融資成本沒(méi)有或很低（3）限制少。缺點(diǎn)：時(shí)間短。3、商業(yè)信用融資的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：（1）商業(yè)信用非常方便。（2第三節(jié)籌資成本和籌資風(fēng)險(xiǎn)的衡量資金成本：是指企業(yè)籌集和使用資金必須支付的各種費(fèi)用一、資金成本的構(gòu)成：（一）用資費(fèi)用（二）籌資費(fèi)用第三節(jié)籌資成本和籌資風(fēng)險(xiǎn)的衡量資金成本：是指企業(yè)籌集和資金成本：用資費(fèi)用與實(shí)際籌得資金的比率資金成本＝資金使用成本／（籌資總額－籌資費(fèi)用）資金成本：用資費(fèi)用與實(shí)際籌得資金的比率資金成本二、個(gè)別資金成本（一）債券成本

債券成本＝債券年利息×（1－所得稅稅率）債券發(fā)行總額×（1－債券籌資費(fèi)用率）或：債券利息率×（1－所得稅）1－債券籌資費(fèi)用率二、個(gè)別資金成本（一）債券成本債券成本＝

某酒店發(fā)行面額400萬(wàn)元的10年期債券，票面利率10％，發(fā)行費(fèi)用率為5％，該酒店所得稅稅率為33％，計(jì)算該債券的資金成本率。債券資金成本率＝400×10％×（1－33％）400×（1－5％）＝7.06％例1：某酒店發(fā)行面額400萬(wàn)元的10年期債券，票債（二）長(zhǎng)期借款成本借款資金成本＝借款年利息×（1－所得稅稅率）借款總額×（1－借款籌資費(fèi)用率）＝借款利率×（1－所得稅稅率）1－借款籌資費(fèi)用率（二）長(zhǎng)期借款成本借款資金成本＝借款年利息×（1－所得稅稅率例2：某賓館取得4年期借款300萬(wàn)元，年利率9％每年付息一次，到期一次還本，籌資費(fèi)用率為6％該企業(yè)所得稅稅率為33％，計(jì)算該項(xiàng)長(zhǎng)期借款的資金成本率。資金成本率＝300×9％×（1－33％）300×（1－6％）＝6.09％例2：某賓館取得4年期借款300萬(wàn)元，年利率9％資金成本率3（三）優(yōu)先股成本優(yōu)先股成本＝優(yōu)先股年股息優(yōu)先股籌資總額×（1－優(yōu)先股籌資費(fèi)用率）＝優(yōu)先股股息率1－優(yōu)先股籌資費(fèi)用率（三）優(yōu)先股成本優(yōu)先股成本＝優(yōu)先股年股息優(yōu)先股籌資總額×（1例3：某飯店發(fā)行優(yōu)先股，總面額為200萬(wàn)元，總價(jià)為250萬(wàn)元，籌資費(fèi)用率為6％，規(guī)定年股利率為12％計(jì)算優(yōu)先股的資金成本率。優(yōu)先股資金成本率＝200×12％／250×（1－6％）＝10.21％例3：某飯店發(fā)行優(yōu)先股，總面額為200萬(wàn)元，總優(yōu)先股資金成本（四）普通股成本普通股成本預(yù)計(jì)第一年普通股股利普通股籌資總額×（1－籌資費(fèi)用率）股利年增長(zhǎng)率＝＋（四）普通股成本普通股成本預(yù)計(jì)第一年普通股股利普通股籌資總額例4：某旅游景區(qū)發(fā)行普通股共計(jì)3000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)第一年股利率為15％，以后每年增長(zhǎng)1％，籌資費(fèi)用率為4％，計(jì)算該普通股的成本率。普通股成本率＝3000×15％3000×（1－4％）＋1％＝16.63％（五）留存收益成本留存收益成本＝預(yù)計(jì)第一年普通股股利普通股籌資總額＋股利年增長(zhǎng)率例4：某旅游景區(qū)發(fā)行普通股共計(jì)3000萬(wàn)元，預(yù)普通股成本率＝練習(xí)：1、某飯店取得長(zhǎng)期借款200萬(wàn)，年利率為10％，期限3年，每年付息一次，籌措這筆借款的費(fèi)用率為0.2％，飯店所得稅稅率為33％，求這筆借款的資金成本率。2、某飯店發(fā)行總面額為400萬(wàn)的10年期債券，票面利率為12％，發(fā)行費(fèi)用率為5％，飯店所得稅稅率為33％，此項(xiàng)籌資的資金成本率。練習(xí)：1、某飯店取得長(zhǎng)期借款200萬(wàn)，年利率為10％，2、某答案：1、某飯店取得長(zhǎng)期借款200萬(wàn)，年利率為10％，期限3年，每年付息一次，籌措這筆借款的費(fèi)用率為0.2％，飯店所得稅稅率為33％，求這筆借款的資金成本率。200×10％×（1－33％）200×（1－0.2％）＝6.84％答案：1、某飯店取得長(zhǎng)期借款200萬(wàn)，年利率為10％，2002、某飯店發(fā)行總面額為400萬(wàn)的10年期債券，票面利率為12％，發(fā)行費(fèi)用率為5％，飯店所得稅稅率為33％，此項(xiàng)籌資的資金成本率。400×12％×（1－33％）400×（1－5％）＝8.46％2、某飯店發(fā)行總面額為400萬(wàn)的10年期債券，票400×12練習(xí)：3、某飯店按面值發(fā)行100萬(wàn)元的優(yōu)先股，籌資費(fèi)用率為4％，每年支付12％的股利，要求計(jì)算優(yōu)先股的成本。4、某飯店發(fā)行普通股，正常市價(jià)為300萬(wàn)，籌資費(fèi)用率為4％，預(yù)計(jì)第一年股利率為10％，以后每年增長(zhǎng)5％，計(jì)算該普通股的成本。。練習(xí)：3、某飯店按面值發(fā)行100萬(wàn)元的優(yōu)先股，籌資費(fèi)4、某飯4、某飯店發(fā)行普通股，正常市價(jià)為300萬(wàn)，籌資費(fèi)用率為4％，預(yù)計(jì)第一年股利率為10％，以后每年增長(zhǎng)5％，計(jì)算該普通股的成本。。300×10％300×（1－4％）＋5％＝15.4％3、某飯店按面值發(fā)行100萬(wàn)元的優(yōu)先股，籌資費(fèi)用率為4％，每年支付12％的股利，要求計(jì)算優(yōu)先股的成本。100×12％100×（1－4％）＝12.5％4、某飯店發(fā)行普通股，正常市價(jià)為300萬(wàn)，籌資300×10％三、綜合資金成本K＝∑KiWii=1nK—加權(quán)平均資金成本Ki—某一個(gè)別資金成本W(wǎng)i—某一個(gè)別資金的權(quán)數(shù)n籌資方式的種類三、綜合資金成本K＝∑KiWii=1nK—加權(quán)平均資金成本綜合資金成本率＝6.09％×（600／1000）＋7.06％×（200／1000）＋16.63％×（150／1000）＋16％×（50／1000）＝8.38％例5：某旅游企業(yè)帳面反應(yīng)的長(zhǎng)期資金共計(jì)1000萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期借款為600萬(wàn)，應(yīng)付長(zhǎng)期債券為200萬(wàn)元，普通股150萬(wàn)元，保留盈余50萬(wàn)元，其成本分別為6.09％、7.06％、16.63％、16％。綜合資金成本率＝6.09％×（600／1000）＋7.06％練習(xí)

某旅游飯店共有資金100萬(wàn)，其中債券30萬(wàn)，優(yōu)先股10萬(wàn)，普通股40萬(wàn)，留存收益20萬(wàn)，各種資金的成本分別為6％、12％、15.5％、15％。求加權(quán)平均資金成本。6％×30％＋12％×10％＋15.5％×40％＋15％×20％＝12.2％練習(xí)某旅游飯店共有資金100萬(wàn)，其中債券30四、資金成本對(duì)籌資的評(píng)價(jià)作用（一）是比較各種籌資方式的一個(gè)尺度。（二）是企業(yè)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的基本依據(jù)。（三）是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要指標(biāo)。

（四）是評(píng)價(jià)旅游企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的主要依據(jù)。四、資金成本對(duì)籌資的評(píng)價(jià)作用（一）是比較各種籌資方式的一個(gè)尺五、資本結(jié)構(gòu)：1、資本結(jié)構(gòu)的含義：是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。

例如；某企業(yè)的資本總額1000萬(wàn)元，是由銀行借款200萬(wàn)、債券200萬(wàn)、普通股350萬(wàn)、留存收益250萬(wàn)，其比例分別為銀銀行存款0.2、債券0.2、普通股0.35、留存收益0.25。五、資本結(jié)構(gòu)：1、資本結(jié)構(gòu)的含義：是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其2、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)：最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)：指在一定條件下，使企業(yè)加權(quán)平均資金成本最低，企業(yè)價(jià)值最大的資金結(jié)構(gòu)。2、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)：最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)：指在一定條件下，使企業(yè)加權(quán)例如：某旅游飯店帳面反映的長(zhǎng)期資金共1000萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期借款600萬(wàn)，應(yīng)付長(zhǎng)期債券200萬(wàn)，普通股150萬(wàn)，保留盈余50萬(wàn)，其資金成本分別為6.09％、7.06％、16.63％、和16％。現(xiàn)該飯店擬更新空調(diào)，需新增資金200萬(wàn)。新增資金若采用銀行長(zhǎng)期借款，成本同上；若增發(fā)債券，成本為8％；若增發(fā)普通股，成本為17％。試選擇最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。例如：某旅游飯店帳面反映的長(zhǎng)期資金共10001、新增資金之前的資金加權(quán)平均成本：2、采用銀行借款獲得新增資金時(shí)的加權(quán)平均資金成本：(600/1000)×6.09%+(200/1000)×7.06%+…=8.38%(600+200)1200×6.09%+(200/1200)×7.06%+…=7.99%1、新增資金之前的資金加權(quán)平均成本：2、采用銀行借款獲得新增4、采用增發(fā)普通股獲得新增資金時(shí)的加權(quán)平均資金成本：3、采用增發(fā)債券獲得新增資金時(shí)的加權(quán)平均資金成本：(600/1200)×6.09%+…+(200/1200)×8%+…=8.31%(600/1200)×6.09%+…+(200/1200)×17%+…=9.81%4、采用增發(fā)普通股獲得新增資金時(shí)的加權(quán)平均3、采用增發(fā)債券獲練習(xí)籌資方式籌資方案甲籌資方案乙籌資額個(gè)別資金成本籌資額個(gè)別資金成本長(zhǎng)期借款債券普通股801203007.08.514.0110403507.58.014.0合計(jì)500500練習(xí)籌資方式籌資方案甲籌資方案乙籌資額個(gè)別資金成本籌資額個(gè)別甲方案綜合資金成本＝11.56％乙方案綜合資金成本＝12.09％甲方案綜合資金成本＝11.56％乙方案綜合資金成本＝12.0六、籌資風(fēng)險(xiǎn)的衡量：

（一）成本的分類：1、固定成本：凡總額在一定時(shí)期和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)不受業(yè)務(wù)量增減變動(dòng)影響而固定不變的成本。

2、變動(dòng)成本：凡總額同業(yè)務(wù)量的總量呈同比例增減變動(dòng)的成本。（二）息稅前利潤(rùn)用公式表示:息稅前利潤(rùn)＝銷售收入總額－變動(dòng)成本總額－固定成本六、籌資風(fēng)險(xiǎn)的衡量：（一）成本的分類：1、固定成本：凡總額（三）經(jīng)營(yíng)杠桿：1、概念：又稱營(yíng)業(yè)杠桿，是指企業(yè)固定成本所占比重大小對(duì)企業(yè)息稅前利潤(rùn)的影響作用。

原理：銷售量息稅前利潤(rùn)固定成本（三）經(jīng)營(yíng)杠桿：1、概念：又稱營(yíng)業(yè)杠桿，是指企業(yè)固定成本所占固定成本：1000產(chǎn)量1001000單位固定成本101P＝1010－10＝010－1＝9固定成本：1000產(chǎn)量100單位固定成本10P＝1010－12、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)是指企業(yè)息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率對(duì)銷售量變動(dòng)率的倍數(shù)。

2、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)是指企業(yè)息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率對(duì)銷售公式＝息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率／銷售量變動(dòng)率公式＝（銷售額－變動(dòng)成本總額）銷售額－變動(dòng)成本總額－固定成本總額＝邊際貢獻(xiàn)息稅前利潤(rùn)總額例1：某旅游飯店固定成本總額為80萬(wàn)，變動(dòng)成本率為60％，在銷售額為400萬(wàn)時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為：400－400×60％400－400×60％－80＝2公式＝息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率／銷售量變動(dòng)率公式＝（銷售額（四）財(cái)務(wù)杠桿1、概念：又稱融資杠桿，是指企業(yè)在制定資本結(jié)構(gòu)時(shí)，由于對(duì)債務(wù)資本的利用而對(duì)企業(yè)所有者收益變動(dòng)幅度的影響。原理：

息稅前利潤(rùn)企業(yè)所有者利潤(rùn)固定利息（四）財(cái)務(wù)杠桿1、概念：又稱融資杠桿，是指企業(yè)在制定資本原理2、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（1）概念：是普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)率相對(duì)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)。（2）公式：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)率／息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率＝息稅前利潤(rùn)／（息稅前利潤(rùn)－利息）例：某飯店全部資本為750萬(wàn)，債務(wù)資本比率為0.4，債務(wù)利率為12％，所得稅率為33％，在息稅前利潤(rùn)為80萬(wàn)元時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為：2、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（1）概念：是普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)率相對(duì)于息（8080－750×0.4×12％＝1.8（五）復(fù)合杠桿1、概念：又稱綜合杠桿，是經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的綜合作用。銷售額經(jīng)營(yíng)杠桿息稅前利潤(rùn)財(cái)務(wù)杠桿每股利潤(rùn)80（五）復(fù)合杠桿1、概2、復(fù)合杠桿系數(shù)（1）概念：是普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)率對(duì)銷售額變動(dòng)率的倍數(shù)。（2）公式：復(fù)合杠桿系數(shù)＝每股利潤(rùn)變動(dòng)率／銷售額變動(dòng)率＝財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)×經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)

復(fù)合杠桿系數(shù)＝銷售額－變動(dòng)成本總額銷售額－變動(dòng)成本總額－固定成本總額－利息2、復(fù)合杠桿系數(shù)（1）概念：是普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)率對(duì)銷售額（例：某飯店長(zhǎng)期負(fù)債額為200萬(wàn)元，負(fù)債利率為15％，固定成本總額為40萬(wàn)元、變動(dòng)成本率為60％，當(dāng)銷售額為525萬(wàn)元時(shí)，復(fù)合杠桿系數(shù)為：525－525×60％

525－525×60％－40－30

＝1.5例：某飯店長(zhǎng)期負(fù)債額為200萬(wàn)元，負(fù)債利率為練習(xí)練習(xí)：某飯店年銷售凈額為280萬(wàn)，息稅前利潤(rùn)為80萬(wàn)，固定成本為32萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為60％，資本總額為200萬(wàn)元，債務(wù)比率40％，債務(wù)利率為12％。試分別計(jì)算企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)。練習(xí)練習(xí)：某飯店年銷售凈額為280萬(wàn)，息稅前利潤(rùn)

營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)＝280－280×60％

280－280×60％－32

＝1.4財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝8080－200×40％×12％＝1.14復(fù)合杠桿＝1.4×1.14＝1.6答案營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)＝280－280×60％財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝思考題：一、名詞：吸收直接投資、股票、普通股、債券、公募發(fā)行租賃、融資租賃、商業(yè)信用、資金成本財(cái)務(wù)杠桿、資本結(jié)構(gòu)二、問(wèn)題；1、企業(yè)在什么情況下需要籌資？2、影響企業(yè)籌資的因素有哪些？3、簡(jiǎn)述企業(yè)籌資渠道。4、簡(jiǎn)述股票上市對(duì)公司的優(yōu)缺點(diǎn)。5、簡(jiǎn)述普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)。思考題：一、名詞：思考題：6、簡(jiǎn)述債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)。7、簡(jiǎn)述租賃籌資的種類。8、簡(jiǎn)述商業(yè)信用的條件。9、試述經(jīng)營(yíng)杠桿及財(cái)務(wù)杠桿的原理。思考題：6、簡(jiǎn)述債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)。第三章旅游企業(yè)投資管理第一節(jié)投資概述一、投資概念：企業(yè)投資：是企業(yè)投入財(cái)力，以期望在未來(lái)獲取收益的的一種行為。第三章旅游企業(yè)投資管理第一節(jié)投資概述一、投資概念（二）長(zhǎng)期投資與短期投資（三）對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資（四）初創(chuàng)投資和后續(xù)投資（一）直接投資與間接投資二、企業(yè)投資的分類：（二）長(zhǎng)期投資與短期投資（三）對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資（四）初創(chuàng)投第二節(jié)時(shí)間價(jià)值一、時(shí)間價(jià)值的概念：

概念：指在不考慮通貨膨脹和風(fēng)險(xiǎn)性因素的情況下，資金在周轉(zhuǎn)使用過(guò)程中，隨時(shí)間因素的變化而變化的價(jià)值。沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹情況下的利息率第二節(jié)時(shí)間價(jià)值一、時(shí)間價(jià)值的概念：二、時(shí)間價(jià)值的計(jì)算復(fù)利：不僅本金要計(jì)算利息，利息也要計(jì)算利息，即通常所說(shuō)的“利上滾利”。終值：若干期后包括本金和利息在內(nèi)的未來(lái)價(jià)值，又稱本利和（一）復(fù)利終值與現(xiàn)值的計(jì)算二、時(shí)間價(jià)值的計(jì)算復(fù)利：不僅本金要計(jì)算利息，利息也要計(jì)算利終1、復(fù)利終值的計(jì)算公式：FVn=PV(1+i)n

=PV·FVIFi,nFVn:復(fù)利終值PV：復(fù)利現(xiàn)值i利息率n計(jì)息期數(shù)FVIFi,n復(fù)利終值系數(shù)1、復(fù)利終值的計(jì)算公式：FVn=PV(1+i)n

將100元存入銀行，利息率為10％，5年后終值應(yīng)為FV5=PV(1+i)n

=100×（1＋10％）5

＝161元FV5＝PV·FVIFi,n

＝100×1.611

＝161.1例1將100元存入銀行，利息率為10％，5年后FV2、復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值：是指以后年份收到或支出資金的現(xiàn)在的價(jià)值FVn=PV(1+i)n

PV＝FVn·1(1+i)n＝FVn·PVIFi,n

2、復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值：是指以后年份收到或支出資金的現(xiàn)F例2：

若計(jì)劃在3年后得到400元，利息率為8％，現(xiàn)在應(yīng)存的金額PV＝FVn·1(1+i)n＝400×1／（1＋8％）3＝317.6PV＝FVn·PVIFi,n

＝400×0.794＝317.6例2：若計(jì)劃在3年后得到400元，利（二）年金的終值與現(xiàn)值年金：指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。后付年金：指每期期末有等額收付款項(xiàng)的年金1、后付年金終值：一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。公式：FVAn=A·FVAn

：年金終值A(chǔ)；年金數(shù)額FVIFAi,n：年金終值系數(shù)（1＋i)n-1i=A·FVIFAi,n（二）年金的終值與現(xiàn)值年金：指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款2、后付年金現(xiàn)值

例3：5年中每年存入銀行100元，存款利率為8％，求第5年年末年金終值為多少FVAn=A·FVIFAi,n＝100×5.867＝586.7后付年金現(xiàn)值是指一定期間每期期末等額的系列收付款項(xiàng)的現(xiàn)值之和。2、后付年金現(xiàn)值例3：5年中每年存入銀行100元，存款利后付年金現(xiàn)值計(jì)算公式：PVAn=A·1-(1+i)-ni=A·PVIFAi,nPVAn:年金現(xiàn)值PVIFAi,n年金現(xiàn)值系數(shù)A：年金數(shù)額例4：現(xiàn)在存入一筆錢，準(zhǔn)備在以后每年年末得到100元，如果利息率為10％，現(xiàn)在應(yīng)存入多少PVAn=A·PVIFAi,n＝100×3.791＝379.1后付年金現(xiàn)值計(jì)算公式：PVAn=A·1-(1+i)-ni=練習(xí)：1、將100元存入銀行，利息率為5％，8年后的終值應(yīng)為多少？2、3年后計(jì)劃從銀行得到1000元，利息率為8％，則現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？3、5年中每年年底存入銀行100元，利息率為6％則第五年末年金終值應(yīng)為多少？4、現(xiàn)在存入一筆錢，準(zhǔn)備在以后3年中每年末得到100元，如果利息率為8％，現(xiàn)在應(yīng)存入多少金額？練習(xí)：1、將100元存入銀行，利息率為5％，8年后的終3、5答案：1、FV8＝PV（1＋5％）8＝100×1.477＝147.72、PV＝FV3·PVIF8％，3

＝1000×0.794＝7943、FVA5＝A·FVIFA6％，5

＝100×5.637＝563.74、PVA3＝A·PVIFA8%,3

＝100×2.577＝257.7答案：1、FV8＝PV（1＋5％）8＝100×1.477＝1第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬一、風(fēng)險(xiǎn)的概念和類別：（一）風(fēng)險(xiǎn)：由于將來(lái)情況的不確定性而使決策無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)的可能性。2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（二）風(fēng)險(xiǎn)的類別1、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬一、風(fēng)險(xiǎn)的概念和類別：（一）風(fēng)險(xiǎn)：由二、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬（一）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是指投資者冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額除以原投資額的比率。投資報(bào)酬率＝資金時(shí)間價(jià)值＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率二、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬（一）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是指投資者冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投三、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算（一）確定概率分布：概率：概率分布：

7020

－30三、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算（一）確定概率分布：概率：概率分布：經(jīng)濟(jì)狀況該狀況概率A方案報(bào)酬B方案報(bào)酬

經(jīng)營(yíng)良好經(jīng)營(yíng)一般經(jīng)營(yíng)較差0.20.60.2402007020

－30A、B方案概率分布表經(jīng)濟(jì)狀況該狀況概率A方案報(bào)酬B方案報(bào)酬經(jīng)營(yíng)良好（二）期望值期望值是指各種可能的報(bào)酬額按其概率進(jìn)行加權(quán)平均得到的。公式：E＝∑ni=1PiEiE:期望值Pi：第I個(gè)可能的結(jié)果發(fā)生的概率Ei；第I個(gè)可能的結(jié)果的報(bào)酬額

（二）期望值期望值是指各種可能的報(bào)酬額按其概率進(jìn)行公式：A方案：E＝P1·E1＋P2·E2＋P3·E3＝0.2×40＋0.6×20＋0.2×0＝20B方案：E＝P1·E1＋P2·E2＋P3·E3＝0.2×70＋0.6×20＋0.2×（－30）＝20A方案：E＝P1·E1＋P2·E2＋P3·E3＝0.2×40(三)標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差:是各種可能的報(bào)酬額偏離期望值的綜合差異.δ=√∑i=1n(Ei-E)2·piA方案的標(biāo)準(zhǔn)差：δ=√（40－20）2×0.2＋（20－20）2×0.6＋（0－20）2×0.2＝12.65B方案的標(biāo)準(zhǔn)差：δ=31.62(三)標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差:是各種可能的報(bào)酬額偏離期望值的δ=√∑i（四）標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)差與期望值的比率。公式:V=δE×100%A方案:V=12.65/20=63.25%B方案:V=31.62/20=158.10%若A與B的期望值為10和40則:A=12.65/10=126.5％B=31.62/40=79.05%（四）標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)差與期望值的比率。公式:V=(五)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率假設(shè)A、B方案的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為0.06和0.08則：A方案：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝6％×63.25％＝3.8％B方案：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝8％×158.1％＝12.65％(五)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率假設(shè)A總投資報(bào)酬率＝時(shí)間價(jià)值＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率如假定時(shí)間價(jià)值為10％，則A、B總投資報(bào)酬率為A方案：R＝10％＋3.8％＝13.8％B方案：R＝10％＋12.65％＝22.65％總投資報(bào)酬率＝時(shí)間價(jià)值＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率如假定時(shí)間價(jià)值為10％，則（六）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額和投資報(bào)酬額風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額＝投資額×風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率投資報(bào)酬額＝投資額×投資報(bào)酬率A方案：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額＝100×3.8％＝3.8萬(wàn)B方案：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額＝100×12.65％＝12.65萬(wàn)A方案：投資報(bào)酬額＝100×13.8％＝13.8萬(wàn)B方案：投資報(bào)酬額＝100×22.65％＝22.65萬(wàn)（六）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額和投資報(bào)酬額風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額＝投資額×風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率投練習(xí)：

9000080000700006000050000市場(chǎng)狀況

方案A

方案B

概率每年預(yù)期收入

概率每年預(yù)期收入最好次好中等次壞最壞0.10.20.40.20.180000750007000065000600000.10.20.40.20.19000080000700006000050000試比較哪一個(gè)投資方案的風(fēng)險(xiǎn)較小練習(xí)：90000市場(chǎng)狀況方案A答案:A方案的期望值=70000B方案的期望值=70000A方案的標(biāo)準(zhǔn)差=5477B方案的標(biāo)準(zhǔn)差=10954答案:A方案的期望值=700000.60.2

－0.3市場(chǎng)狀況發(fā)生概率

投資報(bào)酬率A公司B公司C公司繁榮一般衰退0.30.50.20.40.200.50.2

－0.150.60.2

－0.3假設(shè)三家公司風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)分別為8％、9％、10％，作為一名穩(wěn)健的投資者，試通過(guò)計(jì)算作出選擇0.6市場(chǎng)狀況發(fā)生概率投答案1、期望值：A公司的期望報(bào)酬率=22%B公司的期望報(bào)酬率=22%C公司的期望報(bào)酬率=22%2、標(biāo)準(zhǔn)差：A公司＝14%B公司＝22.6%C公司＝31.24%3、標(biāo)準(zhǔn)離差率A公司＝0.14／0.22

＝63.64％B公司＝0.226／0.22

＝102.73％C公司＝0.3124／0.22

＝142％4、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率：A公司風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝8％×63.64％＝5.1％B公司風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝9％×102.73％＝9.23％C公司風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝10％×142％＝14.2％答案1、期望值：2、標(biāo)準(zhǔn)差：3、標(biāo)準(zhǔn)離差率4、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率：第四節(jié)投資決策的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)一、現(xiàn)金流量

(cashflow,CF)（一）概念：指與投資決策有關(guān)的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。（二）構(gòu)成：1、初始現(xiàn)金流量：固定資產(chǎn)上的投資、流動(dòng)資產(chǎn)上的投資、其他2、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量：第四節(jié)投資決策的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)一、現(xiàn)金流量(cash每年的現(xiàn)金流量＝每年?duì)I業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅付現(xiàn)成本是指不包括折舊的成本。付現(xiàn)成本＝生產(chǎn)成本＋期間費(fèi)用－折舊每年的現(xiàn)金流量＝凈利＋折舊3、終結(jié)現(xiàn)金流量每年的現(xiàn)金流量付現(xiàn)成本是指不包括折舊的成本。每年的現(xiàn)金流量＝（三）現(xiàn)金流量的計(jì)算

某飯店準(zhǔn)備購(gòu)入一項(xiàng)設(shè)備以擴(kuò)充服務(wù)能力?，F(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案以供選擇。甲方案需投資10000元，使用壽命為5年，采用直線法計(jì)提折舊，5年后設(shè)備無(wú)殘值。5年中每年銷售收入為6000元，每年的付現(xiàn)成本為2000元。

乙方案需投資12000元另外在第一年需墊付營(yíng)運(yùn)資金3000元，采用直線折舊法計(jì)提折舊，使用壽命也為5年，5年后有殘值收入2000元。5年中每年的銷售收入為8000元，付現(xiàn)成本第一年為3000元,以后將逐年增加修理費(fèi)400元，假設(shè)所得稅率為40％，試計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量。（三）現(xiàn)金流量的計(jì)算某飯店準(zhǔn)備購(gòu)入一項(xiàng)設(shè)備以擴(kuò)充計(jì)算：甲方案的每年折舊額＝10000／5＝2000計(jì)算：甲方案的每年折舊額＝10000／5＝2000T12345銷售收入10.60.60.60.60.6付現(xiàn)成本20.20.20.20.20.2折舊30.20.20.20.20.2稅前凈利4＝1－2－30.20.20.20.20.2所得稅5＝4×40％0.080.080.080.080.08稅后凈利6＝4－50.120.120.120.120.12營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量7＝6＋30.320.320.320.320.32TT12345銷售收入10.80.80.80.80.8付現(xiàn)成本20.30.340.380.420.46折舊30.20.20.20.20.2稅前凈利4＝1－2－30.30.260.220.180.14所得稅5＝4×40％0.120.1040.0880.0720.056稅后凈利6＝4－50.180.1560.1320.1080.084營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量7＝6＋30.380.3560.3320.3080.284乙方案營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量Tt012345A方案固定資產(chǎn)投資營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量－10.320.320.320.320.32現(xiàn)金流量合計(jì)－10.320.320.320.320.32t012345At012345固資投資營(yíng)運(yùn)資金墊支營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)殘值營(yíng)運(yùn)資金回收－1.2－0.30.38

0.3560.3320.3080.2840.20.3現(xiàn)金流量合計(jì)－1.50.380.3560.3320.3080.784t012345固例如：某公司準(zhǔn)備在某旅游景區(qū)投資建造一套娛樂(lè)設(shè)施，現(xiàn)有A、B兩個(gè)方案可供選擇，A方案需投資2萬(wàn)，使用壽命為5年，采用直線法計(jì)提折舊5年后設(shè)備無(wú)殘值。5年中每年銷售收入為1.2萬(wàn)元每年的付現(xiàn)成本為0.4萬(wàn)。B方案需投資2.4萬(wàn)元，設(shè)備使用壽命為5年，另外在第一年墊支營(yíng)運(yùn)資金0.6萬(wàn)元，采用直線法折舊5年后有殘值收入0.4萬(wàn)5年中每年銷售收入為1萬(wàn)，第一年付現(xiàn)成本為0.5萬(wàn)以后逐年增加修理費(fèi)0.04萬(wàn)元。假設(shè)所得稅率為30％，兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量為：課堂練習(xí)：例如：某公司準(zhǔn)備在某旅游景區(qū)投資建造一套娛課堂練習(xí)：計(jì)算：A方案的每年折舊額＝2萬(wàn)／5＝0.4萬(wàn)元B方案的每年折舊額＝（2.4萬(wàn)－0.4萬(wàn)）／5＝0.4萬(wàn)元T12345銷售收入11.21.21.21.21.2付現(xiàn)成本20.40.40.40.40.4折舊30.40.40.40.40.4稅前凈利4＝1－2－30.40.40.40.40.4所得稅5＝4×30％0.120.120.120.120.12稅后凈利6＝4－50.280.280.280.280.28營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量7＝6＋30.680.680.680.680.68計(jì)算：A方案的每年折舊額＝2萬(wàn)／5＝0.4萬(wàn)元B方案的每年折T12345銷售收入11.41.41.41.41.4付現(xiàn)成本20.50.540.580.620.66折舊30.40.40.40.40.4稅前凈利4＝1－2－30.50.460.420.380.34所得稅5＝4×30％0.150.1380.1260.1140.102稅后凈利6＝4－50.350.3220.2940.2660.238營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量7＝6＋30.750.7220.6940.6660.638B方案現(xiàn)金流量表Tt012345A方案固定資產(chǎn)投資營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量－20.680.680.680.680.68現(xiàn)金流量合計(jì)－20.680.680.680.680.68t012345At012345固資投資營(yíng)運(yùn)資金墊支營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)殘值營(yíng)運(yùn)資金回收－2.4－0.60.75

0.7220.6940.6660.6380.40.6現(xiàn)金流量合計(jì)－30.750.7220.6940.6661.638t012345固二、投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)（一）非貼現(xiàn)指標(biāo)：1、投資回收期：

投資方案每年凈現(xiàn)金流量相等:投資回收期=初始投資額每年凈現(xiàn)金流量二、投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)（一）非貼現(xiàn)指標(biāo)：1、投資回收期：投資例如:某項(xiàng)目的初始投資為50萬(wàn),投資產(chǎn)生效益后每年可得8萬(wàn)元的凈現(xiàn)金流量,投資項(xiàng)目的壽命為10年,則該項(xiàng)目的投資回收期為:投資回收期=500000/80000=6.25年例如:某項(xiàng)目的初始投資為50萬(wàn),投資產(chǎn)生效益后投資回收期=5100

500012345凈現(xiàn)金流量累計(jì)凈現(xiàn)金流量-1000-1000500-500400-100300200200400100500100500100

500012345凈現(xiàn)金流012345凈現(xiàn)金流量累計(jì)凈現(xiàn)金流量-1000-1000500-500400-100300200200400100500投資回收期=2+100/300=2.33年012345凈現(xiàn)金流量-100055000

5000012345A現(xiàn)金流量B現(xiàn)金流量-30000-30000150001000015000100001000010000100000123A現(xiàn)金流量B現(xiàn)金流量-20000-2000014000600060001400050005000評(píng)價(jià)：期望回收期﹤要求的回收期5000

5000012345A現(xiàn)2、平均報(bào)酬率（1）概念：平均每年的凈現(xiàn)金流量與原始投資額的比率.(2)公式:平均報(bào)酬率=平均每年凈現(xiàn)金流量1005002、平均報(bào)酬率（1）概念：平均每年的凈現(xiàn)金流量與原始投資額(012345凈現(xiàn)金流量累計(jì)凈現(xiàn)金流量-1