全球外匯儲(chǔ)備激增與管理策略的國際比較 國際金融論文

備激增與管理策略的國際比較特征:規(guī)模急劇增加、國家集中度提高、地區(qū)分布特征明顯等。外匯儲(chǔ)備激增和外匯儲(chǔ)備的過量不僅會(huì)給國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)帶來一系列的風(fēng)險(xiǎn)和成本,而且增加了官備管理的經(jīng)驗(yàn)作了比較分析,并對(duì)我國的外匯儲(chǔ)備管理提出了建議。關(guān)鍵詞：外匯儲(chǔ)備沖銷政策儲(chǔ)備管理策略全球外匯儲(chǔ)備急劇增加引起了理論界和政策界的廣泛關(guān)注和討論。外匯儲(chǔ)備的增加雖然代表一國的財(cái)富規(guī)模和抵御風(fēng)險(xiǎn)能力的增強(qiáng),但也帶來一定的成本和風(fēng)險(xiǎn),所以二者利益的權(quán)衡就存在一個(gè)外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模問題。衡量一國適度外匯儲(chǔ)備規(guī)模應(yīng)結(jié)合該國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)特征,還要考慮政治、外交因素和動(dòng)態(tài)調(diào)整儲(chǔ)備的歷史趨勢(shì)可以看出我國外匯儲(chǔ)備確實(shí)過多。外匯儲(chǔ)備增加對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)影響分析外匯儲(chǔ)備激增和外匯儲(chǔ)備的過量會(huì)給國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)帶來一系列的風(fēng)險(xiǎn)和成本,給外匯儲(chǔ)備管理和國內(nèi)貨幣政策帶來挑戰(zhàn)。考慮外匯儲(chǔ)備對(duì)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響,需要理清外匯儲(chǔ)備增加的機(jī)制,可以分為兩類,一類是實(shí)行外匯管制的結(jié)果,如我國的強(qiáng)制結(jié)算制度,在允許范圍外的外匯必須強(qiáng)制出售給央行,如果企業(yè)或個(gè)人的售匯大干用匯就會(huì)造成外匯儲(chǔ)備的增加;另一類是央行按照匯率目標(biāo)在外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)的結(jié)果,經(jīng)常項(xiàng)目的盈余、國際長短期資本的凈流入(包括FDI、場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)。這兩種機(jī)制導(dǎo)致的儲(chǔ)備增加對(duì)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響取決于央行國內(nèi)外資產(chǎn)負(fù)債或權(quán)益是怎樣進(jìn)行調(diào)整的。從央行的資產(chǎn)負(fù)債表來看,央行的資產(chǎn)由凈國內(nèi)資產(chǎn)和凈國外資產(chǎn)(構(gòu)成外匯儲(chǔ)備的內(nèi)容)組成,負(fù)債由國內(nèi)貨幣、銀行儲(chǔ)備、央行自己發(fā)行的債券(或票據(jù))等組成,權(quán)益由政府注入到央行的資本加上央行自身本的來源不是來自于政府存款的減少),就不會(huì)引起國內(nèi)貨幣的擴(kuò)張;如果儲(chǔ)備增加引起國內(nèi)負(fù)債的增加(央行的這種干預(yù)手段被稱為非沖銷干預(yù)),將會(huì)引起國內(nèi)央行有能力沖銷外匯儲(chǔ)備增加對(duì)國內(nèi)基礎(chǔ)貨幣的影響。最近幾年,在新興國家,達(dá)等情況,在央行實(shí)行沖銷政策(部分沖銷)的過程中也會(huì)帶來一些風(fēng)險(xiǎn)和成本,包括:通脹壓力、過度投資、資產(chǎn)泡沫、貨幣政策管理的復(fù)雜性、貨幣當(dāng)局資產(chǎn)效等。新加坡和臺(tái)灣央行凈國內(nèi)信貸和央行非貨幣性債務(wù)的變動(dòng)抵消了外匯儲(chǔ)備變動(dòng)外匯儲(chǔ)備增加的同時(shí),新興國家央行有意放松國內(nèi)貨幣政策,采取部分沖銷的干策。匯儲(chǔ)備管理國際經(jīng)驗(yàn)比較（一）新加坡、挪威:多層次的儲(chǔ)備管理體系新加坡和挪威的儲(chǔ)備管理體系,是由財(cái)政部主導(dǎo)或財(cái)政部和中央銀行共同主導(dǎo),由政府所屬的投資管理公司進(jìn)行積極的外匯儲(chǔ)備管理的多層次儲(chǔ)備管理體1.新加坡的儲(chǔ)備管理體系新加坡的外匯儲(chǔ)備管理采用的是財(cái)政部主導(dǎo)下的新加坡政府投資公司(GIC)+淡馬錫控股(Temasek)+新加坡金融管理局(MAS)體制。新加坡實(shí)行積極的外匯儲(chǔ)備管理戰(zhàn)略,所謂外匯儲(chǔ)備的積極管理,就是在滿足儲(chǔ)備資產(chǎn)必要流動(dòng)性和安全性的前提下,以多余儲(chǔ)備單獨(dú)成立專門的投資機(jī)構(gòu),拓展儲(chǔ)備投資渠道,延新加坡經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁、儲(chǔ)蓄率高、以及鼓勵(lì)節(jié)儉的財(cái)政政策,新加坡外匯儲(chǔ)備不斷增加。新加坡政府在對(duì)經(jīng)濟(jì)前景進(jìn)行評(píng)估之后,確認(rèn)國際收支平衡將保持長期管理局投資的低回報(bào)的流動(dòng)性資產(chǎn),允許外匯儲(chǔ)備和財(cái)政儲(chǔ)備投資于長期、高回資產(chǎn)。就對(duì)外匯儲(chǔ)備積極管理而言,發(fā)揮主導(dǎo)作用的為新加坡財(cái)政部。GIC與淡馬錫所管理的不僅僅是新加坡的外匯儲(chǔ)備,也包括了新加坡歷年累積的財(cái)政儲(chǔ)備2.挪威的儲(chǔ)備管理體系聯(lián)合主導(dǎo)下的挪威銀行投資管理公司(NBIM)十挪威銀行貨幣政策委員會(huì)的市場(chǎng)操作部(NBMP/MOD)體制。挪威也實(shí)行外匯儲(chǔ)備積極管理的戰(zhàn)略,挪威是世界第三大石油凈出口國,隨著石油收入的快速增長,挪威于1990年建立了政府石油基金。外匯儲(chǔ)備的積極管理被提到議事日程上來。財(cái)政部對(duì)石油基金的管理負(fù)責(zé),但石油基金的管理運(yùn)作被委托給挪威央行。就財(cái)政部而言,其責(zé)任主要在于制定長期投資策略,確定投資基準(zhǔn),風(fēng)險(xiǎn)控制,評(píng)估管理者以及向議會(huì)報(bào)告基金管理情況。而挪威央行則是按照投資要求具體進(jìn)行石油基金的投資操作,以獲取盡可能回報(bào)。除上述國家外,韓國也建立了財(cái)政部+韓國銀行+韓國投資集團(tuán)(KoreaInvestment）美國、日本:雙層次的儲(chǔ)備管理體系美國的儲(chǔ)備管理體系美國的儲(chǔ)備管理體系由財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)共同進(jìn)行,美國的國際金融政策實(shí)際上是由美國財(cái)政部負(fù)責(zé)制定的,美聯(lián)儲(chǔ)則負(fù)責(zé)國內(nèi)貨幣政策的決策及執(zhí)行。在外操作由紐約聯(lián)儲(chǔ)銀行實(shí)施,它既是美聯(lián)儲(chǔ)的重要組成部分,也是美國財(cái)政部的代理人。從20世紀(jì)70年代后期開始,美國財(cái)政部擁有美國一半左右的外匯儲(chǔ)備,聯(lián)儲(chǔ)掌握著另一半。操作的范圍和方式隨著國際貨幣體系的變化而變化。這可分為三個(gè)階段,第一階段是布雷頓森林體系時(shí)期,聯(lián)儲(chǔ)更多的是關(guān)注黃金市1971度開始形成,美聯(lián)儲(chǔ)開始積極干預(yù)外匯市場(chǎng),當(dāng)時(shí)的主要手段是和其它國家央行使用貨幣互換,而是采取直接購買美元或外匯的方式進(jìn)行。2.日本的儲(chǔ)備管理體系的穩(wěn)定,可以對(duì)外匯市場(chǎng)采取各種必要的干預(yù)措施。日本銀行在外匯管理體系中居于執(zhí)行者的角色。一旦開始進(jìn)行對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù),所需資金都從外匯資產(chǎn)特別賬戶劃撥。當(dāng)需要賣出外匯時(shí),日本銀行主要通過在外匯市場(chǎng)上出售外匯資產(chǎn)特別賬戶中的外匯資產(chǎn)來實(shí)現(xiàn);當(dāng)需要買進(jìn)外匯時(shí),所需要的日元資金主要通過作擔(dān)當(dāng),以及國際局的后援擔(dān)當(dāng)兩個(gè)部門來實(shí)施外匯市場(chǎng)干預(yù)。其中外匯平衡擔(dān)當(dāng)負(fù)責(zé)外匯市場(chǎng)分析及決策建議,并經(jīng)財(cái)務(wù)省批準(zhǔn),而后援擔(dān)當(dāng)則負(fù)責(zé)在財(cái)務(wù)省定后,進(jìn)行實(shí)際的外匯交易。除了美國和日本采取雙層次外匯儲(chǔ)備的管理體系以外,世界上還有許多其它和地區(qū)也采取同樣的管理體系,如英國、香港等。中國:單一層次的儲(chǔ)備管理體系我國的外匯儲(chǔ)備管理體系是由央行依據(jù)《中央銀行法》,通過國家外匯管理局進(jìn)行儲(chǔ)備管理,實(shí)際上是由央行獨(dú)立進(jìn)行戰(zhàn)略和操作層面的決策,在儲(chǔ)備管理體系中財(cái)政部沒有發(fā)揮主導(dǎo)作用,也沒有成立專門的政府投資公司進(jìn)行外匯儲(chǔ)備由財(cái)政部決策、央行執(zhí)行的雙層儲(chǔ)備管理體系;和由財(cái)政部主導(dǎo)或財(cái)政部和中央銀行共同主導(dǎo),并且建立政府所屬的投資管理公司進(jìn)行積極的外匯儲(chǔ)備管理,這層次的儲(chǔ)備管理體系。目前由央行獨(dú)立進(jìn)行戰(zhàn)略和操作層面的決策當(dāng)然會(huì)帶來靈活性,但也會(huì)帶來決定了其運(yùn)用必須實(shí)現(xiàn)國家戰(zhàn)略目標(biāo),而單純從央行角度進(jìn)行相關(guān)決策,缺乏達(dá)儲(chǔ)備管理體系。國外匯儲(chǔ)備管理體系對(duì)我國的借鑒采取積極的儲(chǔ)備管理戰(zhàn)略外匯儲(chǔ)備積極管理的基本目標(biāo)是要獲取較高的投資回報(bào),以保證儲(chǔ)備資產(chǎn)購買力的穩(wěn)定,這與傳統(tǒng)外匯儲(chǔ)備管理的流動(dòng)性、安全性目標(biāo)存在本質(zhì)的不同。外匯儲(chǔ)備的積極管理主要考慮資產(chǎn)的長期投資價(jià)值,對(duì)短期波動(dòng)并不過分關(guān)注,但匯儲(chǔ)備數(shù)量不斷增加,外匯儲(chǔ)備相對(duì)過剩的情況下,更應(yīng)該學(xué)習(xí)新加坡和挪威,采外匯儲(chǔ)備的一般金融資產(chǎn)性質(zhì)越來越明顯,增值已成為了一項(xiàng)義務(wù),我國目前經(jīng)方面,我國應(yīng)當(dāng)積極研究?jī)?chǔ)備資產(chǎn)的增值盈利方式,在投資領(lǐng)域中,不止局限于存理模式進(jìn)入房地產(chǎn)、股票市場(chǎng),增加儲(chǔ)備資產(chǎn)的盈利能力。建立統(tǒng)一的儲(chǔ)備管理體制中國外匯儲(chǔ)備的管理是多目標(biāo)多層次的。這種多層次、多目標(biāo)的儲(chǔ)備管理,除了需要統(tǒng)一的戰(zhàn)略設(shè)計(jì),也要處理好體制上的分權(quán)與集權(quán)的問題。國外的儲(chǔ)備由于新加坡政府特殊的權(quán)力結(jié)構(gòu),可以有效保證外匯儲(chǔ)備管理分權(quán)基礎(chǔ)上的有效既有明確的功能分工又有相互的密切合作,非常有利于貫徹政府的經(jīng)濟(jì)政策和戰(zhàn)略意圖。中國政府的結(jié)構(gòu)和權(quán)力配置與新加坡不同,特別是與未來外匯儲(chǔ)備積極之下,并使有關(guān)部門進(jìn)行良好的合作不是一件容易的事情。如果不對(duì)現(xiàn)有體制進(jìn)新的規(guī)劃整合,則體制內(nèi)部的矛盾,將極大阻礙管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。建立多元化的儲(chǔ)備經(jīng)營操作機(jī)構(gòu)應(yīng)該通過多種渠道促成儲(chǔ)備經(jīng)營操作機(jī)構(gòu)的多元化。目前急需建立中國的GIC、NBIM和中國的淡馬錫。儲(chǔ)備資產(chǎn)積極管理和流動(dòng)性管理在操作策略和技巧上完全不同,將外匯儲(chǔ)備積極管理和流動(dòng)性管理置于一家機(jī)構(gòu)之下,會(huì)使兩部分管理彼此相互影響。因此,建議在外管局之外獨(dú)立成立中國的GIC、NBIM,負(fù)責(zé)外匯儲(chǔ)備在國際金融、外匯、房地產(chǎn)市場(chǎng)的積極投資。中國有必要著手組建類似淡馬錫的國有資產(chǎn)控股管理企業(yè),將國有資產(chǎn)管理委員會(huì)從對(duì)國有控股企業(yè)的商業(yè)管理中解脫出來文獻(xiàn):貴昌:中國國際儲(chǔ)備的分析與研究[J],國際金融研究,2005(5)蘇平貴:國際儲(chǔ)備管理的國際比較[J],當(dāng)代財(cái)經(jīng),1997(6)慶:完善我國外匯儲(chǔ)備管理的建議[J],西南金融,2004(4)4.IMF,GuidelinesforForeignExchangeReservesManagement:AccompanyingDocumentandCaseStudies,2003.5.MAS,SecureSingapore:BuildourFutureThoughFinance,tp://.sg儲(chǔ)備激增與際比較是24小時(shí)的，適合上班一族業(yè)余炒匯。交易商提供的保證金交易，充分利用了搏大的杠桿效用，使資金較少的投資者也能用較大數(shù)額的資金炒匯。炒外匯！易平臺(tái)Marketiva真實(shí)帳戶開戶詳細(xì)圖文教程以用免費(fèi)菂五美圓開始激動(dòng)人心的外匯交易生涯!點(diǎn)擊：Marketiva去官網(wǎng)注冊(cè)Ctrl+單擊左鍵請(qǐng)使用英文或拼音填寫以下所有內(nèi)容(帶紅星菂為必填)地址菂填寫方法請(qǐng)參考：201室(room201)|12號(hào)(No.12)|2單元(unit2)|3號(hào)樓(buildingNo.3)|長安街(changanstreet)|南京路(nanjingroad)|長安公司(changangongsi)|寶山區(qū)(BaoShanDistrict)|酒店(hotel)|花園(garden)|大廈(edifice)|縣(county)|鎮(zhèn)(town)|市(city)|省(province)：定義好了兩種布局讓你來選擇,但你還可以自由調(diào)整.協(xié)議：客戶端：

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