期權(quán)期貨論文

金融期貨是指交易雙方在金融市場上，以約定的時間和價格，買賣某種金融工具的具有約束力的標準化合約。以金融工具為標的物的期貨合約。金融期貨一般分為三類，貨幣期貨、利率期貨和指數(shù)期貨。在國際環(huán)境的影響下，一國外匯供求的變動受到許多因素的影響。影響匯率變化的因素兩種貨幣實際所代表的價值量是匯率決定的基礎(chǔ)，并在下列主要因素影響下，匯率不斷變動。(1)國際收支:其中外貿(mào)收支對匯率變動起決定性的作用。外貿(mào)順差，本幣匯率就上升;反之，就下跌。外貿(mào)收支直接影響外匯供求。(2)通貨膨脹:既直接關(guān)系到貨幣本身實際代表的價值與購買力，又關(guān)系到商品的對外競爭能力與對外匯市場的心理影響。通貨膨脹減緩，本幣匯率就上漲;反之則下跌。(3)利率水平對資本的流動的影響:一定條件下，高利率水平可吸引國際短期資金流入，提高本幣匯率;低利率則反之。80年代前半期美元堅挺，即美國實行高利率政策的結(jié)果。(4)各國的匯率政策:匯率政策雖然不能改變匯率的基本趨勢，但一國根據(jù)本國貨幣走勢，進一步采取加劇本幣匯率的下跌或上漲的措施，其作用不可低估。(5)投機活動:特別是跨國公司的外匯投機活動。有時能使匯率波動超出預(yù)期的合理幅度。(6)政治事件:國際上突發(fā)的重大政治事件，對匯率的變化也有重大影響。上述各因素的關(guān)系，錯綜復(fù)雜:有時各種因素會合在一起同時發(fā)生作用;有時個別因素起作用;有時各因素的作用以相互抵消;有時某一因素的主要作用，突然為另一因素所代替。一般而言，在較長時間內(nèi)(如一年)國際收支是決定匯率基本走勢的重要因素;通貨膨脹、匯率政策只起從屬作用--助長或削弱國際收支所起的作用;投機活動不僅是上述各項因素的綜合反映，而且在國際收支狀況決定的匯率走勢的基礎(chǔ)上，起推波助瀾的作用，加劇匯率的波動幅度;從最近幾年看，在一定條件下，利率水平對一國匯率漲落也起重要作用。下面向大家著重介紹一下外匯期貨、利率期貨和股指期貨。一：外匯期貨：是交易雙方約定在未來某一時間，依據(jù)現(xiàn)在約定的比例，以一種貨幣交換另一種貨幣的標準化合約的交易。是指以匯率為標的物的期貨合約，用來回避匯率風(fēng)險。什么是成功期貨交易的關(guān)鍵因素?是尋找交易時機還是準確入市嗎?是分析技巧或者適時平倉出局嗎?這些都不是，期貨交易中成功的關(guān)鍵是資金管理。想要在期貨市場生存，必須具備一套完善的資金管理辦法。即使對一個新手來說，剛開始可能會運氣很好，但最終仍有失手的時候。假如他在虧損頭寸上資金管理不善，不僅會倒出所賺的利潤，而且還會把老本搭進去!相反，一個初入市者，若能在資金管理方面謹慎從事，出現(xiàn)虧損時及時止損，便能為以后的交易留下一定余地。保存實力是期貨市場中生存的關(guān)鍵，也是最終取得勝利的關(guān)鍵。資金管理對期貨交易成功的重要作用，有一點需要說明:成功的投資者在交易中都能嚴格設(shè)定止損位，對于虧損部分能及時砍掉;相反，對盈利頭寸做到了盡可能地擴大戰(zhàn)果。資金管理優(yōu)劣只是相對而言。適合某個交易人的管理辦法對另外一個交易人可能就不大現(xiàn)實了。換言之，期貨投資切忌貪婪。期市中有句老話說:做牛、做熊都有機會獲勝，唯獨做豬遲早要遭殃!也就是說小散戶必須嚴格控制手中的資金。資金的管理模式相對于散戶而言，交易資金每次不要超過總資金的三分之一，對于大、中型投資者來說，每次下單量不要超過總資金的10%。需要明確的是，資金量越大，交易資金盡量越小。二：利率期貨：指以利率為標的物的期貨合約。世界上最先推出的利率期貨是于1975年由美國芝加哥商業(yè)交易所推出的美國國民抵押協(xié)會的抵押證期貨。伴隨著利率市場化進程的推進，利率風(fēng)險也將成為商業(yè)銀行面臨的最重要的風(fēng)險之一。)利率期貨價格與實際利率成反方向變動，即利率越高，債券期貨價格越低;利率越低，債券期貨價格越高。利率期貨的交割方法特殊。利率期貨主要采取現(xiàn)金交割方式，有時也有現(xiàn)券交割?，F(xiàn)金交割是以銀行現(xiàn)有利率為轉(zhuǎn)換系數(shù)來確定期貨合約的交割價格。利率期貨交易是以集中撮合競價方式，產(chǎn)生未來不同到期月份的利率期貨合約價格。同時，和絕大多數(shù)金融期貨交易一樣，利率期貨價格一般領(lǐng)先于利率現(xiàn)貸市場價格的變動，并有助于提高債券現(xiàn)貸市場價格的信息含量，并通過套利交易，促進價格合理波動?？梢岳寐势谪泚磉_到如下保值目的:(1)固定未來的貸款利率:利率期貨合約可以用來固定從經(jīng)營中所獲得的現(xiàn)金流量的投資利率或預(yù)期債券利息收入的再投資率。(2)固定未來的借款利率:債券期貨合約可以用來鎖定某一浮動借款合同的變動利息支付部分。三：股指期貨：指以股票指數(shù)為標的物的期貨合約。股票指數(shù)期貨是目前金融期貨市場最熱門和發(fā)展最快的期貨交易。股票指數(shù)期貨不涉及股票本身的交割，其價格根據(jù)股票指數(shù)計算，合約以現(xiàn)金清算形式進行交割?？傮w而言，股指期貨包括兩方面的特性：一是股票特性，二是期貨特性。從股票特征上看，由于影響股指現(xiàn)貨與商品現(xiàn)貨的因素不一樣，兩種期貨的研究方法有很大的差異。從期貨特性上講，股指期貨同商品期貨的主要區(qū)別，在于到期日結(jié)算方法的不同。股指期貨的理論價格可以借助基差的定義進行推導(dǎo)。根據(jù)定義，基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格，也即：基差=（現(xiàn)貨價格-期貨理論價格）-（期貨價格-期貨理論價格）。前一部分可以稱為理論基差，主要來源于持有成本（不考慮交易成本等）；后一部分可以稱為價值基差，主要來源于投資者對股指期貨價格的高估或低估。因此，在正常情況下，在合約到期前理論基差必然存在，而價值基差不一定存在；事實上，在市場均衡的情況下，價值基差為零。所謂持有成本是指投資者持有現(xiàn)貨資產(chǎn)至期貨合約到期日必須支付的凈成本，即因融資購買現(xiàn)貨資產(chǎn)而支付的融資成本減去持有現(xiàn)貨資產(chǎn)而取得的收益。以F表示股指期貨的理論價格，S表示現(xiàn)貨資產(chǎn)的市