公司財務(wù)報告分析概述課件

第一章：財務(wù)分析概論公司財務(wù)報告分析概述課件財務(wù)分析的產(chǎn)生和發(fā)展1.信用分析19世紀末產(chǎn)生于美國起源于銀行家對企業(yè)進行的信用分析——基于資產(chǎn)負債表的償債能力分析銀行家亞歷山大·沃爾（AlexanderWall)創(chuàng)立了比率分析體系。又稱資產(chǎn)負債表分析，主要用于分析企業(yè)的流動資金狀況、負債狀況和資金周轉(zhuǎn)狀況等。財務(wù)分析的產(chǎn)生和發(fā)展1.信用分析2.投資分析20世紀20年代，財務(wù)報表分析擴展到為投資人服務(wù)。涵蓋償債能力、盈利能力、籌資結(jié)構(gòu)、利潤分配等分析內(nèi)容。2.投資分析3.內(nèi)部分析二戰(zhàn)之后，企業(yè)規(guī)模不斷擴大，經(jīng)營活動日趨復(fù)雜；由外部分析向內(nèi)部分析拓展；內(nèi)部分析不斷擴大和深化，成為財務(wù)報表分析的重心；分析所需和所用的資料非常豐富。3.內(nèi)部分析IBM（中國）公司的財務(wù)分析IBM（中國）維持著一個相當規(guī)模的財務(wù)分析團隊（FinancialAnalyst,FA）。IBM（中國）將整個市場分為六大行業(yè)(Sector)，每個行業(yè)都有一位資深的財務(wù)分析師（FinancialAnalyst，F(xiàn)A）負責為該行業(yè)提供財務(wù)支持。

IBM（中國）公司的財務(wù)分析IBM（中國）維持著一個相當規(guī)?；谪攧?wù)分析師和各項目經(jīng)理之間的溝通保證了項目收入和成本的預(yù)測是基于實際業(yè)務(wù)情況的判斷，避免了財務(wù)分析部門自己閉門造車做出脫離實際的數(shù)字報表。

基于財務(wù)分析師和各項目經(jīng)理之間的溝通保證了項目收入和成本的預(yù)每周末，財務(wù)分析部門會整合所有FA提交的預(yù)測報表，制作出大中華地區(qū)的營業(yè)收入預(yù)測報表，并和月初的營業(yè)收入預(yù)測報表相比對，找出有重大偏差的地方，看哪些項目的收入預(yù)測有重大的上升或下跌。財務(wù)預(yù)測上的重大偏差，如果排除掉財務(wù)分析部門預(yù)測工作的失誤之外，那就是該項目在業(yè)務(wù)上已經(jīng)出了問題，存在著重大的風(fēng)險。每周末，財務(wù)分析部門會整合所有FA提交的預(yù)測報表，制作出大中財務(wù)分析與財務(wù)會計財務(wù)會計是一門翻譯學(xué)，主要研究如何將交易與事項對企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果與資金變動情況的影響翻譯成會計語言，并以財務(wù)報告的形式將這種影響同利益相關(guān)人溝通。財務(wù)分析主要研究企業(yè)利益相關(guān)人如何解讀這些信息，信息的解讀過程是信息生成過程的逆過程。第一節(jié)財務(wù)分析的概念財務(wù)分析與財務(wù)會計第一節(jié)財務(wù)分析的概念WaterB.Meigis（美國南加州大學(xué)）:財務(wù)分析的本質(zhì)在于搜集與決策有關(guān)的各種財務(wù)信息，并加以分析與解釋。LeopoklA.Bemstein（美國紐約市立大學(xué)）：財務(wù)分析是一種判斷的過程，旨在評估企業(yè)現(xiàn)在或過去的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，其主要目的在于對企業(yè)未來的狀況及經(jīng)營業(yè)績進行最佳預(yù)測。WaterB.Meigis（美國南加州大學(xué)）:財務(wù)分析洪國賜（臺灣政治大學(xué)）：財務(wù)分析以審慎選擇財務(wù)信息為起點，作為探討的依據(jù)；以分析為重心，以揭示其相關(guān)性；以研究信息的相關(guān)性為手段，以評核其結(jié)果。洪國賜（臺灣政治大學(xué)）：財務(wù)分析以審慎選擇財務(wù)信息為起點，作財務(wù)分析是以財務(wù)報表和其他信息資料為依據(jù)，采用專門的技術(shù)與方法，系統(tǒng)地評價企業(yè)過去和現(xiàn)在的財務(wù)質(zhì)量、財務(wù)業(yè)績及其變動，揭示企業(yè)面臨的風(fēng)險，分析企業(yè)未來的發(fā)展前景，為信息使用者的決策提供依據(jù)。綜上所述：綜上所述：財務(wù)分析的核心將財務(wù)報表相關(guān)數(shù)據(jù)與信息轉(zhuǎn)換為財務(wù)分析人員需要的直接管理信息，發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的財務(wù)問題及影響企業(yè)經(jīng)營管理和企業(yè)價值的因素，為信息使用者提供判斷問題的依據(jù)。財務(wù)分析的核心將財務(wù)報表相關(guān)數(shù)據(jù)與信息轉(zhuǎn)換為財務(wù)分析人員需要廣義的財務(wù)分析與狹義的財務(wù)分析狹義的財務(wù)分析財務(wù)報告分析財務(wù)報表分析廣義的財務(wù)分析在狹義的財務(wù)分析基礎(chǔ)上還包括：行業(yè)分析企業(yè)戰(zhàn)略分析企業(yè)環(huán)境分析企業(yè)發(fā)展前景分析資本市場分析……廣義的財務(wù)分析與狹義的財務(wù)分析狹義的財務(wù)分析二、財務(wù)分析的主體與目的財務(wù)分析受分析主體與分析服務(wù)對象的制約：企業(yè)對外公布的財務(wù)信息是根據(jù)所有使用人的一般要求設(shè)計的，并不適合特定使用人的決策需求。因此，使用者要從中選擇自己需要的信息，重新組織并研究其相互關(guān)系，使之符合特定決策的需求。二、財務(wù)分析的主體與目的財務(wù)分析受分析主體與分析服務(wù)對象的制財務(wù)分析的主體（內(nèi)部管理分析與外部利益分析）企業(yè)所有者潛在投資者證券分析師債權(quán)人經(jīng)營管理者供應(yīng)商和客戶政府部門職工審計師財務(wù)分析的主體（內(nèi)部管理分析與外部利益分析）企業(yè)所有者1、權(quán)益投資者的目的一般投資者：股息紅利的發(fā)放擁有控制權(quán)的投資者：增強競爭力，提高市場占有率，降低財務(wù)風(fēng)險，減少納稅支出，追求長期利益的持續(xù)穩(wěn)定增長。上市公司股東：股票的市場價值，二級市場上的投資收益與風(fēng)險。1、權(quán)益投資者的目的一般投資者：股息紅利的發(fā)放投資者的財務(wù)分析目標：了解企業(yè)的盈利能力、投資報酬率；了解企業(yè)的財務(wù)分配政策、股利分配率的高低；了解企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和財務(wù)規(guī)劃，預(yù)測企業(yè)的未來發(fā)展趨勢。投資者的財務(wù)分析目標：了解企業(yè)的盈利能力、投資報酬率；2、債權(quán)人的目的：債權(quán)人可分為貿(mào)易債權(quán)人和非貿(mào)易債權(quán)人債權(quán)人風(fēng)險和收益具有不對稱性，因而影響債權(quán)人的預(yù)期以及信用分析的方式和目的。安全性條款居首位2、債權(quán)人的目的：債權(quán)人的目的其分析集中于評價借款人控制現(xiàn)金流量的能力和在多變的經(jīng)濟和運營條件下保持穩(wěn)定的財務(wù)基礎(chǔ)的能力。短期信用：債權(quán)人關(guān)心企業(yè)當前的財務(wù)狀況，短期資產(chǎn)的流動性和周轉(zhuǎn)率。長期信用：預(yù)測現(xiàn)金流量和評價企業(yè)長期盈利能力長期信用和短期信用：都關(guān)心企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。債權(quán)人傾向于保守地調(diào)整資產(chǎn)價值并為未來可能發(fā)生的事項提取準備（特別是在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力受到質(zhì)疑時）。債權(quán)人的目的其分析集中于評價借款人控制現(xiàn)金流量的能力和在多變3、政府管理部門的目的為了履行政府職能，需要分析企業(yè)的納稅情況占用資金的使用效率預(yù)測財務(wù)增長情況社會資金資源的配置遵守法律法規(guī)和市場秩序的情況職工的收入和就業(yè)狀況等3、政府管理部門的目的為了履行政府職能，需要分析4、企業(yè)內(nèi)部管理者的目的企業(yè)內(nèi)部管理者為了改善經(jīng)營管理，促進企業(yè)發(fā)展壯大，會對企業(yè)的盈利能力、成長能力、財務(wù)實力、利潤分配和資本狀況、現(xiàn)金流量等進行綜合分析。4、企業(yè)內(nèi)部管理者的目的企業(yè)內(nèi)部管理者為了改善經(jīng)營管理，促進內(nèi)部財務(wù)分析的目的了解企業(yè)資產(chǎn)的收益能力和流動性了解企業(yè)資產(chǎn)存量結(jié)構(gòu)、權(quán)益結(jié)構(gòu)預(yù)測企業(yè)未來的收益能力和流動能力進行財務(wù)籌資、投資決策評價企業(yè)各項決策的執(zhí)行情況內(nèi)部財務(wù)分析的目的了解企業(yè)資產(chǎn)的收益能力和流動性5、供應(yīng)商和客戶的目的供應(yīng)商：

為了決定建立長期合作關(guān)系，側(cè)重于分析企業(yè)的長期盈利能力和償債能力。為決定信用政策，側(cè)重于分析企業(yè)的短期償債能力?？蛻簦宏P(guān)心企業(yè)連續(xù)提供商品和勞務(wù)的能力，希望了解企業(yè)的銷售能力和發(fā)展能力。5、供應(yīng)商和客戶的目的供應(yīng)商：6、審計師的目的為減少審計風(fēng)險和確定審計重點，需要評估企業(yè)的盈利性和破產(chǎn)風(fēng)險以及分析財務(wù)數(shù)據(jù)的異常變動等。財務(wù)分析在審計初期階段最有效。在審計的完成階段，財務(wù)分析工具又能對財務(wù)報表整體合理性做最后的檢查。6、審計師的目的為減少審計風(fēng)險和確定審計重點，需要評估企業(yè)的其他重要的報表使用者的目的監(jiān)管機構(gòu)金融中介機構(gòu)：如證券經(jīng)紀人等。公司雇員工會經(jīng)濟學(xué)家等。其他重要的報表使用者的目的監(jiān)管機構(gòu)結(jié)論：財務(wù)信息使用者所要求的信息大部分是面向未來的；不同的信息使用者有其不同的目的，所要求得到的信息也不同；不同信息使用者所需的信息的深度和廣度不同；企業(yè)財務(wù)報表中并不包括使用者需要的所有信息。結(jié)論：財務(wù)信息使用者所要求的信息大部分是面向未來的；三、財務(wù)分析的意義（自學(xué)）四、本書財務(wù)分析的框架體系（教材P4）尚未形成統(tǒng)一的分析體系。三、財務(wù)分析的意義（自學(xué)）“綠色”財務(wù)分析“綠色”財務(wù)分析是基于降低環(huán)境污染、防止資源枯竭和堅持可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的前提下所進行的財務(wù)分析。大量研究表明，企業(yè)環(huán)境義務(wù)與其盈利能力之間存在一定的聯(lián)系：綠色公司投資回報率比非綠色公司要高出5%；公司在環(huán)境問題上表現(xiàn)良好時，企業(yè)的股價傾向于上升；當企業(yè)發(fā)生環(huán)境事故時，企業(yè)股價會下降。“綠色”財務(wù)分析“綠色”財務(wù)分析是基于降低環(huán)境污染、防止資源《企業(yè)環(huán)境業(yè)績與財務(wù)業(yè)績指標的結(jié)合》（國際會計及和報告政府間專家工作組2000年）生態(tài)效率：環(huán)境業(yè)績變量與財務(wù)業(yè)績變量的比率。環(huán)境問題對企業(yè)未來財務(wù)業(yè)績的影響。《企業(yè)環(huán)境業(yè)績與財務(wù)業(yè)績指標的結(jié)合》（國際會計及和報告政府間案例分析1：微軟與三大汽車公司的收入比較（單位：億美元）案例分析1：微軟與三大汽車公司的收入比較

微軟與三大汽車公司的利潤比較（單位：億美元）微軟與三大汽車公司的利潤比較（單位：億美元）2006年部分數(shù)據(jù)比較2006年部分數(shù)據(jù)比較思考：數(shù)據(jù)的選取與對比在財務(wù)分析中作用。為何三大汽車巨頭趕不上一家軟件公司？在資本市場上“做大”為何不等于“做強”。這種經(jīng)營規(guī)模與股票市值背離的現(xiàn)象是否可以通過財務(wù)報表及其他相關(guān)資料進行解讀與分析，尋找隱藏在現(xiàn)象背后的真正原因呢？思考：數(shù)據(jù)的選取與對比在財務(wù)分析中作用。案例分析2：伊利2010年利潤表分析。思考：從這一張利潤表我們能看出什么？要判斷伊利2010年的盈利能力我們還需要哪些資料？需要進行怎樣的分析？案例分析2：伊利2010年利潤表分析。格林斯潘的

“空軍經(jīng)濟學(xué)”第二節(jié)財務(wù)分析的信息來源格林斯潘的

“空軍經(jīng)濟學(xué)”第二節(jié)財務(wù)分析的信息來源美聯(lián)儲前任主席格林斯潘在上大學(xué)時，曾兼職為一家投資機構(gòu)做調(diào)查員。當時冷戰(zhàn)伊始，美國軍方計劃大量制造各種飛機。很多投資機構(gòu)都想預(yù)測該計劃對原材料市場的影響，因此他們都急于知道政府對原材料，尤其是鋁、銅和鋼材的需求量。

不過這些數(shù)據(jù)并不容易搞到。1950年，朝鮮戰(zhàn)爭一打響，五角大樓就把所有軍用物資購買計劃列為保密文件。

美聯(lián)儲前任主席格林斯潘在上大學(xué)時，曾兼職為一家投資機構(gòu)做調(diào)查格林斯潘沒有因此放棄，他首先想到了1950年美國國會聽證會的會議記錄（這些資料是向大眾公開的），但因為軍事會議是保密的，因此沒法看到記錄。但格林斯潘想到了1949年的會議記錄。那時朝鮮戰(zhàn)爭還沒有開始，軍事會議在正常聽證會期間召開，記錄也很詳細，而通過研究政府公告和一年來的新聞報道，格林斯潘知道1950年和1949年美國空軍的規(guī)模和裝備基本一致。于是格林斯潘從1949年的記錄中找出了每個營有多少架飛機，每個空軍聯(lián)隊有多少個營，新戰(zhàn)斗機的型號，后備戰(zhàn)斗機的數(shù)量和預(yù)計損耗量。有了這些數(shù)據(jù)，格林斯潘就基本上可以算出每個型號戰(zhàn)斗機的需求量了。格林斯潘沒有因此放棄，他首先想到了1950年美國國會聽證會的接下來必須找出每種型號的飛機需要多少鋁、銅和鋼材。格林斯潘找來各種飛機制造廠的技術(shù)報告和工程手冊，一頭扎進數(shù)字、圖表和工程專業(yè)術(shù)語的海洋。漸漸地，凌亂的資料中呈現(xiàn)出規(guī)律，政府的購買計劃變得清晰了。接下來必須找出每種型號的飛機需要多少鋁、銅和鋼材。格林斯潘找調(diào)查結(jié)束后，格林斯潘寫了篇很長的報告，發(fā)表在《經(jīng)濟記錄》報上，題目是“空軍經(jīng)濟學(xué)”。事隔30多年，當其出任美聯(lián)儲主席后不久，一位曾在五角大樓工作過的同事跟他說：“還記得你寫的‘空軍經(jīng)濟學(xué)’嗎？你計算出來的數(shù)字跟政府保密文件里的數(shù)字非常接近，當時嚇了我們一大跳，差點就要派秘密警察跟蹤你呢！”調(diào)查結(jié)束后，格林斯潘寫了篇很長的報告，發(fā)表在《經(jīng)濟記錄》報上“與上市公司相關(guān)的，對投資決策有很大幫助的信息有很多，這些信息并不“內(nèi)幕”，而是散落在統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)中、公司的信息披露中、老總的答記者問中、公司自己的網(wǎng)站中、交易所的統(tǒng)計信息中、行業(yè)網(wǎng)站的專業(yè)文章中，甚至某一份晚報的邊欄中。如果我們能將這些信息收集起來，并加以分析、相互佐證，很有可能會有意想不到的收獲?！?/p>

“與上市公司相關(guān)的，對投資決策有很大幫助的信息有很多，這些信分析人員要學(xué)習(xí)的兩點技能：一是搜集信息的方法；二是分析信息的能力。

——參考書：《股市信息藏寶圖》作者：袁克成分析人員要學(xué)習(xí)的兩點技能：外部財務(wù)分析人員需要關(guān)注的信息包括：公司的年度報告公司公告專業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)庫中相關(guān)行業(yè)、相關(guān)競爭公司的財務(wù)數(shù)據(jù)開放性網(wǎng)絡(luò)資源中相關(guān)公司的經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況研究報告、行業(yè)景氣指數(shù)分析報告等。

外部財務(wù)分析人員需要關(guān)注的信息包括：

財務(wù)報表分析是狹義的財務(wù)分析，分析的主要信息來源是企業(yè)年度報告中的財務(wù)報表及注釋信息。廣義的財務(wù)分析需要分析人員要不斷地收集、篩選、歸納、分析企業(yè)內(nèi)外部的各種相關(guān)信息，而不能只僅僅局限于財務(wù)報告?！窘滩腜5圖1-2財務(wù)分析的信息來源?！控攧?wù)報表分析是狹義的財務(wù)分析，分析的主要信息來源是企業(yè)年度內(nèi)部財務(wù)分析信息來源：財務(wù)報表內(nèi)部計劃資料、統(tǒng)計資料內(nèi)部業(yè)務(wù)核算資料同業(yè)資料其他專業(yè)機構(gòu)和咨詢服務(wù)機構(gòu)、行業(yè)協(xié)會、證券交易所等提供的有關(guān)資料管理人員對當年度生產(chǎn)經(jīng)營的評價與未來展望……內(nèi)部財務(wù)分析信息來源：財務(wù)報表第三節(jié)財務(wù)分析的程序與方法案例：2005年4月17日，四川長虹（600839）公布2005年一季度報告，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入40.20億元，同比增長45.5%，實現(xiàn)凈利潤1.74億元，同步增長431.89%，增幅創(chuàng)其50年歷史新高。但是，就在同年4月19日，長虹發(fā)布了2004年度報告，公司出現(xiàn)了上市以來的首次虧損，虧損額高達36.81億元，每股收益-1.70元。第三節(jié)財務(wù)分析的程序與方法案例：在此之前，難道沒有什么方法能夠發(fā)現(xiàn)如此巨大的財務(wù)問題嗎？如果投資者運用比率分析、動態(tài)分析、結(jié)構(gòu)分析、行業(yè)比較分析等方法分析該公司2001-2003年的財務(wù)報告【參考資料】，該公司2004年的巨額虧損或許早該在人們的預(yù)料之中。在此之前，難道沒有什么方法能夠發(fā)現(xiàn)如此巨大的財務(wù)問題嗎？一、財務(wù)報表分析的程序與步驟信息收集與整理階段戰(zhàn)略分析階段報表分析階段綜合評價階段一、財務(wù)報表分析的程序與步驟信息收集與整理階段1、信息收集與整理階段確定要收集哪些財務(wù)數(shù)據(jù)由財務(wù)分析目的決定確定以怎樣的程序來收集這些數(shù)據(jù)人員安排、時間調(diào)控、資源調(diào)度、擬采用的財務(wù)報表分析技術(shù)和路徑執(zhí)行既定的程序注意在執(zhí)行的過程中發(fā)現(xiàn)計劃的不足之處時做相應(yīng)的調(diào)整1、信息收集與整理階段確定要收集哪些財務(wù)數(shù)據(jù)2、戰(zhàn)略分析階段（1）對企業(yè)基本面的戰(zhàn)略分析對行業(yè)生命周期的分析對行業(yè)競爭程度的分析現(xiàn)有同業(yè)競爭：一般來說，在競爭激烈的行業(yè)，各企業(yè)的各項財務(wù)指標趨于一致，一家企業(yè)很難長期處于領(lǐng)先地位。潛在競爭：進入成本分析相關(guān)法律、政策環(huán)境分析2、戰(zhàn)略分析階段（1）對企業(yè)基本面的戰(zhàn)略分析（2）對企業(yè)行業(yè)地位的分析市場占有率技術(shù)領(lǐng)先度生產(chǎn)規(guī)模：處于行業(yè)領(lǐng)先地位的企業(yè)規(guī)模一般較大，但生產(chǎn)規(guī)模大不必然導(dǎo)致行業(yè)領(lǐng)先。積極因素：規(guī)模效應(yīng)消極因素：管理失控、費用增加管理團隊的優(yōu)異度（2）對企業(yè)行業(yè)地位的分析市場占有率（2）對企業(yè)行業(yè)地位的分析獲利能力分析發(fā)現(xiàn)企業(yè)收入和利潤的上升或下降的轉(zhuǎn)折點；通過供給與需求的分析與預(yù)測，可以預(yù)測和判斷企業(yè)的未來利潤；產(chǎn)品價格產(chǎn)品成本（2）對企業(yè)行業(yè)地位的分析獲利能力分析3、報表分析階段（1）報表分析的前期工作利用審計報告

——審計報告在哪里？界定關(guān)鍵性的會計政策與會計估計折舊政策存貨估價準備的計提及使用政策費用資本化政策及非常項目的處理方法——為什么這些是關(guān)鍵的？對創(chuàng)造性會計的調(diào)整3、報表分析階段（1）報表分析的前期工作（2）報表分析的框架與方法①報表分析的基本框架：

A.財務(wù)報表分析的主要內(nèi)容：質(zhì)量分析償債能力分析營運能力分析盈利能力分析發(fā)展能力分析（2）報表分析的框架與方法①報表分析的基本框架：B.報表分析的三個角度：動態(tài)（縱向）比較分析行業(yè)（橫向）比較分析結(jié)構(gòu)比較分析注意：應(yīng)注意計算口徑、時間長度一致、計算方法等方面的可比性。B.報表分析的三個角度：動態(tài)（縱向）比較分析動態(tài)比較分析（趨勢分析或指數(shù)分析）將連續(xù)多年的財務(wù)報表的數(shù)據(jù)，集中在一起，選擇其中某一年份作為基期，計算每一期間各項目對基期同一項目的百分比或指數(shù)。某期趨勢百分比＝報告期金額÷基期金額×100%◆揭示各期間財務(wù)狀況的發(fā)展趨勢?！糈厔莘治龇ǚ侄ɑl(fā)展速度和環(huán)比發(fā)展速度動態(tài)比較分析（趨勢分析或指數(shù)分析）將連續(xù)多年的財務(wù)報表的數(shù)據(jù)定基發(fā)展趨勢

各會計期間

財務(wù)報表（資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表等）

財務(wù)報表（資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表等）

財務(wù)報表（資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表等）

財務(wù)報表（資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表等）

財務(wù)報表（資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表等）

ABCD……假定A會計期間為基期各會計期間的同一項目之間的比較分析定基發(fā)展趨勢各會計期間財務(wù)報表（資產(chǎn)負債表財務(wù)報示例：寶鋼股份參考\第二章財務(wù)比率分析\參考\寶鋼股份\財務(wù)指標歷史曲線圖\~$歷史曲線圖.doc示例：寶鋼股份參考\第二章財務(wù)比率分析\參考\寶鋼股份\財行業(yè)比較分析

2010年五家乳業(yè)上市公司的毛利率數(shù)據(jù)

蒙牛乳業(yè) 伊利股份 光明乳業(yè) 三元股份 皇氏乳業(yè)營業(yè)收入

30265.42 29664.99 9572.11 2572.27 411.02營業(yè)成本

22478.98 20686.31 6269.99 2161.62 257.792010年毛利

7786.44 8978.68 3302.12 410.65 153.23毛利率

25.73% 30.27% 34.50% 15.96% 37.28%液態(tài)奶/乳制品營業(yè)額 26871.80 20984.87 8994.5 2178.49 398.59液態(tài)奶/乳制品毛利率 — 28.8% 35.51% 16.6% 38.15%凈利率

4.48% 2.68% 2.38% 1.67% 13.35%銷售費用

5429.14 6807.07 2727.33 492.60 78.68銷售費用/毛利

69.73% 75.81% 82.59% 119.96% 51.35%銷售費用/營業(yè)收入 17.94% 22.95% 28.49% 19.15% 19.14%行業(yè)比較分析2010年五家乳業(yè)上市公司的毛利率數(shù)據(jù)行業(yè)比較分析示例：參考\第二章財務(wù)比率分析\參考\寶鋼股份\數(shù)據(jù)對比\長期償債能力\寶鋼股份(600019)_資產(chǎn)負債率_行業(yè)_數(shù)據(jù)對比_新浪財經(jīng).mht行業(yè)比較分析示例：參考\第二章財務(wù)比率分析\參考\寶鋼股份結(jié)構(gòu)比較分析◆是指同一期間財務(wù)報表中不同項目間的比較與分析，主要是通過編制百分比報表進行分析?！艚沂境龈鱾€項目的數(shù)據(jù)在公司財務(wù)中的相對意義?！舯阌诓煌?guī)模的公司之間進行比較。結(jié)構(gòu)比較分析

財務(wù)報表（資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表等）

流動資產(chǎn)其他長期資產(chǎn)無形資產(chǎn)長期投資固定資產(chǎn)資產(chǎn)總額貨幣資金交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收賬款存貨……

百分比報表分析編制結(jié)構(gòu)百分比分析財務(wù)報表（資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表等）流動②報表分析的基本方法

比率分析法因素分析法圖表分析法綜合分析法②報表分析的基本方法比率分析法比率分析法◆

利用會計報表上的相關(guān)會計數(shù)據(jù)計算出各種財務(wù)比率指標進行分析?！艚沂就粡堌攧?wù)報表中不同項目之間或不同財務(wù)報表的有關(guān)項目之間所存在的內(nèi)在聯(lián)系。比率分析法分類：相關(guān)比率分析：對相關(guān)的財務(wù)項目進行比較。示例：參考\第二章財務(wù)比率分析\參考\寶鋼股份\財務(wù)指標\寶鋼股份(600019)_全部財務(wù)指標2_新浪網(wǎng).mht結(jié)構(gòu)比率分析：示例：教材P58動態(tài)比率分析分類：相關(guān)比率分析：對相關(guān)的財務(wù)項目進行比較。B.因素分析

因素分析法，是根據(jù)財務(wù)指標之間的內(nèi)在邏輯關(guān)系，對分析對象進行因素分解并分析各因素對分析對象的影響狀況的一種指標分解方法。通過因素分析，能夠發(fā)現(xiàn)分析對象的具體影響因素和主要影響因素，以及他們對分析對象的影響作用的大小和方向，從而抓住事物的主要矛盾，發(fā)現(xiàn)主要問題。B.因素分析因素分析法，是根據(jù)財務(wù)指標之間的內(nèi)在邏輯關(guān)系分析程序：1、確定分析指標及其影響因素2、確定因素順序3、分別計算報告期和基期的指標4、因素連鎖替代，進行因素影響的分解。5、因素分析：對替代結(jié)構(gòu)進行因素分析，確定各因素對分析指標的影響程度或影響量。分析程序：1、確定分析指標及其影響因素示例：參考\第二章財務(wù)比率分析\參考\寶鋼股份\杜邦分析\寶鋼股份(600019)_杜邦分析2_新浪網(wǎng).mht

網(wǎng)絡(luò)資源僅涵蓋1-3步，第4、5兩步需要自己進行分析。示例：參考\第二章財務(wù)比率分析\參考\寶鋼股份\杜邦分析\C、圖表分析法

運用圖表的形式，直觀地觀察財務(wù)指標變動、財務(wù)結(jié)構(gòu)和財務(wù)狀況的一種方法。優(yōu)點：簡明、直觀、形象。C、圖表分析法運用圖表的形式，直觀地觀察財務(wù)指標變動、財示例：乳業(yè)上市公司盈利能力指標對比示例：乳業(yè)上市公司盈利能力指標對比二、財務(wù)報表分析應(yīng)注意的問題評價標準的客觀性通過對比分析，如何判斷其優(yōu)劣，有無統(tǒng)一標準？注意報表數(shù)據(jù)的局限性歷史數(shù)據(jù)貨幣計量幣值的穩(wěn)定性會計估計會計處理方法的差異數(shù)據(jù)記錄的時間差異二、財務(wù)報表分析應(yīng)注意的問題評價標準的客觀性注意報表數(shù)據(jù)無法反映的因素員工素質(zhì)管理層能力科技創(chuàng)新產(chǎn)品研發(fā)社會和經(jīng)濟環(huán)境的變化意外事故的損失競爭對手新開發(fā)的產(chǎn)品投入市場注意報表數(shù)據(jù)無法反映的因素注意報表數(shù)據(jù)的偶發(fā)事項和被粉飾的可能性例如：年終購入大宗材料，貨款未付或銷售大批存貨，貨款未收，是否確認會影響當期的速動比率和利潤。企業(yè)在編制報表日前償還借款，下年初再設(shè)法借入，以掩飾其償債能力。注意報表數(shù)據(jù)的偶發(fā)事項和被粉飾的可能性注意事物的變化性和動態(tài)性年度報表分析只顯示當年企業(yè)的狀態(tài)，不能把一切都判斷出來。注意事物的變化性和動態(tài)性第二章財務(wù)報告財務(wù)報告的內(nèi)容財務(wù)報告的發(fā)展與變化第二章財務(wù)報告財務(wù)報告的內(nèi)容一、財務(wù)報告的內(nèi)容一、財務(wù)報告的內(nèi)容財務(wù)報告包括會計報表和會計報表附注。例：寶鋼股份07年報全文

一、財務(wù)報告的內(nèi)容一、財務(wù)報告的內(nèi)容對外財務(wù)報告的內(nèi)容主表附表資產(chǎn)負債表資產(chǎn)減值準備明細表應(yīng)交增值稅明細表利潤表利潤分配表分部報表現(xiàn)金流量表股東權(quán)益變動表對外財務(wù)報告的內(nèi)容主表附表資產(chǎn)負債表資產(chǎn)減值準備明細表利潤表序號財務(wù)報表附注財務(wù)報表附注具體內(nèi)容1編制基礎(chǔ)會計制度、稅收政策、會計假設(shè)2聲明遵循企業(yè)會計準則3會計政策期后事項、存貨計價、投資計價、收入的確認、減值準備等4重要會計估計說明重要會計估計的確認依據(jù)（壞賬準備等）5會計估計、政策變更、差錯更正變更的原因、結(jié)果和報表項目的調(diào)整6報表項目補充說明應(yīng)收賬款、存貨、終止經(jīng)營稅后利潤的金額等補充說明7需要說明的事項或有和承諾事項、資產(chǎn)負債表日后非調(diào)整事項、關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易等財務(wù)報表附注的具體內(nèi)容（例：寶鋼股份)序號財務(wù)報表附注財務(wù)報表附注具體內(nèi)容1編制基礎(chǔ)會計制度、稅收三大報表之間的關(guān)系資產(chǎn)負債表（期初數(shù)）資產(chǎn)：現(xiàn)金應(yīng)收賬款存貨固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)負債流動負債長期負債股東權(quán)益股本留存收益利潤表收入費用投資收益營業(yè)外收支凈利潤現(xiàn)金股利留存收益現(xiàn)金流量表經(jīng)營現(xiàn)金流量投資現(xiàn)金流量籌資現(xiàn)金流量現(xiàn)金凈流量資產(chǎn)負債表（期末數(shù)）資產(chǎn)：現(xiàn)金應(yīng)收賬款存貨固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)負債流動負債長期負債股東權(quán)益股本留存收益三大報表之間的關(guān)系資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表二、財務(wù)報告的目標基本會計準則的第四條明確了財務(wù)報告的目標，它有兩個要點：

⑴財務(wù)報告應(yīng)當提供與企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量有關(guān)的會計信息（這些主要信息由財務(wù)報表所提供）。

⑵這些信息的用途是：第一，反映企業(yè)管理層受托責任的履行情況；第二，有助于使用者作出經(jīng)濟決策。二、財務(wù)報告的目標基本會計準則的第四條明確了財務(wù)報告的目標，

把反映企業(yè)管理層的受托責任放在目標的第一位?；倔w現(xiàn)了財務(wù)會計信息，不僅可供投資人增加持有和拋售股份決策的參考，而且更為重要的是對企業(yè)高級管理階層受托經(jīng)營的資源進行必要的監(jiān)督（其中包括獎、懲和人事調(diào)動），以保證國有企業(yè)的資金不致流失，所有委托經(jīng)營的企業(yè)的資產(chǎn)都可保值、增值。

可見，真實可靠的財務(wù)會計信息才能起到保護投資者利益的作用。把反映企業(yè)管理層的受托責任放在目標的第三、財務(wù)報告的發(fā)展與變化

財務(wù)報表是以傳統(tǒng)會計的三個特征為支柱：復(fù)式簿記系統(tǒng)，權(quán)責發(fā)生制，歷史成本。1、關(guān)于計量

財務(wù)報告中的計量出現(xiàn)下列變化：由早期以歷史成本為主（甚至占完全統(tǒng)治地位）到幾種計量屬性同時并用，再到當前傾向于采用公允價值。

三、財務(wù)報告的發(fā)展與變化財務(wù)報表是以傳2、關(guān)于確認在股份企業(yè)出現(xiàn)以前，往往采用收付實現(xiàn)制來確認收入和費用。出現(xiàn)委托和代理關(guān)系之后，為了正確反映和評估在某一期間的受托責任，就產(chǎn)生并廣泛運用了權(quán)責發(fā)生制。人們主要關(guān)注收入和費用確認的另一解說是在20世紀40-50年代，財務(wù)報表中的收益表被普遍認可為第一報表。2、關(guān)于確認3、關(guān)于報告從確認和披露的形式上看

早期的財務(wù)報表，是直接根據(jù)日常記錄所編成的，報表內(nèi)的項目只不過是會計科目的重新分類、匯總和排列。由于經(jīng)濟業(yè)務(wù)日趨復(fù)雜，為了提高報表的易懂性和可使用性，增加了表外附注和附表，它與證券監(jiān)管機構(gòu)對上市公司的報表提出補充的披露要求也是分不開的。

FASB的第5號財務(wù)會計概念公告則反復(fù)強調(diào)：在財務(wù)報表表內(nèi)表述是確認；用附注（包括表內(nèi)旁注，表外底注）、其他附表、其他報告手段進行表述，不是確認，而是披露。

3、關(guān)于報告從報告的時間間隔看

年度報告、半年報、季報、月報、網(wǎng)上發(fā)布實時信息。

從報告的時間間隔看從報告的內(nèi)容和覆蓋面看

一個主體的整體財務(wù)狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量、及其變化。覆蓋整個控股企業(yè)集團的合并財務(wù)報表具有不同機遇和風(fēng)險的地區(qū)和業(yè)務(wù)分部編制分部財務(wù)報告從報告的內(nèi)容和覆蓋面看未來財務(wù)報告內(nèi)容的展望

堅持財務(wù)信息的核心地位，通過非財務(wù)信息提升財務(wù)信息的價值

。在不放棄歷史成本計價信息的同時，以公允價值計價的信息將大大豐富財務(wù)信息的內(nèi)容并提高財務(wù)信息的相關(guān)性。企業(yè)無形資產(chǎn)和人力資產(chǎn)將成為未來財務(wù)報告的重心。突破會計主體假設(shè)，同時報告與會計主體信息相關(guān)的關(guān)聯(lián)方信息。增加相對值信息，提高財務(wù)信息的可比性。未來財務(wù)報告實時信息

。

未來財務(wù)報告內(nèi)容的展望

堅持財務(wù)信息的核心地位，通過非財務(wù)四、財務(wù)報表的局限性報表信息并未完全反映企業(yè)可以利用的經(jīng)濟資源，不涉及表外信息。

例如:人力資源、未申請專利的專有技術(shù)…歷史成本慣例的制約：降低了面臨通貨膨脹時會計信息的可信度。

例如：進行縱向比較分析時，以市場價值計量的

數(shù)據(jù)與以歷史成本計量的數(shù)據(jù)相比較的情況。四、財務(wù)報表的局限性報表信息并未完全反映企業(yè)可以利用的經(jīng)濟企業(yè)會計政策運用的差異

例如：不同企業(yè)的存貨計價方法、折舊方法不同。會計信息的人為操縱。

例如：針對銀行,股東修飾相應(yīng)的報表數(shù)據(jù)。企業(yè)會計政策運用的差異第一章：財務(wù)分析概論公司財務(wù)報告分析概述課件財務(wù)分析的產(chǎn)生和發(fā)展1.信用分析19世紀末產(chǎn)生于美國起源于銀行家對企業(yè)進行的信用分析——基于資產(chǎn)負債表的償債能力分析銀行家亞歷山大·沃爾（AlexanderWall)創(chuàng)立了比率分析體系。又稱資產(chǎn)負債表分析，主要用于分析企業(yè)的流動資金狀況、負債狀況和資金周轉(zhuǎn)狀況等。財務(wù)分析的產(chǎn)生和發(fā)展1.信用分析2.投資分析20世紀20年代，財務(wù)報表分析擴展到為投資人服務(wù)。涵蓋償債能力、盈利能力、籌資結(jié)構(gòu)、利潤分配等分析內(nèi)容。2.投資分析3.內(nèi)部分析二戰(zhàn)之后，企業(yè)規(guī)模不斷擴大，經(jīng)營活動日趨復(fù)雜；由外部分析向內(nèi)部分析拓展；內(nèi)部分析不斷擴大和深化，成為財務(wù)報表分析的重心；分析所需和所用的資料非常豐富。3.內(nèi)部分析IBM（中國）公司的財務(wù)分析IBM（中國）維持著一個相當規(guī)模的財務(wù)分析團隊（FinancialAnalyst,FA）。IBM（中國）將整個市場分為六大行業(yè)(Sector)，每個行業(yè)都有一位資深的財務(wù)分析師（FinancialAnalyst，F(xiàn)A）負責為該行業(yè)提供財務(wù)支持。

IBM（中國）公司的財務(wù)分析IBM（中國）維持著一個相當規(guī)?；谪攧?wù)分析師和各項目經(jīng)理之間的溝通保證了項目收入和成本的預(yù)測是基于實際業(yè)務(wù)情況的判斷，避免了財務(wù)分析部門自己閉門造車做出脫離實際的數(shù)字報表。

基于財務(wù)分析師和各項目經(jīng)理之間的溝通保證了項目收入和成本的預(yù)每周末，財務(wù)分析部門會整合所有FA提交的預(yù)測報表，制作出大中華地區(qū)的營業(yè)收入預(yù)測報表，并和月初的營業(yè)收入預(yù)測報表相比對，找出有重大偏差的地方，看哪些項目的收入預(yù)測有重大的上升或下跌。財務(wù)預(yù)測上的重大偏差，如果排除掉財務(wù)分析部門預(yù)測工作的失誤之外，那就是該項目在業(yè)務(wù)上已經(jīng)出了問題，存在著重大的風(fēng)險。每周末，財務(wù)分析部門會整合所有FA提交的預(yù)測報表，制作出大中財務(wù)分析與財務(wù)會計財務(wù)會計是一門翻譯學(xué)，主要研究如何將交易與事項對企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果與資金變動情況的影響翻譯成會計語言，并以財務(wù)報告的形式將這種影響同利益相關(guān)人溝通。財務(wù)分析主要研究企業(yè)利益相關(guān)人如何解讀這些信息，信息的解讀過程是信息生成過程的逆過程。第一節(jié)財務(wù)分析的概念財務(wù)分析與財務(wù)會計第一節(jié)財務(wù)分析的概念WaterB.Meigis（美國南加州大學(xué)）:財務(wù)分析的本質(zhì)在于搜集與決策有關(guān)的各種財務(wù)信息，并加以分析與解釋。LeopoklA.Bemstein（美國紐約市立大學(xué)）：財務(wù)分析是一種判斷的過程，旨在評估企業(yè)現(xiàn)在或過去的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，其主要目的在于對企業(yè)未來的狀況及經(jīng)營業(yè)績進行最佳預(yù)測。WaterB.Meigis（美國南加州大學(xué)）:財務(wù)分析洪國賜（臺灣政治大學(xué)）：財務(wù)分析以審慎選擇財務(wù)信息為起點，作為探討的依據(jù)；以分析為重心，以揭示其相關(guān)性；以研究信息的相關(guān)性為手段，以評核其結(jié)果。洪國賜（臺灣政治大學(xué)）：財務(wù)分析以審慎選擇財務(wù)信息為起點，作財務(wù)分析是以財務(wù)報表和其他信息資料為依據(jù)，采用專門的技術(shù)與方法，系統(tǒng)地評價企業(yè)過去和現(xiàn)在的財務(wù)質(zhì)量、財務(wù)業(yè)績及其變動，揭示企業(yè)面臨的風(fēng)險，分析企業(yè)未來的發(fā)展前景，為信息使用者的決策提供依據(jù)。綜上所述：綜上所述：財務(wù)分析的核心將財務(wù)報表相關(guān)數(shù)據(jù)與信息轉(zhuǎn)換為財務(wù)分析人員需要的直接管理信息，發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的財務(wù)問題及影響企業(yè)經(jīng)營管理和企業(yè)價值的因素，為信息使用者提供判斷問題的依據(jù)。財務(wù)分析的核心將財務(wù)報表相關(guān)數(shù)據(jù)與信息轉(zhuǎn)換為財務(wù)分析人員需要廣義的財務(wù)分析與狹義的財務(wù)分析狹義的財務(wù)分析財務(wù)報告分析財務(wù)報表分析廣義的財務(wù)分析在狹義的財務(wù)分析基礎(chǔ)上還包括：行業(yè)分析企業(yè)戰(zhàn)略分析企業(yè)環(huán)境分析企業(yè)發(fā)展前景分析資本市場分析……廣義的財務(wù)分析與狹義的財務(wù)分析狹義的財務(wù)分析二、財務(wù)分析的主體與目的財務(wù)分析受分析主體與分析服務(wù)對象的制約：企業(yè)對外公布的財務(wù)信息是根據(jù)所有使用人的一般要求設(shè)計的，并不適合特定使用人的決策需求。因此，使用者要從中選擇自己需要的信息，重新組織并研究其相互關(guān)系，使之符合特定決策的需求。二、財務(wù)分析的主體與目的財務(wù)分析受分析主體與分析服務(wù)對象的制財務(wù)分析的主體（內(nèi)部管理分析與外部利益分析）企業(yè)所有者潛在投資者證券分析師債權(quán)人經(jīng)營管理者供應(yīng)商和客戶政府部門職工審計師財務(wù)分析的主體（內(nèi)部管理分析與外部利益分析）企業(yè)所有者1、權(quán)益投資者的目的一般投資者：股息紅利的發(fā)放擁有控制權(quán)的投資者：增強競爭力，提高市場占有率，降低財務(wù)風(fēng)險，減少納稅支出，追求長期利益的持續(xù)穩(wěn)定增長。上市公司股東：股票的市場價值，二級市場上的投資收益與風(fēng)險。1、權(quán)益投資者的目的一般投資者：股息紅利的發(fā)放投資者的財務(wù)分析目標：了解企業(yè)的盈利能力、投資報酬率；了解企業(yè)的財務(wù)分配政策、股利分配率的高低；了解企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和財務(wù)規(guī)劃，預(yù)測企業(yè)的未來發(fā)展趨勢。投資者的財務(wù)分析目標：了解企業(yè)的盈利能力、投資報酬率；2、債權(quán)人的目的：債權(quán)人可分為貿(mào)易債權(quán)人和非貿(mào)易債權(quán)人債權(quán)人風(fēng)險和收益具有不對稱性，因而影響債權(quán)人的預(yù)期以及信用分析的方式和目的。安全性條款居首位2、債權(quán)人的目的：債權(quán)人的目的其分析集中于評價借款人控制現(xiàn)金流量的能力和在多變的經(jīng)濟和運營條件下保持穩(wěn)定的財務(wù)基礎(chǔ)的能力。短期信用：債權(quán)人關(guān)心企業(yè)當前的財務(wù)狀況，短期資產(chǎn)的流動性和周轉(zhuǎn)率。長期信用：預(yù)測現(xiàn)金流量和評價企業(yè)長期盈利能力長期信用和短期信用：都關(guān)心企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。債權(quán)人傾向于保守地調(diào)整資產(chǎn)價值并為未來可能發(fā)生的事項提取準備（特別是在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力受到質(zhì)疑時）。債權(quán)人的目的其分析集中于評價借款人控制現(xiàn)金流量的能力和在多變3、政府管理部門的目的為了履行政府職能，需要分析企業(yè)的納稅情況占用資金的使用效率預(yù)測財務(wù)增長情況社會資金資源的配置遵守法律法規(guī)和市場秩序的情況職工的收入和就業(yè)狀況等3、政府管理部門的目的為了履行政府職能，需要分析4、企業(yè)內(nèi)部管理者的目的企業(yè)內(nèi)部管理者為了改善經(jīng)營管理，促進企業(yè)發(fā)展壯大，會對企業(yè)的盈利能力、成長能力、財務(wù)實力、利潤分配和資本狀況、現(xiàn)金流量等進行綜合分析。4、企業(yè)內(nèi)部管理者的目的企業(yè)內(nèi)部管理者為了改善經(jīng)營管理，促進內(nèi)部財務(wù)分析的目的了解企業(yè)資產(chǎn)的收益能力和流動性了解企業(yè)資產(chǎn)存量結(jié)構(gòu)、權(quán)益結(jié)構(gòu)預(yù)測企業(yè)未來的收益能力和流動能力進行財務(wù)籌資、投資決策評價企業(yè)各項決策的執(zhí)行情況內(nèi)部財務(wù)分析的目的了解企業(yè)資產(chǎn)的收益能力和流動性5、供應(yīng)商和客戶的目的供應(yīng)商：

為了決定建立長期合作關(guān)系，側(cè)重于分析企業(yè)的長期盈利能力和償債能力。為決定信用政策，側(cè)重于分析企業(yè)的短期償債能力?？蛻簦宏P(guān)心企業(yè)連續(xù)提供商品和勞務(wù)的能力，希望了解企業(yè)的銷售能力和發(fā)展能力。5、供應(yīng)商和客戶的目的供應(yīng)商：6、審計師的目的為減少審計風(fēng)險和確定審計重點，需要評估企業(yè)的盈利性和破產(chǎn)風(fēng)險以及分析財務(wù)數(shù)據(jù)的異常變動等。財務(wù)分析在審計初期階段最有效。在審計的完成階段，財務(wù)分析工具又能對財務(wù)報表整體合理性做最后的檢查。6、審計師的目的為減少審計風(fēng)險和確定審計重點，需要評估企業(yè)的其他重要的報表使用者的目的監(jiān)管機構(gòu)金融中介機構(gòu)：如證券經(jīng)紀人等。公司雇員工會經(jīng)濟學(xué)家等。其他重要的報表使用者的目的監(jiān)管機構(gòu)結(jié)論：財務(wù)信息使用者所要求的信息大部分是面向未來的；不同的信息使用者有其不同的目的，所要求得到的信息也不同；不同信息使用者所需的信息的深度和廣度不同；企業(yè)財務(wù)報表中并不包括使用者需要的所有信息。結(jié)論：財務(wù)信息使用者所要求的信息大部分是面向未來的；三、財務(wù)分析的意義（自學(xué)）四、本書財務(wù)分析的框架體系（教材P4）尚未形成統(tǒng)一的分析體系。三、財務(wù)分析的意義（自學(xué)）“綠色”財務(wù)分析“綠色”財務(wù)分析是基于降低環(huán)境污染、防止資源枯竭和堅持可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的前提下所進行的財務(wù)分析。大量研究表明，企業(yè)環(huán)境義務(wù)與其盈利能力之間存在一定的聯(lián)系：綠色公司投資回報率比非綠色公司要高出5%；公司在環(huán)境問題上表現(xiàn)良好時，企業(yè)的股價傾向于上升；當企業(yè)發(fā)生環(huán)境事故時，企業(yè)股價會下降?！熬G色”財務(wù)分析“綠色”財務(wù)分析是基于降低環(huán)境污染、防止資源《企業(yè)環(huán)境業(yè)績與財務(wù)業(yè)績指標的結(jié)合》（國際會計及和報告政府間專家工作組2000年）生態(tài)效率：環(huán)境業(yè)績變量與財務(wù)業(yè)績變量的比率。環(huán)境問題對企業(yè)未來財務(wù)業(yè)績的影響?！镀髽I(yè)環(huán)境業(yè)績與財務(wù)業(yè)績指標的結(jié)合》（國際會計及和報告政府間案例分析1：微軟與三大汽車公司的收入比較（單位：億美元）案例分析1：微軟與三大汽車公司的收入比較

微軟與三大汽車公司的利潤比較（單位：億美元）微軟與三大汽車公司的利潤比較（單位：億美元）2006年部分數(shù)據(jù)比較2006年部分數(shù)據(jù)比較思考：數(shù)據(jù)的選取與對比在財務(wù)分析中作用。為何三大汽車巨頭趕不上一家軟件公司？在資本市場上“做大”為何不等于“做強”。這種經(jīng)營規(guī)模與股票市值背離的現(xiàn)象是否可以通過財務(wù)報表及其他相關(guān)資料進行解讀與分析，尋找隱藏在現(xiàn)象背后的真正原因呢？思考：數(shù)據(jù)的選取與對比在財務(wù)分析中作用。案例分析2：伊利2010年利潤表分析。思考：從這一張利潤表我們能看出什么？要判斷伊利2010年的盈利能力我們還需要哪些資料？需要進行怎樣的分析？案例分析2：伊利2010年利潤表分析。格林斯潘的

“空軍經(jīng)濟學(xué)”第二節(jié)財務(wù)分析的信息來源格林斯潘的

“空軍經(jīng)濟學(xué)”第二節(jié)財務(wù)分析的信息來源美聯(lián)儲前任主席格林斯潘在上大學(xué)時，曾兼職為一家投資機構(gòu)做調(diào)查員。當時冷戰(zhàn)伊始，美國軍方計劃大量制造各種飛機。很多投資機構(gòu)都想預(yù)測該計劃對原材料市場的影響，因此他們都急于知道政府對原材料，尤其是鋁、銅和鋼材的需求量。

不過這些數(shù)據(jù)并不容易搞到。1950年，朝鮮戰(zhàn)爭一打響，五角大樓就把所有軍用物資購買計劃列為保密文件。

美聯(lián)儲前任主席格林斯潘在上大學(xué)時，曾兼職為一家投資機構(gòu)做調(diào)查格林斯潘沒有因此放棄，他首先想到了1950年美國國會聽證會的會議記錄（這些資料是向大眾公開的），但因為軍事會議是保密的，因此沒法看到記錄。但格林斯潘想到了1949年的會議記錄。那時朝鮮戰(zhàn)爭還沒有開始，軍事會議在正常聽證會期間召開，記錄也很詳細，而通過研究政府公告和一年來的新聞報道，格林斯潘知道1950年和1949年美國空軍的規(guī)模和裝備基本一致。于是格林斯潘從1949年的記錄中找出了每個營有多少架飛機，每個空軍聯(lián)隊有多少個營，新戰(zhàn)斗機的型號，后備戰(zhàn)斗機的數(shù)量和預(yù)計損耗量。有了這些數(shù)據(jù)，格林斯潘就基本上可以算出每個型號戰(zhàn)斗機的需求量了。格林斯潘沒有因此放棄，他首先想到了1950年美國國會聽證會的接下來必須找出每種型號的飛機需要多少鋁、銅和鋼材。格林斯潘找來各種飛機制造廠的技術(shù)報告和工程手冊，一頭扎進數(shù)字、圖表和工程專業(yè)術(shù)語的海洋。漸漸地，凌亂的資料中呈現(xiàn)出規(guī)律，政府的購買計劃變得清晰了。接下來必須找出每種型號的飛機需要多少鋁、銅和鋼材。格林斯潘找調(diào)查結(jié)束后，格林斯潘寫了篇很長的報告，發(fā)表在《經(jīng)濟記錄》報上，題目是“空軍經(jīng)濟學(xué)”。事隔30多年，當其出任美聯(lián)儲主席后不久，一位曾在五角大樓工作過的同事跟他說：“還記得你寫的‘空軍經(jīng)濟學(xué)’嗎？你計算出來的數(shù)字跟政府保密文件里的數(shù)字非常接近，當時嚇了我們一大跳，差點就要派秘密警察跟蹤你呢！”調(diào)查結(jié)束后，格林斯潘寫了篇很長的報告，發(fā)表在《經(jīng)濟記錄》報上“與上市公司相關(guān)的，對投資決策有很大幫助的信息有很多，這些信息并不“內(nèi)幕”，而是散落在統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)中、公司的信息披露中、老總的答記者問中、公司自己的網(wǎng)站中、交易所的統(tǒng)計信息中、行業(yè)網(wǎng)站的專業(yè)文章中，甚至某一份晚報的邊欄中。如果我們能將這些信息收集起來，并加以分析、相互佐證，很有可能會有意想不到的收獲?！?/p>

“與上市公司相關(guān)的，對投資決策有很大幫助的信息有很多，這些信分析人員要學(xué)習(xí)的兩點技能：一是搜集信息的方法；二是分析信息的能力。

——參考書：《股市信息藏寶圖》作者：袁克成分析人員要學(xué)習(xí)的兩點技能：外部財務(wù)分析人員需要關(guān)注的信息包括：公司的年度報告公司公告專業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)庫中相關(guān)行業(yè)、相關(guān)競爭公司的財務(wù)數(shù)據(jù)開放性網(wǎng)絡(luò)資源中相關(guān)公司的經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況研究報告、行業(yè)景氣指數(shù)分析報告等。

外部財務(wù)分析人員需要關(guān)注的信息包括：

財務(wù)報表分析是狹義的財務(wù)分析，分析的主要信息來源是企業(yè)年度報告中的財務(wù)報表及注釋信息。廣義的財務(wù)分析需要分析人員要不斷地收集、篩選、歸納、分析企業(yè)內(nèi)外部的各種相關(guān)信息，而不能只僅僅局限于財務(wù)報告?！窘滩腜5圖1-2財務(wù)分析的信息來源?！控攧?wù)報表分析是狹義的財務(wù)分析，分析的主要信息來源是企業(yè)年度內(nèi)部財務(wù)分析信息來源：財務(wù)報表內(nèi)部計劃資料、統(tǒng)計資料內(nèi)部業(yè)務(wù)核算資料同業(yè)資料其他專業(yè)機構(gòu)和咨詢服務(wù)機構(gòu)、行業(yè)協(xié)會、證券交易所等提供的有關(guān)資料管理人員對當年度生產(chǎn)經(jīng)營的評價與未來展望……內(nèi)部財務(wù)分析信息來源：財務(wù)報表第三節(jié)財務(wù)分析的程序與方法案例：2005年4月17日，四川長虹（600839）公布2005年一季度報告，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入40.20億元，同比增長45.5%，實現(xiàn)凈利潤1.74億元，同步增長431.89%，增幅創(chuàng)其50年歷史新高。但是，就在同年4月19日，長虹發(fā)布了2004年度報告，公司出現(xiàn)了上市以來的首次虧損，虧損額高達36.81億元，每股收益-1.70元。第三節(jié)財務(wù)分析的程序與方法案例：在此之前，難道沒有什么方法能夠發(fā)現(xiàn)如此巨大的財務(wù)問題嗎？如果投資者運用比率分析、動態(tài)分析、結(jié)構(gòu)分析、行業(yè)比較分析等方法分析該公司2001-2003年的財務(wù)報告【參考資料】，該公司2004年的巨額虧損或許早該在人們的預(yù)料之中。在此之前，難道沒有什么方法能夠發(fā)現(xiàn)如此巨大的財務(wù)問題嗎？一、財務(wù)報表分析的程序與步驟信息收集與整理階段戰(zhàn)略分析階段報表分析階段綜合評價階段一、財務(wù)報表分析的程序與步驟信息收集與整理階段1、信息收集與整理階段確定要收集哪些財務(wù)數(shù)據(jù)由財務(wù)分析目的決定確定以怎樣的程序來收集這些數(shù)據(jù)人員安排、時間調(diào)控、資源調(diào)度、擬采用的財務(wù)報表分析技術(shù)和路徑執(zhí)行既定的程序注意在執(zhí)行的過程中發(fā)現(xiàn)計劃的不足之處時做相應(yīng)的調(diào)整1、信息收集與整理階段確定要收集哪些財務(wù)數(shù)據(jù)2、戰(zhàn)略分析階段（1）對企業(yè)基本面的戰(zhàn)略分析對行業(yè)生命周期的分析對行業(yè)競爭程度的分析現(xiàn)有同業(yè)競爭：一般來說，在競爭激烈的行業(yè)，各企業(yè)的各項財務(wù)指標趨于一致，一家企業(yè)很難長期處于領(lǐng)先地位。潛在競爭：進入成本分析相關(guān)法律、政策環(huán)境分析2、戰(zhàn)略分析階段（1）對企業(yè)基本面的戰(zhàn)略分析（2）對企業(yè)行業(yè)地位的分析市場占有率技術(shù)領(lǐng)先度生產(chǎn)規(guī)模：處于行業(yè)領(lǐng)先地位的企業(yè)規(guī)模一般較大，但生產(chǎn)規(guī)模大不必然導(dǎo)致行業(yè)領(lǐng)先。積極因素：規(guī)模效應(yīng)消極因素：管理失控、費用增加管理團隊的優(yōu)異度（2）對企業(yè)行業(yè)地位的分析市場占有率（2）對企業(yè)行業(yè)地位的分析獲利能力分析發(fā)現(xiàn)企業(yè)收入和利潤的上升或下降的轉(zhuǎn)折點；通過供給與需求的分析與預(yù)測，可以預(yù)測和判斷企業(yè)的未來利潤；產(chǎn)品價格產(chǎn)品成本（2）對企業(yè)行業(yè)地位的分析獲利能力分析3、報表分析階段（1）報表分析的前期工作利用審計報告

——審計報告在哪里？界定關(guān)鍵性的會計政策與會計估計折舊政策存貨估價準備的計提及使用政策費用資本化政策及非常項目的處理方法——為什么這些是關(guān)鍵的？對創(chuàng)造性會計的調(diào)整3、報表分析階段（1）報表分析的前期工作（2）報表分析的框架與方法①報表分析的基本框架：

A.財務(wù)報表分析的主要內(nèi)容：質(zhì)量分析償債能力分析營運能力分析盈利能力分析發(fā)展能力分析（2）報表分析的框架與方法①報表分析的基本框架：B.報表分析的三個角度：動態(tài)（縱向）比較分析行業(yè)（橫向）比較分析結(jié)構(gòu)比較分析注意：應(yīng)注意計算口徑、時間長度一致、計算方法等方面的可比性。B.報表分析的三個角度：動態(tài)（縱向）比較分析動態(tài)比較分析（趨勢分析或指數(shù)分析）將連續(xù)多年的財務(wù)報表的數(shù)據(jù)，集中在一起，選擇其中某一年份作為基期，計算每一期間各項目對基期同一項目的百分比或指數(shù)。某期趨勢百分比＝報告期金額÷基期金額×100%◆揭示各期間財務(wù)狀況的發(fā)展趨勢?！糈厔莘治龇ǚ侄ɑl(fā)展速度和環(huán)比發(fā)展速度動態(tài)比較分析（趨勢分析或指數(shù)分析）將連續(xù)多年的財務(wù)報表的數(shù)據(jù)定基發(fā)展趨勢

各會計期間

財務(wù)報表（資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表等）

財務(wù)報表（資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表等）

財務(wù)報表（資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表等）

財務(wù)報表（資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表等）

財務(wù)報表（資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表等）

ABCD……假定A會計期間為基期各會計期間的同一項目之間的比較分析定基發(fā)展趨勢各會計期間財務(wù)報表（資產(chǎn)負債表財務(wù)報示例：寶鋼股份參考\第二章財務(wù)比率分析\參考\寶鋼股份\財務(wù)指標歷史曲線圖\~$歷史曲線圖.doc示例：寶鋼股份參考\第二章財務(wù)比率分析\參考\寶鋼股份\財行業(yè)比較分析

2010年五家乳業(yè)上市公司的毛利率數(shù)據(jù)

蒙牛乳業(yè) 伊利股份 光明乳業(yè) 三元股份 皇氏乳業(yè)營業(yè)收入

30265.42 29664.99 9572.11 2572.27 411.02營業(yè)成本

22478.98 20686.31 6269.99 2161.62 257.792010年毛利

7786.44 8978.68 3302.12 410.65 153.23毛利率

25.73% 30.27% 34.50% 15.96% 37.28%液態(tài)奶/乳制品營業(yè)額 26871.80 20984.87 8994.5 2178.49 398.59液態(tài)奶/乳制品毛利率 — 28.8% 35.51% 16.6% 38.15%凈利率

4.48% 2.68% 2.38% 1.67% 13.35%銷售費用

5429.14 6807.07 2727.33 492.60 78.68銷售費用/毛利

69.73% 75.81% 82.59% 119.96% 51.35%銷售費用/營業(yè)收入 17.94% 22.95% 28.49% 19.15% 19.14%行業(yè)比較分析2010年五家乳業(yè)上市公司的毛利率數(shù)據(jù)行業(yè)比較分析示例：參考\第二章財務(wù)比率分析\參考\寶鋼股份\數(shù)據(jù)對比\長期償債能力\寶鋼股份(600019)_資產(chǎn)負債率_行業(yè)_數(shù)據(jù)對比_新浪財經(jīng).mht行業(yè)比較分析示例：參考\第二章財務(wù)比率分析\參考\寶鋼股份結(jié)構(gòu)比較分析◆是指同一期間財務(wù)報表中不同項目間的比較與分析，主要是通過編制百分比報表進行分析。◆揭示出各個項目的數(shù)據(jù)在公司財務(wù)中的相對意義?！舯阌诓煌?guī)模的公司之間進行比較。結(jié)構(gòu)比較分析

財務(wù)報表（資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表等）

流動資產(chǎn)其他長期資產(chǎn)無形資產(chǎn)長期投資固定資產(chǎn)資產(chǎn)總額貨幣資金交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收賬款存貨……

百分比報表分析編制結(jié)構(gòu)百分比分析財務(wù)報表（資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表等）流動②報表分析的基本方法

比率分析法因素分析法圖表分析法綜合分析法②報表分析的基本方法比率分析法比率分析法◆

利用會計報表上的相關(guān)會計數(shù)據(jù)計算出各種財務(wù)比率指標進行分析?！艚沂就粡堌攧?wù)報表中不同項目之間或不同財務(wù)報表的有關(guān)項目之間所存在的內(nèi)在聯(lián)系。比率分析法分類：相關(guān)比率分析：對相關(guān)的財務(wù)項目進行比較。示例：參考\第二章財務(wù)比率分析\參考\寶鋼股份\財務(wù)指標\寶鋼股份(600019)_全部財務(wù)指標2_新浪網(wǎng).mht結(jié)構(gòu)比率分析：示例：教材P58動態(tài)比率分析分類：相關(guān)比率分析：對相關(guān)的財務(wù)項目進行比較。B.因素分析

因素分析法，是根據(jù)財務(wù)指標之間的內(nèi)在邏輯關(guān)系，對分析對象進行因素分解并分析各因素對分析對象的影響狀況的一種指標分解方法。通過因素分析，能夠發(fā)現(xiàn)分析對象的具體影響因素和主要影響因素，以及他們對分析對象的影響作用的大小和方向，從而抓住事物的主要矛盾，發(fā)現(xiàn)主要問題。B.因素分析因素分析法，是根據(jù)財務(wù)指標之間的內(nèi)在邏輯關(guān)系分析程序：1、確定分析指標及其影響因素2、確定因素順序3、分別計算報告期和基期的指標4、因素連鎖替代，進行因素影響的分解。5、因素分析：對替代結(jié)構(gòu)進行因素分析，確定各因素對分析指標的影響程度或影響量。分析程序：1、確定分析指標及其影響因素示例：參考\第二章財務(wù)比率分析\參考\寶鋼股份\杜邦分析\寶鋼股份(600019)_杜邦分析2_新浪網(wǎng).mht

網(wǎng)絡(luò)資源僅涵蓋1-3步，第4、5兩步需要自己進行分析。示例：參考\第二章財務(wù)比率分析\參考\寶鋼股份\杜邦分析\C、圖表分析法

運用圖表的形式，直觀地觀察財務(wù)指標變動、財務(wù)結(jié)構(gòu)和財務(wù)狀況的一種方法。優(yōu)點：簡明、直觀、形象。C、圖表分析法運用圖表的形式，直觀地觀察財務(wù)指標變動、財示例：乳業(yè)上市公司盈利能力指標對比示例：乳業(yè)上市公司盈利能力指標對比二、財務(wù)報表分析應(yīng)注意的問題評價標準的客觀性通過對比分析，如何判斷其優(yōu)劣，有無統(tǒng)一標準？注意報表數(shù)據(jù)的局限性歷史數(shù)據(jù)貨幣計量幣值的穩(wěn)定性會計估計會計處理方法的差異數(shù)據(jù)記錄的時間差異二、財務(wù)報表分析應(yīng)注意的問題評價標準的客觀性注意報表數(shù)據(jù)無法反映的因素員工素質(zhì)管理層能力科技創(chuàng)新產(chǎn)品研發(fā)社會和經(jīng)濟環(huán)境的變化意外事故的損失競爭對手新開發(fā)的產(chǎn)品投入市場注意報表數(shù)據(jù)無法反映的因素注意報表數(shù)據(jù)的偶發(fā)事項和被粉飾的可能性例如：年終購入大宗材料，貨款未付或銷售大批存貨，貨款未收，是否確認會影響當期的速動比率和利潤。企業(yè)在編制報表日前償還借款，下年初再設(shè)法借入，以掩飾其償債能力。注意報表數(shù)據(jù)的偶發(fā)事項和被粉飾的可能性注意事物的變化性和動態(tài)性年度報表分析只顯示當年企業(yè)的狀態(tài)，不能把一切都判斷出來。注意事物的變化性和動態(tài)性第二章財務(wù)報告財務(wù)報告的內(nèi)容財務(wù)報告的發(fā)展與變化第二章財務(wù)報告財務(wù)報告的內(nèi)容一、財務(wù)報告的內(nèi)容一、財務(wù)報告的