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文檔簡(jiǎn)介

專家:降息可能挫傷美國(guó)經(jīng)濟(jì)認(rèn)為,眾多的歷史閱歷證明,美元貶值與美元利率下降表面雖然能刺激和維護(hù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),但同時(shí)也在損害美國(guó)經(jīng)濟(jì)信念。目前,美國(guó)經(jīng)濟(jì)總量中大約有2/3的數(shù)據(jù)是基本保持穩(wěn)定,實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有消失問(wèn)題或嚴(yán)峻惡化,而來(lái)自房地產(chǎn)或金融等個(gè)別行業(yè)的壞消息,引發(fā)了人們的心理恐慌。對(duì)此的解決之道或許不應(yīng)當(dāng)是降息,而是“利率上行與匯率下行”這一對(duì)最佳組合。美元貶值與美元利率下降表面看是在刺激和維護(hù)經(jīng)濟(jì),既轉(zhuǎn)變和調(diào)整著美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和問(wèn)題,但同時(shí)也在損害美國(guó)經(jīng)濟(jì)信念,美國(guó)貨幣政策最終將成為導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)真正走向衰退的“兇手”。

利率調(diào)整打擊經(jīng)濟(jì)信念

美元匯率脫離經(jīng)濟(jì)、脫離現(xiàn)實(shí)的深層次緣由在于人們的恐慌。經(jīng)濟(jì)是匯率的基礎(chǔ)支撐這一點(diǎn)依舊適用于當(dāng)今金融。從目前已經(jīng)發(fā)布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)短期指標(biāo)看,美國(guó)經(jīng)濟(jì)總量中大約有2/3的數(shù)據(jù)是基本保持穩(wěn)定,或在上下波動(dòng)與調(diào)整中,實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有消失問(wèn)題或嚴(yán)峻惡化,而另外1/3經(jīng)濟(jì)指標(biāo),主要是來(lái)自房地產(chǎn)或個(gè)別行業(yè)有下降和不景氣數(shù)據(jù)消失,而市場(chǎng)緊急心理則非常嚴(yán)峻,恐慌心理漸漸集中和擴(kuò)大輻射和掩蓋范圍。

制造或?qū)е逻@種局面的緣由在于美國(guó)貨幣政策脫離美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí),擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)景而實(shí)行不切實(shí)際的對(duì)策,進(jìn)而已經(jīng)開(kāi)頭形成經(jīng)濟(jì)的不利或惡化。

而美元利率自2022年6月開(kāi)頭加息,市場(chǎng)就始終擔(dān)憂或恐慌過(guò)高、過(guò)快的加息節(jié)奏與幅度,其根源在于美元超低利率的水準(zhǔn)起步和加息的節(jié)奏和幅度。雖然美元17次上升利率,節(jié)奏每次都在25個(gè)基點(diǎn),美元利率只上升到5.25%,并沒(méi)有達(dá)到過(guò)去30多年的中性水準(zhǔn),更何況美國(guó)以及全球流淌性過(guò)剩是過(guò)去所沒(méi)有的。

因此,對(duì)美元利率而言,脫離現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)的調(diào)整加大的是經(jīng)濟(jì)恐慌心理,打擊的是人們對(duì)經(jīng)濟(jì)的信念,更不利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定乃至持續(xù)恢復(fù)。

低利率教訓(xùn)的反思

從歷史角度看,2022-2022年美國(guó)經(jīng)濟(jì)有與當(dāng)前類似的經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì),美聯(lián)儲(chǔ)所實(shí)行的連續(xù)13次降息對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的挽救有效嗎?結(jié)果是相反,其對(duì)經(jīng)濟(jì)信念和投資信念的抑制以及擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)沖突非常明顯,進(jìn)而加重美國(guó)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的難度。

而當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)同樣面臨這樣的問(wèn)題,維持投資信念對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)而言的重要性是關(guān)鍵,美聯(lián)儲(chǔ)降息是否相宜美國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和氣氛更為值得關(guān)注和思索。

同時(shí)在全球流淌性過(guò)剩形勢(shì)下,投資投機(jī)獲利預(yù)期心理的需求除市場(chǎng)價(jià)格和周期因素之外,利率杠桿的收益也是關(guān)注。而降息過(guò)程的利潤(rùn)空間縮小是否相宜現(xiàn)代金融環(huán)境和信念是更值得關(guān)注與思索的問(wèn)題。美聯(lián)儲(chǔ)依舊在加息周期之中,美元利率下行是臨時(shí)、階段因素所為。

2022年以來(lái)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境與2022-2022年有相像之處,當(dāng)年美國(guó)經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂與爭(zhēng)辯在經(jīng)濟(jì)衰退,突出于將來(lái)經(jīng)濟(jì)前景的L型、W型和V型的不同推斷,而實(shí)際結(jié)果是美國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有衰退,而是連續(xù)保持增長(zhǎng),目前已經(jīng)修改的2000年以來(lái)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)難以推斷經(jīng)濟(jì)衰退存在。

同時(shí),2022年美元利率超低金融理論意義的刺激經(jīng)濟(jì)作用沒(méi)有消失,反之從2022年開(kāi)頭的美元利率上行卻刺激和帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)快速、穩(wěn)定上升,保持美元投資信念,并極大改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)沖突和壓力,2022-2022年市場(chǎng)始終炒作的雙赤字問(wèn)題得以緩解。

觀看現(xiàn)實(shí),2022年以來(lái),伴隨美國(guó)次貸帶來(lái)的全球恐慌的市場(chǎng)價(jià)格跌宕、經(jīng)濟(jì)下降以及政策方向的轉(zhuǎn)變,美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)成為基本推斷,美元利率順勢(shì)而為的調(diào)整理由是愛(ài)護(hù)經(jīng)濟(jì)。然而,現(xiàn)實(shí)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)即使在2022年第三季度次貸嚴(yán)峻集中時(shí),美國(guó)經(jīng)濟(jì)依舊保持4.9%的高增長(zhǎng),顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)極大的韌性和彈性,美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退超消失實(shí)與長(zhǎng)遠(yuǎn)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)占世界經(jīng)濟(jì)30%多,金融板塊占60-80%,這樣浩大的規(guī)模并非是一天兩月或一年可以摧毀或震撼的。

而在新經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的規(guī)模效益上升中,在全球化連接緊密擴(kuò)大中,低利率的收益和風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)不相宜流淌性過(guò)剩的環(huán)境,收益、風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格、價(jià)值已經(jīng)排斥低利率的環(huán)境,而追趕或放大利潤(rùn)需求和資金回報(bào)。前面講到的美國(guó)低利率環(huán)境,還有日本低利率的過(guò)去與現(xiàn)在,我國(guó)過(guò)去低利率的主旨好像都沒(méi)能刺激和拉動(dòng)經(jīng)濟(jì),反之提高利率對(duì)資金效益、消費(fèi)意義以及經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)則在擴(kuò)大。我們需要重新思索利率環(huán)境對(duì)經(jīng)濟(jì)的反作用和反思。

美聯(lián)儲(chǔ)的降息導(dǎo)致市場(chǎng)確信美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)難以連續(xù)增長(zhǎng),衰退擔(dān)憂導(dǎo)致的價(jià)格或政策隨從調(diào)整,美元份額與比例過(guò)度的存在必定導(dǎo)致調(diào)整方向乃至份額比例的損失擴(kuò)大,不利于美元資產(chǎn)信念,更擴(kuò)大市場(chǎng)恐慌性運(yùn)作技術(shù)的錯(cuò)亂,不利于經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定,美國(guó)經(jīng)濟(jì)也難以達(dá)到利率政策調(diào)整的目的需求。

利率上行與匯率下行

從2022年6月開(kāi)頭的美元利率上行,美國(guó)經(jīng)濟(jì)不僅表現(xiàn)出持續(xù)增長(zhǎng),并且在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)方面也發(fā)生較大的變化,雙赤字壓力有緩解、就業(yè)有改善、投資有擴(kuò)大、需求有上升,其中美元匯率的分階段和有步驟貶值是核心作用。

美元以敏捷調(diào)整策略應(yīng)對(duì)市場(chǎng),以組合參差效應(yīng)調(diào)整市場(chǎng),以前瞻預(yù)見(jiàn)眼光掌控市場(chǎng)。筆者估計(jì)美元在2022年將消失反彈升值趨勢(shì),美元利率下降是臨時(shí)錯(cuò)誤推斷所為,將來(lái)將面臨連續(xù)加息趨勢(shì),美元利率水平將連續(xù)向5.5-6.0%上行。理由在于2022年美元貶值之后對(duì)比性的規(guī)律、80-90年月以來(lái)美元指數(shù)極限的參照、美國(guó)經(jīng)濟(jì)與政治需求的策略。

估計(jì)短期內(nèi)的將來(lái)3-5年,美國(guó)經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)和影響依存,美元作為國(guó)際貨幣具有影響和牽動(dòng)作用不行轉(zhuǎn)變,美國(guó)經(jīng)濟(jì)與美元匯率依舊是世界經(jīng)濟(jì)和國(guó)際金融的核心因素。

中期內(nèi)的將來(lái)5-15年,美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力漸漸減弱,經(jīng)濟(jì)規(guī)律和自然規(guī)律的必定將會(huì)削減美國(guó)經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)和重要份額比重,進(jìn)而影響美元強(qiáng)勢(shì)貨幣的地位與作用。不排解歐元潛在崩潰的可能,由于歐元區(qū)和歐盟的沖突分歧在擴(kuò)大,并難以消退和解決;美國(guó)依舊有連續(xù)主導(dǎo)優(yōu)勢(shì),但多元化世界格局是必定趨勢(shì)。

長(zhǎng)期內(nèi)的將來(lái)20-30年,歐洲或亞洲局部將

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