國際金融實務(wù)chapter2

第2章即期、遠(yuǎn)期和掉期外匯交易第1節(jié)即期外匯交易一、即期外匯交易的概念1、概念：又稱現(xiàn)匯交易，指買賣雙方以固定匯價成交，并在兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易。2、根據(jù)交割日（結(jié)算日/有效起息日）的分類：標(biāo)準(zhǔn)交割日隔日交割當(dāng)日交割3、慣例：遇非營業(yè)日順延交割日須是兩種貨幣發(fā)行國的各自營業(yè)日“價值抵償原則”，即交易雙方須在同一時間進(jìn)行交割。二、即期外匯交易的報價雙向報價

三、即期外匯市場上的套期保值例含義：指利用兩個同漲同跌的貨幣，以關(guān)鍵貨幣為中介一買一賣，就能夠?qū)_買賣的損益，規(guī)避風(fēng)險。四、即期外匯市場上的投機操作利用匯率波動，“低買高賣”。五、即期外匯交易程序第2節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易一、遠(yuǎn)期外匯交易的概念1、概念：又稱期匯交易，雙方成交后并不立即辦理交割，而是先行約定各種有關(guān)條件（如幣種、金額、匯率、交割時間和地點），在未來的約定日期辦理交割的外匯交易。2、與現(xiàn)匯交易的主要區(qū)別：交割日在兩個營業(yè)日以后3、慣例：若交割日遇非營業(yè)日，順延。這月到期的交割日不能跨到下月。“雙底”慣例二、遠(yuǎn)期匯率的報價和計算1、完整匯率報價方式/直接報價方式含義：直接完整地報出不同期限遠(yuǎn)期外匯交易的買入價和賣出價。如，1MUSD/JPY=116.40/116.54例1：蘇黎士：即期：1USD=1.3920CHF，

1M遠(yuǎn)期：1USD=1.3950CHF，美元升水30點直接標(biāo)價法下：（對外匯USD）

遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水

=即期匯率-貼水例2：倫敦：即期：1GBP=1.8832USD，

1M遠(yuǎn)期：1GBP=1.8634USD，

美元升水198點間接標(biāo)價法下：（對外匯USD）

遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-升水

=即期匯率+貼水2、掉期率報價方式（只報差價法）掉期率：遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的匯率差，即某貨幣相對即期匯率“升水”或“貼水”的幅度。例1：蘇黎世外匯市場：即期匯率：1USD=1.2690/720CHF，

1M掉期率：18/28，則1M遠(yuǎn)期匯率？28/18，則1M遠(yuǎn)期匯率？例2：倫敦外匯市場：即期匯率：1英鎊=1.8305/15美元，

1M掉期率：85/90，則1M遠(yuǎn)期匯率？90/85，則1M遠(yuǎn)期匯率？掉期率計算目的：擴大買賣價差（進(jìn)行風(fēng)險補償）左小右大往上加左大右小往下減三、遠(yuǎn)期交叉匯率（套算匯率）的計算例1：1美元=128.10/128.20日元，

1美元=1.8125/35瑞士法郎，計算：1瑞士法郎=？日元例2：1美元=1.8125/35瑞士法郎，

1英鎊=1.9015/25美元，計算：1英鎊=？瑞士法郎若兩種匯率的標(biāo)價方法相同，交叉匯率的計算方法為交叉相處若兩種匯率的標(biāo)價方法不同，交叉匯率的計算方法為同邊相乘四、遠(yuǎn)期外匯交易的分類（1）根據(jù)交割日的不同規(guī)則交割日交易：如三個月遠(yuǎn)期不規(guī)則交割日交易：如遠(yuǎn)期33天（2）根據(jù)交割日的確定方法固定交割日交易選擇交割日交易（擇期交易）擇期交易例題銀行報價規(guī)則：分別計算約定期限內(nèi)第一個工作日和最后一個工作日交割的遠(yuǎn)期匯率，然后根據(jù)客戶交易方向選取對銀行有利的報價。五、遠(yuǎn)期外匯交易的操作（動機/原因）1、進(jìn)出口商和資金借貸者——規(guī)避未來可能的匯率波動風(fēng)險例：英國進(jìn)口商從美國進(jìn)口設(shè)備，價值1億美元，三個月后付款，即期匯率GBP/USD=2.0000/05，分析三個月后匯率變動對英國進(jìn)口商的影響。設(shè)三個月后即期匯率：①GBP/USD=1.7000/03②GBP/USD=2.1000/07若3個月掉期率15/12，英國進(jìn)口商在期初如何進(jìn)行套期保值操作？2、賺取投機利潤例：某日，即期匯率1GBP=1.85USD，2個月遠(yuǎn)期匯率1GBP=1.8USD。英國投機者預(yù)期美元將相對英鎊大幅升值，于是購入2個月遠(yuǎn)期美元。分析1個月后該投機者損益。設(shè)1個月后，1個月遠(yuǎn)期匯率水平：①GBP/USD=1.6000②GBP/USD=2.0000買空：如某貨幣有升值趨勢，可通過先買后賣兩個交割日相同、金額相同的該貨幣遠(yuǎn)期合約來謀利。賣空：如某貨幣有貶值趨勢，可通過先賣后買兩個交割日相同、金額相同的該貨幣遠(yuǎn)期合約來謀利。3、外匯銀行平衡其外匯頭寸銀行與客戶的交易會出現(xiàn)期匯和現(xiàn)匯的超買或超賣，由此產(chǎn)生的外匯“綜合持有額/總頭寸”，使外匯銀行面臨匯率波動風(fēng)險。例題2-7

投機交易與保值交易的區(qū)別：①前者無貿(mào)易背景②前者在買進(jìn)賣出時，一般以凈額結(jié)算③前者具有價格發(fā)現(xiàn)功能六、遠(yuǎn)期外匯交易的了結(jié)、展期和零星交易1、了結(jié)：通過即期外匯交易履行遠(yuǎn)期外匯交割。例題2-92、展期：如果了結(jié)之后，顧客仍打算進(jìn)行遠(yuǎn)期拋補，可通過簽訂新的遠(yuǎn)期合約對原有合約進(jìn)行展期。3、零星交易：即不規(guī)則交割日交易例題2-10七、遠(yuǎn)期外匯交易程序第3節(jié)外匯掉期交易一、外匯掉期交易的概念1、概念：指將幣種相同、金額相同，而方向相反，交割期限不同的兩筆或兩筆以上外匯交易結(jié)合起來。即在買進(jìn)某種外匯的同時，賣出金額相同的這種貨幣，但買進(jìn)和賣出的交割日期不同。2、特點：不改變交易者所持外匯數(shù)額，只改變所持貨幣期限。強調(diào)買入和賣出的同時性。針對同一對手進(jìn)行。3、目的：軋平各貨幣因到期日不同所造成的資金期限缺口。4、類型（根據(jù)交割日的不同）二、外匯掉期交易的報價掉期交易的價格：掉期率三、掉期率的計算1、以利率差的觀念為計算基礎(chǔ)例2-3遠(yuǎn)期外匯價格=即期外匯價格+掉期率2、以利率平價理論為計算基礎(chǔ)利率平價理論的含義掉期率公式推導(dǎo)公式：

掉期率=遠(yuǎn)期匯率-即期匯率3、不規(guī)則天數(shù)的掉期率計算方法：平均天數(shù)法例題2-14四、外匯掉期交易的操作（按交易目的）1、軋平貨幣的現(xiàn)金流量例2-152、從事兩種貨幣間的資金互換例2-163、調(diào)整外匯交易的交割日例2-174、進(jìn)行贏利操作例2-18五、外匯掉期交易程序

第4節(jié)案例分析案例一：進(jìn)口付匯的遠(yuǎn)期外匯操作某日外匯市場行情：即期匯率USD/JPY=116.40/503個月掉期率17/15

一美國進(jìn)口商從日本進(jìn)口價值10億日元的貨物，3個月后付款。設(shè)3個月后即期匯率：USD/JPY=115.00/10，分析：（1）該進(jìn)口商的匯率風(fēng)險；（2）在即期如何進(jìn)行套期保值操作？案例二：出口收匯的遠(yuǎn)期外匯操作案例三：外幣借款的遠(yuǎn)期外匯操作已知外匯市場行情：即期匯率EUR/USD=1.35006個月歐元貼水150點一法國公司以3.50％年利率借入1000萬美元，期限6個月。然后該公司按即期匯率將美元兌換成歐元，分析該公司應(yīng)如何進(jìn)行套期保值操作以規(guī)避還款時的外匯