2022年行業(yè)分析決定大豆下半年走勢(shì)主要因素分析

決定大豆下半年走勢(shì)主要因素分析目前大豆市場(chǎng)外強(qiáng)內(nèi)弱、震蕩回落的格局仍在連續(xù)，尤其是近期在人民幣匯率調(diào)整的壓力下，大豆的上升通道也被破壞，國(guó)內(nèi)大豆跌勢(shì)尤為明顯。從表面看來(lái)，大豆價(jià)格有可能形成新的一輪熊市。但經(jīng)過(guò)認(rèn)真分析，筆者認(rèn)為大豆市場(chǎng)仍處于震蕩勢(shì)之中，并且在低位仍有著強(qiáng)勁的支撐。

當(dāng)前國(guó)內(nèi)大豆走勢(shì)弱于美盤(pán)是有其合理性的。

一是由于季節(jié)性的緣由，美國(guó)大豆正處于生長(zhǎng)期，南美大豆主導(dǎo)著出口市場(chǎng)，所以大連市場(chǎng)和CBOT市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性就不是很強(qiáng)；

二是國(guó)際運(yùn)費(fèi)的持續(xù)下降導(dǎo)致進(jìn)口成本的大幅降低，到目前為止，國(guó)際運(yùn)費(fèi)已經(jīng)由原來(lái)的最高點(diǎn)下跌了40%；

三是由于國(guó)內(nèi)前期大量的進(jìn)口超出了需求的增長(zhǎng)，庫(kù)存的持續(xù)增加對(duì)國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格造成很大的壓力。但成本的下降也不是無(wú)限的，就目前進(jìn)口的南美大豆的成本也在2950左右，而且前期國(guó)內(nèi)企業(yè)大量進(jìn)口的緣由主要是對(duì)人民幣升值的預(yù)期，企業(yè)為了規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)而實(shí)行的措施。

隨著時(shí)間的推移，后期打算大豆市場(chǎng)基本走勢(shì)的主要有以下幾個(gè)因素。

北半球的產(chǎn)量。

先從美國(guó)來(lái)分析，據(jù)2022年6月30日美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的最新的2022年作物面積報(bào)告顯示，估計(jì)2022/2022年度的美國(guó)大豆播種面積為7330.3萬(wàn)英畝，較3月份的種植意向報(bào)告數(shù)字下調(diào)60萬(wàn)英畝。比2022年美國(guó)大豆的播種面積7520.8萬(wàn)英畝下降190.5萬(wàn)英畝。7月份USDA公布的月度供需報(bào)告中的預(yù)估收割面積為7240萬(wàn)英畝，大大低于04/05年度的7400萬(wàn)英畝。

在收割面積初步確定后，美國(guó)大豆產(chǎn)量就取決于單產(chǎn)水平。從近幾年來(lái)的數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)大豆的單產(chǎn)始終在34-42蒲式耳/英畝間波動(dòng)，但就這僅8個(gè)點(diǎn)的波動(dòng)足以讓全部的投資者心驚肉跳，由于只有美國(guó)大豆的單產(chǎn)達(dá)到40蒲式耳/英畝以上的水平，才能平靜基金的做多熱忱。由于今年大豆播種面積比去年削減，因此市場(chǎng)對(duì)大豆的單產(chǎn)水平更為敏感。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，2022/2022年度美國(guó)的單產(chǎn)為38蒲式耳/英畝，2022/2022年度為33.9蒲式耳/英畝，2022/2022年度為42.5蒲式耳/英畝，而對(duì)于2022/2022年度大豆單產(chǎn)USDA最新的猜測(cè)是39.9蒲式耳/英畝，過(guò)去35年的趨勢(shì)單產(chǎn)為40.07蒲式耳/英畝。從這兩年的狀況來(lái)看，若今年的單產(chǎn)最終能達(dá)到40以上，那么CBOT大豆期價(jià)應(yīng)當(dāng)回到600美分以下，但由于面積的降低，期價(jià)不行能到500美分。假如最終單產(chǎn)為39蒲式耳，那么期價(jià)應(yīng)當(dāng)在700美分之上，若在38蒲式耳以下，那么大豆期價(jià)將會(huì)突破800美分。

而從目前大豆的生長(zhǎng)狀況來(lái)看，大豆單產(chǎn)想超過(guò)去年的水平基本上是不行能實(shí)現(xiàn)的，由于從4月份到6月份期間，美國(guó)中西部大豆主產(chǎn)區(qū)中，西部主產(chǎn)區(qū)愛(ài)菏華州、南達(dá)科它、內(nèi)部拉斯加、堪薩斯以及密蘇里州的北半部分降雨充足，作物生長(zhǎng)良好。而在東部主產(chǎn)區(qū)中，伊利諾斯、密西根州、印第安娜北部消失了特別嚴(yán)峻的干旱，作物生長(zhǎng)較差。并且，這樣的狀況基本連續(xù)到了現(xiàn)在。受以往這段干旱天氣的影響，大豆作物6月以來(lái)，優(yōu)良評(píng)級(jí)率幾乎每周都在下降，截至7月24日，大豆作物優(yōu)良評(píng)級(jí)率僅為54%，大大低于去年同期的69%。其中，伊利諾斯州優(yōu)良評(píng)級(jí)率僅為23%。

另外，還需要留意的是大豆銹病和蚜蟲(chóng)病，目前在美國(guó)已經(jīng)有五個(gè)州發(fā)覺(jué)了大豆銹病，少數(shù)州還發(fā)覺(jué)了大豆蚜蟲(chóng)。后期亞洲銹病有可能成為繼干旱后對(duì)美國(guó)大豆單產(chǎn)水平的另一個(gè)重大威逼。并且，大豆銹病和蚜蟲(chóng)病將增加農(nóng)夫的治理成本。假如到9月份，伊利諾斯等地區(qū)干旱造成了嚴(yán)峻后果，或者銹病使單產(chǎn)嚴(yán)峻受損，那么估計(jì)單產(chǎn)的較低水平為39蒲式耳/英畝或以下。那么CBOT大豆期價(jià)也將到700美分之上。而打算大豆單產(chǎn)的關(guān)鍵時(shí)期在8、9月份，所以8月份美國(guó)農(nóng)業(yè)部的報(bào)告顯得尤為重要。

然后來(lái)看中國(guó)。據(jù)我國(guó)農(nóng)業(yè)部的6月份大豆市場(chǎng)監(jiān)測(cè)報(bào)告，估計(jì)中國(guó)2022年大豆面積估計(jì)略低于2022年。公布在MOA網(wǎng)站上的該報(bào)告預(yù)示著2022年大豆面積前景更加黯淡。據(jù)農(nóng)業(yè)專(zhuān)家介紹，近期我國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)黑龍江省氣溫漸漸回升，各地蟲(chóng)害已經(jīng)逐步削減，高溫日照與小陣雨相間的天氣，非常利于大豆作物的生長(zhǎng)，從現(xiàn)在的狀況來(lái)看，大豆生長(zhǎng)狀況仍處于正常水平。但由于前期大豆受到低溫多雨等不利因素，導(dǎo)致播種延期10-15天，這就要求今年不能消失早霜，否則大豆將大幅減產(chǎn)。即使后期天氣良好，大豆產(chǎn)量也只能與去年創(chuàng)紀(jì)錄的水平保持持平或略有下降。據(jù)USDA最新預(yù)估，我國(guó)2022/2022年度大豆產(chǎn)量?jī)H為1700萬(wàn)噸，略低于去年1800萬(wàn)噸的水平。

大豆的種植成本和農(nóng)夫的惜售。

從大豆的種植成原來(lái)分析，種植成本打算了收購(gòu)價(jià)格，而收購(gòu)價(jià)格打算了大豆價(jià)格的底線。從去年大豆市場(chǎng)最低迷的狀況來(lái)看，當(dāng)時(shí)在歷史性豐產(chǎn)的壓力下大豆價(jià)格一路下跌，當(dāng)時(shí)的收購(gòu)價(jià)跌到1.20元造成了農(nóng)夫的惜售，最終收購(gòu)價(jià)維持在1.25元以上；而今年國(guó)家對(duì)農(nóng)夫賜予了補(bǔ)貼，但由于農(nóng)藥、種子、化肥成本的大幅增加使得今年的大豆種植成本仍高于去年。我們可以從種植成本入手預(yù)估今年國(guó)產(chǎn)大豆的價(jià)值底線。

今年我國(guó)豆農(nóng)的直補(bǔ)為：225元/公頃（15元/畝）；

各項(xiàng)種植成本（土地租賃、種子成本、農(nóng)藥、化肥、機(jī)械耕作、土地澆灌等）合計(jì)：4938元/公頃；減去補(bǔ)貼后總的種植成本為4713元/公頃。

我們以上年度的國(guó)產(chǎn)大豆單產(chǎn)（1.97噸/公頃,即131公斤/畝）為參照。今年由于部分作物受到災(zāi)情影響，生長(zhǎng)率有所下降，單產(chǎn)要想達(dá)到去年的水平是不行能的了，但按目前的成長(zhǎng)狀況看，國(guó)產(chǎn)大豆保持豐產(chǎn)的可能性還是很大的?？赡艽_定是，今年的國(guó)產(chǎn)新豆成本不會(huì)低于2392元/噸的底線。估計(jì)國(guó)產(chǎn)豆在低于2500元/噸的區(qū)域?qū)?huì)激發(fā)豆農(nóng)的惜售心理，2500將是現(xiàn)價(jià)最為關(guān)鍵的有力支撐。其前提條件還需要建立在最終單產(chǎn)值接近或者達(dá)到去年水平的基礎(chǔ)上。目前大豆的收購(gòu)價(jià)維持在1.35元以上，即使在新豆上市時(shí)對(duì)價(jià)格有壓力，其收購(gòu)價(jià)應(yīng)當(dāng)維持在1.25元以上，就算是1.30元左右，那么現(xiàn)貨價(jià)格也要在2600元/噸，此外，由于原油價(jià)格的高企導(dǎo)致了物流成本的增加，即便根據(jù)正常東北到大連加250元/噸的成本，那么到大連的倉(cāng)單成本也要在2850元/噸以上。因此從成本的角度來(lái)看，大豆期價(jià)的底線是在2850元。

外部因素的影響

中國(guó)人民銀行7月21日宣布，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，自2022年7月21日起，我國(guó)開(kāi)頭實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)整、有管理的浮動(dòng)匯率制度。2022年7月21日19時(shí)，美元對(duì)人民幣交易價(jià)格調(diào)整為1美元兌8.11元人民幣，作為次日銀行間外匯市場(chǎng)上外匯指定銀行之間交易的中間價(jià)。盡管2％的升幅比之早先的猜測(cè)要小得多，但這肯定是中國(guó)匯率改革的重大步伐。從今，大豆市場(chǎng)將在一個(gè)浮動(dòng)匯率制度下運(yùn)行，大豆的價(jià)格也將受到人民幣匯率變動(dòng)的影響。從人民幣宣布升值2%的次日，大連大豆市場(chǎng)最直接的反應(yīng)是跳低2%開(kāi)盤(pán)，但隨后仍連續(xù)從前走勢(shì)，可以說(shuō)影響不大。這也是最合理的反應(yīng)，由于理論上人民幣升值多少，以人民幣標(biāo)價(jià)的商品就應(yīng)下跌相應(yīng)幅度，但只要匯率變化不影響商品的供求關(guān)系，那么商品價(jià)格走勢(shì)仍將取決于供求關(guān)系。人民幣升值就其本身來(lái)說(shuō)只是對(duì)大豆期價(jià)產(chǎn)生短暫影響，不能打算其趨勢(shì)。但人民幣升值的預(yù)期對(duì)大豆的供求產(chǎn)生了一些影響，前面提到的國(guó)內(nèi)企業(yè)為了應(yīng)對(duì)人民幣升值預(yù)期而在前期大量進(jìn)口大豆，造成了國(guó)內(nèi)庫(kù)存的大幅增加，由于供應(yīng)的增加導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格的持續(xù)走低。而隨著人民幣匯率的逐步明朗化，這種超常選購(gòu)將逐步削減。

下半年大豆走勢(shì)展望

隨著天氣對(duì)美國(guó)大豆單產(chǎn)影響的明朗化，市場(chǎng)將盡快消化天氣因素給市場(chǎng)帶來(lái)的猛烈影響，假如美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)8、9月份的天氣保持良好，CBOT大豆期價(jià)有可能跌回600美分，但回到500美分的可能性不大；而假如天氣狀況不好或由于大豆銹病等緣由導(dǎo)致減產(chǎn)，那么價(jià)格將回到700美分之上。進(jìn)入10月份以后，市場(chǎng)將重回基本面，市場(chǎng)的焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向美國(guó)大豆