財務管理-分析與評價

公司財務狀況及經(jīng)濟活動分析本課程的內(nèi)容經(jīng)濟事項、財務管理財務分析簡介四大財務比率分析財務報表的綜合分析與可持續(xù)發(fā)展能力案例分析一些基本概念的認定企業(yè)與公司國有企業(yè)的方向企業(yè)內(nèi)的經(jīng)濟活動與財務活動基礎會計、財務會計、成本會計、管理會計、審計、財務管理剛性的會計工作與彈性的財務工作公司治理結構的基本框架經(jīng)濟事項、會計要素與財務指標經(jīng)濟事項：生產(chǎn)經(jīng)營的所有活動。會計要素：是指按照交易或者事項的經(jīng)濟特征而對其所作出的基本分類，分為反映企業(yè)財務狀況的會計要素和反映企業(yè)經(jīng)營成果的會計要素。它既是確定會計確認和計量的依據(jù)，也是確定財務報表結構和內(nèi)容的基礎。企業(yè)會計要素分類：①靜態(tài)要素：資產(chǎn)、負債、所有者權益→資產(chǎn)負債表②動態(tài)要素：收入、費用、利潤→利潤表預算會計要素分類：資產(chǎn)、負債、凈資產(chǎn)、收入、支出會計要素細分為會計科目，而財務指標以會計科目為基礎。財務管理的本質(zhì)與目標本質(zhì)：管錢的活動。注：錢就是資金，資金有的想賺錢，有的想服務社會，前者叫資本，后者叫稅收，財務管前者的。目標：利潤最大化、每股收益最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值最大化、企業(yè)最大化、相關者利益最大化。一個思考：股票為什么有價值/價格？（博傻理論）財務管理的內(nèi)容財務活動財務關系財務管理方法體系組織→預測→決策→計劃→核算→分析→控制→監(jiān)督→考核與獎懲全面預算管理是指企業(yè)為實現(xiàn)戰(zhàn)略規(guī)劃和經(jīng)營目標，對預算期內(nèi)的經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動，通過預算的方式進行合理的規(guī)劃、預計、測算和描述，并以預算為標準，對其執(zhí)行過程和執(zhí)行結果進行計量、控制、調(diào)整、核算、分析、報告、考核和獎懲等一系列管理活動的總稱。本質(zhì)上是以預算為標準的管理控制系統(tǒng)，通過上下級的合作、監(jiān)管與執(zhí)行，最終實現(xiàn)預算目標，是一個伴隨企業(yè)經(jīng)營活動而連續(xù)不斷的循環(huán)過程。全面預算管理的10個模塊：預算編制模塊、執(zhí)行模塊、控制模塊、調(diào)整模塊、核算模塊、分析模塊、反饋模塊（報告模塊）、審計模塊、考評獎懲模塊、管理及技術支持模塊。其中前7個為全面預算管理的基本模塊，而后3個為保證模塊。一個小結內(nèi)部人與外部人內(nèi)外視角不同，由此引起財務分析分為外部分析與內(nèi)部分析兩個層面。內(nèi)部財務分析，比如“定額成本法”中，“產(chǎn)品實際成本＝產(chǎn)品定額成本±脫離定額差異±定額變動差異±材料成本差異”外部財務分析，最主要的是財務報表分析。財務分析的主要內(nèi)容概述短期償債能力長期償債能力營運能力指標獲利能力指標上市公司相關指標分析綜合分析：沃爾評分法與杜邦財務分析體系EVA與BSC：克服傳統(tǒng)財務指標分析的缺陷財務報表分析發(fā)展史為貸款銀行服務的信用分析→19世紀末20世紀初（第1次并購浪潮）→關注：償債能力、資產(chǎn)負債表為股權投資人服務的收益分析→資本市場發(fā)展→關注：收益、利潤表為管理者服務的管理分析→杜邦財務分析體系三大報表資產(chǎn)負債表→資金來源與占用表，基本公式“資產(chǎn)＝負債＋所有者權益”，左邊為投資結果，右邊為資金來源。最后一項為“未分配利潤”（表表相符）利潤表與利潤分配表→收益表或損益表，基本公式“收入－費用＝利潤”，最后一項為“期末未分配利潤”現(xiàn)金流量表（前身：財務狀況變動表）→現(xiàn)金的概念：現(xiàn)金及其等價物；→可用于分析一家機構在短期內(nèi)有無足夠現(xiàn)金去應付開銷；→編制方法：直接法與間接法?！窘Y構：①經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量；②投資資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量；③籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量其中：三類現(xiàn)金流量均分為“現(xiàn)金流入小計”與“現(xiàn)金流出小計”現(xiàn)金流量表①經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：→銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金；收到的稅費返還；收到其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金；→購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金；支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金；支付的各項稅費；支付其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金。②投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：→收回投資收到的現(xiàn)金、取得投資收益收到的現(xiàn)金；處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額；處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額；收到其他與投資活動有關的現(xiàn)金；→購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金；投資支付的現(xiàn)金；取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額；支付其他與投資活動有關的現(xiàn)金。③籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：→吸收投資收到的現(xiàn)金；取得借款收到的現(xiàn)金；收到其他與籌資活動有關的現(xiàn)金；→償還債務支付的現(xiàn)金；分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金；支付其他與籌資活動有關的現(xiàn)金。

1.2財務報表分析的內(nèi)涵定義：以企業(yè)基本活動為對象、以財務報表為主要信息來源、以分析和綜合為主要方法的系統(tǒng)認識企業(yè)的過程，其目的是了解過去、評價現(xiàn)在和預測未來，以幫助報表使用人改善決策。對象：①籌資活動：核心是資本結構（廣義與狹義，債務期限結構），內(nèi)容包括外部融資（股權融資與債權融資）、內(nèi)部融資（留存收益）、還本付息、支付紅利、支付股息。對應報表，表1、表2和表3。②投資活動：投資結果反映在資產(chǎn)負債表中，而投資收益反映在利潤表中。③分配活動：融入廣義籌資活動之中。主體：內(nèi)部人（管理層）與外部人（外部股東、債權人、政府、其他）財務分析的方法P363比較分析法：①重要財務指標比較：定基動態(tài)比率、環(huán)比動態(tài)比率。②會計報表比較：多期報表趨勢分析③會計報表項目比較：比率分析法：相關比率與結構比率因素分析法：連環(huán)替代法、差額分析法連環(huán)替代法的原理假設有一關聯(lián)等式N0=A0×B0×C0（1）在進行替代時，按照從左到右的順序依次替代一個字母第一次替代：N1=A1×B0×C0（2）第二次替代：第二次替代是在第一次替代的結果，即N1的基礎上進行的，將B0替代成B1，即：N2=A1×B1×C0（3）第三次替代：第三次替代是在第二次替代的結果，即N2的基礎上進行的，將C0替代成C1，即：N3=A1×B1×C1（4）

A的影響是（2）-（1），即（A1-A0）×B0×C0

B的影響是（3）-（2），即A1×（B1-B0）×C0

C的影響是（4）-（3），即A1×B1×（C1-C0）差額分析法是連環(huán)替代法的一種簡化形式連環(huán)替代法，是將各個因素依次替代，然后依次分析每個因素的變動對指標的影響。而在差額分析法下，直接計算各因素的變動對指標的影響，即：

A的影響是（A1-A0）×B0×C0

B的影響是A1×（B1-B0）×C0

C的影響是A1×B1×（C1-C0）財務指標分析基本財務比率：短期償債能力指標、長期償債能力指標、運營能力指標、獲利能力指標、發(fā)展能力指標綜合指標分析：杜邦財務分析體系、沃爾評分法企業(yè)發(fā)展的理念：可持續(xù)增長率業(yè)績評價：國有資本業(yè)績評價體系

短期償債能力指標P369營運資金＝流動資產(chǎn)－流動負債流動比率＝流動資產(chǎn)÷流動負債速動比率＝（流動資產(chǎn)－存貨）÷流動負債超速動比率＝現(xiàn)金及其等價物÷流動負債→主要是扣除其中的應收賬款現(xiàn)金比率＝年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷流動負債?報表數(shù)據(jù)取得的原則：期末值&平均值？；一年的天數(shù)為360天。長期償債能力指標P373資產(chǎn)負債率＝負債÷資產(chǎn)產(chǎn)權比率＝負債÷所有者權益帶息負債比率＝帶息負債÷負債總額→帶息負債＝短期借款＋一年內(nèi)到期長期負債＋長期借款＋應付債券＋應付利息已獲利息倍數(shù)＝EBIT÷利息費用→利息費用≠財務費用；如何取得利息支出的數(shù)據(jù)？（CSMAR數(shù)據(jù)庫）固定支出償付倍數(shù)＝（稅前利潤＋固定支出）÷固定支出→固定支出包括記入財務費用的利息支出、資本化利息、經(jīng)營租賃費、優(yōu)先股股息運營能力指標P376應收賬款周轉次數(shù)＝賒銷凈額÷應收賬款應收賬款周轉天數(shù)＝360÷應收賬款周轉次數(shù)存貨周轉次數(shù)＝營業(yè)成本÷存貨存貨周轉天數(shù)＝360÷存貨周轉次數(shù)流動資產(chǎn)周轉次數(shù)＝營業(yè)收入÷流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)周轉次數(shù)＝營業(yè)收入÷固定資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉次數(shù)＝營業(yè)收入÷總資產(chǎn)現(xiàn)金周轉次數(shù)＝360÷現(xiàn)金周轉天數(shù)現(xiàn)金周轉天數(shù)/營業(yè)周期＝存貨平均儲備天數(shù)＋應收賬款平均占用天數(shù)－應付賬款平均欠款天數(shù)盈利能力指標P379銷售毛利率＝（營業(yè)收入－營業(yè)成本）÷營業(yè)收入成本費用利潤率＝成本費用總額÷稅前利潤→其中，成本費用總額＝營業(yè)成本＋營業(yè)稅金及附加＋期間費用營業(yè)利潤率＝營業(yè)利潤÷營業(yè)收入銷售利潤率＝凈利潤÷營業(yè)收入總資產(chǎn)報酬率＝EBIT÷資產(chǎn)總額凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤÷所有者權益資本收益率＝凈利潤÷平均資本→其中，平均資本為實收資本與資本公積的年初與年末平均數(shù)，資本公積僅指資本溢價。上市公司特殊指標P390基本每股收益（EPS）＝凈利潤÷發(fā)行在外的普通股股數(shù)→期間增發(fā)新股、送股等特殊問題處理P391~393稀釋每股收益：可轉債、認股權證、股票期權引起的稀釋性前者普通股。每股凈資產(chǎn)＝股東權益÷發(fā)行在外的普通股股數(shù)→股權分置時代的非流通股轉讓價格的確定基礎市盈率＝股價÷EPS市凈率＝股票總市值÷股東權益賬面價值托賓Q值＝總資產(chǎn)市值÷總資產(chǎn)賬面價值6綜合指標分析平衡計分卡（BSC）與經(jīng)濟增加值（EVA）沃爾評分法P383沃爾評分法.doc杜邦財務分析體系P382凈資產(chǎn)收益率＝銷售利潤率×總資產(chǎn)周轉率×權益乘數(shù)國有資本金業(yè)績評價體系國有資本金業(yè)績評價體系.doc可持續(xù)增長率企業(yè)增長，表現(xiàn)為銷售的增長，其財務意義就是資金的增長。從資金來源上看，企業(yè)增長的實現(xiàn)方式有三種：1、完全依靠內(nèi)部資金增長?！鷥?nèi)涵增長率（資本積累）2、主要依靠外部資金增長。→不能持久（股權與債權）3、平衡增長：保持目前的財務結構和與此相關的財務風險，按照股東權益的增長比例增加借款，以此支持銷售增長。→可持續(xù)增長率（不增發(fā)新股）內(nèi)涵與假設條件可持續(xù)增長率的內(nèi)涵：

在不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財務政策的條件下，公司銷售所能增長的最大比率?？沙掷m(xù)增長率的假設條件：

1、公司目前的資本結構是一個目標結構，且打算繼續(xù)維持。

2、公司目前的股利政策是一個目標政策，且打算繼續(xù)維持。

3、不增發(fā)新股，增加債務是唯一的外部籌資來源。

4、公司的銷售凈利率將維持目前水平。

5、公司的資產(chǎn)周轉率將維持目前水平。計算公式：可持續(xù)增長率＝股東權益增長率＝股東權益增加額÷期初股東權益＝（本期凈利潤×留存比率）÷期初股東權益＝凈資產(chǎn)收益率×留存比率＝（凈利潤÷銷售收入）×（銷售收入÷總資產(chǎn)）×（總資產(chǎn)÷股東權益）×留存比率＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉率×權益乘數(shù)×留存比率可持續(xù)增長率與實際增長率在世界經(jīng)濟發(fā)展史上，因為增長過快而破產(chǎn)的公司數(shù)量與因為增長太慢而破產(chǎn)的公司數(shù)量幾乎一樣多。

——羅伯特·希金斯→豐田、三株：93、94、95、96；1、20、80具體案例分析某企業(yè)2001、2002、2003年的資產(chǎn)負債表與利潤表財務報表.xls→首先先觀察兩張表，形成一個大體印象。相關的財務比率和財務結構綜合分析：杜邦財務分析體系資本結構概覽

***1年***2年***3年流動負債合計55,773,827.9463.92%75,758,310.8364.53%87,657,521.3574.10%長期負債合計31,484,250.0036.08%41,638,236.0035.47%30,635,736.0025.90%負債合計87,258,077.9452.03%117,396,546.8344.03%118,293,257.3542.86%所有者權益合計80,439,205.1547.97%149,242,848.5655.97%157,690,429.0557.14%負債權益總計167,697,283.09

266,639,395.39

275,983,686.40

資產(chǎn)結構概覽資產(chǎn)***1年***2年***3年流動資產(chǎn)73,242,987.5143.68%78,091,929.0029.29%88,689,888.6332.14%長期投資22,356,000.0013.33%56,129,151.0021.05%50,775,951.0018.40%固定資產(chǎn)45,261,288.4726.99%65,171,254.0024.44%70,113,412.4225.40%無形及其他資產(chǎn)26,837,007.1116.00%67,247,061.3925.22%66,404,434.3524.06%資產(chǎn)總計167,697,283.09

266,639,395.39

275,983,686.40

流動資產(chǎn)結構資產(chǎn)2001年2002年2003年貨幣資金14,186,295.1019.37%4,883,029.126.25%5,311,828.335.99%應收票據(jù)450,000.000.61%1,300,000.001.66%1,500,000.001.69%應收帳款19,729,545.5426.94%23,838,794.0930.53%26,141,747.9229.48%其他應收款2,942,882.944.02%4,504,055.955.77%5,201,964.445.87%預付賬款294,524.730.40%1,700,000.002.18%3,813,376.734.30%應收補貼款

29,209.550.03%存貨35,570,180.8048.56%41,839,837.5953.58%46,665,383.3952.62%待攤費用69,558.400.09%26,212.250.03%26,378.270.03%流動資產(chǎn)合計73,242,987.5143.68%78,091,929.0029.29%88,689,888.6332.14%長期投資結構資產(chǎn)***1年***2年***3年長期股權投資22,190,000.0099.26%55,963,151.0099.70%50,633,151.0099.72%長期債權投資166,000.000.74%166,000.000.30%142,800.000.28%長期投資合計22,356,000.0013.33%56,129,151.0021.05%50,775,951.0018.40%固定資產(chǎn)結構資產(chǎn)***1年***2年***3年固定資產(chǎn)凈額37,718,851.9683.34%59,886,828.9391.89%56,929,521.2481.20%固定資產(chǎn)清理60,347.940.13%60,347.940.09%60,347.940.09%在建工程7,482,088.5716.53%5,224,077.138.02%13,123,543.2418.72%固定資產(chǎn)合計45,261,288.4726.99%65,171,254.0024.44%70,113,412.4225.40%流動負債結構

***1年***2年***3年短期借款37,000,000.0066.34%53,000,000.0069.96%70,500,000.0080.43%應付帳款11,661,118.2520.91%10,046,341.5813.26%10,223,933.1711.66%應付工資1,945,129.843.49%1,307,063.131.73%1,302,767.741.49%應交稅金812,917.451.46%1,029,927.111.36%1,259,983.441.44%其他應付款3,531,131.496.33%8,876,316.6611.72%3,272,323.863.73%預提費用783,030.911.40%1,498,662.351.98%1,098,513.141.25%預計負債40,500.000.07%

流動負債合計55,773,827.9463.92%75,758,310.8364.53%7,657,521.3574.10%非流動負債結構

***1年***2年***3年長期借款30,000,000.0095.29%30,000,000.0072.05%30,000,000.0097.92%長期應付款16,050.000.05%10,011,750.0024.04%9,250.000.03%專項應付款1,468,200.004.66%1,626,486.003.91%626,486.002.04%長期負債合計31,484,250.0036.08%41,638,236.0035.47%30,635,736.0025.90%所有者權益結構

***1年***2年***3年實收資本(股本)50,000,000.0062.16%50,000,000.0033.50%50,000,000.0031.71%資本公積1,788,047.912.22%64,040,146.6442.91%64,040,146.6440.61%盈余公積3,862,087.994.80%4,517,242.463.03%5,362,000.513.40%未分配利潤24,789,069.2530.82%30,685,459.4620.56%38,288,281.9024.28%所有者權益合計80,439,205.1547.97%149,242,848.5655.97%157,690,429.0557.14%短期償債能力

***1年***2年***3年流動比率1.311.031.01速動比率0.670.480.48現(xiàn)金比率0.260.080.08盈利、長期償債能力

***1年***2年***3年

凈利潤9,895,880.106,551,544.688,797,580.49

凈資產(chǎn)80,439,205.15149,242,848.56157,690,429.05

凈資產(chǎn)平均

114,841,026.86153,466,638.81

利潤總額13,290,880.109,784,544.6811,284,748.38

利息支出

7,577,009.357,722,898.61EBIT13,290,880.1017,361,554.0319,007,646.99備注：利息支出——來自現(xiàn)金流量表和年度財務報告

***2年***3年凈資產(chǎn)收益率5.70%5.73%利息保障倍數(shù)1.771.68可持續(xù)增長率5.70%5.73%財務結構概覽

***1年

***1年流動資產(chǎn)合計73,242,987.51流動負債合計55,773,827.94長期資產(chǎn)合計94,454,295.58長期資本合計111,923,455.15資產(chǎn)總計167,697,283.09負債權益總計167,697,283.09

***2年

***2年流動資產(chǎn)合計78,091,929.00流動負債合計75,758,310.83長期資產(chǎn)合計188,547,466.39長期資本合計190,881,084.56資產(chǎn)總計266,639,395.39負債權益總計266,639,395.39

***3年

***3年流動資產(chǎn)合計88,689,888.63流動負債合計87,657,521