2022年行業(yè)分析解讀：人民幣升值不會影響出口

解讀：人民幣升值不會影響出口

來自中國外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示，人民幣對美元匯率中間價報6.5369，人民幣匯率首次突破6.54關(guān)口，再創(chuàng)匯改以來新高。但是，人民幣對美元的緩慢升值已經(jīng)越來越難以解決國內(nèi)面臨的通脹等經(jīng)濟問題，在國際上，要求人民幣大幅升值的壓力也在加大。人民幣能否一次性升值？

人民幣不升值換來國內(nèi)通脹，導(dǎo)致財寶向發(fā)達國家轉(zhuǎn)移

人民幣不升值是以國內(nèi)通脹為代價而得來的

物價的飛漲是每個中國人都能切身感受到的。繼去年中國國內(nèi)居民消費價格指數(shù)(CPI)在11月份創(chuàng)下5.1%的新高后，今年頭兩個月，CPI均保持了4.9%的水平，社會普遍猜測3月份CPI將破五。

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不升值的人民幣就被綁在美國的印鈔機上

但這些年來人民幣始終在升值，為什么通貨膨脹卻也在增長呢？人民幣一方面變得相對于美元更值錢，又在購買東西時變得更不值錢。也就是“對外升值，對內(nèi)貶值”。這其中還有一層外在壓力，就是美元在用比人民幣更快的貶值速度把票子印到了中國人的手里。美國正在進行所謂的數(shù)量寬松，實際就是印票子。

伴隨著這件事情的就是許多國家的貨幣對美元的快速升值，但人民幣對美元升值太微弱。在過去五六年，人民銀行每年都要購進天量的剩余美元，然后放出更加天量的人民幣，否則市場力氣就會導(dǎo)致美元就會對人民幣大幅貶值。于是乎人民幣匯率的穩(wěn)定的政策就把我們綁在了美國的印鈔機上，美國那邊一開動印鈔機，中國這邊也會被動的開動印鈔機。人民銀行選擇了少升值，那就不得不忍受遲早要消失的高通脹，所以人民幣會“對外升值，對內(nèi)貶值”。

人民幣估值低導(dǎo)致財寶向發(fā)達國家轉(zhuǎn)移

從成本角度，中國用超低的國民福利，換來了對世界的補貼，中國財寶快速向發(fā)達國家轉(zhuǎn)移。近年來，美國的CPI走勢平穩(wěn)，中國卻消失了CPI瘋狂的上漲。其中就包含有中國以巨大的犧牲，背走了美國的通貨膨脹，為美國低通脹高增長的經(jīng)濟奇跡做出的貢獻。

中國供應(yīng)給世界的貿(mào)易補貼來源于三個壓低：第一壓低勞動力價格；其次壓低資本價格；第三壓低資源價格。中國正是以此實現(xiàn)對全世界的巨額補貼。當(dāng)中國的勞動力、資本、資源無法持續(xù)支撐這種擴大的時候，要素成本就會自然上升，以成本上升拉動的通貨膨脹開頭形成。實行操縱要素價格的方式抑制通脹是以犧牲國民福利和國家資源的方式，由中國獨自汲取全球通貨膨脹，政策性補貼全世界。

比較起人民幣升值，通貨膨脹是更加直接的國民財寶殺手，通脹是無形的財寶轉(zhuǎn)移。資產(chǎn)的高通脹和商品的低通脹，使勞動者制造的價值快速向資產(chǎn)擁有者轉(zhuǎn)移。中國高通脹和美國低通脹，強化了美元實際購買力，使中國財寶快速向美國轉(zhuǎn)移。

人民幣升值可促進國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，不會影響出口和就業(yè)

通脹陰云密布，全民為匯率穩(wěn)定付出的代價已經(jīng)太高

近年來，“輕價格、保匯率”始終是我國貨幣政策的主要思路。有專家認為，目前的形勢下假如連續(xù)執(zhí)行這種政策，那么外貿(mào)順差也越來越大，外匯儲備越來越多，最終人民幣還是要升值。那么，假如將來升值，現(xiàn)在不升值，通過膨脹的代價我們需要承受，而且還在不斷地補貼外資。

始終以來中國拉住通脹的壓力，靠的是低收入者的低工資水平（即較大的貧富差距），沒有流水線上低工資的勞動力支撐和大量的剩余勞動力供應(yīng)，中國的通貨膨脹情形會更嚴峻。但近年來剩余勞動力趨向削減，低工資水平漸漸難以維系。而低工資高通脹，也是全民為匯率穩(wěn)定付出的代價。

時至今日，通脹陰云已經(jīng)密布。目前原油、有色、鐵礦石等資源商品輸入性價格上漲，通脹壓力上升。今年中國經(jīng)濟乃至亞洲經(jīng)濟增長勢頭強勁，歐美經(jīng)濟也開頭復(fù)蘇，世界經(jīng)濟進入上升通道，需求將明顯增加，資源性商品價格還可能進一步上漲，假如要抑制這種輸入性通脹，人民幣升值是一種很好的措施。

中國廉價的要素優(yōu)勢正在丟失，升值可促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整

2022年以來中國經(jīng)濟發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化的特征越來越明顯：一方面資源壓力和環(huán)境壓力逼迫經(jīng)濟向低碳和節(jié)省型經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，要求技術(shù)結(jié)構(gòu)升級和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型；另一方面劉易斯拐點的消失意味著要素優(yōu)勢正在丟失，靠擠壓勞動力得到的競爭優(yōu)勢需要轉(zhuǎn)變。

事實上，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整一方面需要相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)政策參加，另一方面匯率環(huán)境也是促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的重要促進因素。

人民幣升值可以優(yōu)化中國外貿(mào)結(jié)構(gòu)，緩解國際輿論壓力

人民幣升值好處諸多，但對于其抑制出口和就業(yè)的擔(dān)憂也是存在的。事實上人民幣升值并不會阻礙中國的出口，人民幣升值不會大幅削減貿(mào)易順差，只會優(yōu)化中國對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)。對于中國產(chǎn)業(yè)來說，勞動密集型產(chǎn)業(yè)將受到人民幣升值帶來的更大的沖擊，而資本密集型和技術(shù)密集型產(chǎn)品的出口將擴大比例。

美國耶魯高校金融學(xué)教授陳志武此前也曾表示，人民幣升值對出口沒有實際的影響，從調(diào)控通脹與抑制房價泡沫的角度動身，人民幣應(yīng)當(dāng)一次性升值5％-10％。陳志武認為，人們普遍擔(dān)憂人民幣升值對中國出口帶來的打擊，但其實這種說法是經(jīng)不起推敲的，在人民幣升值的20%多的時期，中國的出口仍舊保持以20%-30%的速度增長，所以這種擔(dān)憂實際并沒有發(fā)生。

其實，人民幣升值可以關(guān)心政府放棄以往操縱要素價格以犧牲國民福利和國家資源的為代價的抑制通脹方式，中國政府應(yīng)鼓舞勞動力價格的有序上漲，使國民消費穩(wěn)步提升。主動升值還可以漸漸變輸入通脹為有序的輸出通貨膨脹，減輕國民負擔(dān)和環(huán)境壓力。

單純的貨幣政策已經(jīng)難以回收流淌性，升值有助于降低通脹

單純依靠加息等貨幣政策已經(jīng)難以遏制國內(nèi)通脹

隨著貿(mào)易順差的高居和外匯儲備的增加，央行增發(fā)人民的壓力也越來越大，人民幣升值也使得央行緩解通過增發(fā)人民幣來“購買”外貿(mào)盈余和外匯儲備的壓力，削減出口創(chuàng)匯，同時削減貨幣投放，對通貨膨脹有抵消左右。外匯大量通過商品市場和資本市場發(fā)生凈流入，中國的強制結(jié)匯制度讓這些流入的外匯立馬轉(zhuǎn)變成了國內(nèi)市場上通行的人民幣，貨幣總量明顯要大幅提高，這也是所謂的流淌性過剩的根源之一。

目前央行的動作無論是加強外匯管制，發(fā)行央行票據(jù)回籠貨幣，提預(yù)備金或者加息，種種努力都是為了掌握貨幣供應(yīng)總量，只惋惜政府的能量也是有限的，更是有成本的，假如匯率長期失衡，過量的貨幣供應(yīng)不是央行所能夠很好掌握的，在給定匯率政策的前提下，單純地依靠本國貨幣政策調(diào)控宏觀經(jīng)濟顯得事倍功半而難以持續(xù)。

人民幣升值可以通過多重途徑帶動國內(nèi)消費價格下行

人民幣匯率變動最直接影響到的是進口品價格，人民幣升值，將直接降低進口品的國內(nèi)價格，進口消費品和制成品價格的下降直接帶動消費者價格指數(shù)的下降。人民幣升值降低通貨膨脹還有一些間接傳導(dǎo)路線，比如降低生產(chǎn)成品：在我國的進口品中，能源、原材料、燃料、有色金屬等初級產(chǎn)品占很大比重，人民幣升值，有助于帶動進口原材料和中間品價格的下跌，從而推動本國加工企業(yè)、或者大量依靠進口進行生