資本運(yùn)作9大手法

市等各細(xì)分領(lǐng)域，以提醒一些資本實(shí)務(wù)技巧。案例：圓通汽車零部件公司類別：信貸創(chuàng)點(diǎn)：“現(xiàn)代+將來”的浮動(dòng)抵押融資”的成語，大家都知道那是傻子的行為。但假設(shè)有人問，地里還現(xiàn)融資，這種模式被稱為“浮動(dòng)抵押”融資。9600萬元的貸款。其融資原理可做這樣的設(shè)想〔如圖〕：有這么一條虛擬“傳送帶”，在這條傳送帶—比方抵押范圍下全部動(dòng)產(chǎn)的價(jià)值損耗超過肯定程度，銀行作為傳送帶的掌握者就會(huì)按下“停頓”的按鈕，并且可以對(duì)傳送帶上此時(shí)全部的動(dòng)產(chǎn)進(jìn)展處理，以回收貸款。業(yè)一夜之間憑空消逝，卷走全部資產(chǎn)跑人。所以，實(shí)際運(yùn)行中還有其他的“關(guān)心器”，給這條傳送帶上油、潤(rùn)滑，使之良性運(yùn)轉(zhuǎn)。遠(yuǎn)程網(wǎng)絡(luò)實(shí)時(shí)監(jiān)控。在貸款企業(yè)的倉(cāng)庫(kù)、車間、門市或租賃的公開倉(cāng)儲(chǔ)裝上行監(jiān)管賬戶上。24有足額的現(xiàn)金存入銀行或有對(duì)應(yīng)的動(dòng)產(chǎn)補(bǔ)充報(bào)告。抵押動(dòng)產(chǎn)意外險(xiǎn)、第三方監(jiān)管責(zé)任險(xiǎn)。抵押價(jià)值損失的預(yù)防設(shè)置。還可以建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警響應(yīng)機(jī)制，按期評(píng)估抵押范便推斷是短期波動(dòng)，還是長(zhǎng)期影響，事先做好降低風(fēng)險(xiǎn)的措施。案例：蘇寧電器類別：股權(quán)融資創(chuàng)點(diǎn)：轉(zhuǎn)增股本連環(huán)融資蘇寧電器(002024)上市后通過“大比例轉(zhuǎn)增股本—再融資—大比例轉(zhuǎn)增股本—再IPO250026.84%，每股發(fā)行16.334.08億元。20239316萬股。作為控股股東及實(shí)際掌握人的張近東一共持有蘇寧電器的股份約為40.2%36.6%。202391.8632億股為基數(shù)，1081.863.35億股。20236月，蘇寧電器定向增發(fā)2500萬股，每股發(fā)行價(jià)高達(dá)人民幣48元，募122500萬股后，蘇寧電器的總股3.60億股，25006.94%。此時(shí)，張近東的股權(quán)34%2.6個(gè)百分點(diǎn)。IPO時(shí)將全部股份全部賣光，募集資金也不會(huì)到16億元。而此25006.94%！6.94%12億元。為什么出讓這么少的股本就能募集到這么多的資金呢？其中的秘訣在于公司不斷地用資本公積金轉(zhuǎn)增的方式增加股本，轉(zhuǎn)增后再奇異利用“填權(quán)效應(yīng)”“大比例轉(zhuǎn)贈(zèng)股本—再融資—大比例轉(zhuǎn)贈(zèng)股本—再融資??”這就是蘇寧電器的“資本隱秘”。4億元、12億元、2440億元，每次募集資金1226.84%、6.94%3.61%，逐次降低，“大比例轉(zhuǎn)贈(zèng)股本—再融資—大比例轉(zhuǎn)贈(zèng)股本—再融資??”的效果格外好。幾乎一年增長(zhǎng)一倍。案例：中力合擔(dān)保公司類別：擔(dān)?！皹蛩砟Ｊ健焙汀奥丰槟Ｊ健薄膊槠涔┙o擔(dān)?！常罱ㄈ谫Y平臺(tái)，為企業(yè)供給批量債權(quán)融資；還聯(lián)合VC，讓其對(duì)在同一個(gè)融資平臺(tái)下的企業(yè)進(jìn)展股權(quán)投資。其中最為知名當(dāng)屬“橋隧模式”和“路衢模式”。VC和擔(dān)保公司聯(lián)合向銀行供給擔(dān)?！睼C作為主擔(dān)保人〕，同時(shí)企業(yè)主將自己肯定比例的股權(quán)，質(zhì)押給擔(dān)VC“橋”，還能幫企業(yè)連通資本市場(chǎng)的“隧”，所以取名為“橋隧”。將自己的股權(quán)質(zhì)押給中力合作為反擔(dān)保。VC供給的“擔(dān)?！本筒灰粯恿耍兄Z，假設(shè)企業(yè)消滅財(cái)務(wù)危機(jī)，致使無法按時(shí)歸還貸款時(shí)，將和中力合按事先商定的比例，歸還相應(yīng)的貸款〔通常VC占70%以上〕，同時(shí)獲得企業(yè)相應(yīng)的股份。并且在此根底上，VC還將連續(xù)向企業(yè)注資，進(jìn)一步購(gòu)置肯定比例的股權(quán)，使得VC注資保證運(yùn)營(yíng)，則能避開發(fā)生最壞的狀況。VCVC期間也是擔(dān)當(dāng)了潛在的風(fēng)險(xiǎn)，所以公司仍要給VC一個(gè)期權(quán)，作為VC擔(dān)當(dāng)潛在風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)價(jià)。固然這只是一個(gè)格外小比例的股權(quán)了。VC可能會(huì)在將來商定“期權(quán)股份”對(duì)公司的影響就甚微了。“路衢模式”則是對(duì)“橋隧模式”的優(yōu)化、升級(jí)，其根本運(yùn)作流程為：擔(dān)保公司先依據(jù)評(píng)級(jí)、信用評(píng)定，供給局部擔(dān)保，并將其打包。之后通過信托公司設(shè)置一個(gè)“集合信托”，引入政府、銀行、VC等多方，共同購(gòu)置這批企業(yè)的債權(quán)！兩種模式都有一大特征—能夠有效促成小企業(yè)融資。案例：雅昌彩色印刷公司類別：金融模式“雅昌指數(shù)”一家一般印刷企業(yè)，歷經(jīng)五年，最終完成了藝術(shù)品市場(chǎng)“股票指數(shù)系統(tǒng)”的研發(fā)，并借此成為藝術(shù)品德業(yè)的整合者與領(lǐng)導(dǎo)者。這家企業(yè)便是雅昌彩色印刷公司。家及作品數(shù)據(jù)庫(kù)、書畫印鑒數(shù)據(jù)庫(kù)、畫譜收錄書畫著錄數(shù)據(jù)庫(kù)。這個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)的價(jià)值在何處？雅昌董事長(zhǎng)萬捷曾表示：“我擁有了幾乎全部拍賣行拍賣的，成交價(jià)多少，一清二楚。”75家專業(yè)藝術(shù)品拍賣機(jī)構(gòu)，1993年至今的全部拍賣信息?！肮善敝笖?shù)”的賣市場(chǎng)領(lǐng)域全面、準(zhǔn)確、權(quán)威的信息效勞。而完全有條件設(shè)計(jì)出“中國(guó)藝術(shù)品價(jià)格指數(shù)體系”?！把挪笖?shù)”。為了研發(fā)雅昌指數(shù),萬捷親自擔(dān)綱該工程的領(lǐng)頭人。一方面，他聘請(qǐng)了深交所及上交所的多名證券專家，組成“專家參謀團(tuán)”指導(dǎo)指數(shù)設(shè)計(jì)；另一方面，他聘請(qǐng)了一批“金融工程”領(lǐng)域的專業(yè)人士，專職指數(shù)開發(fā)。2023“成份指數(shù)”〔類似大盤指數(shù)〕，即針對(duì)不同畫種所推出的“400指數(shù)”、“油100指數(shù)”兩個(gè)指數(shù)；分類指數(shù)〔類似行業(yè)指數(shù)〕，即針對(duì)不同畫派所推出的“50指數(shù)”、“70指數(shù)”、“30指數(shù)”、“金陵畫30指數(shù)”等八個(gè)指數(shù)；個(gè)人作品成交價(jià)格指數(shù)〔類似個(gè)股指數(shù)〕，如“齊白石”則會(huì)特地公布。案例：誠(chéng)信創(chuàng)投類別：股東套現(xiàn)創(chuàng)點(diǎn)：套現(xiàn)中的避稅樂凱膠片(600135)35次1.68億元。但是這持續(xù)的套現(xiàn)背后，卻有很多不合常理的事情。4232.24萬股股票，持股比例為12.37%。據(jù)樂凱膠片公告顯示：這批股票原為“廣州誠(chéng)信創(chuàng)投”所持有，由于誠(chéng)信創(chuàng)投的大股東袁志敏無力歸還熊玲瑤的債務(wù)〔2.1億元〕，后經(jīng)廣州市仲裁委員會(huì)裁定，4232.24萬股樂凱膠片股票，全部過戶給熊玲瑤，用于抵債。而驚異的是，該股票依據(jù)當(dāng)時(shí)的股價(jià)計(jì)算，總市值高達(dá)3.83.82.1億元的債務(wù)，到底是袁志敏犯傻呢，還是另有隱情？“誠(chéng)信創(chuàng)投”專司財(cái)務(wù)投資，202311月因樂凱的股權(quán)分置改革而入股，并成為其其次大股東。20233月，誠(chéng)信創(chuàng)投所持有的限售股分階段獲得流通權(quán)。作后能夠溢價(jià)拋售。2023年下半年股市大盤的重走高，樂凱膠片的股價(jià)也在跟隨大盤向上摸高，但是袁志敏卻始終“按兵不動(dòng)”沒有進(jìn)展套現(xiàn)?；蛟S，稅負(fù)是其不得不考量的一個(gè)重要因素。市場(chǎng)上減持的“小非”多數(shù)是上市公司的原始股東，持股本錢甚至1元/股，即使拋售之后繳納所得稅，盈利照舊可觀；而誠(chéng)信創(chuàng)投是以6.38元/股的本錢持有的，假設(shè)以現(xiàn)行股價(jià)減持，盈利甚少，還要扣除雙重所得稅〔拋售時(shí)的企業(yè)所得稅、分紅時(shí)的個(gè)人所得稅〕。20231125日，樂凱膠片很蹊蹺地公布了一則公告：公司其次大股東誠(chéng)信2.115億元〔本金與利息合計(jì)債202311月，現(xiàn)袁志敏無力歸還該筆債務(wù)，2023年1111日，經(jīng)廣州市仲裁委員會(huì)裁定，將誠(chéng)信創(chuàng)投所持有的全部4232.24萬股樂凱膠片股票用于抵債〔相當(dāng)于以5元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給了熊玲瑤〕。袁志敏系熊何發(fā)生。202311119元/股計(jì)，誠(chéng)3.83.8億元的股票去歸還2.115億元的債務(wù)？如假設(shè)17101.575%的債務(wù)，用得著把全部股票用來抵債嗎？成套現(xiàn)，將要負(fù)擔(dān)雙重稅負(fù)。然而，袁志敏前手將股票轉(zhuǎn)移給熊玲瑤，財(cái)政部后手就出臺(tái)政策，明確規(guī)定：“202311日起，對(duì)個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股取得的所得，依據(jù)?財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得?，20%的比例稅率征收個(gè)人所得稅。”據(jù)公開披露的信息，熊玲瑤接手股票之后，截至202365次，拋1553.291.684億元。納稅金額無疑要高出很多，其稅負(fù)比照狀況如表所示。由表可知，同樣1553.291000萬元稅負(fù)。案例：忠旺集團(tuán)類別：財(cái)務(wù)技巧創(chuàng)點(diǎn)：財(cái)務(wù)截流法則負(fù)擔(dān)，導(dǎo)致在競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中處于被動(dòng)？人盈利力量的。其一，一邊加速應(yīng)收賬款回流，一邊充分利用上下游的墊款。20天，也就是說，盡管忠旺承受信用銷售，其從20天。應(yīng)收賬勢(shì)必會(huì)占用企業(yè)大量的資金，消耗大量的資金本錢。5200天，10余倍于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。必要的銀行貸款，以削減利息支出。其二，利用自身信用，開具超額銀行承兌匯票，進(jìn)展票據(jù)融資。的目的。1020億元的銀行承兌匯票，供給2010億10億元的融資。融資所支付的利息，要低于一般銀行貸款所支付的利息。其三，利用短期融資券降低財(cái)務(wù)本錢?！唐谌谫Y券。30余億元融資。衷于短期融資券的關(guān)鍵之處是，這種方法的利率依據(jù)市場(chǎng)利率狀況確定，但一般會(huì)比同期貸款平均低2 3個(gè)百分點(diǎn)，這對(duì)于降低財(cái)務(wù)費(fèi)用來說確實(shí)是個(gè)不錯(cuò)的選擇。通過以上三大路徑，忠旺集團(tuán)大量節(jié)約了財(cái)務(wù)費(fèi)用支出，使得其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了50%50%50%、銷量增50%二者高低不言自明。案例：復(fù)星集團(tuán)類別：并購(gòu)重組創(chuàng)點(diǎn)：財(cái)務(wù)投資+產(chǎn)業(yè)整合又能給被并購(gòu)企業(yè)帶來哪些價(jià)值呢？復(fù)星最近在廣東一帶收購(gòu)了一家企業(yè)—〔化名主要做的是節(jié)能焊機(jī)—逆變焊機(jī)。為什么復(fù)星會(huì)投資西鶴科技呢?510年，是否保持一35%40%。將來必將取代傳統(tǒng)焊機(jī)，其市場(chǎng)增長(zhǎng)空間巨大。里面是第一名，2023202330%，金融危機(jī)對(duì)它沒有影響，市場(chǎng)還在正常增長(zhǎng)。隨企業(yè)持續(xù)進(jìn)展，所以關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)金流狀況。復(fù)星收購(gòu)一家企業(yè)以后如何進(jìn)展整合呢？第一個(gè)，復(fù)星對(duì)企業(yè)產(chǎn)業(yè)價(jià)值的提升，能帶來產(chǎn)業(yè)協(xié)同的效益。焊機(jī)俗稱“工業(yè)縫紉機(jī)”，而復(fù)星主要做的一個(gè)產(chǎn)業(yè)是鋼鐵。鋼鐵就等于衣服的布料，復(fù)星的鋼同時(shí)也就把配套的焊機(jī)賣給了船廠，這叫產(chǎn)業(yè)協(xié)同。其次個(gè)，復(fù)星每收購(gòu)一個(gè)公司，都有一個(gè)“百日工程”。復(fù)星收購(gòu)企業(yè)后，是不派人治理、不冠名的，團(tuán)隊(duì)都是不變的，但是有一個(gè)“百日工程”—復(fù)星有一個(gè)浩大專利體系、財(cái)務(wù)治理體系、風(fēng)險(xiǎn)掌握體系到底怎么去做。地都有很多上市公司，會(huì)關(guān)注很多世界范圍內(nèi)的產(chǎn)業(yè)時(shí)機(jī)，投資、并購(gòu)時(shí)機(jī)。案例：上海凱迪類別：借殼創(chuàng)點(diǎn)：利益綁定原實(shí)際掌握人仰帆投資預(yù)備將旗下地產(chǎn)業(yè)務(wù)“上海凱迪”STST國(guó)藥缺乏2億股的規(guī)模，對(duì)于重組意向方來說，是個(gè)不錯(cuò)的選擇。但是ST國(guó)藥存在屢次問題。ST國(guó)藥這雙“鞋”的仰帆投資，跳出了一般借殼的“套路”，其并未承受先購(gòu)控股權(quán)、實(shí)施債務(wù)重組，從而間接獲得實(shí)際掌握權(quán)。仰帆控股與一代科技〔ST國(guó)藥的控股母公司〕的全部股東，簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓6100%一代科技股權(quán)〔如以下圖〕。至此，一代科技成為仰帆投資的全資子公司，仰ST國(guó)藥，成為了實(shí)際掌握人。10%10%的股權(quán)亦具玄機(jī)。徐進(jìn)，始終是ST國(guó)藥的實(shí)際掌握人，因此徐進(jìn)無疑是幫助梳理相關(guān)債務(wù)的最好10%股權(quán)作為對(duì)價(jià)支付方式，無疑避開了直接現(xiàn)金流的支出，更是基于重組風(fēng)險(xiǎn)掌握方面的考量所做出的創(chuàng)?！俺樯矶恕?。而仰帆投資屆時(shí)將幾乎根本無法解決一堆債務(wù)和糾紛問題，由于其對(duì)權(quán)，等于綁定了對(duì)方。產(chǎn)，注入地產(chǎn)資產(chǎn)〔如上圖〕。ST國(guó)藥的經(jīng)營(yíng)性債權(quán)、債務(wù)根本轉(zhuǎn)出，同時(shí)實(shí)現(xiàn)上海凱迪注入，仰帆投資的這種創(chuàng)借殼方式值得借鑒。案例：長(zhǎng)甲地產(chǎn)類別：上市創(chuàng)點(diǎn)：正面突破政策限制了個(gè)十號(hào)文以前設(shè)立的外商投資企業(yè)—蘇州長(zhǎng)甲藥業(yè)—作為“殼”。的兒子，黃喜悅〔擁有泰國(guó)永久居民身份〕為趙長(zhǎng)甲的妻子?！凹儍?nèi)資企業(yè)”。而長(zhǎng)甲地產(chǎn)要完成紅籌架構(gòu)的搭建，最主要的便是要將這核心的六家地產(chǎn)業(yè)務(wù)公司的權(quán)益搬出境外。號(hào)文的“關(guān)聯(lián)并購(gòu)審批”似乎是繞不過去的一個(gè)“政策天塹”。長(zhǎng)甲地產(chǎn)選擇了一種商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)很低但法律風(fēng)險(xiǎn)貌似很高的方式—借“殼”重組。—20235月份，由“上海長(zhǎng)甲投資”和趙的妻子黃喜悅以境外身份合資60%40%。1%，且始終虧損。律師便以這個(gè)外商投資企業(yè)為“殼”平臺(tái)，拉開了長(zhǎng)甲地產(chǎn)的重組大幕。其跨境重組分五個(gè)步驟完成。第一步：黃喜悅先在香港收購(gòu)了一家殼公司