機(jī)械設(shè)備-鋰電設(shè)備出海路徑清晰

1研究員SACNo.S0570522100004研究員SACNo.S0570522100003研究員正洋nizhengyang@htsc.研究員SACNo.S0570522100004研究員SACNo.S0570522100003研究員正洋nizhengyang@+(86)2128972228huangjinglun@+(86)2128972228SACNo.S0570520110001bruce.wang@SFCNo.AOH868+(86)2128972099行業(yè)走勢(shì)圖告機(jī)械設(shè)備鋰電設(shè)備出海路徑清晰華泰研究動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)增增持(維持)機(jī)械設(shè)備電動(dòng)本地化加速，國(guó)產(chǎn)設(shè)備龍頭出海路徑清晰且優(yōu)勢(shì)明顯23年伊始，海外鋰電產(chǎn)能落地與供應(yīng)結(jié)構(gòu)多元化加速。從不同地區(qū)來(lái)看，IRA等政策加持下，美國(guó)和歐洲電池產(chǎn)能建設(shè)有望保持較快增長(zhǎng)，LG新能源預(yù)計(jì)23年北美和歐洲電池出貨量分別為150GWh/yoy+60%和160GWh/yoy+40%。先導(dǎo)智能、杭可科技等設(shè)備公司持續(xù)取得歐洲、美國(guó)等地海外客戶訂單，國(guó)產(chǎn)設(shè)備出海之路更為清晰，疊加海外電池廠集中在24/25年開(kāi)始投產(chǎn)并持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，海外鋰電設(shè)備訂單提升空間較大。海外客戶對(duì)鋰電設(shè)備的要求更為嚴(yán)苛，隨著電動(dòng)化與產(chǎn)線智能化要求的持續(xù)提升，我們認(rèn)為擁有大規(guī)模供應(yīng)能力以及整線設(shè)計(jì)交付經(jīng)驗(yàn)的國(guó)產(chǎn)鋰電設(shè)備龍頭公司有望更加受益。海外電池產(chǎn)能加速落地，北美與歐洲本地電池生產(chǎn)箭在弦上據(jù)環(huán)球時(shí)報(bào)(德國(guó))，寧德時(shí)代德國(guó)工廠1月26日投產(chǎn)，該工廠預(yù)計(jì)年產(chǎn)量將達(dá)到3000萬(wàn)枚電芯，用以裝配18.5-35萬(wàn)輛電動(dòng)汽車(chē)。特斯拉官網(wǎng)公布在內(nèi)華達(dá)工廠將投入36億美元擴(kuò)產(chǎn)，包括100GWh的4680圓柱電池產(chǎn)能。日韓電池企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)也在加速，據(jù)韓國(guó)Elec1月27日?qǐng)?bào)道，SKI計(jì)劃將韓國(guó)瑞山現(xiàn)有的5GWh電池產(chǎn)能提升至10GWh，以供應(yīng)現(xiàn)代位于蔚山的電動(dòng)車(chē)生產(chǎn)。據(jù)LG新能源1月27日業(yè)績(jī)說(shuō)明，公司預(yù)計(jì)2023年全球電池出貨量將達(dá)到890GWh/yoy+33%，動(dòng)力電池出貨量同比增長(zhǎng)38%；電池產(chǎn)能規(guī)劃wh國(guó)內(nèi)新能源車(chē)出口優(yōu)勢(shì)明顯，多元化趨勢(shì)下國(guó)內(nèi)需求不悲觀據(jù)中汽協(xié)，2022年汽車(chē)出口屢創(chuàng)月度歷史新高，自8月份以來(lái)月均出口量超過(guò)30萬(wàn)輛，22年全年汽車(chē)出口311.1萬(wàn)輛/yoy+54.4%。22年新能源汽車(chē)出口優(yōu)勢(shì)更加明顯，全年新能源車(chē)出口67.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.2倍。汽車(chē)電動(dòng)化已無(wú)回頭箭，疊加電池供應(yīng)多元化趨勢(shì)，我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)電池產(chǎn)能擴(kuò)張仍將保持?jǐn)U張。1月18日，億緯鋰能公告擬與四川成都簡(jiǎn)陽(yáng)簽訂20GWh動(dòng)力儲(chǔ)能電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目，總投資約100億元，同時(shí)擬將云南曲靖10GWh動(dòng)力儲(chǔ)能電池項(xiàng)目調(diào)整為23GWh圓柱磷酸鐵鋰儲(chǔ)能動(dòng)力電池項(xiàng)目。國(guó)產(chǎn)設(shè)備公司海外業(yè)務(wù)不斷突破，本土化雙重服務(wù)更加重要1月20日，杭可科技公告將向BOSK提供在美國(guó)肯塔基州、田納西州擴(kuò)產(chǎn)所需的1.46億美元(不含稅)充放電機(jī)、夾具機(jī)等鋰電后道設(shè)備。22年12月27日，先導(dǎo)智能官網(wǎng)公布獲得歐洲頂級(jí)品牌跑車(chē)的新能源電池PACK產(chǎn)線訂單，項(xiàng)目將直接交付其德國(guó)工廠，由國(guó)內(nèi)研發(fā)團(tuán)隊(duì)和先導(dǎo)德國(guó)技術(shù)中心同步參與產(chǎn)線研發(fā)與交付。海外合作客戶對(duì)產(chǎn)線的智能化、數(shù)字化以及產(chǎn)線效率要求較高，對(duì)最終產(chǎn)品品質(zhì)要求也很?chē)?yán)苛。我們認(rèn)為，國(guó)產(chǎn)設(shè)備龍頭憑借在動(dòng)力電池智能制造上的技術(shù)積累，與大量成功交付經(jīng)驗(yàn)，以及快速建設(shè)中的海外本土保障能力，有望持續(xù)在與國(guó)外供應(yīng)商的競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際貿(mào)易摩擦加劇，產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步速度慢于預(yù)期，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，下游儲(chǔ)能等新興產(chǎn)業(yè)需求不及預(yù)期；電池廠擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)機(jī)械設(shè)備滬深300(%)1(9)(18)(28)Feb-22Jun-22Sep-22Jan-23資料來(lái)源：Wind，華泰研究公司名稱(chēng)股票代碼公司名稱(chēng)股票代碼公司名稱(chēng)股票代碼先導(dǎo)智能300450CHSKI096770KSLG新能源373220KS杭可科技688006CH寧德時(shí)代300750CH億緯鋰能300014CH資料來(lái)源：Wind、彭博、華泰研究分析師聲明本人，倪正洋、黃菁倫、王帥，茲證明本報(bào)告所表達(dá)的觀點(diǎn)準(zhǔn)確地反映了分析師對(duì)標(biāo)的證券或發(fā)行人的個(gè)人意見(jiàn)；彼以往、現(xiàn)在或未來(lái)并無(wú)就其研究報(bào)告所提供的具體建議或所表迖的意見(jiàn)直接或間接收取任何報(bào)酬。一般聲明及披露本報(bào)告由華泰證券股份有限公司(已具備中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“本公司”)制作。本報(bào)告所載資料是僅供接收人的嚴(yán)格保密資料。本報(bào)告僅供本公司及其客戶和其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)使用。本公司不因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。本報(bào)告基于本公司認(rèn)為可靠的、已公開(kāi)的信息編制，但本公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)(以下統(tǒng)稱(chēng)為“華泰”)對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告所載的意見(jiàn)、評(píng)估及預(yù)測(cè)僅反映報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的觀點(diǎn)和判斷。在不同時(shí)期，華泰可能會(huì)發(fā)出與本報(bào)告所載意見(jiàn)、評(píng)估及預(yù)測(cè)不一致的研究報(bào)告。同時(shí)，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可能會(huì)波動(dòng)。以往表現(xiàn)并不能指引未來(lái)，未來(lái)回報(bào)并不能得到保證，并存在損失本金的可能。華泰不保證本報(bào)告所含信息保持在最新?tīng)顟B(tài)。華泰對(duì)本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司不是FINRA的注冊(cè)會(huì)員，其研究分析師亦沒(méi)有注冊(cè)為FINRA的研究分析師/不具有FINRA分析師的注冊(cè)資華泰力求報(bào)告內(nèi)容客觀、公正，但本報(bào)告所載的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成購(gòu)買(mǎi)或出售所述證券的要約或招攬。該等觀點(diǎn)、建議并未考慮到個(gè)別投資者的具體投資目的、財(cái)務(wù)狀況以及特定需求，在任何時(shí)候均不構(gòu)成對(duì)客戶私人投資建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報(bào)告內(nèi)容，不應(yīng)視本報(bào)告為做出投資決策的唯一因素。對(duì)依據(jù)或者使用本報(bào)告所造成的一切后果，華泰及作者均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。任何形式的分享證券投資收益或者分擔(dān)證券投資損失的書(shū)面或口頭承諾均為無(wú)效。除非另行說(shuō)明，本報(bào)告中所引用的關(guān)于業(yè)績(jī)的數(shù)據(jù)代表過(guò)往表現(xiàn)，過(guò)往的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不應(yīng)作為日后回報(bào)的預(yù)示。華泰不承諾也不保證任何預(yù)示的回報(bào)會(huì)得以實(shí)現(xiàn)，分析中所做的預(yù)測(cè)可能是基于相應(yīng)的假設(shè)，任何假設(shè)的變化可能會(huì)顯著影響所預(yù)測(cè)的回報(bào)。華泰及作者在自身所知情的范圍內(nèi)，與本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的不存在法律禁止的利害關(guān)系。在法律許可的情況下，華泰可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，為該公司提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問(wèn)或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)或向該公司招攬業(yè)務(wù)。華泰的銷(xiāo)售人員、交易人員或其他專(zhuān)業(yè)人士可能會(huì)依據(jù)不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)、采用不同的分析方法而口頭或書(shū)面發(fā)表與本報(bào)告意見(jiàn)及建議不一致的市場(chǎng)評(píng)論和/或交易觀點(diǎn)。華泰沒(méi)有將此意見(jiàn)及建議向報(bào)告所有接收者進(jìn)行更新的義務(wù)。華泰的資產(chǎn)管理部門(mén)、自營(yíng)部門(mén)以及其他投資業(yè)務(wù)部門(mén)可能獨(dú)立做出與本報(bào)告中的意見(jiàn)或建議不一致的投資決策。投資者應(yīng)當(dāng)考慮到華泰及/或其相關(guān)人員可能存在影響本報(bào)告觀點(diǎn)客觀性的潛在利益沖突。投資者請(qǐng)勿將本報(bào)告視為投資或其他決定的唯一信賴(lài)依據(jù)。有關(guān)該方面的具體披露請(qǐng)參照本報(bào)告尾部。本報(bào)告并非意圖發(fā)送、發(fā)布給在當(dāng)?shù)胤苫虮O(jiān)管規(guī)則下不允許向其發(fā)送、發(fā)布的機(jī)構(gòu)或人員，也并非意圖發(fā)送、發(fā)布給因可得到、使用本報(bào)告的行為而使華泰違反或受制于當(dāng)?shù)胤苫虮O(jiān)管規(guī)則的機(jī)構(gòu)或人員。本報(bào)告版權(quán)僅為本公司所有。未經(jīng)本公司書(shū)面許可，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得以翻版、復(fù)制、發(fā)表、引用或再次分發(fā)他人(無(wú)論整份或部分)等任何形式侵犯本公司版權(quán)。如征得本公司同意進(jìn)行引用、刊發(fā)的，需在允許的范圍內(nèi)使用，并需在使用前獲取獨(dú)立的法律意見(jiàn)，以確定該引用、刊發(fā)符合當(dāng)?shù)剡m用法規(guī)的要求，同時(shí)注明出處為“華泰證券研究所”，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行任何有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。本公司保留追究相關(guān)責(zé)任的權(quán)利。所有本報(bào)告中使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記均為本公司的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記。中國(guó)香港本報(bào)告由華泰證券股份有限公司制作,在香港由華泰金融控股(香港)有限公司向符合《證券及期貨條例》及其附屬法律規(guī)定的機(jī)構(gòu)投資者和專(zhuān)業(yè)投資者的客戶進(jìn)行分發(fā)。華泰金融控股(香港)有限公司受香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)監(jiān)管，是華泰國(guó)際金融控股有限公司的全資子公司，后者為華泰證券股份有限公司的全資子公司。在香港獲得本報(bào)告的人員若有任何有關(guān)本報(bào)告的問(wèn)題,請(qǐng)與華泰金融控股(香港)有限公司聯(lián)系。香港-重要監(jiān)管披露?華泰金融控股(香港)有限公司的雇員或其關(guān)聯(lián)人士沒(méi)有擔(dān)任本報(bào)告中提及的公司或發(fā)行人的高級(jí)人員。?億緯鋰能(300014CH)：華泰金融控股(香港)有限公司、其子公司和/或其關(guān)聯(lián)公司實(shí)益持有標(biāo)的公司的市場(chǎng)資本值的1%或以上。?杭可科技(688006CH)：華泰金融控股(香港)有限公司、其子公司和/或其關(guān)聯(lián)公司在本報(bào)告發(fā)布日擔(dān)任標(biāo)的公司證券做市商或者證券流動(dòng)性提供者。?有關(guān)重要的披露信息，請(qǐng)參華泰金融控股(香港)有限公司的網(wǎng)頁(yè).hk/stock_disclosure其他信息請(qǐng)參見(jiàn)下方“美國(guó)-重要監(jiān)管披露”。美國(guó)在美國(guó)本報(bào)告由華泰證券(美國(guó))有限公司向符合美國(guó)監(jiān)管規(guī)定的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行發(fā)表與分發(fā)。華泰證券(美國(guó))有限公司是美國(guó)注冊(cè)經(jīng)紀(jì)商和美國(guó)金融業(yè)監(jiān)管局(FINRA)的注冊(cè)會(huì)員。對(duì)于其在美國(guó)分發(fā)的研究報(bào)告，華泰證券(美國(guó))有限公司根據(jù)《1934年證券交易法》(修訂版)第15a-6條規(guī)定以及美國(guó)證券交易委員會(huì)人員解釋?zhuān)瑢?duì)本研究報(bào)告內(nèi)容負(fù)責(zé)。華泰證券(美國(guó))有限公司聯(lián)營(yíng)公司的分析師不具有美國(guó)金融監(jiān)管(FINRA)分析師的注冊(cè)資格，可能不屬于華泰證券(美國(guó))有限公司的關(guān)聯(lián)人員，因此可能不受FINRA關(guān)于分析師與標(biāo)的公司溝通、公開(kāi)露面和所持交易證券的限制。華泰證券(美國(guó))有限公司是華泰國(guó)際金融控股有限公司的全資子公司，后者為華泰證券股份有限公司的全資子公司。任何直接從華泰證券(美國(guó))有限公司收到此報(bào)告并希望就本報(bào)告所述任何證券進(jìn)行交易的人士，應(yīng)通過(guò)華泰證券(美國(guó))有限公司進(jìn)行交易。美國(guó)-重要監(jiān)管披露?分析師倪正洋、黃菁倫、王帥本人及相關(guān)人士并不擔(dān)任本報(bào)告所提及的標(biāo)的證券或發(fā)行人的高級(jí)人員、董事或顧問(wèn)。分析師及相關(guān)人士與本報(bào)告所提及的標(biāo)的證券或發(fā)行人并無(wú)任何相關(guān)財(cái)務(wù)利益。本披露中所提及的“相關(guān)人士”包括FINRA定義下分析師的家庭成員。分析師根據(jù)華泰證券的整體收入和盈利能力獲得薪酬，包括源自公司投資銀行業(yè)務(wù)的收入。?億緯鋰能(300014CH)：華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯(lián)營(yíng)公司實(shí)益持有標(biāo)的公司某一類(lèi)普通股證券的比例達(dá)1%或以上。?杭可科技(688006CH)：華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯(lián)營(yíng)公司在本報(bào)告發(fā)布日擔(dān)任標(biāo)的公司證券做市商或者證券流動(dòng)性提供者。?華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯(lián)營(yíng)公司,及/或不時(shí)會(huì)以自身或代理形式向客戶出售及購(gòu)買(mǎi)華泰證券研究所覆蓋公司的證券/衍生工具，包括股票及債券(包括衍生品)華泰證券研究所覆蓋公司的證券/衍生工具，包括股票及債券(包括衍生品)。?華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯(lián)營(yíng)公司,及/或其高級(jí)管理層、董事和雇員可能會(huì)持有本報(bào)告中所提到的任何證券(或任何相關(guān)投資)頭寸，并可能不時(shí)進(jìn)行增持或減持該證券(或投資)。因此，投資者應(yīng)該意識(shí)到可能存在利益沖突。評(píng)級(jí)說(shuō)明投資評(píng)級(jí)基于分析師對(duì)報(bào)告發(fā)布日后6至12個(gè)月內(nèi)行業(yè)或公司回報(bào)潛力(含此期間的股息回報(bào))相對(duì)基準(zhǔn)表現(xiàn)的預(yù)期(A股市場(chǎng)基準(zhǔn)為滬深300指數(shù)，香港市場(chǎng)基準(zhǔn)為恒生指數(shù)，美國(guó)市場(chǎng)基準(zhǔn)為標(biāo)普500指數(shù))，具體如下：行業(yè)評(píng)級(jí)增持：預(yù)計(jì)行業(yè)股票指數(shù)超越基準(zhǔn)中性：預(yù)計(jì)行業(yè)股票指數(shù)基本與基準(zhǔn)持平減持：預(yù)計(jì)行業(yè)股票指數(shù)明顯弱于基準(zhǔn)公司評(píng)級(jí)預(yù)計(jì)股價(jià)超越基準(zhǔn)15%以上增持：預(yù)計(jì)股價(jià)超越基準(zhǔn)5%~15%持有：預(yù)計(jì)股價(jià)相對(duì)基準(zhǔn)波動(dòng)在-15%~5%之間股價(jià)弱于基準(zhǔn)15%以上暫停評(píng)級(jí)：已暫停評(píng)級(jí)、目標(biāo)價(jià)及預(yù)測(cè)，以遵守適用法規(guī)及/或公司政策無(wú)評(píng)級(jí)：股票不在常規(guī)研究覆蓋范圍內(nèi)。投資者不應(yīng)期待華泰提供該等證券及/或公司相關(guān)的持續(xù)或補(bǔ)