第二講 金融法律制度：幣值穩(wěn)定

第二講金融法律制度：幣值穩(wěn)定本講主要內(nèi)容

第一節(jié)概述（金融、金融市場、金融法）第二節(jié)金融調(diào)控法律制度第三節(jié)金融監(jiān)管法律制度第四節(jié)聚焦QE與SDR第一節(jié)概述

一、金融（一）概念金融，是貨幣資金融通的簡稱，主要包括貨幣的發(fā)行、流通和回籠，貸款的發(fā)放和收回，存款的存入和提取，匯兌的往來等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。金融的本質(zhì)是價(jià)值流通，是對現(xiàn)有資源進(jìn)行重新整合之后，實(shí)現(xiàn)價(jià)值的等效流通。金融的核心是跨時(shí)間、跨空間的價(jià)值交換。（二）形式金融一般分為直接融資和間接融資兩種：1、直接融資是資金供求雙方直接進(jìn)行資金融通的活動(dòng)，也就是資金需求者直接通過金融市場向社會(huì)上有資金盈余的機(jī)構(gòu)和個(gè)人籌資，沒有金融中介機(jī)構(gòu)介入的資金融通方式。直接融資是以股票、債券為主要。2、間接融資是直接融資的對稱，亦稱“間接金融”。是指擁有暫時(shí)閑置貨幣資金的單位通過存款的形式，或者購買銀行、信托、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的有價(jià)證券，將其暫時(shí)閑置的資金先行提供給這些金融中介機(jī)構(gòu)，然后再由這些金融機(jī)構(gòu)以貸款、貼現(xiàn)等形式，或通過購買需要資金的單位發(fā)行的有價(jià)證券，把資金提供給這些單位使用，從而實(shí)現(xiàn)資金融通的過程。間接融資的局限性，主要是由于資金供給者與需求者之間加入金融機(jī)構(gòu)為中介，隔斷了資金供求雙方的直接聯(lián)系，在一定程度上減少了投資者對投資對象經(jīng)營狀況的關(guān)注和籌資者在資金使用方面的壓力。（三）作用首先，金融在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的核心地位，是由其自身的特殊性質(zhì)和作用所決定的。金融運(yùn)行得正常有效，則貨幣資金的籌集、融通和使用充分而有效，社會(huì)資源的配置也就合理，對國民經(jīng)濟(jì)走向良性循環(huán)所起的作用也就明顯。

其次，金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的重要杠桿。同時(shí)，利率、匯率、信貸、結(jié)算等金融手段又對微觀經(jīng)濟(jì)主體有著直接的影響。

最后，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中，貨幣資金作為重要的經(jīng)濟(jì)資源和財(cái)富，成為溝通整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的命脈和媒介。二、金融市場（一）概念金融市場又稱為資金市場，是以金融資產(chǎn)為交易對象而形成的供求關(guān)系及其機(jī)制的總和。在金融市場中，資金從那些擁有閑置貨幣的人手中轉(zhuǎn)移到資金短缺的人手中。事實(shí)上，運(yùn)轉(zhuǎn)良好的金融市場是經(jīng)濟(jì)高速增長的一個(gè)關(guān)鍵要素，而世界上許多國家仍然貧困的一個(gè)重要原因在于金融市場不健全。金融市場上的活動(dòng)對于個(gè)人財(cái)富、企業(yè)和消費(fèi)者行為以及經(jīng)濟(jì)周期都有這直接影響。（二）分類金融市場從不同的角度考察，可作如下分類：（1）按地理范圍可分為：①國際金融市場，由經(jīng)營國際間貨幣業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)組成，其經(jīng)營內(nèi)容包括資金借貸、外匯買賣、證券買賣、資金交易等。②國內(nèi)金融市場，由國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)組成，辦理各種貨幣、證券及作用業(yè)務(wù)活動(dòng)。它又分為城市金融市場和農(nóng)村金融市場，或者分為全國性、區(qū)域性、地方性的金融市場。（2）按經(jīng)營場所可分為：①有形金融市場，指有固定場所和操作設(shè)施的金融市場。即交易者集中在有固定地點(diǎn)和交易設(shè)施的場所內(nèi)進(jìn)行交易的市場。②無形金融市場，以營運(yùn)網(wǎng)絡(luò)形式存在的市場，通過電子電訊手段達(dá)在交易。場外交易市場(OTC市場)，這些市場因?yàn)闆]有集中的統(tǒng)一交易制度和場所，因而把它們統(tǒng)稱為場外交易市場，又稱柜臺(tái)交易或店頭交易市場，指在交易所外由證券買賣雙方當(dāng)面議價(jià)成交的市場，如納斯達(dá)克。（3）按融資交易期限劃分為：一般根據(jù)金融市場上交易工具的期限，把金融市場分為貨幣市場和資本市場兩大類。①短期資金市場（貨幣市場），是一年以下的短期資金的融通市場，如同業(yè)拆借、票據(jù)貼現(xiàn)、短期債券及可轉(zhuǎn)讓存單的買賣。貨幣市場包括金融同業(yè)拆借市場、回購協(xié)議市場、商業(yè)票據(jù)市場、銀行承兌匯票市場、短期政府債券市場、大面額可轉(zhuǎn)讓存單市場等。（錢荒，shibor)②長期資金市場（資本市場），主要供應(yīng)一年以上的中長期資金，如股票與長期債券的發(fā)行與流通；資本市場包括中長期信貸市場和證券市場。中長期信貸市場是金融機(jī)構(gòu)與工商企業(yè)之間的貸款市場；證券市場是通過證券的發(fā)行與交易進(jìn)行融資的市場，包括債券市場、股票市場、基金市場、保險(xiǎn)市場、融資租賃市場等。（4）按交易性質(zhì)劃分為：①發(fā)行市場，也稱一級市場，是新證券發(fā)行的市場。由投資銀行（investmentbank）承銷（underwriting）證券(承銷包括代銷和包銷）。代銷與包銷最大的不同在于發(fā)行人與證券公司之間的法律關(guān)系不同，前者僅為一般的委托代理關(guān)系，后者實(shí)質(zhì)上是股票購銷關(guān)系（在余額包銷情況下為委托代理關(guān)系加購銷關(guān)系）。私募：私募是指向小規(guī)模數(shù)量合格投資者（AccreditedInvestor）（通常35個(gè)以下）出售股票。公募：首次公開募股（InitialPublicOfferings，簡稱IPO）：是指一家企業(yè)或公司（股份有限公司）第一次將它的股份向公眾出售（首次公開發(fā)行，指股份公司首次向社會(huì)公眾公開招股的發(fā)行方式）。②流通市場，也稱二級市場，是已經(jīng)發(fā)行、處在流通中的證券的買賣市場。二級市場在于為有價(jià)證券提供流動(dòng)性。保持有價(jià)證券的流動(dòng)性，使證券持有者隨時(shí)可以賣掉手中的有價(jià)證券，得以變現(xiàn)。為有價(jià)證券定價(jià)，來向證券持有者表明證券的市場價(jià)格。（5）按交割期限可分為：①金融現(xiàn)貨市場，融資活動(dòng)成交后立即付款交割；②金融期貨市場，投融活動(dòng)成交后按合約規(guī)定在指定日期付款交割。注：金融衍生產(chǎn)品（derivatives)是指其價(jià)值依賴于基礎(chǔ)資產(chǎn)(underlyings)價(jià)值變動(dòng)的合約（contracts）。根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)，可以分為遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換四大類。金融衍生產(chǎn)品合約可以是標(biāo)準(zhǔn)化的，也可以是非標(biāo)準(zhǔn)化的。（三）作用1．金融市場能夠迅速有效地引導(dǎo)資金合理流動(dòng)，提高資金配置效率。2．金融市場具有定價(jià)功能，金融市場價(jià)格的波動(dòng)和變化是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的晴雨表。3．金融市場為金融管理部門進(jìn)行金融間接調(diào)控提供了條件。4．金融市場的發(fā)展可以促進(jìn)金融工具的創(chuàng)新。5．金融市場幫助實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。6．金融市場可以降低交易的搜尋成本和信息成本。三、金融法（一）概念金融法是調(diào)整各類金融關(guān)系的法律規(guī)范的總和，是經(jīng)濟(jì)法的重要組成部分。盡管在金融法調(diào)整的對象和范圍中也包含有民商法、行政法的因素，但其最基本因素是經(jīng)濟(jì)法。（二）金融法的淵源，也就是金融法的具體表現(xiàn)形式，各國金融法也都是各種金融方面的規(guī)范性文件表現(xiàn)出來的，有以下幾種：（1）金融法律。。（2）金融行政法規(guī)。（3）金融地方性法規(guī)。（4）金融規(guī)章。（5）金融國際條約。（6）自律性規(guī)范。此外，在我國，作為國家司法機(jī)關(guān)的最高人民法院和最高人民檢察院制定、發(fā)布的規(guī)范性文件即司法解釋，在我國的司法的司法活動(dòng)中也得以適用。（二）調(diào)整對象與體系構(gòu)成金融法是調(diào)整金融關(guān)系的法律總稱。金融關(guān)系包括金融調(diào)控關(guān)系、金融監(jiān)管關(guān)系與金融交易關(guān)系?！敖鹑谡{(diào)控關(guān)系”，主要是指中央銀行在控制與調(diào)節(jié)貨幣供給量、利率、貸款量等過程中發(fā)生的金融宏觀調(diào)控關(guān)系?！敖鹑诒O(jiān)管關(guān)系”，主要是指政府金融主管機(jī)關(guān)對金融機(jī)構(gòu)、金融市場、金融產(chǎn)品及金融交易的監(jiān)督管理的關(guān)系?！敖鹑诮灰钻P(guān)系”，主要是指在貨幣市場、證券市場、保險(xiǎn)市場和外匯市場等各種金融市場，金融機(jī)構(gòu)之間，金融機(jī)構(gòu)與大眾之間，大眾之間進(jìn)行的各種金融交易的關(guān)系。因此，金融法由金融調(diào)控法、金融監(jiān)管法和金融交易法三部分構(gòu)成。在金融法總稱下面，可以將有關(guān)金融調(diào)控、金融監(jiān)管與金融交易關(guān)系的法律分為中央人民銀行法、銀行法、證券法、期貨法、票據(jù)法、保險(xiǎn)法、外匯管理法等具體類別。金融調(diào)控法與金融監(jiān)管法的關(guān)系1、二者分屬于經(jīng)濟(jì)法的不同領(lǐng)域。金融調(diào)控法調(diào)整金融調(diào)控關(guān)系，屬于宏觀調(diào)控法領(lǐng)域，追求實(shí)現(xiàn)社會(huì)總需求與總供給之間的平衡，穩(wěn)定幣值、控制金融風(fēng)險(xiǎn)和抵御金融危機(jī)；金融監(jiān)管法調(diào)整金融市場監(jiān)管關(guān)系，屬于微觀市場規(guī)制法的范疇，監(jiān)管微觀的金融活動(dòng)，追求公平競爭的金融市場秩序和金融安全。2、價(jià)值目標(biāo)不同。金融調(diào)控法的價(jià)值目標(biāo)是整體效益，這一價(jià)值目標(biāo)主要通過控制貨幣供應(yīng)量與實(shí)際需求量的平衡一致來實(shí)現(xiàn)；金融監(jiān)管法的價(jià)值目標(biāo)確實(shí)金融運(yùn)行的秩序，即建立和維護(hù)金融運(yùn)行秩序，實(shí)現(xiàn)金融業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。3、主體不同。在主體方面，金融調(diào)控的主體是單一的，在我國只能由中國人民銀行擔(dān)任；而金融監(jiān)管的主體是多元的，在我國還有銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)、證券業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)、保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)等。4、管理目標(biāo)和手段不同。在目標(biāo)和手段上，金融調(diào)控法是以克服個(gè)人理性行為的局限性與國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的宏觀性、持續(xù)性之間的矛盾，并促進(jìn)社會(huì)總供給與總需求的平衡為目標(biāo)的，其運(yùn)用的主要手段為貨幣政策工具，中央銀行通過調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量來校正社會(huì)總需求和總供給的偏差，為宏觀目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)發(fā)揮著不可替代的作用；金融監(jiān)管法則是在制度上、法律上做出合理設(shè)計(jì)，實(shí)現(xiàn)審慎性監(jiān)督和管理，具體的手段往往是在開業(yè)、營業(yè)、資產(chǎn)分類、資金運(yùn)用、償付能力等各個(gè)環(huán)節(jié)依法進(jìn)行監(jiān)管，在危機(jī)時(shí)期，還拼拼推出帶有強(qiáng)制執(zhí)行色彩的命令、決定、以保障金融機(jī)構(gòu)推出的安全。第二節(jié)金融調(diào)控法律制度

一、金融調(diào)控（一）含義金融調(diào)控是指國家綜合運(yùn)用經(jīng)濟(jì)、法律和行政手段，調(diào)節(jié)金融市場變量，保證金融體系穩(wěn)健運(yùn)行，實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定和國際收支平衡，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和充分就業(yè)。（二）金融調(diào)控主體金融調(diào)控法的調(diào)控主體是指在金融調(diào)控法律關(guān)系中承擔(dān)調(diào)控管理職能的當(dāng)事人，一般為一國的中央銀行。中央銀行通常依據(jù)一國的中央銀行法設(shè)立，由法律明確其性質(zhì)、職能、任務(wù)、隸屬關(guān)系等，承擔(dān)對金融調(diào)控活動(dòng)的組織、規(guī)劃、指導(dǎo)、協(xié)調(diào)、檢查、監(jiān)督、調(diào)控等金融調(diào)控管理職能。在我國，中國人民銀行充當(dāng)中央銀行的角色。中國人民銀行（稱央行或人行），是中華人民共和國的中央銀行，中華人民共和國國務(wù)院組成部門之一，于1948年12月1日組成，總行位于北京，1996年9月9日加入國際清算銀行，2005年8月10日在上海設(shè)立中國人民銀行上海總部。中國人民銀行的法律地位通常要通過中央銀行與國家權(quán)力機(jī)關(guān)的關(guān)系、中央銀行與政府及其部門的關(guān)系、中央銀行與普通銀行的關(guān)系三個(gè)方面加以體現(xiàn)?！吨袊嗣胥y行法》第2條明確規(guī)定：“中國人民銀行是中華人民共和國的中央銀行。中國人民銀行在國務(wù)院的領(lǐng)導(dǎo)下，制定和實(shí)施貨幣政策，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融穩(wěn)定?！薄吨袊嗣胥y行法》第5章專門規(guī)定了中國人民銀行對金融市場實(shí)施宏觀調(diào)控，對金融機(jī)構(gòu)以及其他單位和個(gè)人的監(jiān)督管理權(quán)。這些規(guī)定，不僅明確了中國人民銀行作為制定和執(zhí)行貨幣政策，履行對金融進(jìn)行管理的國家宏觀調(diào)控部門的主要性質(zhì)，而且確立了中國人民銀行的中央銀行法律地位，為其行使中央銀行的各項(xiàng)職權(quán)提供了法律依據(jù)。中國人民銀行作為政府的綜合經(jīng)濟(jì)部門，又與一般政府機(jī)關(guān)不同，它仍然是銀行，是發(fā)行銀行、政府銀行和銀行的銀行，要從事銀行的某些業(yè)務(wù)。對此，《中國人民銀行法》第4章專門規(guī)定了中國人民銀行可以開展的業(yè)務(wù)。例如，向商業(yè)銀行提供貸款，在公開市場上買賣國債，其他政府債券和金融債券及外匯等業(yè)務(wù)。中央銀行的中央銀行法律地位，是通過其職能和具體職責(zé)體現(xiàn)的。按照《中國人民銀行法》的規(guī)定，它主要行使三大職能：一是宏觀調(diào)控職能。通過貨幣政策的制定與實(shí)施，保持社會(huì)總供給和總需求的總量平衡，在此前提下，優(yōu)化國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。具體說，要保證貨幣供應(yīng)總量的適度增長，使貨幣供應(yīng)和貨幣需求大體上吻合。二是服務(wù)職能。為政府服務(wù)，即充當(dāng)政府的銀行；為金融機(jī)構(gòu)服務(wù)，充當(dāng)銀行的銀行。三是監(jiān)管職能。為執(zhí)行貨幣政策和維護(hù)金融穩(wěn)定的需要，可以對包括銀行業(yè)在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督管理。根據(jù)《中華人民共和國中國人民銀行法》規(guī)定，中國人民銀行具體職責(zé)主要為：（一）起草有關(guān)法律和行政法規(guī)；完善有關(guān)金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行規(guī)則；發(fā)布與履行職責(zé)有關(guān)的命令和規(guī)章。（二）依法制定和執(zhí)行貨幣政策。（三）監(jiān)督管理銀行間同業(yè)拆借市場和銀行間債券市場、外匯市場、黃金市場。（四）防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)國家金融穩(wěn)定。（五）確定人民幣匯率政策；維護(hù)合理的人民幣匯率水平；實(shí)施外匯管理；持有、管理和經(jīng)營國家外匯儲(chǔ)備和黃金儲(chǔ)備。（六）發(fā)行人民幣，管理人民幣流通。（七）經(jīng)理國庫。（八）會(huì)同有關(guān)部門制定支付結(jié)算規(guī)則，維護(hù)支付、清算系統(tǒng)的正常運(yùn)行。（九）制定和組織實(shí)施金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)制度，負(fù)責(zé)數(shù)據(jù)匯總和宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測。（十）組織協(xié)調(diào)國家反洗錢工作，指導(dǎo)、部署金融業(yè)反洗錢工作，承擔(dān)反洗錢的資金監(jiān)測職責(zé)。（十一）管理信貸征信業(yè)，推動(dòng)建立社會(huì)信用體系。（十二）作為國家的中央銀行，從事有關(guān)國際金融活動(dòng)。（十三）按照有關(guān)規(guī)定從事金融業(yè)務(wù)活動(dòng)。（十四）承辦國務(wù)院交辦的其他事項(xiàng)。中國人民銀行作為中央銀行的特殊法律地位，決定了它制定、執(zhí)行貨幣政策，履行職責(zé)、開展業(yè)務(wù)的獨(dú)立性。因此，《中國人民銀行》第7條規(guī)定：“中國人民銀行在國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下依法獨(dú)立執(zhí)行貨幣政策，履行職責(zé)，開展業(yè)務(wù)，不收地方政府、各級政府部門、社會(huì)團(tuán)體和個(gè)人的干涉?！边@樣，就從法律上保障了中國人民銀行在強(qiáng)化中央銀行的地位和作用，對完善宏觀調(diào)控體系，維護(hù)金融穩(wěn)定中的獨(dú)立性，創(chuàng)造了良好的金融發(fā)展環(huán)境。為什么中央銀行要保持獨(dú)立性呢？中央銀行獨(dú)立性就是指中央銀行在履行制定與實(shí)施貨幣政策職能時(shí)的自主性，即如果一國的中央銀行可以“不接受來自政府的指令、亦不必與政府協(xié)商，而無條件的擁有自主決定維持或變更現(xiàn)行貨幣政策的權(quán)力”，那么這一中央銀行便具有充分的獨(dú)立性。中央銀行的獨(dú)立性問題，實(shí)質(zhì)上是中央銀行與政府的關(guān)系問題。央行獨(dú)立性的討論源于歐美等國對歷次惡性通貨膨脹成因的反思。在第一次世界大戰(zhàn)之前，中央銀行擁有較強(qiáng)的獨(dú)立性，較少受到政府干預(yù)。第一次世界大戰(zhàn)期間，一些參戰(zhàn)國的政府開始通過中央銀行增發(fā)紙幣以滿足軍費(fèi)開支。戰(zhàn)爭結(jié)束后，一些國家繼續(xù)沿襲戰(zhàn)時(shí)做法，通過增發(fā)貨幣來推動(dòng)本國經(jīng)濟(jì)增長，結(jié)果釀成惡性通貨膨脹。在一戰(zhàn)之后，各國吸取沉痛教訓(xùn)，大都主張保持中央銀行獨(dú)立運(yùn)行原則。央行獨(dú)立性(CentralBankIndependence)的學(xué)術(shù)研究最早見于美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文·費(fèi)雪在其1930年出版的《利率理論》，其涵義為央行在貨幣政策制定過程中不受政府干預(yù)，目的在于防止政府將財(cái)政赤字貨幣化而造成惡性通貨膨脹。保持中央銀行獨(dú)立性具有重要意義：1.遏制通脹的重要性。政府在執(zhí)行經(jīng)濟(jì)政策時(shí)，往往容易從短期利益出發(fā)，擴(kuò)大財(cái)政支出，加大政府消費(fèi)和公共投資，從而增加通貨膨脹的壓力。大量相關(guān)研究也表明，中央銀行獨(dú)立性強(qiáng)弱與通貨膨脹率高低密切相關(guān)。從發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)看，中央銀行受到政府操縱的國家的平均通貨膨脹率要比中央銀行具有高度獨(dú)立性國家高。如中央銀行獨(dú)立性非常高的德國和瑞士，平均通脹率在3.1%，而中央銀行獨(dú)立性比較低的澳大利亞和新西蘭，平均通脹率則在7.5%。2.加強(qiáng)金融監(jiān)管，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)和金融的需要。美國金融危機(jī)后，中央銀行金融監(jiān)管的職能逐漸凸現(xiàn)出來，收到越來越多國家重視。為了有效降低金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)，提高金融系統(tǒng)的運(yùn)行效率，需要中央銀行獨(dú)立的實(shí)施金融監(jiān)管職能。此外，政府與中央銀行的地位不同，因而在考慮經(jīng)濟(jì)政策的側(cè)重點(diǎn)上存在差異。政府較多地考慮就業(yè)、社會(huì)保障等社會(huì)問題，中央銀行較多考慮貨幣穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)問題。政府往往推行赤字財(cái)政政策以刺激有效需求和增加就業(yè),結(jié)果往往導(dǎo)致通貨膨脹，中央銀行的首要任務(wù)是穩(wěn)定貨幣，如果市場銀根偏松，就會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹的危險(xiǎn)，需要采取緊縮貨幣政策，提高利率，以遏制通貨膨脹。這時(shí)中央銀行不應(yīng)仍維持低利率政策以利于財(cái)政籌措資金。（三）主要目標(biāo)與內(nèi)容金融調(diào)控主要包括以下內(nèi)容：一是制定和實(shí)施貨幣政策（對內(nèi)）。中國中央銀行運(yùn)用基礎(chǔ)利率、存款準(zhǔn)備金率及公開市場業(yè)務(wù)操作等貨幣政策工具，調(diào)節(jié)貨幣供求以實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控目標(biāo)。根據(jù)1995年頒布實(shí)施的《中國人民銀行法》的規(guī)定，中國貨幣政策的目標(biāo)是保持貨幣幣值穩(wěn)定。既要遏制通貨膨脹，又要防止通貨緊縮。二是制定和實(shí)施匯率政策(對外)。匯率政策的主要內(nèi)容包括選擇適當(dāng)?shù)膮R率機(jī)制，促進(jìn)人民幣匯率達(dá)到合理均衡水平并保持基本穩(wěn)定，使國民經(jīng)濟(jì)在對內(nèi)對外兩方面同時(shí)實(shí)現(xiàn)平衡。三是維護(hù)金融體系的穩(wěn)健運(yùn)行（整體）?；饨鹑谙到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，防范金融危機(jī)，是中國中央銀行實(shí)施貨幣政策和匯率政策，實(shí)現(xiàn)調(diào)控目標(biāo)的基本前提。二、貨幣與貨幣政策（一）何為貨幣貨幣是用作交易媒介、儲(chǔ)藏價(jià)值和記帳單位的一種工具，是專門在物資與服務(wù)交換中充當(dāng)?shù)葍r(jià)物的特殊商品，是人們的商品價(jià)值觀的物質(zhì)附屬物和符號附屬物。既包括流通貨幣，尤其是合法的通貨，也包括各種儲(chǔ)蓄存款。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，貨幣的領(lǐng)域只有很小的部分以實(shí)體通貨方式顯示，即實(shí)際應(yīng)用的紙幣或硬幣，大部分交易都使用支票或電子貨幣。（電子虛擬）貨幣區(qū)是指流通并使用某一種單一的貨幣的國家或地區(qū)。不同的貨幣區(qū)之間在互相兌換貨幣時(shí)，需要引入?yún)R率的概念。（二）貨幣供應(yīng)的衡量1、含義與層次貨幣供應(yīng)量，是指一國在某一時(shí)點(diǎn)上為社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)服務(wù)的貨幣存量，它由包括中央銀行在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)供應(yīng)的存款貨幣和現(xiàn)金貨幣兩部分構(gòu)成。世界各國中央銀行貨幣估計(jì)口徑不完全一致，但劃分的基本依據(jù)是一致的，即流動(dòng)性大小。所謂流動(dòng)性，是指一種資產(chǎn)隨時(shí)可以變?yōu)楝F(xiàn)金或商品，而對持款人又不帶來任何損失，貨幣的流動(dòng)性程度不同，在流通中的周轉(zhuǎn)次數(shù)就不同，形成的貨幣購買力及其對整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響也不一樣。把貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中介目標(biāo)。隨著貨幣政策目標(biāo)量化趨勢的不斷加強(qiáng)，西方國家的中央銀行，從70年代開始，就把貨幣政策的中介目標(biāo)，從信貸增長額和自由準(zhǔn)備金的控制轉(zhuǎn)為貨幣供應(yīng)量指標(biāo)的控制。以弗里德曼為代表的貨幣學(xué)派極力主張把貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策的中介目標(biāo)。他們認(rèn)為：“恒久性的收入”決定人們的消費(fèi)需求，貨幣供應(yīng)同消費(fèi)需求大體保持穩(wěn)定的函數(shù)關(guān)系。如果經(jīng)濟(jì)增長率每年為3%-4%，則貨幣供應(yīng)指標(biāo)可以控制在4%-5%以內(nèi)，保持1--2個(gè)百分點(diǎn)的超速增長，就可以使經(jīng)濟(jì)增長同物價(jià)穩(wěn)定這兩個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)都能同時(shí)實(shí)現(xiàn)。由于各國情況不同，根據(jù)貨幣流動(dòng)性的差別和貨幣功能的強(qiáng)弱，把貨幣供應(yīng)量指標(biāo)劃分為不同層次，如M1、M2、M3等依次往下排，貨幣的流動(dòng)性就依次減弱。貨幣層次的劃分：世界各國對貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計(jì)口徑有狹義和廣義之分，以便中央銀行控制有所側(cè)重，具體為：

M0=現(xiàn)金（通貨）M1=M0+商業(yè)銀行的活期存款M2=M1+商業(yè)銀行的定期存款（包括定期儲(chǔ)蓄存款）

M3=M2+其他金融機(jī)構(gòu)的存款

M4=M3+大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（CDs）

M5=M4+政府短期債券和儲(chǔ)蓄券

M6=M5+短期商業(yè)票據(jù)

以哪一個(gè)層次的貨幣供應(yīng)量指標(biāo)作為控制重點(diǎn)，各國的作法也有所不同。其中，對M1到M3的監(jiān)測和調(diào)節(jié)被大多數(shù)國家的中央銀行所采用，比如美國聯(lián)邦儲(chǔ)備體系最看重M2，英格蘭銀行則注意M3，而日本銀行強(qiáng)調(diào)的是M2+CDs。1995年3月全國人民代表大會(huì)通過的《中華人民共和國中國人民銀行法》正式把貨幣供應(yīng)量指標(biāo)作為貨幣政策的中介目標(biāo)。我國現(xiàn)行貨幣統(tǒng)計(jì)制度將貨幣供應(yīng)量劃分為三個(gè)層次：（1）流通中現(xiàn)金（M0），指單位庫存現(xiàn)金和居民手持現(xiàn)金之和，其中“單位”指銀行體系以外的企業(yè)、機(jī)關(guān)、團(tuán)隊(duì)、部隊(duì)、學(xué)校等單位。（2）狹義貨幣供應(yīng)量（M1），指M0加上單位在銀行的可開支票進(jìn)行支付的活期存款。（3）廣義貨幣供應(yīng)量（M2）,指M1加上單位在銀行的定期存款和城鄉(xiāng)居民個(gè)人在銀行的各項(xiàng)儲(chǔ)蓄存款以及證券公司的客戶保證金。其中，中國人民銀行從2001年7月起，將證券公司客戶保證金計(jì)入廣義貨幣供應(yīng)量M2。按流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)劃分貨幣供應(yīng)量的層次，對中央銀行而言，有兩個(gè)方面的意義：一方面提供貨幣供應(yīng)結(jié)構(gòu)圖，這種貨幣供應(yīng)層次的劃分，有利于為中央銀行的宏觀金融決策提供一個(gè)清晰的貨幣供應(yīng)結(jié)構(gòu)圖，有助于掌握不同的貨幣運(yùn)行態(tài)勢，并據(jù)此采取不同的措施進(jìn)行調(diào)控。另一方面，分析經(jīng)濟(jì)的動(dòng)態(tài)變化，這種貨幣層次劃分方法，有助于中央銀行分析整個(gè)經(jīng)濟(jì)的動(dòng)態(tài)變化，每一層次的貨幣供應(yīng)量，都有特定的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和商品運(yùn)動(dòng)與之對應(yīng)，通過對各層次貨幣供應(yīng)量變動(dòng)的觀察，中央銀行可以掌握經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的狀況，并分析預(yù)測其變化的趨勢。貨幣供應(yīng)量為基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)之積。擴(kuò)大貨幣供給量的途徑不外乎兩條：

一是增加基礎(chǔ)貨幣；

二是提高貨幣乘數(shù)。資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益負(fù)債+所有者權(quán)益：資金的來源資產(chǎn)：資金的去向2、基礎(chǔ)貨幣（1）基礎(chǔ)貨幣的定義

基礎(chǔ)貨幣，也稱貨幣基數(shù)(MonetaryBase)、強(qiáng)力貨幣、始初貨幣，它是中央銀行發(fā)行的債務(wù)憑證，表現(xiàn)為流通中的現(xiàn)金加商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金之和。來源：基礎(chǔ)貨幣=流通中的現(xiàn)金+商業(yè)銀行的法定存款準(zhǔn)備金+超額存款準(zhǔn)備金基礎(chǔ)貨幣表現(xiàn)在中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上是貨幣性負(fù)債總額?；A(chǔ)貨幣是社會(huì)各金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造信用的基礎(chǔ)，因?yàn)橹醒脬y行的基礎(chǔ)貨幣變動(dòng)制約著銀行信用規(guī)模和貨幣供應(yīng)量的增減變動(dòng)；中央銀行可以借創(chuàng)造基礎(chǔ)貨幣的多少，實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。

（2）影響基礎(chǔ)貨幣量變動(dòng)的主要因素

基礎(chǔ)貨幣是中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表中的貨幣性負(fù)債，并對應(yīng)中央銀行的貨幣性資產(chǎn)。中央銀行資產(chǎn)總額（貨幣投放）增減帶動(dòng)基礎(chǔ)貨幣量增減：在中央銀行的資產(chǎn)中，項(xiàng)目之間此增彼減，基礎(chǔ)貨幣量的變化則取決于各項(xiàng)資產(chǎn)增減變動(dòng)相互抵消后的凈值。影響基礎(chǔ)貨幣量變動(dòng)的主要因素：

①對商業(yè)銀行的債權(quán)

這是影響基礎(chǔ)貨幣的最主要因素。一般來說，中央銀行的這一債權(quán)增加，意味著中央銀行對商業(yè)銀行再貼現(xiàn)或再貸款資產(chǎn)增加（投給商業(yè)銀行的錢多了），同時(shí)也說明通過商業(yè)銀行注入流通的基礎(chǔ)貨幣增加，這必然引起商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金增加，使貨幣供給量得以多倍擴(kuò)張。相反，如果中央銀行對金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)減少，就會(huì)使貨幣供應(yīng)量大幅收縮。通常認(rèn)為，在市場經(jīng)濟(jì)條件下，中央銀行對這部分債權(quán)有較強(qiáng)的控制力。

②中央銀行對外資產(chǎn)凈額中央銀行對外資產(chǎn)凈額由外匯、黃金占款和中央銀行在國際金融機(jī)構(gòu)的凈資產(chǎn)構(gòu)成。其中外匯、黃金占款是中央銀行用基礎(chǔ)貨幣來收購的。

③政府債權(quán)資產(chǎn)凈額

中央銀行對政府債權(quán)凈額增加通常由兩條渠道形成：一是直接認(rèn)購政府債券；二是貸款給財(cái)政以彌補(bǔ)財(cái)政赤字。無論哪條渠道都意味著中央銀行通過財(cái)政部門把基礎(chǔ)貨幣注人了流通領(lǐng)域。

④其他金融資產(chǎn)凈額

這主要是指固定資產(chǎn)的增減變化以及中央銀行在資金清算過程中應(yīng)收應(yīng)付款的增減變化。它們都會(huì)對基礎(chǔ)貨幣量產(chǎn)生影響。

3、貨幣乘數(shù)（1）貨幣乘數(shù)的定義

中央銀行投放或收回一單位基礎(chǔ)貨幣，通過商業(yè)銀行的存款創(chuàng)造機(jī)制，貨幣供應(yīng)量增加或減少的倍數(shù)，即m=ΔMs/ΔB其中，m表示貨幣乘數(shù)，ΔMs表示貨幣供應(yīng)量的變化值，ΔB表示基礎(chǔ)貨幣的變化值。所謂貨幣乘數(shù)也稱貨幣擴(kuò)張系數(shù)或貨幣擴(kuò)張乘數(shù)，是指在基礎(chǔ)貨幣（高能貨幣）基礎(chǔ)上貨幣供給量通過商業(yè)銀行的創(chuàng)造存款貨幣功能產(chǎn)生派生存款的作用產(chǎn)生的信用擴(kuò)張倍數(shù)，是貨幣供給擴(kuò)張的倍數(shù)。注：銀行的貨幣創(chuàng)造機(jī)制是指一筆相對小額的存款被存入銀行之后，由于銀行的放貸機(jī)制可以使得貨幣市場上的貨幣總量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于初始存款額，而且法定準(zhǔn)備金率越小，銀行系統(tǒng)創(chuàng)造貨幣的效果越顯著。（2）決定貨幣乘數(shù)的因素

①現(xiàn)金比率（k）現(xiàn)金比率是指流通中的現(xiàn)金與商業(yè)銀行活期存款的比率。現(xiàn)金比率與貨幣乘數(shù)負(fù)相關(guān)。②定期存款與活期存款間的比率（t）一般來說，在其他因素不變的情況下，定期存款對活期存款比率上升，貨幣乘數(shù)就會(huì)變大；反之，貨幣乘數(shù)會(huì)變小。③法定準(zhǔn)備金率（r）中央銀行對商業(yè)銀行吸收的存款規(guī)定一個(gè)最低限度的不得用于放貸的準(zhǔn)備金為法定準(zhǔn)備金（RequiredReserveRatio），法定準(zhǔn)備金占銀行全部存款的比率。用r表示，r=RE/D，即準(zhǔn)備金/存款。法定準(zhǔn)備金率與貨幣乘數(shù)之間也呈反方向變動(dòng)關(guān)系，法定準(zhǔn)備金率越高，貨幣乘數(shù)越??；反之，貨幣乘數(shù)就越大。法定準(zhǔn)備金率為中央銀行決定。④超額準(zhǔn)備金率（e）商業(yè)銀行保有的超過法定準(zhǔn)備金的準(zhǔn)備金與存款總額之比，稱為超額準(zhǔn)備金率。顯而易見，超額準(zhǔn)備金的存在相應(yīng)減少了銀行創(chuàng)造派生存款的能力，因此，超額準(zhǔn)備金率與貨幣乘數(shù)之間也呈反方向變動(dòng)關(guān)系，超額準(zhǔn)備金率越高，貨幣乘數(shù)越??；反之，貨幣乘數(shù)就越大。超額準(zhǔn)備要受持有超額準(zhǔn)備金的機(jī)會(huì)成本，即生息資產(chǎn)收益率的高低，借入準(zhǔn)備金的成本，主要是中央銀行再貼現(xiàn)率的高低，商業(yè)銀行的流動(dòng)性。（三）貨幣政策中央銀行通過控制貨幣供應(yīng)量以及通過貨幣供應(yīng)量來調(diào)節(jié)利率進(jìn)而影響投資和整個(gè)經(jīng)濟(jì)以達(dá)到一定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的行為就是貨幣政策。。根據(jù)多數(shù)學(xué)者的觀點(diǎn)，中央銀行貨幣政策所要達(dá)到的終極目標(biāo)一般來說有四個(gè)：穩(wěn)定物價(jià)、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長和國際收支平衡。誠然，貨幣政策各個(gè)目標(biāo)間常常存在著沖突，因而任何一個(gè)國家要同時(shí)實(shí)現(xiàn)四大目標(biāo)是非常困難的。各國中央銀行在制定和實(shí)施貨幣政策時(shí)，只能根據(jù)本國特定時(shí)期、特定條件下的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，對各個(gè)目標(biāo)進(jìn)行權(quán)衡，以盡量趨利避害，或兩弊相衡取其輕，最終做出適當(dāng)選擇。貨幣政策一般也分為擴(kuò)張性的和緊縮性的。擴(kuò)張性貨幣政策是通過增加貨幣供給來帶動(dòng)總需求增長。貨幣供給增加時(shí)，利息率會(huì)降低，取得信貸更為容易，因此經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)多采用擴(kuò)張性貨幣政策。緊縮性貨幣政策是通過削減貨幣供給的增長來降低總需求水平，在這種情況下，取得信貸比較困難，利率也隨之提高，因此在通貨膨脹嚴(yán)重時(shí)多采取緊縮性貨幣政策。為實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)，《中國人民銀行法》規(guī)定了保障目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的工具性制度，即存款準(zhǔn)備金制度、基準(zhǔn)利率制度、再貼現(xiàn)制度、再貸款制度、公開市場操作制度、以及國務(wù)院確定的其他貨幣政策工具。中國人民銀行是我國唯一的貨幣發(fā)行機(jī)關(guān)，人民幣是我國的法定貨幣。為保證人民幣發(fā)行的集中統(tǒng)一，穩(wěn)定金融和物價(jià)，保障國民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。1、存款準(zhǔn)備金制度存款準(zhǔn)備金是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的存款，中央銀行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。存款準(zhǔn)備金制度的初始意義在于保證商業(yè)銀行的支付和清算，之后逐漸演變成中央銀行調(diào)控貨幣供應(yīng)量的政策工具。存款準(zhǔn)備金制度包括兩個(gè)方面：一是法定準(zhǔn)備金；二是超額準(zhǔn)備金。法定存款準(zhǔn)備金是指法律規(guī)定金融機(jī)構(gòu)必須存在中央銀行里的，這部分資金叫做法定存款準(zhǔn)備金。法定存款準(zhǔn)備金的比例通常是由中央銀行決定的，被稱為法定存款準(zhǔn)備金率。超額準(zhǔn)備金是指商業(yè)銀行及存款性金融機(jī)構(gòu)在中央銀行存款帳戶上的實(shí)際準(zhǔn)備金超過法定準(zhǔn)備金的部分。商業(yè)銀行在其經(jīng)營活動(dòng)中，須對其吸收的存款持有若干準(zhǔn)備金,其數(shù)量首先受法定準(zhǔn)備率的限制。其次,商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)在追求利潤的同時(shí)，還必須考慮其資產(chǎn)流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性等，因而所持有的實(shí)際準(zhǔn)備一般會(huì)與法定準(zhǔn)備存在一定差額，由此產(chǎn)生超額準(zhǔn)備。當(dāng)實(shí)際準(zhǔn)備大于法定準(zhǔn)備時(shí)，則超額準(zhǔn)備為正數(shù)；反之，則超額準(zhǔn)備為負(fù)數(shù)。負(fù)數(shù)的超額準(zhǔn)備通常必須在下一計(jì)算期內(nèi)補(bǔ)足。中國人民銀行通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金，借以擴(kuò)張或收縮商業(yè)銀行的信貸能力，從而達(dá)到既定的貨幣政策目標(biāo)。存款準(zhǔn)備金率降低，商業(yè)銀行可派生的存款增加，造成擴(kuò)張，擴(kuò)大了貨幣的供應(yīng)量；反之，存款準(zhǔn)備金率提高，則產(chǎn)生收縮，貨幣供應(yīng)量減少。中國人民銀行就是這樣通過調(diào)整存款準(zhǔn)備率，來實(shí)現(xiàn)對貨幣供應(yīng)量的調(diào)節(jié)和控制。2、基準(zhǔn)利率制度利率是利息率的簡稱，是指一定時(shí)期內(nèi)利息的金額與存入或貸出金額的比率，由資金的供求關(guān)系決定。我國的利率分為三種：第一，中國人民銀行對商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的存、貸款利率，即基準(zhǔn)利率，又稱法定利率；第二，商業(yè)銀行對企業(yè)和個(gè)人的存、貸款利率，稱為商業(yè)銀行利率；第三，金融市場的利率，稱為市場利率。其中，基準(zhǔn)利率是核心，它在整個(gè)金融市場和利率體系中處于關(guān)鍵地位，起決定性作用，它的變化決定了其他各種利率的變化。基準(zhǔn)利率政策是中央銀行的一項(xiàng)重要貨幣政策工具。當(dāng)中央銀行提高基準(zhǔn)利率時(shí)，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)籌措資金的成本增加，對中央銀行的貸款需求降低，商業(yè)銀行等就會(huì)到資金市場去尋求貸款。由于商業(yè)銀行等籌措資金的成本加大，它對外貸款的利率必然提高，相應(yīng)其客戶的貸款數(shù)額就會(huì)減少。這樣，社會(huì)貨幣供應(yīng)量就會(huì)減少。相反，當(dāng)中央銀行降低基準(zhǔn)利率時(shí)，商業(yè)銀行等的貸款利率也會(huì)隨之降低，貸款數(shù)額加大，貨幣供應(yīng)量會(huì)相應(yīng)增加。因此，基準(zhǔn)利率直接影響金融機(jī)構(gòu)貸款活動(dòng)的開展，進(jìn)而影響整個(gè)社會(huì)的信貸總量。中央銀行通過提高或降低基準(zhǔn)利率中的貸款利率，可起到限制或擴(kuò)張社會(huì)信貸規(guī)模的作用。利率市場化2015年10月24日起，央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款存款基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率，另對商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)等不再設(shè)置存款利率浮動(dòng)上限。放開存款利率上限才真正觸及了中國金融體制的根本環(huán)節(jié)，這標(biāo)志著歷經(jīng)近20年的利率市場化改革終于基本完成。3、再貼現(xiàn)制度貼現(xiàn)是指票據(jù)持有人在票據(jù)到期日前，為融通資金而向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)貼付一定利息的票據(jù)轉(zhuǎn)讓行為。通過貼現(xiàn)，持票人得到低于票面金額的資金，貼現(xiàn)銀行及其金融機(jī)構(gòu)獲得票據(jù)的所有權(quán)。再貼現(xiàn)是商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)以買入的未到期的貼現(xiàn)票據(jù)向中央銀行辦理的再次貼現(xiàn)。從形式上看，再貼現(xiàn)與貼現(xiàn)并無區(qū)別，都是一種票據(jù)與信用相結(jié)合的融資方式。從職能上看，再貼現(xiàn)是中央銀行執(zhí)行貨幣政策的重要手段之一，在再貼現(xiàn)過程中，中央銀行根據(jù)執(zhí)行貨幣政策的需要，買進(jìn)商業(yè)銀行等持有的未到期票據(jù)，讓度現(xiàn)實(shí)貨幣；商業(yè)銀行等則為解決資金短缺而出讓已貼現(xiàn)票據(jù)。所以，再貼現(xiàn)是商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)與中央銀行之間的票據(jù)買賣和資金讓度的過程，是商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)向中央銀行融通資金的重要方式。中央銀行可以利用再貼現(xiàn)率執(zhí)行貨幣政策。貼現(xiàn)率提高，商業(yè)銀行向中央銀行借款就會(huì)減少，準(zhǔn)備金從而貨幣供給量就會(huì)減少。貼現(xiàn)率降低，向中央銀行借款就會(huì)增加，準(zhǔn)備金從而貨幣供給量就會(huì)增加。這種政策是逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向的。4、再貸款制度再貸款人民銀行根據(jù)金融機(jī)構(gòu)資金頭寸情況，以其信用為保證發(fā)放的貸款。根據(jù)《中國人民銀行法》第22條和第27條的規(guī)定，信用貸款是指中央銀行向商業(yè)銀行提供的貸款，不包括商業(yè)銀行之外的其他金融機(jī)構(gòu)。所以，在我國，再貸款即指中央銀行向商業(yè)銀行提供的信用貸款。我國再貸款制度主要有以下內(nèi)容：（1）再貸款的條件和期限。凡經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)，持有《經(jīng)營金融業(yè)務(wù)許可證》、并在人民銀行單獨(dú)開立基本賬戶的金融機(jī)構(gòu)，方可成為人民銀行對金融機(jī)構(gòu)貸款的對象。除此之外，還必須具備以下條件：信貸資金營運(yùn)基本正常，貸款用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策和貨幣政策的要求；按有關(guān)規(guī)定及時(shí)足額向人民銀行交存存款準(zhǔn)備金；還款資金來源有保障；歸還人民銀行貸款有信譽(yù)；及時(shí)向人民銀行報(bào)送計(jì)劃、統(tǒng)計(jì)、會(huì)計(jì)報(bào)表及有關(guān)資料。中央銀行對商業(yè)銀行的貸款期限較短，最長不得超過1年。依據(jù)貸款期限的不同，具體劃分為20天內(nèi)、3個(gè)月、6個(gè)月內(nèi)、1年期4個(gè)檔次。（2）再貸款的發(fā)放和收回。商業(yè)銀行向人民銀行申請貸款，必須填寫《中國人民銀行貸款申請書》，注明借款用途，說明借款原因，講清資金運(yùn)用狀況，加蓋有效印鑒，報(bào)送當(dāng)?shù)厝嗣胥y行。人民銀行依據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、銀根松緊和貸款條件，自主審查，決定貸與不貸、貸多貸少、貸款種類和貸款期限。人民銀行對金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款，必須堅(jiān)持期限管理，貸款到期必須收回。貸款到期，商業(yè)銀行應(yīng)主動(dòng)辦理還款手續(xù)；到期不辦理的，人民銀行有權(quán)將其貸款轉(zhuǎn)入逾期貸款戶，必要時(shí)從其存款戶扣收。（3）人民銀行對再貸款的管理。人民銀行各分支機(jī)構(gòu)要定期檢查金融機(jī)構(gòu)使用人民銀行對金融機(jī)構(gòu)貸款情況。對發(fā)現(xiàn)貸款使用不符合規(guī)定，或信貸投向不合理等情況的，要督促其限期糾正，對糾正不力的，人民銀行有權(quán)停止對該行貸款、收回或提前收回對該行的貸款，并建議其上級行追究有關(guān)人員的責(zé)任。再貸款的作用主要體現(xiàn)為：第一，中央銀行通過調(diào)整再貸款利率，影響商業(yè)銀行從中央銀行取得信貸資金的成本和可使用額度，使貨幣供應(yīng)量和市場利率發(fā)生變化。例如，當(dāng)中央銀行要收縮銀根實(shí)行緊縮政策時(shí)，它可以提高再貸款利率，減少基礎(chǔ)貨幣的投放量，增加商業(yè)銀行向中央銀行的貸款成本，抑制商業(yè)銀行向中央銀行的貸款；第二，再貸款利率的調(diào)整是中央銀行向商業(yè)銀行和社會(huì)宣傳貨幣政策變動(dòng)的一種有效方法，它能產(chǎn)生預(yù)告效果，從而在某種程度上影響人們的預(yù)期。當(dāng)中央銀行提高再貸款利率時(shí)，表明中央銀行對通貨膨脹的進(jìn)展發(fā)出了警告，使廠商慎重從事進(jìn)一步的投資擴(kuò)張；當(dāng)中央銀行降低再貸款利率時(shí)，則表示在中央銀行看來通貨膨脹已經(jīng)緩和，這樣就會(huì)刺激投資和經(jīng)濟(jì)增長，在一定程度上起到調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的作用。5、公開市場操作制度公開市場操作（open-marketoperations）（公開市場業(yè)務(wù)）是中央銀行吞吐基礎(chǔ)貨幣，調(diào)節(jié)市場流動(dòng)性的主要貨幣政策工具，通過中央銀行與指定交易商進(jìn)行有價(jià)證券和外匯交易，實(shí)現(xiàn)貨幣政策調(diào)控目標(biāo)?！吨袊嗣胥y行法》第22條第5項(xiàng)規(guī)定：“中國人民銀行為執(zhí)行貨幣政策，可以運(yùn)用下列貨幣政策工具：（五）在公開市場上買賣國債、其他政府債券和金融債券及外匯；”中國中央銀行的公開市場操作包括人民幣操作和外匯操作兩部分?；刭徑灰追譃檎刭徍湍婊刭弮煞N。正回購為中國人民銀行向一級交易商賣出有價(jià)證券，并約定在未來特定日期買回有價(jià)證券的交易行為，正回購為央行從市場收回流動(dòng)性的操作，正回購到期則為央行向市場投放流動(dòng)性的操作；逆回購為中國人民銀行向一級交易商購買有價(jià)證券，并約定在未來特定日期將有價(jià)證券賣給一級交易商的交易行為，逆回購為央行向市場上投放流動(dòng)性的操作，逆回購到期則為央行從市場收回流動(dòng)性的操作。三、外匯管理制度（一）外匯及外匯管理所謂外匯,就是指可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)。根據(jù)我國《外匯管理?xiàng)l例》的規(guī)定，我國的外匯包括外國貨幣、外匯支付憑證、外幣有價(jià)證券、特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位以及其它外幣資產(chǎn)。根據(jù)各國貨幣在國際清償中的不同特點(diǎn)，外匯又分為自由外匯和記帳外匯。

外匯管理又稱為外匯管制，是指一個(gè)國家為了保持本國的國際收支平衡，對外匯的買賣、借貸、轉(zhuǎn)讓、收支、國際清償、外匯匯率和外匯市場實(shí)行一定限制措施的管理制度。其目的在于保持本國的國際收支平衡，限制資本外流，防止外匯投機(jī)，促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

根據(jù)《中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例》規(guī)定，我國實(shí)行國際收支統(tǒng)計(jì)申報(bào)制度，凡有國際收支的單位和個(gè)人都必須進(jìn)行國際收支申報(bào)。（二）我國外匯管理制度框架我國從建國以來一直實(shí)行外匯管制。建國初期，基于我國國力較弱以及當(dāng)時(shí)所處的嚴(yán)峻的國際國內(nèi)形勢，我國實(shí)行比較嚴(yán)格的外匯管理制度。隨著改革開放和經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，我國順勢頒布了一系列的外匯管理新法規(guī)，形成了以《中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例》為主，包括其它外匯管理法規(guī)、行政規(guī)章和其它規(guī)范性文件的相對完善的外匯管理法律體系，標(biāo)志著我國外匯管理進(jìn)入了一個(gè)新時(shí)期。

目前，我國外匯管理的職能部門是國家外匯管理局及其分局。（三）經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目外匯管理我國的外匯收支分為經(jīng)常項(xiàng)目外匯和資本項(xiàng)目外匯，對它們分別實(shí)施不同的管理措施。1、經(jīng)常項(xiàng)目外匯管理。經(jīng)常項(xiàng)目是指國際收支中經(jīng)常發(fā)生的項(xiàng)目，包括貿(mào)易收支、勞務(wù)收支和單方面轉(zhuǎn)移等。我國對經(jīng)常項(xiàng)目下的外匯收入實(shí)行銀行結(jié)匯制，境內(nèi)機(jī)構(gòu)的經(jīng)常項(xiàng)目外匯收入必須匯回國內(nèi)，并按照國家關(guān)于結(jié)匯、售匯及付匯管理的規(guī)定賣給外匯指定銀行，或者經(jīng)批準(zhǔn)在外匯指定銀行開立外匯賬戶。境內(nèi)機(jī)構(gòu)原則上不得將經(jīng)常項(xiàng)目外匯帳戶中的外匯資金轉(zhuǎn)作定期存款；確需轉(zhuǎn)作定期存款的，須憑法定的文件向開戶行所在地的外匯局申請。境內(nèi)機(jī)構(gòu)的經(jīng)常項(xiàng)目用匯，可按國家關(guān)于結(jié)匯、售匯及付匯管理的規(guī)定，持有效憑證和商業(yè)單據(jù)向外匯指定銀行購匯支付。境內(nèi)機(jī)構(gòu)的出口收匯和進(jìn)口付匯，應(yīng)當(dāng)按照國家關(guān)于出口收匯核銷管理和進(jìn)口付匯核銷管理的規(guī)定辦理核銷手續(xù)。

對于屬于個(gè)人所有的外匯，可以自行持有，也可以存入銀行或賣給外匯指定銀行。外匯局對居民個(gè)人購匯實(shí)行指導(dǎo)性限額及核銷管理，購匯金額在規(guī)定限額以內(nèi)的，居民個(gè)人可以持規(guī)定的證明材料直接到銀行辦理；購匯金額在限額以上的，居民個(gè)人應(yīng)當(dāng)持相應(yīng)的證明材料向外匯局申請，然后再憑外匯局的核準(zhǔn)件和相應(yīng)的證明材料到銀行辦理。外國駐華機(jī)構(gòu)和來華人員的合法人民幣收入，需要匯出境外的，可以持有關(guān)的證明材料和憑證到外匯指定銀行兌付。駐華機(jī)構(gòu)和來華人員由境外匯入或者攜帶入境的外匯，可以自行保存，可以存入銀行或者賣給外匯指定銀行，也可以持有效憑證匯出或者攜帶出境。

2、資本項(xiàng)目外匯管理。資本項(xiàng)目是指國際收支中因資本輸出和輸入而產(chǎn)生的資產(chǎn)與負(fù)債的增減項(xiàng)目，包括直接投資、各類貸款、證券投資等。

境內(nèi)機(jī)構(gòu)的資本項(xiàng)目外匯收入，除國務(wù)院另有規(guī)定外，應(yīng)當(dāng)調(diào)回國內(nèi)，在外匯指定銀行開列外匯帳戶；賣給外匯指定銀行的，須經(jīng)外匯管理機(jī)關(guān)批準(zhǔn)。

境內(nèi)機(jī)構(gòu)向境外投資的外匯管理：境內(nèi)機(jī)構(gòu)向境外投資，在向?qū)徟鞴懿块T申請前，須由外匯管理機(jī)關(guān)審查其外匯資金來源。境內(nèi)投資者以外匯資金向境外投資的，應(yīng)向外匯管理當(dāng)局繳存所投資金的5％作為匯回利潤保證金；以設(shè)備作為投資的，應(yīng)按資本設(shè)備投資額的2.5％繳存匯回利潤保證金。

QFII（QualifiedForeignInstitutionalInvestors）合格的境外機(jī)構(gòu)投資者的簡稱，QFII機(jī)制是指外國專業(yè)投資機(jī)構(gòu)到境內(nèi)投資的資格認(rèn)定制度。QFII是一國在貨幣沒有實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換、資本項(xiàng)目尚未開放的情況下，有限度地引進(jìn)外資、開放資本市場的一項(xiàng)過渡性的制度。這種制度要求外國投資者若要進(jìn)入一國證券市場，必須符合一定的條件，得到該國有關(guān)部門的審批通過后匯入一定額度的外匯資金，并轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)刎泿?，通過嚴(yán)格監(jiān)管的專門賬戶投資當(dāng)?shù)刈C券市場。QDII（“QualifiedDomesticInstitutionalInvestor”）合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者，它是在一國境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)該國有關(guān)部門批準(zhǔn)從事境外證券市場的股票、債券等有價(jià)證券業(yè)務(wù)的證券投資基金。和QFII一樣，它也是在貨幣沒有實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換、資本項(xiàng)目尚未開放的情況下，有限度地允許境內(nèi)投資者投資境外證券市場的一項(xiàng)過渡性的制度安排。直接表現(xiàn)為讓國內(nèi)投資者直接參與國外的市場，并獲取全球市場收益。（四）人民幣匯率和外匯市場管理匯率是指一國貨幣與另一國貨幣相互折算的比率，匯率的高低由外匯市場供求關(guān)系和其它有關(guān)政治經(jīng)濟(jì)因素所決定，同時(shí)又對一國的國際收支和經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著重要的反作用。直接標(biāo)價(jià)：1美元=6.4538人民幣間接標(biāo)價(jià)：1人民幣=0.1549美元中國匯率制度改革我國過去一直實(shí)行單一匯率。1979年實(shí)行改革開放政策以后，雙重匯率。1994年起，實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。2005年起，實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，而是參照一籃子貨幣、根據(jù)市場供求關(guān)系來進(jìn)行浮動(dòng)。這里的"一籃子貨幣"，是指按照我國對外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況，選擇若干種主要貨幣，賦予相應(yīng)的權(quán)重，組成一個(gè)貨幣籃子。同時(shí)，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢，以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣計(jì)算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化，對人民幣匯率進(jìn)行管理和調(diào)節(jié)，維護(hù)人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。四、金融穩(wěn)定制度—存款保險(xiǎn)制度金融穩(wěn)定是指一種狀態(tài),即是一個(gè)國家的整個(gè)金融體系不出現(xiàn)大的波動(dòng)，金融作為資金媒介的功能得以有效發(fā)揮,金融業(yè)本身也能保持穩(wěn)定、有序、協(xié)調(diào)發(fā)展，但并不是說任何金融機(jī)構(gòu)都不會(huì)倒閉。縱觀各國政府在當(dāng)前國際金融危機(jī)中的諸多應(yīng)對措施，可以看到，完善的存款保險(xiǎn)制度是增強(qiáng)存款人信心、及時(shí)處置金融風(fēng)險(xiǎn)的重要制度性安排，對維護(hù)金融穩(wěn)定和防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有重要作用。受此次金融危機(jī)影響最深的歐美等西方發(fā)達(dá)國家，在危機(jī)爆發(fā)前，均已建立了顯性的限額存款保險(xiǎn)制度。危機(jī)爆發(fā)后，這些國家充分發(fā)揮存款保險(xiǎn)制度的傳統(tǒng)功能，及時(shí)對金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行處置，有效維護(hù)了存款人信心。同時(shí)，還大力進(jìn)行制度改革，及時(shí)大幅拓展存款保險(xiǎn)制度作用范圍，使存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)成為這些國家應(yīng)對金融危機(jī)、處置金融風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)急平臺(tái)。（一）存款保險(xiǎn)制度概念存款保險(xiǎn)制度是一種金融保障制度，是指由符合條件的各類存款性金融機(jī)構(gòu)集中起來建立一個(gè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，各存款機(jī)構(gòu)作為投保人按一定存款比例向其繳納保險(xiǎn)費(fèi)，建立存款保險(xiǎn)準(zhǔn)備金，當(dāng)成員機(jī)構(gòu)發(fā)生經(jīng)營危機(jī)或面臨破產(chǎn)倒閉時(shí)，存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)向其提供財(cái)務(wù)救助或直接向存款人支付部分或全部存款，從而保護(hù)存款人利益，維護(hù)銀行信用，穩(wěn)定金融秩序的一種制度。20世紀(jì)30年代，《格拉斯斯蒂格爾法案》，聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)弗里德曼對美國存款保險(xiǎn)制度給予了高度評價(jià)：“對銀行存款建立聯(lián)邦存款保險(xiǎn)制度是1933年以來美國貨幣領(lǐng)域最重要的一件大事?！保ǘ┐婵畋ｋU(xiǎn)制度優(yōu)缺點(diǎn)1、優(yōu)點(diǎn)存款保險(xiǎn)制度可有效提高金融體系的穩(wěn)定性，有利于防范金融風(fēng)險(xiǎn)，維持正常的金融秩序。存款保險(xiǎn)制度有利于保護(hù)存款人的利益，總體上增強(qiáng)銀行信用，提高社會(huì)公眾對銀行體系的信心。存款保險(xiǎn)制度能促進(jìn)銀行業(yè)適度競爭，為公眾提供質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的服務(wù)。2、缺點(diǎn)存款保險(xiǎn)制度其最根本的問題在于它可能誘發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)。存款保險(xiǎn)制度還產(chǎn)生了逆向選擇的問題。存款保險(xiǎn)制度本身也有成本。（三）中國存款保險(xiǎn)制度從1993年開始著手研究，我國存款保險(xiǎn)制度醞釀22年后終于落地。（08年維穩(wěn)）國務(wù)院公布《存款保險(xiǎn)條例（國務(wù)院令第660號）》（下稱《條例》），于2015年5月1日起正式施行。自此，我國成為全球第114個(gè)建立存款保險(xiǎn)制度的國家或地區(qū)。1、強(qiáng)制投保在中華人民共和國境內(nèi)設(shè)立的商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用合作社等吸收存款的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)（以下統(tǒng)稱投保機(jī)構(gòu)），應(yīng)當(dāng)依照本條例的規(guī)定投保存款保險(xiǎn)。投保機(jī)構(gòu)在中華人民共和國境外設(shè)立的分支機(jī)構(gòu)，以及外國銀行在中華人民共和國境內(nèi)設(shè)立的分支機(jī)構(gòu)不適用前款規(guī)定。但是，中華人民共和國與其他國家或者地區(qū)之間對存款保險(xiǎn)制度另有安排的除外。2、差別費(fèi)率投保機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)交納的保費(fèi)，按照本投保機(jī)構(gòu)的被保險(xiǎn)存款和存款保險(xiǎn)基金管理機(jī)構(gòu)確定的適用費(fèi)率計(jì)算，具體辦法由存款保險(xiǎn)基金管理機(jī)構(gòu)規(guī)定。投保機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照存款保險(xiǎn)基金管理機(jī)構(gòu)的規(guī)定，每6個(gè)月交納一次保費(fèi)。目前：存款保險(xiǎn)費(fèi)率為萬分之一到萬分之二方向：差別化（金融機(jī)構(gòu)存款保險(xiǎn)費(fèi)用的高低與反映其風(fēng)險(xiǎn)狀況的資本充足率和監(jiān)管評級掛鉤，資本充足率和監(jiān)管評級越高，所繳納的存款保險(xiǎn)費(fèi)用就越低。反之，金融機(jī)構(gòu)需要繳納的存款保險(xiǎn)費(fèi)用就越高。）3、最高限額賠付存款保險(xiǎn)實(shí)行限額償付，最高償付限額為人民幣50萬元。同一存款人在同一家投保機(jī)構(gòu)所有被保險(xiǎn)存款賬戶的存款本金和利息合并計(jì)算的資金數(shù)額在最高償付限額以內(nèi)的，實(shí)行全額償付；超出最高償付限額的部分，依法從投保機(jī)構(gòu)清算財(cái)產(chǎn)中受償。根據(jù)2013年底的存款情況測算，50萬的最高賠付額度可以覆蓋99.63%的存款人的全部存款。這意味著，絕大多數(shù)存款人的存款能夠得到全額保障，不會(huì)受到損失。（高管，分存問題？）在出現(xiàn)存款保險(xiǎn)出險(xiǎn)的情況下，存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)需要在7個(gè)工作日內(nèi)足額償付存款。第三節(jié)金融監(jiān)管法律制度

金融市場的監(jiān)管是一個(gè)很廣泛的概念，大致說來包括兩個(gè)層次的含義：其一是指國家或政府對金融市場上各類參與機(jī)構(gòu)和交易活動(dòng)所進(jìn)行的監(jiān)管；其二是指金融市場上各類機(jī)構(gòu)及行業(yè)組織（如證券交易所、證券業(yè)協(xié)會(huì)等）進(jìn)行的自律性管理。前者為外部管理，后者則稱為內(nèi)部自律。一、金融監(jiān)管的理由（一）市場經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在要求。市場失靈（二）金融業(yè)的特殊性與公共性。二、金融監(jiān)管的主要內(nèi)容1、市場準(zhǔn)入的監(jiān)管2、市場運(yùn)作過程的監(jiān)管（合規(guī)性、資本充足性、資產(chǎn)質(zhì)量、流動(dòng)性、盈利能力、管理水平和內(nèi)控機(jī)制等）3、市場退出的監(jiān)管（正、負(fù)）三、金融監(jiān)管框架為了維護(hù)金融市場的有序發(fā)展，國家通常會(huì)對金融市場進(jìn)行監(jiān)管，各國的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)各不相同。在我國目前主要由央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)這四個(gè)機(jī)構(gòu)執(zhí)行金融監(jiān)管職能，即通常所說的“一行三會(huì)”。挑戰(zhàn)：綜合經(jīng)營監(jiān)管，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管目前的“一行三會(huì)”監(jiān)管制度是上世紀(jì)90年代制定的，基本思路是，按照美國在上個(gè)世紀(jì)30年代形成的分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管的模式。1983年，國務(wù)院決定中國人民銀行專門行使中央銀行的職能，1992年，成立了證監(jiān)會(huì)，1998年10月，成立了保監(jiān)會(huì)，2003年4月成立了銀監(jiān)會(huì)，至此，形成了目前“一行三會(huì)”構(gòu)成的以機(jī)構(gòu)監(jiān)管為特征，以合規(guī)監(jiān)管為重點(diǎn)的分業(yè)監(jiān)管體制。通過金融控股方式逐步形成控股模式的綜合經(jīng)營。分業(yè)經(jīng)營的原則剛剛確定后不久，實(shí)踐中產(chǎn)生了一些新的方式，通過金融控股下設(shè)子公司持有銀行、證券、保險(xiǎn)、信托及其他金融機(jī)構(gòu)。形式上看，這種控股公司方式并不直接違反分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理的原則，并且經(jīng)過國務(wù)院批準(zhǔn)。但是，按照國際慣例，這種通過控股公司下設(shè)獨(dú)立子公司開展銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的方式，一般也視為綜合經(jīng)營。因此，我們理解，通過這種途徑，我國金融行業(yè)事實(shí)上也已廣泛存在綜合經(jīng)營。考察我國金融實(shí)踐，事實(shí)上的金融控股公司是存在的，而且頗具規(guī)模?！胺峙c合”：金融監(jiān)管變革中共中央的《“十三五”規(guī)劃建議》明確提出，“加強(qiáng)金融宏觀審慎管理制度建設(shè)，加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，改革并完善適應(yīng)現(xiàn)代金融市場發(fā)展的金融監(jiān)管框架，健全符合我國國情和國際標(biāo)準(zhǔn)的監(jiān)管規(guī)則，實(shí)現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管全覆蓋?！币?、保持一行三會(huì)，但在上面設(shè)一個(gè)統(tǒng)管機(jī)構(gòu)；二、解散一行三會(huì)，成立“大金融監(jiān)管局”；三、只設(shè)一行一會(huì)第四節(jié)聚焦QE與人民幣幣值

一、量化寬松QE（一）含義量化寬松（QE：QuantitativeEasing）主要是指中央銀行在實(shí)行零利率或近似零利率政策后，通過購買國債等中長期債券，增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場注入大量流動(dòng)性資金的干預(yù)方式，以鼓勵(lì)開支和借貸，也被簡化地形容為間接增印鈔票。2008年，百年一遇的金融危機(jī)全面爆發(fā)。第一輪QE：

2008年11月-2010年3月共計(jì)1.725萬億美元;第二輪QE：

2010年11月-2012年6月共計(jì)0.6萬億美元；第三輪QE：

2012年9月-2014年10月共計(jì)1.6萬億美元；2014年10月29日，美聯(lián)儲(chǔ)議