四萬億財政刺激計劃(新)

四萬億財政刺激計劃分析小組成員：安星宇姜山常凱燕楊倪繼揚程浩背景2008年下半年以來，中國經(jīng)濟受到巨大影響，經(jīng)濟局勢急劇逆轉(zhuǎn)：經(jīng)濟增長率明顯放緩2008年第3季度和第4季度的GDP增長率分別為9.0%和6.8%，是自2001年第4季度（6.6%）以來第一次下降到7%以下。2.凈出口增速大幅下降，投資出現(xiàn)下滑征兆從2007年12月到2008年8月，連續(xù)9月中國出口同比增速低于進口增速：2008年投資增長速度仍然較高，但先行指標顯示2009年可能出現(xiàn)大滑坡

雖然中國政府迅速啟動的4萬億經(jīng)濟刺激方案,避免了經(jīng)濟迅速下滑，幫助了宏觀經(jīng)濟重回增長軌道，但是,強有力的刺激政策在順利完成“保增長”任務的同時,也順帶著帶來了一系列潛在的副作用:銀行信貸激增、資產(chǎn)價格特別是大城市房地產(chǎn)價格迅速上漲、通脹預期快速形成、民間投資后勁不足、產(chǎn)能過剩等。地方版4萬億計劃投資總額已超20萬億元而據(jù)《第一財經(jīng)日報》記者對去年6月以來，全國十多個省市發(fā)布的大規(guī)模經(jīng)濟刺激計劃數(shù)據(jù)的梳理，其中涉及金額已超20萬億元，遠超2009年中央政府的“4萬億計劃”。在如上超大體量地方版投資計劃之下，依然是地方經(jīng)濟依賴投資拉動的不變現(xiàn)狀。而在2009年4萬億投資后遺癥尚未完全消化，地方高負債風險仍未排除前提下，不少專家認為，新一輪投資沖動可能會進一步推高負債和金融風險。1：相關產(chǎn)業(yè)嚴重產(chǎn)能過剩2：貨幣超發(fā)，稀釋民眾購買力3：令樓市起死回生，構成金融活火山4：地方政府大躍進，債務問題5：糧食安全6：嚴重的環(huán)境問題（霧霾等等）1：產(chǎn)能過剩由于地方GDP主義的驅(qū)動，中國不可避免地進入了產(chǎn)能過剩的經(jīng)濟周期。有分析稱，產(chǎn)能過剩成中國經(jīng)濟"核威脅"。而近期房地產(chǎn)投資減速更讓這個"核威脅"明顯可見。無論是屬于高耗能的電解鋁、鋼鐵制造，還是新興產(chǎn)業(yè)的光伏太陽能和風電，以及造船和鋼鐵業(yè)中高端產(chǎn)品的硅鋼，均被業(yè)界公認為“產(chǎn)能過?！薄Ｆ嚕弘S著中國汽車市場增長放緩，一直讓人擔憂的產(chǎn)能過剩終于被車企公開證實。在昨日舉行的2015(第六屆)全球汽車論壇上，多位車企負責人對汽車產(chǎn)能過剩問題達成共識。東風公司副總經(jīng)理劉衛(wèi)東更是直接表示，2015年中國汽車總產(chǎn)能達到4000萬輛，比全年預期銷量高出一倍，產(chǎn)能利用率不到80%。其中自主品牌整體產(chǎn)能利用率尤其不樂觀，在抽樣調(diào)查的19家自主品牌中有15家產(chǎn)能利用率低于50%。因此中國汽車產(chǎn)業(yè)增速將進入拐點期，汽車行業(yè)增速將持續(xù)低于3%，甚至可能出現(xiàn)零增長或負增長，新一輪兼并重組就在不遠處。鋼鐵：一斤鋼鐵不敵一斤白菜“今年上半年全國粗鋼產(chǎn)量40997萬噸，同比下降1.3%。這是20年來首次出現(xiàn)下降。鋼鐵消費也下跌得厲害，上半年全國粗鋼表觀消費36231億噸，同比下降4.7%，去年同期的數(shù)字是下降3.4%?！比珖匿撹F庫存量大約在11億噸，其中有2億噸是富余的，短期內(nèi)消化不了。“也就是說，未來5年內(nèi)，中國不用再生產(chǎn)鋼材，都已經(jīng)夠用了?！泵禾浚?002年，中國原煤產(chǎn)量僅為15億噸。2011年時，中國原煤產(chǎn)量達到了35億噸。2013年10月21日，中國煤炭工業(yè)協(xié)會會長王顯政在2013國際煤炭峰會上表示，"十一五"以來的7年間，全國煤炭采選業(yè)固定資產(chǎn)投資完成2.25萬億元，累計新增煤炭產(chǎn)能約20多億噸。截至2012年底，全國現(xiàn)有煤礦總產(chǎn)能約39.6億噸，產(chǎn)能建設超前3億噸左右。水泥：2013年年初開始，中國在建和擬建的生產(chǎn)線還有220條，熟料產(chǎn)能是2.8億噸，折合水泥產(chǎn)能是4.5億噸。如果這些生產(chǎn)線全部建成，水泥產(chǎn)能大概要達到35億噸，而"十二五"規(guī)劃中確定的水泥需求量大約是22億噸。如果在建、擬建線項目全部建成，按照需求和產(chǎn)量比例測算，水泥行業(yè)的產(chǎn)能利用率將進一步降低為62.9%。電解鋁：資料顯示，2013年，全國實際生產(chǎn)電解鋁2194萬噸，過剩率超過30%，產(chǎn)能過剩甚至超過了鋼鐵行業(yè)。中國鋁業(yè)發(fā)布的2014年一季報線上，該公司當季歸屬于母公司的凈利潤虧損21.57億元，虧損額較去年同期增加11.81億元，上年同期公司虧損9.75億元。中國鋁業(yè)將虧損的原因歸為主要產(chǎn)品的價格下滑，公告稱，由于電解鋁產(chǎn)能嚴重過剩。船舶：，《船舶工業(yè)加快結構調(diào)整促進轉(zhuǎn)型升級方案（2013-2015年）》的出臺重在調(diào)結構，意在促轉(zhuǎn)型，旨在謀發(fā)展。根據(jù)發(fā)改委的數(shù)據(jù)顯示，目前我國規(guī)模以上船舶工業(yè)企業(yè)約1600余家，年工業(yè)總產(chǎn)值近8000億元。國務院在7月31日印發(fā)了《船舶工業(yè)加快結構調(diào)整促進轉(zhuǎn)型升級方案（2013-2015年）》。陳斌在會上表示，方案是為了更好地應對金融危機的深層次影響，加快產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整，化解產(chǎn)能過剩的矛盾，提升企業(yè)競爭力。光伏：去年天則經(jīng)濟研究所發(fā)布的研究報告預計，除傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩外，一些新興產(chǎn)業(yè)也出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，如太陽能電池產(chǎn)能過剩達95%。光伏產(chǎn)能過剩的一個悲劇是無錫尚德。2007年光伏產(chǎn)品在世界范圍內(nèi)得到廣泛利用，這讓剛剛起步的中國光伏行業(yè)看到了巨大的市場需求。2013年中國整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能過剩仍很嚴重。數(shù)據(jù)顯示，2013年上半年以來，國內(nèi)光伏業(yè)產(chǎn)能達40GW，實際出貨量僅11.5GW，這意味著結構性產(chǎn)能過剩狀況依然明顯。石化產(chǎn)業(yè)：2015年上半年，在依然有新產(chǎn)能涌入的情況下，行業(yè)裝置平均利用率僅在60%左右，其中氯堿、化纖等產(chǎn)能過剩較為嚴重的行業(yè)，其裝置利用率甚至處在平均水平以下。2：有圖有真相講道理，論數(shù)據(jù)：gdpm219988.49萬億10.45萬億RMB201463.65萬億130萬億RMB實體經(jīng)濟增長7.5倍貨幣增長13倍投資是經(jīng)濟增長的主要推動力gdpm2中國10.4萬億130萬億RMB（20萬億）美國17.42萬億12萬億美元3：樓市高房價和房租是企業(yè)成本上升，提高商業(yè)成本，削弱勞動力成本優(yōu)勢，場租費用高，使小本經(jīng)營的服務業(yè)難以維持。高房價加重了以居住為目的的購房者的經(jīng)濟壓力，套住了兩代人的消費能力，削弱民眾購買力，并使其背上沉重的月供壓力。房價的持續(xù)上漲，會增加投機倒把的氛圍，使實體經(jīng)濟資金和避險資金進入房地產(chǎn)。國務院調(diào)查：全國新城新區(qū)規(guī)劃人口34億嚴重失控“全國新城新區(qū)規(guī)劃人口達34億，這是嚴重的失控?！鄙钲谑幸?guī)劃和國土資源委員會巡視員、中國工程院院士郭仁忠說。在9月20日于貴陽舉行的中國城市規(guī)劃學會年會，郭仁忠向澎湃新聞記者透露，中國城市規(guī)劃存在嚴重失控問題，國務院一項關于12個省會城市和144個地級市的調(diào)查顯示，省會城市平均一個城市規(guī)劃4.6個新城（新區(qū)），地級城市平均每個規(guī)劃建設約1.5個新城（新區(qū)）。地方政府債務：2008年底，中央政府宣布4萬億刺激經(jīng)濟計劃之后，地方政府隨之提出的投資計劃總額卻超過了24萬億。大量的投資項目并不是靠財政自身的資金，也不是靠發(fā)售國債，而主要是通過8000多家地方融資平臺向銀行借款。地方政府的這種融資平臺與上世紀90年代的地方投資信托公司方式其實是非常類似的。這雖然使得預算內(nèi)財政的狀況在短期內(nèi)表面上保持良好，但是卻導致了難以觀測的債務風險的累積。

政府不斷加大投資和不斷出臺各種鼓勵投資的政策是當前我國投資快速增長的主要原因。雖然國家投資四萬億拉動經(jīng)濟增長，但是政府的財政能力終究有限，特別是地方政府都是眼高手低，上的項目很多，但缺乏相應的財力支撐，許多項目雖然開工了，但難以為繼。要保持全社會投資快速增長帶動經(jīng)濟增長，必須有民間投資的支持。但是，我國信貸資金的流向分布卻很不均勻，絕大部分是在大企業(yè)，特別是壟斷性行業(yè)的國有企業(yè)手中，而占企業(yè)總數(shù)比重很大的中小企業(yè)資金能力有限，并很難獲得金融機構的支持，在這種形勢下，大量的中小企業(yè)無法繼續(xù)發(fā)展，更不用說為各種經(jīng)濟項目提供后期投資支持。那些難以繼續(xù)下去的項目不但不能持續(xù)拉動內(nèi)需，更可能成為我國經(jīng)濟發(fā)展的負擔。

在2009年上半年，中央政府還是比較支持地方政府通過城投公司進行融資的做法，結果導致政府借債規(guī)模一路攀升。僅2009年上半年，銀行貸款同比增長就達到30%；到2009年11月，銀行未償貸款達到42.1萬億元，與2009年初的33.6萬億元相比，增加近10萬億。其中，至少有5萬多億是地方政府融資平臺的借款。盡管這些貸款大部分可能被用于基礎設施建設，但是目前還沒有來自官方的統(tǒng)計數(shù)字。而地方融資平臺結構復雜，它們雖然不屬于經(jīng)營性企業(yè)，卻有一系列的經(jīng)營性的子公司。銀行的統(tǒng)計只區(qū)分企業(yè)類型和貸款期限的長短，并沒有公布對地方融資平臺的詳細統(tǒng)計。因此，我們只能推測大部分的中長期貸款是用于基礎設施建設，而短期貸款中用于基礎設施建設的比例很難確定。債務規(guī)模的大量增加會對國家的政治體制和居民產(chǎn)生一系列影響。首先，銀行是主要的債權人，所以未來當一部分地方融資平臺出現(xiàn)利息支付問題的時候，銀行的不良貸款會大量出現(xiàn)。當然，銀行出現(xiàn)不良資產(chǎn)，不等于一定有金融危機。中央可以通過發(fā)貨幣的方式來維持金融系統(tǒng)，但是這樣就必然導致通貨膨脹?；蛘撸瑸榱朔乐广y行倒閉，中央就只有動用外匯儲備去補充銀行的資本金。其次，地方債務問題會增加中央政府和地方政府之間的矛盾。中央一些部委希望能盡快壓縮信貸規(guī)模，而地方官員則希望能繼續(xù)維系高速投資。銀行業(yè)對宏觀調(diào)控也未必支持，因為緊縮政策可能會導致不良貸款馬上上升。在這種情況下，決策層內(nèi)部出現(xiàn)一些分歧也是正常的。為了確保宏觀的穩(wěn)定，損害一些局部的利益是難以避免的。

再次，地方融資平臺償還貸款的利息和本金主要依賴大量開發(fā)和拍賣土地。因此，地方政府有激勵去不斷提高土地和房地產(chǎn)的價格，同時盡量減少給失地農(nóng)民和拆遷住戶的補償。事實上，這種做法已經(jīng)破壞了社會的穩(wěn)定，加劇了干群之間的矛盾。另外一方面，如果高地價、樓價的局面不能持續(xù)的話，地方政府就只有擠占預算內(nèi)財力來還債，那么財政供養(yǎng)人口的待遇水平勢必會受影響，結果誘發(fā)體制內(nèi)的不穩(wěn)定因素。耕地：浙江大學非傳統(tǒng)安全與和平發(fā)展研究中心、社會科學文獻出版社在京發(fā)布《非傳統(tǒng)安全藍皮書：中國非傳統(tǒng)安全研究報告（2013～2014）》。報告稱，我國耕地大面積減少，一方面說明了我國耕地保護政策制定的必要性；另一方面也說明我國的耕地保護政策沒有得到很好的貫徹和落實。浙江大學公共管理學院教授劉衛(wèi)東介紹，自1986年我國土地管理行政部門成立以來，我國就實行嚴格的耕地保護政策，并將其作為土地管理的核心目標之一，把“十分珍惜、合理利用土地和切實保護耕地”列為我國的基本國策。“對我國的耕地保護政策進行分析，不難看出它們主要依靠行政手段。”劉衛(wèi)東說，由于耕地單位面積的經(jīng)濟產(chǎn)出能力只相當于建設用地的幾十分之一甚至百分之一，所以地方政府對耕地保護政策的落實存在很大空間，與其說是為了保護耕地，有時還不如說是為了建設用地指標，增加耕地成為擴大建設用地來源的途徑。一是城鎮(zhèn)建設和工業(yè)園區(qū)的規(guī)劃范圍內(nèi)往往是耕地集中分布的區(qū)域，建設實際占用耕地多，不增加耕地就不能實施建設；二是各地規(guī)劃建設用地指標少，城鎮(zhèn)建設和工業(yè)園區(qū)建設需要的建設用地多，通過土地整治增加耕地，按照有關耕地保護激勵政策，可以增加建設用地指標；三是土地整治項目立項上級提出了增加耕地面積比例的立項門檻規(guī)定，土地整治項目立項后上級政府會給予一定的經(jīng)濟補貼，許多地方特別是一些耕地分布集中的地方，即使有土地整治的必要，為了地方利益和順利得到上級的土地整治補貼，也不得不采取多報新增加耕地的辦法；四是一些地方耕地后備資源有限，而外商投資踴躍，建設用地有效需求旺盛，經(jīng)濟效益突出。在跨區(qū)進行耕地保護受到限制時，為了保證建設用地的有效供給而對一些宜耕性較差的林地或者園地進行開發(fā)，形成了新造的劣質(zhì)耕地，實際上無法耕種。有的新造出來的耕地即使具備耕種條件，不屬于劣質(zhì)耕地，但是由于距離農(nóng)村居民點很遠，交通不方便，也沒有人愿意種植

我國2014年進口谷物1951萬噸據(jù)海關統(tǒng)計，我國2014年12月份進口谷物及谷物粉237萬噸，全年累計進口1951萬噸，上年同期累計為1458萬噸，同比增長33.8%；2014年12月份出口大米73703噸，全年累計出口419071噸，上年同期累計為478404噸，同比降12.4%。

我國2014年進口大豆7140萬噸據(jù)中國海關公布的最新數(shù)據(jù)，2014年中國全年進口大豆7140萬噸，同比增加12.7%，創(chuàng)下歷史新高，而12月進口大豆853萬噸，較上月大增41.5%。從進口價格來看，進口大豆平均成本低于3400元/噸，處于近年來低位，同時運費等下降，進一步刺激了國內(nèi)進口規(guī)模。分析稱，2014年，全球大豆產(chǎn)量創(chuàng)出新的歷史紀錄，期末庫存顯著增加，導致價格持續(xù)下跌。由于飼用蛋白粕需求快速增長，我國大豆進口量連續(xù)第十年增加，并突破7000萬噸。數(shù)據(jù)顯示，12月份我國進口大豆均價為491.2美元/噸，較11月下降7.7美元/噸，連續(xù)第7個月下降。此外，2014年12月植物油進口量為59萬噸，環(huán)比增加47.5%。（來源：海關總署）轉(zhuǎn)基因大豆進入中國以后，大部流進入了外資背景的食用油加工企業(yè)，其產(chǎn)品很快占領了大部分市場，從而影響