中國公司治理案例分析國美

中國家用電器零售業(yè)的沃爾瑪黃光裕帝國的倒下黃光裕帝國的倒下引子：2008年11月28日中國證監(jiān)會證實“首富”黃光裕涉嫌在上市公司重組、資產(chǎn)置換等重大事項過程中違規(guī)證監(jiān)會表示：2008年3月28日和4月28日，證監(jiān)會對三聯(lián)商社（6.90，-0.17，-2.40%）（SH600898）、中關(guān)村（6.00，-0.06，-0.99%）（SZ000931）股票異常交易立案偵查黃光裕帝國的倒下調(diào)查發(fā)現(xiàn)在涉及上市公司重組、資產(chǎn)置換等重大事項過程中，北京鵬潤投資有限公司有重大違法違規(guī)嫌疑，涉及金額巨大，證監(jiān)會已經(jīng)將有關(guān)證據(jù)資料移送到公安機(jī)關(guān)。北京鵬潤有限公司的實際控制人為黃光裕黃光裕帝國的倒下黃光裕所涉嫌的問題包括三個方面：其一為操縱股價也就是操控其兄黃俊欽控股的*ST金泰（4.07，-0.03，-0.73%）：2007年下半年，*ST金泰連續(xù)拉了42個漲停板，被稱為中國股市第一“妖股”。它創(chuàng)下了A股市場個股連續(xù)漲停數(shù)量的歷史之最黃光裕帝國的倒下其二是黃光裕為讓國美實現(xiàn)在香港上市，通過行賄前商務(wù)部官員郭京毅等要員而繞開商務(wù)部的相關(guān)審核規(guī)定；其三是早年黃光裕兄弟初創(chuàng)階段曾出現(xiàn)違規(guī)貸款13億元黃光裕帝國的倒下2008年11月24日23點北京鵬潤大廈18層的國美電器總部仍然燈火通明。國美總監(jiān)級以上管理人員各司其位，靜待一場緊急會議的結(jié)果。黃光裕掌控的國美帝國經(jīng)歷了22年來最為漫長難捱的一天，而黃本人卻缺席了黃光裕帝國的倒下2008年11月25日清晨國美總部的例行晨會上，國美一位“集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)”不惜違反香港證監(jiān)會規(guī)定，提前公布“第三季度盈利5億元”以安撫員工緊張的情緒。黃光裕帝國的倒下2008年11月25日下午的情況要好些：海爾集團(tuán)副總裁周云杰率隊拜訪國美總部，并奉上2009年第一筆23億元的供貨大單。但幾乎同時，更多的供貨商開始盤點與國美的未結(jié)算貨款，一家銀行下令緊急核查國美及黃光裕關(guān)聯(lián)企業(yè)的貸款情況。黃光裕帝國的倒下2008年11月25日國美電器首席執(zhí)行官陳曉在晚上主持國美全國緊急視頻會議，暫時緩解了正在國美蔓延的慌亂。國美留守內(nèi)閣統(tǒng)一了對供貨商以及普通員工的安撫策略，并根據(jù)會議內(nèi)容將制定《致國美全體同仁書》，即日下發(fā)至遍布全國的1300多家門店黃光裕帝國的倒下緊急會議的第二天國美迅速展開自我救贖:上海國美開始約供應(yīng)商恰談貨款結(jié)算的相關(guān)事宜。有些過去談不攏的現(xiàn)在好談了一位不愿具名的山東家電營銷部門負(fù)責(zé)人向《環(huán)球企業(yè)家》透露：國美將在內(nèi)部流程上縮短結(jié)款審批周期，同時在供應(yīng)商還款方面也會有一些新的政策黃光裕帝國的倒下這位負(fù)責(zé)人指出：維護(hù)好供應(yīng)商的利益，是國美生死存亡的關(guān)鍵即使是國內(nèi)最強(qiáng)勢的家電廠家也承認(rèn)，每與國美談判一次就“如同被扒了一層皮”黃光裕帝國的倒下現(xiàn)在無疑是國美的老對手蘇寧提升市場話語權(quán)的絕佳機(jī)會：黃光裕一事曝光當(dāng)天，蘇寧即連夜在其總部南京召開全國視頻會議商討黃光裕拘查的影響和對策。黃光裕帝國的倒下進(jìn)一步看：到2010年5月國美需進(jìn)行46億元可轉(zhuǎn)債的贖回其年利潤只有20億元左右，資金壓力可想而知蘇寧截止到2008年6月30日持有現(xiàn)金125億元，是國美的4倍，并非沒有可能在必要時刻接盤國美黃光裕財富最近2004~2008的5年里，他當(dāng)了三次首富：在“胡潤百富榜”10年的歷史中，除了黃光裕之外，只有榮智健家族曾三次當(dāng)首富2008年10月7日，《2008胡潤百富榜》在上海揭曉，39歲的黃光裕以財富430億元，第三次當(dāng)上中國首富在此以前：他曾在2004年以財富105億元；2005年以財富140億元分別兩次蟬聯(lián)2004~2005年首富黃光裕財富2007年以財富450億元2007年胡潤“中國富豪榜”排名第4；2008年《福布斯》中國富豪榜則計算黃光裕的財富為183.60億美元，位居第三。中國鵬潤（0493.HK），2002年4月收購寧城老窖（600159），2002年11月收購黃光裕財富黃光裕擁有香港上市公司35.55%的股份，市值140億元；零售非上市公司100%的權(quán)益，市值約100億元歷年套現(xiàn)135億元，部分投資到房地產(chǎn)領(lǐng)域黃光裕其人黃光裕男，1969年5月出生，屬雞，廣東汕頭人畢業(yè)院校：中國人民大學(xué)一分院（1988年7月～1992年7月）個人榮譽(yù)：2004中國十大商業(yè)新聞2004胡潤中國大陸百富榜首富2007年度中國最聚人氣企業(yè)家黃光裕創(chuàng)業(yè)史1985年他16歲初中未畢業(yè)就輟學(xué)了跟著20歲的哥哥從老家廣東汕頭北上內(nèi)蒙古做生意。1986年承包北京珠市口東大街420號國美服裝店，開始創(chuàng)業(yè)。1987年將國美服裝店更名為國美電器店，正式走上家電零售業(yè)。黃光裕創(chuàng)業(yè)史1999年國美進(jìn)軍天津，此后開始大規(guī)模向全國擴(kuò)張同年創(chuàng)辦了總資產(chǎn)約50億元的鵬潤投資有限公司，進(jìn)行資本運作。2001年12月國美在12個城市共擁有49家直營連鎖店及33家加盟連鎖店，總資產(chǎn)達(dá)到5億元。2003年資產(chǎn)達(dá)到18億元，在胡潤百富榜上排名第27位黃光裕創(chuàng)業(yè)史2004年6月鵬潤集團(tuán)以83億港元的價格，收購其22個城市94家國美門店資產(chǎn)的65%股權(quán)。國美實現(xiàn)以借殼方式在香港上市，黃光裕資產(chǎn)突破億元，成為中國首富。2004年12月國美電器直營門店達(dá)200家，并準(zhǔn)備向海外黃光裕創(chuàng)業(yè)史2005年黃光裕開始在全國“跑馬圈地”，一口氣開了250多家門店連續(xù)收購了永樂、大中和三聯(lián)商社等行業(yè)巨頭黃光裕創(chuàng)業(yè)史黃光裕旗下的房地產(chǎn)項目，也得到了強(qiáng)勁的資金注入：2005年初，黃光裕在鵬潤地產(chǎn)的基礎(chǔ)上，分別成立了明天地產(chǎn)、國美置業(yè)和尊爵地產(chǎn)。零售和房地產(chǎn)成為黃光裕商業(yè)王國的兩大支柱產(chǎn)業(yè)關(guān)于國美電器集團(tuán)1987年1月1日國美電器集團(tuán)成立是中國最大的以及消費電子產(chǎn)品零售為主的全國性連鎖企業(yè)。國美電器集團(tuán)在全國近300個大中型城市擁有直營門店1300多家旗下?lián)碛袊?、永樂、大中、黑天鵝等全國性和區(qū)域性家電零售品牌年銷售能力1000億元關(guān)于國美電器集團(tuán)2003年、2006年國美電器相繼在香港、澳門開業(yè)，邁出中國家電連鎖零售企業(yè)國際化第一步；2004年國美電器在香港成功上市2006年7月國美電器與中國第三大電器零售企業(yè)永樂電器合并將永樂180家門店納入旗下，使得其在江浙一帶的網(wǎng)絡(luò)布局更加完善。關(guān)于國美電器集團(tuán)2007年國美與貝爾斯登銀行啟動私募基金2007年12月國美全面托管大中電器，將大中約80家門店收入麾下，確立了其在京津地區(qū)的霸主地位國美收購陜西蜂星通訊店，并購涉及通訊行業(yè)收購大通北方共5家店面，并購進(jìn)駐二三級市場關(guān)于國美電器集團(tuán)2008年2月國美高價通過第三方控股三聯(lián)商社成為具有國際競爭力的民族連鎖零售企業(yè)截止2009年11月底國美、永樂、大中三品牌在國內(nèi)共擁有1114家門店，仍然是門店數(shù)量最多的家電連鎖企業(yè)關(guān)于國美電器集團(tuán)國美集團(tuán)擁有員工（含門店促銷員）近30萬人在內(nèi)地近300個大中型城市擁有直營門店達(dá)1300多家在香港、澳門兩地已擁有15家門店

年銷售額達(dá)1000億元的家電零售企業(yè)，每年為國家上繳稅收達(dá)15億元以上。對上游制造商的影響是巨大的關(guān)于國美電器集團(tuán)2009年6月23日停牌逾七個月的國美電器在香港復(fù)牌數(shù)據(jù)顯示：黃光裕家族至今仍持有國美36%的股份即使不參與增發(fā)，仍將持有至少29%的股份，其第一大股東的地位并沒有改變

關(guān)于國美電器集團(tuán)國美電器（0493HK）的2008年中期業(yè)績：截至2008年6月30日國美電器（上市公司部分）的營業(yè)收入達(dá)到約248.74億元人民幣，同比增17.57%國美電器權(quán)益所有者應(yīng)占凈利潤為11.5億元人民幣，同比增長191.14%。關(guān)于國美電器集團(tuán)國美電器集團(tuán)堅持“薄利多銷，服務(wù)當(dāng)先”的經(jīng)營理念為消費者提供個性化、多樣化的服務(wù)國美品牌得到中國廣大消費者的青睞。國美電器集團(tuán)本著“商者無域、相融共生”的企業(yè)發(fā)展理念國美電器與全球知名家電制造企業(yè)保持緊密、友好、互助的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系成為眾多知名家電廠家在中國的最大的經(jīng)銷商國美電器所獲榮譽(yù)國美電器榮譽(yù)：1、2008年3月中國連鎖經(jīng)營協(xié)會發(fā)布“2007年中國連鎖百強(qiáng)”經(jīng)營業(yè)績，國美電器以1023.5億元位列首位；2、國美電器集團(tuán)是中國企業(yè)500強(qiáng)之一，被中央臺授予“CCTV我最喜愛的中國品牌特別貢獻(xiàn)獎”；3、睿富全球最有價值品牌中國榜評定國美電器品牌價值為490億元，成為中國家電連鎖零售第一品牌；國美電器所獲榮譽(yù)4、中國保護(hù)消費者協(xié)會連續(xù)多年授予國美電器“維護(hù)消費者權(quán)益誠信滿意單位”。5、榮膺：福布斯2008亞太地區(qū)最佳上市公司50強(qiáng)美國《商業(yè)周刊》“2008亞洲50家最佳表現(xiàn)公司”美國《財富》雜志“2008最受贊賞的中國公司”等多項贊譽(yù)國美電器所獲榮譽(yù)6、在世界品牌實驗（WBL）頒布的“中國500最具價值品牌”國美電器以品牌價值301.25億元成為中國最具品牌價值的家電零售第一品牌；黃光裕帝國的建立（一）黃光裕帝國初創(chuàng)時期：薄利多銷，廣告促銷1986年，17歲的黃光裕（那時他還叫黃俊烈）跟著哥哥黃俊欽，揣著在內(nèi)蒙古攢下的4000元，然后又連貸帶借了3萬元，在北京前門的珠市口東大街420號盤下了一個100平方米的名叫“國美”的門面。在那里，黃氏兄弟先賣服裝，后來改賣進(jìn)口電器。黃光裕帝國的建立1987年1月1日招牌正式掛出來的國美電器店決定走“堅持零售，薄利多銷”的經(jīng)營策略當(dāng)時家電還是有貨不愁賣，就看你能不能進(jìn)貨。在當(dāng)時賣方市場背景下，很多商家正在采用“抬高售價、以圖厚利”的經(jīng)營方式黃光裕帝國的建立1991年黃光裕第一個想到利用《北京晚報》中縫打起“買電器，到國美”的標(biāo)語，每周刊登電器的價格。當(dāng)時國營商店對于廣告的認(rèn)識還停留在“賣不動的商品才需要廣告”的層面黃光裕帝國的建立國美早期的廣告效果：即使后來也有人想學(xué)習(xí)國美的廣告策略，但黃光裕已經(jīng)以每次800元的低價包下了報紙中縫很少的廣告投入為國美吸引來了大量顧客，電器店生意“火得不行”，“所有存貨一賣而光”黃光裕乘勝追擊，陸續(xù)開了多家門店，1993年前，小店面已達(dá)七八家黃光裕帝國的建立國美早期的廣告效果：為了避免“消費者看了廣告也不知到何處買產(chǎn)品”的情況發(fā)生黃光裕說服那些用美金做產(chǎn)品形象廣告的外國廠家與國美合作打廣告既讓廠家廣告開支得以減少，又讓消費者“看得到買得到”黃光裕帝國的建立黃光裕又向廠家要求：贈予國美一些樣品作展開設(shè)相應(yīng)的產(chǎn)品專柜使顧客能看、能摸，現(xiàn)場就能買到黃光裕帝國的建立1992年黃光裕在北京地區(qū)初步進(jìn)行連鎖經(jīng)營，將他旗下所持有的幾家店鋪統(tǒng)一命名為“國美電器”就此形成了連鎖經(jīng)營模式的雛形到1993年時國美電器連鎖店已經(jīng)發(fā)展至五六家黃氏兄弟財富增長后因為經(jīng)營理念的不同，兩兄弟分家了黃光裕分得了“國美”這塊牌子和幾十萬元現(xiàn)金黃光裕帝國的建立24歲的黃光裕和哥哥分家后，開始一心一意建造他的家電零售王國，并從此開始以驚人的速度書寫他和國美的財富神話：1993年，黃光裕的小門面變成了一家大型電器商城；1995年，國美電器商城從一家變成了10家；1996年，國美由單純經(jīng)營進(jìn)口商品開始轉(zhuǎn)向以國產(chǎn)與合資品牌為主。1999年國美開始向全國擴(kuò)張，從北京走向全國黃光裕帝國的建立到2004年底國美電器已經(jīng)在全國的40多個城市及香港及東南區(qū)地區(qū)擁有了190個門店和30個分公司截止到2009年3月：國美已經(jīng)在全國130個城市開出1330家門店2009年內(nèi)當(dāng)時有望達(dá)到1400家國美發(fā)展史上三個關(guān)鍵點

國美發(fā)展史上有三個關(guān)鍵點，也是黃光裕的三次創(chuàng)新：首先：創(chuàng)立品牌：1993年將北京的幾家門店國豪、亞華、恒基等，統(tǒng)一為國美，擁有了自己的品牌此舉為國美今后的擴(kuò)張奠定了基礎(chǔ)，黃光裕可謂是國內(nèi)企業(yè)家中最早有品牌意識者之一國美發(fā)展史上三個關(guān)鍵點第二次：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型營銷產(chǎn)品結(jié)構(gòu)由進(jìn)口電器改為國產(chǎn)電器轉(zhuǎn)型：在1996年下半年，以長虹、海爾等為首的國內(nèi)家電企業(yè)崛起，國產(chǎn)家電品牌發(fā)展勢頭勢不可擋。國美發(fā)展史上三個關(guān)鍵點黃光裕感受到中國家電制造業(yè)所具備的特有優(yōu)勢以及所帶來的巨大潛力他迅速地將產(chǎn)品結(jié)構(gòu)由先前單純經(jīng)營進(jìn)口商品轉(zhuǎn)向經(jīng)營國內(nèi)品牌幾乎在一夜之間，所有國產(chǎn)品牌都穩(wěn)穩(wěn)地站在了國美的展示臺上?，F(xiàn)在，國產(chǎn)、合資品牌已占國美所售商品的90%國美發(fā)展史上三個關(guān)鍵點第三次，經(jīng)營空間的擴(kuò)充：1999年，國美走出京城，開始全國性的跨地域經(jīng)營。從天津開始，上海、成都……一路攻城掠地，迄今國美在全國300多家城市有了自己的勢力黃光裕帝國的建立（二）借殼上市2000年黃光裕將目光轉(zhuǎn)向了香港，同時他認(rèn)識了有“金牌殼王”之稱的同鄉(xiāng)詹培忠。這是黃光裕財富之旅中的最關(guān)鍵一環(huán)正是與詹的合作，使黃光裕學(xué)到了資本運作技巧最終超越了詹培忠，成就了國美家電連鎖的霸業(yè)黃光裕帝國的建立2000年6月與詹培忠有密切關(guān)系的上市公司德智發(fā)展（HK0070）設(shè)立了一家BVI公司JumboProfit以“獨立的機(jī)構(gòu)短期投資者”名義，以1920萬港元現(xiàn)金收購了京華自動化（HK0493）原大股東的一小部分股份。黃光裕帝國的建立2000年7月詹培忠自己控制的BVI公司GoldenMount以5600萬港元現(xiàn)金購得京華自動化原大股東的絕大部分股份，從而控制了這家上市公司最明顯的疑點就是對于有“殼王”之稱的詹來說二級市場炒作才是其最終目的，實際想控制上市公司很可能幕后另有其人。2000年9月通過向大股東供股，詹培忠進(jìn)一步加大了對京華自動化的控制力度。黃光裕帝國的建立直到2000年12月6日京華自動化發(fā)布公告：將用現(xiàn)金加股權(quán)的方式向第三方購買資產(chǎn)以發(fā)展物業(yè)租賃業(yè)務(wù)而賣方正是黃光裕名下的BVI公司此次運作完成后黃光裕以持股3600萬股（16.1%），成為京華自動化的第二大股東僅次于詹培忠（22.3%）黃光裕帝國的建立2002年2月5日京華自動化發(fā)布公告：增發(fā)13.5億股新股，每股0.1元全部由黃光裕名下的BVI公司ShiningCrown現(xiàn)金認(rèn)購公司將全力發(fā)展地產(chǎn)業(yè)務(wù)在此消息刺激下，京華自動化的股價在短時間內(nèi)漲了4倍此交易完成后黃光裕將合計持有京華自動化85.6%的股份終于取代詹培忠，走向前臺黃光裕帝國的建立2002年4月26日黃光裕向外轉(zhuǎn)讓了11.1%的股份將其個人的持股比例降低到74.5%，從而回避了全面要約收購2002年7月京華自動化發(fā)布公告正式更名為“中國鵬潤”而中國鵬潤的主要業(yè)務(wù)便是向黃光裕收購的位于北京朝陽區(qū)西壩河北里7號院的物業(yè)項目黃光裕帝國的建立值得注意的是：在買殼過程中黃光裕不僅獲得了對上市公司的絕對控制權(quán)還通過上市公司的現(xiàn)金支付以及股權(quán)轉(zhuǎn)讓實現(xiàn)了部分套現(xiàn)而詹培忠則在二級市場上獲利頗豐。這種操作方式無疑對黃光裕的資本運作思路產(chǎn)生了至關(guān)重要的影響黃光裕帝國的建立（三）資本高手黃光裕的財富應(yīng)該從哪里說起呢？2004年就在黃光裕35歲時，也就是他創(chuàng)業(yè)18年后，他已經(jīng)成功地鋪就了他的零售網(wǎng)絡(luò)。在這數(shù)年間，兩度借殼同一間公司，財富估值突破百億，幾度坐上中國首富位置。黃光裕說“我很認(rèn)同李嘉誠說的商者無域?！秉S光裕最熟練的就是“左手倒右手”的資本游戲黃光裕帝國的建立2003年初黃光裕重組國美電器：將北京、天津、濟(jì)南、廣州、重慶等地共18家子公司94家門店置入由其全資公司北京鵬潤億福持有國美電器65%的股份，黃個人直接持有剩余35%的股份。黃光裕帝國的建立2004年4月鵬潤億福又把所持國美電器股權(quán)全部出售給了BVI公司OceanTown：由黃光裕通過GomeHodings全資持有，國美電器轉(zhuǎn)眼間變成了中外合資企業(yè)黃光裕帝國的建立兩個月后，又一場大戲開演：這一次，黃光裕直接首發(fā)出演：2004年6月7日中國鵬潤發(fā)布公告：其于6月3日通過全資控股子公司購買了OceanTown100%的權(quán)益，其惟一資產(chǎn)便是國美電器65%的股權(quán)。此次交易完成后，中國鵬潤的主營業(yè)務(wù)將轉(zhuǎn)向零售業(yè)。黃光裕帝國的建立在這場價值88億元的交易中，并未涉及現(xiàn)金：其中：24.35億港元由中國鵬潤發(fā)行4410萬股新股支付余下80.58億港元將通過發(fā)行兩批可轉(zhuǎn)換債券支付。交易完成后黃光裕對中國鵬潤的持股量由66.9%增至74.9%，恰好在全面收購之底限。而如果可換股債券到期全部轉(zhuǎn)股后，其持股量則會增至97.2%黃光裕帝國的建立2006年11月20日37歲的黃光裕開始體會到“一覽眾山小”的滋味。來自國內(nèi)外的家此業(yè)巨頭、媒體、投資界一起為國美成功并購永樂舉杯相慶此前四個月國美電器（0493.HK）宣布收購第三大家電零售商永樂電器（0503.HK）黃光裕啟動了一起完全改寫行業(yè)格局、涉及資金高達(dá)52.68億港元的大并購。這起收購將國美送到了讓眾多對手難以比肩的行業(yè)老大的位置上黃光裕帝國的建立在收購永樂的同時黃光裕閃電控股中國A股上市公司中關(guān)村科技（000931.SZ）開始在制造領(lǐng)域攻城掠地，傳出試圖染指汕頭愛多及廣東高路華的消息又曝出與南方高科、香港東強(qiáng)電子密議股權(quán)收購黃光裕帝國的建立控股中關(guān)村：2006下半年A股IPO大門被關(guān)閉黃光裕放棄直接上市，選擇中關(guān)村（6.00，-0.06，-0.99%）作為“殼”公司打算沿襲國美電器“自買自賣”的道路上市黃光裕帝國的建立2006年7月黃光?？刂频涅i泰投資從北京住總集團(tuán)受讓中關(guān)村27.51%股權(quán)，合計持有中關(guān)村29.58%股份，成為中關(guān)村的第一大股東。隨后，鵬泰投資表示將旗下房地產(chǎn)資產(chǎn)有條件注入上市公司。在黃光裕入住“中關(guān)村”前，股票開始大幅上漲。黃光裕帝國的建立2008年5月中關(guān)村發(fā)布定向增發(fā)方案：中關(guān)村將以每股14.67元的價格，向鵬潤地產(chǎn)、鵬潤科技和黃秀虹（黃光裕的妹妹）定向增發(fā)12.27億股，用于購買鵬潤系地產(chǎn)資產(chǎn)。交易完成后，中關(guān)村的總股本將不超過19.21億股。按計劃，鵬潤控股注資完成后中關(guān)村成為一家以住宅項目為主的房地產(chǎn)開發(fā)和建筑施工企業(yè)從而實現(xiàn)黃光裕地產(chǎn)資產(chǎn)上市的目的黃光裕帝國的建立鵬潤注入的資產(chǎn)主要包括：鵬潤藍(lán)海項目、原鐵路局文化活動中心項目、金樽大廈、國泰廣場項目、大康國際鞋城、無錫電瓶廠等二級開發(fā)項目，以及鵬潤建國酒店。黃光裕將這些要注入的資產(chǎn)評估為180億元黃光裕帝國的建立黃光裕的借殼方案推出后，在資本市場引起了極大震動：按照公告鵬潤地產(chǎn)2007年的總資產(chǎn)為34.8億元，凈資產(chǎn)為21.4億元，用收益法評估竟然高達(dá)180億元，而且大部分是可售的住宅。資產(chǎn)評估過程中2008年的預(yù)計市盈率超過40倍，全部資產(chǎn)包的市凈率高達(dá)9倍黃光裕帝國的建立由于市場無法滿足黃光裕的胃口2008年8月29日中關(guān)村發(fā)布公告決定放棄鵬潤地產(chǎn)注入的180億元地產(chǎn)資產(chǎn)。這離黃光裕宣布將鵬潤地產(chǎn)180億元地產(chǎn)資產(chǎn)注入中關(guān)村僅3個月，黃光裕的“地產(chǎn)借殼夢”宣告破滅黃光裕介入中關(guān)村兩年多這只股票價格大起大落為二級市場的套利提供了大量機(jī)會這終于引發(fā)了中國證監(jiān)會的關(guān)注與調(diào)查黃光裕帝國的建立（四）資本游戲自1987年就開始與資金打交道的黃光裕，是一位相當(dāng)精于控制資金運轉(zhuǎn)的人：不僅如此，在骨子里他對資本游戲有強(qiáng)烈愛好。在起步階段，黃光裕一直是將國美電器當(dāng)做“類金融”公司來經(jīng)營的黃光裕帝國的建立

所謂國美類金融模式就是：國美已經(jīng)形成了貨款+股市增發(fā)/減持—擴(kuò)張店面—獲得貨款模式通過不斷向上市公司注入新開店面，形成一個資本為紐帶的循環(huán)。這種“類金融”模式使零售商成為“不受管轄的金融企業(yè)”為其進(jìn)行其它的市場操作帶來了資金基礎(chǔ)而黃光裕就事發(fā)“市場操作”上黃光裕帝國的建立國美對廠家的貨款支付方式，除現(xiàn)款外，一般采用賬期和承兌匯票：賬期的周期一般為1個月左右，承兌匯票期限一般是3個月左右即：國美在拿到廠家貨物時，支付給對方承兌匯票，廠家3個月后就可以在銀行取出現(xiàn)金。黃光裕帝國的建立銀行為國美擔(dān)保國美對銀行支付一定比例的押金，大約為20%。國美越開店，銀行承兌匯票就越多，壓下的廠家貨款就越多。有人曾推測國美的賬上怎么也趴著30億～40億元的現(xiàn)金黃光裕帝國的建立國美在中國內(nèi)地電器零售商中所處的地位可謂強(qiáng)勢這使國美與供貨商交易時的議價能力處于主動。通常情況下國美可以延期6個月之久支付上游供貨商貨款這樣的拖欠行為令其賬面上長期存有大量浮存現(xiàn)金黃光裕帝國的建立國美沉淀資金效用盡管賣電器的利潤不高（2001、2002年國美還出現(xiàn)了連續(xù)虧損）但是巨大的“沉淀資金”幫助國美完成了迅速擴(kuò)張同時使黃光裕進(jìn)入了利潤更高的房地產(chǎn)開發(fā)。黃光裕借此進(jìn)入了很多只有他自己才說得清的其他投資領(lǐng)域和交易項目國美電器巨變2008年12月23日國美集團(tuán)董事局主席黃光裕因涉嫌經(jīng)濟(jì)犯罪，被拘留調(diào)查。2009年1月16日黃光裕辭去董事職務(wù)，并終止董事會主席的身份陳曉接任董事會主席的職務(wù)，并兼任行政總裁，國美電器正式進(jìn)入陳曉時代國美電器巨變一是國美集團(tuán)高層的大換血：2008年11月28日陳曉出任國美電器董事局代理主席2008年12月10日方巍接替周亞飛出任國美電器代理CFO2008年12月24日：黃光裕暫停國美電器行政職務(wù)杜鵑辭去國美電器所有職務(wù)王俊洲出任執(zhí)行董事，可代黃光裕“簽字”國美事件的后續(xù)余音2009年1月18日黃光裕辭去國美電器所有職務(wù)陳曉出任國美電器董事局主席兼總裁2009年2月18日黃秀虹受命擔(dān)任國美集團(tuán)母公司鵬潤投資董事長與總裁毫無爭議地正式成為國美決策委員會成員。國美的事件的新進(jìn)展：

黃光裕、陳曉的控制權(quán)之爭2009年6月22日美國私募基金巨頭貝恩投資顧問有限公司注資32.36億港元（約合人民幣28億元）獲得了國美集團(tuán)董事會11個席位中的3個非執(zhí)行董事席位，成為第二大股東。國美的事件的新進(jìn)展：

黃光裕、陳曉的控制權(quán)之爭2009年7月13日國美集團(tuán)在香港發(fā)行以融資為目的的22.96億股新股，每股0.672港元。2009年7月20日貝恩公司發(fā)現(xiàn)黃光裕所持有的國美集團(tuán)股份，突然間從27.2%增加到了34%，其第一大股東的位置更加牢固國美的事件的新進(jìn)展：

黃光裕、陳曉的控制權(quán)之爭2010年5月11日國美集團(tuán)在香港舉行股東大會會上作為第一大股東的黃光裕家族，多次投出反對票，否決貝恩公司的3名代表成為非執(zhí)行董事的議案其意圖非常明顯——避免黃光裕及家人在董事會的決策權(quán)被削弱。當(dāng)晚召開的董事會，一致同意讓貝恩公司的3名代表進(jìn)入董事會：原來，根據(jù)當(dāng)初國美集團(tuán)與貝恩公司達(dá)成的投資協(xié)議：如果貝恩在國美董事會中失去了這3個董事席位，國美集團(tuán)將被視為違約，必須支付約24億港元的賠償款。其他董事自然不愿承擔(dān)這一損失。國美的事件的新進(jìn)展：

黃光裕、陳曉的控制權(quán)之爭2010年9月28日下午香港銅鑼灣富豪酒店國美特別股東大會在大股東黃光裕發(fā)起的5項提案中，包括重組董事會在內(nèi)的4項訴求都未獲通過。超過半數(shù)股東支持了黃光裕提出的取消董事會增發(fā)授權(quán)的動議。國美的事件的新進(jìn)展：

黃光裕、陳曉的控制權(quán)之爭國美公司的股權(quán)之爭2010年9月28日出現(xiàn)了結(jié)果：原先被市場認(rèn)為勝券在握的黃光裕家族在香港舉行的特別股東大會上落敗陳曉一方保持了對公司的控制權(quán)。從表面上看黃光裕夫婦握有國美公司32.47%的股份陳曉父女只有1.67%的股份，雙方懸殊巨大，陳曉似乎敗局已定。

國美的事件的新進(jìn)展：

黃光裕、陳曉的控制權(quán)之爭2010年11月10日20時國美電器（0493，HK）大股東ShinningCrown的執(zhí)行董事黃秀虹在一份薄薄的《諒解備忘錄》上簽下了自己的名字身在香港的另一位執(zhí)行董事伍建華也用電子簽名簽了名幾分鐘后，這份文件被送到B座18層的國美電器總部，國美電器董事局主席陳曉很快在文件上簽下自己的名字。國美的事件的新進(jìn)展：

黃光裕、陳曉的控制權(quán)之爭隨著這份文件上3個名字的簽署，已經(jīng)持續(xù)了近半年的國美電器控制權(quán)大戰(zhàn)走向落幕。在這份《諒解備忘錄》中，雙方約定：一，董事會將召開特別股東大會，將董事會名額由11位增至13位；二，如果特別股東大會獲批，增選鄒曉春和黃燕虹兩位來自大股東的代理人進(jìn)入董事會國美的事件的新進(jìn)展：

黃光裕、陳曉的控制權(quán)之爭2010年11月11日國美高層會議表示：黃光裕陳曉百日大戰(zhàn)之后首度和解：國美上市門店與非上市門店將不會分離，不拋棄，不離去之前鬧的沸沸揚(yáng)揚(yáng)的國美股權(quán)之爭，終于告一段落。國美的事件的新進(jìn)展：

黃光裕、陳曉的控制權(quán)之爭2010年11月16日傍晚羊城晚報記者接到國美電器方面發(fā)來的即期書面公告稱：國美將于12月17日在香港召開股東特別大會擬批準(zhǔn)將董事會從11人擴(kuò)大至13人并委任黃光裕代表鄒曉春及黃燕虹加入國美董事會。國美事件的反思：

第一，關(guān)于潛規(guī)則、貪婪第一，關(guān)于潛規(guī)則、貪婪正如黃光裕自己所言：“任何時候，人，都是被自己打敗”。黃光裕沒有敗在對手的陣前，卻崩潰于自己的內(nèi)心國美事件的反思：

第一，關(guān)于潛規(guī)則、貪婪以“潛規(guī)則”起家，又毀于“潛規(guī)則”：在許多企業(yè)起步的早期階段：當(dāng)政策界限不夠清晰，法制不健全、不完善的時候有人打“擦邊球”，有人“闖紅燈”，這種一時的僥幸，不能意味著“成功”，更不能視為經(jīng)驗黃光裕卻屢試不爽：國美本來就不是正常市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物，而是一個在法律邊緣地帶游走的怪胎。黃光裕“出問題是早晚的事。國美事件的反思：

第一，關(guān)于潛規(guī)則、貪婪黃光裕講：做買賣天天都會遇到各種誘惑但我想我做到了不貪婪黃光裕最終還是毀于貪字資本具有天然的擴(kuò)張沖動，人本來是資本的所有者但資本作為一股社會性力量，反過來控制了人。黃光裕從銀行及股市大量套現(xiàn)的有著沖天的豪氣有著強(qiáng)烈的操縱欲及征服欲而無論是企業(yè)的失敗，還是人的失敗，又多半是起于貪婪。國美事件的反思：

第一，關(guān)于潛規(guī)則、貪婪物欲是一種貪欲，價值觀是一種禁欲：貪欲是無固定目標(biāo)性的只有價值觀的導(dǎo)向才可以將所有人的內(nèi)心力量動員起來、集中起來，創(chuàng)造卓越禁欲不是禁止欲望，欲不可禁而是佛家所說的“轉(zhuǎn)移欲望”，將欲望轉(zhuǎn)移到指向性的價值觀上來。貪欲是一種盲目的欲望，而禁欲是一種目的性的欲望國美事件的反思：

第一，關(guān)于潛規(guī)則、貪婪一個優(yōu)秀的企業(yè)家曾說：做企業(yè)最難的事情一是不貪，二是明白自己的方向?！缎慕?jīng)》的第一句就是“觀自在”這實在是太難了國美事件的反思：

第二，關(guān)于企業(yè)管理的科學(xué)決策第二，關(guān)于企業(yè)管理的科學(xué)決策：偏好從直覺出發(fā)、而非依賴更深入而周密的戰(zhàn)略性思考，曾成為黃光裕的經(jīng)驗之談。國美事件的反思：

第二，關(guān)于企業(yè)管理的科學(xué)決策黃光裕自己承認(rèn)：我是要求速度的，盡快實施，我不會花3個月來謀劃，把這個規(guī)劃書的標(biāo)點符號都給它改清楚了，再去實施。我是邊做邊修正。一件事只要有三分把握，我就去做。并不是沒想清楚、沒看明白就去做。大意就是想、調(diào)整和做基本上同步進(jìn)行，不要多謀少決。國美事件的反思：

第二，關(guān)于企業(yè)管理的科學(xué)決策在黃光?？磥?，三分就是一種感覺：某些事情，市場已經(jīng)給你機(jī)會了，就要立即拿出行動，狹路相逢勇者勝實際上，做事和擇業(yè)是不同的：擇業(yè)肯定要更小心但做事情不能每天停留在研究、討論、調(diào)研和猶豫不決上國美事件的反思：

第二，關(guān)于企業(yè)管理的科學(xué)決策很長時期內(nèi)，黃光裕的行走就像手拿兩塊板磚涉水：腳下一塊，手中一塊要不斷地放下手中那一塊以便落下另一只腳但同時要拿起腳下的那一塊并且騰挪的速度還不能慢，因為人家在后面攆得緊國美事件的反思：

第二，關(guān)于企業(yè)管理的科學(xué)決策企業(yè)家似乎忘了瞬間的爆發(fā)或許只需要企業(yè)家自身的一塊長板長久的成功卻往往取決于企業(yè)家自身的一塊短板。企業(yè)家賴以成功的長板往往又在企業(yè)的發(fā)展中成為短板，看不到這一點，失敗也就會在眼前了。國美事件的反思：

第三，關(guān)于企業(yè)家精神與行為方式第三，黃光裕事件：企業(yè)家要改變精神與行為方式黃光裕成為焦點人物從輝煌的財富領(lǐng)袖，到犯罪嫌疑人如此命運轉(zhuǎn)變，令人錯愕國美事件的反思：

第三，關(guān)于企業(yè)家精神與行為方式1、公眾和輿論的責(zé)任：其實公眾需要理性看待個人與企業(yè)的關(guān)系：如果企業(yè)建立了規(guī)范的現(xiàn)代公司管理體制，其運營和生存就不因管理層個人的際遇而發(fā)生決定性逆轉(zhuǎn)。讓個人與實體適當(dāng)分離，讓企業(yè)在一套制度下自行規(guī)范運轉(zhuǎn)，正是30年來中國企業(yè)管理方面改革的一個目標(biāo)，突發(fā)事件是檢驗這個目標(biāo)有無達(dá)成的契機(jī)。輿論要給予企業(yè)必要的包容，保護(hù)與黃光裕相關(guān)企業(yè)的權(quán)利。國美事件的反思：

第三，關(guān)于企業(yè)家精神與行為方式2、政府監(jiān)管部門的責(zé)任權(quán)力的尋租這樣的悲劇需要反思：現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)體制是從計劃體制時代延續(xù)下來的，雖然已經(jīng)變革了三十年，但政府一些部門仍然掌握著重要的資源，對經(jīng)濟(jì)活動享有巨大支配權(quán)而由于缺乏有效監(jiān)督，一些管員利用這些權(quán)力尋租國美事件的反思：

第三，關(guān)于企業(yè)家精神與行為方式在眾多知名企業(yè)家落馬之后，要考慮對不合理的管制、監(jiān)管制度進(jìn)行變革：行政部門恐怕應(yīng)當(dāng)約束自己的權(quán)力，必要的監(jiān)管也應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守法律、法規(guī)。至于立法部門，在制定相關(guān)法律法規(guī)的時候，也應(yīng)當(dāng)想更多辦法限制行政部門的權(quán)力國美事件的反思：

第三，關(guān)于企業(yè)家精神與行為方式3、社會的責(zé)任：個別企業(yè)家的心靈和行為方式之所以如此扭曲，一個非常重要的原因是：他們?nèi)狈Ρ匾牡赖录s束、倫理自覺也因此，對于接二連三的企業(yè)家悲劇，社會同樣要承擔(dān)某種責(zé)任。

國美事件的反思：

第三，關(guān)于企業(yè)家精神與行為方式中國的市場化改革，是在出現(xiàn)某種道德真空的環(huán)境下開始的：此后經(jīng)歷了文化、社會的沖洗，一些人的道德信念、倫理意識都十分淡薄，企業(yè)家也不例外。那些精神荒蕪的企業(yè)家每天又與錢財打交道，其行為自然會變得缺乏節(jié)制國美事件的反思：

第三，關(guān)于企業(yè)家精神與行為方式4、企業(yè)家的責(zé)任就企業(yè)家群體而言：毫無疑問，過去三十年間，中國已經(jīng)成長出一個相當(dāng)龐大的企業(yè)家群體，他們也正是中國奇跡的創(chuàng)造者。如同這一經(jīng)濟(jì)增長同時伴隨著嚴(yán)重問題一樣，企業(yè)家群體的精神狀態(tài)、行為方式同樣存在嚴(yán)重缺陷：正是這種缺陷導(dǎo)致中國出現(xiàn)了一個引人注目的現(xiàn)象：企業(yè)家的高犯罪率。過去二三十年間，問題富豪層出不窮，一位又一位財富英雄身敗名裂。不光是私人企業(yè)家，國有企業(yè)管理層犯罪也不能幸免國美事件的反思：

第三，關(guān)于企業(yè)家精神與行為方式雖然不合理的制度有責(zé)任，但企業(yè)家自己也要承擔(dān)責(zé)任：一些企業(yè)家逐步發(fā)現(xiàn)，通過賄賂官員可以很方便地獲取超常規(guī)的利潤，便主動地在官員身上加大投資，為自己購買某種特權(quán)。國美事件的反思：

第三，關(guān)于企業(yè)家精神與行為方式特權(quán)會腐蝕人的心靈：這些非常具有野心的企業(yè)家通過金錢收買官員之后，其心態(tài)、行為模式必然發(fā)生某種微妙的變化。他們會強(qiáng)橫地對待交易伙伴、第三者，他們會肆無忌憚地操縱市場。在自大心理驅(qū)動下，他們會謀求企業(yè)超常規(guī)的擴(kuò)張，盲目追求全國第一、世界第一。這種狂妄、放縱、肆無忌憚，最終給他們招來災(zāi)禍國美事件的反思：

第三，關(guān)于企業(yè)家精神與行為方式政治、社會、精神等領(lǐng)域的變化，只能從個體的道德自覺開始：尤其是企業(yè)家的道德自覺，因為企業(yè)家在社會結(jié)構(gòu)中居于重要位置，對社會各個領(lǐng)域具有關(guān)鍵影響。企業(yè)家負(fù)有推動社會良性演進(jìn)的道義與歷史責(zé)任。如果此類事件能夠促使中國的企業(yè)家深思反省，逐漸改變精神與行為模式，那將是企業(yè)家之福，更是整個社會之福。國美事件的反思：

第四，關(guān)于制度糾錯第四，黃光裕個案的制度糾錯含義更重要中國“首富”黃光裕及其兄黃俊欽因涉嫌操縱股市被警方帶走調(diào)查。兩任公安部長對此案做出批示，要求將黃案辦成證監(jiān)市場之鐵案。相關(guān)案件的合作調(diào)查機(jī)構(gòu)更是橫跨公安部、證監(jiān)會及最高檢等國美事件的反思：

第四，關(guān)于制度糾錯不難將國美事件的這些問題分為兩類：一類是屬于所謂一些企業(yè)“原罪”：一些民營企業(yè)在創(chuàng)業(yè)伊始，由于受傳統(tǒng)體制制約而不得不通過“