混合所有制改革

1.1國有企業(yè)改革歷程1作為國民經(jīng)濟的骨干力量,國有企業(yè)的轉型發(fā)展是中國經(jīng)濟轉型升級的關鍵。改革開放以來,國有企業(yè)改革不斷深入推進,運行質量和經(jīng)濟效益顯著提升,總體上已經(jīng)同市場經(jīng)濟相融合,在經(jīng)濟社會發(fā)展中發(fā)揮著重要的作用。（一）國有企業(yè)在國民經(jīng)濟中的重要性

企業(yè)個數(shù)（萬）工業(yè)產(chǎn)值（萬億）資產(chǎn)總額（萬億）所有者權益（萬億）利潤（萬億）從業(yè)人員（萬）國有及國有控股工業(yè)企業(yè)19986.493.367.492.680.053747.7820092.0514.6621.578.520.9368392009/19980.324.362.883.1818.60.48私營工業(yè)企業(yè)19981.070.210.150.060.007160.8200925.616.29.124.040.972973.842009/199823.9277.1460.867.33138.5718.49三資（外商及港澳臺）工業(yè)企業(yè)19982.641.682.130.880.04775.1920097.5415.2712.455.431.012450.432009/19982.869.095.856.1725.253.161.1國有企業(yè)改革歷程2近年來，國有企業(yè)不斷轉型發(fā)展，管理體制和經(jīng)營機制發(fā)生深刻變化,運行質量和經(jīng)濟效益顯著提升,國有企業(yè)所管理的國有資產(chǎn)總量不斷增加。（二）國有企業(yè)近年來的發(fā)展2012年各類型固有企業(yè)戶數(shù)比重2012年各類型國有企業(yè)資產(chǎn)總量比重1.1國有企業(yè)改革歷程3（三）國有企業(yè)現(xiàn)行管理體制弊端頻現(xiàn)股東缺位導致國有資產(chǎn)受損公司治理不規(guī)范“一把手負責制”現(xiàn)象普遍中長期激勵和約束機制不健全--政府將國有資產(chǎn)管理的權利授予國資委，國資委再將行使的股東權利委托給股東代表，最終由國資委的委托股東來具體行使所有者權利，委托股東在行使股東權利時，難以站在全民的角度考慮，從而導致國有資產(chǎn)利益受損--內(nèi)外董事比例失調(diào)，內(nèi)部董事占全部董事超過了一半，董事長兼任總經(jīng)理的情況較為普遍，監(jiān)事會有名無實，股東大會由國有股這一大股東把持--國有獨資企業(yè)采用的是總經(jīng)理負責制，國有獨資公司本質上是董事長負責制，有些地方國有企業(yè)中，依然是“一把手”在實施完全控制，國企高管具有特殊的官商雙重身份，不能得到有效監(jiān)督，導致腐敗的產(chǎn)生--目前考核考核的激勵手段仍主要偏重于短期刺激，如股權激勵等中長期激勵還未真正實施，使得經(jīng)營管理層較為短視，只注重眼前利益而忽略了企業(yè)的長期發(fā)展戰(zhàn)略。從約束機制方面來看，國有企業(yè)管理層的行政化色彩較重長期以來，我國的國有企業(yè)公司治理結構一直存在著缺乏制衡、效率低下的問題。主要表現(xiàn)在以下幾個方面：上述問題，造成的最直接和明顯的后果有兩個，一是國有企業(yè)普遍資產(chǎn)回報率低，二是國有企業(yè)貪腐嚴重。1.1國有企業(yè)改革歷程4（四）國企改革三個階段初步階段（1978-1992）制度創(chuàng)新（1993-2003）縱深推進（2004-2014）放權讓利大中型國企實行承包責任制小型國有企業(yè)實行租賃建立現(xiàn)代企業(yè)制度股份制和公司制試點改革通過存量資產(chǎn)的流動和重組，對國有企業(yè)實施戰(zhàn)略性改組成立中央和地方國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會國企改革以抓大放小為主，同時以產(chǎn)權多元化和治理結構建設為中心初步完成了國企從面向計劃到面向市場的轉變完成了現(xiàn)代企業(yè)股份制改革國有資產(chǎn)管理體制、產(chǎn)權改革、薪酬制度、風險控制逐步推進重要舉措成果1.1國有企業(yè)改革歷程5（五）2014年開始新一輪國企改革

2014年兩會前后,國企改革的首要目標逐漸轉變?yōu)橥七M混合所有制改革，增強國有經(jīng)濟的活力、控制力、影響力,。完善現(xiàn)代企業(yè)制度,推動國有企業(yè)科學發(fā)展,提高發(fā)展的質量和效益。推進混合所有制,重點在于提升國資杠桿,提高國有資本對整體經(jīng)濟的控制力。這一過程中,吸引民資和外資進入比改善國企的經(jīng)營業(yè)績更為關鍵。在國企改革的框架之下,適時合理地調(diào)整國有資產(chǎn)的戰(zhàn)略布局,使得國有資產(chǎn)更多投向關系國家安全、國民經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)和關鍵領域,重點提供公共服務、發(fā)展重要前瞻性戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè),是中國順利實現(xiàn)經(jīng)濟轉型的關鍵,也是新一輪國企改革的主要動力。新的一輪國企改革有五大方向：國企的分類管理發(fā)展混合所有制企業(yè)內(nèi)部改革加強國資管理解決歷史遺留問題--從產(chǎn)權結構、所有權監(jiān)管和公司治理、立法三個方面對公益性、壟斷性和競爭性國企進行差異化管理--鼓勵民間投資主體、股權投資基金、非公資本積極參與國有企業(yè)改制重組和國有控股上市公司增資擴股--完全現(xiàn)代企業(yè)制度，建立健全激勵約束機制--探索對國有資本投資運營公司的有效授權,實現(xiàn)以管資本為主,完善監(jiān)管體制--解決低效問題，在短期薪酬激勵之外實施長效激勵約束計劃1.2混合所有制改革內(nèi)涵及具體方案6發(fā)展混合所有制經(jīng)濟是十八屆三中全會明確提出的改革方向。推進混合所有制改革,實現(xiàn)國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經(jīng)濟，本質上是吸引民資和外資在資金、技術和理念上的投入,從而提升國企整體的經(jīng)營效率。具體來說,可以通過推進國有企業(yè)公司制、股份制改革,推進改制上市,有條件的實現(xiàn)整體上市。鼓勵民間投資主體積極參與國有企業(yè)改制重組和國有控股上市公司增資擴股，積極引入股權投資基金參與國有企業(yè)改制上市、重組整合、國際并購。在有條件的企業(yè)和領域加快向非公資本推出符合產(chǎn)業(yè)導向、有利于轉型升級的合資合作項目。時間安排上，我們認為混合所有制改革可能分三步進行：（一）混合所有制改革內(nèi)涵釋放制度紅利,提升投資人對國企的預期,吸引民資和外資的介入國企業(yè)市值不斷上升,進入的非國有資本享有的潛在紅利越多民資和外資帶來的先進技術和管理理念使得國企的市值進一步提升國資持股比例下降,杠桿上升,國資整體對經(jīng)濟的控制力進一步增強國企改革和民資外資的投入共同作用,推升國企業(yè)經(jīng)營效率和業(yè)績國企公司治理將會得到進一步的完善,國企改革告一段落2016-20192014-20162019-？1.2混合所有制內(nèi)涵及具體改革方案7各省市的國企改革方案因此均提到要加快國有企業(yè)股份制改革,引入多元化投資主體;利用多層次資本市場,推動國有企業(yè)上市等內(nèi)容,部分省市還提出了國有資產(chǎn)證券化率的具體目標：省市國企改革文件或會議重點內(nèi)容上海《關于進一步深化上海國資改革促進企業(yè)發(fā)展的意見》1、建成統(tǒng)籌協(xié)調(diào)分類監(jiān)管的國資監(jiān)管體系；2、國資委系統(tǒng)80%國資集中在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進制造業(yè)與現(xiàn)代服務業(yè)、基礎設施與民生保障等關鍵領域和優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)；3、加快推進企業(yè)公司制股份制改革，加快整體上市或核心業(yè)務資產(chǎn)上市；4、簡歷公開透明規(guī)范的國資流動平臺；5、明確功能定位并實施分類管理廣東廣東國資國企改革發(fā)展工作會議1、國有資本在持有比重上不設下限；支持國有資產(chǎn)重新配置和優(yōu)勢企業(yè)重組；組建國有資本運營和國有資本投資公司；2、到2020年，混合所有制企業(yè)戶數(shù)比重要超過80%，二級及以下競爭性國有企業(yè)基本成為混合所有制企業(yè)北京《關于全面深化市屬國資國企改革的意見》1、明確市屬國有企業(yè)分類，將80%以上的國有資本集中到提供公共服務、加強基礎設施建設、發(fā)展前瞻性戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)、保護生態(tài)環(huán)境、保障民生等領域。城市公共服務類和特殊功能類企業(yè)中的國有資本占到國有資本總量的60%以上；3、積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟；4、加快推動企業(yè)改制上市，推進具備條件的一級企業(yè)實現(xiàn)整體上市，使上市公司成為國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的主要形式；5、積極設立運用各類基金，通過專業(yè)機構進行管理，積極參與國有企業(yè)改制上市、重組整合、資產(chǎn)并購貴州監(jiān)管企業(yè)產(chǎn)權制度改革3年行動計劃啟動暨推介會1、以產(chǎn)權制度改革為核心和關鍵，引進戰(zhàn)略投資者；2、形成3戶功能性投資運營企業(yè)、做強2戶公共服務性企業(yè)，競爭性企業(yè)全部實現(xiàn)產(chǎn)權多元化，具備條件的打造成為投資控股公司，不具備競爭優(yōu)勢的實現(xiàn)國有資本有序退出；3、明確茅臺集團、盤江集團等28家省國資委監(jiān)管企業(yè)3年完成產(chǎn)權改革，首批集中推出股權轉讓、增資擴股等128個項目，預計投資總額2763億元重慶重慶國資大會1、國企整體上市，將部分合適的國企集團轉化為巴菲特式、淡馬錫式或中投式的投資公司；在政府公共服務、基礎設施類一些市場信號逐漸活躍的領域，推動公共產(chǎn)品價格逐步市場化；2、用5年時間讓80%以上競爭類國企實現(xiàn)混合所有制（二）混合所有制改革具體方案1.2混合所有制內(nèi)涵及具體方案8省市國企改革文件或會議重點內(nèi)容湖南《關于進一步深化國有企業(yè)改革的意見》1、國企員工持股方面舉措；2、用2年時間，基本完成上一輪國企改革任務和遺留問題處理，目前省屬監(jiān)管企業(yè)層面國有資產(chǎn)證券化率達到了50%左右，到2020年競爭類省屬國有企業(yè)證券化率要達到80%左右浙江浙江國資大會1、建立國有資本投資運營公司；2、圍繞發(fā)展混合所有制經(jīng)濟，使股份制成為混合所有制經(jīng)濟的主要實現(xiàn)形式、上市公司成為國有企業(yè)的重要組織形態(tài)；3、具體做法是：公司制股份制改革、企業(yè)改制上市和各類所有制資本重組融合江蘇《關于全面深化國有企業(yè)和國有資產(chǎn)管理體制改革的意見》1、對競爭類企業(yè)全面實施股權多元化和混合所有制改革，其終極目標是上市；2、道路交通、機場、農(nóng)場等特定功能類企業(yè)應強化投融資能力，提供運營效率；3、推進同類別省屬國企或下屬子公司的類似業(yè)務重組整合安徽安徽省省屬企業(yè)混合所有制經(jīng)濟發(fā)展座談會1、推動國有資本向重點行業(yè)和關鍵領域、優(yōu)勢企業(yè)、企業(yè)主業(yè)集中，在重組整合中發(fā)展混合所有制經(jīng)濟；2、組建若干國有資本運營公司，支持有條件的國有企業(yè)改組為國有資本投資公司四川《關于深化國資國企改革促進發(fā)展的意見》1、力爭3年內(nèi)全面完成全省國有企業(yè)的公司制改造,促進混合所有制經(jīng)濟發(fā)展；2、加快國有資產(chǎn)證券化,鼓勵國有企業(yè)利用多層次資本市場上市掛牌,已上市公司通過分布注入優(yōu)質資產(chǎn)的方式實現(xiàn)整體上市湖北《關于深化國有企業(yè)改革的意見》1、通過引進戰(zhàn)略投資者、股權置換、項目合作、改制上市等多種形式,實現(xiàn)國企投資主體多元化；2、對國有獨資企業(yè),一律進行規(guī)范的公司制改造;對競爭性行業(yè)的國有獨資公司,一律進行混合所有制改造；3、不斷提升國有資本證券化率,到2020年,力爭提高到50%江西《關于進一步深化國資國企改革的意見》1、經(jīng)過5年左右的努力，基本完成公司制股份制改革，70%左右的國企發(fā)展成為混合所有制經(jīng)濟，形成市場化的經(jīng)營機制；80%左右國有資本集中到關鍵領域和優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)省屬國有資產(chǎn)總量、營業(yè)收入雙超“萬億”；2、加快推進國企特別是競爭性領域企業(yè)改制上市；3、經(jīng)過5年左右努力,省屬國有資本證券化率提高到60%；4、促進產(chǎn)融結合,支持有條件的企業(yè)集團設立財務公司、融資租賃公司、小額貸款公司等1.3混合所有制實踐9中石化混合所有制改革2014年，中石化率先宣布啟動混合所有制改革。2月19日晚，中石化董事會同意在對中國石化油品銷售業(yè)務板塊現(xiàn)有資產(chǎn)、負債進行審計、評估的基礎上進行重組，同時引入社會和民營資本參股，實現(xiàn)混合所有制經(jīng)營，社會和民營資本持股比例將根據(jù)市場情況厘定。這標志著，民眾期盼已久的國企改革正式啟動。9月，中石化正式披露了子公司中國石化銷售公司增資引進投資者的具體方案。25家境內(nèi)外投資者將以現(xiàn)金1070.94億元認購中石化銷售公司29.99%的股權。在25家入圍機構中，產(chǎn)業(yè)投資者以及與產(chǎn)業(yè)投資者組團投資共9家，326.9億元、占30.5%；國內(nèi)投資者12家，590億元、占55.1%；惠及百姓民生投資者4家，320億元、占29.9%；民營資本11家，382.9億元、占35.8%。中國石化引資基本選擇遵循產(chǎn)業(yè)投資者優(yōu)先、國內(nèi)投資者優(yōu)先、惠及廣大人民投資者優(yōu)先的原則，借助這個機會轉變內(nèi)部的體制、機制，借助社會和民營資本在業(yè)務、專業(yè)方面的強項來共同發(fā)展業(yè)務。

2014年上半年央企業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，吸納資金后的中石化再次成為2014年上半年最賺錢的央企，以1.356萬億的總收入位居上半年營收榜首，高于排名第二的中石油的1.154萬億元。利潤排名方面，中石化上半年凈利潤為314.30億元，高于普通央企和民營企業(yè)。按上半年181天計算，中石化平均日賺1.736億元。

1.4國外經(jīng)驗借鑒10（一）國有資本運營公司——新加坡“淡馬錫”模式借鑒三中全會《決定》指出，要“完善國有資產(chǎn)監(jiān)督管理體制，以管資本為主加強國有資產(chǎn)監(jiān)管，改革國有資本授權經(jīng)營體制，組建若干國有資本運營公司，支持有條件的國有企業(yè)改組為國有資本運營公司”。借鑒“淡馬錫”模式——世界上最為成功的國企管理模式之一“淡馬錫”模式即淡馬錫控股公司的經(jīng)營方式：由新加坡財政部100%控股?；旧习殉至诵录悠聡窠?jīng)濟的最主要命脈———直接掌控企業(yè)23家，間接控制企業(yè)2000余家，擁有的上市資產(chǎn)的市值占到全股市總市值的1/3左右；操縱著共900億新元(約4410億人民幣)的投資組合能力，幾乎涵蓋了通信、金融、航空、科技、地產(chǎn)等為主要行業(yè)的公司。優(yōu)質的治理模式：真正起到關鍵作用的是公司特殊的董事會構成有效的約束機制，政企分離、產(chǎn)權明晰，“抓大放小”，強調(diào)公平競爭、職業(yè)經(jīng)理人管理。極度靈活的資產(chǎn)調(diào)節(jié)方式：過去20年中，淡馬錫脫售了大約40家公司的全部股權，并脫售另外25家公司的部分股權；關注具備高速成長潛力的企業(yè)，積極進行國內(nèi)外股權投資，投資回報率高達33%。1.4國外經(jīng)驗借鑒11（二）對我國的借鑒意義——“自下而上”VS“自上而下”自下而上：地方國有資本運營平臺的呼聲強烈：上海、廣東、重慶等地爭先打造國有資本運營平臺公司，資本運營平臺公司自身不舉債，也基本不控股，就做股權投資，做戰(zhàn)略投資者，只有股權、沒有債務。——資本運營、追求回報，投資有前景、運作規(guī)范的產(chǎn)業(yè)例如：重慶“中投”渝富集團、重慶地產(chǎn)集團待實現(xiàn)兩個轉化（1）債務清零（2）投資方向上結構性調(diào)整；上海將逐步形成2-3家符合國際規(guī)則、有效運營的資本管理公司；北京明確要組建若干國有資本運營公司；廣州近兩萬億國資擬組建國資控股公司，首先將大力發(fā)展國資金融業(yè)，要促進兩大金融控股平臺、三家銀行、兩大證券做強做大。自上而下：梳理114家中央企業(yè)，初步看，首批最具備國有資本運營雛形的企業(yè)有國家開發(fā)投資公司（試點）、華潤集團、招商局集團、中糧集團（試點）、中化集團、中航工業(yè)集團、中國機械工業(yè)集團、中國通用技術集團、中國誠通控股集團、中國建材集團等?！白陨隙隆北取白韵露稀鼻闆r更復雜，難度更大。第2章投行業(yè)務機會及項目開發(fā)122.1投行業(yè)務機會

2.2項目開發(fā)2.1投行業(yè)務機會13（一）投行業(yè)務機會鏈條業(yè)務機會鏈條明確方案的地方國企改革分類監(jiān)管下的行業(yè)改革上海廣東北京重慶安徽貴州湖南山東向新興行業(yè)轉型優(yōu)質型國企軍工石油石化金融醫(yī)藥重點關注行業(yè)一般競爭性行業(yè)化工2.1投行業(yè)務機會14（二）投行業(yè)務承攬渠道業(yè)務機會鏈條明確方案的地方國企改革分類監(jiān)管下的行業(yè)改革國資國企類同行業(yè)企業(yè)重點關注行業(yè)已有客戶的持續(xù)關注關注地方改革方案和政策落實重點關注有混改預期的企業(yè)集團依托地方營業(yè)部地方國資委、上市公司和企業(yè)集團關系營銷和研究跟進業(yè)務承攬系統(tǒng)化建設和業(yè)務培訓客戶關系管理和客戶資源統(tǒng)籌協(xié)調(diào)關注行業(yè)改革方案和政策落實重點關注有混改預期的重點行業(yè)行業(yè)研究和持續(xù)關注2.1投行業(yè)務機會15（三）地方國企改革——四方面調(diào)整三層次管理體系：國資委——資本運營公司——企業(yè)，地方改革易于、先于中央背景信息：10月2日，國務院辦公廳下發(fā)《國務院關于加強地方政府性債務管理的意見》，加快建立規(guī)范的地方政府舉債融資機制，為即將于明年實施的預算法實施奠定了具體的執(zhí)行基礎。近8年的城投債，與中國特色的地方政府融資平臺一起，即將告別舞臺。國有資本運營平臺集團整體上市，甩掉不好的資產(chǎn)國企部分退出，引入民營資本資產(chǎn)組合及重組平臺企業(yè)債務剝離，僅剩股權投資方向轉換快，保障盈利整合多個國企，估值提升主要提升EPS，例如上海機場等民營資本進入后推進股權激勵，例如廣汽集團等推進戰(zhàn)略轉移，提升估值空間，例如城投控股等提升估值2.2項目開發(fā)16（三）地方國企改革——潛在業(yè)務機會省份上市公司業(yè)務機會亮點上海上海機場資產(chǎn)整合做大做強的上市公司：成為具有全球競爭力的跨國企業(yè)的機會。未來，上海國資將通過產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)化、激勵機制創(chuàng)新等方式，帶動企業(yè)的大發(fā)展。培育符合國際規(guī)則、有效運營的資本管理公司；以及全球布局、跨國經(jīng)營，具有國際競爭力和品牌影響力的跨國集團。那些大型的、績優(yōu)藍籌企業(yè)，可能將面臨著重要的投資機會。向先進制造業(yè)、新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務業(yè)集中資源配置。浦發(fā)銀行隧道股份東方明珠百事通新華傳媒上海梅林市值利潤考核、股權激勵改善經(jīng)營效率的上市公司友誼股份新世界豫園商城老鳳祥上海醫(yī)藥上工申貝關注上海國企中那些上市公司資源較多的集團公司，以及那些雖然有上市公司，但產(chǎn)業(yè)已經(jīng)不屬于上海未來發(fā)展重點的公司，從而公司可能會成為潛在殼資源的企業(yè)棱光實業(yè)華鑫股份申達股份國資重組的操作模式：多手段并用例如上海：1、“大集團-小公司”類企業(yè)的資產(chǎn)注入預期，重點關注擁有較多未上市資產(chǎn)的國資集團，存在重組和上市預期；2、關注重點集團下產(chǎn)業(yè)鏈重組；3、關注地方國資“殼資源”的業(yè)務機會挖掘和撮合2.2項目開發(fā)17（三）地方國企改革——潛在業(yè)務機會省份企業(yè)層級業(yè)務機會亮點廣東省屬企業(yè)集團層面粵?？毓晒菊_展國有資本投資公司試點；絲紡集團引入具有國際品牌的戰(zhàn)略投資者發(fā)展混合所有制經(jīng)濟；鹽業(yè)系統(tǒng)進行混合所有制經(jīng)濟改革二三級企業(yè)層面廣東省已選擇了50家企業(yè)進行體制機制創(chuàng)新試點，鼓勵通過上市、骨干員工持股、引入戰(zhàn)略投資或財務投資者、合資合作、收購兼并等多種方式發(fā)展混合所有制經(jīng)濟，努力培養(yǎng)一批有核心團隊、有資產(chǎn)價值、有領先技術、有市場地位的骨干企業(yè)。平臺建設方面計劃將恒健投資公司改造成為國有資本運營平臺，廣泛吸納各類資本，優(yōu)化省屬國資布局；還將組建國有持股平臺，劃入省屬企業(yè)股權，聚集和盤活存量資產(chǎn)。改革目標導向：例如：廣東省2014年2月、9月兩次高規(guī)格舉辦了國有企業(yè)與社會資本對接活動：截至9月25日，混合所有制企業(yè)占廣東省國家出資企業(yè)總戶數(shù)38.32%，比2013年12月底提高了7.4個百分點。（上海60%）國資系統(tǒng)梳理出180個項目，涉及交通物流、金融服務、基礎設施、節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)療等17個行業(yè)，計劃引入民間資本超過770.8億元。采用增資擴股、合資新設企業(yè)等增量方式的項目有128個，占項目總數(shù)的71%。目標：至2017年，全省混合所有制企業(yè)戶數(shù)比重超過70%。2.2項目開發(fā)18（三）地方國企改革——潛在業(yè)務機會省份企業(yè)層級業(yè)務機會亮點北京一級企業(yè)：北京市國資委直接監(jiān)管，屬于集團公司層面要支持一級企業(yè)發(fā)展混合所有制要實現(xiàn)突破，重點推動企業(yè)股權多元化，支持市屬國企與中央企業(yè)、中關村企業(yè)、區(qū)縣企業(yè)加強合作，相互參股。監(jiān)管企業(yè)名單包括北汽集團、首鋼總公司、首旅集團、北京公共交通控股集團等。二三級企業(yè)層面北京將更多地引入非公資本參與國有企業(yè)改制重組和重大項目建設，推進國有資本和非公資本相互融合、共同發(fā)展。集團旗下資產(chǎn)重組、優(yōu)質資產(chǎn)注入上市公司及“殼資源”平臺建設方面北京要改造或組建若干國有資本投資運營公司，支持有條件的國有企業(yè)改組為國有資本投資公司，即最終形成國資委、資本運作平臺和企業(yè)的三層架構，要求“近兩年內(nèi)取得突破性進展”。北京市已有的一家國有資產(chǎn)經(jīng)營公司，北京要改造或組建若干國有資本投資運營公司，支持有條件的國有企業(yè)改組為國有資本投資公司，即最終形成國資委、資本運作平臺和企業(yè)的三層架構，要求“近兩年內(nèi)取得突破性進展”。股權多元化實現(xiàn)途徑：例如：北京1、市屬企業(yè)和中央企業(yè)優(yōu)秀的資源開展合作；2、國資和民營資本發(fā)展混合所有制經(jīng)濟；3、通過上市和資產(chǎn)證券化，加大國有資產(chǎn)證券化比例；繼續(xù)推進境外上市，比如A+H股模式，能進一步規(guī)范企業(yè)運作，管理透明度高，也很難進行行政干預。4、跟各類股權投資基金合作，實現(xiàn)股權多元和法人治理結構的有效制衡。2.2項目開發(fā)19（三）地方國企改革——潛在業(yè)務機會省份上市公司業(yè)務機會亮點省份上市公司業(yè)務機會亮點重慶太極集團引進住哪略投資者、股權激勵預期貴繩股份引進戰(zhàn)略投資者發(fā)展海洋用鋼絲項目重慶百貨股權激勵預期湖南湖南投資受益于國資整合桐君閣資產(chǎn)重組，太極集團內(nèi)殼資源處理（公司）華銀電力引入戰(zhàn)略投資者實現(xiàn)轉型西南藥業(yè)資產(chǎn)重組預期中航動控資產(chǎn)重組預期重慶港九資產(chǎn)注入預期辰州礦業(yè)已實現(xiàn)集團內(nèi)黃金資源整體上市重慶鋼鐵重大資產(chǎn)重組方案獲核準湖南海利優(yōu)質資產(chǎn)注入，集團內(nèi)唯一的上市公司平臺安徽國元證券首批試點的國元集團旗下湖南發(fā)展優(yōu)質資產(chǎn)注入，集團內(nèi)唯一的上市公司平臺海螺水泥首批試點的海螺集團旗下湘電股份優(yōu)質資產(chǎn)注入，集團內(nèi)唯一的上市公司平臺海螺型材首批試點的海螺集團旗下通程控股優(yōu)質資產(chǎn)注入預期江淮汽車首批試點的江淮集團旗下山東新華醫(yī)療并購整合，有望成為醫(yī)療器械行業(yè)龍頭企業(yè)安凱汽車首批試點的江淮集團旗下魯商置業(yè)優(yōu)質資產(chǎn)注入，房地產(chǎn)資產(chǎn)整合平臺安徽合力首批試點，優(yōu)質資產(chǎn)整合、長效激勵機制浪潮信息渠道、產(chǎn)業(yè)鏈整合貴州貴州茅臺在未來的融資與分拆上市中通客車混合所有制改革盤江股份分離內(nèi)部主輔業(yè)濰柴重機受益于國企改革，股權激勵赤天化控股權轉讓山東路橋混合所有制改革，員工持股久聯(lián)發(fā)展加強對民爆生產(chǎn)企業(yè)的整合、并購力度濰柴動力受益于國企改革，股權激勵2.2項目開發(fā)20（四）分類監(jiān)管下的行業(yè)改革一般競爭性行業(yè)：關注兩類型國企向新興行業(yè)轉型的國企：預計政府會在融資、項目審批、稅收等各方面給與新興行業(yè)政策優(yōu)惠，致力于加快傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)向新興行業(yè)戰(zhàn)略轉型的國企存在業(yè)務機會。自身資質較好的國企：主要是那些各項財務指標處于行業(yè)前列的龍頭企業(yè)，在國資減持、民營化的過程中，隨著逐漸市場化可能存在業(yè)務機會。類型上市公司公司屬性省份行業(yè)大股東持股比例新興行業(yè)轉型上海機電地方國有企業(yè)上海機械47.35%城投控股地方國有企業(yè)上海綜合55.61%太極實業(yè)地方國有企業(yè)江蘇電子元器件32.88%申達股份地方國有企業(yè)上海綜合31.07%廣日股份地方國有企業(yè)廣東鋼鐵61.13%優(yōu)質型格力電器地方國有企業(yè)廣東家電18.22%貴州茅臺地方國有企業(yè)貴州食品飲料62%青島啤酒地方國有企業(yè)山東食品飲料30.5%云南白藥地方國有企業(yè)云南醫(yī)藥41.52%中國醫(yī)藥中央國有企業(yè)北京醫(yī)藥48.22%中國建筑中央國有企業(yè)北京建筑55.58%中國海誠中央國有企業(yè)上海建筑54.32%上汽集團地方國有企業(yè)上海汽車74.3%2.2項目開發(fā)21（三）分類監(jiān)管下的行業(yè)改革建議重點關注行業(yè)：在混合所有制的背景下，某些壟斷性行業(yè)將加大引入民營資本試點，最可望進入的行業(yè)：軍工、石油石化、金融、化工行業(yè)等，醫(yī)藥行業(yè)也值得重點關注。（1）軍工行業(yè)：國家安全委員會成立大背景下，軍工行業(yè)資產(chǎn)證券化有望加快。軍工角色和定位轉變，資產(chǎn)重組自上而下推進，行業(yè)大規(guī)模投入，軍民融合帶動、軍品定價體系改變。重點關注：1、通過重組實現(xiàn)軍工資源的有效配置、理順生產(chǎn)關系；2、企業(yè)層面上軍工集團存在定位調(diào)整、集團間重組、集團下屬成員單位重組和上市公司重組；3、按照邊際改善空間大小排序，需注意軍工業(yè)務風險，重組進程低于預期。建議關注：中船重工——將核心軍工資產(chǎn)注入上市平臺中國重工，并實施混改，中船重工將分拆出旗下更多的高端戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的業(yè)務上市。上市公司實際控制人省份行業(yè)大股東持股比例成飛集成中國航空工業(yè)集團公司四川汽車覆蓋件模具重點骨干企業(yè)51.33%四創(chuàng)電子國資委（華東電子工程研究所）安徽雷達、通信及其他相關電子產(chǎn)品42%申達股份上海市國資委上海國內(nèi)汽車配套紡織品行業(yè)龍頭31.07%廣日股份廣州市政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會廣東國內(nèi)電梯制造企業(yè)56.06%2.2項目開發(fā)22（三）分類監(jiān)管下的行業(yè)改革（2）石油石化行業(yè)：行業(yè)上游將繼續(xù)維持國有控股的絕對地位，并加速優(yōu)質資產(chǎn)的注入；行業(yè)下游則降低民營企業(yè)準入門檻、在部分業(yè)務板塊引入外部資本。重點關注：1、逐步放開的大型石油石化國企；2、受益于油氣改革的公司，優(yōu)質資產(chǎn)注入；3、戰(zhàn)略投資者引入、海外油氣收購等。建議關注：中國石油、中國石化、中海油服、海油工程、泰山石油、杰瑞股份、廣聚能源（3）金融行業(yè)：國內(nèi)A股中，已有16家上市銀行。非銀金融行業(yè)則包括19家證券、5家保險和11家多元金融企業(yè)。民營資本進入金融行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)與金融業(yè)及大數(shù)據(jù)變革重點關注：1、混合所有制改革：交通銀行、中國銀行、華夏銀行等；2、民營資本進入證券：騰訊與國金證券聯(lián)姻；西南證券控股股東重慶渝富集團正在籌劃轉讓該公司部分股份，重慶混改“第一槍”；3、民營資本進入金融數(shù)據(jù)搜集和處理的信息類公司2.2項目開發(fā)23（三）分類監(jiān)管下的行業(yè)改革（4）醫(yī)藥行業(yè)：2014年7月15日，國藥集團入選改革試點，明確將進行混合所有制改革，預期將帶動國藥系上市公司、醫(yī)藥領域企業(yè)改革，醫(yī)藥資產(chǎn)未來存上市、并購重組預期。重點關注：1、國藥集團重組改革方向：國藥控股（商業(yè)平臺）、中國中藥（中藥平臺）、中生集團（生物制品平臺），現(xiàn)代制藥（化藥平臺），未來旗下上市公司存在優(yōu)質資產(chǎn)注入、引入戰(zhàn)略投資者預期；2、中國通用技術集團、華潤集團旗下的醫(yī)藥資產(chǎn)重組預期。建議關注：通用旗下醫(yī)藥平臺公司注資上市；優(yōu)質醫(yī)藥資產(chǎn)待上市；華潤三九、華潤雙鶴資產(chǎn)重組預期等（5）化工行業(yè)：央企改革、地方性國資集團改革將引發(fā)市場新一輪業(yè)務機會重點關注：1、中國化工集團旗下的子公司：中化橡膠通過產(chǎn)權交易擬引入戰(zhàn)略投資者，融資金額不低于20億元；2、鹽改業(yè)務機會:多品種鹽龍頭進入下游運銷體系；3、地方國資改革。建議關注：新都化工、云南鹽化、蘭太實業(yè)、四川美豐、三友化工等第3章混合所有制改革途徑24混合所有制改革途徑25公司制股份改革聯(lián)合重組股權激勵和員工持股包括整體上市、核心業(yè)務資產(chǎn)上市、公司制股份制改革、引入外資和民營資本等多個方面開放性市場化雙向聯(lián)合重組，聚焦產(chǎn)業(yè)鏈、價值鏈，從國有經(jīng)濟、非公經(jīng)濟兩個方面，進一步加大開放性市場化雙向聯(lián)合重組的力度鼓勵整體上市企業(yè)集團、符合條件的競爭類企業(yè)集團及下屬企業(yè)，以及國有及國有控股的專職科研院所、高新技術企業(yè)實施股權激勵。（政策尺度將增大）

具體途徑并購重組、定向增發(fā)、資產(chǎn)證券化、股權激勵項目機會26