第5章 獨(dú)立董事

第五章獨(dú)立董事第一節(jié)什么是獨(dú)立董事第二節(jié)獨(dú)立董事制度的產(chǎn)生與發(fā)展第三節(jié)獨(dú)立董事的獨(dú)立性第四節(jié)獨(dú)立董事作用及其決策參與機(jī)制的設(shè)計(jì)王金鑫wangjx@第一節(jié)什么是獨(dú)立董事董事外部董事內(nèi)部董事（執(zhí)行董事）灰色董事（非獨(dú)立非執(zhí)行董事）獨(dú)立董事（獨(dú)立非執(zhí)行董事）王金鑫wangjx@內(nèi)部董事內(nèi)部董事也稱(chēng)作執(zhí)行董事，一般指現(xiàn)任公司的管理人員或雇員以及關(guān)聯(lián)方經(jīng)濟(jì)實(shí)體的管理人員或雇員。他們既是公司的雇員，如擔(dān)任公司的高級(jí)管理職位，同時(shí)又擔(dān)任公司的董事。他們可以是本企業(yè)的員工，也可以是與本企業(yè)有著經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)的企業(yè)的員工，如母公司的總經(jīng)理出任子公司的董事。王金鑫wangjx@灰色董事灰色董事也叫非獨(dú)立非執(zhí)行董事，指與本公司或管理層有著個(gè)人關(guān)系的或者經(jīng)濟(jì)利益聯(lián)系的外部董事。灰色董事可以是執(zhí)行董事的家庭成員、代表公司的律師、長(zhǎng)期的咨詢(xún)顧問(wèn)、與公司具有密切的融資關(guān)系的投資者或商業(yè)銀行家、或者其他來(lái)自與公司發(fā)生真實(shí)商業(yè)交易的公司的人?；疑驴赡軙?huì)由代表董事、專(zhuān)家董事等組成，目前這種由非執(zhí)行董事為多數(shù)的董事會(huì)是我國(guó)上市公司董事會(huì)組成的一種主要表現(xiàn)形式，但是這種形式的董事會(huì)的監(jiān)督作用依然有限，對(duì)它所發(fā)揮的作用仍需做出鑒別。王金鑫wangjx@獨(dú)立董事獨(dú)立董事又稱(chēng)獨(dú)立非執(zhí)行董事，是指獨(dú)立于管理層，與公司沒(méi)有任何可能?chē)?yán)重影響其做出獨(dú)立判斷關(guān)系的董事。非執(zhí)行董事中區(qū)分為獨(dú)立非執(zhí)行董事(即獨(dú)立董事)和非獨(dú)立非執(zhí)行董事（即灰色董事）。獨(dú)立董事的最大特點(diǎn)是其“獨(dú)立性”，這也決定了其與灰色董事的區(qū)別。所以，外部董事并不一定是指獨(dú)立董事，外部董事的內(nèi)涵要大于獨(dú)立董事，除灰色董事外的外部董事才是獨(dú)立董事。王金鑫wangjx@獨(dú)立董事的職權(quán)一般職權(quán)：全體董事都享有的職權(quán)特別職權(quán)：重大關(guān)聯(lián)交易確認(rèn)權(quán)獨(dú)立聘請(qǐng)外部審計(jì)機(jī)構(gòu)和咨詢(xún)機(jī)構(gòu)權(quán)召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)提請(qǐng)全聘用或解聘會(huì)計(jì)師事務(wù)所的提議權(quán)公開(kāi)向股東征集投票權(quán)提名、任免董事聘任或解聘高級(jí)管理人員決定公司董事、高級(jí)管理人員的薪酬以上述事項(xiàng)經(jīng)二分之一以上獨(dú)立董事同意后方可提交董事會(huì)討論。王金鑫wangjx@獨(dú)立董事的職責(zé)一般職責(zé)：忠實(shí)、競(jìng)業(yè)禁止、禁止濫用權(quán)利及誠(chéng)信、勤勉、保密謹(jǐn)慎等義務(wù)特別義務(wù)：針對(duì)公司重大事項(xiàng)獨(dú)立發(fā)表意見(jiàn)的職責(zé)參與公司戰(zhàn)略規(guī)劃的職責(zé)承擔(dān)內(nèi)部審計(jì)職責(zé)獨(dú)立評(píng)價(jià)與任免職責(zé)（對(duì)董事會(huì)或執(zhí)行董事的工作進(jìn)行評(píng)價(jià)和監(jiān)督，同時(shí)承擔(dān)對(duì)于新董事的提名及高級(jí)管理人員的任免的責(zé)任）王金鑫wangjx@一、獨(dú)立董事受到關(guān)注經(jīng)理人員的高薪酬引發(fā)爭(zhēng)議股東訴訟事件大量增加二、引入獨(dú)立董事制度的意義和作用設(shè)立獨(dú)立董事制度的目的獨(dú)立董事的角色與作用三、我國(guó)公司引入獨(dú)立董事制度的歷程第二節(jié)獨(dú)立董事制度的產(chǎn)生與發(fā)展王金鑫wangjx@經(jīng)理人員的高薪酬引發(fā)爭(zhēng)議強(qiáng)生公司是位于美國(guó)新澤西州的一家制藥公司。1994年該公司董事會(huì)確定的上一經(jīng)營(yíng)年度經(jīng)理人員報(bào)酬情況是：CEO的年薪為138萬(wàn)美元，其他經(jīng)理人員為10.6萬(wàn)至60萬(wàn)美元不等。這一方案提交股東會(huì)討論時(shí)引起了很大爭(zhēng)議。許多股東認(rèn)為這一薪金太高了。因?yàn)闊o(wú)論公司的規(guī)模和業(yè)務(wù)復(fù)雜程度有多高都無(wú)法與國(guó)家相比，甚至還比不上政府中的一個(gè)下屬機(jī)構(gòu)。而作為美國(guó)政府的首腦，美國(guó)總統(tǒng)的年薪只有20萬(wàn)美元，部長(zhǎng)及國(guó)會(huì)議員的年薪也只有10萬(wàn)美元左右。與他們相比，公司經(jīng)理人員近百萬(wàn)美元的年薪太高了?？紤]到企業(yè)不同于政府的諸多性質(zhì)，年薪40萬(wàn)美元作為上限足以激勵(lì)任何人做好本職工作。公司經(jīng)理人員只是雇員而非公司的主人，但是從報(bào)酬支付看，他們卻領(lǐng)取數(shù)百萬(wàn)元的年薪，外加股票期權(quán)和其他報(bào)酬，顯然是貪婪和濫用權(quán)力。公司的盈利事實(shí)上與經(jīng)理人員的報(bào)酬也沒(méi)有直接的相關(guān)關(guān)系，甚至在利潤(rùn)下降時(shí)，他們的報(bào)酬仍在增加。這說(shuō)明董事會(huì)已經(jīng)成了自我永續(xù)的集團(tuán)………一、獨(dú)立董事受到關(guān)注王金鑫wangjx@股東抱怨一是如果把經(jīng)理人員的薪酬決策比作分蛋糕，切蛋糕的刀子掌握在打工者（經(jīng)理人員）而非老板（股東）的手中；二是且不說(shuō)經(jīng)理人員的報(bào)酬并不總是與公司盈利的增長(zhǎng)相聯(lián)系，即使是相聯(lián)系，公司盈利的增長(zhǎng)也很難僅歸因于經(jīng)理人員的工作努力，因?yàn)樵S多影響公司盈利的因素不受經(jīng)理人員控制；三是經(jīng)理人才市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度不足以成為經(jīng)理人員獲取高薪的正當(dāng)藉口。一、獨(dú)立董事受到關(guān)注王金鑫wangjx@從理論上來(lái)講，經(jīng)理人員與股東的關(guān)系是委托-代理關(guān)系。委托人——股東——最大化股東收益代理人——經(jīng)理——自身的偏好目標(biāo)要想使二者目標(biāo)相一致，對(duì)代理人進(jìn)行激勵(lì)是必要的，而工作報(bào)酬是主要的激勵(lì)手段。而在實(shí)踐中，由于分散持股，大多數(shù)股東并不能直接介入確定經(jīng)理人員報(bào)酬的決策過(guò)程。股東們所關(guān)注的問(wèn)題是：支付多高的報(bào)酬才能對(duì)經(jīng)理人員產(chǎn)生激勵(lì)？哪些報(bào)酬是不必要的？向盡力人員支付不必要的高薪在多大程度上損害了所有者利益？經(jīng)理人員認(rèn)為其所從事的工作需要較高的能力、經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)，承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，普通員工的工作卻不具有相同的挑戰(zhàn)性，所以他們應(yīng)該獲得高薪。一、獨(dú)立董事受到關(guān)注王金鑫wangjx@股東們認(rèn)為，既然經(jīng)理人才市場(chǎng)是高度競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，就應(yīng)該存在均衡價(jià)格（也就是經(jīng)理人員的平均薪酬）。均衡價(jià)格的形成應(yīng)該是管理活動(dòng)人力資本的需求方（股東）和供給方（經(jīng)理人員）之間討價(jià)還價(jià)的結(jié)果，而不是由經(jīng)理人員單方面的力量所決定。總之，股東與經(jīng)理人員關(guān)于薪酬的爭(zhēng)議最終的落腳點(diǎn)是：由誰(shuí)來(lái)決定經(jīng)理人員的報(bào)酬。持股分散的股東們由于投票成本很高不適合直接充當(dāng)這一角色。經(jīng)理人員由于自身利益沖突也不適宜于擔(dān)任這一角色。在這種情況下，獨(dú)立董事作用得以凸顯。一、獨(dú)立董事受到關(guān)注王金鑫wangjx@股東訴訟事件大量增加不僅經(jīng)理人員的報(bào)酬越來(lái)越高，獨(dú)立董事獲得的津貼數(shù)額也在大幅度增加?！皼](méi)有免費(fèi)的午餐”，更高的報(bào)酬意味著更高的責(zé)任。要求獨(dú)立董事們必須專(zhuān)注于公司的經(jīng)營(yíng)，為股東的財(cái)富增值盡心盡力。否則，一旦被確認(rèn)失職，將面臨股東的訴訟，敗訴后不得不向股東賠償損失。一、獨(dú)立董事受到關(guān)注王金鑫wangjx@隨著經(jīng)理人員損害股東利益事件的增加以及許多大公司的倒閉，投資者不得不重新評(píng)價(jià)董事會(huì)與非執(zhí)行董事的作用，開(kāi)始將非執(zhí)行董事視為股東利益的主要保護(hù)者。而非執(zhí)行董事有效行使職能的前提是具有獨(dú)立性。一、獨(dú)立董事受到關(guān)注王金鑫wangjx@二、引入獨(dú)立董事制度的意義和作用設(shè)立獨(dú)立董事制度的目的股份有限公司制度是人類(lèi)有關(guān)企業(yè)組織形式的一項(xiàng)天才發(fā)明，公司制度的出現(xiàn)使得企業(yè)實(shí)現(xiàn)了所有者與經(jīng)營(yíng)者的分離，企業(yè)開(kāi)始能夠脫離某個(gè)具體的所有者而獨(dú)立存在，具有了自己的“人格”和生命。然而，在現(xiàn)代公司制產(chǎn)生的初期，很多人懷疑這樣的企業(yè)組織形式是否能夠生存下去。現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的開(kāi)山鼻祖亞當(dāng)·斯密就是持懷疑論者之一。亞當(dāng)·斯密曾經(jīng)談到：由于本身不是所有者，難以想象自利的經(jīng)理們會(huì)象照顧自己的財(cái)產(chǎn)那樣小心、妥善地管理公司的財(cái)產(chǎn)，結(jié)果可想而知。然而，出乎這位大經(jīng)濟(jì)學(xué)家所料，公司制不但生存下來(lái)了，而且還被發(fā)揚(yáng)光大，成為了當(dāng)今企業(yè)的主要組織形式。第二節(jié)獨(dú)立董事制度的產(chǎn)生與發(fā)展王金鑫wangjx@董事會(huì)是解決亞當(dāng)·斯密所擔(dān)心的問(wèn)題的又一項(xiàng)天才發(fā)明?，F(xiàn)代公司制度的早期設(shè)計(jì)者天才地創(chuàng)造了董事會(huì)這樣一個(gè)機(jī)構(gòu)，讓董事作為公司所有者的代表，負(fù)責(zé)對(duì)管理層進(jìn)行監(jiān)督。然而，董事的個(gè)人利益與全體股東的利益之間通常存在著無(wú)法避免的矛盾，尤其是當(dāng)董事本人同時(shí)還在公司內(nèi)擔(dān)任管理職務(wù)時(shí)，兩者之間的利益經(jīng)常會(huì)發(fā)生沖突。因此，在董事會(huì)成員中引入一定數(shù)量的獨(dú)立董事，可以為董事會(huì)帶來(lái)公正、客觀的意見(jiàn)和觀點(diǎn)，并在非獨(dú)立董事與公司利益發(fā)生沖突時(shí)，從獨(dú)立的角度幫助公司進(jìn)行決策。第二節(jié)獨(dú)立董事制度的產(chǎn)生與發(fā)展王金鑫wangjx@第二節(jié)獨(dú)立董事制度的產(chǎn)生與發(fā)展綜合起來(lái)，設(shè)立獨(dú)立董事的目的主要包括以下幾個(gè)方面：將外部的、客觀的觀點(diǎn)引入董事會(huì)。設(shè)立獨(dú)立董事最重要的意義就在于其由于獨(dú)立性而派生的客觀性，獨(dú)立董事的客觀性使其在公司與執(zhí)行董事存在利益沖突時(shí)能夠作出公正客觀的判斷。公司與執(zhí)行董事可能存在潛在利益沖突的問(wèn)題主要包括管理層的績(jī)效評(píng)價(jià)，董事的任免、高級(jí)經(jīng)理人員及董事的薪酬等敏感事務(wù)，在這些問(wèn)題上獨(dú)立董事的獨(dú)立性與客觀性使得他們的意見(jiàn)特別有價(jià)值。王金鑫wangjx@第二節(jié)獨(dú)立董事制度的產(chǎn)生與發(fā)展挑戰(zhàn)公司內(nèi)部的一致性思維。在公司的管理層中很容易形成一些對(duì)市場(chǎng)的錯(cuò)誤觀點(diǎn)和共識(shí)，導(dǎo)致他們對(duì)本行業(yè)今后的發(fā)展趨勢(shì)作出錯(cuò)誤的判斷和假設(shè)。獨(dú)立董事由于沒(méi)有陷入公司日常的繁雜事務(wù)，能夠置身事外、從不同的角度來(lái)分析研究問(wèn)題，因而能夠幫助公司的管理層識(shí)別市場(chǎng)發(fā)出的預(yù)警信號(hào)，使管理層認(rèn)識(shí)到公司可能面臨的潛在危機(jī)和商業(yè)周期的影響。英國(guó)的Bovis建筑公司在1991-1992年的衰退中保持了盈利，而同期幾乎所有其他建筑和房地產(chǎn)公司都碰到了嚴(yán)重困難，其中一個(gè)重要原因就是由于這家公司的獨(dú)立董事在幾年前就提醒管理層注意英國(guó)房地產(chǎn)業(yè)10-12年的經(jīng)濟(jì)周期，這促使該公司在其他公司由于國(guó)內(nèi)建筑業(yè)景氣而無(wú)暇顧及海外時(shí)就開(kāi)始投資發(fā)展海外市場(chǎng)。王金鑫wangjx@第二節(jié)獨(dú)立董事制度的產(chǎn)生與發(fā)展為公司帶來(lái)新的知識(shí)、技能和經(jīng)驗(yàn)，對(duì)公司戰(zhàn)略、投資、項(xiàng)目計(jì)劃等提出客觀的意見(jiàn)和建議。公司選擇獨(dú)立董事的一個(gè)重要原因是由于他們?cè)诠芾泶笮晚?xiàng)目、設(shè)計(jì)和實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃、安排國(guó)際國(guó)內(nèi)貸款等方面具有豐富的經(jīng)驗(yàn)和特殊的知識(shí)和技能。董事會(huì)在一開(kāi)始就應(yīng)該清楚公司對(duì)這類(lèi)技能的需要究竟應(yīng)該通過(guò)聘請(qǐng)獨(dú)立董事還是通過(guò)一些其他的合作形式來(lái)獲得。一個(gè)經(jīng)驗(yàn)方法是估計(jì)公司對(duì)這類(lèi)技能的需要究竟是長(zhǎng)期的還是短期的，如果公司對(duì)這類(lèi)技能需要的時(shí)間少于兩年，則通過(guò)聘請(qǐng)專(zhuān)家獨(dú)立董事的方法是不可取的，只有當(dāng)某項(xiàng)技能對(duì)公司來(lái)說(shuō)是長(zhǎng)期需要的，才應(yīng)該考慮采用聘請(qǐng)專(zhuān)家獨(dú)立董事的方法來(lái)解決。王金鑫wangjx@第二節(jié)獨(dú)立董事制度的產(chǎn)生與發(fā)展駕御公司渡過(guò)困難或敏感的時(shí)期。獨(dú)立董事在公司處于上市、退市、接受重大貸款、并購(gòu)、首席執(zhí)行官繼任等重要階段將起到關(guān)鍵的作用。公司所面臨的最關(guān)鍵時(shí)期之一是整體出售，企業(yè)家在準(zhǔn)備將企業(yè)出售給更大的公司時(shí)，需要同時(shí)面對(duì)很多問(wèn)題：一方面，他需要為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)花費(fèi)盡可能多的時(shí)間，以保證企業(yè)在出售時(shí)正處于其顛峰狀態(tài)；另一方面，出售企業(yè)是一件極其復(fù)雜的事情，特別是對(duì)沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)的人來(lái)說(shuō)。一個(gè)理想的辦法就是任命一名具有出售企業(yè)經(jīng)驗(yàn)的獨(dú)立董事負(fù)責(zé)與各方談判，而企業(yè)家則集中精力增加企業(yè)的價(jià)值。企業(yè)的另一個(gè)關(guān)鍵時(shí)期是并購(gòu)以后，特別是在合并的情況下，此時(shí)獨(dú)立董事能夠緩解兩個(gè)企業(yè)的管理層由于爭(zhēng)奪新公司的位置而產(chǎn)生的沖突。一個(gè)具有在兩種企業(yè)文化環(huán)境下工作經(jīng)驗(yàn)的獨(dú)立董事有助于提前洞察并化解潛在的沖突。王金鑫wangjx@第二節(jié)獨(dú)立董事制度的產(chǎn)生與發(fā)展控制董事會(huì)主席/首席執(zhí)行官的不當(dāng)行為。當(dāng)公司由一個(gè)強(qiáng)有力的董事會(huì)主席/首席執(zhí)行官合一的內(nèi)部人或關(guān)鍵人控制時(shí)，有效的獨(dú)立董事可以避免該內(nèi)部人或關(guān)鍵人一手遮天，及時(shí)識(shí)別和限制其不當(dāng)行為。一般來(lái)說(shuō)，需要識(shí)別和限制的不當(dāng)行為包括：高級(jí)經(jīng)理人員用公款進(jìn)行個(gè)人消費(fèi)；用公司的錢(qián)為自己購(gòu)買(mǎi)榮譽(yù)；過(guò)分奢侈的在職消費(fèi)，如高檔汽車(chē)、豪華辦公室等；輕易對(duì)外承諾搞一些大型豪華、但不會(huì)給公司帶來(lái)多少效益的項(xiàng)目等。王金鑫wangjx@第二節(jié)獨(dú)立董事制度的產(chǎn)生與發(fā)展代替企業(yè)家的才能。在一些小公司中，當(dāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)家由于死亡或轉(zhuǎn)讓股份等原因離開(kāi)公司后，他們的職位通常會(huì)由職業(yè)經(jīng)理接任。然而，職業(yè)經(jīng)理往往缺少創(chuàng)業(yè)企業(yè)家所具有的遠(yuǎn)見(jiàn)、熱情與努力工作的動(dòng)力。而獨(dú)立董事，可以提供公司所需的遠(yuǎn)見(jiàn)，使公司的管理層團(tuán)結(jié)合作，減少內(nèi)耗。規(guī)范董事會(huì)的工作程序。獨(dú)立董事的存在會(huì)對(duì)董事會(huì)的報(bào)告、分析、決策等取到一定程度的約束作用，促使其規(guī)范運(yùn)作。王金鑫wangjx@第二節(jié)獨(dú)立董事制度的產(chǎn)生與發(fā)展為公司建立更廣泛的外部聯(lián)系，幫助公司識(shí)別聯(lián)合與并購(gòu)的機(jī)會(huì)。一個(gè)有著廣泛社會(huì)關(guān)系的獨(dú)立董事能夠幫助公司建立更廣泛的外部聯(lián)系，并發(fā)現(xiàn)聯(lián)合與并購(gòu)的目標(biāo)和機(jī)會(huì)。幫助公司遵守和維護(hù)社會(huì)道德。近年來(lái)，公眾對(duì)公司的社會(huì)責(zé)任與道德的要求越來(lái)越高，來(lái)自社會(huì)各方的壓力促使董事會(huì)必須將公司的道德問(wèn)題提到董事會(huì)的議事日程上來(lái)。與此同時(shí)，如果公司無(wú)視其在環(huán)境保護(hù)、勞動(dòng)安全、平等就業(yè)機(jī)會(huì)等方面的責(zé)任，則公司被起訴的可能性將會(huì)大大增加。一些公司為此專(zhuān)門(mén)聘請(qǐng)了擅長(zhǎng)處理這方面事務(wù)的獨(dú)立董事，并設(shè)立主要由獨(dú)立董事組成的道德委員會(huì)。還有一些公司專(zhuān)門(mén)聘請(qǐng)一名獨(dú)立董事負(fù)責(zé)監(jiān)督公司的行為是否符合社會(huì)道德規(guī)范。王金鑫wangjx@獨(dú)立董事的角色與作用獨(dú)立董事對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理的監(jiān)督作用。獨(dú)立董事的監(jiān)督功能主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：審查公司的重要決策；保證公司的財(cái)務(wù)及其它控制系統(tǒng)有效運(yùn)作（此功能可通過(guò)在董事會(huì)內(nèi)設(shè)立審計(jì)委員會(huì)完成）；保證公司的運(yùn)作不違反有關(guān)的監(jiān)管要求和標(biāo)準(zhǔn)；對(duì)照既符合實(shí)際但又比較高的標(biāo)準(zhǔn)評(píng)價(jià)和監(jiān)督管理層的表現(xiàn)；保證股東充分了解他們所關(guān)注的問(wèn)題的有關(guān)信息；判斷公司是否達(dá)到了其他主要利益相關(guān)者（雇員、債權(quán)人、供應(yīng)商、消費(fèi)者、特別利益集團(tuán)、社會(huì)等）的預(yù)期。第二節(jié)獨(dú)立董事制度的產(chǎn)生與發(fā)展王金鑫wangjx@獨(dú)立董事的角色與作用獨(dú)立董事對(duì)提高公司績(jī)效的作用。獨(dú)立董事的獨(dú)特技能和經(jīng)驗(yàn)意味著他們能夠通過(guò)下列方面增加公司的價(jià)值：為公司帶來(lái)新信息、新思想、新技能；幫助公司更廣泛地接觸其它行業(yè)、金融市場(chǎng)、政府和新聞媒體；對(duì)公司的計(jì)劃和績(jī)效評(píng)價(jià)提供客觀和理性的觀點(diǎn)；幫助管理層識(shí)別機(jī)會(huì)、判斷可能存在的問(wèn)題、制定適當(dāng)?shù)陌l(fā)展戰(zhàn)略。第二節(jié)獨(dú)立董事制度的產(chǎn)生與發(fā)展王金鑫wangjx@獨(dú)立董事的角色與作用獨(dú)立董事對(duì)保護(hù)股東權(quán)益的作用。獨(dú)立董事的重要作用之一就是通過(guò)下列方法保護(hù)公司和股東的財(cái)產(chǎn)不受侵犯或?yàn)E用：保證公司的投融資決策是經(jīng)過(guò)客觀、詳細(xì)的論證后作出的；保證公司的所有活動(dòng)都以增加股東價(jià)值或避免公司資產(chǎn)貶值為目的；保證董事會(huì)與管理層之間的信息傳遞準(zhǔn)確、及時(shí)、完整。第二節(jié)獨(dú)立董事制度的產(chǎn)生與發(fā)展王金鑫wangjx@三、對(duì)獨(dú)立董事的激勵(lì)和約束機(jī)制

對(duì)獨(dú)立董事的激勵(lì)（1）固定薪金（2）持有公司股票（3）延期支付計(jì)劃（4）股票期權(quán)（5）保險(xiǎn)保障制度第三節(jié)獨(dú)立董事的獨(dú)立性王金鑫wangjx@三、對(duì)獨(dú)立董事的激勵(lì)和約束機(jī)制

對(duì)獨(dú)立董事的約束（1）聲譽(yù)約束（2）法律約束（3）股權(quán)約束既是激勵(lì)，又是約束（4）市場(chǎng)約束第三節(jié)獨(dú)立董事的獨(dú)立性王金鑫wangjx@四、我國(guó)公司引入獨(dú)立董事制度的歷程獨(dú)立董事制度在我國(guó)股份公司的引入，首先是從赴境外證券交易所上市的公司中開(kāi)始的。1997年12月16日中國(guó)證監(jiān)會(huì)于發(fā)布的《上市公司章程指引》中第112條首次提出“公司根據(jù)需要，可以設(shè)立獨(dú)立董事”。1999年3月29日國(guó)家經(jīng)貿(mào)委、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)境外上市公司規(guī)范化運(yùn)作和深化改革的意見(jiàn)》2000年4月召開(kāi)的全國(guó)企業(yè)改革與管理工作會(huì)議上，國(guó)家經(jīng)貿(mào)委明確提出，今后要在大型公司制企業(yè)中逐步建立獨(dú)立董事制度。2000年11月上海證券交易所于制定了《上海證券交易所上市公司治理指引》就上市公司建立獨(dú)立董事制度作了較為詳細(xì)的規(guī)定2001年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見(jiàn)》

第二節(jié)獨(dú)立董事制度的產(chǎn)生與發(fā)展王金鑫wangjx@截止到2003年6月30日，滬、深兩交易所共有上市公司1250家，其中1244家上市公司已配備獨(dú)立董事3839名在配備有獨(dú)立董事的1244家上市公司中，獨(dú)立董事占董事會(huì)成員三分之一以上的公司有800家，占64.4%；獨(dú)立董事占董事會(huì)成員30%以上的公司有863家，占69.4%；獨(dú)立董事占董事會(huì)成員25%以上的公司有1023家，占82.3%。獨(dú)立董事制度已初步建立王金鑫wangjx@3839名獨(dú)立董事中，會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)人士共1218名，占總?cè)藬?shù)的31.7%，基本上達(dá)到了各上市公司的獨(dú)立董事中至少有一名會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)人士的要求30至50歲年齡段的人員最多，共2268名，占總?cè)藬?shù)的59.1%；其次是50至70歲的人員，共1419名，占總?cè)藬?shù)的37%；70歲以上的人員共131名，占總?cè)藬?shù)的3.4%；30歲以下的共21名，僅占總?cè)藬?shù)的0.5%獨(dú)立董事的構(gòu)成王金鑫wangjx@本科學(xué)歷的人員1351人，占總?cè)藬?shù)的35.2%；碩士研究生1020人，占26.6%；博士研究生或以上1038人，占27%；大專(zhuān)或以下學(xué)歷的人員430人，占11.2%教授、學(xué)者有1686人，占獨(dú)立董事總?cè)藬?shù)的43.9%；中介機(jī)構(gòu)工作人員（包括會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、投資咨詢(xún)公司等中介機(jī)構(gòu)的工作人員）906人，占23.6%；公司管理人員480人，占12.5%；政府退休人員269人，占7%，其他職業(yè)背景的人員498人，占12%獨(dú)立董事的構(gòu)成（續(xù)）王金鑫wangjx@獨(dú)立董事的監(jiān)督能力有限（1）獨(dú)立董事人數(shù)少，比例低，其“制衡性”原則難以體現(xiàn)。（2）獨(dú)立董事的工作時(shí)間和知情權(quán)得不到保證。（3）獨(dú)立董事不獨(dú)立

大股東或管理層向董事會(huì)提出獨(dú)立董事人選安然我國(guó)獨(dú)立董事存在的主要問(wèn)題王金鑫wangjx@獨(dú)立董事的任職資格模糊獨(dú)立董事的“名流化”獨(dú)立董事的選拔機(jī)制不規(guī)范“人情董事”、“掛名董事”、“花瓶董事”獨(dú)立董事和監(jiān)事會(huì)的職責(zé)不明確

獨(dú)立董事和監(jiān)事會(huì)在監(jiān)督財(cái)務(wù)的職能上存在相互重疊之處，在監(jiān)督董事、經(jīng)理行為方面也沒(méi)有明確的職能分工。我國(guó)獨(dú)立董事存在的主要問(wèn)題王金鑫wangjx@完善相關(guān)的法律法規(guī)立法級(jí)別較低加快推進(jìn)股權(quán)分置改革，弱化大股東在董事會(huì)中的權(quán)力改革獨(dú)立董事的選拔機(jī)制，建立獨(dú)立董事托管制度一是在制度設(shè)計(jì)上規(guī)定獨(dú)立董事的最低限度條件；二是在行權(quán)能力上規(guī)定獨(dú)立董事資質(zhì)要求。完善我國(guó)獨(dú)立董事制度的建議王金鑫wangjx@完善獨(dú)立董事的激勵(lì)和約束機(jī)制

1、聲譽(yù)激勵(lì)機(jī)制，建立獨(dú)立董事的誠(chéng)信檔案

2、薪酬激勵(lì)機(jī)制

3、建立獨(dú)立董事保險(xiǎn)制度明確規(guī)定獨(dú)立董事與監(jiān)事會(huì)功能定位，充分發(fā)揮各自作用完善我國(guó)獨(dú)立董事制度的建議王金鑫wangjx@來(lái)自蓮花味精獨(dú)立董事的聲音短短一個(gè)星期之內(nèi)，蓮花味精（600186）連續(xù)發(fā)布了兩條公告，獨(dú)立董事督促其母公司蓮花集團(tuán)歸還巨額占用資金。獨(dú)立董事一改沉默和失語(yǔ)的“花瓶”形象而發(fā)出獨(dú)立的聲音，引來(lái)了市場(chǎng)的喝彩。但蓮花味精的困境仍然難解，獨(dú)立董事真正發(fā)揮應(yīng)有作用的時(shí)期還沒(méi)有完全到來(lái)。表明獨(dú)立立場(chǎng)4月28日，蓮花味精四位獨(dú)立董事陳淮、趙潔川、張桂蘭和席春迎聯(lián)名發(fā)布公告，要求蓮花集團(tuán)盡快還款，并提出了《河南蓮花味精股份有限公司獨(dú)立董事關(guān)于解決控股股東河南省蓮花味精集團(tuán)有限公司占用公司資金的提案》。《提案》稱(chēng)：鑒于控股股東河南省蓮花味精集團(tuán)有限公司截至2004年3月31日占用上市公司資金累計(jì)已達(dá)到9.49億元，嚴(yán)重影響了上市公司的正常生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，建議聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)，就解決控股股東占用資金問(wèn)題提出解決方案，責(zé)成董事會(huì)辦公室負(fù)責(zé)辦理聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)等相關(guān)事宜。王金鑫wangjx@來(lái)自蓮花味精獨(dú)立董事的聲音此前，4月23日蓮花味精發(fā)布了獨(dú)立董事《關(guān)于上市公司與關(guān)聯(lián)方資金往來(lái)與對(duì)外擔(dān)保問(wèn)題的獨(dú)立意見(jiàn)》。《意見(jiàn)》對(duì)蓮花味精集團(tuán)占用上市公司巨額資金，又未經(jīng)董事會(huì)、股東大會(huì)討論通過(guò)，表示強(qiáng)烈譴責(zé)，要求上市公司和蓮花味精集團(tuán)及關(guān)聯(lián)方盡早拿出切實(shí)可行的還款計(jì)劃，切實(shí)達(dá)到保護(hù)廣大中小投資者的利益。蓮花味精獨(dú)立董事贏得了很多市場(chǎng)人士稱(chēng)贊，有人甚至把蓮花味精還款的期望寄托在獨(dú)立董事的公告上。但這個(gè)想法恐怕有點(diǎn)過(guò)于樂(lè)觀。獨(dú)立作用有限4月29日，記者采訪了蓮花味精證券部。對(duì)方表示，獨(dú)立董事發(fā)布“催款公告”后，蓮花味精沒(méi)有立即聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)，也沒(méi)有直接聯(lián)系蓮花集團(tuán)。蓮花集團(tuán)也一直沒(méi)有作出明確的還款表態(tài)。“蓮花集團(tuán)并非想借錢(qián)不還，實(shí)在是他們自己也沒(méi)錢(qián)。如果有錢(qián)，他們?cè)缇瓦€上了?！蓖踅瘀蝫angjx@來(lái)自蓮花味精獨(dú)立董事的聲音記者又聯(lián)系了蓮花味精獨(dú)立董事、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳淮，他對(duì)發(fā)布“催款公告”一事不愿意表明任何立場(chǎng)，只說(shuō)了8個(gè)字：“照章辦事，履行職責(zé)?！毖韵轮?，獨(dú)立董事不過(guò)是在履行“把話帶到”的職責(zé)。獨(dú)立董事促成蓮花集團(tuán)迅速還款的可能性比較小。獨(dú)立的“花瓶”蓮花味精的獨(dú)立董事雖然發(fā)表了自己的聲音，但是他們?nèi)匀粵](méi)有超越作為中國(guó)獨(dú)立董事而必須承受的悲哀。獨(dú)立董事有名無(wú)實(shí)的現(xiàn)狀是有其歷史和現(xiàn)實(shí)原因的，只有隨著保薦人制度的完善，上市公司資金被占用的現(xiàn)象才會(huì)減少，獨(dú)立董事制度也將逐步完善。北京證券分析師李陽(yáng)認(rèn)為，從蓮花味精接二連三發(fā)布獨(dú)立董事公告可以看出，蓮花味精的獨(dú)立董事在內(nèi)心深處并不甘心做別人的“花瓶”，他們至少讓我們看到了一個(gè)不再“失語(yǔ)”的獨(dú)立董事。王金鑫wangjx@如何理解獨(dú)立董事的“獨(dú)立性”對(duì)“獨(dú)立性”的判斷，主要應(yīng)基于以下幾個(gè)因素：（1）與該公司或該公司關(guān)聯(lián)企業(yè)的雇傭關(guān)系；（2）與該公司或該公司關(guān)聯(lián)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系；（3）與該公司或該公司關(guān)聯(lián)企業(yè)的高級(jí)管理人員的私人關(guān)系或經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。王金鑫wangjx@如何理解獨(dú)立董事的“獨(dú)立性”由此得出獨(dú)立董事四個(gè)最重要的特征：（1）獨(dú)立董事來(lái)自于公司外部；（2）獨(dú)立董事往往具有較好的素質(zhì)與豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)；（3）獨(dú)立董事與所任職的公司沒(méi)有任何關(guān)聯(lián)關(guān)系；（4）獨(dú)立董事的主要作用是為了監(jiān)督管理層、維護(hù)全體股東的利益。王金鑫wangjx@四、對(duì)獨(dú)立董事的激勵(lì)和約束機(jī)制

對(duì)獨(dú)立董事的激勵(lì)（1）固定薪金第三節(jié)獨(dú)立董事的獨(dú)立性王金鑫wangjx@四、不同治理模式下獨(dú)立董事的“獨(dú)立性”

英美模式

“單層制”獨(dú)立董事主要指的是董事會(huì)的外部董事外部董事的“獨(dú)立性”受限于外部董事與公司內(nèi)部人之間的信息不對(duì)稱(chēng)，在很多情況下，他們所做的判斷在客觀性與準(zhǔn)確性方面并不充分。第三節(jié)獨(dú)立董事的獨(dú)立性王金鑫wangjx@德日模式“雙層制”獨(dú)立董事主要指的是代表公司主要利害相關(guān)者利益的非執(zhí)行董事（或監(jiān)事）擔(dān)任獨(dú)立董事的人員通常是公司的前任經(jīng)理人員、互相持股的關(guān)聯(lián)公司代表。獨(dú)立董事的人選經(jīng)常受公司CEO的暗中操作。信息不對(duì)稱(chēng)程度低。獨(dú)立董事的“獨(dú)立性”主要受限于他們的流動(dòng)性，由于利益關(guān)系，獨(dú)立董事很難對(duì)公司內(nèi)部人的提議提出反對(duì)意見(jiàn)。第三節(jié)獨(dú)立董事的獨(dú)立性王金鑫wangjx@東南亞模式大股東對(duì)公司具有超強(qiáng)的控制力獨(dú)立董事數(shù)目眾多，但獨(dú)立性較差。因?yàn)椋捍蠊蓶|對(duì)公司具有超強(qiáng)的控制力。董事會(huì)的重要決策，包括獨(dú)立董事的提名和更換，基本上由大股東決定。獨(dú)立董事既受限于信息不對(duì)稱(chēng)，又不具有流動(dòng)性，很難再公司治理中發(fā)揮有效作用。第三節(jié)獨(dú)立董事的獨(dú)立性王金鑫wangjx@三、不同國(guó)家公司法對(duì)“獨(dú)立性”的界定英國(guó)公司法獨(dú)立董事非經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)不得從公司購(gòu)買(mǎi)大額資產(chǎn)。大額資產(chǎn)是指超過(guò)5萬(wàn)英磅的現(xiàn)金或超過(guò)公司總資產(chǎn)10%的非現(xiàn)金資產(chǎn)。獨(dú)立董事可以持有公司股份，但必須有償取得。獨(dú)立董事在買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出公司股份時(shí)，需公開(kāi)披露。獨(dú)立董事一般不能從公司獲取報(bào)酬。獨(dú)立董事的津貼、差旅費(fèi)用等應(yīng)在公司財(cái)務(wù)報(bào)告中加以反映。獨(dú)立董事不能向公司貸款，或要求公司提供貸款擔(dān)保。第三節(jié)獨(dú)立董事的獨(dú)立性王金鑫wangjx@特拉華州公司法（美國(guó)）

獨(dú)立董事可以持有公司股份。擔(dān)任獨(dú)立董事的人員不能與公司存在“重大”利益關(guān)聯(lián)。不存在重大利益關(guān)聯(lián)是指在過(guò)去的兩年中未受雇于公司，不是公司主要經(jīng)理人員的親屬，未與公司發(fā)生總額超過(guò)20萬(wàn)美元的交易，不是受聘于公司的律師或投資顧問(wèn)。密歇根州公司法（美國(guó)）擔(dān)任獨(dú)立董事的人員在過(guò)去3年內(nèi)不得是公司的雇員，未與公司發(fā)生總額超過(guò)100萬(wàn)美元交易。獨(dú)立董事的任職時(shí)間不得超過(guò)3年。如超過(guò)3年，可以作為董事留任，但失去獨(dú)立董事資格。第三節(jié)獨(dú)立董事的獨(dú)立性王金鑫wangjx@中國(guó)公司法

獨(dú)立董事不得自營(yíng)或者為他人經(jīng)營(yíng)與其所任職公司同類(lèi)的業(yè)務(wù)或者從事?lián)p害本公司利益的活動(dòng)。從事上述活動(dòng)所得收入應(yīng)當(dāng)歸公司所有。獨(dú)立董事除經(jīng)公司章程或股東大會(huì)同意外，不得與公司訂立合同或進(jìn)行交易。第三節(jié)獨(dú)立董事的獨(dú)立性王金鑫wangjx@四、公司治理章程對(duì)“獨(dú)立性”的指引

紐約證券交易所將聘用某人擔(dān)任獨(dú)立董事的公司和此人所就職公司之間的財(cái)務(wù)關(guān)系作為判斷獨(dú)立董事“獨(dú)立性”的標(biāo)準(zhǔn)。香港公司治理委員會(huì)從四個(gè)方面評(píng)價(jià)獨(dú)立董事的獨(dú)立性：1.是否持有上市公司已發(fā)行股本總額1%或者以上的股權(quán)；2.是否在上市公司或者它的附屬公司的業(yè)務(wù)中擁有任何財(cái)務(wù)或者其他權(quán)益；3.是否與上市公司的關(guān)聯(lián)人士有聯(lián)系；4.是否在上市公司集團(tuán)內(nèi)擔(dān)任重要管理職責(zé)。第三節(jié)獨(dú)立董事的獨(dú)立性王金鑫wangjx@中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2002年底發(fā)布的《關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見(jiàn)》下列人員不得擔(dān)任獨(dú)立董事：1.在上市公司或者其附屬企業(yè)任職的人員及其直系親屬、主要社會(huì)關(guān)系（直系親屬是指配偶、父母、子女等；主要社會(huì)關(guān)系是指兄弟姐妹、岳父母、兒媳女婿、兄弟姐妹的配偶、配偶的兄弟姐妹等）；2.直接或間接持有上市公司已發(fā)行股份1％以上或者是上市公司前十名股東中的自然人股東及其直系親屬；3.在直接或間接持有上市公司已發(fā)行股份5％以上的股東單位或者在上市公司前五名股東單位任職的人員及其直系親屬；4.最近一年內(nèi)曾經(jīng)具有前三項(xiàng)所列舉情形的人員；5.為上市公司或者其附屬企業(yè)提供財(cái)務(wù)、法律、咨詢(xún)等業(yè)務(wù)的人員；6.公司章程規(guī)定的其他人員；7.中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他人員。

第三節(jié)獨(dú)立董事的獨(dú)立性王金鑫wangjx@一、制約獨(dú)立董事發(fā)揮作用的主要因素

過(guò)度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致獨(dú)立董事缺乏流動(dòng)性上市公司經(jīng)理人員缺乏聘請(qǐng)獨(dú)立董事的動(dòng)力

獨(dú)立董事能力欠缺

獨(dú)立董事受制于訴訟風(fēng)險(xiǎn)第四節(jié)獨(dú)立董事作用及其決策參與機(jī)制的設(shè)計(jì)王金鑫wangjx@過(guò)度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致獨(dú)立董事缺乏流動(dòng)性我國(guó)國(guó)情的特殊性——國(guó)企轉(zhuǎn)制國(guó)有股權(quán)重高，政府作為大股東和國(guó)有資產(chǎn)受托管理機(jī)構(gòu)混為一體，政府可以越過(guò)公司法規(guī)定的法人治理結(jié)構(gòu)直接聘用和解聘董事長(zhǎng)和總經(jīng)理。股權(quán)結(jié)構(gòu)過(guò)度集中，致使控股股東有絕對(duì)力量來(lái)控制董事會(huì)和經(jīng)理層，獨(dú)立董事的提名和更替均受到控股股東的操縱，流動(dòng)性不足導(dǎo)致獨(dú)立董事很難在董事會(huì)中對(duì)控股股東的代理人產(chǎn)生制衡。王金鑫wangjx@上市公司經(jīng)理人員缺乏聘請(qǐng)獨(dú)立董事的動(dòng)力國(guó)外上市公司聘請(qǐng)獨(dú)立董事的動(dòng)力法律規(guī)定公司聘請(qǐng)獨(dú)立董事表明公司愿意接受社會(huì)的有效監(jiān)督，可以降低公司的籌資成本在面對(duì)股東訴訟時(shí)，管理層可以利用獨(dú)立董事來(lái)保護(hù)自己。在中國(guó)管理層面臨的訴訟風(fēng)險(xiǎn)并不大。因?yàn)椤豆痉ā凡⑽匆?guī)定股東可以起訴管理層的自我交易行為，也沒(méi)有規(guī)定公司管理層可以以得到獨(dú)立董事批準(zhǔn)為由，來(lái)對(duì)抗這些訴訟。上市公司聘請(qǐng)獨(dú)立董事基本上是迫于監(jiān)管部門(mén)和股東的外在壓力，而不是期待能夠獲得相應(yīng)的收益，所以動(dòng)力不足。王金鑫wangjx@獨(dú)立董事能力欠缺來(lái)源：高等院校和科研機(jī)構(gòu)的專(zhuān)家學(xué)者特點(diǎn)：獨(dú)立性強(qiáng)他們?cè)诟髯缘念I(lǐng)域具有較深厚的專(zhuān)業(yè)知識(shí)對(duì)上市公司所處的行業(yè)背景、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、業(yè)務(wù)運(yùn)作可能并不完全了解，在很多情況下，難以為董事會(huì)提供戰(zhàn)略決策支撐忙于自身專(zhuān)職公所，無(wú)暇顧及公司事務(wù)，無(wú)法真正參與公司運(yùn)作，即使有能力也不能為公司發(fā)展做出更大貢獻(xiàn)。王金鑫wangjx@獨(dú)立董事受制于訴訟風(fēng)險(xiǎn)獨(dú)立董事在行使權(quán)力的同時(shí)，是要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的。如果中小股東認(rèn)為董事會(huì)的一項(xiàng)決議損害了投資者利益，在查閱董事會(huì)的記錄后，那么投票贊成這項(xiàng)決議的董事就可能被卷入訴訟。因此，獨(dú)立董事在決策的同時(shí)承擔(dān)了一定的風(fēng)險(xiǎn)，為了維護(hù)董事自身的利益，就需要有一種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁機(jī)制來(lái)分散獨(dú)立董事可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)。如果這種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁機(jī)制缺乏，獨(dú)立董事將通過(guò)減少參與決策回避風(fēng)險(xiǎn)，他們?cè)诠局卫眢w系中的作用自然被削弱了。王金鑫wangjx@二、獨(dú)立董事作用評(píng)價(jià)

獨(dú)立董事提名通過(guò)考察獨(dú)立董事提名可以間接判斷獨(dú)立董事與控股股東之間的“利益相關(guān)”程度。獨(dú)立董事來(lái)源

通過(guò)考察獨(dú)立董事的來(lái)源可以判斷獨(dú)立董事的專(zhuān)業(yè)素質(zhì)及可能的決策咨詢(xún)作用。獨(dú)立董事人數(shù)

通過(guò)考察獨(dú)立董事的人數(shù)可以判斷獨(dú)立董事對(duì)董事會(huì)決策過(guò)程的影響力。第四節(jié)獨(dú)立董事作用及其決策參與機(jī)制的設(shè)計(jì)王金鑫wangjx@獨(dú)立董事兼職情況

通過(guò)考察獨(dú)立董事兼職其他公司董事會(huì)的情況可以間接判斷獨(dú)立董事的工作努力程度和專(zhuān)業(yè)知識(shí)素質(zhì)。獨(dú)立董事如何獲取信息

通過(guò)考察獨(dú)立董事獲取信息的渠道可以了解獨(dú)立董事所基于的決策職稱(chēng)平臺(tái)，以及相應(yīng)的決策參與程度。獨(dú)立董事與執(zhí)行董事的信息非對(duì)稱(chēng)通過(guò)考察獨(dú)立董事獲取信息的能力可以了解董事會(huì)成員之間的信息非對(duì)稱(chēng)程度，判斷其對(duì)董事會(huì)決策效果的影響。第四節(jié)獨(dú)立董事作用及其決策參與機(jī)制的設(shè)計(jì)王金鑫wangjx@獨(dú)立董事報(bào)酬

通過(guò)考察上市公司獨(dú)立董事的報(bào)酬，并與相應(yīng)的公司描述性統(tǒng)計(jì)特征，如規(guī)模、業(yè)績(jī)、股權(quán)結(jié)構(gòu)等相聯(lián)系，可以在一定程度上判斷“適度”的獨(dú)立董事報(bào)酬區(qū)間，從而對(duì)獨(dú)立董事的工作努力程度和獨(dú)立性做出評(píng)價(jià)。獨(dú)立董事工作內(nèi)容

獨(dú)立董事在上市公司董事會(huì)中的作用主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：監(jiān)督與決策參與。通過(guò)考察獨(dú)立董事的主要工作內(nèi)容可以了解獨(dú)立董事在董事會(huì)決策過(guò)程中的地位和影響力。第四節(jié)獨(dú)立董事作用及其決策參與機(jī)制的設(shè)計(jì)王金鑫wangjx@獨(dú)立董事作用的內(nèi)部人評(píng)價(jià)通過(guò)了解公司內(nèi)部人對(duì)獨(dú)立董事在董事會(huì)重大決策中所發(fā)揮作用的評(píng)價(jià)，并與公司外部人的意見(jiàn)進(jìn)行對(duì)比，可以發(fā)現(xiàn)源于信息非對(duì)稱(chēng)的獨(dú)立董事作用的主觀評(píng)價(jià)差距，進(jìn)而分析這一差距對(duì)董事會(huì)決策效果的影響。第四節(jié)獨(dú)立董事作用及其決策參與機(jī)制的設(shè)計(jì)王金鑫wangjx@三、獨(dú)立董事決策參與機(jī)制的設(shè)計(jì)強(qiáng)化董事會(huì)

監(jiān)督經(jīng)理人員是為了防止經(jīng)理層濫用權(quán)力而造成股東資產(chǎn)損失，確保股東資產(chǎn)的保值增值。參與公司戰(zhàn)略規(guī)劃有助于增強(qiáng)獨(dú)立董事的榮譽(yù)感和參與精神，促進(jìn)獨(dú)立董事為公司所處的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域和行業(yè)狀況進(jìn)行了解，對(duì)經(jīng)理層提出的建議及時(shí)檢查、修正，推動(dòng)公司戰(zhàn)略計(jì)劃的實(shí)施。協(xié)調(diào)公司所有利害相關(guān)者不可能同時(shí)滿(mǎn)足所有利害相關(guān)者的要求，由董事會(huì)作出取舍，協(xié)調(diào)所有利害相關(guān)者，有效調(diào)節(jié)利害相關(guān)者之間的沖突。第四節(jié)獨(dú)立董事作用及其決策參與機(jī)制的設(shè)計(jì)王金鑫wangjx@強(qiáng)化的董事會(huì)要具有如下特征：獨(dú)立董事在董事會(huì)中占有數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)董事會(huì)具有合適的規(guī)模，標(biāo)準(zhǔn)是形成一個(gè)有效率的工作團(tuán)隊(duì)董事會(huì)成員具有豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和領(lǐng)導(dǎo)經(jīng)歷，能用自身的專(zhuān)業(yè)知識(shí)為公司面臨問(wèn)題的解決提供幫助董事會(huì)成員能夠在董事會(huì)會(huì)議上自由交流信息和觀點(diǎn)獨(dú)立董事應(yīng)該推舉一個(gè)召集人，這個(gè)召集人與董事長(zhǎng)共同計(jì)劃董事會(huì)的行動(dòng)董事會(huì)中的重要次級(jí)委員會(huì)，如審計(jì)、報(bào)酬、提名等，應(yīng)該由獨(dú)立董事組成，或至少獨(dú)立董事應(yīng)該在數(shù)量上占有優(yōu)勢(shì)。獨(dú)立董事能夠得到關(guān)于公司財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況的較全面的信息。第四節(jié)獨(dú)立董事作用及其決策參與機(jī)制的設(shè)計(jì)王金鑫wangjx@獨(dú)立董事戰(zhàn)略參與不同公司獨(dú)立董事戰(zhàn)略參與的程度存在差別。這些差別是由董事會(huì)結(jié)構(gòu)、內(nèi)部工作程序以及獨(dú)立董事的個(gè)性等多種因素所造成的，其中董事會(huì)結(jié)構(gòu)起著至關(guān)重要的作用。第四節(jié)獨(dú)立董事作用及其決策參與機(jī)制的設(shè)計(jì)王金鑫wangjx@獨(dú)立董事戰(zhàn)略參與的具體措施：戰(zhàn)略審計(jì)

選取測(cè)度指標(biāo)原則被測(cè)度的指標(biāo)應(yīng)該是常見(jiàn)的、容易理解的、廣泛被接受的財(cái)務(wù)指標(biāo)。要能反映出股東長(zhǎng)期投資的回報(bào)率，要涵蓋機(jī)會(huì)成本，要能使當(dāng)前的收益與過(guò)去的收益進(jìn)行對(duì)比。要反映經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原理，即股東對(duì)公司的忠誠(chéng)來(lái)自于公司對(duì)他們投資的回報(bào)率。備選測(cè)度指標(biāo)投資利潤(rùn)率：銷(xiāo)售利潤(rùn)率、資金利潤(rùn)率、每股凈資產(chǎn)投資現(xiàn)金流回報(bào)率：反映凈現(xiàn)金流狀況的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它有助于進(jìn)行多種投資機(jī)會(huì)成本的比較年度凈經(jīng)濟(jì)附加值：反映股東投資收益超過(guò)投資成本絕對(duì)量的財(cái)務(wù)指標(biāo)股東收益率：測(cè)試股東投資于公司所獲得的全部收入（股息、紅利、資本升水）的財(cái)務(wù)指標(biāo)第三節(jié)獨(dú)立董事作用及其決策參與機(jī)制的設(shè)計(jì)王金鑫wangjx@數(shù)據(jù)設(shè)計(jì)和保存一種做法是，由董事會(huì)聘請(qǐng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師進(jìn)行數(shù)據(jù)設(shè)計(jì)、搜集和保存，董事會(huì)通過(guò)雇傭合同對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師進(jìn)行控制。另一種做法是，將公司內(nèi)部審計(jì)部門(mén)劃歸董事會(huì)管轄，由其負(fù)責(zé)戰(zhàn)略審計(jì)。指定負(fù)責(zé)的次級(jí)委員會(huì)由獨(dú)立董事控制的審計(jì)委員會(huì)具體對(duì)公司的戰(zhàn)略審計(jì)負(fù)責(zé)，包括確定審計(jì)原則、監(jiān)督財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的設(shè)計(jì)和保存、檢查審計(jì)過(guò)程等。第三節(jié)獨(dú)立董事作用及其決策參與機(jī)制的設(shè)計(jì)王金鑫wangjx@案例討論

“伊利風(fēng)波”與尷尬的獨(dú)立董事

伊利股份是在上海證券交易所上市的公司，主要業(yè)務(wù)為牛奶制品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。2