2023年資本運(yùn)營理論與實(shí)務(wù)自考各章習(xí)題及重點(diǎn)復(fù)習(xí)資料

Ⅰ 課程性質(zhì)與設(shè)立目的的規(guī)定本課程重點(diǎn)(或難點(diǎn))章為：第三章、第四章、第五章、第六章、第八章、第九章；次重點(diǎn)章為:第十章、第十一章;一般章為：第一章、第二章、第七章。Ⅲ 有關(guān)說明與實(shí)行規(guī)定本課程考試試卷采用的題型，一般有:單項(xiàng)選擇題、多項(xiàng)選擇題、名詞解釋、簡答題、論述題、案例分析題。各種題型的具體形式可參與本大綱附錄。本課程的考試形式為閉卷筆試,考試時(shí)間為15０分鐘附錄：題型舉例一、單項(xiàng)選擇題1.下列各項(xiàng)中哪一個(gè)不是現(xiàn)代證券投資組合管理理論( ）A、馬柯維茨的均值——方差理論? B、資本資產(chǎn)定價(jià)模型? C、實(shí)行證券分析?D、套利定價(jià)理論２.（)支付方式，是指被并購公司以取得固定的并購公司的未來償付義務(wù)的承諾的方式出讓股權(quán)或資產(chǎn)。A、支付鈔票?B、股權(quán)置換 C、賣方融資 ??D、杠桿收購二、多項(xiàng)選擇題1.收縮型資本運(yùn)營模式有以下哪幾種(）A、資產(chǎn)剝離? B、股票增發(fā) C、公司分立 ?Ｄ、分拆上市Ｅ、\o＂股份回購"股份回購2.對(duì)發(fā)行公司進(jìn)行微觀因素分析涉及()A、對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析B、對(duì)營運(yùn)能力分析?C、對(duì)資本結(jié)構(gòu)分析D、對(duì)管理能力分析E、對(duì)通貨膨脹的分析三、名詞解釋股權(quán)融資公司兼并四、簡答題簡述資本籌集的原則簡述證券投資風(fēng)險(xiǎn)的成因五、論述題試述凈現(xiàn)值法(NPV）的優(yōu)點(diǎn)與缺陷我國公司資本運(yùn)營未來發(fā)展趨勢(shì)及特點(diǎn)六、計(jì)算題分析題1、某公司欲增長籌資500萬元,如下表所示,該公司籌資前資金共１500萬元,有以下兩種方案可供選擇,可以采用增發(fā)普通股的方式或者是增發(fā)公司債券的模式?；I資方式籌資前資金構(gòu)成方案1:?增發(fā)普通股方案2:?增發(fā)公司債券公司債券

（利率8%）２00200７0０普通股?（面值10元）4006０04０0資本成本50080０500留存收益400400４００合計(jì)1５002０２32０23普通股股數(shù)

(萬股）406040請(qǐng)運(yùn)用無差異點(diǎn)分析法來分析資金結(jié)構(gòu)對(duì)每股收益的影響，同時(shí)擬定公司采用哪種方案進(jìn)行籌資比較具有比較優(yōu)勢(shì)？第一章資本運(yùn)營概論本章重點(diǎn)難點(diǎn)1、公司資本的分類及特性2、資本運(yùn)營的含義、內(nèi)容和特性3、資本運(yùn)營的模式學(xué)習(xí)目的掌握資本的分類及特性,資本運(yùn)營含義、內(nèi)容、特性、模式和目的等有關(guān)知識(shí)一、單項(xiàng)選擇題１、下列不屬于狹義的資本是(）Ａ、資本金B(yǎng)、銀行借款Ｃ、盈余公積Ｄ、未分派利潤2、按對(duì)資本的廣義理解，資本可分為自有資本和()A、貨幣資本Ｂ、實(shí)物資本C、人力資本D、借入資本３、資本的主線的特性是()A、運(yùn)動(dòng)性B、增值性C、運(yùn)動(dòng)性D、主體性4、下列不屬于資本運(yùn)營和生產(chǎn)運(yùn)營的區(qū)別的是（）A、運(yùn)營目的不同B、運(yùn)營對(duì)象不同Ｃ、運(yùn)營方式不同D、運(yùn)營領(lǐng)域不同5、并購?fù)划a(chǎn)業(yè)的公司產(chǎn)權(quán)或公司資產(chǎn),進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張屬于（)A、橫向型資本擴(kuò)張B、縱向型資本擴(kuò)張C、混合型資本擴(kuò)張D、多元化資本擴(kuò)張一、單項(xiàng)選擇題參考答案1、B(答案P3)2、D(答案P３)3、Ｂ(答案Ｐ4)4、A（答案P8－P9)5、A(答案平Ｐ12－P13)二、多項(xiàng)選擇題?1、從“物”這一表現(xiàn)形式看，資本可以分為（）A、貨幣資本B、實(shí)物資本C、無形資本D、金融資本Ｅ、人力資本2、資本的特性涉及哪些（）A、資本的增值性B、資本的競爭性C、資本的運(yùn)動(dòng)性Ｄ、資本的開放性E、資本的獨(dú)立性和主體性3、按照資本運(yùn)營的形式劃分，資本運(yùn)營可以劃分為（)A、實(shí)業(yè)資本運(yùn)營B、增量資本運(yùn)營Ｃ、產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營D、金融資本運(yùn)營Ｅ、無形資本運(yùn)營 4、資本運(yùn)營和生產(chǎn)運(yùn)營的聯(lián)系涉及哪些(）Ａ、目的一致B、互相依存C、互相滲透D、運(yùn)營領(lǐng)域相同E、對(duì)象相同５、收縮型資本運(yùn)營模式有（)A、借殼上市B、公司分立Ｃ、分拆上市D、股份回購E、資產(chǎn)剝離二、多項(xiàng)選擇題參考答案１、ABCＤE(答案P3)２、ABＣＤE（答案Ｐ4－P５)３、AＣDＥ(答案Ｐ6－Ｐ7)4、ABC(答案P9)5、BＣＤE(答案Ｐ１4-Ｐ15)三、判斷改錯(cuò)題（判斷下列說法是否對(duì)的,對(duì)的在后面的(）打,錯(cuò)的在后面的(）打,并在劃線部分改正。1、資本增值是在運(yùn)動(dòng)中實(shí)現(xiàn)的，運(yùn)動(dòng)性是資本的最主線的特性。(重要)(答案P4)2、資本運(yùn)營重要是在商品市場和技術(shù)市場上運(yùn)作。（資本市場）(答案Ｐ8-P9)3、資本運(yùn)營和生產(chǎn)運(yùn)營的目的是一致的，都是為了追求和實(shí)現(xiàn)資本的增值。(）（答案Ｐ9)４、資本運(yùn)營的本質(zhì)，就是通過資本交易或使用,不斷變換形態(tài)。以價(jià)值管理為中心,求得資本增值的最大化。（)(答案P6)5、橫向型資本擴(kuò)張是指公司運(yùn)用資本運(yùn)營的手段,并購與本公司產(chǎn)品有上下游關(guān)系的公司產(chǎn)權(quán)或公司資產(chǎn),或直接投資與本公司產(chǎn)品有上下游關(guān)系的產(chǎn)品生產(chǎn),從而實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張。(縱向型)(答案Ｐ12)四、名詞解釋1、資本運(yùn)營：是指一種通過對(duì)資本使用價(jià)值的運(yùn)用,在對(duì)資本最有效使用的基礎(chǔ)上，為實(shí)現(xiàn)資本賺錢的最大化而開展的活動(dòng)。(答案P５）2、資產(chǎn)剝離:是指公司把其所屬的一部分資產(chǎn)剝離出來，出售給第三方。（答案P14） 3、公司分立:是指公司把其擁有的某一子公司的股份，重組給母公司的股東,使子公司從母公司的經(jīng)營分離出去，形成一個(gè)與母公司有著相同股東的新公司。（答案P１４）4、分拆上市：指公司把其擁有的某部分業(yè)務(wù)和資產(chǎn)獨(dú)立出去，公開招股上市,或已上市公司將其擁有的某部分業(yè)務(wù)和資產(chǎn)獨(dú)立出去,另行公開招股上市。(答案Ｐ１4)5、股份回購：指股份有限公司為了達(dá)成股本收縮或改變資本結(jié)構(gòu)的目的,購買本公司發(fā)行在外的股份的內(nèi)部資產(chǎn)重組行為。(答案P15）五、簡答題1、簡述資本運(yùn)營與生產(chǎn)運(yùn)營聯(lián)系和區(qū)別?(答案P8-P9）答:（１）區(qū)別=１\*GB3①運(yùn)營領(lǐng)域不同=2\*GB３②運(yùn)營對(duì)象不同=3＼＊GB3③運(yùn)營方式不同（2)聯(lián)系=1\*GB3①目的一致=２\*GB３②互相依存=3\*GB3③互相滲透２、由生產(chǎn)運(yùn)營向資本運(yùn)營轉(zhuǎn)變的意義是什么？(答案Ｐ9－Ｐ1０)答:（1)有助于推動(dòng)公司制度創(chuàng)新和管理創(chuàng)新的同步發(fā)展(２）有助于公司經(jīng)營集約化、多角化、集團(tuán)化和國際化（３）有助于促進(jìn)我國資本市場的發(fā)育和成熟（4）有助于哺育和造就一支現(xiàn)代公司家隊(duì)伍３、簡述資本運(yùn)營的目的?(答案P1１-Ｐ1２)答：(1)利潤最大化公司將資本投入運(yùn)營，不可避免發(fā)生成本和收入，公司因而獲得利潤,公司獲得利潤意味著資本的增值。(2)所有者權(quán)益或股東權(quán)益最大化公司利潤越大，股東權(quán)益越多,資本就會(huì)增值,利潤最大化和股東權(quán)益最大化存在一致性；當(dāng)然股東權(quán)益還受到其他因素影響,股票市價(jià)反映股東權(quán)益和財(cái)富大小。(3）公司價(jià)值最大化公司所有資產(chǎn)的市場價(jià)值大于公司所有資產(chǎn)的賬面價(jià)值,就說明公司的資本增值;公司價(jià)值最大化更重視鈔票流量，有助于公司的可連續(xù)發(fā)展。4、資本運(yùn)營管理的基本原則?(答案P17)答:（1）資本系統(tǒng)整合原則(2）資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)原則（3)資本運(yùn)營機(jī)會(huì)成本最小原則（４）資本經(jīng)營的開放原則（5)資本周轉(zhuǎn)時(shí)間最短原則(６）資本規(guī)模最優(yōu)原則（7)資本風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)最優(yōu)第二章資本運(yùn)營的未來發(fā)展本章重點(diǎn)難點(diǎn)1、資本運(yùn)營管理風(fēng)險(xiǎn)2、資本運(yùn)營的現(xiàn)實(shí)問題及未來發(fā)展學(xué)習(xí)目的掌握資本運(yùn)營各類風(fēng)險(xiǎn),及資本運(yùn)營健康發(fā)展對(duì)策，了解資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)防范及現(xiàn)實(shí)問題一、多項(xiàng)選擇題1、資本運(yùn)營中的宏觀性風(fēng)險(xiǎn)涉及哪些(）A、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)Ｂ、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)C、政治風(fēng)險(xiǎn)Ｄ、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)Ｅ、管理風(fēng)險(xiǎn)2、資本運(yùn)營中的微觀性風(fēng)險(xiǎn)涉及哪些（）A、自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)B、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)C、違約風(fēng)險(xiǎn)D、商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)E、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)3、下列屬于我國資本運(yùn)營管理的現(xiàn)實(shí)問題是()Ａ、資本運(yùn)營理念扭曲B、資本運(yùn)營主體模糊Ｃ、資本運(yùn)營人才缺少Ｄ、資本運(yùn)營中介組織嚴(yán)重不規(guī)范E、對(duì)外資本運(yùn)營較少一、多項(xiàng)選擇題參考答案1、ＢCD(答案P２3-P2４)２、ＢCDE(答案P23－P24)3、AＢＣＤE(答案P26-P２7)二、名詞解釋1、宏觀性風(fēng)險(xiǎn)：指由全局性的不擬定性所引起的資本運(yùn)營效果的變動(dòng)，這類風(fēng)險(xiǎn)是所有公司都共有的，不會(huì)由于公司采用多樣化投資運(yùn)營策略而消失，又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。(Ｐ２3)２、微觀性風(fēng)險(xiǎn) ：指由非全局性事件波動(dòng)所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，這類風(fēng)險(xiǎn)可以通過多樣化經(jīng)營活動(dòng)消除，這種風(fēng)險(xiǎn)是可以分散的，又稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)。(P２4)三、簡答題1、資本運(yùn)營管理風(fēng)險(xiǎn)涉及哪些。（答案P２3－Ｐ24)答：(１）資本運(yùn)營中的宏觀風(fēng)險(xiǎn)=1\*GＢ3①社會(huì)風(fēng)險(xiǎn);=２＼*GＢ3②政治風(fēng)險(xiǎn);＝3＼*GB3③經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（2)資本運(yùn)營中的微觀風(fēng)險(xiǎn)=1\*GB3①經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；=２\＊GB3②違約風(fēng)險(xiǎn);=３\*GＢ3③商業(yè)風(fēng)險(xiǎn);=4＼*GＢ3④財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)2、防范資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的有效措施涉及哪些。（答案P２4-P25）答：(1）擇優(yōu)選擇資本運(yùn)營主體（2）明確公司發(fā)展戰(zhàn)略(３）鞏固公司優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)（４）科學(xué)論證運(yùn)營方案（5)注意防范道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇3、簡述我國公司資本運(yùn)營未來發(fā)展趨勢(shì)及特點(diǎn)。（答案Ｐ27-P2８)答:(1)資本運(yùn)營向科技化、網(wǎng)絡(luò)化方向發(fā)展（2）服務(wù)業(yè)成為并購的重要戰(zhàn)場,資本運(yùn)營中介組織的并購重組成為重點(diǎn)（3)產(chǎn)業(yè)資本和銀行資本結(jié)合形成金融資本(4)我國將掀起一股對(duì)外資本運(yùn)營熱潮(5)人力資本成為資本運(yùn)營新寵4、我國公司資本運(yùn)營健康發(fā)展的對(duì)策涉及哪些。(答案P2８-P30)答：(1）加強(qiáng)人力資本運(yùn)營(2）努力哺育各類市場中介組織(3)努力實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營形式的多樣化（4）改革相關(guān)管理體制，為我國公司資本運(yùn)營提供相對(duì)寬松的法律環(huán)境(5)大力推動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)信息化（6)完善配套政策，支持公司的資本運(yùn)營工作(7）我國公司應(yīng)放眼全球,積極開展對(duì)外資本運(yùn)營第三章資本籌集本章重點(diǎn)難點(diǎn)1、籌資的分類、渠道、方式和影響因素2、債券籌資發(fā)行方式和價(jià)格3、可轉(zhuǎn)換債券的含義、性質(zhì)和優(yōu)缺陷４、股票的發(fā)行方式和股票價(jià)格的影響因素學(xué)習(xí)目的掌握資本籌資的定義、分類、渠道和方式等基本知識(shí),掌握債券籌資和股權(quán)籌資基本知識(shí),了解銀行貸款籌資一、單項(xiàng)選擇題1、()是指如何取得資金,也就是指具體取得資金的方法和形式A、籌資渠道Ｂ、籌資方式C、籌資動(dòng)機(jī)D、籌資來源2、普通融資籌資的優(yōu)點(diǎn)是()A、保證控制權(quán)B、資金成本低C、有助于增強(qiáng)公司借債能力D、資金成本高3、下列不屬于可轉(zhuǎn)換公司債券性質(zhì)的是（)A、股權(quán)性B、債權(quán)性C、期權(quán)性D、無風(fēng)險(xiǎn)性４、下列籌資方式屬于內(nèi)部籌資的是（）Ａ、公積金Ｂ、股票C、借款D、債券5、下列關(guān)于優(yōu)先股的說法錯(cuò)誤的是()A、分派賺錢時(shí)有優(yōu)先權(quán)B、分派剩余財(cái)產(chǎn)時(shí)有優(yōu)先權(quán)Ｃ、表決時(shí)有優(yōu)先權(quán)D、股息率固定一、單項(xiàng)選擇題參考答案1、B(答案P39)2、C（答案Ｐ４0)3、D(答案P５３-P5４)4、A(答案P３９）5、C(答案P56)二、多項(xiàng)選擇題1、資本籌資的動(dòng)機(jī)涉及哪些()A、設(shè)立性籌資動(dòng)機(jī)Ｂ、擴(kuò)張型籌資動(dòng)機(jī)Ｃ、償債性籌資動(dòng)機(jī)D、混合型籌資動(dòng)機(jī)E、消費(fèi)性籌資動(dòng)機(jī)2、資本籌資渠道重要(）A、金融機(jī)構(gòu)貸款籌資Ｂ、公司自留資金C、盤活公司內(nèi)部存量資產(chǎn)籌資Ｃ、其他公司、單位或個(gè)人資金Ｄ、國家財(cái)政投入籌資３、股權(quán)融資的功能重要有（)A、節(jié)省資本成本功能B、籌集資金的功能C、制度創(chuàng)新功能D、配置功能E、增長資本金、優(yōu)化財(cái)務(wù)指標(biāo)4、下列屬于外部籌資的是(）A、發(fā)行股票B、銀行借款C、公積金Ｄ、未分派利潤E、發(fā)行債券５、債券的發(fā)行價(jià)格按照與票面金額的差異可以分為(）Ａ、平價(jià)發(fā)行B、溢價(jià)發(fā)行C、底價(jià)發(fā)行D、折價(jià)發(fā)行Ｅ、基價(jià)發(fā)行6、按照公司債券的發(fā)行對(duì)象,債券發(fā)行方式可以分為(）A、私募發(fā)行B、公募發(fā)行C、代銷D、余額包銷Ｅ、全額包銷二、多項(xiàng)選擇題參考答案1、ABCD（答案P35-P36)2、AＢCＤE（答案P３7－P38)3、BＣDE(答案Ｐ５6）4、ABE(答案P39)5、ABＤ(答案P53)６、AB(答案P52)三、判斷改錯(cuò)題（判斷下列說法是否對(duì)的,對(duì)的在后面的(）打，錯(cuò)的在后面的()打,并在劃線部分改正。1、籌資方式是指從哪里取得資本，即取得資本的途徑。(籌資渠道)（答案Ｐ3９)2、當(dāng)公司所有資金均為自有資金時(shí)，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就為零。（)(答案P３9）3、公募發(fā)行是指面向少數(shù)特定的投資者發(fā)行債券。(私募)（答案P５２)4、債券溢價(jià)發(fā)行指債券票面額高于債券發(fā)行價(jià)格。（低于)（答案P5３）5、由于可轉(zhuǎn)換債券具有可轉(zhuǎn)換股票這一優(yōu)越條件,所以其發(fā)行利率較普通債券高。(低)（答案Ｐ5３）四、名詞解釋1、資本籌集:資本籌集是指公司從自身生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)狀和資本需求情況出發(fā)，根據(jù)公司的經(jīng)營策略和發(fā)展規(guī)劃，通過科學(xué)的預(yù)測(cè)、決策、采用適當(dāng)?shù)幕I資渠道和籌資方式，從公司外部有關(guān)單位和個(gè)人，或從公司內(nèi)部獲取所需資金的一種行為。(答案Ｐ35)２、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：由于資金來源結(jié)構(gòu)（債務(wù)比例)的變化導(dǎo)致股東收益的可變性和償債能力的不擬定性。(答案P41)3、資金成本：資產(chǎn)金成本指資金使用者向資金所有者和中介機(jī)構(gòu)支付的費(fèi)用(指為籌集資本所付出的代價(jià)),是資金所有權(quán)和使用權(quán)分離的結(jié)果。(答案P41)４、票據(jù)貼現(xiàn):票據(jù)貼現(xiàn)是公司將未到期的應(yīng)收商業(yè)承兌匯票或者銀行承兌匯票向銀行提前轉(zhuǎn)讓，以獲取鈔票的行為。(答案P4９)5、公司債券:發(fā)行人以借貸資金為目的，依照法律規(guī)定的程序向投資人要約發(fā)行一定債券和兌付條件的債券的法律行為．(答案Ｐ50)6、可轉(zhuǎn)換債券：在特定期間、可按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股股票的特殊公司債券,具有債權(quán)和股權(quán)雙重特性。(答案P53）7、股權(quán)融資:股權(quán)融資是股份公司通過發(fā)行股票籌集資金的一種融資方式。(答案P55）五、簡答題1、簡述公司發(fā)行普通股票籌資和發(fā)行公司債券籌資的優(yōu)缺陷。(答案P4０)答:(1)普通股籌資的優(yōu)缺陷=1＼*GB3①普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)籌資風(fēng)險(xiǎn)小、有助于增強(qiáng)公司的借債能力、籌資數(shù)量大、籌資限制小。=2\＊ＧB3②普股籌資的缺陷資金成本較高，容易分散控制權(quán)。(2)債券籌資的優(yōu)缺陷=1＼*GＢ３①債券籌資的優(yōu)點(diǎn)資金成本低、保證控制權(quán)、可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用,具有優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高公司治理作用。=2\*ＧＢ3②債券籌資缺陷籌資風(fēng)險(xiǎn)高、限制條件多、籌資額有限。2、簡述可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)缺陷。（答案P５5)答:(1)優(yōu)點(diǎn)=1\*GB3①可轉(zhuǎn)換債券可通過出售看漲期權(quán)減少融資成本=2\*GB3②可轉(zhuǎn)債券有助于未來資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整,轉(zhuǎn)換之后可減少財(cái)務(wù)杠桿(2)缺陷=1\＊ＧＢ３①高速成長的公司在其普通股大幅上升的情況下，運(yùn)用可轉(zhuǎn)換證券融資的成本要高于普通股和優(yōu)先股。=２＼*GB３②假如可轉(zhuǎn)換證券持有人執(zhí)行轉(zhuǎn)換，將稀釋每股收益和剩余控制權(quán)=3＼*ＧB3③若公司經(jīng)營業(yè)績不佳,則大部分可轉(zhuǎn)換債券不會(huì)轉(zhuǎn)換為普通股票，不利于公司走出財(cái)務(wù)困境，并導(dǎo)致此后的融資成本增長。3、簡述股票的性質(zhì)和特性。(答案P5７-Ｐ58）答:(1）性質(zhì)=1\*GＢ３①股票是一種有價(jià)證券=2\*GB3②股票是一種要式證券=３\*GB３③股票市是一種證權(quán)證券=４\*GＢ3④股票是一種資本證券=5\*GB３⑤股票是一種綜合權(quán)利證券(2)特點(diǎn)＝１\*GB３①收益性=2\＊GＢ３②風(fēng)險(xiǎn)性＝3\*ＧB3③穩(wěn)定性＝4＼＊GB3④流通性＝５\*ＧＢ3⑤股份的伸縮性＝6\*GＢ３⑥波動(dòng)性＝7\*ＧB３⑦參與性４、簡述影響股票價(jià)格的因素。(答案Ｐ５8-Ｐ60）答：(1）影響股票價(jià)格的公司內(nèi)部因素=１\*GB3①賺錢能力=2＼*GB3②鈔票流量=3＼*GB３③可連續(xù)增長能力=4＼*GB３④公司經(jīng)營管理的變動(dòng)(2）影響股票價(jià)格的市場因素=1＼*GB3①市場供求影響股票市場的供求關(guān)系=2\*GB3②市場操縱=3\＊GB３③政府主管機(jī)關(guān)的限制行為(3）影響股票價(jià)格的宏觀經(jīng)濟(jì)因素=1\*GB3①貨幣政策因素=2\＊GＢ３②財(cái)政政策因素=３\*GB3③物價(jià)變動(dòng)因素=４＼＊ＧＢ3④國際收支的影響(4)其他因素=１＼*GB3①政治因素=2\*GB3②社會(huì)心理因素六、案例分析題躍進(jìn)汽車制造公司是具有法人資格的大型上市公司。公司現(xiàn)有５８個(gè)生產(chǎn)廠家，尚有物資、銷售、進(jìn)出口、汽車配件等4個(gè)專業(yè)公司,一個(gè)輕型汽車研究所和一所汽車工學(xué)院。公司現(xiàn)在急需1億元的資金用于轎車技術(shù)改造項(xiàng)目。為此，總經(jīng)理趙廣斌于202３年５月10日召開由生產(chǎn)副總經(jīng)理張望、財(cái)務(wù)副總經(jīng)理王朝、銷售副總經(jīng)理林立、某信托投資公司金融專家周民、某經(jīng)濟(jì)研究中心經(jīng)濟(jì)學(xué)家武專家、某大學(xué)財(cái)務(wù)學(xué)者鄭專家組成的專家研討會(huì)，討論該公司籌資問題。下面摘要他們的發(fā)言和有關(guān)資料如下:總經(jīng)理趙廣斌一方面發(fā)言：“公司轎車技術(shù)改造項(xiàng)目經(jīng)專家、學(xué)者的反復(fù)論證已被國家于2023年正式批準(zhǔn)立項(xiàng)。這個(gè)項(xiàng)目的投資額預(yù)計(jì)為4億元，生產(chǎn)能力為4萬輛。項(xiàng)目改造完畢后，公司的兩個(gè)系列產(chǎn)品的各項(xiàng)性能可達(dá)成國際同類產(chǎn)品的先進(jìn)水平?，F(xiàn)在項(xiàng)目正在積極實(shí)行中,但目前資金局限性,準(zhǔn)備在202３年7月前籌措1億元資金,請(qǐng)大家發(fā)表自己的意見，談?wù)勅绾位I措這筆資金?！鄙a(chǎn)副總經(jīng)理張望說:“目前籌集的1億元資金，重要是用于投資少、效益高的技術(shù)改善項(xiàng)目。這些項(xiàng)目在兩年內(nèi)均能完畢建設(shè)并正式投產(chǎn)，屆時(shí)將大大提高公司的生產(chǎn)能力和產(chǎn)品質(zhì)量,估計(jì)這筆投資在改造投產(chǎn)后三年內(nèi)可完全收回。所以應(yīng)發(fā)行五年期的債券籌集資金?！必?cái)務(wù)副總經(jīng)理王朝提出了不批準(zhǔn)見，他說:“目前公司所有資金總額為１0億元，其中自有資金4億元,借入資金6億元,自有資金比率為40%。負(fù)債比率為60%，這種負(fù)債比率在我國處在中檔水平,與世界發(fā)達(dá)國家如美國、英國等相比，負(fù)債比率已經(jīng)比較高了,假如再運(yùn)用債券籌集1億元資金，負(fù)債比率將達(dá)成６4%，顯然負(fù)債比率過高,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)太大。所以，不能運(yùn)用債券籌資，只能靠發(fā)行普通股或優(yōu)先股籌集資金?！钡鹑趯＜抑苊駞s認(rèn)為：目前我國資金市場還不夠完善，證券一級(jí)市場和二級(jí)市場尚處在發(fā)展初期，許多方面還很不規(guī)范,投資者對(duì)股票投資還沒有充足的結(jié)識(shí)，再加之今年度股市的“擴(kuò)容”速度過快。因此，在目前條件下要發(fā)行1億元普通股是很困難的。發(fā)行優(yōu)先股還可以考慮,但根據(jù)目前的利率水平和生產(chǎn)情況,發(fā)行時(shí)年股息不能低于16.5%,否則也無法發(fā)行。假如發(fā)行債券，因要定期付息還本，投資者的風(fēng)險(xiǎn)較小,估計(jì)以1２%的利率便可順利發(fā)行債券。來自某經(jīng)濟(jì)研究中心的武專家認(rèn)為：“目前我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)正處在改革開放的大好時(shí)期,我國已經(jīng)加入世界貿(mào)易組織，汽車行業(yè)也許會(huì)受到?jīng)_擊，銷售量會(huì)受到影響。在進(jìn)行籌資和投資時(shí)應(yīng)考慮這一因素，不然盲目上馬，后果將是不夠抱負(fù)的。”公司的銷售副總經(jīng)理林立認(rèn)為：“將來一段時(shí)期內(nèi)銷售量不成問題。這是由于公司生產(chǎn)的中檔轎車和微型車，這幾年來銷售量情況一直很好，暢銷全國2９個(gè)省、市、自治區(qū),20２3年受進(jìn)口汽車的影響,全國汽車滯銷，但公司的銷售狀況仍創(chuàng)歷史最佳水平，居全國領(lǐng)先地位。在近幾年全國汽車行業(yè)質(zhì)量評(píng)選中,連續(xù)獲獎(jiǎng)。至于我國入關(guān)后,關(guān)稅將大幅度下降,的確會(huì)對(duì)我國汽車行業(yè)帶來沖擊,但這種沖擊已通過國家近期來的逐步減少關(guān)稅得以逐步的消化，外加在入關(guān)初期，國家對(duì)轎車行業(yè)還準(zhǔn)備采用一定的保護(hù)措施。所以,入關(guān)不會(huì)產(chǎn)生大的影響?！必?cái)務(wù)副總經(jīng)理王朝說：“公司屬于股份制試點(diǎn)公司,目前所得稅稅率為25%，稅后資金利潤率為16%,若這項(xiàng)技術(shù)改造項(xiàng)目上馬,由于采用了先進(jìn)設(shè)備，投產(chǎn)后預(yù)計(jì)稅后資金利潤率將達(dá)成１8%?！彼?他認(rèn)為這一技術(shù)改造項(xiàng)目應(yīng)付諸實(shí)行。來自某大學(xué)的財(cái)務(wù)學(xué)者鄭專家聽了大家的發(fā)言后指出：“以１6.5％的股息率發(fā)行優(yōu)先股不可行,由于發(fā)行優(yōu)先股所花費(fèi)的籌資費(fèi)用較多，把籌資費(fèi)用加上以后,預(yù)計(jì)運(yùn)用優(yōu)先股籌集資金的資金成本將達(dá)成19%，這已高于公司稅后資金利潤率1%,所以不可行。但若發(fā)行債券，由于利息可以在稅前支付，實(shí)際成本大約在９%左右?！彼€認(rèn)為，目前我國正處在通貨膨脹時(shí)期，利息率比較高,這時(shí)不宜發(fā)行較長時(shí)期的承擔(dān)較高的利息或股息。所以,鄭專家認(rèn)為，應(yīng)一方面向銀行籌措１億元的技術(shù)改造貸款,期限為一年,一年以后,再以較低的股息率發(fā)行優(yōu)先股股票來替換技術(shù)改造貸款。財(cái)務(wù)副總經(jīng)理王朝聽了鄭專家的分析后，也認(rèn)為按1６.５%發(fā)行優(yōu)先股,的確會(huì)給公司帶來沉重的財(cái)務(wù)承擔(dān)。但他不批準(zhǔn)鄭專家后面的建議，他認(rèn)為,在目前條件下向銀行籌措1億元技術(shù)改造貸款幾乎不也許;此外，通貨膨脹在近一年內(nèi)不會(huì)消除,要想消除通貨膨脹，利息率有所下降，至少需要兩年時(shí)間。金融學(xué)家周民也批準(zhǔn)王朝的見解,他認(rèn)為一年后利息率也許還要上升，兩年后利息率才會(huì)保持穩(wěn)定或有所下降。(本案例取自王化成《財(cái)務(wù)管理教學(xué)案例》中國人民大學(xué)出版社2０２3年2月第1版第148-14９頁）問題:1、根據(jù)案例材料,試問本次籌資研討會(huì)提出了哪幾種籌資方案？答:（1）本次籌資研討會(huì)共提出了普通股、優(yōu)先股、公司債券和銀行借款四種籌資方案（Ｐ39-Ｐ4０)2、根據(jù)所學(xué)知識(shí)和案例材料，試問公司選擇籌資方式應(yīng)考慮的因素?(P42-P４3）答：選擇籌資方式應(yīng)考慮因素涉及綜合考慮資金成本和風(fēng)險(xiǎn)考慮資本市場和公司的經(jīng)營現(xiàn)狀借鑒發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗(yàn)根據(jù)公司規(guī)模第四章資本成本本章重點(diǎn)難點(diǎn)1、資本成本基本知識(shí)２、資本成本和加權(quán)資本成本計(jì)算學(xué)習(xí)目的掌握資本成本概念、分類、影響因素等基本知識(shí)；掌握個(gè)別成本和加權(quán)資本成本的計(jì)算一、單項(xiàng)選擇題１、下列屬于資本占用費(fèi)的是()A、律師費(fèi)Ｂ、發(fā)行手續(xù)費(fèi)C、印刷費(fèi)D、利息2、下列不屬于股權(quán)資本融資的優(yōu)點(diǎn)是()A、沒有到期日B、股權(quán)資本成本低C、沒有固定的股利承擔(dān)D、無需償還3、下列哪種資本具有抵稅作用（）Ａ、股權(quán)資本成本B、留存收益資本成本C、普通股資本成本D、長期借款資本成本4、下列不屬于留存收益資本成本計(jì)算方法的是（)A、加權(quán)資本成本法B、股利增長模型法C、資本資產(chǎn)定價(jià)模型法?D、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法５、計(jì)算WACC時(shí)權(quán)重計(jì)算應(yīng)當(dāng)選擇下列哪種價(jià)值基礎(chǔ)更合理和客觀（）Ａ、賬面價(jià)值B、市場價(jià)值C、目的價(jià)值Ｄ、歷史價(jià)值一、單項(xiàng)選擇題參考答案１、D（答案P６5)2、Ｄ（答案Ｐ７1)3、B（答案P66)４、A（答案Ｐ74－P76)5、C(答案Ｐ77-P78)二、多項(xiàng)選擇題1、下列屬于資本籌集費(fèi)用的是（)A、印刷費(fèi)B、廣告費(fèi)C、利息D、資信評(píng)估費(fèi)E、股息2、下列屬于個(gè)別資本成本的是()A、債務(wù)資本成本B、綜合資本成本C、加權(quán)資本成本Ｄ、股權(quán)資本成本E、邊際資本成本3、下列影響長期借款資本成本的因素涉及（）Ａ、籌資費(fèi)B、借款期限B、所得稅率D、借款年利率E、還本付息的方式4、計(jì)算留存收益資本成本的方法涉及()A、股利增長模型法B、比較資本成本法C、資本資產(chǎn)定價(jià)模型法Ｄ、無差異點(diǎn)法E、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法5、計(jì)算WＡCC時(shí)權(quán)重計(jì)算應(yīng)當(dāng)選擇下列哪種價(jià)值基礎(chǔ)涉及哪些（）A、賬面價(jià)值B、市場價(jià)值C、目的價(jià)值D、清算價(jià)值E、剩余價(jià)值二、多項(xiàng)選擇題參考答案1、AＢD(答案P65)2、ＡD(答案P65－P6７)3、ＡBCDE(答案Ｐ71)4、ACE(答案P7４-P76)5、ABＣ(答案Ｐ７7-P7８)?三、判斷改錯(cuò)題（判斷下列說法是否對(duì)的，對(duì)的在后面的(）打,錯(cuò)的在后面的（）打,并在劃線部分改正。1、債券利息屬于資本成本中的資本籌集費(fèi)。(占用費(fèi))（答案Ｐ6５)2、普通股資本成本與留存收益資本成本的區(qū)別在于:后者有籌資費(fèi)用前者沒有。(前者后者）(答案P67)３、資本成本是選擇籌資方式,進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策和選擇追加籌資方案的依據(jù)。()(答案Ｐ６８）4、若債券溢價(jià)或折價(jià)發(fā)行，為了精確計(jì)算資本成本,應(yīng)以票面金額作為債券籌資額。（實(shí)際發(fā)行價(jià)格)(答案P73)5、普通股股東對(duì)公司投資風(fēng)險(xiǎn)小于債券投資者，因而會(huì)在債券投資者的收益率上再規(guī)定一定的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。(大)（答案Ｐ75）四、名詞解釋1、資本成本：就是指公司為籌集和使用資本而付出的代價(jià)。(答案P65）2、個(gè)別資本成本:指各種單個(gè)資本來源的成本，涉及債務(wù)資本成本和股權(quán)資本成本。(答案Ｐ６5)３、債務(wù)資本成本：指公司通過債務(wù)形式融資所必須支付的報(bào)酬。（答案P６５)4、股權(quán)資本成本:指股東對(duì)投入公司的資本所盼望得到的報(bào)酬。(答案P６6)5、邊際資本成本：指公司新增長籌資的資本成本，即公司新增一元資本所應(yīng)承擔(dān)的成本。(答案P６7）6、WAＣCＣ:指公司以各種資本在公司所有資本所占比重為權(quán)數(shù),對(duì)各種長期資金的資本成本加權(quán)平均計(jì)算出來的資本總成本。（答案Ｐ7６)五、簡答題1、簡述對(duì)資本成本的理解。(答案Ｐ65）答：(１）資本(金)成本涉及資金籌集費(fèi)和資金占用費(fèi)兩部分。（2）資本成本為投資者對(duì)投入公司的資本所規(guī)定的必要收益率。（3）資本成本是投資本項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本,是籌資和投資決策的依據(jù)。2、簡述決定資本成本高低的因素。(答案P６7-P６8)答:(1)總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境決定了整個(gè)經(jīng)濟(jì)中資本的供應(yīng)和需求(２）證券市場條件影響證券投資的風(fēng)險(xiǎn)(3)公司內(nèi)部經(jīng)營和融資狀況決定著經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小（4)融資規(guī)模也是影響資本成本的一個(gè)重要因素3、簡述資本成本的作用。(答案P68-P6９)答:（1)擬定公司價(jià)值(2）進(jìn)行投資決策(3)進(jìn)行融資決策（４）評(píng)價(jià)公司經(jīng)營業(yè)績(5)進(jìn)行鼓勵(lì)分派決策(6)作為評(píng)價(jià)公司經(jīng)營成果的依據(jù)(7）提高資本使用效率增長積累（8）從宏觀上講,資本成本也是政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)、進(jìn)行社會(huì)資源配置的重要手段4、簡述減少公司籌資中資本成本的途徑。(答案P７0-P７1)答：(１）合理安排籌資期限（２)合理選擇籌資渠道和方式,力求減低資本成本（３)合理安排資本結(jié)構(gòu)，力求減少綜合資本成本(4）提高公司信譽(yù),積極參與信用等級(jí)評(píng)估六、計(jì)算題１、某公司取得5年期長期借款10０萬元,年利率為12%,每年付息一次,到期一次還本,籌資費(fèi)用率為0.5%,公司所得稅率2５%，計(jì)算該項(xiàng)長期借款的資本成本。(答案P７1－P72)解：故:該項(xiàng)長期借款的資本成本為９.05%2、某公司發(fā)行面額為４00萬元的20２3期債券，票面利率為12%，發(fā)行費(fèi)用率為5％，發(fā)行價(jià)格為500萬元，公司所得稅率25％，計(jì)算該項(xiàng)長期債券的資本成本。(答案P７３－P７4)解:故：該項(xiàng)長期借款的資本成本為７.５8％3、某公司普通股目前市價(jià)為5６元,估計(jì)增長率為12％，本年發(fā)放股利2元。該期間無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為10%,平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率為14%,某公司普通股β值為１.5。公司債券資本成本為９％，留存收益資本成本相對(duì)于債券資本成本有3%的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。試分別用股利增長模型法、資本資產(chǎn)定價(jià)模型法和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法計(jì)算該公司留存收益的資本成本。(答案P7５－P76)解:(１）股利增長模型法計(jì)算留存收益資本成本如下：（2)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算留存收益資本成本如下:(３）用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法計(jì)算留存收益資本成本如下：４、某公司賬面反映的長期資金共500萬元,其中長期借款５０萬元,應(yīng)付長期債券１００萬元，普通股200萬元，保存盈余150萬元,其資本成本分別為6.7％、9．17%、11．２6%、1１％，試計(jì)算加權(quán)資本成本。(答案P７8)解;故：加權(quán)資本成本為10．31%第五章資本結(jié)構(gòu)和籌資決策本章重點(diǎn)難點(diǎn)１、財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)量2、MM理論及權(quán)衡理論3、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)學(xué)習(xí)目的掌握資本結(jié)構(gòu)基本定義、財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，了解MM理論及權(quán)衡理論、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)一、單項(xiàng)選擇題1、下列關(guān)于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的說法錯(cuò)誤的是（)A、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大B、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)杠桿作用越大C、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)一定大于1D、負(fù)債籌資越多，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大2、下列哪項(xiàng)不屬于公司在決定資本結(jié)構(gòu)時(shí)考慮的因素（)A、稅收B、公司的股份數(shù)量Ｃ、資產(chǎn)類型D、經(jīng)營收入的不擬定性3、ＭM理論的創(chuàng)建者是莫迪格里尼和()A、莫頓B、米勒C、夏普D、馬科維茨4、下列不屬于無公司稅時(shí)的ＭM定理的基本結(jié)論的是(）A、公司的市場價(jià)值與公司資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。B、不管公司用來籌資的權(quán)益和債務(wù)組合如何,公司的ＷAＣＣ都是同樣的。C、運(yùn)用債務(wù)融資的公司,股本資本成本等于公司資本成本常數(shù)加上風(fēng)險(xiǎn)貼水。D、公司負(fù)債比例越大，公司財(cái)務(wù)危機(jī)成本越大。5、下列關(guān)于最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)特點(diǎn)對(duì)的的是(）Ａ、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是動(dòng)態(tài)的B、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值最大化沒有任何關(guān)系Ｃ、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)具有高度的易變性D、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)具有復(fù)雜性一、單項(xiàng)選擇題參考答案1、C(答案Ｐ85－P８6）2、B(答案P88-Ｐ８9)3、B(答案P８9)4、D(答案Ｐ９0-P92)5、B（答案P９3－Ｐ９４)二、多項(xiàng)選擇題１、下列會(huì)發(fā)生固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用的融資方式有(）A、銀行借款B、發(fā)行債券C、普通股D、融資租賃E、優(yōu)先股２、公司資本結(jié)構(gòu)決策應(yīng)考慮的因素涉及哪些(）Ａ、稅收Ｂ、資產(chǎn)類型Ｃ、經(jīng)營收入的不擬定性D、金融市場的運(yùn)營狀態(tài)E、公司的行業(yè)屬性3、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)涉及哪些()A、在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)條件下,上市公司的公司價(jià)值才會(huì)實(shí)現(xiàn)最大B、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是動(dòng)態(tài)的C、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)具有高度的易變性D、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性與多變性E、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)具有獨(dú)立性二、多項(xiàng)選擇題參考答案1、ABDE(答案P86)2、ABCDE(答案P88-P89)3、ABCD(答案P93-Ｐ９4)三、判斷改錯(cuò)題(判斷下列說法是否對(duì)的，對(duì)的在后面的（)打,錯(cuò)的在后面的（）打，并在劃線部分改正。1、公司在資本結(jié)構(gòu)中使用的股權(quán)籌資越多,它運(yùn)用的財(cái)務(wù)杠桿就越大。(負(fù)債)(答案P85－P8６）2、公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大,經(jīng)營收入越不穩(wěn)定,公司重要考慮采用債務(wù)融資。(權(quán)益性）（答案P88)３、無公司所得稅的ＭM定理認(rèn)為，公司價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，不管公司用來籌資的債務(wù)和權(quán)益組合如何,公司的WＡCC都是同樣的。()（答案Ｐ90）4、存在公司稅收的MＭ定理認(rèn)為,公司的負(fù)債比率越高,公司的價(jià)值不變。(就越大)（答案P9１)5、資本結(jié)構(gòu)權(quán)衡模型認(rèn)為，固定資產(chǎn)份額大的公司,應(yīng)少負(fù)債;無形資產(chǎn)份額大的公司,應(yīng)多負(fù)債。(多少）（答案P93)四、名詞解釋1、資本結(jié)構(gòu):是指公司各種資本構(gòu)成及比例關(guān)系。（答案P85）2、財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng):指由固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在而導(dǎo)致的普通股每股利潤變動(dòng)率大于息稅前利潤變動(dòng)率的現(xiàn)象。(答案Ｐ８6）３、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)：指普通股每股利潤的變動(dòng)率相稱于息稅前利潤變動(dòng)率的倍數(shù)。（答案P８6)4、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)：指公司在一定期期內(nèi),籌措的資本的WＡＣＣ最低，使公司的價(jià)值達(dá)成最大化，是公司的目的資本結(jié)構(gòu)。（答案P93）5、比較資本成本法：指公司在籌資決策時(shí)，一方面擬訂多個(gè)備選方案,分別計(jì)算各方案的WACＣ，并通過互相比較來擬定最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。(答案Ｐ9４）五、簡答題1、簡述資本結(jié)構(gòu)理論隱含的啟示。(答案P89)答:（1）資本結(jié)構(gòu)決策是管理決策的重要內(nèi)容，資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)會(huì)影響公司價(jià)值（2)負(fù)債籌資的確存在對(duì)稅收的抵免作用(3)最佳資本結(jié)構(gòu)的擬定收公司面臨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的影響（4）當(dāng)公司改變資本結(jié)構(gòu)決策時(shí),是向投資者提供關(guān)于公司未來發(fā)展、未來收益及市場價(jià)值的一組信號(hào)。2、簡述比較資本結(jié)構(gòu)法的操作程序。(答案Ｐ94)答：（１)擬訂幾個(gè)籌資方案(2)擬定各方案的資本結(jié)構(gòu)（3）計(jì)算各方案的加權(quán)資本成本（4）通過比較、選擇WACC最低的結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)六、計(jì)算題１、某公司息稅前利潤為2０2300元,公司資本總額為２02３00０元,試問債務(wù)資本利率為5%,試問債務(wù)資本分別為０、60００00、12０2300元時(shí)的公司財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。(答案P86-87)解：債務(wù)資本為0時(shí)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù):DＦL=EBIT／（ＥBIT-I)=2023０0/(２02300－０)=１債務(wù)資本為6000００時(shí)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)ＤFL=EBＩT／（EBIT-I)=202300／(20×5％)=1．18債務(wù)資本為1202300時(shí)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL＝EBIT／(EBIT－I)=2０23０0/（20×5%）＝１．４３2、某公司目前擁有資金202３萬元。其中,長期借款800萬元，年利率為10%；普通股12００萬元,上年支付的股利每股2元,預(yù)計(jì)股利增長率為5%,發(fā)行價(jià)格20元，目前價(jià)格也為２0元。該公司計(jì)劃籌集資金１0０萬元,公司所得稅率為25％。有兩種籌資方案。方案一:增長長期借款100萬元,借款利率上升到１2％,假設(shè)公司其他條件不變。方案二:增發(fā)普通股４000０股，普通股市價(jià)增長到每股25元,假設(shè)公司其他條件不變。規(guī)定：根據(jù)以上資料(答案P94-P95）計(jì)算該公司籌資前WAＣC用比較資金成本法擬定該公司最佳的資金結(jié)構(gòu)。解:(1）籌資前公司加權(quán)資本成本如下:長期借款比例＝８0０／２02３=40%普通股比例=１２０0/２023=6０%長期借款資本成本＝10%×(1－2５%)＝７．5％普通股資本成本=[2×(1＋5％)]／2０+5%＝１5．5%籌資前的加權(quán)資本成本=7．5％×４0％+15．5％×60%＝12.３%(2)用比較資金成本法擬定該公司最佳的資金結(jié)構(gòu)環(huán)節(jié)如下:按方案1進(jìn)行籌資：原長期借款資本成本=10%×(1-2５%）＝７.5%新長期借款資本成本=12%×(1-25%)=9%普通股資本成本=[2×（1+5%)］/２0＋５%=15.5%?增長借款籌資方案的加權(quán)資本成本＝7.5%×（８00/2100)+9%×(10０/210０)＋15.5％×(12０0／2100)=１2.1５%按方案2進(jìn)行籌資：原長期借款資本成本＝10%×(1－25%)＝7.5%普通股資本成本=[2×(1+5%)]／25+５%=13.４%增長普通股籌資方案的加權(quán)資本成本＝7.5%×(800/210０）＋１3.４%×[(1２00+1０0)/２100)］=11.7２%由于１1.72％<12．1５%,所以在選擇籌資方案時(shí),該公司應(yīng)選擇普通股籌資。第六章資本預(yù)算方法本章重點(diǎn)難點(diǎn)１、資金的時(shí)間價(jià)值2、凈現(xiàn)值法３、資本預(yù)算的其他方法學(xué)習(xí)目的重點(diǎn)掌握資本預(yù)算方法中凈現(xiàn)值法,掌握資本預(yù)算其他方法,資金的時(shí)間價(jià)值,了解資本預(yù)算的有關(guān)知識(shí)一、單項(xiàng)選擇題１、涉及新生產(chǎn)線建設(shè)，幾乎沒有什么經(jīng)驗(yàn)作為決策基礎(chǔ)，這樣的投資決策屬于()Ａ、重置決策B、無形資產(chǎn)投資決策C、擴(kuò)充決策Ｄ、擴(kuò)張決策2、為了對(duì)的計(jì)算投資方案的增量鈔票流量，下列說法錯(cuò)誤的是()A、考慮機(jī)會(huì)成本Ｂ、考慮淹沒成本C、考慮稅收Ｄ、考慮對(duì)公司其他經(jīng)營活動(dòng)的影響3、下列屬于內(nèi)部報(bào)酬率法的缺陷是(）Ａ、沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值B、不能反映投資規(guī)模的影響?C、考慮了投資項(xiàng)目所有期間的收益D、考慮了投資項(xiàng)目內(nèi)在的收益率4、下列屬于投資回收期法的優(yōu)點(diǎn)是(）A、考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值B、考慮了投資項(xiàng)目回收期以后的鈔票流量C、該方法傾向于拒絕長期項(xiàng)目D、該方法比較直觀5、對(duì)于某獨(dú)立項(xiàng)目,假如NPV>0,則（）A、可獲利指數(shù)大于1B、資本成本大于內(nèi)部報(bào)酬率C、可獲利指數(shù)大于0D、內(nèi)部報(bào)酬率大于0一、單項(xiàng)選擇題參考參考答案1、D(答案P１０5）2、B(答案P1０５-P1０6）3、B(答案P１１7）４、Ｄ(答案P118)５、A(答案P121－P122）二、多項(xiàng)選擇題1、為了對(duì)的計(jì)算投資方案的增量鈔票流量，必須遵循的原則是()A、忽略淹沒成本Ｂ、考慮機(jī)會(huì)成本Ｃ、考慮稅收與折舊D、考慮對(duì)公司其他經(jīng)營活動(dòng)的影響E、考慮凈營運(yùn)資金的影響2、資本預(yù)算的特點(diǎn)(）A、資金量大B、與公司戰(zhàn)略無關(guān)C、周期長D、風(fēng)險(xiǎn)大Ｅ、不影響公司價(jià)值3、下列哪些資本預(yù)算方法考慮了資金的時(shí)間價(jià)值（)A、凈現(xiàn)值法B、內(nèi)部報(bào)酬率法C、貼現(xiàn)回收期法D、投資回收期法Ｅ、可獲利指數(shù)法4、下列資本預(yù)算方法屬于非貼現(xiàn)指標(biāo)的是(）A、凈現(xiàn)值法B、內(nèi)部報(bào)酬率法Ｃ、平均會(huì)計(jì)報(bào)酬率法D、投資回收期法E、可獲利指數(shù)法5、下列屬于平均會(huì)計(jì)報(bào)酬率的局限性的是()Ａ、方法以會(huì)計(jì)利潤為標(biāo)準(zhǔn),未考慮鈔票的流動(dòng)性B、未考慮資金的時(shí)間價(jià)值C、未考慮項(xiàng)目規(guī)模對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的影響D、未考慮了項(xiàng)目周期的所有利潤E、利潤數(shù)據(jù)不容易獲取二、多項(xiàng)選擇題參考答案1、ＡBＣDE(答案Ｐ10５-P1０６）２、ACD(答案P107)3、ABCE(答案Ｐ113-P121)4、CD（答案P１13-Ｐ121或P109)5、ABC(答案P１２０-P12１)三、判斷改錯(cuò)題（判斷下列說法是否對(duì)的，對(duì)的在后面的（)打，錯(cuò)的在后面的()打，并在劃線部分改正。1、當(dāng)公司采納了一個(gè)具有凈現(xiàn)值為正的投資項(xiàng)目時(shí),其股票價(jià)值就會(huì)減少。反之,一個(gè)負(fù)凈現(xiàn)值的項(xiàng)目會(huì)增長公司的股票價(jià)值。(增長減少）（答案P1０７)2、凈現(xiàn)值法是最重要的一個(gè)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)，它考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，屬于貼現(xiàn)法的一種，其應(yīng)用性比較強(qiáng)。（）(答案P1１3）3、貨幣時(shí)間價(jià)值與人們認(rèn)知心理無關(guān)。(是人們認(rèn)知心理的反映)(答案P113）４、對(duì)于獨(dú)立項(xiàng)目，假如內(nèi)部報(bào)酬率低于資本成本，這項(xiàng)投資是有利的。（高于)(Ｐ１16）５、用凈現(xiàn)值法計(jì)算出來的凈現(xiàn)值，沒有考慮投資規(guī)模的影響,沒有體現(xiàn)了價(jià)值最大化的目的。(它考慮了更重要的是它)(答案P１22)四、名詞解釋１、資本預(yù)算：指關(guān)于資本支出的預(yù)算,就是規(guī)劃公司用于長期資產(chǎn)的資本投資計(jì)劃，是公司選擇長期資本資產(chǎn)投資的過程。(答案Ｐ１０３）2、資金的時(shí)間價(jià)值:指貨幣資金隨著時(shí)間的推移而發(fā)生增值,也稱為貨幣時(shí)間價(jià)值。（答案P１09)3、單利：指單利計(jì)息,只要本金在貸款期限獲得利息，不管時(shí)間多長，所生利息均不加入本金反復(fù)計(jì)算利息。（答案Ｐ1０９) 4、復(fù)利：指計(jì)算資金未來值時(shí),不僅計(jì)算本金的利息,并且還要將通過一定期期內(nèi)本金的利息加入本金計(jì)算利息，逐期滾利,利上加利。（答案Ｐ１11) ５、單利終值：單利終值是指單利計(jì)算出來的資金未來價(jià)值,也就是按單利計(jì)算出來的本金與未來利息之和。(答案P１10)６、復(fù)利終值：復(fù)利終值是指當(dāng)期一筆資金若干期后按復(fù)利計(jì)算的價(jià)值。(答案Ｐ111)７、凈現(xiàn)值：是一項(xiàng)投資所產(chǎn)生的未來鈔票流量折現(xiàn)值與項(xiàng)目投資成本的差值。(答案Ｐ１１3)８、內(nèi)部報(bào)酬率:指可以使未來鈔票流量現(xiàn)值等于未來鈔票流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率（折現(xiàn)率），或者是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率，也稱為內(nèi)含收益率。（答案P116)9、投資回收期:指收回項(xiàng)目的初始投資額所需要的時(shí)間或年限。(答案P1１8)１０、可獲利指數(shù)：指項(xiàng)目預(yù)期鈔票凈流入現(xiàn)值與項(xiàng)目投資成本現(xiàn)值的比值。(答案Ｐ121)五、簡答題１、簡述資本預(yù)算的基本程序。(答案P１05-P１07)答:(1)提出與公司戰(zhàn)略目的一致的投資方案（2）估算項(xiàng)目的稅后增量鈔票流量（3)擬定資本成本(４）評(píng)估挑選最佳方案(５)實(shí)行后進(jìn)行跟蹤檢查、評(píng)估修正2、簡述資本預(yù)算的決策過程需要滿足的原則。（答案P１08)答:（1)將組織的目的納入資本決策制定過程中(2)必須通過投資方法來評(píng)估和選擇資本資產(chǎn)（3）在為資本項(xiàng)目提供資金支持時(shí)，注意平衡預(yù)算控制和管理靈活性(4)使用項(xiàng)目管理辦法,使項(xiàng)目更加成功(5）評(píng)估結(jié)果，并將結(jié)果納入決策制定過程3、簡述凈現(xiàn)值法(NＰＶ）的優(yōu)缺陷。(答案P115-Ｐ116)答:(1）凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)=1\*ＧB3①考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值＝2＼＊GＢ３②考慮了全過程的凈鈔票流量=3\＊GB3③考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)（２)凈現(xiàn)值法的缺陷=1\*GＢ３①凈鈔票流量測(cè)量和擬定折現(xiàn)率比較困難=2＼*GB３②不能反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益水平，取決于對(duì)未來鈔票流的預(yù)期。=３\＊GB3③當(dāng)互斥項(xiàng)目投資額不等，或者效益期限不同時(shí)，僅用凈現(xiàn)值法難以擬定其優(yōu)劣。４、簡述內(nèi)部報(bào)酬率(ＩＲR）法的優(yōu)缺陷。(答案P11７）答:(1）優(yōu)點(diǎn)=１\*GB3①考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值=2＼＊ＧB3②考慮投資項(xiàng)目所有期間的收益＝3＼＊GB3③考慮了項(xiàng)目內(nèi)在的收益率,比較直觀(2)內(nèi)部報(bào)酬率缺陷=１\*ＧＢ３①計(jì)算比較復(fù)雜=2\*ＧB3②不能反映投資規(guī)模的影響5、簡述貼現(xiàn)回收期法的優(yōu)缺陷。(答案P120）答:(1）貼現(xiàn)回收期法優(yōu)點(diǎn)=1\*GＢ3①考慮時(shí)間價(jià)值=2\*GB3②該方法比較容易理解=3\*GB3③貼現(xiàn)回收期法不會(huì)接受NＰV為負(fù)值的投資=４＼＊GB3④存在多個(gè)投資項(xiàng)目時(shí)性,選擇年限短的投資,傾向于項(xiàng)目的流動(dòng)性(2)貼現(xiàn)回收期法的局限=1\＊ＧB3①也許會(huì)拒絕ＮPV為正值的投資項(xiàng)目=2\*GB3②該方法需要任意的取舍時(shí)限＝3\*GＢ3③忽略了取舍實(shí)現(xiàn)后的鈔票流量問題。=４\＊GB３④偏向于拒絕長期項(xiàng)目六、計(jì)算題１、某人在初期投入資金10萬元，利息用r表達(dá),該項(xiàng)目投資期為5年,每年的投資報(bào)酬率為10%,這10萬元本金投入此項(xiàng)目后,4年可以收回的本息合計(jì)是多少?(答案P111-Ｐ112)解:Cn=C0(1+ｒ)n=100000×(1+10%)5=１0０000×１.464１＝１464１0元故：四年以后可以收回的本息合計(jì)146410元2、某人擬在3年后獲得本利和１000元,假設(shè)投資報(bào)酬率為8%，他/她現(xiàn)值應(yīng)投入多少元？(答案P1１2)解：C0＝Ｃn/（１+ｒ)n=１０00/(1+8%)3=793.8元故：他/她應(yīng)投入７93.8元3、某公司要決定是否投入一項(xiàng)新的消費(fèi)品的生產(chǎn),根據(jù)預(yù)測(cè)的銷售收入和成本,預(yù)期在項(xiàng)目的５年期限中,前2年（年末）的鈔票流量為每年２500萬元,接下來的２年每年(年末)３０00萬元,最后一年(年末)為4000萬元。生產(chǎn)項(xiàng)目的啟動(dòng)成為10000萬元(初始投資)，評(píng)估新產(chǎn)品時(shí)采用的貼現(xiàn)率為1０％。試用NPV法評(píng)價(jià)該投資項(xiàng)目是否可行?(答案P114）解：第7章證券投資本章重點(diǎn)難點(diǎn)1、證券投資基本分析2、傳統(tǒng)證券投資組合理論的基本內(nèi)容3、現(xiàn)代證券投資組合理論的相關(guān)結(jié)論學(xué)習(xí)目的掌握證券投資基本分析的內(nèi)容、證券投資組合理論一、單項(xiàng)選擇題１、證券投資是一種（）投資，是通過買賣有價(jià)證券進(jìn)行投資活動(dòng)的一種方式A、商品B、金融C、價(jià)值D、實(shí)業(yè)2、證券投資大體上可以分為兩類，一類是股票投資，另一類是()Ａ、債券投資B、期貨投資C、期權(quán)投資D、票據(jù)投資３、下列哪些因素不會(huì)引起整個(gè)證券市場的波動(dòng)（）Ａ、利率的變動(dòng)B、政局的變化C、某公司研發(fā)某種產(chǎn)品失敗D、匯率的波動(dòng)4、下列被稱為經(jīng)濟(jì)狀況的晴雨表的是()Ａ、人力資源市場B、商品市場Ｃ、證券市場D、貨幣市場５、在證券投資決策中，可以通過下列哪種方式（)減少系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)Ａ、多元化投資B、組合投資Ｃ、套期保值D、分散投資６、下列不屬于效益評(píng)估子系統(tǒng)的內(nèi)容是（)A、經(jīng)濟(jì)效益B、社會(huì)效益C、環(huán)境效益D、管理效益7、現(xiàn)代投資組合理論的創(chuàng)建者是（）Ａ、羅斯B、夏普C、林特納D、馬可維茨8、金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅斯（Roｓｓ）創(chuàng)建了下列哪個(gè)理論（)A、資本資產(chǎn)定價(jià)模型B、均值—方差理論C、套利定價(jià)模型D、期權(quán)定價(jià)模型單項(xiàng)選擇題參考答案1、B(答案P128)２、A（答案P1２８)３、C（答案Ｐ１37)4、C（答案P1３7)５、C(答案P１42)6、D（答案P146)7、D（答案P147)8、Ｃ(答案P1５2）二、多項(xiàng)選擇題1、證券投資的基本要素涉及（）A、收益性B、風(fēng)險(xiǎn)性Ｃ、流通性D、社會(huì)性E、相關(guān)性2、下列哪些屬于證券投資的原則()Ａ、收益和風(fēng)險(xiǎn)最佳組合原則B、分散投資原則Ｃ、責(zé)任自負(fù)原則D、理智投資原則E、剩余資金投資原則3、證券投資基本分析中的宏觀因素分析重要涉及(）A、國民生產(chǎn)總值Ｂ、利率C、經(jīng)濟(jì)周期D、通貨膨脹E、國際收支4、證券投資基本分析中的微觀因素分析重要涉及()A、公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析Ｂ、公司營運(yùn)能力分析C、公司資本結(jié)構(gòu)分析Ｄ、公司管理能力分析E、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分析5、下列哪些屬于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的是()Ａ、市場風(fēng)險(xiǎn)Ｂ、利率風(fēng)險(xiǎn)C、公司決策失誤風(fēng)險(xiǎn)Ｄ、政策風(fēng)險(xiǎn)E、購買力風(fēng)險(xiǎn)6、下列哪些屬于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的是(）A、信用風(fēng)險(xiǎn)Ｂ、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)C、匯率風(fēng)險(xiǎn)D、自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)E、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)7、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估子系統(tǒng)涉及()A、政策風(fēng)險(xiǎn)B、金融風(fēng)險(xiǎn)C、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)D、市場風(fēng)險(xiǎn)E、管理風(fēng)險(xiǎn)8、證券投資者構(gòu)建證券投資組合的目的涉及（）A、減少風(fēng)險(xiǎn)B、實(shí)現(xiàn)收益最大化C、收購目的公司D、規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)E、經(jīng)營擴(kuò)張多項(xiàng)選擇題參考答案1、ABCD(答案P1２9－1３０)2、AＢCDE(答案P１31-1３2)３、AＢＣDE(答案P１33-1３4)4、AＢCＤ（答案Ｐ134-135）5、ABＤE(答案P１37-13８)6、ABE（答案P１3８)７、ＡBCＤE(答案Ｐ145)8、ABE(答案P14６-147)三、判斷改錯(cuò)題（判斷下列說法是否對(duì)的，對(duì)的在后面的()打,錯(cuò)的在后面的()打，并在劃線部分改正。）１、債券投資可以獲得固定的利息收入，但不能在市場上買賣賺差價(jià)。(改成也可以)(答案P129)2、公司資本結(jié)構(gòu)分析屬于證券投資基本分析中的宏觀經(jīng)濟(jì)因素分析。（改成微觀）(答案Ｐ134-135）3、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是可以消除的，投資者可以通過多元化的投資組合進(jìn)行證券保值。（改成無法改成無法）（答案Ｐ137）４、政策風(fēng)險(xiǎn)屬于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。(改成系統(tǒng)）（答案P138-13９）5、資本市場線表達(dá)了在不允許無風(fēng)險(xiǎn)借貸情況下的線性有效集。(改成允許)（答案P151）6、證券市場線可以表達(dá)單個(gè)證券預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。（)（答案P１52)7、套利定價(jià)模型的假設(shè)的數(shù)量要多于資本定價(jià)模型的假設(shè)。（改成大大少于）（答案P152)８、套利定價(jià)模型僅僅是一個(gè)單因素的定價(jià)模型。(改成多)（答案P1５2）四、名詞解釋1、證券投資:指公司或個(gè)人用積累公司的貨幣購買股票、債券等有價(jià)證券，借以獲得收益的行為。（P１28)2、股票投資:指股份公司發(fā)放給投資者的投資入股、領(lǐng)取股息的票面憑證,屬于一種資本市場上流通的有價(jià)證券。(Ｐ128)3、證券投資基本分析:指對(duì)上市公司的經(jīng)營業(yè)績、財(cái)務(wù)狀況及影響上市公司經(jīng)營的客觀政治環(huán)境等要素進(jìn)行分析,以鑒定證券的內(nèi)在投資價(jià)值，衡量其價(jià)格是否合理，提供應(yīng)投資者選擇證券的依據(jù)。(P133）4、證券投資風(fēng)險(xiǎn)：指投資主體將資金用于購買證券,而未來收益達(dá)不到預(yù)期目的或遭受各種損失的也許性。(P13７)5、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn):指會(huì)引起整個(gè)證券市場波動(dòng)，對(duì)證券投資者來說無法通過多樣化投資組合進(jìn)行消除的風(fēng)險(xiǎn)(P137)6、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn):指只對(duì)某個(gè)行業(yè)或個(gè)別公司的證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)，通常由某一特殊因素引起,與整個(gè)證券市場不存在系統(tǒng)、全面的聯(lián)系，而只對(duì)個(gè)別證券的收益產(chǎn)生影響。（Ｐ13８）7、投資者效用的無差異曲線：指代表投資者帶來同樣滿足限度的預(yù)期收益率和風(fēng)險(xiǎn)的所有組合。(P１5０)五、簡答題１、簡述證券投資的作用(答案P13０－１31)答:(１）證券投資為社會(huì)提供了籌集資金的重要渠道，是聯(lián)系資金供應(yīng)者和資金需求者的橋梁(2)證券投資有助于概述公司的經(jīng)營管理，提高公司經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)知名度，促進(jìn)公司的行為合理化（３)證券投資有助于調(diào)節(jié)資金投向,提高資金使用效率,從而引導(dǎo)資源合理流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置(4）證券投資為中央銀行進(jìn)行金融宏觀調(diào)控提供了重要手段,對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的連續(xù)、高效發(fā)展具有重要意義。(5）證券投資可以促進(jìn)國際經(jīng)濟(jì)交流。２、簡述證券投資分析的意義（答案P13５-136)答:（1)有助于投資決策的科學(xué)性(2）有助于對(duì)的評(píng)估證券的投資價(jià)值（３）有助于減少投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)(4）科學(xué)的證券投資分析是投資者投資成功的關(guān)鍵3、簡述證券投資風(fēng)險(xiǎn)的成因(答案P１３8-139）答:(1)證券投資運(yùn)作的復(fù)雜性導(dǎo)致證券價(jià)格波動(dòng)性(２)證券自身的價(jià)格具有不擬定性的特點(diǎn)（3)投機(jī)行為加強(qiáng)了證券市場的不穩(wěn)定性4、簡述公司證券投資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的方法(答案P141－143）答:（１)信用評(píng)級(jí)和財(cái)務(wù)分析（2）進(jìn)行證券組合投資（3)運(yùn)用期貨工具套期保值（4)密切關(guān)注國家政策（5）盡量減少市場投機(jī)行為,真正減少投資風(fēng)險(xiǎn)5、簡述證券投資組合管理的具體內(nèi)容（答案Ｐ1４７）答：(1)界定適合選擇的證券范圍（2)估計(jì)各種證券的潛在回報(bào)率和風(fēng)險(xiǎn)（３）投資組合的優(yōu)化（４)投資組合的調(diào)整(５）投資組合業(yè)績的評(píng)價(jià)六、應(yīng)用題某風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合由Ａ、Ｂ、Ｃ三種股票組成,其盼望收益率分別為1０％、1３％和12%，這三種股票的投資額在投資總額中的比重分別為20%、３0%和50％，計(jì)算該風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的盼望收益率。解:所以,該風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的盼望收益率為1１．9%七、案例分析題（答案P133-135）國元證券在2０23年0７月14日發(fā)表了《煤炭行業(yè):預(yù)期重新回歸理性投資價(jià)值凸顯》一文，其內(nèi)容：2０23年下半年煤炭行業(yè)的投資評(píng)級(jí)為“推薦”。煤炭行業(yè)長期向好,短期內(nèi)煤炭供需平衡,煤價(jià)走勢(shì)比較平穩(wěn)，煤炭資源整合、資產(chǎn)重組、產(chǎn)能擴(kuò)張削弱行業(yè)周期下降。從長期看中國宏觀經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展為煤炭需求連續(xù)增長提供了堅(jiān)實(shí)的支撐；煤炭呈現(xiàn)大體供需平衡的局面，同時(shí)局部地區(qū)、部分煤種、個(gè)別時(shí)段出現(xiàn)供應(yīng)偏緊的情況會(huì)經(jīng)常發(fā)生。綜合考慮國內(nèi)煤炭的供需、國際市場煤價(jià)走勢(shì),我們認(rèn)為2０23年下半年國內(nèi)煤炭價(jià)格整體保持平穩(wěn)。國際原油價(jià)格上漲、通漲預(yù)期、利率下調(diào)、人民幣升值預(yù)期支持煤價(jià)上升。資源稅開征增長的成本也許向下游轉(zhuǎn)移。煤炭資源整合、資產(chǎn)注入給煤炭上市公司帶來了機(jī)遇，其發(fā)展空間不斷擴(kuò)大。煤炭行業(yè)良好業(yè)績有望延續(xù)。2023年前5個(gè)月全國原煤累計(jì)產(chǎn)量13.05億噸，同比增長２0.６2％,增速同比提高13.6１個(gè)百分點(diǎn)。受南方水電供應(yīng)上升,火電需求下降因素影響，電廠存煤量上升。截至5月底，全國統(tǒng)調(diào)電廠存煤495７萬噸,比上月末增長51６萬噸，平均可用16天。5月３1日，秦皇島港口煤炭庫存攀升至612.２萬噸，比5月3日增長147萬噸,結(jié)束了連續(xù)六周的回落態(tài)勢(shì)。煤炭價(jià)格平穩(wěn)增長。5月31日,秦皇島５５０0大卡山西優(yōu)混煤價(jià)價(jià)格7５5元/噸,比上月末上漲30元/噸。據(jù)海關(guān)記錄，煤炭累計(jì)出口8８７萬噸，下降15.8%;進(jìn)口5７99萬噸，增長１.55倍。預(yù)計(jì)下半年煤炭行業(yè)有望延續(xù)上半年的良好發(fā)展勢(shì)頭。綜合賺錢能力、資產(chǎn)營運(yùn)能力、資本結(jié)構(gòu)與償債能力和成長能力等四個(gè)方面,西山煤電、潞安環(huán)能、大同煤業(yè)、國陽新能、恒源煤電、蘭花科創(chuàng)、中國神華、國投新集等公司的效績好于煤炭上市公司平均水平。２023年下半年煤炭行業(yè)的投資主題：產(chǎn)能擴(kuò)張。上半年處在對(duì)煤炭行業(yè)資源稅出臺(tái)的緊張，以及市場對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)增長回落,周期性行業(yè)普遍不被看好,煤炭板塊股價(jià)整體有較大幅度的回落,目前煤炭股估值具有較高的安全邊界，建議買入，中長期持有。在煤炭個(gè)股選擇上,需要綜合考慮煤炭上市公司近期煤炭產(chǎn)能擴(kuò)張、長期煤炭資源儲(chǔ)量的增長、煤價(jià)的上漲幅度、賺錢能力提高和經(jīng)營業(yè)績?cè)鲩L等因素。其中,煤炭產(chǎn)能的連續(xù)增長是決定煤炭公司未來可連續(xù)發(fā)展能力的最重要指標(biāo),上市公司由于新建煤礦的陸續(xù)投產(chǎn)、或大股東煤礦資產(chǎn)的注入或整體上市,產(chǎn)能面臨迅速的擴(kuò)張，業(yè)績將有快速的提高，更具投資價(jià)值。由于供需、價(jià)格彈性較大,我們認(rèn)為未來焦煤上市公司的投資機(jī)會(huì)也許要多于動(dòng)力煤公司。大盤動(dòng)力煤公司前期漲幅較小,業(yè)績?cè)鲩L平穩(wěn),也具有較強(qiáng)的投資價(jià)值。（資料來源)問題:1、結(jié)合案例材料,該案例從哪些方面對(duì)煤炭行業(yè)投資價(jià)值作了說明？答：該案例從中國宏觀經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展,國際原油價(jià)格上漲、通漲預(yù)期、利率下調(diào)、人民幣升值預(yù)期,資源稅開征,供求關(guān)系、綜合賺錢能力、資產(chǎn)營運(yùn)能力、資本結(jié)構(gòu)與償債能力和成長能力方面來說明密探行業(yè)的投資價(jià)值。2、結(jié)合案例資料和所學(xué)知識(shí),該案例材料的煤炭行業(yè)的投資價(jià)值分析屬于證券投資分析的哪一方面？該方面重要涉及哪些內(nèi)容？答:煤炭行業(yè)的投資價(jià)值分析屬于證券投資分析中的證券投資基本分析。證券投資基本分析重要涉及(１）宏觀因素分析＝１＼＊ＧＢ3①國民生產(chǎn)總值；=2\*ＧB3②利率;=３\*GＢ３③經(jīng)濟(jì)周期;=4＼＊ＧＢ３④通貨膨脹;=