第19章 貨幣政策和財(cái)政政策

第19章貨幣政策和財(cái)政政策

對(duì)總需求的影響大連理工大學(xué)管經(jīng)學(xué)部

授課老師：劉玉海

本章我們將探索這些問(wèn)題的答案：利率效應(yīng)如何幫助我們解釋總需求曲線的斜率？中央銀行如何使用貨幣政策來(lái)移動(dòng)總需求曲線？財(cái)政政策通過(guò)哪兩條途徑來(lái)影響總需求？支持和反對(duì)使用政策來(lái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的理由分別是什么？11貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)總需求的影響介紹前面章節(jié)包括：財(cái)政政策對(duì)于利率、投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期影響貨幣政策對(duì)于物價(jià)水平和通貨膨脹率的長(zhǎng)期影響本章主要介紹貨幣政策與財(cái)政政策通過(guò)變動(dòng)總需求來(lái)影響經(jīng)濟(jì)的短期效應(yīng)02貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)總需求的影響19.1貨幣政策如何影響總需求總需求曲線向右下方傾斜有三個(gè)原因：財(cái)富效應(yīng)利率效應(yīng)匯率效應(yīng)下面我們通過(guò)一個(gè)貨幣供求模型幫助解釋利率效應(yīng)和貨幣政策如何影響總需求。對(duì)各國(guó)經(jīng)濟(jì)而言最重要的效應(yīng)03貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)總需求的影響流動(dòng)性偏好理論一個(gè)關(guān)于短期利率的簡(jiǎn)單理論利率的調(diào)整使貨幣供給與貨幣需求平衡貨幣供給是由中央銀行控制的?；貞浿醒脬y行控制貨幣供給的三種主要工具。貨幣供給量由中央銀行的政策所固定，所以它不取決于其他經(jīng)濟(jì)變量，特別是它不取決于利率?？捎靡粭l垂直的供給曲線表示固定的貨幣供給。04貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)總需求的影響流動(dòng)性偏好理論回憶流動(dòng)性的概念。貨幣需求反映了人們想以流動(dòng)性的形式持有多少財(cái)富。

為簡(jiǎn)化期間，假設(shè)家庭財(cái)富只包括兩種資產(chǎn)：貨幣—具有流動(dòng)性但不支付利息債券—支付利息但不具有流動(dòng)性一個(gè)家庭的“貨幣需求”反映了它對(duì)流動(dòng)性的偏好影響貨幣需求的變量：Y，r

和P.利率反映了持有貨幣的機(jī)會(huì)成本。05貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)總需求的影響

利率是如何決定的（貨幣市場(chǎng)的均衡）MS

曲線是垂直的：貨幣供給量由央行固定的，r

的變動(dòng)并不影響MSMD

曲線向右下方傾斜：r

下降會(huì)使人們?cè)黾迂泿判枨螅ɡ史从沉顺钟胸泿诺臋C(jī)會(huì)成本）貨幣市場(chǎng)上供求的力量使利率趨向于均衡利率。M利率MSMD1r1由央行固定的貨幣量均衡利率06貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)總需求的影響利率效應(yīng)如何起作用YPM利率ADMSMD1MD2P2P1Y1Y2r2r1P

的下降減少了貨幣需求r

的下降增加了投資及物品與勞務(wù)的需求量

0較低的貨幣需求降低了r7貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)總需求的影響貨幣供給減少的影響（緊縮性貨幣政策）YPM利率AD1MS1MDP1Y1r1MS2r2AD2Y2中央銀行可以通過(guò)減少貨幣供給來(lái)提高rr

上升減少了物品與勞務(wù)的需求量，AD曲線左移。08貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)總需求的影響貨幣供給增加的影響

（擴(kuò)張性貨幣政策）中央銀行增加貨幣供給時(shí)，它降低了利率，增加了既定物價(jià)水平時(shí)的投資支出，進(jìn)而增加了物品和勞務(wù)的需求量，即使AD曲線向右移動(dòng)。9貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)總需求的影響貨幣政策與總需求為實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，中央銀行用貨幣政策來(lái)移動(dòng)總需求曲線中央銀行的政策工具是貨幣供給新聞中經(jīng)常說(shuō)中央銀行把利率定為政策目標(biāo)旨在擴(kuò)大總需求的貨幣政策變動(dòng)既可以被描述為貨幣供給增加，也可以被描述為利率降低。為改變利率和移動(dòng)總需求曲線，中央銀行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)改變貨幣供給010貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)總需求的影響19.2財(cái)政政策如何影響總需求財(cái)政政策：政府決策者對(duì)政府支出和稅收水平的選擇，在短期內(nèi)可影響總需求。擴(kuò)張性財(cái)政政策政府支出增加或減稅使總需求曲線向右移動(dòng)緊縮性財(cái)政政策政府支出減少或增稅使總需求曲線向左移動(dòng)財(cái)政政策對(duì)總需求有兩種影響效應(yīng)……乘數(shù)效應(yīng)和擠出效應(yīng)011貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)總需求的影響1.乘數(shù)效應(yīng)（multipliereffect）如果政府從波音公司購(gòu)買200億美元的飛機(jī)，那波音公司的收入就增加200億美元（政府支出）收入一部分分給波音公司工人（作為工資），另一部分分給股東（作為利潤(rùn)或股票紅利）這些人同時(shí)也是消費(fèi)者，他們會(huì)將增加收入的一部分作為消費(fèi)支出額外的消費(fèi)引起總需求進(jìn)一步增加乘數(shù)效應(yīng)：當(dāng)擴(kuò)張性財(cái)政政策增加了收入，從而增加了消費(fèi)支出時(shí)引起的總需求的額外變動(dòng)012貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)總需求的影響政府購(gòu)買最初增加200億美元使總需求曲線向右移動(dòng)200億美元

總收入的增加使消費(fèi)支出上升，使總需求曲線進(jìn)一步右移動(dòng)乘數(shù)效應(yīng)的產(chǎn)生是因?yàn)榭偸杖氲脑黾哟碳ち讼M(fèi)者的額外支出YPAD1P1AD2AD3Y1Y3Y2$20billion01.乘數(shù)效應(yīng)（multipliereffect）13貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)總需求的影響邊際消費(fèi)傾向乘數(shù)效應(yīng)有多大？

它取決于消費(fèi)者對(duì)收入增加的反應(yīng)邊際消費(fèi)傾向(MPC)：

家庭額外收入中用于消費(fèi)而不用于儲(chǔ)蓄的比例

例如：MPC=0.8，如果收入增加$100，那消費(fèi)會(huì)增加$80

C=MPC

Y014貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)總需求的影響注：G

表示政府購(gòu)買的變動(dòng)量

Y

與

C

是產(chǎn)量與消費(fèi)的最終變動(dòng)量

Y=C+I+G+NX

恒等式

Y=C+G

I

與

NX

沒(méi)有改變

Y=MPC

Y+G

由于

C=MPC

Y

解出

Y11–MPCY=G財(cái)政政策乘數(shù)效應(yīng)的計(jì)算公式乘數(shù)015貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)總需求的影響乘數(shù)的大小取決于邊際消費(fèi)傾向

例: 如果MPC=0.5 乘數(shù)

=2

如果

MPC=0.75 乘數(shù)=4

如果

MPC=0.9 乘數(shù)=1011–MPCY=G乘數(shù)公式乘數(shù)

MPC

越大，消費(fèi)對(duì)收入變動(dòng)的反應(yīng)越大，因此乘數(shù)也越大016貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)總需求的影響乘數(shù)效應(yīng)的其他應(yīng)用乘數(shù)效應(yīng)：

政府購(gòu)買增加1美元使總需求的增加大于1美元乘數(shù)效應(yīng)的邏輯并不限于政府購(gòu)買的變動(dòng)。相反，它適用于改變GDP的任何一個(gè)組成部分

。

例如：歐美的經(jīng)濟(jì)衰退使其對(duì)中國(guó)凈出口的需求減少了100億美元。起初，總需求減少100億美元；收入的下降使消費(fèi)減少，從而進(jìn)一步減少總需求和收入。如果MPC為0.75，那么乘數(shù)為4，由凈出口減少100億美元將使中國(guó)的總需求減少400億美元。017貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)總需求的影響2.擠出效應(yīng)（crowding-outeffect）財(cái)政政策對(duì)總需求還有一種相反的效應(yīng)當(dāng)政府購(gòu)買增加刺激了物品與勞務(wù)的總需求時(shí)，它也會(huì)使利率上升，這往往會(huì)減少投資支出，阻止總需求增加，從而減少總需求的凈增長(zhǎng)因此，總需求移動(dòng)的規(guī)模要小于最初的財(cái)政擴(kuò)張

當(dāng)擴(kuò)張性財(cái)政政策引起利率上升，從而減少了投資支出時(shí)所引起的總需求減少，被稱為擠出效應(yīng)018貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)總需求的影響擠出效應(yīng)如何起作用YPM利率AD1MSMD2MD1P1r1r2政府購(gòu)買增加200億美元最初使總需求曲線向右移動(dòng)200億美元但Y

上升增加了貨幣需求與

r，這又減少了總需求，特別是對(duì)投資品的需求量。AD3AD2Y1Y2200億美元Y3019貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)總需求的影響稅收變動(dòng)減稅增加了家庭可以拿回家的工資家庭對(duì)于這種收入的增加的反應(yīng)是增加消費(fèi)支出，使總需求曲線向右移動(dòng)總需求移動(dòng)的幅度一方面要受乘數(shù)效應(yīng)與擠出效應(yīng)的綜合影響另一個(gè)因素：家庭對(duì)稅收變動(dòng)是持久變動(dòng)還是暫時(shí)變動(dòng)的感覺(jué)持久的減稅會(huì)比暫時(shí)的減稅增加更多的消費(fèi)支出，使總需求曲線移動(dòng)的幅度也更大020貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)總需求的影響財(cái)政政策與總供給大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，財(cái)政政策的短期宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)主要是通過(guò)總需求發(fā)生作用的然而，財(cái)政政策也會(huì)影響總供給第一章的經(jīng)濟(jì)學(xué)十大原理之一：

人們會(huì)對(duì)激勵(lì)做出反應(yīng)稅率的降低會(huì)使工人增加工作時(shí)間，因此會(huì)增加物品與勞務(wù)的供給量，并使總供給曲線向右移動(dòng)供給學(xué)派的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為減稅對(duì)總供給的影響很大，但是當(dāng)稅率下降時(shí)它通常并不會(huì)達(dá)到足以引起稅收收入增加。021貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)總需求的影響財(cái)政政策與總供給政府購(gòu)買可能會(huì)影響總供給，例如：政府增加對(duì)公路的支出更好的公路提高了企業(yè)的生產(chǎn)率，增加物品與勞務(wù)供給，從而使總供給曲線向右移動(dòng)這種對(duì)總供給的影響也許在長(zhǎng)期中比在短期中更重要：因?yàn)檎藿ㄐ鹿凡⑹怪度胧褂眯枰欢螘r(shí)間022貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)總需求的影響怎樣實(shí)施財(cái)政政策和貨幣政策23貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)總需求的影響財(cái)政政策的運(yùn)用經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期擴(kuò)張性財(cái)政政策＝減稅和增支減稅：增加企業(yè)和居民的可支配收入，增加消費(fèi)和投資增加政府支出：直接刺激總需求，使經(jīng)濟(jì)走出蕭條通貨膨脹時(shí)期緊縮性財(cái)政政策＝增稅和減支增稅：減少居民和企業(yè)的消費(fèi)和投資減少政府支出：直接使總需求下降24貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)總需求的影響貨幣政策的運(yùn)用繁榮時(shí)期緊縮性貨幣政策中央銀行公開(kāi)市場(chǎng)拋出債券，提高存款準(zhǔn)備金率，提高再貼現(xiàn)率，嚴(yán)格貼現(xiàn)條件減少貨幣供給，遏制總需求的作用，降低通貨膨脹率蕭條時(shí)期擴(kuò)張性貨幣政策中央銀行公開(kāi)市場(chǎng)買入國(guó)債，降低存款準(zhǔn)備金率，降低再貼現(xiàn)率，放松貼現(xiàn)條件增加貨幣供給，刺激總需求，使經(jīng)濟(jì)擺脫蕭條，增加就業(yè)25貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)總需求的影響財(cái)政政策與貨幣政策的搭配擴(kuò)張性財(cái)政政策+擴(kuò)張性貨幣政策財(cái)政支出加大時(shí)，加大貨幣供給可以維持利率穩(wěn)定，消除財(cái)政擠出效應(yīng)擴(kuò)張性財(cái)政政策+緊縮性貨幣政策緊縮性財(cái)政政策+緊縮性貨幣政策緊縮性財(cái)政政策+擴(kuò)張性貨幣政策26貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)總需求的影響19.3運(yùn)用政策來(lái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)自從1946年的《就業(yè)法案》頒行以來(lái)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定一直是美國(guó)政策的一個(gè)明確目標(biāo)經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)政府在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)上所扮演的角色存在爭(zhēng)議027貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)總需求的影響支持積極穩(wěn)定政策論凱恩斯：“動(dòng)物本能”使家庭和企業(yè)產(chǎn)生悲觀主義與樂(lè)觀主義，從而使總需求移動(dòng)和產(chǎn)出與就業(yè)的波動(dòng)其他因素也會(huì)引起波動(dòng)，比如：外國(guó)經(jīng)濟(jì)的繁榮與衰退股市的高漲與低迷如果政策制定者不作為，這些波動(dòng)會(huì)影響企業(yè)，工人與消費(fèi)者028貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)總需求的影響支持積極穩(wěn)定政策論積極穩(wěn)定政策的支持者認(rèn)為政府應(yīng)該使用政策來(lái)減少這些波動(dòng)：當(dāng)GDP低于自然產(chǎn)量率時(shí)，使用擴(kuò)張性貨幣或財(cái)政政策來(lái)阻止衰退當(dāng)GDP高于自然產(chǎn)量率時(shí)，使用緊縮性政策來(lái)防止或降低通貨膨脹029貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)總需求的影響白宮的凱恩斯主義者1961年：

約翰·F·肯尼迪主張用減稅來(lái)刺激總需求，他的一些經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)是凱恩斯主義的追隨者2001年：

喬治·w·布什主張用減稅來(lái)幫助正面臨進(jìn)入衰退的美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇030貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)總需求的影響反對(duì)積極穩(wěn)定政策論貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響有相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)滯：企業(yè)提前做出投資計(jì)劃，因此投資需要時(shí)間來(lái)對(duì)利率的變動(dòng)做出反應(yīng)大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，貨幣政策變動(dòng)對(duì)產(chǎn)量和就業(yè)產(chǎn)生相當(dāng)大影響至少需要6個(gè)月財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響也有相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)滯：政府支出與稅收的變動(dòng)需要國(guó)會(huì)的批準(zhǔn)而立法過(guò)程需要幾個(gè)月甚至幾年031貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)總需求的影響反對(duì)積極穩(wěn)定政策論由于這些時(shí)滯，積極穩(wěn)定政策論的反對(duì)者認(rèn)為政策可能是不穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，而不是穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)：

當(dāng)這些政策引起總需求變動(dòng)時(shí)，經(jīng)濟(jì)狀況可能已經(jīng)發(fā)生改變這些反對(duì)者認(rèn)為政策決定者應(yīng)該關(guān)注長(zhǎng)期目標(biāo)，比如經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與低通貨膨脹032貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)總需求的影響自動(dòng)穩(wěn)定器自動(dòng)穩(wěn)定器：

當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退時(shí)，決策者不必采取任何有意的行動(dòng)就可以刺激總需求的財(cái)政政策變動(dòng)033貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)總需求的影響自動(dòng)穩(wěn)定器：例子稅制：當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退時(shí)，政府所征收的稅收量會(huì)自動(dòng)減少，刺激總需求政府支出：當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退時(shí)，更多人申請(qǐng)社會(huì)補(bǔ)助(福利補(bǔ)助、失業(yè)保險(xiǎn)補(bǔ)助)

政府在這些項(xiàng)目上的支出自動(dòng)增長(zhǎng)，也會(huì)刺激總需求034貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)總需求的影響結(jié)論政府決策者做出任何政策變動(dòng)之前，他們需要考慮他們決策的所有影響。例如：

當(dāng)國(guó)