權(quán)益資本籌集

第六章權(quán)益資本籌集本章應(yīng)掌握的內(nèi)容（加★為重點內(nèi)容）1.股票籌資（1）股票的種類和特征★（2）股票的發(fā)行（3）股票上市（4）普通股籌資評價★（5）優(yōu)先股的基本特征和發(fā)行動機★2.吸收直接投資1第六章權(quán)益資本籌集一、股票籌資1.股票的種類按股東權(quán)利義務(wù)分優(yōu)先股普通股按是否記名分無記名股票記名股票按是否標(biāo)明金額分無面值股票面值股票國家股法人股個人股按投資主體不同分外資股22008年巴菲特抄底買入最多的不是普通股，而是優(yōu)先股。巴菲特說：“2008年我做得成功的股票投資是，購買了箭牌口香糖公司、高盛公司和通用電氣公司(公司可以三年后溢價10%買回)三家發(fā)行的總計145億美元的優(yōu)先股(注：每年10%股息的永久性優(yōu)先股)。我們非常喜歡這類證券交易，單單證券本身，就有很高的股息收益率，我對這三筆投資，不只是滿足，可以說是非常滿足?！?/p>

3按發(fā)行對象和上市地區(qū)劃分ABHN上市地區(qū)國內(nèi)證交所國內(nèi)證交所香港紐約交易人民幣交易外幣交易外幣交易外幣交易發(fā)行對象國內(nèi)境外境外境外4第六章權(quán)益資本籌集2.股票的特征（1）股票的總體特征①無期性——企業(yè)經(jīng)營期間不能抽回本金②風(fēng)險性——相對的高風(fēng)險、高收益③流通性——可在資本市場上自由買賣④參與性——股東具有參與公司決策的權(quán)力（2）普通股①普通股的一般性質(zhì)a.永久性無到期日b.無固定股利負(fù)擔(dān)，籌資風(fēng)險較小c.是企業(yè)最基本的資金來源之一5第六章權(quán)益資本籌集②普通股股東的權(quán)利a.經(jīng)營收益和剩余財產(chǎn)的分配權(quán)b.批準(zhǔn)公司重大經(jīng)營事項決策權(quán)c.優(yōu)先認(rèn)股權(quán)d.股票轉(zhuǎn)讓權(quán)e.檢查公司賬冊權(quán)f.阻止管理人員越權(quán)行為6第六章權(quán)益資本籌集a.經(jīng)營收益和剩余財產(chǎn)的分配權(quán)我國經(jīng)營收益的分配順序：彌補虧損提取法定盈余公積金提取任意盈余公積金普通股股利稅后利潤提取公益金支付優(yōu)先股股利7第六章權(quán)益資本籌集公司清算時剩余財產(chǎn)的分配：撥付清算費用支付員工工資償還各種債務(wù)優(yōu)先股股東剩余財產(chǎn)分配剩余財產(chǎn)支付國家稅款普通股股東剩余財產(chǎn)分配8第六章權(quán)益資本籌集普通股股東獲取投資收益的兩種形式：股東收益增加公司留存收益增加公司價值增加公司股價增加股東潛在收益增加獲得股利留存公司9第六章權(quán)益資本籌集c.優(yōu)先認(rèn)股權(quán)——普通股股東具有購買增發(fā)新股或可轉(zhuǎn)換普通股證券的優(yōu)先選擇權(quán)（行使、出售、放棄）——為保持原有股東在公司總股份中所占的比重例如：某公司發(fā)行在外的普通股數(shù)為100萬股，現(xiàn)在執(zhí)行“10配10”的增發(fā)方案，某股東A原持有100手（10000股）該公司股票，增發(fā)前后有何不同？公司股數(shù)A行使比例A放棄比例增發(fā)前100萬1萬股1％1萬股1％增發(fā)后200萬2萬股1％1萬股0.5％10第六章權(quán)益資本籌集（3）優(yōu)先股①優(yōu)先股的特點a.股息率固定b.沒有參與公司經(jīng)營決策的權(quán)利c.股息分派優(yōu)先d.剩余財產(chǎn)分派優(yōu)先e.一般無到期日②發(fā)行優(yōu)先股的目的a.防止股權(quán)分散化b.提高舉債能力——權(quán)益資本增加，債務(wù)比率下降c.增加普通股股東收益——收益增加時d.調(diào)整資本結(jié)構(gòu)——具有’可轉(zhuǎn)換性’和’可贖回性’113.股票的發(fā)行巨人網(wǎng)絡(luò)的首次公開發(fā)行(IPOInitialpublicofferings

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美國東部時間2007年11月1日，巨人網(wǎng)絡(luò)成功在美國紐約證券交易所掛牌上市，發(fā)行價為15.5美元，融資8.87億美元。巨人網(wǎng)絡(luò)周四以18.51美元開盤，較發(fā)行價上漲19%左右。巨人網(wǎng)絡(luò)本次上市共發(fā)行5720萬份美國存托憑證，每份美國存托憑證相當(dāng)于1股普通股。發(fā)行價為15.5美元，超出此前12美元--14美元的定價區(qū)間，融資8.87億美元。加上約858萬股超額配售部分，融資總額將突破10億美元。

巨人網(wǎng)絡(luò)的首次公開招股主承銷商為美林銀行和瑞銀投資銀行，聯(lián)合承銷商為摩根大通、CIBC世界市場、PiperJaffray和SIG.巨人網(wǎng)絡(luò)計劃將首次公開招股收益用于常規(guī)企業(yè)用途，包括資本支出和潛在的收購。

12巨人網(wǎng)絡(luò)董事高管持股情況名稱年齡職務(wù)股票數(shù)量(股)所占比例史玉柱45歲董事會主席兼CEO140,000,00068.43%WeiLiu39歲董事、總裁3,250,0001.60%LuZhang43歲董事、首席運營官2,500,0001.35%JingShi--主要和獻售股東38,000,00018.57%YuliangFeng--主要和獻售股東12,750,0006.23%13EricHe47歲首席財務(wù)官----ShiliangSong29歲首席技術(shù)官----HuiYuan36歲研發(fā)副總裁----MinTang38歲媒體和行政副總裁----YonghuaLu46歲銷售和營銷副總裁----ChenCheng----3,250,0001.60%(1)企業(yè)為什么要上市公開發(fā)行股票?(2)承銷商在IPO中有什么作用?14（1）企業(yè)為什么要首次公開發(fā)行股票——公司的原股東或創(chuàng)業(yè)股東為擴大企業(yè)規(guī)模，籌措更多資金?！镜脑蓶|或創(chuàng)業(yè)股東為使自己在公司中的權(quán)益能夠變現(xiàn)，分散投資的風(fēng)險。

——股票經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)核準(zhǔn)已公開發(fā)行；

——公司股本總額不少于人民幣三千萬元；

——公開發(fā)行的股份達到公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，公開發(fā)行股份的比例為百分之十以上；——公司在三年內(nèi)連續(xù)盈利;——公司最近三年無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載。（2）股份有限公司申請上市的條件15第六章權(quán)益資本籌集（3）股票發(fā)行市場：一級市場

發(fā)行者（企業(yè)）

承銷商（專業(yè)銀行、證券公司、投資銀行）

認(rèn)購者（企業(yè)和個人）（4）股票發(fā)行方式股票發(fā)行不公開發(fā)行（私募）公開發(fā)行（公募）委托承銷商發(fā)行公開直接發(fā)行不通過投資銀行或證券公司，自行發(fā)行代銷包銷16代銷包銷—承銷商將發(fā)行人的全部股票按照協(xié)議價格全部購入—承銷商代發(fā)行人發(fā)售股票,在承銷期結(jié)束時，將未售出的股票全部退還給發(fā)行人①哪種承銷方式風(fēng)險高？②哪種承銷方式收益大？思考：17

1987年10月15日，英國政府政府決定以每股3.3英鎊的價格出售所持有的英國石油的股票，這筆發(fā)行業(yè)務(wù)涉及的資金超過120億美元，由一個國際承銷團承接了這一業(yè)務(wù)，他們在許多國家的股市推銷這些股票。然后，承銷協(xié)議簽訂剛過4天，美國股市的十月股災(zāi)引起全球股價暴跌。承銷商們無可奈何之下，只能請求取消這次發(fā)行，英國政府只允許他們將股票以每股2.8英鎊的價格回售給英國政府。到此項業(yè)務(wù)結(jié)束的那天，英國石油的股價跌至2.96英鎊，承銷商損失十多億美元。18第六章權(quán)益資本籌集（5）股票發(fā)行價格①面值發(fā)行——按股票的票面價值發(fā)行②溢價發(fā)行——按超過票面價值的價格發(fā)行，絕大多數(shù)③折價發(fā)行：不允許④考慮因素：——市盈率、每股凈資產(chǎn)、行業(yè)特征、公司在同行業(yè)中的地位、證券市場的供求狀況以及股價特征19第六章權(quán)益資本籌集（6）股票發(fā)行的成本①律師費、手續(xù)費、文印費②差價成本③首次公開發(fā)行的抑價——證券的發(fā)行價格通常會低于證券的發(fā)行價值討論：上市公司增發(fā)股票時，一般股價如何變化？網(wǎng)景公司IPO時的抑價網(wǎng)景公司第一次公開發(fā)行的時候，估價是12-14美元，但是鑒于人們對因特網(wǎng)瀏覽器的看好，把發(fā)行價上調(diào)為28美元，但是上市交易一開始股票價格就跳到了71美元。達到了最初股價的5倍。

20第六章權(quán)益資本籌集4.股票籌資評價（1）優(yōu)點①籌資金額大②無需還本付息，沒有固定的支付負(fù)擔(dān)③上市公開發(fā)行股票可以提高知名度④降低財務(wù)風(fēng)險，增加公司的舉債能力⑤資金使用方面限制較少⑥改善公司的組織結(jié)構(gòu)和財務(wù)結(jié)構(gòu)⑦效益好、成長性高的企業(yè)發(fā)行股票比舉債容易（2）缺點①資本成本高（籌資成本、使用成本）②公司控制權(quán)可能被稀釋甚至被收購③上市發(fā)行股票會強制性公開公司信息21第六章權(quán)益資本籌集二、吸收直接投資1.吸收直接投資的種類（1）吸收現(xiàn)金投資（2）吸收非現(xiàn)金投資——吸收實物資產(chǎn)投資——吸收無