第15章貨幣需求

本章主要內(nèi)容第一節(jié)貨幣需求的含義與分析視角 第二節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展第三節(jié)中國(guó)貨幣需求分析本章需要識(shí)記的基本概念

貨幣需求

名義貨幣需求

交易性貨幣需求

預(yù)防動(dòng)機(jī)

實(shí)際貨幣需求

資產(chǎn)性貨幣需求

投機(jī)動(dòng)機(jī)

流動(dòng)性陷阱

劍橋方程式交易動(dòng)機(jī)“1：8”經(jīng)驗(yàn)式

交易方程式

永恒收入

本章與各章的主要聯(lián)結(jié)點(diǎn)●本章是全書的重要章節(jié)，它與下一章的貨幣供給，構(gòu)成了貨幣市場(chǎng)上的供求，為我們分析貨幣市場(chǎng)的均衡提供了條件?！癖菊屡c其他章節(jié)的關(guān)聯(lián)性，它與第二章、第八章等章節(jié)都有重要聯(lián)系。第一節(jié)貨幣需求的含義與分析視角一、貨幣需求的含義

◆貨幣需求（MoneyDemand）：在一定的資源（如財(cái)富擁有額、收入、國(guó)民生產(chǎn)總值等）制約條件下，微觀經(jīng)濟(jì)主體和宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)執(zhí)行交易媒介職能和資產(chǎn)職能的貨幣產(chǎn)生的總需求。

◎理解貨幣需求的含義時(shí)，要注意把握以下兩點(diǎn)：

△貨幣需求是一種能力與愿望的統(tǒng)一體。

△現(xiàn)實(shí)中的貨幣需求不僅僅是指對(duì)現(xiàn)金的需求，而

是包括了對(duì)存款貨幣的需求。：第一節(jié)貨幣需求的含義與分析視角二、貨幣需求分析的宏觀與微觀視角

◆理論界對(duì)貨幣需求的分析通常采用宏觀和微觀兩種視角。

◎宏觀視角從一個(gè)國(guó)家的社會(huì)總體出發(fā)

◎微觀視角從社會(huì)經(jīng)濟(jì)個(gè)體出發(fā)

◎宏觀視角和微觀視角的貨幣需求分析只是分析的角度和著力點(diǎn)不同，在分析貨幣需求時(shí)并不能厚此薄彼或相互替代，而是要將二者有機(jī)地結(jié)合(圖1）起來。第一節(jié)貨幣需求的含義與分析視角三、名義貨幣需求與實(shí)際貨幣需求◆名義貨幣需求：指?jìng)€(gè)人、家庭、企業(yè)等經(jīng)濟(jì)單位或整個(gè)社會(huì)在一定時(shí)點(diǎn)所實(shí)際持有的貨幣單位的數(shù)量，通常以Md表示。◆實(shí)際貨幣需求：指名義貨幣數(shù)量在扣除了物價(jià)變動(dòng)因素之后的貨幣余額，它等于名義貨幣需求除以物價(jià)水平，即Md/P?！裘x貨幣需求和實(shí)際貨幣需求的根本區(qū)別，在于是否剔除了通貨膨脹或通貨緊縮所引起的物價(jià)變動(dòng)的影響。第一節(jié)貨幣需求的含義與分析視角四、貨幣需求的數(shù)量與結(jié)構(gòu)◆貨幣需求的數(shù)量問題主要是測(cè)算一定時(shí)期內(nèi)一國(guó)的微觀經(jīng)濟(jì)主體和宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)貨幣的真實(shí)需求量，這是一國(guó)中央銀行確定合理貨幣供給量的關(guān)鍵性依據(jù)。◆貨幣需求的結(jié)構(gòu)問題是總量問題的延續(xù)與深化。對(duì)貨幣需求結(jié)構(gòu)的分類可以從貨幣需求的性質(zhì)、經(jīng)濟(jì)主體和區(qū)域等因素方面進(jìn)行分類。第二節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展◆貨幣需求理論歷來為經(jīng)濟(jì)學(xué)家所重視，對(duì)貨幣需求的理論探討，大致經(jīng)歷了一個(gè)從宏觀視角向微觀視角的轉(zhuǎn)變。下面是一些具有代表性的貨幣需求理論(圖2）。一、馬克思的貨幣需求理論

◆馬克思的貨幣需求理論集中反映在其貨幣必要量公式中。這一公式可以表示為：第二節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展一、馬克思的貨幣需求理論◆以M表示貨幣必要量(VolumeofMoneyNeeded)，Q表示待售商品數(shù)量，P表示商品價(jià)格，V表示貨幣流通速度(VelocityofMoney)，則有：

原理15.1：在一定時(shí)期內(nèi)執(zhí)行流通手段職能的貨幣必要量主要取決于商品價(jià)格總額和貨幣流通速度。第二節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展二、古典學(xué)派的貨幣需求理論：兩個(gè)著名的方程式◆交易方程式：歐文·費(fèi)雪在《貨幣購買力》一書中提出了交易方程式(EquationofExchange)：MV=PT

其含義是流通中的通貨存量（M）乘以流通速度（V）等于物價(jià)水平（P）乘以交易總量（T）。第二節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展二、古典學(xué)派的貨幣需求理論：兩個(gè)著名的方程式◆費(fèi)雪交易方程式又可表達(dá)為：P=MV/T。因此，費(fèi)雪交易方程式實(shí)質(zhì)上表述的是一種貨幣數(shù)量與物價(jià)水平變動(dòng)關(guān)系的理論。◆費(fèi)雪將此交易方程式進(jìn)行一定的變形，就可得到貨幣需求方程式：◆從交易方程式中也可以看出，費(fèi)雪是從宏觀分析的角度研究貨幣需求的，而且僅著眼于貨幣作為交易媒介的功能，關(guān)注的是流通中的貨幣數(shù)量。第二節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展二、古典學(xué)派的貨幣需求理論：兩個(gè)著名的方程式◆劍橋方程式，又稱“現(xiàn)金余額說”，是由馬歇爾和他的學(xué)生庇古創(chuàng)立的?！衄F(xiàn)金余額說把分析的重點(diǎn)放在貨幣的持有方面?！艾F(xiàn)金余額說”用數(shù)學(xué)方程式表示如下：

Md=kPY式中，Y代表總收入，P代表價(jià)格水平，k代表以貨幣形式保有的收入占名義總收入的比率，Md為名義貨幣需求。這就是著名的劍橋方程式。第二節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展二、古典學(xué)派的貨幣需求理論：兩個(gè)著名的方程式◆兩個(gè)方程式的區(qū)別◎從表面上看，二者的區(qū)別在于兩點(diǎn)：

△收入Y代替了交易量T

△個(gè)人持有貨幣需求對(duì)收入的比率k代替了貨幣流通速度V?！蛏顚哟慰?，二者表明決定貨幣需求的因素是不同的。劍橋方程式從人們的持幣動(dòng)機(jī)入手，包含了更多的因素。第二節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展三、凱恩斯學(xué)派的貨幣需求理論（一）凱恩斯的貨幣需求理論◆凱恩斯的貨幣需求理論是一種

權(quán)衡性的貨幣需求理論即流動(dòng)

性偏好說。◆流動(dòng)性偏好說：人們之所以持

有貨幣，是因?yàn)樨泿啪哂泻芎?/p>

的流動(dòng)性。第二節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展三、凱恩斯學(xué)派的貨幣需求理論（一）凱恩斯的貨幣需求理論◆凱恩斯對(duì)貨幣需求理論的突出貢獻(xiàn)：三種動(dòng)機(jī)

◎交易動(dòng)機(jī)：即人們?yōu)榱藨?yīng)付日常的商品交易而產(chǎn)生的持幣動(dòng)機(jī)。

◎預(yù)防動(dòng)機(jī)：即人們?yōu)榱藨?yīng)付不測(cè)之需而持有貨幣的動(dòng)機(jī)?！蛞陨蟽煞N動(dòng)機(jī)可以一同歸入交易性貨幣需求的范疇。它們所引起的貨幣需求是收入的增函數(shù)。用函數(shù)式表示為：

M1=L1（Y）。式中，M1代表滿足交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)而需要的貨幣量，Y代表收入，L1代表Y與M1之間的函數(shù)關(guān)系。第二節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展三、凱恩斯學(xué)派的貨幣需求理論（一）凱恩斯的貨幣需求理論◎投機(jī)動(dòng)機(jī)：即人們?yōu)榱吮４鎯r(jià)值或財(cái)富而產(chǎn)生的持幣動(dòng)機(jī)。投機(jī)動(dòng)機(jī)是凱恩斯貨幣需求理論中最具創(chuàng)新的部分。

◎原理用函數(shù)式可表示為：M2=L2（i）

式中，M2代表投機(jī)性貨幣需求量，i代表利率，L2代表i與M2之間的函數(shù)關(guān)系。

原理15.2：投機(jī)性貨幣需求最主要受利率影響，是利率的遞減函數(shù)。第二節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展三、凱恩斯學(xué)派的貨幣需求理論（一）凱恩斯的貨幣需求理論◆流動(dòng)性陷阱（LiquidityTrap）：即當(dāng)一定時(shí)期的利率水平降低到不能再低時(shí)，人們就會(huì)產(chǎn)生利率上升從而債券價(jià)格下跌的預(yù)期，貨幣需求彈性變得無限大，即無論增加多少貨幣供給，都會(huì)被人們以貨幣形式儲(chǔ)存起來?！糌泿趴傂枨蟮扔谪泿沤灰仔枨?、預(yù)防需求和投機(jī)需求之和，所以貨幣總需求的函數(shù)式是：

M=M1+M2=L1（Y）+L2（i）=L（Y，i）

第二節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展三、凱恩斯學(xué)派的貨幣需求理論（二）現(xiàn)代凱恩斯學(xué)派對(duì)凱恩斯貨幣需求理論的發(fā)展◆平方根定律：美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家鮑莫爾運(yùn)用存貨理論深入分析了由交易動(dòng)機(jī)產(chǎn)生的貨幣需求同利率的關(guān)系。得出的公式即平方根公式：

M＝aY0.5r–0.5◆立方根定律：美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家惠倫、米勒和奧爾等人對(duì)預(yù)防性貨幣需求同利率之間的關(guān)系進(jìn)行了研究，提出了立方根定律?！糍Y產(chǎn)組合理論：托賓提出“資產(chǎn)組合理論”發(fā)展了凱恩斯的投機(jī)性貨幣需求理論。第二節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展四、弗里德曼的貨幣需求理論◆美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家米爾頓·弗里德曼采用

微觀經(jīng)濟(jì)理論中的消費(fèi)者選擇理論，

發(fā)展了微觀貨幣需求理論?！舾ダ锏侣J(rèn)為，影響人們貨幣需求的

因素主要有三種

◎收入或財(cái)富

◎持有貨幣的機(jī)會(huì)成本

◎持有貨幣給人們帶來的效用（U）第二節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展四、弗里德曼的貨幣需求理論◆綜合上述三類因素，可得到一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的貨幣需求函數(shù)式：

◎關(guān)于此公式，首先我們知道，貨幣需求與Y成正比，與W成反比，與機(jī)會(huì)成本變量成反比，與效用（U）成正比。

◎其次，我們應(yīng)該知道，弗里德曼的貨幣需求函數(shù)，有兩個(gè)突出的特點(diǎn)，一是貨幣的口徑問題，二是著重強(qiáng)調(diào)了永恒收入對(duì)貨幣需求的影響。

第二節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展五、貨幣需求理論的繼續(xù)發(fā)展◆

20世紀(jì)中葉以后，西方學(xué)者對(duì)貨幣需求的研究主要圍繞以下兩個(gè)問題進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)：

◎利率和貨幣需求的關(guān)系

◎貨幣需求函數(shù)的穩(wěn)定性

第三節(jié)中國(guó)貨幣需求分析一、計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下決定與影響中國(guó)貨幣需求的主要因素◆在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，中國(guó)的貨幣需求基本上是交易性

貨幣需求，商品流通幾乎成為決定貨幣需求的唯一重要因素。◆

“1：8”經(jīng)驗(yàn)公式：社會(huì)商品零售總額/流通中貨幣量（現(xiàn)金），如果按這個(gè)公式計(jì)算的值為8，則說明貨幣流通正常；否則，說明貨幣供應(yīng)量不符合經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)貨幣的客觀需求量。第三節(jié)中國(guó)貨幣需求分析二、經(jīng)濟(jì)體制改革對(duì)中國(guó)貨幣需求的影響◆農(nóng)村經(jīng)濟(jì)體制改革對(duì)貨幣需求的影響：中國(guó)農(nóng)村的體制改革，即家庭聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的興起，增大了貨幣的交易需求和支付需求?！羝髽I(yè)改革對(duì)貨幣需求的影響：企業(yè)改革增大了對(duì)貨幣的需求?！魞r(jià)格體制改革對(duì)貨幣需求的影響：價(jià)格改革引起的物價(jià)上漲都具有合理性和必然性，因此貨幣需求的增加也是必需和必然的。（附圖：價(jià)格指數(shù)圖）第三節(jié)中國(guó)貨幣需求分析二、經(jīng)濟(jì)體制改革對(duì)中國(guó)貨幣需求的影響◆收入分配體制改革對(duì)貨幣需求的影響：收入分配體制的改革導(dǎo)致居民的貨幣收入大幅度增加，進(jìn)而增大了對(duì)貨幣的需求?！羯鐣?huì)保障體制改革對(duì)貨幣需求的影響：社會(huì)保障體制的社會(huì)化改革在增加居民貨幣收入的同時(shí)，也增加了居民對(duì)未來的不確定預(yù)期，預(yù)防性貨幣需求不斷增加。第三節(jié)中國(guó)貨幣需求分析三、現(xiàn)階段我國(guó)貨幣需求的主要決定與影響因素◆收入：無論從宏觀角度還是從微觀角度分析貨幣需求，收入都是決定我國(guó)貨幣需求量最重要的因素?！粑飪r(jià)水平：物價(jià)水平對(duì)貨幣需求的影響比較復(fù)雜，一般來說，物價(jià)水平與交易性貨幣需求呈正比，與資產(chǎn)性貨幣需求呈反比。第三節(jié)中國(guó)貨幣需求分析三、現(xiàn)階段我國(guó)貨幣需求的主要決定與影響因素◆其他金融資產(chǎn)收益率（利率）：人們通過比較不同金融資產(chǎn)的收益率，來調(diào)整自己的資產(chǎn)組合，資產(chǎn)性貨幣需求也會(huì)發(fā)生相應(yīng)變化?！羝渌蛩兀褐饕ㄐ庞玫陌l(fā)展?fàn)顩r、金融機(jī)構(gòu)技術(shù)手段的先進(jìn)程度和服務(wù)質(zhì)量的優(yōu)劣以及社會(huì)保障體制的健全與完善等因素。流通手段現(xiàn)金需求

支付手段存款貨幣需求貯藏手段交易性Md投機(jī)性Md

宏觀貨幣需求

微觀主體

微觀主