第九章通貨膨脹

第九章貨幣理論（下）

——通貨膨脹第一節(jié)通貨膨脹的定義度量和分類第二節(jié)通貨膨脹的成因第三節(jié)通貨膨脹的效應(yīng)第四節(jié)通貨緊縮的治理第五節(jié)通貨緊縮理論案例：印度通貨膨脹－－人們購物用釘起來的鈔票§1通貨膨脹的定義度量和分類一、通貨膨脹的定義inflation二、通貨膨脹的度量國民（或國內(nèi)）生產(chǎn)總值平減指數(shù)綜合反映國內(nèi)物價(jià)水平變動(dòng)情況的指標(biāo)將國內(nèi)生產(chǎn)總值的名義值化為實(shí)際值所使用的價(jià)格指數(shù)編制方法：財(cái)富指數(shù)通貨膨脹缺口：指實(shí)際總需求水平大于充分就業(yè)時(shí)的國民收入水平所形成的缺口?；?，指在充分就業(yè)經(jīng)濟(jì)中投資超過儲(chǔ)蓄的差額，即社會(huì)總需求超過社會(huì)總供給的差額。其它指標(biāo)三、通貨膨脹的分類按是否有預(yù)期預(yù)期型通貨膨脹非預(yù)期型通脹奔騰通貨膨脹（一）按照價(jià)格水平上升的速度分

爬行的通貨膨脹，年物價(jià)水平上升速率在2%-3%，并且在經(jīng)濟(jì)生活中沒有形成通脹預(yù)期。溫和型通脹，價(jià)格總水平比爬行式高，但又不是很快，具體白分別沒有一個(gè)統(tǒng)一說法。惡性通貨膨脹，亦稱超級(jí)通貨膨脹、飛行的通貨膨脹。通貨膨脹率非常高（一般達(dá)到三位數(shù)以上），而且完全失去控制，其結(jié)果是導(dǎo)致社會(huì)物價(jià)持續(xù)飛速上漲，貨幣大幅度貶值，人們對(duì)貨幣徹底失去信心。奔騰式通脹，物價(jià)上漲率在兩位數(shù)以上，且發(fā)展特別快。第九章11

惡性的通貨膨脹一旦發(fā)生，這時(shí)整個(gè)社會(huì)金融體系處于一片混亂之中，正常的社會(huì)經(jīng)濟(jì)關(guān)系遭到破壞，最后容易導(dǎo)致社會(huì)崩潰，政府垮臺(tái)。這種通貨膨脹在經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上是很少見的，通常發(fā)生于戰(zhàn)爭或社會(huì)大動(dòng)亂之后。目前公認(rèn)的惡性通貨膨脹在世界范圍內(nèi)只出現(xiàn)過3次。第一次發(fā)生在1923年的德國，當(dāng)時(shí)第一次世界大戰(zhàn)剛結(jié)束，德國的物價(jià)在一個(gè)月內(nèi)上漲了2500%，一個(gè)馬克的價(jià)值下降到僅及戰(zhàn)前價(jià)值的一萬億分之一。第二次發(fā)生在1946年的匈牙利，第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后，匈牙利的一個(gè)便哥價(jià)值只相當(dāng)于戰(zhàn)前的828×1027分之一。第三次發(fā)生在中國，從1937年6月到1949年5月，偽法幣的發(fā)行量增加了1445億倍，同期物價(jià)指數(shù)上漲了36807億倍。

解放前夕，通貨膨脹劇烈時(shí)，大面額鈔票大量印行，舊銀行職員在清點(diǎn)成捆鈔票。1937-1949年國民黨統(tǒng)治時(shí)期

惡性通貨膨脹情況100元法幣的購買力變化：1937年可買黃牛2頭；1938年可買黃牛1頭1939年可買豬1頭；1941年可買面粉1袋1943年可買雞1只；1945年可買雞蛋2個(gè)1946年可買固本肥皂1/6塊1947年可買煤球1個(gè)1948年8月19日可買大米3粒1949年5月可買大米2.45／10000000粒1923年間德國的惡性通貨膨脹

1923年12月，沃倫教授和皮爾遜教授曾將德國的通貨膨脹數(shù)字繪成書本大小的直觀柱狀圖，可是限于紙張大小，未能給出1923年的數(shù)據(jù)，結(jié)果不得不在腳注中加以說明：如果將該年度的數(shù)據(jù)畫出，其長度將達(dá)到200萬英里。

印度新德里一商販在收取顧客的貨款時(shí)用鉗子拆啟釘在盧比上的釘書釘。在印度，顧客到銀行提取盧比時(shí)，除了剛出印鈔廠的新盧比外，所有舊盧比都是100張一沓用釘書釘釘起來的，顧客在銀行無需當(dāng)面清點(diǎn)，在任何時(shí)間如果發(fā)現(xiàn)有短缺，只要沒有啟封釘書釘，銀行都會(huì)如數(shù)補(bǔ)齊。如今印度人習(xí)慣購物時(shí)帶上100張一沓的盧比，請(qǐng)收款人幫助啟封。印度通貨膨脹空前人們購物用釘起來的鈔票2002年12月17日2008年3月津巴布韋通貨膨脹率已達(dá)100500%鈔票上的“截止日”2008年初發(fā)行的面值5000萬津元的新幣上標(biāo)明：至6月30日作廢。每一個(gè)來到津巴布韋首都會(huì)變成億萬富翁一頓餐費(fèi)鈔票堆成山感覺到了拉斯維加斯的賭桌旁最為緊俏的日用品之一竟然是點(diǎn)鈔機(jī)哈拉雷街上經(jīng)?？梢砸姷娇钢揭粯映衫Φ拟n票購物的人。在餐館結(jié)賬，點(diǎn)鈔需要耗費(fèi)半個(gè)多小時(shí)。小公共汽車的收費(fèi)是1500萬津元，一聽可樂已經(jīng)漲價(jià)到5600萬津元，只有使用1000萬面值的紙幣才可以使售票員點(diǎn)鈔的工作量減少。津元兌美元的匯率每天都在變化，波動(dòng)最大時(shí)，津元曾在一天內(nèi)貶值一半。企業(yè)給員工的薪酬必須每兩周調(diào)整一次，能源以及進(jìn)口配件完全以美元支付?，F(xiàn)在，津巴布韋國內(nèi)的失業(yè)率將近80%。津巴布韋個(gè)人收入所得稅起征標(biāo)準(zhǔn)上調(diào)到3億津元。第九章19（二）按市場機(jī)制的作用分

隱蔽型通貨膨脹也稱為抑制型的通貨膨脹。這種通貨膨脹是指社會(huì)經(jīng)濟(jì)中存在著通貨膨脹的壓力或潛在的價(jià)格上升危機(jī)，但由于政府實(shí)施了嚴(yán)格的價(jià)格管制政策，使通貨膨脹并沒有真正發(fā)生。公開型通貨膨脹第九章20（三）按照通貨膨脹的成因分1、需求拉上型通貨膨脹定義：由于總需求增加引起的通貨膨脹，稱之為需求拉上型通貨膨脹．＂太多的貨幣追逐太少的商品＂（弗里德曼語）就是形象的比喻．2、成本推進(jìn)型通貨膨脹工資推進(jìn)通貨膨脹利潤推進(jìn)通貨膨脹3、結(jié)構(gòu)型通貨膨脹由經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、部門結(jié)構(gòu)失調(diào)引致的物價(jià)總水平持續(xù)上漲?！?通貨膨脹產(chǎn)生的原因一、需求拉上二、成本推進(jìn)三、供求混合推進(jìn)四、結(jié)構(gòu)性通脹斯堪的納維亞模型：中國通脹成因的五種流派貨幣數(shù)量派需求拉動(dòng)派成本推動(dòng)派結(jié)構(gòu)價(jià)格上漲派輸入型通脹派§3通貨膨脹的效應(yīng)一、通貨膨脹的正面效應(yīng)

有利于經(jīng)濟(jì)增長菲力普斯曲線Phillipscurve菲力普斯曲線表明通貨膨脹率與失業(yè)率之間存在著替代關(guān)系．當(dāng)失業(yè)率較低時(shí)，通貨膨脹率就較高；反之，當(dāng)通貨膨脹率較低時(shí)，失業(yè)率較高．通貨膨脹和失業(yè)現(xiàn)象使政府陷入兩難境地，政府無法同時(shí)解決兩個(gè)問題，如果政府愿意付出某一方面的＂惡化＂的代價(jià)，就肯定可以在另一方面獲得改善．1、政府投資增加財(cái)政向中央銀行借款融資，中央銀行增發(fā)鈔票導(dǎo)致通貨膨脹，實(shí)際是向所有人普遍征收了一種稅收，即通貨膨脹稅。通貨膨脹是對(duì)貨幣余額征稅。2、高收入階層的收入再分配效應(yīng)，導(dǎo)致實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)增加；3、社會(huì)上常有許多人患有“貨幣幻覺”，導(dǎo)致就業(yè)增加，產(chǎn)出增加；4、增加了持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本。對(duì)實(shí)物資產(chǎn)需求增加，推動(dòng)投資和產(chǎn)出增加；5、有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。二、通貨膨脹的危害引起國民收入的再分配使債務(wù)人得利，債權(quán)人吃虧實(shí)際財(cái)富持有者得利，貨幣財(cái)富持有者受損國家得利，居民受損通貨膨脹打亂人們正常的生產(chǎn)和流通秩序市場不確定因素加大，價(jià)格信號(hào)確切性降低，增大生產(chǎn)性投資風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較高的通脹率會(huì)錯(cuò)誤地引導(dǎo)資金流向，使一部分資金從生產(chǎn)部門流向非生產(chǎn)部門通貨膨脹時(shí)期，貨幣貶值，導(dǎo)致金融混亂、國際收支失衡

存款出現(xiàn)負(fù)利率，會(huì)引發(fā)擠兌企業(yè)成本增加，借款的信用風(fēng)險(xiǎn)加大出口減少，進(jìn)口增加，國際收支逆差通貨膨脹能損害政府信用，使政局不穩(wěn)§4通貨膨脹的治理惡性通貨膨脹——貨幣改革政府一般采取廢除舊幣發(fā)行新幣同時(shí)輔以其他措施保持社會(huì)安定，恢復(fù)和增加生產(chǎn)，從而消除原來貨幣流通的混亂局面

比較溫和的通貨膨脹

采取綜合治理的方法，主要措施是緊縮需求和增加供給緊縮需求的政策減少總需求緊縮財(cái)政削減政府支出；限制公共事業(yè)投資和公共福利支出；增加賦稅緊縮貨幣中央銀行采取傳統(tǒng)的三大貨幣政策工具限制銀行信貸規(guī)模，減少貨幣存量針對(duì)需求拉上通貨膨脹收入政策（針對(duì)成本拉動(dòng)型）

政府制定一套關(guān)于物價(jià)和工資的行為準(zhǔn)則，由價(jià)格決定者（勞資雙方）共同遵守。目的在于限制物價(jià)和工資的上漲率，以降低通脹率，又不造成大規(guī)模失業(yè)。增加生產(chǎn)和供給供給不足，需求相對(duì)過剩是引起通貨膨脹的主要原因增加生產(chǎn)的最關(guān)鍵措施就是減稅針對(duì)結(jié)構(gòu)性通貨膨脹的結(jié)構(gòu)調(diào)整政策使各產(chǎn)業(yè)部門之間保持一定的比例，從而避免某些產(chǎn)品供求因結(jié)構(gòu)失衡而推動(dòng)物價(jià)上漲增加供給政策實(shí)行微觀財(cái)政、貨幣政策，影響需求和供給的結(jié)構(gòu)，以緩和結(jié)構(gòu)失調(diào)引起的物價(jià)上漲。微觀財(cái)政政策包括稅收政策和公共支出結(jié)構(gòu)政策。微觀和貨幣政策包括利息率結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)。結(jié)構(gòu)調(diào)整§5通貨緊縮理論一、通貨緊縮的定義通貨緊縮(deflation)是指一般物價(jià)水平的持續(xù)下降，幣值不斷升值的一種貨幣現(xiàn)象。

對(duì)于其概念的理解，仍然存在爭議。但經(jīng)濟(jì)學(xué)者普遍認(rèn)為，當(dāng)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)連跌三個(gè)月，即表示已出現(xiàn)通貨緊縮。通貨緊縮就是產(chǎn)能過?；蛐枨蟛蛔銓?dǎo)致物價(jià)、工資、利率、糧食、能源等各類價(jià)格持續(xù)下跌。

對(duì)于通貨緊縮的涵義，與對(duì)通貨膨脹一樣，在國內(nèi)外還沒有統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)，從爭論的情況來看，大體可以歸納為以下三種：（1）一種觀點(diǎn)認(rèn)為，通貨緊縮是經(jīng)濟(jì)衰退的貨幣表現(xiàn)，因而必須具備三個(gè)基本特征：一是物價(jià)的普遍持續(xù)下降；二是貨幣供給量的連續(xù)下降；三是有效需求不足，經(jīng)濟(jì)全面衰退。這種觀點(diǎn)被稱為“三要素論”。（2）另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，通貨緊縮是一種貨幣現(xiàn)象，表現(xiàn)為價(jià)格的持續(xù)下跌和貨幣供給量的連續(xù)下降，即所謂的“雙要素論”。（3）第三種觀點(diǎn)認(rèn)為，通貨緊縮就是物價(jià)的全面持續(xù)下降，被稱為“單要素論”。二、通貨緊縮的測量最為常見的反映物價(jià)總水平變化的指標(biāo)：1、國民生產(chǎn)總值物價(jià)平減指數(shù)

（GNPDeflator）2、生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（即批發(fā)物價(jià)指數(shù)）（ProducerPriceIndex,PPI）3、消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(ConsumerPriceIndex,CPI)

應(yīng)該說，三種價(jià)格指數(shù)都可作為測度指標(biāo)，但綜合分析，為了進(jìn)行國際比較和考慮對(duì)居民的影響程度，采用消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)可能更合適一些。三、通貨緊縮的類型1、根據(jù)發(fā)生程度相對(duì)通貨緊縮：指物價(jià)水平在零值以上，在適合一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和充分就業(yè)的物價(jià)水平通貨緊縮區(qū)間以下，在這種狀態(tài)下，物價(jià)水平雖然還是正增長，但已經(jīng)低于該國正常經(jīng)濟(jì)發(fā)展和充分就業(yè)所需要的物價(jià)水平，通貨處于相對(duì)不足的狀態(tài)。這種情形已經(jīng)開始損害經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展，雖然是輕微的，但如果不加重視，可能會(huì)有量變到質(zhì)變，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的損害會(huì)加重。絕對(duì)通貨緊縮：指物價(jià)水平在零值以下，即物價(jià)出現(xiàn)負(fù)增長，這種狀態(tài)說明一國通貨處于絕對(duì)不足狀態(tài)。這種狀態(tài)的出現(xiàn)，極易造成經(jīng)濟(jì)衰退和蕭條。2、根據(jù)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響程度輕度通貨緊縮：物價(jià)出現(xiàn)負(fù)增長，但幅度不大（比如—5%），時(shí)間不超過兩年中度通貨緊縮：物價(jià)下降幅度較大（比如在—5%~10%），時(shí)間超過兩年嚴(yán)重通貨緊縮：物價(jià)下降幅度超過兩位數(shù)，持續(xù)時(shí)間超過兩年甚至更長的情況稱為嚴(yán)重通貨緊縮（如上個(gè)世紀(jì)30年代世界性的經(jīng)濟(jì)大蕭條所對(duì)應(yīng)的通貨緊縮）3、根據(jù)產(chǎn)生原因需求不足型通貨緊縮：指由于總需求不足，使得正常的供給顯得相對(duì)過剩而出現(xiàn)的通貨緊縮。由于引起總需求不足的原因可能是消費(fèi)需求不足，投資需求不足，也可能是國外需求減少或者幾種因素共同造成的不足，因此，依據(jù)造成需求不足的主要原因，可以把需求不足型的通貨緊縮細(xì)分為消費(fèi)抑制型通貨緊縮、投資抑制型通貨緊縮和國外需求減少型通貨緊縮。供給過剩型通貨緊縮：由于技術(shù)進(jìn)步和生產(chǎn)效率的提高，在一定時(shí)期產(chǎn)品數(shù)量的絕對(duì)過剩而引起的通貨緊縮。這種產(chǎn)品的絕對(duì)過剩只可能發(fā)生在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的某一階段，如一些傳統(tǒng)的生產(chǎn)、生活用品（像鋼鐵、落后的家電等），在市場機(jī)制調(diào)節(jié)不太靈敏，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整嚴(yán)重滯后的情況下，可能會(huì)出現(xiàn)絕對(duì)的過剩。這種狀態(tài)從某個(gè)角度來看并不是壞事，因?yàn)樗f明人類的進(jìn)步，是前進(jìn)過程中的現(xiàn)象。但這種通縮如果嚴(yán)重的話，則說明該國市場機(jī)制存在較大缺陷，同樣會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

4、根據(jù)表現(xiàn)方式顯性通貨緊縮隱性通貨緊縮：通貨緊縮與通貨膨脹一樣是一種貨幣現(xiàn)象。但是如果采取非市場的手段，硬性維持價(jià)格的穩(wěn)定，就會(huì)出現(xiàn)實(shí)際產(chǎn)生了通貨緊縮，但價(jià)格可能并沒有降低下來的狀況，而這種類型的通貨緊縮就是隱性通貨緊縮。四、通貨緊縮理論一、馬克思論

在經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中，較早提出通貨緊縮問題的是馬克思，他在《資本論》中多次分析到流通中貨幣的膨脹和收縮問題。認(rèn)為通貨的膨脹和收縮可能由經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)周期引起，可能由流通中的商品數(shù)量、價(jià)格變動(dòng)引起，可能由貨幣流通速度變化引起，還可能由于技術(shù)因素引起。

但他在研究這一問題時(shí)，其對(duì)象是以金幣為主的貨幣流通，由于金屬貨幣本身具有價(jià)值，其過多過少都不會(huì)引起幣值的變化，只有在紙幣流通的條件下，貨幣供給的過多或過少才會(huì)引起幣值的變動(dòng)。

因此，馬克思對(duì)通貨膨脹和通貨緊縮問題的研究，是建立在信用貨幣（紙幣）流通規(guī)律的基礎(chǔ)上的。實(shí)際上是在討論金幣流通與替代金幣流通的價(jià)值符號(hào)的關(guān)系，并非在討論貨幣供給的多少與物價(jià)漲落的關(guān)系。二、凱恩斯論

繼馬克思之后，聯(lián)系貨幣政策來討論通貨緊縮問題的是凱恩斯。他于1923年在《幣值變動(dòng)的社會(huì)后果》中分析了1914年到1923年英國物價(jià)水平的變動(dòng)，指出“從1914年到1923年間，所有國家都出現(xiàn)了通貨膨脹現(xiàn)象，也就是說，相對(duì)于可購買的物品而言，支出貨幣的供給出現(xiàn)了極大的擴(kuò)張。從1920年起，重新恢復(fù)對(duì)其金融局勢(shì)控制的那些國家，并不滿足于僅僅消滅通貨膨脹，因而過分縮減了其貨幣供給，于是又嘗到了通貨緊縮的苦果?！?/p>

他認(rèn)為，通貨緊縮將使社會(huì)生產(chǎn)活動(dòng)陷于低落。指出：“無論是通貨膨脹還是通貨緊縮，都會(huì)造成巨大的損害，……兩者對(duì)財(cái)富的生產(chǎn)也同樣會(huì)產(chǎn)生影響，前者具有過度刺激的作用，而后者具有阻礙作用，在這一點(diǎn)上，通貨緊縮更具危害性。”

而通貨緊縮之所以會(huì)使社會(huì)生產(chǎn)活動(dòng)陷于低落，是因?yàn)橥ㄘ浘o縮的再分配效應(yīng)不利于生產(chǎn)者。由于生產(chǎn)者的生產(chǎn)資金大部分是借來的，在通貨緊縮的情況下，生產(chǎn)者停止經(jīng)營，減少借款，把自己的實(shí)物資產(chǎn)變?yōu)橥ㄘ?，比辛苦?jīng)營勞作更有益。

凱恩斯在他的代表作《就業(yè)、利息和貨幣通論》中，對(duì)通貨緊縮現(xiàn)象的分析，更多使用的是就業(yè)不足和有效需求不足這樣的術(shù)語，通過對(duì)30年代大危機(jī)的精辟分析，提出“有效需求不足”的論斷，認(rèn)為有效需求不足是導(dǎo)致通貨緊縮的根本原因。治理的對(duì)策自然就是擴(kuò)張有效需求，而在擴(kuò)大有效需求方面，財(cái)政政策比貨幣政策更有效，在通貨緊縮時(shí)期，政府要做的就是通過財(cái)政政策和貨幣政策的有機(jī)結(jié)合，盡可能地?cái)U(kuò)張有效需求。三、歐文·費(fèi)雪

與凱恩斯的有效需求理論不同，費(fèi)雪是從供給角度，聯(lián)系經(jīng)濟(jì)周期來研究通貨緊縮問題的，他通過對(duì)20世紀(jì)30年代世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)的研究，于1933年提出了“債務(wù)——通貨緊縮”理論。

他認(rèn)為企業(yè)的過度負(fù)債是導(dǎo)致30年代大蕭條的主要原因。在經(jīng)濟(jì)的繁榮時(shí)期，企業(yè)家為追求更多利潤會(huì)過度負(fù)債，而在經(jīng)濟(jì)狀況轉(zhuǎn)壞時(shí)，企業(yè)家為了清償債務(wù)會(huì)降價(jià)傾銷商品，導(dǎo)致物價(jià)水平的下跌出現(xiàn)通貨緊縮。通貨緊縮的出現(xiàn)，又會(huì)使企業(yè)利潤減少，生產(chǎn)停滯，失業(yè)增加。

而失業(yè)的增加，會(huì)使人們的情緒低落，產(chǎn)生悲觀心理，對(duì)經(jīng)濟(jì)和生活喪失信心，更愿持有較多的貨幣，居民和企業(yè)的這種行為將使貨幣流通速度下降。而因物價(jià)下降出現(xiàn)的利潤減少和實(shí)際利率的上升，意味著企業(yè)真實(shí)債務(wù)的擴(kuò)大，會(huì)使貸者不愿貸，借者不愿借。

過度負(fù)債和通貨緊縮會(huì)相互作用，由于過度負(fù)債的存在，在經(jīng)濟(jì)周期的階段轉(zhuǎn)型時(shí)，會(huì)出現(xiàn)通貨緊縮，反過來由債務(wù)所導(dǎo)致的通貨緊縮又會(huì)反作用于債務(wù)，其結(jié)果會(huì)形成欠債越多越要低價(jià)變賣，越低價(jià)變賣自己的資產(chǎn)越貶值，而自己的資產(chǎn)越貶值，負(fù)債就越重的惡性循環(huán)。最后，則必然出現(xiàn)企業(yè)大量破產(chǎn)，銀行倒閉的危機(jī)。該理論實(shí)際上是將通貨緊縮的過程看作是商業(yè)信用被破壞和銀行業(yè)引發(fā)危機(jī)的過程。五、通貨緊縮的成因1、緊縮性的貨幣財(cái)政政策

如果一國采取緊縮性的貨幣財(cái)政政策，降低貨幣供應(yīng)量，削減公共開支，減少轉(zhuǎn)移支付，就會(huì)使商品市場和貨幣市場出現(xiàn)失衡，出現(xiàn)“過多的商品追求過少的貨幣”，從而引起政策緊縮性的通貨緊縮。

2、經(jīng)濟(jì)周期的變化

當(dāng)經(jīng)濟(jì)到達(dá)繁榮的高峰階段，會(huì)由于生產(chǎn)能力大量過剩，商品供過于求，出現(xiàn)物價(jià)的持續(xù)下降，引發(fā)周期性的通貨緊縮。

3、投資和消費(fèi)的有效需求不足

當(dāng)人們預(yù)期實(shí)際利率進(jìn)一步下降，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)繼續(xù)不佳時(shí)，投資和消費(fèi)需求都會(huì)減少，而總需求的減少會(huì)使物價(jià)下跌，形成需求拉下性的通貨緊縮。4、新技術(shù)的采用和勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高

由于技術(shù)進(jìn)步以及新技術(shù)在生產(chǎn)上的廣泛應(yīng)用，會(huì)大幅度地提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，降低生產(chǎn)成本，導(dǎo)致商品價(jià)格的下降，從而出現(xiàn)成本壓低性的通貨緊縮。

5、 金融體系效率的降低

如果在經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)，銀行信貸盲目擴(kuò)張，造成大量壞賬，形成大量不良資產(chǎn)，金融機(jī)構(gòu)自然會(huì)“惜貸”和“慎貸”，加上企業(yè)和居民不良預(yù)期形成的不想貸、不愿貸行為，必然導(dǎo)致信貸萎縮，同樣減少社會(huì)總需求，導(dǎo)致通貨緊縮。6、體制和制度因素

體制變化（企業(yè)體制，保障體制等）一般會(huì)打亂人們的穩(wěn)定預(yù)期，如果人們預(yù)期將來收入會(huì)減少，支出將增加，那么人們就會(huì)“少花錢，多儲(chǔ)蓄”，引起有效需求不足，物價(jià)下降，從而出現(xiàn)體制變化性的通貨緊縮。

7、匯率制度的缺陷

如果一國實(shí)行釘住強(qiáng)幣的聯(lián)系匯率制度，本國貨幣又被高估，那么，會(huì)導(dǎo)致出口下降，國內(nèi)商品過剩，企業(yè)經(jīng)營困難，社會(huì)需求減少，則物價(jià)就會(huì)持續(xù)下跌，從而形成外部沖擊性的通貨緊縮。

六、通貨緊縮危害

通貨緊縮與通貨膨脹都屬于貨幣領(lǐng)域的一種病態(tài)，但通貨緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的危害比通貨膨脹更嚴(yán)重。 首先，通貨緊縮會(huì)加速經(jīng)濟(jì)衰退。由于物價(jià)水平的持續(xù)下降，必然使人們對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生悲觀情緒，持幣觀望，使消費(fèi)和投資進(jìn)一步萎縮，加速經(jīng)濟(jì)的衰退。

其次，物價(jià)的下降會(huì)使實(shí)際利率上升，企業(yè)不敢借款投資，債務(wù)人的負(fù)擔(dān)加重，利潤減少，嚴(yán)重時(shí)引起企業(yè)虧損和破產(chǎn)。由于企業(yè)經(jīng)營的不景氣，銀行貸款難以及時(shí)回收，出現(xiàn)大量壞賬，并難以找到贏利的好項(xiàng)目，經(jīng)營也會(huì)出現(xiàn)困難，甚至面臨“金融恐慌”和存款人的擠提風(fēng)險(xiǎn)，從而引起銀行破產(chǎn)，使金融系統(tǒng)面臨崩潰。